Bài tập Phân tích tài chính PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CỦA 2 CÔNG TY: CÔNG TY CỔ PHẦN CÁP TREO NÚI BÀ TÂY NINH (TCT) VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG VIÊN NƯỚC ĐẦM SEN (DSN)

BÀI TẬP NHÓM MÔN PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH ĐỀ BÀI: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CỦA 2 CÔNG TY: CÔNG TY CỔ PHẦN CÁP TREO NÚI BÀ TÂY NINH (TCT) VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN CÔNG VIÊN NƯỚC ĐẦM SEN (DSN) Giáo viên hướng dẫn: TS Phan Hồng Mai Lớp: Phân tích tài chính 2 Họ tên sinh viên: Lý Bá Dũng (CQ520599) Lê Tuấn Hải (CQ521029) Lê Huy Hoàng (CQ521405) Nguyễn Xuân Huy (CQ521576) Vũ Tiến Tú (CQ524041) Nguyễn Mạnh Tường (CQ524213) Hà Nội, ngày 24 tháng 04 năm 2013 1 MỤC LỤC Lời mở đầu Chương I: Phân tích môi trường kinh doanh của 2 công ty I 1 2 II Nền kinh tế thế giới và kinh tế Việt Nam năm 2012 Kinh tế thế giới Kinh tế Việt Nam Tổng quan ngành du lịch Việt Nam 2012 III Công ty cáp treo Núi Bà Tây Ninh (TCT) và công ty công viên nước Đầm Sen (DSN) Chương II: Phân tích báo cáo tài chính I 1 2 2.1 2.2 2.3 3 II 1 2 3 4 5 6 7 Phân tích bảng cân đối kế toán Quy mô 2 công ty Cơ cấu Tài sản- Nguồn vốn Cơ cấu Tài sản Cơ cấu Nguồn vốn Vốn lưu động ròng Phân tích diễn biến nguồn vốn Phân tích Báo cáo kết quả kinh doanh Tổng doanh thu Tỷ lệ lãi gộp Lợi nhuận từ hoạt động tài chính Lợi nhuận khác Tổng lợi nhuận trước thuế và lãi vay Lợi nhuận trước thuế Lợi nhuận sau thuế III Phân tích báo cáo lưu chuyển tiền tệ Chương III: PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ TÀI CHÍNH I Khả năng thanh toán 1 Khả năng thanh toán ngắn hạn 2 Hệ số khả năng thanh toán nhanh 2 3 Hệ số thanh toán tức thời II Hệ số khả năng cân đối vốn 1 2 3 III 1 2 3 4 Hệ số nợ Hệ số tự chủ tài chính Hệ số cơ cấu vốn Phân tích khả năng hoạt động Vòng quay hàng tồn kho Kỳ thu tiền bình quân Hiệu suất sử dụng TSCĐ Hiệu suất sử dụng tổng tài sản IV Phân tích khả năng sinh lời 1 2 3 Doanh lợi doanh thu (ROS) Tỷ số lợi nhuân ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản (ROA) V Phân tích DUPONT Kết luận 3 Lời mở đầu Trong nền kinh tế thị trường hiện nay, sự hội nhập kinh tế quốc tế của nước ta cùng sự phát triển, sự cạnh tranh giữa các doanh nghiệp ngày càng trở nên gay gắt hơn Điều này làm cho các nhà đầu tư cần phải cân nhắc kỹ lưỡng hơn khi quyết định đầu tư vào một kênh kinh doanh nào đó, và họ mong muốn với sự đầu tư này sẽ đem lại lợi nhuận cao nhất với doanh thu tốt nhất Ngày nay chúng ta đang chứng kiến sự chuyển dịch cơ cấu kinh tế nước nhà từ một nền kinh tế dựa vào nông nghiệp là chủ yếu sang một nền kinh tế có tỷ trọng công nghiệp và dịch vụ cao, dựa trên nền tảng của kinh tế tri thức và xu hướng gắn với nền kinh tế toàn cầu Chính sự chuyển dịch này đã tạo cơ hội và điều kiện thuận lợi cho nhiều ngành kinh tế phát triển Song cũng làm phát sinh nhiều vấn đề phức tạp đặt ra cho các doanh nghiệp những yêu cầu và thách thức mới, đòi hỏi các doanh nghiệp phải tự vận động, vươn lên để vượt qua những thử thách, tránh nguy cơ bị đào thải bởi quy luật cạnh tranh khắc nghiệt của cơ chế thị trường Trong bối cảnh kinh tế như thế, các doanh nghiệp muốn đứng vững trên thương trường cần phải nhanh chóng đổi mới, trong đó đổi mới về quản lý tài chính là một trong các vấn đề được quan tâm hàng đầu và có ảnh hưởng trực tiếp đến sự sống còn đối với nhiều doanh nghiệp Việt Nam.Bởi lẽ, để hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp đạt hiệu quả thì nhà quản lý cần phải nhanh chóng nắm bắt những tín hiệu của thị trường, xác định đúng nhu cầu vềvốn, tìm kiếmvà huy động nguồn vốn để đáp ứng nhu cầu kịp thời, sửdụng vốn hợp lý, đạt hiệu quả cao nhất Muốn vậy, các doanh nghiệp cần nắm được những nhân tố ảnh hưởng, mức độ và xu hướng tác động của từng nhân tố đến tình hình tài chính doanh nghiệp Điều này chỉ thực hiện được trên cơ sở phân tích tài chính Việc thường xuyên phân tích tình hình tài chính sẽ giúp nhà quản lý doanh nghiệp thấy rõ thực trạng hoạt động tài chính, từ đó có thể nhận ra những mặt mạnh, mặt yếu của doanh 4 nghiệp nhằm làm căn cứ để hoạch định phương án hành động phù hợp cho tương lai và đồng thời đề xuất những giải pháp hữu hiệu để ổn định và tăng cường tình hình tài chính giúp nâng cao chất lượng doanh nghiệp.Vậy để làm được điều này ngoài việc bỏ nguồn vốn ra các nhà đầu tư, các doanh nghiệp luôn luôn phải tìm hiểu và đưa ra những giải pháp, chiến lược, chính sách đưa doanh nghiệp đến thành công Ngoài các chiến lược, chính sách đưa ra các nhà đầu tư, doanh nghiệp cũng phải xác định và nắm bắt được dòng tiền của mình lưu chuyển ra sao Vì vậy các doanh nghiệp, nhà đầu tư cần phải có một đội ngũ, để giúp doanh nghiệp, các nhà đầu tư phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp một cách đầy đủ và đúng đắn Chính vì lẽ đó, bài của chúng em hướng về phân tích tình hình tài chính năm 2012 của 2 công ty cùng đang hoạt động trong lĩnh vực du lịch – 1 lĩnh vực đang rất phát triển ở Việt Nam và có được những sự đầu tư lớn đó là Công ty cáp treo Núi Bà Tây Ninh và Công ty Công Viên Nước Đầm Sen Chương I: Phân tích môi trường kinh doanh của 2 công ty I Nền kinh tế thế giới và Việt Nam năm 2012 1 Kinh tế thế giới Gam màu chủ đạo của bức tranh kinh tế thế giới năm 2012 là “xám tối” trong bối cảnh nhịp độ tăng trưởng trên toàn cầu tiếp tục yếu.Châu Âu loay hoay tìm lối thoát khỏi cuộc khủng hoảng nợ công dai dẳng ba năm qua, kinh tế Mỹ và Nhật Bản tăng trưởng ì ạch Các nền kinh tế mới nổi tăng trưởng khá nhanh như Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil, đều không giữ được “phong độ” cuộc khủng hoảng nợ công ở Khu vực sử dụng đồng euro (Eurozone) chính là nguy cơ lớn nhất đối với kinh tế toàn cầu Tình hình Eurozone trong năm 2012 có thể gói gọn trong ba từ “dễ đổ vỡ” Vấn đề không chỉ nằm ở suy thoái kinh tế mà còn vì những nguy cơ từ vấn đề nợ công, lĩnh vực ngân hàng và nguy cơ tan rã Ở Châu Âu: Cuộc khủng 5 hoảng nợ công kéo dài ba năm qua đã khiến Hy Lạp, Ailen, Bồ Đào Nha, Síp phải xin cứu trợ của cộng đồng quốc tế để tránh vỡ nợ Tây Ban Nha và Italia cũng đứng trước nguy cơ này Pháp suýt bị cuốn vào vòng xoáy, còn kinh tế Đức - đầu tàu của châu Âu - giảm tốc đáng kể Nhiều nền kinh tế châu Âu đã rơi vào suy thoái và rốt cuộc Eurozone đã không tránh được suy thoái trở lại trong quý III/2012 Mỹ lànền kinh tế lớn nhất thế giới, tăng trưởng khá ì ạch trong năm 2012 và dự đoán chưa có sự cải thiện đáng kể trong năm 2013 và 2014 LHQ dự báo kinh tế Mỹ sẽ chỉ tăng trưởng 2,1% trong năm 2012, 1,7% năm 2013 và 2,7% năm 2014 Còn tại Nhật Bản, các khoản đầu tư lớn để tái thiết những khu vực bị tàn phá bởi thảm họa động đất - sóng thần hồi tháng 3/2011 đã giúp kinh tế Nhật Bản phục hồi, song đà phục hồi này cũng “hụt hơi” khi các khoản chi này giảm Tình trạng giảm phát, sự tăng trưởng chậm lại của thương mại thế giới, nhu cầu trong nước yếu và xuất khẩu sụt giảm, nhất là sang Trung Quốc (giảm tới 14,5% trong tháng 11/2012), đang đẩy Nhật Bản trước nguy cơ suy thoái lần thứ năm trong 15 năm qua Các nền kinh tế mới nổi như Trung Quốc, Ấn Độ, Brazil không thể phát huy được vai trò thêm màu sắc mới cho bức tranh kinh tế thế giới trong năm 2012 Khác với 4 năm trước, giờ đây chỉ mình Trung Quốc với các khoản chi kích thích tăng trưởng kinh tế “khủng” thì chưa đủ lực để kéo kinh tế thế giới khỏi đi xuống, chưa kể tốc độ tăng trưởng kinh tế của nước này năm 2012 cũng chậm lại, ước đạt 7,5% Xuất khẩu sụt giảm là nguyên nhân chủ chốt khiến các nền kinh tế đang phát triển ở châu Á tăng trưởng chậm lại đáng kể trong năm 2012 Những thách thức về cơ cấu, tình trạng đầu tư yếu đi và sản lượng dư thừa đã khiến cho hai động lực tăng trưởng của khu vực này là Trung Quốc và Ấn Độ đều để mất đà tăng trưởng 2 Kinh tế Việt Nam 6 Tốc độ tăng GDP năm 2012 chỉ đạt hơn 5,03% (thấp nhất trong nhiều năm trở lại đây), chỉ cao hơn so với tốc độ tăng trưởng 4,77% năm 1999 nhưng lại thấp hơn cả tốc độ tăng 5,32% năm 2009 Rõ ràng những bất ổn kinh tế vĩ mô tích tụ trong mấy năm gần đây đã buộc Việt Nam phải chuyển trọng tâm chính sách từ ưu tiên tăng trưởng kinh tế sang ưu tiên ổn định kinh tế vĩ mô, kiềm chế lạm phát thông qua những biện pháp nêu trong Nghị quyết số 11/2011/NQ-CP và nêu lại trong Nghị quyết số 01/2012/NQ-CP Do tốc độ tăng GDP năm 2012 thấp hơn hẳn so với giai đoạn 2001-2005 nên hiệu quả đầu tư chung đột ngột tăng vọt và ICOR chỉ hạ xuống dưới 6 khi tổng mức đầu tư toàn xã hội cả năm 2012 còn khoảng 33,5% Đáng chú ý là tỷ trọng vốn đầu tư của khu vực kinh tế Nhà nước năm 2012 vẫn duy trì ở mức trên dưới 37% tổng vốn đầu tư toàn xã hội, trong đó vốn đầu tư từ NSNN vẫn chiếm khoảng 54% chứng tỏ chương trình cơ cấu lại đầu tư công chưa có chuyển biến rõ rệt Bên cạnh đó, mặc dù tổng kim ngạch XK năm 2012 tăng khoảng 18,3% đạt 114,6 tỷ USD, song lại chủ yếu do thành tích XK của khu vực có vốn FDI nên phần lớn DN Việt Nam gặp khó khăn về đầu ra cho các sản phẩm hàng hoá và dịch vụ suốt cả năm 2012 Do những khó khăn trong tiêu thụ sản phẩm đi đôi với chi phí đầu vào cao nên năm 2012 đã có thêm khoảng 4 vạn DN giải thể, ngừng hoạt động, đưa tổng số DN giải thể ngừng hoạt động trong 2 năm 2011 và 2012 lên đến 10 vạn - chiếm một nửa số DN loại này trong suốt 2 thập kỷ qua Đến lượt mình, DN gặp khó khăn lại hạn chế tạo công ăn việc làm, thậm chí làm gia tăng thất nghiệp và giảm thu nhập của người lao động, tạo ra vòng xoáy cắt giảm tiêu dùng Năm 2012 tổng cầu tiêu dùng tuy có cải thiện hơn so với năm 2011 nhưng vẫn tăng thấp hơn so với những năm trước Lạm phát cũng tăng thấp hơn so với năm 2010,2011 Bên cạnh việc kiềm chế lạm phát, đưa CPI từ gần 20% năm 2011 xuống 9,21% năm 2012 như nêu trên thì hàng loạt chỉ số kinh tế vĩ mô năm 2012 7 ổn định theo hướng tích cực hơn hẳn so với mấy năm trước Trong bối cảnh sản xuất kinh doanh gặp nhiều khó khăn, thị trường tiêu thụ hạn chế, song một mặt Việt Nam vẫn nỗ lực thu NSNN đạt dự toán, đặc biệt khoản thu NSNN từ dầu thô vượt xa so với dự toán đã hỗ trợ kịp thời cho nguồn thu từ nội địa và từ hoạt động XNK, mặt khác, tiết kiệm chi NSNN, cả chi đầu tư và chi thường xuyên để đảm bảo mức thâm hụt NSNN không quá 4,8% GDP - góp phần tích cực ổn định kinh tế vĩ mô Bên cạnh đó, cần bổ sung vào chương trình cơ cấu lại nền kinh tế vấn đề cơ cấu lại NSNN, từ cơ cấu thu, chi đến cơ cấu bù đắp thâm hụt NSNN và cơ cấu nợ công để đảm bảo tính đồng bộ và khả thi II Tổng quan ngành du lịch Việt Nam năm 2012 Năm 2012, mặc dù phải đối diện với những tác động tiêu cực của kinh tế thế giới cũng như trong nước nhưng dưới sự chỉ đạo kịp thời của Chính phủ, Bộ VHTTDL, Du lịch Việt Nam đã tiếp tục phát huy đà tăng trưởng của năm 2011, huy động hiệu quả các nguồn lực duy trì tốc độ tăng trưởng cao, hoàn thành tốt nhiều nhiệm vụ quan trọng Kết quả hoạt động của ngành Du lịch trong năm 2012 đã được Đảng và Chính phủ đánh giá là điểm sáng về kinh tế trong bối cảnh kinh tế thế giới và trong nước gặp nhiều khó khăn, có tác động trực tiếp đến việc thực hiện các chỉ tiêu của ngành Ngành du lịch đã đạt được nhiều thành tựu to lớn Đến cuối năm 2012, Việt Nam đã có 1120 doanh nghiệp lữ hành quốc tế; 11.840 hướng dẫn viên du lịch đã được cấp thẻ, trong đó có 4.809 thẻ hướng dẫn viên du lịch nội địa và 7.031 thẻ hướng dẫn viên du lịch quốc tế; tổng số cơ sở lưu trú du lịch trên địa bàn cả nước ước tính là 13.500 với 285.000 buồng, trong đó: 57 khách sạn 5 sao; 147 khách sạn 4 sao; 335 khách sạn 3 sao Năm 2012 các địa phương như Đà Nẵng, Bình Thuận, Khánh Hòa được đánh giá là điểm sáng của du lịch Việt Nam, bứt phá trở thành 8 các điểm du lịch quan trọng của khu vực Trung bộ và cả nước Nhiều khu du lịch, resort, khách sạn mới được khởi công hoặc hoàn thành đưa vào phục vụ du lịch đã góp phần đáng kể vào vào việc tăng cường năng lực, điều kiện cho ngành, tạo ra được sự bứt phá hiệu quả về mô hình tổ chức kinh doanh, trở thành điểm sáng của ngành Trong năm 2012, ngành Du lịch tiếp tục coi trọng việc hợp tác quốc tế cả phương diện song phương và đa phương với mục tiêu tranh thủ hợp tác, kinh nghiệm, hỗ trợ của các nước và các tổ chức quốc tế nhằm đẩy mạnh giới thiệu, quảng bá hình ảnh Du lịch Việt Nam Hợp tác song phương trong năm 2012 tập trung chủ yếu vào một số thị trường gần, có khả năng tăng trưởng lượng khách như Trung Quốc, Úc, Nhật Bản, Thái Lan, Singapore Về hợp tác đa phương, các hoạt động hợp tác chủ yếu tập trung với các nước trong khối ASEAN, trong tiểu vùng sông Mê Kông mở rộng (GMS) và trong Diễn đàn hợp tác kinh tế châu Á - Thái Bình Dương (APEC)… Bên cạnh những kết quả đã đạt được, ngành Du lịch còn một số tồn tại, hạn chế như việc quản lý và kiểm soát chất lượng dịch vụ, môi trường du lịch ở các địa phương chưa được thắt chặt; tình trạng lừa đảo, ép khách, cướp giật… tại những địa bàn du lịch trọng điểm là những vấn nạn kéo dài, gây ảnh hưởng xấu đến tâm lý du khách và hình ảnh Du lịch Việt Nam; sự phối hợp, liên kết giữa các doanh nghiệp du lịch và các địa phương chưa chặt chẽ nên sản phẩm du lịch còn nghèo nàn, chất lượng dịch vụ thấp ảnh hưởng đến khả năng cạnh tranh Ngoài ra, chất lượng cán bộ thực hiện công tác quản lý nhà nước về du lịch ở nhiều địa phương chưa được củng cố, hoạt động liên kết phát triển du lịch giữa các địa phương còn mang tính hình thức… III Công ty cáp treo Núi Bà Tây Ninh (TCT) và Công ty Công Viên Nước Đầm Sen (DSN) 9 TCT DSN Tên công Công ty Cổ phần Cáp treo Núi Công ty Cổ phần Công viên nước ty Bà Tây Ninh Đầm Sen Địa chỉ Xã Ninh Sơn, Thị xã Tây 03 Hòa Bình, Phường 3, Quận Ninh, Tỉnh Tây Ninh 11, Tp Hồ Chí Minh Nhóm Ngành nghề Dịch vụ- Du lịch Lịch sử hình thành • • • - Công ty cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh tiền thân là bộ phận Cáp treo trực thuộc Công ty Du lịch Tây Ninh - Bộ phận Cáp treo chính thức đi vào hoạt động ngày 08/03/1998 với chức năng kinh doanh chủ yếu là vận chuyển du khách, hàng hóa từ chân núi lên Chùa Bà bằng cáp treo và ngược lại Ngày 10/01/2001, bộ phận Cáp treo của Công ty Du lịch Tây Ninh chính thức chuyển thành Công ty cổ phần Cáp treo Núi Bà Tây Ninh theo quyết định số 15/QĐ-CT của Chủ Tịch UBND Tỉnh Tây Ninh - Cáp treo Núi Bà Tây Ninh có vốn điều lệ là 15,985 tỷ đồng, trong đó • • - Tiền thân Công ty Cổ phần Công Viên Nước Đầm Sen là Công ty TNHH Công Viên Nước đầm Sen được thành lập vào ngày 29/08/1998 Công ty được thành lập dựa trên liên doanh giữa Công ty Du lịch Phú Thọ thuộc Tổng Công ty Du lịch Sài Gòn và Công ty Cổ phần Sài Gòn với số vốn ban đầu là 43,9 tỷ đồng hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực cung cấp dịch vụ vui chơi giải trí – thể thao dưới nước và liên kết với Công ty Dịch vụ Phú Thọ đầu tư khai thác các trò chơi tại Công viên Văn hóa Đầm Sen - Đến năm 2003, Công ty thực hiện chuyển đổi từ mô hình Công ty TNHH sang Công ty cổ phần, lấy tên là Công ty Cổ phần Công viên nước Đầm Sen 10 Năm DSN TCT 2011 8.36 10.33 2012 12.13 8.32 Nhìn vào bảng ta thấy, hệ số thanh toán ngắn hạn của 2 công ty DSN và TCT đều rất cao đều cao hơn 7, điều đó chứng tỏ khả năng thanh toán của cả 2 công ty đều rất tốt Năm 2011, hệ số thanh toán của công ty DSN là 8.36 nghĩa là cứ 1 đồng nợ ngắn hạn thì được đảm bảo chi trả bằng 8.36 đồng tài sản ngắn hạn và đến năm 2012 đã tăng lên 12.13.Tuy nhiên việc tăng 3.77 hệ số thanh toán ngắn hạn chủ yếu là do tăng lượng nắm giữ tiền mặt và giảm nợ ngắn hạn, điều đó đã làm tăng chi phí vốn nhưng giảm rủi ro Đối với công ty TCT, hệ số thanh toán ngắn hạn cũng ở mức rất cao 10.33, mặc dù giảm xuống còn 8.32 trong năm 2012 do đầu tư vào tài sản cố định nhưng vẫn còn ở mức cao so với 1, khả năng thanh toán ngắn hạn của TCT vẫn được đảm bảo Hệ số thanh toán nợ ngắn hạn tăng chứng tỏ công ty đều đã sử dụng vốn hiệu quả đảm bảo mục tiêu tăng trưởng Việc hệ số thanh toán nợ ngắn hạn ở mức cao hơn rất nhiều so với 1 nghĩa là công ty đã đủ số tài sản để thanh toán nợ ngắn hạn, điều đó rất hấp dẫn đối với các tổ chức tín dụng cho vay để đầu tư dài hạn.Việc cả 2 công ty đều có lượng tiền mặt nắm giữ khá cao và tỷ trọng nợ giảm chứng tỏ công ty hướng đến độ an toàn cao trong nền kinh tế khủng hoảng, chờ đợi sự khởi sắc của nền kinh tế thế giới 2 Hệ số khả năng thanh toán nhanh Hệ số thanh toán nhanh là tiêu chuẩn đánh giá khả năng thanh toán thận trọng hơn Nó phản ánh khả năng thanh toán của doanh nghiệp trong điều kiện không bán hết hàng tồn kho Hệ số này khác hệ số thanh toán nợ ngắn hạn ở chỗ là 35 nó loại trừ hàng tồn kho ra khỏi công thức tính, bởi vì hàng tồn kho không có tính thanh khoản cao Năm DSN TCT 2011 8.29 10.23 2012 12.26 8.12 Cũng như hệ số thanh toán ngắn hạn, hệ số thanh toán nhanh của cả 2 công ty đều rất cao 8.29 vào năm 2011 của công ty DSN nghĩa là cứ 1 đồng nợ ngắn hạn công ty không phải bán hàng tồn kho cũng như đi vay thêm được đảm bảo chi trả bởi 8.29 tài sản Hệ số thanh toán nhanh của cả 2 công ty đều chỉ nhỏ hơn hệ sô thanh toán ngắn hạn rất nhỏ dưới 0.5, chứng tỏ tỷ trọng hàng tồn kho trong tài sản ngắn hạn rất ít cũng là đặc điểm của ngành dịch vụ 3 Hệ số thanh toán tức thời Với hai hệ số trên, ta thừa nhận rằng khoản phải thu có khả năng chuyển nhanh thành tiền để trả nợ ngắn hạn, việc thu hồi các khoản này chỉ là vấn đề thời gian Một thị trường (tài chính, tiền tệ) trôi trải sẽ giúp cho việc trao đổi mua bán các “khoản phải thu” này Tuy nhiên trong nền kinh tế thị trường nói chung và thị trường tài chính nói riêng chưa được phát triển như hiện nay, hệ số thanh toán nhanh thích hợp hơn là hệ số khả năng thanh toán tức thời Chỉ tiêu này đo lường mức độ đáp ứng nhanh của tài sản ngắn hạn trước các khoản nợ ngắn hạn Khoản có thể dùng trả ngay các khoản nợ đến hạn là tiền và các khoản tương đương tiền Hệ số này có công thức như sau: 36 Năm DSN TCT 2011 8.08 10.07 2012 12.06 8.06 Cũng như 2 hệ số thanh toán trên, hệ số thanh toán tức thời của cả 2 công ty đều ở mức rất cao và chỉ nhỏ hơn hệ số thanh toán nhanh nhỏ hơn 0.2 Chứng tỏ trong công ty tỉ lệ nắm giữ tiền mặt rất rất cao, đảm bảo khả năng thanh toán một cách nhanh chóng và tức thời Nguyên nhân là sự tăng trưởng của nợ ngắn hạn thấp hơn sự tăng trưởng của tiền và các khoản tương đương tiền Việc nắm giữ tiền mặt cao trong doanh nghiệp tuy rằng có khả năng thanh toán tốt nhưng chi phí lớn, không sinh lời Cũng có thể là doanh nghiệp chưa tìm được cơ hội đầu tư trong nền kinh tế khủng hoảng Qua sự phân tích 3 chỉ số trên ta thấy khả năng thanh toán của cả 2 doanh nghiệp đều rất tốt, các chỉ số thanh toán đều ở mức rất cao Điều đó đảm bảo cho 2 doanh nghiệp ở một mức độ an toàn cao khi nền kinh tế khủng hoảng và hi vong sẽ có bước đột phá khi nền kinh tế trong nước cũng như thế giới hồi phục II Hệ số khả năng cân đối vốn 1 Hệ số nợ Năm DSN TCT 2011 6% 10% 2012 7% 5% Hệ số nợ nói lên tỷ lệ đóng góp của chủ nợ vào tổng số vốn đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp Từ bảng trên cho ta thấy tỷ lệ đóng góp của chủ nợ vào tài 37 sản của doanh nghiệp là rất thấp chỉ chiếm 7% trong DSN và 5% trong TCT vào năm 2012 Từ năm 2011 đến năm 2012 hệ số nợ của DSN tăng 1% từ 6% lên 7% tuy vậy, tỷ lệ này vẫn rất nhỏ Nguyên nhân là sự tăng của nợ nhanh hơn tài sản, là do ảnh hưởng của những đợt giảm lãi suất cho vay trần của ngân hàng nhà nước, để kích thích cho vay Doanh nghiệp đã tăng tỷ lệ nợ nhắm tiết kiệm thuế và đạt đến chi phí vốn tối ưu, tuy nhiên tỷ lệ này vẫn rất nhỏ Đối với công ty TCT thì hệ số nợ từ năm 2011 đến năm 2012 giảm một nửa từ 10% xuống 5% , nguyên nhân là do doanh nghiệp đã giảm nợ và tăng vốn chủ sở hữu Điều đó chứng tỏ doanh nghiệp đang hướng tới một cơ cấu vốn rất an toàn, trong sự suy giảm của ngành dịch vụ nhất là du lịch, nhiều địa điểm du lịch tiềm năng hứa hẹn sẽ đem lại doanh thu lớn và được đầu tư rất bài bản đã làm thất vọng nhà đầu tư khiến cho doanh nghiệp không dám mạo hiểm 2 Hệ số tự chủ tài chính Hệ số tự chủ tài chính biểu hiện mức đóng góp của chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp Năm DSN TCT 2011 93.8% 89.8% 2012 93% 94.9% Cả hai doanh nghiệp đều tự chủ tài chính cao, năm 2011 DSN tự chủ tài chính hơn TCT tuy nhiên đến năm 2012 thì TCT lại cao hơn So vs hệ số tự chủ tài chính của ngành là 56% thì cả hai công ty đều cao hơn rất nhiều, cao hơn lên đến hơn 40% Nguyên nhân chủ yếu là do doanh nghiệp giảm vay nợ và tăng VCSH, mà doanh nghiệp hầu hết là vay ngắn hạn, vay dài hạn rất ít Việc có tỷ lệ đóng góp 38 của VCH cao như vậy thì rất an toàn tuy nhiên với việc ngân hàng trung ương đang ngày càng giảm trần lãi suất cho vay để tăng cho vay tín dụng thì việc có hệ số tự chủ tài chính cao là không tối ưu, nó sẽ làm tăng chi phí vốn và hạn chế mở rộng kinh doanh Doanh nghiệp cần đưa ra một hướng phát triển mới và một cơ cấu vốn tối ưu hơn như đầu tư vào các dự án hay vay nợ dài hạn để mở rộng kinh doanh sẽ là một hướng đi đây triển vọng 3 Hệ số cơ cấu vốn Hệ số cơ cấu vốn = Công ty TCT Năm 2011 11,33% Số liệu trung bình ngành Công ty DSN Năm 2012 Năm 2011 5,35% 6,57% Năm 2012 7,51% Năm 2011 118,20% Hệ số cơ cấu vốn của TCT và DSN khá tương đồng, như đã phân tích từ các mục trước, 2 công ty sử dụng nợ với tỉ lệ nhỏ trong tổng nguồn vốn, chủ yếu là Vốn chủ sở hữu, nên hệ số cơ cấu vốn nhìn chung là thấp hơn nhiều so với trung bình ngành, ở mức gần 120% IV Phân tích khả năng hoạt động Các tỷ số hoạt động đo lường hoạt động kinh doanh của một công ty Để nâng cao tỷ số hoạt động, các nhà quản trị phải biết là những tài sản chưa dùng hoặc không dùng không tạo ra thu nhập vì thế công ty cần phải biết cách sử dụng chúng có hiệu quả hoặc loại bỏ chúng đi Tỷ số hoạt động đôi khi còn gọi là tỷ số 1 hiệu quả hoặc tỷ số luân chuyển Vòng quay hàng tồn kho Số vòng quay hàng tồn kho là một tiêu chuẩn đánh giá công ty sử dụng hàng tồn kho của mình hiệu quả như thế nào 39 Năm 2011 2012 DSN 93.87 109.32 TCT 1.63 1.36 Từ bảng trên ta thấy, vòng quay hàng tồn kho của DSN rất cao năm 2011 là 93.87 vòng/năm và đến năm 2012 là 109.32 vòng/năm, chứng tỏ doanh nghiệp đã có một chính sách kinh doanh hợp lý, sử dụng vốn lưu động rất hiệu quả, nguồn hàng dự trữ luôn sẵn sàng.So với TCT thì lại có một sự chênh lệch quá lớn, vòng quay hàng tồn kho của TCT chỉ ở mức 1.63 vào năm 2011 và giảm 0.27 vòng còn 1.36 vòng vào năm 2012 thực sự là rất thấp Với việc vòng quay hàng tồn kho thấp như thế này, cho ta thấy thực trạng của doanh nghiệp đang khó tìm được đầu ra cho sản phẩm, sản xuất bị đình trệ khó có khả năng mở rộng doanh nghiệp TCT cần phải đưa ra một chính sách hợp lý để thúc đẩy tiêu thụ hàng hóa 2 Kỳ thu tiền bình quân Kỳ thu tiền bình quân = Bảng chỉ số kỳ thu tiền bình quân của 2 doanh nghiệp Công ty TCT Công ty DSN Năm 2011 Năm 2012 Năm 2011 Năm 2012 Số liệu trung bình ngành Năm 2011 15.01 6,17 8,16 3,16 187,41 Từ kết quả kỳ thu tiền bình quân của doanh nghiệp cho thấy cả TCT và DSN đều có Kì thu tiền bình quân rất thấp so với trung bình ngành (năm 2011 chỉ tiêu trung bình ngành ở mức cao và thể hiện rõ ở cảu TCY và DSN) đến 2012 thì cả 2 40 doanh nghiệp có mức giảm khá tương đồng tuy nhiên kì thu tiền bình quân của TCT có giả trị lớn hơn hẳn so với DNS xấp xỉ 2 lần, điều này đã phần nào phản ánh khả năng thu hồi được tiền sau bán hàng của cả 2 doanh nghiệp đều tốt, DSN có vượt trội hơn TCT, chứng tỏ 2 doanh nghiệp có 3 Hiệu suất sử dụng tài sản cố định Tỷ số này nói lên một đồng tài sản cố định tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu Qua đó đánh giá lại hiệu quả sử dụng tài sản cố định ở công ty Năm 2011 2012 DSN 9.15 10.87 TCT 46.36 1.40 Qua bảng trên ta thấy, hiệu suất sử dụng tài sản cố định của DSN trong 2 năm 2011 và 2012 vẫn ổn định chỉ tăng nhẹ 1.72 lần, và giữ ở mức 10.87 vào năm 2012 nghĩa là cứ 1 đồng tài sản cố định làm ra 10.87 đồng doanh thu thuần Điều đó chứng tỏ DSN đã sử dụng tài sản một cách khá tốt, sử dụng hết khả năng sinh lời của tài sản Còn về phía công ty TCT ta lại thấy sự chệnh lệch rất lớn vào từ năm 2011 đến năm 2012 đã giảm hơn 30 lần, nguyên nhân là do năm 2012 TCT đã đầu tư rất lớn vào TSCĐ, chỉ trong năm 2012 mà tài sản cố định của TCT đã tăng hơn 80 lần đã khiến cho hiệu suất sự dụng TSCĐ đã giảm mạnh, tuy nhiên doanh thu từ bán hàng tăng không đáng kể Vậy thì hiệu quả sử dụng của DSN tốt hơn so với TCT 4 Hiệu suất sử dụng tổng TS Hiệu suất sử dụng tổng tài sản = Bảng hiệu suất sử dụng tổng tài sản của 2 công ty 41 Công ty TCT Công ty DSN Năm 2011 Năm 2012 Năm 2011 Năm 2012 Số liệu trung bình ngành Năm 2011 43,61% 43,31% 86,62% 90,90% 45,11% Chỉ tiêu hiệu suất sử dụng tổng tài sản cho chúng ta biết cứ 100 đồng đầu tư vào tài sản của doanh nghiệp thì mang lại bao nhiêu đồng doanh thu thuần Với TCT : cứ 100 đồng đầu tư vào tổng tài sản năm 2011 đem lại xấp xỉ 44 đồng doanh thu thuần cho doanh nghiệp, và cũng với giá trị tương đương trong năm 2011 Tuy chỉ số khá cao song vẫn chỉ ở mức tiệm cận với mức trung bình ngành,khi đối với ngành dịch vụ du lịch, trung bình 100 đồng vốn đầu tư vào tổng tài sản mang lại 45 đồng doanh thu thuần Với DSN : cứ 100 đồng đầu tư vào tổng tài sản năm 2011 đem lại 86 đồng doanh thu thuần, trong khi năm 2012 cũng 100 đồng đó đem lại 90 đồng doanh thu Chỉ tiêu này có xu hướng tăng trong giai đoạn gần đây, và gấp khoảng 2 lần so với chung bình ngành Như vậy, về hiệu suất sử dụng tổng tài sản, DSN tỏ ra vượt trội so với TCT cho thấy khả năng khai thác và quản lý tài sản của mình, đem lại doanh thu thuần cao hơn hẳn so với TCT IV Phân tích khả năng Sinh lời Nếu như các nhóm tỷ số về khả năng thanh toán, tỷ số về khả năng cân đối vốn, tỷ số về khả năng hoạt động, phản ánh hiệu quả của những hoạt động riêng 42 biệt của doanh nghiệp, thì nhóm chỉ số về khả năng sinh lời phản ánh tổng hợp hiệu quả sản xuất kinh doanh và hiệu quả của doanh nghiệp 1 Doanh lợi doanh thu (ROS) Doanh lợi doanh thu (ROS) = Chỉ tiêu này cho biết với một đồng doanh thu thuần từ bán hàng và cung cấp dịch vụ sẽ tạo ra bao nhiêu đồng lợi nhuận Tỷ suất này càng lớn thì hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp càng cao Dưới đây là bảng doanh lợi doanh thu của TCT và DSN Công ty TCT Năm 2011 75.68% Công ty DSN Năm 2012 69.01% Năm 2011 42.08% Số liệu trung bình ngành Năm 2012 41.35% Năm 2011 12,07% Xét trung bình các doanh nghiệp niêm yết trong lĩnh vực Dịch vụ- Du lịch, chỉ tiêu ROS đạt xấp xỉ 12% tức là 100 đồng doanh thu có 12 đồng là lợi nhuận Với TCT : chỉ tiêu ROS ở mức cao khi mà trong 100 đồng doanh thu có tới hơn 75 đồng là lợi nhuận năm 2011 và chỉ kém hơn 1 chút với 69 đồng lợi nhuận năm 2012 Kết quả chỉ số ROS cao hơn rất nhiều so với trung bình ngành (từ 5,5 đến 6,5 lần) Nguyên nhân chính ở đây là do công ty có giá vốn hàng bán rất thấp, do đặc thù kinh doanh là cáp treo, mặt khác chi phí hoạt động cũng khá thấp và được bù đắp bởi lợi nhuận từ hoạt động tài chính ( lợi nhuận từ hoạt động đầu tư tài chính lên tới 13,2 tỷ đồng, giá vốn hàng bán chỉ ở mức 1,92 tỷ đồng(=2,48% DT thuần) Với DSN : Cũng là một doanh nghiệp với chỉ tiêu ROS khá cao, rõ ràng trong 100 đồng doanh thu của DSN không có tới 75 đồng lợi nhuận như của TCT, 43 song với 42 đồng lợi nhuận trong 100 đồng doanh thu, chỉ tiêu ROS của DSN cũng đã là khá cao so với toàn ngành, xấp xỉ 3,5 lần, và khá tương đồng qua các năm Giải thích cho điều này, có thể thấy giá vốn hàng bán của công ty khá cao (=57,34% DT thuần) tuy nhiên chi phí hoạt động lại khá thấp (=17,53% DT thuần) lợi nhuận từ HD tài chính đem về cao tương đương 21,15% DT thuần, tất cả đã khiến cho chỉ tiêu ROS của DSN ở mức khá cao và ổn định Ở chỉ tiêu này, 2 doanh nghiệp đang bỏ khá xa mức trung bình ngành nhờ khả năng quản lý chi phí, lợi nhuận từ đầu tư tài chính, cũng như tận dụng những yêu tố đặc thù của lĩnh vực mà mình kinh doanh để có hệ số doanh lợi doanh thu tốt 2 Tỷ số lợi nhuận ròng trên vốn chủ sở hữu (ROE) ROE = Chỉ tiêu ROE phản ánh khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu, điều đó khiến cho nó trở thành chỉ số được quan tâm đặc biệt Hệ số này thường được các nhà đầu tư phân tích để so sánh với các cổ phiếu cùng ngành trên thị trường, từ đó tham khảo khi quyết định mua cổ phiếu của công ty nào.Tỷ lệ ROE càng cao càng chứng tỏ công ty sử dụng hiệu quả đồng vốn của cổ đông, có nghĩa là công ty đã cân đối một cách hài hòa giữa vốn cổ đông với vốn đi vay để khai thác lợi thế cạnh tranh của mình trong quá trình huy động vốn, mở rộng quy mô Công ty TCT Năm 2011 34.8% Công ty DSN Năm 2012 30.3% Năm 2011 38.8% Số liệu trung bình ngành Năm 2012 40.4% Năm 2011 13% Một lần nữa ở nhóm các tỷ số tài chính phân tích khả năng sinh lời của doanh nghiệp, TCT và DSN lại thể hiện sự vượt trội so với trung bình ngành Cụ 44 thể như tính toán ở trên, ROE của TCT cao hơn mức trung bình ngành hơn 2 lần, trong khi chỉ tiêu này đối với DSN còn ấn tượng hơn Ở cả 2 doanh nghiệp khi mà sử dụng nợ khá nhỏ trong quy mô tổng nguồn vốn, mặt khác chỉ tiêu doanh lợi doanh thu ROS cũng rất cao, không chịu gánh nặng về lãi vay, hoạt động chủ yếu nhờ nguồn vốn chủ sở hữu, nên với ROS cao giải thích cho việc ROE của cả 2 doanh nghiệp ở mức cao Ở cả 2 doanh nghiệp, bình quân mỗi 100 đồng vốn chủ sở hữu tạo ra trên dưới 30-40 đồng lợi nhuận dành cho cổ đông, điều này cho thấy việc sử dụng vốn chủ sở hữu của cả 2 công ty này đang đạt hiệu quả tốt và có khả năng phát triển tốt trong tương lai, tạo điều kiện thu hút thêm nhiều nhà đầu tư để mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh 3 Tỷ số lợi nhuận ròng trên tổng tài sản(ROA) ROA = Do đặc thù của 2 công ty sử dụng nợ khá ít và chủ yếu là nợ ngắn hạn, do vậy trong khuôn khổ bài viết sẽ sử dụng chỉ tiêu ROA thay cho việc việc xem xét chỉ tiêu Tỷ số sinh lời căn bản Chi tiêu ROA (Return on total assets) là chỉ tiêu hợp nhất để đánh giá khả năng sinh lời của doanh nghiệp Công ty TCT Năm 2011 31% Công ty DSN Năm 2012 29% Năm 2011 36% Số liệu trung bình ngành Năm 2012 38% Năm 2011 6% Chỉ tiêu ROA của cả TCT và DSN đều cao, tuy nhiên DSN có nhỉnh hơn 45 một chút Nhìn chung, ROA của cả 2 doanh nghiệp khá ổn định và cũng là các doanh nghiệp có chỉ tiêu ROA tốt trog ngành, so với chỉ tiêu trung bình của ngành ở mức 6% năm 2011 ( ROA của TCT gấp 5 lần, của DSN cao gấp hơn 6 lần) Năm 2012 trung bình cứ 100 đồng tài sản của TCT tạo ra 29 đồng lợi nhuận dành cho cổ đông, trong khi đó 100 đồng tài sản của DSN tạo ra 38 đồng lợi nhuận cho cổ đông Từ việc xác định chỉ tiêu ROA, cho thấy 2 doanh nghiệp đang sử dụng và quản lý hiệu quả tài sản của mình 4 Phân tích DUPONT ROE = = x x =x x Như vậy ROE phụ thuộc vào sự thay đổi hệ số doanh lợi doanh thu , tỷ lệ Tổng DT/Tổng TS, và hệ số nhân VCSH (hay đòn bẩy tài chính) TCT Chỉ tiêu Năm 2011 DSN Năm 2012 Năm 2011 Năm 2012 LNST/Tổng DT 56% 56.3% 37.5% 36.7% Tổng DT/Tổng TS 0.56 0.513 0.97 1.02 Tổng TS/VCSH 1.11 1.05 1.07 1.08 34.8% 30.3% 38.8% 40.4% ROE Phân tích thay đổi của ROE vào thay đồi của 3 hệ số trên ta có: ∆ROE = ∆(LNST/Tổng DT) + ∆(Tổng DT/Tổng TS) + ∆(Tổng TS/VCSH)  ∆ROETCT = -4.5% = (0.19%) + (-2.9%) + (-1.88%) ∆ROEDSN = 1.6% = (-0.83%) + (2%) + (0.36%) 46 Qua đó cho thấy trong năm 2012 ROE của TCT giảm do chủ yếu là do giảm hệ số Tổng DT/Tổng TS điều này bắt nguồn từ việc tăng cường đầu tư vào TSCĐ, trong khi DSN tăng ROE lại chủ yếu do tăng hệ số tổng DT/ Tổng TS, ngoài ra các hệ số của cả TCT và DSN đều thay đổi rất ít, chứng tỏ rằng hoạt động kinh doanh của cả 2 công ty đều khá ổn định Cả 2 công ty đều có số nhân VCSH xấp xỉ bằng 1 cho thấy 2 công ty sử dụng rất ít nợ và do đó gần như không sử dụng đòn bẩy tài chính, lợi nhuận của TCT và DSN tăng chủ yếu là do chi phí hoạt động thấp Nhìn chung cả TCT và DSN đều có những chỉ số rất khả quan và thể hiện sự ổn định của mình KẾT LUẬN Thông qua quá trình phân tích tài chính của 2 công ty TCT và DSN ta có thể rút ra một số nhận xét về tình hình chung của 2 công ty như sau: Cả TCT và DSN đều hoạt động và tăng trưởng khá ổn định (có những chỉ số khá tích cực so với số liệu bình quân ngành) Cả 2 công ty đều duy trì chính sách an toàn khi nắm giữ khá nhiều TS có tính thanh khoản cao và sử dụng ít nợ, nhưng trong năm 2012 cũng có những sự khác biệt khi TCT tăng cường đầu tư vào TSCĐ trong khi DSN vẫn giữ tỷ lệ cơ cấu TS-NV khá ổn định Tuy nhiên thông qua báo cáo tài chính ta có thể đánh giá được hoạt động của 2 công ty có nhiều điểm khác nhau: dù có quy mô vốn và lợi nhuận ròng sau thuế khá tương đương nhưng nhìn vào bảng báo cáo kết quả kinh doanh giữa TCT và DSN lại có doanh thu thuần và giá vốn chênh lệch khá lớn, kéo theo sự chênh lệch của một số chỉ tiêu đánh giá như vòng quay hàng tồn kho, kỳ thu tiền bình quân… nhưng bởi 2 công ty hoạt động thiên về 2 lĩnh vực khá tách biệt trong ngành du lịch, nên sự chênh lệch đó chưa hẳn là cơ sở để đánh giá hay so sánh công ty nào là kinh doanh tốt hơn Nếu theo mục tiêu tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, thì có thể thấy hiệu quả hoạt động của 2 công ty là khá đồng đều (thông qua lợi nhuận sau thuế và tăng trưởng quy mô TS-NV) Là 2 công ty hoạt 47 động khá sớm trong lĩnh vực Dịch vụ- du lịch 2 công ty đều có những lợi thế khá lớn để tăng quy mô sản xuất Tuy hoạt động cùng ngành nhưng TCT và DSN không có nhiều khía cạnh cạnh tranh với nhau, và trong lĩnh vực hoạt động của mình cũng đứng ở vị trí cao Vì những tiềm năng của 2 công ty cộng thêm sự chú trọng phát triển ngành du lịch hiện tại của Nhà nước, nhóm đề xuất 2 công ty có thể tăng tỷ lệ nợ để mở rộng quy mô hoạt động và tăng lợi nhuận, để đạt được hiệu quả kinh doanh cao hơn, khai thác hết ưu thế của mình 48