Tìm hiểu thị trường chứng khoáng việt nam

-- CHƯƠNG I CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN I THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN Khái niệm Thị trường chứng khốn thị trường có tổ chức, nơi mà chứng khoán mua bán theo qui tắc ấn định Phân loại a Căn theo tính chất pháp lý có thị trường chứng khốn thức thị trường chứng khốn phi thức Thị trường chứng khốn thức hay cịn gọi Sở giao dịch chứng khốn nơi mua bán loại chứng khốn niêm yết có địa điểm thời biểu mua bán rõ rệt, giá xác định theo hình thức đấu giá đấu lệnh Thị trường chứng khốn phi thức hay cịn gọi thị trường OTC nơi mua bán chứng khốn bên ngồi Sở giao dịch, khơng có ngày nghỉ hay thủ tục định mà thoả thuận người mua người bán b Căn vào q trình ln chuyển chứng khốn có thị trường phát hành thị trường giao dịch Thị trường phát hành hay gọi thị trường sơ cấp nơi chứng khoán phát hành lần đầu nhà phát hành bán cho nhà đầu tư c Căn vào phương thức giao dịch có thị trường giao thị trường tương lai Thị trường giao thị trường mua bán chứng khoán theo giá ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn sau vài ngày theo qui định Thị trường tương lai thị trường mua bán chứng khoán theo loạt hợp đồng định sẵn, giá thoả thuận ngày giao dịch việc toán chuyển giao chứng khoán diễn ngày kỳ hạn định tương lai d Căn vào đặc điểm hàng hố thị trường chứng khốn có thị trường trái phiếu, thị trường cổ phiếu thị trường phát sinh * Thị trường trái phiếu nơi mua bán trái phiếu * Thị trường cổ phiếu nơi mua bán cổ phiếu * Thị trường phát sinh nơi mua bán cơng cụ có nguồn gốc chứng khốn Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang Vai trị thị trường chứng khốn a Đối với phủ Thị trường chứng khoán cung cấp phương tiện để huy động vốn sử dụng nguồn vốn cách có hiệu cho kinh tế quốc dân Chính phủ huy động vốn việc bán trái phiếu dùng số tiền để đầu tư vào dự án cần thiết Thị trường chứng khốn cịn góp phần thực q trình cổ phần hố Chính thị trường chứng khốn có thực tun truyền cần thiết thị trường chứng khoán cách tốt Từ khuyến khích việc cổ phần hố nhanh lên doanh nghiệp quốc doanh Thị trường chứng khốn nơi để thực sách tiền tệ Lãi suất thị trường tăng lên giảm xuống việc phủ mua bán trái phiếu.Ngồi thị trường chứng khốn nơi thu hút nguồn vốn đầu tư gián tiếp từ nước qua việc nước ngồi mua chứng khốn b Đối với doanh nghiệp Thị trường chứng khốn giúp cơng ty khỏi khoản vay khơng có chi phí tiền vay cao ngân hàng Các doanh nghiệp phát hành cổ phiếu trái phiếu Hoặc thị trường chứng khốn tạo tính khoản cơng ty bán chứng khốn lúc để có tiền Như vậy, thị trường chứng khoán giúp doanh nghiệp đa dạng hoá hình thức huy động vốn đầu tư Thị trường chứng khoán nơi đánh giá giá trị doanh nghiệp kinh tế cách tổng hợp xác (kể giá trị hữu hình vơ hình) thơng qua số giá chứng khốn thị trường Từ tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao hiệu sử dụng vốn, kích thích áp dụng cơng nghệ mới, cải tiến sản phẩm Thị trường chứng khốn cịn nơi giúp tập đồn mắt cơng chúng Thị trường chứng khốn nơi quảng cáo chi phí thân doanh nghiệp c Đối với nhà đầu tư Thị trường chứng khoán nơi mà nhà đầu tư dễ dàng tìm kiếm hội đầu tư để đa dạng hoá đầu tư, giảm thiểu rủi ro đầu tư Nhược điểm thị trường chứng khoán a Yếu tố đầu Đầu yếu tố có tính tốn người chấp nhận rủi ro Họ mua cổ phiếu với hy vọng giá cổ phiếu tăng tương lai thu hồi lợi nhuận thương vụ Yếu tố gây ảnh hưởng lan truyền làm cho giá cổ phiếu tăng giả tạo Tuy nhiên thị trường không cấm yếu tố Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang b Mua bán nội gián.Mua bán nội gián việc cá nhân lợi dụng vị trí cơng việc mình, nắm thơng tin nội đơn vị phát hành để mua bán cổ phiếu đơn vị cách khơng bình thường nhằm thu lợi cho làm ảnh hưởng tới giá cổ phiếu thị trường Đây hành vi phi đạo đức thương mại bị cấm nước c Phao tin đồn khơng xác hay thông tin lệch lạc Đây việc đưa thơng tin sai thật tình hình tài chính, tình hình nội cơng ty hay mơi trường kinh doanh công ty nhằm tăng hay giảm giá cổ phiếu để thu lợi nhuận cho cá nhân d Mua bán cổ phiếu ngầm Mua bán cổ phiếu ngầm việc mua bán không qua thị trường chứng khốn Điều gây áp lực cho nhà đầu tư khác đưa tới việc khống chế hay thay lãnh đạo.Việc phao tin đồn khơng xác mua bán cổ phiếu ngầm bị cấm nước Các nguyên tắc hoạt động thị trường chứng khoán a Nguyên tắc trung gian Trên thị trường chứng khoán, giao dịch thường thực thông qua tổ chức trung gian mơi giới cơng ty chứng khốn Trên thị trường sơ cấp, nhà đầu tư thường không mua trực tiếp nhà phát hành mà mua từ nhà bảo lãnh phát hành Trên thị trường thứ cấp, thông qua nghiệp vụ môi giới kinh doanh công ty chứng khoán mua chứng khoán giúp nhà đầu tư, mua chứng khoán nhà đầu tư để mua bán cho nhà đầu tư khác Nguyên tắc nhằm đảm bảo loại chứng khoán giao dịch chứng khoán thực giúp thị trường hoạt động lành mạnh, bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư b Nguyên tắc định giá Việc định giá chứng khốn thị trường phụ thuộc hồn tồn vào nhà trung gian mơi giới Mỗi nhà trung gian mơi giới định giá loại chứng khốn thời điểm tuỳ theo xét đoán tùy vào số cung cầu chứng khốn có thị trường Việc định giá chứng khốn thực thơng qua thương lượng người trung gian môi giới cần mua cần bán Giá xác định hai bên thống Tất thành viên có liên quan thị trường khơng can thiệp vào sựtác động qua lại số cung cầu chứng khoán thị trường khơng có quyền định giá chứng khốn cách độc đốn Vì thị trường chứng khốn coi thị trường tự thị trường c Ngun tắc cơng khai hố Tất hoạt động thị trường chứng khốn cơng khai hoá loại chứng khoán đưa mua bán thị trường, tình Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang hình tài kết kinh doanh cơng ty phát hành số lượng chứng khoán giá loại công khai thị trường báo cáo Khi kết thúc giao dịch số lượng chứng khoán mua bán, giá loại thông bán Nguyên tắc nhằm đảm bảo quyền lợi cho người mua người bán chứng khốn khơng bị hớ mua bán chứng khoán người mua chứng khoán dễ dàng chọn loại chứng khốn theo sở thích II CHỨNG KHỐN Khái niệm Chứng khốn giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền địi nợ hay quyền sở hữu tài sản, bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Phân loại a Căn theo tiêu thức pháp lý có chứng khốn vơ danh chứng khốn kí danh Chứng khốn vơ danh loại chứng khốn khơng ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại dễ dàng, không cần thủ tục đăng ký rườm rà.Chứng khoán ký danh loạichứng khoán ghi rõ họ tên chủ sở hữu Việc chuyển nhượng loại thực thủ tục đăng ký quan phát hành b Căn theo tính chất thu nhập có chứng khốn có thu nhập ổn định, chứng khốn có thu nhập khơng ổn định chứng khốn hỗn hợp Chứng khốn có thu nhập ổn định trái phiếu thu nhập khơng phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh cơng ty Chứng khốn có thu nhập không ổn định cổ phiếu thường, thu nhập phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh cơng ty sách trả cổ tức Chứng khốn hỗn hợp cổ phiếu ưu đãi, có phần thu nhập không phụ thuộc vào kết sản xuất kinh doanh công ty.c Căn theo chủ thể phát hành có chứng khốn Chính phủ chứng khốn cơng ty Chứng khốn Chính phủ chứng khốn quan Chính phủ trung ương hay quyền địa phương phát hành trái phiếu kho bạc, trái phiếu cơng trình, trái phiếu Chính phủ, cơng trái Nhà nước Chứng khốn cơng ty chứng khốn doanh nghiệp, cơng ty cổ phần phát hành trái phiếu, cổ phiếu cơng cụ có nguồn gốc chứng khốn Trái phiếu a Đặc điểm Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang Trái phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền đòi nợ bao gồm điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Từ khái niệm ta thấy trái phiếu có đặc điểm có thu nhập ổn định, có khả chuyển nhượng, có thời gian đáo hạn Đồng thời trái chủ khơng có quyền tham gia bầu cử, ứng cử vào Hội đồng quản trị Nhưng trái phiếu đem lại cho trái chủ quyền ưu tiên phân chia lợi nhuận lý tài sản công ty phá sản b.Một vài loại trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định trái phiếu cho lãi suất cố định thời điểm phát hành Trái phiếu có lãi suất thả trái phiếu cho lãi suất điều chỉnh theo thời kỳ Trái phiếu khơng có lãi trái phiếu khơng cho lãi suất thường kỳ, mua với giá thấp so với mệnh giá Toàn tiền lời giá trị tăng thêm mệnh giá vào ngày đáo hạn.Trái phiếu thu nhập trái phiếu phát hành công ty thời kỳ tổ chức lại Công ty phát hành hứa trả số gốc trái phiếu hết hạn hứa trả lãi cơng ty có đủ thu nhập Trái phiếu thu hồi trái phiếu cho phép cơng ty mua lại trái phiếu vào thời gian Tuy nhiên trái phiếu thu hồi vài năm sau chúng phát hành Trái phiếu chuyển đổi trái phiếu cho phép người giữ chuyển đổi sang số lượng cổ phiếu định với giá xác định Trái phiếu phiếu kèm giấy bảo đảm trái phiếu cho phép, người giữ có quyền mua thêm số lượng cổ phiếu định đơn vị phát hành giá xác định (một giấy bảo đảm góc trái phiếu cổ phiếu) Trái phiếu Euro trái phiếu phát hành đồng tiền nước phát hành nước khác Trái phiếu Dollar làtrái phiếu phát hành đồng Đôla Mỹ nước nước Mỹ Trái phiếu Yankee trái phiếu cơng ty Chính phủ nước ngồi phát hành Đơla Mỹ giao dịch thị trường Mỹ Cổ phiếu a Khái niệm Cổ phiếu giấy tờ có giá xác định số vốn đầu tư xác nhận quyền sở hữu tài sản điều kiện thu nhập khoảng thời gian có khả chuyển nhượng Có hai loại cổ phiếu cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi b Các loại cổ phiếu Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang Khi xem xét Cổ phiếu Cơng ty cổ phần, thường có phân biệt cổ phiếu phép phát hành, cổ phiếu phát hành, cổ phiếu quỹ, cổ phiếu lưu hành Cổ phiếu phép phát hành: Khi công ty cổ phần thành lập, phép phát hành cổ phiếu để huy động vốn Nhưng luật pháp nước quy định công ty phải đăng ký tổng số cổ phiếu công ty phải ghi điều lệ công ty gọi cổ phiếu phép phát hành' hay cổ phiếu đăng ký Cổ phiếu phép phát hành số lượng cổ phiếu tối đa cơng ty phát hành từ lúc bắt đầu thành lập suốt trình hoạt động Khi cần có thay đổi số lượng cổ phiếu phép phát hành phải đa số cổ đông bỏ phiếu tán thành phải sửa đổi điều lệ công ty Cổ phiếu phát hành: cổ phiếu mà công ty bán cho nhà đầu tư thị trường công ty thu toàn tiền bán số cổ phiếu đó, nhỏ tối đa với số cổ phiếu phép phát hành Cổ phiếu quỹ: cổ phiếu giao dịch thị trường tổ chức phát hành mua lại nguồn vốn Số cổ phiếu công ty lưu giữ thời gian sau lại bán ra; luật pháp số nước quy định số cổ phiếu không bán mà phải hủy bỏ Cổ phiếu quỹ cổ phiếu lưu hành, khơng có vốn đằng sau nó; khơng tham gia vào việc chia lợi tức cổ phần khơng có quyền tham gia bỏ phiếu Cổ phiếu lưu hành: cổ phiếu phát hành, lưu hành thị trường cổ đông nắm giữ Số cổ phiếu lưu hành xác định sau: Số cổ phiếu lưu hành = Số cổ phiếu phát hành - Số cổ phiếu quỹ Trong trường hợp cơng ty có hai loại cổ phiếu thường cổ phiếu ưu đãi, người ta xác định cụ thể cho loại một.Số cổ phiếu thường lưu hành quan trọng để phân chia lợi tức cổ phần cơng ty Dựa vào hình thức cổ phiếu, phân biệt cổ phiếu ghi danh cổ phiếu vơ danh • • Cổ phiếu ghi danh: cổ phiếu có ghi tên người sở hữu tờ cổ phiếu Cổ phiếu có nhược điểm việc chuyển nhượng phức tạp, phải đăng ký quan phát hành phải Hội đồng Quản trị công ty cho phép Cổ phiếu vô danh: cổ phiếu không ghi tên người sở hữu Cổ phiếu tự chuyển nhượng mà không cần thủ tục pháp lý Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang Dựa vào quyền lợi mà cổ phiếu đưa lại cho người nắm giữ, phân biệt cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi - Đây cách phân loại phổ biến Khi nói đến cổ phiếu cơng ty, người ta thường nói đến cổ phiếu phổ thông (cổ phiếu thường) cổ phiếu ưu đãi.[1] • • • • • • • Là loại cổ phiếu có thu nhập phụ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng Quản trị công ty Cổ phiếu cơng ty khơng có thời hạn hồn trả, khơng phải khoản nợ công ty Cổ đông chia phần giá trị tài sản cịn lại lý cơng ty sau cơng ty tốn khoản nợ tốn cho cổ đơng ưu đãi Người góp vốn vào công ty không quyền trực tiếp rút vốn khỏi công ty, quyền chuyển nhượng sở hữu cổ phần hình thức bán lại cổ phiếu hay hình thức quà tặng hay để lại cho người thừa kế Chính điều tạo tính khoản cho cổ phiếu công ty, đồng thời hấp dẫn nhà đầu tư Được quyền ưu tiên mua cổ phiếu công ty phát hành cổ phiếu để tăng vốn Được quyền triệu tập đại hội đồng cổ đông bất thường theo luật định Cổ đông thường phải gánh chịu rủi ro mà công ty gặp phải, tương ứng với phần vốn góp chịu trách nhiệm giới hạn phạm vi số lượng vốn góp vào cơng ty.[2] III CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN Q TRÌNH HÌNH THÀNH Thị trường chứng khốn phát triển gắn liền với nhu cầu khả kinh tế chế kinh tế Thị trường chứng khoán đáp ứng nhu cầu vốn đầu tư cho cơng cơng nghiệp hố, đại hoá Việt nam nay, vấn đề xem cần thiết hết Nhưng kinh tế chế kinh tế tài Việt nam cịn cần phải giải nhiều vấn đề để tạo điều kiện cho thị trường chứng khoán hoạt động hiệu Một thị trường chứng khốn tổ chức dễ dàng, nhiên trì hoạt động đặn, lành mạnh, có hiệu ngày phát triển khó khăn Một thị trường chứng khốn phát huy hiệu hoạt động mơi trường kinh tế, tài lành mạnh Nghĩa phải có hệ thống hạ tầng sở phù hợp từ nội dung thuộc yếu tố chủ quan khách quan thị trường chứng khoán Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang Cơ chế kinh tế tài chính: Đây yếu tố tảng, bảo đảm cho khả có chứng khốn lưu thơng thị trường Yếu tố kinh tế- tài hình thành sách kinh tế- tài Nhà nước a Về kinh tế: Với đường lối đổi Việt nam phát triển kinh tế nhiều thành phần vận hành theo chế thị trường có quản lý nhà nước, 10 năm qua Việt nam có chuyển đổi mạnh mẽ cấu thành phần kinh tế loại hình tổ chức kinh doanh - Khu vực kinh tế nhà nước, công ty giao vốn, trao quyền tự chủ sản xuất kinh doanh, tự chịu trách nhiệm bảo tồn vốn kinh doanh có lãi Các doanh nghiệp nhà nước, qua giai đoạn tổ chức xếp lại, bị giải tán sáp nhập doanh nghiệp thua lỗ khơng có khả phát triển, đồng thời thực chương trình cổ phần hố Để có hỗ trợ kỹ thuật điều hồ vốn phân bố hợp lý thị trường (kể thị trường nước xuất khẩu), Chính phủ thành lập số tổng công ty (tổng công ty lương thực, Tổng công ty xi măng, Tổng công ty thép, Tổng công ty xây dựng, tổng công ty than )Trực thuộc Tổng công ty công ty hạch toán kinh tế độc lập Tổ chức nội tổng cơng ty có cấu mục đích tương tự tập đoàn kinh tế ngành Kết sách kinh tế khu vực kinh tế nhà nước thời gian qua khắc phục phần tình trạng bù lỗ ngân sách Ngân sách khơng cịn bù lỗ tràn lan cho doanh nghiệp nhà nước Nhiều doanh nghiệp từ chỗ thua lỗ hồ vốn chuyển sang có lãi, có tích luỹ nội nộp ngân sách nhà nước - Khu vực kinh tế tư nhân, có ba hình thức tổ chức: doanh nghiệp tư nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn công ty cổ phần Doanh nghiệp tư nhân, gọi doanh nghiệp cá thể, người làm chủ, đồng thời người điều hành công ty Doanh nghiệp tư nhân loại công ty trách nhiệm vơ hạn Nghĩa người chủ hưởng tồn lợi nhuận doanh nghiệp có lãi, đồng thời người chủ phải chịu hết rủi ro kinh doanh thất bại, thua lỗ tài sản phải lý để trả nợ số tài sản người chủ đưa vào kinh doanh, mà tài sản gia đình Cơng ty trách nhiệm hữu hạn, loại doanh nghiệp hợp doanh, tức loại cơng ty có hai hay nhiều người hùn vốn làm chủ quản trị công ty Trong trường hợp có thành viên muốn rời bỏ cơng ty, họ phải tìm người khác thay phải thành viên khác chấp thuận Việc chuyển nhượng vốn góp thành viên thực tự Lợi Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang nhuận phân bổ cho thành viên theo tỷ lệ chung vốn Trong trường hợp thua lỗ xử lý tương tự Công ty cổ phần pháp nhân tồn độc lập với sở hữu chủ Cơ cấu vốn công ty cổ phần thực theo phương thức chia nhỏ vốn thành phần gọi vốn cổ phần Người đầu tư thực việc đầu tư hình thức mua cổ phần Người có cổ phần gọi cổ đơng Mỗi cổ đơng mua nhiều cổ phần theo khả Cổ đơng thực quyền quản trị kiểm sốt cơng ty thơng qua việc hoạch định sách, bầu cử ứng cử vào quan quản lý, kiểm sốt điều hành cơng ty Quyền kiểm sốt quản trị công ty cổ đông phân chia theo mức độ góp vốn Cổ đơng chịu trách nhiệm hoạt động công ty giới hạn số vốn cổ phần Họ khơng bị đụng chạm đến tài sản gia đình cơng ty thua lỗ Sự rủi ro sở hữu chủ giới hạn Cơ cấu cơng ty cổ phần có Đại hội cổ đông quan quyền lực cao thực quyền hoạch định sách, ban hành điều lệ, bầu Hội đồng quản trị, bầu chủ tịch,Phó chủ tịch hội đồng quản trị, cử ban điều hành So với khu vực kinh tế nhà nước, vốn bình quân đơn vị khu vực kinh tế tư nhân thấp, đặc biệt công ty cổ phần vốn bình qn có 10 tỷ đồng, với công cụ cổ phiếu khả tăng vốn lớn Lịch sử phát triển kinh tế giới chứng minh kinh tế tư nhân tổ chức hình thức cơng ty cổ phần động lực thúc đẩy trình phát triển kinh tế xã hội hoá hoạt động kinh tế - Trong khu vực kinh tế người nước ngồi, có tham gia người nước Theo luật đầu tư hành Việt Nam có ba hình thức: hợp đồng hợp tác kinh doanh, xí nghiệp liên doanh, xí nghiệp 100% vốn nước Hợp đồng hợp tác kinh doanh, thực dạng hợp đồng ký hay nhiều bên Việt Nam với hay nhiều bên nước ngồi nhằm mục đích tiến hành hay nhiều hoạt động kinh doanh Việt Nam sở phân chia trách nhiệm lợi nhuận hai bên Hình thức khơng tạo pháp nhân kinh doanh độc lập Nó áp dụng phổ biến lĩnh vực thăm dị dầu khí Petrol Việt Nam với cơng ty dầu khí nước ngồi Xí nghiệp liên doanh, pháp nhân độc lập, thành lập theo luật Việt Nam chịu điều chỉnh luật Việt Nam Là liên doanh thiết lập dạng công ty trách nhiệm hữu hạn Tức bên chịu trách nhiệm với bên bên thứ ba trước pháp luật phạm vi số vốn đóng góp Xí nghiệp 100% vốn đầu tư nước ngồi, xí nghiệp thuộc quyền sở hữu tổ chức, cá nhân nước thành lập Việt Nam, tự quản lý chịu trách Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang nhiệm kết kinh doanh Xí nghiệp 100% vốn đầu tư nước ngồi pháp nhân Việt Nam công ty trách nhiệm hữu hạn Xí nghiệp 100% vốn đầu tư nước ngồi nghĩa toàn vốn điều lệ (vốn ban đầu) người nước ngồi đưa vào Trong q trình hoạt động nhu cầu vốn tăng lên xí nghiệp huy động vốn vay, vốn điều lệ không 30% vốn hoạt động b Về tài chính: Xem xét hệ thống tài Việt Nam trước hết phải từ hệ thống ngân hàng - Ngân hàng nhà nước Việt Nam quan phát hành tiền thực chức quản lý nhà nước tiền tệ, tín dụng, hoạch định thực sách tiền tệ nhằm ổn định giá trị đồng tiền Hiện nay, Ngân hàng nhà nước có mạng lưới chi nhánh tỉnh, thành phố Tuy quan Chính phủ, đến nay, tính độc lập Ngân hàng Nhà nước củng cố cách có ý nghĩa Thống đốc Ngân hàng Nhà nước người định vấn đề liên quan đến việc thực sách tiền tệ vai trị kiểm sốt, quản lý Nhà nước Ngân hàng Nhà nước Thống đốc Ngân hàng Nhà nước ban hành sách ấn định tỷ lệ dự trữ bắt buộc, ấn định mức khống chế lãi suất tín dụng, hạn mức tín dụng cho ngân hàng thương mại, ấn định tỷ giá hối đối thức, lãi suất chiết khấu - Ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư phát triển, quỹ tín dụng cơng ty tài chính, tổ chức kinh doanh tiền tệ hoạt động chủ yếu thường xuyên, nhận tiền gửi khách hàng cho vay tín dụng, thực nghiệp vụ chiết khấu làm phương tiện toán Về hoạt động bước mở rộng đa hoá, đa dạng hoá nghiệp vụ: tín dụng, chiết khấu giấy tờ có giá, đầu tư qua hùn vốn liên doanh mua cổ phiếu, dịch vụ cầm đồ, tài trợ bán hàng trả góp, tín dụng thuê mua Về cấu vốn cho vay có thay đổi tích cực Tỷ trọng vốn cho vay trung dài hạn, cho vay khu vực kinh tế tư nhân nhỏ xu hướng ngày gia tăng Hiệu tín dụng nâng lên rõ rệt, tình trạng nợ hạn giảm đáng kể Tuy nhiên hoạt động ngân hàng cơng ty tài Việt Nam tồn lớn, ảnh hưởng khơng nhỏ đến hình thành phát triển thị trường tài nói chung, thị trường vốn nói riêng Hệ thống pháp lý Nếu yếu tố kinh tế tảng thị trường chứng khốn, yếu tố pháp lý cơng cụ trì cho thị trường chứng khốn hoạt động đặn, lành mạnh, có hiệu ngày phát triển Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 10 Giai đoạn điều chỉnh ghi nhận trầm lắng sàn HOSE HASTC, tất yếu tố thị trường giảm sút nghiêm trọng VNIndex vòng tháng giao dịch rơi xuống mức 905,53 điểm (24/04/2007), giảm tới 22,6% so với mức đỉnh vào tháng Hastc – Index trở mốc 321,44 điểm (24/04/2007), giảm 30% so với mức đỉnh Thị trường điểm nhanh thời gian ngắn khiến giá giao dịch cổ phiếu trở gần mức giá thiết lập vào đầu năm Trong giai đoạn này, thị trường có đợt hồi phục vào giai đoạn cuối Tháng 5/2007 VNIndex quay trở mốc 1.107,52 điểm (23/05/2007) Nhưng tác động tâm lý mạnh sách kiềm chế thị trường trước Chỉ thị 03, Luật thuế thu nhập cá nhân,…., thị trường nhanh chóng trở lại trạng thái cân liên tục sụt giảm mạnh khiến giai đoạn đầu Tháng 8, thị trường xác lập mức đáy 883,9 điểm VNIndex (6/8/2007) 247,37 điểm Hastc - Index (23/08/2007) Vào giai đoạn thị trường xuống sâu (khoảng đầu Tháng 8), sàn HCM có phiên giao dịch có triệu cổ phiếu khớp lệnh (ngày 30/07/2007 có 3.296.340CP giao dịch), sàn HN có vẻn vẹn 600.000 CP chuyển nhượng thành công (ngày 8/8/2007khớp lệnh 603.100 CP) Giai đoạn này, nhà đầu tư nước tỏ thờ lượng giao dịch khối sàn giao dịch sụt giảm mạnh Giá trị giao dịch bình quân khối nhà đầu tư nước giai đoạn đạt khoảng 170 tỷ đồng/phiên, giảm tới 52% so với giai đoạn đầu năm • Giai đoạn phục hồi thị trường vào tháng cuối năm Thị trường bước vào giai đoạn phục hồi mạnh mẽ khoảng thời gian đầu tháng đến cuối Tháng 10/2007 Giá cổ phiếu sàn có xu hướng phục hồi nhanh chóng, đặc biệt mã cổ phiếu blue – chip sàn lấy lại tháng năm, nhiên sức bật cổ phiếu không đủ mạnh để đưa cổ phiếu trở mức giá đỉnh thiết lập vào tháng Trong giai đoạn này, VNIndex có phiên giao dịch vượt lên ngưỡng 1.100 điểm (1.106,6 điểm vào ngày 3/10/2007), Hastc – Index gần chạm trở lại ngưỡng 400 điểm (393,59 điểm ngày 01/10/2007) Đà tăng giá cổ phiếu giai đoạn thể rõ nét nhóm cổ phiếu blue – chip DHG, FPT, VIC… HOSE nhóm cổ phiếu Sông Đà: S99, SDA, S91… HASTC Lượng giao dịch bình qn phiên HOSE ln mức 10 triệu CP (phiên giao dịch kỷ lục đạt 19.047.000 CP vào ngày 01/10/2008), sàn HASTC đạt lượng giao dịch 1/2 sàn HOSE với trung bình phiên có triệu CP chuyển nhượng Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 19 Tuy nhiên, Thị trường sau đợt phục hồi nhanh chóng điều chỉnh giảm vào tháng cuối năm Trong giai đoạn này, thị trường có đợt phục hồi giả với tăng lên mạnh mẽ tất yếu tố Tuy nhiên phục hồi khơng trì lâu, chí có dấu hiệu suy giảm sau phiên tăng điểm Chính điều dẫn tới việc nhà đầu tư bị đọng vốn Trong nguồn cầu có xu hướng cạnkiệt, nguồn cung tiếp tục gia tăng Tương quan cung cầu cân khiến thị trường ngày tuột dốc giá lẫn khối lượng giao dịch giá trị giao dịch VNIndex giảm xuống dưỡi ngưỡng điểm 1.000 xoay quanh mốc 900 điểm, với lượng chứng khoán chuyển nhượng hạn chế Giai đoạn 2008: Cùng xu chung kinh tế, TTCK Việt Nam khép lại năm 2008 với sụt giảm mạnh Nhìn lại thị trường sau 01 năm giao dịch, điểm bật thị trường: Index giảm điểm, thị giá loại cổ phiếu sụt giảm mạnh (nhiều mã CP rơi xuống mệnh giá), tính khoản kém, thối vốn khối ngoại, can thiệp quan điều hành ảm đạm tâm lý NĐT.Tính từ đầu năm đến hết ngày 31/12/2008, TTCKVN trải qua 03 giai đoạn Trong năm 2008, lượng cung tiếp tục bổ sung đáng kể thơng qua việc Chính phủ đẩy mạnh cổ phần hoá DNNN, đặc biệt DN quy mô lớn, kinh doanh hiệu việc bán bớt CP Nhà nước DN CPH, chưa kể hàng loạt ngân hàng, Công ty chứng khoán, doanh nghiệp phát hành trái phiếu, cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, dẫn đến tình trạng thị trường CK có nguy thừa "hàng" • Giai đoạn 1: Từ tháng 01 tới tháng 06 - Thị trường giảm mạnh tác động từ tác động kinh tế vĩ mô Khởi đầu năm mức điểm 921,07, VNIndex gần 60% giá trị trở thành thị trường giảm điểm mạnh giới nửa đầu năm 2008 Các thông tin tác động xấu tới tâm lý nhà đầu tư giai đoạn chủ yếu xuất phát từ nội kinh tế Trong bật gia tăng lạm phát, sách thắt chặt tiền tệ NHNN, leo dốc giá xăng dầu sức ép giải chấp từ phía ngân hàng khoản đầu tư vào TTCK Nhằm mục đích ngăn chặn đà suy giảm thị trường, quan điều hành bắt đầu đưa chủ trương biện pháp hỗ trợ: (1) UBCKNN thu hẹp biên độ giao dịch; (2) SCIC tham gia mua vào cổ phiếu; (3) NHTM vận động ngừng giải chấp; (4) Tổ chức niêm yết khuyến khích mua vào cổ phiếu quỹ Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 20 Tuy nhiên, phần lớn biện pháp phát huy hiệu ngắn hạn, thị trường tiếp tục sụt giảm, bão giải chấp cổ phiếu không ngừng tác động tới tâm lý nhà đầu tư Trong 103 phiên giao dịch giai đoạn này, có tới 71 phiên VNIndex giảm điểm Đỉnh điểm chuỗi 34 phiên VN-Index giảm điểm liên tiếp từ tháng 04 đến đầu tháng 06/2008 Sau 103 phiên giao dịch,VNIndex giảm 550,52 điểm- tương đương 59,77% Bình qn phiên, tồn thị trường có 8,02 triệu CP&CCQ chuyển nhượng, tương đương khoảng 482 tỷ đồng Trong đợt suy giảm này, nhóm cổ phiếu chịu nhiều tác động nhiều nhóm cổ phiếu tài ngân hàng, cơng nghệ cơng nghiệp (chủ yếu doanh nghiệp BĐS) Trong lịch sử hoạt động TTCK, chưa có năm UBCKNN phải can thiệp vào thị trường biện pháp mạnh tay nhiều năm 2008 Tổng cộng năm 2008, UBCKNN có 04 lần thay đổi biên độ dao động giá sàn chứng khoán Nhằm hỗ trợ thêm cho sức cầu thị trường, ngăn đà suy giảm mạnh số chứng khốn, ngày 04/03/2008, Chính phủ đưa nhóm 19 giải pháp ứng cứu thị trường.Cho phép SCIC mua vào cổ phiếu thị trường,kêu gọi tạo điều kiện cho doanh nghiệp niêm yết mua vào cổ phiếu quỹ Sự tăng trưởng nóng năm 2007, đặc biệt vào tháng cuối năm đưa đến dấu hiệu bất ổn kinh tế vĩ mô Chỉ số tiêu dùng băt đầu gia tăng với mức trung bình 2,07%/tháng 02 cuối năm 2007 Tiếp nối xu này, quý I/ 2008, số CPI tiếp tục gia tăng với tốc độ bình quân 3,06%/tháng đạt đỉnh vào tháng 05/200822 với mức tăng 3,91% Trong chu kỳ tăng giá nửa đầu năm 2008, đa số thời điểm, lương thực coi yếu tố tác động chủ yếu đến số giá Tính đến tháng 06, giá lương thực tăng 57,22% so với tháng 12/2007 Chịu ảnh hưởng trực tiếp tỷ lệ lạm phát tăng cao nước biến động mạnh giá hàng hóa giới, thị trường hàng hóa thị trường tiền tệ Việt Nam tiếp tục có biến động mạnh Trên thị trường hàng hóa, xăng dầu - loại hàng hóa thuộc kiểm sốt Chính phủ - điều chỉnh mạnh Trên thị trường tiền tệ, lãi suất từ NHNN NHTM liên tiếp xác định mặt Chịu tác động sức ép từ lạm phát, lãi suất từ NHTM tăng mạnh cuối quý II, dao động từ 16-18% huy động tiền gửi 20%-21% khoản vay Đặc biệt sản phẩm huy động vốn với kỳ hạn ngắn, lãi suất cao tiêu điểm hệ thống NH giai đoạn Sự căng thẳng khoản xáo trộnvề dòng chảy tiền gửi huy động nỗi lo NHTM giai đoạn Thâm hụt Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 21 thương mại cao vào năm tháng đầu năm với mức trung bình khoảng 2,6 tỷ USD/tháng Trước thực trạng phủ đề nhóm giải pháp vào tháng 3/2008 với mục tiêu kiềm chế lạm phát thâm hụt thương mại Các sách chủ yếu thực thông qua việc sử dụng công cụ điều hành lãi suất thắt chặt đầu tư công để hạn chế nguồn cung tiền thị trường • Giai đoạn 2: Tháng 06 tới đầu tháng 09 - Phục hồi ngắn hạn Nhờ vai trò dẫn dắt số cổ phiếu blue -chip STB, FPT, DPM… đặc biệt SSI với sức cầu hỗ trợ từ đối tác nước ngoài, hai sàn chứng khốn có phiên tăng điểm mạnh giai đoạn VNIndex Hastc-Index liên tiếp vượt qua ngưỡng cản tâm lý quan trọng thường xuyên có chuỗi tăng điểm kéo dài Đây giai đoạn thị trường hoạt động sôi động Sức cầu mạnh, kéo theo khối lượng giao dịch giá trị giao dịch thường xuyên mức cao VNIndex tăng 168,55 điểm, tương đương 45,52% Khối lượng giao dịch bình quân đạt 16,9 triệu CP&CCQ, tương đương 599,18 tỷ đồng/phiên Trong giai đoạn này, nhóm cổ phiếu ưa thích nhóm cổ phiếu dầu khí (tăng 80,33%), ngun vật liệu cơng nghệ (tăng 89,78%) Các đại diện tiêu biểu cho nhóm cổ phiếu bao gồm: PVS, PVD, PTC, HPG, FPT… • Giai đoạn 3: Từ tháng 09 tới tháng 12 - Thị trường rơi trở lại chu kỳ giảm tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu Đây thời kỳ VNIndex rơi trở lại xu hướng giảm, chí phá vỡ đáy thiết lập giai đoạn đầu năm 2008 Tổng kết giai đoạn này, VNIndex 223,48 điểm, tương đương 41,45% Khối lượng giao dịch trung bình đạt 15,82 triệu CP&CCQ, tương đương 497,58 tỷ đồng/phiên Nguyên nhân tác động lớn tới TTCK giai đoạn lan tỏa mạnh khủng hoảng tài tồn giới Hòa xu giảm điểm TTCK nước, 02 số chứng khoán sàn HoSE HaSTC liên tiếp giảm điểm Trong 86 phiên giao dịch HoSE, 49 phiên VNIndex điểm Đáy thiết lập giai đoạn 286,85 điểm vào ngày 10/12/2008 Cùng với nỗ lực giải cứu kinh tế Chính phủ động thái từ NHNN, xen lẫn phiên giảm điểm , TTCK Việt Nam có phiên phục hồi mạnh Tuy nhiên, “con sóng” thị trường thường ngắn khơng ổn định Kết thúc giai đoạn n ày, VNIndex giảm 239,52 điểm, tương đương 43,15% Tốc độ giảm mạnh giai đoạn thuộc nhóm cổ phiếu ngành ngun vật liệu, cơng nghiệp, tài cơng nghệ Nguyên nhân Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 22 suy giảm giai đoạn nhận định phần tác động xu chung thị trường, ra, hệ việc tăng chóng mặt các cổ phiếu n ày giai đoạn trước Một đề tài nóng hổi báo giới ý tháng cuối năm phong trào trả cổ tức tiền mặt, với tỷ lệ cao công ty niêm yết Điều đặc biệt thị trường chứng khoán Việt Nam năm giai đoạn hồi phục từ đáy 234,66 điểm chủ yếu dẫn dắt nhờ khối đầu tư tổ chức bắt dầu tham gia vào thị trường Thị trường hình thành đợt song tăng lớn từ đầu tháng đến cuối tháng từ đầu tháng đến cuối tháng 10 Sóng giảm từ đầu năm đến cuối tháng 2, tháng từ cuối tháng 10 đến tháng 12 So với kênh đầu tư khác vàng, USD, bất động sản, tiết kiệm, nói kênh đầu tư chứng khốn hấp dẫn nói đem lại lợi nhuận lớn Việt Nam năm 2009 Trong năm 2009, thấy thị trường vào xu hướng tăng điểm cổ phiếu thuộc nhóm ngành Tài chính( Ngân hàng, chứng khốn), ngành bất động sản, tháp thủy sản có tốc độ tăng giá mạnh so với VN-Index Tuy nhiên, thị trường vào giai đoạn giảm giá giá cổ phiếu thuộc nhóm ngành Tài chính, bất động sản giảm tương đương với VN-Index, ngành thép thủy sản tốc độ giá lại nhanh VN-Index Có thể nói nhờ vào nguyên nhân sau mà thị trường tăng điểm mạnh - Nền kinh tế Việt Nam nói riêng giới nói chung thoát khỏi suy thoái xác lập đáy quý II/2009 - Chính phủ Việt Nam thực sách nới lỏng tiền tệ nhằm đối phó với khủng hoảng kinh tế nên lượng tiền bơm vào kinh tế nhiều Dư nợ tín dụng hệ thống nân hang tăng trưởng mạnh, đặc biệt thời điểm tháng1, Tổng dư nợ hệ thống ngân hàng năm 2009 tăng gần 37,73%, gấp 7,1 lần so với tăng trưởng GDP 5.32% ( năm 2008: tăng trưởng tín dụng 22%, gấp 3,6 lần so với tăng trưởng GDP 6,18%) Nhiều chuyên gia cho mọt phần số tiền từ gói hỗ trợ kích cầu phủ chảy vào thị trường chứng khốn - Các cơng ty chứng khốn tăng cường hỗ trợ cơng cụ địn bẩy tài cho khách hang, chí có cơng ty cịn cho sử dụng đòn bẩy với tỷ lệ 1:3, 1:5 - Sự phục hồi chứng khoán Mỹ lần số Dow Jone vượt mốc quan trọng 8.000, 9.000, 10.000 điểm có tác động tâm lý tích cực nhà đầu tư nước Lợi nhuận doanh nghiệp tăng trưởng ấn tượng từ nhiều nguồn Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 23 Tuy nhiên ngồi yếu tố vĩ mơ yếu tố nội kết kinh doanh doanh nghiệp nhân tố quan giúp thị trường chứng khoán hồi phục mạnh mẽ Hầu hết công ty niêm yết công bố kết kinh doanh tháng đầu năm khả quan vượt kế hoạch cho năm 2009, dự báo chuyên gia phân tích Phần lớn lợi nhuận bất thường doanh nghiệp chủ yếu đến từ nguyên nhân sau: - Chi phí lãi vay doanh nghiệp giảm nhờ gói hỗ trợ lãi suất 4% phủ - Một số ngành có lợi mua nguyên vật liệu đầu vào giá rẻ kinh tế giới giai đoạn khủng hoảng (nhựa: NTP,BPM; Săm lốp:DRC, CSM ; Thép: VIS, HPG, SMC, HLA…) - Một số doanh nghiệp hưởng lợi từ hồn nhập dự phịng hàng tồn kho ( Thép: VIS, HMC, HLA, HSG ) - Đánh giá lại tài sản thơng qua việc góp vốn đầu tư quyền sử dụng đất (các công ty bất động sản: LCG, KBC) - Bán tài sản ( doanh nghiệp ngành BĐS vận tải biển : VNA, VST).giá hang háo đầu tăng chi phí đầu vào giữ mức thấp (Cao su tự nhiên: DPR, TRC, HRC) - Ngoài việc nhiều doanh nghiệp công bố kết lợi nhuận vượt xa kế hoạch đề ( lập kế hoạch thận trọng kinh tế giới lúc suy thoái trầm trọng) có tác động tâm ký tích cực không nhỏ cho nhà đầu tư Tuy nhiên, tổng kết trên, hầu hết khoản lợi nhuận doanh nghiệp tăng lên chủ yếu nhờ hoạt động bất thường không túy từ tăng trưởng doanh thu Sang năm 2010, dự kiến phần lớn nguyên nhân không tiếp tục Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng vượt bậc năm 2009 - Theo tài mức vốn hóa TTCK Việt Nam đầu tháng 12 vào khoảng 669 nghìn tỳ đồng (39 tỷ USD), tương đương 55%GDP năm 2008 So với cuối năm 2008(225 nghìn tỷ đồng), mức vốn hóa đả tăng gần gấp lần - Tính đến đầu tháng 12 tồn thị trường có 730.000 tài khoản tổ chức 1.129 tài khoản - Tính năm 2009, giá trị giao dịch toàn thị trường HOSE 423.299 tỷ đồng với 10.432 triệu cổ phiếu chuyển giao tính trung bình cổ phần giao dịch mức giá 40.577 đồng, năm 2008 mức giá 41.832 đồng Tương tự sàn Hà Nội tồng giá trị giao dịch 5.765 triệu đơn vị chuyển giao tương đương mức giá trung bình 34.263 đồng so với năm 2008 37.310 đồng Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 24 - Với giá trị giao dịch đạt 423.299 tỷ đồng 251 phiên giao dịch năm qua tính trung bình giao dịch phiên sàn HOSE đạt 1.686 tỷ đồng, số năm 2008 502 tỷ đồng Thị trường chứng khoán quí I năm 2010 triển vọng TTCK Việt Nam tiếp tục nhận hỗ trợ tích cực đà phục hồi kinh tế TTCK toàn cầu, cịn phụ thuộc vào tình hình nước Trong q I/2010, thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam tiếp tục trải qua thăng trầm thay đổi so với cuối năm 2009 Tại phiên giao dịch ngày 31/3/2010, TTCK Việt Nam có diễn biến trái chiều Trên sàn giao dịch TP Hồ Chí Minh, Vn-index đóng cửa mức 499,24 điểm (giảm 1,48 điểm so phiên trước tăng 4,47 điểm so với phiên giao dịch ngày 31/12/2009) với 52.760.980 cổ phiếu khớp lệnh, đạt giá trị giao dịch 2.014,789 tỉ đồng Tại sàn Hà Nội, Hn-index giảm phiên liên tiếp đóng cửa mức 160,55 điểm, giảm 1,82 điểm so phiên trước giảm 7,62 điểm so cuối năm 2009, khối lượng giao dịch đạt 22,46 triệu cổ phiếu, giá trị giao dịch đạt 750,44 tỷ đồng Thị trường UpCom đóng cửa mức 44,92 điểm, giảm 1,06 điểm so phiên trước giảm 8,90 điểm so cuối năm 2009, tổng khối lượng giao dịch đạt 472.952 cổ phiếu với giá trị giao dịch 6,9 tỷ đồng Diễn biến TTCK q I/2010 phản ánh tình hình tương tự năm trước, thời kỳ nghỉ ngơi kéo dài, doanh nghiệp toán năm 2009 xây dựng kế hoạch cho năm 2010 Ngoài ra, TTCK q I năm cịn chịu tác động yếu tố khác Cụ thể là, ngoại trừ GDP quí I tăng 5,83% so kỳ năm 2009, hầu hết số kinh tế vĩ mô khác đạt thấp, tổng thu ngân sách nhà nước đạt 20% dự toán năm Giá đầu vào tăng, kim ngạch xuất giảm sút, làm tăng mức nhập siêu, ảnh hưởng đến cân đối ngoại tệ dự trữ ngoại hối, tỉ giá hối đoái tương đối ổn định Lạm phát tháng đầu năm lên tới 4,12% áp lực lạm phát cao, tiêu Quốc hội đề cho năm 2010 % Lạm phát cao ảnh hưởng đến nhu cầu sức mua hoạt động sản xuất kinh doanh khu vực doanh nghiệp Hậu là, nhu cầu vay vốn đạt thấp với tổng tín dụng cho kinh tế q tăng 3,34% Vì thế, TTCK Việt Nam nhìn chung đứng n khơng nói giảm so với cuối năm 2009, điều trái ngược với xu vận động TTCK toàn cầu Tại Mỹ, tâm lý lạc quan nhà đầu tư phổ biến chứng khoán Mỹ kết thúc quý I thành công kể từ năm 1999 đến Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 25 So với ngày 31/12/2009, số công nghiệp Dow Jones tăng 4,1% có lúc chạm tới mốc 11.000 điểm (lần kể vòng 18 tháng) So với đáy 6.547,05 điểm thiết lập vào ngày 9/3 năm ngoái, số tăng tới 65,8% Trong S&P 500 Nasdaq Composite tăng 4,9% 5,7% tháng đầu năm 2010 Bầu khơng khí lạc quan triển vọng phục hồi kinh tế tiếp tục củng cố đà lên cho thị trường chứng khốn tồn cầu tái lập đỉnh cao 18 tháng qua Trong đó, số tổng hợp Eurozone DJ Stoxx 600 nhảy vọt 1,5%, lên mức 267,62 điểm, cao kể từ tháng 9/2008 Chỉ số tổng hợp châu Á MSCI Asia Pacific đạt 126,4 điểm, tăng 11% giá trị so với mức thấp tháng qua thiết lập hôm 8/2/2010 Trong thời gian tới, TTCK giới tiếp tục tăng triển vọng phục hồi kinh tế toàn cầu, kinh tế Mỹ Trong đó, giá USD tăng liên tiếp thángqua so với yên nhật sản xuất công nghiệp tăng vững hầu hết châu lục, ngoại trừ châu Phi, làm tăng thêm lạc quan tốc độ phục hồi kinh tế Tỉ lệ thất nghiệp tháng 3/2010 Mỹ giảm so với kỳ vọng làm tăng thêm động lực nhà đầu tư nhận thấy triển vọng phục hồi thị trường bắt nguồn từ nước công nghiệp Giá dầu thô tăng cao 18 tháng qua liệu kinh tế thúc đẩy quĩ tăng mua dầu từ ngày đầu q 2/2010, giá hàng hóa tăng cao hỗ trợ giá dầu nguyên liệu đầu vào thị trường châu Âu Bắc Mỹ Tại thị trường nổi, giá hàng hóa thị trường tài sản tăng mạnh, giá trái phiếu kho bạc Mỹ tăng chậm nhà đầu tư có xu hướng đẩy mạnh đầu tư vào cổ phiếu tài sản cho lợi nhuận cao Tóm lại, TTCK Việt Nam tiếp tục nhận hỗ trợ tích cực đà phục hồi kinh tế TTCK toàn cầu, mức độ phát triển thị trường phụ thuộc vào tình hình nước sách điều tiết kinh tế nhà nước CHƯƠNG III PHƯƠNG HƯỚNG VÀ GIẢI PHÁP I Phương hướng phát triển Tổ chức thị trường chứng khoán phái sinh - Thị trường chứng khốn phái sinh tổ chức hình thức đơn vị thuộc Sở giao dịch chứng khoán; - Trung tâm toán bù trừ chứng khoán phái sinh theo mơ hình bù trừ đối tác trung tâm tổ chức hình thức đơn vị trực thuộc Trung tâm Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 26 Lưu ký chứng khoán Việt Nam, tổ chức thực chức đăng ký, lưu ký, bù trừ, toán chứng khốn Việt Nam Mơ hình tổ chức giao dịch chứng khoán phái sinh a) Loại chứng khoán phái sinh giao dịch tài sản sở: - Trong giai đoạn đầu phát triển thị trường, chứng khoán phái sinh phép giao dịch Sở giao dịch chứng khoán hợp đồng tương lai dựa số thị trường chứng khoán hợp đồng tương lai dựa trái phiếu Chính phủ Hợp đồng tương lai dựa cổ phiếu, hợp đồng quyền chọn dựa số thị trường chứng khoán, trái phiếu Chính phủ cổ phiếu tổ chức giao dịch thị trường phát triển ổn định; - Về dài hạn cơng cụ tài phái sinh hợp đồng tương lai hợp đồng quyền chọn dựa tài sản sở cổ phiếu, trái phiếu, hợp đồng tương lai tiền tệ hàng hóa tập trung giao dịch thống Sở giao dịch chứng khoán b) Hệ thống giao dịch chứng khoán phái sinh Hệ thống giao dịch chứng khoán phái sinh vận hành độc lập với hệ thống giao dịch cổ phiếu, trái phiếu hệ thống giao dịch Sở giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán tổ chức điều hành hệ thống giao dịch chứng khốn phái sinh Mơ hình tốn Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam tổ chức thực chức toán bù trừ chứng khốn phái sinh theo mơ hình đối tác trung tâm thơng qua Trung tâm Thanh tốn bù trừ chứng khốn phái sinh đơn vị trực thuộc Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Thành viên giao dịch, thành viên toán bù trừ a) Thành viên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam bao gồm: - Thành viên giao dịch: Là cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận hoạt động giao dịch chứng khoán phái sinh đáp ứng tiêu chuẩn thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh Sở giao dịch chứng khoán Việt Nam - Thành viên toán, bù trừ: Là cơng ty chứng khốn, ngân hàng thương mại đáp ứng yêu cầu thành viên Trung tâm Thanh toán bù trừ chứng khoán phái sinh Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam b) Thành viên Trung tâm Thanh toán bù trừ chứng khoán phái sinh bao gồm: (i) Thành viên toán, bù trừ cơng ty chứng khốn cung cấp dịch vụ mơi giới chứng khốn phái sinh thực tốn bù Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 27 trừ cho giao dịch mơi giới tự doanh chứng khốn phái sinh; (ii) Thành viên bù trừ ngân hàng thương mại thực toán bù trừ cho giao dịch tự doanh chứng khoán phái sinh tham gia làm thành viên trực tiếp thị trường giao dịch phái sinh trái phiếu Mơ hình giám sát Cơng tác giám sát thị trường chứng khoán phái sinh bao gồm: (i) Công tác giám sát thực Ủy ban Chứng khốn Nhà nước; (ii) Cơng tác giám sát thực Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam Ủy ban Chứng khoán Nhà nước thực giám sát toàn hoạt động thị trường chứng khoán phái sinh Sở giao dịch chứng khoán giám sát hoạt động thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán giám sát hoạt động thành viên toán bù trừ hoạt động toán bù trừ chứng khoán phái sinh II Giải pháp trình phát triển Một là, hoàn thiện hệ thống pháp lý song song với việc ban hành số sách khuyến khích phát triển thị trường Đối với hầu hết TTCK sở, hình thành phát triển chúng nhu cầu xã hội thông thường đời chúng hình thành trước có đời hệ thống khung pháp lý hoàn thiện Tuy nhiên, TTCK phái sinh TTCK bậc cao vận hành dựa tảng cơng cụ phịng vệ mang tính địn bẩy, tỷ lệ ký quỹ thấp, hoạt động đầu cơ, làm giá gây lũng đoạn thị trường tạo nhiều rủi ro tiềm ẩn cho hệ thống tài Do đó, để xây dựng TTCK phái sinh phát triển bền vững, an toàn, lành mạnh, thiết phải tạo lập khung pháp lý văn hướng dẫn thi hành cách rõ ràng, chặt chẽ, toàn diện Đây yêu cầu thiết yếu cho việc hình thành phát triển thị trường Một quốc gia xây dựng TTCK phái sinh thành công Singapore TTCK phái sinh Singapore hình thành phát triển từ năm 1984 với việc thành lập thị trường trao đổi tiền tệ quốc tế Singapore (Singapore International Monetary Exchange SIMEX), với sản phẩm chủ yếu hợp đồng tương lai số Nikkei 225 Tới tháng 12/1999, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho công tác quản lý, đồng thời tiết kiệm nguồn lực để xây dựng sở hạ tầng tập trung nguồn nhân lực có chất lượng cao, thị trường phái sinh hàng hóa (SICOM), phái sinh chứng khốn (SIMEX) phái sinh tiền tệ (SES) hợp lại thành sở giao dịch chung Singapore Exchange (SE) Sở giao dịch chứng khoán Singapore (SE) tổ chức độc lập, có trách nhiệm ban hành quy định quản lý thị Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 28 trường, đồng thời quan chịu giám sát quan quản lý tiền tệ Singapore (Monetary Authorities of Singapore) Ngay từ thành lập, nhà quản lý thị trường có định hợp lý cho phép TTCK phái sinh Singapore liên thông với thị trường Chicago – TTCK phái sinh có lịch sử lâu đời phát triển giới Theo đó, nhà đầu tư cho phép giao dịch thị trường mà khơng tốn chi phí Quy định thu hút nhiều nhà đầu tư tham gia thị trường thời gian đầu thành lập, tạo lập tảng giúp TTCK phái sinh Singapore phát triển nhanh bền vững Bên cạnh đó, điều kiện tham gia thị trường quy định cụ thể cho nhóm đối tượng, chẳng hạn: + Đối với thành viên giao dịch cá nhân: phải nhà kinh doanh phái sinh chuyên nghiệp, có đầy đủ kiến thức, hiểu biết chứng khốn phái sinh, khơng u cầu vốn tối thiểu + Đối với thành viên toán: phải có mức vốn tối thiểu triệu la Singapore, có giấy phép cung cấp dịch vụ thị trường vốn đáp ứng chuẩn mực tài cao Từ năm 2004, Singapore bắt đầu đưa thêm quyền chọn cổ phiếu vào giao dịch tiếp tục gặt hái nhiều thành công Nguyên nhân Singapore đưa nhiều chế sách nhằm tạo thuận lợi cho nhà đầu tư như: (i) Thay hệ thống khớp lệnh sàn hệ thống giao dịch điện tử trực tuyến, (ii) Miễn yêu cầu cáo bạch, (iii) Giảm bớt tiêu chuẩn niêm yết quyền chọn … Hai là, đầu tư sở hạ tầng đại đáp ứng tính phức tạp TTCK phái sinh Việc giao dịch chứng khoán phái sinh địi hỏi phải có sở hạ tầng kỹ thuật đại, hệ thống công nghệ thông tin, việc giao dịch chứng khoán phái sinh phải khớp lệnh liên tục, với tốc độ cao Vì vậy, việc yêu cầu hệ thống công nghệ thông tin đại khơng thể tránh khỏi Bên cạnh đó, việc xây dựng quản lý vận hành thị trường phức tạp TTCK phái sinh, thiết phải xây dựng quan toán bù trừ đối tác trung tâm (CCP) Việt Nam học hỏi kinh nghiệm Nhật Bản việc phát triển hệ thống CCP Trước năm 2002, TTCK phái sinh Nhật Bản có hoạt động bù trừ riêng khu vực Tuy nhiên, trước nhu cầu thiết phải tập trung đầu mối tiếp cận hệ thống bù trừ toán để giảm khối lượng tốn thơng qua chế bù trừ bao qt tồn thị trường, Cơng ty cổ phần bù trừ chứng khoán Nhật Bản (Japan Securities Clearing Corporation - JSCC) thành lập từ ngày 1/7/2002 JSCC công ty Sở giao dịch Chứng khoán Tokyo (TSE) với mức vốn cổ Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 29 phần 9,25 tỷ Yen, TSE (87,7%); Sở Giao dịch Chứng khốn Osaka (11,5%); Sở giao dịch chứng khoán khác Nhật Bản (0,8%) Hoạt động JSCC liên quan đến toàn nghiệp vụ bù trừ, toán thực tế TTCK Tokyo (TSE), đồng thời đóng vai trị tổ chức CCP nghiệp vụ chứng khoán phái sinh phí tốn, giúp người mua người bán n tâm khơng sợ khả toán đối tác giao dịch; giảm thiểu rủi ro hệ thống, nhờ vỡ nợ đối tác giao dịch không lan sang đối tác khác.Trong năm gần đây, hệ thống bù trừ toán chứng khoán Nhật Bản liên tục phát triển không ngừng cải tiến biến đổi môi trường kinh doanh học rút từ khủng hoảng tài năm 2008 Trong đó, phạm vi hoạt động hệ thống CCP mở rộng, bao quát sản phẩm chứng khoán phái sinh thị trường OTC Ba là, xây dựng TTCK lớn mạnh, đáp ứng yêu cầu phát triển chứng khoán phái sinhTTCK phái sinh kiến trúc phát triển cao TTCK vận hành dựa tảng cơng cụ phịng vệ mang tính đòn bẩy Trên giới, TTCK sở phát triển mức độ cao hoạt động bán khống, giao dịch ký quỹ, mua bán ngày triển khai lúc quan quản lý thị trường phát triển TTCK phái sinh Vì vậy, theo thông lệ nước, thị trường phái sinh phát triển muộn so với thị trường sở Chẳng hạn, Trung Quốc bắt đầu phát triển sản phẩm phái sinh vào năm 2002 (20 năm sau thành lập TTCK), Singapore cần gần 10 năm chuẩn bị trước thành lập TTCK phái sinh Hiện nay, thị trường phái sinh Việt Nam hình thành bối cảnh sản phẩm thị trường sở chưa đầy đủ, hồn thiện Số lượng chứng khốn nhiều chất lượng thấp, đa số công ty niêm yết, đăng ký giao dịch cơng ty vừa nhỏ, tính cơng khai, minh bạch việc cơng bố thơng tin cịn thấp, giao dịch bán khống xuất chưa UBCKNN cho phép lưu hành Tuy nhiên, bên cạnh khó khăn đó, bối cảnh Việt Nam đem lại số thuận lợi việc xây dựng TTCK phái sinh gắn liền với đề án tái cấu trúc thị trường nằm tổng thể Đề án Chiến lược phát triển TTCK giai đoạn 2011-2020 Để phát triển TTCK phái sinh, cần tiếp tục hoàn thiện, tái cấu trúc TTCK theo định hướng: + Tái cấu trúc tổ chức thị trường, tái cấu trúc sở giao dịch chứng khoán theo mục tiêu phát triển dài hạn đề Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020, đảm bảo thị trường hoạt động lành mạnh, vững chắc, quản lý, giám sát chặt chẽ; cấu quản trị điều hành minh bạch, rõ ràng, chuyên nghiệp theo thông lệ chuẩn mực quốc tế Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 30 + Nâng cao chất lượng hàng hóa kết hợp với việc đa dạng hóa sản phẩm chứng khốn; nâng cao chất lượng quản trị doanh nghiệp, quản trị rủi ro tổ chức phát hành, đảm bảo tính công khai, minh bạch; bước áp dụng tiêu chuẩn, chuẩn mực quốc tế cơng tác kế tốn, kiểm tốn, quản trị rủi ro, đảm bảo lợi ích nhà đầu tư, cổ đơng, củng cố lịng tin thị trường + Đa dạng hóa sở nhà đầu tư, tập trung phát triển hệ thống nhà đầu tư tổ chức, loại hình quỹ đầu tư chứng khoán, phát triển sản phẩm bảo hiểm liên kết đầu tư đảm bảo tính an tồn hiệu + Thu hẹp số lượng tổ chức tài trung gian, đặc biệt cơng ty chứng khốn có hoạt động yếu kém, khơng hiệu quả; kiện tồn mơ hình hoạt động tổ chức kinh doanh chứng khốn theo thơng lệ quốc tế; nâng cao chất lượng quản trị rủi ro tổ chức Tuy nhiên, TTCK sở Việt Nam chưa phát triển đầy đủ nên trình xây dựng TTCK phái sinh phải thực bước vững chắc, có lộ trình, phải bám sát với Đề án tái cấu trúc TTCK Ngày 11/3/2014, Thủ tướng Chính phủ phê duyệt Đề án xây dựng phát triển thị trường chứng khoán (TTCK) phái sinh Việt Nam Đây văn quy phạm pháp luật điều chỉnh TTCK phái sinh Việt Nam, qua tạo tiền đề, sở nhằm tạo dựng hành lang pháp lý cho việc phát triển TTCK phái sinh bền vững tương lai III Ý kiến nhóm Do khơng có nhiều tiền, nên thành viên góp tối thiểu 500.000 đồng để “lên sàn” Theo sinh viên, nhiều là: Hiểu tâm lý nhà đầu tư chứng khoán vững vàng vào Đây điều sách khơng có Đúng với quy luật tự nhiên, bước chân vào giảng đường đại học mơ ước bạn trẻ để sau thời gian chuẩn bị kiến thức, họ lại lo lắng tìm việc làm Nhưng tìm việc làm theo ngành nghề học sinh viên điều xa vời Để có thêm tiền ăn học mở mang kiến thức thực tế, nhiều sinh viên tham gia vào mưu sinh với việc làm "thời thượng" ngồi giảng đường đại học Người ta nghĩ, phong trào chơi chứng khốn Hà Nội, TP Hồ Chí Minh… thường dành cho người nhiều tiền cánh sinh viên - người liệt vào loại "mài đũng quần" giảng đường bắt đầu mon men gia nhập thị trường chứng khoán với hy vọng đổi đời gặp may Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 31 quan trọng trải nghiệm thực tế Khác với nhà đầu tư chứng khốn báo chí gán cho cụm từ "nông dân" biết đến từ "chứng khốn" khơng có chút kiến thức lĩnh vực cánh sinh viên vốn động, táo bạo, chịu khó tìm tịi lại chọn cách khởi đầu đầy chắn Còn TP Hồ Chí Minh, từ có mặt CLB chứng khoán, loạt sàn chứng khoán ảo mở số trường đại học sinh viên tự điều hành hỗ trợ thầy, giáo Để có kiến thức cổ phiếu, nhiều sinh viên theo lớp dạy cách làm giàu để học kiến thức học chơi chứng khốn Cũng mà lớp dạy chứng khoán mọc ngày nhiều, tuỳ theo đẳng cấp chuyên gia hay nước, giá thường từ 1,5 đến 3,5 triệu đồng/khóa Do khơng có nhiều tiền, lớp chia thành nhiều nhóm thành viên góp tối thiểu 500.000 đồng Theo nhiều sinh viên, nhiều kinh nghiệm thực tế lên sàn Hiểu nhiều tâm lý nhà đầu tư mua bán chứng khoán vững vàng vào Đây điều sách khơng có Lợi có lợi nhưng…"Qua đêm giàu to mà trắng tay" Đó câu nói thấm thía khơng sinh viên mà người lao vào chứng khốn Cịn với sinh viên, rủi ro cao thời gian họ phải dành cho việc học Vậy nhưng, khơng sinh viên lao vào chứng khoán thiêu thân để nhãng việc học hành Sau thời gian trải nghiệm thực tế sàn chứng khoán, nhiều sinh viên rút "hậu trường" làm broker (mơi giới chứng khốn), làm trung gian cho nhà đầu tư để an tồn độ may rủi q nhiều cơng ty khơng thể minh bạch chuyện tài chính.Trên thực tế, số chuyên gia chứng khoán cho biết, người mơi giới thường có kinh nghiệm sách nhuần nhuyễn, chí qua sống chết thực tế cần thời gian khơng ý lĩnh vực may làm ăn được.Nhiều mạo hiểm dễ thất bại khơng có thấu đáo, nhìn nhận nhanh nhạy Bởi thực tế từ sàn ảo lên sàn thật bước khác hẳn Nhiều sinh viên gắn bó với chứng khốn mưu sinh trường chưa xin việc làm Và với sinh viên, để tìm việc làm với ngành nghề học điều mong manh IV Kết luận Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khoáng Việt Nam Trang 32 Trên kiến thức thị trường chứng khoán Việt Nam đặc điểm thị trưowngf chứng khốn Việt Nam Qua thấy thị trường chứng khốn Việt Nam có vai trò quan trọng kinh tế Có thể nói thị trường trở thành phần thiếu kinh tế đại ngày nay.Thị trường chứng khoán Việt Nam thị trường chứng khốn cịn non trẻ, giai đoạn phát triển hồn thiện Vậy nên có nhiều đặc điểm riêng Để phát triển thị trường cần nổ lực quan quản lí nhà nước, cơng ti chứng khốn, doanh nghiệp cơng chúng.Ngoài cần tránh thu điều kiện khách quan giúp đỡ từ nước khác, học rút kinh nghiệm rút từ trình phát triển thị trường chứng khốn nước giới Trong điều kiện nay, để thực thành cơng nghiệp cơng nghiệp hóa đại hóa đất nước, thực kinh tế bền vững thiết phải xây dựng thị trường chứng khoán vững mạnh, hoạt động hiệu Đây nhiệm vụ toàn xã hội thời kỳ Đề tài: Tìm hiểu thị trường chứng khống Việt Nam Trang 33