Thực trạng quá trình tự do hóa dòng vốn tại việt nam

t ựdo giao d ịch v ốn; kinh nghi ệm qu ốc t ếvà m ột s ốđề xu ất v ới vi ệt nam Thực trạng trình tự hóa dòng vốn Việt Nam Quá trình tự hóa lãi suất Trải qua thời kì khác Việt Nam thi hành sách lãi suất khác nhau, cụ thể:     Cơ chế thi hành sách lãi suất cố định (1989-5/1992) Cơ chế điều hành khung lãi suất (6/1992-1995) Cơ chế điều hành lãi suất trần (1996-7/2000) Cơ chế điều hành lãi suất theo biên độ (8/2000-5/2002) Thực tế Việt Nam, Ngân hang nhà nước áp dụng chế điều hành lãi suất theo NHTM ấn định lãi suất cho vay tối đa 150% lãi suất NHTW công bố công cụ trực tiếp để kiểm soát hoạt động ngân hàng thương mại, đồng thời NHTW tiếp tục điều chỉnh cách linh hoạt mức lãi suất nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu để điều tiết thị trường tiền tệ Lãi suất tính sở xu hướng biến động cung-cầu vốn thi trường, mục tiêu cảu sách tiền tệ nhân tố tác động khác thị trường tiền tệ, ngoại hối nước Thiết lập hành lang lãi suất thị trường liên ngân hàng với biên độ chênh lệch khoảng 2% để điều tiết lãi suất thị trường: • “Trần” lãi suất tái cấp vốn, “sàn” lãi suất tái chiết khấu (hiện 7% – 5%/năm),lãi suất lãi suất nghiệp vụ thị trường mở biến động phạm vi hành lang • Lãi suất nghiệp vụ thị trường mở đóng vai trò định hướng thực việc “bơm” tiền “hút” tiền về, từ tác động đến cung – cầu vốn, lãi suất thị trường liên ngân hàng lãi suất huy động, cho vay NHTM Từ tháng – 9/2008, NHNN điều hành sách tiền tệ “thắt chặt”, mức lãi suất chủ đạo điều chỉnh tăng, lãi suất từ 12%/năm lên 14%/năm, lãi suất tái cấp vốn từ 13%/năm lên 15%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 11%/năm lên 13%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ 11,7%/năm lên 15%/năm Từ tháng 10/2008 đến nay, NHNN chuyển hướng điều hành sách tiền tệ từ “thắt chặt” để chống lạm phát sang “nới lỏng” nhằm mục tiêu hàng đầu ngăn chặn suy giảm kinh tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam tế, điều chỉnh giảm mạnh lãi suất từ 14% – 13% – 11% – 8,5% – 7%/năm, lãi suất tái cấp vốn từ 15% – 13% – 12% – 9,5% – 8% – 7%/năm, lãi suất tái chiết khấu từ 13% – 11% – 12% – 10% – 7,5% – 6%/năm, lãi suất nghiệp vụ thị trường mở từ 15% – 14,3% – 13,5% – 11% – 9% – 8% – 7,5% – 7%/năm.1 Quá trình tự hoá ngoại tệ Sau tuần NHNN thức có định nới rộng biên độ tỷ giá, việc điều chỉnh nới rộng đáp ứng yêu cầu tổ chức tín dụng (TCTD) doanh nghiệp có nhu cầu mua bán ngoại tệ với ngân hàng, không bị gò bó khuôn khổ chật hẹp trước Đây coi bước tiến quan trọng tiến tới tự hoá thị trường ngoại hối Đồng thời tiến tới tự hoá thị trường giao dịch ngoại hối phù hợp với thông lệ quốc tế, Việt Nam tiến tới thực đầy đủ nội dung Hiệp định Thương mại Việt - Mỹ, cam kết gia nhập WTO thị trường - tỷ giá Đến sau gần tháng thực chế nới lỏng biên độ giao dịch này, tỷ giá thị trường tương đối ổn định, làm giải toả tâm lý kìm nén gia tăng giả tạo tỷ giá Đến cuối tháng 7, tỷ giá mua bán ngân hàng thương mại với khách hàng tỷ giá thị trường tự xoay quanh mức 15.300 VNĐ/USD, tăng khoảng 1,13% so với đầu năm; đặc biệt chênh lệch đáng kể tỷ giá hai thị trường Ở hầu giới thị trường giao dịch ngoại hối tự hoá, ngân hàng thương mại (NHTM), nhà kinh doanh hối đoái chủ động giao dịch trao đổi, mua bán loại ngoại tệ với tuỳ theo diễn biến thị trường, ngân hàng trung ương quốc gia can thiệp thực cần thiết, thực việc mua vào hay bán loại ngoại tệ đó, nhằm chống lên giá hay xuống giá mức đồng nội tệ theo mục tiêu sách tiền tệ chiến lược phát triển kinh tế http://luatminhkhue.vn/chinh-sach/mot-so-van-de-ve-co-che-dieu-hanh-lai-suat-hien-nay-cua-ngan-hangnha-nuoc-doi-voi-on-dinh-thi-truong-tien-te.aspx tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam Ở Việt Nam hình thành thị trường giao dịch ngoại hối: thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường mua bán ngoại tệ TCTD với khách hàng thị trường tự do.2 Từ năm 2007 đến Việt Nam hoàn thiệ trình gia nhập WTO nên tốc độ gia tang đầu tư nước Việt Nam tang nên cách mạnh mẽ trở lại Nhìn chung số lượng vốn đầu tư FDI vào việt nam năm tang nên số lượng vốn đăng kí số lượng vốn giải ngân Bằng chứng theo tập đoàn tài đầu tư Goldman Sachs (Hoa Kỳ) Việt Nam đánh giá cao tốc độ tăng nhanh, mở hội cho việc đầu tư nước vào Việt Nam Thông qua nguồn vốn đầu tư từ nước tràn vào Việt Nam tăng nên, cho thấy sách tự vốn ngoại tệ Như ta qua trình tự hóa dòng vốn Việt Nam chưa hoàn chỉnh Những ảnh hưởng hạn chế tồn đọng Việt Nam • Ảnh hưởng trình tự hoá dòng vốn với nguy rủi ro tỷ giá Việc dòng vốn nước chảy ạt vào Việt Nam gây lượng ngoại tệ lớn lưu thông nước tác động đến tỉ giá hối đoái Ngay kiểm soát tỉ giá hối đoái cố định, thị trường tác động cung cầu ngoại tệ tác động không nhỏ đến thay đổi tỉ giá ngoại tệ Do thực tế Việt nam chưa kiểm soát hết số lượng ngoại tệ trôi nổ thị trường Rủi ro tỉ giá hối đoái tác động đến không cá nhân, hộ gia đình, doanh nghiệp mà ảnh hưởng đến xuất nhập hệ thống ngân hang thương mại • Ảnh hưởng trình tự hoá dòng vốn với nguy lạm phát Việc gia tăng ngoại tệ thông qua thu hút đầu tư nước với việc lượng lớn ngoại tệ việt kiều chuyển tiền nước làm gia tăn gtir lệ lạm phát Việc cung ngoại tệ tăng làm tăng Trong lượng cầu ngoại tệ lại thấp để đảm bảo sách ổn định tỉ giá hối đoái ngân hàng nhà nước lại phải thu mua ngoại tệ dẫn đến việc đưa đồng nội tệ vào tiêu thụ làm tăng lượng tiền sỏ dẫn đến lượng tiền http://www.vietcombank.com.vn/News/Vcb_News.aspx?ID=870 tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam lưu thông tăng nên, làm tăng tỉ lệ lạm phát Lạm phát tăng làm tăng chi phía nhập làm ảnh hưởng đến phát triển đất nước • Bên cạch vấn đề quản lý điều hành sách tỷ giá số hạn chế: Việc quản lý tỷ giá mang tính hành chính, tỷ giá ngân hang nhà nước công bố hoàn toàn dựa quan hệ cung cầu thị trường biên độ giao động ngân hàng điểu chỉnh lên 0.25% tỷ giá chưa thực hợp lý ngân hang thuiwng mại thị trường ngoại hối luôn giao động, thay đổi thường xuyên, giới hạn rộng tương đối chặt chẽ với hoạt động kinh doanh Bới biến động vượt độ rộng sách thay đổi ngân hàng trung ương không bắt kịp với thị trường Chính sách chưa thể vai trò điều tiết kinh tế vĩ mô, chưa gắn chặt với mục tiêu vĩ mô, chưa thể công cụ quan trọng sách tiền tệ Mặt khác ngân hàng thương mại nước chịu khoản nợ xấu lớn lượng tiền lớn có nguồn gốc không minh bạch đẩy vào thị trường chứng khoán bất động sản làm tạo bong bóng tài sản Một điều quan trọng mà Việt Nam hay nước mắc phải vấn đề “bộ ba bất khả thi” ổn định giá, tự hóa dòng vốn sách tiền tệ động lập Câu hỏi đặt ở Việt Nam ngân hàng trung ương nên theo đuổi sách ngân hàng trung ương muốn theo đuổi sách tự hóa dòng vốn nên làm để có hiệu cao nhất? Một số đề xuất vấn đề tự hóa dòng vốn Bất kì đất nước dù phát triển phát triển tránh khỏi việc đứng trước việc phải lựa chon sách Ở Việt Nam ngân hàng trunng ương thực sách tỷ giá hối đoái ấn định tự hóa dòng vốn Tuy nhiên việc thực hiên sách tỷ giá hối đoái có lới lỏng phạm vi cho phép Qua ta thấy Ngân hà ng trung ương vấn muốn giữ sách tiền tệ không muốn để tỷ giá hối đoái Đây nguyên nhân làm cho sách tự vốn Việt Nam nhiều hạn chế Và sách tiền tệ Việt Nam thường không phát huy tác dụng Vì phủ phải có sách lựa chọn phù hợp với kinh tế đất nước phù hợp với sách tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam nhập WTO Tự học rú từ nước lớn xung quanh Trung Quốc, Thái Lan, nước lớn khác bên Thái Bình Dương Mehico, nhìn lại thực trang thiếu sót Việt Nam ta dưa biện pháp sau: Thứ nhất, vấn đề thâm hụt tài khoản vãn lai, việt nam năm gần có chuyển biến mạnh mẽ, xong để đảm bảo cho có tính ổn định lâu dài phủ cần phải có sách thích hợp việc khuyến khích hỗ trợ cho doanh nghiệp có mặt hàng xuất sang nước Bên cạch cần tích cực đẩy mạnh ngành công nghiệp mạnh nước tạo khung sách mở cho doanh nghiệp sản xuất nước có hội xuất mặt hàng nước Nói cách khác đẩy mạnh trình xuất nước Thứ hai, bong bóng tài sản mối lo ngại lớn đói vói thị trường để giảm thiểu cung khống chế phủ cần có biện pháp chặt chẽ việc khiểm soát giá bất động sản cung giá chứng khoán bên cạch nên có sách xây dựng sỏ hạ tầng cho phù hợ với có chế thị trường mở Thứ ba, vấn đề vay ngoại tệ phủ cần phải có tính toán cẩn thận việc trả nợ có biện pháp kiểm soát số lượng ngoại tệ trôi nỏi thị trường Thứ tư, quản lý đầu tư công Việt Nam nhiều bất cập, khoản đầu tư công việt nam thường không đem lại hiệu cáo Vị đậy phủ nên tăng cường giám sát nên có đầu tư mang tính trọng điẻm không nên đầu tư cách dàn trải mang lại hiệu không cao, tốn tiền bạc đát nước Thứ năm, nợ xấu vấn đề nan giải sớm chiều cao thể giả chỉnh phủ cần phải có biện pháp hỗ trợ ngân hàng thương mại, trách tượng xụp đổ ngân hàng khéo theo theo tan vỡ hệ thống tài Một số điều cần xem xét trình tự hóa dòng vốn Việt Nam.3 Sau 20 đổi mới và 15 năm hội nhập, môi trường kinh tế của Việt Nam đã có nhiều thay đổi lớn Tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế được đẩy nhanh, đặc biệt http://www.div.gov.vn/Default.aspx?tabid=122&News=190&CategoryID=1 tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam là Việt Nam gia nhập WTO năm 2006 Để thực hiện thành công quá trình hội nhập kinh tế quốc tế, Việt Nam phải tiến hành các bước cải cách kinh tế mạnh mẽ nữa, đó có chế quản lý ngoại hối đối với các giao dịch tài chính quốc tế, bao gồm các giao dịch toán vãng lai và các giao dịch vốn Tiến trình tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế có tầm quan trọng và có ý nghĩa quyết định đối với tăng trưởng kinh tế, phát triển kinh tế - xã hội, an ninh tài chính -tiền tệ, ổn định chính trị - xã hội và chủ quyền tiền tệ quốc gia Do vậy, Chính phủ và Ngân hàng Nhà nước cần có các giải pháp và bước phù hợp để tiến hành tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế phù hợp nhằm tránh những bất lợi mở cửa rộng và hội nhập sâu vào nền kinh tế khu vực và thế giới Lợi và bất lợi của tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế Tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế sẽ đem lại những lợi ích sau đây: Thứ nhất, cùng với xu thế mở cửa, giao lưu quốc tế ngày càng tăng, nhu cầu chi trả, toán cho các giao dịch vãng lai ngày càng lớn, chủ yếu là những khoản toán, chi trả cho các nhu cầu thường xuyên cần thiết với kim ngạch không lớn Việc tự hoá các giao dịch này trước hết sẽ giảm bớt chi phí xã hội, giảm bớt phiền hà cho người dân có nhu cầu mua ngoại tệ chuyển nước ngoài vì những mục đích hợp pháp, các nhà đầu tư chuyển lợi nhuận về nước kinh doanh có lãi; xoá bỏ chế xin-cho (Giấy phép và giấy phép con); làm giảm tâm lý cất giữ ngoại tệ, mang ngoại tệ lậu nước ngoài… Thứ hai, tự di chuyển luồng vốn quốc tế sẽ cho phép các nước có nguồn tiết kiệm hạn chế sẽ thu hút được nguồn tài chính của các nước khác cho các dự án đầu tư có hiệu quả nước, cho phép các nhà đầu tư đa dạng hoá các hình thức đầu tư của mình; đồng thời, phân tán rủi ro thông qua việc đầu tư rộng rãi Tự hoá việc chu chuyển vốn cũng có vai trò làm thúc đẩy hoạt động thương mại giữa các nước Cụ thể là tự hoá giao dịch vốn sẽ cho phép dân cư, doanh nghiệp (DN) và thậm chí là các quốc gia có thể thoả mãn nhu cầu tiêu dùng bằng cách vay từ nước ngoài thu nhập của mình thấp và thu nhập tăng lên thì trả nợ nước ngoài Ngược lại, bằng cách cho nước ngoài vay, dân cư và DN có thể giảm bớt tính dễ tổn thương của mình trước những bất ổn kinh tế nước Các DN có thể tự bảo vệ mình giá thành nước tăng đột biến thông qua việc đầu tư vào tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam các chi nhánh của công ty ở nước ngoài Tự hoá giao dịch vốn có thể cho phép các nhà đầu tư thu được tỷ lệ lợi nhuận cao sau đã loại trừ các khoản rủi ro Tỷ lệ lợi nhuận cao có thể sẽ khuyến khích tiết kiệm và đầu tư Như vậy, sẽ tạo tăng trưởng kinh tế nhanh Bên cạnh những lợi ích trên, tự hoá các giao dịch vãng lai, giao dịch vốn cũng có những bất lợi sau: Một là, việc tự hoá các giao dịch vãng lai có thể tạo điều kiện cho các hoạt động lợi dụng chính sách quản lý thông thoáng của Chính phủ và Ngân hàng Trung ương (NHTƯ) để tìm cách tạo các giấy tờ giả, mục đích giả nhằm chuyển tiền nước ngoài với kim ngạch nhỏ nhiều lần phục vụ cho hoạt động buôn lậu, rửa tiền…Việc tự hoá giao dịch vãng lai cũng có thể sẽ là một khe hở để các nhà đầu tư, kinh doanh nước ngoài chuyển tiền lãi về nước dưới những chiêu bài khác để trốn thuế Hai là, các thị trường tài chính được tự hoá cũng dễ bị bóp méo bởi các thông tin không đầy đủ và các vấn đề khác dẫn đến các giao dịch sẽ đưa lại kết quả làm thiệt hại đến lợi ích của công chúng Các thông tin của thị trường tài chính thường là không ăn khớp với Người vay thường không thông tin đầy đủ về mình cho người cho vay, nhất là người vay gặp khó khăn về tài chính thì cố ý che giấu thông tin để vay được khoản tín dụng có thể có mức độ rủi ro cao dự đoán của cán bộ tín dụng Điều đó dễ dàng đưa đến những rủi ro hoặc những xáo động của thị trường tài chính về sau này Sự không ăn khớp đó, ít nhất sẽ giảm hiệu quả của thị trường tài chính và xa nữa, nó có thể dẫn đến những cuộc khủng hoảng tài chính tốn kém Vấn đề đáng quan ngại nữa là rủi ro đạo đức Các nhà đầu tư nghĩ rằng Chính phủ sẽ tung tiền để cứu các định chế tài chính gặp khó khăn các định chế này không có đủ các biện pháp phòng ngừa hoặc có đủ các chế tài bắt buộc người vay không được quá mạo hiểm thực hiện các dự án có rủi ro cao Điều đáng quan ngại là phản ứng gay gắt của các nhà đầu tư có khủng hoảng Nó sẽ dẫn đến những biến động không thể lường trước được của thị trường và thậm chí có thể dẫn đến khủng hoảng tài chính Một điều đáng lưu ý nữa là tự hoá chu chuyển vốn càng làm cho các ngân hàng thương mại (NHTM) nước dễ dàng tiếp cận với các nguồn vốn dồi dào từ bên ngoài và các khoản đầu tư đầy rủi ro Một cuộc khủng hoảng tiền tệ tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam hoặc một cuộc phá giá đồng tiền không lường trước được có thể làm mất khả toán của các ngân hàng và làm phá sản các khách hàng của các ngân hàng này vì dưới một chế quản lý lỏng lẻo, họ đã huy động hoặc vay một khối lượng lớn bằng ngoại tệ và không có biện pháp che chắn, phòng ngừa rủi ro tỷ giá Hơn nữa, tự hoá chu chuyển vốn sẽ làm tăng khả bất ngờ chuyển vốn hàng loạt nước ngoài có biến động và buộc Chính phủ phải nâng lãi suất lên để bảo vệ cho chính sách tỷ giá cố định mặc dầu Chính phủ không muốn làm điều đó Như vậy, việc tự hoá chu chuyển vốn có thể làm tăng sự mất lòng tin vào hệ thống Ngân hàng Kinh nghiệm của các nước Các nước công nghiệp phát triển tiên tiến Mỹ, Italia, Canada, CHLB Đức, Anh¦ đều áp dụng chế mở Nhà nước không kiểm soát hoạt động liên quan các giao dịch tài chính quốc tế Về nguyên tắc, mọi giao dịch chu chuyển vốn vào và khỏi đất nước dưới các hình thức đều được tự hoá Tỷ giá hối đoái cũng được thả nổi Đồng bản tệ của các nước này đều là các đồng tiền tự chuyển đổi Trên lãnh thổ của các nước này, người dân cũng khách vãng lai chỉ sử dụng đồng bản tệ Khi cần, họ có thể đổi tiền tại NHTM hoặc các đại lý được uỷ quyền của các NHTM Tuy nhiên, tại một số nước, mang ngoại tệ theo người khỏi đất nước, người mang tiền phải khai báo hải quan và đối với các NHTM thực hiện những dịch vụ chuyển tiền với giá trị lớn (hạn mức thay đổi tuỳ từng nước) cho khách hàng thì phải báo cáo NHTƯ và Cơ quan chống rửa tiền quốc gia để đề phòng việc rửa tiền phi pháp Với việc áp dụng chế này, các nước công nghiệp phát triển tiên tiến đã thu hút được một khối lượng vốn lớn phục vụ cho công cuộc phát triển kinh tế và hiện đại hoá đất nước và tạo điều kiện cho các DN và doanh nhân có thể tìm kiếm hội đầu tư mang lại lợi nhuận cao việc phân bổ nguồn vốn được thực hiện một cách hiệu quả Trong những năm cuối của thập kỷ 80 và những năm đầu của thập kỷ 90 của thế kỷ XX, một số nước công nghiệp mới (NIC) Hàn Quốc, Singapore, đảo Đài Loan và cả các nước phát triển thực hiện chuyển đổi chế quản lý kinh tế Thái Lan, Malaysia và Indonesia đã áp dụng chế mở Kết quả là các nước này đã thu được những lợi ích chế quản lý mở mang lại, đồng thời cũng đã phải đối mặt với những mặt trái của nó Các luồng vốn, chủ yếu là vốn ngắn hạn, chảy vào tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam mạnh mẽ và biến động lớn đã gây khó khăn cho NHTƯ việc kiểm soát tiền cung ứng; tranh thủ lãi suất thị trường quốc tế thấp và điều kiện vay vốn dễ dàng thời kỳ đó, các DN và NHTM vay vốn nước ngoài với khối lượng lớn làm cho gánh nặng nợ quốc gia tăng vượt khả chịu đựng của nền kinh tế nguồn vốn vay từ nước ngoài chủ yếu được đầu tư vào các dự án kém hiệu quả, đó có kinh doanh bất động sản, tạo nên một nền kinh tế bong bóng và hậu quả của nó là cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ ở Châu Á năm 1997 Kinh nghiệm của các nước này cho thấy, chỉ nào tạo lập được một cách đầy đủ và đồng bộ các điều kiện cần thiết về sở kinh tế, tài chính, pháp lý thì mới có thể thực hiện việc tự hoá hoàn toàn các giao dịch tài chính quốc tế Trong đó, nhiều nước phát triển, đó có một số nước thuộc hệ thống XHCN trước đây, các nước có nền kinh tế có quy mô nhỏ, vừa và lớn ở Châu Âu, Châu Á, Mỹ La-tinh và Châu Phi đã thực hiện việc chuyển đổi chế quản lý kinh tế đó có chế quản lý ngoại hối theo hướng từng bước tự hoá hoặc bãi bỏ các kiểm soát đối với các giao dịch tài chính quốc tế Tuỳ theo điều kiện và trình độ phát triển kinh tế của từng nước, mức độ và bước có khác theo định hướng chung là mở cửa, hội nhập và tự hoá từng bước vững chắc nguyên tắc ổn định và đảm bảo an ninh tài chính và chủ quyền tiền tệ quốc gia Trong quá trình thực hiện tự hoá, Chính phủ các nước này vẫn dành cho mình quyền áp đặt các kiểm soát ngoại hối đối với các giao dịch này cần thiết Cơ chế này được áp dụng khá rộng rãi tại các nước Châu Á và tại các nước Mỹ La-tinh Các nước đã thực hiện mở cửa thị trường từng bước, trước hết là tự hoá các giao dịch vãng lai, nới lỏng biên độ tỷ giá và cuối cùng là tự hoá tỷ giá và lãi suất ngoại tệ và tự hoá các giao dịch vốn song song với cải cách mạnh mẽ khu vực Ngân hàng - Tài chính; đồng thời, Nhà nước giành cho mình quyền áp đặt các kiểm soát cần thiết Tuy vậy, tiến độ tự hoá thực hiện quá nhanh, nhất là tự hoá các giao dịch vốn, các cải cách khu vực Ngân hàng - Tài chính và pháp luật thực hiện chậm và không đồng bộ nên tại các nước Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia, Mexico, Argentina, Brazil đều xảy các cuộc khủng hoảng tiền tệ hoặc khủng hoảng tài chính - kinh tế, thậm chí là khủng hoảng tài chính, kinh tế và chính trị - xã hội Khi các cuộc khủng hoảng này xảy ra, các nước phải quay trở lại áp đặt các hạn chế, kiểm soát về ngoại hối đối với các giao dịch tài chính quốc tế, mà trước hết là tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam các giao dịch vốn và tỷ giá Thông thường là các kiểm soát, hạn chế về tỷ giá và giao dịch vốn Trong điều kiện khủng hoảng, các nước này đã phải áp dụng những biện pháp tự vệ Đây là những hành động cần thiết nếu các nước này có được một chiến lược, bước phù hợp thực hiện quá trình tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế thì họ có thể tránh được những tổn thất to lớn vừa qua Kinh nghiệm thực tế ở các nước cho thấy rằng tự hoá các giao dịch vốn trước củng cố và tăng cường hệ thống tài chính của một quốc gia sẽ góp phần làm trầm trọng các vấn đề vốn có của đất nước Tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế có thể cho phép các NHTM nước bành trướng các hoạt động đầy rủi ro với mức độ quá khả quản lý của họ Việc tự hoá được thực hiện quá nhanh dưới sức ép của bên ngoài sẽ dễ dẫn đến những nguy khủng hoảng tiền tệ, tài chính và thậm chí là khủng hoảng kinh tế -xã hội Kinh nghiệm thực tế của một số nước có trình độ phát triển kinh tế, điều kiện kinh tế - xã hội và phong tục tập quán tương đồng với Việt Nam đã thực hiện khá thành công tiến trình tự các giao dịch tài chính quốc tế có thể là những kinh nghiệm quý báu cho Việt Nam mở cửa hội nhập sâu và rộng Một số nguyên tắc cần xem xét thực hiện tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế Tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế là vấn đề rất quan trọng và có ý nghĩa then chốt quá trình tự hoá hoạt động ngoại hối Thực tiễn về việc tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế ở các nước trải qua khủng hoảng tài chính tiền tệ Châu Á vừa qua là một bài học đắt giá Trình tự tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế mà quan trọng nhất là giao dịch vốn là một vấn đề quan trọng rất phức tạp Nói chung, trình tự này phụ thuộc rất lớn vào điều kiện cụ thể của từng nước: Trình độ phát triển kinh tế và hệ thống tài chính, cấu thể chế, hệ thống luật pháp, thông lệ và tập quán kinh doanh, khả quản lý những thay đổi một loạt lĩnh vực liên quan đến tự hoá tài chính Thực tế không hề có một đơn thuốc nào về trình tự từng bước phải tiến hành và cũng không có một nguyên tắc cụ thể nào cho quá trình tự hoá phức tạp và lâu dài các giao dịch tài chính quốc tế Tuy vậy, để thực hiện việc tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế, cần xem xét, cân nhắc một số nguyên tắc sau: 10 tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam - Tự hoá FDI là bước khởi đầu của tự hoá giao dịch vốn: Mặc dầu FDI làm nảy sinh một số quan ngại về quyền sở hữu và sự kiểm soát của nước ngoài nó mang lại những lợi ích đáng kể, đó có việc chuyển giao công nghệ và tập quán kinh doanh hiệu quả Nguồn vốn FDI ít bị tác động có những biến động về tài chính dẫn đến việc ồ ạt chuyển vốn nước ngoài là nguồn vốn vay ngân hàng Nếu có việc chuyển vốn nước ngoài thì bản thân nó không gây những vấn đề khủng hoảng tài chính nghiêm trọng đầu tư tài chính hoặc vay nợ Bởi vậy, việc tự hoá FDI là một bộ phận chương trình tự hoá hoạt động giao dịch vốn có thể được thực hiện đầu tiên; - Lành mạnh hoá hệ thống tài chính - ngân hàng trước tự hoá các giao dịch quốc tế: Sẽ là một sai lầm nếu tiến hành tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế một bộ phận quan trọng của hệ thống tài chính - ngân hàng mất khả toán hoặc có thể bị đẩy vào tình cảnh mất khả toán nếu Chính phủ tiến hành tự hoá hoạt động tài chính Do vậy, trước thực hiện tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế, đặc biệt là tự hoá các giao dịch vốn, thì phải đóng cửa các định chế tài chính yếu kém, đồng thời phải tiến hành việc củng cố và làm lành mạnh các định chế tài chính còn lại - Tự hoá các giao dịch vốn phải gắn liền với việc tăng cường kỷ luật tài chính: Vì hệ thống Ngân hàng có vai trò trung tâm các vấn đề về tài chính của các nước có thị trường mới nổi Sự bảo lãnh ngầm của Chính phủ khuyến khích nguồn vốn từ nước ngoài vào không bền vững và quá lớn so với sức hấp thụ của nền kinh tế Thực tế cho thấy một khối lượng vốn lớn từ bên ngoài đã chảy vào các nước có sự bảo lãnh ngầm của Chính phủ Hệ thống kế toán, kiểm toán và tính minh bạch yếu kém ở các nước này đã làm suy yếu kỷ luật thị trường Hơn nữa, khả tra, phòng ngừa và quản lý yếu kém đối với các định chế tài chính và thị trường đã nuôi dưỡng sự tham nhũng, tín dụng móc ngoặc và đầu Đối với những nước mà ở đó những tệ nạn này ở mức nghiêm trọng thì cần phải tiến hành tự hoá các giao dịch vốn hết sức thận trọng và từng bước gắn với việc xoá bỏ các tệ nạn nói - Tạo lập hạ tầng sở cho các thị trường nước trước tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế: Thị trường nước và hạ tầng sở tài chính cho việc đầu tư gián tiếp vào các cổ phiếu và công cụ nợ tại các nước có thị trường mới nổi chưa 11 tự giao dịch vốn; kinh nghiệm quốc tế số đề xuất với việt nam được phát triển Do vậy, việc tạo dựng sở hạ tầng tài chính cho các thị trường nước là vấn đề rất cần thiết trước mở cửa những thị trường này cho bên ngoài Nền kinh tế cũng sẽ hưởng lợi từ việc phát triển các thị trường tài chính nước các luồng vốn chu chuyển thông qua các thị trường này và không quá phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng - Tự hóa các giao dịch vốn dài hạn trước tự hóa các giao dịch vốn ngắn hạn: Do những vấn đề đặc thù của vay nợ nước ngoài ngắn hạn, có thể tiến hành tự hoá các giao dịch vốn dài hạn, đặc biệt là các giao dịch liên quan đầu tư trực tiếp, trước tự hoá các giao dịch vốn ngắn hạn Một vài kết luận Hoạt động của các giao dịch tài chính quốc tế là rất đa dạng, phức tạp và có phạm vi rộng không chỉ tác động và bị tác động bởi các hoạt động chính trị, kinh tế xã hội giới hạn biên giới của một quốc gia mà nó còn có tác động và bị tác động bởi các hoạt động chính trị, kinh tế - xã hội nằm ngoài biên giới quốc gia Tự hoá các giao dịch tài chính quốc tế là một quá trình dỡ bỏ dần các hạn chế áp dụng đối với các giao dịch nói Quá trình này phải được thực hiện theo một lộ trình linh hoạt, tuỳ theo điều kiện, khả và trình độ phát triển kinh tế của mỗi quốc gia cũng các cam kết đa phương và song phương tiến trình hội nhập kinh tế quốc tế 12