Tín dụng nhà nước

Tín dụng nhà nước_nhóm MỤC LỤC LỜI MỞ ĐẦU NỘI DUNG I Khái quát chung tín dụng nhà nước Khái niệm tín dụng nhà nước 2 Đăc điểm tín dụng nhà nước Công cụ lưu thông tín dụng nhà nước Ưu, nhược điểm tín dụng nhà nước II Các công cụ lưu thông tín dụng nhà nước Khi nhà nước đóng vai trò vay 1.1 Tín phiếu kho bạc .2 1.2 Trái phiếu Chính phủ 1.3 Công trái 16 1.4 Trái phiếu Chính phủ quốc tế 18 1.5 Trái phiếu đầu tư .19 Khi nhà nước đóng vai trò cho vay 21 2.2 Cho vay đấu tư 21 2.3 Cho vay hỗ trợ xuất nhập .24 KẾT LUẬN 26 Tín dụng nhà nước_nhóm LỜI MỞ ĐẦU Cùng với phát triển sản xuất hàng hoá dịch vụ, loại tín dụng thương mại, tín dụng ngân hàng phát triển mạnh mẽ đa dạng để đáp ứng nhu cầu Cho đến nay, có nhiều nghiên cứu lý luận phát triển ứng dụng loại tín dụng Thế nhưng, tín dụng nhà nước đặc điểm gắn liền với chủ thể Nhà nước nên quy mô, phạm vi, mục tiêu, đối tượng điều kiện phát triển có tính đặc thù định nên chưa nhiều công trình nghiên cứu cách toàn diện lý luận thực tiễn ứng dụng Xu hướng phát triển kinh tế thị trường đỉnh cao, tín dụng nhà nước ngày có vai trò quan trọng Nhà nước, không đơn vay để bù đắp cho khoản chi tiêu trì máy ngân sách bị thiếu hụt mà phát triển mạnh cho vay đầu tư công trình, chương trình kinh tế trọng điểm mang tính chuyển dịch có thu hồi vốn trực tiếp thông qua nghiệp vụ tín dụng đầu tư, bảo lãnh, hỗ trợ sau đầu tư, hỗ trợ xuất Là công cụ điều tiết kinh tế nhằm đảm bảo trì ổn định cân đối lớn, góp phần phát triển bền vững, ngăn chặn, giảm bớt tác động xấu khủng hoảng kinh tế Trong thực tế, nước có kinh tế lớn, kinh tế Nhật Bản, Đức, Trung Quốc, Hàn Quốc,… nước phát huy tốt vai trò loại hình tín dụng cho công tái thiết phát triển đất nước Những năm gần đây, yêu cầu phát triển kinh tế nên nước ta, loại hình TDNN phát triển tương đối mạnh từ nhà nước Trung ương (thông qua Ngân hàng Phát triển, Ngân hàng Chính sách xã hội, Kho bạc Nhà nước) đến địa phương (cấp tỉnh) hệ thống Quỹ Đầu tư phát triển vấn đề Tín dụng Nhà nước ngày quan tâm Vì vậy, sau nhóm chúng em xin trình bày tìm hiểu đề tài chọn: “Tín dụng Nhà nước” Tín dụng nhà nước_nhóm NỘI DUNG Khái quát chung tín dụng nhà nước Khái niệm tín dụng nhà nước I Tín dụng nhà nước quan hệ tín dụng nhà nước với doanh nghiệp, tổ chức kinh tế - xã hội cá nhân Tín dụng nhà nước xuất nhằm thỏa mãn nhu cầu chi tiêu ngân sách nhà nước điều kiện nguồn thu không đủ để đáp ứng; công cụ để nhà nước hỗ trợ cho ngành kinh tế yếu kém, ngành mũi nhọn khu vực kinh tế phát triển, công cụ quan trọng để nhà nước quản lý, điều hành vĩ mô Đặc điểm tín dụng nhà nước − Chủ thể nhà nước, pháp nhân thể nhân; − Hình thức đa dạng, phong phú; − Tín dụng nhà nước chủ yếu loại hình trực tiếp, không thông qua tổ chức trung gian Công cụ lưu thông tín dụng nhà nước 1.1 Khi nhà nước vay − Tín phiếu kho bạc; − Trái phiếu phủ − Công trái; − Trái phiếu phủ quốc tế − Trái phiếu đầu tư 1.2 Khi nhà nước cho vay − Cho vay đầu tư; − Cho vay tài trợ xuất nhập Ưu, nhược điểm tín dụng nhà nước 1.3 Ưu điểm tín dụng nhà nước − Duy trì hoạt động thường ngày nhà nước; − Góp phần xây dựng sở vật chất đại; − Góp phần vào nghĩa vụ quốc tế, quan hệ ngày phát triển, nhà nước từ chối nghĩa vụ cho vay nước ngoài; − Tạo điều kiện phát triển tín dụng ngân hàng 1.4 Nhược điểm tín dụng nhà nước − Rủi ro vỡ nợ nhà nước, tính toán kỹ nhu cầu vay sử dụng vốn vay không hiệu quả; Tín dụng nhà nước_nhóm Các công cụ lưu thông của tín dụng nhà nước Khi nhà nước đóng vai trò vay 1.1 Tín phiếu kho bạc 1.1.1.Khái niệm II Tín phiếu kho bạc loại giấy nợ phủ phát hành có kỳ hạn năm để bù đắp thiếu hụt tạm thời Ngân sách Nhà nước công cụ công cụ quan trọng để Ngân hàng Trung ương điều hành sách tiền tệ Tín phiếu kho bạc thường có kỳ hạn tháng, tháng, tháng hay tháng với hay nhiều mức mệnh giá 1.1.2.Đặc điểm Tại Việt Nam, tín phiếu kho bạc Bộ Tài phát hành Bộ Tài ủy quyền cho Kho bạc Nhà nước tổ chức phát hành tín phiếu ( theo quy định Thông tư 106/2012/TTLT-BTC-NHNN Bộ Tài chính-Ngân hàng nhà nước ) Tín phiếu kho bạc thuộc loại chứng khoán chiết khấu Đó loại chứng khoán không nhà phát hành trả lãi song lại bán với giá chiết khấu tức giá thấp mệnh giá Khi đến hạn, nhà đầu tư nhận lại đủ mệnh giá, phần chênh lệch mệnh giá chứng khoán giá mua chứng khoán lãi nhà đầu tư Tín phiếu kho bạc thu tiền, hạch toán toán đồng Việt Nam Mệnh giá tối thiểu triệu đồng Việt Nam Các loại mệnh giá khác liên Bộ Tài - Ngân hàng quy định công bố thông báo phát hành Tín phiếu có kỳ hạn 13 tuần, 26 tuần 52 tuần Tín phiếu kho bạc xem công cụ tài có độ rủi ro thấp thị trường tiền tệ khả vỡ nợ từ người phát hành, tức có chuyện phủ khả toán khoản nợ đến kỳ hạn toán, phủ lúc tăng thuế in tiền để trả nợ Tuy nhiên mức lãi suất thường thấp công cụ khác lưu thông thị trường tiền tệ Tín phiếu kho bạc thường phát hành theo lô phương pháp đấu giá Người mua chủ yếu ngân hàng, có công ty trung gian tài khác Tín dụng nhà nước_nhóm Tín phiếu kho bạc thường Ngân hàng trung ương nước sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ thông qua thị trường mở Tín phiếu kho bạc phát hành hình thức ghi sổ chứng ghi danh vô danh; Người mua tín phiếu kho bạc hình thức chứng ký gửi Ngân hàng Nhà nước (Sở Giao dịch Chi nhánh định) ngân hàng thành viên Việc đấu thầu tín phiếu kho bạc đấu thầu lãi suất Đối tượng tham gia đấu tín phiếu thành viên đấu thầu trái phiếu Chính phủ Bộ Tài lựa chọn công bố theo quy định Điều 8, Thông tư 106 Thành viên tham gia nghiệp vụ đấu thầu tín phiếu phải đáp ứng điều kiện sau đây: Có tài khoản tiền gửi toán Ngân hàng Nhà nước tài khoản tiền gửi toán tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước thành viên hệ thống toán liên ngân hàng Có máy móc, thiết bị tin học kết nối với hệ thống máy chủ Ngân hàng Nhà nước; Được Ngân hàng Nhà nước cấp mã số thành viên, mã khóa, mã chữ ký điện tử phân quyền giao dịch nhân tham gia đấu thầu tín phiếu Quy trình đấu thầu tín phiếu kho bạc quy định rõ Quy trình 5249/QT-NHNN đấu thầu tín phiếu kho bạc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam 1.1.3.Thực − trạng Tính chung từ năm 2000 đến cuối năm 2011, với vai trò đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ (TPCP), NHNN huy động 146.342 tỷ đồng, chiếm tỷ lệ 36%/tổng khối lượng phát hành TPCP nói chung Đây tỷ lệ cao so với loại TPCP có kỳ hạn khác Chẳng hạn TPCP loại kỳ hạn năm có tỷ lệ 15,2%, TPCP kỳ hạn năm 28% Tuy nhiên, thời gian qua,giai đoạn 2010 -2011, khối lượng trúng thầu tín phiếu giảm dần, chí, có phiên thành viên tham gia Mặc dù, Kho bạc Nhà nước NHNN có nhiều cố gắng, lãi suất chào mức cao dường thị trường “yên ắng”, lượng tiền thu qua kênh khiêm tốn so với lượng tiền thu từ kênh huy động vốn khác Tín dụng nhà nước_nhóm Nếu tính riêng tháng đầu năm 2011, Sở Giao dịch NHNN phối hợp với Kho bạc Nhà nước (KBNN) tổ chức 21 phiên, kỳ hạn phát hành 364 ngày số tiền huy động 2.150 tỷ đồng Đây kết thấp với năm trước Cụ thể, năm 2010 huy động 8.350 tỷ đồng, năm 2009 10.714 tỷ đồng năm 2008 20.730 tỷ đồng Sở Giao dịch NHNNTrong tổng số hai chục phiên đấu thầu vừa qua có đến 16/21 phiên khối lượng trúng thầu Điều đáng nói là, việc khối lượng trúng thầu khiêm tốn số lượng thành viên tham gia ít, trung bình có từ đến thành viên tham gia/phiên thường tập trung vào vài thành viên Cá biệt, có phiên thành viên tham gia dự thầu − Ngày 24/8/2012 tín phiếu Kho bạc Nhà nước đưa lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội Tại thông tư liên tịch số 106/2012/TTLT-BTC-NHNN hướng dẫn việc phát hành tín phiếu kho bạc qua NHNN, Thông tư 106 thể tâm thống cao liên Tài – Ngân hàng Nhà nước chủ trương phát triển thị trường TPCP mở thời kỳ cho thị trường tín phiếu kho bạc Với việc đưa tín phiếu vào giao dịch Sở GDCK Hà Nội kể từ ngày 24/8/2012, khoản sản phẩm cải thiện rõ rệt Tổng giá trị giao dịch tín phiếu qua 02 năm đạt gần 21.000 tỷ đồng, chiếm gần 2% tổng giá trị giao dịch TPCP toàn thị trường Tín phiếu Kho bạc Nhà nước trái phiếu Chính phủ (TPCP) có kỳ hạn năm Bộ Tài phát hành để bù đắp tạm thời Ngân sách Nhà nước (NSNN) công cụ quan trọng để Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều hành sách tiền tệ Đây công cụ chiết khấu điển hình, phiếu lãi suất Ngày 24/8/2014 ngày tròn 02 năm tín phiếu đưa vào lưu ký tập trung giao dịch thị trường thứ cấp hệ thống giao dịch TPCP chuyên biệt Sở GDCK Hà Nội (HNX) vận hành Việc đưa tín phiếu vào giao dịch sàn giao dịch TPCP thứ cấp khắc phục phân đoạn thị trường ngắn hạn dài hạn, tạo liên thông chặt chẽ thị trường tiền tệ thị trường chứng khoán Giao dịch tín phiếu năm qua có tăng trưởng mạnh mẽ quy mô giao dịch Tổng giá trị giao dịch 02 năm (24/8/2012- 31/7/2014) liên tục tăng trưởng đạt 20.707 tỷ đồng, tháng 2012 đạt 909 tỷ đồng, năm 2013 đạt 11.695 tỷ đồng, tháng đầu năm 2014 đạt 8.103 tỷ đồng, chiếm 69% so với năm 2013 Giá trị giao dịch tự doanh NHTM chiếm 75% Tín dụng nhà nước_nhóm tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, giá trị giao dịch môi giới CTCK chiếm khoảng 20% giá trị giao dịch tự doanh CTCK khoảng 5% Các nhà đầu tư nước tham gia tích cực vào việc giao dịch thị trường tín phiếu tháng cuối năm 2012, giá trị giao dịch bán outright NĐTNN đạt 342 tỷ đồng, giá trị giao dịch mua đạt 587 tỷ đồng Năm 2013, giá trị giao dịch bán outright NĐTNN đạt 6.760 tỷ đồng, giá trị giao dịch mua đạt 2.848 tỷ đồng tháng đầu năm 2014, giá trị giao dịch bán outright NĐTNN đạt 2.142 tỷ đồng, giá trị giao dịch mua đạt 2.188 tỷ đồng Tháng tới đây, Sở GDCK Hà Nội kết nối hệ thống giao dịch trái phiếu Chính phủ với hệ thống Bloomberg Việc kết nối với mạng lưới rộng lớn giúp nhà đầu tư dễ dàng việc tìm kiếm thông tin, đặt lệnh giao dịch trái phiếu tín phiếu Đây xem điều kiện thuận lợi để nhà đầu tư nước tiếp cận gần nhiều với với thị trường trái phiếu nói chung tín phiếu nói riêng, hứa hẹn tạo chuyển biến giá trị giao dịch 1.1.4.Ưu − − − điểm Nhà nước tiết kiệm chi phí huy động vốn Sự kết hợp Bộ tài ngân hàng trung ương thường xuyên đồng bộ, kịp thời Tín phiếu kho bạc công cụ lỏng thị trường tiền tệ, vậy, chúng mua bán nhiều công cụ an toàn Chúng có tính khoản cao, phát hành hình thức tín bút toán ghi sổ, song hầu hết dạng ghi sổ Đây công cụ triết khấu điển hình, phiếu lãi suất Tín phiếu kho bạc có mức rủi ro thấp công cụ thị trường tiền tệ Thu nhập từ tín phiếu kho bạc ( chênh lệch giá mua giá bán hoàn trả) không bị đánh thuế chúng không đc coi tài sản vốn Tín phiếu kho bạc công cụ an toàn TTTC − Việc đưa tín phiếu vào giao dịch thị trường thứ cấp đánh giá không đem lại lợi ích cho chủ sở hữu tín phiếu mà tạo thuận lợi cho quan quản lý trình tổ chức, điều hành thị trường , khả huy động vốn (trên thị trường sơ cấp) loại tín phiếu có nhiều thuận lợi so với trước Thứ nhất, tín phiếu kho bạc đưa vào giao dịch thị trường thứ cấp, độ hấp dẫn tính khoản công cụ tăng lên đáng kể Điều khuyến khích tham gia nhà đầu tư có nguồn vốn nhàn rỗi ngắn hạn, kể nước Tạo điều kiện cho thành viên tổ chức tín Tín dụng nhà nước_nhóm dụng tham gia nhiều vào công cụ Quy mô giao dịch tín phiếu tăng thị trường trái phiếu, bao gồm tín phiếu, lại khoản Kho bạc Nhà nước dễ dàng phát hành thành công tín phiếu để tăng lượng vốn huy động cho Chính phủ Thứ hai, giao dịch thị trường tiền tệ với Ngân hàng nhà nước, việc đưa tín phiếu kho bạc vào giao dịch thứ cấp giúp tín phiếu sử dụng giao dịch thị trường liên ngân hàng thông qua hoạt động mua bán giao ngay, repo, cầm cố… Điều tạo linh hoạt cho tổ chức tín dụng giao dịch với Ngân hàng nhà nước với đối tác khác thị trường Thứ ba, quan quản lý, việc tín phiếu kho bạc giao dịch thị trường thứ cấp tức có thêm loại công cụ, loại hàng hóa bổ sung cho thị trường Điều giúp cho việc hoạch định sách phát triển thị trường trái phiếu phủ không phạm vi trái phiếu phủ kỳ hạn dài trước đây, mà có kỳ hạn ngắn năm Như vậy, rõ ràng việc đưa tín phiếu kho bạc giao dịch thị trường thứ cấp có tác dụng thúc đẩy phát triển thị trường sơ cấp thứ cấp tương lai Việc áp dụng hệ thống giao dịch tín phiếu thứ cấp mang lại nhiều lợi ích cho nhà đầu tư tham gia thị trường trái phiếu Đặc biệt, bối cảnh nay, việc tăng trưởng tín dụng ngắn hạn khó khăn việc vay gửi liên ngân hàng bị giới hạn thời gian tới, nên việc đầu tư vào tín phiếu KBNN lựa chọn tối ưu 1.1.5.Hạn chế và giải pháp Sau thông tư 106/2012/TTLT-BTC-NHNN ban hành khác phục nhiều nhược điểm tín phiếu kho bạc, là: − − Trước tính khoản hạn chế Hạn chế tham gia thành viên đấu thầu có nhu cầu TCTD: Sở dĩ thành viên nghiệp vụ chủ yếu TCTD, tín phiếu phát hành hình thức ghi sổ, người mua phải mở tài khoản chứng khoán tài khoản tiền gửi NHNN để thực giao dịch toán tiền tín phiếu theo kết trúng thầu − Hạn chế việc lưu ký nên việc chuyển nhượng nhà đầu tư tín phiếu Việt Nam chưa thể thực thông lệ nước giới Điều Tín dụng nhà nước_nhóm dẫn tới tình trạng thị trường thứ cấp tín phiếu chưa phát triển, tính khoản bị hạn chế Đây nguyên nhân ảnh hưởng lớn tới phát triển thị trường thứ cấp tín phiếu  Để hấp dẫn nhà đầu tư tham gia giao dịch thứ cấp thị trường trái phiếu, chúng ta cần: Thứ nhất, cần tiếp tục tăng tính minh bạch cho thị trường trái phiếu thông qua việc công bố kế hoạch phát hành tín phiếu, trái phiếu; cung cấp thông tin giao dịch đầy đủ xác; dễ dàng truy xuất thống kê số liệu HNX Thứ hai, xây dựng đường cong lợi suất TPCP chuẩn thị trường Thứ ba, rút ngắn thời gian giao dịch HNX, xây dựng hệ thống bù trừ tài khoản cho tiền trái phiếu chuyển nhượng thời điểm (Delivery versus Payment) Ngoài ra, phải phụ thuộc vào tình hình kinh tế vĩ mô, kinh tế ổn định niềm tin nhà đầu tư củng cố tính khoản thị trường nâng cao Trái phiếu Chính phủ 1.2.1.Khái niệm Là trái phiếu phủ phát hành nhằm huy động vốn để đáp ứng nhu cầu chi tiêu công đầu tư phát triển lợi ích công cộng nguồn ngân sách không đủ đáp ứng yêu cầu, phủ phát hành trái phiếu để huy động tiền nhàn rỗi dân tổ chức kinh tế, xã hội 1.2 1.2.2.Đặc − − điểm Là loại chứng khoán có rủi ro thị trường: Chính phủ coi Nhà phát hành có uy tín thị trường Có tính khoản cao: Trái phiếu phủ thường ngân hàng nhà đầu tư lớn nắm giữ giao dịch vơi quy mô lớn 1.2.3.Vai a − − trò: Đối với kinh tế: Thứ nhất, kênh huy động vốn hiệu giúp Chính phủ thực sách tiền tệ, thực thi chức quản lí vĩ mô kinh tế- xã hội có hiệu Thứ hai, trái phiếu phủ phát hành khuyến khích cá nhân, tổ chức tham gia phát triển đất nước, giảm áp lực cung – cầu tiền mặt thị trường, ổn định môi Tín dụng nhà nước_nhóm − b − trường tiền tệ, góp phần nâng cao hiệu sử dụng nguồn lực tài nước Nguồn vốn từ trái phiếu Chính phủ phân bổ hợp lí giúp phát triển công trình công cộng, phúc lợi xã hội, nâng cao chất lượng sống nhân dân Đối với nhà đầu tư Trái phiếu loại chứng khoán có độ rủi ro thấp thị trường nên giải pháp an toàn dài hạn cho nhà đầu tư 1.2.4.Thực − − − − trạng: Trái phiếu Chính phủ chiếm khoảng 80% tổng lượng trái phiếu phát hành toàn thị trường Hệ thống văn pháp lý cho hoạt động thị trường ngày hoàn thiện, hạ tầng kỹ thuật, hệ thống giao dịch, lưu ký, giám sát liên tục thiết lập, cải tiến với mục tiêu xây dựng thị trường trái phiếu chuyên biệt thể vai trò thị trường vốn Quy mô thị trường tăng mạnh từ 2,8% GDP (năm 2001) đến 20,14% GDP năm 2010 lên tới 21,6% GDP vào cuối năm 2012, trái phiếu phủ (TPCP) trái phiếu Chính phủ bảo lãnh chiếm khoảng 15,7% GDP, trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) chiếm khoảng 5,56% GDP phần nhỏ lại trái phiếu quyền địa phương (TPCQĐP) Với mục tiêu xây dựng phát triển thị trường trái phiếu cách bền vững, đảm bảo an toàn hệ thống bước tiếp cận thông lệ, chuẩn mực quốc tế để trở thành kênh huy động vốn an toàn, hiệu cho kinh tế, ngày 01/2/2013, Bộ Tài ban hành Quyết định 261/QĐ-BTC phê duyệt Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam đến năm 2020 Theo đó: • • • • Tăng tỷ trọng dư nợ trái phiếu/GDP từ 18% (năm 2011) lên khoảng 38% GDP (năm 2020) dư nợ TPCP đạt khoảng 22% GDP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh đạt khoảng 8% GDP, dư nợ TPCQĐP đạt khoảng 1% GDP; dư nợ TPDN đạt khoảng 7% GDP; Kéo dài kỳ hạn vay qua phát hành TPCP nước giai đoạn 2011 - 2015 trung bình khoảng từ - năm giai đoạn 2016 - 2020 lên khoảng từ - năm; Tăng tỷ trọng TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh khối công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, công ty quản lý quỹ (Công ty Quản lý quỹ) nắm giữ từ mức 12% (năm 2011) lên mức 20% (năm 2020); Tăng khối lượng giao dịch trái phiếu giao bình quân phiên từ mức khoảng 0,2% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2011) lên mức khoảng 0,3 - 0,4% dư nợ trái phiếu niêm yết (năm 2020) Tuy nhiên, thời gian tới, để phát triển thị trường trái phiếu đạt mục tiêu đề theo đúng lộ trình, có nhiều vấn đề đặt cấu thị trường, sản phẩm nhà đầu tư, thị trường thứ cấp có mức khoản thấp, hệ thống trung gian tài chưa chuyên nghiệp 10 Tín dụng nhà nước_nhóm Nhóm nhà đầu tư quan tâm quỹ đầu tư Các quỹ nắm giữ khoảng - 7% dư nợ trái phiếu, phân bổ tới loại hình quỹ khác nước Rào cản lớn ngăn nhà đầu tư nước (đầu tư nước ngoài) tham gia vào thị trường trái phiếu Việt Nam có lẽ hạn chế mặt sản phẩm, đặc biệt sản phẩm phái sinh liên quan đến tỷ giá Một số giải pháp phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam Để đạt mục tiêu Quyết định 261/QĐ-BTC đề đòi hỏi cần phải có chiến lược quán, đồng thời phát triển thị trường sơ cấp thứ cấp, hệ thống khuôn khổ pháp lý dịch vụ trung gian tài nhằm đưa thị trường hướng tới chuẩn mực quốc tế Bên cạnh đó, cần chú trọng đến vấn đề sau: Hoàn thiện cấu trúc thị trường Trái phiếu Chính phủ TPCP đóng vai trò quan trọng phát triển thị trường vốn Việt Nam Tỷ lệ TPCP (bao gồm TPCP bảo lãnh TPCQĐP) tổng dư nợ trái phiếu Việt Nam lên tới 85%, tương đương với thị trường số nước phát triển khu vực Philippines, Indonesia, Thái Lan5# Cơ sở hạ tầng thị trường trái phiếu cải tiến hoàn thiện để đáp ứng yêu cầu nhà đầu tư, thúc đẩy trình đăng ký, lưu ký, giao dịch niêm yết trái phiếu thị trường thứ cấp nhằm tăng tính khoản trái phiếu Từ ngày 18/3/2013, hệ thống giao dịch TPCP phiên hệ thống Đường cong lợi suất TPCP đưa vào vận hành hoạt động ổn định bản, không ghi nhận lỗi phát sinh, thành viên tham gia chào mua, chào bán hai hệ thống (giao dịch Đường cong lợi suất) Đây sở quan trọng để hoàn thiện thị trường nợ tạo tiêu chuẩn cho thị trường cổ phiếu Ngoài ra, nhằm đa dạng hóa công cụ nợ, Bộ Tài thí điểm phát hành TPCP có kỳ hạn 10 năm (tổ chức định kỳ lần/tháng) từ năm 2012 bắt đầu phát hành TPCP kỳ hạn 15 năm năm 2013 Mặc dù vậy, thị trường TPCP tồn số vấn đề như: Trái phiếu có kỳ hạn ngắn (dưới năm) chiếm tỷ trọng chi phối; Thanh khoản thấp thị trường trái phiếu thứ cấp; Cơ sở nhà đầu tư chưa đa dạng, chủ yếu NHTM Vì vậy, để tiếp tục phát triển thị trường TPCP theo Lộ trình phát triển thị trường trái phiếu đến năm 2020, cần hoàn thiện cấu trúc thị trường TPCP, trước hết, cần tăng tỷ trọng trái phiếu trung dài hạn cấu thị trường, kéo dài kỳ hạn vay qua phát hành TPCP nước giai đoạn 2011 - 2015 trung bình khoảng từ năm giai đoạn 2016 - 2020 lên khoảng từ - năm Để thực điều này, thị trường trái phiếu cần phải phát triển mức cao hơn, đồng thời có ổn định kinh tế vĩ mô, giúp nhà đầu tư có niềm tin vào trái phiếu có kỳ hạn dài Ban đầu phát hành thí điểm trái phiếu có kỳ hạn dài lên tới 30 năm, hướng tới 1.2.6 a − − − 13 Tín dụng nhà nước_nhóm nhà đầu tư công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí để thị trường làm quen với loại trái phiếu Bên cạnh đó, cần tăng cường khoản thị trường thứ cấp Về mặt tảng, tiến hành cải tiến hệ thống giao dịch TPCP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), phù hợp với chất giao dịch trái phiếu Về mặt kỹ thuật, cần nghiên cứu ban hành chuẩn mực giao dịch hợp đồng Repo mẫu, tạo điều kiện dễ dàng cho nhà đầu tư thị trường tiến hành giao dịch Việc phát triển thị trường mua bán lại với TPCP làm tài sản chấp góp phần thúc đẩy phát triển thị trường trái phiếu sơ cấp Ngoài ra, tiến hành nghiên cứu phương thức giao dịch trái phiếu trước đấu thầu (When - issued) giống số thị trường phát triển Nhật, Mỹ, Singapore cho phép nhà đầu tư xác định mức giá hợp lý trước tham gia vào thị trường sơ cấp b Phát triển thị trường Trái phiếu doanh nghiệp Thị trường TPDN thị trường phận quan trọng thị trường trái phiếu với chức kênh huy động vốn "dự trữ" cho doanh nghiệp, tránh tình trạng phụ thuộc vào nguồn vốn tín dụng ngân hàng Trong thời gian gần đây, thị trường tín dụng siết chặt lại, thị trường TPDN chưa có dấu hiệu khởi sắc Năm 2012, có 43 doanh nghiệp đăng ký phát hành trái phiếu với tổng giá trị đạt 33.737 tỷ đồng phát hành thành công 24.328 tỷ đồng, xấp xỉ 15% lượng vốn mà TPCP trái phiếu Chính phủ bảo lãnh huy động Các đợt phát hành thành công tập trung vào doanh nghiệp lớn Vingroup hay NHTM cổ phần Công thương Vì vậy, cần phải có giải pháp phù hợp để trước mắt tăng tỷ trọng dư nợ TPDN/GDP lên 7% GDP vào năm 2020 theo Lộ trình phát triển xa xây dựng thị trường TPDN thực hiệu vai trò Từ trình phát triển thị trường TPDN quốc gia Malaysia (dư nợ TPDN chiếm 42% GDP) hay Hàn Quốc (dư nợ TPDN chiếm 75% GDP) thấy số điểm quan trọng mà Việt Nam cần tập trung trước tiên như: Trước hết, phải minh bạch hóa thông tin doanh nghiệp, đợt phát hành, cách thức sử dụng vốn huy động thông qua hệ thống thông tin trái phiếu (tương tự Hệ thống công bố thông tin trái phiếu BIDS - Bond Information Dissemination System Malaysia) Để thực yêu cầu này, đòi hỏi thị trường phải có tổ chức định mức tín nhiệm hay công ty giám sát độc lập Kinh nghiệm quốc gia ASEAN có mặt tổ chức định mức tín nhiệm tốt yếu tố quan trọng việc định giá Tuy nhiên, tổ chức định mức tín nhiệm địa phương lại sử dụng phương pháp 14 Tín dụng nhà nước_nhóm đánh giá có nhiều khác biệt so với quốc tế, chưa xây dựng chi tiết lịch trình hoạt động doanh nghiệp, tổ chức định mức tín nhiệm quốc tế thực đánh giá doanh nghiệp lớn phát hành phạm vi quốc tế Vì vậy, quan chức nghiên cứu việc áp dụng chuẩn mực chung phương pháp đánh giá cho tổ chức định mức tín nhiệm, giúp nhà đầu tư dễ dàng có sở đánh giá, so sánh việc đầu tư vào quốc gia khu vực Ngoài ra, nghiên cứu xây dựng tổ chức định mức tín nhiệm khu vực Việc giám sát công ty kiểm toán (CTKT) tổ chức độc lập thực nhiều quốc gia Tại Malaysia, đạo Luật thông qua năm 2009 thành lập Hội đồng Giám sát Kiểm toán, bắt đầu vào hoạt động từ tháng 4/2010 Hội đồng trực tiếp giám sát CTKT, hỗ trợ Ủy ban Chứng khoán việc quản lý chất lượng báo cáo CTKT Bên cạnh đó, cần đa dạng hóa nguồn cung sản phẩm thị trường trái phiếu trả lãi định kỳ trái phiếu chuyển đổi Các doanh nghiệp nghiên cứu phát triển thêm loại chứng khoán có đảm bảo chứng khoán hóa nợ vay bất động sản (MBS), chứng khoán đảm bảo tài sản (ABS)… Ngoài ra, phát hành Kỳ phiếu trung hạn (MTN - Medium Term Note) Tại Trung Quốc, sau MTN phát hành lần vào năm 2008, doanh số phát hành loại sản phẩm tăng nhanh chóng, đạt 689 tỷ Nhân dân tệ vào năm 2009, tăng trưởng 300% so với năm trước6# Tỷ trọng MTN tổng dư nợ TPDN tăng từ 21% vào năm 2008 lên tới 44% vào năm 2009 Ngoài ra, nhu cầu sản phẩm phái sinh, phái sinh tỷ giá nhà đầu tư nước quan tâm để phòng ngừa rủi ro Ngoài ra, kinh nghiệm thực tế cho thấy, kinh tế khó khăn nhà đầu tư tìm đến với kênh đầu tư an toàn TPCP thay TPDN Do vậy, để phát triển thị trường TPDN, cần phải tạo lập môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, tạo điều kiện cho doanh nghiệp kinh doanh có hiệu doanh nghiệp tiềm lực kinh tế, hoạt động kinh doanh thua lỗ không tạo dựng lòng tin giới đầu tư việc huy động vốn qua thị trường trái phiếu doanh nghiệp gặp khó khăn, thị trường TPDN theo phát triển c Đa dạng hóa sở nhà đầu tư Hệ thống nhà đầu tư đa dạng yếu tố quan trọng thị trường, hoàn toàn phù hợp với mục tiêu phát triển thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Tại quốc gia khác khu vực, đối tượng tham gia thị trường trái phiếu bao gồm nhiều loại hình nhà đầu tư tổ chức an sinh xã hội, công ty bảo hiểm, tổ chức tài với NHTM trụ cột đầu tư Chẳng hạn Malaysia, NHTM nắm giữ tới 43% dư nợ TPCP, tiếp đến nhà đầu tư nước 15 Tín dụng nhà nước_nhóm tổ chức an sinh xã hội (lần lượt nắm giữ 31% 20% dư nợ TPCP) Các công ty bảo hiểm quan Nhà nước nắm giữ phần nhỏ trái phiếu phát hành Để phát triển sở nhà đầu tư, nhiệm vụ Việt Nam cần tăng cường tính chuyên nghiệp nhà đầu tư có, sau mở rộng thị trường tới nhà đầu tư mới; giảm dần phụ thuộc thị trường vào khối nhà đầu tư NHTM, tăng tỷ trọng TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh khối công ty bảo hiểm, quỹ hưu trí, Công ty Quản lý quỹ nắm giữ từ mức 12% (2011) lên mức 20% (2020) Từ mục tiêu đó, đưa số giải pháp phù hợp sau: Sửa đổi Quyết định số 04/2011/QĐ-TTg cho phép Bảo hiểm xã hội đầu tư vào TPDN theo tỷ lệ định; Tăng cường việc đầu tư vào thị trường trái phiếu công ty bảo hiểm Công ty Quản lý quỹ; Khuyến khích tham gia nhà đầu tư khác Bảo hiểm tiền gửi, quỹ hưu trí, quỹ đầu tư trái phiếu, nhà đầu tư cá nhân; Tăng hiệu sử dụng đồng vốn định chế tài khác (SCIC, DATC) cách đặt quy định hạn chế tổ chức gửi tiền mà phải đầu tư vào trái phiếu Ngoài ra, nhóm nhà đầu tư quan trọng mà thị trường trái phiếu Việt Nam thiếu, nhà đầu tư tổ chức nước Theo kinh nghiệm phát triển thị trường trái phiếu quốc gia ASEAN, năm loại sản phẩm phái sinh (tỷ giá, lãi suất, cổ phiếu, hàng hóa, tín dụng), sản phẩm phái sinh tỷ giá có mức tăng trưởng mạnh mẽ Nguyên nhân nhà đầu tư tổ chức thường lo ngại rủi ro tỷ giá đầu tư nước Vì vậy, muốn thu hút nhà đầu tư nước vào Việt Nam, số ưu đãi thuế để khuyến khích họ tham gia, cần tập trung phát triển thị trường chiều sâu, đa dạng hóa sản phẩm, dịch vụ thị trường nhằm giúp nhà đầu tư tổ chức giảm thiểu rủi ro đầu tư vào Việt Nam − − − − d Hoàn − − thiện chế sách cho phát triển thị trường TPCP TPDN Tiềm phát triển thị trường trái phiếu Việt Nam lớn, vậy, để khơi thông thị trường này, cần hoàn thiện chế sách theo hướng: Xây dựng ban hành chế sách việc thành lập, tổ chức hoạt động công ty định mức tín nhiệm thị trường nước; quỹ hưu trí bổ sung tự nguyện Sửa đổi, bổ sung chế, sách phát hành TPCP, trái phiếu Chính phủ bảo lãnh TPCQĐP theo hướng thống địa điểm đấu thầu TPCP HNX, thiết lập chế nhà tạo lập thị trường thị trường sơ cấp thứ cấp TPCP chế toán trái phiếu qua Ngân hàng Nhà nước nhằm tạo thống thị trường 16 Tín dụng nhà nước_nhóm − − Sửa đổi, bổ sung chế sách phát hành TPDN theo hướng rà soát lại điều kiện phát hành trái phiếu sở xem xét việc quy định bắt buộc có hệ số tín nhiệm đợt phát hành trái phiếu thị trường nước sau chế xếp hạng tín nhiệm ban hành Xây dựng chế phối hợp việc phát hành tín phiếu NHNN phát hành tín phiếu kho bạc nhằm đảm bảo phát triển thống thị trường tăng cường phối hợp chặt chẽ sách tài khóa sách tiền tệ Công trái 1.3.1 Khái niệm 1.3 Công trái loại trái phiếu phát hành phủ nhằm bù đắp thiếu hụt tài ngân khố quốc gia Đặc điểm Độ an toàn tính lưu thông cao phủ đảm bảo Đối tượng mua tổ chức công dân người việt Nam nước nươc Công trái gồm: • Công trái thu ghi tiền VN • Công trái thu ghi ngoại tẹ tự chuyển đổi • Công trái thu ghi vàng Hình thức phát hành: • Công trái có ghi tên, công trái không ghi tên • Công trái có in trước mệnh giá công trái không in trước mệnh giá • Công trái có kì hạn năm , công trái có kì hạn 10 năm Công trái toán lần gốc lẫn lãi hệ thống kho bạc nhà nước quan tổ chức có thẩm quyền 1.3.2 − − − − − Thực trạng Năm 1999 lần kho bạc nhà nước phát hành công trái xây dựng tổ quốc theo pháp lệnh số 12/1999/PL-UBTVQH nghị định số 34/1999 NĐ-CP Mục tiêu huy động vốn dâ cư để đầu tư cho thủy lợi,xây dựng công trình kết cấu hạ tầng nông thôn trước hết xã nghèo đặc biệt khó khăn Kết đợt phát hành 4496 tỷ đồng rong kế hoạch 4000 tỷ đồng Năm 2003 TC đạo hướng dẫn phát hành công trái giáo dục đợt nhằm xóa phòng học ba ca tranh tre nứa tỉnh miền núi khó khăn Kết thu đc 2580 tỷ đồng vượt tiêu 2000 tỷ Năm 2005 phá hành công trái giáo dục đợt Dự iến 2700 tỷ đồng kết thu 2816 tỷ đồng 1.3.3 − − − 17 Tín dụng nhà nước_nhóm  Qua đợt phát hành khổi lượng huy động vượt kế hoạch đề đáp ứng đủ kịp thời cho công trình quốc gia Hạn chế và giải pháp Khối lượng huy động vốn qua phát hành công trái thấp so với nhu cầu phát triển xã hội Lãi suất chưa hấp dẫn, kì hạn chưa đa dạng Chưa khai thác hết tiềm phát hành côngtrái Hệ thống pháp luật chưa đồng bộ,chưa đáp ứng yêu cầu thực tiễn ,nghị định 14/2003/NĐ-CP háp lệnh ố 12/1999 PL –UBTVQH không quán quy định phát hành công trái 1.3.4 − − − − Giải pháp: Xây dựng hoàn thiện hệ thống sách pháp quy hướng dẫn cụ thể chi tiết việc phát hành ,đầu tư công trái cho công chúng Xây dựng chế khuyến khích đầu tư Tuyên truyền ,giáo dục nâng cao hiểu biết công chúng công trái tầm quan trọng việc mua công trái 1.4 Trái phiếu Chính phủ quốc tế 1.4.1 Khái niệm:  − − − Trái phiếu quốc tế chứng vay nợ có mệnh giá, có thời hạn, có lãi, phát hành để vay vốn thị trường vốn quốc tế phục vụ nhu cầu đầu tư phát triển kinh tế Việt Nam Trái phiếu quốc tế bao gồm loại: - Trái phiếu phủ Trái phiếu Ngân hàng thương mại quốc doanh Trái phiếu doanh nghiệp nhà nước Trái phiếu phủ Bộ tài phát hành để vay vốn nước cho đầu tư phát triển kinh tế 1.4.2 Thực trạng: Vào năm 2005, Chính phủ phát hành 750 triệu USD trái phiếu quốc tế thị trường chứng khoán New York, kỳ hạn 10 năm, lãi suất 7,125%/năm Theo phương án phát hành, số trái phiếu đến hạn trả nợ gốc lãi vào năm 2016 Tuy nhiên, Chính phủ cho Vinashin vay lại toàn số trái phiếu nói Tập đoàn khả trả nợ 18 Tín dụng nhà nước_nhóm Năm 2010, Chính phủ phát hành tỷ USD trái phiếu kỳ hạn 10 năm Sở Giao dịch chứng khoán Singapore với lãi suất danh nghĩa 6,75%/năm Số tiền Chính phủ cho doanh nghiệp nhà nước lớn EVN, PVN, Vinalines vay lại Theo kế hoạch quản lý nợ trung hạn giai đoạn 2013 - 2015 Chính phủ phê duyệt, Việt Nam cần vay nước 33.000 tỷ đồng năm 2014 40.000 tỷ đồng năm 2015 để bù đắp bội chi ngân sách hình thức phát hành trái phiếu phủ quốc tế Nhằm đảo nợ giảm áp lức trả lãi vay cao với khoản nợ Ưu điểm: Huy động khối lượng vốn lớn ngoại tệ Nâng cao uy tín tổ chức phát hành Độc lập tự chủ việc sử dụng vốn vay Chi phí vay nợ thấp Khả huy động vốn lớn, thowig gian toán dài 1.4.3 − − − − − Hạn chế và giải pháp Thị trường trái phiếu quóc tế Việt Nam có số hạn chế sau: Phải tuân thủ thủ tục pháp lí phức tạp Rủi ro tỷ giá Không có hội để đàm phán để hoãn giãn nợ Việc phát hành lần đầu thường phải chịu chi phí lớn Gây nên gánh nặng nợ lần rủi roc ho nhà phát hành sử dụng vốn huy động không hiệu 1.4.4 − − − − − Giải pháp: Nâng cao hệ số tín nhiệm quốc gia thị trường vốn quốc tế để phát hành trái phiếu phủ có chi phí lãi vay thấp Do tại, hệ số tín nhiệm Việt Nam thấp (từ B2 lên B1 ngày 29/7/2014 Moody) nên thường phải chịu mức lãi suất cao phát hành Phân bổ nguồn vốn vay hợp lí, có kế hoạch hoạt động phù hợp với nguồn vốn vay để có kế hoạch trả nợ đúng hạn Giải tốt vấn đề tỷ giá để không gặp bất lợi phát hành trái phiếu ngoại tệ  1.5 Trái 1.5.1 phiếu đầu tư Khái niệm: 19 Tín dụng nhà nước_nhóm Trái phiếu đầu tư loại trái phiếu Chính phủ, có kỳ hạn từ 01 năm trở lên tổ chức tài nhà nước, tổ chức tài chính, tín dụng Thủ tướng Chính phủ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu tư theo sách Chính phủ Đặc điểm Nguyên tắc phát hành Phát hành riêng cho mục tiêu kinh tế Tổng mức phát hành không vượt tiêu Chính phủ Thủ tướng Chính phủ phê duyệt cho mục tiêu kinh tế cho năm cụ thể Phương án phát hành Bộ Tài thẩm định Mức phát hành, thời điểm phát hành, mệnh giá, kỳ hạn trái phiếu tổ chức phát hành thống với Bộ Tài thực Bộ trưởng Bộ Tài định trần lãi suất phát hành trái phiếu 1.5.2 a − − − − − b Phương thức phát hành Trái phiếu công trình trung ương phát hành theo phương thức bán lẻ qua hệ thống Kho bạc Nhà nước, đấu thầu bảo lãnh phát hành c Sử dụng tiền thu từ phát hành trái phiếu Tiền thu từ phát hành trái phiếu đầu tư phải theo dõi riêng sử dụng cho mục tiêu kinh tế Thủ tướng Chính phủ phê duyệt d Thanh toán trái phiếu − Tổ chức phát hành có trách nhiệm toán gốc, lãi trái phiếu đầu tư phát hành đến hạn toán chi phí liên quan đến việc tổ chức phát hành, toán − Ngân sách nhà nước toán phần hay toàn lãi trái phiếu cấp bù chênh lệch lãi suất cho tổ chức phát hành theo định Thủ tướng Chính phủ mục tiêu kinh tế cụ thể 1.5.3 Thực trạng: Hiện nay, trước đòi hỏi phát triển kinh tế, đặc biệt dự án yêu cầu vốn lớn để phát triển sở hạ tầng phục vụ phát triển kinh tế đất nước nhiều công trình cấp quốc gia cấp tỉnh phát hành trái phiếu cho công trình nhằm giảm áp lực yêu cầu vốn từ ngân sách Điển hình dự án thủy điện, dự án giao thông, thủy lợi… 20 Tín dụng nhà nước_nhóm Phát hành bổ sung vốn trái phiếu phủ giai đoạn 2014 - 2016 170.000 tỷ đồng (một trăm bảy mươi nghìn tỷ đồng) để đầu tư bốn nhóm dự án, công trình sau: − − − − Các dự án cải tạo, nâng cấp Quốc lộ1A Đường Hồ Chí Minh đoạn qua Tây Nguyên 61.680 tỷ đồng (sáu mươi mốt nghìn sáu trăm tám mươi tỷ đồng) Các dự án, công trình dở dang có danh mục vốn trái phiếu phủ giai đoạn 2012 - 2015 sau rà soát thiếu vốn 73.320 tỷ đồng (bảy mươi ba nghìn ba trăm hai mươi tỷ đồng) Chương trình mục tiêu quốc gia Xây dựng nông thôn 15.000 tỷ đồng (mười lăm nghìn tỷ đồng) Vốn đối ứng cho dựán sửdụng vốn ODA 20.000 tỷ đồng (hai mươi nghìn tỷ đồng) Ưu điểm: Đây hình thức huy động vốn kết hợp nhiều thành phần tham gia( nhà nước hoạch định, nhà thầu thi công uy tín, ngân hàng tổ chức cấp vốn) Giảm áp lực ngân sách trung ương Nâng cao lực nhà thầu chất lượng công trình 1.5.4 − − − Hạn chế và giải pháp Nhiều công trình chưa cần thiết, chưa cần triển khai phục vụ phát triển phát hành trái phiếu để thực Điều phân tán nguồn lực cho công trình trọng điểm Các công trình thường hay rơi vào tình trạng thiếu vốn thực tiếp nguồn vốn dự toán có nhiều sai lệch 1.5.5 − −  Giải pháp: Cần tập trung cao độ vốn cho công trình trọng điểm, tránh tình trạng đầu tư phát triển lan man Cần huy động có hiệu vốn từ thành phần kinh tế để không gây áp lực ép buộc họ phải tham gia vào mua trái phiếu Hoàn thành nhanh dứt điểm công trình dở dang để nhanh chóng thu hồi vốn lãi trả cho nhà đầu tư 21 Tín dụng nhà nước_nhóm Khi nhà nước đóng vai trò cho vay II.1 Cho vay đầu tư II.1.1 Khái niệm: Cho vay đầu tư khoản cho vay tài trợ cho việc đầu tư nhà xưởng, máy móc, thiết bị…phục vụ cho việc mở rộng, đầu tư phục vụ cho hoạt động đơn vị II.1.2 Đặc điểm Thứ nhất: tín dụng cho vay đầu tư có nguồn gốc vốn ngân sách Nhà nước nguồn vốn huy động theo kế hoạch, sách Nhà nước để phục vụ theo chủ trương đầu tư Nhà nước Thứ hai: Đối tượng cho vay đầu tư dự án có khả thu hồi vốn trực tiếp thuộc danh mục dự án, chương trình Chính phủ định cho thời kỳ Các chương trình, dự án thường có quy mô, thời gian xây dựng hoàn vốn lớn, khả sinh lời thấp không có, chịu nhiều rủi ro mà ngân hàng thương mại không muốn cho vay không đủ tiềm lực vay Tuy nhiên, lại công trình mang lại nhiều lợi ích cho xã hội nên Nhà nước phải sử dụng nguồn tín dụng để đầu tư nhằm đảm bảo cho việc xây dựng hoàn thành Thứ ba: tổ chức thực nhiệm vụ quản lý cho vay quan chuyên môn Nhà nước, thành lập hoạt động đạo Nhà nước Thứ tư: tín dụng ĐTPT có điều kiện vay vốn ưu đãi: − − −  Lãi suất cho vay thấp lãi suất thị trường ( 10,5% ) Thời hạn cho vay xác định theo khả thu hồi vốn phù hợp với đặc điểm sản xuất, kinh doanh dự án khả trả nợ chủ đầu tư tối đa không 12 năm (Một số dự án đặc thù trồng rừng có thời gian thu hồi vốn dài, thời hạn vay tối đa không 15 năm); Điều kiện đảm bảo tiền vay nới lỏng cụ thể người vay có tài sản chấp ban đầu mà cần dùng tài sản hàng tháng từ vốn vay để bảo đảm tiền vay… Tất ưu đãi Nhà nước nhằm mục đích khuyến khích đầu tư phát triển kinh tế - xã hội II.1.3 Vai trò Xét nhiều khía cạnh, tín dụng cho vay đầu tư công cụ tài quan trọng 22 Tín dụng nhà nước_nhóm để Nhà nước thực việc điều tiết kiểm soát vĩ mô Vai trò điều tiết kiểm soát vĩ mô tín dụng cho vay đầu tư biểu cụ thể sau: − − − − − Tín dụng cho vay đầu tư biến nguồn vốn nhàn rỗi đổi chiều từ khả vào tiêu dùng chuyển thành khả làm gia tăng khả tích lũy phục vụ cho mục đích đầu tư Tín dụng cho vay đầu tư góp phần điều tiết lượng tiền lưu thông hướng dẫn lưu thông tiền tệ thị trường Thông qua khoản cho vay, Nhà nước điều tiết cấu kinh tế phát triển theo ngành, vùng lãnh thổ Việc điều tiết thực theo nguyên tắc ưu tiên cho ngành trọng điểm tạo tiền đề cho tăng trưởng phát triển kinh tế cách hài hòa, cân đối, đảm bảo công xã hội Thêm vào đó, thông qua khoản vay ưu đãi, Nhà nước thực hỗ trợ cho khu vực cần khuyến khích phát triển, khu vực vùng núi miền hải đảo quan tâm nhằm thực mục tiêu cân xã hội tạo sân chơi cạnh tranh lành mạnh thành phần kinh tế Có thể nói vai trò quan trọng tín dụng ĐTPT Nhà nước Vì thế, chuyên đề sâu nghiên cứu khía cạnh Mang lại nhiều lợi ích phúc lợi xã hội II.1.4 Thực trạng và giải pháp Hiện thực trạng cho vay tái chấp vốn NHNN tồn số hạn chế: − − − Hiệu lực can thiệp công cụ đến thị trường tiền tệ chưa cao mối liên hệ với tổng phương tiện toán chưa rõ ràng Thời gian hoàn thành đề nghị cho vay đầu tư NHNN dài Đối với đề nghị vay vốn NH có trụ sở Hà Nội thời gian thực từ nhận đủ hồ sơ đến vay vốn thường không ngày làm việc, NH trụ sở Hà Nội thời gian thường bị kéo dài ra, có lên tới ngày làm việc Đây hạn chế công cụ này, làm giảm tính chất hỗ trợ khẩn cấp công cụ cho vay đâu tư để bổ sung vốn cho đơn vị vay Sự quan tâm hiểu biết hệ thống Nhà nước tới nghiệp vụ cho vay đầu tư không đồng nhìn chung chưa cao Ngoài ra, cán nghiệp vụ lúng túng Tuy Nhà nước ban hành quy chế công cụ cho vay quy trình thực rõ ràng, dễ hiểu cán chưa nắm vững nội dung cần thiết hồ sơ vay vốn, trình tự thực nghiệp vụ Tổng hạn mức chiết khấu phân bổ cho NH đạt 60-80% tổng hạn mức phép sử dụng 23 Tín dụng nhà nước_nhóm quý Điều thể quan tâm chưa đủ, chưa đúng Nhà nước cho vay đầu tư − Về bản, nhiều khác biệt hình thức chiết khấu có thời hạn hình thức cầm cố giấy tờ có giá có thời hạn Tuy nhiên lãi suất áp dụng lại khác Mặt khác, hình thức chiết khấu GTCG NHNN thị trường mở Điều dẫn tới khác biệt không cần thiết việc tiếp cận công cụ NHNN  Giải pháp cho nhứng hạn chế tồn tại: − NHNN cần đại hoá hệ thống thông tin, hệ thống vi tính công nghệ Tổ chức đăng ký giao dịch xử lý, giải yêu cầu vay vốn đầu tư qua hệ thống mạng vi tính − Thống đốc NHNN nên uỷ quyền, phân cấp choVụ trưởng Vụ Tín dụng chủ động giải mức độ − NHNN cần đẩy mạnh tuyên truyền công cụ tất đối tượng cần vay vốn để đầu tư − NHNN nên bãi bỏ hạn mức tín dụng, mà cần vào nhu cầu thực để định cho vay − NHNN cần đa dạng giấy tờ có giá giao dịch thị trường mở, giao dịch tái cấp vốn Tăng cường đào tạo đào tạo lại cán làm nghiệp vụ cho vay tái cấp vốn NHNN cần thiết có tính cấp bách việc nâng cao hiệu hoàn thiện công cụ II.2 Cho − − − − vay hỗ trợ xuất nhập II.2.1 Khái niệm Tín dụng tài trợ xuất việc cung dấp cho vay để giúp doanh nghiệp thực việc sản xuất, kinh doanh, chết biến hàng xuất Mục đích tín dụng tài trợ xuât đẩy mạnh sản xuất nước, khuyến khích xuất Đây kênh tạo ngoại tệ phục vụ hoạt động nhập nhà nước Tín dụng tài trợ nhập việc cung cấp khoản vay (ngắn, trung dài hạn) để giúp doanh nghiệp thực việc nhập cần thiết phục vụ sản xuất kinh doanh Mục đích tín dụng tài trợ nhập Lf cho vay để giúp doanh nghiệp nhập nguyên liệu, vật tư, hàng hóa, máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất… II.2.2 Đặc điểm a Đối tượng cho vay: 24 Tín dụng nhà nước_nhóm − Nhà xuất khẩu/ nhập có hợp đồng xuất nhà nhập có hợp đồng hàng hoá thuộc Danh mục mặt hàng vay vốn tín dụng xuất − Phương án sản xuất kinh doanh có hiệu Ngân hàng Phát triển Việt Nam thẩm định chấp thuận cho vay − Nhà xuất khẩu, nhà nhập có lực pháp luật, lực hành vi dân đầy đủ − Nhà nhập phải Chính phủ Ngân hàng trung ương nước bên nhà nhập bảo lãnh vay vốn − Mức cho vay tối đa 85% giá trị hợp đồng xuất khẩu, nhập ký giá trị L/C cho vay trước giao hàng trị giá hối phiếu hợp lệ cho vay sau giao hàng b Thời hạn cho vay : Thời hạn cho vay xác định theo khả thu hồi vốn phù hợp với đặc điểm hợp đồng xuất khả trả nợ nhà xuất nhà nhập không 12 tháng.Trường hợp cần thiết, thời hạn cho vay 12 tháng nhà xuất đủ điều kiện thực hợp đồng xuất khẩu, Ngân hàng Phát triển Việt Nam đề nghị Bộ Tài xem xét, định c Đồng tiền lãi suất cho vay: − Đồng tiền cho vay đồng Việt Nam (VNĐ) Việc cho vay ngoại tệ thực đồng ngoại tệ tự chuyển đổi hợp đồng xuất có nhu cầu nhập nguyên liệu mà nhà xuất có nguồn thu ngoại tệ để trả nợ − Lãi suất cho vay tín dụng xuất đồng Việt Nam ngoại tệ tự chuyển đổi, giao Bộ Tài định theo nguyên tắc phù hợp với lãi suất thị trường − Lãi suất nợ hạn 150% lãi suất cho vay hạn theo hợp đồng tín dụng Bộ trưởng Bộ Tài công bố lãi suất cho vay tín dụng xuất để Ngân hàng Phát triển Việt Nam thực Số lần công bố lãi suất hàng năm tối đa lần II.2.3 Thực trạng và giải pháp 25 Tín dụng nhà nước_nhóm Việc thay đổi chế, sách tiền tệ nhanh, liên tục, khó dự đoán làm cho hoạt động cho vay trở lên không liên tục, khó dự đoán, bị động việc lên kế hoạch vay cho vay Tính chuyên nghiệp thủ tục, thao thác hạn chế Nguồn vốn nhập chưa đáp ứng nhu cầu Thủ tục xét, cấp, chấp nhận vay rườn rà, phức tạp, khó tiếp cận Nợ hạn tăng cao chất lượng thẩm định yếu  Giải pháp − Nâng cao chất lượng hoạt động thẩm định hợp đồng vay xuât nhập làm giảm nguy nợ hạn, nợ khó đòi cho nhà nước − Cải cách thủ tục hành chính, đẩy nhanh tiến độ tiếp cận với nguồn vốn để doanh nghiệp tiết kiệm thời gian chi phí − Giữ ổn định sách tiền tệ lãi suất KẾT LUẬN Tổ chức tài Việt Nam hình thành thời kì đổi bước củng cố tổ chức, đồng cấu, mở rộng quy mô, đạ i công nghệ nghiệp vụ, ngày khẳng định vị đặc biệt mìnhtrong quátrình phát triển đồng thị trường, đáp ứng nhu cầu phát triển hội nhập kinh tế quốc tế đất nước Tín dụng Nhà nước giúp thu góp lượng tiền mặt lớn lưu thông nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định giá thị trường Tuy nhiên, với giai đoạn phát triển kinh tế sách tín dụng Nhà nước cần có thay đổi cho phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế xã hội đất nước, thực tốt sứ mệnh đưa đất nước trở thành nước công nghiệp vào năm 2020 26 Tín dụng nhà nước_nhóm 6 Danh sách nhóm: Đỗ Thị Ngọc Mai (nhóm trưởng) – MSV 11122448 Vũ Thị Thu Hằng – MSV 11121303 Trịnh Thị Trâm Anh – MSV 11120272 Trần Thị Thủy – MSV 11123846 Trần Quang Tuyền MSV CQ534413 Phạm Minh Phong – MSV CQ532955 Nguyễn Thị Hương – MSV 11121859 Trần Thị Hoài – MSV 11121504 27 [...]... những ưu đãi này của Nhà nước là nhằm mục đích khuyến khích đầu tư phát triển kinh tế - xã hội II.1.3 Vai trò Xét trên nhiều khía cạnh, tín dụng cho vay đầu tư là công cụ tài chính quan trọng 22 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 để Nhà nước thực hiện việc điều tiết và kiểm soát vĩ mô Vai trò điều tiết và kiểm soát vĩ mô của tín dụng cho vay đầu tư được biểu hiện cụ thể như sau: − − − − − Tín dụng cho vay đầu tư... đất nước Tín dụng Nhà nước giúp thu góp một lượng tiền mặt lớn trong lưu thông nhằm kiềm chế lạm phát, ổn định giá cả thị trường Tuy nhiên, với từng giai đoạn phát triển của nền kinh tế thì chính sách tín dụng Nhà nước cần có sự thay đổi cho phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế xã hội của đất nước, thực hiện tốt sứ mệnh của mình là đưa đất nước cơ bản trở thành nước công nghiệp vào năm 2020 26 Tín. .. tiếp đến là nhà đầu tư nước ngoài và các 15 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 tổ chức an sinh xã hội (lần lượt nắm giữ 31% và 20% dư nợ TPCP) Các công ty bảo hiểm và cơ quan Nhà nước chỉ nắm giữ một phần nhỏ trái phiếu phát hành Để phát triển cơ sở nhà đầu tư, nhiệm vụ đầu tiên đối với Việt Nam là cần tăng cường tính chuyên nghiệp đối với các nhà đầu tư hiện có, sau đó là mở rộng thị trường tới các nhà đầu tư... hồi vốn và lãi trả cho nhà đầu tư 21 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 2 Khi nhà nước đóng vai trò cho vay II.1 Cho vay đầu tư II.1.1 Khái niệm: Cho vay đầu tư là khoản cho vay tài trợ cho việc đầu tư nhà xưởng, máy móc, thiết bị…phục vụ cho việc mở rộng, đầu tư mới phục vụ cho hoạt động của đơn vị II.1.2 Đặc điểm Thứ nhất: tín dụng cho vay đầu tư có nguồn gốc là vốn của ngân sách Nhà nước hoặc nguồn vốn được... của nhà nước Tín dụng tài trợ nhập khẩu là việc cung cấp các khoản vay (ngắn, trung và dài hạn) để giúp doanh nghiệp thực hiện việc nhập khẩu cần thiết phục vụ sản xuất kinh doanh Mục đích của tín dụng tài trợ nhập khẩu Lf cho vay để giúp các doanh nghiệp nhập nguyên liệu, vật tư, hàng hóa, máy móc thiết bị, dây chuyền sản xuất… II.2.2 Đặc điểm a Đối tượng cho vay: 24 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 − Nhà. .. nhiên, đây lại là những công trình mang lại nhiều lợi ích cho xã hội nên Nhà nước phải sử dụng nguồn tín dụng này để đầu tư nhằm đảm bảo cho việc xây dựng được hoàn thành Thứ ba: tổ chức thực hiện nhiệm vụ quản lý và cho vay là các cơ quan chuyên môn của Nhà nước, được thành lập và hoạt động dưới sự chỉ đạo của Nhà nước Thứ tư: tín dụng ĐTPT có các điều kiện vay vốn được ưu đãi: − − −  Lãi suất cho vay... công ty bảo hiểm nắm giữ tính đến năm 2012 cũng chỉ khoảng 33.945 tỷ đồng (chiếm khoảng 5% tổng dư nợ trái phiếu) 12 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 Nhóm nhà đầu tư được quan tâm tiếp theo là các quỹ đầu tư Các quỹ này hiện nắm giữ khoảng 6 - 7% dư nợ trái phiếu, phân bổ tới những loại hình quỹ khác nhau trong và ngoài nước Rào cản lớn nhất ngăn các nhà đầu tư nước ngoài (đầu tư nước ngoài) tham gia vào thị... trường 16 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 − − Sửa đổi, bổ sung cơ chế chính sách về phát hành TPDN theo hướng rà soát lại điều kiện phát hành trái phiếu trên cơ sở xem xét việc quy định bắt buộc có hệ số tín nhiệm đối với các đợt phát hành trái phiếu tại thị trường trong nước sau khi cơ chế về xếp hạng tín nhiệm được ban hành Xây dựng cơ chế phối hợp giữa việc phát hành tín phiếu NHNN và phát hành tín phiếu... đã phân bổ cho các NH chỉ đạt 60-80% tổng hạn mức được phép sử dụng 23 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 trong quý Điều này thể hiện sự quan tâm chưa đủ, chưa đúng của Nhà nước đối với cho vay đầu tư − Về cơ bản, không có nhiều khác biệt giữa hình thức chiết khấu có thời hạn và hình thức cầm cố giấy tờ có giá có thời hạn Tuy nhiên lãi suất áp dụng lại khác nhau Mặt khác, hình thức chiết khấu GTCG của NHNN... tốt vấn đề tỷ giá để không gặp bất lợi khi phát hành trái phiếu bằng ngoại tệ  1.5 Trái 1.5.1 phiếu đầu tư Khái niệm: 19 Tín dụng nhà nước_ nhóm 6 Trái phiếu đầu tư là loại trái phiếu Chính phủ, có kỳ hạn từ 01 năm trở lên do các tổ chức tài chính nhà nước, các tổ chức tài chính, tín dụng được Thủ tướng Chính phủ chỉ định phát hành nhằm huy động vốn để đầu tư theo chính sách của Chính phủ Đặc điểm Nguyên ... niệm tín dụng nhà nước I Tín dụng nhà nước quan hệ tín dụng nhà nước với doanh nghiệp, tổ chức kinh tế - xã hội cá nhân Tín dụng nhà nước xuất nhằm thỏa mãn nhu cầu chi tiêu ngân sách nhà nước. .. vấn đề Tín dụng Nhà nước ngày quan tâm Vì vậy, sau nhóm chúng em xin trình bày tìm hiểu đề tài chọn: Tín dụng Nhà nước Tín dụng nhà nước_ nhóm NỘI DUNG Khái quát chung tín dụng nhà nước Khái... triển, nhà nước từ chối nghĩa vụ cho vay nước ngoài; − Tạo điều kiện phát triển tín dụng ngân hàng 1.4 Nhược điểm tín dụng nhà nước − Rủi ro vỡ nợ nhà nước, tính toán kỹ nhu cầu vay sử dụng vốn