Định giá doanh nghiệp bằng phương pháp Tài sản và phương pháp Thị trường

1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA KINH TẾ BÀI THUYẾT TRÌNH THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẬP ĐOÀN TÔN HOA SEN THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP BẰNG PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN VÀ PHƯƠNG PHÁP THỊ TRƯỜNG GVHD: TS. Hay Sinh ThS. Huỳnh Kiều Tiên GV. Nguyễn Kim Đức Lớp VG01 K37 – Nhóm 01 Danh sách nhóm: 1. Huỳnh Quốc Nghi 2. Lê Thị Hoa 3. Bùi Thị Ly 4. Mai Quốc Trung 5. Nguyễn Quang Minh 6. Lê Thị Thu My 7. Nguyễn Phúc Đạt THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – 2014 2 1. Muc tiêu và phương pháp: Thẩm định giá trị doanh nghiệp của tập đoàn Tôn Hoa Sen ( HSG) bằng 2 phương pháp : • Phương pháp tài sản • Phương pháp thị trường So sánh kết quả 2 phương pháp và rút ra kết luận chung 2. Thẩm định giá trị bằng phương pháp tài sản 2.1. Ý tưởng : Là phương pháp ước tính giá trị của doanh nghiệp dựa trên giá trị thị trường của tổng tài sản của doanh nghiệp. 2.2. Cách tính : Giá trị thị trường của doanh nghiệp được tính toán dựa trên bảng cân đối tài sản của doanh nghiệp và giá trị của vốn chủ sở hữu được tính như sau: V E = V A – V D Trong đó: V E : Giá trị thị trường của vốn chủ sở hữu V A : Giá trị thị trường của toàn bộ tài sản V D : Giá trị thị trường của nợ 2.3. Tiến hành thẩm định: Dựa vào bảng thuyết mình và báo cáo thường niên của Tập đoàn Tôn Hoa Sen, ta có 1 số điều chỉnh như sau : STT Khoản mục Kết quả kiểm kê 1 Tiền gửi ngân hàng và tiền đang chuyển Trong quỹ tiền gửi ngân hàng của doanh nghiệp có 223,83 EURO được trình bày trong BCTC với tỷ giá 28.286 đồng/EURO, tỷ giá tại thời điểm TĐG trên thị trường là 29.116 đồng/EURO. 2 Hàng mua đang đi đường Phát hiện một lô hàng doanh nghiệp mua đang trên đường vận chuyển về doanh nghiệp theo hình thức giao hàng tại kho doanh nghiệp, chưa thuộc quyền sở hữu của doanh nghiệp có giá trị 78.986.850.125 3 Hàng hóa 15 căn hộ có được từ việc cấn trừ khoản phải thu khác khi thanh lý hợp đồng hợp tác đầu tư Dự án Chung cư cao tầng Phố Đông - Hoa Sen có giá 17.268.969.715 đồng. Sau khi tổ bất động sản định giá lại theo giá thị trường tại thời điểm thẩm định giá, 15 căn hộ có giá trị thị trường là 22.963.718.000 đồng 4 Tài sản cố đinh hữu hình - Tại ngày 30/09/2013 tài sản có nguyên giá 60.396.167.716 đồng đã khấu hao hết nhưng vẫn còn đang được sử dụng, được tổ thẩm định máy móc thiết bị thẩm định giá trị theo giá trị trường tại thời điểm thẩm định là 35.960.560 đồng. - Một TSCĐ dung để thế chấp khoản vay ngân hàng 3 có giá trị còn lại 1.183.999.995.907 đồng, được xác định lại giá theo giá thị trường tại thời điểm thẩm định giá là 1.219.553.184.521. 5 Tài sản cố định vô hình (phần mềm) Tài sản vô hình đã khấu hao hết nhưng vẫn còn đang được sử dụng, có giá thị trường 32.952.123 (kết quả thẩm định của tổ TĐG giá trị vô hình) 6 Phải trả người lao động Theo khảo sát thực tế tại doanh nghiệp, phát hiện trên thực tế doanh nghiệp nợ tiền lương nhân viên tổng giá trị 32.872.804.724 7 Nợ dài hạn khác Khoản nợ dài hạn 1.560.000 Euro tương đương 44.126.160.000 đồng, có giá trị thị trường tại thời điểm TĐG là 45.420.960.000 đồng. ( đối chiếu với file excel PPTS.xls kèm theo) Ta tính được giá trị doanh nghệp là : 7,073,489,926,259 tỷ đồng 3. Thẩm định giá trị bằng phương pháp thị trường 3.1. Ý tưởng : Sử dụng chỉ số P/E, P/S để ước tỉnh giá trị thị trường của DN Lựa chọn các công ty tương đồng để so sánh, sử dụng P/E bq và P/S bq 3.2. Cách tính GTDN(theo lợi nhuận) = P/E *lợi nhuận + giá trị nợ doanh nghiệp GTDN(theo doanh thu)= P/S *doanh thu + giá trị nợ doanh nghiệp 3.3. Tiêu chỉ lựa chọn • Khối lượng sản phẩm • Thị Phần • Lợi thế cạnh tranh • Hệ thống phân phối 4 Tên công ty CTCP Tập đoàn Hòa Phát CTCP Thép Pomina CTCP Thép Việt -Ý CTCP Thép Dana -Ý MCK HPG POM VIS DNY Sản xuất (tấn) 292.538 316.54 109.03 18.682 Bán hàng (bao gồm cả XK) (tấn) 297.492 292.879 112.272 15.676 Thị phần (%) 14,2 13,9 5,3 0.7 Sau khi dựa trên những tiêu chí trên, Nhóm quyết định lựa chọn 4 công ty : ◦ CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) ◦ CTCP Thép Pomina (POM) ◦ CTCP Thép Việt –Ý (VIS) ◦ CTCP Thép Dana -Ý (DNY  Thị phần của các công ty còn lại ( có những công ty có thị phần tương đối nhưng chưa niêm yết hoặc có những chỉ tiêu khác) không thích hợp để đưa vào so sánh 3.4. Tiến hành thẩm định Thép Hòa Phát - HPG Doanh thu thuần Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 4194847 4344895 3934269 4235523 18408117 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 4021991 4514528 4085721 4432313 17054553 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 4145948 4509422 4747507 4487251 17890128 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 3915888 3345842 2518103 2382528 12162361 Trung bình 4 năm: 16378789.75 5 Lợi nhuận ròng Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 507776 532148 480513 178146 1698583 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 309519 342827 200049 143079 995474 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 110824 474311 553165 414775 1553075 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 328711 348823 282744 233774 1194052 Trung bình 4 năm: 1360296 Số cổ phiếu: 419,052,533 Doanh thu trên mỗi cổ phần: 39,085 EPS: 3,246 giá cổ phiếu: 26,130 P/S: 0.67 P/E: 8.05 Thép Dana - Ý - DNY Doanh thu thuần Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 777037 806177 939135 440197 2980327 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 254177 226697 297419 376122 1154415 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 264436 196221 205683 289682 956022 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 6 175204 158867 124848 174262 633181 Trung bình 4 năm: 1430986.25 Lợi nhuận ròng Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 3840 680 10498 2763 17781 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 738 6732 2828 15444 25742 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 1931 14995 18634 37335 72895 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 19526 12812 19993 20455 72786 Trung bình 4 năm: 47301 Số cổ phiếu: 20,000,000 Doanh thu trên mỗi cổ phần: 71,549 EPS: 2,365 giá cổ phiếu: 8000 P/S: 0.11 P/E: 3.38  Loại do công ty này chiếm thị phần nhỏ, doanh thu và số cổ phiếu ít nên ít có ảnh hưởng đến ngành 7 Thép Pomina – POM Doanh thu thuần Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 2535442 2334623 2835504 3406423 10892501 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 3580131 2932746 2653356 3074040 12240273 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 3168181 2841722 2924718 3290193 12224814 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 3348101 2284040 2281434 1402266 9315841 Trung bình 4 năm: 16378789.75 Lợi nhuận ròng Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng -65142 -153541 -23275 22467 -219491 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng -28173 9740 23882 19415 24864 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 74793 140180 169446 76386 460805 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 90130 230516 251536 39223 611405 Trung bình 4 năm: 219395.75 Số cổ phiếu: 186,317,161 Doanh thu trên mỗi cổ phần: 59,943 EPS: 3,246 giá cổ phiếu: 12,680 8 P/S: 0.21 P/E: 10.77 9 Thép Việt Ý – VIS Doanh thu thuần Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 660394 993249 752714 1084567 3453170 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 767043 1092666 929283 929804 3718796 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 1016745 972388 995695 754764 3739592 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 867427 743843 718128 704392 3033790 Trung bình 4 năm: 3486337 Lợi nhuận ròng Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng -36065 4543 21201 -27433 -37754 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng -10946 11269 9334 9644 19301 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 11594 34864 53892 43442 143792 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 16549 28512 21992 52000 119053 Trung bình 4 năm: 61098 Số cổ phiếu: 49,220,262 Doanh thu trên mỗi cổ phần: 70,831 EPS: 1,241 giá cổ phiếu: 10,040 P/S: 0.14 P/E: 8.09 10 Tập đoàn Hoa Sen - HSG Doanh thu thuần Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 3261548 2601280 2694968 2283866 11458043 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 2751472 2528997 2523620 2320385 10124474 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 2388395 1860113 1860113 1597207 7705828 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng 1402799 1377662 1091211 836120 4707792 Trung bình 4 năm: 8499034.25 Lợi nhuận ròng Năm 2010 Quý 3/2010 Quý 2/2010 Quý 1/2010 Quý 4/2009 Tổng 185379 228162 124842 77998 616381 Năm 2011 Quý 3/2011 Quý 2/2011 Quý 1/2011 Quý 4/2010 Tổng 134639 54460 99076 34469 322644 Năm 2012 Quý 3/2012 Quý 2/2012 Quý 1/2012 Quý 4/2011 Tổng 65839 30983 29942 30032 156796 Năm 2013 Quý 3/2013 Quý 2/2013 Quý 1/2013 Quý 4/2012 Tổng -61730 58748 154098 182130 333246 Trung bình 4 năm: 357266.75 Số cổ phiếu: 96,931,578 Doanh thu trên mỗi cổ phần: 87,681 EPS: 3,686 giá cổ phiếu: 32,350 P/S: 0.37 [...]... 12 • • Ban lãnh đạo doanh nghiệp có năng lực và đội ngũ nhân viên giỏi Tài sản của doanh nghiệp không chỉ là tài sản hữu hình Mục lục 1.Muc tiêu và phương pháp: 2 2.Thẩm định giá trị bằng phương pháp tài sản 2 2.1 Ý tưởng 2 2.2 Cách tính 2 2.2 Tiên hành thẩm định 2 13 3.Thẩm định giá trị bằng phương pháp thi trường 3 3.1... đồng đã chỉnh sửa để đồng nhất về báo cáo tài chính của 5 công ty 4 Kết luận Qua 2 phương pháp, ta nhận thấy có sự khác nhau về giá trị doanh nghiệp tập đoàn Tôn Hoa Sen Và nhóm quyết định chọn phương pháp thị trường vì : • • PPTS khi định giá dựa vào giá trị trên sổ sách kế toán, chưa tính được giá trị tiềm năng như thương hiệu, sự phát triển tương lai của doanh nghiệp HSG đã xây dựng được 1 thương hiệu...11 P/E: 8.78 Thẩm định giá trị tập đoàn tôn Hoa Sen theo phương pháp thị trường Lợi nhuận dự kiến: 777000 Doanh thu dự kiến: 14000000 P/Sbq: 0.340606 P/Ebq: 8.97 Giá trị công ty theo P/Ebq= P/Ebq*lợi nhuận dự kiến +giá trị nợ của doanh nghiệp = 6,968,653.83 + 4850751.9 = 11,819,405.73 (triệu đồng) Giá trị công ty theo P/Ecty= P/Ecty*lợi nhuận dự kiến +giá trị nợ của doanh nghiệp = 6,819,742.67... 4850751.9 = 11,670,494.57 (triệu đồng) Giá trị công ty thep P/Sbq= P/Sbq *doanh thu thuần dự kiến + giá trị nợ của doanh nghiệp = 4768485.923 + 4850751.9 = 9619237.823 (triệu đồng) Giá trị công ty theo P/Scty= P/Scty *doanh thu thuần dự kiến + giá trị nợ của doanh nghiệp = 5,165,329.42 + 4850751.9 = 10,016,081.32 (triệu đồng) Lưu ý :  Do công ty HSG có báo cáo tài chính khác so với 1 số công ty khác... định 2 13 3.Thẩm định giá trị bằng phương pháp thi trường 3 3.1 Ý tưởng 3 3.2 Cách tính 3 3.3 Tiêu chí lựa chọn 3 3.4 Tiên hành thẩm định 4 5 Kết luận 11 . HSG) bằng 2 phương pháp : • Phương pháp tài sản • Phương pháp thị trường So sánh kết quả 2 phương pháp và rút ra kết luận chung 2. Thẩm định giá trị bằng phương pháp tài sản 2.1. Ý tưởng : Là phương. 1 TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM KHOA KINH TẾ BÀI THUYẾT TRÌNH THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP TẬP ĐOÀN TÔN HOA SEN THẨM ĐỊNH GIÁ TRỊ DOANH NGHIỆP BẰNG PHƯƠNG PHÁP TÀI SẢN VÀ PHƯƠNG PHÁP THỊ TRƯỜNG GVHD:. sản 2.1. Ý tưởng : Là phương pháp ước tính giá trị của doanh nghiệp dựa trên giá trị thị trường của tổng tài sản của doanh nghiệp. 2.2. Cách tính : Giá trị thị trường của doanh nghiệp được tính toán