Tự do hoá lãi suất trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam..DOC

Tự do hoá lãi suất trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam

Mục lục

Lời cảm ơn

Phần mở đầu

Chơng 1Lí luận chung về lãi suất

1.3Chức năng của l i suất trong nền kinh tếã9

Chơng 2Tự do hoá lãi suất

2.3Tự do hoá l i suất với các quá trình tự do hoá khác của nền kinh tếã142.4Tính tất yếu của tự do hoá l i suất trong nền kinh tế thị trãờng152.5Các điều kiện để thực hiện tự do hoá l i suất thành côngã . 172.6Kinh nghiệm của một số nớc khi tự do hoá l i suấtã 18

Chơng 3Một số giải pháp tiến tới tự do hoá lãi suất ở Việt Nam

3.1Những thách thức trong điều hành công cụ l i suất ở Việt Nam trong thờiãgian tới

243.2Định hớng về điều hành l i suất ở Việt Nam trong thời gian tớiã243.3Việt Nam đ hội tụ đủ các điều kiện để tự do hoá l i suất hay chããa253.4Một số giải pháp và các bớc đi tiến tới tự do hoá l i suất trong điềuã

kiện nền kinh tế Việt Nam

Phần mở đầu

1 Tính cấp thiết của đề tài

Công cuộc đổi mới ở nớc ta trong hơn 10 năm qua đã tạo ra cho đất nớc bộ mặt mới, sức sống mới Những thành tựu đã đạt đợc trên nhiều mặt đã đa nớc ta thoát ra khỏi khủng hoảng kinh tế, nâng cao vị thế Việt Nam trên trờng quốc tế, từ đó tạo tiền đề cho giai đoạn phát triển mới của đất nớc - giai đoạn phát triển theo chiều sâu Nếu nh đánh giá những thành quả về mặt kinh tế của Việt Nam kể từ khi bắt đầu công cuộc đổi mới đến nay, sẽ thấy thể hiện trên nhiều mặt trong đó đặc trng chủ yếu là: duy trì đợc tốc độ tăng trởng kinh tế cao, kiềm chế đợc lạm phát, giữ ổn định tiền tệ liên tục trong nhiều năm.

Trong quá trình đổi mới nền kinh tế, hoạt động ngân hàng cũng đợc đổi mới tích cực và rõ nét kể từ năm 1988 đến nay, đặc biệt kể từ khi có hai pháp lệnh ngân hàng (1990) Đổi mới ngân hàng đợc thể hiện cả về mô hình tổ chức, hành lang pháp lí và các nội dung hoạt động Bởi vậy hệ thống ngân hàng đã có sự chuyển biến tích cực nhằm thoát ra khỏi những nội dung hoạt động và sự trì trệ của hệ thống ngân hàng theo cơ chế cũ, chuyển sang hoạt động theo nội dung hoạt động ngân hàng trong nền kinh tế thị trờng, và đã góp phần đáng kể vào công cuộc chống lạm phát, giữ vững và dần dần nâng cao giá trị Đồng Việt Nam, thúc đẩy tăng trởng kinh tế

Từ khi đổi mới hoạt động ngân hàng, do ý thức đợc lãi suất là công cụ quan trọng để điều hành chính sách tiền tệ quốc gia, chính phủ, Ngân Hàng Nhà Nớc đã có những bớc cải cách quan trọng về lãi suất để tiến tới dần dần tự do hoá hoàn toàn lãi suất ở nớc ta, đáp ứng đòi hỏi mang tính tất yếu của nền kinh tế thị trờng Lãi suất bớc đầu đã đợc diều chỉnh theo yêu cầu của thị trờng, chế độ kiểm soát lãi suất cứng nhắc dần dần đợc nới lỏng.

Tuy nhiên, lãi suất hiện nay vẫn còn nhiều điểm cha hợp lí, đôi khi cha linh

mức trần lãi suất cho vay và lãi suất cho vay ngoại tệ, lãi suất tái chiết khấu cha có điều kiện áp dụng để điều tiết linh hoạt nhu cầu tiền tệ Vì thế, độ nhạy cảm của nền kinh tế với lãi suất cha cao, công cụ lãi suất cha thực hiện đầy đủ các chức năng, cha xứng với tầm của nó và sẽ không đáp ứng đợc nhu cầu đổi mới nền kinh tế trong những năm tới.

Thực trạng trên đòi hỏi phải tiếp tục cải cách lãi suất nhằm khắc phục những điểm bất cập để lãi suất thích ứng với cơ chế thị trờng, tiến tới mục tiêu cuối cùng là tự do hoá lãi suất, phù hợp với xu thế của thời đại và mau chóng hội nhập với cộng đồng tài chính quốc tế.

Yêu cầu tiếp tục cải cách, hoàn thiện công cụ lãi suất để mục tiêu cuối cùng là tự do hoá lãi suất ở Việt Nam là vấn đề đặt ra hết sức bức thiết với hoạt động ngân hàng Xuất phát từ lí do đó, tôi chọn đề tài: Tự do hoá lãi suất trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam.

2 Mục đích nghiên cứu của đề tài

Đề tài này nghiên cứu nhằm những mục đích chính sau:

+Xác định tính tất yếu phải thực hiện tự do hoá lãi suất, đáp ứng đòi hỏi của nền kinh tế thị trờng ở Việt Nam, góp phần đẩy mạnh qua trình tự do hoá tài chính.

+Đa ra giải pháp về phơng diện vĩ mô và vi mô, trình tự và bớc đi cụ thể đẻ tiến tới thực hiện thành công mục tiêu tự do hoá lãi suất hoàn toàn, phù hợp với điều kiện nền kinh tế Việt nam.

3 Bố cục của đề án

Ngoài phần mở đầu, mục lục và danh mục tài liệu tham khảo, đề án đợc chia thành 3 chơng:

Chơng 1: Lí luận chung về lãi suất Chơng 2: Tự do hoá lãi suất

Chơng 3: Một số giải pháp tiến tới tự do hoá lãi suất ở Việt nam.

Chơng 1

Lí luận chung về lãi suất

1.1 Các khái niệm về lãi suất

Khi nói đến lãi suất, có rất nhiều khái niệm đợc sử dụng để giải thích về vấn đề này ở giác độ này hay giác độ khác, lãi suất đợc hiểu nh sau:

Theo John Maney Keynes, lãi suất là sự trả công cho số tiền vay, nó là phần thởng cho sở thích chi tiêu hay sở thích thanh khoản.

Theo trờng phái Keynes, lợi tức coi nh phần lời phải trả cho các chi phí ứng trớc Lợi tức tuỳ thuộc vào mối quan hệ cung - cầu về tiền, về quĩ cho vay, về trái khoán.

Theo trờng phái chính hiện đại, lãi suất là giá cả của việc sử dụng tiền hay vốn cho vay trong một thời gian nhất định Lãi suất phản ánh tính khan hiếm về vốn Lãi suất cũng là tiền trả cho việc dám chấp nhận rủi ro và lãi suất nh một công cụ quan trọng để điều tiết kinh tế vĩ mô, tác động đến đầu t, phân bổ nguồn vốn.

Theo David Cox, lãi suất biểu hiện giá cả khoản tiền mà ngời cho vay đòi hỏi khi tạm thời trao quyền sử dụng khoản tiền của mình cho ngời khác Ngời đi vay coi lãi suất nh khoản chi phí phải trả cho nhu cầu sử dụng tạm thời tiền của ngời khác.

Nh vậy, điều không thể tránh là lãi suất đã hàm chứa một mâu thuẫn: ngời đi vay muốn có lãi suất thấp nhất trong khi ngời cho vay muốn có lãi suất cao nhất Vì vậy, nh mọi loại hàng háo khác, lãi suất chủ yếu đợc xác định bởi cung và cầu về vốn Tất nhiên không có sự bắt buộc nào với ngời có tiền dôi d phải kiếm lãi

nó không đợc ai sử dụng Và vì thế, lãi suất còn có thể đợc gọi là chi phí cơ hội của việc giữ tiền hay nói khác, chi phí cơ hội của việc giữ tiền là khoản lợi tức mất đi khi ngời ta giữ tiền chứ không phải các trái khoán.

1.2 Các loại lãi suất chủ yếu

Khi phân chia lãi suất thành các loại khác nhau, chúng ta thấy có rất nhiều loại lãi suất, tùy theo đặc điểm và cách phân loại mà lãi suất có các tên gọi khác nhau, cụ thể:

1.2.1 Phân chia theo giá trị thực, ta có

Lãi suất danh nghĩa: là lãi suất không tính đến tác động của lạm phát, hay nói cách khác là lãi suất ghi trên hợp đồng tín dụng, hay các chứng chỉ tiền gửi Thông thờng, nó đợc công bố trên báo chí.

Lãi suất thực: là lãi suất đợc loại bỏ tỉ lệ lạm phát Nó gần đúng bằng chênh lệch giữa lãi suất danh nghĩa và tỉ lệ lạm phát (trong trờng hợp lạm phát thấp).

1.2.2 Phân chia theo sự điều chỉnh hay không điều chỉnh:

Lãi suất thả nổi: Là lãi suất có thể thay đổi lên hoặc xuống và có hoặc không báo trớc.

Lãi suất cố định: Là mức lãi suất trả cho khoản tiền gửi (hay tiền vay) dài hạn

1.2.3 phân chia theo nguồn và sử dụng vốn:

Lãi suất tiền gửi: Là tỉ lệ số tiền lãi so với số tiền gốc mà ngời huy động vốn phải trả cho các hình thức nhận tiền gửi của khách hàng.

Lãi suất cho vay: Là tỉ lệ số tiền lãi so với số tiền gốc ngời vay phải trả cho ngời cho vay.

1.2.4 Phân chia theo thời gian:

Lãi suất ngắn hạn: là lãi suất các khoản cho vay có thời hạn ngắn (thờng từ 12 tháng trở xuống),.

Lãi suất trung và dài hạn: là lãi suất các khoản vốn cho vay có thời hạn dài hơn (thờng trên 12 tháng).

1.2.5 Khung lãi suất: là qui định của ngân hàng trung ơng để chỉ đạo, điều hành lãi

suất huy động tiền gửi và lãi suất cho vay của các ngân hàng thơng mại.

1.2.6 Lãi suất cho vay liên ngân hàng: là mức lãi suất trên thị trờng tiền tệ ngân

hàng, nơi các ngân hàng thực hiện việc vay và cho vay lẫn nhau, nó chỉ dẫn chính xác hơn về chi phí vốn vay của các ngân hàng và cung - cầu vốn trên thị trờng.

1.2.7 Lãi suất hoà vốn bình quân: là mức lãi suất cho vay chung mà tại đó, tổng số

lãi thu đợc từ việc cho vay nhiều nguồn vốn khác nhau theo các mức hoà vốn tơng ứng khác nhau sẽ vừa đủ để trả số lãi phải trả từ các nguồn vốn huy động.

1.2.8 Lãi suất hoàn vốn: là một lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của tiền thanh

toán nhận đợc theo một công cụ nợ với giá trị hôm nay của công cụ đó Đây là phép đo đợc các nhà kinh tế cho là phép đo lãi suất chính xác nhất.

1.2.9 Lãi suất tái cấp vốn: là lãi suất do ngân hàng nhà nớc áp dụng khi tái cấp vốn1.2.10 Lãi suất tái chiết khấu: Là hình thức lãi suất tái cấp vốn đợc áp dụng khi

ngân hàng nhà nớc tái chiết khấu thơng phiếu và các giấy tờ có giá trị ngắn hạn khác cho các tổ chức tín dụng.

Giấy tờ ngắn hạn là giấy tờ có thời hạn dới một năm.

Trong nền kinh tế thị trờng, lãi suất thờng thực hiện các chức năng quan trọng sau đây:

Thứ nhất, giúp cho việc bảo đảm tiền tiết kiệm sẽ đợc chuyển vào đầu t và kích thích tăng trởng kinh tế.

Thứ hai, lãi suất sẽ đem lại sự cân đối cung cầu tiền tệ với nhu cầu tiền tệ Thứ ba, lãi suất là công cụ quan trọng trong chính sách kinh tế của chính phủ, qua đó ảnh hởng đến tiết kiệm và đầu t.

1.4 Các mục tiêu của lãi suất

Trong một nền kinh tế cơ cấu và các mức lãi suất nhằm hỗ trợ cho ba mục tiêu chính sau:

Thứ nhất, khuyến khích việc tiết kiệm và sự phát triển của các trung gian tài chính.

Thứ hai, hớng các nguồn lực tài chính vào các lĩnh vực hoạt động có tỉ suất lợi nhuận cao nhất, có hiệu quả kinh tế cao nhất.

Thứ ba, mang lại mức chênh lệch đủ để các tổ chức tài chính trang trải các chi phí hoạt động, chi phí vốn, chi phí chấp nhận rủi ro và lợi nhuận trên vốn tự có.

Để đạt đợc các mục tiêu trên, lãi suất phải đảm bảo thực dơng và thống nhất đối với những giao dịch tài chính có tính chất giống nhau (về kì hạn và rủi ro) Tại một số nớc, lãi suất tiền gửi không kì hạn đợc duy trì ở mức thấp, vì cho rằng chúng thể hiện số d giao dịch chứ không phải là khoản tiết kiệm Nhng thực tế gần đây cho thấy, xu hớng trả lãi suất thực dơng với cả tiền gửi không kì hạn để phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu và để huy động các nguồn lực.

Nếu lãi suất thực là âm, thì khuyến khích việc tích trữ hàng hoá và tự đầu t thay cho tiết kiệm tài chính và từ đó dẫn đến sự kìm hãm phát triển hệ thống tài chính theo chiều sâu, huy động nguồn lực bị hạn chế.

1.5 Các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất

1.5.1 Cung - cầu về vốn

Lãi suất thờng cho ta thấy hàm chứa một mâu thuẫn: đó là ngời cho vay luôn muốn có lãi suất cao nhất, trong khi ngời đi vay luôn muốn có lãi suất thấp nhất Vì vậy, nh giá cả của mọi loại hàng hoá khác, lãi suất chủ yếu đợc xác định bởi cung cầu.

Cung của vốn có đợc chủ yếu từ các khoản tiết kiệm của dân chúng và lợng vốn đợc cung cấp phụ thuộc nhiều vào lãi suất Nếu lãi suất quá thấp, dân chúng sẽ quyết định không cho vay các khoản tiết kiệm của mình, họ sẽ giữ lại các khoản tiết kiệm dới dạng khả dụng Khi lãi suất tăng, lợng tiết kiệm dân chúng sẵn sàng cho vay tăng lên, khối lợng cung sẽ lớn hơn.

Mọi sự thay đổi về các điều kiện cung và cầu về vốn đều tác động đến lãi suất Chẳng hạn, tăng tiết kiệm sẽ dẫn đến tăng cung vốn, và nếu cầu vốn không tăng tơng ứng để cân bằng đợc cung cầu thì sẽ làm cho lãi suất giảm đi Ngợc lại, sự tăng lên về cầu của vốn không tơng ứng sự tăng lên của cung vốn sẽ làm cho lãi suất tăng lên.

1.5.2 Mức độ rủi ro

Bất kì lãi suất nào cũng đợc hình thành từ hai nhân tố, thứ nhất là phần trả cho ngời vay khi họ trao lại quyền sử dụng nguồn vốn của mình, thứ hai là phần tiền trang trải yếu tố rủi ro trong trờng hợp vốn không đợc hoàn trả.

Rủi ro trong việc hoàn trả vốn càng cao thì ngời cho vay sẽ tính lãi suất càng cao và ngợc lại Do vậy, đối với các loại cho vay khác nhau thờng có các mức lãi suất khác nhau.

1.5.3 Thời hạn

Khi thời hạn vốn huy động cho vay càng dài thì càng đòi hỏi một mức lãi suất cao hơn, với thời hạn ngắn thì thờng có mức lãi suất thấp hơn.

1.5.4 Yếu tố lạm phát

Trong một thời gian, nếu tỉ lệ lạm phát cao, ngời cho vay thờng muốn có một mức lãi suất cao hơn để bù đắp cho sự hao hụt vốn gốc dự kiến của họ, khi lạm phát thấp thì lãi suất giảm đi.

1.5.5 Khả năng thanh toán

Nếu khả năng thanh toán của vốn thấp hơn vì khó chuyển đổi ra tiền mặt (tính thanh khoản không cao) thì đòi hỏi mức lãi suất cao hơn, ngợc lại khả năng thanh toán cao, khi đó nó có thể dễ dàng chuyển đổi thành tiền mặt thì thờng đòi hỏi mức lãi suất thấp hơn.

1.5.6 Chi phí quản lí

Trong trờng hợp chi phí quản lí NH càng lớn thì mức lãi suất càng cao và ng-ợc lại, chi phí càng giảm thì mức lãi suất sẽ thấp hơn.

1.5.7 Sự ảnh hởng của lãi suất trên các trung tâm tài chính quốc tế khác hay trong khu vực kinh tế, ví dụ lãi suất thờng bị ảnh hởng trên phạm vi toàn thế giới bởi sự phát triển của nền kinh tế Hoa Kì.

Khi có một sự thay đổi về mức lãi suất chung sẽ có tác động lớn đến nền kinh tế của một nớc trên phạm vi tổng thể Lãi suất cao sẽ làm giảm nhu cầu vay, cùng lúc đó, hoạt động kinh tế giảm sút và công chúng sẽ giảm nhu cầu chi tiêu Vì vậy, làm giảm cầu hàng hoá ngành công nghiệp, đến lợt nó lại kìm hãm các khoản đầu t máy móc nhà xởng và ảnh hởng đến công ăn việc làm Khi hạ thấp lãi suất sẽ có tác động ngợc lại.

1.6 Các nguyên tắc xác định lãi suất

Theo quan điểm phát triển, chính sách lãi suất cần phải đợc đảm bảo một mức lãi suất thực dơng để khuyến khích ngời dân gửi tiền vào các tổ chức tài chính Mức lãi suất thực dơng gắn liền với mức lạm phát trong nớc.

Lãi suất đợc xác định trên cơ sở kì hạn Kì hạn cho vay, gửi tiền càng dài thì lãi suất càng cao.

Trong trờng hợp nếu chơng trình ổn định kinh tế đòi hỏi phải tăng lãi suất cho vay thì cần phaỉ tăng lãi suất tiền gửi vì lãi suất chịu ảnh hởng bởi hành vi tiêu dùng của xã hội và nếu tăng lãi suất cho vay mà không tăng lãi suất tiền gửi thì sẽ không khuyến khích tính hiệu quả của ngân hàng.

Nếu nền kinh tế đang trong giai đoạn chuyển đổi, lãi suất cần tính toán , cần cân nhắc tới tỉ suất lợi nhuận bình quân để mở rộng cho vay, giải phóng năng lực sản suất của xã hội.

Thực hiện lãi suất cho vay lớn hơn lãi suất huy đông bình quân, đảm bảo lãi suất dơng.

Lãi suất bù đắp đợc rủi ro mà ngời cho vay phải gánh chịu Mặt khác, lãi suất cần tính toán đến chi phí quản lí khác nhau.

Lãi suất điều chỉnh linh hoạt, tránh điều chỉnh đột ngột.

Trong nền kinh tế thời mở cửa hay nền kinh tế chuyển đổi ngày càng gắn chặt với nền kinh tế thế giới thì không nên duy trì mức lãi suất khác (thờng là cao hơn) so với thị trờng thế giới.

Lãi suất nội tệ và lãi suất ngoại tệ không nên để khoảng cách bất hợp lí.

Mặt bằng lãi suất trên cùng một địa bàn phải thống nhất với nhau và thống nhất đối tợng.

Chơng 2

Tự do hoá lãi suất

2.1 Khái niệm về tự do hoá lãi suất

Tự do hoá lãi suất về cơ bản đợc hiểu là lãi suất hoàn toàn đợc điều chỉnh theo yêu cầu của thị trờng, do thị trờng quyết định Hay nói cách khác, lãi suất đợc điều chỉnh theo tín hiệu của thị trờng Cụ thể, lãi suất đợc điều chỉnh theo quan hệ cung cầu đầu t, mức tiết kiệm và thu nhập trong nền kinh tế.

Khi tự do hoá lãi suất sẽ giảm thiểu sự can thiệp của nhà nớc Sự can thiệp của nhà nớc lúc này chỉ mang tính gián tiếp và dừng lại ở mức bảo đảm cho tự do hoá lãi suất đợc an toàn, trôi chảy và có hiệu quả.

Khi tự do hoá lãi suất sẽ góp phần làm cho các dòng vốn đợc tự do lu chuyển đến bất cứ đâu, tuỳ thuộc theo ý muốn của nhà đầu t mà không gặp bất cứ sự ngăn cản phi kinh tế nào lãi suất khi đó sẽ tự điều chỉnh linh hoạt và nhạy cảm phản ánh theo đòi hỏi của thị trờng, nâng cao hiệu quả đầu t và khi tự do hoá lãi suất sẽ đẩy mạnh quá trình tự do hoá tài chính.

2.2 Biểu hiện của tự do hoá lãi suất

Tự do hoá lãi suất đợc biểu hiện cụ thể nh sau: trong điều hành lãi suất, Ngân Hàng TW chỉ qui định các mức lãi suất áp dụng đối với các khoản cho vay tái chiết khấu của Ngân Hàng TW đối với các tổ chức tín dụng Tự do hoá lãi suất, khi đó cơ cấu và các mức lãi suất (bao gồm lãi suất cho vay và huy động vốn) của các tổ chức tín dụng với nền kinh tế (khách hàng) do các tổ chức tín dụng tự qui định, dựa trên cơ sở cung - cầu về vốn và sự cạnh tranh giữa các tổ chức tín dụng

với nhau trên thị trờng, từ đó hình thành nên các mức lãi suất phản ánh đúng yêu cầu của thị trờng.

Mối dây liên hệ giữa lãi suất chi vay và lãi suất tiền gửi trong nền kinh tế thị trờng:

Trong nền kinh tế thị trờng, các ngân hàng thơng mại xác định các mức lãi suất cho vay dựa trên cơ sở mức thị trờng sẽ chịu đợc, còn thông thờng lãi suất tiền gửi sẽ phụ thuộc vào lợi nhuận của ngân hàng khi cho vay Mức chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay đợc xác định bằng sự cạnh tranh trên thị trờng đối với tiền vay và tiền gửi.

2.3 Tự do hoá lãi suất với các quá trình tự do hoá khác của nền kinh tế

Trong nền kinh tế thị trờng, có 3 qua trình tự do hoá cơ bản đó là: • Tự do hoá giá cả

• Tự do hoá tài chính thơng mại • Tự do hoá tài chính

Trong 3 xu hớng tự do hoá cơ bản trên của nền kinh tế, thì tự do hoá tài chính thờng là bớc cuối cùng, khó khăn nhất, lâu dài nhất và cũng nguy hiểm nhất nếu xét về khía cạnh rủi ro và các cú sốc đối với nền kinh tế.

Tự do hoá tài chính có thể phân chia thành hai cấp độ, đó là:

Thứ nhất, tự do hoá tài chính nội địa: tức là xoá bỏ sự kiểm soát về lãi suất và phân bổ tín dụng.

Thứ hai, tự do hoá tài chính quốc tế: tức là xoá bỏ kiểm soát về vốn và sự hạn chế trong quản lí ngoại hối (chuyển đổi tiền tệ).

Trong qua trình tự do hoá tài chính, tự do hoá lãi suất đợc coi là hạt nhân của quá trình tự do hoá tài chính Lãi suất phải do thị trờng quyết định, nó phụ thuộc

vào cung cầu đầu t, mức tiết kiệm và thu nhập của nền kinh tế và thông thờng, tự do hoá lãi suất thờng gắn liền với tự do hoá tỉ giá hối đoái.

2.4 Tính tất yếu của tự do hoá lãi suất trong nền kinh tế thị trờng

Trớc hết chúng ta đều biết, trong nền kinh tế có 3 loại giá là giá hàng hoá và dịch vụ, giá vốn (lãi suất), và giá ngoại tệ (tỉ giá hối đoái) nên tự do hoá lãi suất (thờng gắn với nó là tự do hoá tỉ giá hối đoái) tác động mạnh mẽ tới toàn bộ nền kinh tế quốc dân, quyết định tốc độ và tính chất của tăng trởng kinh tế.

Trong nền kinh tế thị trờng thờng thực hiện tự do hoá lãi suất vì nh đã nêu trên, tự do hoá lãi suất là hạt nhân của tự do hoá tài chính mà tự do hoá tài chính thành công là bộ phận cấu thành quan trọng trong chiến lợc tăng trởng kinh tế của mỗi quốc gia.

So sánh giữa tự do hoá lãi suất và kiểm soát lãi suất cho thấy:

Thứ nhất, kinh nghiệm cho thấy trong nền kinh tế thị trờng khi tự do hoá lãi suất đúng hớng và theo đúng trình tự sẽ có những u việt cơ bản sau đây:

 Thúc đẩy tăng trởng kinh tế, tạo điều kiện trở lại để ổ định kinh tế vĩ mô.

 Góp phần làm cho các dòng vốn đợc tự do luân chuyển đến bất kì đâu tuỳ thuộc theo ý muốn của nhà đầu t mà không gặp phải bất cứ một sự ngăn cản phi kinh tế nào.

 Tăng vốn đầu t phát triển sản xuất

 Doanh nghiệp thuộc mọi thành phần kinh tế phát triển mạnh có hiệu quả  Thâm hụt ngân sách giảm

 Lãi suất khi đó tự điều chỉnh linh hoạt và nhạy cảm phản ánh theo đòi hỏi của thị trờng, hay nói cách khác, nó phản ánh chính xác gia svốn trên thị trờng, nâng cao hiệu quả đầu t.

 Đẩy mạnh quá trình tự do hoá tài chính.

 Góp phần làm cho thị trờng tài chính chính thức phát triển và thị trờng tài chính ngầm không có điều kiện phát triển.

 Kích thích cạnh tranh của nền kinh tế, đặc biệt sự cạnh tranh của các tổ chức tài chính, cải thiện chất lợng cung ứng các dịch vụ tài chính.

Thứ hai, khi lãi suất bị kiểm soát quá chặt chẽ trong một thời gian dài sẽ gây ra những thiệt hại tổng thể cho nền kinh tế, khuyến khích sự vay mợn lòng vòng, trốn tránh sự kiểm soát, dẫn tới không hiệu quả, cụ thể:

Trong trờng hợp các ngân hàng buộc phải cho vay với lãi suất thấp hơn lãi suất thị trờng dới một sức ép nào đó và phải huy động với lãi suất cao thì chênh lệch lãi suất đầu vào và lãi suất đầu ra sẽ không đẩm bảo bù đắp chi phí hoạt động của ngân hàng Từ đó tính bền vững (đặc biệt bền vững về mặt tài chính) không đảm bảo Nh thế, các ngân hàng sẽ không phát triển Mặt khác, khi phải cho vay với lãi suất thấp và huy động vốn cho vay với mức lãi suất thấp để đẩm bảo bù đáp chi phí, lãi suất thấp sẽ không khuyến khích đợc ngời dân duy trì nguồn vốn tiết kiệm của mình ở trong nớc, dễ xảy ra tình trạng Đô La hoá và cuối cùng kìm hãm sự tăng trởng các khoản tiết kiệm và giảm hiệu quả đầu t.

Kinh nghiệm cho thấy, ở những nớc có hệ thống ngân hàng bị kiểm soát một cách chủ quan thì lãi suất cho vay thờng tăng nhng lãi suất tiền gửi lại không tăng và phần chênh lệch lại bị ngay tính kém hiệu quả của hệ thống ngân hàng ngốn hết.

Khi kiểm soát lãi suất quá chặt chẽ sẽ khuyến khích sự hình thành những công cụ tài chính và các trung gian tài chính không chính thức phát triển (và không bị kiểm soát) để cạnh trạnh với các công cụ tài chính và các trung gian tài chính chính thức bị kiểm soát

Trong trờng hợp lãi suất tăng ở mức quá cao, tuy tiết kiệm tăng lên nhng sẽ làm đầu t của nền kinh tế giảm xuống, từ đó tổng cầu của nền kinh tế sẽ giảm và lạm phát cũng có thể sẽ giảm nhng đi liền với nó là công ăn việc làm sẽ giảm và thu nhập cũng giảm theo bởi vì khi lãi suất tăng, ngân hàng sẽ làm tăng chi phí và giảm nhu cầu trong nớc trực tiếp, dòng vốn từ bên ngoài đổ vào nhiều do kết quả của việc tăng lãi suất, từ đó làm tăng giá đồng tiền trong nớc Bởi vậy, làm giảm

nhu cầu bên ngoài đối với hàng hoá và dịch vụ trong nớc và các khu vực bị ảnh h-ởng tiêu cực của chính sách này tăng lên.

Ngợc lại khi duy trì lãi suất cho vay quá thấp sẽ làm giảm lãi suất tiền gửi (trong đó có tiết kiệm), từ đó không khuyến khích tiết kiệm và kéo theo hạn chế nguồn tài trợ lớn Nh vậy dẫn đến sai lầm trong việc phân bổ nguồn lực, đồng thời tạo nhu cầu lớn về tín dụng, có thể có nhiều dự án không hiệu quả đợc lựa chọn đầu t và tạo nên sự đầu t vào nhiều lĩnh vực phi sản suất.

Nếu lãi suất thấp chỉ dành cho một đối tợng cụ thể nào đó, có thể có hiện t-ợng cho vay không đúng đối tt-ợng vì khi đó có thể xuất hiện những thông tin sai lệch để đợc u đãi Trờng hợp có quá nhiều đối tợng đợc hởng lãi suất u đãi thì sẽ không còn sự u đãi nữa.

Kinh nghiệm trớc đây ở châu Mĩ La Tinh khi duy trì lãi suất quá thấp đã dẫn tới hiện tợng chảy máu vốn, thất thoát vốn vì dòng vốn luôn có xu hớng chảy vào nơi có lãi suất cao hơn.

Nếu xét theo khía cạnh cạnh tranh, một số đối tợng đợc hởng lãi suất u đãi sẽ có lợi thế, những đối tợng khác bất lợi, từ đó không khuyến khích cạnh tranh và không khuyến khích tăng trởng kinh tế.

2.5 Các điều kiện để thực hiện tự do hoá lãi suất thành công

Qua đúc kết các kinh nghiệm cho thấy, ở bất cứ đất nớc nào, tự do hoá lãi suất chỉ thành công khi có các điều kiện sau đây:

Thứ nhất, sự ổn định kinh tế vĩ mô đủ chắc chắn để chịu đựng đợc các tác động, các cú sốc từ bên ngoài đối với nền kinh tế có thể xảy ra khi tự do hoá hoàn toàn lãi suất.

Thứ hai, sự hiện diện đầy đủ các công cụ của chính sách tiền tệ hữu hiệu, sự hình thành các qui trình nghiệp vụ phù hợp đòi hỏi của nền kinh tế thị trờng.

Thứ ba, có môi trờng pháp lí và thể chế hoàn thiện, đủ khả năng điều chỉnh các quan hệ kinh tế Có qui chế phòng ngừa, bù đắp rủi ro hoàn thiện, hữu hiệu, đảm bảo hạn chế và bù đắp đợc những rủi ro có thể xảy ra trong hoạt động của các trung gian tài chính.

Thứ t, hệ thống các cơ quan tài chính phát triển lành mạnh, có uy tín Các cơ quan này đòi hỏi không chỉ có công nghệ hiên đại (máy móc thiết bị) mà còn phải có sự phát triển về bề sâu, có kinh nghiệm lâu dài về quản lí ở nhiều khía cạnh.

Thứ năm, sự thanh tra giám sát chặt chẽ của Ngân Hàng TW đối với các tổ chức tín dụng trong hoạt động kinh doanh nói chung và thực thi chính sách tiền tệ nói riêng.

Thứ sáu, chọn thời điểm bắt dầu, tốc độ và lộ trình (trật tự sử dụng các công cụ) tự do hoá lãi suất phù hợp với bối cảnh của nền kinh tế Kinh nghiệm về tự do hoá lãi suất ở một số nớc vào những năm 80 cho thấy tự do hoá không đúng thời điểm sẽ làm tăng tính bất ổn định kinh tế vĩ mô thông qua việc làm tăng lạm phát và nợ nớc ngoài, giảm sức sản suất trong nớc

Thứ bảy, tự do hoá lãi suất gắn liền với tự do hoá tỉ giá hối đoái.

2.6 Kinh nghiệm của một số nớc khi tự do hoá lãi suất

Qua kinh ngiệm của một số nớc cho thấy, tự do hoá lãi suất có xu hớng làm bộc lộ những yếu kém về thể chế và cơ cấu trong khu vực tài chính và có thể làm tổn hại đến hệ thống ngân hàng do những cơn sốc vĩ mô xuất phát từ bên ngoài và chính sách vĩ mô không thích hợp Do vậy, cải cách lãi suất nhanh không gắn liền với việc củng cố qui chế phòng ngừa và khuôn khổ thanh tra thờng kéo theo sự chấn động hệ thống tài chính Cụ thể những yếu kém về thể chế và cơ cấu khu vực tài chính đó nh sau:

Các ngân hàng mất khả năng thanh toán, đặc biệt các ngân hàng có vốn tự có thấp bởi vì chế độ lãi suất linh hoạt, do cố gắng bù đắp các khoản thua lỗ, các

những dự án có lãi suất cao nhng nhiều rủi ro mà không chú trọng đúng mức tới việc thu hồi vốn, xảy ra sự lựa chọn đối nghịch (đối với cả hệ thống tài chính và ngời đi vay).

Hệ thống ngân hàng không đủ năng lực, thể chế và kĩ năng trong việc kiểm soát tiền tệ và kiểm soát rủi ro trong môi trờng nới lỏng.

Qui chế an toàn và phòng ngừa rủi ro của các ngân hàng không thích hợp, đặc biệt là tỉ lệ vốn tự có trên tài sản có của các ngân hàng thấp.

Hệ thống thông tin, công tác kế toán không rõ ràng và không thích hợp, kiểm toán không đợc quan tâm đúng mức, việc kiểm soát nội bộ các tổ chức tài chính không đầy đủ, bởi vậy không đáp ứng đợc yêu cầu công tác thanh tra, giám sát và kiểm soát nội bộ.

Sự đánh giá không đầy đủ của công chúng với rủi ro các loại hình tổ chức tài chính khác nhau.

Khuôn khổ luật pháp không đầy đủ và không đủ sức cỡng chế việc thực hiện các hợp đồng hay trong việc thực hiện luật phá sản, từ đó ảnh hởng đến việc chấp hành kỉ luật tài chính của các bên vay.

Thị trờng tài chính cha phat triển và cha đa dạng hoá, từ đó dẫn đến sự tập trung qua mức vào hệ thống ngân hàng Mặt khác làm cho ngời vay chịu những rủi ro lãi suất quá mức , hoặc hạn chế họ tiếp cận với các nguồn vốn của các tổ chức tài chính chính thức.

Hệ thống thanh toán ở trình độ thấp làm cho công tác quản lí tiền tệ kém hiệu quả, từ đó làm giảm chức năng của lãi suất trong viêc phân bổ các nguồn lực.

Điều cần nhấn mạnh là kinh ngiệm quốc tế đã chứng minh rằng ở những nớc chú trọng đến môi trờng tài chính và thể chế hoạt động của tổ chức ngân hàng kể từ khi bắt đầu quá trình cải cách sẽ đề ra bớc đi thích hợp trong cải cách lãi suất và đã đạt đợc những kết quả tốt hơn và tiến xa hơn rất nhiều so với các nớc không làm nh vậy.

Theo quan điểm của ngân hàng thế giới, trong vòng hai thập kỉ vừa qua, các nhà kinh tế đã nhấn mạnh vai trò sống còn của chính sách lãi suất trong quá trình