Lớp MFB015 (03/03/2016) – Thảo gửi Facebook Câu 1: Là nhân viên phụ trách danh mục đầu tư quỹ đầu tư, bạn quan tâm đến đầu tư cổ phiếu LAF Thông tin từ công ty chứng khoán SSI cho biết tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng đầu tư cổ phiếu LAF 20% với độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận 25% Để cắt giảm rủi ro bạn tạo lập danh mục đầu tư sau: Trị giá danh mục tỷ đồng 60% đầu tư cổ phiếu LAF lại đầu tư cổ phiếu SAM có tỷ suất lợi nhuận 18,5% độ lệch chuẩn tỷ suất lợi nhuận 5% Biết hệ số tương quan tỷ suất lợi nhuận SAM LAF 0,65, xác định: a Tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng rủi ro danh mục đầu tư nêu b Danh mục đầu tư giúp bạn giảm loại rủi ro so với đầu tư toàn vào cổ phiếu LAF? Thể chỗ nào? c Nếu hệ số tương quan tỷ suất lợi nhuận hai cổ phiếu bạn muốn cắt giảm rủi ro danh mục đầu tư bạn 50% bạn phải tạo danh mục đầu tư nào? Bao nhiêu tiền đầu tư vào LAF? Bao nhiêu tiền đầu tư vào SAM Câu 2: Chính phủ phát hành trái phiếu huy động vốn đầu tư xây dựng đường dây điện cao Tổng mệnh giá đợt phát hành trái phiếu 500 tỷ đồng Trái phiếu phát hành có tính chất sau: Mệnh giá 1.000.000 đồng, thời hạn 10 năm, lãi suất 8,5% trả lãi định kỳ hàng năm chào bán qua ngân hàng đầu tư với chi phí bảo lãnh phát hành 10% mệnh giá Giả sử bạn chuyên viên phụ trách đầu tư trái phiếu a Xác định xem chi phí lãi hàng năm phủ phải trả phát hành trái phiếu bao nhiêu? Qua đó, cách tính chi phí huy động vốn phủ %? b Một nhà đầu tư tổ chức mua 100 tỷ đồng trái phiếu Sau hai năm đầu tư, nhà đầu tư muốn bán lại trái phiếu thị trường thứ cấp Bạn cần thu thập thêm thông tin để định giá bán trái phiếu lúc này? Định giá trái phiếu dựa sở thông tin bạn thu thập Câu 3: Công ty Tribeco công ty kinh doanh hàng tiêu dùng với mạng lưới chi nhánh đại lý bán lẻ rộng khắp Theo thông tin thu thập từ phòng kinh doanh, doanh thu bán chịu hàng năm công ty khoảng 40 tỷ đồng, kỳ thu tiền bình quân 60 ngày chi phí hội tính vốn đầu tư vào khoản phải thu 12% Hiện công ty áp dụng sách bán chịu net 30 Nếu thay đổi sách bán chịu thành 2/10, net 30 ước tính có khoảng 40% khách hàng trả nhanh để lấy chiết khấu Do đó, kỳ thu tiền bình quân giảm 30 ngày Theo bạn Tribeco có nên áp dụng sách hay không? Tại sao? Câu 4: Nội lực ngoại lực hai công ty giống hệt phương diện, ngoại trừ nội lực công ty vay nợ, ngoại lực công ty có vay 62,5 tỷ đồng phát hành trái phiếu với lãi suất 8% Giả sử giả định lý thuyết MM đề thỏa mãn, thuế thu nhập cá nhân chi phí khó khăn tài EBIT kỳ vọng hàng năm hai công ty 20 tỷ đồng chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu công ty nội lực 16% a Trong trường hợp thuế thu nhập công ty, giá trị công ty nội lực giá trị công ty ngoại lực bao nhiêu? Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu nội lực ngoại lực bao nhiêu? b Trong trường hợp thuế thu nhập công ty 25%, giá trị công ty nội lực giá trị công ty ngoại lực bao nhiêu? Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu nội lực ngoại lực bao nhiêu? c Dựa vào chi phí sử dụng chủ sở hữu công ty ngoại lực xác định câu a, xác định giá trị thị trường công ty ngoại lực Qua kiểm chứng lại kết tính toán câu a nào? d Chi phí sử dụng vốn trung bình (WACC) hai công ty nội lực ngoại lực hai trường hợp có thuế thu nhập công ty? Lớp MFB4 – chị Loan Câu 1: Để có nguồn vốn đầu tư tuyến đường sắt, phủ phát hành triệu trái phiếu có mệnh giá 10 triệu đồng để huy động 10,000 tỷ đồng Trái phiếu bán thị trường mức giá mệnh giá thông qua ngân hàng đầu tư (IBANK) bảo lãnh phát hành với mức chi phí phát hành 10% giá bán Chính phủ cam kết trả lãi hàng năm mức lãi suất 12% thời hạn trái phiếu 10 năm Với tư cách chuyên viên tư vấn đầu tư làm việc IBANK, bạn yêu cầu: Chỉ cho phủ xác định chi phí huy động số vốn %? Giả sử năm sau phát hành, nhà đầu tư A cần bán lại trái phiếu thị trường thứ cấp Bạn tư vấn cho nhà đầu tư A xem nên bán trái phiếu giá bao nhiêu? Biết lãi suất thị trường lúc lên đến 14%/năm? Giả sử nhà đầu tư B người quan tâm mong muốn mua trái phiếu thị trường thứ cấp tỷ suất lợi nhuận yêu cầu nhà đầu tư B 14,5%/ năm, bạn tư vấn xem nhà đầu tư B nên mua trái phiếu giá bao nhiêu? Theo bạn nhà đầu tư A có nên bán trái phiếu cho nhà đầu tư B hay không? Tại sao? Câu 2: Công ty kinh đô có khoản nợ 300 tỷ đồng lãi suất 12% Công ty xem xát ba phương án tài trợ cho chương trình mở rộng trị giá 500 tỷ đồng Phương án 1: Vay thêm nợ với lãi suất 14% Phương án 2: Phát hành cổ phiếu ưu đãi với cổ tức 12% Phương án 3: Phát hành cổ phiếu phổ thông với giá bán 20,000 đồng Kinh đô có 10 triệu cổ phần phổ thông lưu hành phải chịu mức thuế thu nhập công ty 25% Nếu lợi nhuận trước thuế lãi công ty 1500 tỷ đồng EPS bao nhiêu? Nếu sau chương trình mở rộng lợi nhuận kỳ vọng mức trước thuế lãi công ty lên đến 2000 tỷ đồng EPS công ty xét cho phương án tài trợ? Tính độ bẩy tài (DFL) cho phương án tài trợ mức lợi nhuận trước thuế lãi 2000 tỷ đồng? Công ty kinh đô nên chọn phương án tài trợ nào? Tại sao? Câu 3: Công ty viễn đông, cty hoạt đồng vốn chủ sở hữu, kỳ vọng lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) hàng năm trì mức 2500 tỷ đồng Giả sử chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu sau công ty 25% thuế suất thu nhập công ty 25% Hỏi: a Giá trị công ty viễn đông bao nhiêu? b Nếu viễn đông phát hành 600 tỷ đồng trái phiếu huy động nợ sử dụng tiền vay để mua lại cổ phiếu giá trị công ty bao nhiêu? c Giải thích có khác biệt giá trị công ty câu a câu b? Khi xác định giá trị công ty viễn đông trên, ban dựa giả định nào? d Nếu giả định công ty tiếp tục vay nợ lên đến 1200 tỷ đồng giá trị công ty viễn đông có tăng gấp đôi hay không? Tại sao? Đề Câu 1: Công ty Cholimex cần 100 tỷ đồng đầu tư vào dự án khả thi Hiện sách thắt chặt tiền tệ nên khó vay ngân hàng khoản tiền Cholimex dự kiến phát hành trái phiếu công ty để huy động vốn thị trường Giả sử bạn giám đốc tài trước định phát hành trái phiếu bạn thu thập từ công ty chứng khoán ACBS thông tin liên quan sau: chi phí phát hành 10% trị giá trái phiếu phát hành, lãi suất trái phiếu 15%, thời hạn phát hành 10 năm, lãi suất thị trường thời mức cao từ 15-20% dự báo xu hướng lãi suất giảm trở mức 10-12% Yêu cầu: a Chỉ số lợi ích phươn án huy động vốn phát hành trái phiếu so với vay ngân hàng phát hành cổ phiếu Nếu phát hành trái phiếu sử dụng hình thức bao tiêu phát hành số tiền công ty thu qua đợt phát hành bao nhiêu? b Chi phí huy động vốn công ty (chỉ cách tính, không cần tính kết cụ thể) %? c Nếu phát hành trái phiếu có kèm theo điều khoản mua lại với giá mua lại sau năm 90% mệnh giá công ty phải trả lãi suất trái phiếu lên đến 18% thay 15% Hỏi công ty có nên phát hành trái phiếu kèm theo điều khoản mua lại hay không? Tại sao? Câu 2: Giả sử bạn chuyên viên phân tích tài chuẩn bị báo cáo phân tích cho công ty Lubico Bộ phận kế toán cung cấp cho bạn liệu hoạt đồng năm gần công ty sau Doanh thu: 50439 Chi phí biến đổi: 25137 Thu thập trước chi phí cố định: 25302 Chi phí cố định: 10143 EBIT: 15159 Chi phí lãi vay: 1488 Thu nhập trước thuế: 13671 Thuế (thuế suất 25%): 3418 Thu nhập ròng: 10253 Dựa vào liệu đây, giám đốc tài công ty yêu cầu bạn trả lời câu hỏi sau: a Ở mức doanh thu này, độ bẩy hoạt động bao nhiêu? Độ bẩy tài bao nhiêu? Độ bẩy tổng hợp bao nhiêu? Giải thích ý nghĩa cụ thể số bạn tính b Điểm hòa vốn theo doanh thu bao nhiêu? c Nếu doanh thu tăng 30% EBIT tăng %? Câu 3: Giả sử giả định lý thuyết MM EBIT Milito dòng tiền vô hạn có giá trị hàng năm 80 tỷ đồng Chi phí sử dụng 100% vốn chủ sở hữu công ty 15% thuế suất thuế thu nhập công ty 25% Chi phí sử dụng nợ 12% Milito có 100 tỷ đồng nợ cấu vốn công ty Hỏi: a Giá trị công ty Milito bao nhiêu? b Chi phí sử dụng vốn trung bình Milito bao nhiêu? c Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu Milito bao nhiêu?