Khủng hoảng tài chính Mỹ 2008

CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ 2008 GVBM: Huỳnh Thị Gia Lộc Nhóm 5: Mục Lục MỞ ĐẦU Nước Mỹ cường quốc với phát triển toàn diện lĩnh vực Mỹ có hệ thống tài ngân hàng lâu đời thể chế lớn mạnh giới Để có vững mạnh ngày phải trải số khủng hoãng lớn lịch sử, khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 khủng hoảng kinh tế toàn cầu trùm lên bầu trời mảng màu xám xịt u ám Hệ thống tài ngân hàng Mỹ cuối năm 2007 đầu năm 2008 lâm vào khủng hoảng chưa có Hàng trăm tỉ USD tiêu tan Cuộc lây lan chưa chấm dứt, hậu chưa lường hết Các tác động khủng hoảng lan diện rộng không hoạt động ngân hàng, mà tất kinh tế, thị trường bước vào thời kỳ suy thoái nghiêm trọng Trên toàn giới, hệ thống tài bị đổ vỡ hàng loạt với số lượng ngânhàng bị đổ vỡ, sáp nhập, giải thể quốc hữu hoá tăng nhanh chóng Thị trường chứng khoán suy giảm mạnh mẽ Giá bất động sản suy giảm mạnh mẽ với việc giá hầu hết mặt hàng giới sụt giảm mạnh Lãi suất biến động mạnh điều kiện thị trường tài giới bước vào giai đoạn khủng hoảng sâu sắc nhiều thập kỷ qua buộc loạt ngân hàng Trung ương nước thực nới lỏng cách liên tục cắt giảm lãi suất để đối phó với suy thoái kinh tế bơm khoản vào hệ thống ngân hàng Kể từ quý IIInăm 2009, kinh tế giới dần bước vào hồi phục bước qua suy thoái, hậu ảnh hưởng mà khủng để lại nặng nề Nhận thấy ý nghĩa học nghiệm từ đề tài: CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ 2008”, nên nhóm em định sâu nghiên cứu Được đồng ý hướng dẫn cụ thể cô Huỳnh Thị Gia Lộc giảng viên giảng dạy môn tài quốc tế trường ,nhóm xin chân thành cảm ơn cô tạo hội điều kiện cho nhóm học hỏi thêm nhiều kiến thức kinh nghiệm trình làm việc nhóm CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH HOA KỲ NĂM 2008 Tổng quan Năm 2001, kinh tế Mỹ rơi vào suy thoái sau khủng hoảng dotcom, thêm vào việc nước Mỹ lao vào chiến chống Afghanistan Irak sau 3|Page khủng bố ngày 11 tháng Để khuyến khích dân chúng tiêu thụ, ngân hàng trung ương hạ lãi suất Từ năm 2003 đến năm 2005, ngân hàng trung ương giảm lãi suất đạo từ 6% xuống 1% Kết với lãi suất thấp, đầu tư tiêu thụ trở nên dễ dàng, thị trường tài Mỹ tăng nhanh trở lại tạo nên “bong bóng bất động sản” Đến năm 2006, ngân hàng trung ương tăng lãi suất để đề phòng lạm phát, khiến cho bong bóng đầu tư, đầu địa ốc bị vỡ nhiều người vay tiền khả toán, trả tiền nhà không nổi, nhà bị tịch biên Bắt đầu từ thị trường nhà đất, khủng hoảng nhanh chóng lan toàn hệ thống tài ngân hàng Mỹ 1.1 Khái niệm khủng hoảng tài Tài hiểu theo nghĩa rộng tập hợp quỹ tiền tệ mối quan hệ chúng, kinh tế thị trƣờng có luân chuyển luồng vốn tiền tệ trình hình thành quỹ tiền tất chủ thể xã hội mà chúng có mối quan hệ chặt chẽ, ảnh hưởng lẫn tạo nên hệ thống tài Vậy khủng hoảng tài diễn nào? “Khủng hoảng Tài tiền tệ đổ vỡ trầm trọng phận thị trường Tài tiền tệ kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài sụt giảm nhanh chóng giá tài sản mà kết cuối đông cứng bất lực thị trường tài sụt giảm nghiêm trọng hoạt động kinh tế” Khủng hoảng tài thất bại hay số nhân tố kinh tế việc đáp ứng đầy đủ nghĩa vụ, bổn phận tài Khủng hoảng tài xảy nhu cầu tiền vượt so với nguồn cung Nhu cầu tiền mặt ngƣời dân hay nhà đầu tư nước gây sức ép cho hệ thống ngân hàng thị trường tài khiến cho hệ thống ngân hàng thị trường chứng khoán sụp đổ Trong kinh tế giới đại lây lan khủng hoảng tài thường kèm với khủng hoảng kinh tế kéo dài 1.2 Dấu hiệu khủng hoảng tài Tuỳ theo mức độ phạm vi, khủng hoảng tài thể qua điểm sau đây: + Sự giảm giá dây chuyền đồng tiền + Tỷ giá hối đoái tăng đột biến dây chuyền + Lãi suất tín dụng gia tăng: lãi suất tăng kéo theo cầu tiền tệ, cầu tín dụng sụt giảm làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh bị suy giảm + Hệ thống ngân hàng bị tê liệt + Thị trƣờng cổ phiếu sụt giá nhanh chóng + Các hoạt động kinh tế bị suy giảm + Sự thăng ngân sách nhà nƣớc, cán cân toán cán cân mậu dịch 4|Page + Vay nợ nước tăng nhanh suy thoái kinh tế trầm trọng Dự báo quan trọng trước khủng hoảng tài kinh tế tăng trƣởng nóng tỉ giá hối đoái yếu mạnh Khi kinh tế tăng trƣởng nóng thúc đẩy tăng trƣởng nhu cầu đầu tƣ vào thị trƣờng chứng khoán, bất động sản, thu hút đầu tƣ nƣớc Còn với tỉ giá hối đoái yếu mạnh bối cảnh kinh tế tăng trƣởng nóng nhƣ vậy, thúc đẩy nhà đầu tƣ tăng lƣợng tiền vào nơi sinh lợi nhanh đầu Nguyên nhân khủng hoảng tài Mỹ 2008 2.1  Nguyên nhân sâu xa Bong bóng nhà đất Sau bong bóng Dot-com vỡ vào năm 2001 suy thoái kinh tế rõ sau kiện 11 tháng 9, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ có biện pháp tiền tệ để cứu kinh tế nước khỏi suy thoái, hạ lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng Chỉ thời gian ngắn từ tháng năm 2001 đến tháng 12 năm 2002, lãi suất liên ngân hàng giảm 11 đợt từ 6,5% xuống 1,75%.Tín dụng thứ cấp giảm lãi suất theo Điều kích thích phát triển khu vực bất động sản ngành xây dựng làm động lực cho tăng trưởng kinh tế Trong môi trường tín dụng dễ dãi, tổ chức tài có xu hướng cho vay mạo hiểm, kể cho người nhập cư bất hợp pháp vay Hệ vay vay ạt nhằm mục đích đầu dẫn tới hình thành bong bóng nhà Năm 2005, có tới 28% số nhà mua để nhằm mục đích đầu 12% mua để không Năm này, bong bóng nhà phát triển đến mức cực đại vỡ Từ quý IV năm 2005 đến quý I năm 2006, giá trị trung vị giá nhà giảm 3,3%.Thời điểm đó, tổng giá trị lũy tích khoản tín dụng nhà thứ cấp lên đến 600 tỷ dollar Cuối năm 2006 đầu năm 2007, thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Gia giảm, lượng nhà đầu tư thừa đáng kể Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước Năm 2007, kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Một cách kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Thư ký Bộ Tài Mỹ gọi bong bóng bất động sản “mối nguy hiểm ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế”… Sau bong bóng nhà vỡ, cá nhân gặp khó khăn việc trả nợ Nhiều tổ chức tín dụng cho vay mua nhà gặp khó khăn không thu hồi nợ Giá nhà giảm nhanh khiến cho loại giấy nợ đảm bảo tài sản (CDO - viết tắt collateralized debt obligations) chứng khoán đảm bảo tài sản chấp (MBS - viết tắt mortgage-backed security) tổ chức tài phát hành bị giảm giá nghiêm trọng Kết bảng cân đối tài sản tổ chức xấu xếp hạng tín dụng họ bị tổ chức đánh giá đánh tụt Cuộc khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ 5|Page Nguyên Chủ tịch Fed Alan Greenspan sau thừa nhận ông không nhận thức hết quy mô thị trường tín dụng nhà thứ cấp Biểu đồ: Diễn biến thay đổi giá nhà thời kỳ bong bóng thị trường nhà  Chứng khoán hóa Các sản phẩm chứng khoán hóa xuất từ đầu thập niên 1970 phát triển mạnh môi trường sách tiền tệ nới lỏng từ năm 2001 Chứng khoán hóa việc đời sản phẩm trình chứng khoán đảm bảo tài sản chấp (MBS), giấy nợ đảm bảo tài sản (CDO) loại tương tự phát minh lớn công cụ tài Tuy nhiên, có tới loại chủ thể kinh tế liên quan đến chứng khoán hóa (thay loại chủ kinh tế người chấp - vay tổ chức tín dụng cho vay - nhận chấp giao dịch tín dụng truyền thống), xuất bảo hiểm cho sản phẩm chứng khoán hóa hợp đồng hoán đổi tổn thất tín dụng (CDS), đời thể chế thể chế mục đích đặc biệt (SPV) công cụ đầu tư kết cấu (SIV) để mua bán MBS CDO, nên tồn rủi ro hệ thống bao gồm rủi ro đạo đức lựa chọn trái ý Trong đó, mô hình giám sát tài Hoa Kỳ trước khủng hoảng không đủ lực giám sát rủi ro Những rủi ro mang tính hệ thống tồn cố bong bóng thị trường tài sản xảy rủi ro làm lòng tin ghê gớm bên liên quan Thêm vào đó, việc thực hành cho vay liên ngân hàng làm cho tổn thất tín dụng lây lan toàn hệ thống ngân hàng; ngân hàng phá sản kéo theo nhiều ngân hàng khác phá sản Và lòng tin người gửi tiền gây đột biến rút tiền gửi làm cho tình hình thêm nghiêm trọng diễn nhanh chóng 6|Page Thực tế, thị trường nhà bắt đầu tự điều chỉnh từ năm 2005 khiến cho giá nhà đất giảm chất lượng tài sản đảm bảo cho MBS CDO giảm theo Rủi ro mang tính hệ thống làm cho khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ vào tháng năm 2006 mà nhiều tổ chức phát hành MBS CDO số tổ chức tài mà trongdanh mục tài sản có nhiều MBS CDO sụp đổ Tiếp theo đó, khủng hoảng tài nổ vào tháng năm 2007 đến lượt SPV SIV sụp đổ, phát triển thành khủng hoảng tài toàn cầu từ tháng 9/2008 tổ chức tài khổng lồ Lehman Brothers sụp đổ 2.2  Nguyên nhân trực tiếp Quản lý hệ thống tài Mỹ xuống cấp Một nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng yêu cầu pháp luật minh bạch hóa lực kiểm tra, giám sát quan nhà nước không bắt kịp với biến đổi sâu rộng thị trường hai mươi năm qua Kể từ thập niên 1980, thị trường tài Mỹ giới nhanh chóng phát triển công cụ chứng khoán phái sinh mở rộng hoạt động chứng khoán hóa khoản nợ đầu tư Chứng khoán phái sinh chứng khoán hóa, giúp tăng nguồn tài phân tán rủi ro, dẫn đến việc giá trái phiếu cổ phiếu ngày xa rời giá trị đích thực tài sản bảo đảm Không quan nhà nước, đơn vị kiểm toán hay phân tích tín dụng tài có đủ thông tin khả nhìn xuyên qua lớp lớp thao tác chứng khoán để đánh giá xác giá trị độ rủi ro khoản đầu tư tài sản nằm sổ sách công ty tài ngân hàng Thêm vào nhiều thao tác lại che đậy qua hoạt động đầu quỹ đầu tư Ví dụ hedge funds, loại hình quỹ đầu tư có tính đại chúng thấp, không bị quản chế qua nghiêm ngặt, nắm giữ tới gần 3000 tỉ đo la giá trị tài sản báo bạch tài sản với công chúng gần không chịu giám sát quan nhà nước Ngoài ra, nới lỏng pháp luật thập niên 1980, chẳng hạn việc hủy bỏ đạo luật Glass- Steagall vốn tách biệt ngân hàng thương mại chuyên thực hoạt động cho vay an toàn với ngân hàng đầu tư chuyên thực nghiệp vụ đầu tư rủi ro cao, góp phần khuyến khích hoạt động đầu tạo điều kiện cho xung đột lợi ích phát triển Chính môi trường thiếu minh bạch thiếu giám sát thổi bùng lên bong bóng đầu bất động sản  Khủng hoảng niềm tin Một ngyên nhân khác dẫn đến khủng hoảng thị trường chứng khoán ngày sâu rộng khủng hoảng niềm tin người dân Mỹ đội ngũ lãnh đạo đất nước Kế hoạch giải cứu tài tưởng chừng thông qua hầu hết lãnh đạo trị Mỹ đề ủng hộ đến phút cuối lại 7|Page không Hạ viện thông qua Ngay thị trường có phản ứng tiêu cực với kết số toàn giới giảm sâu Một kế hoạch giải cứu trị giấ lớn mà đưa Hạ viện bỏ phiếu lại chưa liệu có đạt dù số phiếu để thông qua hay không trường hợp rủi ro thị trường đặc biệt tình trạng thị trường suy yếu Mặc dù vài ngày sau gói giải pháp thông qua rõ ràng không quán nội nhà lập pháp Mỹ cách thức điều hành quản lý thị trường nhiều sách điều tiết thị trường không phù hợp không theo kịp phát triển thị trường Vấn đề lòng ti vào vai trò Chính phủ bị giảm sút dấu hiệu khủng khoảng suy thoái dài hạn biểu giải pháp tài tức thời khó làm thay đổi thị trường Diễn biến Hoa Kỳ điểm xuất phát trung tâm khủng hoảng Ngay bong bóng nhà vỡ cuối năm 2005, kinh tế Hoa Kỳ bắt đầu tăng trưởng chậm lại Tuy nhiên, bong bóng vỡ dẫn tới khoản vay không trả người đầu tư nhà tổ chức tài nước Cuộc khủng hoảng tài năm 2008 Mỹ lần thực chất biểu rõ nét trình “khủng hoảng” lâu trước Điểm lại mốc kiện chuỗi để thấy khủng hoảng diễn nào:  Năm 2002-2004: Giá bang Arizona,California, Florida, Hawaii, Nevada tăng 25% năm Sự bùng nổ nhà đất Mỹ bắt đầu  Năm 2005: Bong bóng nhà đất Mỹ vỡ vào tháng 08/2005 Thị trường bất động sản tạm gián đoạn vài bang Mỹ vào cuối mùa hè năm 2005 tỷ lệ lãi suất tăng từ 1% lên đến 5.35% có nhiều nhà kinh doanh bất động sản đánh giá thấp thị trường  Năm 2006: Thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm Giá giảm, kinh doanh bất động sản, dẫn đến lượng nhà dư thừa đáng kể Chỉ số Xây dựng Nhà Mỹ hồi tháng 08 giảm 40% so với năm trước  Năm 2007: Kinh doanh bất động sản tiếp tục thất bại Số lượng nhà tồn ước tính cao từ năm 1989 Ngành kinh doanh bất động sản suy giảm với 25 tổ chức cho vay chuẩn tuyên bố phá sản Gần 1,3 triệu bất động sản nhà bị tịch thu để chấp nợ, tăng 79% từ năm 2006 Thư ký tài Mỹ gọi bong bóng bất động sản lần “mối nguy hiểm ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế”:  Ngày 05/02/2007: Công ty Mortage Lenders Network USA đứng thứ 15 số nhà cho vay chuẩn nhiều Mỹ, với tổng dư nợ 3.3 tỷ đô la thời điểm quý năm 2006, tuyên bố phá sản  Ngày 02/04/2007: New Century Financial, nhà cho vay chuẩn lớn Mỹ, tuyên bố phá sản 8|Page Tháng 6/2007: Hai quỹ phòng hộ (hedge fund - loại quỹ có tính đại chúng thấp không bị quản chế chặt) Bear Stearns - ngân hàng đầu tư lớn thứ Mỹ - quỵ ngã sau đánh cược vào chứng khoán đảm bảo khoản cho vay bất động sản chuẩn Mỹ  Tháng năm 2007: Một số tổ chức tín dụng Mỹ New Century Financial Corporation phải làm thủ tục xin phá sản Một số khác rơi vào tình trạng cổ phiếu giá mạnh Countrywide Financial Corporation Nhiều người gửi tiền tổ chức tín dụng lo sợ đến rút tiền, gây tượng đột biến rút tiền gửi khiến cho tổ chức thêm khó khăn Nguy khan tín dụng hình thành  Cuộc khủng hoảng tài chính thức nổ  Tháng - Tháng 9/2007: Ngân hàng IKB Đức trở thành ngân hàng châu Âu chịu ảnh hưởng khoản đầu tư xấu thị trường cho vay chuẩn Mỹ Trong đó, Ngân hàng SachsenLB Đức phải nhận cứu trợ từ phủ  Ngày 14/9/2007: Lần kỷ, khách hàng ùn ùn kéo đến bủa vây để đòi rút tiền ngân hàng lớn Anh  Ngân hàng cho vay chấp Northern Rock - ngân hàng lớn thứ Anh  Ngày 15/10/2007: Citigroup - Tập đoàn ngân hàng hàng đầu nước Mỹ - công bố lợi nhuận Quý bất ngờ giảm 57% khoản thua lỗ trích lập dự phòng lên tới 6,5 tỉ USD Giám đốc điều hành Citigroup Charles Prince từ chức 4/11  17/12/2007: Cuộc khủng hoảng lan rộng sang châu Úc với nạn nhân tập đoàn Centro Properties, chủ sở hữu phố buôn bán lớn Mỹ Úc sau tập đoàn đưa cảnh báo lợi nhuận giãm, cổ phiếu tụt giá 70% sàn giao dịch Sydney  Hệ thống tài ngân hàng Mỹ cuối năm 2007 lâm vào khủng hoảng chưa có Hàng trăm tỷ USD tiêu tan Sự lây lan chưa chấm dứt, hậu chưa thể ước tính xác  Cuộc khủng hoảng tài thực thụ thức nổ với hàng loạt tổ chức tài bị phá sản sáp nhập Đứng trước tổn thất nghiêm trọng xảy toàn hệ thống tài chính, phủ Mỹ đưa số biện pháp với mong muốn cải thiện tình hình nguy cấp cứu vãn kinh tế Ngay khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ ra, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) bắt đầu can thiệp cách hạ lãi suất Đến tình hình phát triển thành khủng hoảng tài từ tháng năm 2007, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) tiếp tục tiến hành biện pháp nới lỏng tiền tệ để tăng khoản cho tổ chức tài Cụ thể lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 5,25% qua đợt xuống 2% vòng chưa đầy tháng (18/9/2007-30/4/2008 Lãi suất sau 9|Page tiếp tục giảm đến ngày 16/12/2008 0,25%, mức lãi suất gần thấy Fed thực nghiệp vụ thị trường mở mua lại trái phiếu phủ Hoa Kỳ mà tổ chức tài nước có hạ lãi suất tái chiết khấu Giữa tháng 12 năm 2008, Fed tuyên bố có kế hoạch thực sách nới lỏng tiền tệ mặt lượng Danh sách tổ chức lớn bị phá sản sáp nhập khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 ST Tên Quy mô Thiệt hại Giải pháp T Lehman + Tổng tài sản: + Nợ ngân hàng: +15/09/2008: nộp Brothers 639tỷUSD 613 tỷ USD đơn phá sản theo + Tổngvốn góp cổ + Nợ trái phiếu: chương Luật Phá phần: $22490 tỷ USD 155 tỷ USD sản Mỹ + Số lượng nhân viên: + Cổ phiếu + Là vụ phá sản lớn 26200 người giá 90% vào lịch sử + Là ngân ngày 15/09/2008 Hoa Kỳ hàng đầu tư lớn Hoa Kỳ Nợ ngân hàng: 613 tỷ USD Merrill Lynch Bear Stearns Freddie Mac 10 | P a g e + Tổng tài sản: 1,02 ng + Thua lỗ quý tỷ USD IV/2007: 9,83 + Số lượng nhân viên: tỷUSD 60.000 người Thua lỗ ròng quý + Xếp thứ 32 danh I/2008: 1,97 sách Global 2000 (các tỷUSD công ty lớn + Mất giá tài sản giới) (2007): 16,7 tỷ USD + Tổng vốn góp cổ + Thiệt hại quý phần: 66,7 tỷ USD IV/2007: 859 triệu Số lượng nhân viên: USD 15.500 người + Mất giá tài sản + Là công ty chứng (2007):1,9 tỷ khoán lớn thứ USD giới + Tổng tài sản: 794,4 + Thua lỗ (2007): tỷ USD 4,6 tỷ USD + Tổng vốn góp cổ phần: 26,7 tỷ USD +Thua lỗ quý Số lượng nhân viên: II/2008: 821 triệu 5.281 người USD + Là công ty công lớn thứ 20 giới + Bán cho ngân hàng Mỹ (BoA) với giá 50 tỷ USD + Bán cho JP Morgan Chase với giá 1,1 tỷ USD + 07/09/2008: FED kí hợp đồng bỏ tỷ USD hỗ trợ cho Freddie Mac, đổi lại giành quyền kiểm soát cổ phiếu ưu đãi đặc biệt công Phản ứng phủ Hoa Kỳ khủng hoảng 5.1 Cục dự trữ Liên bang ( FED) Ngay khủng hoảng tín dụng nhà thứ cấp nổ ra, FED bắt đầu can thiệp cách hạ lãi suất tăng mua SBS Đến tình hình phát triển thành khủng hoảng tài từ tháng năm 2007, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục tiến hành biện pháp nới lỏng tiền tệ để tăng khoản cho tổ chức tài Cụ thể lãi suất cho vay qua đêm liên ngân hàng giảm từ 5,25% qua đợt xuống 2% vòng chưa đầy tháng( 18/9/200730/4/2008) Lãi suất sau tiếp tục giảm đến ngày 16/12/2008 0,25% mức lãi suất gần thấy Fed thực nghiệp vụ thị trường mua mở ( mua lại trái phiếu phủ Hoa kỳ có), hạ lãi suất… Chủ trì chương trình Term Auction Facility để câp khoản vay ngắn hạn có kỳ hạn từ 28 đến 84 ngày theo lãi suất cao mà tổ chức tài trả qua đấu giá Fed tiến hành cho vay chấp tổ chức tài với số tiền tổng cộng tới 1,6 nghìn tỷ tính đến tháng 11 năm 2008 5.2 Chính phủ Trước tình hình khủng hoảng tài nghiêm trọng, quyền Bush trình quốc hội thông qua gói tài 700 tỷ dollar Ban đầu Hạ viện Hoa kỳ Đảng Dân chủ Hoa Kỳ chiếm đa số bác bỏ cho phí tiền để cứu không nhiều tổ chức tài gặp khó khăn Song sau kế hoạch sử dụng 700 tỷ điều chỉnh sang hướng chi cho chương trình phục vụ đông đảo người dân nhằm kích thích tiêu dùng( trợ giúp cho người thất nghiệp, hỗ trợ dinh dưỡng cho người nghèo người thu nhập thấp, phát triển sở hạ tầng), qua vực dậy kinh tế, Thượng viện thông qua Ngày tháng 10 năm 2008, Tổng thống Bush ký Emergency Economic Stabilization Act of 2008 cho phép thực gói kích thích 700 tỷ dollar Dù theo đảng Cộng Hòa hay đảng Dân Chủ, nhà cầm quyền Hoa Kỳ can thiệp vào sinh hoạt kinh tế cách gián tiếp qua hai hệ thống tiền tệ tài Theo hệ thống tiền tệ, phủ giãm lãi suất để người vay nợ trả tiền nhà hay hãng mượn nợ để khuếch trương xí nghiệp; tức tạo công ăn việc làm Hành động nhằm mục đích chặn đứng giá nhà; đồng thời làm giảm số thất nghiệp Tổng thống Obama phải đối phó nhiều vấn đề cấp thiết cần thiết cho khủng hoảng kinh tế 2008 Hoa Kỳ Thứ tạo niềm tin người dân vào hệ thống tiền tệ; thứ hai chặn đứng thất nghiệp gia tăng; thứ ba kích thích nhu cầu thị trường; tức làm tăng mức cung để tạo công ăn việc làm cho dân chúng Do đó, trước tình trạng khẩn trương khủng hoảng kinh tế, quốc 19 | P a g e hội Hoa Kỳ phê chuẩn cho Tổng thống Obama xử dụng số tiền 800 tỷ dollar để cứu nguy kinh tế Hoa Kỳ: Nhằm mục đích tạo niềm tin hệ thống ngân hàng, phủ giúp vài ngân hàng, tín dụng hay hãng bảo hiểm( AIG) để bảo vệ số tiền hưu trí người dân  Nhằm mục đích chặn đứng nạn thất nghiệp, chứng phủ phải giúp đại công ty; Vd : hãng xe GM, Chrysler Ford  Nhằm mục đích tăng mức cầu, phủ giảm lãi suất, giảm thuế, xây cất công tác hạ tầng sở để tạo công ăn việc làm kích thích thị trường tiêu thụ  Nhằm mục đích làm giảm nạn thất nghiệp nước, khuynh hướng bế quan tỏa cảng gia tăng Khuynh hướng bị giới lên án Kinh tế toàn cầu Hoa Kỳ đề xướng bị thất bại nên tổng thóng Obama bãi bỏ định này; tinh thần “ nhà lo” ngày ủng hộ dân chúng Hoa Kỳ Chính phủ quốc hội thông qua nhiều luật quan trọng, có Luật Tái đầu tư phục hồi năm 2009, ban hành 17-2-2009 có mục tiêu hồi phục lại kinh tes Mỹ suy thoái trầm trọng Trong luật có phần dnahf cho đầu tư sở hạ tầng chương trình Tân kinh tế Tổng thống Roosevelt năm 1933 kì đại khủng hoảng kinh tế 1929-1939 Tổng số gói kích cầu cho dự án 787 tỉ dollar  5.3 5.3.1 Vai trò ông chủ Nhà trắng G.Bush Cuộc khủng hoảng tài gây đau đầu cho giwois chức Mỹ trước trông chờ doanh nghiệp theo dõi giwois, song dịp để nhân vật chủ chốt quyền Mỹ, mà đặc biệt Tổng thống Bush, thể vai trò mình… Tổng thống Mỹ G.Bush yêu cầu Quốc hội can thiệp mạnh tay phủ Liên Bang vào thị trường tài Mỹ mà ông nói bảo đảm cần thiết để làm dịu khủng hoảng tài tồi tệ Ông Bush trấn an người dân Mỹ quyền nước tiếp tục trì điều luật nhằm bảo vệ số tiền gửi tài khoản tiết kiệm họ tài ngân hàng “ Sẽ đồng xu tài khoản” Tuy nhiên, ông Bush cảnh báo nhà lãnh đạo đảng Dân Chủ việc đưa trích phản đối kế hoạch giải cứu quyền Bush, mà điều dẫn tới việc trì hoãn hành động thực thi “ Giờ lúc để chia rẽ đảng phái” Vị tổng thống khẳng định lại quyền Mỹ bảo vệ tất số tài sản có quy tương hỗ tạm nguwg hoạt động cá cược việc cổ phiếu tài 20 | P a g e giảm giá Bộ Tài yêu cầu Quốc Hội cho quyền định việc mua lại khoản nợ xấu- nguyên nhân làm Phố Wall tê liệt Bush yêu cầu Bộ tài rút 50 tỷ dollar từ quỹ dành cho giai đoạn khủng hoảng để đảm bảo số cổ phần có quỹ tương hỗ thị trường Chính phủ Liên bang công bố mở rộn chương trình cho vay khẩn cấp để hỗ trợ số tài sản ngàn dollar Mỹ quỹ Ngày 13/2/2008, Tổng thống George W.Bush ký Economc Stimulus Act of 2008 theo phủ áp dụng chương trình kích cầu tổng hợp trị giá 168 tỷ dollar chủ yếu hình thức hoàn thuế thu nhập cá nhân 5.3.2 Kế hoạch Barack Obama Barack Obama, tổng thống thứ 44 Hoa Kỳ, sau trúng cử nêu chương trình kích thích kinh tế Hoa Kỳ tiến hành kích cầu bằng: • Những dự án phát triển sở hạ tầng chưa có kể từ thập niên 1950 • Nâng cấp hệ thống sử dụng lượng văn phòng quan phủ Hoa Kỳ theo hướng tiết kiệm lượng; Đầu tư lớn cho phát triển công nghệ thông tin y tế điện tử, hệ thống máy tính cho trường phổ thông phát triển mạng Internet băng thông rộng; • Cấp thêm ngân sách cho Chương trình bảo hiểm y tế • Cấp thêm 50 tỷ dollar khoản 20 tỷ dollar đồng ý cho ngành công nghiệp ô tô với điều kiện ngành phải cải cách đáng kể Một luật quan trọng ông đưa ra- Luật tái đầu tư phục hồi 2009 đóng vai trò quan trọng đưa Mỹ thoát khỏi khủng hoảng Chương trình nghị phục hồi kinh tế Tổng thống Phó Tổng thống có nội dung: • Hành động khẩn cấp để tạo việc làm cho người Mỹ • Trợ giúp khẩn cấp cho hộ gia đình gặp khó khăn • Trợ giúp trực tiếp khẩn cấp cho người sữ hữu nhà, thay cứu trợ tổ chức tài cho vay nhà chấp vô trách nhiệm • Phản ứng nhanh, mạnh với khủng hoảng tài tất công cụ mà nước Mỹ có Ngày 11/2/2009, Barack Obama ký Luật tái đầu tư phục hồi Đạo luật cho phép Chính phủ thực gói kích thích thứ hai kể từ khủng hoảng nổ Gói kích thích trị giá 787 tỷ dollar Trước đó, Obama thông qua sách “ Đồng dollar yếu”, động lực quyền chuyển đổi từ kinh tế tiết kiệm thấp sang kinh tes hướng xuất với tỉ lệ tiết kiệm cao Mục tiêu tăng cường xuất khẩu, giảm nhập Ảnh hưởng khủng hoảng tài Hoa Kỳ 2008 đến Việt Nam 21 | P a g e Qua quan sát diễn biến xuất thấy thời điểm Việt Nam bắt đầu chịu tác động khủng hoảng tháng 08/2008 hồi phục quý I/2010 Dựa vào mốc suy thoái hồi phục đó, tác giả xem xét tác động khủng hoảng tài giới đến kinh tế Việt Nam Tác động đến xuất nhập Tác động khủng hoảng tài đến xuất nhanh lĩnh vực nhạy cảm biến động thị trường giới Nhìn chung, xuất nhập Việt Nam chịu tác động lớn lẽ: (i) Việt Nam số nước có độ mở ngoại thương lớn; (ii) Trước khủng hoảng, Việt Nam nằm tốp 50 quốc gia có kim ngạch xuất nhập hàng đầu giới với xuất đứng hàng thứ 50, chiếm tỷ trọng 0,3% tổng kim ngạch xuất toàn cầu nhập đứng hàng thứ 41, chiếm tỷ trọng 0,4% tổng kim ngạch nhập hàng hóa toàn cầu Thêm vào kim ngạch xuất Việt Nam với nước Mỹ, Nhật, châu Âu lên đến 52%, riêng Mỹ chiếm đến 20,8% (Bảng 1) Ðây nước chịu ảnh hưởng trực tiếp suy thoái kinh tế, cầu đầu tư tiêu dùng giảm, từ ảnh hưởng trực tiếp đến kim ngạch xuất Việt Nam Bảng 1: Tỷ trọng xuất nhập theo đối tác thương mại Việt Nam giai đoạn 2000 – 2011 (Đơn vị: %) Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011* ASEAN 18,1 17,0 14,6 14,7 15,3 17,7 16,7 16,7 16,5 15,3 14,3 17,5 EU 19,6 20,0 18,9 19,1 18,8 17,0 17,8 18,7 17,4 16,5 15,8 12,3 Đài Loan 5,2 5,4 4,9 3,7 3,4 2,9 2,4 2,3 2,2 2,0 2,0 5,3 Hàn Quốc 2,4 2,7 2,8 2,4 2,3 2,0 2,1 2,6 2,9 3,6 4,3 9,1 Hồng 2,2 2,1 2,0 1,8 1,4 1,1 1,1 1,2 1,4 1,8 2,0 1,6 Kông Nhật Bản 17,8 16,7 14,6 14,4 13,4 13,4 13,2 12,5 13,5 11,1 10,7 10,7 Trung 10,6 9,4 9,1 9,3 10,9 9,9 8,1 7,5 7,7 9,5 10,1 18,1 Quốc Hoa Kỳ 5,1 7,1 14,7 19,5 19,0 18,3 19,7 20,8 19,0 20,0 19,7 10,9 Úc 8,8 6,9 8,0 7,1 7,1 8,4 9,4 7,8 6,9 4,2 3,7 2,4 Tổng cộng 89,8 87,3 89,6 92,1 91,6 90,7 90,6 90,2 87,5 83,9 82,7 87,8 (Nguồn: Tác giả tính toán từ số liệu Kim ngạch xuất nhập phân theo nước, khối nước vùng lãnh thổ chủ yếu, Tổng cục Thống kê, *số sơ bộ*) Bảng 2: Tình hình xuất nhập Việt Nam giai đoạn 2007-2012 (Đơn vị: Tỷ USD) Năm 2007; Tháng1 10 11 12 22 | P a g e Xuất 3,76 2,89 3,86 3,64 4,08 4,17 4,25 4,30 3,77 4,30 4,50 4,68 Nhập 4,33 3,44 4,43 4,45 5,28 4,96 5,22 5,29 4,90 5,60 6,00 4,33 Cán cân thương -0,57 -0,60-0,60-0,80-1,20-0,80-1,00-1,00-1,10-1,30 -2,00 0,35 mại Năm 2008; Tháng1 10 11 12 Xuất 4,91 3,33 4,83 5,00 5,75 6,20 6,55 6,00 5,27 5,04 4,80 4,67 Nhập 7,20 6,04 8,07 8,24 7,67 6,93 7,30 6,28 5,51 5,71 5,30 Cán cân thương -2,29 -2,70-3,20-3,20-1,90-0,70-0,80-0,30-0,20-0,70 -1,00 mại Năm 2009; Tháng1 10 11 12 Xuất 3,83 5,08 5,33 4,28 4,44 4,81 4,81 4,62 4,61 5,07 4,76 5,47 Nhập 3,42 4,22 5,10 5,46 5,56 5,98 6,38 5,94 6,61 6,76 6,83 7,40 Cán cân thương 0,41 0,86 0,23 -1,18-1,12-1,17-1,57-1,32-2,00-1,69 -2,07 -1,93 mại Năm 2010; Tháng1 10 11 12 Xuất 5,08 3,72 5,60 5,46 6,31 6,32 6,07 6,94 6,2126,282 6,709 7,543 Nhập 6,06 5,11 6,81 6,68 7,21 7,07 7,10 7,42 7,0957,396 8,055 8,829 Cán cân thương -0,98 -1,39-1,21-1,22-0,90-0,75-1,03-0,48-0,88-1,11 -1,35 -1,29 mại Năm 2011; Tháng1 10 11 12 Xuất 7,36 4,95 7,66 7,57 7,35 8,58 9,40 9,40 8,20 8,43 8,93 9,10 Nhập 8.22 6,18 9,06 9,06 9,01 8,79 8,40 10,1 9,58 9,24 9,58 9,36 Cán cân thương -0,86 -1,23-1,49-1,49-1,66-0.211.0 -0.7 -1,380,81 -0,65 -0.26 mại Năm 2012; Tháng1 10 11 12 Xuất 6,5 8,2 9,2 8,6 9,1 9,8 9,6 9,8 9,7 9,9 10,2 10,4 Nhập 6,6 9,0 9,3 9,0 9,8 9,9 9,5 10,0 9,8 10,4 10,3 10,6 Cán cân thương -0,1 -0,8 -0,1 -0,4 -0,7 -0,1 -0,1 -0,2 -0,1 -0,5 -0,1 -0,2 mại (Nguồn: Tổng hợp từ “Tình hình xuất nhập khẩu” hàng tháng Tổng cục Hải quan) Số liệu thống kê cho thấy xuất Việt Nam năm 2007 tăng qua tháng (bảng 2), qua năm 2008 tăng đến tháng 07/2008 sau giảm dần; sang năm 2009, kim ngạch xuất có tăng hai tháng đầu năm chưa trước lúc giảm năm 2008 Ngoài ra, theo Tổng cục Hải quan, giá xuất bình quân số mặt hàng chủ lực dầu, cao su, gạo, cà phê, hạt điều, đậu xuống; nhiều đơn hàng xuất vào Mỹ, EU, Nhật dệt may, tiêu, điều, gỗ giảm 20 - 30%; việc ký kết hợp đồng xuất gặp khó khăn; nhiều hợp đồng xuất bị hoãn lùi sang năm 2009 Số liệu kim ngạch xuất năm 2009 cho thấy số dấu hiệu tích cực chất việc cải thiện vẻ bên ngoài, kim ngạch xuất tăng chủ 23 | P a g e yếu xuất vàng Ðến hết quý I năm 2010, kim ngạch xuất ổn định trở lại mức trước khủng hoảng Tác động đến nhập Nhập chịu tác động khủng hoảng do: - Việt Nam phải nhập từ 70 - 80% nguyên nhiên vật liệu để sản xuất chế biến hàng xuất Xuất giảm kéo theo nhập giảm - Suy thoái kinh tế toàn cầu làm cho giá yếu tố đầu vào dầu mỏ, sản phẩm hóa dầu, phôi thép thép xây dựng, thiết bị công nghệ bị giảm mạnh kéo theo kim ngạch nhập giảm Tuy nhiên, nhờ tác động gói kích thích kinh tế triển khai từ tháng 02/2009, nhập siêu tăng trở lại từ tháng 03/2009 Hệ nhập siêu Việt Nam ngày nghiêm trọng Trong bối cảnh khủng hoảng tài suy thoái kinh tế toàn cầu điều hoàn toàn lợi dù Việt Nam chủ yếu nhập tư liệu sản xuất thâm hụt cán cân thương mại mức cao, luồng tiền vào để bù đắp có khả bị cắt giảm việc cán cân thương mại tiếp tục thâm hụt có khả gây bất ổn định nguy hiểm tăng nợ giảm dự trữ ngoại tệ Tác động kiều hối Kiều hối nguồn thu quan trọng Việt Nam Kiều hối vào Việt Nam gồm hai nguồn chính: Chuyển tiền lao động xuất khẩu, lưu học sinh làm việc học tập nước chuyển tiền thân nhân người Việt nước Tính trung bình với mức tăng 10% năm, lượng kiều hối chuyển Việt Nam trở thành nguồn ngoại tệ vượt qua nguồn vốn đầu tư trực tiếp lẫn vốn hỗ trợ thức Hình Kiều hối giai đoạn 1996 – 2011 (Đơn vị: triệu USD) 24 | P a g e Ghi chú: 2012 dự kiến 9,052 tỷ Nguồn: IMF (2011), Hình cho thấy nguồn kiều hối ngày tăng qua thời gian do: (i) Ngày nhiều người xuất lao động, chuyên gia Việt Nam, lưu học sinh làm việc học tập nước ngoài; (ii) có nhiều thay đổi mặt sách thủ tục chuyển tiền ngày đơn giản, hình thức chuyển tiền ngày đa dạng, định chế thực chuyển tiền ngày phong phú Nguồn kiều hối vào năm 2009 giảm vì: (i) Thị trường lao động xuất gặp nhiều khó khăn Nhiều lao động phải quay trở nước việc làm; (ii) thân thân nhân người Việt nước bị giảm thu nhập khủng hoảng tài Hơn nữa, nguồn kiều hối vào việc hỗ trợ thân nhân đầu tư vào hoạt động sản xuất, chứng khoán bất động sản Ðây lĩnh vực thời có suất sinh lợi giảm nên không thu hút nguồn kiều hối vào trước Hiện tại, Việt Nam chưa có giải pháp hữu hiệu để thu hút nguồn kiều hối vào kênh chuyển tiền thức Tác động luồng vốn vào ròng đến kinh tế Việt Nam Hình 2: Luồng vốn vào ròng giai đoạn 2000 – 2011 (đơn vị: triệu USD) Nguồn: IFS (2012) Nhờ vào sách nới lỏng rào cản đầu tư, đẩy mạnh mở cửa thị trường vốn tự hóa thị trường tài chính, luồng vốn vào ròng Việt Nam tăng nhanh qua năm đặc biệt tăng mạnh từ năm 2007 (Hình 2).Trong cấu luồng vốn vào, vốn đầu tư trực tiếp (FDI) dòng vốn chiếm tỷ trọng lớn tăng trưởng tương đối ổn định Vốn đầu tư gián tiếp (FPI) bắt đầu xuất từ năm 2005 cho thấy linh hoạt nguy hiểm luồng chu chuyển ngoại tệ kinh tế FPI tăng mạnh vào năm 2007 (6,243 triệu USD) TTCK Việt Nam bùng nổ lúc Việt Nam trở thành thành viên thức WTO, nhanh chóng đảo chiều vào năm 2008 (-578 triệu USD) bong bóng chứng khoán vỡ giảm hẳn vào năm 25 | P a g e 2009 Vốn đầu tư khác (OI), với phần lớn tín dụng tài sản ngân hàng, dòng vốn ngày chiếm tỷ trọng cao cán cân tài khoản vốn Tuy nhiên, luồng vốn vào có tác động đáng ý: Thứ nhất, luồng vốn vào ròng ạt gây áp lực lên cung tiền khiến lạm phát gia tăng Lượng vốn đầu tư gián tiếp ạt đổ vào nửa cuối năm 2007 quý I/2008 dẫn tới tình trạng tỷ giá hối đoái giảm để giữ ổn định tỷ giá, NHNN thực giao dịch can thiệp thị trường ngoại hối Hậu lượng tiền lưu thông kinh tế tăng lên nhanh chóng, dẫn đến số CPI tăng cao với đỉnh điểm 27,7% vào quý III năm 2008 lên đến 23,9% vào cuối năm 2008 (Hình 3) Hình 3: Luồng vốn vào số CPI theo quý giai đoạn 1999 – 2011 Nguồn: Tổng hợp từ IFS (2012) Thứ hai, luồng vốn vào Việt Nam góp phần khiến tăng trưởng nóng cho kinh tế, tạo nên bong bóng tài sản ảnh hưởng đến tính khoản hệ thống Cùng với luồng vốn vào ạt, tăng trưởng tín dụng Việt Nam giai đoạn 2007 - 2010 mức cao, với mức trung bình 36,5% Thứ ba, luồng vốn vào ạt tiềm ẩn nguy khủng hoảng tiền tệ FPI xuất cho thấy biến động thất thường liên tục tăng mạnh mẽ vào năm 2007 đảo chiều nhanh chóng vào năm 2008 cán cân toán (Bảng 3) Sự biến động nguyên nhân: (i) Trong bối cảnh suy thoái lan rộng toàn cầu, định chế tài chính, nhà đầu tư phải xem xét lại chiến lược đầu tư danh mục đầu tư mình, dẫn đến việc bán chứng khoán để thu hồi vốn Các nhà đầu tư nước ngoài, người nắm giữ 40% - 50% giá trị giao dịch khoảng 25% - 30% cổ phiếu TTCK Việt Nam rút vốn; (ii) tác động tâm lý khủng hoảng tài toàn cầu đến TTCK toàn cầu, biểu qua VN Index liên tục dò đáy giảm xuống mức kỷ lục xuống 252,57 điểm vào ngày 24/02/2009 (Hình 4); (iii) kinh tế có dấu hiệu xuống có thay đổi mạnh nhanh CSTT lạm phát tăng, NHNN thắt chặt tiền tệ, thâm hụt thương mại ngày nghiêm trọng, dự trữ giảm sút; (iv) tổ chức nước cung cấp thông tin bất lợi Fitch Ratings hạ định mức tín nhiệm Việt Nam từ “ổn định” xuống “tiêu cực”, Morgan Stanley nhận định tình trạng khủng hoảng tiền tệ xảy Việt Nam Bảng 3: Quy mô tỷ trọng đầu tư gián tiếp ròng/GDP giai đoạn 20052011 Chỉ tiêu 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Đầu tư gián tiếp (triệu 115 1313 6243 -578 128 2383 1412 26 | P a g e USD) Đầu tư gián tiếp/GDP (%) 0,2 2,2 8,8 -0,6 0,1 2,2 1.2 Nguồn: World Bank (2012) Hình 4: VN-Index giai đoạn 2000 – 2011 Nguồn: Công ty chứng khoán Rồng Vàng Bất ổn từ thị trường tài giới kinh tế giới có tác động không nhỏ Khủng hoảng tài Thái Lan năm 1997 khiến dòng vốn đầu gián tiếp nước giảm sút thu hẹp đáng kể Trong số quỹ thành lập Việt Nam có quy mô ban đầu không lớn sau khủng hoảng có đến quỹ chấm dứt hoạt động, quỹ thu hẹp quy mô, quỹ công ty Dragon Capital trụ lại (Nguyen Van Hieu, 2007) Ngoài ra, theo kết ước lượng Phạm Thị Tuyết Trinh (2011), mở cửa thị trường tài thông qua việc tự hóa giao dịch tài khoản vốn có tác động không tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam nguyên nhân nằm dòng FPI tất nghiên cứu đến khẳng định FDI có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam (Nguyễn Thị Tuệ Anh, 2006) Nhìn vào bảng 4, sau đạt mức tăng trưởng cao 8,5% năm 2007, GDP giảm mạnh 6,3% 5,3% năm 2008 2009 Bảng 4: Tăng trưởng GDP thực giai đoạn 2000 – 2011 (Đơn vị tính: %) Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Tăng 5,03 trưởng 8,6 6,9 7,1 7,3 7,8 8,4 8,2 8,5 6,3 5,3 6,8 5,9 GDP thực Nguồn: Tổng cục Thống kê (2013) Như vậy, trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam, đặc biệt dòng FPI, diễn với lộ trình nhanh, điều dẫn đến 27 | P a g e khó khăn việc ứng phó với tác động không mong đợi hội nhập tài kinh tế chưa có chuẩn bị đầy đủ Trước tác động khủng hoảng kinh tế giới, Chính phủ Việt Nam sử dụng công cụ sách, đặc biệt CSTK CSTT để giảm bớt tác động tiêu cực Ðối với sách tài khóa, Việt Nam nhận thức tác động khủng hoảng đến kinh tế Việt Nam hoạch định sách nhằm giảm bớt tác động từ sớm, sớm Mỹ Xét tổng quan, Chính phủ đưa giải pháp toàn diện đồng Có thể thấy điều tham khảo báo cáo 191/BC-CP ngày 18/12/2008 Nghị 30/2008/NQ-CP Chính phủ ngày 11/12/2008 phân công công việc cho Bộ Riêng gói kích cầu Chính phủ đưa tác động đến tất thành phần tổng cầu Ðối với sách tiền tệ, sau Chính phủ giao cho NHNN nhiệm vụ điều hành CSTT linh hoạt, hướng dẫn NHTM cho vay theo lãi suất thỏa thuận vào ngày 11/12/2008 với Nghị số 30/2008/NQ-CP, NHNN ban hành nhiều văn bản, quan trọng Chỉ thị số 06/2008/CT-NHNN ngày 31/12/2008 bảy biện pháp ngăn ngừa suy giảm kinh tế NHNN, hướng dẫn thực hiện, tổ chức thực giám sát thực sách liên quan đến gói kích cầu hỗ trợ lãi suất; Thông tư số 01/2009/TT-NHNN ngày 23/01/2009 hướng dẫn văn số 1288/NHNN-CSTT ngày 27/02/2009 NHNN Việt Nam thực lãi suất thỏa thuận; Thông tư 02/2009/TTNHNN ngày 03/02/2009 nhiều thông tư khác liên quan Nhờ phản ứng kịp thời CSTK CSTT kết hợp với phối hợp đồng nhiều sách sớm vượt qua khủng hoảng Tuy nhiên, lần Việt Nam thực kích cầu quy mô lớn nên không tránh khỏi số bỡ ngỡ thiếu sót như: (i) Việc triển khai giải pháp thể lúng túng, thiếu tính kế hoạch mang tính thử sai; (ii) gói kích cầu chưa trọng đến thành phần tổng cầu cần kích thích để đem lại hiệu kích cầu lớn mặt thời gian hiệu chi phí gói kích cầu; (iii) giải pháp kích cầu nên trọng đến ngắn hạn không nên ôm đồm ngắn dài hạn; (iv) sách đưa chưa đến đối tượng cần tác động bị rò rỉ trước đến đối tượng cần đến; (v) CSTK CSTT đồng loạt nới lỏng với gói kích cầu có quy mô lớn yếu tố gây áp lực lên lạm phát thâm hụt ngân sách; (vi) chế lãi suất thoả thuận làm tăng mặt lãi suất cho vay tiêu dùng tăng áp lực lên cầu ngoại hối Những bất cập phản ứng sách chủ yếu do: (i) Chưa coi trọng vai trò CSTT ngang với CSTK chiến chống suy thoái kinh tế Trong khủng hoảng lần này, CSTK đặc biệt quan tâm CSTT đóng vai trò biến tĩnh - với lãi suất đóng khung liên tục 10 tháng để có lãi suất cho vay cố định 10,5% CSTK thực kích cầu Nếu CSTT xem trọng theo lý thuyết truyền thống, NHNN giảm mặt lãi suất điều hành, đặc biệt lãi suất nhiều không sử dụng hỗ trợ lãi suất Làm điều này, ngân sách không căng thẳng phải gánh khoản chi bù lãi suất, NHTM không gánh trách 28 | P a g e nhiệm nặng nề sàng lọc đối tượng vay, cầu tín dụng ngoại tệ không căng thẳng, áp lực tỷ giá không lớn, hạn chế tiêu cực nảy sinh trình xét duyệt khoản vay; (ii) chưa xây dựng liệu để dựa phân tích định lượng thuyết phục từ liệu tác động vào kinh tế Những giải pháp ngăn chặn suy giảm kinh tế Để ngăn chặn suy giảm kinh tế, Chính phủ đưa nhóm giải pháp cấp bách, dành tỷ USD để kích cầu Thứ nhất: Thúc đẩy sản xuất, kinh doanh, trọng vào sản xuất mặt hàng xuất có kim ngạch lớn, khả tăng trưởng cao chế biến, dệt may, giày dép Ngày 15/01/2009 Chính phủ định phương án sử dụng khoản kích cầu tỷ USD (17.000 tỷ VN D) để hỗ trợ 4% lãi suất vốn vay cho số đối tượng doanh nghiệp vừa nhỏ Ngày 04/04/2009 Thủ tướng Chính phủ ban hành Quyết định gói kích cầu thứ hai với tổng số lãi hỗ trợ 20.000 tỷ đồng, theo tổ chức, cá nhân vay vốn trung, dài hạn ngân hàng đồng Việt Nam để thực đầu tư phát triển sản xuất - kinh doanh, kết cấu hạ tầng Nhà nước hỗ trợ lãi suất tiền vay 4%/năm khoảng thời gian tối đa 24 tháng Việc hỗ trợ lãi suất thực từ ngày 1/4/2009 đến ngày 31/12/2011 Chính phủ ban hành chế bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp có vốn điều lệ 20 tỷ đồng trở xuống 500 lao động Mức bảo lãnh tối đa 100% số nợ gốc lãi phát sinh Thời hạn bảo lãnh phù hợp với thời hạn cho vay chu kỳ sản xuất kinh doanh Phí bảo lãnh tối đa 0,5%/năm/số tiền bảo lãnh Chính phủ cấp 200 tỷ đồng để N gân hàng phát triển Việt Nam hình thành vốn ban đầu cho Quỹ bù đắp rủi ro bảo lãnh tín dụng Đồng thời giảm thuế, giãn thuế, giãn nợ cho doanh nghiệp gặp khó khăn Đặc biệt, Chính phủ thực miễn, giảm, giãn số loại thuế để tạo điều kiện cho doanh nghiệp phát triển sản xuất kinh doanh, đồng thời kéo dài thời hạn nộp thuế xuất nhập để giảm bớt khó khăn vay vốn Thứ hai: Đẩy mạnh, kích cầu đầu tư tiêu dùng Trong đó, đầu tư phát triển, Chính phủ tập trung giải ngân nguồn vốn ngân sách Nhà nước xây dựng bản, nguồn trái phiếu Chính phủ nguồn vốn ODA.Trong kích cầu đầu tư, Chính phủ khuyến khích thành phần kinh tế, doanh nghiệp tham gia, tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp quốc doanh đầu tư vào xây dựng sở hạ tầng, giao thông vận tải Đối với kích cầu tiêu dùng, Chính phủ thực điều hành giá vật tư, nhiên liệu quan trọng như: xăng dầu, sắt thép…đồng thời phát triển mạng lưới phân phối hệ thống bán lẻ, vùng sâu vùng xa để cung cấp vật tư hàng tiêu dùng thiết yếu Thứ ba: Chính sách tài chính, tiền tệ, Chính phủ thực giải pháp để tăng cường khả tiếp cận nguồn vốn tín dụng cho doanh nghiệp Tiếp tục hạ lãi suất cho phép tổ chức tín dụng, quỹ tín dụng nhân dân cho vay theo lãi suất thỏa thuận Chính phủ điều chỉnh tỷ giá ngoại 29 | P a g e tệ theo nguyên tắc linh hoạt, nhằm khuyến khích xuất khẩu, hạn chế nhập Chính phủ giao Ngân hàng Phát triển đứng bảo lãnh tín dụng cho doanh nghiệp vừa nhỏ Bài học kinh nghiệm số kiến nghị nhằm phát triển thị trường tài Việt Nam Dù khủng hoảng tài Mỹ 2008 qua, nhiên việc nghiên cứu để rút học kinh nghiệm để trình xây dựng phát triển tránh sai lầm hay nguy xuất đổ vỡ hoạt động tài chihs ươm mầm cho khủng hoảng tương tự tương lai Bài học thứ nhất: Hệ thống tài mạnh quản lí tốt bước phòng thủ trước bão tài Bài học cho thấy quan công cụ giám sát tài việc quan tâm đến việc xây dựng tốt tảng cho phát triển hệ thống thị trường tài khuôn khổ pháp lý giám sát tổ chức giám sát tài chính, việc phát triển định chế đầu tư dài hạn, định mức tín nhiệm…Một kinh tế có độ mờ việc giám sát thị trường tổ chức tài phải chặt chẽ nhiêu kinh tế thị trường mở đồng nghĩa với nguy doanh nghiệp thất bại cao kềm theo rủi ro tổ chức tín dụng nhà đầu tư thực hoạt động đầu tư cho vay doanh nghiệp Ngoài để giá sát tốt, hay việc định mức tín nhiệm hiệu đòi hỏi thông tin thị trường phải minh bạch phân công, phối hợp hiệu quan giám sát tài chihs Bài học thứ hai: Cho vay chuẩn thiếu chế kiểm soát dao hai lưỡi Hoạt động cho vay chuẩn ngân hàng tổ chức tài phủ Mỹ cho phép khuyến khích Đó việc hỗ trợ gia đình có thu nhập thấp thu nhập khiêm tốn có điều kiện sỡ hữu nhà ở, Chính phủ Mỹ có chương trình “ cho vay chuẩn” với lập luận cần cho vay tiền mua nhà người có thu nhập thấp sở hữu nhà, tiền trả lãi đến kì Khi thị trường bất động sản hoạt động hiệu quả, giá nhà tăng họ bán nhà kiếm tiền chênh lệch Có hội mua nhà phù hợp túi tiền có thêm thu nhập Bù lại ngân hàng tổ chức tài hưởng mức lãi suất cho vay cao để bù rủi ro Một chế cho vay lỏng lẻo thiếu kiểm soát phủ dựa vào việc tạo lợi ích tạo lập nhà cho người thu nhập thấp mà không tính toán tới khả trả nợ họ thị trường bất động sản xuống người thu nhập thấp thu nhập khiêm tốn điều kiện để trả nợ lại đem nhà mua tiền vay chấp để trả nợ Bài học thứ ba: Chứng khoán hóa tài sản chấp chế tạo lập nguồn vốn khổng lồ mong manh Đây học “ chứng khoán bất động sản chấp” hay rộng tài sản chấp nói chung để đáp ứng tham vọng không ngừng mở rộng nghiệp 30 | P a g e vụ đầu tư tín dụng đầu thị trường bất động sản Trong hệ thống kiểm soát không theo kịp nên tạo lập nguồn vốn khổng lồ, thực mong manh Cụ thể để hỗ trợ cho vay tạo lập nhà ở, Chính phủ Mỹ cho lập Fannie Mae Freddic Mac Hoạt động Fannie Mae Freddic Mac mua lại nhuwgx nợ vay chấp bất động sản, đặc biệt khoản vay chấp “ chuẩn” ngân hàng dùng bất động sản chấp để phát hành “ trái phiếu tái chấp” bán cho nhà đầu tư khác nhằm tăng tính khoản cho ngân hàng Như nợ nhà “trái phiếu hóa” thành sản phẩm tài thông dụng mua bán dễ dàng thị trường tiền tệ Bài học thứ tư: Mua bán khống mức thổi phồng tổ thất thúc đẩy nhanh chóng đổ vỡ kinh tế xảy Mua bán khống mức độ vừa phải có kiểm soát chất xúc tác tạo nên kích thích cho kinh tế phát triển Mua bán khống qua mức thổi phồng tổn thất gây nên đổ vỡ kinh tế to lớn xảy Bài học thứ năm: Củng cố niềm tin công chúng biện pháp tốt cho việc hạn chế đổ vỡ mang tính dây chuyền Nhiều đỗ vỡ ngân hàng bắt nguồn từ tâm lý hoảng loạn thái dân chúng nghe tin đồn với thông tin chưa xác thực Bài học liên quan đến việc sử dụng tốt công cụ kiểm soát bảo hiển tiền gửi Tổ chức bảo hiểm tiền gửi cần phát huy tốt vai trò để tạo niềm tin công chúng hệ thống tài ngân hàng tham gia ngăn chặn, xử lý rủi ro nhằm hạn chế đổ vỡ mang tính dây chuyền 31 | P a g e Kết luận Kinh tế giới có Việt Nam dần phục hồi trở lại từ năm 2010 sau ảnh hưởng không nhỏ khủng hoảng tài Mỹ Đây dấu hiệu tốt cho thấy giải pháp ứng phó với khủng hoảng tài Mỹ phát huy hiệu Tuy nhiên thị trường tài toàn cầu chủ quan sau Mỹ có khủng hoảng khác bùng phát Do yêu cầu cần tạo hệ thống phòng tránh rủi ro trước khủng hoảng điều cần thiết với quốc gia không muốn bị vào khủng hoảng giới thêm lần 32 | P a g e Trên sở bám sát mục đích nghiên cứu phạm vi nghiên cứu, tiểu luận nghiên cứu phân tích nguyên nhân dẫn đến khủng hoảng tài Mỹ năm 2008 qua đánh giá mức độ tác động khủng hoảng tài Mỹ đến kinh tế Việt Nam Dựa phân tích đánh giá đó, tiểu luận đề xuất số giải pháp phủ Việt Nam nhằm giúp kinh tế Việt Nam tự bảo vệ đưgs vững trước khủng hoảng kinh tế giới nói chung Những giải pháp phát huy hiệu tốt có phối hợp đồng quan quản lý chức năng, ngân hàng nhà nước ngân hàng thương mại Việt Nam 33 | P a g e [...]... những ảnh hưởng không nhỏ của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ Đây là một dấu hiệu tốt cho thấy những giải pháp ứng phó với khủng hoảng tài chính Mỹ đã phát huy hiệu quả Tuy nhiên thị trường tài chính toàn cầu vẫn không thể chủ quan bởi sau Mỹ rất có thể sẽ còn có những cuộc khủng hoảng khác bùng phát Do đó yêu cầu cần tạo ra một hệ thống phòng tránh rủi ro trước khủng hoảng là điều cần thiết với các quốc... hưởng của khủng hoảng tài chính Hoa Kỳ 2008 đến Việt Nam 21 | P a g e Qua quan sát diễn biến xuất khẩu có thể thấy thời điểm Việt Nam bắt đầu chịu tác động của khủng hoảng là tháng 08 /2008 và hồi phục là quý I/2010 Dựa vào mốc suy thoái và hồi phục đó, tác giả xem xét tác động của khủng hoảng tài chính thế giới đến nền kinh tế Việt Nam Tác động đến xuất nhập khẩu Tác động của khủng hoảng tài chính đến... mà các tổ chức tài chính trả qua đấu giá Tính đến tháng 11 năm 2008, đã có 300 tỷ dollar được FED đem cho vay theo chương trình này FED còn tiến hành cho vay thế chấp đối với các tổ chức tài chính với số tiền tổng cộng tới 1,6 nghìn tỷ tính đến tháng 11 năm 2008 Về phía Chính phủ, trước tình hình khủng hoảng tài chính nghiêm trọng, chính quyền Bush đã trình quốc hội thông qua gói tài chính 700 tỷ nhằm... các khoản nợ quốc gia Khủng hoảng tài chính 2008 không chỉ ảnh hưởng đến các nền kinh tế thế giới thông qua các tác động tiêu cực và thị trường tài chính toàn cầu mà nó còn có thể dẫn đến một cuộc khủng hoảng mới – cuộc khủng hoảng nợ của cá quốc gia, Vấn đề các khoản nợ quốc gia khổng lồ của các nước như Ireland, Hy Lạp như một lời cảnh báo: Dư chấn tài chính vẫn đang tiếp diễn, chính phủ các nước cần... vào khủng hoảng thế giới thêm một lần nữa 32 | P a g e Trên cơ sở bám sát mục đích nghiên cứu và phạm vi nghiên cứu, tiểu luận cơ bản đã nghiên cứu và phân tích nguyên nhân dẫn đến cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ năm 2008 qua đó đánh giá mức độ tác động của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ đến kinh tế Việt Nam Dựa trên những phân tích đánh giá đó, tiểu luận cũng đã đề xuất một số giải pháp đối với chính. .. nhằm phát triển thị trường tài chính Việt Nam Dù cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ 2008 đã đi qua, tuy nhiên việc nghiên cứu để rút ra được những bài học kinh nghiệm để trong quá trình xây dựng và phát triển sẽ tránh được những sai lầm hay các nguy cơ xuất hiện sự đổ vỡ trong hoạt động tài chihs ươm mầm cho cuộc khủng hoảng tương tự trong tương lai Bài học thứ nhất: Hệ thống tài chính mạnh và được quản lí... trắng G.Bush Cuộc khủng hoảng tài chính đã gây đau đầu cho giwois chức Mỹ trước sự trông chờ của các doanh nghiệp cũng như sự theo dõi của thế giwois, song cũng là dịp để các nhân vật chủ chốt của chính quyền Mỹ, mà đặc biệt là Tổng thống Bush, thể hiện vai trò của mình… Tổng thống Mỹ G.Bush đã yêu cầu Quốc hội can thiệp mạnh tay hơn của chính phủ Liên Bang vào thị trường tài chính Mỹ mà ông nói đó... khẳng định lại chính quyền Mỹ sẽ bảo vệ tất cả số tài sản hiện có của các quy tương hỗ và tạm nguwg các hoạt động cá cược về việc cổ phiếu tài 20 | P a g e chính sẽ giảm giá Bộ Tài chính sẽ yêu cầu Quốc Hội cho quyền quyết định trong việc mua lại các khoản nợ xấu- nguyên nhân đang làm Phố Wall tê liệt Bush cũng đã yêu cầu Bộ tài chính rút 50 tỷ dollar từ quỹ dành cho giai đoạn khủng hoảng để đảm bảo... trái phiếu chính phủ Hoa kỳ hiện có), hạ lãi suất… Chủ trì chương trình Term Auction Facility để câp các khoản vay ngắn hạn có kỳ hạn từ 28 đến 84 ngày theo lãi suất cao nhất mà các tổ chức tài chính trả qua đấu giá Fed còn tiến hành cho vay thế chấp đối với các tổ chức tài chính với số tiền tổng cộng tới 1,6 nghìn tỷ tính đến tháng 11 năm 2008 5.2 Chính phủ Trước tình hình khủng hoảng tài chính nghiêm... chuẩn bị đầy đủ Trước tác động của khủng hoảng kinh tế thế giới, Chính phủ Việt Nam đã sử dụng các công cụ chính sách, đặc biệt là CSTK và CSTT để giảm bớt các tác động tiêu cực Ðối với chính sách tài khóa, Việt Nam đã nhận thức về tác động của khủng hoảng đến nền kinh tế Việt Nam và hoạch định chính sách nhằm giảm bớt tác động từ rất sớm, sớm hơn cả Mỹ Xét tổng quan, Chính phủ đã đưa ra các giải pháp ... hệ thống tài Vậy khủng hoảng tài diễn nào? “Khủng hoảng Tài tiền tệ đổ vỡ trầm trọng phận thị trường Tài tiền tệ kéo theo vỡ nợ hàng loạt ngân hàng tổ chức tài sụt giảm nhanh chóng giá tài sản... nghĩa học nghiệm từ đề tài: CUỘC KHỦNG HOẢNG TÀI CHÍNH MỸ 2008 , nên nhóm em định sâu nghiên cứu Được đồng ý hướng dẫn cụ thể cô Huỳnh Thị Gia Lộc giảng viên giảng dạy môn tài quốc tế trường ,nhóm... trongdanh mục tài sản có nhiều MBS CDO sụp đổ Tiếp theo đó, khủng hoảng tài nổ vào tháng năm 2007 đến lượt SPV SIV sụp đổ, phát triển thành khủng hoảng tài toàn cầu từ tháng 9 /2008 tổ chức tài khổng