Cơ chế truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá đến lạm phát

L/O/G/O MÔN HỌC: TÀI CHÍNH QUỐC TẾ GVHD : PGS.TS Nguyễn Thị Ngọc Trang Lớp : Cao Học TCDN Đêm – K19 Nhóm : 01 DANH SÁCH NHÓM 1 Kiều Ngọc Hoàng Lê Thị Thanh Loan Nguyễn Thị Tuyết Hường Võ Thị Thanh Loan Hà Viết Văn Khoa Nguyễn Sơn Nam Phan Phương Linh Lại Thị Thùy Linh www.themegallery.com CƠ CHẾ TRUYỀN DẪN TỪ SỰ SỤT GIẢM TỶ GIÁ ĐẾN LẠM PHÁT THE PASS-THROUGH FROM DEPRECIATION TO INFLATION By Ilan Goldfajn and Sergio R.C Werlang www.themegallery.com NỘI Ộ DUNG TRÌNH BÀY www.themegallery.com GIỚI THIỆU TÓM TẮT MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU KẾT LUẬN VÀ HƯỚNG NGHIÊN CỨU MỚI GIỚI THIỆU TÓM TẮT ƒ Nghiên cứu mối tương quan sụt giảm tỷ giá hối đoái lạm phát 71 quốc gia giai đoạn 1980-1998 ƒ Những nhân tố định đến hệ số truyền dẫn từ sụt giảm iả (hoặc (h ặ gia i tăng) ă ) tỷỷ giá iá hối đoái đ đến đế lạm l phát: há Các yếu tố mang tính chu kỳ cấu thành đầu kinh tế Mức độ mở cửa kinh tế ế Mức độ định giá cao tỷ giá hối đoái thực ban đầu (RER) Tỷ lệ lạm phát ban đầu www.themegallery.com GIỚI THIỆU TÓM TẮT Bài viết tìm ra: Hệ số truyền dẫn tăng thời gian đo lường tăng lên đạt đến đỉnh điểm thời điểm 12 tháng quốc g gia thịị trường g nổi: Sự ự sai lệch ệ g việc ệ Đối với q định giá tỷ giá hối đoái thực nhân tố quan trọng ảnh hưởng đến lạm phát Đối với ới quốc ố gia i phát hát triển: t iể Tỷ lệ lạm l phát hát ban b đầu đầ nhân hâ tố quan trọng Các mô hình cho kết dự báo lạm phát cao so với thực tế quan sát nhiều trường hợp quốc gia bị sụt giảm TGHĐ mạnh => Cần thận trọng việc sử dụng mô hình khứ để dự báo lạm phát giai đoạn sau TGHĐ sụt giảm mạnh www.themegallery.com MỤC TIÊU NGHIÊN CỨU Tìm hiểu mức độ truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá hối đoái đến lạm phát 71 quốc gia giai đoạn 1980 1998 1980-1998 www.themegallery.com TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ƒ Dornbusch (1987),“ Exchange rates and prices”: Nghiên cứu thay y đổi tỷỷ g giá ảnh hưởng g đến g giá hàng g hóa nghiên g cứu lĩnh vực bị ảnh hưởng nhiều lĩnh vực bị ảnh hưởng tỷ giá thay đổi ƒ Amitrano cộng (1997)“Why Has Inflation Remained So Low After the Large Exchange Rate Depreciations of 1992?”: Nghiên cứu thực nghiệm chuyển dịch cho khu vực, quốc gia i Từ giải iải thích thí h t i lạm l phát hát không khô tă tăng tố tốc nước công nghiệp sau có sụt giảm tỷ giá lớn vào năm 19921993 ƒ Goldfajn and Gupta (1998) “Does tight monetary policy stabilize the currency? “: Nghiên cứu cho thấy giá mạnh mà không dựa yêu cầu điều chỉnh giá tương đối gây lạm phát ngược lại tạo tăng giá danh nghĩa tương lai www.themegallery.com TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU LIÊN QUAN ƒ Romer (1993) Terra (1998): Độ mở cửa thị trường lạm phát có mối tương quan nghịch với nhau ƒ Terra (1998): Lập luận quốc gia mắc nợ nhiều độ mở có ảnh hưởng mạnh mẽ đến lạm phát ƒ Goldfajn and Valdes (1999) “The Aftermath of Appreciations “: Cho thấyy việc định g giá cao RER nguyên g y nhân quan trọng gây giá tương lai ƒ Borensztein and De Gregorio (1999) “Devaluation And Inflation After Currency Crises “: Cũng nghiên cứu ề tác động sụt giảm tỷ giá hối đoái cách sử dụng số liệu thu ập từ 41 q quốc g gia thập www.themegallery.com PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU ƒ Phương pháp nghiên cứu định lượng (sử dụng hàm hồi quy th mô theo ô hình): hì h) Theo biến phân lập Có tương tác biến với So sánh mức dự báo mô hình so với lạm phát thực tế ế Sử dụng kỳ vọng www.themegallery.com 10 www.themegallery.com 40 Sử dụng kỳ vọng ƒ Biến kỳ vọng tính cách lấy độ biến thiên kỳ vọng TGHĐ cho tháng tiếp theo, theo phép ước lượng dựa vào phương trình tuyến tính sau: www.themegallery.com 41 www.themegallery.com 42 www.themegallery.com 43 Kiểm tra độ tin cậy ƒ Phần thực việc kiểm tra độ nhạy kết qua thông số kỹ thuật khác mẫu lựa chọn: Đầu tiên, kiểm tra ảnh hưởng hai biến độ mở độ lệch GDP đến hệ số truyền dẫn, theo thông số kỹ thuật khác Thứ hai,, p phân tích kết q mẫu nàyy không g bao g gồm trùng lắp liệu, mẫu phân chia thành nhóm cách ngẫu nhiên www.themegallery.com 44 www.themegallery.com 45 www.themegallery.com 46 www.themegallery.com 47 www.themegallery.com 48 KẾT LUẬN ƒ Thứ nhất, tác động tổng thể sụt giảm tỷ giá iá hối đoái, đ Tác Tá giả iả thấy thấ rằng: ằ Các hệ số truyền dẫn tăng theo khoảng thời gian nghiên cứu hệ số 12 tháng lớn gấp lần hệ số tháng cứu, tháng Các hệ số truyền dẫn đạt giá trị tối đa 12 tháng Hệ số ố truyền ề dẫn ẫ thấp ấ đáng kể ể khối ố OECD (hoặc nước phát triển) so với kinh tế thị trường Châu Châ Âu,  Châu Châ Phi Châu Châ Đại Đ i Dương D có ó hệ số ố truyền t ề dẫn thấp đáng kể so với châu Á Mỹ www.themegallery.com 49 KẾT LUẬN ƒ Thứ hai, liên quan đến yếu tố định hệ số truyền dẫn, dẫn viết thấy rằng: Sự định giá cao tỷ giá hối đoái thực, tỷ lệ lạm phát ban đầu, mở cửa thương g mại độ lệch GDP làm ảnh hưởng g đến hệ số truyền dẫn mức độ khác Các yếu tố định mạnh mẽ định giá cao tỷ giá iá hối đoái đ thực th tỷ lệ lạm l phát hát ban b đầu đầ Sự ảnh hưởng tỷ giá hối đoái thực tăng thời gian nghiên cứu tăng, ảnh hưởng tỷ lệ lạm phát ban đầu đạt cực đại 6-tháng Độ lệch GDP độ mở thị trường nhạy cảm với khung thời gian với mẫu ẫ chọn www.themegallery.com 50 KẾT LUẬN ƒ Thứ ba, Tác giả sử dụng ước tính để dự đoán hệ số truyền dẫn trường hợp tỷ giá hối đoái giảm mạnh, hệ khủng hoảng tiền tệ: g nghiên g cứu cho dự đoán Các dự báo trình bàyy tốt so với nghiên cứu trước (mô hình hoàn chỉnh, bao gồm hệ số chéo cho kết xác) Tuy T nhiên,các hiê dự d đoán đ lạm l phát hát t hữ trường t hợp h khủ khủng hoảng cao so với mức lạm phát thực tế quan sát ⇒ Bài học cho quốc gia thị trường phải tính đến yếu tố định giá cao tỷ giá hối đoái thực nước để đưa dự đoán lạm phát xác www.themegallery.com 51 KẾT LUẬN ƒ Thứ tư, để tìm kiếm lời giải thích cho dự báo cao tỷ lệ lạm phát kết quả, viết nghiên cứu vai trò kỳ vọng việc ảnh hưởng đến hệ số truyền dẫn giả thấyy g mặc ặ dù có ý nghĩa g mặt ặ thống g kê, ảnh 9Tác g hưởng kỳ vọng đến lạm phát tương đối nhỏ Kết có độ tin cậy thay đổi cách chọn thời gian biến kỳ vọng (t hay t-1) t-1) Một lý kết thời gian tác giả phân tích lớn kỳ vọng nhà kinh doanh đầu kỳ không đại diện cho niềm tin họ suốt kỳ Do đó, thay đổi giá suốt thời kỳ luôn tương quan với kỳ vọng đo đầu kỳ kỳ www.themegallery.com 52 KẾT LUẬN Tuy nhiên, hiệu kỳ vọng trở nên đáng kể định đến ảnh hưởng trực tiếp sụt giảm tỷ giá lên lạm phát ảnh hưởng nhân tố định đến hệ số truyền dẫn (tỷ giá thực, mở cửa thương mại, tỷ lệ lạm phát ban đầu, đầu độ lệch GDP ) đưa vào đó Cuối cùng, kết viết vững lấy mẫu đa dạng sử dụng liệu không chồng chéo chéo www.themegallery.com 53 L/O/G/O CẢM Ả ƠN ! 54 [...]... cong hệ số truyền dẫn đơn thuần do sự định giá cao TGHĐ làm giảm hệ số truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá hối đoái lên lạm phát 9 Đường cong hệ số truyền dẫn không tính đến độ lệch GDP nằm trên đ ờ cong hệ số đường ố truyền t ề dẫn dẫ đơn đ th ầ d thuần do độ lệch lệ h GDP dương d là hệ số làm ố truyền dẫn giảm www.themegallery.com 24 www.themegallery.com 25 Tác động về sự sụt giảm TGHĐ đến lam phát ƒ Bảng... thấy sự sụt giảm TGHĐ, tỷ lệ lạm phát ban đầu và GDP có mối tương quan đồng biến với lạm phát, trong khi sự đánh giá cao và độ mở cửa kinh tế (ở một số trường hợp) đã làm giảm lạm phát phát www.themegallery.com 21 www.themegallery.com 22 Tác động về sự sụt giảm TGHĐ đến lam phát www.themegallery.com 23 Tác động về sự sụt giảm TGHĐ đến lam phát ƒ Hình 2 cho phép chúng ta quan sát hệ số truyền dẫn theo... động mạnh giữa tỷ giá đồng đô la Mỹ và đồng yên Nhật ƒ Các nhân tố tiềm năng tác động đến sự truyền dẫn từ sự sụt giảm tỷ giá hối đoái sang lạm phát: 9 Độ lệch GDP 9 Tỷ giá iá hối đoái đ ái thực th (RER) 9 Môi trường lạm phát 9 Mức độ mở cửa kinh tế của 01 quốc gia cũng ảnh hưởng đến hệ số truyền dẫn www.themegallery.com 16 Về mặt lý thuyết và phương pháp luận ƒ Các chỉ số trong bài: 9 Tỷ giá hối đoái... 1], cho phép lạm phát sẽ trễ 1 tháng so với sự thay đổi trong TGHĐ 9 Hệ số truyền dẫn gần bằng 1 cho thấy sự truyền dẫn toàn bộ từ sự giảm tỷ giá qua lạm phát, trong khi hệ số truyền dẫn gần bằng 0 có nghĩa là giá g co g giãn đối với sự thay y đổi của TGHĐ danh nghĩa g cả của nền kinh tế không www.themegallery.com 17 Về mặt lý thuyết và phương pháp luận 9 Các số liệu lạm phát được được lấy từ dữ liệu... quan hệ giữa lạm phát và sụt giảm tỷ giá iá hối đoái đ ái tại t i nhiều hiề nước ớ (71) trong t 20 năm ă qua www.themegallery.com 14 Hình 1: Pass-through: Tác động của phá giá tiền tệ đến lạm phát (%) www.themegallery.com 15 Về mặt lý thuyết và phương pháp luận ƒ Bài nghiên cứu này ước tính sự truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá sang lạm phát theo khung dữ liệu bảng ƒ Dữ liệu thu thập hàng tháng (từ 1980-1998)... động của sự sụt giảm TGHĐ đến ế lạm phát Phần 4: Các yếu tố quyết định hệ số truyền dẫn Phần 5: Những dự báo Phần 6: Sử dụng g các kỳỳ vọng g Phần 7: Kiểm tra độ tin cậy Phần 8: Kết luận www.themegallery.com 12 Giới thiệu ƒ Các cuộc khủng hoảng tiền tệ xảy ra => tỷ giá hối đoái sụt giảm mạnh => nỗi lo xuất hiện vòng xoáy lạm phát – sụt giảm tỷ giá xuất hiện ƒ Người g ta kỳỳ vọng g rằng g lạm phát sẽ... số truyền dẫn tăng theo thời gian và đạt đến ngưỡng giới hạn sau 12 tháng 9 Giá trị t ị của ủ hệ số ố < 1 => chứng hứ tỏ rằng ằ rủi ủi ro của ủ vòng ò xoáy á giảm iả tỷ giá iá hối đoái -lạm phát không quá lớn ƒ Cho thấy y tác động g của độ lệch GDP và sự sụt g giảm tỷ ỷg giá lên lạm p phát bằng cách loại nó ra khỏi hồi quy trong công thức 1 Kết quả cho thấy: 9 Đường cong hệ số truyền dẫn không tính đến. .. sát được có mức lạm phát phi mã và siêu lạm phát đã ảnh hưởng đến các con số trung bình và trung vị trên 9 Trong khi đó, trung bình và trung vị của biến sai lệch RER và độ lệch GDP khá nhỏ nhỏ www.themegallery.com 20 Tác động về sự sụt giảm TGHĐ đến lam phát ƒ Trong phần này, Tác giả tính toán 1 cách trực tiếp hệ số truyền dẫn nhằm làm rõ tác động của sụt giảm tỷ giá hối đoái lên lạm phát và quan sát... lưu tâm đến việc tỷ giá hối đoái thực bị định giá cao nhằm đưa ra dự báo lạm phát tốt hơn ƒ Ảnh hưởng của lạm phát ban đầu là cơ sở của lạm phát ở Châu Âu (các nước phát triển) = > Các kết quả này -> có xu hướng đi lên mang tính hệ thống về các lạm phát dự báo trong những trường hợp khủng hoảng -> tỷ giá hối đoái danh nghĩa bị phóng đại và sự kỳ vọng là nó sẽ trở lại đúng thực chất, bao gồm giá nhỏ... hệ số truyền dẫn đã chạm mức giới hạn 9 Định giá cao tỷ giá hối đoái vẫn tiếp tục đóng vai trò quan trọng trong việc xác á định đị h hệ số ố truyền t ề dẫn, dẫ nó ó làm là gia i tăng tă hệ số ố truyền t ề dẫn dẫ về ề mặt ặt giá iá trị tị trong 6 tháng này 9 Một tỷ giá được định giá cao trước đó là 10%, làm hệ số truyền dẫn giảm 0,09%, 1,77%, 3,48%, 6,78% và 7,06% tương ứng trong khoảng thời gian từ 1, ... quan sụt giảm tỷ giá hối đoái lạm phát 71 quốc gia giai đoạn 1980-1998 ƒ Những nhân tố định đến hệ số truyền dẫn từ sụt giảm iả (hoặc (h ặ gia i tăng) ă ) tỷ giá iá hối đoái đ đến đế lạm l phát: ... tệ xảy => tỷ giá hối đoái sụt giảm mạnh => nỗi lo xuất vòng xoáy lạm phát – sụt giảm tỷ giá xuất ƒ Người g ta kỳỳ vọng g g lạm phát lớn sau tỷ g giá hối đoái giá mạnh Tuy nhiên, kết từ hình lại... mạnh tỷ giá đồng đô la Mỹ đồng yên Nhật ƒ Các nhân tố tiềm tác động đến truyền dẫn từ sụt giảm tỷ giá hối đoái sang lạm phát: Độ lệch GDP Tỷ giá iá hối đoái đ thực th (RER) Môi trường lạm phát