HOÀN THIỆN KIỂM SOÁT HOẠT ĐỘNG TẠI XÍ NGHIỆP CHẾ LÂM SẢN XUẤT KHẨU PISICO.PDF

B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN TH QUYÊN TÂM LÝ BY ÀN TI TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM LUN VN THC S KINH T TP. H CHÍ MINH – NM 2013 B GIÁO DC VÀ ÀO TO TRNG I HC KINH T TP. H CHÍ MINH NGUYN TH QUYÊN TÂM LÝ BY ÀN TI TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng Mã s: 60340201 LUN VN THC S KINH T NGI HNG DN KHOA HC: PGS.TS. PHAN TH BÍCH NGUYT TP. H CHÍ MINH – NM 2013 LI CAM OAN Tôi xin cam đoan lun vn này là công trình nghiên cu khoa hc ca riêng tôi. Các phân tích, s liu và kt qu nêu trong lun vn là hoàn toàn trung thc và có ngun gc rõ ràng. Tác gi lun vn Nguyn Th Quyên MC LC Trang ph bìa Li cam đoan Mc lc Danh mc các hình v và bng biu Tóm tt …………………………………………………………………………………. Kt cu ca bài nghiên cu ……………………………………………………………… 1. Gii thiu. ầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầầ 1.1. Mc tiêu nghiên cu: …………………………………………………………… 1.2. Câu hi nghiên cu: …………………………………………………… 1.3. Phm vi nghiên cu: …………………………………………………… 1.4. c đim th trng chng khoán Vit Nam: ……………………… 2. Tng quan các kt qu nghiên cu trc đây: ầầầầầầầầầầầầ 2.1. nh ngha và đc đim tâm lý by đàn: ……………………………… 2.2. Tm quan trng ca nghiên cu tâm lý by đàn: ……………………… 2.3. Các mô hình đã đc s dng đ phân tích s tn ti ca tâm lý by đàn……… 2.4. Các nghiên cu trc đây: ………………………………………………………. 2.4.1. Các nghiên cu trên th gii: …………………………………………………… 2.4.2. Các nghiên cu ti Vit Nam: …………………………………………………… 3. Phng pháp nghiên cu và thu thp d liu: ầầầầầầầầầầầầ 3.1. Phng pháp nghiên cu. ……………………………………………… 3.2. Các trng hp phân tích tâm lý by đàn ca đ tài ………………………… 3.3. Phng pháp phân tích mô hình …………………………………………………. 3.4. Thu thp d liu phân tích: ……………………………………………………… 4. Trình bày kt qu nghiên cu. ầầầầầầầầầầầầầầầầầầầ 4.1. Thc hin các phép kim đnh s b. ……………………………………………. 4.1.1. Kim đnh tính dng. …………………………………………………………… 4.1.2. Kim đnh t tng quan: ………………………………………………………. 1 1 1 1 2 3 3 5 5 7 8 11 11 17 19 19 20 21 22 23 23 23 25 4.1.3. Khc phc hin tng đa cng tuyn ca hi quy đa thc ………………………. 4.2. Phng pháp hi quy phi tuyn đi vi t sut sinh li ca các công ty theo mô hình ca Tan et al. (2008) …………………………………………………………. 4.2.1. Kim đnh hành vi by đàn vi phân phi 100% (Rm,t100 ) ca Rm,t ……… 4.2.2. Kim đnh hành vi by đàn vi phân phi  mc 90% (Rm,t90 ) ca Rm,t. … 4.2.3. Kim đnh hành vi by đàn vi phân phi  mc 10% (Rm,t10 ) ca Rm,t. … 4.2.4. Kim đnh hành vi by đàn vi phân phi  mc 5% (Rm,t5 ) ca Rm,t……… 4.2.5. Kim đnh hành vi by đàn vi phân phi  mc 1% (Rm,t1 ) ca Rm,t …… 4.3. Kt lun v th trng chng khoán Vit Nam. ……………………………… 4.4. Nguyên nhân tn ti tâm lý by đàn ti th trng chng khoán Vit Nam. … 5. Kt lun và đ ngh nghiên cuầầầầầầầầầầầầầầầầầầầ 5.1. Tóm tt kt qu nghiên cu: …………………………………………………… 5.2. Hn ch ca bài lun vn:………………………………………………………. 5.3. Hng nghiên cu trong tng lai ……………………………………………. 5.4. Kt lun. ………………………………………………………………………. Danh mc tài liu tham kho Ph lc 25 27 32 37 42 47 52 53 56 56 56 58 58 DANH MC CÁC HÌNH V VÀ BNG BIU Hình 4.1 Mô hình hi quy CSAD vi 100% phân phi R mt  sàn HOSE và HXN Hình 4.2. Mô hình hi quy CSAD vi 90% phân phi R mt  sàn HOSE và HNX Hình 4.3. Mô hình hi quy CSAD vi 10% phân phi R mt  sàn HOSE và HNX Hình 4.4. Mô hình hi quy CSAD vi 5% phân phi R mt  sàn HOSE và HNX Hình 4.5. Mô hình hi quy CSAD vi 1% phân phi R mt  sàn HOSE và HNX Bng 4.1 Thng kê mô t mu s liu phân phi 100% (R m,t100 ) ca R m,t Bng 4.2: Tính toán các h s hi quy vi phân phi 100% (R m,t100 ) ca R m,t Bng 4.3: Thng kê mô t mu s liu vi phân phi  mc 90% (R m,t90 ) ca R m,t Bng 4.4: Tính toán các h s hi quy vi phân phi  mc 90% (R m,t90 ) ca R m,t Bng 4.5: Thng kê mô t mu s liu vi phân phi  10% (R m,t10 ) ca R m,t Bng 4.6: Tính toán các h s hi quy vi phân phi  10% (R m,t10 ) ca R m,t Bng 4.7: Thng kê mô t mu s liu vi phân phi  mc 5% (R m,t5 ) ca R m,t Bng 4.8: Tính toán các h s hi quy vi phân phi  mc 5% (R m,t5 ) ca R m,t Bng 4.9: Thng kê mô t mu s liu vi phân phi  mc 1% (R m,t1 ) ca R m,t Bng 4.10: Tính toán các h s hi quy vi phân phi  mc 1% (R m,t1 ) ca R m,t Bng 4.11: Tóm tt các giá tr h s hi quy vi tt c các mc phân phi ca R m,t DANH MC CÁC T VIT TT TP. HCM Thành ph H Chí Minh HN Hà Ni HXN Ch s chng khoán sàn Hà Ni HOSE Ch s chng khoán sàn Thành ph H Chí Minh 1  tài:TÂM LÝ BY ÀN TI TH TRNG CHNG KHOÁN VIT NAM Paper gc: Herding Behaviour in the Chinese and Indian Market Tác gi: Paulo Lao and Harminder Singh- 2011 . Tóm tt Bài nghiên cu này xem xét tâm lý by đàn  th trng chng khoán Vit Nam. Nghiên cu ng dng mô hình CSAD đc đ ngh bi Tan, Chiang, Mason và Nelling (2008) đ đo lng tâm lý by đàn. Nghiên cu này đã tìm ra bng chng tâm lý by đàn mnh ti th trng chng khoán Vit Nam trên c hai th trng TPHCM và Hà Ni. Khi th trng không bin đng mnh, tâm lý by đàn ti th trng Hà Ni th hin rõ rt hn th trng TPHCM. Tuy nhiên, khi th trng bin đng mnh, tâm lý by đàn lúc này rt mnh và th hin ti th trng TPHCM rõ rt hn so vi ti th trng Hà Ni. Kt cu ca bài nghiên cu: gm 5 phn chính: Phn 1: Gii thiu, trình bày v mc tiêu nghiên cu, câu hi nghiên cu, phm vi nghiên cu ca đ tài. Phn 2: Tng quan v các nghiên cu trc đây, trình bày đnh ngha và đc đim tâm lý by đàn, tm quan trng ca vic nghiên cu by đàn, các mô hình đã đc la chn đ phân tích tâm lý by đàn và các nghiên cu v tâm lý by đàn ca các tác gi trong và ngoài nc. Phn 3: Phng pháp nghiên cu và thu thp s liu, trình bày v phng pháp nghiên cu, phng pháp thc hin mô hình và phm vi thu thp s liu phân tích. Phn 4: Trình bày kt qu nghiên cu, trình bày các phép kim đnh cn thit, nh s t tng quan, kim đnh và khc phc đa công tuyn, nêu các kt lun v tâm lý by đàn cho tng điu kin th trng. Phn 5: Kt lun và đ ngh nghiên cu, trình bày tóm tc kt qu nghiên cu, hn ch ca lun vn và hng nghiên cu tip theo trong tng lai. 2 1. Gii thiu. 1.1. Mc tiêu nghiên cu: T nhiu th k qua, hin tng tâm lý by đàn đã đc các nhà nghiên cu nhc đn và cng nhn đc rt nhiu s quan tâm ca các nhà kinh t. c bit trong hai thp k qua, nhiu mô hình lý thuyt đã đc phát trin và nghiên cu thc nghim đ nghiên cu v s hình thành và nguyên nhân ca hin tng này trong th trng tài chính. Vic cho rng tâm lý by đàn là mt trng hp phn ng đu t ch không phi là quyt đnh đu t đc coi là mt nhn đnh hp lý. Các nhà đu t thng bt chc các hành đng ca ngi khác hn là tin tng vào đánh giá riêng ca h. Nói cách khác, khi các nhà đu t theo xu hng by đàn h sn sàng đ gim nh tm quan trng ca thông tin và đánh giá ca h mà h đng thun vi nhng quyt đnh ca các nhà đu t khác. c bit, tâm lý by đàn có th dn đn nhiu lc quan v c tính thu nhp và gim ri ro. Các nhà nghiên cu trong lnh vc này tin rng s tn ti ca tâm lý by đàn có th có ý ngha cho các mô hình đnh giá tài sn vì nó tác đng đn bin đng giá c phiu, tác đng đn li nhun và ri ro ca chng khoán (Tan và cng s, 2008;. Seetharaman và Raj, 2011). Nghiên cu thc nghim đã tìm thy bng chng v s tn ti ca tâm lý by đàn trong nhiu th trng. Ví d, bng chng t các nghiên cu ca Olsen (1996) và Cote và Sanders (1997) h tr cho xut hin ca hành vi by đàn trong các phân tích d báo. Wermers (1999) cng tìm thy bng chng ca by đàn trong các qu tng h. Ngoài ra, trong nghiên cu ca Chang và cng s. (2000) đã tìm thy hành vi by đàn ca các nhà đu t Hàn Quc, ài Loan và Nht Bn. S tn ti ca tâm lý by đàn có th có tác đng đn ri ro li nhun ca chng khoán, do đó nó có ý ngha cho các mô hình đnh giá tài sn (Tan và các cng s., 2008). Hin tng này cng có th có mt trên th trng chng khoán Vit Nam. Vì vy, mc tiêu nghiên cu ca đ tài là xem xét có s tn ti ca tâm lý by đàn hay không và mc đ ca tâm lý by đàn trong th trng chng khoán Vit 3 Nam. iu này có th đc s dng đ xác đnh ri ro tim n ca các nhà đu t khi tham gia vào th trng và đa ra nhng hng dn cho các nhà đu t đ có chin lc thích hp khi tham gia vào th trng chng khoán Vit Nam. 1.2. Câu hi nghiên cu.  làm rõ hn cho mc tiêu nghiên cu, bài nghiên cu s tìm ra đáp án cho ba câu hi nghiên cu: Câu hi th nht: “Tâm lý by đàn có tn ti trong th trng chng khoán Vit Nam hay không?” Câu hi th hai: “Tâm lý by đàn tn ti rõ rt trong điu kin th trng nào (th trng đang lên, th trng đang xung, th trng không bin đng mnh và bin đng mnhầ)?” Câu hi th ba: “Tâm lý by đàn ti th trng TPHCM hay Hà Ni th hin rõ rt hn trong các điu kin th trng khác nhau?” 1.3. Phm vi nghiên cu. Vi mc tiêu nghiên cu đã đt ra, đ có mt bc tranh tng quan v s tn ti ca tâm lý by đàn trong th trng chng khoán Vit Nam, ta tin hành thu thp d liu giá đóng ca theo ngày ca toàn b c phiu đc niêm yt liên tc trên th trng chng khoán Vit Nam (bao gm th trng chng khoán H Chí Minh và Hà Ni) trong khong thi gian t 01/01/2006 đn 20/09/2013. 1.4. c đim th trng chng khoán Vit Nam. Vic buôn bán c phiu  Vit Nam đã din ra sôi đng k t sau khi các doanh nghip thc hin c phn hóa, nhng th trng chng khoán Vit Nam mi chính thc hot đng t nm 2000, k t khi ra đi Trung tâm giao dich chng khoán Thành ph H Chí Minh ngay 28/07/2000. Khi đó mi có mt vài c phiu đc giao dch vi tng s vn 27 t đng và 6 công ty chng khoán thành viên. S ra đi ca Lut chng khoán (có hiu lc t ngày 01/01/2007) đã to khung pháp lý cao cho th trng chng khoán phát trin, góp phn thúc đy kh nng hi nhp vào th trng tài chính quc t ca th trng chng khoán Vit Nam. [...]... sát i các y u t c a th n, n n t ng ng (Hwang và Salmon, 2004) Ví d , thông tin quá kh c u ng th c hi n m t quy n t i (Ferruz và các c ng s c coi i quy ng c a các nhà (Ferruz và Vargas, 2007) Trong vài hoàn c nh, b giá c phi ch kh i các giá tr khi n n c a nó K t qu c ph i giao d ch v i giá không hi u qu (Christie và Huang, 1995; Raja và Selvam, 2011) Tâm lý b v th hi n c l và c ch i nh l , vì nh ng gi... b t h p lý, b o th , theo khuôn m h i m c ph i nh ng hi ng th c ph n ng ch m, ph n ng v i m phù h p ho c ph n ng quá m y ut ng tâm lý trên thì n quy c nh c công b T t c nh ng nh c c bi t trong nh ng hoàn c nh mà có r t ít th i hay m tâm lý s hãi ph i hành y u, không ng c a m t i có th d ng c a nh ng riêng l hay không mu i khác Chính n 7 ng các cá nhân b này t u ng b ng khía c nh khác, tâm lý b c t... ng cho vi c không t n t i tâm lý b c u này nhiên, th Hàn Qu hai th a, thông tin kinh t ng Kông, Nh t th t s Hàn Qu c làm rõ qua nh ng danh m nhau và theo th i v i ng M và H ng Kông và b ng ch ng không hoàn ng m i n i này, tác gi thu th b ng M u hành c a Christie and Huang (1995) Tác gi không tìm th y tâm lý b nh t quá so M , H ng ng giá m nh t qu nghiên ng M phù h p v i tài li u c a Christie and Huang . trình nghiên cu khoa hc ca riêng tôi. Các phân tích, s liu và kt qu nêu trong lun vn là hoàn toàn trung thc và có ngun gc rõ ràng. Tác gi lun vn Nguyn Th Quyên MC. đnh đu t trên c s các hành đng ca các nhà đu t khác (Ferruz và Vargas, 2007). Trong vài hoàn cnh, by đàn có th khin giá c phiu đi chch khi các giá tr c bn ca nó. Kt qu là,. b. Tt c nhng yu t này đu tác đng đn quyt đnh ca con ngi, và đc bit trong nhng hoàn cnh mà có rt ít thi gian đ suy ngh đa ra quyt đnh, hành đng ca mt ngi hay mt