Phân tích định lượng về tác động của chính sách tiền tệ tới một số nhân tố vĩ mô

Mục lục Danh mục chữ viết tắt Trang Lời giới thiệu Viết tắt Nguyên văn tiếng Việt Tổng quan nghiên cứu đ có Br Khối lợng tiền vay từ Commercial Banks borowing from Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với số nhân tố vĩ mô 1.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở khả dụng Nguyên văn tiéng Anh NHTW ther Central Bank BP Cán cân toán Balance of Payment C Khối lợng tiền mặt Curency CB Tín dụng NHTM Credit of Commercial Banks 21 CDMB Tín dụng NHTM Credit to Deposit Money Bank 1.3 Phân tích mối quan hệ tiền tệ giá 27 CE Tín dụng cho doanh Credit to Government Enterprises 1.4 Phân tích mối quan hệ tiền tệ cán cân toán 30 1.5 Mối quan hệ nhân tiền tệ nhân tố vĩ mô 41 1.2 Phân tích mối quan hệ tiền tệ thu nhập Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô việt nam giai đoạn gần 52 2.1 Kinh tế Việt nam sách tiền tệ giai đoạn 1995- 2006 52 2.1 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở 56 2.3 ảnh hởng lợng cung tiền tới thu nhập 77 2.4 ảnh hởng tiền tệ đến giá 94 2.5 ảnh hởng tiền tệ đến cán cân toán 111 Chơng 3: Tổng kết kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ 131 3.1 Tổng kết 131 3.2 Các kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách tiền tệ 137 Kết luận 142 Danh mục công trình tác giả 144 Danh mục tài liệu tham khảo 145 Phụ lục 156 MụC LụC CHI TIếT 219 nghiệp Nhà nớc CGG Khối lợng tiền theo yêu Claims on General Government cầu Chính phủ CP Tín dụng cho khu vực t Credit to Private Sector nhân CPI (P) Chỉ số giá tiêu dùng Consumer Price Index Việt Nam (Tính theo năm 1994 = 100%) CSTT Chính sách tiền tệ Monetary Policy D Tổng d nợ NHTM Total Deposit at Commercial Banks DC Tín dụng nớc Domestic Credit DD Tổng tiền gửi không kỳ hạn Demand Deposit DGDP Chỉ số giá DGDP (GDP Deflator GDP deflator)(Năm 1994=100%) Dir L i suất chiết khấu Discount Interest Rates NHTW DMB Tiền sở khả dụng Dr L i suất tiền gửi có kỳ hạn Deposit Interest Rates tháng Disposable High Powered Money ER Tổng tiền dự trữ vợt trội Excess NHTM Reserves Held by Commercial Banks GD Nợ Chính phủ GDP Tổng sản phẩm quốc nội Gross Domestic Product (at Market NHTM Ngân hàng Thơng mại The Commercial Bank NHTW Ngân hàng Trung ơng The Central Bank NNML Các khoản tài sản phi tiền tệ Net Non-Monetary Liabillities ròng OD Việt Nam (Tính theo Price) NHTM giá hành) GDPAG GDP khu vực sản xuất Agricultural GDP (at Market Price) OiN Pe (theo giá hành) Các khỏan phải trả khác Other Items Net Lạm phát kỳ vọng (đợc Expected Rate Inflation tính trễ chu kỳ GDP khu vực sản xuất Non- Agricultural GDP (at Market CPI) sản phẩm công nghiệp Price) dịch vụ (Theo giá Pf Chỉ số giá quốc tế hành) Q Thu nhập thực (GDP thực Real GDP GE Tổng chi tiêu Chính phủ Government Expenditure GNP Tổng sản phẩm quốc dân LA Các khoản cho vay trả Loans trớc NHTM Lr Banks ròng NHTM sản phẩm nông nghiệp GDPNA Các khoản nợ khác Other Deposits at the Commercial tính theo giá 1994) R Gross National Product and Advances of Commercial Banks RR Lợng tiền mặt dự trữ Reserves Held by Commercial NHTM Banks Dự trữ bắt buộc Required L i suất cho vay có kỳ hạn Lending Interest Rate tháng NHTM M1 Tổng lợng tiền thu hẹp Narrow Money Stock (C+DD + M2 Tổng lợng tiền mở rộng OD) MABP Phơng pháp tiếp cận tiền tệ Broad Money ( M1 + SD + TD) tới cán cân toán Money and Balance Payments MB Tổng lợng tiền sở Monetary Basis NCG Tín dụng ròng cho Chính Net Credit to the Government phủ Tài sản nội địa ròng Net Domestic Assets NFA Tài sản ngoại tệ ròng Net Foreign Assets NHNN Ngân hàng Nhà nớc The State Bank Reserves Held by Commercial Banks Rr L i suất tái cấp vốn SD Tiền gửi tiết kiệm Savings Deposits at Commercial NHTM TD Refinancing Interest Rates Banks Tiền gửi có kỳ hạn Time NHTM TL Tổng tài NHTM X NDA Foreign Price Index Deposits at Commercial Banks sản Total Liabillities of Commercial Banks Tỷ giá hối đoái VND Exchance Rate Between VND and với USD USD Danh mục bảng biểu Danh mục sơ đồ, đồ thị Trang Bảng 2.1 Tóm tắt thống kê nhân tố tiền sở (Quí 1/1996- quí 4/2004) Bảng 2.2 57 Kết kiểm định tính dừng nhân tố tiền sở 59 Bảng 2.3 Kiểm định tính dừng khối lợng tiền cung ứng 60 Bảng 2.4 Các kết hồi quy cho biến phụ thuộc C/DD (1996:1 2004:4) Bảng 2.5 2004:4) Bảng 2.6 79 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho biến giá (quí 1/1995 quí 4/2006) Bảng 2.9 79 Kiểm định tính dừng GDP, GDPAG, GDPNA, GE, M1, M2 Bảng 2.8 66 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho số liệu hồi qui thu nhập (quí 1/ 1995 quí 4/2006) Bảng 2.7 65 Các kết hồi quy cho biến phụ thuộc T&S/DD (1996:1 96 Kiểm định tính dừng chuỗi số P, lnP, DGDP, lnDGDP, TYGIA 97 Bảng 2.10 Các kết hồi qui tiền tệ giá ( 1995:Q1 2006:Q4) 98 Bảng 2.11 Bảng cán cân thơng mại Việt Nam 1997- 2005 112 Bảng 2.12 Tóm tắt thống kê chủ yếu cho cán cân toán 114 Bảng 2.13 Kiểm định Dickey- Fuller cho biến cán cân 115 toán Bảng 2.14 Kết kiểm định Granger cho mối quan hệ nhân tài sản nội địa ròng dự trữ ngoại tệ ròng 125 Trang Sơ đồ Các kênh truyền tải sách tiền tệ Hình 2.1 Đồ thị GDP phận cấu thành 78 Hình 2.2 Đồ thị GDP phận M1, M2 80 Hình 2.3 Đồ thị DGDP CPI 94 Lời giới thiệu hởng sách tiền tệ ổn định, tăng trởng kinh tế Đặc điểm chung kinh tế Vào năm 1980 kỷ 20, kinh tế Việt nam rơi vào Việt nam vấn đề cần thiết Đối tợng mục đích nghiên cứu đề tài khủng hoảng trầm trọng với lạm phát tăng nhanh tới số, hàng năm Việc nghiên cứu ảnh hởng sách tiền tệ tới nhân tố vĩ mô tăng trởng kinh tế xung quanh phần trăm Để phản ứng khủng kinh tế Việt nam giai đoạn chuyển đổi đ đợc nhiều nhà kinh hoảng này, Chính phủ Việt nam đ đa sách đổi kinh tế vào năm tế nớc nh nớc đề cập tới Tuy nhiên việc phân tích 1986 mà chế thị trờng đ đợc thừa nhận Sau 20 năm theo ảnh hởng sách tiền tệ mặt định lợng tới nhân tố vĩ mô, đuổi sách kinh tế thị trờng có điều tiết Nhà nớc, kinh tế mối quan hệ nhân lợng tiền cung ứng với nhân tố cha có Việt nam đ đạt đợc thành tựu to lớn Từ kinh tế với tỷ lệ lạm nhiều phát có tốc độ phi m , ngày kinh tế Việt nam có tốc độ tăng trởng cao, ổn định 7%, tỷ lệ lạm phát thấp giữ mức dới 10% Bởi đề tài Phân tích định lợng tác động sách tiền tệ tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam thời kỳ đổi đợc luận Kết cho thấy điều tiết Chính phủ kinh tế, đặc biệt án lựa chọn nghiên cứu nhằm phân tích tác động trực tiếp mặt định lợng kinh tế chuyển đổi có vai trò quan trọng Một sách tiền tệ thông qua thay đổi lợng tiền cung ứng tới thay sách thúc đẩy trình phát triển, đẩy nhanh trình chuyển đổi đổi số biến vĩ mô nh thu nhập, giá cán cân toán Việt kinh tế Một sách không có hậu nghiêm trọng kìm h m nam giai đoạn vừa qua Những kết thu nhận đợc dựa lý phát triển kinh tế, làm chậm qúa trình chuyển đổi Với thuyết tiền tệ mô hình thực nghiệm đ đợc kiểm chứng thành tựu nh nay, trớc hết thành công đổi nền kinh tế khác giới góp phần nghiên cứu vai kinh tế Đồng thời kết việc điều tiết đắn trò tác động sách NHTW mục tiêu ổn định sách vĩ mô Chính phủ, có sách tiền tệ giá cả, thúc đẩy tăng trởng kinh tế tạo công ăn việc làm, giảm tỷ lệ thất Theo luật NHNN (tháng 4/1998), NHNN hoạt động mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền, góp phần đảm bảo an toàn cho hoạt động ngân hàng nghiệp Phạm vi nghiên cứu đề tài hệ thống tổ chức tín dụng, thúc đẩy phát triển kinh tế x hội theo định Phạm vi luận án đề cập tới vấn đề sau: vai trò cung tiền hớng x hội chủ nghĩa (Điều 1, khoản 3) Với nhiệm vụ đợc giao, từ nửa tệ Việt nam, ảnh hởng trực tiếp sách tiền tệ mà đại diện lợng cuối thập niên 90, NHNN đ xây dựng cách có hệ thống khuôn khổ tiền cung ứng mối quan hệ tiền tệ thu nhập, tiền tệ sách tiền tệ gián tiếp bắt đầu áp dụng công cụ sách tiền tệ giá cả, tiền tệ cán cân toán Từ kết thu đợc, luận án gián tiếp, phối hợp đồng công cụ sách tiền tệ, góp phần phân tích vai trò sách tiền tệ phát triển kinh tế ổn định trì ổn định l i suất, ổn định tiền tệ Vì việc nghiên cứu vai trò ảnh giá giai đoạn vừa qua Tổng quan nghiên cứu đ có Với mục đích đ nêu, dựa lý thuyết tiền tệ đại áp dụng cho nớc phát triển, luận án ớc lợng số mô hình dựa số Chính sách tiền tệ công cụ mà Chính phủ quốc liệu thu thập đợc thời gian từ 1995 đến 2006 nhằm phân tích ảnh hởng gia sử dụng để tác động đến kinh tế Với vai trò mình, Chính phủ sách tiền tệ thông qua lợng tiền cung ứng tới nhân tố vĩ mô muốn điều khỉển việc cung tiền hiệu lực tiền tệ để tác động đến toàn Việc lựa chọn phạm vi nghiên cứu giai đoạn nguyên nhân hoạt động kinh tế- x hội hớng theo mục tiêu trị đ đợc đặt sau: Đó ổn định kinh tế vĩ mô- giảm thất nghiệp, hạ thấp lạm phát, tăng trởng Đây giai đoạn mà lạm phát đ đợc kiềm chế, kinh tế bắt đầu vào ổn định phát triền đặn hàng năm kinh tế cải thiện cán cân toán Bởi nghiên cứu tác động sách tiền tệ mà đặc trng lợng tiền cung ứng giai đoạn tác Mọi sách hớng tới kinh tế thị trờng có điều động đến nhân tố vĩ mô cho biết đợc ảnh hởng tích cực hay tiết Nhà nớc chuẩn bị sở cần thiết để hớng tới không tích cực tiền tệ, từ đa định thích hợp hoạch hội nhập đầy đủ với kinh tế giới định sách Bắt đầu từ năm 1994, số liệu thống kê đợc tính theo tiêu Đối với nớc phát triển, nghiên cứu tác động sách tiền tệ, chuẩn IMF, từ có tơng đối đầy đủ số liệu cần cụ thể tổng tiền cung ứng, đ có nhiều công trình đề cập tới mặt lý thuyết thiết phân tích hồi qui định tính nh mặt nghiên cứu thực nghiệm Trên sở phơng Từ mục đích, đối tợng phạm vi nghiên cứu, phần tổng quan mở đầu, luận án bao gồm chơng nh sau: trình đơn giản St Louis, kết NEWTON College Working Paper Spring 2005 Winter 2005 [59] đ cho thấy mối quan hệ lợng tiền Chơng 1: Mối quan hệ sách cung tiền với cung ứng M1 với tăng trởng GDP nớc Mỹ từ quý năm 1961 đến quý số nhân tố vĩ mô năm 2004 Hơn kết hồi qui cho nớc phát triển nh Pháp, Italia, Chơng 2: Phân tích định lợng ảnh hởng sách cung tiền tới số nhân tố vĩ mô Việt Nam Canađa, Nhật thu nhận đợc với đại diện biến tiền tệ lần lợt M1, M2, M3 Mối quan hệ nhân M GDP đợc thông qua kiểm định Granger Các cho thấy nớc phát triển, gia tăng giai đoạn gần lợng tiền cung ứng, khối lợng tiền M2 có tác động thuận chiều Chơng 3: Tổng kết kiến nghị nhằm nâng cao hiệu lực sách đến gia tăng thu nhập Đồng thời có tồn mối nhân khối tiền tệ lợng tiền cung ứng với thu nhập Theo hớng khác, việc sử dụng phơng trình Richard Davis dới dạng gt = + i =0 t i mt i gt thay đổi phần trăm thu nhập danh nghĩa GNP, m tiền tệ tới lạm phát, tác động thuận chiều độ trễ trớc chu kỳ cung thay đổi phần trăm lợng tiền cung ứng, William E Cullison ([94]) đ đa tiền tới lạm phát Chúng ta thấy kết nghiên cứu tác giả kết hồi qui cho kinh tế Mỹ theo số liệu từ quí năm 1959 Trơng Quang Hùng Vũ Hoài B o, Đỗ Thu Hơng ảnh hởng đến quí năm 1979 đa kết luận khối lợng tiền cung ứng M1 yếu cung tiền đến lạm phát Mối quan hệ tiền tệ với giá cả, tiền MB có tác động thuận chiều đến GNP kéo dài tới quí, tới quí thứ t tệ với cán cân toán giai đoạn đợc nhà nghiên cứu có tác động ngợc chiều nhng với hệ số nhỏ tiền tệ Viện Quản lý Kinh tế Trung ơng Vụ Chính sách Tiền tệ Ngân Với nớc phát triển, biến động lợng tiền cung ứng có hàng Trung ơng đề cập tới [22] Các tác giả đ phân tích mối quan hệ định ảnh hởng lớn tới biến động nhân tố vĩ mô Tác động đ đợc tính tiền tệ cán cân toán thông qua sách Đồng thời xem xét cho kinh tế ấn độ thông qua kết Gupta, G S (1970, công trình phơng trình hồi quy cho hệ số vô hiệu hệ 1973, 1987) Khi nghiên cứu kinh tế Trung quốc từ năm 1951 đến 2002, số triệt tiêu Tuy nhiên công trình nghiên cứu cha đa đợc phơng Chow, G (2004) [49] mối quan hệ tiền tệ, mức giá thu nhập trình luồng dự trữ phơng trình vô hiệu Đặc biệt thấy tác giả giai đoạn lịch sử khác thông qua mô hình định lợng đ cha đa mối quan hệ nhân lợng tài sản ngoại tệ ròng tín dụng đa kết luận vai trò quan trọng sách tiền tệ tăng nội địa, vấn đề tính đồng thời điều hòa thị trờng hối đoái Vì trởng kinh tế ổn định giá Trung quốc Đặc biệt, cách tiếp cận phần nghiên cứu luận án đề cập tới vấn đề bỏ ngỏ theo phơng pháp trễ phân phối Almon, Khatiwada [89] đ đa cách nêu chi tiết mối quan hệ tiền tệ thu nhập, giá cán cân toán kinh tế Nêpal giai đoạn 1966- 1990 Với đặc điểm tơng đối giống hai kinh tế Việt nam Nêpal giai đoạn đầu kinh tế thị trờng, kết Khatiwada [89] giúp xem xét mối quan hệ tiền tệ với nhân tố vĩ mô kinh tế Việt nam Trớc thành tựu công đổi kinh tế Việt nam, số nhà kinh tế nớc đ nghiên cứu mối quan hệ tiền tệ nhân tố nh giá lạm phát Tuy nhiên công trình nghiên cứu mặt định lợng cho mối quan hệ cha có nhiều Nghiên cứu thành sau 10 năm đổi mới, thấy có công trình nghiên cứu tác giả Võ Trí Thành [119] Trong tác giả đ phân tích mối quan hệ giá lợng cung tiền thông qua mô hình VAR Kết nghiên cứu tác giả Phan Thị Hồng Hải [3] đ đề cập tới vai trò sách Chơng lợng tiền cung ứng phải xác định hợp lý để không ảnh xấu đến mục Mối quan hệ sách cung tiền tiêu ổn định giá với số nhân tố vĩ mô 1.2 Phân tích sách tiền tệ thông qua mô hình cho tiền sở khả dụng 1.2.1 Chính sách tiền tệ vai trò sách tiền tệ Chính sách tiền tệ sách quản lý kinh tế vĩ mô Cung ứng tiền tệ Tiêu dùng, L i suất đầu t, Tỷ giá Thơng mại giá cả, Giá cổ phiếu Giá trị doanh nghiệp lợng mà NHTW thông qua công cụ thực thi sách liên quan đến tiền tệ nhằm thực mục tiêu tăng trởng kinh tế, ổn định giá cả, cân cán cân toán giải công ăn việc làm sản Thông thờng Quốc hội Chính phủ giao việc điều hành sách tiền tệ cho NHTW đảm nhiệm Do quản lý điều hành CSTT có vai trò Tài sản, thu nhập quan trọng công tác hoạch định sách nhằm thoả m n yêu cầu trớc mắt lâu dài kinh tế Tín Với chức quản lý đối tợng có tính nhạy cảm tính cộng đồng cao nh tiền tệ, việc điều hành thực thi sách tiền tệ NHTW khó khăn Bất kỳ động thái tiền tệ NHTW gây Tiền gửi ngân hàng Tài sản ròng dụng ngân hàng phản ứng tức thời tới hoạt động kinh tế Bởi việc hoạch định sách tiền tệ cần phải xây dựng sách hợp lý chứa đựng yếu tố ngắn hạn lẫn yếu tố dài hạn Chính sách tiền tệ tác động tới kinh tế theo kênh chủ yếu đợc biểu diễn theo Sơ đồ 1.1 Sơ đồ 1.1 Các kênh truyền tải sách tiền tệ Nguồn: Vụ Chính sách tiền tệ, Ngân hàng Trung ơng Tiền phơng tiện trung gian giao dịch, phơng tiện cuối để toán Khi kinh tế phát triển, loại hình dịch vụ phát Trong ngắn hạn, kinh tế cha phát triển mục tiêu kích triển đòi hỏi lợng tiền tơng xứng để đáp ứng nhu cầu toán cầu nhằm gia tăng sản lợng, phát triển kinh tế Do ngân hàng phải cung kinh tế Vì dài hạn mục tiêu sách tiền tệ tạo ứng lợng tiền vừa đủ để trì tăng trởng cần thiết tổng cầu, lợng tiền vừa đủ để phục vụ nhu cầu tăng trởng giao dịch, đáp ứng đáp ứng mục tiêu ngắn hạn mức sản lợng tỷ lệ việc làm Tuy nhiên yêu cầu tăng trởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát hợp lý bình ổn giá Do tiền 10 loại hàng hóa đặc biệt nên cung ứng lu thông, cần phải xem 1.2.2 Cơ sở lý luận cho sách cung tiền xét tác động sau khoảng thời gian sau 1.1.2.1 Tính ngoại sinh cung tiền Là hệ thống tiêu sách kinh tế, CSTT Cung tiền khối lợng tiền tệ đợc NHTW tính toán phát hành vào đợc thực thông qua tiêu nh: khối lợng tiền sở, khối lợng lu thông sở nhu cầu tiền tệ kinh tế thời kỳ để đảm tín dụng, khối lợng tiền cung ứng, l i suất loại, tỷ giá, khối lợng tiền dự bảo lu thông tiền tệ ổn định Việc nghiên cứu hành vi lợng tiền cung trữ ngân hàng Tuỳ theo điều kiện kinh tế x hội cụ thể giai ứng giai đoạn đ có nhiều nhà kinh tế học đề cập tới Từ năm đoạn mục tiêu cụ thể kinh tế, việc lựa chọn 60 kỷ trớc, Macesich Tsai [94] đ đa mối quan hệ tiêu nêu tạo thành hệ thống mục tiêu điều hành CSTT Sự biến cung tiền, đ giả định cung tiền nh biến ngoại sinh đợc động tiêu phản ánh điều kiện tiền tệ kinh tế nhằm xác lập nhà hoạch định sách Những giả thiết dựa sở mục đích: cung tiền quan hệ với tiền sở thông qua hệ số nhân tiền đợc xác định Nới lỏng điều kiện tiền tệ cách mở rộng khối lợng tiền cung ứng, hạ tỷ lệ dự trữ tỷ lệ tiền mặt Cho hệ số không đổi, cung tiền đợc l i suất tăng tỷ giá Hành vi CSTT nhằm thúc đẩy đầu t, tiêu điều khiển việc điều khiển tiền sở, tài sản nợ tổ chức dùng xuất ròng góp phần khôi phục tăng trởng kinh tế tiền tệ Keynes số lớn nhà lý thuyết tiền tệ đ coi cung tiền Thắt chặt điều kiện tiền tệ thông qua việc tăng l i suất, giảm khối lợng tiền cung ứng, giảm tỷ giá nhằm giảm phát triển nóng kinh tế, ngăn chặn nguy lạm phát nh biến ngoại sinh đợc xác định nhà hoạch định sách tiền tệ Khi nghiên cứu mối quan hệ sách tiền tệ với biến số thực Các tiêu CSTT ảnh hởng chúng trình phát kinh tế Việt nam thời gian vừa qua, tác giả Tô Kim Ngọc triển kinh tế luôn đợc nhà kinh tế quan tâm Với tiêu l i suất, điều kiện tiền tệ có ảnh hởng đến nhân tố khác Tổng phơng kết qủa nghiên cứu [3], [7] cho thấy ảnh hởng l i suất tới mục tiện toán M2 có vai trò nh biến ngoại sinh phơng trình tiêu kiềm chế lạm phát kinh tế Việt nam giai đoạn vừa qua Tuy hồi quy đ cho thấy tác động chi phối đến số biến vĩ mô nhiên mục tiêu NHTW cần kiểm soát toàn khối lợng tiền kinh tế ([7], trang 111) luồng tiền kinh tế cho thấy vai trò quan trọng lợng tiền Một số nhà nghiên cứu tiền tệ cho hoạch định cung ứng tăng trởng kinh tế, ổn định giá cân cán cân sách có ảnh hởng vợt khỏi khuôn khổ khối lợng tiền, toán Mặt khác khối lợng tiền cung ứng liên quan chặt chẽ với hệ số nhân số khác lại cho cách xác định khối lợng tiền phần tiền Vì trớc hết phần xem xét nhân tố cấu giải pháp đồng thời cho tất biến lĩnh vực tài thành lên hệ số nhân tiền tác động chúng tới cung tiền thông qua lĩnh vực thực kinh tế Các nhà nghiên cứu tiền tệ không từ chối thực tế mô hình quan hệ đợc xây dựng lên tất yếu nhng đòi hỏi mô hình hành vi hệ thống công cộng 11 ngân hàng phải ổn định dự báo đợc phép nhà hoạch định sách điều khiển khối lợng tiền tệ ([89], trang 15) 12 1.1.2.2 Xây dựng mô hình hệ số nhân tiền sở khả dụng Về phơng diện tổng quát, vấn đề cung tiền nh kết tiền Việc định nắm giữ tiền mặt (liên quan tới nợ không kỳ hạn sở, tỷ lệ tiền mặt, tỷ lệ dự trữ tỷ lệ tiền gửi có kỳ hạn đ đợc nhiều nghiên ngân hàng) cho x hội bị ảnh hởng nhân tố chẳng hạn nh tỷ lệ cứu khác đề cập đến Nhng có không thống việc lựa chọn chiết khấu, tỷ lệ cho vay, khả chi tiêu tiền mặt Nh cung tiền lại phạm vi khối lợng tiền, tiền mặt, tiền sở tỷ lệ dự trữ thoả đáng Một số trở thành hàm hành vi dân chúng, ngân hàng thơng mại nghiên cứu lựa chọn tiền sở đ hiệu chỉnh, số khác nhà hoạch định sách Hơn nhà hoạch định sách không Mô hình xác định hệ số nhân tiền m1 m2 liên quan tới khối lợng có kiểm soát tiền sở kiểm soát hành vi tiền cung ứng M1 M2 đ đợc xây dựng [4] Những mô hình cho thấy NHTM công chúng Một thay đổi nhằm giảm bớt cung tiền nhờ thay đổi tiền sở dẫn đến thay đổi lợng tiền cung ứng kiểm soát tiền sở bị hạn chế NHTM xây dựng lên dự trữ M1 M2 Tuy nhiên công thức cha cho thấy khả họ công cụ khác nh vay việc giảm tỷ lệ dự trữ Tơng dịch chuyển thay đổi khoản nợ từ dạng sang dạng khác (tức từ tự, đổi thay từ tiền mặt đến tiền gửi đổi thay từ cá nợ có kỳ hạn sang nợ không kỳ hạn tiền gửi cá nhân) cha nhân đến công chúng làm thay đổi giá trị hệ số nhân tiền (mà phân tích ảnh hởng nhân tố đến hệ số nhân tiền Đồng thời lợng tiền nhà hoạch định kiểm soát đợc ít) Hơn nữa, việc kiểm soát tiền sở dự trữ vợt trội NHTM cha đợc phản ánh kết đ thực chất việc khó kinh tế mà biến động thất cho Từ đòi hỏi xây dựng mô hình hoàn chỉnh thờng cán cân toán có liên quan lớn đến thâm hụt tài Một số yếu tố cần thiết việc xác định hệ số nhân tiền Thứ đ trở thành tợng cấu trúc Tình hình khó khăn bám sát M2 để phân tích M1 tiền hẹp bao gồm tiền mặt tiền gửi kinh tế phát triển mà thị trờng tiền tệ thị không kỳ hạn (ở NHTM) khoản nợ khác, M2 đợc NHTW coi trờng vốn phát triển yếu nhiều công cụ kiểm soát tiền tệ hiệu tổng phơng tiện toán Thứ hai, đa tính khả dụng ([89], trang 15) khái niệm mức độ tiền sở (tiền có quyền lực cao) cho phân tích Những phân tích cho thấy xét góc độ đó, cung tiền cung tiền Chúng ta từ tính có quyền lực cao (High Powered Money) biến ngoại sinh, khía cạnh khác, lại trở thành biến nội sinh lợng tiền sở MB (tiền dự trữ) theo luật định NHTM đến tính khả chịu tác động nhân tố khác Tuy nhiên mục đích xem xét tác dụng (Disposable High Powered Money) (chúng ta ký hiệu DMB: động trực tiếp cung tiền phân tích, tức xem xét kênh tiền sở khả dụng hay tiền có quyền lực cao khả dụng) Thứ ba, truyền tải trực tiếp cung tiền, nên coi cung tiền nh biến NHTM đòi hỏi đợc nắm giữ lợng dự trữ, phần tiền sở bị ngoại sinh đại diện cho sách tiền tệ tác động đến biến vĩ mô phong toả Từ đa tỷ lệ dự trữ vợt trội mà NHTM nắm giữ kinh tế vào mô hình để xem xét tác động tỷ lệ Thứ t, xem 13 14 xét thành phần khoản nợ khác hệ thống ngân hàng nh Thực phép thu đợc: DMBd = [ k + r (1+t) + d].DD thực thể riêng biệt phân tích cung tiền Mô hình hệ số nhân tiền cung tiền xuất phát từ tính khả dụng tiền sở (DMBS) Cầu tiền sở khả dụng nh (DMBD) đợc DMB = DD [ k + r.( + t) + d] tạo phần công chúng nh tiền mặt tiền gửi không kỳ hạn, DD = DMB [k + r.(1 + t ) + d ] phần NHTM tạo chẳng hạn nh dự trữ vợt trội Cầu tiền mặt (Cd) nh tiền gửi không kỳ hạn (DDd) bị biến động thu nhập tỷ lệ thừa số thứ hệ số nhân d nợ l i suất Bởi ta đợc giả định cầu tiền mặt tiền gửi không kỳ Do M = C + DD + OD nên M = hạn có tơng quan cao Khi mối quan hệ đợc định dới dạng Cd = k DD (1.1) k hệ số tỷ lệ thâu tóm ảnh hởng nhân tố cấu trúc, nhân tố tổ chức kinh tế khác Cầu cho dự trữ vợt trội (ERd) phía NHTM phát sinh tiêu hao tiền mặt nh tiêu hao tiền chuyển khoản Khi giả thiết cầu cho dự trữ vợt trội đợc xác định tổng tiền gửi NHTM đợc đa vào nh hàm tăng tổng khoản tiền gửi có dạng: ERd = r D (1.2) r tỷ lệ dự trữ vợt trội đợc NHTM nắm giữ Sự phân chia tổng tiền gửi tiền gửi không kỳ hạn, có kỳ hạn khoản nợ khác đợc định công chúng Giả sử công chúng yêu cầu tiền gửi có kỳ hạn nh phần chắn tiền gửi không kỳ hạn, định: TDd = t.DD Khi đó: ERd = r D = r.(DD + TD) = r (1+t).DD (1.3) (1.4) Hơn giả thiết khoản nợ khác tỷ lệ với tiền gửi không kỳ hạn thì: Vì vậy: ODd = d DD (1.5) DMBd = Cd + ERd + ODd (1.6) (1.7) Thị trờng cho tiền sở cân DMBd = DMBs nên ta có : thừa số m= 1+ k + d DMB [k + r.(1 + t ) + d ] 1+ k + d [k + r.(1 + t ) + d ] (1.8) (1.9) (1.10) (1.11) hệ số nhân tiền kèm với DMB nh ta có M = m.DMB (1.12) Trong trờng hợp DMB có bậc thấp phạm vi MB (đợc xác định tổng dự trữ bắt buộc NHTM) nên m có giá trị cao giá trị m trờng hợp đợc xác định nh giá trị M so với MB Với việc giấu khoản dự trữ theo luật định vào DMB biểu diễn m nh hàm hành vi k, t, d, r, phân loại rõ ràng m nh biến tự sách DMB nh biến kiểm soát sách rộng Hơn nữa, thay đổi lớn yêu cầu dự trữ theo luật định nguyên nhân cho thay đổi lớn việc đo lờng m dẫn tới cảm giác sai lầm thực m không ổn định ([92], trang 18) Những đóng góp thành phần khác m đợc xem xét đạo hàm riêng m theo thành phần Từ (1.11) ta có: m [1 r (1 + t )] = < với r (1 + t ) < k [k + r (1 + t ) + d ] (1.13) m (1 + k + d )r = [...]... nhận về ảnh hởng trực tiếp của cung tiền tới thu nhập tiền tệ Trong chính sách tiền tệ trơn tru nhất đ trở thành mục tiêu tiền tệ có tính lý thuyết phơng trình đơn giản dạng rút gọn về mối quan hệ sâu sắc giữa tiền tệ và các Từ giữa những năm 80, những vấn đề mới về tiền tệ đ nảy sinh Không họat động tài chính, Anderson và Jordan đ chỉ ra rằng phản ứng của các hoạt chỉ là các mối quan hệ tiền tệ -... và các dạng rút gọn 1.2 Phân tích mối quan hệ giữa tiền tệ và thu nhập [98]; các định nghĩa chi tiết về tiền tệ và chi tiêu tự định thiên về sự thừa nhận, 1.2.1 Cơ sở lý luận cho mối quan hệ tiền tệ và thu nhập sự chỉ định cha hoàn toàn của họ cho mô hình lý thuyết về xác định thu nhập Việc giải thích mối quan hệ tiền tệ - thu nhập là một vấn đề của lý Hơn nữa, các kết quả của Moroney và Mason [99],... loại mô hình cấu trúc động có liên quan tới các phơng trình hành vi của khi không đồng ý với định nghĩa của thu nhập đợc dùng trong mối quan hệ Moroney và Mason [99] đ cho thấy rằng cả tiền cơ sở và chi tiêu chính phủ tiền tệ thu nhập, cho rằng không những nhân tử Keynes mà cả những phân đều có tác động tới tổng cầu và ảnh hởng trễ của chính sách tiền tệ là dài hơn tích tiền tệ là phù hợp với nguồn... hoạt động nh là một nhân tố cơ bản cho việc tạo bội số của tiền (tiền gửi không kỳ hạn) của các NHTM Nguồn gốc của tiền cơ sở MB là tài sản có của NHTW bao gồm tài sản ngoại tệ ròng (NFA), tín dụng cho chính phủ, tín dụng cho các doanh nghiệp chính phủ, tín dụng cho các NHTM, tín dụng cho khu vực t nhân và tài sản phi tiền tệ ròng khác (OiN) Khi nghiên cứu các nhân tố xác định cung tiền, Friedman và... vậy mô hình tiền tệ về lạm phát đ đợc nhấn mạnh nhiều trong lý thuyết định của Chính phủ, giảm thuế hoặc do tăng cung tiền Việc tăng chi tiêu của lợng tiền tệ cổ điển và những nhân tố lạm phát luôn đợc đa vào trong các Chính phủ hay giảm thuế là có giới hạn nên không thể gây ra tăng giá liên tục hàm về tiền tệ Về phía những ngời theo trờng phái cơ cấu lại cho rằng tăng Vì vậy chỉ còn nhân tố cung tiền. .. một hiện tợng tiền quả cân bằng thực [51] tệ Tuy nhiên điều đó cũng không hạn chế đợc ảnh hởng của những nhân tố Thứ năm, lý thuyết sẽ không còn hiệu lực trong dài hạn, khi mà những phi tiền tệ trong BP Những đề xuất của MABP cho rằng những nhân tố đó giả định cân bằng giống nhau trong thị trờng tiền tệ (tức là lợng cầu tiền cũng cần đợc phân tích trong khuôn khổ của việc phân tích tiền tệ [101] bằng... Những nghiên cứu thực nghiệm cho MABP đ phân ra thành ba loại mô ngoại sinh của tài sản nội địa, theo đó có nghĩa là những qui định tiền tệ hình chỉ định để phân tích luồng dự trữ nh sau: không cho phép tiền dự trữ sinh lời qua thông qua một số sự biến đổi trong tài 1.6.2.1 Mô hình thông thờng sản nội địa [87] Nếu những luật định tiền tệ cho phép một số chính sách tiền Phần lớn các nghiên cứu thực nghiệm... hởng 3/ Sự thâm hụt tài chính chính phủ có thể đợc xem nh là một công cụ tự triệt tiêu luồng ngoại tệ chuyển vào theo nghĩa khi dòng viện trợ cao (tức là của chính sách cung tiền tới một số nhân tố vĩ mô có sự tăng dự trữ) sẽ có đòi hỏi khắt khe hơn đối với việc cho vay của ngân của việt nam trong giai đoạn gần đây hàng hoặc việc tồn tại một số lợng lớn các khoản vay vợt trội của chính phủ Trong chơng... kiểm định Dickey- Fuller cho kiểm định nghiệm đơn vị với giả 2.2.4 Các yếu tố quyết định của hệ số nhân tiền khả dụng thiết H0 là chuỗi không dừng thu đợc kết quả trong bảng 2.3 Chúng ta thấy Việc xác định hệ số nhân tiền m theo hớng tiếp cận đ nêu ở chơng với mức ý nghĩa 1%, các chuỗi số M1 và M2 cùng với sai phân bậc nhất của trớc cho thấy những yếu tố ảnh hởng tới hệ số nhân tiền bao gồm tỷ lệ tiền. .. Trong một l nh thổ, khi mà cầu tiền tệ định bởi tiêu dùng thông qua phơng pháp nhân tử không đổi, một sự tự tăng của cung tiền sẽ dẫn tới sự tăng về cầu hàng hóa, Phơng pháp chính sách kinh tế thừa nhận rằng sự mất giá sẽ cải thiện dịch vụ và trái khoán Dới tác động của hệ thống tỷ giá cố định, việc tăng cầu cán cân thơng mại một nớc nếu cả hai điều kiện ổn định và chuyển nhợng nội địa dẫn tới một sự