ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ

ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH KHOA KẾ TOÁN – KIỂM TOÁN -   - TIỂU LUẬN QUẢN TRỊ TÀI CHÍNH ĐỀ TÀI: ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Giảng viên hướng dẫn: TS LÊ THỊ LANH Nhóm sinh viên thực đề tài tiểu luận: Lưu Thị Kim Chi Lê Minh Dũng Trần Hoàng Linh Huỳnh Trọng Nghĩa Trương Hồng Nguyên Trần Thanh Tân Nguyễn Văn Thanh Lê Thị Ngọc Trinh Trương Lê Nhật Vũ Lớp KI01 Lớp KI01 Lớp KI01 Lớp KI02 Lớp KI01 Lớp KI02 Lớp KI02 Lớp NH06 Lớp KI01 31091023074 31091020183 31091021389 31091020868 31091021705 31091020921 31091024886 31091022550 31091020003 TP Hồ Chí Minh 09.2011 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ MỤC LỤC ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ LỜI CẢM ƠN Lời đầu tiên, nhóm xin chân thành cảm ơn đến tập thể giảng viên khoa Tài doanh nghiệp, người trang bị cho đầy đủ kiến thức cần thiết bổ ích để hoàn thành tiểu luận Đặc biệt, nhóm xin gửi lời cảm ơn chân thành tới TS.Lê Thị Lanh, người trực tiếp giảng dạy, tạo điều kiện cổ vũ tinh thần cho nhiều suốt thời gian thực đề tài Mặc dù tiểu luận hoàn thành với nhiều công sức tất thành viên nhóm Tuy nhiên, kiến thức chuyên môn nhiều hạn hẹp, thời gian nghiên cứu có hạn nên chắn không tránh khỏi thiếu sót Nhóm mong nhận ý kiến đóng góp từ phía quý thầy cô để tiểu luận hoàn thiện Nhóm tiểu luận ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ A MỞ ĐẦU I Đặt vấn đề V iệc ước định giá cổ phiếu cho phép người đầu tư so sánh đối chiếu với giá cổ phiếu thị trường để xem xét cổ phiếu thị trường đánh giá cao hay thấp, từ giúp người đầu tư định đầu tư đắn Trong suốt năm qua thị trường chứng khoán có tính tăng cường biến động không ổn định Các thị trường tài thống bị ảnh hưởng vấn đề đột biến tầm vĩ mô mà gây ảnh hưởng thị trường quy mô toàn cầu Theo quan điểm nhà đầu tư, điểm yếu thị trường chỗ không dự đoán không chắn được, điều kiện thị trường không phán đoán với hỗ trợ công cụ thước đo tài Những người tham gia thị trường dựa vào tính hiệu thị trường hành vi hợp lý nhà đầu tư khác để định Tuy nhiên, ý kiến dựa vào nhà đầu tư, người mà muốn tối đa hóa lợi ích thể tài tự kiểm soát hoàn hảo, trở nên không hiệu Trong suốt năm gần đây, có nhiều dẫn chứng cho thấy thị trường thiếu hiệu nhận định sai lệch nhà đầu tư II Mục tiêu Đối tượng nghiên cứu: Cổ phần Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Phương pháp nghiên cứu: Định giá cổ phần thông qua khảo sát, phân tích, tổng hợp Phạm vi: Phạm vi nghiên cứu tập trung vào làm rõ định nghĩa cổ phần cổ phiếu cách định giá cổ phần, cổ phiếu ảnh hưởng việc định giá vào thị trường chứng khoán thực tiễn Vì điều kiện khách quan chủ quan thực khảo sát thông tin thu nhập từ internet thông tin đại chúng có liên quan B TỔNG QUAN LÝ THUYẾT VỀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN I Nguồn gốc trình phát triển cổ phần, cổ phiếu? Sơ lược lịch sử: L ịch sử cổ phần gắn liền với lịch sử việc giao dịch chứng khoán thị trường.Trong kỷ 12 nước Pháp, courratiers de change lo lắng việc quản lý điều chỉnh khoản nợ phường hội nông nghiệp với ngân hàng Bởi người giao dịch nợ, nên coi họ người môi giới buôn bán đầu tiên.Tuy nhiên, có lẽ giả thuyết xác cuối kỷ 13, nhà buôn hàng hoá Bruges tụ tập nhà người đàn ông tên Van der Burse, năm 1309 họ thức hoá việc gặp gỡ không nghi thức tận ngày trở thành "Bruges Bourse" Ý tưởng nhanh chóng lan quanh ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ vùng Flanders tỉnh xung quanh "Bourses" nhanh chóng mở Ghent Amsterdam Vào kỷ 13, ông chủ ngân hàng Venice bắt đầu mua bán chứng khoán phủ Năm 1351, Chính phủ Venice đặt vòng pháp luật lời đồn thổi với chủ ý làm hạ giá quỹ công trái phủ Trong kỷ 14, người dân Pisa, Verona, Genoa Florence bắt đầu buôn bán trái phiếu phủ Điều có thành bang độc lập không bị cai trị công tước mà hội đồng công dân có uy tín Hà Lan sau bắt đầu có công ty cổ phần, cho phép người giữ cổ phần đầu tư vào doanh nghiệp kinh doanh thu phần chia từ lợi nhuận – hay phần thua lỗ Năm1602, Công ty Đông Ấn Hà Lan phát hành cổ phần Sàn giao dịch chứng khoán Amsterdam Đây công ty phát hành cổ phần khế ước nợ Định nghĩa: Cổ phần phần vốn nhỏ công ty cổ phần Vốn điều lệ công ty cổ phần chia thành nhiều phần gọi cổ phần Người sở hữu cổ phần gọi cổ đông Cổ đông cá nhân tổ chức Tùy theo loại cổ phần họ sở hữu mà có tên gọi khác Cổ phiếu chứng công ty cổ phần phát hành bút toán ghi sổ liệu điện tử xác nhận quyền sở hữu cổ phần công ty lệ công ty chia thành nhiều phần nhau, gọi cổ phần (Share) Công Vốn ty cổđiều phần (Corporation) Cổ đông (Shareholder) Cổ phiếu (Stock) Người mua cổ phần Giấy chứng nhận sở hữu cổ phần ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Phân loại cổ phần Thông thường cổ phần phân thành: Cổ phần phổ thông cổ phần ưu đãi Theo pháp luật Việt nam hành, cổ phần bao gồm cổ phần phổ thông cổ phần ưu đãi Công ty cổ phần bắt buộc phải có cổ phần phổ thông Cổ phần phổ thông chuyển đổi thành cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi chuyển đổi thành cổ phần phổ thông theo định Đại hội đồng cổ đông Cổ phần phổ thông Cổ phần ưu đãi Cổ phần ưu đãi biểu Cổ phần ưu đãi cổ tức Cổ phần ưu đãi hoàn lại a Cổ phần phổ thông Là cổ phần bắt buộc phải có công ty cổ phần Người sở hữu cổ phần phổ thông gọi cổ đông phổ thông Là người chủ sở hữu công ty cổ phần nên họ có quyền định vấn đề quan trọng liên quan đến công ty cổ phần (Điều 79 80 Luật doanh nghiệp 2005) Bên cạnh pháp luật quy định số hạn chế quyền cổ đông sáng lập loại cổ phần phổ thông mà họ sở hữu thời hạn năm kể từ ngày công ty cổ phần cấp Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh (Điều 84 Luật doanh nghiệp 2005) b Cổ phần ưu đãi  Cổ phần ưu đãi biểu quyết: cổ phần có số phiếu biểu nhiều so với cổ phần phổ thông Số phiếu biểu cổ phần ưu đãi biểu Điều lệ công ty quy định Chỉ có tổ chức Chính phủ uỷ quyền cổ đông sáng lập quyền nắm giữ cổ phần ưu đãi biểu  Cổ phần ưu đãi cổ tức: cổ phần trả cổ tức với mức cao so với mức cổ tức cổ phần phổ thông mức ổn định năm Cổ tức số tiền trích từ lợi nhuận, chia năm bao gồm cổ tức cố định cổ tức thưởng Cổ tức cố ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ định không phụ thuộc vào kết kinh doanh công ty Mức cổ tức cố định cụ thể phương thức xác định cổ tức thưởng ghi cổ phiếu cổ phần ưu đãi cổ tức Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi cổ tức bị tước bỏ số quyền cổ đông  Cổ phần ưu đãi hoàn lại: cổ phần công ty hoàn lại vốn góp theo yêu cầu người sở hữu theo điều kiện ghi cổ phiếu cổ phần ưu đãi hoàn lại Cổ đông sở hữu cổ phần ưu đãi hoàn lại bị tước bỏ số quyền cổ đông II Phân loại ý nghĩa loại Cổ phiếu thường Cổ phiếu thường chứng thể quyền sở hữu cổ đông công ty xác nhận cho phép cổ đông hưởng quyền lợi thông thường công ty Người sở hữu cổ phiếu thường cổ đông thường đồng sở hữu công ty cổ phần  Các hình thức giá trị cổ phiếu thường: Mệnh giá cổ phiếu thường: Mệnh giá giá trị danh nghĩa mà công ty cổ phần quy định cho cổ phiếu ghi cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu không liên quan đến giá thị trường cổ phiếu thường dùng để tính toán giá trị kế toán cổ phiếu thường bảng cân đối kế toán công ty  Giá trị sổ sách: Giá trị sổ sách cổ phiếu thường giá trị cổ phiếu xác định dựa số liệu sổ sách công ty Nếu công ty phát hành cổ phiếu th ường giá trị sổ sách cổ phiếu thường xác định tổng giá tri tài sản ròng ( phần chênh lệch tổng giá trị tài sản với tổng số nợ) công ty chia cho tổng số cổ phiếu thường lưu hành Trường hợp công ty phát hành thêm cổ phiếu ưu đãi phải lấy tổng giá trị tài sản ròng trừ tổng giá trị cổ phiếu ưu đãi chia cho số cổ phiếu thường lưu hành  Giá thị trường: Giá trị thị trường giá trị cổ phiểu thị trường thời điểm tại, thể giao dịch cuối ghi nhận Giá trị thị trường gọi thị giá cổ phiếu, phụ thuộc vào nhiều nhân tố, xác định quan hệ cung cầu, thay đổi thường xuyên Cổ phiếu phổ thông Là loại cổ phiếu có thu nhập phụụ thuộc vào hoạt động kinh doanh công ty Người sở hữu cổ phiếu phổ thông tham gia họp Đại hội đồng cổ đông bỏ phiếu định vấn đề quan trọng công ty, quyền bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị công ty Cổ phiếu ưu đãi Tương tự cổ phiếu phổ thông cổ đông sở hữu không tham gia bầu cử ứng cử vào Hội đồng quản trị, lại có quyền được: hưởng thu nhập ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ cố định hàng năm theo tỷ lệ lãi suất cố định không phụ thuộc vào lợi nhuận công ty, ưu tiên chia lãi cổ phần trước cổ đông phổ thông cổ phiếu ưu đãi cổ tức) có quyền biểu với số phiếu cao so với cổ phần phổ thông ( cổ phiếu ưu đãi biểu quyết) có quyền đòi lại phần vốn góp yêu cầu (cổ phiếu ưu đãi hoàn lại) Cổ phiếu quỹ Là cổ phiếu giao dịch thị trường tổ chức phát hành mua lại nguồn vốn Cổ phiếu chưa phát hành Là loại cổ phiếu mà công ty chưa bán cho nhà đầu tư thị trường Cổ phiếu phát hành Là cổ phiếu mà công ty bán cho nhà đầu tư thị trường công ty thu toàn tiền bán số cổ phiếu Cổ phiếu lưu hành Là cổ phiếu lưu hành thị trường cổ đông nắm giữ III Định giá cổ phần – cần thiết phải định giá cổ phần Sự cần thiết phải định giá cổ phiếu Cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước quyêt sách Đảng Nhà Nước ta trình chuyển đổi kinh tế tập trung sang định hướng kinh tế thị trường xã hội chủ nghĩa Những năm qua chủ trương cổ phần hóa vào đời sống kinh tế xã hội phát huy tác dụng tích cực trở thành nhân tố đóng góp vào phát triển kinh tế Việc đẩy mạn công tác cổ phần hóa có ý nghãi thiết thực việc tạo sở tiền phát triển nội lực Việt Nam hội nhập AFTA WTO Để đẩy nhanh tiến độ cổ phần hóa, tạo động lực chế quản lý động cho doanh nghiệp Nhà Nước, vấn đề cốt lõi phi xác nhận đầy đủ, sách giá trị thực tế doanh nghiệp Kết xác định giá trị doanh nghiệp sở để định giá cổ phần điều kiện cấu bán cổ phần xây dựng sách ưu đãi nội với người lao động doanh nghiệp , người sản xuất cung cấp nhiên liệu Việc xác định giá trị thực tế doanh nghiệp vào số liệu sổ sách kế toán thực tế kiểm kê số lượng , chất lượng tài sản doanh nghiệp tính đến thời điểm cổ phần hóa Ngoài vào vị kinh doanh doanh nghiệp như: Vị trí địa lý, uy tín kinh doanh, tính chất độc quyền sản phẩm , mẫu mã, thương hiệu khả sinh lời doanh nghiệp Thứ dự báo dòng tiền tương lai, thứ hai đưa giá trị dòng tiền cách chiết khấu chúng theo tỷ lệ lãi suất xác định ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ  Không có kỳ hạn không hoàn vốn Cổ phiếu chứng nhận góp vốn cổ đông vào công ty cổ phần Chỉ có chiều góp vào, thời hạn hoàn vốn; kỳ hạn (Khi công ty phá sản giải thể, không tồn cổ phiếu)  Cổ tức không ổn định phụ thuộc vào kết SXKD doanh nghiệp Cổ tức cổ phiếu thường tùy thuộc vào kết kinh doanh doanh nghiệp, kết kinh doanh không ổn định nên cổ tức cố định Khi doanh nghiệp làm ăn phát đạt cổ đông hưởng lợi nhuận nhiều so với loại chứng khoán khác có lãi suất cố định Ngược lại, làm ăn khó khăn thua lỗ, cổ tức thấp cổ tức  Khi phá sản, cổ đông người cuối nhận giá trị lại tài sản lý  Giá cổ phiếu biến động mạnh Giá biến động nhiều thị trường thứ cấp, giá chịu tác động nhiều nhân tố, nhân tố quan trọng kết kinh doanh công ty "Bên cạnh đó, theo quan điểm nhà đầu tư, Cổ phiếu có đặc điểm sau:"  Tính khoản cao Cổ phiếu có khả chuyển hóa thành tiền mặt dễ dàng Tuy nhiên tính khoản cổ phiếu phụ thuộc vào yếu tố sau: Thứ nhất, kết kinh doanh tổ chức phát hành (công ty có cổ phiếu niêm yết) Nếu tổ chức phát hành hoạt động kinh doanh có hiệu quả, trả cổ tức cao, cổ phiếu công ty thu hút nhà đầu tư cổ phiếu thực dễ mua bán thị trường Ngược lại công ty làm ăn hiệu không trả cổ tức cổ tức thấp, cổ phiếu công ty giảm giá khó bán Thứ hai, mối quan hệ cung - cầu thị trường chứng khoán: Thị trường cổ phiếu loại thị trường khác chịu chi phối qui luật cung cầu Giá cổ phiếu thị trường không phụ thuộc vào chất lượng công ty mà phụ thuộc lớn vào nhu cầu nhà đầu tư Tuy loại cổ phiếu tốt thị trường 10 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Triển vọng ngành Thủy Điện - - - - - - - Ngành điện ngành kinh tế độc quyền Tập đoàn Điện lực Việt Nam (EVN) đơn vị mua điện đơn vị bán điện đến người tiêu dùng; xây dựng, quản lý hệ thống mạng lưới truyền tải điện Các nhà cung cấp điện người sử dụng điện lựa chọn khác việc bán mua điện EVN chấp nhận khung giá điện EVN Chính phủ đưa Thị trường điện Việt Nam thị trường có cung nhỏ cầu phát triển mạnh, EVN tổ chức cung cấp điện lớn cho toàn thị trường thực việc thu mua tất sản lượng điện định giá bán điện Việt Nam nước phát triển nên nhu cầu điện phục vụ sản xuất sinh hoạt lớn Theo tính toán EVN, để đáp ứng nhu cầu phát triển kinh tế với tốc độ tăng trưởng từ 7,5 - 8%/năm với mục tiêu đến năm 2020 Việt Nam trở thành nước công nghiệp, 20 năm tới (đến 2025) nhu cầu điện phải tăng từ 15 17% năm Trong giai đoạn 2006 - 2015 có xét đến triển vọng 2025, Việt Nam cần xây dựng thêm 74 nhà máy trung tâm điện lực với tổng công suất lên đến 81.000 MW Trước mắt, giai đoạn 2006 - 2008, chắn thiếu điện nguồn điện dự kiến xây dựng đưa vào vận hành không đảm bảo tiến độ Với luật điện lực mới, Nhà nước xóa bỏ độc quyền đầu tư phát triển nguồn điện, lưới điện phân phối Thị trường đầu tư nguồn điện mở rộng cho tất loại hình doanh nghiệp tham gia Việc phát triển dự án thủy điện, dự án thủy điện vừa nhỏ thời gian qua đóng góp sản lượng điện đáng kể cho mạng lưới điện quốc gia Chỉ riêng giai đoạn 2006-2010 có khoảng 1.000MW thủy điện nhỏ (mỗi nhà máy công suất 30MW) đưa vào vận hành, góp phần tận dụng nguồn lượng thiên nhiên có, đồng thời tiết kiệm nguồn nhiên liệu than, dầu, khí ngày khan hiếm; điều hòa lượng nước cho nông nghiệp thủy lợi, giao thông vận tải sinh hoạt người dân, vào mùa khô; đóng góp quan trọng vào việc chuyển dịch cấu kinh tế vùng khó khăn, bảo vệ an ninh-quốc phòng Vì vậy, với việc tiếp tục triển khai xây dựng nhà máy thủy điện có công suất lớn, Tập đoàn Ðiện lực Việt Nam làm chủ đầu tư, Sơn La, công suất 2.400MW; Tuyên Quang 342 MW, Bản Vẽ 320MW, Ðại Ninh 300MW, nhiều doanh nghiệp ngành điện mạnh dạn tự đầu tư xây dựng nhà máy thủy điện công suất vừa nhỏ, với gần 300 dự án có tổng công suất lắp máy khoảng 2.500MW đến 3.000 MW, tương ứng với lượng điện hàng năm khoảng 10 tỷ kW Như vậy, đầu tư dự án điện hướng tiềm năng, đòi hỏi thời gian thành công đem lại kết xứng đáng, triển vọng phát triển ngành thủy điện tương lai khả quan Cùng với định hướng Chính phủ, Bộ Công nghiệp danh mục kêu gọi đầu tư Tập đoàn Điện lực Việt Nam, Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ có công suất thiết kế (150 MW) ưu tiên đầu tư, phát triển dự án nguồn điện Theo Quyết định 21/2009/QĐ-TTg Thủ tướng Nguyễn Tấn Dũng từ 1/3/2009, giá bán lẻ điện bình quân chưa bao gồm thuế VAT 948,5 đồng/kWh, tăng 8,92% so 29 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - - với giá điện bình quân năm 2008 Và theo thứ trưởng Bộ Công Thương Đỗ Hữu Hào Trong giai đoạn đầu 2009, mức tăng cho phép 10% để tránh gây sốc cho người tiêu dùng Ngày 26/2, thứ trưởng vừa ban hành Thông tư số 05/2009/TT-BCT, quy định giá điện năm 2009 hướng dẫn thực Chính sách cổ tức Cổ tức hàng năm Công ty chi trả dựa nghị ĐHĐCĐ, Điều lệ tổ chức hoạt động Công ty theo quy định pháp luật Theo đó, Hội đồng quản trị có trách nhiệm xây dựng phương án phân phối lợi nhuận kiến nghị mức cổ tức chi trả để trình ĐHĐCĐ định Công ty chi trả cổ tức cho cổ đông kinh doanh có lãi hoàn thành nghĩa vụ nộp thuế Nhà nước, nghĩa vụ tài khác theo qui định pháp luật hành Cổ đông nhận cổ tức theo tỷ lệ phần vốn góp, thời gian trả cổ tức thông thường 01 lần/năm Theo phương án cổ phần hóa Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ, tỷ lệ chi trả cổ tức dự kiến 5% năm từ năm 2008-2010 Tuy nhiên, hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty có hiệu quả, đặc biệt năm 2008, tỷ lệ trả cổ tức thực tế công ty 8% năm Và kế hoạch chi trả cổ tức điều chỉnh từ năm 2009-2010 6% năm sang năm 2011 tỷ lệ trả cổ tức dự kiến 7%năm Đồng thời hoạt động kinh doanh công ty hiệu tỷ lệ cổ tức thực trả cho cổ đông điều chỉnh theo thực tế kết đạt Tình hình hoạt động tài a Trích khấu hao tài sản cố định Tỷ lệ khấu hao xác định theo phương pháp đường thẳng, vào thời gian sử dụng ước tính tài sản, phù hợp với Quyết định số 206/QĐ-BTC ngày 12/12/2003 Bộ Tài chính, cụ thể: Bảng6 Thời gian khấu hao cho loại tài sản cố định - Nhóm TSCĐ Nhà xưởng vật kiến trúc Phương tiện vận tải truyền dẫn Máy móc, thiết bị Thiết bị quản lý - Số năm 10 - 25 06 – 10 06 -10 03 - 05 Nguồn tiền khấu hao tài sản cố định hàng năm giữ lại Công ty để trả vốn vay sử dụng cải tạo, nâng cấp thiết bị, đầu tư mở rộng sản xuất kinh doanh, đầu tư góp vốn xây dựng công trình điện với công ty khác b Mức thu nhập bình quân CBCNV Bảng Năm Năm 2005 Năm 2006 30 Năm 2007 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Thu nhập bình quân ( đ/người/tháng) 3.736.646 5.833.148 8.270.825 c Thanh toán khoản nợ đến hạn TÀI SẢN LƯU ĐỘNG VÀ NỢ NGĂN HẠN Bảng NĂM Năm 2006 Năm 2007 Năm 2008 TÀI SẢN LƯU ĐỘNG 117,311 218,791 402,874 Tiền 43,504 38,056 4,788 Các khoản đầu tư tài ngắn hạn 28,000 178,701 Phải thu ngắn hạn 65,912 148,706 214,597 Trong đó: + Phải thu EVN 135,444 + Phải thu Công ty Mua bán điện 77,961 Hàng tồn kho 4,658 3,985 4,410 Tài sản ngắn hạn khác 3,237 44 378 NỢ NGẮN HẠN 9,975 29,778 24,106 Phải thu ngắn hạn/Nợ ngắn hạn (lần) 6.6 5.0 8.9 Nguồn: báo cáo kiểm toán năm 2006-2007-2008 Công ty toán đầy đủ & hạn khoản nợ đến hạn - - - d Các khoản phải nộp theo luật định Thuế giá trị gia tăng Phương pháp tính thuế: Phương pháp khấu trừ Đối tượng chịu thuế: Sản phẩm điện chịu thuế suất 10% Thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) áp dụng Công ty 28% Lợi nhuận chịu thuế xác định dựa kết hoạt động kinh doanh sau hoàn chỉnh cho khoản thu nhập không chịu thuế khoản chi phí không khấu trừ Việc xác định lợi nhuận chịu thuế vào quy định hành thuế Tuy nhiên, quy định thay đổi theo thời kỳ việc xác định Lợi nhuận chịu thuế Chi phí thuế thu nhập doanh nghiệp hành sau phụ thuộc vào kết kiểm tra quan thuế có thẩm quyền Thuế tài nguyên tính theo quy định Thông tư số 42/2007/TT-BTC ngày 27/04/2007 Bộ Tài Chính hướng dẫn thi hành Nghị định số 68/1998/NĐ-CP ngày 03/09/1998 Nghị định số 147/2006/NĐ-CP ngày 01/12/2006 Chính phủ quy định chi tiết thi hành Pháp lệnh thuế Tài nguyên Căn vào kết tra thuế trình hoạt động sản xuất kinh doanh củaCông ty từ năm 2005 - năm 2007, số thuế Công ty phải nộp thêm: Thuế Môn bài: 1.500.000 đồng Thuế GTGT: 23.695.701 đồng Thuế TNDN: 118.225.938 đồng 31 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - Thuế Thu nhập cá nhân: 325.542.421 đồng Công ty thực nghiêm túc việc nộp khoản thuế VAT, thuế thu nhập doanh nghiệp, loại thuế khác áp dụng theo luật thuế hành Việt Nam e Trích lập quỹ theo luật định Công ty thực việc trích lập quỹ theo quy định Điều lệ tổ chức hoạt động công ty pháp luật hành Số dư quỹ công ty qua năm sau: SỐ DƯ CÁC QUY Bảng Các quỹ Quỹ đầu tư phát triển Quỹ dự phòng tài Quỹ khen thưởng, phúc lợi Tổng cộng - - - - Năm 2006 140 678 2,109 2,927 Đvt: triệu đồng Năm 2007 Năm 2008 88 3,692 3,635 10,542 366 1,797 4,089 16,031 Nguồn: báo cáo kiểm toán năm 2006-2007-2008 f Tổng dư nợ vay Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ khoản nợ vay ngắn hạn mà có khoản vay dài hạn đến hạn trả Và Công ty thực trả nợ vay hạn Căn định số 2592/QĐ-BCN ngày 20/09/2006 việc xác định giá trị Công ty Thủy điện Thác Mơ thuộc Tổng công ty Điện lực Việt Nam để cổ phần hóa, theo Giá trị thực tế doanh nghiệp : 1.449.279.868.916 đồng Trong giá trị thực tế vốn nhà nước: 1.432.742.646.692 đồng Căn Quyết định số 3948/QĐ-BCN ngày 29/12/2006, việc phê duyệt phương án chuyển Công ty Thủy điện Thác Mơ thành Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ, theo Vốn điều lệ: 700.000.000.000 đồng Vốn nhà nước góp: 558.144.000.000 đồng Vốn góp CBCNV cổ đông bên ngoài: 141.856.000.000 đồng Và vào Quyết định số 228/QĐ-EVN TCKT ngày 28/12/2006 Tổng giám đốc Tập đoàn Điện lực Việt Nam việc điều chỉnh cấu vốn nhà nước phương án cổ phần hóa Công ty thuỷ điện Thác Mơ, theo Vốn nhà nước 700 tỷ, phần lại, chuyển thành vốn Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ vay EVN Các khoản vay dài hạn Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ CHI PHÍ TRẢ LÃI VAY Bảng 10 Khoản mục Vay nợ ngắn hạn Vay nợ dài hạn Chi phí tài chính, lãi vay 32 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - Kể từ năm 2005-2007, Công ty khoản vay ngắn hạn hay dài hạn Năm 2008, sau công ty thức trở thành công ty cổ phần phần vốn góp nhà nước chuyển thành khoản vay dài hạn, phí trả lãi vay Công ty tăng đột biến năm 2008 Cụ thể sau: Khoản mục nợ ngắn hạn 77,62 tỷ phát sinh năm 2008 khoản nợ vay dài hạn đến hạn trả Công ty Năm 2007, Khoản chi phí tài 6,39 tỷ chi phí công ty trả cho cổ đông nộp tiền trúng kết đấu giá cổ phần thời gian chờ nhận Sổ đăng ký chứng nhận quyền sở hữu cổ phần Năm 2008, Công ty thức trở thành công ty cổ phần, thực công văn số 228/QĐ-EVN TCKT ngày 28/12/2006 chuyển phần vốn góp nhà nước thành khoản vay dài hạn bảng 18 Chính thế, chi phí lãi vay công ty tăng đột biến từ 6,394 tỷ lên 85,7 tỷ g Tình hình công nợ KHOẢN PHẢI THU, PHẢI TRẢ Bảng 11 Năm 2006 65,91 Nợ phải thu Phải thu khách hàng Trong đó: + Phải thu EVN + Phải thu Công ty Mua bán điện Trả trước cho người bán 80 65,64 188 10,08 9,974 3,539 498 Phải thu nội ngắn hạn Các khoản phải thu khác Nợ Phải trả Nợ ngắn hạn Vay nợ ngắn hạn Phải trả cho người bán Người mua trả tiền trước Thuế khoản phải nộp nhà nước Phải trả người lao động Chi phí phải trả Phải trả nội Các khoản phải trả phải nộp ngắn hạn khác Trong đó: 33 Đvt: triệu đồng 2007 2008 148,70 214,596 33 213,622 135,444 77,961 165 147,86 809 809 29,778 29,778 3,069 811,877 241,060 77,624 893 228 784 3,783 719 20,361 4,610 1,200 258 10,101 4,030 30,006 651 280 118,178 27,970 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ + Phải trả cổ tức EVN 27,970 + Phải trả khác cho EVN- điều chỉnh vốn 89,536 Nợ dài hạn 110 570,817 Nguồn: Báo cáo kiểm toán năm 2006-2007-2008 10 Các tiêu tài chủ yếu Năm 2006 - 11 Tài sản Tình hình tài sản cố định tính đến 2008 TÌNH HÌNH TÀI SẢN CỐ ĐỊNH ĐẾN NGÀY 31/12/2008 Bảng 13 Tài sản cố định Nhà xưởng, vật kiến trúc Máy móc thiết bị Phương tiện vận tải truyền dẫn Dụng cụ quản lý Tổng cộng - - Nguyên giá 1,240,308,556,436 597,751,383,753 116,854,031,938 9,447,136,503 1,964,361,108,630 Đơn vị tính: đồng Khấu hao lũy kế Giá trị lại 505,606,852,276 734,701,704,160 236,927,947,309 360,823,436,444 43,909,668,240 72,944,363,698 7,972,099,958 1,475,036,545 794,416,567,783 1,169,944,540,847 Nguồn: báo cáo kiểm toán năm 2008 Tài sản cố định phản ánh theo nguyên giá hao mòn lũy kế Nguyên giá tài sản cố định hữu hình mua sắm bao gồm giá mua toàn chi phí liên quan trực tiếp đến việc đưa tài sản vào trạng thái sẵn sàng sử dụng Theo đó, tình hình khấu hao lũy kế, giá trị lại TSCĐ đến ngày 31/12/2008 sau: 12 Kế hoạch sản xuất kinh doanh, lợi nhuận cổ tức 03 năm 34 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ đưa kế hoạch doanh thu, lợi nhuận cổ tức cho giai đoạn 2009-2011dựa dự báo tiềm năng, định hướng phát triển ngành điện với đánh giá điểm mạnh, điểm yếu vị Công ty KẾ HOẠCH SẢN XUẤT KINH DOANH, LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC Bảng 14 NĂM Lợi nhuận sau thuế ĐVT triệu đồng triệu đồng Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/Doanh thu (%) Doanh thu Năm 2009 Năm 2010 Năm 2011 % tăng giảm (20102009) 324,903 309,903 309,903 -4.6% 53,615 53,155 58,855 -0.9% 16.50% 17.15% 18.99% 3.9% Tỷ suất lợi nhuận sau thuế/Vốn điều lệ Tỷ lệ trả cổ tức Vốn điều lệ - - - - - - (%) 7.66% 7.59% 8.41% -0.9% (%) 6% 6% 7% 0.0% triệu đồng 700000 700000 700000 0.0% Nguồn: Phương án SXKD Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ (2009-2011) Căn để đạt kế hoạch lợi nhuận cổ tức nói Để đạt kế hoạch doanh thu, lợi nhuận trên, Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ đưa định hướng sau: Về công tác quản lý kinh tế tài Tăng cường công tác kiểm tra, hạch toán kịp thời xác làm sở cho việc kiểm tra quản lý chi phí kế hoạch theo giá thành sản phẩm Xây dựng định mức đơn giá nội Xây dựng giao kế hoạch sản xuất, quản lý chi phí hiệu Hàng tháng kiểm tra công tác thực kế hoạch, tìm rõ nguyên nhân để đề biện pháp khắc phục kịp thời Cân đối sử dụng nguồn vốn phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh có hiệu quả, đảm bảo kế hoạch vay trả nợ hạn Tăng cường công tác thu vốn công nợ, hạn chế việc công ty bị chiếm dụng vốn Tìm mọi biện pháp để hạ giá thành sản phẩm, hạ chi phí đầu tư, tăng sức cạnh tranh thị trường, đảm bảo uy tín khẳng định vị công ty thị trường Về công tác tổ chức sản xuất quản lý kỹ thuật Ban lãnh đạo công ty tiến hành rà soát lại kiện toàn máy quản lý, xây dựng công ty thành đơn vị có chức chuyên sâu, vững mạnh sở phát huy quyền chủ động sáng tạo, mạnh địa bàn, công tác vận hành nhà máy thủy điện Tiến hành xây dựng hệ thống quản lý chất lượng ISO 9001: 2000 cho Bộ máy quản lý, điều hành toàn công ty Áp dụng thành tựu khoa học kỹ thuật vào 35 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - công tác quản lý vận hành nhà máy Khuyến khích CBCNV đề giải pháp cải tiến quy trình sản xuất hoạt động nhằm nâng cao công suất hữu ích nhà máy đạt hiệu sản xuất Chấp hành quy trình công nghệ, đảm bảo an toàn tuyệt đối cho người máy móc, thiết bị Thực công tác bảo dưỡng máy móc thiết bị thường xuyên, định kỳ theo quy trình công nghệ, nâng cao số hoạt động hiệu máy móc thiết bị Công ty chủ trương lấy hiệu kinh tế động lực phát triển, không ngừng ứng dụng tiến khoa học kỹ thuật vào hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty tiếp tục cố mở rộng quy mô ngành nghề sở lĩnh vực mà Công ty có lợi kinh doanh có hiệu giai đoạn trước, sản xuất kinh doanh điện, quản lý đầu tư, xây dựng dự án thủy điện, tư vấn thiết kế nhà máy thủy điện, cung cấp nhân lực quản lý cho ngành thủy điện Với tầm nhìn chiến lược bước hợp lý Kế hoạch doanh thu 03 năm 2009-2011 Công ty đạt 309 tỷ suốt 03 năm 2009-2011 thận trọng Và kế hoạch lợi nhuận, cổ tức công ty thực Vì năm 2008, doanh thu công ty đạt 343 tỷ Công ty hoàn toàn có khả tạo vị cạnh tranh vững ngành thuỷ điện nói riêng đà phát triển CHI TIẾT KẾ HOẠCH DOANH THU CỦA CÔNG TY Bảng 15 Năm Năm Năm ĐVT 2009 2010 2011 triệu kWh 692 692 692 triệu kWh 6.92 6.92 6.92 triệu kWh 685.08 685.08 685.08 triệu đồng 324,903 309,903 309,903 đồng/kW Giá bán điện h 452.36 452.36 452.36 đồng/kW Giá thành sản xuất h 369.91 348.91 337.81 Chi phí sản xuất điện triệu đồng 253,418 239,031 231,427 Chi phí vận hành bảo dưỡng triệu đồng 39,630 39,674 39,674 Thuế tài nguyên triệu đồng 10,380 10,380 10,380 Khấu hao TSCĐ triệu đồng 127,000 126,575 126,776 Lãi vay triệu đồng 76,406 62,400 54,600 Lợi nhuận trước thuế triệu đồng 71,485 70,872 78,476 Thuế thu nhập doanh nghiệp triệu đồng 17,871 17,718 19,619 Lợi nhuận sau thuế triệu đồng 53,614 53,154 58,857 Tỷ suất lợi nhuận vốn điều lệ (%) % 7.66% 7.59% 8.41% Lợi nhuận khả dụng để trả cổ tức triệu đồng 42,000 42,000 49,000 Tỷ lệ cổ tức (%) % 6% 6% 7% Vốn điều lệ (triệu đồng) triệu đồng 700,000 700,000 700,000 Nguồn: Phương án SXKD Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ NĂM Sản lượng điện sản xuất Sản lượng điện tự dùng Sản lượng điện thương phẩm Doanh thu sản xuất 36 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - Phương án lập dựa sở giá điện công ty bán cho EVN Tùy vào kết hoạt động kinh doanh Công ty, dự toán thay đổi theotình hình sản xuất kinh doanh thực tế có chiều hướng khả quan Đại hội đồng cổ đông thông qua II Chứng khoán niêm yết Loại chứng khoán cổ phiếu phổ thông Mệnh giá 10.000 đ/cổ phiếu Tổng số chứng khoán niêm yết 70.000.000 cổ phiếu Số lượng cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng theo quy định pháp luật tổ chức phát hành Số lượng cổ phiếu cổ đông sáng lập nắm giữ 55.962.400 cổ phần bị hạn chế chuyển nhượng thời hạn 03 năm kể từ thời điểm chuyển sang Công ty cổ phần (01/01/2008) Số lượng cổ phiếu Thành viên Hội đồng Quản trị, Ban Giám đốc, Ban Kiểm soát Kế toán trưởng cam kết nắm giữ 100% số cổ phiếu sở hữu thời gian 06 tháng kể từ ngày niêm yết 50% số cổ phiếu thời gian 06 tháng tiếp theo, không tính số cổ phiếu thuộc sở hữu nhà nước cá nhân đại diện nắm giữ theo quy định Điều Nghị định số 14/2007/NĐ-CP Theo đó, số cổ phần hạn chế chuyển nhượng thành viên kể từ ngày niêm yết 47.490 cổ phần (theo danh sách chốt ngày 18/05/2009) Phương pháp tính giá a Phương pháp tính giá tham khảo cho nhà đầu tư theo phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF Method) Tốc độ tăng trưởng doanh thu qua năm phụ thuộc lớn vào sản lượng điện giá bán cho Tập đoàn điện lực Việt Nam Giá bán điện Thác Mơ Tập đoàn điên lực Việt Nam định thời gian 2008-2010 452.36 đồng/kWh hạn Tỷ lệ giá vốn hàng bán doanh thu từ 2009-2012 54% giữ mức 50% dài Lãi suất vay bình quân qua năm từ 12% đến 12.8% Thuế suất thu nhập doanh nghiệp 25% dài hạn Chúng lập kế hoạch doanh thu lợi nhuận sau thuế Công ty vào tình hình hoạt động khứ kế hoạch sản xuất kinh doanh tương lai Công ty mà thu thập Bảng 16 ST T Tốc độ tăng trưởng doanh thu Giá vốn hàng bán / Doanh thu chi phí quản lí (tăng trưởng) Chi phí bán hàng / Doanh thu Thuế suất Thu nhập doanh nghiệp Thời gian hàng tồn kho bình quân (ngày) Kỳ thu tiền bình quân (ngày) Kỳ toán bình quân (ngày) Dài 2012 hạn 5% 7.50% 2009 -10% 2010 0% 2011 0% 54% 17% 0% 25% 54% 10% 0% 25% 54% 10% 0% 25% 54% 10% 0% 25% 50% 10% 0% 25% 200 210 210 210 185 37 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Tỷ lệ khấu hao TSCĐ hữu hình bình quân (%/năm) 10 Lãi suất vay bình quân (%/năm) 6.50% 12.40% 6.50% 12.80% 6.50% 12.50% 6.50% 12% 6.50% 12% Dựa giả định hàng năm, phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền DCF cho ta kết sau: Bảng 17 PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG TIỀN - DCF Đơn vị: triệu đồng Lợi nhuận sau thuế Cộng: - Vay (trả nợ vay) - Khấu hao Trừ: - Đầu tư tài sản - Đầu tư vốn lưu động Dòng tiền tạo cho chủ sở hữu Dòng tiền cuối kỳ - Tốc độ tăng trưởng dài hạn Lãi suất chiết khấu Hệ số chiết khấu Hiện giá dòng tiền Hiền giá dòng tiền cuối kỳ Hiện giá dòng tiền cổ phiếu Giá trị công ty Giá trị công ty (làm tròn) Giá cổ phiếu Giá cổ phiếu (làm tròn) KH KH 2009 KH 2010 KH 2011 2012 Dài hạn 49,158 57,604 62,660 73,331 100,387 57,074 126,756 51,366 127,332 51,366 127,332 51,366 128,087 19,816 129,813 89,222 36,451 172,125 19,728 117,053 55,894 178,351 8,670 178,351 -14,939 107,315 44,449 68,411 65,763 71,665 1,408,803 7.50% 11% 107,315 0.9009 40,044 0.8116 55,524 0.7312 48,085 0.6587 47,208 1,408,803 572 793 687 13,672 1,533 1,659,775 1,659,800 17,255 17,300 Kết luận: - Giá trị cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ với giả định theo phương pháp chiết khấu dòng tiền 17.300 đ/cp Phân tích thay đổi tốc độ tăng trưởng lãi suất chiết khấu, mức giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ dao động khoảng từ 13.900 - 37.300 đồng/cp 38 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - Đây mức giá tham khảo cho nhà đầu tư, xác định dựa giả thiết mô hình định giá DCF b Định giá phương pháp so sánh số tài (Multipliers Method) Bảng 18 So sánh với công ty ngành nước Cần Đơn SJD Nậm Mu HJS Chỉ tiêu Thời điểm ĐV T Vĩnh Sơn - VSH Thác Bà TBC Nà Lơi NLC Vốn điều lệ 31/12/2008 Tr.đ 1,374,943 635,000 298,996 60,000 50,000 700,000 Vốn chủ sở hữu 31/12/2008 Tr.đ 2,141,120 785,546 370,911 78,568 87,551 782,082 Tổng tài sản 31/12/2008 Tr.đ 2,483,250 844,114 1,140,170 397,610 145,286 1,593,959 Doanh thu 2008 Tr.đ 483,680 244,628 240,447 37,809 45,218 343,002 LNST 2008 Tr.đ 370,945 162,323 35,437 9,239 20,435 69,072 ROA 2008 % 14.94% 19.23% 3.11% 2.32% 14.07% 4.33% ROE 2008 % 17.32% 20.66% 9.55% 11.76% 23.34% 8.83% ROS 2008 % 76.69% 66.36% 14.74% 24.44% 45.19% 20.14% EPS 2008 đ 2,698 2,556 1,185 1,540 4,087 987 Giá trị sổ sách 31/12/2008 đ 15,572 12,371 12,405 13,095 17,510 11,173 Giá cổ phiếu 13/04/2009 đ 32,500 20,500 15,200 14,600 21,100 n/a Vốn hoá thị trường 13/04/2009 Tr.đ 4,468,563 1,301,750 454,474 87,600 105,500 n/a P/E 13/04/2009 lần 12.0 8.0 12.8 9.5 5.2 n/a P/B 13/04/2009 lần 2.1 1.7 1.2 1.1 1.2 n/a P/S 13/04/2009 lần 0.067 0.084 0.063 0.386 0.467 n/a P/E trung bình 10.73 P/B trung bình 1.85 P/S trung bình 0.21 PHƯƠNG PHÁP SO SÁNH MULTIPLIE R METHOD Bảng 19 VIỆT NAM P/E P/B THẾ GIỚI P/E* P/B* 39 TỔNG HỢP P/E* P/B* Thác Mơ ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Hệ số trung bình ngành Hệ số nhân - Thủy điện Thác Mơ Giá cổ phiếu - Thủy điện Thác Mơ Trừ: chiết khấu khoản Giá cổ phiếu điều chỉnh - Thủy điện Thác Mơ 10.7 867 1.9 11,173 28.7 867 2.1 11,173 19.7 867 11173 9,300 -930 20,700 -2,070 24,900 -4,980 23,900 -4,780 17100 -2955 22300 -3425 8,400 18,600 19,900 19,100 14150 18850 Ghi chú: - P/E hệ số P/E bình quân ngành điện Việt Nam P/E * hệ số P/E số công ty lĩnh vực điện khu vực Châu Á P/E ** hệ số P/E bình quân quốc tế Tỷ lệ chiết khấu khoản 10% Việt Nam 20% thị trường giới thị trường Việt Nam khoản TỔNG HỢP KẾT QUẢ ĐỊNH GIÁ Phương pháp chiết khấu dòng tiền - - Với giả định lãi suất chiết khấu 11%/năm, tốc độ tăng trưởng dài hạn dòng tiền 7.5%/năm, mức giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 17.300 đồng/CP Phân tích thay đổi tốc độ tăng trưởng lãi suất chiết khấu, mức giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ dao động trongkhoảng từ 13.900 - 37.300 đồng/CP Phương pháp P/E - Sử dụng mức P/E tham khảo (tính theo EPS dự báo giai đoạn 2009-2012 867 đồng), mức giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 14.500 đồng/CP Phương pháp P/B - Sử dụng mức P/B tham khảo (tính theo giá trị sổ sách dự báo thời điểm 31/12/2008 11.173 đồng), mức giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Thủy điện Thác Mơ 19.000 đồng/CP KẾT LUẬN Qua so sánh phương pháp tính giá trên, dự kiến giá niêm yết sàn HOSE cổ phiếu Công Ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ 20.000 đồng/CP 40 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ LỜI KẾT Trong kinh tế thị trường xu hội nhập, công ty tự tài trợ hết nhu cầu đầu tư vốn chủ sở hữu Dẫn tới nhu cầu huy động vốn bên doanh nghiệp Do việc định giá cổ phần trở nên thiết yếu Việc học hỏi, kế thừa kiến thức nhằm đáp ứng đòi hỏi thực tiễn công tác định giá cổ phần nội dung tiểu luận : định giá cổ phần Lý luận công tác định giá cổ phần có vai trò quan trọng việc xác định mặt phương pháp luận cách tiếp cận trình tự, công tác tổ chức, thực định giá cổ phần, nghiên cứu mô hình định giá áp dụng phân tích để đưa giải pháp phù hợp với điều kiện kinh tế Việt Nam thời gian tới Thông qua phương pháp định giá cổ phần theo luồng tiền (DCF), phương pháp chiết khấu theo dòng cổ tức (DDM), phương pháp định giá cổ phiếu phương pháp P/E, dựa sở tài sản ròng có điều chỉnh, mô hình Gordon làm bật nội dung bản, ưu nhược điểm phương pháp mặt lý luận mặt thực tiễn công ty thủy điện Thác Mơ 41 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Mặt khác, tiểu luận đưa luận điểm có tính khoa học để chứng minh, làm sáng tỏ yếu tố có liên quan tới công tác định giá cổ phần lãi suất, lạm phát, sách vĩ mô phủ Hoàn thiện công tác định giá cổ phần có vai trò quan trọng doanh nghiệp mà nhà đầu tư, chủ thể tài trợ vốn cho doanh nghiệp cho hoạt động hiệu kinh tế bối cảnh toàn cầu hóa Việc hoàn thiện mô hình, phương pháp định giá không sớm, chiều làm được, tiến hành chung chung mà cần dựa vào tình hình cụ thể, dựa vào đặc điểm cụ thể loại hình doanh nghiệp quốc gia hoàn thiện hệ thống thị trường vốn, thị trường tiền tệ Trên toàn tiểu luận đề tài : Định giá cổ phần Lấy đối tượng nghiên cứu Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Nhóm mong muốn luận điểm, gợi ý, giải pháp tiểu luận góp phần hoàn thiện công tác định giá cổ phần Việt Nam Mặc dù nhóm cố gắng nghiên cứu, học hỏi, tham khảo tài liệu tiểu luận không tránh khỏi thiếu sót định Nhóm mong nhận ý kiến đóng góp thiết thực cô để tiểu luận hoàn chỉnh Xin trân trọng cảm ơn 42 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ TÀI LIỆU THAM KHẢO Một số Website như:  www.Saga.vn  www.tmhpp.com.vn  www.ssc.gov.vn  wss.com.vn  vietstock.vn  … Và từ nhiều nguồn khác 43 [...]... Minh, Công ty đã tổ chức buổi bán đấu giá cổ phần của Công ty Thủy Điện Thác Mơ lần đầu ra bên ngoài; 22 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - - Ngày 27/09/2007 Bộ Công thương có Công văn số 1517/BCT-TTCB đồng ý cho công ty tổ chức Đại hội cổ đông thành lập Công ty cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; Ngày 07/11/2007 Công ty đã tiến hành Đại hội cổ đông thành lập Công ty cổ phần Thủy iện Thác Mơ và... nhập cá nhân trở thành một công cụ điều tiết vĩ mô trong phát triển kinh tế, định hướng cho hoạch định cấu trúc vốn nhằm gia tăng giá trị của các công ty cổ phần - C ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY CỔ PHẦN THÁC MƠ I Khái quát về Công ty cổ phần thủy điện Thác Mơ 1 Tóm tắt quá trình hình thành và phát triển a Giới thiệu về công ty Tên giao dịch tiếng việt: CÔNG TY CỔ PHẦN THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Tên giao dịch quốc tế:... án cổ phần hóa của Công ty thuỷ điện Thác Mơ, theo đó Vốn nhà nước là 700 tỷ, phần còn lại, sẽ chuyển thành vốn Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ vay của EVN Các khoản vay dài hạn của Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ CHI PHÍ TRẢ LÃI VAY Bảng 10 Khoản mục Vay và nợ ngắn hạn Vay và nợ dài hạn Chi phí tài chính, lãi vay 32 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ - - - Kể từ năm 2005-2007, Công ty. .. tháng 09 năm 2006 Bộ Công nghiệp (nay là Bộ Công thương) đã có Quyết định số 2592/QĐ-BCN về việc xác định giá trị doanh nghiệp Công ty Thủy Điện Thác Mơ thuộc Tổng Công ty Điện lực Việt Nam để cổ phần hóa; Ngày 29/12/2006 Bộ trưởng Bộ Công nghiệp đã có Quyết định số: 3948/QĐ-BCN về việc phê duyệt phương án và chuyển Công ty Thủy Điện Thác Mơ thành Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ; Ngày 29/03/2007 tại... quản trị Giám đốc 23 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Phó giám đốc thuật xưởng sửa Văn phòng Phòng tài chính Phòng kế toán kế hoạch vật tư dự ánPhòng kĩ Phân Phòng tổ chứcPhòng lao động Phân xưởng vận hành chữa - 4 Danh sách những công ty mẹ và công ty con Công ty nắm quyền kiểm soát hoặc cổ phần chi phối đối với Công ty Cổ phần Thủy Điện Thác Mơ: Tập đoàn điện lực Việt Nam đang nắm cổ phần chi... cầu đa dạng của khách hàng c Đối với công ty phát hành cổ phiếu: Việc định giá cổ phần giúp xác định giá trị hiện tại của công ty thể hiện giá trị toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp, khả năng sinh lời trong tương lai của bản 11 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ thân công ty. Định hướng cho việc phát triển công ty theo mục tiêu đề ra Đồng thời, giúp công ty có khả năng nguồn vốn tối ưu tài... pháp tổng quát sau: Giá cổ phần = (Giá trị tài sản ròng + Giá trị lợi thế)/Tổng số cổ phần định phát hành 15 ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ Phương pháp này thường được sử dụng để tính toán giá tham chiếu và so sánh ở Việt Nam, phương pháp này được áp dụng phổ biến cho các Doanh nghiệp Nhà nước thực hiện cổ phần hóa Tuy nhiên, giá trị tài sản ròng của công ty dù được định giá chính xác đến... nợ vay Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ hiện không có các khoản nợ vay ngắn hạn mà chỉ có các khoản vay dài hạn đến hạn trả Và Công ty thực hiện trả nợ vay đúng hạn Căn cứ quyết định số 2592/QĐ-BCN ngày 20/09/2006 về việc xác định giá trị Công ty Thủy điện Thác Mơ thuộc Tổng công ty Điện lực Việt Nam để cổ phần hóa, theo đó Giá trị thực tế của doanh nghiệp : 1.449.279.868.916 đồng Trong đó giá trị... Tổng công ty Điện lực Việt Nam theo Quyết định số 125/NL/TCCB-LĐ của Bộ Năng lượng; Ngày 30/03/2005 Bộ Công nghiệp có quyết định số 17/2005/QĐ-BCN chuyển Nhà máy Thủy Điện Thác Mơ thành công ty thành viên hạch toán độc lập thuộc Tổng công ty Điện lực Việt Nam; Ngày 26 tháng 8 năm 2005 Bộ Công nghiệp (nay là Bộ Công thương) đã có Quyết định số: 2747/QĐ-BCN về việc cổ phần hóa Công ty Thủy Điện Thác Mơ; ... lực sản xuất điện của Công ty, Công ty được Tổng công ty Điện lực Việt Nam giao nhiệm vụ ký kết hợp đồng với Công ty Tư vấn xây dựng điện 2 (PECC2) lập Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án Nhà máy Thủy Điện Thác Mơ mở rộng trên sông Bé Ngày 25/08/2005, Tổng công ty Điện lực Việt Nam ra Quyết định số 459/QĐ-EVN-HĐQT về việc phê duyệt thiết kế kỹ thuật Nhà máy Thủy Điện Thác Mơ mở rộng với công suất lắp ... trường tiền tệ Trên toàn tiểu luận đề tài : Định giá cổ phần Lấy đối tượng nghiên cứu Công ty cổ phần Thủy điện Thác Mơ Nhóm mong muốn luận điểm, gợi ý, giải pháp tiểu luận góp phần hoàn thiện... không tránh khỏi thiếu sót Nhóm mong nhận ý kiến đóng góp từ phía quý thầy cô để tiểu luận hoàn thiện Nhóm tiểu luận ĐỊNH GIÁ CỔ PHẦN CÔNG TY THỦY ĐIỆN THÁC MƠ A MỞ ĐẦU I Đặt vấn đề V iệc ước... tiễn công tác định giá cổ phần nội dung tiểu luận : định giá cổ phần Lý luận công tác định giá cổ phần có vai trò quan trọng việc xác định mặt phương pháp luận cách tiếp cận trình tự, công tác