Tiểu luận môn kinh tế vĩ mô nguyên nhân cuộc khủng hoảng tài chính tiền tệ châu á 1997

ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG ========  ======== BÁO CÁO MÔN HỌC KINH TẾ VĨ MÔ NGUYÊN NHÂN CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ CHÂU Á 1997 GIẢNG VIÊN: NGUYỄN THỊ THÙY VINH NHÓM: 20 Hà Nội, 26/05/2016 PHÂN CÔNG CÔNG VIỆC HỌ VÀ TÊN MSSV PHÂN ĐOẠN Nguyễn Thị Quỳnh Trang (nhóm trưởng) 1411110635 Nhận xét, đánh giá học kinh nghiệm Nguyễn Quỳnh Trang 1411110639 Nguyên nhân khủng hoảng Đào Thu Trang 1411110630 Hậu khủng hoảng Lê Thùy Trang 1411110632 Diễn biến khủng hoảng Vũ Thị Thanh Trúc 1411110658 Nguyên nhân khủng hoảng Trần Phú Trung 1411110663 Các khái niệm MỤC LỤC LỜI NÓI ĐẦU Kinh tế giới có bước chuyển mạnh mẽ tạo nên thay đổi rõ rệt xã hội Tuy nhiên phải hứng chịu thời kỳ suy thoái, khủng hoảng tài tồi tệ mà ảnh hưởng cịn sâu sắc đến ngày Một đất nước từ trạng thái tăng trưởng cao trước khủng hoảng chuyển biến nhanh chóng rơi vào tình trạng suy thối, sụt giảm kinh tế trầm trọng Tìm hiểu nguyên nhân để rút kinh nghiệm, học đối phó với khủng hoảng bất ngờ vấn đề gây đau đầu cho nhà kinh tế học Vì lý đó, nhóm chúng em chọn đề tài “Nguyên nhân khủng hoảng Tài – Tiền tệ Châu Á 1997” để làm báo cáo với nhận định khủng hoảng kinh tế trầm trọng mà giới chứng kiến Khủng hoảng tài châu Á khủng hoảng tài tháng năm 1997 Thái Lan ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán, trung tâm tiền tệ lớn, giá tài sản khác vài nước châu Á, nhiều quốc gia coi "những Hổ Đông Á" I CÁC KHÁI NIỆM Khủng hoảng tài Khủng hoảng tài khả khoản tập đồn tài chính, dẫn tới sụp đổ phá sản dây chuyền hệ thống tài Dấu hiệu Khủng hoảng tài chính: - Các Ngân hàng thương mại khơng hồn trả khoản tiền gửi người gửi tiền - Các khách hàng vay vốn, gồm khách hàng xếp loại A khơng thể hồn - trả đầy đủ khoản vay cho ngân hàng Chính phủ từ bỏ chế độ tỷ giá hối đoái cố định Tỷ giá hối đoái Tỷ giá hối đoái hai tiền tệ tỷ đồng tiền trao đổi cho đồng tiền khác Nó coi giá đồng tiền quốc gia biểu tiền tệ khác Cán cân toán Cán cân toán (hay cán cân toán quốc tế) ghi chép giao dịch kinh tế quốc gia với phần lại giới thời kỳ định Những giao dịch tiến hành cá nhân, doanh nghiệp cư trú nước hay phủ quốc gia Đối tượng giao dịch bao gồm loại hàng hóa, dịch vụ, tài sản thực, tài sản tài chính, số chuyển khoản Thời kỳ xem xét tháng, quý, song thường năm Bộ ba bất khả thi Bộ ba bất khả thi (Impossible Trinity) giả thuyết kinh tế cho khơng thể thực đồng thời ba sách gồm chế độ tỷ giá hối đối cố định, sách tiền tệ độc lập để ổn định giá tự lưu chuyển vốn Chỉ thực đồng thời hai ba sách mà thơi Thuật ngữ cịn dùng để tình kinh tế dễ đổ vỡ mà quốc gia cố tình thi hành ba sách lúc II DIỄN BIẾN CUỘC KHỦNG HOẢNG Trước khủng hoảng Từ đầu thập niên 1990, tự hóa tài tiến hành với nhịp độ từ từ Đông Á Mặc dù vậy, phủ can thiệp phân bổ tín dụng, dẫn tới tâm lý ỷ lại Trong giai đoạn 1990-97, lượng vốn tư nhân chảy vào nước phát triển tăng lần từ 42 tỷ USD lên 256 tỷ USD Đông Á nơi thu hút lượng lớn dòng vốn này, chiếm tới 60% tổng vốn Tỷ giá hối đoái cố định Kết quả: - Tín dụng tăng trưởng cao, tỷ lệ nợ/vốn sở hữu khu vực doanh nghiệp lớn, bong bóng giá tài sản xuất - Tăng trưởng GDP cao: Giai đoạn 1990-96 Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia Malaysia đạt 8% Mất cân đối vĩ mô 1997 Từ năm 1996, tốc độ tăng trưởng kinh tế nước Đông Á bắt đầu chững lại Tốc độ tăng trưởng kim ngạch xuất nước Đông Á mức 19-21% năm 1995-95 giảm xuống 4% năm 1996 Nguyên nhân: - Tăng trưởng thương mại toàn cầu suy giảm, - Đồng yên giá tỷ giá hối đoái thực hiệu dụng nước Đông Á lên giá - Lượng cầu giá mặt hàng xuất khẩu, đặc biệt điện tử, suy giảm Thâm hụt vãng lại xuất tài trợ chủ yếu vay nợ ngắn hạn nước Những yếu hệ thống tài (nợ khó địi ngày lớn sau nhiều năm gia tăng tín dụng định) Khủng hoảng nổ Những yếu hệ thống tài cân đối vĩ mơ khiến nhà đầu tư tính tới khả đồng nội tệ Đơng Á bị phá giá Những hoạt động đầu tiền tệ từ năm 1996 Thái Lan khiến dự trữ ngoại tệ giảm phần lãi suất tăng lên Lãi suất tăng làm giảm giá bất động sản, dẫn tới sụp đổ nhiều cơng ty tài Những người vay ngoại tệ trước tin tỷ giá hối đoái cố định bắt đầu lo ngại mua la vào để đảm bảo có la để trả nợ đáo hạn Chính phủ Thái Lan ban đầu dùng dự trữ ngoại tệ để bảo vệ tỷ giá khơng có khả trì lâu Đồng baht thả vào đầu tháng năm 1997 giá 10%, giá trị tiếp tục giảm xuống sau Khủng hoảng nhanh chóng lan Hàn Quốc, Malaysia Indonesia Khủng hoảng kép Đi liền với khủng hoảng tiền tệ khủng hoảng ngân hàng Lãi suất cao thời gian phủ bảo vệ tỷ giá buộc tổ chức tài đối tượng vay vốn lâm vào tình khó khăn Khi đồng nội tệ bị phá giá, trách nhiệm nợ phải trả tính đồng nội tệ khoản nợ nước tăng vọt, kéo theo phá sản nhiều doanh nghiệp tổ chức tài Cả nhà đầu tư muốn chuyển vốn Ngân hàng đòi lại vốn cho vay, từ chối đảo nợ ngưng cho vay mới; cịn nhà đầu tư chứng khốn bán chứng khốn, đổi ngoại tệ chuyển Riêng năm 1997, 20 tỷ USD rịng đưa khỏi nước Đơng Á chịu khủng hoảng, trong năm 1996 nhận gần 66 tỷ USD Hình: Sự phá giá tiền tệ sụt giảm GNP số nước Nguồn: Wikipedia III NGUYÊN NHÂN KHỦNG HOẢNG Thực hiện chế độ tỷ giá hối đoái ko linh hoạt Nguyên nhân sâu xa của cuộc khủng hoảng Đông Á 1997 là chính phủ Thái Lan và một số nước Đông Nam Á đã cố gắng theo đuổi bộ ba bất khả thi: - Ởn định tỷ giá hởi đoái mà cụ thể ở là cố định giá trị đồng nội tệ theo đồng USD - Tự hóa dòng vốn lưu chuyển - Chính sách tiền tệ độc lập Song song vs việc ổn định tỷ giá, chính phủ các nước này thực hiện các chính sách nới lỏng việc kiểm soát buôn bán ngoại tệ nhằm khuyến khích nền kinh tế phát triển từ khía cạnh tài chính bằng cách khuyến khích dòng chảy tư bản vào và tạo các hội đầu tư nhiều cho các nhà đầu tư nước ngoài Kinh tế Đông Nam Á tăng trưởng nhanh thập niên 1980 nửa đầu thập niên 1990 tạo sức ép tăng giá nội tệ.đồng nội tệ tăng giá => Giảm xuất tăng nhập (do giá hàng hoá Việt nam cạnh tranh NH đẩy lãi suất cao giảm động lực sản xuất nước) => Cán cân thưong mại thâm hụt Để bảo vệ tỷ giá cố định, ngân hàng trung ương Đông Nam Á thực sách tiền tệ nới lỏng => Cung tiền tăng gây sức ép lạm phát => Chính sách vơ hiệu hóa (sterilization policy) đó chính phủ tiến hành bán các công cụ thị trg trái phiếu CP, hối phiếu, tín phiếu NHTW áp dụng để chống lạm phát, vơ hình trung đẩy mạnh dòng vốn chảy vào kinh tế Khi đồng nội tệ bị lên giá, phủ nước có cách trì tỷ giá bán ngoại tệ cho Doanh nghiệp vay nợ nước (bằng vốn FDI, vay trực tiếp, bán trái phiếu) Tuy nhiên tỷ giá hối đoái thực tăng việc tăng lãi suất để thu hút vốn nước làm cho dư nợ ngoại tệ doanh nghiệp tính tiền nội tệ tăng vọt, tạo áp lực phá giá đồng nội tệ Khi doanh nghiệp thua lỗ ngân hàng, cơng ty tài khơng địi nợ, phá sản nhanh Chính phủ Thái Lan dùng dự trữ ngoại tệ để bảo vệ tỷ giá khơng có khả trì lâu (do thiếu dự trữ ngoại tệ để trả cho nhà đầu tư muốn “rút vốn hang loạt” ngoại tệ để toán hang nhập tỷ giá thực tế tăng) Đồng Baht thả vào đầu tháng năm 1997 giá 10%, giá trị tiếp tục giảm xuống sau Khủng hoảng nhanh chóng lan Hàn Quốc, Malaysia Indonesia Đánh giá chế tỷ giá cố định: Cơ chế nhằm trì quan hệ thương mại với thị trường Mỹ ,giữ lạm phát ổn định nhiên đánh giá cao giá trị đồng nội tệ,khi đồng nội tệ lên giá gây áp lực tới khả toán lãi suất cho vay nước cao Bảng Tỷ giá hối đoái bình quân của một số nước Đông Á năm 1996 và 1997 Nước Đồng tiền 1996 1997 Thái Lan Baht/USD 25.61 47.25 Philipin Peso/USD 26.29 39.05 Malaysia Ringgit/USD 2.52 3.88 Indonesia Rupiah/USD 2.308 5.00 Hàn Quốc Won/USD 844.20 695.8 Cán cân tốn quốc tế cân bằng: Bảng Sớ liệu nền kinh tế Thái Lan giai đoạn 1991 - 1998 Năm Tăng trưởng GDP 1991 7.0 1992 7.1 1993 8.2 1994 8.6 1995 8.7 1996 6.7 1997 -0.4 1998 -8.3 (%) Tỷ giá hối đoái Lạm phát (%) Xuất khẩu 25.2 5.7 28.2 25.3 4.1 32.1 25.3 4.6 36.4 25 5.1 44.4 25.1 5.8 55.4 25.6 4.8 54.4 47.2 5.6 56.7 41.3 8.1 (tỷ USD) Nhập khẩu -34.2 -36.2 -40.1 -48.2 -63.4 -60.9 -55.1 (tỷ USD) Cán cân thương -5.9 -4.16 -4.3 -7.7 -9.5 -1.5 mại ((tỷ USD) Cán cân tài khoản -7.59 -6.3 -6.36 -8.08 -13.5 -14.7 -3.02 vãng lai (tỷ USD) Cán cân tài khoản 11.7 9.47 10.5 21.9 10.5 -15.8 vốn (tỷ USD) Nợ nước ngoài 35.99 39.61 45.84 60.99 65.0 49.0 97.0 43.6 45.7 45.6 37.0 38.7 23.0 -3.7 14.1 (tỷ USD) Nợ ngắn hạn (tỷ USD) Dự trữ ngoại tệ 18.4 21.2 25.4 30.3 (tỷ USD) Cũng các nền kinh tế mới công nghiệp hóa Đông Nam Á khác, nền kinh tế Thái Lan tăng trưởng chủ yếu dựa vào xuất khẩu, đặc biệt là mặt hàng điện tử Tuy nhiên, sau năm 1996, tăng trưởng xuất khẩu của Thái Lan suy yếu nhanh chóng Một nguyên nhân của tình hình này là sụt giảm nhu cầu thị trường hàng điện tử giới, đồng thời thị trường tiêu thụ hàng dệt, sợi Thái Lan bị giảm sút mạnh lên Trung Quốc.Sự sụt giảm xuất ròng tỷ giá hối đoái tăng, thoái lui đầu tư lãi suất nội địa tăng nhằm thu hút vốn đầu tư nước , việc nhập siêu tự sản xuất nước đắt đỏ khiến xuất rong giảm mạnh, gây nên thâm hụt tài khoản vãng lai Mặt khác, tượng rút vốn ạt nhà đầu tư ngoại thấy tín hiệu giá đồng nội tệ khiến cán cân vốn không cải thiện, kèm với việc thiếu hụt trữ ngoại hối để chi trả nhu cầu nhập khiến đồng nội tệ giá Bảng Tăng trưởng xuất khẩu ở Đông Á giai đoạn 1994 - 1997 (%) Nước Thái Lan Hàn Quốc Malaysia Indonesia Philipin Hồng Kông Singapore Đài Loan Trung Quốc 1994 19 14 20 17 11 24 25 1995 20 23 21 12 24 13 18 17 19 1996 -1 14 1997 21 -1 21 Do tỷ giá hối đoái nước gần cố định, lạm phát nước cao ở Mỹ (5% so với 3%), đồng Baht bị đánh giá cao so với đồng USD => Xuất khẩu bị kiềm hãm nhập khẩu đươc khuyến khích => Thâm hụt cán cân thương mại 10 Trong nền kinh tế nội địa, sự gia tăng của nhập khầu, khu vực phi hàng hóa bao gồm ngành bất động sản và xây dựng trở nên kiếm được nhiều lợi nhuận so với khu vữ kinh doanh hàng hóa Chính vì vậy, các nguồn lực đã được bổ sung nhiều vào các ngành phi hàng hóa này Trong thời kỳ này, các khoản đầu tư mới và trợ giúp về vồn được phân bổ nhiều vào ngành bất động sản và các ngành kinh doanh phi hàng hóa khác Trong đó, sự yếu kém về quản lý và sự nơi lỏng kiểm tra và giám sát của các tổ chức tài chính ngày càng lộ rõ Kết quả là những khoản vốn tập trung vào lĩnh vực không sinh lời đã trở thành những khoản nợ khó đòi hoặc không thể đòi được GDP Những nguyên nhân sâu xa nói bộc lộ Bắt đầu từ Thái Lan, thị trường bất động sản đở vỡ, số thể chế tài bị phá sản Người ta khơng cịn tin phủ đủ khả giữ tỷ giá hối đoái cố định Khi phát thấy điểm yếu chết người kinh tế nước châu Á, số thể chế đầu vĩ mô tiến hành công tiền tệ châu Á Các nhà đầu tư nước đồng loạt rút vốn Thực tế, cấu vốn đầu tư ngành không hợp lý phần lớn vốn ngắn hạn (đầu tư gián tiếp vào cổ phiếu,trái phiếu…) gây nên tăng trưởng nóng, gây sức ép tăng giá đồng nội tệ Nhà nước lại sử dụng khoản vay nước để đầu tư dài hạn vòng quay vay vốn (doanh nghiệp ạt vay NH, NH vay NH nước ngồi khơng bảo hiểm) => khả toán giảm uy tín nước Sự quản lý và điều hành yếu kém khu vực tài chính ngân hàng Vay vốn bất chấp hiệu đầu tư nguy dẫn đến phá sản lớn Khi quốc gia bị thâm hụt tài khoản thương mại kéo dài, Chính phủ phải nâng lãi suất nội địa lên để thu hút đầu tư nước ngồi Tuy nhiên, lãi suất cao lại hạn chế doanh nghiệp nội địa mượn tiền để đầu tư đổi trang thiết bị công nghệ Kết hiệu sản suất khơng cao, khả cạnh tranh hàng hóa Các doanh nghiệp thua lỗ, phá sản hàng loạt khiến cho số nợ khó địi ngân hàng tăng lên, hậu ngân hàng dần khả toán cuối đến phá sản 12 Những xúc tiến đầu tư phủ bảo hộ ngầm phủ cho thể chế tài góp phần làm cơng ty châu Á bất chấp mạo hiểm để vay ngân hàng ngân hàng bắt chấp mạo hiểm để vay nước mà phần lớn vay nợ ngắn hạn nợ không tự bảo hiểm rủi ro (Hệ quả của hiện tượng thông tin bất cân xứng dẫn đến rủi ro đạo đức) Bảng Tình trang của hệ thống ngân hàng, tài chính một số nước Đông Á năm tài chính 1/4/1997 - 31/3/1998 Nước Tổng số Số ngân Số ngân Số ngân Số ngân ngân hàng bị hàng bị quốc hàng bị hàng bị bán ngân hàng hàng đình chỉ hữu hóa/ sát nhập cho công ty hoạt động Chính phủ Tổng số “có vấn đề” nước ngoài giám sát Thái Lan Malaysia Indonesia Hàn Quốc 108 60 228 56 56 16 16 41 11 56 64 (59%) 41 (68%) 83 (36%) 18 (32%) Bảng Tình trạng thua lỗ và phá sản của các doanh nghiệp một số nước Đông Á giai đoạn 1996 – 1998 Nước Thái Lan Thời gian - 5/1998 Số doanh nghiệp phá sản 3961 doanh nghiệp ngừng hoạt động đó Malaysia 1996 có 582 doanh nghiệp phá sản 489 doanh nghiệp phá sản Indonesia Hàn Quốc 1997 1998 1997 6583 doanh nghiệp phá sản 80% doanh nghiệp ngưng hoạt động 14000 doanh nghiệp phá sản 1998 53000 doanh nghiệp phá sản 13 IV TÁC ĐỘNG CỦA CUỘC KHỦNG HOẢNG Tác động tiêu cực Đối với nước khu vực * Sự giá hàng loạt đồng nội tệ Ngày 14 tháng ngày 15 tháng năm 1997, đồng baht Thái bị công đầu quy mô lớn Ngày 30 tháng 6, thủ tướng Thái Lan Chavalit Yongchaiyudh tuyên bố không phá giá baht, song lại thả baht vào ngày tháng Baht giá gần 50% Ngày 11.7.1997, Philippin tuyên bố thả đồng Peso Ngày 11.8.1997, Malaysia tun bố khơng can thiệp vào thị trường hối đối (thực chất thả đồng Ringgit) Ngày 14.8.1997 Indonesia tuyên bố thả đồng Rupiah Năm 1996, tỷ giá bình quân đồng Won Hàn Quốc 844,2 Won/USD ngày 30/9/1997 914,8 won/USD Ngày 14/12/1997 đồng Won thả Ngày 23/12/1997 đạt kỷ lục 200 won/USD Sau đồng tiền bị phá giá, giới đầu quay sang công vào đồng đô la Singapore đồng Ringit Mlaysia Đồng Baht / USD Rupi / USD Peso / USD MR / USD SGD / USD Tỷ giá so với USD ngày 1/7 ngày 6/10 25,65 36,37 24,75 38,65 26,37 34,92 2,5 3,38 1,43 1,548 14 Mức phá giá 42% 56% 32% 35% 8,3% độ Bảng : Tình hình phá giá đồng tiền ĐNA Nguồn : Tin kinh tế Việt Nam ngày 6/8/97, Đài BBC 6/10/97 * Sự thua lỗ phá sản hệ thống tài quốc gia hàng loạt doanh nghiệp: Đầu năm 1998, Finance One, cơng ty tài lớn Thái Lan bị phá sản Điều buộc IMF phải cung cấp gói cứu trợ trị giá 16 tỷ dollar Mỹ cho Thái Lan ngày 11/8 Ngày 20 tháng 8, IMF thơng qua gói cứu trợ trị giá 3,9 tỷ dollar Từ năm 1997-1998, 56 ngân hàng thái lan bị đình hoạt động, 41 ngân hàng Malaysia bị sáp nhập , 56 ngân hàng Indonesia bị phủ giám sát Trong giai đoạn 1996-1998, 3961 doang nghiệp Thái lan bị đình chỉ, có 582 doang nghiệp bị phá sản Ở Indonesia, số doanh nghiệp bị ngừng hoạt động lên đến xấp xỉ 80% * Tình trạng lạm phát Do đồng tiền bị phá giá nên mức giá hàng hoá nhu yếu phẩm tăng lên lạm phát xảy mức cao bình thường tất nước ĐNA Giá lương thực nhu yếu phẩm khác tăng từ 0,3% đến 1,56% mức tăng mặt hàng nước giải khát đóng chai, xăng dầu, điện thoại di động, hàng điện tử, xe máy, băng video, sơn thép tăng từ 2,72 đến 5% Một số mặt hàng khác sữa, dầu ăn, cá, ô tô chở khách tăng từ 5,5 đến 13,7% Những ngành phải nhập ngun vật liệu có nhiều triển vọng tốt đẹp có doanh thu cao chúng khơng phải đối chọi với mức giá hàng nhập khác tăng tương đối Tuy nhiên, để cạnh tranh tốt với sản phẩm loại công ty khác giới ngành lại phải đương đầu với khó khăn phải vay nợ nước ngồi để nâng cấp trang thiết bị Với giá đồng tiền ĐNA từ 20% đến 50%, khu vực tư nhân nói chung có nguy lỗ nặng khoản vay mượn 15 * Tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm Theo dự đoán nhất, tổng sản phẩm quốc nội Malaysia tăng khoảng 7,7% năm 1997 7,6% năm 1998 so với năm 1996 8,3% GDP Thái Lan dự tính tăng khoảng 1,9% năm 2,3% năm 1996 7,2% Trong GDP Philippines có mức tăng xấp xỉ mức tăng năm 1996 (5,8%) đạt 5,6% năm 1997 5,8% năm 1998 Mức tăng trưởng GDP Indonesia bị ảnh hưởng có mức tăng tương tự năm 1996 cho hai năm 1997 1998 vào khoảng 7,5% Còn mức tăng GDP Singapore so với năm 1996 (8,0%), năm 1997 có thấp chút đạt 7,5% Tác động đến tồn giới Nguồn vốn đầu tư tư nhân vào kinh tế tháng 12 Thái Lan giảm 23% so với kỳ năm trước Các khoản cho vay từ ngân hàng giảm mạnh Hồng Kông, Singapores, Thái Lan Malaysia Cuộc khủng hoảng đẩy 40% kinh tế tồn cầu rơi vào suy thối Các kinh tế lớn Nhật Bản, Nga, Brazil…đã bị vào vịng xốy nó:IMF gần khả đóng vai trị “người chữa cháy” kinh tế tồn cầu.Những thay đổi sách tỷ giá hối đối bn bán Mỹ Châu Á tác động tiêu cực đến kinh tế khu vực Thị trường tiền tệ giới bị tác động mạnh lưu chuyển vốn ạt ngắn hạn Vì vậy, biến động ngắn hạn tỷ giá hối đoái trở nên nhạy cảm quy định thay đổi dự báo trước quan hệ cung cầu tiền tệ Nguồn vốn giới chảy vào kinh tế khu vực giảm mạnh từ mức 196 tỷ USD năm 1996 xuống 39 tỷ USD năm 1998, kinh tế Âu Mỹ phát triển ổn định khiến nguồn vốn lại chảy ngược từ nước Châu Á trở lại Âu Mỹ 16 Do mở cửa thị trường vốn toàn cầu tiến cơng nghệ máy tính thơng tin, Mỹ ngày tăng cường ảnh hưởng kinh tế với tư cách tài lớn mạnh giới Thế giới phải chứng kiến khủng hoảng lớn thị trường vốn nước Tác động tích cực Bên cạnh tác hại khủng hoảng kinh tế gây có nhiều mặt tích cực, mở đầu giai đoạn đầy triển vọng Việc chuyển sang sách tỷ giá linh hoạt giúp phủ giảm thiểu lượng ngoại tệ can thiệp, giữ giá tệ thời gian trước đó, giúp tăng dự trữ quốc gia lâu dài, khuyến khích, tăng khả cạnh tranh xuất khẩu, từ đỏ cải thiện cân đối tài đất nước Cuộc khủng hoảng giúp định hướng lại cải thiện cấu đầu tư, thúc đẩy sản xuất sản phẩm có suất cạnh tranh xuất cao Các khoản chi phí hiệu bị cắt giảm, dự án cá nhân khuyến khích Các đồng tiền ĐNA bị phá giá hai tháng qua làm cho hàng xuất họ có khả cạnh tranh thị trường Mỹ Nhật Bản, thúc đẩy hoạt động xuất nước V BÀI HỌC TỪ CUỘC KHỦNG HOẢNG Nhiều nhà kinh tế học, người Viện Cato tin tưởng khủng hoảng châu Á tạo nên tâm lý thị trường hay công nghệ kỹ thuật (trên thực tế, lại đại diện hình thức có hiệu chủ nghĩa tư thông qua khả thu thập thơng tin cách rẻ tiền nhanh chóng hơn) – song cácchính sách kinh tế vĩ mơ bóp méo thơng tin, dẫn đến tính bất ổn hấp dẫn nhà đầu tích trữ Cái mà số nhà bình luận gọi "tâm lý bầy đàn", hậu việc nhà đầu cư xử lý, lưu ý sách tiền tệ (Chính phủ bảo vệ sách tỷ giá hối đối cố định) mà họ cho khơng thể trì lâu dài 17 Những nhà kinh tế tin rằng, khủng hoảng hậu tất yếu sách bảo hộ, sách kinh tế vĩ mô không bền vững, cha đẻ khiếm khuyết thị trường mà chúng có trách nhiệm phải loại bỏ, hạn chế Nhà kinh tế Frederic Mishkin vai trị thơng tin phi đối xứng thị trường tài việc làm dấy lên "tâm lý bầy đàn" giới đầu tư thổi phồng lên rủi ro tương đối nhỏ kinh tế thực Bài học thứ nhất: Phải có cơng cụ điều tiết luồng vốn Khơng phải tình cờ hai nước châu Á bị ảnh hưởng khủng hoảng tài chính, Trung Quốc Ấn Độ, nước khơng tự hóa thị trường vốn Và số nước tự hóa thị trường vốn, khơng phải ngẫu nhiên mà nước khống chế tốt tác động khủng hoảng, Singapore, nước có hệ thống luật pháp tốt Do thiếu biện pháp kiểm soát, nhiều kinh tế châu Á rơi vào tình trạng phụ thuộc vào nguồn tài dễ biến động từ bên ngồi - khoản vay ngắn hạn Cuối năm 1996, nước Đông Á nợ ngân hàng châu Âu 318 tỷ USD, ngân hàng Nhật Bản 260 tỷ USD ngân hàng Mỹ 46 tỷ USD, đa số hình thức vay ngắn hạn - năm Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho biết năm trước thời điểm 1997, khoản nợ ngắn hạn Thái Lan chiếm tới 7-10% GDP, tổng vốn đầu tư trực tiếp nước (FDI) chiếm 1% GDP Khi xảy khủng hoảng, nguồn vốn ngắn hạn biến nhanh xuất hiện, khơng có cơng cụ điều tiết Bài học thứ hai: Cần xây dựng hành lang pháp lý phù hợp Cũng giống việc nối thị trấn nhỏ với đường cao tốc mà trước không trang bị cho chúng hệ thống đường xá cảnh sát giao thông phù hợp để giám sát việc tuân 18 thủ luật lệ, thật liều lĩnh mở cửa kinh tế nước phát triển với thị trường vốn quốc tế mà chưa xây dựng hệ thống luật pháp phù hợp đào tạo đội ngũ cán liêm khiết Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo vào năm trước thời điểm 1997 dẫn đến phát triển mức thị trường tín dụng nhiều nước châu Á, Indonesia, Malaysia, Philippines, Hàn Quốc Thái Lan, kéo theo việc đầu tư dư thừa vào số ngành kinh tế Việc dư thừa nguồn tín dụng cịn dẫn đến tình trạng lãng phí, với chạy đua sở hữu tòa nhà cao giới nước châu Á ví dụ Tệ hơn, việc “thừa tiền” châm ngòi cho phát triển bong bóng thị trường bất động sản, từ lại quay lại tình trạng dư thừa tín dụng, ngân hàng cho vay nhiều giá trị thực tài sản chấp Kết “bong bóng” vỡ, ngân hàng phải hứng chịu hậu Hệ thống ngân hàng với giám sát lỏng lẻo cịn cho phép ngân hàng có tỷ lệ vốn lưu động không phù hợp Theo số liệu năm 1997 Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS), Philippines (17%), Hồng Kông (18%) Singapore (19%), tỷ lệ cao nhiều so với tiêu chuẩn tối thiểu quốc tế Bài học thứ ba: Nguy dư thừa vốn Chính phủ kinh tế khơng thể làm nhiều để ngăn “lũ” nguồn cân thị trường tài quốc tế khơng nằm tầm kiểm sốt trực tiếp họ Cuộc khủng hoảng tài châu Á “tắc trách” người châu Á gây Ngân khố hầu hết kinh tế châu Á mức cân thặng dư, khơng có lạm phát Cuộc khủng hoảng xảy phần nhiều thay đổi mơ hình hoạt động trung gian tài quốc tế 19 Thứ nhất, mở rộng đáng kể khả khoản quốc tế vào thập niên 90 làm gia tăng cạnh tranh ngành dịch vụ tài tồn giới Vì thế, giám đốc tài buộc phải tìm kiếm khoản lợi nhuận cao hơn, thông qua dự án đầu tư mạo hiểm Thứ hai sách kinh tế vĩ mơ cường quốc kinh tế đóng vai trò quan trọng mở rộng khả khoản quốc tế Ví dụ Mỹ, việc thâm hụt ngân sách giảm xuống khả sản suất tăng lên dẫn đến tốc độ lạm phạt giảm lãi suất giảm Khơng có đáng ngạc nhiên luồng vốn đổ vào châu Á tăng lên, lãi suất châu Á cao hơn, nước châu Á nhận thấy việc vay mượn quy đổi đồng đôla Mỹ yên Nhật có lợi đồng nội tệ Tuy nhiên, tình trạng cân đối khơng thể kéo dài Việc tăng nguồn vốn gia tăng sức ép việc tăng tỷ giá hối đối, từ làm trầm trọng thêm tình hình thâm hụt thương mại Và thị trường tạo sức ép giảm giá đồng tiền, tình hình trở nên xấu rút vốn đột ngột nhà đầu tư nước ngồi Thị trường tài châu Á chao đảo Liệu điều tương tự xảy lần nữa? Câu trả lời hồn tồn Trong suốt thời gian diễn khủng hoảng, có nhiều thảo luận việc hình thành “kiến trúc tài tồn cầu” Tuy nhiên từ đến nay, “kiến trúc” khơng có thay đổi Vẫn chưa có cơng cụ điều tiết luồng vốn cách hiệu Về hành lang pháp lý, có nhiều cải tiến kể từ năm 1997 Giờ nhiều ngân hàng châu Á hoạt động bền vững hơn, với tỷ lệ vốn lưu động tăng lên tỷ lệ nợ xấu giảm xuống 20 Tuy nhiên, trình độ quản lý chưa cải thiện Một điều tra gần Ngân hàng Phát triển châu Á (ADB) cho thấy thực tế, chất lượng trình nước bị ảnh hưởng nặng khủng hoảng tài châu Á - Indonesia, Malaysia, Philippines Thái Lan - chí cịn có chiều hướng so với năm 1997, thước đo: trách nhiệm quản lý, ổn định trị, hiệu phủ, chất lượng hệ thống luật pháp, tuân thủ pháp luật tình hình kiểm sốt tham nhũng Hiện lại xảy tình trạng tính khoản quốc tế lên cao Tuy nhiên, lần nguyên nhân lại khác - dự trữ nước châu Á tăng từ mức 250 tỷ USD năm 1997 lên 2,5 nghìn tỷ USD năm nay, chủ yếu nhờ Trung Quốc Luồng vốn chảy vào thị trường châu Á trung bình chiếm 6-7% GDP, mức với thời điểm trước khủng hoảng tài năm 1997-98 Tuy nhiên, không hồi thập kỷ 90, luồng vốn phần lớn đầu tư trực tiếp gián tiếp nước ngồi (FDI FPI) khơng phải đầu tư ngắn hạn Dù vậy, giới lãnh đạo tài châu Á tỷ lệ lãi suất thấp suốt thời gian dài dẫn đến phát triển bong bóng thị trường chứng khốn, bất động sản, thị trường hàng hóa hoạt động đầu tư tư nhân Và Thủ tướng Singapore Lý Hiển Long cảnh báo, tình trạng cân đối thị trường tài quốc tế khơng giải cách nhịp nhàng kinh tế tồn cầu bị ảnh hưởng Nói nhà soạn kịch Eugene O'Neill, khơng có hay tương lai, mà có khứ lặp lặp lại Cách nói cường điệu Có lẽ xác nói lịch sử ln lặp lại, có chút thay đối Nếu khơn ngoan thận trọng, phủ nước cố gắng tìm khác biệt để có biện pháp đề phịng 21 KẾT ḶN Cuộc khủng hoảng tài tiền tệ Thái Lan qua lâu học rút từ khủng hoảng nhiều giá trị Cuộc khủng hoảng lần cho thấy bối cảnh tự hóa tồn cầu cần phải có chuẩn bị thích đáng cho q trình này, tự hóa tài – tiền tệ, vừa phải tự hóa đồng bộ, vừa phải thận trọng tính đầy đủ đến tình hình kinh tế nước Qua khủng hoảng, người ta nhận thấy Chính phủ cần có sách kịp thời lúc, đặc biệt lĩnh vực tài chính, tránh để dẫn tới tình trạng phá giá tiền tệ cách bị động – nguyên nhân dẫn đến hậu nghiêm trọng, ảnh hưởng đến kinh tế nhiều nước khu vực Nước ta giai đoạn chưa hội nhập sâu vào kinh tế giới nên chưa bị ảnh hưởng nhiều khủng hoảng trongnhững năm gần đây, kinh tế nước ta phát triển đáng kể hội nhập toàn diện với kinh tế khu vực, giới Do vậy, nguy khủng hoảng tài chính: ảnh hưởng “dây chuyền” từ kinh tế khác (trong trường hợp xảy khủng hoảng nước này), bất hợp lý kinh tế nước, tăng cao Đó hệ thống tài dễ bị tổn thương của nước phát triển, phản ứng dây chuyền kinh tế trường hợp xảy khủnghoảng kinh tế Mặc dù có cải thiện đáng kể trợ giúp tổ chức tài quốc tế IMF hợp tác kinh tế, điều kiện tiên để bảo vệ nước phát triển khỏi khủng hoảng tài tự tăng cường hạ tầng tài nhiều phương diện Nổi bật nhà quản lý chủ thể lớn có liên quan phải tham gia xây dựng hành lang pháp lý tinh vi để mặt phải cởi mở minh bạch để thu hút vốn đầu tư từ nước ngoài, trước hết, học từ cuộckhủng hoảng tài châu Á, phải đảm bảo được sự ổn định và phát triển bền vững cho cả hệ thống tài chính và kinh tế của đất nước 22 23 TÀI LIỆU THAM KHẢO • • Bài giảng thực hành lý thuyết kinh tế vĩ mơ – PGS.TS Nguyễn Văn Cơng Wikipedia https://vi.wikipedia.org/wiki/Kh%E1%BB%A7ng_ho%E1%BA%A3ng_t %C3%A0i_ch%C3%ADnh_ch%C3%A2u_%C3%81_1997 • Dân trí http://dantri.com.vn/kinh-doanh/khung-hoang-kinh-te-chau-a-1997-mot-goc-nhin1178175949.htm • Cuộc khủng hoảng Tài tiền tệ Thái Lan 1997 – Nguyên nhân, hậu học kinh nghiệm với Việt Nam http://doc.edu.vn/tai-lieu/tieu-luan-cuoc-khung-hoang-tai-chinh-tien-te-o-thai-lannam-1997-nguyen-nhan-hau-qua-va-bai-hoc-kinh-nghiem-voi-viet-nam-26170/ 24