Tiểu luận môn Thanh toán quốc tế Hợp Đồng quyền chọn

1 Hợp Đồng quyền chọn 2014 I. Định nghĩa hợp đồng quyền chọn (option market) : Hợp đồng mua bán quyền trong đó người mua quyền có quyền nhưng không bắt buộc mua hoặc bán một số lượng ngoại tệ nhất định theo tỉ giá đã thỏa thuận vào một ngày cụ thể trong tương lai hoặc trước ngày đó, còn người bán quyền phải bán hoặc mua số ngoại tệ theo tỉ giá đã thỏa thuận II. Đặc điểm,phân loại: 1. Các yếu tố ảnh hưởng đến quyền chọn :  Người bán quyền ( writer) :người nhận chi phí mua quyền của người mua quyền,do đó có nghĩa vụ phải thực hiện quyền chọn theo yêu cầu của người mua quyền  Người mua quyền (holder) :người bỏ ra chi phí để được nắm giữ quyền chọn và có quyền yêu cầu người bán có nghĩa vụ thực hiện quyền chọn theo ý mình  Phí quyền mua (premium) : chi phí mà người mua quyền phải trả cho người bán quyền để được nắm giữ hay sở hữu quyền chọn. Chi phí này thường được tính bằng một số nội tệ trên mỗi ngoại tệ giao dịch  Tài sản cơ sở ( underlying assets) : tài sản mà dựa vào đó quyền chọn được giao dịch. Giá cả trên thị trường của tài sản cơ sở là căn cứ để xác định giá trị của quyền chọn.Tài sản cơ sở có thể là hàng hóa như cà phê,dầu hỏa ,vàng…hay chứng khoán như cổ phiếu ,trái phiếu hoặc ngoại tệ như EUR,CHF,CAD….  Thời hạn quyền chọn ( maturity) : thời hạn hiệu lực của quyền chọn.Quá thời hạn này quyền chọn không còn giá trị  Trị giá hợp đồng quyền chọn (Volume) : trị giá được chuẩn hóa theo từng loại ngoại tệ và thị trường giao dịch  Loại quyền chọn: quyền chọn mua (call option) hoặc quyền chọn bán (put option)  Loại quyền chọn: quyền chọn mua (call option) hoặc quyền chọn bán (put option) 2. Phân loại quyền chọn: GV :Nguyễn Phúc Cảnh 2 Hợp Đồng quyền chọn 2014 • Quyền chọn mua (Buy option):là kiểu hợp đồng quyền chọn cho phép người mua nó có quyền,nhưng không bắt buộc,được mua một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn được xác định trước. • Quyền chọn bán ( sell option): là kiểu hợp đồng quyền chọn cho phép người mua nó có quyền ,nhưng không bắt buộc,được bán một số lượng ngoại tệ ở một mức giá và trong thời hạn xác định trước. Nếu tùy biến động thuận lợi người mua sẽ không thực hiện hợp đồng cho đến hết hạn • Tỷ giá thực hiện (exercise or strike rate) tỷ giá được áp dụng nếu người mua quyền yêu cầu thực hiện quyền chọn.  Tỷ giá biến động có thể làm cho quyền chọn trở nên sinh lợi (in-the-money),hoà vốn (at-the-money) hoặc lỗ vốn (out-the-money).Nếu đặt E là tỷ giá thực hiện và S là tỷ giá trên thị trường giao ngay,chúng ta có các trường hợp có thể xảy ra như sau đối với một hợp đồng quyền chọn : Quyền chọn mua: S > E ==> hợp đồng sinh lời S = E ==> hợp đồng hòa vốn S < E ==> hợp đồng lỗ vốn Quyền chọn bán: S < E ==> hợp đồng sinh lợi S = E ==> hợp đồng hòa vốn S > E ==> hợp đồng lỗ vốn III. Giá trị nhận được của quyền chọn: Nhà giao dịch các hợp đồng option có thể là người mua hoặc là người bán. Người mua option có thể là mua hợp đồng call option hoặc put option. Người bán option cũng có thể bán hợp đồng call option hay put option. Quyết định mua hay bán một hợp đồng option dựa trên việc nhận định thị trường sẽ tăng giá hay giảm giá. Chúng ta có thể kiếm tiền với hợp đồng option ngoại hối trong bất cứ trường hợp nào: giá lên, giá xuống hoặc giá giao động trong biên độ. GV :Nguyễn Phúc Cảnh 3 Hợp Đồng quyền chọn 2014  Giá lên – Nếu các phân tích cơ bản và kỹ thuật cho biết giá sẽ tăng, thì bạn có thể mua một hợp đồng call option hay bán một hợp đồng put option.  Giá xuống – Nếu các phân tích cơ bản và kỹ thuật cho biết giá sẽ giảm, thì bạn có thể mua một hợp đồng put option hay bán một hợp đồng call option.  Giá giao động trong biên – Nếu các phân tích cơ bản và kỹ thuật cho biết giá sẽ chỉ giao động trong biên độ, thì bạn có thể bán một hợp đồng call option hay bán một hợp đồng put option. Mua một hợp đồng call hay put option cho phép bạn có được lợi nhuận giả định là vô hạn nếu giá lên (đối với hợp đồng call option), nếu giá xuống(đối với hợp đồng put option). Và đương nhiên là số tiền mà ta thu về phải cao hơn số tiền phí mà ta đã bỏ ra Bán một hợp đồng call hay put option cho phép bạn có được lợi nhuận nếu giá giao ngay dưới giá thực hiện( đối với hợp đồng call option) , nếu giá giao ngay trên giá thực hiện (đối với hợp đồng put option). Tuy nhiên, nếu giá của tài sản đảm bảo không vượt qua được giá thực hiện, bạn có thể mất nhiều tiền hơn là mức phí bạn nhận được khi bán option *Trước khi xem xét các trường hợp hãy cùng định nghĩa các thuật ngữ:  Đường lãi/lỗ: là đường biểu thị mức lãi hay lỗ bạn nhận được tại một mức giá nhất định trên đồ thị.  Giá thực hiện: là mức giá tại đó người mua thực hiện quyền. Giá này được biểu thị bằng điểm A trên đồ thị. Nhớ rằng, với hợp đồng call thì lợi nhuận có được khi giá giao ngay trên giá thực hiện và hợp đồng put thì lợi nhuận có được khi giá giao ngay dưới mức giá thực hiện.  Điểm hoà vốn: Là điểm mà tại đó bạn không lời cũng không lỗ trên hợp đồng option. Điểm hoà vốn được biểu thị bằng điểm B trên đồ thị. Nhớ rằng điểm hoà vốn cho hợp đồng call luôn nằm trên giá thực hiện trong khi đó điểm hoà vốn cho hợp đồng put luôn nằm dưới giá thực hiện. GV :Nguyễn Phúc Cảnh 4 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Hãy cùng nhìn qua các trường hợp mua hoặc bán option nếu giá của ngoại tệ giao động: Mua một hợp đồng call option là việc đầu cơ giá lên, có nghĩa là khi thực hiện việc này nhà đầu tư kỳ vọng giá của tài sản cơ sở sẽ lên.Tuy nhiên, không phải lúc nào giá cũng chạy theo ý của ta do đó ta cần phải biết các trường hợp nào sẽ xảy ra với hợp đồng call option của ta. Một tài sản hay một cặp đồng tiền có thể giao động theo 5 cách sau: Giá tăng mạnh:Khi bạn mua một hợp đồng call option thì khi giá lên mạnh, bạn sẽ có được lợi nhuận rất nhiều. Mỗi một điểm tính từ mốc giá hoà vốn tăng thêm sẽ mang thêm lợi nhuận cho bạn. Có thể nhìn rõ qua đồ thị sau: Khi bạn mua một hợp đồng call option thì khi giá lên nhẹ, không vượt qua được mức giá hoà vốn ( là mức giá có tính phần phí option bạn phải trả) bạn chỉ có thể tối thiểu hoá thua lỗ của mình. Mỗi một điểm tính từ mức giá thực hiện GV :Nguyễn Phúc Cảnh 5 Hợp Đồng quyền chọn 2014 tăng thêm sẽ giảm thua lỗ cho bạn. Có thể nhìn rõ qua đồ thị sau, phần ô vuông màu xanh là khi giá lên nhưng không đủ mang lại lợi nhuận cho bạn: Với trường hợp giá không giao động, giá giảm nhẹ hay giá giảm mạnh : Khi mua một hợp đồng call option thì với 3 trường hợp trên, ta sẽ bị lỗ có hạn chính là mức phí option mà bạn phải trả do ta không thực hiện quyền. Có thể nhìn rõ qua 3 đồ thị sau, phần ô vuông chính là mức phí ta phải trả và cũng là thua lỗ của mình GV :Nguyễn Phúc Cảnh 6 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Giá dao động nhẹ *Tóm lại: Hướng thay đổi của giá Kết quả Tăng mạnh Tối đa hóa lợi nhuận Tăng nhẹ Tối thiểu hóa thua lỗ Không giao động Lỗ có hạn phần phí Option Giảm nhẹ Lỗ có hạn phần phí Opion Giảm mạnh Lỗ có hạn phần phí Option GV :Nguyễn Phúc Cảnh 7 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Mua một hợp đồng put option hay là việc đầu cơ giá xuống, có nghĩa là khi thực hiện việc này nhà đầu tư kỳ vọng giá của tài sản cơ sở sẽ xuống.Tuy nhiên, không phải lúc nào giá cũng chạy theo ý của bạn do đó bạn cần phải biết các trường hợp nào sẽ xảy ra với hợp đồng call option của bạn. Một tài sản hay một cặp đồng tiền có thể giao động theo 5 cách sau:  Giá tăng mạnh  Giá tăng nhẹ  Giá không giao động  Giá giảm nhẹ  Giá giảm mạnh Với trường hợp giá không giao động, giá tăng nhẹ hay giá tăng mạnh : Khi bạn mua một hợp đồng put option thì với 3 trường hợp trên, bạn sẽ bị lỗ có hạn chính là mức phí option mà bạn phải trả. Có thể nhìn rõ qua 3 đồ thị sau, phần ô vuông chính là mức phí bạn phải trả và cũng là thua lỗ của bạn GV :Nguyễn Phúc Cảnh 8 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Giá không bến động Với trường hợp giá xuống nhẹ Khi bạn mua một hợp đồng put option thì khi giá xuống yếu, không vượt qua được mức giá hoà vốn( là mức giá có tính phần phí option bạn phải trả) bạn chỉ có thể tối thiểu hoá thua lỗ của mình. Mỗi một điểm tính từ mức giá thực hiện giảm thêm sẽ giảm thua lỗ cho bạn. Có thể nhìn rõ qua đồ thị sau, phần ô vuông màu xanh là khi giá xuống nhưng không đủ mang lại lợi nhuận GV :Nguyễn Phúc Cảnh 9 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Với trường hợp giá giảm mạnh Khi bạn mua một hợp đồng put option thì khi giá xuống mạnh, bạn sẽ có được lợi nhuận rất nhiều. Mỗi một điểm tính từ mốc giá hoà vốn giảm thêm sẽ mang thêm lợi nhuận cho bạn. Có thể nhìn rõ qua đồ thị sau: Tóm lại Hướng thay đổi của giá Kết quả Tăng mạnh Lỗ có hạn phần phí Option Tăng nhẹ Lỗ có hạn phần phí Option GV :Nguyễn Phúc Cảnh 10 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Không giao động Lỗ có hạn phần phí Option Giảm nhẹ Tối thiểu hóa thua lỗ Giảm mạnh Tối đa hóa lợi nhuận Bán một hợp đồng Call option là việc đầu cơ giá xuống nghĩa là nhà đầu tư vào trạng thái này khi nghĩ rằng giá của tài sản cơ sở sẽ giảm. Nếu giá của tài sản hay cặp đồng tiền giảm bạn có thể có được lợi nhuận từ việc bán hợp đồng call option này. Tuy nhiên, không phải lúc nào giá cũng chạy theo ý của bạn do đó bạn cần phải biết các trường hợp nào sẽ xảy ra với hợp đồng call option của bạn. Một tài sản hay một cặp đồng tiền có thể giao động theo 5 cách sau:  Giá tăng mạnh  Giá tăng nhẹ  Giá không giao động  Giá giảm nhẹ  Giá giảm mạnh Đối với trường hợp giá tăng mạnh: Khi bạn bán một hợp đồng call option và giá của tài sản hay cặp đồng tiền tăng mạnh thì bạn sẽ bị lỗ vô hạn trên hợp đồng này. Mỗi một điểm tăng thêm so với giá hoà vốn của hợp đồng sẽ khiến bạn mất thêm tiền. Bạn có thể thấy điều này qua đồ thị sau: GV :Nguyễn Phúc Cảnh [...]... Doanh thu có được từ bán quyền chọn, kể cả quyền chọn bán lẫn quyền chọn mua.Nếu ngân hàng lỗ khi bán quyền chọn mua thì ngân hàn sẽ lãi bằng đúng phần thu được do bán quyền chọn bán và ngược lại.Ngân hàng có thể sử dụng doanh thu do bán quyền chọn mua và quyền chọn bán để chi cho khách hàng trong trường hợp khách hàng thực hiện quyền chọn GV :Nguyễn Phúc Cảnh 19 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Ngân hàng có... Phúc Cảnh 17 Hợp Đồng quyền chọn 2014 cho G thử thời vận,ACB chào cho G một hợp đồng quyền chọn mua ,có những điều kiện sau:        Người bán quyền: ACB Người mua quyền: G Loại quyền: chọn mua (call) Kiểu quyền: Mỹ Số lượng ngoại tệ: 100.000EUR Tỉ giá thực hiện: 1,2502 Thời hạn hiệu lực của quyền chọn: 90 ngày kể từ ngày thỏa thuận  Phí mua quyền: 0,02USD/EUR Với hợp đồng quyền chọn, ,G không... ngoại tệ :tính đến tháng 6/2004 số lượng hợp đồng Quyền chọn ngoại tệ được ký kết chỉ dừng lại con số 50 hợp đồng quyền chọn với doanh số thực hiện hơn 50 triệu USD của Eximbank ký với các doanh nghiệp kinh doanh xuất nhập khẩu trong thời gian thí điểm nghiệp vụ quyền GV :Nguyễn Phúc Cảnh 24 Hợp Đồng quyền chọn 2014 chọn, còn 6 ngân hàng còn lại không ký được hợp đồng nào Từ 2004 đến 2007, mặc dù không... lại quyền chọn mua từ phía các ngân hàng đối tác nước ngoài.Chẳng hạn,ACB sau khi bán quyền chọn mua cho khách hàng G sẽ mua lại quyền chọn mua đó từ ngân hàng Bepielle.Trong trường hợp này ACB sẽ chào phí bán quyền chọn cho khách hàng G cao hơn chi phí quyền chọn từ Bepielle.Khi EUR lên giá so với USD và khách hàng G thực hiện quyền chọn mua để kiếm lời nhuận thì ngân hàng ACB sẽ thực hiện quyền chọn. .. thêm so với giá thực hiện của hợp đồng sẽ làm lợi nhuận của bạn mất thêm Bạn có thể thấy điều này qua đồ thị sau: GV :Nguyễn Phúc Cảnh 15 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Đối với trường hợp giá giảm mạnh: Khi bạn bán một hợp đồng put option và giá của tài sản hay cặp đồng tiền giảm mạnh thì bạn sẽ bị lỗ vô hạn trên hợp đồng này Mỗi một điểm giảm thêm so với giá hoà vốn của hợp đồng sẽ khiến bạn mất thêm tiền... Hợp Đồng quyền chọn 2014 Giá không giao động Giá giảm nhẹ GV :Nguyễn Phúc Cảnh 12 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Giá giảm mạnh Tóm lại, Hướng thay đổi của giá Kết quả Tăng mạnh Lãi có hạn phần phí Option Tăng nhẹ Lãi có hạn phần phí Option Không giao động Lãi có hạn phần phí Option Giảm nhẹ Tối thiểu hóa mức lỗ Giảmmạnh Lỗ vô hạn Bán một hợp đồng Put option Bán một hợp đồng put option hay short một hợp đồng. .. đương trị giá khoản phải thu  Trị giá thực hiện (E)  Phí mua quyền bằng K.P trong đó P là phí mua quyền chọn tính trên mỗi đồng ngoại tệ  Kiểu quyền chọn (Âu hoặc Mỹ) GV :Nguyễn Phúc Cảnh 21 Hợp Đồng quyền chọn 2014  Thời hạn hiệu lực của quyền chọn (T),bằng hoặc tương đương thời hạn của khoản phải thu Tất cả những nội dung này của quyền chọn đã được 2 bên thỏa thuận trước.Ở thời điểm thỏa thuận,tỷ... EUR sẽ tiếp tục lên giá.Nếu quyền chọn đã đến hạn thì hy vọng tan thành mây khói và G mất toi 2000USD thử thời vận Tuy nhiên,G có thể thực hiện quyền chọn để gỡ gạc đi chút ít tổn thất,nếu tỉ giá nằm giữa tỉ gái thực hiện và điểm hòa vốn.Chẳng hạn,tỉ giá giao ngay lúc hợp đồng đáo hạn là GV :Nguyễn Phúc Cảnh 18 Hợp Đồng quyền chọn 2014 1,2602,G thực hiện hợp đồng quyền chọn sẽ lời được: (1,26021,2505)*100.000=1000USD... người mua hợp đồng put option sẽ không thực hiện quyền do đó thì bạn sẽ giữ được mức lợi nhuận của mình Bạn có thể thấy điều đó qua đồ thị sau: Giá tăng mạnh GV :Nguyễn Phúc Cảnh 14 Hợp Đồng quyền chọn 2014 Giá tăng nhẹ Giá không biến động Đối với trường hợp giá giảm nhẹ: Khi bạn bán một hợp đồng put option và giá của tài sản hay cặp đồng tiền giảm nhẹ thì bạn sẽ bị giảm mức lợi nhuận trên hợp đồng này... ngay (USD/VND) khi hợp đồng đến hạn chưa biết vì chưa xảy ra Ở thời điểm giao dịch: để tránh rủi ro ngoại hối,công ty liên hệ với ACB mua quyền chọn mua có những nội dung,do ACB xác định và chào cho Import như sau: o Trị giá quyền chọn (K) :1 TrUSD o Tỷ giá thực hiện (E) : 16.010 o Phí mua quyền chọn (P) tính trên mỗi đồng ngoại tệ:20 đồng, tổng phí mua: 1Tr*20 đồng= 20 Trd o Kiểu quyền chọn: kiểu Mỹ o Thời . trường hợp có thể xảy ra như sau đối với một hợp đồng quyền chọn : Quyền chọn mua: S > E ==> hợp đồng sinh lời S = E ==> hợp đồng hòa vốn S < E ==> hợp đồng lỗ vốn Quyền chọn bán: . dịch  Loại quyền chọn: quyền chọn mua (call option) hoặc quyền chọn bán (put option)  Loại quyền chọn: quyền chọn mua (call option) hoặc quyền chọn bán (put option) 2. Phân loại quyền chọn: GV. 1 Hợp Đồng quyền chọn 2014 I. Định nghĩa hợp đồng quyền chọn (option market) : Hợp đồng mua bán quyền trong đó người mua quyền có quyền nhưng không bắt buộc mua