Bài thu hoạch môn thị trường tài chính

Bài thu hoạch môn thị trường tài chính

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  BÀI THU HOẠCH MÔN: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH Giảng viên: TS Võ Xuân Vinh Lớp: TCDN – Cao học K23 TP Hồ Chí Minh, tháng 11 năm 2014 MỤC LỤC Đề tài 1: Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Đề tài cung cấp số hiểu biết hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam, từ lịch sử hình thành phát triển, thực trạng đến hội thách thức hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam Ngân hàng thương mại (NHTM) hình thành, tồn phát triển hàng trăm năm gắn liền với phát triển kinh tế hàng hóa Sự phát triển hệ thống NHTM có tác động lớn quan trọng đến quan trọng đến trình phát triển kinh tế hàng hóa, ngược lại kinh tế hàng hóa phát triển mạnh mẽ đến giai đoạn cao kinh tế thị trường NHTM ngày hoàn thiện trở thành định chế tài thiếu Lịch sử phát triển hệ thống ngân hàng Việt Nam gắn liền với lịch sử phát triển thời kì cách mạng công xây dưng, phát triển đất nước Qúa trình phát triển ngân hàng chia làm thời kì:Thời kì 1951 – 1954, thời kì 1955 – 1975, thời kì 1975 – 1985, thời kì 1986 đến Hệ thống NHTM Việt Nam bao gồm: - NHTM nhà nước: Ngân hàng Nông nghiệp phát triển Nông thôn Việt Nam NHTM cổ phần: SCB, OCB,… NH liên doanh: Shinhanvina, Indovina,… Ngân hàng ngành có mối quan hệ mật thiết với biến động kinh tế Đây ngành chịu ảnh hưởng kinh tế gặp khó khăn ngành hồi phục trước tiên để tạo điều kiện cho kinh tế phục hồi vào ổn định Vì vậy, biến động kinh tế, môi trường kinh doanh có ảnh hưởng mạnh mẽ đến hoạt động hệ thống NHTM Việt Nam Môi trường kinh doanh chia thành môi trường vĩ mô vi mô Môi trường vĩ mô bao gồm: môi trường kinh tế, môi trường văn hóa – xã hội, môi trường trị - pháp luật, môi trường công nghệ, môi trường nhân học, môi trường toàn cầu Môi trường vi mô bao gồm mức độ cạnh tranh NH nước, NH nước NH nước định chế phi phủ Thập kỷ qua, với trình đổi hội nhập, hệ thống NHTM Việt Nam có nhiều thay đổi quan trọng Sự xuất NH 100% vốn nước việc loại bỏ dần hạn chế hoạt động chi nhánh NH khiến mức độ cạnh tranh ngày trở nên gay gắt, buộc NH Việt Nam phải tái cấu trúc để tiếp tục phát triển Các NHTM cổ phần mặt cấu trúc lại, có tham gia nhà đầu tư chiến lược nước lộ trình tăng vốn điều lệ lên mức tối thiểu 3.000 tủ VND Tất động thái nhằm hướng tới phát triển bền vững trình hội nhập kinh tế quốc tế Hiện NH Việt Nam có chuyển biến tích cực, thứ nhất, trình tái cấu ngân hàng đạt kết ban đầu đáng khích lệ; thứ hai, hiệu kinh doanh ngân hàng cải thiện; thứ ba, xử lý nợ xấu đạt thành công bước đầu Tuy nhiên, bên cạnh tồn đọng nhiều bất cập tổng cầu suy giảm gây khó khăn cho việc hấp thụ vốn, việc xử lý nợ xấu thành công bước đầu vấn đề muôn thuở rào cản hoạt động ngân hàng, khu vực doanh nghiệp nhà nước (DNNN) thực tái cấu chậm Cùng với nước, hệ thống ngân hàng Việt Nam tích cực chuẩn bị điều kiện cần thiết để tham gia vào trình hội nhập kinh tế quốc tế, nâng dần vị Việt Nam thị trường quốc tế, điều tạo hội để phát triển nhanh bền vững kinh tế nước, đồng thời đặt thách thức cần phải vượt qua Trước hết, việc hội hập tạo nhiều hội hệ thống ngân hàng Việt Nam, hội nhập quốc tế tăng uy tín vị hệ thống ngân hàng Việt Nam, thị trường tài khu vực Hệ thống NHTM thị trường tiền tệ hoạt động an toàn hiệu tạo thuận lợi cho việc nâng cao hiệu lực hiệu sách tiền tệ Hội nhập quốc tế buộc ngân hàng nước phải hoạt động theo nguyen tắc thị trường, khắc phục nhược điểm tồn tại, đồng thời phải tăng cường lực cạnh tranh sở nâng cao trình độ quản trị điều hành phát triển dịch vụ ngân hàng, khuôn khổ pháp lý hoàn thiện phù hợp dần với thông lệ quốc tế, dẫn đến hình thành môi trường kinh doanh bình đẳng bước phân chia lại thị phần nhóm ngân hàng theo hướng cân Các NHTM nước có điều kiện để tiếp cận hỗ trợ kỹ thuật, tư vấn, đào tạo, thông qua hình thức liên doanh, liên kết với ngân hàng tổ chức tài quốc tế Bên cạnh việc hội nhập đem lại số khó khăn thách thức định hệ thống ngân hàng Việt Nam Việc mở thị trường tài làm tăng số lượng ngân hàng có tiềm lực mạnh tài chính, công nghệ trình độ quản lý, áp lực cạnh tranh tăng dần theo lộ trình nới lỏng quy định tổ chức tài nước Đồng thời làm tăng rủi ro tác động từ bên ngoài, hội tận dụng chênh lệch tỷ giá, lãi suất thị trường nước thị trường quốc tế giảm dần  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài trình bày cách chi tiết, rõ ràng kiến thức mở rộng hệ thống ngân hang thương mại Việt Nam Đề tài giúp cho người đọc hiểu nắm kĩ hệ thống ngân hàng thương mại, thực trạng ngân hàng thương mại Việt Nam, khó khăn, thách thức hội ngân hàng thương mại Việt Nam mà hội nhập ngày mạnh mẽ Tuy nhiên nhắc đến khó khăn thách thức mà ngân hàng thương mại Việt Nam gặp phải, đề tài cần nêu thêm giải pháp để ngân hàng đối phó, khắc phục khó khăn, thách thức Từ đó, ngân hàng thương mại Việt Nam vừa tận dụng hội hạn chế điều không tốt mà hội nhập thị trường mang lại để phát triển ngày vững mạnh Sự phát triển bền vững hệ thống ngân hàng Việt Nam giúp kinh tế ngày phát triển Đề tài 2: Vấn đề nợ xấu Việt Nam Trên thị trường Việt Nam nay, vấn đề xử lý nợ xấu vấn đề nóng bỏng – ác mộng kéo dài chưa đến hồi kết Nợ xấu tắc nghẽn dòng tín dụng kinh tế mà ảnh hưởng không nhỏ đến uy tín, chất lượng, hiệu hoạt động kinh doanh tổ chức tín dụng Do vậy, xử lý nợ xấu vấn đề cấp thiết quan trọng Theo định nghĩa nợ xấu tổ chức tín dụng giới thì: “Một khoản nợ coi nợ xấu hạn trả lãi và/hoặc gốc 90 ngày; khoản lãi chưa trả từ 90 ngày trở lên nhập gốc, tái cấp vốn chậm trả theo thoả thuận; khoản phải toán hạn 90 ngày có lý chắn để nghi ngờ khả khoản vay toán đầy đủ” Theo tiêu chuẩn phân loại quốc tế, mức cảnh báo nợ xấu cần xem xét ngưỡng 3% GDP, tỷ lệ nợ xấu Việt Nam mức báo động, vượt mức chuẩn quốc tế nhiều, tăng nhanh ngày khó xử lý điều kiện kinh tế tăng trưởng thấp Một điểm đáng ý có chênh lệch lớn tỷ lệ nợ xấu công bố từ nguồn khác nhau, chẳng hạn số liệu nợ xấu tổng hợp từ báo cáo tổ chức tín dụng khác xa so với số liệu quan tra giám sát ngân hàng Nhà nước Ủy ban giám sát tài quốc gia tổ chức quốc tế Một đặc điểm bật nợ xấu doanh nghiệp Việt Nam gắn chặt chẽ với khu vực bất động sản (BĐS) Dư nợ cho khu vực vay chiếm 16% tài sản chấp BĐS cho khoản vay khác chiếm tới 60-80% tổng giá trị tài sản chấp Nợ xấu tăng cao Việt Nam xuất phát từ nhiều nguyên nhân ảnh hưởng khủng hoảng kinh tế tài suy thoái kinh tế toàn cầu từ năm 2008 đến nay, kinh tế Việt Nam chịu tác động tiêu cực kinh tế vĩ mô có nhiều yếu tố không thuận lợi Hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn, yếu hệ thống tài Việt Nam… Trong đáng lưu ý nhóm nguyên nhân sau đây: nhóm nguyên nhân từ môi trường pháp lý hoạt động ngân hàng; nội hệ thống tài Việt Nam; chế xử lý nợ xấu; môi trường kinh doanh hoạt động doanh nghiệp Nợ xấu ảnh hưởng lớn đến phát triển kinh tế đến tồn phát triển hệ thống tổ chức tín dụng Do vậy, nợ xấu không vấn đề tổ chức tín dụng cần phải giải mà cần có đạo chung nhà nước Các tổ chức tín dụng cần phải nhận thức nợ xấu, đồng thời tìm phân tích nguyên nhân để từ đưa giải pháp khắc phục phù hợp Nếu tổ chức tín dụng cố tình che giấu nợ xấu không phản ánh thực trạng toàn hệ thống tổ chức tín dụng hậu ảnh hưởng đến nguồn cung ứng vốn cho kinh tế Việc tỷ lệ nợ xấu gia tăng tác động mạnh mẽ đến hoạt động tổ chức tín dụng Bởi số nợ xấu tăng cao làm tăng chi phí hoạt động, phải trích lập dự phòng nhiều khoản nợ nhóm 3, 4, 5; làm hạn chế khả khai thác đáp ứng vốn, dịch vụ tổ chức tín dụng cho kinh tế Tác động nợ xấu đến tổ chức tín dụng kinh tế nghiêm trọng, cần có giải pháp xử lý nợ xấu cách hiệu Việc thực giải pháp xử lý nợ xấu phải phối hợp nhiều quan, tổ chức tổ chức tín dụng, ngân hàng nhà nước, Bộ tài phía doanh nghiệp Đồng thời nên học hỏi số kinh nghiệm xử lý nợ xấu số nước giới để việc xử lý nợ xấu Việt Nam hiệu  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài cung cấp nhìn bao quát nợ xấu thực trạng nợ xấu Việt Nam Qua cho người đọc thấy nghiêm trọng vấn đề nợ xấu tổ chức tín dụng toàn kinh tế, nêu nguyên nhân dẫn đến nợ xấu giải pháp để xử lý nợ xấu cách hiệu Tuy nhiên, phần thực trạng nợ xấu thị trường Việt Nam, đề tài cần cụ thể, đưa nhiều số liệu ví dụ nợ xấu số tổ chức tín dụng để nhấn mạnh vấn đề nợ xấu vấn đề gây nhức nhối không cho tổ chức tín dụng mà kinh tế Một số giải pháp xử lý nợ xấu mà đề tài đưa nhắc đến nhiều việc thực thị trường Việt Nam kết đem lại chưa thể đề tài Đề tài 3: Thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn dài hạn, thực chế chuyển vốn trực tiếp từ nhà đầu tư sang nhà phát hành, qua thực chức thị trường tài cung ứng nguồn vốn trung dài hạn cho kinh tế Thị trường chứng khoán có chức huy động vốn đầu tư cho kinh tế, cung cấp môi trường đầu tư cho công chúng, tạo môi trường giúp phủ thực sách kinh tế vĩ mô, tạo tính khoản cho chứng khoán, đánh giá hoạt động doanh nghiệp Các chủ thể tham gia vào thị trường chứng khoán bao gồm: nhà phát hành, nhà đầu tư, tổ chức kinh doanh thị trường chứng khoán, tổ chức liên quan đến thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán hoạt động theo nguyên tắc: trung gian, đấu giá, công khai, tập trung Tại thị trường chứng khoán Việt Nam, việc điều hành giám sát tổ chức nhiều cấp độ khác nhau, gồm nhóm: Các quan quản lý phủ tổ chức tự quản Tuy hoạt động theo nguyên tắc điều hành, giám sát thị trường chứng khoán Việt Nam tồn số tiêu cực như: đầu (thao túng), mua bán nội gián, phao tin đồn không xác hay thông tin lệch lạc, mua bán cổ phiếu ngầm Nguyên nhân dẫn đến hạn chế gì: thứ nhất, luật chứng khoán thiếu sót, chưa phù hợp; thứ hai, quản lý, giám sát hoạt động thị trường chưa tốt; thứ ba, diễn biến thị trường chứng khoán Việt Nam thất thường; thứ tư, sở hạ tầng ngành chứng khoán chưa đáp ứng yêu cầu, hoạt động trung gian tài chưa đủ lực, hoạt động kiểm toán thị trường bộc lộ nhiều hạn chế Từ đó, cần có biện pháp khắc phục để thị trường chứng khoán Việt Nam hoạt động có hiệu  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài đem đến cho người đọc số kiến thức thị trường chứng khoán Việt Nam, lịch sử hình thành, trình phát triển thực trạng Việt Nam Đề tài giới thiệu cách thức hoạt động tổ chức tham gia vào việc quản lý, giám sát hoạt động Về nguyên nhân dẫn đến tiêu cực thị trường chứng khoán Việt Nam, đề tài chưa giải thích rõ, sơ sài nên gây cho người đọc khó hiểu Bên cạnh đó, giải pháp đưa chung chung, chưa cụ thể, khó để áp dụng giải pháp thực tế, chúng chưa đủ sức thuyết phục Đề tài cần nghiên cứu sâu thêm phần nguyên nhân giải pháp giúp thị trường chứng khoán Việt Nam ngày phát triển bền vững Đề tài 4: Giới thiệu công ty tài Đề tài cung cấp hiểu biết chung công ty tài hoạt động, thực trạng công ty tài Việt Nam Công ty tài loại hình tổ chức tín dụng phi ngân hàng với chức sử dụng vốn tư có, vốn huy động nguồn vốn khác vay, đầu tư; cung ứng dịch vụ tư vấn tài chính, tiền tệ thực số dịch vụ khác theo quy định pháp luật, không làm dịch vụ toán, không nhận tiền gửi năm (Nghị định số 79/2002/NĐ-CP) Theo Nghị định số 79/2002/NĐ-CP, công ty tài có loại hình sau: - Công ty tài nhà nước - Công ty tài cổ phần - Công ty tài trực thuộc tổ chức tín dụng - Công ty tài liên doanh - Công ty tài 100% vốn nước Theo Luật tổ chức tín dụng phép thực số hoạt động ngân hàng: huy động vốn, tín dụng, cho vay, chiết khấu – tái chiết khấu, bảo lãnh hoạt động khác Với việc thị trường tài Việt Nam chưa thực phát triển dẫn đến trình độ chuyên môn hóa tổ chức tài chưa cao Công ty tài dễ dàng thành lập vốn pháp định thấp nhiều so với ngân hàng, số lượng công ty tài cấp phép vào hoạt động liên tục tăng 10 năm trở lại Sự xuất công ty tài nâng cao chất lượng cạnh tranh thị trường cho vay tiêu dùng Việt Nam, tạo kênh cung cấp vốn trung dài hạn cho doanh nghiệp vừa nhỏ.Tuy nhiên, công ty tài Việt Nam có tồn tại, thứ chịu chi phối từ tập đoàn, tổng công ty mẹ dẫn đến việc đối tượng khách hàng bị hạn chế, phần lớn chưa có phân khúc thị trường rõ ràng; thứ hai, công ty tài dàn trải nhiều lĩnh vực, sản phẩm dịch vụ tài chưa có chuyên môn hóa cao; thứ ba thủ tục lĩnh vực tài rườm rà, gây hạn chế đến khả tiếp cận khách hàng gói sản phẩm dịch vụ tài chính; thứ tư, tốc độ phát triển công ty tài chậm, chưa khai thác hết tiềm mạnh thị trường Việt Nam; thứ năm, lãi suất cho vay tín dụng cá nhân công ty tài cao Chính tồn nên cần đưa giải pháp nhằm hạn chế tồn tại, nâng cao hiệu cho công ty tài thị trường Việt Nam, với kết hợp bên có liên quan như: công ty tài chính, nhà nước, ngân hàng nhà nước tổng công ty chủ quản công ty tài  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài trình bày kĩ công ty tài chính, làm bật lên khác công ty tài công ty khác Bên cạnh đó, nêu hoạt động công ty tài chính, hội khó khăn loại hình công ty Tuy nhiên, phần thực trạng công ty tài Việt Nam sơ sài, số liệu cụ thể dẫn chứng dẫn đến việc khó để thuyết phục người đọc Những tồn công ty tài Về phần giải pháp, đề tài đưa giải pháp cho đối tượng liên quan nhà nước, ngân hàng nhà nước, công ty chủ quản công ty tài để công ty tài phát triển tốt Đề tài 5: Giới thiệu thị trường trái phiếu Việt Nam Thị trường trái phiếu nơi giao dịch mua bán loại trái phiếu phát hành, bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Tham gia vào thị trường trái phiếu có chủ thể phát hành, chủ thể đầu tư chủ thể trung gian Thị trường trái phiếu đóng vai trò quan trọng kinh tế, phủ, tỏ chức phát hành nhà đầu tư Tại Việt Nam, trước năm 2000, thị trường trái phiếu nước ta chưa phát triển, thị trường mở chưa hình thành Sau 17 năm, trái phiếu phát hành theo phương thức đấu thầu qua NHNN đăng ký, lưu ký Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam niêm yết giao dịch thị trường trái phiếu phủ HNX Các loại trái phiếu phát hành: Trái phiếu phủ, trái phiếu phủ bảo lãnh, trái phiếu quyền địa phương, trái phiếu doanh nghiệp Trong thời gian qua, thị trường trái phiếu Việt Nam có phát triển đạt số thành tựu như: khung pháp lý phát hành trái phiếu ban hành đầy đủ, đồng bộ; thực đa dạng hóa sản phẩm trái phiếu; hoàn thiện hệ thống sở hạ tầng công nghệ giao dịch Sở giao dịch chứng khoán; giảm thời gian đưa trái phiếu phát hành vào giao dịch từ T + thành T + 5; thực đề án tái cấu hàng hóa thị trường trái phiếu phủ; rà soát, cải tiến chế thuế, phí lệ phí Bên cạnh số thành tựu đạt được, thị trường trái phiếu Việt Nam tồn số hạn chế quy định pháp lý, sở nhà đầu tư thị trường trái phiếu, thông tin giao dịch rủi ro toán Để khắc phục hạn chế này, cần có số biện pháp đưa như: hoàn thiện dự thảo Nghị định thành lập hoạt động doanh nghiệp định mức tín nhiệm; hoàn thiện khuôn khổ pháp lý phát triển hệ thống đại lý cấp I; nghiên cứu xây dựng Nghị định Qũy hưu trí tự 10  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài giới thiệu nét khái quát ngân hàng nước ngoài, trình hình thành ngân hàng nước Việt Nam Tuy nhiên, đưa hai ví dụ ngân hàng ANZ HSBC, số liệu ngân hàng lấy không đồng Bên cạnh trình bày ngân hàng này, so sánh quy mô, hoạt động, lợi nhuận đạt ngân hàng thị trường Việt Nam, nên làm cho người đọc khó hình dung Về phần phân loại loại hình ngân hàng nước ngoài, đề tài chưa lấy ví dụ điển hình loại hình này, nên người đọc khó phân biệt đặc điểm riêng loại hình Đề tài 7: Sở hữu chéo ngân hàng Việt Nam Sở hữu chéo tổ chức sở hữu cổ phần lẫn nhau, sở hữu chéo khoản đầu tư tài định chế tài doanh nghiệp thực để sở hữu chéo vốn Hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam có trình vượt bậc số lượng ngân hàng lẫn tổng mức tín dụng năm qua Sự tăng trưởng nhanh chóng ngân hàng thương mại cổ phần kèm với việc hình thành cấu trúc sở hữu chéo, điều làm cho mối quan hệ ngân hàng thương mại cổ phần với tập đoàn tư nhân ngày trở nên phức tạp: sở hữu ngân hàng nước nước ngân hàng liên doanh; cổ đông chiến lược nước ngân hàng thương mại nước; cổ đông ngân hàng công ty quản lý quỹ; sở hữu ngân hàng thương mại nhà nước NHTM cổ phần; sở hữu lẫn NHTM cổ phần; sở hữu ngân hàng cổ phần tập đoàn, tổng công ty nhà nước tư nhân Việc sở hữu chéo vừa có tác động tích cực vừa có tính tiêu cực Sở hữu chéo nâng cao khả cạnh tranh cho bên tham gia; hình thành danh mục đầu tư tối ưu; giúp ngân hàng tăng vốn đáp ứng theo yêu cầu Chính phủ; sở hữu chéo giúp doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận nguồn vốn từ ngân hàng Tuy nhiên, việc sở hữu chéo tạo số rủi ro: rủi ro tăng vốn ảo, rủi ro thâu tóm 13 hoạt động ngân hàng, rủi ro hệ thống đồng thời nợ xấu hệ lụy nghiêm trọng Nguyên nhân dẫn đến tác động tiêu cực gì, vấn đề tăng trưởng tín dụng nóng, tăng vốn điều lệ, thiếu nguồn nhân lực quản lý cấp cao Việt Nam, thiếu minh bạch thông tin khu vực doanh nghiệp, thể chế tài Việt Nam cho phép ngân hàng đa năng: ngân hàng vừa hoạt động thương mại huy động vốn, cho vay hoạt động đầu tư, quản lý lỏng lẻo quan giám sát lỗ hỏng luật quản lý ban hành  Ý kiến cá nhân đề tài: Khi đọc đề tài này, khái niệm sở hữu chéo chưa thực làm rõ, có khác biệt phần Tuy nhiên, đề tài nêu lên số loại sở hữu chéo, thực trạng sở hữu chéo thị trường Việt Nam Bên cạnh đó, đề tài nêu bật lên tác động việc sở hữu chéo đến hoạt động kinh doanh ngân hàng, nhiên tác động ngân hàng, việc sở hữu chéo có tác động kinh tế chưa thấy đề tài đề cập đến Đề tài nêu nguyên nhân dẫn đến việc sở hữu chéo thị trường Việt Nam, đưa giải pháp để khắc phục tác động việc sở hữu chéo Tuy nhiên, việc sở hữu chéo có hoàn toàn xấu, có tác động tích cực đến thị trường kinh tế không, đề tài cần xem xét thêm vấn đề Đề tài 8: Hiện tượng dollar hóa Dollar hóa tình trạng ngoại tệ sử dụng rộng rãi thay cho đồng tệ toàn số chức tiền tệ Căn vào hình thức dollar hóa chia làm loại: Dollar hóa thay tài sản, dollar hóa phương tiện toán, dollar hóa định giá, niêm yết giá Căn vào phạm vi, dollar hóa chia thành: dollar hóa không thức, dollar hóa bán thức dollar hóa thức Nguyên nhân dẫn đến tượng dollar hóa bao gồm: Do nhu cầu phòng chống rủi ro loại, có rủi ro lạm phát tệ bị giá so với ngoại tệ, rủi ro sụp đổ thể chế tiền tệ, rủi ro gắn với yếu quan chức phủ; tiền tệ số quốc gia phát triển, đặc biệt Dollar Mỹ, sử dụng 14 giao lưu quốc tế làm vai trò "tiền tệ giới"; trình độ phát triển kinh tế thấp, đồng nội tệ sức mạnh hàm chứa nhiều rủi ro, trình độ dân trí tâm lý người dân hạn chế, trình độ phát triển hệ thống ngân hàng, sách tiền tệ chế quản lý ngoại hối chưa ổn định, khả chuyển đổi đồng tiền quốc gia khó khăn Hiện tượng dollar hóa vừa có tác động tích cực vừa có tác động tiêu cực Tác động tích cực: giúp kinh tế giảm áp lực thời kỳ lạm phát cao, bị cân đối điều kiện kinh tế vĩ mô không ổn định; Dollar hóa cho có tác dụng thúc đẩy phát triển ngành ngân hàng nâng cao vai trò kinh tế, phản ánh góc độ tỷ trọng tiền gửi hệ thống ngân hàng GDP tăng lên có Dollar hóa; Dollar hóa góp phần hạ thấp chi phí giao dịch thúc đẩy thương mại đầu tư, thu hẹp chênh lệch tỷ giá hai thị trường thức phi thức giúp cho đồng tiền có khả tự chuyển đổi hoàn toàn nước mà tiền tệ chưa có khả chuyển đổi Tác động tiêu cực: gây khó khăn việc dự đoán diễn biến tổng phương tiện toán, dẫn đến việc đưa định việc tăng giảm lượng tiền lưu thông xác kịp thời; làm cho đồng nội tệ nhạy cảm thay đổi từ bên ngoài, cố gắng sách tiền tệ nhằm tác động đến tổng cầu kinh tế thông qua việc điều chỉnh lãi suất cho vay trở nên hiệu quả; tác động đến việc hoạch định thực thi sách tỷ giá; sách tiền tệ bị phụ thuộc nặng nề vào nước Mỹ  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài có nêu tượng đô la hóa gì, nhiên phần phân loại tượng đô la hóa, nêu nhiều loại đề tài không nêu rõ đặc điểm loại gì, khiến cho người đọc phân biệt loại Đề tài nêu nguyên nhân tác động đô la hóa Về phần thực trạng đô la hóa Việt Nam trình bày sơ sài, nhiều số liệu dẫn chứng cụ thể Giải pháp đưa cho tượng đô la hóa chung chung, chưa thực cụ thể Đề tài 9: Sự phát triển thị trường phái sinh Việt Nam 15 Phái sinh công cụ tài mà giá trị bắt nguồn từ giá trị tài sản sở Tài sản sở đa dạng; phái sinh hàng hóa tài sản sở cà phê, nông sản, cao su, sắt thép…; phái sinh chứng khoán tài sản sở cổ phiếu, tín phiếu, trái phiếu, chứng quỹ; phái sinh tiền tệ tài sản sở tỷ giá, lãi suất, ngoại hối… Như tùy thuộc vào tài sản sở giao dịch mà thị trường phái sinh chia làm loại: thị trường phái sinh hàng hóa, thị trường phái sinh tiền tệ thị trường phái sinh chứng khoán Có loại công cụ phái sinh bản: hợp đồng kỳ hạn (Forwards), hợp đồng tương lai (Futures), hợp đồng quyền chọn (Options), hợp đồng hoán đổi (Swaps).Các công cụ phái sinh có nhiều vai trò: quản trị rủi ro, hoạt động đầu cơ, thông tin hiệu hình thành giá, thúc đẩy phát triển thị trường Thị trường phái sinh hàng hóa Việt Nam, Việt Nam với mạnh sản xuất xuất nông sản nhiên sản lượng mặt hàng nông sản lại không ổn định phụ thuộc vào mùa vụ, giá thường xuyên biến động Ngoài thị trường hàng hóa nước chưa liên thông với thị trường quốc tế nên nhiều mặt hàng nông sản xuất chủ lực Việt Nam phải bán giá bình quân giới Trên giới mô hình sở giao dịch hàng hóa kết hợp với công cụ phái sinh phổ biến Tuy nhiên, Việt Nam hoạt động mẻ Sàn giao dịch hàng hóa Việt Nam bắt đầu hình thành từ năm 2002 với sàn giao dịch điều của Hiệp hội điều Việt Nam ở TP.HCM Năm 2004 sàn giao dịch thủy sản Cần Giờ của Công ty chế biến thủy sản Cholimex thành lập Tuy nhiên sàn giao dịch hoạt động thời gian ngắn chủ yếu hoạt động theo hình thức giao Thị trường phái sinh tiền tệ hình thành sớm đánh giá thị trường phái sinh phát triển Các công cụ phái sinh sử dụng đa dạng lĩnh vực ngoại hối, lãi suất tỷ giá Tuy nhiên mức độ phát triển công cụ phái sinh tiền tệ Việt Nam hạn chế Đối tượng tham gia thị trường chủ yếu Ngân hàng thương mại Trong doanh nghiệp thờ ơ, điều làm hạn chế phát triển thị trường Rào cản lớn doanh nghiệp tham gia vào thị trường phái sinh tiền tệ giới hạn kiến thức sản phẩm phái sinh Hầu hết doanh nghiệp dừng lại giao dịch kỳ hạn, công cụ phái sinh phức tạp quyền chọn, hoán đổi chưa sử dụng nhiều 16 Sau 13 năm vào hoạt động phát triển, thị trường chứng khoán Việt Nam đạt thành công định Nhưng đến chưa có thị trường chứng khoán phái sinh để hỗ trợ nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá Trên thị trường có công cụ đầu tư cổ phiếu, trái phiếu, chứng quỹ Do đó, thị trường chứng khoán Việt Nam đánh giá thị trường non trẻ so với khu vực giới, thiếu công cụ đầu tư đa dạng nhiều tiềm chưa khai thác Sự phát triển thị trường tài đến quy mô định tất yếu phải phát triển thị trường phái sinh Điều ngoại lệ Việt Nam, trình hội nhập với thị trường tài giới diễn sâu rộng Chính phủ đạo bộ, ngành liên quan xây dựng hệ thống pháp lý đồng cho phát triển thị trường tài phái sinh Trong đó, tập trung vào lĩnh vực then chốt Thứ nhất, định hướng phát triển TTCK phái sinh đề cập Quyết định 252/2012 Thủ tướng Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước giao nhiệm vụ chủ trì xây dựng khuôn khổ pháp lý cho triển khai sản phẩm phái sinh dựa sở thị trường tiền tệ Thứ ba, Bộ Công thương chịu trách nhiệm hoạch định chế pháp lý cho phát triển sản phẩm phái sinh dựa thị trường hàng hóa, nhằm giúp thị trường tài phát triển đại, có thêm công cụ phòng ngừa rủi ro, đáp ứng nhu cầu định chế tài lẫn giới đầu tư  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài cung cấp cho người đọc kiến thức bổ ích thị trường phái sinh Việt Nam Đề tài trình bày kĩ, từ kiến thức thị trường phái sinh, loại thị trường phái sinh, vai trò công cụ phái sinh Bên cạnh đề tài đưa thực trạng cho loại thị trường phái sinh Việt Nam kĩ, từ đưa đến định hướng phát triển cho loại thị trường phái sinh Việt Nam Tóm lại, đề tài cung cấp đầy đủ kiến thức cần thiết thị trường phái sinh Việt Nam cho người đọc 17 10 Đề tài 10: Ngân hàng đầu tư dịch vụ ngân hàng đầu tư Ngân hàng đầu tư định chế đóng vai trò trung gian tài để thực hàng loạt dịch vụ liên quan tới tài bảo lãnh: làm trung gian tổ chức phát hành chứng khoán nhà đầu tư, tư vấn giúp dàn xếp thương vụ mua lại sáp nhập hoạt động tái cấu doanh nghiệp khác môi giới cho khách hàng tổ chức thực huy động nguồn vốn trung dài hạn cho khách hàng Các nghiệp vụ ngân hàng đầu tư: nghiệp vụ ngân hàng đầu tư, nghiệp vụ đầu tư, nghiệp vụ nghiên cứu, nghiệp vụ ngân hàng bán buôn, nghiệp vụ quản lý đầu tư, nghiệp vụ nhà môi giới Các dòng sản phẩm đầu tư: phân tích theo tính chất toán, phân theo tính chất biến động giá, phân theo lịch sử phát triển Đặc tính ngân hàng đầu tư: thành lập công ty có mục đích đặc biệt, bán tài sản tài cho công ty có mục đích đặc biệt, thuê công ty quản lý, định mức tín nhiệm tăng cường khả tín dụng, công ty có mục đích đặc biệt phát hành trái phiếu có tài sản đảm bảo, quản lý dòng tiền tương lai công ty có mục đích đặc biệt toán gốc + lãi cho trái chủ Cơ cấu tổ chức ngân hàng đầu tư bao gồm: phận kinh doanh, phận quản trị rủi ro, phận điều hành Để quản lý hoạt động rủi ro ngân hàng đầu tư cách hiệu quả, ngân hàng đầu tư có khung quản lý tài chính, hệ thống số đánh giá hoạt động  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài trình bày kĩ kiến thức ngân hàng đầu tư, đồng thời nhấn mạnh khác biệt ngân hàng đầu tư định chế tài khác Bên cạnh đó, đề tài nêu lên hoạt động, cấu tổ chức đặc tính ngân hàng đầu tư Tuy nhiên, đề tài chưa nhắc đến thực trạng ngân hàng đầu tư thị trường Việt Nam, thành tựu, khó khăn, hạn chế ngân hàng đầu tư Việt Nam Từ đưa giải pháp để hoàn thiện, giúp cho ngân hàng đầu tư Việt Nam ngày phát triển II BÀI HỌC RÚT RA TỪ CÁC BÀI NGHIÊN CỨU CỦA NHÓM LỚN 18 11 Bài nghiên cứu 1: Mô hình biến động tỷ giá hối đoái sử dụng mô hình GARCH: Bằng chứng thực nghiệm từ quốc gia Ả Rập Mục tiêu nghiên cứu mô hình hóa biến động tỷ giá hối đoái liệu bảng gồm 19 nước Ả Rập loại mô hình GARCH để nắm bắt hầu hết quy luật thực nghiệm tỷ suất sinh lợi tỷ giá hối đoái Biến động tỷ giá hối đoái phương pháp đo lường thay đổi bất thường tỷ giá hối đoái; phương pháp đo lường sở hàng giờ, hàng ngày, hàng tháng, hay hàng năm Sự biến động cung cấp ý tưởng mức độ thay đổi tỷ giá biến động thời kỳ cho trước Biến động tỷ giá hối đoái thường tính toán từ độ lệch chuẩn biến động tỷ giá hối đoái Lý thuyết không thống đưa phương pháp xác nhất, gần đây, sử dụng nhiều mô hình GARCH Bollerslev Hai phương pháp đo lường biến động thường dùng tính toán tài chính: Biến động lịch sử biến động hàm ý Dữ liệu nghiên cứu tỷ suất sinh lợi hàng ngày tỷ giá hối đoái 19 nước Ả Rập đồng USD từ ngày 01/01/2000 đến ngày 19/11/2011, tổng cộng có 4.341 quan sát Phương pháp sử dụng mô hình GARCH để nghiên cứu đặc điểm biến động, trung bình có điều kiên phương sai có điều kiện Bài nghiên cứu xem xét tỷ suất sinh lợi hàng ngày chuỗi tỷ giá hối đoái 19 quốc gia Ả Rập với liệu kéo dài từ 01/01/2000 đến ngày 19/11/2011 Sử dụng hai kỹ thuật đơn biến mô hình GARCH bao gồm mô hình đối xứng bất đối xứng nắm bắt hầu hết quy luật thực nghiệm tỷ suất sinh lợi tỷ giá hối đoái biến động nhóm hiệu ứng đòn bẩy Bên cạnh đó, phương sai (sự biến động) có điều kiện trình bùng nổ 10 19 loại tiền tệ bền vững cho loại tiền tệ lại Kết qủa EGARCH (1,1) chứng hiệu ứng đòn bẩy cho tất loại tiền tệ - ngoại trừ Dinar Jordan (JOD) Biến động tỷ giá hối đoái mô đầy đủ loại mô hình GARCH  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: 19 Bài nghiên cứu đem đến cho người đọc kiến thức bổ ích tác động biến động tỷ giá hối đoái tác động đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán Bài nghiên cứu giới thiệu cho biết mô hình GARCH sử dụng việc kiểm định tác động biến động tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán quốc gia Ả Rập Bên cạnh đó, nghiên cứu cho ta biết kiến thức tỷ giá hối đoái, loại tỷ giá hối đoái quy luật thực nghiệm biến động tỷ giá hối đoái 12 Bài nghiên cứu 2: Tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái đến biến động tỷ giá sinh lợi ngân hàng: Bằng chứng thực nghiệm Thổ Nhĩ Kỳ Bài nghiên cứu ảnh hưởng biến động lãi suất tỷ giá hối đoái đến tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng Thổ Nhĩ Kỳ giai đoạn 1999 – 2009, sử dụng mô hình ước lượng OLS GARCH Dữ liệu nghiên cứu lấy giá đóng cửa hàng ngày cổ phiếu, giá đóng cửa số ngân hàng, tỷ giá hối đoái lãi suất Đầu tiên tác giả ước lượng biến động lãi suất tỷ giá hối đoái lên tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng với phương pháp OLS, sau sử dụng mô hình GARCH (1,1) để đo lường tác động biến động lãi suất tỷ giá hối đoái lên biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu riêng lẻ danh mục đầu tư Nhìn chung, hầu hết tác động ngân hàng riêng lẻ tỷ suất sinh lợi danh mục đầu tư có liên quan đến tỷ suất sinh lợi chung thị trường tỷ suất sinh lợi tỷ giá hối đoái Có diện tượng tự tương quan hệ số OLS không ước lượng cách hiệu dẫn đén suy luận thống kê không đáng tin cậy Từ đó, mô hình GARCH xuất để ước lượng liệu cách xác Từ nghiên cứu, đưa đến kết luận lãi suất tỷ giá hối đoái có tương quan âm tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng có điều kiện Bên cạnh tỷ suất sinh lợi thị trường đóng vai trò quan trọng xác định động lực tỷ suất 20 sinh lợi cổ phiếu ngân hàng có điều kiện Sự biến động lãi suất tỷ giá hối đoái nhân tố định tới biến động tỷ suất sinh lợi cổ phiếu ngân hàng Do nhà đầu tư cần theo dõi sát sách tiền tệ để đưa định đầu tư nhà tạo lập sách, cần nắm bắt tình hình hệ thống ngân hàng thiết lập sách tiền tệ  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: Bài nghiên cứu chủ đề với nghiên cứu 1, nhiên nghiên cứu thực Thổ Nhĩ Kỳ Bài nghiên cứu cung cấp đầy đủ kiến thức biến động tỷ giá hối đoái Bên cạnh nghiên cứu đưa học bổ ích cho nhà đầu tư nhà tạo lập sách tiền tệ việc theo dõi tình hình biến động tỷ giá hối đoái để đưa định đầu tư hay thiết lập sách tiền tệ 13 Bài nghiên cứu 3: Sự thâm hụt kép tính bền vững nợ công với sách tỷ giá Lebanon Bài nghiên cứu xác định xem sách tài khóa Lebanon có thực trở nên không bền vững không, cho dù chế độ tỷ giá cố định lựa chọn khả thi cho ngân hàng trung ương, thứ hai nghiên cứu vấn đề thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai, làm cho nợ tỷ giá không bền vững Lebanon Và trường hợp này, tác động tỷ giá hối đoái, lãi suất tỷ lệ tăng trưởng (GDP) gì? Bài nghiên cứu sử dụng liệu chuỗi thời gian hàng năm từ 1970 – 2013, có nguồn từ World Development Indicators, IMF’s Direction of Trade Statistics and International Financial Statistic, BDL Bộ tài Lebanon Bài nghiên cứu rằng, thâm hụt ngân sách dẫn đến thâm hụt cán cân vãng lãi: năm 1990, nợ công có nghĩa vụ nợ gắn liền bắt đầu gia tăng gây thâm hụt ngân sách Đến lượt nó, thâm hụt ngân sách tăng dẫn đến lãi suất tăng tiết kiêm quốc gia giảm, dẫn đến gia tăng tỷ giá thực đồng LBs, làm sụt giảm lực cạnh tranh hàng hóa xuất thị trường quốc tế, dẫn đến thâm hụt cán cân vãng lai 21 Kết nghiên cứu đưa không tồn quan hệ dài hạn BD CA Nợ công (trong/ngoài nước) Lebanon không bền vững Trong ngắn hạn, thâm hụt ngân sách (BD) lớn khuếch đại thâm hụt cán cân vãng lai (CA), đe dọa chế độ tỷ giá cố định  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: Bài nghiên cứu cung cấp cho người đọc chứng thực nghiệm tính bền vững nợ công, sách tỷ giá hối đoái mối quan hệ tài khoản vãng lai thâm hụt ngân sách kinh tế mở phát triển có quy mô nhỏ Lebanon cách sử dụng mô hình kinh tế lượng chuỗi thời gian Kết từ nghiên cứu tồn mối quan hệ nhân đơn hướng, ngắn hạn, thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai – hàm ý thâm hụt tài khóa tang cao tạo áp lực lên thâm hụt tài khóa vãng lai nợ công quốc gia Từ đưa học, để tránh sụt giảm tỷ giá hối đoái kỳ hạn khủng hoảng tài tiền tệ tương lai, Chính phủ buộc phải thực sách thắt lung buộc bụng để hạn chế tiêu cực việc tăng thâm hụt ngân sách thâm hụt tài khoản vãng lai nợ kinh tế Lebanon 14 Bài nghiên cứu 4: Sự bất thường dồn tích thị trường chứng khoán Vương quốc Anh: Tác động tăng trưởng bóp méo kế toán Mọi nghiệp vụ kinh tế, tài doanh nghiệp liên quan đến tài sản, nợ phải trả, nguồn vốn chủ sở hữu, doanh thu, chi phí phải ghi sổ kế toán vào thời điểm phát sinh, không vào thời điểm thực tế thu thực tế chi tiền tương đương tiền Báo cáo tài lập sở dồn tích phản ảnh tình hình tài doanh nghiệp khứ, tương lai Mục tiêu nghiên cứu kiểm tra khả có bất thường dồn tích lợi nhuận tương lai tỷ suất sinh lợi chứng khoán Thứ hai xem xét liệu bất thường dồn tích liên quan đến yếu tố kế toán tăng trưởng, hai 22 Dữ liệu nghiên cứu chứng khoán niêm yết sàn chứng khoán London với báo cáo tài liệu thị trường từ 1980 đến 2009 Quỹ đóng, quỹ tín thác, ADRs, REITs, đơn vị hoạt động lãi suất, tổ chức tài khác, công ty nước bị loại khỏi mẫu Quy mô mẫu 20.675 công ty mà không bỏ sót biến kế toán biến thị trường Bài nghiên cứu đưa kết luận có tồn bất thường thu nhập thị trường Anh: tổng thu nghịch biến với lợi nhuận tương lai tỷ suất sinh lợi chứng khoán; bóp méo kế toán phải nguyên nhân thu nhập thấp tăng trưởng không bị ảnh hưởng, nhiên hai yếu tố đóng góp vào tác động dồn tích tỷ suất sinh lợi chứng khoán; bóp méo kế toán tăng trưởng bổ sung cho việc giải thích tác động dồn tích đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán; kết phù hợp với việc định giá sai tác động bóp méo kế toán đến lợi nhuận tương lai; cách giải thích theo kiểu phù hợp bất thường dồn tích thị trường chứng khoán Anh  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: Bài nghiên cứu cung cấp chứng thực nghiệm bất thường dồn tích thị trường chứng khoán Anh Trên sở phân tích dồn tích hai thành phần bao gồm bóp méo tăng trưởng sản lượng đầu kế toán, nghiên cứu phân tích tác động nguyên tắc dồn tích kế toán đến hiệu suất tương lai công ty thị trường chứng khoán UK Kết nghiêm cứu cho thấy có mối quan hệ ngược chiều dồn tích với tỷ suất sinh lợi chứng khoán Các tác động dồn tích đến hiệu suất thu nhập tương lai bóp méo kế toán, dồn tích tác động đến hiệu suất giá cổ phiếu bao gồm bóp méo kế toán tăng trưởng Hai thành phần bổ sung cho việc dồn tích tác động đến tỷ suất sinh lợi chứng khoán 15 Bài nghiên cứu 5: Ảnh hưởng yếu tố kinh tế vĩ mô đến lợi nhuận chứng khoán: Thị trường chứng khoán Istanbul Mục tiêu nghiên cứu để điều tra việc thực lý thuyết chênh lệch giá (APT) sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) thông qua biến kinh tế vĩ mô: 23 cấu trúc kỳ hạn lãi suất, lạm phát không dự kiến, phần bù rủi ro, tỷ giá hối đoái cung tiền Lý thuyết chênh lệch giá APT nói tỷ suất sinh lợi kỳ vọng tài sản tài đo lường thông qua yếu tố kinh tế vĩ mô khác yếu tố thị trường Sự nhạy cảm tài sản với thay đổi yếu tố đại diện đại lượng xác định gọi hệ số beta Nguồn liệu lấy từ trang web Sở Giao dịch Chứng khoán Istalbul, bao gồm cổ phiếu 259 công ty niêm yết từ tháng năm 2001 tháng năm 2005 Tuy nhiên, số công ty liệu đầy đủ nên nguồn liệu nghiên cứu rút gọn 193 mã cổ phiếu, phân loại theo mười ba nhóm ngành Nghiên cứu cố gắng quan sát mối quan hệ biến kinh tế vĩ mô xác định trước lợi nhuận thị trường chứng khoán ISE giai đoạn tháng năm 2001 đến tháng năm 2005, sở hàng tháng Tóm lại, kết cho thấy có mối sau quan hệ giá đáng kể lợi nhuận chứng khoán biến kinh tế vĩ mô kiểm tra; cụ thể là, lạm phát không dự báo được, cấu trúc kỳ hạn lãi suất, phần bù rủi ro cung tiền có ảnh hưởng đáng kể việc giải thích lợi nhuận thị trường chứng khoán với đa dạng danh mục đầu tư Tuy nhiên, kết cho thấy giải thích yếu dựa kết tìm thấy Điều có nghĩa có yếu tố kinh tế vĩ mô khác ảnh hưởng đến lợi nhuận thị trường chứng khoán ISE so với kiểm định khác Áp dụng thị trường Việt Nam, kết hồi quy cho thấy biến phần bù rủi ro có ý nghĩa thống kê với tất ngành quan sát Các biến lại lạm phát, cung tiền, cấu trúc lãi suất có ý nghĩa yếu vài ngành bất động sản, chứng khoán, công nghệ viễn thông Biến tỷ giá không cho thấy vai trò Kết hồi quy mô hình chưa mang nhiều ý nghĩa, điều chứng tỏ tồn biến khác có ảnh hưởng đáng kể đến tỷ suất sinh lợi thị trường chứng khoán mà cần xem xét thêm  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: 24 Bài nghiên cứu tài liệu tham khảo cho người đọc chứng thực nghiệm lý thuyết chênh lệch giá (APT) sở giao dịch chứng khoán Istanbul (ISE) Bài nghiên cứu dường kiểm định thực nghiệm APT sử dụng công thức CAPM cho việc tìm kiếm điểm bù rủi roc ho ISE Tuy nhiên nghiên cứu này, tác giả phải đối mặt với vấn đề trái phiếu doanh nghiệp thị trường Thổ Nhĩ Kỳ 16 Bài nghiên cứu 6: Ảnh hưởng cú sốc biến động lên mối liên hệ tỷ giá Bài nghiên cứu phân tích mối tương quan tỷ giá hối đoái (dựa vào đồng USD), lãi suất thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ từ tháng 01/2013 đến 09/2013 Mục tiêu nghiên cứu: Tìm hiểu mối tương quan biến (tỷ giá hối đoái dựa vào đồng USD, lãi suất trái phiếu phủ số giá thị trường chứng khoán) có thay đổi thời kỳ biến động cao hay không, có thay đổi thay đổi tạm thời hay vĩnh viễn Lý tác giả chọn đề tài để nghiên cứu là: • Phân tích tác động thị trường đóng vai trò quan trọng không cho vấn đề đầu tư quản trị rủi ro mà cho kinh tế ổn định tài • Bài nghiên cứu thực dựa liệu Thổ Nhĩ Kỳ từ 1993 – 2001, • giai đoạn trị kinh tế không ổn định Hơn nữa, năm gần đây, Thổ Nhĩ Kỳ trở thành kinh tế quan trọng giới đóng vai trò quan trọng thương mại toàn cầu tài Dữ liệu nghiên cứu lấy từ hai nguồn khác nhau: Tỷ giá hối đoái (đối với đồng USD) lãi suất lấy Ngân hang Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ; số BIST 100 lấy từ trung tâm liệu Istanbul khoảng thời gian từ 02/01/2003 đến 05/09/2013 25 Trong nghiên cứu này, tác giả phân tích mối liên hệ động thị trường ngoại hối, trái phiếu thị trường chứng khoán thị trường hàng đầu: Thổ Nhĩ Kỳ; nhờ giúp đỡ hai phương pháp Thứ nhất, tính toán mối tương quan có điều kiện động thị trường theo mô hình cDCC Aielli (2013) Sự thay đổi thời gian mối tương quan động trọng yếu phù hợp phương pháp luận cDCC Các tác giả chứng kiến mối tương quan âm phù hợp thị trường trái phiếu cổ phiếu, hỗ trợ lý thuyết chiết khấu cổ tức tính toán giá cổ phiếu Tuy nhiên, trái ngược với nước phát triển, quan sát thấy mối tương quan tích cực quán thị trường trái phiếu thị trường ngoại hối Đây chứng dự đoán tiêu cực nhà đầu tư lãi suất tăng thị trường với lịch sử thâm hụt ngân sách lớn Theo đó, gia tăng lãi suất coi vấn đề tới có nước Điều dẫn đến việc số vốn lớn bị thoát nước ngoài, đó, tạo áp lực ưu tiên giảm giá đồng nội tệ so với đồng đô la Mỹ Tình cho thấy tầm quan trọng mong đợi dòng vốn / nước đến / từ quốc gia Thứ hai, có thay đổi biến động lợi nhuận thị trường chức tương phản Những điều tốt đẹp phương pháp thay đổi phát nội sinh, giai đoạn biến động tương đối cao thấp bị bỏ qua khủng hoảng tài nguyên nhân thực Các tác giả thấy nhiều trường hợp, nguồn gốc thay đổi lên biến động từ bên ngoài, không gây vấn đề nước Thổ Nhĩ Kỳ Như tình giống nhiều nước phát triển, tiền bạc thịtrường vốn Thổ Nhĩ Kỳ không miễn dịch với điều kiện tài chính-kinh tế-chính trị toàn cầu  Ý kiến cá nhân nghiên cứu: Bài nghiên cứu cung cấp cho người đọc chứng thực nghiệm ảnh hưởng cú sốc biến động lên mối liên hệ tỷ giá, lãi suất thị trường chứng khoán Thổ Nhĩ Kỳ 26 Kết nghiên cứu đưa học cú sốc biến động tạo thay đổi đột ngột mối tương quan động, nhiên tác động ngắn hạn không trì lần biến động cao liên tiếp Vì vậy, người hoạch định sách nhà đầu tư không cần phải lo lắng tác động lây lan thời gian dài 27 [...]... hoàn thiện các chính sách thu và phí đối với thị trường trái phiếu  Ý kiến cá nhân về đề tài: Đề tài này trình bày rất kĩ về thị trường trái phiếu cũng như thị trường trái phiếu Việt Nam Nó nêu lên được những lý thuyết nền tảng về thị trường trái phiếu, cung cấp một cái nhìn đầy đủ về thị trường trái phiếu đối với người đọc Bên cạnh đó, đề tài còn thể hiện được tầm quan trọng của thị trường trái phiếu... tài chính phát triển hiện đại, có thêm công cụ phòng ngừa rủi ro, đáp ứng nhu cầu của các định chế tài chính lẫn giới đầu tư  Ý kiến cá nhân về đề tài: Đề tài này cung cấp cho người đọc những kiến thức khá bổ ích về thị trường phái sinh Việt Nam Đề tài trình bày rất kĩ, từ những kiến thức cơ bản về thị trường phái sinh, các loại thị trường phái sinh, vai trò của công cụ phái sinh Bên cạnh đó đề tài. .. thác Sự phát triển của thị trường tài chính đến một quy mô nhất định tất yếu phải phát triển thị trường phái sinh Điều này cũng không phải là ngoại lệ đối với Việt Nam, khi quá trình hội nhập với thị trường tài chính thế giới đang diễn ra sâu rộng Chính phủ đang chỉ đạo các bộ, ngành liên quan xây dựng hệ thống pháp lý đồng bộ cho sự phát triển của thị trường tài chính phái sinh Trong đó, tập trung vào... Ngân hàng Liên bang Úc ANZ có trụ sở chính đặt tại Melbourne, hoạt động tại 32 thị trường trên toàn cầu Chiến lược phát triển của ANZ là tăng cường vị trí ở Úc và New Zealand, xây dựng cơ sở hạ tầng và mở rộng ở Châu Á Các sản phẩm và dịch vụ của ANZ bao gồm: dịch vụ tài chính cá nhân, dịch vụ tài chính cho khối doanh nghiệp lớn, định chế tài chính và dịch vụ tài chính thương mại Ngân hàng ANZ hoạt... một thị trường chứng khoán phái sinh để hỗ trợ nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro biến động giá Trên thị trường mới chỉ có các công cụ đầu tư cơ bản như cổ phiếu, trái phiếu, chứng chỉ quỹ Do đó, thị trường chứng khoán Việt Nam được đánh giá vẫn còn là một thị trường non trẻ so với khu vực và thế giới, thiếu các công cụ đầu tư đa dạng và còn nhiều tiềm năng chưa được khai thác Sự phát triển của thị trường tài. .. triển, tiền bạc và th trường vốn của Thổ Nhĩ Kỳ không miễn dịch với điều kiện tài chính- kinh tế -chính trị toàn cầu  Ý kiến cá nhân về bài nghiên cứu: Bài nghiên cứu này cung cấp cho người đọc một bằng chứng thực nghiệm của những ảnh hưởng của những cú sốc biến động lên mối liên hệ giữa tỷ giá, lãi suất và thị trường chứng khoán tại Thổ Nhĩ Kỳ 26 Kết quả của bài nghiên cứu đưa ra một bài học đó là những... Chính phủ phê duyệt chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020 Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước được giao nhiệm vụ chủ trì xây dựng khuôn khổ pháp lý cho triển khai các sản phẩm phái sinh dựa trên cơ sở là thị trường tiền tệ Thứ ba, Bộ Công thương chịu trách nhiệm chính trong hoạch định cơ chế pháp lý cho phát triển các sản phẩm phái sinh dựa trên thị trường hàng hóa, nhằm giúp thị trường tài. .. quốc tế hàng đầu Các sản phẩm và dịch vụ của ngân hàng HSBC bao gồm: dịch vụ tài chính cá nhân và quản lý tài sản, dịch vụ tài chính doanh nghiệp, dịch vụ tài chính cá nhân, dịch vụ thanh toán và quản lý tiền tệ, hệ thống ngân hàng điện tử toàn cầu với HSBCnet, dịch vụ ngoại hối và thị trường vốn, dịch vụ thanh toán quốc tế và tài trợ thương mại Ngân hàng HSBC mở văn phòng đầu tiên tại TP Hồ Chí Minh... loại thị trường phái sinh tại Việt Nam rất kĩ, cũng như từ đó đưa đến các định hướng phát triển cho từng loại thị trường phái sinh Việt Nam Tóm lại, đề tài này đã cung cấp đầy đủ những kiến thức cần thiết về thị trường phái sinh tại Việt Nam cho người đọc 17 10 Đề tài 10: Ngân hàng đầu tư và các dịch vụ của ngân hàng đầu tư Ngân hàng đầu tư là một định chế đóng vai trò như một trung gian tài chính. .. liệu của bài nghiên cứu này là các chứng khoán được niêm yết tại sàn chứng khoán London với báo cáo tài chính và các dữ liệu thị trường từ 1980 đến 2009 Quỹ đóng, quỹ tín thác, ADRs, REITs, đơn vị hoạt động trên lãi suất, các tổ chức tài chính khác, và các công ty nước ngoài bị loại ra khỏi mẫu Quy mô mẫu là 20.675 công ty mà không bỏ sót các biến kế toán cơ bản và các biến thị trường cơ bản Bài nghiên ... xử lý nợ xấu mà đề tài đưa nhắc đến nhiều việc thực thị trường Việt Nam kết đem lại chưa thể đề tài Đề tài 3: Thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán phận thị trường vốn dài hạn,... tốt Đề tài 5: Giới thiệu thị trường trái phiếu Việt Nam Thị trường trái phiếu nơi giao dịch mua bán loại trái phiếu phát hành, bao gồm thị trường sơ cấp thị trường thứ cấp Tham gia vào thị trường. .. hỗ trợ thị trường thứ cấp phát triển; thu hút nhà đầu tư nước ngoài; tiếp tục nghiên cứu, hoàn thiện sách thu phí thị trường trái phiếu  Ý kiến cá nhân đề tài: Đề tài trình bày kĩ thị trường