Phân tích báo cáo tài chính công ty CP chứng khoán sài gòn

Hoạt động tài chính có mặt trong tất cả các khâu của quá trình sản xuất kinh doanh, từ khâu tạo vốn trong doanh nghiệp đến khâu phân phối tiền lãi thu được từ kết quả hoạt động.. Vì vậy,

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI

ĐỀ ÁN

PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN

Giảng viên hướng dẫn: Nguyễn Thanh Nam Danh sách sinh viên thực hiện:

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC HOA SEN KHOA KINH TẾ THƯƠNG MẠI

Trích yếu

Trong nền kinh tế thị trường cạnh tranh hiện nay, sự tồn tại và phát triển vững

mạnh của doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào hiệu quả kinh doanh mà còn phụ

thuộc vào tình hình tài chính của bản thân doanh nghiệp Ở bất kỳ doanh nghiệp nào,

hoạt động sản xuất kinh doanh cũng đều gắn liền với hoạt động tài chính và không thể

tách khỏi quan hệ trao đổi tồn tại giữa các đơn vị kinh tế Hoạt động tài chính có mặt

trong tất cả các khâu của quá trình sản xuất kinh doanh, từ khâu tạo vốn trong doanh

nghiệp đến khâu phân phối tiền lãi thu được từ kết quả hoạt động Vì vậy, việc đánh

giá hoạt động tài chính chủ yếu dựa trên thông tin do báo cáo tài chính của doanh

nghiệp mang lại được nhiều đối tượng khác quan tâm như các cá nhân, các tổ chức,

ngân hàng, nhà đầu tư,… Mỗi đối tượng này sẽ quan tâm đến tình hình tài chính của

doanh nghiệp ở các góc độ và mục đích khác nhau Nhìn chung, họ đều chú ý đến khả

năng tạo ra các dòng tiền mặt, khả năng sinh lợi, khả năng thanh toán, mức lợi nhuận

tối đa,…

Xuất phát từ nhận thức về tầm quan trọng của việc phân tích tình hình tài chính

thông qua hệ thống báo cáo tài chính của doanh nghiệp đã được kiểm toán và công bố,

chúng tôi chọn đề án với đề tài: “Phân tích báo cáo tài chính Công ty Cổ phần

Chứng khoán Sài Gòn” dựa trên phương pháp thu thập, tính toán, so sánh và nhận xét

các chỉ số tài chính Kết quả đạt được từ đề án này là chúng tôi không chỉ nắm bắt

được những kiến thức cơ bản trong quá trình phân tích mà còn biết cách sử dụng thông

tin để đánh giá đúng sức mạnh tài chính, khả năng sinh lãi và triển vọng, từ đó đưa ra

các quyết định đúng đắn và phương án cải thiện phù hợp cho doanh nghiệp Qua đó,

việc thường xuyên tiến hành phân tích tài chính sẽ giúp cho các nhà doanh nghiệp và

các cơ quan chủ quản cấp trên thấy rõ thực trạng hoạt động tài chính, xác định đầy đủ

và đúng đắn nguyên nhân cũng như mức độ ảnh hưởng của các nhân tố để có những

giải pháp hữu hiệu nhằm ổn định và tăng cường tình hình tài chính

Nhận xét của giảng viên hướng dẫn _

Mục lục

Trích yếu……… i

Nhận xét của giảng viên hướng dẫn ii

Mục lục iii

Lời cảm ơn 1

Nhập đề 3

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN (SSI) 1 Giới thiệu công ty 4

1.1 Lịch sử hình thành 4

1.2 Lĩnh vực hoạt động của công ty 5

1.3 Vị thế của công ty trong ngành 6

1.4 Chiến lược phát triển 7

2 Phân tích ngành 7

2.1 Tổng quan về ngành dịch vụ tài chính – chứng khoán 7

2.2 Tiềm năng của ngành trong tương lai 8

2.3 Khả năng cạnh tranh giữa các công ty cùng ngành 10

3 Phân tích SWOT 11

3.1 Điểm mạnh 11

3.2 Điểm yếu 11

3.3 Cơ hội 12

3.4 Thách thức 12

4 Phân tích chế độ kế toán 12

4.1 Các chính sách kế toán chủ yếu 12

4.1.1 Chuẩn mực và hệ thống kế toán áp dụng 12

4.1.2 Hình thức sổ kế toán áp dụng 13

4.1.3 Niên độ kế toán 13

4.1.4 Đồng tiền kế toán 13

4.1.5 Những khoản mục quan trọng trên bảng cân đối kế toán 13

4.2 Các phương pháp kế toán chủ yếu 14

4.2.1 Các khoản phải thu 14

4.2.2 Tài sản cố định (hữu hình, vô hình) 14

4.2.3 Bất động sản đầu tư 14

4.2.4 Khấu hao và khấu trừ 14

4.2.5 Thuê tài sản 15

4.2.6 Đầu tư chứng khoản 15

4.2.7 Dự phòng giảm giá chứng khoán, trài phiếu 15

4.2.8 Đầu tư vào công ty liên kết 15

4.2.9 Các khoản phải trả và chi phí trích trước 15

4.2.10 Các nghiệp vụ bằng ngoại tệ 16

4.2.11 Cổ phiếu quỹ 16

4.2.12 Ghi nhận doanh thu 16

4.2.13 Các quỹ 16

4.3 Một số thay đổi về chính sách kế toán trong năm 2009, 2010 và 2011 16

4.3.1 Năm 2009 16

4.3.2 Năm 2010 17

4.3.3 Năm 2011 17

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN (SSI) VÀ SO SÁNH VỚI CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN TPHCM (HSC) 18

1 Phân tích tình hình tài chính của cty 18

2 Phân tích Dupont 22

3 Phân tích tương đối và tuyệt đối 24

3.1 Năm 2010 24

3.1.1 Bảng cân đối kế toán 24

3.1.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 26

3.2 Năm 2011 27

3.2.1 Bảng cân đối kế toán 27

3.2.2 Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 29

3.3 Kết luận 30

4 Phân tích tình hình tài trợ và mức độ bảo đảm vốn theo quan điểm luân chuyển vốn ………32

4.1 Cân đối 1 32

4.2 Cân đối 2 33

4.3 Cân đối 3 34

4.4 Cân đối 4 35

4.5 Kết luận 37

5 Đánh giá tín nhiệm 38

6 Mục tiêu kinh doanh và dự báo nhu cầu tài chính 2012 40

Tài liệu tham khảo 43

Phụ lục 44

Lời cảm ơn

Trong quá trình thực hiện đề án, ngoài việc thu thập các số liệu thực tế từ các

tài liệu, công cụ tìm kiếm,… chúng tôi đã nhận được sự hướng dẫn và giúp đỡ tận tình

của thầy Nguyễn Thanh Nam – Giảng viên khoa Kinh tế và Thương mại Thầy không

chỉ truyền đạt các kiến thức cơ bản mà còn tạo điều kiện cho chúng tôi nắm bắt những

tình huống thực tế một cách khách quan nhất Qua đó, chúng tôi xin gửi lời cảm ơn

chân thành đến thầy Nguyễn Thanh Nam đã hỗ trợ chúng tôi nghiên cứu và hoàn thiện

đề án một cách tốt đẹp

Danh mục hình ảnh và bảng biểu

Hình 1.1 Biểu đổ biến động doanh thu và lợi nhuận CTTCK

Hình 1.2 Biểu đồ thể hiện các nguồn thu chủ yếu của các CTCK

Bảng 1.1Thị phần môi giới cổ phiếu của 10 công ty CK trên HSX và HNX năm 2011

Bảng 2.1 Phân tích bảng cân đối kế toán 2010

Bảng 2.2 Phân tích báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 2010

Bảng 2.3 Phân tích Bảng cân đối kế toán 2011

Bảng 2.4 Phân tích Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh 2011

Bảng 2.5 Phần trăm trên doanh thu của các khoản trên Bảng cân đối kế toán năm 2011

Nhập đề

Thị trường chứng khoán từ khi ra đời cho đến thời kì hoàng kim của mình đã

trải qua nhiều giai đoại phát triển về lượng và chất Cùng với sự phát triển của thị

trường là sự gia tăng nhanh chóng số lượng các công ty chứng khoán Tuy nhiên quy

mô của thị trường chứng khoán Việt Nam còn quá nhỏ cùng với việc chịu ảnh hưởng

của cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới, số lượng các công ty chứng khoán hiện nay là

quá nhiều Trong một môi trường cạnh tranh khốc liệt như vậy, công ty Cổ phần

Chứng khoán Sài Gòn vẫn vượt lên và trở thành một trong những công công ty chứng

khoán khoán dẫn đầu và uy tín Những thành tựu mà SSI đạt được từ khi thành lập đến

nay đã giúp nhóm quyết định chọn công ty để thực hiện phận tích báo cáo tài chính

CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG

KHOÁN SÀI GÒN (SSI)

1 Giới thiệu công ty

Tên tổ chức: Công ty cổ phần chứng khoán Sài Gòn

Tên tiếng anh: Saigon Securities Incorporation

Tên viết tắt: SSI

Trụ sở chính: 72 Nguyễn Huệ, Phường Bến Nghé, Quận 1, TP Hồ Chí Minh, Việt Nam

Điện thoại: +84 8 38242897 Fax: +84 8 38242997 Website: http://www.ssi.com.vn/

1.1 Lịch sử hình thành

Ngày 30/12/1999, SSI là doanh nghiệp hoạt động dưới hình thức Công ty cổ phần,

được thành lập với vốn điều lệ ban đầu là 6 tỷ đồng và đặt trụ sở chính tại TP.HCM

Ngày 05/04/2000, SSI được Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước cấp giấy phép hoạt

động kinh doanh chứng khoán với 2 nghiệp vụ chính là môi giới và tư vấn đầu tư

chứng khoán

Tháng 2/2001, SSI tăng vốn điều lệ lên 9 tỷ đồng

Tháng 7/2001, SSI tăng vốn điều lệ lên 20 tỷ đồng và 4 nghiệp vụ chính: Tư vấn

đầu tư, môi giới, tự doanh và lưu ký chứng khoán

Ngày 09/07/2002, Mở chi nhánh tại Hà Nội

Tháng 04/2004, SSI tăng vốn điều lệ lên 23 tỷ đồng

Tháng 02/2005, SSI tăng vốn điều lệ lên 26 tỷ đồng và 5 nghiệp vụ chính: Tư vấn

đầu tư, môi giới, tự doanh, lưu ký chứng khoán và quản lý danh mục đầu tư

Tháng 06/2005, SSI tăng vốn điều lệ lên 52 tỷ đồng, bổ sung nghiệp vụ bảo lãnh

phát hành

Tháng 02/2006, SSI tăng vốn điều lệ lên 120 tỷ đồng

Tháng 05/2006, SSI tăng vốn điều lệ lên 300 tỷ đồng và trở thành công ty chứng

khoán có quy mô vớn lớn nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam tại thời điểm đó

Tháng 09/2006, SSI tăng vốn điều lệ lên 500 tỷ đồng

Ngày 15/12/2006, Cổ phiếu của công ty chính thức giao dịch tại Trung tâm giao

dịch chứng khoán Hà Nội (nay là Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội (sàn HNX))

Tháng 07/2007, SSI tăng vốn điều lệ lên 799.999.170.000 đồng

Ngày 03/08/2007, Công ty quản lý quỹ SSI, 100% vốn của SSI, Công ty TNHH

MTV của SSI được thành lập

Tháng 09/2007, SSI phát hành thêm 555.600 trái phiếu chuyển đổi (55.560 tỷ đồng

mệnh giá) cho một cổ đông chiến lược là ngân hàng ANZ

Ngày 29/10/2007, Cổ phiếu SSI chuyển sang niêm yết tại Sở giao dịch chứng

khoán TP.HCM (sàn HOSE)

Tháng 03/2008, SSI tăng vốn điều lệ lên 1.199.998.710.000 đồng

Tháng 04/2008, SSI tăng vốn điều lệ lên 1.366.666.710.000 đồng

Ngày 30/01/2009, Vốn điều lệ đạt 1.533.334.710.000 đồng

Ngày 03/07/2009, Công ty quản lý quỹ của SSI (SSIAM) là công ty đầu tiên được

cấp giấy phép hoạt động kinh doanh ở nước ngoài

Ngày 03/03/2010, Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước quyết định điều chỉnh giấy phép

hoạt động kinh doanh và công nhận vốn điều lệ mới của công ty là 1.755.558.710.000

đồng

Ngày 29/03/2010, Công ty hoàn tất thủ tục tăng vốn điều lệ 3.541.117.420.000

đồng do chia cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 1:1 theo danh sách cổ đông hưởng quyền đã

chốt ngày 29/03/2010 Ngày 18/05/2010, Uỷ ban chứng khoán Nhà Nước đã điều

chỉnh giấy phép thành lập và hoạt động của công ty công nhận vốn điều lệ mới

Ngày 30/01/2012, Điều chỉnh giấy phép thành lập, tăng vốn điều lệ lên

3.526.117.420.000 đồng

1.2 Lĩnh vực hoạt động của công ty

Dịch vụ chứng khoán: SSI cung cấp các dịch vụ môi giới chứng khoán, lưu ký

chứng khoán; dịch vụ IPO, dịch vụ hỗ trợ thu xếp vốn và các dịch vụ hỗ trợ giao

dịch,…

Quản lý quỹ: SSI cung cấp các sản phẩm đầu tư bao gồm các quỹ đầu tư và quản

lý danh mục đầu tư thông qua công ty quản lý quỹ SSI

Dịch vụ ngân hàng đầu tư: SSI cung cấp các sản phẩm dịch vụ đa dạng bao gồm

dịch vụ thị trường vốn, dịch vụ thị trường nợ, mua bán sát nhập doanh nghiệp, định giá

doanh nghiệp, tư vấn cổ phiếu doanh nghiệp tư nhân, tái cấu trúc doanh nghiệp và các

nghiệp vụ phái sinh

Giao dịch và đầu tư tự doanh: SSI cũng góp phần thúc đẩy các giao dịch của

khách hàng và thị trường thông qua hoạt động giao dịch tự doanh cũng như đầu tư vào

các trái phiếu và cổ phiếu

Phân tích và tư vấn đầu tư: Song song với các mảng kinh doanh chính, SSI còn

cung cấp các sản phẩm nghiên cứu phân tích thông qua bộ phận Phân tích và tư vấn

đầu tư Đây chính là các dịch vụ giá trị gia tăng cốt lõi phục vụ các khách hàng tổ chức

và cá nhân của công ty, đồng thời là thành phần cấu thành gói dịch vụ của Dịch vụ

chứng khoán, Dịch vụ ngân hàng đầu tư và quản lý quỹ Các báo cáo phân tích tập

trung vào phân tích cơ bản cổ phiếu, phân tích kinh tế và phân tích chiến lược đầu tư

1.3 Vị thế của công ty trong ngành

Trong báo cáo của ngân hàng thế giới tại hội nghị nhóm các nhà tư vấn tài trợ cho

Việt Nam vào cuối tháng 12/2007, SSI vào nhóm 10 công ty niêm yết hàng đầu trên

Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM có chất lượng kinh doanh tốt nhất theo EPS và

P/E

Ngày 29/02/2008, tổ chức tài chính Merrill Lynch lựa chọn cổ phiếu SSI đại diện

duy nhất của Việt Nam đưa vào danh sách đầu tư thiết lập chỉ số ML Frontier theo các

tiêu chí về tính thanh khoản, thị giá vốn và tỷ lệ sở hữu của nhà đầu tư nước ngoài

Năm 2009, SSI có thị phần giao dịch chứng khoán (gồm cổ phiếu chưa niêm yết và

đã niêm yết) đạt khoảng 8% tại Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM và khoảng 4,52%

tại Sở giao dịch chứng khoán Hà Nội SSI hiện quản lý trên 35.000 tài khoản, lượng tài

khoản nước ngoài do SSI quản lý chiếm 39% tổng số lượng mở tài khoản nước ngoài

tại Việt Nam

Trong quý 1/2010 thị phần môi giới của công ty tại sàn HOSE đạt 8,47% đứng thứ

2 sau công ty cổ phần chứng khoán Thăng Long, tại sàn HNX thị phần môi giới của

công ty đạt 4,51% xếp thứ 4 Thị phần môi giới chứng khoán trên sàn HNX năm 2010

của công ty đạt 4,004% đứng thứ 6 và thị phần môi giới trái phiếu đạt 2,418% đứng

thứ 9 thị trường

Thị giá môi giới cổ phiếu và chứng chỉ quỹ, trái phiếu trên sàn HOSE trong quý

3/2011 của công ty đứng thứ 1 và lần lượt là 15,81% và 90,6249% Trên sàn HNX thị

phần môi giới chứng khoán của công ty đứng thứ 7 với 4,081%, môi giới trái phiếu

đứng thứ 3 với 10,418%

1.4 Chiến lược phát triển

Chiến lược tổ chức: Xây dựng các bộ phận tư vấn doanh nghiệp, tư vấn đầu tư,

môi giới chứng khoán mạnh và độc lập trên cơ sở đảm bảo nguyên tắc “bức tường lửa”

giữa các bộ phận Bên cạnh việc chuyển đổi mô hình hoạt động ban lãnh đạo SSI cũng

đang bắt đầu triển khai mở rộng thêm mạng lưới phòng giao dịch nhằm cung cấp thêm

nhiều điểm nhận lệnh và giao dịch tiện lợi cho khách hàng

Chiến lược khách hàng: SSI phát triển mạng lưới các đối tác chiến lược ở các thị

trường và các lĩnh vực khác nhau thông qua hợp tác toàn diện để lựa chọn và giới hạn

khách hàng nhằm đảm bảo chất lượng dịch vụ tốt nhất cho cả doanh nghiệp và nhà đầu

tư

Chiến lược đầu tư: Đối với cả hoạt động đầu tư tự doanh và đầu tư uỷ thác cho

khách hàng, SSI lựa chọn các doanh nghiệp ổn định, phát triển bền vững, không đầu tư

chạy theo các xu thế ngắn hạn của thị trường

Chiến lược nhân sự: SSI phát triển chiến lược nhân sự năng động nhằm thu hút

được những cá nhân xuất sắc tham gia và gắn bó lâu dài với công ty

Chiến lược công nghệ: Phát triển hệ thống công nghệ thông tin đồng bộ theo tiêu

chuẩn quốc tế đảm bảo cung cấp các công cụ hữu hiệu cho các hoạt động giao dịch –

bao gồm giao dịch trực tuyến, phần mềm quản lý tài sản, quản lý rủi ro…

2 Phân tích ngành

2.1 Tổng quan về ngành dịch vụ tài chính – chứng khoán

Trong những năm gần đây, cùng với sự phát triển của nền kinh tế thị trường và nhu

cầu huy động vốn, mở rộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, ngành dịch vụ

tài chính chứng khoán đã có những bước phát triển đáng kể Năm 2009, trong khi nền

kinh tế cả nước chịu ảnh hưởng nặng nề từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu thì thị

trường chứng khoán Việt Nam lại có dấu hiệu hồi phục so với năm 2008 tạo đà cho các

công ty chứng khoán đang hoạt động mở rộng kinh doanh và có lãi đáng kể Số lượng

tài khoản giao dịch tại các CTCK cũng tăng mạnh với tổng số tài khoản trên 800.000

tài khoản, tăng 1,5 lần so với năm 2008 Quy mô vốn hoạt động của các CTCK ngày

càng được nâng cao Tính đến cuối năm 2009, tổng số vốn điều lệ của các CTCK là

24.855 tỷ đồng, tăng 9,4% so với năm 2008

Tuy nhiên, năm 2011 diễn biến thị trường chứng khoán có xu hướng giảm Vào

thời điểm cuối năm 2011, giá cổ phiếu của 2 sàn lớn nhất ở Việt Nam đă rớt về mức

giá quá thấp, phần lớn các cổ phiếu này đều lui về mệnh giá hoặc thậm chí dưới mệnh

giá Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán đă vượt hơn con số 1 triệu của năm

2010, tuy nhiên, trước tình hình thanh khoản thị trường ảm đạm từ cuối năm 2009 đến

năm 2011 và tiếp tục sang giữa năm 2012, càng làm gia tăng của số lượng tài khoản

“chết” càng nhiều Tổng doanh nghiệp niêm yết trên 2 sàn chứng khoán lên đến 700,

tăng trưởng 8% so với năm 2010, tuy nhiên, do giá chứng khoán sụt giảm đă kéo theo

vốn hóa thị trường chỉ còn hơn 500 nghìn tỳ đồng

Nhìn chung do sự tăng trưởng quá nóng trong những năm 2006-2007, các CTCK ra

đời ngày càng nhiều để đáp ứng được nhu cầu của thị trường Đến khi có khủng hoảng

kinh tế thế giới tác động lên nền kinh tế Việt Nam cùng với sự tác động khách quan từ

thị trường, lạm phát cao cũng như những chính sách của Nhà Nước, ngày càng đòi hỏi

khắt khe tính minh bạch, tính thanh khoản, các CTCK yếu kém ngày càng bộc lộ ra

nhiều điểm yếu cũng như khả năng duy trì hoạt động trong tương lai Các CTCK vẫn

tiếp tục gặp nhiều khó khăn từ đầu năm 2011, đã có nhiều CTCK làm ăn thua lỗ kéo

dài, sáp nhập, phá sản và hủy niêm yết trên sàn CK, cũng như các CTCK phải cải tổ lại

hệ thống kinh doanh của mình để đối phó được khủng hoảng kéo dài, mà theo dự báo

sẽ kéo dài đến 2013

2.2 Tiềm năng của ngành trong tương lai

Với sự suy giảm mạnh của thị trường trong năm 2011, các công ty chứng khoán lại

có thêm một năm suy giảm như đã từng xảy ra trong năm 2008 Hiện tại, có 27 công ty

chứng khoán đang niêm yết, chiếm ¼ tổng lượng công ty chứng khoán Kết quả kinh

doanh của các công ty này cũng phần nào thể hiện bức tranh chung của toàn ngành

Trừ SME, Tổng doanh thu của 26 CTCK niêm yết trong năm vừa qua đạt 6.259 tỷ

đồng, giảm giảm 2.300 tỷ so với năm 2010 Lợi nhuận trước thuế cũng giảm 3.200 tỷ

từ 1.758 tỷ xuống -1.408 tỷ đồng

Hình 1.1 Biểu đổ biến động doanh thu và lợi nhuận CTTCK

Doanh thu khác là nguồn thu quan trọng nhất của hầu hết các công ty chứng khoán

Nó bao gồm các khoản thu nhập như lãi tiền gửi, cung cấp các dịch vụ cho nhà đầu

tư,… Doanh thu từ cung cấp các dịch vụ liên quan chặt chẽ với hoạt động môi giới đều

dựa trên hoạt động giao dịch của khách hàng

Hình 1.2 Biểu đồ thể hiện các nguồn thu chủ yếu của các CTCK

Nhìn chung các ngành dịch vụ tài chính – chứng khoán đã có 1 năm khó khăn Hiện

tại có rất nhiều công ty yếu kém đang phải rút dần hoạt đông của mình: chứng khoán

Trường Sơn, chứng khoán SME,…và tính đến việc sẽ hủy niêm yết; một số các CTCK

khác đang gặp vấn đề trong thanh khoản cũng như việc duy trì hoạt động của chính

công ty Việc tái cấu trúc các công ty chứng khoán là một vấn đề quan trọng hiện nay

khi nói về triển vọng của ngành trong tương lai Thu gọn số lượng các công ty chứng

khoán, cải thiện công nghệ, mạng lưới môi giới, sản phẩm, nhân sự là điều tối ưu trong

tái cấu trúc lại ngành này trong thời điểm kinh tế trì trệ hiên nay cũng như trong tương

laicho sự phát triển sau này

2.3 Khả năng cạnh tranh giữa các công ty cùng ngành

Mức độ cạnh tranh giữa các công ty chứng khoán hiện nay khá gay gắt, đặc biệt là

trong lĩnh vực môi giới Tại HOSE, công ty Chứng khoán SSI, HSC, Sacombank,

ACBS là những công ty có thị phần lớn Trong đó, SSI là công ty có thị phần môi giới

áp đảo với 13.21 %, doanh thu môi giới dẫn đầu với 96 tỷ đồng theo thống kê của Sở

giao dịch Tp.HCM năm 2011 Nhưng sang nửa năm đầu 2012, SSI đã bị HSC dẫn đầu

trong top 10 công ty có thị phần môi giới cao trên sàn HSX Ngoài 2 công ty trên luôn

dẫn đầu về thị phần môi giới, thì một số tên tuổi khác như VNDS, Kim Eng,… có thứ

Dựa vào bảng trên có thể nhận thấy rằng sự biến động trong việc cạnh tranh ở lĩnh

vực môi giới chứng khoán luôn diễn ra khốc liệt, khi mà hơn 50% thị phần nằm trong

tay của những CTCK lớn như HSC, SSI, HBS, FPTS,… chỉ còn dưới 50% thị phần là

dành cho tất cả các côn ty còn lại Mỗi năm đều có một vài CTCK phải rời khỏi top 10

và có những CTCK bước vào cuộc cạnh tranh này

3 Phân tích SWOT

3.1 Điểm mạnh

 Chiến lược phát triển phù hợp với định hướng phát triển của thị trường chứng

khoán Việt Nam trên cơ sở tập trung nguồn nhân lực chất lượng cao và tạo giá trị

gia tăng vững bền cho khách hàng

 Thương hiệu SSI có uy tín trong Thị trường chứng khoán trong nước và quốc tế

 Hệ thống đối tác là các công ty có tên tuổi trên thị trường tài chính trong nước và

quốc tế Có kinh nghiệm hoạt động và quan hệ chặt chẽ với doanh nghiệp trong

nhiều lĩnh vực chủ chốt của nền kinh tế

 Cơ chế hoạt động năng động, thích nghi nhanh với các thay đổi của môi trường

kinh doanh và đòi hỏi của khách hàng

 Lợi thế đi đâu của một trong những doanh nghiệp thành công sớm trong lĩnh vực

chính khoán với mạng lưới nhà đầu tư rộng lớn

 Đội ngũ chuyên viên trẻ, chuyên nghiệp, nhiệt tình với công việc, được đào tạo bài

bản tại các trường Đại học danh tiếng

3.2 Điểm yếu

 SSI là một công ty độc lập, không có sự hậu thuẫn của các ngân hàng mẹ hay tổ

chức tài chính mẹ như một số công ty chứng khoán khác

 Với tốc độ phát triển nhanh, SSI gặp khó khăn trong việc tuyển dụng và đào tạo

nguồn nhân lực đáp ứng

 Do hệ thống của thị trường chứng khoán Việt Nam chưa ổn định nên công ty gặp

trở ngại trong việc hoạch định chiến lược phát triển công nghệ thông tin

3.3 Cơ hội

 Niềm tin của nhà đầu tư đối SSI rất tốt

 Nhu cầu huy động vốn cho nền kinh tế trong thời gian sắp tới sẽ được nâng cao

 Thị trường chứng khoán đang phát triển theo hướng bền vững và dần dần trở thành

kênh huy động vốn hiệu quả với nhiều doanh nghiệp

 Chương trình cổ phần hóa các doanh nghiệp nhà nước đang được chính phủ thúc

đẩy và triển khai nhanh chóng

 Thị trường cho các dịch vụ của công ty chứng khoán là thị trường có tốc độ tăng

trưởng tương đối cao

 Nhận thức của thị trường về vai trò nhà tư vấn tài chính đang và sẽ tiếp tục được

nâng cao

3.4 Thách thức

 Quy mô thị trường chứng khoán Việt Nam tương đối nhỏ

 Thị trường chứng khoán phát triển quá nhanh trong thời gian ngắn nên sẽ dễ có

những biến động bất thường do chịu ảnh hưởng của nhiều yếu tố

 Số lượng công ty chứng khoán tương đối nhiều so với quy mô của thị trường dẫn

tới cạnh tranh tương đối gay gắt đặc biệt trong các lĩnh vực môi giới và tư vấn

doanh nghiệp

 Hiểu biết của doanh nghiệp và nhà đầu tư về các dịch vụ và sản phẩm tài chính,

đầu tư còn tương đối hạn chế

4 Phân tích chế độ kế toán

1.1 Các chính sách kế toán chủ yếu

1.1.1 Chuẩn mực và hệ thống kế toán áp dụng

Các báo cáo tài chính hợp nhất của Công ty và các công ty con được trình bày bằng

đồng Việt Nam (VNĐ) phù hợp với chế độ kế toán áp dụng cho các công ty chứng

khoán được quy định tại Thông tư số 95/2008/TT-BTC ngày 24 tháng 10 năm 2008

của Bộ Tài chính (thay thế cho Quyết định số 99/2000/QĐ-BTC ngày 13 tháng 6 năm

2000 của Bộ Tài chính), Thông tư số 162/2000/TT-BTC ngày 20 tháng 10 của Bộ Tài

chính và các Chuẩn mực Kế toán Việt Nam do Bộ Tài chính ban hành theo:

 Quyết định số 149/2001/QĐ-BTC ngày 31 tháng 12 năm 2001 về việc ban hành

bốn Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (Đợt 1);

 Quyết định số 165/2002/QĐ-BTC ngày 31 tháng 12 năm 2002 về việc ban hành

sáu Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (Đợt 2);

 Quyết định số 234/2003/QĐ-BTC ngày 30 tháng 12 năm 2003 về việc ban hành

sáu Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (Đợt 3);

 Quyết định số 12/2005/QĐ-BTC ngày 30 tháng 12 năm 2005 về việc ban hành sáu

Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (Đợt 4); và

 Quyết định số 100/2005/QĐ-BTC ngày 28 tháng 12 năm 2005 về việc ban hành

bốn Chuẩn mực Kế toán Việt Nam (Đợt 5)

1.1.2 Hình thức sổ kế toán áp dụng

Hình thức sổ kế toán được áp dụng của Công ty là Nhật ký chung

1.1.3 Niên độ kế toán

Niên độ kế toán của Công ty bắt đầu từ ngày 01 tháng 01 và kết thúc ngày 31 tháng

12 Công ty cũng lập các báo cáo tài chính giữa niên độ cho giai đoạn sáu tháng kết

thúc ngày 30 tháng 6 hàng năm

1.1.4 Đồng tiền kế toán

Công ty thực hiện việc ghi chép sổ sách kế toán bằng đồng Việt Nam (VNĐ)

1.1.5 Những khoản mục quan trọng trên bảng cân đối kế toán

 Tiền và các khoản tương đương tiền

 Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn

 Các khoản phải thu ngắn hạn

 Tài sản cố định (hữu hình, vô hình)

1.2 Các phương pháp kế toán chủ yếu

1.2.1 Các khoản phải thu

Các khoản phải thu được ghi nhận ban đầu theo giá gốc và luôn được phản ánh

theo giá gốc trong thời gian tiếp theo

Các khoản phải thu được xem xét trích lập dự phòng rủi ro theo tuổi nợ quá hạn

của khoản nợ hoặc theo dự kiến tổn thất có thể xảy ra trong trường hợp khoản nợ chưa

đến hạn thanh toán nhưng tổ chức kinh tế lâm vào tình trạng phá sản hoặc đang làm

thủ tục giải thể; người nợ mất tích, bỏ trốn, đang bị các cơ quan pháp luật truy tố, xét

xử hoặc đang thi hành án hoặc đã chết Chi phí dự phòng phát sinh được hạch toán vào

“Chi phí quản lý doanh nghiệp” trong năm

Đối với các khoản nợ phải thu quá hạn thanh toán thì mức trích lập dự phòng theo

hướng dẫn của Thông tư số 228/2009/TT-BTC do Bộ Tài chính ban hành ngày 7 tháng

12 năm 2009

1.2.2 Tài sản cố định (hữu hình, vô hình)

Tài sản cố định được ghi nhận theo giá gốc Trong quá trình sử dụng, tài sản cố

định được ghi nhận theo nguyên giá, giá trị khấu hao lũy kế và giá trị còn lại

1.2.3 Bất động sản đầu tư

Bất động sản đầu tư được thể hiện theo nguyên giá bao gồm cả các chi phí giao

dịch liên quan trừ đi giá trị hao mòn lũy kế

Các khoản chi phí liên quan đến bất động sản đầu tư phát sinh sau ghi nhận ban

đầu được hạch toán vào giá trị còn lại của bất động sản đầu tư khi Công ty có khả năng

thu được các lợi ích kinh tế trong tương lai nhiều hơn mức hoạt động được đánh giá

ban đầu của bất động sản đầu tư đó

1.2.4 Khấu hao và khấu trừ

Khấu hao và khấu trừ tài sản cố định hữu hình, tài sản cố định vô hình và bất động

sản đầu tư được trích theo phương pháp khấu hao theo đường thẳng trong suốt thời

gian hữu dụng ước tính của các tài sản

1.2.5 Thuê tài sản

Các khoản tiền thuê theo hợp đồng thuê hoạt động được hạch toán vào kết quả hoạt

động kinh doanh hợp nhất trong kỳ theo phương pháp đường thẳng trong thời hạn của

hợp đồng

1.2.6 Đầu tư chứng khoán

Thông tư 95/2008/TT-BTC cho phép các công ty chứng khoán thực hiện hạch toán

kế toán các khoản đầu tư chứng khoán theo một trong hai nguyên tắc là giá gốc hoặc

giá trị hợp lý Theo đó, Công ty đã lựa chọn phương pháp giá gốc để ghi nhận các

khoản đầu tư chứng khoán

Các chứng khoán kinh doanh và chứng khoán đầu tư dài hạn được ghi nhận ban

đầu theo giá gốc Các chứng khoán này được ghi nhận tiếp theo giá gốc trừ khoản lãi

dồn tích trước ngày mua thực nhận, nếu có

1.2.7 Dự phòng giảm giá chứng khoán, trái phiếu

Dự phòng giảm giá chứng khoán được lập cho từng loại chứng khoán được mua

bán trên thị trường và có giá thị trường thấp hơn giá trị ghi sổ

Dự phòng giảm giá trái phiếu được lập cho từng loại trái phiếu dựa trên những

đánh giá của Công ty về khả năng thu hồi của mỗi trái phiếu trong tương lai

1.2.8 Đầu tư vào công ty liên kết

Công ty liên kết là các công ty mà trong đó nhà đầu tư có ảnh hưởng đáng kể

nhưng không phải là công ty con hay công ty liên doanh của nhà đầu tư Thông

thường, Công ty được coi là có ảnh hưởng đáng kể nếu sở hữu trên 20% quyền bỏ

phiếu ở đơn vị nhận đầu tư

Các khoản đầu tư vào công ty liên kết được ghi nhận theo phương pháp vốn chủ sở

hữu

1.2.9 Các khoản phải trả và chi phí trích trước

Các khoản phải trả và chi phí trích trước được ghi nhận cho số tiền phải trả trong

tương lai liên quan đến lãi trái phiếu chuyển đổi, hàng hóa và dịch vụ đã nhận được

không phụ thuộc vào việc Công ty đã nhận được hóa đơn của nhà cung cấp hay chưa

1.2.10 Các nghiệp vụ bằng ngoại tệ

Các nghiệp vụ phát sinh bằng các đơn vị tiền tệ khác đơn vị tiền tệ kế toán của

Công ty (VNĐ) được hạch toán theo tỷ giá giao dịch của ngân hàng thương mại vào

ngày phát sinh nghiệp vụ

Tại ngày kết thúc niên độ kế toán, các khoản mục tiền tệc có gốc ngoại tệ được

đánh giá lại theo tỷ giá bình quân liên ngân hàng tại thời điểm này Tất cả các khoản

chênh lệch tỷ giá thực tế phát sinh trong kỳ và chênh lệch do đánh giá lại số dư tiền tệc

có gốc ngoại tệ cuối kỳ được hạch toán vào kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất

1.2.11 Cổ phiếu quỹ

Các công cụ vốn chủ sở hữu được Công ty mua lại (cổ phiếu quỹ) được ghi nhận

theo nguyên giá và trừ vào vốn chủ sỡ hữu Công ty không ghi nhận các khoản lãi/(lỗ)

lỗ khi mua, bán, phát hành hoặc hủy các công cụ vốn chủ sở hữu của mình

1.2.12 Ghi nhận doanh thu

Doanh thu được ghi nhận khi Công ty có khả năng nhận được các lợi ích kinh tế có

thể xác định được một cách chắc chắn Doanh thu được xác định theo giá trị hợp lý

của các khoản đã thu hoặc sẽ thu được sau khi trừ đi các khoản chiết khấu thương mại,

giảm giá hàng bán và hàng bán bị trả lại

1.2.13 Các quỹ

Công ty sử dụng lợi nhuận sau thuế hàng năm để trích lập các quỹ theo quy định

Thông tư 11/2000/TT-BTC do Bộ Tài chính ban hành ngày 1 tháng 2 năm 2000

1.3 Một số thay đổi về chính sách kế toán trong năm 2009, 2010 và 2011

1.3.1 Năm 2009

Năm 2009 là năm đầu tiên Công ty thực hiện áp dụng Thông tư số

95/2008/TT-BTC ngày 24 tháng 10 năm 2008 của Bộ Tài chính về việc hướng dẫn kế toán áp dụng

đối với công ty chứng khoán

Trình bày lại số dư đầu kỳ: Năm 2009, Công ty thực hiện áp dụng Thông tư

95/2008/TT-BTC ngày 24 tháng 10 năm 2008 trong việc lập và trình bày các báo cáo

tài chính, theo đó một số khoản mục trên các báo cáo tài chính hợp nhất đã kiểm toán

năm 2008 được trình bày lại phù hợp với Thông tư 95/2008/TT-BTC

1.3.2 Năm 2010

Năm 2010, Công ty thực hiện áp dụng Thông tư số 244/2009/TT-BTC ngày 31

tháng 12 năm 2009 của Bộ Tài chính hướng dẫn sửa đổi, bổ sung chế độ kế toán doanh

nghiệp Theo đó, các thay đổi sau đã được thực hiện trong chính sách kế toán áp dụng

từ ngày 1 tháng 1 năm 2010:

 Đối với các khoản cổ tức trả bằng cổ phiếu và cổ phiếu thưởng, không ghi nhận

doanh thu theo mệnh giá mà chỉ cập nhật số lượng cổ phiếu;

 Phân loại Quỹ Khen thưởng, Quỹ Phúc lợi từ Nguồn vốn chủ sở hữu sang Quỹ

Khen thưởng, Phúc lợi trên Nợ phải trả

Ngoài ra, trong năm Công ty cũng thực hiện áp dụng Thông tư số

203/2009/TT-BTC ngày 20 tháng 10 năm 2009 của Bộ Tài chính về hướng dẫn chế độ quản lý, sử

dụng và trích khấu hao tài sản cố định

1.3.3 Năm 2011

Các chính sách kế toán của Công ty và công ty con sử dụng để lập báo cáo tài

chính hợp nhất được áp dụng nhất quán với các chính sách đã được sử dụng để lập báo

cáo tài chính hợp nhất cho năm tài chính kết thúc ngày 31 tháng 12 năm 2010, ngoại

trừ các thay đổi về chính sách kế toán trình bày dưới đây:

 Thông tư số 210/2009/TT-BTC ngày 6 tháng 11 năm 2009 của Bộ Tài chính hướng

dẫn áp dụng Chuẩn mực Báo cáo Tài chính Quốc tế về trình bày báo cáo tài chính

và thuyết minh thông tin đối với công cụ tài chính ở Việt Nam

 Thông tư số 162/2010/TT-BTC ngày 20 tháng 10 năm 2010 của Bộ Tài chính

hướng dẫn sửa đổi bổ sung Thông tư 95/2008/TT-BTC ngày 24 tháng 10 năm 2008

về hướng dẫn kế toán áp dụng đối với các công ty chứng khoán

Trình bày lại số dư đầu kỳ: Công ty đã bổ sung chỉ tiêu Doanh thu chưa thực hiện

trên Bảng cân đối kế toán hợp nhất theo hướng dẫn tại Thông tư 162/2010/TT-BTC

của Bộ Tài chính ban hành ngày 20 tháng 10 năm 2010 Do đó, khoản mục này đã

được phân loại từ Các khoản phải trả, phải nộp ngắn hạn khác thành một khoản mục

riêng trên Bảng cân đối kế toán hợp nhất của Công ty

CHƯƠNG 2: PHÂN TÍCH BÁO CÁO TÀI CHÍNH CÔNG TY

CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN SÀI GÒN (SSI) VÀ SO SÁNH VỚI

CÔNG TY CỔ PHẦN CHỨNG KHOÁN TPHCM (HSC)

1 Phân tích tình hình tài chính của cty

1.1 Nhóm khả năng thanh toán

Năm 2009 2010 2011 2009 2010 2011

Hệ số khả năng thanh toán hiện hành 2,47 2,04 2,73 3,69 2,5 6,08

Hệ số khả năng thanh toán nhanh 2,47 2,04 2,73 3,69 2,5 6,08

Hệ số khả năng thanh toán bằng tiền 1,40 0,95 1,65 1,53 1,33 1,74

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay 26,75 14,94 7,81 - - 11,23

Nhận xét:

Hệ số khả năng thanh toán hiện thời của công ty khá cao và đều lớn hơn giới hạn

hợp lý (≥2) Điều này cho thấy khả năng doanh nghiệp đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn

tốt

Hệ số khả năng thanh toán nhanh của công ty cũng khá cao và đều lớn hơn giới hạn

hợp lý (≥1)

Nhìn chung trong 3 năm thì khả năng thanh toán của công ty SSI và HSC đều tốt

Tuy nhiên, năm 2011 thì khả năng thanh toán hiện thời của công ty HSC là 6,08 kém

hơn so với công ty SSI (H HT = 2,73), bởi vì nó cho thấy tài sản của công ty bị cột chặt

vào “tài sản ngắn hạn” quá nhiều, cụ thể là tỷ trọng các khoản phải thu ngắn hạn chiếm

tỷ trọng khá cao trong tổng tài sản ngắn hàng là 67,1% và như vậy thì hiệu quả sử

dụng tài sản của công ty là không cao

Hệ số khả năng thanh toán lãi vay của SSI của xu hướng giảm qua những năm gần

đâynhưng vẫn ở mức khá cao, điều này cho thấy khả năng thanh toán lãi vay của công

ty khátốt Ngoài ra, chi phí lãi vay của cả 2 công ty phát sinh chủ yếu do phát hàng các

chứngkhoán nợ, đặc biệt vào năm 2009 và năm 2010 công ty HSC không phát sinh bất

kỳ cáckhoản vay nào dẫn đến chi phí lãi vay bằng 0 và đến năm 2011 đạt 11,23 cao

hơn so với SSI, điều này cho thấy HSC kiểm soát khả năng thanh toán lãi vay hiệu quả

Qua 3 năm, hệ số nợ của công ty SSI có xu hướng giảm, dẫn đến hệ số tự tài trợ có

xu hướng tăng, điều này chứng tỏ khả năng tự chủ về tài chính của công ty ngày càng

được cải thiện, cũng như doanh nghiệp không bị ràng buộc hoặc sức ép của các

khoản nợ vay Cụ thể là tuy tổng nợ phải trả năm 2010 tăng 46% so với năm 2009

nhưng đã giảm 58,5% so với năm 2011 Mặt khác, so với công ty HSC thì kết cấu tài

chính của công ty SSI vẫn tốt hơn Do hệ số nợ công ty HSC năm 2009 và năm 2011

thấp hơn giới hạn hợp lý (30% - 70%), điều này cho thấy công ty không tận dụng hiệu

quả “tấm lá chắn thuế”, song hệ số nợ năm 2010 tương đối tốt nhưng vẫn thấp hơn so

với hệ số nợ công ty SSI

1.3 Nhóm chỉ số hiệu quả hoạt động

Nhận xét:

Kỳ thu tiền bình quân của công ty SSI ở mức cao và cao hơn nhiều so với HSC,

điều này cho thấy SSI bị khách hàng chiếm dụng vốn và gây ứ đọng vốn trong khâu

thanh toán, chính sách thu hồi nợ kém hiệu quả

Việc bố trí cơ cấu vốn sản xuất kinh doanh của SSI chưa hợp lý do tài sản lưu động

chiếm tỷ trọng khá cao trong tổng tài sản (năm 2009 chiếm 66%, năm 2010 chiếm

72%, năm 2011 chiếm 42%) dẫn đến vòng quay vốn lưu động thấp Nhưng nhìn

chung thì vòng quay vốn lưu động của cả 2 công ty đều ở mức thấp

Hiệu suất sử dụng vốn cố định và tài sản cố định của SSI khá thấp và kém hơn so

với HSC

Mặc dù vòng quay tổng tài sản của cả 2 công ty khá thấp, nhưng chỉ tiêu này của

SSI có xu hướng tăng, trong khi HSC có xu hướng giảm Vì vậy, khả năng sử dụng

tổng tài sản đầu tư vào hoạt động kinh doanh của công ty SSI ngày càng được cải

thiện tốt hơn HSC

1.5 Hiệu suất doanh lợi

Nhận xét:

Tỷ suất lợi nhuận trên tổng tài sản của công ty SSI năm 2010 là 8,69% giảm 3,97%

so với năm 2009, do tổng tài sản tăng khoảng 24,2 % trong khi đó lợi nhuận sau thuế

giảm khoảng 14,3% (chủ yếu là do chi phí hoạt động kinh doanh tăng gấp 2,5 lần)

Sang năm 2011 tình hình cũng không có gì thay đổi khi hệ số ROA là 1,08% giảm

7,61% so với năm 2010 vì tổng tài sản giảm 26% và tốc độ giảm lợi nhuận sau thuế

khoảng 88% (chủ yếu là do doanh thu giảm 1,77 lần) cao hơn nhiều so với tốc độ giảm

tổng tài sản Nguyên nhân chính là thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2011 lao

dốc do yếu tố như lạm phát tăng cao, những biện pháp của chính phủ về thu hẹp tín

dụng trong các lĩnh vực phi sản xuất (bao gồm cả cho vay chứng khoán), vì thế mà

dòng tiền vào chứng khoán bị thu hẹp Do đó, các hoạt động kinh doanh chứng khoán

như môi giới, đầu tư và bảo lãnh phát hành chứng khoán,… gặp nhiều khó khăn, tác

động tới doanh thu cũng như quy mô tổng tài sản của công ty SSI

Đối với tỷ suất lợi nhuận trên nguồn vốn chủ sở hữu của SSI cũng giảm qua 3 năm,

năm 2010 giảm so với năm 2009 do lợi nhuận sau thuế 14,3% trong khi đó nguồn vốn

chủ sở hữu tăng 13,3% (chứng tỏ công ty phát hành thêm cổ phiếu bổ sung nguồn vốn

để mở rộng hoạt động kinh doanh và làn tăng dần khả năng tự chủ tài chính) Sang

năm 2011 chủ yếu do thị trường chứng khoán khuynh đảo nên ROE tiếp tục giảm và

chỉ còn 1,57%

Ngoài ra so với lãi suất cho vay của ngân hàng vào năm 2009 (i=11,49%), năm

2010 (i=18%), năm 2011 (i=22%) thì ROA của HSC tốt hơn so với SSI Tương tự thì

so với 2,5 * lãi suất huy động vốn của ngân hàng vào năm 2009 (2,5i=26%), năm 2010

(2,5i=35%), năm 2011 (2,5i=50%) thì ROE của công ty HSC vẫn tốt hơn so với SSI

Vì vậy, hiệu suất sử dụng tổng tài sản và nguồn vốn chủ sở hữu của công ty SSI trong

3 năm gần đây kém hiệu quả hơn công ty HSC