BÁO CÁO NGẮN – CTCP CÔNG NGHỆ TIÊN PHONG ( ITDITD HSX) Báo cáo chi tiết 15/10/2015 TRI TRIỂN VỌNG LẠC QUAN NHỜ DÒNG TIỀN TỪ Ừ CÁC DỰ ÁN LỚN Mua Khuyến nghị Giá mục tiêu (VND) 22.000 đồng Tiềm tăng giá Cổ tức (VND) 36% 1200 đồng Biến động giá cổ phiếu tháng LU LUẬN ĐIỂM ĐẦU TƯ Chúng lạc l quan vào hoạt động kinh doanh a ITD nh nhờ: (1) Xóa bỏ trích lập dự phòng trả tr nợ cho công ty QEC; (2) Dòng tiền đến từ d dự án lớn ký năm; (3)Triển (3)Tri vọng tăng trưởng ngành cung cấp p gi giải pháp thông minh cho m mảng hạ tầng giao thông; (4) Doanh thu đến từ mảng ng kinh doanh m sáp nh nhập GLT Năm 2015, kết kinh doanh ITD tương đối đ khả quan với doanh thu đ khoảng 540 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 30 tỷỷ đồng tương đương với EPS đạt 2000 đồng/cp đ Chúng khuyến nghị mua cổ phiếu phi Công ty Cổ phần Công Ngh Tiên Phong với mức định giá sở thận trọ Nghệ ọng 22.000 đồng/cp, với tiềm tăng giá ~ 36% so với giá 16.200 đồng/cp ngày 15/10/2015 /2015 ĐI ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ Thông tin cổ phiếu, ngày 15/10/2015 Giá (VND) 16.200 Số lượng CP niêm yết 12.771.195 Vốn điều lệ (tỷ VND) 12,77 Vốn hóa thị trường (tỷ VND) Khoảng giá 52 tuần (VND) 226,02 7.200-19.700 % sở hữu nước 20,03% % giới hạn sở hữu NN 49% Chỉ số tài chính: Chỉ tiêu 2012 2013 2014 EPS (vnd) 1253 658 822 16.948 15.495 15.664 ROA (%) 2,3 1,6 2,26 ROE (%) 7,3 4,1 5,2 BVPS (vnd) Cổ tức (vnd) Hoạt động Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD) công ty đa ngành việc cung cấp sản phẩm, dịch vụ giải pháp tích hợp kỹ thuật cao Việt Nam lĩnh vực: bưu chính, viễn thông, công nghệ thông tin, sản xuất công nghiệp, điện lực hạ tầng giao thông Tiên Phong giữ vai trò chủ đạo việc phát triển giải pháp tích hợp phối hợp nguồn lực từ công ty thành viên để kinh doanh triển khai dự án lớn Nguồn: MBS tổng hợp Triển vọng tăng trưởng ngành cung cấp giảii pháp thông minh cho mảng m hạ tầng giao thông Hiện ứng dụng giảii pháp thông minh cho lĩnh l vực hạ tầng giao thông có xu hướng tăng lên Được chấp p thu thuận Bộ GTVT, Công ty Vietinbank triển khai hệ thống ng thu phí không dừng d cho trạm thu phí giải pháp áp dụng cho thành phố tương lai ITD nhận tin tưởng nhiều đối tác nướcc llĩnh vực giao thông thông minh để xây dựng tham gia tư vấn cho tuyến đường ng cao ttốc VN Kết kinh doanh khả quan: Từ năm 2015, ITD không ph phải trích lập dự phòng trả nợ cho công ty QEC Doanh thu a công ty giai đoan 2012-2014 2012 trì mức 400-500 tỷ đồng Nhưng lợi nhuận a Công ty cổ c phần công nghệ Tiên Phong (ITD) lại giảm đáng kể so với năm 2011 Lợii nhu nhuận ITD năm 2011 ( LNST 45,5 tỷ, EPS = 3900 đồng/cp) , năm tiếp p theo công ty ph phải trích lập dự phòng trả nợ cho công ty QEC 79 tỷ khiến lợii nhu nhuận giảm mạnh Như vậy, việc trích khoản dự phòng lợi nhuận a ITD ssẽ khả quan năm Cơ cấu tài công ty lành mạnh, nợ vay chiế ếm tỷ trọng thấp nợ phải trả Tính đến hết quý năm 2015 (Kì báo báo từ 01/04/2015), nợ n vay ITD 29 tỷ đồng chiếm tỷ trọng 12,8% nợ phải trả 6,5% tỷ trọng ng ngu nguồn vốn Việc nợ vay thấp giúp cho ITD không bị ảnh hưởng nhiều từ biến động tỷỷ giá Đây lợi lớn ITD so với doanh nghiệp ngành Việc sáp nhập thành công GLT làm cho nguồn vốn n c công ty cao thời gian tới GLT hoạt động tương đối ổn định m mảng cung cấp giải pháp chống sét toàn diện thiết bị chống sét tiên tiế ến Việt Nam GLT có lợi tài sản máy móc công nghệ, khấu u hao h hết giá trị tương đối tốt Bên canh đó, GLT có khoản tiền n tương đương titiền khoảng 40 tỷ đồng, tỉ lệ nợ vay thấp chiếm 12% cấu nguồn vốn n Như vvậy, doanh thu lợi nhuận từ mảng giúp cho kết kinh doanh ITD khả quan năm Tiềm tăng trưởng a công ty năm 2015 với v nhiều dự án lớn kí kết Được chấp thuận Bộ Giao thông Vận tải, n Công ty Vietinbank triển khai hệ thống thu phí không dừng cho trạm m thu phí gi giải pháp mở rộng áp dụng cho thành phố tương lai Trong năm ITD kí nhiều hợp đồng lớn lắp đặt hệ thống thu phí biển n báo giao thông điện tử cho dự án xây dựng đường cao tốc Bắc Nam(Thành phố HCM-D Dầu Giây) với tổng giá trị 219 tỷ đồng, trúng gói thầu EX13 760 tỷ đồng thuộc dự án cao ttốc Hà Nội-Hải Phòng Định giá Chúng lạc quan khả hoàn thành kế hoạch ch kinh doanh năm 2015 c ITD, d kiến doanh thu năm 2015 đạt 540 tỷ đồng dự đ lợi nhuận sau thuế kho khoảng 30 tỷ đồng Điểm tựa cho dự kiến lạcc quan phần ph doanh thu lợi nhuận đư hoạch toán từ hợp đồng lớn kí kếtt năm ccũng việc trích lập l dự phòng trả nợ cho công ty Tính phần vốn n điều lệ 153 tỷ đồng m EPS dự kiến đạt 2000 đồng/cổ phiếu mức Hiện ITD giao dịch với mức PE 11, PE trung bình ngành 10, với Hi v dự phóng khả tăng trưởng trư doanh thu lợi nhuận cao, PE mục tiêu gi giữ nguyên 11, định giá theo phương pháp so sánh, giá hợp lí ITD rơi vào khoảng ng 22.0 22.000 đồng/ cổ phiếu, cao 36% 36 so với giá 16.200 đồng/cp ngày 15/10/2015 /2015 1.Tổng quan doanh nghiệp ITD GLT Hệ thống thu phí đường Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD) công ty đa ngành việc cung cấp sản phẩm, dịch vụ giải pháp tích hợp kỹ thuật cao Việt Nam lĩnh vực: bưu chính, viễn thông, công nghệ thông tin, sản xuất công nghiệp, điện lực hạ tầng giao thông Tiên Phong giữ vai trò chủ đạo việc phát triển giải pháp tích hợp phối hợp nguồn lực từ công ty thành viên để kinh doanh triển khai dự án lớn Ngành nghề kinh doanh chính: Cung cấp thiết bị dịch vụ lĩnh vực tự động hóa, giao thông thông minh, viễn thông tin học hạ tầng hệ thống điện Công ty Cổ phần Kỹ thuật Điện Toàn Cầu (GLT) công ty hàng đầu việc cung cấp giải pháp chống sét toàn diện thiết bị chống sét tiên tiến Việt Nam lĩnh vực Phát thanh, Truyền hình, Bưu viễn thông, Công nghệ thông tin, Ngân hàng, Dầu khí, Công nghiệp,tGLT tiên phong lĩnh vực cung cấp hệ thống tích hợp, trọn gói cho trung tâm liệu,đầu tư cho thuê hạ tầng kỹ thuật cho viễn thông sản xuất thiết bị chống sét chất lượng ngoại Việt Nam Năm 2015 công ty đặt kế hoạch kinh doanh với doanh thu 170 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế 17 tỷ đồng Công ty hoạt động kinh doanh vốn điều lệ 92 tỷ đồng Điểm nhấn đầu tư Triển vọng tăng trưởng ngành cung cấp giải pháp thông minh cho mảng hạ tầng giao thông Hệ thống kiểm soát An toàn gian thông Với kinh tế xu hướng phát triển công nghệ toàn cầu hóa Việt Nam nay, lĩnh vực viễn thông, công nghiệp, xây dựng, điện lực, giao thông vận tảitcũng giai đoạn phát triển mạnh mẽ Đây ngành hạ tầng kinh tế xã hội có vai trò quan trọng nhà nước quan tâm phát triển Trong xu phát triển ngành, ITD đẩy mạnh việc hợp tác, tham gia thị trường hạ tầng- giao thông Hiện ứng dụng giải pháp thông minh cho lĩnh vực hạ tầng giao thông có xu hướng tăng lên Được chấp thuận Bộ GTVT, Công ty Vietinbank triển khai hệ thống thu phí không dừng cho trạm thu phí giải pháp áp dụng cho thành phố tương lai ITD nhận tin tưởng nhiều đối tác nước lĩnh vực giao thông thông minh để xây dựng tham gia tư vấn cho tuyến đường cao tốc VN Trong năm ITD kí nhiều hợp đồng lớn lắp đặt hệ thống thu phí biển báo giao thông điện tử cho hệ thống giao thông thông minh thuộc dự án xây dựng đường cao tốc Bắc Nam(Thành phố HCM-Dầu Giây) với tổng giá trị 219 tỷ đồng, trúng gói thầu EX13 760 tỷ đồng thuộc dự án cao tốc Hà Nội-Hải Phòng Các hợp đồng mang lại doanh thu cho ITD năm năm Kết kinh doanh khả quan: Từ năm 2015, ITD trích lập dự phòng trả nợ cho công ty QEC Lưới điện thông minh Cuối năm 2011 Công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong hợp tác Arteche thành lập Công ty thiết bị điện Thạch Anh ( QEC ) Việc kinh doanh thua lỗ QEC dẫn đến ảnh hưởng mạnh tới kết kinh doanh ITD năm 2012-2014 Hiện ITD tiến hành bước cho phá sản QEC toàn án chấp thuận chờ lý tài sản Doanh thu công ty giai đoan 2012-2014 trì mức 400-500 tỷ đồng Nhưng lợi nhuận Công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong (ITD) lại giảm đáng kể Lợi nhuận ITD năm 2011 ( LNST 45,5 tỷ, EPS = 3900 đồng/cp) , năm công ty phải trích lập dự phòng trả nợ cho công ty QEC 79 tỷ khiến lợi nhuận giảm mạnh Như vậy, việc trích khoản dự phòng lợi nhuận ITD khả quan năm Cơ cấu tài công ty lành mạnh, nợ vay chiếm tỷ thấp nợ phải trả Tính đến hết quý năm 2015 (Kì báo báo từ 01/04/2015), nợ vay ITD 29 tỷ đồng chiếm tỷ trọng 12,8% nợ phải trả 6,5% tỷ trọng nguồn vốn Việc nợ vay thấp giúp cho ITD không bị ảnh hưởng nhiều từ biến động tỷ giá Đây lợi lớn ITD so với doanh nghiệp ngành Cũng năm, ITD có kế hoạch tăng vốn điều lệ lên 153 tỷ đồng Việc sáp nhập thành công GLT làm cho nguồn vốn công ty cao thời gian tới GLT công ty hàng đầu việc cung cấp giải pháp chống sét toàn diện thiết bị chống sét tiên tiến Việt Nam lĩnh vực Phát thanh, Truyền hình, Bưu viễn thông, Công nghệ thông tin, Ngân hàng, Dầu khí, Công nghiệp GLT có lợi tài sản máy móc công nghệ, khấu hao hết giá trị tương đối tốt Bên cạnh đó, GLT có khoản tiền tương đương tiền khoảng 40 tỷ đồng, nợ vay GLT 21 tỷ đồng chiếm 12% cấu vốn Việc sáp nhập thành công giúp cho ITD có thêm doanh thu lợi nhuận từ mảng kinh doanh Quý năm 2015, GLT đạt doanh thu 26 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế đạt 4,6 tỷ đồng Năm 2015, GLT đặt kết kinh doanh với doanh thu đạt 170 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 17 tỷ đồng Công ty CP Công nghệ Tiên Phong (ITD) xây dựng phương án phát hành cổ phiếu để hoán đổi cổ phần Tỷ lệ sáp nhập dựa giá trị số sách hai cổ phiếu Nếu thành công GLT không thị trường mà hoàn toàn thuộc ITD Tiềm tăng trưởng công ty năm 2015 với nhiều dự án lớn kí kết Cuối năm 2014, công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong kí hợp đồng với Liên doanh Toshiba-Hitachi- Itochu việc cung cấp lắp đặt hệ thống thu phí biển báo giao thông điện tử cho hệ thống giao thông thông minh thuộc dự án xây dựng đường cao tốc Bắc Nam(Thành phố HCM-Dầu Giây) với tổng giá trị 219 tỷ đồng Dự án mang lại doanh thu năm năm Trong năm 2015, ITD trúng gói thầu EX13 760 tỷ đồng thuộc dự án cao tốc Hà Nội-Hải Phòng Gói thầu EX13 với nội dung “hoàn thiện thiết kế, cung cấp lắp đặt hệ thống giao thông thông minh tuyến cao tốc Hà Nội – Hải Phòng, thực tháng, thời gian bảo hành 42 – 60 tháng hạng mục Theo giá trị công việc ITD cung cấp chiếm khoảng 50,18% tương đương với 381 tỷ đồng Như dự án mang lại doanh thu lợi nhuận cho ITD vào cuối năm 2015 Hiện Công ty triển khai cho thuê tòa nhà ITD Tọa lạc khu công nghiệp Tân Thuận-quận 7, tòa nhà ITD gồm tầng văn phòng, tầng hầm, tầng lửng, tầng sân thượng tòa nhà cung cấp tiện ích đại với giá hợp lý Với tổng diện tích 4500m2, giá cho thuê khoảng 10USD/m2, doanh thu dự kiến khoảng 1,2 tỷ đồng/ năm ITD công bố báo cáo kết kinh doanh quý năm 2015 Theo doanh thu đạt mức 55,6 tỷ đồng giảm 25% so với kì Trong kì công ty tiết giảm khoản chi phí tài chính, chi phí lãi vay mạnh nên lợi nhuận sau thuế công ty đạt 2,04 tỷ đồng tăng 73% so với kì năm 2014 Chính sách cổ tức Năm 2015, ITD có kế hoạch trả cổ tức 12% tiền mặt Công ty phấn đấu đảm bảo mức chia cổ tức hàng năm cao lãi suất ngân hàng tầm 5-7% Đảm bảo cho người lao động có thu nhập ổn định tăng hiệu sản xuất kinh doanh cho công ty Cập nhật dự án triển khai năm Lĩnh vực viễn thông tin học Công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong lựa chọn hàng đầu cho nhà thầu nước việc cung cấp hệ thống thông tin liên lạc cho nhà máy(Nhà máy Khí Điện Đạm Cà Mau 1, Cà Mau Nhơn Trạch 2) Cung cấp dự án tích hợp hệ thống Camera giám sát truyền tín hiệu cho Hải Quan, hệ thống quản lý Container cho Cảng hệ thống quản lý toàn nhà, hộ khách sạn cao cấp Quý năm 2015 thực dự án cung cấp giải pháp quản lý tài sản, thiết bị thí nghiệm RF-ID cho trường đại học Việt Đức Cung cấp giải pháp toàn diện cho đơn vị Datapost ( từ khâu in ấn đến khâu lồng gấp phong bì) Lĩnh vực hạ tầng giao thông Cuối năm 2014, công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong kí hợp đồng với Liên doanh Toshiba-Hitachi- Itochu việc cung cấp lắp đặt hệ thống thu phí biển báo giao thông điện tử cho hệ thống giao thông thông minh thuộc dự án xây dựng đường cao tốc Bắc Nam(Thành phố HCM-Dầu Giây) với tổng giá trị 219 tỷ đồng Dự án triển khai năm năm Trong năm 2015, ITD trúng gói thầu EX13 thuộc dự án cao tốc Hà Nội-Hải Phòng Gói thầu EX13 với nội dung “hoàn thiện thiết kế, cung cấp lắp đặt hệ thống giao thông thông minh tuyến cao tốc Hà Nội – Hải Phòng có giá trị hợp đồng gần 764 tỷ đồng, thực tháng, thời gian bảo hành 42 – 60 tháng hạng mục Như dự án mang lại doanh thu lợi nhuận cho ITD vào cuối năm 2015 Bên cạnh đó, chấp thuận Bộ Giao thông Vận tải, Công ty Vietinbank triển khai hệ thống thu phí không dừng cho trạm thu phí giải pháp mở rộng áp dụng cho thành phố tương lai Công ty nhận tin tưởng nhiều đối tác nước lĩnh vực giao thông thông minh để xây dựng tham gia tư vấn cho tuyến đường cao tốc Việt Nam Cơ cấu doanh thu, lợi nhuận năm 2014 quý năm 2015 Trong cấu doanh thu ITD năm gần nhóm Hạ tầng- giao thông chiếm tỷ trọng cao (>50%), nhóm viễn thông tin học chiếm tỷ trọng 40%, kinh doanh Bất động sản khoảng 10% Năm 2015, hạ tầng giao thông tiếp tục nhóm ngành mũi nhọn mang lại doanh thu lợi nhuận cao cho ITD Năm 2014 Doanh thu Lợi nhuận Quý năm 2015 Tăng trưởng LN Doanh thu Lợi nhuận Tăng trưởng LN Hạ tầng- giao thông 224.1 5.25 14% 27.8 1.224 72.9% Viễn thông- tin học 194.1 4.52 34% 16.68 0.61 72.9% 30 0.70 39% 5.56 0.14 15.7% Kinh doanh BĐS Cơ cấu doanh thu lợi nhuận năm 2014 ITD ĐV tính: tỷ đồng 250 224.1 194.1 200 150 Doanh thu 100 Lợi nhuận 50 30 5.25 4.5 0.7 Hạ tầng- giao thông Viễn thông- tin học Kinh doanh BĐS Cơ cấu doanh thu lợi nhuận quý năm 2015 ITD ĐV tính: tỷ đồng 30 27.8 25 20 16.68 15 Doanh thu Lợi nhuận 10 5.56 1.224 0.6 0.1 Hạ tầng- giao thông Viễn thông- tin học Kinh doanh BĐS TÓM TẮT KQKD BÁO CÁO TÀI CHÍNH BÁO CÁO KQKD NĂM GẦN NHẤT Tỷ VND Kiểm toán Doanh thu CÂN ĐỐI KẾ TOÁN NĂM GẦN NHẤT 2012 2013 2014 Đã kiểm toán Đã kiểm toán Đã kiểm toán 641 466.4 448.2 Tiền Tương đương tiền -27.2% -3.9% Đầu tư Tài ngắn hạn 3.6 54.9 53.6 Các khoản phải thu 136.9 132.7 153.7 Hàng tồn kho, ròng 110.2 53.9 40.1 TS lưu động khác 21.7 17.5 13.7 Tổng tài sản Ngắn hạn 366.7 355.5 373.4 Tăng trưởng Tỷ VND Kiểm toán 2012 Đã Kiểm toán 94.2 2013 Đã Kiểm toán 39.3 2014 Đã Kiểm toán 55.1 Giá vốn hàng bán 493.7 351.2 325.5 Lãi gộp 147.3 115.2 122.5 Tỷ suất lãi gộp 23% 24.7% 27.3% 38 8 Tài sản Cố định ròng 211.4 86.9 81.8 Chi phí tài 34.9 13.7 3.8 Bất động sản đầu tư 9.2 3.4 1.5 Chi phí bán hàng 47.1 31.5 37.5 Đầu tư tài dài hạn 9.8 3.7 1.2 Chi phí quản lý Doanh nghiệp 61.9 53.5 49.5 Tài sản dài hạn khác 29.6 9.2 6.4 Lãi/lỗ từ HĐ Kinh doanh 41.5 24.5 39.7 Tổng Tài sản dài hạn 262.7 105.6 92.9 6.5% 5.3% 8.9% Tổng Tài sản 629.4 461.1 466.2 -26.7% 1.08% Lãi/lỗ từ công ty con, liên kết 14.5 0.2 74.3 20.6 26.1 Thu nhập/(chi phí) khác -4.5 5.9 1.5 Phải trả nhà cung cấp 48.5 30.8 38.5 Lãi/(lỗ) trước thuế 51.4 30.6 41.2 Nợ ngắn hạn khác 97.7 108.8 146.3 Thuế TNDN-hiện thời 22.4 8.9 8.4 Công nợ ngắn hạn 220.5 160.2 210.9 Thuế TNDN-hoãn lại -0.04 -0.1 -0.1 Vay dài hạn 51.9 33 16 8.4 10.5 Phải trả nhà cung cấp dài hạn Nợ dài hạn khác 0 9.3 9.8 10.3 2.5% 1.% 2.3% Công nợ dài hạn 61.2 50.5 10.3 1253 658 822 Vốn góp 127.7 127.7 127.7 Thặng dư vốn cổ phần 0 Vốn khác 0 Cổ phiếu quỹ 0 Chênh lệch đánh giá lại TS -25.6 -35.6 85.6 92.5 104.2 0 216.4 197.9 Thu nhập tài Thu nhập từ đầu tư tài Tỷ suất lãi từ HĐKD Lãi/(lỗ) ròng Tỷ suất lãi ròng EPS Phải thu dài hạn Tăng trưởng Vay ngắn hạn Các quỹ Lãi chưa phân phối Quỹ khen thưởng phúc lợi Vốn chủ Sở hữu 200 Nguồn: MBS Research Tăng trưởng -8.5% 1.06% Lợi ích cổ đông thiểu số 131.2 52.6 45 Tổng công nguồn vốn 629.4 461.2 466.2 -26.7% 1.08% Tăng trưởng Hệ Thống Khuyến Nghị: Hệ thống khuyến nghị MBS xây dựng dựa mức chênh lệch giá mục tiêu 12 tháng giá cổ phiếu thị trường thời điểm đánh giá Xếp hạng Khi (giá mục tiêu – giá tại)/giá MUA >=20% KHẢ QUAN Từ 10% đến 20% PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG Từ -10% đến +10% KÉM KHẢ QUAN Từ -10% đến - 20% BÁN ... phí đường Công ty Cổ phần Công nghệ Tiên Phong (ITD) công ty đa ngành việc cung cấp sản phẩm, dịch vụ giải pháp tích hợp kỹ thuật cao Việt Nam lĩnh vực: bưu chính, viễn thông, công nghệ thông... 2015, ITD trích lập dự phòng trả nợ cho công ty QEC Lưới điện thông minh Cuối năm 2011 Công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong hợp tác Arteche thành lập Công ty thiết bị điện Thạch Anh ( QEC ) Việc... phá sản QEC toàn án chấp thuận chờ lý tài sản Doanh thu công ty giai đoan 2012-2014 trì mức 400-500 tỷ đồng Nhưng lợi nhuận Công ty cổ phần công nghệ Tiên Phong (ITD) lại giảm đáng kể Lợi nhuận