PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY, CƠ CẤU VỐNCỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT

ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT NHÓM 02 PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP An Giang, năm 2013 ĐẠI HỌC QUỐC GIA TP HỒ CHÍ MINH TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ - LUẬT HỌC PHẦN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP CHUYÊN ĐỀ 2: TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA DOANH NGHIỆP PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT DANH SÁCH NHÓM 02 Trương Văn Nghiệm Dương Nguyễn Đình Duy Ôn Thanh Tuấn Phạm Thị Diệu Hiền Nguyễn Lê Quốc Thạnh Trần Thị Thanh Hồng Nguyễn Thế Khanh – MS: AG.12.05.017 – MS: AG.12.05.002 – MS: AG.12.05.027 – MS: AG.12.05.007 – MS: AG.12.05.022 – MS: AG.12.05.010 – MS: AG.12.05.012 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH An Giang, năm 2013 MỤC LỤC A.MỞ ĐẦU .1 B.NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 2.1 Giới thiệu khái quát công ty 2.1.1 Tóm tắt trình hình thành phát triển 2.1.3 Bộ máy tổ chức 12 2.1.4 Tầm nhìn chiến lược 12 2.1.5 Kết hoạt động .14 2.2 Phân tích tác động đòn bẩy lên thu nhập rủi ro công ty năm 2012 15 2.2.1 Cấu trúc vốn 16 2.2.2 Do lường rủi ro kinh doanh 17 2.2.4 Đo lường rủi ro tổng thể .22 CHƯƠNG KẾT LUẬN 24 Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh A MỞ ĐẦU Ở giai đoạn trình hoạt động kinh doanh, doanh nghiệp phải đối mặt với nguy từ môi trường kinh doanh, trở ngại nội doanh nghiệp việc hướng đến mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho chủ sở hữu Một trở ngại rủi ro Rủi ro mang tính tích cực tiêu cực, mặt tiêu cực thường quan tâm Trong doanh nghiệp thường có hai loại rủi ro: rủi ro kinh doanh rủi ro tài Rủi ro kinh doanh rủi ro gắn liền với hoạt động kinh doanh không chắn doanh số chi phí hoạt động Mối quan tâm nhà quản trị ảnh hưởng kết cấu chi phí (tỷ trọng chi phí cố định chi phí biến đổi) mức độ rủi ro kinh doanh, khả tạo đủ doanh thu để đạt đến mức đủ tiền toán định phí sản xuất Mặt khác, đầu tư vào chi phí cố định để gây thay đổi số lượng tiêu thụ nhằm khuếch đại thay đổi lợi nhuận (lỗ), khuếch đại rủi ro kinh doanh Đó ảnh hưởng đòn bẩy hoạt động Rủi ro tài rủi ro biến động lợi nhuận vốn cổ phần kết hợp với rủi ro khả chi trả phát sinh từ việc sử dụng nguồn tài trợ có chi phí cố định (nợ dài hạn cổ phiếu ưu đãi) cấu nguồn vốn Tác động chúng gọi đòn bẩy tài Đòn bẩy công cụ để khuếch đại lực, biến lực nhỏ thành lực lớn tác động vào vật thể cần dịch chuyển Trong vật lý người ta dựa vào điểm tựa cố định để khuếch đại lực nhằm mục tiêu di chuyển vật thể Thuật ngữ “đòn bẩy” tài ám việc sử dụng chi phí cố định để gia tăng khả sinh lợi doanh nghiệp Tuy nhiên, đòn bẩy tài dao hai lưỡi Nếu hoạt động doanh nghiệp tốt, đòn bẩy khuếch đại tốt lên gấp bội lần Ngược lại, hoạt động doanh nghiệp xấu đòn bẩy khuếch đại xấu lên bội lần Công ty phân tích giai đoạn khởi đầu chu kỳ kinh doanh, giai đoạn biểu rõ ràng mức độ cao rủi ro kinh doanh Vì Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh rủi ro tài kèm nên giữ thấp tốt nhằm tránh tác động tổng hợp lúc hai loại rủi ro lên tổng thể doanh nghiệp Vấn đề quan tâm cần xác định phân tích đòn bẩy hoạt động, đòn bẩy tài ảnh hưởng đến lợi nhuận rủi ro, nên thay đổi tác động chúng sao, để công ty kiểm soát rủi ro tổng thể mà sử dụng chúng công cụ tích cực để đạt lợi nhuận kỳ vọng vốn cổ phần mong muốn, đưa định phù hợp liên quan nguồn vốn Đó lí nhóm chọn đề tài: “Phân tích tác động đòn bẩy, cấu vốn công ty cổ phần XNK thủy sản Bến Tre - ABT” Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh B NỘI DUNG CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN 1.1 Điểm hòa vốn 1.1.1 Khái niệm Điểm hòa vốn điểm mà doanh thu tổng chi phí Vì vậy, điểm hoạt động doanh nghiệp không lời không lỗ 1.1.2 Cách tính điểm hòa vốn Điểm hòa vốn xác định theo tiêu: + Sản lượng hòa vốn (Q0): F: Tổng định phí kỳ P: Đơn giá bán v: Biến phí đơn vị sản phẩm + Doanh thu hòa vốn (DT0) Doanh thu trường hợp có nhiều loại sản phẩm V c : Tổng biến phí kỳ + Thời gian hòa vốn (T0) Hoặc 1.1.3 Ý nghĩa, tác dụng điểm hòa vốn Điểm hòa vốn ngưỡng tối thiểu doanh nghiệp cần phải đạt đến để tồn Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh Điểm hòa vốn cho biết mức độ rủi ro phương án kinh doanh Điểm hòa vốn lớn rủi ro cao ngược lại Giúp doanh nghiệp lựa chọn phương án kinh doanh hiệu Giúp doanh nghiệp xác định xác kết kinh doanh kỳ (vượt qua điểm hòa vốn có lãi) 1.1.4 Hạn chế Điểm hoà vốn không cho biết quy mô lãi ròng đời dự án hiệu đồng vốn bỏ Mặt khác, việc phân tích trở nên phức tạp mở rộng sản xuất sản xuất nhiều hàng hóa Hình 1.1: Đồ thị điểm hòa vốn 1.2 Tác động đòn bẩy kinh doanh đến doanh lợi doanh nghiệp 1.2.1 Đòn cân định phí Khái niệm: Đòn cân định phí (đòn bẩy vận hành hay đòn bẩy kinh doanh) nói lên mức tác động định phí kết sản xuất kinh doanh Đòn cân định phí xác định thông qua tiêu độ nghiêng đòn cân định phí 1.2.2 Độ nghiêng đòn cân định phí (DOL) Khái niệm: Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh DOL doanh nghiệp tác động số nhân việc sử dụng chi phí hoạt động cố định Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh (DOL) đo lường phần trăm thay đổi EBIT doanh nghiệp từ 1% thay đổi doanh thu Độ nghiêng đòn cân định phí tính công thức sau: Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh DOLX = ± % EBIT ± % DSB Q( p − v) Q( p − v) − F EBIT + F DOLX = EBIT DOLX = DOLX = Q Q − Q0 1.3 Tác động đòn bẩy tài đến doanh lợi doanh nghiệp 1.3.1 Cơ cấu tài Khái niệm: Cơ cấu tài tất nguồn tài trợ cho toàn nhu cầu vốn doanh nghiệp Có nhiều nguồn tài trợ cho nhu cầu vốn doanh nghiệp như: Nguồn vốn chủ sở hữu (cổ phiếu), vay ngắn hạn, vay dài hạn, phát hành trái phiếu… Nói cách khác, cấu tài nói lên doanh nghiệp sử dụng nguồn tài trợ tỷ trọng nguồn so với tổng nguồn vốn Hình 1.2: Sơ đồ cấu nguồn vốn Bố trí cấu tài thích hợp có ý nghĩa quan trọng việc giảm thấp chi phí sử dụng vốn doanh nghiệp Hoạch định sách cấu vốn liên quan đến việc đánh đổi lợi nhuận rủi ro: Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh • Sử dụng nhiều nợ gia tăng rủi ro • Tỷ lệ nợ cao nói chung đưa đến lợi nhuận kỳ vọng cao Cơ cấu vốn tối ưu cấu vốn cân đối rủi ro lợi nhuận 1.3.2 Đòn cân nợ (DFL) Khái niệm: Đòn cân nợ (đòn bẩy tài chính) tỷ lệ phần trăm tổng số nợ so với tổng tài sản doanh nghiệp thời điểm định 1.3.3 Độ nghiêng đòn cân nợ Khái niệm: Độ nghiêng đòn cân nợ DFL tỷ lệ thay đổi thu nhập cổ phần (EPS) thay đổi 1% lợi nhuận hoạt động (EBIT) DFL X = DFL X = ± % EPS ± % EBIT Q( p − v) − F Q(p - v) - F - I - DFL X = EBIT EBIT - I - Dp 1- T Dp 1- T Trong doanh nghiệp thay đổi DOL cách tăng hay giảm chi phí hoạt động cố định, doanh nghiệp thay đổi DFL cách tăng hay giảm chi phí tài cố định Số lượng chi phí tài cố định doanh nghiệp gánh chịu tùy thuộc chủ yếu vào hỗn hợp nợ cổ phần thường cấu trúc vốn Như vậy, doanh nghiệp có tỷ lệ nợ cổ phần ưu đãi tương đối lớn cấu trúc vốn có chi phí tài cố định tương đối lớn DFL cao 1.3.4 Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp (DTL) Đòn bẩy tổng hợp Khái niệm: Đòn cân nợ đòn cân định phí cho thấy mức độ mạo hiểm doanh nghiệp Đòn cân định phí làm tăng giảm EBIT doanh thu thay đổi, đòn cân nợ làm ảnh hưởng đến mức lời lỗ chủ sở hữu doanh nghiệp Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh Đòn cân định phí tác động trước tiên lên EBIT doanh nghiệp, sau đòn cân nợ lại tiếp tục tác động lên mức lời chủ sở hữu Tác động tạo nên đòn bẩy tổng hợp doanh nghiệp Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp: Khái niệm: Độ nghiêng đòn bẩy tổng hợp đo lường độ nhạy EPS doanh số bán thay đổi Nó phần trăm thay đổi EPS từ phần trăm thay đổi doanh thu DTL X = DOLX DFLX ± % EPS DTL X = ± % DSB DTL X = Q( p − v) Q( p − v) − F − I − DTL X = Dp 1− T EBIT + F D EBIT − I − P 1−T CHƯƠNG PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG ĐÒN BẨY, CƠ CẤU VỐN CỦA CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT NHẬP KHẨU THỦY SẢN BẾN TRE - ABT Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 11 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh - Tên sản phẩm: Cá tra fillet đông lạnh Block, IQF - Tên nguyên liệu (Tên khoa học): Cá tra (Pangasius hypophthalmus) - Màu cá phân thành màu: Trắng, hồng, vàng - Qui cách thành phẩm: • Đông block: 10 lbs/hộp x 2/carton, Kg/hộp x 2/carton • Đông IWP: kg/PE x 5/carton • Đông IQF: 10 lbs/PE x 2/carton, 5lbs/PE x 2/carton • Hoặc theo yêu cầu khách hàng - Kích cỡ: Cỡ cá tính trọng lượng miếng cá: • Oz/miếng: 4/6; 6/8; 8/10; 10/up • Gram/miếng: 60/120, 120/170, 170/220, 220/Up • Hoặc cỡ cá theo yêu cầu khách hàng - Các yêu cầu cần tuân thủ: Theo tiêu chuẩn khách hàng phải cao hay 28 TCN 117: 1998 Sản phẩm tôm sú đông lạnh - Tên sản phẩm: Tôm sú đông lạnh: block, semi-block, IQF • Tôm nguyên (HOSO) • Tôm vỏ (HLSO) • Tôm thịt (PD, PUD, PDTO) - Nguyên liệu (Tên khoa học): Tôm sú (Penaeus monodon) - Qui cách thành phẩm: • Tôm PD, PUD, PDTO: block 1.8 kg kg, theo yêu cầu khách hàng • Tôm HOSO, HLSO, PDTO: block, khối lượng theo yêu cầu khách hàng • Tôm HOSO, HLSO: semiblock, khối lượng theo yêu cầu khách hàng • Tôm HOSO, HLSO, PDTO, PD: IQF, khối lượng theo yêu cầu khách hàng - Kích cỡ: • Tôm HOSO: cỡ tính số thân tôm kg pound; • Tôm HLSO, PTO, PD, PUD: cỡ tính số thân tôm pound - Các yêu cầu cần tuân thủ: Theo tiêu chuẩn khách hàng phải cao hay TCVN 4380-1992; 4381-1992; 5386-1994 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 12 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 2.1.3 Bộ máy tổ chức Hình 2.1: Sơ đồ máy tổ chức Cty CP XNK Thủy sản Bến Tre 2.1.4 Tầm nhìn chiến lược Mục tiêu chủ yếu Công ty: Quản lý tốt, giữ vững đà tăng trưởng nâng cao hiệu mặt hoạt động Chiến lược phát triển trung dài hạn: - Công tác nuôi: Hợp tác chuyển giao công nghệ với trung tâm giống thủy sản An Giang để cung cấp toàn hệ thống, đảm bảo kiểm soát cá nuôi khép kính từ khâu giống Tiết kiệm chi phí nuôi, lựa chọn nhà cung cấp thức ăn thuốc thú y thủy sản tốt nhất, giảm chi phí nuôi nâng cao chất lượng cá nuôi giải pháp để nâng cao cạnh tranh Tổ chức tốt vụ nuôi tăng cường công tác quản lý trại nuôi vật tư, nhân sự, điều hành qui trình kỹ thuật - Chế biến sản xuất: Đẩy mạnh kinh doanh xuất nghêu, trì vị đứng đầu xuất mặt hàng Việt Nam, thâm nhập sâu vào thị trường, đặt biệt tiếp cận tập đoàn bán buôn, bán lẻ quốc tế có cam kết ưu tiên sản phẩm có Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 13 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh chứng nhận MSC; thâm nhập phân khúc thị trường có ý thức thân thiện với môi trường; trọng tiếp thị bán sản phẩm tồn đọng sản xuất Đẩy mạnh hoạt động quảng bá tiếp thị tập trung vào đội ngũ quản lý chất lượng, hệ thống truy xuất, vùng nguyên liệu có kiểm soát đạt chứng nhận quốc tế: cá Global Gap; nghiêu MSC, lực đáp ứng đơn hàng dài hạn Đảm bảo chất lượng sản phẩm dịch vụ cao, giao hàng hẹn, khả truy xuất nhanh chóng, đáp ứng nhanh nhu cầu khách hàng để đưa thêm giá trị kèm sản phẩm dễ dàng thuyết phục khách hàng chấp nhận giá chào bán cao Tiếp tục giữ vững khách hàng, thị trường xuất truyền thống; thực đa dạng hóa thị trường thông qua đổi tăng cường công tác bán hàng, trọng thị trường nhiều tiềm Trung Đông, Châu Phi, Châu Mỹ - Đầu tư, xây dựng bản: Hoàn chỉnh hạng mục xây dựng Công ty trại nuôi theo tiêu chuẩn Global Gap Đầu tư thêm băng chuyền luộc nghêu máy nén cho phân xưởng, cải tiến hệ thống điện phân xưởng để thực mục tiêu tiết kiệm điện Quan tâm mức đến công tác vận hành, bảo trì thường xuyên nhà xưởng thiết bị, khắc phục cải tiến điểm không phù hợp, đáp ứng yêu cầu nâng cao sản lượng chất lượng sản phẩm - Quản lý: Tăng cường cán bộ, kiện toàn máy phận trực thuộc, xây dựng văn hóa cộng đồng văn hóa doanh nghiệp, nâng cao ý thức rèn luyện, tu dưỡng đạo đức nghề nghiệp cho cán nhân viên Nâng cao trình độ quản trị chất lượng công tác chuyên môn, phát huy tính tự chủ - tự chủ trách nhiệm cá nhân, phận toàn hoạt động sản xuất kinh doanh theo nhiệm vụ giao Thực hành tiết kiệm, hợp lý hóa sản xuất, nâng cao suất lao động, kiểm soát chặt chẽ tình hình công nợ tồn kho nhằm đảm bảo hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh đạt hiệu tối ưu Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 14 Duy trì hệ thống chất lượng hoạt động hiệu quả, phát huy hệ thống ERP, tăng cường giải pháp quản trị quản lý tiên tiến - Tài chính: Theo dõi quản lý chặt chẽ chi phí, danh mục tài sản cấu tài chính; tăng cường công tác kế toán tài kế toán quản trị nhằm phục vụ có hiệu công tác quản lý điều hành Công khai, minh bạch tình hình tài chính, hướng Công ty đến chuẩn mực quốc tế, tiên tiến, đại tạo niềm tin cho nhà đầu tư Thực biện pháp sử dụng nguồn vốn tối ưu để nâng cao lợi nhuận 2.1.5 Kết hoạt động Kết thúc năm 2012, doanh thu Công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre đạt 671,155 tỷ đồng, giảm 5,41% so với doanh thu năm 2011 Lợi nhuận sau thuế Công ty đạt 79,112 tỷ đồng, giảm 20,71% tỷ đồng so với năm 2011 Nguyên nhân chủ yếu chi phí tăng cao, đặc biệt chi phí giá vốn hàng bán 2.1.5.1 Các tiêu tỷ suất sinh lời Công ty 02 năm qua sau 2.1.5.2 Kết kinh doanh năm 2012 Đơn vị tính: đồng CHỈ TIÊU Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ Mã số Năm 2012 Năm 2011 636.358.668.040 662.822.051.719 Các khoản giảm trừ doanh thu 2.178.349.210 STT CHỈ TIÊU 2012 2011 Doanh thu bán hàng 10 634.180.318.830 662.822.051.719 Lợi nhuận sau thuế/ Doanh thu 11.79% 14.06% cung cấp dịch vụ vốn Lợihàng nhuận 20.58% 500.891.865.561 25.43% Giá bánsau thuế/ Nguồn vốn chủ sở 11 hữu (ROE) 522.022.652.948 Lợi gộp vàtài cung 20 nhuận Lợi nhuận saubán thuếhàng /Tổng sản (ROA) cấp dịch vụ 112.157.665.882 15.33% 161.930.186.158 20.87% Doanh thu hoạt động tài 21 33.245.990.353 43.733.696.390 Chi phí tài 22 23.685.122.392 64.600.172.010 Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 Trong đó: Chi phí lãi vay GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 15 23 4.017.743.458 6.970.898.077 Chi phí bán hàng 24 30.595.616.463 29.230.254.335 Chi phí quản lý doanh nghiệp 25 8.373.525.713 6.893.213.187 30 82.749.391.667 104.940.243.016 11 Thu nhập khác 31 3.728.896.021 3.047.761.518 12 Chi phí khác 32 403.781.209 1.186.680.270 13 Lợi nhuận khác 40 3.325.114.812 1.861.081.248 14 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 50 86.074.506.479 106.801.324.264 15 Chi phí thuế TNDN hành 51 6.961.632.589 7.018.481.477 16 Chi phí thuế TNDN hoãn lại 52 60 79.112.873.890 99.782.842.787 70 7.181 8.014 10 17 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 18 Lãi cổ phiếu 2.2 Phân tích tác động đòn bẩy lên thu nhập rủi ro công ty năm 2012 Dựa vào Báo cáo tài kiểm toán năm 2012 công ty, vào tính chất khoản mục chi phí, năm 2012 cấu trúc vốn Công ty nợ dài hạn, vốn vay Công ty chủ yếu ngắn hạn bổ sung vốn lưu động để sản xuất kinh doanh Do lãi vay báo cáo kết hoạt động kinh doanh xem chi phí tài ngắn hạn nên không tính vào khoản mục chi phí tài cố định nhóm xử lý số liệu sau: KẾT QUẢ HOẠT ĐỘNG KINH DOANH NĂM 2012 (được điều chỉnh) Đơn vị tính: đồng CHỈ TIÊU Doanh thu - Doanh thu bán hàng cung cấp dịch vụ - Doanh thu hoạt động tài - Thu nhập khác Chi phí hoạt động - Định phí Giá vốn hàng bán (Khấu khao) Chi phí quản lý DN (Khấu hao chi phí phân bổ) Chi phí khác (Khấu hao) - Biến phí F V Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Năm 2012 671.155.205.204 Năm 2011 709.603.509.627 634.180.318.830 662.822.051.719 33.245.990.353 3.728.896.021 585.080.698.725 6.568.918.725 5.600.513.978 43.733.696.390 3.047.761.518 602.802.185.363 7.455.166.809 6.408.456.008 679.012.627 757.318.681 289.392.120 578.511.780.000 289.392.120 595.347.018.554 Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 16 Giá vốn hàng bán Chi phí quản lý DN Chi phí bán hàng Chi phí khác Chi phí tài Thu nhập trước thuế lãi vay Lãi vay (Chi phí tài cố định) Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp Thu nhập sau thuế Trả cho cổ tức ưu đãi Thu nhập trả cho cổ phần thường 10 Số cổ phần lưu hành 11 Thu nhập/1 cổ phần EBIT I EBT T EAT DP Ne EPS 516.422.138.970 7.694.513.086 30.595.616.463 114.389.089 23.685.122.392 86.074.506.479 494.483.409.553 6.135.894.506 29.230.254.335 897.288.150 64.600.172.010 106.801.324.264 86.074.506.479 6.961.632.589 79.112.873.890 79.112.873.890 11.016.259 7.181 106.801.324.264 7.018.481.477 99.782.842.787 99.782.842.787 12.451.657 8.014 2.2.1 Cấu trúc vốn Theo báo cáo tài Công ty năm 2012, cấu nguồn vốn năm 2012 Công ty sau: Bảng cấu trúc vốn năm 2012 Đơn vị tính: đồng CHỈ TIÊU TỶ LỆ A Nợ dài hạn (D) Vay nợ dài hạn Phải trả dài hạn khác SỐ TIỀN 0,00% B Vốn chủ sở hữu (VSCH) Vốn cổ phần thường Thặng dư vốn cổ phần Cổ phiếu quỹ Quỹ đầu tư phát triển& dự phòng tài Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối Tổng nguồn vốn 100,00 % 0 384.504.437.996 136.072.070.000 277.884.007.126 (98.658.469.081) 47.688.108.955 21.518.720.996 384.504.437.996 Trong năm 2012 Công ty chủ yếu sử dụng khoản vay ngắn hạn ngân hàng HSBC thời hạn 90 ngày phục vụ cho nhu cầu sản xuất kinh doanh ngắn hạn Do xét cấu vốn kinh doanh Công ty chủ yếu vốn chủ sở hữu (100%) Tỷ số nợ công ty = Nợ dài hạn / Tổng nguồn vốn Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 17 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh = 0% Tỷ số tài trợ VCSH = VCSH / Tổng nguồn vốn = 100% Là đơn vị sản xuất kinh doanh xuất nhập thủy sản, điều kiện kinh tế khó khăn, doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn vay dài hạn Mặt khác mặt hàng thủy, hải sản Việt Nam năm qua gặp nhiều khó khăn thị trường Mỹ EU Trong điều kiện Công ty sử dụng hiệu vốn tự có Công ty để đem lại lợi nhuận cao, cụ thể năm 2012 công ty sử dụng vốn tự có mua sắm máy móc thiết bị đổi công nghệ nguồn vốn tự có 4.718.975.538 đồng (thuyết minh BCTC trang 31) Tuy nhiên Công ty không sử dụng đòn cân nợ, nên bỏ hội kinh doanh công ty có thị trường ổn định so với doanh nghiệp khác ngành 2.2.2 Do lường rủi ro kinh doanh Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh DOL 2012 = EBIT + F EBIT = 86.074.506.479 + 6568.918.725 = 86.074.506.479 1,0 Trong năm 2012 Công ty có hệ số độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh 1,08 có nghĩa 1% biến động tăng lên hay giảm xuống doanh thu tác động làm cho EBIT tăng lên hay giảm xuống 1,08% Độ lớn DOL phản ánh độ nhạy EBIT so với doanh thu Trong năm 2012 công ty có DOL =1,08 có nghĩa biến EBIT biến động đồng biến doanh thu tăng lên hay giảm xuống Nhận xét: Qua hệ số DOL năm 2012 Công ty cho thấy nỗ lực Công ty việc thực mục tiêu tăng trưởng doanh thu (điểm tựa) qui mô đầu tư cho máy móc thiết bị, lực sản xuất hạn chế không tạo sức bật doanh thu tăng vượt qua doanh thu hòa vốn, điều thể năm 2012 Công ty lý máy móc thiết bị cũ, lạc hậu là: 3.126.373.770đ đầu tư mua sắm máy móc thiết bị tổng giá trị là: 4.718.975.538đ (Thuyết minh BCTC trang 31) Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 18 Tác động EPS doanh thu thay đổi Để đánh giá tác động đòn bẩy kinh doanh lên EPS doanh thu thay đổi, nhóm xử lý số liệu với các giả thuyết sau: Các điều kiện khác không đổi đó: - Biến phí chiếm 86.2% tổng doanh thu cho giả thuyết doanh thu thay đổi - Thuế suất thuế thu nhập bình quân 8%/năm (Tính bình quân hoạt động kinh doanh thủy sản hoạt động khác) - áp dụng T=25% tác động lớn đến EPS Trong điều kiện khác không thay đổi xét hai tình sau: - TH1: doanh thu tăng 25,5% - TH2: doanh thu giảm -25,5% Bảng tác động EPS doanh thu thay đổi Đơn vị tính: triệu đồng CHỈ TIÊU Năm 2012 TH DT tăng 25,5% Số tiền Doanh thu +,-% TH DT giảm -25,5% Số tiền +,-% 671.155 842.300 25,50% 500.000 -25,50% - Biến phí (86,2% DT) P 578.512 726.063 25,51% 431.000 -25,50% - Định phí F 6.569 6.569 0,00% 6.569 0,00% 585.081 732.632 25,22% 437.569 -25,21% 86.075 109.668 27,41% 62.431 -27,47% 0 Chi phí hoạt động Thu nhập trước thuế lãi vay Lãi vay Thu nhập trước thuế EBT 86.075 109.668 27,41% 62.431 -27,47% Thuế thu nhập doanh nghiệp (8%) T 6.962 8.773 26,03% 4.994 -28,26% Thu nhập sau thuế EAT 79.113 100.895 27,53% 57.437 -27,40% Trả cho cổ tức ưu đãi Thu nhập trả cho cổ phần thường 79.113 100.895 27,53% 57.437 -27,40% 10 Số cổ phần lưu hành Ne 11.016.259 11.016.259 0,00% 11.016.259 0,00% 11 Thu nhập(ngàn)/1 cổ phần EPS 7.181 9.159 27,53% 5.214 -27,40% EBIT I DP Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 19 Qua bảng phân tích cho ta thấy doanh thu thay đổi tăng hay giảm EBIT EPS tăng hay giảm 1.08, cụ thể: - TH1: Khi doanh thu tăng 25.5% EBIT tăng 27.41% EPS tăng 27.53% - TH2: Khi doanh thu giảm -25.5% EBIT giảm - 27.47% EPS giảm - 27.40% Công ty có đòn bẩy kinh doanh gần doanh thu tăng vượt qua điểm doanh thu hòa vốn tỷ lệ tăng EBIT EPS tăng gần tốc độ tăng doanh thu Vậy mức độ bẩy lợi nhuận trước thuế lãi vay Công ty năm 2012 gần không đạt hiệu cao 2.2.3 Đo lường rủi ro tài Độ nghiêng đòn bẩy tài DFL 2012 = EBIT EBIT – I – DP/(1-T) = 90.092.249.937 90.092.249.937 - = 1,0 Trong năm công ty có DFL = 1, có nghĩa EBIT tăng giảm 1% thu nhập vốn chủ sở hữu tăng giảm theo 1%, năm Công ty sử dụng đòn cân nợ Vậy cấu vốn kinh doanh Công ty 100% vốn chủ sở hữu Công ty rủi ro tài không bị tác động đòn bẩy tài Tác động đòn bẩy tài lên thu nhập Khi EBIT không thay đổi, tức qui mô lực sản xuất không thay đổi năm 2012 (Công ty không sử dụng đòn cân nợ) Do xét điều kiện có đòn cân nợ có tác động đòn bẩy tài lên thu nhập Bảng tác động đòn bẩy tài lên thu nhập EBIT không đổi Đơn vị tính: triệu đồng CHỈ TIÊU ĐCN=0% ĐCN=40% ĐCN=80% 54.429 108.858 Cấu trúc vốn Nợ (rd) Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 20 Vốn Cổ phần thường Số CP thường Tổng tài sản 136.072 81.643 27.214 13.607.02 8.164.324 2.721.441 136.072 136.072 136.072 86.075 86.075 86.075 6.967 13.934 Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT Lãi vay (rd=12,8%) I Thu nhập trước thuế EBT 86.075 79.108 72.141 Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) T 8.607 7.911 7.214 Thu nhập sau thuế EAT 77.467 71.197 64.927 Thu nhập(ngàn)/ cổ phần EPS 5.693 8.720 23.857 Tỷ suất sinh lời/ vốn CP ROE 56,93% 87,20% 238,75% (Ghi chú: số lượng CP thường tính mệnh giá 10.000đ với tổng giá trị 136.072 triệu đồng) Bảng tác động đòn bẩy tài lên thu nhập EBIT sụt giảm 25% Đơn vị tính : triệu đồng CHỈ TIÊU ĐCN=0% ĐCN=40% ĐCN=80% Cấu trúc vốn Nợ (rd) 54.429 108.858 Vốn Cổ phần thường 136.072 81.643 27.214 Số CP thường 13.607.02 8.164.324 2.721.441 Tổng tài sản 136.072 136.072 136.072 Thu nhập trước thuế lãi vay EBIT 64.556 64.556 64.556 Lãi vay (rd=12,8%) I 6.967 13.934 Thu nhập trước thuế EBT 64.556 57.589 50.622 Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) T 6.456 5.759 5.062 Thu nhập sau thuế EAT 58.100 51.830 45.560 Thu nhập(ngàn)/ cổ phần EPS 4.270 6.348 16.741 Tỷ suất sinh lời/ vốn CP (ROE) 42,70% 63,48% 167,41% Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh 21 Bảng tác động đòn bẩy tài lên thu nhập EBIT sụt giảm 89.76% Đơn vị tính : triệu đống CHỈ TIÊU Cấu trúc vốn Nợ (rd) Vốn Cổ phần thường Số CP thường ĐCN=0% 136.072 13.607.027 54.429 81.643 8.164.324 108.858 27.214 2.721.441 136.072 136.072 136.072 EBIT I EBT 13.934 13.934 13.934 6.967 6.967 13.934 13.934 T EAT EPS 1.393 12.540 922 9,22% 697 6.270 768 7,68% 0 0,00% Tổng tài sản Thu nhập trước thuế lãi vay Lãi vay (rd=12,8%) Thu nhập trước thuế Thuế thu nhập doanh nghiệp (10%) Thu nhập sau thuế Thu nhập(ngàn)/ cổ phần Tỷ suất sinh lời / vốn CP (ROE) ĐCN=40% ĐCN=80% Từ tình EBIT không thay đổi đến EBIT sụt giảm -25% -89.76% ta có bảng tổng hợp tỷ suất sinh lợi/ vốn cổ phần: Đòn cân nợ EBIT không đổi ROE EBIT giảm -25% ROE +,-% EBIT giảm -89,76% ROE +,-% ĐCN = 0% 56,93% 42,70% -25,0% 9,22% -83,81% ĐCN = 40% 87,20% 63,48% -27,2% 7,68% -91,19% ĐCN = 80% 238,57% 167,41% -29,8% 0,00% -100,00% Nhận xét: - Nếu không sử dụng đòn cân nợ EBIT sụt giảm % thu nhập cổ phần giảm nhiêu phần trăm, cấu trúc vốn 100 vốn chủ sở hữu tác động đòn bẩy tài lên thu nhập rủi ro - Khi sử dụng đòn bẩy tài EBIT sụt giảm tốc độ giảm thu nhập cổ phần nhanh tốc độ giảm EBIT Ngược lại EBIT tăng tốc độ tăng thu nhập cổ phàn tăng nhanh EBIT, Cụ thể: Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 22 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh + Khi công ty sử dụng đòn cân nợ 40% EBIT sụt giảm -25% -89.76% tương ứng tốc độ giảm thu nhập cổ phần -27.2% -91.19% nhanh EBIT + Tương tự công ty sử dụng đòn cân nợ 80% EBIT sụt giảm -25% -89.76% tương ứng tốc độ giảm thu nhập cổ phần -29.8% -100% nhanh EBIT Thu nhập cổ phần (EPS) tăng theo đà tăng đòn bẩy tài tỷ lệ nợ tăng làm lãi vay tăng lên tác động bù trừ mạnh việc giảm lượng cổ phiếu nợ vay sử dụng thay cho vốn chủ sở hữu Điều cho thấy việc sử dụng đòn bẩy tài có tác động tích cực đến EPS, làm tăng EPS dự tính Tuy nhiên, tỷ lệ nợ cao làm tăng rủi ro cho công ty 2.2.4 Đo lường rủi ro tổng thể Nếu đòn bẩy kinh doanh khuếch đại thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay doanh thu thay đổi, đòn bẩy tài thêm vào, thay đổi EBIT có ảnh hưởng khuếch đại đến doanh lợi vốn tự có Nếu doanh nghiệp có độ nghiêng lớn đòn bẩy kinh doanh lẫn đòn bẩy tài thay đổi doanh thu làm thay đổi lớn thu nhập vốn tự có Để đo lường rủi ro tổng hợp ta sử dụng công thức, độ nghiêng đòn cân tổng hợp: DTL = DOL x DFL Ta tính độ nghiêng đòn cân tổng hợp công ty năm 2012 DTL2012= DOL2012 x DFL2012= 1,08 x = 1,08 Tương tự đòn bẩy kinh doanh năm 2012, công ty không sử dụng đòn bẩy tài DTL=1,08 Từ cho thấy có thay đổi doanh thu thây đổi lớn thu nhập vốn tự có NHẬN XÉT Đòn bẩy kinh doanh phản ánh mức độ mà định phí sử dụng việc điều hành doanh nghiệp phân tích hòa vốn Đòn bẩy tài phản ánh Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 23 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh mối tương quan nợ vốn tự có, hay phản ánh cấu tài chính, đồng thời ảnh hưởng đến doanh lợi vốn tự có Trong điều kiện kinh tế khủng hoảng, năm 2012 công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre không sử dụng đòn bẩy tài nhằm hạn chế rủi ro, tập trung vào việc sử dụng hiệu vốn chủ sở hữu, giải pháp công ty điều kiện Tuy nhiên Công ty có đòn bẩy kinh doanh không lớn cho thấy mức độ đầu tư vào tài sản cố định công ty hạn chế hoạt động kinh doanh Công ty đạt hiệu cao EPS = 7.181đ So với Công ty khác ngành, có nhiều công ty kinh doanh không hiệu Từ nói công ty xuất nhập thủy sản Bến Tre năm hạn chế tối đa rủi ro tác động đòn bẩy kinh doanh đòn bẩy tài điệu kiện kinh tế khủng hoảng Tuy nhiên Công ty không sử dụng đòn bẩy tài tình hình hoạt động kinh doanh Công ty bỏ qua hội để đẩy EPS lên cao tăng hiệu tối đa cho Công ty Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp Nhóm 02 24 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh CHƯƠNG KẾT LUẬN Một doanh nghiệp kiểm soát trình sản xuất kinh doanh Doanh nghiệp dùng, giới hạn hay nhiều máy móc tự động với định phí cao biến phí thấp Nếu doanh nghiệp có đòn cân định phí cao, điểm hoàn vốn nằm khối lượng sản phẩm cao thay đổi doanh thu ảnh hưởng tới lợi nhuận trước thuế lãi vay Đòn cân nợ có ảnh hưởng tương tự, đòn cân nợ cao, doanh thu hòa vốn cao ảnh hưởng đến doanh lợi vốn tự có lớn doanh thu thay đổi Qua nghiên cứu phân tích tác động đòn bẩy công ty cổ phần xuất nhập thủy sản Bến Tre Ta thấy công ty không sử dụng đòn cân nợ phù hợp với tình hình kinh tế khó khăn doanh thu ngành thủy sản không ổn định tính cạnh tranh doanh nghiệp khác ngành cao Mặt khác công ty tập trung vào việc sử dụng hiệu vốn tự có làm tăng giá trị công ty, hạn chế rủi ro cho cổ đông, nhiên đòn bẩy kinh doanh công ty thấp Trong điều kiện thị trường phát triển, doanh thu tăng trưởng công ty cần nâng độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh lên cao cách trang bị thêm máy móc thiết bị để tác động làm tăng lợi nhuận trước thuế lãi vay Việc phân tích tác động đòn bây lên thu nhập rủi ro công ty quan trọng, việc xác định độ lớn đòn bẩy phục thuộc vào ổn định tăng trưởng doanh thu, yếu tố cạnh tranh ngành thái độ Ban điều hành công ty có ảnh hưởng đến lựa chọn phương thức tài trợ kiểm soát doanh nghiệp rủi ro Tiểu luận học phần Quản trị tài Doanh nghiệp [...]... code xuất khẩu vào EU: code DL 22 • Từ tháng 5/2002, Công ty được tổ chức DNV – Na-Uy cấp Giấy chứng nhận phù hợp tiêu chuẩn ISO 9001:2000 • Ngày 01/12/2003, UBND tỉnh Bến Tre có Quyết định số 3423/QĐ-UB thành lập Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre từ việc cổ phần hóa doanh nghiệp Nhà nước là Công ty Đông lạnh thủy sản xuất khẩu Bến Tre Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre là... về công ty 2.1.1 Tóm tắt quá trình hình thành và phát triển Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu nghêu và cá tra hàng đầu của Việt Nam Sản phẩm chính của Công ty là nghêu, cá tra và tôm sú đông lạnh Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre được thành lập từ việc cổ phần hóa Doanh nghiệp Nhà nước là Công ty Đông lạnh thủy sản xuất khẩu Bến Tre. .. 1419/UBND-CN của UBND tỉnh Bến Tre ngày 20/07/2005 về việc phát hành cổ phiếu tại Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre, công văn số 1922/UBND-CNTNMT của UBND tỉnh Bến Tre ngày 12/09/2005 về việc phê duyệt phương án bán cổ phần Nhà nước tại Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre • Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 550 3-0 00010 do Sở Kế hoạch và Đầu tư tỉnh Bến Tre cấp ngày 25/12/2003,... 1988 đến 1992: Liên hiệp các xí nghiệp thủy sản xuất khẩu Bến Tre (do sáp nhập giữa Xí nghiệp Đông lạnh 22 và Công ty Thủy sản Bến Tre) • Từ năm 1992 đến 2003: Công ty Đông lạnh thủy sản xuất khẩu Bến Tre (AQUATEX BENTRE), được phép xuất nhập khẩu trực tiếp từ 1993 Tiểu luận học phần Quản trị tài chính Doanh nghiệp Nhóm 02 9 GVHD: PGS.TS Lê Thị Lanh • Từ 1995, công ty áp dụng hệ thống quản lý chất lượng... và xuất khẩu thủy sản Việt Nam - VASEP (từ 1999) và Phòng Thương mại và công nghiệp Việt Nam - VCCI (từ 2004) • Ngày 01/01/2004, Công ty chính thức hoạt động theo hình thức công ty cổ phần • Ngày 04/10/2005, để tạo điều kiện cho Công ty được chủ động trong đầu tư phát triển sản xuất kinh doanh, Công ty bán toàn bộ phần vốn Nhà nước hiện có (chiếm 51% vốn điều lệ) trên cơ sở các công văn số 1419/UBND-CN... Công ty khác trong ngành, thì có rất nhiều công ty kinh doanh không hiệu quả Từ đó có thể nói công ty xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre trong năm đã hạn chế tối đa rủi ro do tác động bởi đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính trong điệu kiện kinh tế khủng hoảng như hiện nay Tuy nhiên Công ty không sử dụng đòn bẩy tài chính trong khi tình hình hoạt động kinh doanh của Công ty như hiện nay là bỏ qua cơ. .. và lãi vay Đòn cân nợ cũng có ảnh hưởng tương tự, nếu đòn cân nợ cao, doanh thu hòa vốn càng cao sẽ ảnh hưởng đến doanh lợi trên vốn tự có càng lớn mỗi khi doanh thu thay đổi Qua nghiên cứu phân tích tác động của đòn bẩy tại công ty cổ phần xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre Ta thấy công ty không sử dụng đòn cân nợ là phù hợp với tình hình kinh tế khó khăn hiện nay vì doanh thu ngành thủy sản không ổn... khủng hoảng, năm 2012 công ty xuất nhập khẩu thủy sản Bến Tre không sử dụng đòn bẩy tài chính nhằm hạn chế rủi ro, tập trung vào việc sử dụng hiệu quả vốn chủ sở hữu, đây cũng là một giải pháp của công ty trong điều kiện hiện nay Tuy nhiên Công ty có đòn bẩy kinh doanh không lớn cho thấy mức độ đầu tư vào tài sản cố định của công ty rất hạn chế trong khi hoạt động kinh doanh của Công ty đạt hiệu quả khá... Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 18 Lãi cơ bản trên cổ phiếu 2.2 Phân tích tác động đòn bẩy lên thu nhập và rủi ro của công ty năm 2012 Dựa vào Báo cáo tài chính đã được kiểm toán năm 2012 của công ty, căn cứ vào tính chất từng khoản mục chi phí, năm 2012 cấu trúc vốn của Công ty không có nợ dài hạn, vốn vay của Công ty chủ yếu là ngắn hạn bổ sung vốn lưu động để sản xuất kinh doanh Do đó lãi... nhập trên mỗi cổ phần là -2 7.2% và -9 1.19% nhanh hơn EBIT + Tương tự khi công ty sử dụng đòn cân nợ 80% khi EBIT sụt giảm -2 5% và -8 9.76% thì tương ứng tốc độ giảm thu nhập trên mỗi cổ phần là -2 9.8% và -1 00% nhanh hơn EBIT Thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS) tăng theo đà tăng của đòn bẩy tài chính do tỷ lệ nợ tăng làm lãi vay tăng lên nhưng tác động này được bù trừ mạnh hơn bởi việc giảm lượng cổ phiếu khi ... – MS: AG. 12. 05.017 – MS: AG. 12. 05.0 02 – MS: AG. 12. 05. 027 – MS: AG. 12. 05.007 – MS: AG. 12. 05. 022 – MS: AG. 12. 05.010 – MS: AG. 12. 05.0 12 HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS LÊ THỊ LANH An Giang, năm 20 13 MỤC... Năm 20 12 671.155 .20 5 .20 4 Năm 20 11 709.603.509. 627 634.180.318.830 6 62. 822 .051.719 33 .24 5.990.353 3. 728 .896. 021 585.080.698. 725 6.568.918. 725 5.600.513.978 43.733.696.390 3.047.761.518 6 02. 8 02. 185.363... 8 42. 300 25 ,50% 500.000 -25 ,50% - Biến phí (86 ,2% DT) P 578.5 12 726 .063 25 ,51% 431.000 -25 ,50% - Định phí F 6.569 6.569 0,00% 6.569 0,00% 585.081 7 32. 6 32 25 ,22 % 437.569 -25 ,21 % 86.075 109.668 27 ,41%