bài giảng kinh tế vĩ mô tài chính quôc tế

Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Bài giảng số 12 11/7/2007 1Truong Quang Hung Truong Truong Quang Quang Hung Hung 2 2 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI   Thò Thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngoa ngoa ï ï i i ho ho á á i i la la ø ø thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng quo quo á á c c te te á á ma ma ø ø ơ ơ û û đ đ o o ù ù ca ca ù ù c c đ đ o o à à ng ng tie tie à à n n đư đư ơ ơ ï ï c c mua mua va va ø ø ba ba ù ù n n • • Đ Đ o o á á i i t t ư ư ơ ơ ï ï ng ng tham tham gia gia chu chu û û ye ye á á u u trên trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngoa ngoa ï ï i i ho ho á á i i la la ø ø ca ca ù ù c c ngân ngân ha ha ø ø ng ng th th ư ư ơng ơng ma ma ï ï i i , , ca ca ù ù c c nha nha ø ø xua xua á á t t nha nha ä ä p p kha kha å å u u , , ca ca ù ù c c nha nha ø ø kinh kinh doanh doanh tie tie à à n n te te ä ä , , ca ca ù ù c c nha nha ø ø đ đ a a à à u u cơ cơ … … • • Thò Thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngo ngo ï ï ai ai ho ho á á i i la la ø ø thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng liên liên ngân ngân ha ha ø ø ng ng quo quo á á c c te te á á đư đư ơ ơ ï ï c c liên liên ke ke á á t t thông thông qua qua đ đ ie ie ä ä n n tho tho ï ï ai ai hoa hoa ë ë c c fax fax • • Nh Nh ư ư õng õng giao giao dòch dòch đư đư ơ ơ ï ï c c tie tie á á n n ha ha ø ø ng ng ơ ơ û û ca ca ù ù c c trung trung tâm tâm giao giao dòch dòch ch ch í í nh nh trên trên the the á á giơ giơ ù ù i i : London, : London, Newyork Newyork , Tokyo, Frankfurt, , Tokyo, Frankfurt, va va ø ø Singapore Singapore 11/7/2007 Chng trỡnh Ging dyKinht Fulbright, 2004-2005 Kinh t v mụ - Bi ging 5 Trng Quang Hựng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 3 3 THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 4 4 THề TRệễỉNG NGOẽAI HOI 11/7/2007 Chng trỡnh Ging dyKinht Fulbright, 2004-2005 Kinh t v mụ - Bi ging 5 Trng Quang Hựng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 5 5 Ca Ca ự ự c c da da ù ù ng ng thũ thũ tr tr ử ử ụ ụ ứ ứ ng ng ngoa ngoa ù ù i i ho ho ỏ ỏ i i Thũ Thũ tr tr ử ử ụ ụ ứ ứ ng ng giao giao ngay ngay : : ca ca ự ự c c ủ ủ o o ng ng tie tie n n ủử ủử ụ ụ ù ù c c mua mua va va ứ ứ ba ba ự ự n n ngay ngay t t ửự ửự c c thụ thụ ứ ứ i i Thũ Thũ tr tr ử ử ụ ụ ứ ứ ng ng ky ky ứ ứ ha ha ù ù n n : : ca ca ự ự c c ủ ủ o o ng ng tie tie n n ủử ủử ụ ụ ù ù c c mua mua , , ba ba ự ự n n ụ ụ ỷ ỷ va va ứ ứ o o mo mo ọ ọ t t thụ thụ ứ ứ i i ủ ủ ie ie ồ ồ m m trong trong t t ử ử ụng ụng lai lai vụ vụ ự ự i i ty ty ỷ ỷ gia gia ự ự ủử ủử ụ ụ ù ù c c tho tho ỷ ỷ a a thua thua ọ ọ n n tr tr ử ử ụ ụ ự ự c c Thũ Thũ tr tr ử ử ụ ụ ứ ứ ng ng quye quye n n cho cho ù ù n n : : mua mua va va ứ ứ ba ba ự ự n n quye quye ỏ ỏ n n ủử ủử ụ ụ ù ù c c mua mua va va ứ ứ ba ba ự ự n n ngo ngo ù ù ai ai te te ọ ọ trong trong mo mo ọ ọ t t kho kho ỷ ỷ ang ang thụ thụ ứ ứ i i gian gian va va ứ ứ ty ty ỷ ỷ gia gia ự ự ủử ủử ụ ụ ù ù c c tho tho ỷ ỷ a a thua thua ọ ọ n n tr tr ử ử ụ ụ ự ự c c THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 6 6 THề TRệễỉNG NGOAẽI HOI 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 7 7 THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 8 8 THỊ TRƯỜNG NGỌAI HỐI • • Mo Mo ä ä t t so so á á nghie nghie ä ä p p vu vu ï ï trên trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngoa ngoa ï ï i i ho ho á á i i   T T ự ự ba ba û û o o hie hie å å m m   Kinh Kinh doanh doanh chênh chênh le le ä ä ch ch gia gia ù ù   Đ Đ a a à à u u cơ cơ 11/7/2007 Chng trỡnh Ging dyKinht Fulbright, 2004-2005 Kinh t v mụ - Bi ging 5 Trng Quang Hựng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 9 9 TY GIA HOI ẹOAI Ty Ty ỷ ỷ gia gia ự ự ho ho ỏ ỏ i i ủ ủ oa oa ự ự i i danh danh ngh ngh ú ú a a la la ứ ứ gia gia ự ự t t ử ử ụng ụng ủ ủ o o ỏ ỏ i i cu cu ỷ ỷ a a hai hai ủ ủ o o ng ng tie tie n n . . Trong Trong ba ba ứ ứ i i gia gia ỷ ỷ ng ng na na ứ ứ y y , , ty ty ỷ ỷ gia gia ự ự la la ứ ứ gia gia ự ự ngo ngo ù ù ai ai te te ọ ọ Ty Ty ỷ ỷ gi gi ự ự a a ho ho ỏ ỏ i i ủ ủ oa oa ự ự i i th th ửù ửù c c pha pha ỷ ỷ n n a a ự ự nh nh gia gia ự ự t t ử ử ụng ụng ủ ủ o o ỏ ỏ i i cu cu ỷ ỷ a a roó roó ha ha ứ ứ ng ng ho ho ự ự a a ha ha ứ ứ ng ng hoa hoa ự ự gio gio ỏ ỏ ng ng nhau nhau ụ ụ ỷ ỷ hai hai n n ử ử ụ ụ ự ự c c = = eP eP */P */P la la ứ ứ ty ty ỷ ỷ gia gia ự ự th th ửù ửù c c , e , e la la ứ ứ ty ty ỷ ỷ gia gia ự ự danh danh ngh ngh ú ú a a , P,P* , P,P* la la n n l l ử ử ụ ụ ù ù t t la la ứ ứ ch ch ổ ổ so so ỏ ỏ gia gia ự ự trong trong n n ử ử ụ ụ ự ự c c va va ứ ứ n n ử ử ụ ụ ự ự c c ngoa ngoa ứ ứ i i 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 10 10 TY GIA HOI ẹOAI 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 11 11 XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI DANH NGHĨA Tỷ giá hối đóai danh nghóa trong ngắn hạn Tỷ giá hối đóai danh nghóa trong dài hạn 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 12 12 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN   Tie Tie á á p p ca ca ä ä n n d d ự ự a a va va ø ø o o đ đ ie ie à à u u kie kie ä ä n n ngang ngang ba ba è è ng ng ty ty û û sua sua á á t t sinh sinh lơ lơ ï ï i i   Mo Mo ä ä t t so so á á gia gia û û thie thie á á t t   Ta Ta ø ø i i kho kho ả ả n n vo vo á á n n mơ mơ û û   Thò Thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng v v ố ố n n la la ø ø thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ca ca ï ï nh nh tranh tranh   T T ỷ ỷ sua sua á á t t sinh sinh lơ lơ ï ï i i ky ky ø ø vo vo ï ï ng ng cu cu û û a a đ đ o o à à ng ng vo vo á á n n đ đ a a à à u u t t ư ư va va ø ø o o ta ta ø ø i i sa sa û û n n ta ta ø ø i i ch ch í í nh nh n n ư ư ơ ơ ù ù c c ngo ngo ø ø ai ai   ROR*= i*+ (e ROR*= i*+ (e 1 1 e e – – e e 0 0 )/e )/e 0 0   i*: i*: lãi lãi sua sua á á t t n n ư ư ơ ơ ù ù c c ngo ngo ø ø ai ai   e e e e : : ty ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai ky ky ø ø vo vo ï ï ng ng   e e 0 0 : : ty ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai hie hie ä ä n n ha ha ø ø nh nh 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 13 13 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN E ROR* 0ROR 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 14 14 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN   T T ỷ ỷ sua sua á á t t sinh sinh lơ lơ ï ï i i ky ky ø ø vo vo ï ï ng ng cu cu û û a a đ đ o o à à ng ng vo vo á á n n đ đ a a à à u u t t ư ư va va ø ø o o ta ta ø ø i i sa sa û û n n ta ta ø ø i i ch ch í í nh nh trong trong n n ư ư ơ ơ ù ù c c   ROR = i ROR = i   Thò Thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ta ta ø ø i i sa sa û û n n ( ( bao bao go go à à m m thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngo ngo ï ï ai ai ho ho á á i i ) ) đ đ a a ï ï t t đư đư ơ ơ ï ï c c tra tra ï ï ng ng tha tha ù ù i i cân cân ba ba è è ng ng khi khi t t ỷ ỷ sua sua á á t t sinh sinh lơ lơ ï ï i i ky ky ø ø vo vo ï ï ng ng cu cu û û a a đ đ o o à à ng ng vo vo á á n n đ đ a a à à u u t t ư ư va va ø ø i i ta ta ø ø i i sa sa û û n n ta ta ø ø i i ch ch í í nh nh trong trong n n ư ư ơ ơ ù ù c c va va ø ø n n ư ư ơ ơ ù ù c c ngo ngo ø ø ai ai ba ba è è ng ng nhau nhau   ROR= ROR= ROR ROR * *   i = i*+ (e i = i*+ (e 1 1 e e – – e e 0 0 )/e )/e 0 0   Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai cân cân ba ba è è ng ng la la ø ø ty ty û û gia gia ù ù tho tho û û a a mãn mãn đ đ ie ie à à u u kie kie ä ä n n ngang ngang ba ba è è ng ng sua sua á á t t sinh sinh lơ lơ ï ï i i ky ky ø ø vo vo ï ï ng ng 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 15 15 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG NGẮN HẠN   Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai cân cân ba ba è è ng ng e ROR* 0ROR ROR e 0 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 16 16 TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI   Cân Cân ba ba è è ng ng trên trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng tie tie à à n n te te ä ä   M M 2/ 2/ P= P= L(Y,i L(Y,i ) )   Cân Cân ba ba è è ng ng trên trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ta ta ø ø i i sa sa û û n n   i = i*+ (e i = i*+ (e 1 1 e e – – e e 0 0 )/e )/e 0 0   Cân Cân ba ba è è ng ng to to å å ng ng qua qua ù ù t t   M M / / P=L(Y, i*+ e P=L(Y, i*+ e 1 1 e e – – e e 0 0 )/e )/e 0 0 ) )   Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai cân cân ba ba è è ng ng la la ø ø ty ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai tho tho û û a a mãn mãn đ đ ie ie à à u u kie kie ä ä n n cân cân ba ba è è ng ng to to å å ng ng qua qua ù ù t t 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 17 17 TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI e 0 M/P M 2 /P L(Y,i) e 0 ROR* i 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 18 18 TIỀN, LÃI SUẤT VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI   Trong Trong nga nga é é n n ha ha ï ï n n   Cung Cung tie tie à à n n tăng tăng la la ø ø m m gia gia û û m m lãi lãi sua sua á á t t   Lãi Lãi sua sua á á t t trong trong n n ư ư ơ ơ ù ù c c gia gia û û m m khuye khuye á á n n kh kh í í ch ch ca ca ù ù c c nha nha ø ø đ đ a a à à u u t t ư ư đ đ a a à à u u t t ư ư va va ø ø o o ta ta ø ø i i sa sa û û n n n n ư ư ơ ơ ù ù c c ngo ngo ø ø ai ai   Trên Trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ngo ngo ï ï ai ai ho ho á á i i , , ca ca à à u u ngo ngo ï ï ai ai te te ä ä tăng tăng ke ke ù ù o o theo theo s s ự ự gia gia tăng tăng ty ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai   Trong Trong da da ø ø i i ha ha ï ï n n   Cung Cung tie tie à à n n tăng tăng sẽ sẽ la la ø ø m m tăng tăng gia gia ù ù vơ vơ ù ù i i mo mo ä ä t t ty ty û û le le ä ä t t ư ư ơng ơng ứ ứ ng ng . . No No ù ù không không a a û û nh nh h h ư ư ơ ơ û û ng ng đ đ e e á á n n ca ca ù ù c c bie bie á á n n so so á á th th ự ự c c nh nh ư ư sa sa û û n n l l ư ư ơ ơ ï ï ng ng , , lãi lãi sua sua á á t t th th ự ự c c , , ty ty û û gia gia ù ù th th ự ự c c . . No No ù ù ch ch ỉ ỉ a a û û nh nh h h ư ư ơ ơ û û ng ng đ đ e e á á n n ca ca ù ù c c bie bie á á n n danh danh ngh ngh ó ó a a nh nh ư ư gia gia ù ù , , ty ty û û gia gia ù ù danh danh ngh ngh ó ó a a 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung 19 19 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG DÀI HẠN   Tie Tie á á p p ca ca ä ä n n d d ự ự a a va va ø ø o o đ đ ie ie à à u u kie kie ä ä n n ngang ngang ba ba è è ng ng s s ứ ứ c c mua mua   Quy Quy lua lua ä ä t t mo mo ä ä t t gia gia ù ù   Thò Thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng ca ca ï ï nh nh tranh tranh va va ø ø không không co co ù ù ra ra ø ø o o ca ca û û n n th th ư ư ơng ơng ma ma ï ï i i   Ha Ha ø ø ng ng ho ho ù ù a a gio gio á á ng ng nhau nhau ba ba ù ù n n cu cu ø ø ng ng mo mo ä ä t t m m ứ ứ c c gia gia ù ù ta ta ï ï i i ca ca ù ù c c n n ư ư ơ ơ ù ù c c kha kha ù ù c c nhau nhau   P = P = e.P e.P * *   Ly Ly ù ù thuye thuye á á t t ngang ngang ba ba è è ng ng s s ứ ứ c c mua mua (PPP) (PPP)   H H ì ì nh nh th th ứ ứ c c tuy tuy ệ ệ t t đ đ o o á á i i ( ( Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai th th ự ự c c ba ba è è ng ng 1) 1)   e=P/P* e=P/P*   H H ì ì nh nh th th ứ ứ c c t t ư ư ơng ơng đ đ o o á á i i ( ( Ty Ty û û gia gia ù ù ho ho á á i i đ đ o o ù ù ai ai th th ự ự c c không không đ đ o o å å i i ) )   % % ∆ ∆ e= e= % % ∆ ∆ P P - - % % ∆ ∆ P* P*   % % ∆ ∆ e= e= π π - - π π * * 11/7/2007 Truong Truong Quang Quang Hung Hung 20 20 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI TRONG DÀI HẠN   Tie Tie á á p p ca ca ä ä n n tie tie à à n n te te ä ä   Ca Ca ù ù ch ch tie tie á á p p ca ca ä ä n n na na ø ø y y vẫn vẫn d d ự ự a a va va ø ø o o đ đ ie ie à à u u kie kie ä ä n n ngang ngang ba ba è è ng ng s s ứ ứ c c mua mua   E=P/P* E=P/P*   Cân Cân ba ba è è ng ng trên trên thò thò tr tr ư ư ơ ơ ø ø ng ng tie tie à à n n te te ä ä gi gi ư ư õa õa ca ca ù ù c c n n ư ư ơ ơ ù ù c c   P=M P=M 2 2 /L(Y,i) /L(Y,i)   P P * * =M =M 2 2 * * /L(Y /L(Y * * ,i ,i * * ) )   Ty Ty û û gia gia ù ù da da ø ø i i ha ha ï ï n n phu phu ï ï thuo thuo ä ä c c va va ø ø o o   Chênh Chênh le le ä ä ch ch ve ve à à m m ứ ứ c c tăng tăng cung cung tie tie à à n n gi gi ư ư õa õa hai hai n n ư ư ơ ơ ù ù c c   Chênh Chênh le le ä ä ch ch ve ve à à m m ứ ứ c c tăng tăng sa sa û û n n l l ư ư ơ ơ ï ï ng ng 11/7/2007 [...]... trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH e 1 e0 ROR* i 0 L(Y1,i) L(Y2,i) 1 2 M2/P 3 M/P M1/P 29 Truong Quang Hung 11/7/2007 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ DƯỚI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Tự do lưu chuyển vốn Ổn đònh giá 11/7/2007 Trương Quang Hùng Ổn đònh tỷ giá Truong Quang Hung 30 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng. .. cu ty giáù trên thò trường: Mỹ, Nhậät Bảûn, Canada, Anh gia trư ng: Nha Ba 11/7/2007 Truong Quang Hung 23 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH VÀ NỀN KINH TẾ 11/7/2007 Trương Quang Hùng Truong Quang Hung 24 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH Tại sao phải nghiên cứu tỷ giá hối đóai cố đònh? Hầàu hếát cáùc nước công nghiệäp đều duy trì tỷû... 26 Chương trình Giảng dạy Kinh tế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH Khi BOP>0, ngân hàng trung ương mua số dư ng ngọai tệ trên thò trường ngọai hối NFAB ai ng ai tăng kéo theo M2 tăng theo mô hình số nhân tiền Khi BOP . Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Bài giảng số 12 11/7/2007 1Truong Quang Hung Truong. Quang Quang Hung Hung 24 24 TỶ GIÁ HỐI ĐÓAI CỐ ĐỊNH VÀ NỀN KINH TẾ 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương Quang Hùng Truong Truong Quang Quang Hung Hung. Quang Quang Hung Hung 30 30 CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ DƯỚI CHẾ ĐỘ TỶ GIÁ CỐ ĐỊNH Ổnđònhgiá Ổnđònhtỷgiá Tự do lưu chuyển vốn 11/7/2007 Chương trình Giảng dạyKinhtế Fulbright, 2004-2005 Kinh tế vĩ mơ - Bài giảng 5 Trương