1. Trang chủ
  2. » Kinh Tế - Quản Lý

Khái niệm cơ bản dự án đầu tư

242 401 0

Đang tải... (xem toàn văn)

Tài liệu hạn chế xem trước, để xem đầy đủ mời bạn chọn Tải xuống

THÔNG TIN TÀI LIỆU

Thông tin cơ bản

Định dạng
Số trang 242
Dung lượng 1,8 MB

Nội dung

Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư Phương pháp giá trị tương đương... Chương 4 : Các phương pháp đánh giá hiệu quả dự án đầu tư Phương pháp giá trị tương đương..

Trang 1

Chương 1 : Các khái niệm cơ

Trang 2

Đầu tư là gì ?

để thu lợi ích kinh

tế & lợi ích xã hội

Trang 4

Ph ân loại dự án

Quy mô (A,B,C)

Nguồn vốn ( Trong và ngoài nước )

Tính chất đầu tư (xây mới, mở rộng, chiềusâu : nâng cấp, ; thay thế…)

Trang 7

Các giai đoạn thực hiện dự án đầu tư

Giai đoạn chuẩn bị đầu tư

 Sự cần thiết phải đầu tư

 Nghiên cứu thị trường trong và ngoài

Trang 8

Các giai đoạn thực hiện dự án đầu tư

Giai đoạn chuẩn bị thực hiện đầu tư

 Tổ chức đấu thầu giao nhận thầu

 Giải phóng mặt bằng

 Chuẩn bị xây lắp

Trang 9

Các giai đoạn thực hiện dự án đầu tư

Giai đoạn thực hiện đầu tư

 Thi công các công trình chính phụ

 Lắp đặt thiết bị

 Chạy thử nghiệm thu

 Bàn giao đưa vào vận hành

 Đào tạo cán bộ

Trang 10

Các giai đoạn thực hiện dự án đầu tư

Giai đoạn khai thác công trình

Trang 11

Mua sắm thiết bị công nghệ

Địa điểm, giải phóng mặt bằng

Trang 13

Chương 2 : Dòng tiền dự án (CF)

Trang 14

Chương 2 : Dòng tiền dự án (CF)

Dòng tiền dự án

Biểu thị doanh thu và chi phí tại các

thời điểm khác nhau trong thời gian

thực hiện dự án

Trang 15

Chương 2 : Dòng tiền dự án (CF)

Dòng tiền dự án

Biểu thị doanh thu và chi phí tại các

thời điểm khác nhau trong thời gian

thực hiện dự án

Có hai cách biểu diễn dòng tiền

Biểu đồ

Trang 16

Chiều dương : dòng thu

rõ ràng

Trang 17

3

1

-24,0 5,5 8,0 11,0 9,5 7,0 5,0 22,0

Trang 19

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

Trang 20

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

Trang 21

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

F n = P 0 (1+i ) n = P 0 (F/P,i, n)

P 0 = F n (1+i ) -n = F n (P/F,i,n)

tương lai

hiện tại

Trang 22

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

F n = A [(1+i ) n -1]/ i F n = A (F/A, i, n)

A = F n * i / [(1+i ) n -1] A = F n (A/F, i,n)

trong đó :

F/A : Hệ số quy đổi dòng tiền đều về tương lai

A/F : Hệ số quy đổi giá trị tương lai về dòng tiền đều

Trang 23

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

P 0 = A [(1+i ) n -1]/ [i*(1+i ) n ] = A (P/A, i, n)

A = P 0 *i*(1+i ) n / [(1+i ) n -1] = P (A/P, i,n)

trong đó :

P/A : Hệ số quy đổi dòng tiền đều về hiện tại

tiền đều

Trang 24

B¶ng tãm t¾t c«ng thøc

F P (P/F,i,n) P=F(P/F,i,n) = F(1+i)-n

P F (F/P,i,n) F=P(F/P,i,n) = P(1+i)n

P A (A/P,i,n) A=P(A/P,i,n) = P(i(1+i)n)/((1+i)n-1)

A P (P/A,i,n) P=A(P/A,i,n) = A((1+i)n-1)/(i(1+n)n)

F A (A/F,i,n) A=F(A/F,i,n) = F(i/((1+i)n-1))

A F (F/A,i,n) F=A(F/A,i,n) = A((1+i)n-1)/i)

Trang 25

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

Các giá trị tương đương dòng biến đổi đều

Giá trị tương đương dòng với giá trị tăng giảm đều

P0 = A (P/A, i, n) + g (P/G,i, n)

trong đó

g : giá trị tăng đều hàng năm

Giá trị tương đương dòng tốc độ tăng giảm

đều

P0 = A * [(F/P, i, n) - (F/P,g,n)]/ [(i-g)*(1+i)n]

g : tốc độ tăng (giảm) đều hàng năm

Trang 26

 Chi phí bảo dưỡng sửa chữa thường tăng dần đều

 Tiền tiết kiệm chi phí của các trang thiết bị thưònggiảm dần đều

Trang 27

Dßng tiÒn d¹ng tuyÕn tÝnh (tiÕp)

F

1 2 3 n-1 n

G 2G (n-2)G

(n-1)G

Trang 28

Dßng tiÒn d¹ng tuyÕn tÝnh (tiÕp)

) , , /

( )

1 (

1 ) 1 (

i i

ni i

) 1 (

i

ni i

G F

( 1

) 1 (

1 ) 1 (

n i G A

G i

i

ni i

Trang 29

Chương 3 : Giá trị theo thời gian của

dòng tiền Giá trị tương đương

Khi ghép lãi liên tục có nghĩa là m tiến tới vô

Trang 30

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp giá trị tương đương

Trang 31

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp giá trị tương đương

Trang 32

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp giá trị tương đương

 NAV

NAV = NPV(A/P, i, n) = NFV (A/F,i,n)

NAV 0 dự án khả thi

NAV = Max dự án tối ưu

Đánh giá chung : cả ba chỉ tiêu đều dẫn đến mộtkết quả

Nhược điểm : các giá trị tương đương phụ

thuộc hệ số chiết khấu (i)

Trang 33

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi

 IRR : Suất thu lợi nội tại

Là hệ số chiết khấu mà tại đó NPV bằng không

IRR NPV

i NPV1

NPV2

Trang 34

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi

 IRR : Suất thu lợi nội tại

Với i1 ta có NPV1; NPV1 >0

với i2 ta có NPV; NPV2 <0

Ta có IRR = i1+ (i2-i1)* NPV1/ (NPV1-NPV2)

Dự án có IRR  i* dự án khả thi

Dự án có IRR lớn nhất là dự án tối ưu

 Trường hợp vô nghiệm

 Trường hợp nhiều hơn 1 nghiệm Vô số nghiệm Hàm đồng biến và hàm nghịch biến

Trang 35

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi

 Suất thu lợi nội tại & NPV

Hai chỉ tiêu này có thể dẫn đến các kết luận khácnhau Vì chỉ tiêu NPV là chỉ tiêu tuyệt đối trong khi

đó chỉ tiêu IRR là chỉ tiêu tương đối (còn phụ thuộcquy mô đầu tư) Cần đánh giá hiệu quả của sự giatăng vốn đầu tư IRR () - IRR của phương án sosánh

Trang 36

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50

Trang 37

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 Suất thu lợi nội tại của các phương án so sánh

 Sắp xếp các dự án theo thứ tự tăng dần của vốnđầu tư

 Tính IRR của từng phương án

 Tính IRR của phương án so sánh IRR()

 Nếu IRR() >i* chọn phương án có vốn đầu tưlớn hơn Sự gia tăng vốn đầu tư là đáng giá

 Nếu IRR() <i* chọn phương án có vốn đầu tưnhỏ hơn Sự gia tăng vốn đầu tư là không đánggiá

Trang 38

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi của phương án so sánh

Trang 39

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 ERR : Suất thu lợi ngoại lai

Là hệ số chiết khấu làm cân bằng giá trị tương lai

của các khoản chi với giá trị tương lai của các

khoản thu được chiết khấu theo suất thu lợi tối thiểu chấp nhận được (MARR).

Trang 40

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

 ERR : Suất thu lợi ngoại lai

Trang 41

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi

 CRR : Suất thu lợi tổng hợp

Ft = F t-1 (1+ i’ )+ CFt

Fn = 0

Trong đó Ft dòng tiền cộng dồn đến năm thứ t

CFt dòng tiền phát sinh ở năm thứ t

Nếu Ft >0 i’ = MARR; Nếu Ft <0 i’ = CRR

Dự án có CRR > i* là dự án khả thi

Dự án có CRR lớn nhất là dự án tối ưu

Vi dụ minh họa

Trang 42

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Phương pháp suất thu lợi

 Ví dụ tính toán IRR, IRR(), ERR, CRR

 Các IRR, CRR, ERR đem đến cùng kết luận

 Các chỉ tiêu ERR, CRR thường dùng cho các dự

án với dòng tiền bất thường

Trang 44

Dự án có Thv = min dự án tối ưu

t* là khoảng thời gian hoàn vốn mong đợi Thườngt*có liên quan đến sức sinh lợi của đồng vốn

 Thường được sử dụng để đánh giá dự án đầu tư trong trường hợp có rủi ro cao

 Có thể loại bỏ những dự án khả thi do chỉ xét dự

án trong thời gian t= 0Thv

Trang 45

Chương 4 : Các phương pháp đánh

giá hiệu quả dự án đầu tư

Đánh giá chung về các phương pháp

 Có thể không đưa tới cùng một kết luận

 Chủ đầu tư dựa trên các kết quả tính toán đưa ra lời giải tối ưu

 Sử dụng tổng hợp các phương pháp

Trang 46

Chương 5 : Đánh giá hiệu quả các dự

án đầu tư

Phân biệt dòng tiền và lợi nhuận

Xác định dòng tiền

 Dòng tiền trước thuế (CFBT)

 Dòng tiền sau thuế (CFAT)

 Xác định chi phí khấu hao

 Xác định vay và phương thức thanh toán

Trang 49

Các loại phân tích

Đề xuất các phương án kỹ thuật

Trang 50

Xác định lợi ích và chi phí trực tiếp và gián tiếp cácphương án còn lại

Tính toán lợi ích và chi phí

So sánh lựa chọn phương án tối ưu theo các tiêuchuẩn đánh giá

Trang 52

Phương thức khấu hao, trả vốn gốc và lã i, thuế.

Xây dựng dòng tiền sau thuế

Tính toán các chỉ tiêu hiệu quả: NPV; B/C; IRR; T

Trang 53

Phân tích kinh tế - tài chính

Chú ý:

Khi tính toán dòng thu, dòng chi tính

theo giá thị trường

Trang 55

Phương p há p khấu hao

Xác định chi phí khấu hao

 Chi phí khấu hao là khoản chi phí đặc biệt - chi phí nhưng ở lại doanh nghiệp

 Các phương pháp khấu hao

 Khấu hao đều

 Khấu hao giảm dần

Trang 56

Chương 5 : Đỏnh giỏ hiệu quả cỏc dự

ỏn đầu tư

 Cỏc phương phỏp khấu hao

 Khấu hao đều (SD)

Tiền trớch khấu hao hàng năm :

Dt = D = (G0-Gcl) / T kh

Trong đú :

G0 : giỏ trị ban đầu của tài sản cố định (nguyờn giỏ TSCĐ)

Gcl : giỏ trị ban cũn lại TSCĐ năm cuối kỳ khấu hao

T kh : Thời gian trớch khấu hao

Đơn giản, nhưng chậm thu hồi vốn đầu tư, vấn đề thu

nhập chịu thuế.

áp dụng: Nước ta hiện đang áp dụng phương pháp tính khấu hao tuyến tính

Trang 57

KhÊu hao tuyÕn tÝnh (tiÕp)

Trang 59

KhÊu hao theo tæng sè thø tù c¸c n¨m

Trang 60

KhÊu hao theo tæng sè thø tù c¸c n¨m

Trang 61

KhÊu hao theo tæng sè thø tù c¸c n¨m

(SYD)

 Khấu hao giảm dần - theo tổng số năm (SYD)

Khi t tăng Dt giảm dần

Chóng thu hồi vốn Vấn đề thu nhập chịu thuế

Trang 62

Khấu hao theo kết số còn lại của tài sản

Tiền khấu hao các năm đầu lớn và sau nhỏ dần, được xác

định bằng tích số giữa giá trị còn lại chưa khấu hao ở cuốimỗi năm trước với một hệ số khấu hao không đổi d.Phương pháp khấu hao này là phương pháp kết số giảmnhanh

Tiền khấu hao năm t

Trang 63

Khấu hao theo kết số còn lại của tài sản

Khi t tăng lờn Dt giảm dần Khấu hao giảm dần

Chúng thu hồi vốn Vấn đề thu nhập chịu thuế

Với phương pháp khấu hao này, nhà đầu tư thu vốn nhanh hơn ngay từ đầu

Trang 64

C ác phương pháp khÊu hao kh ác

 Khấu hao theo sản lượng Trong các ngành khaithác, mỏ… mức độ hao mòn tài sản cố định chủ yếuphụ thuộc cường độ sử dụng không chỉ phụ thuộcthời gian khấu hao Ta khấu hao theo sản lượng dựkiến

D = (G0- Gcl)/ Q dk

Q dk : sản lượng dự kiến

D: tiền trích khấu hao trên một đơn vị sản phẩm

Tiền trích khấu hao hàng năm có thể thay đổi tuy theosản lượng năm đó (cường độ sử dụng thiết bị)

Trang 65

KhÊu hao

 Các phương pháp khấu hao

 Việc sử dụng phương pháp khấu hao nào do Bộ tài chính quy định

 Chủ đầu tư mong muốn :

khấu hao nhanh

chóng hoàn vốn,

giảm thuế thu nhập

Chọn phương pháp khấu hao nào có giá trị hiện tại dòng tiền trích khấu hao lớn

nhất

Trang 66

C ác phương pháp khấu hao

Áp dụng phương pháp khấu hao giảm dần

Điều kiện:

 TS được sử dụng cho mục đích sản xuất kinhdoanh

 Có thời gian sử dụng từ 01 năm trở lên

 Tài sản do doanh nghiệp sở hữu , sử dụng chomục đích của mình

Trang 67

C ác phương pháp khấu hao

 Khấu hao đều (SLN)

 Khấu hao giảm dần theo tổng số năm (SYD)

 Khấu hao giảm dần theo kết số (DB)

 Khấu hao giảm dần theo phương phápMACRS (Modified Accelerated Cost RecoverySystem) (xem bảng bên)

Trang 68

C ác phương pháp khấu hao

10 năm Thiết bị vận tải, tài sản nhà máy lọc hoá dầu

Trang 70

Phương pháp trả vốn và lã i vay

 Lấy đõu ra vốn để thực hiện dự ỏn

 Vay hay vốn chủ sở hữu ?

Trang 71

Thêi h¹nL·i suÊt

Trang 72

Phương thức thanh toán?

Tiền thanh toán hàng năm bao gồm : Trả gốc và trả lãi vay

Trang 74

Các phương thức trả vốn gốc & trả lãi

Trả gốc vào năm cuối

Trả lói = lói suất * số vốn cũn nợ ở đầu năm

Trang 75

Các phương thức trả vốn gốc & trả lãi

Tiền trả hàng năm A = Vay * ( A/P,i,n)

Trả lói = lói suất * số vốn cũn nợ ở đầu năm

Trang 78

ThuÕ gi¸ trÞ gia t¨ng

 ThuÕ gi¸ trÞ gia t¨ng ®Çu ra hµng n¨m Vr

Vr = Gb Tv Vr : ThuÕ gi¸ trÞ gia t¨ng

Gb :Gi¸ b¸n Tv : ThuÕ suÊt VAT

 ThuÕ gi¸ trÞ gia t¨ng ph¶i nép hµng n¨m (Vn)

Vn = Vr - Vv

Vv : ThuÕ gi¸ trÞ gia t¨ng cña c¸c yÕu tè ®Çu vµo (NVL; NL…)

Trang 79

Thuế giá trị gia tăng

 Thuế VAT thuộc thời gian xây dựng

TSCĐ do DAĐT xây dựng tạo nên là yếu tố đầu vào củaquá trình SXKD, nhưng giá trị này không phảI là giá trị giatăng của DN nên không phảI đóng thuế Thuế VAT trongthời gian XD không tính vào tổng vốn đầu tư Tuy nhiên dochủ đầu tư đã phải trả khoản VAT cho DN xây lắp nên nhànước phải hoàn trả thuế VAT cho chủ đầu tư

Trang 80

ThuÕ thu nhËp doanh nghiÖp

 ThuÕ thu nhËp doanh nghiÖp hµng n¨m

TN = L Tn L : Thu nhËp chÞu thuÕ

Tn: ThuÕ suÊt

 KhÊu hao vµ tiÒn l·i ®­îc khÊu trõ, kh«ng ph¶i tÝnhvµo thu nhËp chịu thuÕ doanh nghiÖp

Trang 81

Xây dựng dòng tiền tài chính DAĐT

 Dòng tiền trước thuế - CFBT

 Dòng tiền sau thuế - CFAT

Trang 82

Dòng tiền trước thuế - CFBT

At = Bt - Ct t = Bt - Ct

Ât = bt – ct; Ât = At - t

Bt: Thu năm t nhờ khai thác (không kể thu từ vốn vay)

Ct: Chi năm t do đầu tư và khai thác (không kể chi tài chính)

At: Dòng lã i năm t do khai thác

Bt: Dòng thu năm t do tài trợ (từ nguồn vốn vay)

Ct: Dòng chi năm t về tàI chính (trả vốn và lã i vay)

 t: Dòng lã i năm t do vốn vay

bt, ct: Thu chi cỏc năm t từ các nguồn

 t: Dòng lã i năm t từ các nguồn

Trang 84

X©y dùng dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T

CFBTt = Bt - Ct

 Thu nhập chịu thuế (TI) : TI = CFBT - D

 Thuế thu nhập (IT): IT = ts * TI

 Dòng tiền sau thuế: CFAT = CFBT - IT

CFAT = CFBT- (CFBT- Dt )* ts = CFBT (1-ts ) + D*ts

 Lợi nhuận sau thuế (NI): NI = TI -IT= TI*(1-ts )

= (CFBT - D )*(1-ts ) =CFBT (1-ts ) + D*ts -D

= CFAT -D

Trang 85

 Còn có thể xác định dòng tiền như sau Gọi

– p là đơn giá bán sp chưa có VAT;

– q là sản lượng bán.

– v là biến phí một sp; F là tổng định phí.

– t là thuế suất thuế TNDN

– Dep là khấu hao tài sản cố định

– NWC là vốn luân chuyển ròng (chênh lệch vốn luân chuyển

 Dòng tiền đơn giản được xác định như sau:

Trang 86

 Mua TSCĐ : dự án cần mua sắm tài sản cố định giá trị 10 tỉ đ Tuổi thọ kinh tế của số tài sản này là 5 năm

và giá trị còn lại không đáng kể.

 Vốn luân chuyển ròng : phát sinh ngay từ năm đầu tiên và những năm sau đó.

 Doanh thu : 15 tỉ đ ở năm thứ nhất và tăng theo tỉ lệ lạm phát 5%/năm.

 Chi phí kinh doanh : 10 tỉ đ chưa kể khấu hao ở năm thứ nhất và cũng tăng theo tỉ lệ lạm phát 5%/năm

 Khấu hao : sử dụng phương pháp đường thẳng qua 5 năm.

 Thuế suất thuế TNDN : 28%.

Ví dụ về phân tích dòng tiền

2 Phân tích dòng tiền đầu tư

Trang 87

 Chi đầu tư (d1): 10 tỉ đồng Giá trị còn lại không đáng kể 1,5 tỷ đầu tư

ban đầu vào TSLĐ

Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6

Chi đầu tư (ICO) -11,500

Vốn luân chuyển 1,500 4,075 4,279 4,493 4,717 3,039 0.000

Vốn luân chuyển 2,575 0,204 0,214 0,224 -1,678 -3,039 Doanh thu 15,000 15,750 16,538 17,364 18,233

Trang 88

 Vốn luân chuyển ròng (d2, d3): phát sinh ngay từ năm đầu tiên và

những năm sau đó Số liệu đầu bài cho Khi tính dòng tiền chỉ tính

phần gia tăng Dòng vốn luân chuyển gia tăng là thu hồi vốn lưu

Trang 89

 Doanh thu và chi phí (d4, d5): tăng theo tỉ lệ lạm phát 5%.

Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6 Chi đầu tư (ICO) -11,500

Trang 90

 Khấu hao (d6): sử dụng phương pháp đường thẳng qua 5 năm Giá trị còn lại là

Trang 91

Dòng tiền (d10) = Khấu hao + LN sau thuế

Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6

Chi đầu tư (ICO) -11,500

Vốn luân chuyển 1,500 4,075 4,279 4,493 4,717 3,039 0.000

Vốn luân chuyển 2,575 0,204 0,214 0,224 -1,678 -3,039 Doanh thu 15,000 15,750 16,538 17,364 18,233

Trang 92

 Đánh giá dự án trên cơ sở Dòng tiền sinh ra từ dự án đầu tư mà không phải là lợi nhuận kế toán.

 Sử dụng Dòng tiền tăng thêm đối với những dự án thay thế.

 Tính đến thời giá của tiền.

 Đánh giá cả tác động tích cực lẫn tiêu cực khi thực thi dự án.

 Những dự án đặc thù có thể có lợi ích hoặc chi phí phụ (hoặc cả hai), điều đó ngầm ý rằng chúng tác động đến dòng tiền của những dự án khác.

 Để xác định chính xác lợi ích của dự án mang lại, cần xem xét mọi tác động phụ (side effects) của dự

án và điều chỉnh dòng tiền tương ứng.

3 Phương pháp đánh giá đầu tư

Nguyên tắc

Trang 93

Dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T tr ường

Trang 95

Dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T tr ường

hợp vay vốn

CFBT dự án = CFBT CSH = Bt- Ct

CFBT nợ năm 0 : vốn vay

CFBTnợ = - ( trả gốc + trả lãi)

CFAT nợ = - (trả gốc + trả lãi)+ tiết kiệm thuế lãi vay

Tk trả lãi vay : Tiền trả lãi * ts ( trả lãi vay không chịu thuế)

TI : CFBT - khấu hao - trả lãi

IT = TI * ts

CFAT CSH =CFBT CSH - Trả gốc - trả lãi - IT

CFAT dự án =CFAT CSH - CFAT nợ

Trang 96

Dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T tr ường

Trang 97

Dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T tr ường

Trang 98

Dßng tiÒn tµi chÝnh DA§T tr ường

hợp vay vốn

 Dòng tiền sau thuế trường hợp có vay vốn

 Dòng tiền CFAT dự án khi có vay vốn và khôngvay vốn là như nhau

 NPV CSH cao hơn NPV dự án

 IRR CSH cao hơn IRR dự án

 Trường hợp vay vốn hai tác nhân có thu nhập từ

dự án : chủ nợ và chủ sở hữu

Ngày đăng: 06/12/2015, 22:42

TỪ KHÓA LIÊN QUAN

TÀI LIỆU CÙNG NGƯỜI DÙNG

TÀI LIỆU LIÊN QUAN

w