Tiểu luận tổ chức và hoạt động của quỹ đầu tư

Tổ chức hoạt động quỹ đầu t I Khái niệm quỹ đầu t Quỹ đầu t gì? Các quỹ đầu t Mỹ đợc định nghĩa tổ chức tài phi ngân hàng thu nhận tiền từ số lợng lớn nhà đầu t tiến hành đầu t số vốn vào tài sản tài có tính khoản dới dạng tiền tệ công cụ thị trờng tài Các quỹ tín thác theo mô hình Nhật Bản đợc coi sản phẩm đợc hình thành nhằm đầu t số tiền tập hợp đợc từ số lớn nhà đầu t vào chứng khoán (cổ phiếu trái phiếu) chủ yếu dới quản lý ngời ngời đầu t phân phối lợi nhuận thu đợc cho nhà đầu t theo tỷ lệ vốn mà họ đóng góp vào quỹ Từ định nghĩa trên, ta rút định nghĩa chung cho quỹ đầu t Quỹ đầu t đợc coi phơng tiện đầu t tập thể, tập hợp tiền nhà đầu t đợc uỷ thác cho nhà quản lý đầu t chuyên nghiệp tiến hành đầu t để mang lại lợi nhuận cao cho ngời góp vốn Quỹ đầu t đợc phân thành nhiều loại khác nhau, dựa vào tiêu chí khác 1.1 Các lợi ích ngời đầu t thực đầu t qua quỹ a Đa dạng hoá danh mục đầu t, giảm thiểu rủi ro Đây ý tởng mở rộng rổ chứng khoán bạn Một danh mục đầu t đa dạng hoá tốt 12 loại cổ phiếu Các quỹ có nơi từ tá nhiều vài trăm loại cổ phiếu danh mục đầu t lớn Một danh mục đầu t đa dạng nói chung trì đợc tăng trởng tốt có vài loại cổ phiếu danh mục bị giảm giá, cổ phiếu khác lại tăng giá mức mong đợi, tạo cân cho danh mục b Quản lý đầu t chuyên nghiệp Các quỹ đầu t đợc quản lý chuyên gia có kỹ giàu kinh nghiệm ngời mà đợc lựa chọn định kỳ vào tổng lợi nhuận họ làm Những chuyên gia không tạo lợi nhuận bị thay Một số lớn nhà quản lý đội quản lý có đợc bảng thành tích tốt Một nhân tố quan trọng việc chọn lựa quỹ đầu t tốt quỹ phải đợc quản lý thật tốt c Chi phí hoạt động thấp Do quỹ đầu t danh mục đầu t đợc quản lý chuyên nghiệp chúng gánh mức hoa hồng giao dịch thấp so với cá nhân, dù cá nhân ký hợp đồng với nhà môi giới chiết khấu thấp Một quỹ tơng hỗ toán vài xu cổ phiếu cho giao dịch cổ phiếu lô lớn, cá nhân phải toán 50 xu cổ phiếu nhiều cho giao dịch tơng tự Chi phí giao dịch thấp đợc hiểu nh hoạt động đầu t tốt 1.2 Vai trò quỹ đầu t thị trờng chứng khoán - Góp phần huy động vốn cho việc phát triển kinh tế nói chung góp phần vào phát triển thị trờng sơ cấp Các quỹ đầu t tham gia bảo lãnh phát hành trái phiếu phủ trái phiếu doanh nghiệp, cung cấp vốn cho phát triển ngành Với chức này, quỹ đầu t giữ vai trò quan trọng thị trờng sơ cấp - Góp phần vào việc ổn định thị trờng thứ cấp Với vai trò tổ chức đầu t chuyên nghiệp thị trờng chứng khoán, quỹ đầu t góp phần bình ổn giá giao dịch thị trờng thứ cấp, góp phần vào phát triển thị trờng thông qua hoạt động đầu t chuyên nghiệp với phơng pháp phân tích đầu t khoa học - Tạo phơng thức huy động vốn đa dạng qua thị trờng chứng khoán Khi kinh tế phát triển tài sản tài ngày tạo khả sinh lợi hơn, ngời đầu t có khuynh hớng muốn có nhiều dạng công cụ tài để đầu t Để đáp ứng nhu cầu ngời đầu t, quỹ đầu t hình thành dới nhiều dạng sản phẩm tài khác nh thời gian đáo hạn, khả sinh lợi, độ an toàn - Xã hội hoá hoạt động đầu t chứng khoán Quỹ đầu t tạo phơng thức đầu t đợc nhà đầu t nhỏ, có hiểu biêté chứng khoán a thích Nó góp phần tăng tiết kiệm công chúng đầu t việc thu hút tiền đầu t vào quỹ II Các loại hình quỹ đầu t Dựa vào nguồn vốn huy động 1.1 Quỹ đầu t tập thể Quỹ đầu t tập thể quỹ huy động vốn cách phát hành rộng rãi công chúng Những ngời đầu t vào quỹ thể nhân tổ chức kinh tế, nhng đa phần nhà đầu t riêng lẻ, am hiểu thị trờng chứng khoán Quỹ đầu t tập thể cung cấp cho nhà đầu t nhỏ phơng tiện đầu t đảm bảo đa dạng hoá đầu t, giảm thiểu rủi ro, chi phí đầu t thấp với hiệu đầu t cao tính chuyên nghiệp đầu t mang lại 1.2 Quỹ đầu t cá nhân Khác với quỹ đầu t tập thể, quỹ đầu t cá nhân huy động vốn phơng thức phát hành riêng lẻ cho số nhóm nhỏ nhà đầu t, đợc lựa chọn trớc, thể nhân dịnh chế tài tập đoàn kinh tế lớn Các nhà đầu t vào quỹ t nhân thờng đầu t lợng vốn tơng đối lớn đổi lại, họ đòi hỏi yêu cầu quản lý quỹ cao Họ sẵn sàng chấp thuận khả khoản thấp so với nhà đầu t nhỏ ngời đầu t vào quỹ đầu t tập thể, thế, họ khống chế việc đầu t quỹ t nhân đặc điểm khác quỹ t nhân nhà quản lý quỹ thờng tham gia kiểm soát hoạt động công ty nhận đầu t Việc kiểm soát dới hình thức thành viên hội đồng quản trị, cung cấp t vấn có ảnh hởng đáng kể tới thành viên hội đồng quản trị công ty nhận đầu t Dựa vào cấu trúc vận động vốn 2.1 Quỹ đầu t dạng đóng Quỹ phát hành cổ phiếu/chứng đầu t công chúng lần với số lợng định quỹ không thực việc mua lại cổ phiếu/chứng quỹ đầu t nhà đầu t có nhu cầu bán lại Sau phát hành lần đầu công chúng, cổ phiếu/chứng quỹ đầu t quỹ đợc giao dịch nh chứng khoán niêm yết thị trờng chứng khoán tập trung (Sở giao dịch chứng khoán) Các nhà đầu t mua bán để thu hồi vốn cổ phiếu chứng quỹ đầu t thị trờng thứ cấp thông qua nhà môi giới 2.2 Quỹ đầu t dạng mở Quỹ liên tục phát hành cổ phiếu/chứng đầu t công chúng thực việc mua lại cổ phiếu/chứng đầu t ngời đầu t có nhu cầu thu hồi vốn Đặc điểm quan trọng quỹ đầu t dạng mở giá cổ phiếu/chứng đầu t quỹ mở gắn trực tiếp với giá trị tài sản quỹ Cổ phiếu/chứng đầu t quỹ dạng mở không giao dịch thị trờng thứ cấp mà giao dịch thẳng với quỹ đại lý đợc uỷ quyền quỹ Dựa vào cấu tổ chức hoạt động quỹ 3.1 Quỹ đầu t dạng Công ty Trong mô hình này, quỹ đầu t tác nhân đầy đủ, tức công ty đợc hình thành theo quy định pháp luật nớc quan điều hành cao quỹ Hội đồng quản trị quỹ Các nhà đầu t góp vốn vào quỹ cổ đông họ có quyền bầu thành viên hội đồng quản trị Các tổ chức tham gia vào cấu hoạt động quỹ đầu t dạng Công ty công ty quản lý quỹ, Ngân hàng bảo quản Ngoài ra, tuỳ nớc, có tham gia đại lý chuyển nhợng nhà bảo lãnh phát hành Hội đồng quản trị quỹ đầu t cổ đông bầu ra, có nhiệm vụ quản lý toàn hoạt động quỹ, lựa chọn công ty quản lý quỹ giám sát hoạt động đầu t công ty quản lý quỹ, hàng năm xem xét lại từ chối hợp đồng với công ty quản lý quỹ công ty quản lý quỹ hoạt động hiệu Trong mô hình này, Công ty quản lý quỹ hoạt động nh nhà t vấn đầu t hội đồng quản lý quỹ thuê quản lý đầu t họ đợc hởng phí từ việc quản lý đầu t Thông thờng, Công ty quản lý quỹ có đội ngũ nhà điều hành quỹ chuyên nghiệp Họ có trình độ nghiên cứu phân tích đầu t cao Nhà t vấn đầu t có trách nhiệm tiến hành phân tích đầu t, quản lý danh mục đầu t thực công việc quản trị kinh doanh khác Có vài quỹ, việc quản lý đầu t quản trị kinh doanh nói chung tách rời tổ chức khác nhận Ngân hàng bảo quản nơi giữ bảo quản tài sản quỹ, đồng thời tiến hành giao nhận chứng khoán cho quỹ giao dịch Ngoài tổ chức tham gia nêu, tuỳ nớc có đại lý chuyển nhợng nhà bảo lãnh phát hành tham gia vào hoạt động quỹ đầu t Đại lý chuyển nhợng thờng đợc uỷ nhiệm để tiến hành bán mua lại cổ phần quỹ (nếu quỹ quỹ dạng mở) Nhà bảo lãnh phát hành giúp quỹ chào bán phân phối cổ phần quỹ cho nhà đầu t 3.2 Quỹ đầu t dạng hợp đồng Quỹ đầu t dạng hợp đồng đợc gọi mô hình quỹ tín thác đầu t Một đặc điểm khác biệt với mô hình quỹ đầu t dạng công ty mô hình quỹ đầu t pháp nhân Quỹ hoàn toàn lợng tiền định nhà đầu t đóng góp hình thành nên quỹ Mô hình thể rõ vai trò ba bên tham gia vào hoạt động quỹ: Công ty quản lý quỹ, ngân hàng giám sát bảo quản, nhà đầu t Công ty quản lý quỹ đứng thành lập quỹ, tiến hành việc huy động vốn, thực việc đầu t theo mục tiêu đề điều lệ quỹ Ngân hàng giám sát bảo quản mô hình có vai trò quan trọng nhiều so với ngân hàng bảo quản mô hình công ty Ngoài vai trò bảo quản vốn tài sản quỹ, ngân hàng giám sát, bảo quản làm nhiệm vụ giám sát hoạt động công ty quản lý quỹ để đảm bảo việc tuân thủ mục tiêu sách đầu t nêu Quan hệ công ty quản lý quỹ ngân hàng giám sát, bảo quản đợc thể hợp đồng quản lý giám sát quy định quyền lợi nghĩa vụ hai bên việc thực giám sát việc đầu t để bảo vệ quyền lợi nhà đầu t Ngời đầu t ngời góp vốn vào quỹ uỷ thác việc đầu t cho công ty quản lý quỹ để bảo đảm khả sinh lợi cao từ khoản vốn đóng góp họ Việc góp vốn nhà đầu t đợc thể việc họ mua chứng đầu t công ty quản lý quỹ thay mặt quỹ phát hành Các nhà đầu t mô hình cổ đông nh mô hình quỹ đầu t dạng công ty mà đơn ngời thụ hởng kết kinh doanh từ hoạt động đầu t quỹ III Hoạt động quỹ đầu t Huy động vốn 1.1 Phơng thức hình thành vốn a Phơng thức phát hành - Đối với quỹ đầu t dạng công ty, quỹ phát hành cổ phần để huy động vốn hình thành nên quỹ Tơng tự nh công ty cổ phần, cổ đông quỹ nhận đợc cổ phiếu xác nhận số cổ phần sở hữu công ty - Đối với quỹ đầu t dạng hợp đồng, thông thờng lợng vốn dự kiến hình thành nên quỹ đợc chia thành đơn vị (tơng tự nh cổ phần quỹ dạng công ty) Quỹ phát hành chứng đầu t, xác nhận số đơn vị tơng đơng với số vốn ngời đầu t góp vào quỹ Cũng nh cổ phiếu phổ thông khác, chứng đầu t phát hành dới hình thức ghi danh vô danh đợc giao dịch chuyển nhợng nh cổ phiếu, tiền nghĩa vụ ngời hởng lợi (ngời nắm giữ chứng đầu t) có số khác biệt so với cổ động mô hình quỹ dạng công ty b Định giá ban đầu Việc định giá cổ phiếu/chứng đầu t lần đầu để lập nên quỹ tổ chức đứng thành lập quỹ xác định Đối với quỹ theo mô hình công ty, việc định giá cổ phiếu quỹ tổ chức bảo đảm tổ chức bảo lãnh phát hành xác định giá Đối với quỹ đầu t dạng hợp đồng, công ty quản lý quỹ xác định giá chào bán ban đầu chứng đầu t quỹ Chi phí chào bán lần đầu (bao gồm chi phí cho đại lý, chi phí in ấn tài liệu ) đợc khấu trừ từ tổng giá trị quỹ huy động đợc c Phơng thức chào bán Về bản, có hai phơng thức chào bán: chào bán qua tổ chức bảo lãnh quỹ trực tiếp chào bán - Chào bán qua tổ chức bảo lãnh phát hành: Phơng thức phổ biến để bán cổ phần quỹ đầu t theo mô hình công ty qua tổ chức bảo lãnh phát hành Theo phơng thức này, ngời bảo lãnh quỹ đóng vai trò nh ngời buôn bán ngời phân phối hãng kinh doanh môi giới chứng khoán Các công ty đến lợt lại bán cổ phiếu cho công chúng qua văn phòng chi nhánh họ Ngoài ra, quỹ đầu t thông qua đại lý chào bán ngân hàng thơng mại, công ty chứng khoán công ty tài để thực việc chào bán - Chào bán trực tiếp từ quỹ công ty quản lý quỹ: Các quỹ đợc trực tiếp bán cổ phiếu cho nhà đầu t không thông qua trung gian Các quỹ đầu t dạng hợp đồng công ty quản lý quỹ đứng thành lập thờng hay chào bán chứng đầu t hình thức thông qua hệ thống mạng lới công ty quản lý quỹ mạng lới ngân hàng giám sát Ngoài ra, họ giao dịch với cổ động thời tiềm thông qua th, điện thoại, mạng lới ngân hàng, văn phòng địa phơng họ Các quỹ hấp dẫn nhà đầu t trớc hết thông qua quảng cáo, th trực tiếp nh diễn văn, phơng tiện quảng cáo hữu hiệu 1.2 Nội dung cáo bạch - Giải thích chi tiết mục tiêu đầu t quỹ - Mô tả sách đầu t, ví dụ nh loại chứng khoán quỹ đợc mua, việc phân bổ tiền tài sản quỹ vào khoản đầu t - Giới hạn đầu t hay hoạt động đầu t mà quỹ không đợc tiến hành Thông thờng phần xác định mức độ đa dạng hoá danh mục đầu t quỹ - Các chi phí liên quan tới hoạt động giao dịch nhà đầu t vào quỹ (ngời thụ hởng mô hình quỹ dạng hợp đồng cổ đông quỹ mô hình công ty) - Lịch sử hoạt động kinh doanh quỹ dựa số liệu đa nh thu nhập cổ phiếu/chứng đầu t, việc thay đổi vốn tỷ lệ tài minh chứng - Phân tích chi tiết rủi ro ngời đầu t đầu t vào quỹ, bao gồm rủi ro môi trờng kinh doanh nói chung rủi ro danh mục đầu t nói riêng - Các thông tin liên quan ngời quản lý quỹ: Công ty quản lý quỹ nhà t vấn đầu t chi phí liên quan phải trả cho công ty quản lý quỹ/ nhà t vấn - Các thông tin liên quan tới tổ chức bảo quản tài sản quỹ, đại lý chuyển nhợng đại lý phân phối thu nhập (nếu có) - Cách thức phân phối cổ tức lãi vốn thông báo khoản thuế liên quan tới ngời đầu t (nếu có) - Các dịch vụ cung ứng cho ngời đầu t nh việc giao dịch điện thoại, việc tái đầu t khoản lợi nhuận chi trả cho ngời đầu t - Các quỹ công ty quản lý quỹ thành lập quản lý (đối với mô hình quỹ đầu t dạng hợp đồng) 1.3 Giao dịch chứng đầu t/cổ phiếu quỹ hình thành - định giá chi phí phát hành - Khái niệm giá trị tài sản ròng quỹ Giá trị tài sản ròng quỹ (NAV) tổng giá trị tài sản khoản đầu t quỹ trừ nghĩa vụ phải trả quỹ Đối với quỹ đầu t, giá trị tài sản ròng quỹ tiêu quan trọng đánh giá hiệu hoạt động quỹ nói chung sở để định giá chào bán nh để xác định giá mua lại quỹ đầu t dạng mở - Giao dịch chứng đầu t/ cổ phiếu quỹ sau phát hành Sự khác biệt cấu trúc vận động vốn đề cập dẫn đến hai cách thức giao dịch chứng đầu t/ cổ phần quỹ Đối với quỹ đầu t dạng đóng mô hình nào, sau phát hành, chứng đầu t/ cổ phần quỹ đợc niêm yết thị trờng tập trung giao dịch nh loại cổ phiếu niêm yết Chính vậy, giá chứng đầu t/ cổ phần cung cầu thị trờng điều tiết có khuynh hớng xa rời giá trị tài sản ròng Giá chứng đầu t quỹ đóng giao dịch mức giá trị tài sản ròng giao dịch mức giá chiết khấu, tức mức thấp giá trị tài sản ròng Đối với quỹ đầu t dạng mở, sau phát hành, chứng đầu t/cổ phần quỹ đợc phát hành thêm mua lại công ty quản lý quỹ thông qua đại lý công ty Giá chứng đầu t/cổ phiếu quỹ mở gắn với giá trị tài sản ròng quỹ - Định giá NAV (chứng chỉ/cổ phần) NAV (quỹ) Tổng số chứng chỉ/cổ phần lu hành Giá chào bán (P0) = NAV/chứng + chi phí bán = NAV P0 P0 Nếu tỷ lệ phí chào bán đợc xác định trớc cáo bạch quỹ, tính đợc giá chào bán theo công thức sau: NAV P0 = 100% - Tỷ lệ phí chào bán Giá mua vào = NAV/chứng chi phí mua lại Tỷ lệ phí chào bán (%) = 1.4 Cơ chế vay cho vay vốn quỹ Rất quỹ có khoản vay lớn Luật pháp nớc thờng không cho phép Thực tế cho thấy số quỹ, ví dụ nh quỹ cổ phiếu tăng trởng linh hoạt, đôi lúc lại sử dụng khoản tiền vay mợn để cố gắng thổi phồng khoản lãi vốn thị trờng xuống Đồng thời với chi phí vay, đợc phản ánh lãi suất ngắn hạn trì hợp lý làm cho danh mục đầu t hoạt động tốt Tuy nhiên, dao hai lỡi mà thổi phồng khoản lỗ Các quỹ có hệ số đòn bẩy cao thờng đợc xếp vào hạng quỹ hoạt động thị trờng xuống Việc bán lại chứng đầu t hay cổ phần quỹ mở làm trầm trọng thêm vấn đề thông thờng giá rơi xuống Một quỹ hay sử dụng đòn bẩy thờng mang theo rủi ro lớn Khi biện pháp đòn bẩy đợc sử dụng, NAV thờng có chiều hớng lên xuống nhanh Vì vậy, luật pháp nớc thờng cho phép quỹ vay tiền từ ngân hàng Do vậy, danh mục đầu t đòn bẩy đáp ứng nhu cầu vốn ngắn hạn Các quỹ bị giới hạn số lợng vay nợ tức phải khống chế hệ số đòn bẩy Nếu giá trị danh mục đầu t tăng điều tỷ lệ tài sản khoản vay tăng lên Nhng giá trị tài sản giảm, quỹ phải giảm khoản vay ngân hàng xuống Điều đợc nhà quản lý phải bán cổ phiếu ép giá Tuy nhiên, quỹ phải toán lãi suất khoản vay tiền rút từ khoản lợi nhuận quỹ Chi phí lãi suất đợc tách riêng biệt từ chi phí hoạt động dòng bổ sung bảng phân tích loại cổ phiếu Đòn bẩy đặc biệt khó khăn tỷ lệ lãi suất tăng lên giá chứng khoán giảm xuống, mà thờng hai vấn đề xảy Tuy nhiên, điều bất bình thờng quỹ để vay đến tận mức giới hạn Nhiều quỹ thờng vay khoản vay nhỏ để giúp nhà quản lý thực việc mua lại mà không cần phải bán cổ phiếu sở hữu Mục tiêu đầu t - việc xác lập danh mục đầu t quỹ 2.1 Lựa chọn mục tiêu đầu t quỹ Bất kỳ quỹ nhằm đạt đợc mục tiêu ban đầu nh sau: - Thu nhập: Nhanh chóng có nguồn chi trả cổ tức - Lãi vốn: làm tăng giá trị nguồn vốn ban đầu thông qua việc đánh giá cổ phiếu danh mục đầu t quỹ - Thu nhập lãi vốn: Sự kết hợp hai yếu tố Nhiều quỹ đặt mục tiêu trì bảo toàn vốn nh mục tiêu cũ Về bản, mục tiêu có lối thoát nhà đầu t Điều thực khó để tìm đợc quỹ cổ phiếu mà lúc đạt đợc hai mục tiêu thu nhập cao lãi vốn thu nhập đợc Nếu bạn muốn tiềm tăng trởng tối đa bạn phải từ bỏ mục đích thu nhập Ví dụ khác, danh mụcđầu t ổn định đầu t vào trái phiếu phủ, nhng tiềm tăng trởng mặt cổ tức so với quỹ đầu t khoản thu nhập rủi ro thờng tập trung vào chứng khoán nh trái phiếu chất lợng thấp, Để đạt đợc mục tiêu ban đầu, quỹ hình thành sách đầu t riêng mình, sở thiết lập danh mục đầu t, đạt mục tiêu đề Ngời đầu t lựa chọn định đầu t vào quỹ theo khả mức độ chịu rủi ro dựa vào thông tin sách mục tiêu đầu t quỹ Tên gọi quỹ thể mục tiêu sách đầu t quỹ Các loại quỹ thờng gặp là: Quỹ tăng trởng Các quỹ lĩnh vực nhìn chung ổn định quỹ nói Nh tên gọi hàm ý, danh mục đầu t tăng trởng nắm giữ cổ phiếu công ty mà khả sinh lợi đợc mong đợi tăng cao tỷ lệ trung bình Các nhà quản lý danh mục đầu t thờng quan tâm nhiều đến việc tăng trởng vốn thu nhập cổ tức Quỹ thu nhập tăng trởng Tăng trởng vốn, thu nhập cổ tức chí tăng trởng cổ tức tơng lai đặc điểm hấp dẫn nhà quản lý quỹ thu nhập tăng trởng Tuy nhiên, họ thờng tập trung chủ yếu vào tiềm tăng trởng vốn Việc đầu t thờng tạo hứng thú cho ngời muốn thu nhập có lẽ giảm giá đợc đa quỹ tăng trởng Danh mục đầu t bao gồm công ty tăng trởng 10 cổ phiếu thu nhập với báo cáo toán cổ tức tốt Quỹ thu nhập cổ phiếu Chiến lợc thu nhập cổ phiếu loại đầu t giá trị đặc biệt Các nhà quản lý ban đầu thờng tập trung vào tỷ lệ lợi nhuận hàng năm cao mức chuẩn thị trờng chẳng hạn nh tỷ lệ lợi nhuận S & P 500 Khi giá cổ phiếu giảm lợi tức hàng năm tăng Các quỹ thu nhập, cổ phiếu bao gồm công ty nguồn lực tự nhiên, tài chính, lợng công nghệ bậc cao Một số quỹ nắm giữ số lợng lớn chứng khoán chuyển đổi, trái phiếu cổ phiếu u đãi Một số công ty só công ty thời nằm quan tâm nhà quản lý quỹ Các công ty bị đánh giá thấp không đạt đợc mức lợi tức cao mức lợi tức trung bình Quỹ cân Danh mục đầu t cân cố gắng để đạt đợc mục tiêu: Thu nhập, tăng trởng vốn đặn bảo toàn vốn Chúng thực điều cách đầu t vào trái phiếu, chứng khoán chuyển đổi có lẽ thêm vài loại cổ phiếu u tiên nh cổ phiếu thờng Nhìn chung danh mục đầu t từ 40% - 60% giá trị quỹ vào trái phiếu Chúng thờng tập trung ý vào chứng khoán đợc phát hành công ty chất lợng cao Quỹ có khả chuyển đổi Các chứng khoán có khả chuyển đổi trái phiếu cổ phiếu u đãi mà đợc đổi thành số lợng cổ phiếu thờng đợc tính trớc công ty, theo lựa chọn ngời nắm giữ Chứng khoán có khả chuyển đổi có nguồn gốc tách từ phát hành Có lúc chúng đợc coi nh cổ phiếu thờng, nhng lúc khác chúng lại đợc coi trái phiếu Các chứng khoán thờng đa bảo đảm mặt dới chứng khoán có thu nhập ổn định tiềm mặt cổ phiếu Do tính chất hỗn hợp trái phiếu chuyển đổi, quỹ có khả chuyển đổi tơng tự nh danh mục đầu t cân Nó thờng tập trung nhiều vào thu nhập bảo toàn số vốn so với khoản đầu t cổ phiếu điển hình 11 Quỹ thu nhập quyền lựa chọn Các quỹ thu nhập quyền lựa chọn ổn định cách tơng đối thờng đầu t vào công ty lớn, toán cổ tức quyền lựa chọn sẵn có Sau đó, chúng bán quyền lựa chọn đổi lấy vị cổ phiếu chúng, thu gom khoản thu nhập, tiền thởng trình Những khoản tiền thởng này, gắn liền với cổ tức cổ phiếu kết nguồn thu nhập tốt Hợp đồng quyền lựa chọn thờng có chiều hớng làm giảm bớt thua lỗ thị trờng xuống, nhng hạn chế tăng trởng nhanh thị trờng lên Trong suốt thời kỳ thị trờng suy giảm, cổ phiếu đợc quỹ bán với mức giá thấp nhiều so với giá trị Quỹ ngành Các danh mục đầu t loại thờng tập trung vào ngành cụ thể lĩnh vực thị trờng chứng khoán Sự tập trung chủ yếu vào quỹ ngành - đặc biệt khoản đầu t vào ngành công nghiệp đơn lẻ cổ phiếu ngành kim loại quý có chiều hớng ngày linh hoạt danh mục đầu t đa dạng tổng quát Lợi nhuận quỹ thờng không đồng với mức lợi nhuận trung bình thị trờng Tuy nhiên, danh mục đầu t thờng tạo nhiều hấp dẫn việc chủ đầu t vào cổ phiếu ngành mà bạn quan tâm Các quỹ có thay đổi bên nhóm lựa chọn đầu t chúng mà chúng không mang theo rủi ro cụ thể công ty Quỹ trái phiếu Đối với nhiều ngời, lĩnh vực quỹ cách thức để đầu t Những nhà đầu t nhỏ, cụ thể hứng thú với vài u điểm với danh mục đầu t trọn gói so với tài sản cá nhân Những thuận lợi bao gồm: - Dễ tiếp cận: thờng khó khăn tốn nhà đầu t nhỏ để giao dich trực tiếp thị trờng trái phiếu, loài thị trờng đòi hỏi nhà đầu t chuyên nghiệp Chi phí giao dịch cao tính khoản thấp ngời mua bán khối lợng tơng đối vừa phải Để thành công việc đầu t trái phiếu, bạn nên khảo sát kỹ nhà kinh doanh khác để có đợc mức giá hợp lý - Tính khoản: bạn dễ dàng rút tiền khỏi quỹ mà không bị thiệt giá so với việc bạn bán trái phiếu giao dịch trớc ngày đáo hạn Trờng hợp đặc 12 biệt áp dụng khoản nợ công ty có lãi suất cao, tính khoản thấp nhiều đợt phát hành chứng khoán đô thị Sự chênh lệch kinh doanh lớn đến thời điểm để bán - Thu nhập hàng tháng: quỹ trái phiếu nhìn chung công bố cổ tức hàng tháng Trái lại, trái phiếu cá nhân thờng toán lãi theo nửa năm Những ngời nghỉ hu đặc biệt đánh giá cao phân phối theo tháng khoản đầu t họ có thu nhập bổ sung - Dễ tái đầu t: quỹ trái phiếu đa việc tái đầu t thuận tiện cổ tức khoản phân phối vốn, chí lợng tiền ỏi Điều cho phép phối hợp hiệu để tạo thu nhập lâu dài - Sự quản lý chuyên nghiệp: Lãi suất dao động nhân tố khác tạo nên chiến lợc mua nắm giữ trái phiếu mạo hiểm Thu nhập cao thờng quản lý danh mục đầu t động Những nhà quản lý giỏi ứng phó với hội thị tr ờng thu nhập cố định bắt đầu triển khai thực Họ bán tháo chứng khoán phát hành có chất lợng thấp mà mức rủi ro chúng tăng tới mức chấp nhận Vì lẽ đó, quỹ trái phiếu thờng có ý nghĩa tài sản cá nhân - Sự đa dạng hoá: Nếu quỹ tơng hỗ nắm giữ nhiều hàng trăm trái phiếu, giúp cổ đông phòng ngừa rủi ro tín dụng nhiều so với việc nắm giữ trạng thái hay vài trái phiếu Những khía cạnh đặc biệt quan trọng nhà đầu t phạm vi định 2.2 Phân bổ tài sản hình thành danh mục đầu t quỹ Phân bổ tài sản có nghĩa phân chia tiền quỹ vào rổ đầu t, rổ nhằm đạt đợc mục tiêu cụ thể riêng biệt toàn yêu cầu sinh lợi từ danh mục đầu t Khi chia số tiền quỹ vào loại tài sản khác nhau, ngời quản lý đầu t tính toán cân đối giá trị danh mục đầu t nh mức độ sinh lợi loại chứng khoán cấu thành Vì vậy, việc phân bổ tài sản quỹ, hình thành nên danh mục đầu t quỹ khâu quan trọng sau quỹ hình thành chuẩn bị tiến hành hoạt động đầu t Việc phân bổ tài sản góp phần quan trọng vào tối u hoá danh mục đầu t tối u hoá mức sinh lợi từ khoản đầu t Công ty quản lý quỹ ngời nắm rõ kỹ thuật phân bổ tài sản Việc nắm bắt đợc rủi ro định phân bổ tài sản làm tăng 13 giảm rủi ro khoản đầu t nh toàn danh mục đầu t quỹ Các khoản đầu t có mức độ rủi ro định Ví dụ nh giá cổ phiếu thờng biến động thời gian ngắn hạn, nhng tính thu nhập dài hạn lại tơng đối phù hợp tơng đối cao Tín phiếu kho bạc có mức sinh lợi tơng đối ổn định phù hợp nhng lại có rủi ro liên quan đến sức mua đồng tiền sau thời gian ảnh hởng lạm phát Khi tiến hành phân bổ tài sản, nhà quản lý đầu t quỹ đánh giá khoản đầu t khả sinh lợi chúng Chi phí liên quan tới hoạt động Có ba loại chi phí liên quan tới hoạt động cảu quỹ đề cập tới khoản chi phí cho hoạt động quỹ sau quỹ hình thành tiến hành hoạt động đầu t Các chi phí liên quan tới việc phát hành mua lại chứng đầu t/cổ phần quỹ đề cập là: 3.1 Phí liên quan tới hoạt động đầu t - Phí môi giới đợc công ty quản lý quỹ trả cho ngời môi giới - Phí t vấn đầu t - Phí lu giữ bảo quản tài sản quỹ - Lãi suất trờng hợp quỹ phải vay ngắn hạn thuế (nếu có) - Phí trả tổ chức định giá khoản đàu t quỹ 3.2 Chi phí quản lý điều hành bao gồm phí thởng cho ngời quản lý nh chi phí khác điều hành quỹ, phí giám sát Chi phí điều hành quản lý hoạt động thờng xuyên xuất nh phần tỷ lệ chi phí Phí quản lý, loại phí thông dụng tất danh mục đầu t, đợc công ty t vấn toán cho nhà phân tích chứng khoán chức quản lý danh mục đầu t mà họ thực Khoản phí nhìn chung dao động từ khoảng 0,4% đến 1% năm Với 1%, chi phí quản lý danh mục đầu t khoảng 10 triệu đôla cho danh mục đầu t có giá trị tỷ đô la Trong nhiều trờng hợp, nhà t vấn phải công bố quỹ có kế hoạch giảm phí tài sản tăng lên Ví dụ, quỹ tăng trởng ABC có khoản phí quản lý hoạt động 0,7% 100 triệu đôla tài sản đầu tiên, 0,6% cho 400 triệu đôla tài sản 0,5% cho số tài sản vợt 500 triệu đôla 3.3 Các chi phí quản lý hành khác 14 - Phí lập báo cáo - Phí kiểm toán - Phí cho dịch vụ pháp lý - Phí thay đổi quy định hợp đồng tín thác theo yêu cầu cổ đông (nếu có) - Phí tổ chức đại hội cổ đông đại hội nhà đầu t quỹ Nhiều công ty giới hạn tỷ lệ chi phí họ, thông thờng mục đích cạnh tranh Ví dụ, nhà t vấn hoàn trả lại quỹ khoản phí vợt trội để trì tỷ lệ phí tối đa 1% Điều đợc hoàn tất cách điều chỉnh phí t vấn Thông tin chi tiết đợc báo cáo cáo bạch báo cáo hoạt động nửa năm năm Việc giới hạn tỷ lệ chi phí thờng xảy quỹ nhỏ, mang tính chất tạm thời Tiêu chí đánh giá hiệu hoạt động quỹ đầu t 4.1 Tổng thu nhập Có ba phận cấu thành nên tổng lợi nhuận quỹ cổ phiếu là: - Cổ tức từ khoản thu nhập đầu t ròng: Khoản thu nhập đầu t bao gồm cổ tức lãi suất thu đợc từ danh mục đầu t quỹ khấu trừ chi phí - Phân phối khoản thu nhập ròng đợc thừa nhận Các khoản thu nhập ròng đợc thừa nhận đợc hiểu khoản đầu t toán xong có lãi (hoặc bị lỗ) - Sự tăng (hoặc giảm) ròng giá trị tài sản ròng Sự thay đổi NAV phản ánh tăng giảm giá trị khoản đầu t vào cổ phiếu mà quỹ nắm giữ Ngoài ra, bao gồm khoản thu nhập ròng đợc thừa nhận thu nhập ròng từ khoản đầu t cha chia cho nhà đầu t Tính toán tổng thu nhập Tổng thu nhập quỹ tiêu quan trọng đánh giá hoạt động quỹ tốt hay không + thay đổi TR = Số tiền phân chia thời điểm đầu NAV NAV kỳ Ví dụ: Mỗi cổ phiếu quỹ XYZ không tính phí, đợc mua vào ngày 01 tháng 01 năm 1992 mức NAV 8,2đô la, có khoản phân phối lãi vốn 0,7 đô la tổng phân phối thu nhập 0,1 đô la NAV vào thời điểm cuối năm 8,5 đôla Tổng lợi nhuận năm 1992 13,41% đợc tính nh sau: 0.70 + 0.10 + 8.50 8.20 TR = 13.41% = 8.20 Bản thân tổng lợi nhuận 13.41% không nói lên điều gì, số cần phải đ15 ợc phân tích dựa sở so sánh với liệu khác Vì vậy, vấn đề đ ợc phản ánh cụ thể phần sau chơng 4.2 Tỷ lệ chi phí Tỷ lệ đợc xác định tổng chi phí chia cho giá trị tài sản ròng trung bình Phí môi giới từ giao dịch quỹ không tính tỷ lệ chi phí Bởi tỷ lệ chi phí thay đổi nên tốt hết tính giá trị bình quân cho khoản thời gian từ đến năm trớc Tuỳ theo danh mục đầu t, tỷ lệ chi phí khác từ 0,5% đến 5% Những tỷ lệ chi phí thấp thờng thấy quỹ số quỹ thực chiến lợc mua nắm giữ thụ động loại chứng khoán giống nh chứng khoán có số bình quân phổ biến đó, ví dụ sô sS&P 500 Các quỹ nhỏ tăng trởng nhanh có sử dụng hiệu ứng đòn bẩy chịu chi phí lãi suất cao quỹ phải hoạt động với tỷ lệ chi phí cao Nói chung, tất tỷ lệ chi phí thấp 1% đợc coi thấp Các quỹ nhỏ có xu hớng chịu tỷ lệ chi phí cao so với quỹ lớn quỹ thu đợc lợi ích từ tính kinh tế theo quy mô vỉ chi phí quản lý chi phí khác chúng đợc trải rộng cho sở tài sản lớn Các quỹ đầu t thị trờng quốc tế có xu hớng chịu tỷ lệ chi phí lớn cách đáng kể so với danh mục đầu t thị trờng nội địa chi phí nghiên cứuvà chi phí khác liên quan đến hoạt động đầu t quốc tế Các quỹ cổ phiếu có tỷ lệ chi phí cao so với quỹ đầu t chứng khoán thu nhập ổn định Khi đánh giá tỷ lệ chi phí, cần so sánh tỷ lệ chi phí với số liệu danh mục khác có quy mô 4.3 Tỷ lệ thu nhập Tỷ lệ thu nhập đợc tính giá trị thu nhập đầu t ròng chia cho giá trị tài sản ròng trung bình Con số tầm quan trọng nh tổng lợi nhuận tổng lợi nhuận thớc đo trọn vẹn hoạt động tỷ lệ tập trung vào thu nhập Tỷ lệ tơng tự nh lợi suất cổ tức đánh giá hiệu đầu t cổ phiếu phổ thông 4.4 Tỷ lệ doanh thu Tỷ lệ tổng giá trị giao dịch (mua bán) công ty quản lý quỹ tiến hành quỹ Tỷ lệ đợc xác định số lợng tài sản đợc bán mua chia cho giá trị tài sản ròng quỹ năm 16 Nếu tỷ lệ 100% doanh thu có nghĩa công ty quản lý nắm giữ loại cổ phiếu trái phiếu trung bình năm 50% doanh thu cho biết quỹ thờng nắm giữ chứng khoán trung bình hai năm, 200% doanh thu cho biết quỹ nắm giữ loại chứng khoán trung bình tháng nh doanh thu quỹ cổ phiếu trung bình vào khoản từ 75% đến 85% Doạnh thu biến đổi theo loại quỹ triết lý đầu t nhà quản lý quỹ Nhiều nhà quản lý tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng có xu hớng mua bán linh hoạt Nhiều nhà quản lý khác lại theo xu hớng mua nắm giữ dài hạn Các quỹ mà tin tởng vào chiến lợc hợp đồng tơng lai, hợp đồng lựa chon jvà bán khống mong đợi có doanh thu chi phí giao dịch cao 4.5 Chất lợng hoạt động quản lý quỹ Nhà quản lý quỹ đầu t tốt điều hành hoạt động ổn định chống chọi lại với thị trờng xuống tốt đối thủ họ làm Hay nói cách khác, họ làm công việc tuyệt với việc điều khiển rủi ro danh mục đầu t Tối thiểu hoá thua lỗ có ý nghĩa quan trọng đến tăng trởng dài hạn so với trở thành quỹ tiếng thị trờng lên Các nhà quản lý tốt không chi phí giao dịch vợt tầm kiểm soát thông qua việc thực nhiều giao dịch Hơn nữa, họ có chiến lợc dài hạn Công mà nói, quỹ hoạt động tốt, đợc quản lý tốt thu hút nhiều nhà đầu t tài sản theo tăng lên hàng năm Cùng với hoạt động chi phí, nhân tố khác giúp ta xác định đợc hiệu hoạt động công ty quản lý Kinh nghiệm đầu t trình hoạt động công ty quản lý quỹ lúc đợc quan tâm nhng điều yếu để có ngời lãnh đạo quỹ năm năm lâu Các quỹ đạt đợc kết hoạt động dài hạn xuất sắc thờng đợc điều hành nhóm nhà quản lý đợc điều hành hay hai cá nhân Đối với quỹ đầu t dạng hợp đồng, cấu tổ chức hoạt động kinh doanh công ty quản lý quỹ có ảnh hởng nhiều tới tính ổn định quỹ Việc công bố thông tin 5.1 Sự cần thiết công bố thông tin Cũng nh công cụ tài khác thị trờng, giá chứng đầu 17 t/cổ phần quỹ đầu t phản ánh nhận định dự đoán ngời đầu t giá trị quỹ phát hành chứng đầu t/cổ phần Đối với quỹ đầy t, việc công bố thông tin liên quan tới hoạt động quỹ đạt đợc mục đích: - Đối với nhà đầu t đầu t vào quỹ Cho biết hoạt động hiệu kinh doanh quỹ để định tiếp tục đầu t hay rút vốn khỏi quỹ Đồng thời nâng cao uy tín công ty quản lý quỹ ngời quản lý đầu t quỹ hoạt động hiệu - Thu hút vốn đầu t cho quỹ: thông tin hoạt động quỹ giúp ngời đầu t đa định đầu t 5.2 Nội dung công bố thông tin định kỳ liên quan tới hoạt động kinh doanh quỹ Các thông tin Hội đồng quản trị quỹ (trong mô hình công ty) công ty quản lý quỹ thực việc công bố Nội dung công bố - Đối với quỹ đầu t dạng công ty: Hội đồng quản trị phải cung cấp cho nhà đầu t báo cáo tài liên quan tới hoạt động quỹ - Đối với quỹ đầu t dạng hợp đồng, tài liệu công bố định kỳ bao gồm báo cáo công ty quản lý quỹ, báo cáo ngời thụ uỷ, báo cáo tài bao gồm báo cáo tài sản công nợ quỹ, thu nhập chi phí, thay đổi giá trị tài sản ròng thuyết minh kèm theo Báo cáo công ty quản lý quỹ Việc phân bổ tài sản quỹ thời điểm báo cáo đặc biệt thay đổi đáng kể việc phân bổ tài sản so với lần báo cáo trớc Giải thích hoạt động quỹ dựa sở giá chứng đầu t quỹ thời kỳ đó, phân tích theo phân tăng trởng vốn lẫn việc phân phối lợi nhuận quỹ Đánh giá thị trờng mà quỹ đầu t giai đoạn báo cáo bao gồm mức sinh lợi khoản đầu t thị trờng Dự đoán xu hớng phát triển thị trờng mà quỹ đầu t chiến lợc mà quỹ dự kiến sử dụng thích ứng với môi trờng phân tích Những thay đổi đặc biệt phân phối thu nhập việc phân phối thêm thu nhập thời kỳ báo cáo ảnh hởng phân phối thu nhập khoản phân phối thêm tới giá trị tài sản ròng quỹ trớc sau phân phối thu nhập 18 Báo cáo ngời thụ uỷ (tổ chức giám sát bảo quản) Ngời thụ uỷ phải chuẩn bị báo cáo nên rõ ý kiến đánh giá hoạt động công ty quản lý quỹ: đánh giá việc tuân thủ giới hạn đầu t quyền hạn công ty quản lý quỹ phù hợp với hợp đồng tín thác, quy định điều lệ quỹ quy định khác pháp luật Ngời thụ uỷ phải đảm bảo: - Thủ tục quy trình công ty quản lý quỹ áp dụng để đánh giá định giá chứng quỹ xác việc đánh giá, định giá đợc tiến hành phù hợp với hợp đồng tín thác quy định pháp luật - Việc chào bán, mua lại, phát hành thêm huỷ bỏ chứng đợc tiến hành phù hợp với hợp đồng tín thác quy định pháp luật Ngời thụ uỷ đợc quyền thiếu sót công ty quản lý quỹ, thiếu sót ảnh hởng tới định ngời đầu t tiềm hay ngời đầu t quỹ Báo cáo tài chính: - Tài sản nợ qũy: + Các khoản đầu t quỹ, tổng giá trị tài sản + Tổng giá trị khoản nợ quỹ + Giá trị tài sản ròng quỹ + Số chứng lu hành + Giá trị tài sản ròng chứng (kể trờng hợp chứng không cổ tức) + Tiền ngời đầu t: vốn, khoản thu nhập cha phân phối, dự phòng rủi ro biến động giá khoản đầu t - Thu nhập chi phí quỹ + Thu nhập: Thu nhập từ lãi suất, thu nhập từ cổ tức, khoản lãi lỗ bán khoản đầu t + Chi phí: phí khoản phải trả cho công ty quản lý quỹ, chi phí khoản thởng cho ngời thụ uỷ, khoản chi phí đáng kể khác + Thu nhập ròng trớc sau thuế + Các khoản thu nhập cha phân phối + Tổng thu nhập phân phối giá trị giá phân phối cho loại chứng 19 Ngày tiến hành đợt phân phối - Báo cáo thay đổi giá trị tài sản ròng quỹ Biến động giá trị tài sản ròng quỹ phân loại theo biến động phát sinh từ khoản đầu t biến động phát sinh từ ngời đầu t + Giá trị tài sản ròng đầu kỳvà cuối kỳ + Thu nhập ròng kỳ + Thay đổi lỗ lãi khoản đầu t cha đợc thực + Trị giá thu đợc từ chứng đợc phát hành + Trị giá trả cho chứng bị huỷ bỏ + Phân phối cho ngời đầu t Báo cáo liên quan tới tình hình hoạt động quỹ - Bảng so sánh số liệu tình hình hoạt động vòng 03 đến 05 năm gần Các số liệu bao gồm: + Kết cấu danh mục đầu t quỹ + Tổng giá trị tài sản ròng quỹ + Giá trị tài sản ròng quỹ chứng số lợng chứng quỹ lu hành thời điểm cuối kỳ năm tài + Giá chào bán chứng + Giá mua lại chứng + Giá chào bán mua lại cao thấp + Tổng thu nhập quỹ chia theo tăng trởng vốn phân phối thu nhập + Phân phối thu nhập theo chứng + Tỷ lệ phí quản lý quỹ + Tổng doanh thu danh mục đầu t - Thu nhập trung bình hàng năm quỹ tính vòng 03 năm 05 năm thành lập quỹ - Các thuyết minh khác nh biến động số chuẩn liên quan 5.3 Phơng tiện công bố thông tin Đối với nớc có thị trờng tài phát triển, thông tin hoạt động quỹ đầu t nh thông tin liên quan tới chứng khoán giao dịch thị trờng chứng khoán đợc công bố tạp chí tài Ngoài ra, thông tin đợc công bố trụ sở công ty quản lý quỹ đại lý nhận lệnh 20 công ty Thời báo kinh doanh nhà đầu t đa báo cáo phản ánh tình hình hoạt động ba năm hai nghìn quỹ Bản báo cáo cung cấp kết tình hình hoạt động tuần gần quỹ đợc phát hành từ thứ hai đến thứ năm báo cáo bao gồm số điện thoại tổng tài sản đợc quản lý công ty quản lý quỹ lớn Báo cáo phân tích hoạt động quỹ tơng hỗ tổng hợp đợc phát hành hàng năm thờng xuyên Nhiều nhà đầu t quan tâm đến Hớng dẫn cổ phiếu ngời sở hữu chứng khoán hàng tháng Stanđard & Poor, sẵn có văn phòng môi giới th viện Gần cuối sách hớng dẫn, bạn có đợc thông tin có giá trị quỹ, bao gồm tài liệu hoạt động quỹ 21