Quyết định nguồn vốn là một quyết định quan trọng trong quản trị tài chính của doanh nghiệp. Hiện nay với sự phát triển ngày càng cao của thị trường tài chính, các hình thức tài trợ vốn cho doanh nghiệp ngày càng đa dạng và phong phú hơn giúp cho các doanh nghiệp có điều kiện lựa chọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của mình. Tuy nhiên đối với mỗi phương thức huy động vốn khác nhau lại có ưu điểm, nhược điểm khác nhau. Do đó đòi hỏi nhà quản trị tài chính doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ trước khi đưa ra quyết định nguồn vốn cho doanh nghiệp để vừa đáp ứng nhu cầu vốn, nhưng vẫn đảm bảo chi phí sử dụng vốn tối thiểu và hạn chế những rủi ro tài chính cho doanh nghiệp. Alexandre Dumas có một câu nói nổi tiếng: “Business? Its quite simple; its other peoples money.” Đại ý là: Kinh doanh? Rất đơn giản; đó là tiền của người khác. Phát hành trái phiếu chính là một trong những hình thức huy động nguồn vốn của doanh nghiệp từ những nhà đầu tư khác. Các doanh nghiệp lớn, có uy tín trên thế giới từ lâu đã không còn dựa vào vốn vay ngân hàng trong việc tài trợ vốn dài hạn mà chủ yếu là phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Ở Việt Nam, phương thức này mới chỉ phát triển trong gần 10 năm trở lại đây và cũng mới chỉ có một số doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Bài luận của nhóm sẽ tập trung vào chủ đề “Thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam”.
LỜI NÓI ĐẦU Quyết định nguồn vốn là một quyết định quan trọng trong quản trị tài chính của doanh nghiệp. Hiện nay với sự phát triển ngày càng cao của thị trường tài chính, các hình thức tài trợ vốn cho doanh nghiệp ngày càng đa dạng và phong phú hơn giúp cho các doanh nghiệp có điều kiện lựa chọn, đáp ứng kịp thời nhu cầu vốn của mình. Tuy nhiên đối với mỗi phương thức huy động vốn khác nhau lại có ưu điểm, nhược điểm khác nhau. Do đó đòi hỏi nhà quản trị tài chính doanh nghiệp phải cân nhắc kỹ trước khi đưa ra quyết định nguồn vốn cho doanh nghiệp để vừa đáp ứng nhu cầu vốn, nhưng vẫn đảm bảo chi phí sử dụng vốn tối thiểu và hạn chế những rủi ro tài chính cho doanh nghiệp. Alexandre Dumas có một câu nói nổi tiếng: “Business? It's quite simple; it's other people's money.” Đại ý là: Kinh doanh? Rất đơn giản; đó là tiền của người khác. Phát hành trái phiếu chính là một trong những hình thức huy động nguồn vốn của doanh nghiệp từ những nhà đầu tư khác. Các doanh nghiệp lớn, có uy tín trên thế giới từ lâu đã không còn dựa vào vốn vay ngân hàng trong việc tài trợ vốn dài hạn mà chủ yếu là phát hành trái phiếu doanh nghiệp. Ở Việt Nam, phương thức này mới chỉ phát triển trong gần 10 năm trở lại đây và cũng mới chỉ có một số doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Bài luận của nhóm sẽ tập trung vào chủ đề “Thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam”. 1. Lý luận chung về huy động vốn thông qua phát hành trái phiếu doanh nghiệp 1.1. Khái niệm và phân loại trái phiếu • Khái niệm: “Trái phiếu doanh nghiệp” là loại chứng khoán nợ do doanh nghiệp phát hành, xác nhận nghĩa vụ trả gốc, lãi, và các nghĩa vụ khác (nếu có) của doanh nghiệp đối với chủ sở hữu trái phiếu. • Phân loại trái phiếu Trái phiếu doanh nghiệp thường có nhiều loại khác nhau, thông thường có một số cách phân loại như sau: A, Phân loại dựa vào hình thức trái phiếu: Trái phiếu vô danh: Là loại trái phiếu không ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành, người nắm giữ là người được hưởng quyền lợi. Trái phiếu ghi danh: Là loại trái phiếu có ghi tên của người mua và trong sổ sách của người phát hành. Người được ghi tên là người trực tiếp được hưởng lợi. B, Phân loại dựa vào lợi tức trái phiếu Trái phiếu có lãi suất cố định: Là loại trái phiếu mà lợi tức được xác định theo một tỷ lệ phần trăm (%) cố định tính theo mệnh giá. Trái phiếu có lãi suất biến đổi (lãi suất thả nổi): Là loại trái phiếu mà lợi tức được trả trong các kỳ có sự khác nhau và được tính theo một lãi suất có sự biến đổi theo một lãi suất tham chiếu. Trái phiếu có lãi suất bằng không: Là loại trái phiếu mà người mua không nhận được lãi, nhưng được mua với giá thấp hơn mệnh giá (mua chiết khấu) và được hoàn trả bằng mệnh giá khi trái phiếu đó đáo hạn. C, Phân loại dựa vào mức độ đảm bảo thanh toán của người phát hành Trái phiếu có bảo đảm: Là loại trái phiếu được bảo đảm thanh toán toàn bộ hoặc một phần gốc, lãi khi đến hạn bằng tài sản của doanh nghiệp phát hành hoặc tài sản của bên thứ ba; hoặc được bảo lãnh thanh toán của tổ chức tài chính, tín dụng có chức năng cung cấp dịch vụ bảo lãnh thanh toán. Trái phiếu không bảo đảm: Là loại trái phiếu phát hành không có tài sản làm vật bảo đảm mà chỉ bảo đảm bằng uy tín và tiềm lực của người phát hành. D, Phân loại dựa vào tính chất trái phiếu Trái phiếu có thể chuyển đổi: Là loại trái phiếu của công ty cổ phần mà trái chủ được quyền chuyển sang cổ phiếu của công ty đó. Việc này được quy định cụ thể về thời gian và tỷ lệ khi mua trái phiếu. Trái phiếu có quyền mua cổ phiếu: Là loại trái phiếu có kèm theo phiếu cho phép trái chủ được quyền mua một số lượng nhất định cổ phiếu của công ty. Trái phiếu có thể mua lại: Là loại trái phiếu cho phép nhà phát hành được quyền mua lại một phần hay toàn bộ trước khi trái phiếu đến hạn thanh toán. 1.2. Điều kiện, phương thức phát hành trái phiếu • Những điều kiện về phát hành trái phiếu được thể hiện qua Nghị định số 90/2011/NĐ-CP được Chính phủ ban hành ngày 14/10/2011. Thứ nhất, đối với trái phiếu không chuyển đổi có những điều kiện đối với việc phát hành như: a) Doanh nghiệp có thời gian hoạt động tối thiểu là một (01) năm kể từ ngày doanh nghiệp chính thức đi vào hoạt động; b) Kết quả hoạt động sản xuất, kinh doanh của năm liền kề trước năm phát hành phải có lãi theo báo cáo tài chính được kiểm toán bởi Kiểm toán Nhà nước hoặc tổ chức kiểm toán độc lập được phép hoạt động hợp pháp tại Việt Nam. Báo cáo tài chính được kiểm toán của doanh nghiệp phát hành phải là báo cáo kiểm toán nêu ý kiến chấp nhận toàn phần. Trường hợp doanh nghiệp phát hành trái phiếu trước ngày 01 tháng 4 hàng năm chưa có báo cáo tài chính năm của năm liền kề được kiểm toán thì phải có: - Báo cáo tài chính được kiểm toán của năm trước năm liền kề với kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi; - Báo cáo tài chính quý gần nhất với kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi được kiểm toán (nếu có); - Báo cáo tài chính của năm liền kề với kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh có lãi được Hội đồng quản trị, Hội đồng thành viên hoặc Chủ tịch công ty phê duyệt theo Điều lệ hoạt động của công ty. c) Đáp ứng yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn và các hạn chế khác về đảm bảo an toàn trong hoạt động đối với các ngành nghề kinh doanh có điều kiện quy định tại pháp luật chuyên ngành; d) Có phương án phát hành trái phiếu được cơ quan có thẩm quyền phê duyệt và chấp thuận. Thứ hai, đối với việc phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu kèm chứng quyền, doanh nghiệp phát hành ngoài việc đáp ứng các điều kiện trên còn phải đáp ứng các điều kiện sau: a) Thuộc đối tượng được phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu kèm theo chứng quyền (theo luật là công ty cổ phần) b) Đảm bảo tỷ lệ tham gia của bên nước ngoài trong các doanh nghiệp Việt Nam theo quy định của pháp luật hiện hành; c) Các đợt phát hành trái phiếu chuyển đổi phải cách nhau ít nhất sáu (06) tháng. • Về các phương thức phát hành trái phiếu, có 4 phương thức được quy định theo pháp luật gồm có: Đấu thầu phát hành trái phiếu: Là việc lựa chọn các tổ chức, cá nhân tham gia dự thầu, đáp ứng đủ yêu cầu của tổ chức phát hành. Bảo lãnh phát hành trái phiếu: Là quá trình một công ty chứng khoán giúp tổ chức phát hành thực hiện các thủ tục trước và sau khi chào bán chứng khoán như định giá chứng khoán, chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành chứng khoán, phân phối chứng khoán và bình ổn giá chứng khoán trong giai đoạn đầu. Đại lý phát hành trái phiếu: Đại lý phát hành là các tổ chức thực hiện việc bán trái phiếu cho nhà đầu tư theo sự uỷ quyền của tổ chức phát hành. Đại lý phát hành thực hiện bán trái phiếu cho các nhà đầu tư theo đúng cam kết với tổ chức phát hành. Trường hợp không bán hết, đại lý được trả lại cho tổ chức phát hành số trái phiếu còn lại. Bán trực tiếp cho nhà đầu tư trái phiếu (đối với doanh nghiệp phát hành là tổ chức tín dụng). 1.3. Ưu, nhược điểm việc huy động vốn bằng phát hành trái phiếu Ưu điểm : Phát hành trái phiếu giúp doanh nghiệp giảm được 1 phần gánh nặng về thuế. Trái phiếu là công cụ nợ nên các chi phí liên quan đến trái phiếu như lãi suất, chi phí phát hành, bảo hiểm được xem như một khoản chi phí được trừ vào thu nhập chịu thuế của doanh nghiệp khi xác định thuế thu nhập doanh nghiệp, điều này có lợi cho doanh nghiệp do giảm bớt số thuế phải nộp cho nhà nước. Trái phiếu có tính linh hoạt tương đối, khả năng thanh khoản cao. Trái phiếu có thời gian đáo hạn dài hơn vay ngân hàng và lãi suất thường được giới hạn. Trái phiếu, dù không vô thời hạn như cổ phiếu nhưng thường có thời gian đáo hạn dài hơn vay Ngân hàng, lãi suất cùng thường được xác định trước và cố định trong suốt quá trình vay ( lãi suất của trái phiếu cũng thường thấp hơn lợi tức của cổ phiếu ưu đãi) . Đây chính là ưu điểm quan trọng cho những Doanh nghiệp cần vốn đầu tư vào những dự án dài hạn và có dòng tiền ổn định. Tránh được tình trạng hiệu ứng pha loãng , không cần lo ngại khả năng bị thao túng do phát hành cổ phiếu. Chi phí phát hành trái phiếu thấp hơn so với cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi. Trái phiếu hấp dẫn ở mức rủi ro thấp hơn cổ phiếu thường và cổ phiếu ưu đãi, vì vậy, chi phí cho việc tuyên truyền quảng cáo, phát hành và bán trái phiếu là thấp hơn. Doanh nghiệp huy động vốn bằng phát hành Trái phiếu không đòi hỏi Doanh nghiệp phải có tài sản thế chấp và được chủ động sử dụng số tiền huy động từ nguồn này mà không có sự giám sát của ngân hàng. Doanh nghiệp chỉ phải trả lãi theo kỳ hạn 6 tháng hoặc một năm và chi trả gốc vào cuối kỳ. Chi phí phát hành trái phiếu lần đầu có thể cao hơn vay thương mại do phải chuẩn bị đầy đủ các yêu cầu cũng như chuẩn bị các thủ tục về phát hành trái phiếu nhưng những lần sau, các chi phí sẽ được cắt giảm rất nhiều. Nhược điểm : Tạo sức ép trả nợ gốc và lãi cho Doanh nghiệp, đặc biệt khi Doanh nghiệp rơi vào tình trạng kinh doanh khó khăn. Quy trình phát hành Trái phiếu phức tạp : Khi Doanh nghiệp phát hành Trái phiếu, không phải cứ phát hành là sẽ được thị trường đón nhận một cách tích cực. Do đó, để thành công, Doanh nghiệp cần phối hợp với đơn vị tư vấn, bảo lãnh để triển khai và chủ động tiếp cận, giới thiệu về Doanh nghiệp với các nhà đầu tư, định chế tài chính lớn cùng với đó cũng phải tranh thủ sự giúp đỡ, ủng hộ của NHNN, UBCK, Bộ Tài chính và các cơ quan ban ngành có liên quan. Thêm nữa, điều kiện để Doanh nghiệp có thể phát hành trái phiếu cũng không đơn giản như yêu cầu về nguồn vốn tối thiểu ( > 10 tỷ VNĐ) , về tình hình kinh doanh (như hoạt động kinh doanh năm liền trước năm đăng ký chào bán phải có lãi, đồng thời không có lỗ lũy kế tính đến năm đăng ký chào bán, không có các khoản nợ phải trả quá hạn trên một năm) . Thị trường Trái phiếu ở Việt Nam chưa phát triển, vẫn còn mới mẻ với nhà đầu tư cũng như Doanh nghiệp nên hiệu quả phát hành Trái phiếu đôi khi còn chưa cao, chưa đạt được hiệu quả như mong muốn của Doanh nghiệp. Các DNVVN khó tiếp cận với hình thức huy động vốn bằng phát hành trái phiếu. Hiện nay ở Việt Nam, Trái phiếu Doanh nghiệp có 2 loại: Trái phiếu không được bảo lãnh về tài sản và trái phiếu bảo lãnh bằng tài sản, nhưng loại nào còn tùy thuộc vào độ tin cậy và uy tín của doanh nghiệp đó. Thực tế, những doanh nghiệp không phải công ty đại chúng, chưa niêm yếu trên TTCK, việc phát hành TPDN là rất khó khăn do độ tin cậy, minh bạch không có. Thông thường phát hành TPDN là các DNNN, doanh nghiệp lớn, ít có DN nhỏ. Bởi DN lớn và DNNN phát hành có Nhà nước đứng ra bảo lãnh, nên có độ tin cậy. Còn với DNVVN độ uy tín và minh bạch không cao, càng khó phát hành. 2. Thực trạng phát hành trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam 2.1. Các giai đoạn trong phát hành trái phiếu doanh nghiệp Giai đoạn 1: Trước năm 2006 Sau khi Chính phủ ban hành nghị định 120/1994/NĐ-CP ngày 17/9/1994 về phát hành cổ phiếu, trái phiếu DNNN, thị trường trái phiếu Việt Nam mới bắt đầu được hình thành. Tuy nhiên, trên thực tế, số lượng doanh nghiệp huy động vốn qua phát hành trái phiếu còn rất ít, do các DN còn gặp nhiều bất cập, điều kiện không đảm bảo, và thiếu hiểu biết đối với phương thức huy động vốn mới mẻ này. Trong giai đoạn này, nguồn vốn dài hạn của các doanh nghiệp chủ yếu vẫn là vay ngân hàng, hoặc từ Ngân sách nhà nước. Vì thế các tổ chức phát hành là các tổ chức tín dụng và rất ít doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Công ty xi măng Hoàng Thạch và nhà máy xi măng Anh Sơn là hai đơn vị đầu tiên phát hành trái phiếu. Năm 1994, Hoàng Thạch phát hành 44,45 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 4 năm, còn Anh Sơn phát hành 7,7 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 3 và 5 năm. Năm 1997, công ty thép Miền Nam phát hành 9,2 tỷ đồng trái phiếu dành cho cán bộ công nhân viên công ty, kỳ hạn 25-30 năm, lãi suất công bố hàng năm dựa trên kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Cùng với đó, có một lượng đáng kể trái phiếu do các tổ chức tín dụng phát hành. Trong thời gian này, có rất ít các công ty cổ phần phát hành trái phiếu, phải kể đến như Công ty cổ phần cơ điện lạnh REE, Công ty cổ phần công nghệ thông tin EIS đều phát hành trái phiếu chuyển đổi. Tính đến cuối năm 2004, cả nước có thêm một số công ty thực hiên phát hành trái phiếu như: Công ty tài chính dầu khí PVFC phát hành 300 tỷ đồng, Tổng công ty điện lực Việt Nam EVN phát hành 300 tỷ đồng, Tổng công ty xi măng phát hành 200 tỷ đồng, Công ty tài chính tàu thủy phát hành 50 tỷ đồng, Công ty tài chính cao su phát hành 300 tỷ đồng. Năm 2005, Ngân hàng ngoại thương Việt Nam đã tổ chức phát hành thành công 1375 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi trong thời gian 7 năm. Đồng thời, trong thời gian này Chính phủ cũng đã ban hành các cơ chế để tạo điều kiện cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu quốc tế. Tuy nhiên, vẫn chưa có doanh nghiệp nào phát hành, nguyên nhân là do các doanh nghiệp Việt Nam có mức xếp hạng tín nhiệm rất thấp trên thị trường vốn quốc tế, dẫn đến các điều kiện phát hành nghiêm ngặt hơn, chi phí cho việc phát hành cao, vượt quá khả năng chịu đựng của các doanh nghiệp. Như vậy, có thể thấy trong giai đoạn này, Nhà nước đã ban hành nhiều quy định nhằm tạo nên một khung hành lang pháp lý cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu. Tuy nhiê, các doanh nghiệp vẫn chưa quan tâm và sử dụng phương thức huy động vốn này. Thị trường trái phiếu trong giai đoạn này còn rất sơ khai. Giai đoạn 2: Từ năm 2006 đến nay Năm 2006, Nghị định 52/2006/NĐ-CP về phát hành trái phiếu được Chính phủ ban hành đã tạo bước ngoặt mới cho sự phát triển của thị trường trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam. Chủ thể phát hành trái phiếu được mở rộng hơn, không chỉ có DNNN như trước đây mà còn bao gồm cả Công ty TNHH, công ty cổ phần, DN có vốn đầu tư nước ngoài. Dưới đây là tổng khối lượng trái phiếu doanh nghiệp đã phát hành trong giai đoạn này. Nguồn: Tự tổng hợp Tổng giá trị trái phiếu phát hành trong năm 2006 lên đến 22.000 tỷ đồng, trong đó Tổng công ty Điện lực EVN là 6000 tỷ đồng, Vinashin là 2.600 tỷ đồng, Công ty Tài chính dầu khí PVFC là 365 tỷ đồng, công ty cổ phần May Nhà Bè là 36 tỷ đồng. Bên cạnh các doanh nghiệp trên, cũng có nhiều tổ chức tín dụng phát hành trái phiếu như: Ngân hàng Đầu tư phát triển Việt Nam BIDV ( 5000 tỷ đồng), Ngân hàng Agribank (5000 tỷ đồng), Ngân hàng phát triển nhà đồng bằng Sông Cửu Long MHB (1500 tỷ đồng), Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn (1000 tỷ đồng)… Năm 2007, thị trường trái phiếu doanh nghiệp tiếp tục phát triển mạnh mẽ cả về số lượng doanh nghiệp lẫn giá trị phát hành, với 27 doanh nghiệp và tổng giá trị vốn huy động được là 36000 tỷ đồng. Trong số đó có một số doanh nghiệp phát hành với quy mô khá lớn như Vinashin (8000 tỷ đồng), Công ty Tài chính dầu khí PVFC (1000 tỷ đồng), tập đoàn than và khoáng sản Việt Nam Vinacomin ( 1500 tỷ đồng), BIDV (3000 tỷ đồng), Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu (4170 tỷ đồng), Techcombank (1750 tỷ đồng)… Mặc dù trong năm 2008, thị trường tài chính chịu nhiều ảnh hưởng nặng nề từ khủng hoảng tài chính thế giới, nhưng thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn có nhiều bước phát triển đáng kể. Các doanh nghiệp đã phát hành trái phiếu như: Công ty cổ phần địa ốc Sài Gòn thương tín thực hiên 2 đợt phát hành với tổng giá trị là 850 tỷ đồng, Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu phát hành thành công 1350 tỷ đồng, công ty cổ phần Vincom phát hành 2000 tỷ đồng. Trong năm nay cũng có hai gương mặt mới gia nhập vào thị trường trái phiếu doanh nghiệp đó là Công ty cổ phần Du lịch và thương mại Vinpearl và công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai phát hành ra thị trường 1000 tỷ đồng trái phiếu cho mỗi công ty. Tiếp đà đó, năm 2009 trên thị trường có 39 giao dịch phát hành trái phiếu doanh nghiệp với tổng khối lượng đạt gần 30000 tỷ đồng. Đến năm 2010, có 45 giao dịch với tổng khối lượng vốn đạt 45.5000 tỷ đồng. Năm 2011, trái phiếu doanh nghiệp phát hành đạt 17.350 tỷ đồng, giảm đến 70% so với năm 2010. 91% lượng vốn này chảy vào các công ty BĐS ( 51%) và CTCK (40%), 9% còn lại là các DN sản xuất. Hoạt động trầm lắng của thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2011 là do Chính phủ áp dụng chính sách tài khóa và tiền tệ thắt chặt, tác động không nhỏ đến hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp, từ đó hạn chế khả năng phát hành trái phiếu. Hơn nữa, trong năm các quy định mới về phát hành trái phiếu cũng được ban hành, làm cho điều kiện phát hành trở nên nghiêm ngặt hơn, nhất là việc phát hành trái phiếu doanh nghiệp gần như chấm dứt sau khi NHNN quy định đầu tư trái phiếu doanh nghiệp được tính vào tổng mức dư nợ tín dụng từ 20/10/2011. Năm 2012, nhiều doanh nghiệp gặp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn ngân hàng do đó ngày càng có nhiều doanh nghiệp quan tâm tới việc huy động vốn bằng phát hành trái phiếu. Tổng khối lượng vốn huy động được đạt 16.144 tỷ đồng. Trên thị trường quốc tế. Trong năm, cũng có 4 doanh nghiệp xây dựng kế hoạch phát hành trái phiếu quốc tế. Cụ thể tập đoàn Masan đã phát hành thành công 100 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, kỳ hạn 4 năm, lãi suất 5%/năm, tăng 1%/năm sau mỗi năm. Tập đoàn Vingroup đã phát hành thành công 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi, kỳ hạn 5 năm, lãi suất 5%/năm. Năm 2013, tổng lượng trái phiếu doanh nghiệp phát hành đạt 37.600 tỷ đồng, một con số kỷ lục sau hơn hai năm ì ạch. Có 11 doanh nghiệp phát hành, trong đó 5 doanh nghiệp bất động sản, 2 doanh nghiệp sản xuất và 4 ngân hàng. Một vài doanh nghiệp đã phát hành hai đợt trong cùng một năm. Trái phiếu doanh nghiệp Bất động sản: Năm 2013, có 5 doanh nghiệp bất động sản phát hành trái phiếu gồm có: CTCP Tập đoàn phát triển hạ tầng và bất động sản Việt Nam (VIPD Group), Vingroup, CTCP Đầu tư trung tâm thương mại Vinh (Vicentra), CTCP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM và CTCP Hoàng Anh Gia Lai đã phát hành tổng cộng 16.600 tỷ đồng trái phiếu, với lãi suất trung bình 14-15%/năm. Đợt phát hành của VIPD Group là lớn nhất năm 2013, với khối lượng 7.600 tỷ đồng, gồm 3.800 tỷ đồng trái phiếu 2 năm và 3.800 tỷ đồng trái phiếu 3 năm, lượng tiền huy động được dùng để mua lại tòa nhà Vincom Center A. Trái phiếu của doanh nghiệp sản xuất Năm 2013, có 2 doanh nghiệp sản xuất là Vinacomin và Masan tham gia phát hành trái phiếu. Vinacomin là doanh nghiệp phát hành nhiều thứ hai trong năm và cũng là năm phát hành nhiều nhất từ trước đến nay của tổng công ty nhà nước này với tổng khối lượng 7.500 tỷ đồng. Điều đáng nói là mặc dù doanh thu sụt giảm và có nợ lớn, nhưng Vinacomin vẫn thu hút được một lượng lớn nhà đầu tư tham gia đợt phát hành. Đây cũng là một trong những đợt phát hành hiếm hoi có đông nhà đầu tư tham gia. Ngược lại, có đến 5 đợt phát hành của các doanh nghiệp khác trong năm lại chỉ có duy nhất một tổ chức mua toàn bộ trái phiếu của bên phát hành. Trái phiếu ngân hàng Có 4 tổ chức tín dụng phát hành trong năm 2013 gồm BIDV, VPBank, HDBank và MaritimeBank. Với đặc thù là tổ chức tín dụng, các ngân hàng này đều phát hành trái phiếu với lãi suất thấp từ 9,8% đến 10,5%/năm, mặc dù không có tài sản đảm bảo. Tuy nhiên lượng phát hành của nhóm này khá thấp, các ngân hàng này đã phát hành 3 đợt trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm, trị giá tổng cộng 4000 tỷ đồng, và 3 đợt phát hành kỳ hạn 10 năm để tăng vốn cấp hai, trị giá 6.650 tỷ đồng. Lượng trái phiếu phát hành trong năm 2013 của 11 doanh nghiệp đã vượt 31% so với tổng lượng phát hành năm 2012, ngoài ra còn có các đợt phát hành riêng lẻ chưa được thống kế hết. Dưới đây là bảng thống kê khối lượng phát hành trái phiếu của các doanh nghiệp trong năm 2013. Nguồn : Tự tổng hợp 2.2. Tỷ lệ phát hành trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam chưa cao so với trái phiếu chính phủ và các nước khác trên thế giới [...]... Tuy nhiên ở Việt Nam, cơ cấu thị trường trái phiếu vẫn do trái phiếu Chính phủ chiếm ưu thế với hơn 90% tổng lượng trái phiếu được phát hành Trái phiếu doanh nghiệp vẫn bị lép vế nhiều so với trái phiếu Chính phủ Những nguyên nhân khiến cho thị trường phát hành trái phiếu công ty chưa được quan tâm đúng mức là: - Do hiểu biết về công cụ trái phiếu của giới doanh nghiệp chưa cao nên họ chưa thấy hét lợi... các doanh nghiệp thấy không mặn mà gì với phát hành trái phiếu nữa Thị trường thứ cấp cho trái phiếu doanh nghiệp chưa thực sự phát triển Hiện nay trên sàn Hà Nộ chỉ có một trái phiếu doanh nghiệp được niêm yết Phần lớn trái phiếu phát hành không được đưa lên sàn niêm yết Từ đó làm cho tính thanh khoản của trái phiếu doanh nghiệp kém đi, khó hấp dẫn nhà đầu tư Nhà đầu tư vẫn chủ yếu là các doanh nghiệp. ..Hiện nay, sản phẩm trên thị trường trái phiếu được chia thành 2 loại đó là trái phiếu chính phủ (bao gồm cả trái phiếu được chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương) và trái phiếu doanh nghiệp Với vai trò là kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế, tỷ lệ giữa TPCP và TPDN thường không chênh lệch quá nhiều, nhất là tại các nước có thị trường tài chính phát triển Nhưng tại Việt... cho thấy tỷ lệ so với GDP của trái phiếu chính phủ trái phiếu doanh nghiệp và các tổ chức tín dụng phát hành ở một số nước Quốc gia Mỹ Nhật Trung quốc Hàn quốc Malaysia Trái phiếu chính phủ Năm Năm 2000 2010 41,3% 81,5% 76,4% 211,9% 9,3% 27,9% 21,4% 46,8% 30,2% 50,2% Trái phiếu doanh nghiệp Năm Năm 2000 2010 21,9% 20,8% 15,1% 14,3% 0,2% 6,1% 36,6% 30,5% 19,9% 25,5% Trái phiếu các TCTD Năm Năm 2000 2010... 6,2% 12,9% 12,8% 32,6% 12,3% 14,5% Nguồn: Số liệu trái phiếu của BIS và GDP của EIU Hình ảnh sau cho thấy tỷ lệ trái phiếu chính phủ so với trái phiếu doanh nghiệp phát hành của Việt Nam Có thể thấy ở nhiều nước phát triển trên thế giới và ngay cả nước trong khu vực Đông Nam Á là Malaysia, trái phiếu Chính phủ luôn chiếm một phần rất lớn, trái phiếu doanh nghiệp và TCTD cũng chiếm một tỷ lệ tương đương,... trường trái phiếu doanh nghiệp Xây dựng hệ thống pháp lý hiệu quả, phù hợp với thực tiễn, khuyến khích các doanh nghiệp phát hành trái phiếu Trong thời gian tới, cần khắc phục những hạn chế trong khung pháp lý, đơn giản hóa các tiêu chuẩn niêm yết để tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu Chính sách tín dụng của NHNN cũng tác động rất lớn tới việc lựa chọn phát hành trái phiếu. .. lãi: Trả lãi trước hàng năm Mệnh giá : 100.000đ một trái phiếu Việc mua lại trái phiếu của tổ chức phát hành: BIDV có quyền mua lại toàn bộ trái phiếu bằng mệnh giá vào ngày 31/7/2014 Lãi suất trái phiếu: Trái phiếu được hưởng 10,5%/ năm cho 5 năm đầu Trường hợp 31/7/2014 BIDV không thực hiện quyền mua lại trái phiếu, trong thời hạn còn lại, trái phiếu sẽ được hưởng mức lãi suất 11%/năm nhưng không... định, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp kinh doanh có hiệu quả bởi nếu doanh nghiệp không có tiềm lực kinh tế, hoạt động kinh doanh thua lỗ và không tạo dựng được lòng tin đối với giới đầu tư thì việc huy động vốn qua thị trường trái phiếu của doanh nghiệp vẫn sẽ gặp khó khăn, thị trường TPDN theo đó cũng sẽ không thể phát triển được 3 BIDV đã huy động vốn qua phát hành trái phiếu như thế nào? BIDV là... Đa dạng hóa các loại hình trái phiếu doanh nghiệp Xây dựng hệ thống giao dịch chuyên biệt cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp và phát triển thị trường phi tập trung OTC, phát triển các định chế tài chính trung gian, các nhà đầu tư chuyên nghiệp và các nhà tạo lập thị trường Để phát triển cơ sở nhà đầu tư, nhiệm vụ đầu tiên đối với Việt Nam là cần tăng cường tính chuyên nghiệp đối với các nhà đầu... Sau đây là báo cáo về một trong những đợt huy động vốn bằng phát hành trái phiếu trong những năm vừa qua của BIDV Ngày 21/8/2009 BIDV đã phát hành trái phiếu với tổng khối lượng là 1.362 tỷ VND với mục đích chính là bổ sung nguồn vốn tự có cấp II của doanh nghiệp Phương thức phát hành: phát hành riêng lẻ Hình thức phát hành: trái phiếu ghi sổ Thời hạn phát hành: 10 năm 1 ngày (31/7/2009 – 01/8/2019) . thị trường trái phiếu được chia thành 2 loại đó là trái phiếu chính phủ (bao gồm cả trái phiếu được chính phủ bảo lãnh và trái phiếu chính quyền địa phương) và trái phiếu doanh nghiệp. Với. so với GDP của trái phiếu chính phủ trái phiếu doanh nghiệp và các tổ chức tín dụng phát hành ở một số nước. Quốc gia Trái phiếu chính phủ Trái phiếu doanh nghiệp Trái phiếu các TCTD Năm. thị trường trái phiếu vẫn do trái phiếu Chính phủ chiếm ưu thế với hơn 90% tổng lượng trái phiếu được phát hành. Trái phiếu doanh nghiệp vẫn bị lép vế nhiều so với trái phiếu Chính phủ. Những