Loi mo dau
Thị trường tiền tệ Việt Nam đã được hình thành và từng bước hoàn thiện gắn liền
với tiễn trình đổi mới và phát triển nền kinh tế đất nước Cho đến nay, mặc dù thị trường tiền tệ Việt Nam chưa thực sự phát triển, nhưng nó đã đóng vai trò quan trọng trong việc điều tiết cung cầu về nguồn vốn ngắn hạn nhằm hỗ trợ cho các hoạt động sản xuất, kinh doanh, dịch vụ, đời sống của các chủ thể trong nền kinh tế Đặc biệt, thị trường đã thực hiện chức năng cân đối, điều hòa nguồn vn giữa các ngân hàng, góp phần hỗ trợ cho các ngân hàng đảm bảo khả năng thanh toán, hoạt động an toàn và hiệu quả Thông qua các hoạt động trên thị trường tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã thực hiện
điều tiết tiền tệ nhằm thực thi chính sách tiền tệ quốc gia Có thể khẳng định rằng, thị
trường tiền tệ Việt Nam đã góp phần nhất định trong quá trình phát triển kinh tế đất nước, nhất là quá trình chuyền đổi sang kinh tế thị trường theo định hướng xã hội chủ nghĩa và từng bước hội nhập kinh tế quốc tế Phần trình bày sau đây sẽ làm rõ một số những điểm sau về thị trường tiền té:
1 Sự hình thành và ra đời của thị trường tiền tệ Việt Nam
2 Hàng hoá trên thị trường tiền tệ 3 Chủ thể tham gia thị trường
4 Các giao dịch trên thị trường
5 Một số hạn chế của thị trường và nguyên nhân
Trang 2Phan 1:
Một số nét khái quát về quá trình hình thành va phát triển của thị trường tiền tệ Việt Nam
Mặc dù đến nay quy mô của thị trường tiền tệ Việt Nam còn rất khiêm tốn, nhưng các bộ phận cấu thành của thị trường đã hình thành ở một mức độ nhất định Đó chính là thị trường nội tệ và ngoại tệ liên ngân hàng, thị trường đầu thầu tin phiếu Kho bạc, các hoạt động nghiệp vụ tiền tệ của NHNN như nghiệp vụ cho vay của NHNN dưới các hình thức cho vay cầm có, chiết khẩu giấy tờ có giá, hoạt động nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ .Thành viên tham gia thị trường, hàng hóa giao dịch trên thị trường cũng như doanh sỐ hoạt động của các nghiệp vụ thị trường tiền té déu được từng bước mở rộng; hoạt động của thị trường đã từng bước được hiện đại hoá, đáp ứng được yêu
cầu hội nhập
1.1 Thị trường nội tệ liên ngân hàng được hình thành từ năm 1993 dưới hình thức ban đầu là một thị trường tập trung, có tổ chức qua NHNN Tuy nhiên, từ năm 1997, hoạt động của thị trường diễn ra theo hình thức các ngân hàng trực tiếp vay mượn lẫn nhau không thực hiện thông qua NHNN Nhìn chung, các ngân hàng thường có quan hệ với nhau đã dựa trên mức độ tín nhiệm để thỏa thuận phương thức giao dịch, thời hạn, lãi suất cũng như các điều kiện đâm bảo tiền vay Đến nay, phần lớn các giao dịch liên ngân
hàng được thực hiện dưới các hình thức tín chấp, bảo đảm bằng số dư tiền gửi đối ứng tại
Trang 31.2 Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng: Từ khi chính thức hình thành năm 1994 đến nay, thị trường đã có những chuyển động đáng kể, đóng vai trò quan trọng trong việc kết nỗi cung cầu ngoại tệ cho các ngân hàng Thông qua thị trường, NHNN đã theo dõi được các giao địch về ngoại tệ trong hệ thống ngân hàng, nắm bắt điễn biến cung cầu và tham gia thị trường với vai trò người mua bán cuối cùng NHNN thực hiện can thiệp thị trường khi cần thiết nhằm thực hiện mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ Từ năm 1999 đến nay, bên cạnh việc điều hành linh hoạt tỷ giá, việc NHNN thực hiện các biện pháp can thiệp kịp thời trên thị trường đã hỗ trợ cho các ngân hàng cân đối ngoại tệ và đặc biệt là góp phần ồn định tỷ giá, tăng dự trữ ngoại hối của Nhà nước
1.3 Thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc, có thể khẳng định rằng, từ năm 1995, việc đấu thầu tín phiếu Kho bạc qua NHNN đã mở ra một kênh huy động vốn với chi phí thấp cho Ngân sách Nhà nước Doanh số và tỷ trọng tín phiếu Kho bạc phát hành dưới hình thức đấu thầu qua NHNN trong tổng doanh số huy động vốn của Kho bạc Nhà nước ngày càng tăng qua các năm Điều này phù hợp với xu thế phát triển thị trường và thông lệ quốc tế Bên cạnh đó, thị trường đấu thầu tín phiếu Kho bạc đã trở thành nguồn cung cấp hàng hóa chủ yếu cho các giao địch nghiệp vụ tiền tệ giữa NHNN với các ngân hàng thương mại (NHTM) nhất là nghiệp vụ thị trường mở để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia Kỳ hạn tín phiếu Kho bạc đến nay đã đa dạng hơn trước, gồm 364 ngày, 273
ngày và 182 ngày Bên cạnh các NHTM Nhà nước, các NHTM cô phần, ngân hàng liên
doanh và chi nhánh ngân hàng nước ngoài cũng đã từng bước trở thành thành viên tham gia thị trường
Trang 4manh mé trong viéc diéu tiét tién té gian tiép theo cac nguyén tac thi trường Từ năm 2000 đến nay, nghiệp vụ thị trường mở đã được từng bước hoàn thiện và chú trọng sử dụng đề trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu của NHNN Tổng doanh số giao dịch nghiệp vụ thị trường mở theo cả 2 chiều mua và bán tăng mạnh qua các năm; kỳ hạn giao dịch cũng được đa dạng hóa từ 7-182 ngày; khối lượng giao dịch qua từng phiên, định kỳ giao dịch cũng ngày càng tăng thêm Việc điều hành nghiệp vụ thị trường mở ngày càng mang tính thị trường hơn, qua đó tăng cường khả năng điều tiết của công cụ này đến vốn khả dụng của các tổ chức tín dụng và các điều kiện trên thị trường tiền tệ
Bên cạnh nghiệp vụ thị trường mở, nghiệp vụ tái cấp vốn của NHNN cũng được từng bước đổi mới, hoàn thiện theo hướng nâng cao hiệu quả điều tiết tiền tệ gián tiếp của
NHNN Đến nay tái cấp vốn của NHNN cho các NHTM chủ yếu được thực hiện đưới các hình thức chiết khấu, tái chiết khấu, cho vay có đảm bảo bằng cầm có giấy tờ có giá Các
hình thức cho vay theo chỉ định của Chính phủ trước đây (từng chiếm tỷ trọng lớn trong cho vay tái cấp vốn) đã giảm mạnh qua các năm Thủ tục, quy trình xử lý đề nghị vay tái cấp vốn từng bước được tỉnh giản, tạo thuận lợi cho các ngân hàng Cơ chế tái cấp vốn được áp đụng bình đẳng cho tất cả các ngân hàng, không phân biệt loại hình sở hữu Đặc
biệt từ năm 2003, thực hiện Luật sửa đổi một số Điều Luật Ngân hàng Nhà nước, NHNN
đã cho phép cả các giấy tờ có giá dài hạn như các loại trái phiếu Chính phủ được sử dụng trong các giao địch giữa NHNN và các ngân hàng Điều này làm tăng đáng kê khối lượng giấy tờ có giá được giao dịch với NHNN, mở rộng khả năng tiếp cận của các ngân hàng đối với các kênh hỗ trợ vốn của NHNN, tạo điều kiện nâng cao khả năng điều tiết của
NHNN đối với thị trường tiền tệ Đến nay, bên cạnh các NHTM Nhà nước, khá nhiều
NHTM cổ phần, ngân hàng liên doanh và chỉ nhánh ngân hàng nước ngoài đã tiếp cận
Trang 5Lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu ngày càng được điều hành linh hoạt, phù hợp với mục tiêu CSTT trong từng thời kỳ Từ năm 2003, lãi suất tái cấp vốn và lãi suất chiết khấu được điều chỉnh dần để hình thành khung lãi suất định hướng lãi suất thị trường Cùng với việc điều chỉnh lãi suất chiết khấu đề trở thành lãi suất sàn, NHNN đã thực hiện
phân bố hạn mức chiết khấu cho các ngân hàng Qua đó, nghiệp vụ chiết khấu được điều hành như một kênh hỗ trợ vốn thường xuyên với giá rẻ từ NHNN Trong khi đó, nghiệp vụ cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá áp dụng lãi suất tái cấp vốn là mức lãi suất trần để NHNN từng bước thực hiện vai trò là người cho vay cuối cùng thị trường
tiền tệ
Trang 6Phan 2:
Hàng hoá trên thị trường tiền tệ
2.1 Tin phiéu kho bac ( Treasury Bill — TB)
Tín phiếu kho bạc là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn dưới một năm do Bộ Tài chính phát hành để bù đắp thiếu hụt tạm thời của ngân sách Nhà nước và là một công cụ
quan trọng đê Ngân hàng Nhà nước điều hành chính sách tiền tệ
Bộ Tài chính căn cứ vào kế hoạch và tình hình thu chỉ Ngân sách Nhà nước hàng năm,
dự kiến khối lượng tín phiếu mới phát hành, thời điểm phát hành, kỳ hạn của tín phiếu,
mức lãi suất chỉ đạo (lãi suất tối đa) của tín phiếu, trao đổi thống nhất với Ngân hàng Nhà nước trước khi tổ chức phát hành tín phiếu kho bạc qua Ngân hàng Nhà nước Tín phiếu kho bạc phát hành qua Ngân hàng Nhà nước được thực hiện dưới hình thức đấu thầu
Đặc điểm :
1 Thu và thanh toán bằng đồng Việt Nam
2 Có mệnh giá tối thiêu là 1.000.000 đồng
3 Có các loại kỳ hạn: I tháng, 3 tháng, 6 tháng va 9 tháng
4_ Tín phiếu kho bạc là loại tín phiếu chiết khấu: Tín phiếu được bán thấp hơn mệnh giá và thanh toán theo mệnh giá khi đến hạn
5 Tín phiếu được phát hành dưới hình thức ghi số và chứng chỉ tín phiếu
Trang 7Phương thức phát hành : Đấu thầu qua NHNN
Trái phiếu, tín phiếu kho bạc là khoản dự trữ các loại chuẩn tiền để đảm bảo an toàn cho hệ thống ngân hàng thương mại Ở góc độ huy động vốn cho ngân sách Nhà nước
(NSNN) việc cho đấu thầu tín phiếu, trái phiếu là rất có lợi cho NSNN Trước mắt nó chỉ phải trả lãi suất 5,8% đến 6,1% so với lãi suất bán cho người dân tới 8,2%/năm Thực tế
có thể thấp hơn, chỉ khoảng 2%/nam, vi tranh cho các ngân hàng thương mại phải dự trữ quỹ tiền mặt không sinh lời quá cao Mặt khác đấy cũng là huy động vốn trong dân chúng và cả trong đoanh nghiệp vì tiền mua trái phiếu qua đấu thầu lấy từ tiền gửi chưa đem ra cho vay hết của ngân hàng thương mại
Việc phát hành trái phiếu, tín phiếu kho bạc còn là một kênh ngân sách có thê huy
động vốn Ngân hàng Nhà nước với lãi suất ha chỉ khoảng 1%/năm bằng việc phát hành trực tiếp cho Ngân hàng Trung ương mua với số lượng có thể lên tới hàng chục ngàn tỷ đồng trong 1 năm Điều 21 Nghiệp vụ Thị trường mở trong Luật Ngân hàng Nhà nước sửa đôi đã ghi rất rõ: “Ngân hàng Nhà nước thực hiện nghiệp vụ thị trường mở thông qua việc mua bán ngắn hạn tín phiếu kho bạc và các loại giấy tờ có giá khác trên thị trường tiên tệ”
Tín phiếu kho bạc Mỹ :
Trang 8Theo nhận định của giới chuyên môn, việc các nhà đầu tu 6 at thao chay sang thi
trường trái phiếu Chính phủ Mỹ là một dấu hiệu đáng buồn nữa về sức khỏe kinh tế thế
giới Điều này cho thấy họ đã mất hết niềm tin vào thị trường cô phiếu, trái phiếu đoanh nghiệp, bất động sản Thứ mà các nhà đầu tư muốn lúc này chỉ là sự an toàn - điều mà trái phiếu kho bạc Mỹ có thừa - chứ không phải là lợi nhuận nữa Sự thận trọng thái quá này phản ánh những lo ngại cho rằng kinh tế toàn cầu có thể sẽ suy thoái sâu trong năm tới
Mặt khác, giới quan sát cũng cho rằng, chính phủ các nước trên thế giới đang đây mạnh mua vào trái phiếu kho bạc Mỹ cũng là để phòng ngừa sự mắt giá của đồng nội tệ Hai quốc gia nắm giữ nhiều trái phiếu kho bạc Mỹ nhất trên thế giới hiện nay là Trung
Quốc và Nhật Bản Theo công bố của Bộ Tài chính Mỹ, đến cuối tháng 9 năm 2008, Trung quốc mua trái phiếu kho bạc Mỹ trị giá lên tới 585 tỷ USD, đến ngày 17 tháng 2 năm 2009 con số này đã trên 700 tỷ USD, Trung quốc là nước sở hữu nhiều nhất trái phiếu kho bạc
Mỹ Nhiều chuyên gia cho rằng năm 2007, Trung quốc đã sử dụng 66% tổng số xuất siêu thương mại (160 tỷ USD ) để mua trái phiếu kho bạc Mỹ, cho đù Trung quốc mua trái
phiếu kho bạc Mỹ cũng không thể coi là biếu tiền cho Mỹ, bởi vì mua trái phiếu kho bạc Mỹ là có lãi, đối với Trung Quốc việc quản lý ngoại hối dự trữ phải theo 3 nguyên tắc, an
toàn, thanh khoản và sinh lời, trong đó nguyên tắc an toàn đặt lên hàng đầu Rõ ràng, trong thời kỳ khó khăn hiện nay, những điều lạ thường lại là những gì mà giới đầu tư chấp nhận Trong bối cảnh nợ Chính phủ và thâm hụt ngân sách của Mỹ tăng vọt do hàng loạt các kế
hoạch giải cứu, các quỹ đầu tư, chính phủ các nước và các nhà đầu tư nhỏ lẻ lại cảm thấy
yên tâm hơn khi bỏ tiền mua nợ của Chính phủ Mỹ, thay vì các kênh đầu tư rủi ro nhưng có khả năng đem lại lợi nhuận cao hơn như cô phiếu hay trái phiếu doanh nghiệp
2.2 Chứng chí tiền sứi (certificate of deposit — CD):
Trang 9
Dic diém :
1 CD thường không bán lại cho người khác được nên người sở hữu phải chờ đáo hạn mới lĩnh được tiền ra khỏi ngân hang
2 Lãi suất của CD do ngân hang phát hành ấn định tuy nhiên phần lớn được quyết định bởi ảnh hưởng của thị trường, có tính đến mức lãi suất ngắn hạn tổng quát cũng như uy tín cảu ngân hang phát hành
3 CD đựơc trả lãi sau theo kỳ hạn
Một số đợt phát hành CD gần đây
Mới đây 1/2009, Vietcombank đã phát hành chứng chỉ tiền gửi với lãi suát ưu đãi, mệnh giá tối thiểu là I triệu đồng.Người mua sẽ nhận được mức lãi suất bậc thang từ 7,42-7,45%/năm đối với kỳ hạn 3 tháng và 7,62-7,76%/năm đối với kỳ hạn sáu tháng Người mua cũng có thể cầm có chứng chỉ tiền gửi để vay vốn
Thực hiện chủ trương kích cầu qua đầu tư của Chính Phủ, được sự chấp thuận của
NHNN qại quyết định số 440/QĐÐ-NHNN ngày 02/3/2009, từ ngày 05/03/2009 đến hết
ngày 04/05/2009, Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) phát hành “Chứng
chi dai hạn đợt I/⁄2009” bằng VNĐ và USD trên toàn hệ thống Mệnh giá và lãi suất:
- Đối với khách hàng cá nhân: Tối thiểu 1 triệu đồng hoặc 100 USD - — Đối với khách hàng tổ chức: Tối thiểu 50 triệu đồng hoặc 5.000 USD
Lãi được được trả 1 lần khi đến hạn thanh toán
- Đối với kỳ hạn I năm, lãi suất có định trong suốt thời gian gửi tiền Đối với kỳ hạn 2, 3, 5 năm, lãi suất được điều chỉnh định kỳ 1 năm/1 lần
Trang 101 nam 8,20 3,50 - 3,50 2 nam 8,50 3,60 8,50 3,60 3 năm 8,55 3,80 8,55 3,80 5 năm 8,60 3,85 - -
- Lãi suất các năm tiếp theo của CCTG: được công bố vào ngày 05/03 hàng năm
và bằng lãi suất tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng trả lãi cuối kỳ bình quân tại Sở giao dịch của 4
NHTM (BIDV, VBARD, Vietinbank, VCB) tại thời điểm 25/02 cộng (+) biên độ theo các mức cụ thê như sau:
2 năm 0,2%/năm 0,1%/nam 0,2%/nam 0,1%/năm
3 năm 0,3%/năm 0,2%/năm 0,3%/năm 0,2%/năm
5 năm 0,4%/nam 0,3%/năm - -
- Thời điểm thay đổi lãi suất hàng năm sẽ có hiệu lực ngay đối với CCTG của các
nhà đầu tư có thời gian nắm giữ chưa tròn 01 năm (01 kỳ tính lãi) 2.3 Thong phiéu (Commercial Paper — CP)
Trang 11Dic diém :
1 Công ty hoặc doanh nghiệp được phát hành một số lượng CP trong giới hạn tài sản ròng của họ Trong trường hợp khi đáo hạn mà công ty không trả được tiền cho người mua CP và để thu hồi CP về, ngân hành thương mại sẽ căn cứ theo luật thực hiện trả tiền
cho dân bằng cách mua lại CP đồng thời phát mãi tài sản để thu nợ
2 CP duoc mua bán dễ dàng trên thị trường trước khi đáo hạn
3_ Thời hạn thanh toán thương phiếu do người bán hàng hóa, người cung ứng dịch vụ thương mại và người mua hàng hóa, người nhận dịch vụ thương mại thoả thuận xác định và ghi trên thương phiếu, nhưng không quá 180 ngày đối với các thương phiếu sử dụng trong hoạt động thương mại trong nước và không quá 364 ngày đối với thương phiếu sử dụng trong hoạt động xuất khâu, nhập khẩu của doanh nghiệp Việt Nam với thương nhân nước ngoài, trừ thương phiếu được ký phát dé thanh toán ngay khi xuất trình Trường hợp vượt quá thời hạn trên phải được Ngân hàng Nhà nước Việt Nam chấp thuận bằng văn bản
4 Lãi suất của CP thường cao hơn lãi suất cảu CD có kỳ hạn tương đương nhưng mức
độ rủi ro đối với CP cao hơn CD
5 Cp được bán trên cơ sở khấu trừ lãi và khối lượng Cp được phát hành bởi các nhà
giao địch sẽ được công bó tho địng kỳ 6 Thị trường thứ cấp của CP rất hẹp
Thương phiếu ra đời trên cơ sở quan hệ mua bán chịu giữa các chủ thé trong nén
kinh tế Trong quá trình phát triển, CP dần dần biến đổi tính chất, từ một giấy chứng nhận
nợ thông thường đã trở thành một công cụ lưu thông tín dụng có thể thực hiện được chức năng phương tiện lưu thông và phương tiện thanh toán thay thế cho tiền mặt trong nền
Trang 12Một số lợi ích kinh tế chủ yếu của CP:
Thứ nhất, nhờ vào tính chất lưu thông, CP đã trở thành một công cụ lưu thông tín
dụng thay thế tiền mặt, tiết kiệm tiền mặt và góp phần ồn định tiền tệ,
Thứ hai, nó còn là một cơ sở pháp lý trong quan hệ mua bán chịu, bảo vệ quyền lợi của các chủ thể trong tín dụng thương mại, loại bỏ được tình trạng nợ nần dây dưa giữa các doanh nghiệp
Thứ ba, CP là loại tài sản đảm bảo chắc chắn khi ngân hàng nhận chiết khấu hay nhận
cho vay cam có Hơn thế nữa, tài sản đảm bảo này lại có tính thanh khoản cao vì ngân
hàng có thể mang đi tái chiết khấu hoặc tái cầm có tại NHNN để khôi phục nguồn vốn
của mình
Thứ tư, CPbổ sung hàng hoá cho thị trường mở, tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương thực hiện tốt công tác điều hoà khối tiền trong lưu thông
Thứ năm, trong trường hợp người đi vay vốn ngân hàng nhận nợ bằng lệnh phiếu, khi cần thiết, ngân hàng có thể bán khoản nợ này để thu nợ trước hạn bằng cách chuyển nhượng lệnh phiếu cho ngân hàng khác Đây là một giải pháp chứng khoán hoá các khoản cho vay của ngân hàng
Thứ sáu, thông qua nghiệp vụ bảo lãnh và thu hộ CP, sẽ giúp ngân hàng tăng thu nhập nhưng không tăng rủi ro trong hoạt động kinh doanh của mình
Nhược điểm của thương phiếu:
Thứ nhất, do tính trừu tượng của CP, sẽ dẫn đến tình trạng hai doanh nghiệp thông đồng nhau lập ra CP khống ( thương phiếu không phát sinh từ quan hệ mua bán chịu) để mang đến ngân hàng xin chiết khẩu hoặc cầm cố Chính điều này đã làm cho cơ sở đảm bảo của CP là tín dụng hàng hố khơng thể tồn tại, số tiền cho vay được ngân hàng phát ra không có cơ sở đảm bảo
Trang 13qui mô (khối lượng) và thời gian mua bán chịu hàng hoá trong trường hợp nhu cầu mua chịu quá lớn và thời gian quá lâu
Thứ ba, quan hệ mua bán chịu này chỉ có thể phát sinh giữa những doanh nghiệp tin nhiệm, có giao dịch thường xuyên với nhau
Tuy vậy, do tín dụng thương mại tồn tại song song với tín dụng ngân hàng nên những khiếm khuyết nêu trên của tín dụng thương mại và của sự vận dụng CP sẽ giảm đến mức xem như không đáng kể
° 2.4 Hop dong mua lai (repo):
Repo là nghiệp vu phái sinh từ các nghiệp vụ cho vay có đảm bảo (hay nghiệp vụ cho vay cầm có giấy tờ có giá, cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán) và được sử dụng khá phổ biến hiện nay trên thị trường tài chính các nước Ở Việt Nam nghiệp vụ này cũng
đã bắt đầu xuất hiện
Bản chất:
Hợp đồng mua lại (Repo) và mua lại đảo ngược (Reverse repo) bản chất là giao dịch đi vay và cho vay có kỳ hạn và được sử dụng khá phổ biến trên thị trường tiền tệ Các
thành viên sở hữu chứng khoán ở thời điểm nhất định có thể thiếu tiền để đáp ứng nhu cầu
Trang 14Đặc điểm:
Hợp đồng Repo thể hiện một khoản vay có bảo đảm Khoản lãi trả cho người cho vay chính là phần chênh lệch giữa giá bán ban đầu thấp hơn giá mua lại chứng khoán đó Giá trị thực tế của khoản vay thường thấp hơn giá trị thị trường của chứng khoán làm tài sản cầm cô
Hợp đồng Repo cũng thể hiện giao dịch mua và bán hắn do trong hợp đồng có sự chuyền giao quyền sở hữu tài sản cầm có Người mua trong giao dịch Repo có quyền kinh doanh chứng khoán đã mua trong suốt thời hạn của hợp đồng Repo thể hiện sự chuyên giao quyền sở hữu
Khi sử dụng hợp đồng mua lại người đi vay có quyền thay thé tài sản cầm cô nhưng
phải đâm bảo thực hiện các điều khoản gắn liền với thị trường
Kỳ hạn hợp đồng ngắn và được điều chỉnh để đáp ứng một cách chính xác các nhu cầu đầu tư đa dạng Các kỳ hạn chuẩn, phổ biến của hợp đồng Repo là qua đêm, vài ngày hoặc 1, 2 hay 3 tuần hoặc 1, 2, 3 hoặc 6 tháng
Các hợp đồng duy trì liên tục giống với một loạt các hợp đồng Repo qua đêm theo đó lãi suất và giá trị khoản vốn đầu tư được xem xét lại hàng ngày đề điều chỉnh cho phù hợp với thực trạng của thị trường
Khoản lợi nhuận từ giao dịch Repo là do 2 bên thương lượng và hình thành không phụ thuộc vào lãi coupon hay lãi của chứng khoán cầm có Lãi suất Repo bị chỉ phối bởi thực trạng của toàn cảnh thị trường tiền tệ, giá cạnh tranh của các khoản vốn tương đương trên các thị trường liên quan và mức độ sẵn sàng của giấy tờ có giá đủ điều kiện làm tài sản cầm cô
Trang 15Tinh hinh sir dung repo 6 Mj:
Trên thị trường tiền tệ Mỹ thường xuyên sử dụng mua lại qua dém (repos) cac tai san tài chính dé tạm thời sinh ra tiền mới, hoặc "repo ngược” để "xóa" bớt tiền tệ Theo cách khác, FED có thể tạo ra tiền ồn định bằng việc mua ngay các chứng khoán Trên thực tế hiếm khi FED lại xóa vĩnh viễn một lượng tiền bằng cách bán ngay một lượng chứng khoán đáng kể Các thương vụ thị trường này được thực hiện trong nhóm gồm khoảng 22 ngân hàng và những nhà buôn tài chính lớn gọi là "nhà giao dịch sơ cấp"
Trang 16Phan 3:
Chu thé tham gia thị trường
3.1 Ngan hang nhà nước:
Là một bộ phận của thị trường tài chính, thị trường tiền tệ được chuyên môn hoá đối với các nguồn tài chính được được trao quyền sử dụng ngắn hạn Tuy nhiên quyền sử dụng các nguồn tài chính được trao cho chủ thể khác sử dụng trong thời hạn bao lâu được gọi là ngắn thì còn phụ thuộc vào mỗi nước Nhưng thông thường trên thị trường tiền tệ người ta chuyên giao quyền sử dụng nguồn tài chính có thời hạn từ một ngày đến một năm Chính vì tính chất ngắn hạn đó nên thị trường tiền tệ cung ứng các nguồn tài chính có khả năng thanh toán cao và những người tham dự ít bị rủi ro Tham gia vào thị trường
tiền tệ gồm có rất nhiều chủ thể với những mục đích khác nhau: Chủ thể phát hành, chủ
thé dau tư, chủ thể kiểm soát hoạt động của thị trường Trong đó Ngân hàng trung ương là chủ thê quan trọng trên thị trường tiền tệ; Ngân hàng trung ương có nhiệm vụ cung cấp cho hệ thống ngân hàng khả năng thanh toán cần thiết để đáp ứng nhu cầu cho nền kinh tế, tương ứng với mục tiêu của chính sách tiền tệ Ngân hàng trung ương giám sát hoạt động của các ngân hàng, điều hành vĩ mô thị trường tiền tệ thông qua các công cụ chủ
yếu là nghiệp vụ thị trường mở, chính sách chiết khấu, tỉ lệ dự trữ bắt buộc, kiểm soát
hạn mức tín dụng, quản lí lãi suất của các ngân hàng thương mại làm cho chính sách tiền tệ luôn được thực hiện theo đúng mục tiêu của nó
e_ Vai trò điều tiết thị trường tiền tệ của ngân hàng nhà nước Việt Nam:
Hệ thống ngân hàng Nhà nước Việt Nam mà tiền thân là ngân hàng Quốc gia Việt
Trang 17hàng chuyên doanh và ngân hàng Nhà Nước Từ đó đến nay Ngân hàng Nhà nước Việt Nam hoạt động dưới sự điều hành của ban lãnh đạo NHNN gồm: Thống đốc và phó thống
đốc Thống đốc NHNN là thành viên của chính phủ chịu trách nhiệm trước chính phủ về
các vấn đề tiền tệ và hoạt động của ngân hàng của quốc gia Hiện nay, ông Nguyễn Văn Giàu đang giữ chức Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam NHNN có trụ sở đặt tại Hà Nội và chi nhánh tại các tỉnh trong cả nước Với vai trò một ngân hàng trung ương,
NHNN Việt Nam thông qua các hoạt động trên thị trường tiền tệ đã thực hiện điều tiết
nhằm thực thi chính sách tiền tệ quốc gia
Ngân hàng nhà nước thực hiên điều tiết thị trường qua những công cụ sau: » Nghiệp vụ thị trường mở
Có 2 lọai: loại được phép mua bán chứng khóan vào những thời điểm nhất định sau khi nghiệp vụ được tiễn hành và lọai không được phép mua bán lại
Khi ngân hàng trung ương đem chứng khóan ra thị trường mở để bán nó thu tiền hay séc về, cho nên lượng chứng khoán tăng lên, chứng khoán trở nên thừa và giá của nó sẽ giảm xuống, lãi suất của nó sẽ tăng lên Lãi suất chứng khoán tăng lên buộc các ngân hàng
phải tăng lãi suất để tránh tình trạng người dân rút tiền ra khỏi ngân hàng để đầu tư vào
chứng khoán Và ngược lại khi ngân hàng trung ương ra thị trường mở để mua chứng khốn
« _ Lãi suất cho vay chiết khấu
Trang 18Lãi suất cho vay chiết khấu có cả hai tác dụng: trực tiếp và gián tiếp Tác động gián tiếp là nó làm tăng, giảm lãi suất cho vay của ngân hàng trung gian và do đó tác động đến cung ứng tiền và tín dụng Tác động trực tiếp là nó làm tăng hay giảm dự trữ của ngân hàng trung gian và đo đó tác động đến lượng cho vay tiêu dùng và đầu tư trong kinh tế
Sự thay đổi lãi suất tái chiết khấu được coi như dấu hiệu của định hướng chính sách tiền tệ của Ngân hàng nhà nước Các tuyên bố về chiếu hướng biến động lãi suất chiết khấu có tác dụng hướng dẫn hành vi của thị trường theo định hướng chính sách tiền tệ Tuy nhiên hiệu ứng thông báo chỉ có ý nghĩa khi lãi suất tái chiết khấu phù hợp với lãi suất thị trường
- - Dự trữ bắt buộc
Sự thay đổi trong tỉ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng đến mức cung vốn NHTW trên thị trường liên ngân hàng Trong điều kiện nhu cầu vốn khả dụng không đổi, sự giảm sút này làm tăng lãi suất liên ngân hàng, từ đó gây ảnh hưởng đến các mức lãi suất dài hạn
* _ Chính sách tiền mặt
Ngòai việc có thê thay đổi cơ số tiền thông qua nghiệp vụ thị trường mở và cho vay chiết khấu ngân hàng trung ương có thê có những cách khác như:
Khi ngân hàng tung tiền mặt ra mua ngọai tệ trên thị trưởng ngọai tệ, tức khắc nó làm tăng giá trị của đồng ngọai tệ (ngọai tệ trong lưu thông ít đi, lượng tiền nội tệ thì tăng thêm), nâng tỉ giá lên cao Cung ứng tiền nội tệ tổng thê lập tức bành trướng sau đó và ngược lại khi bán ngọai tệ
Trang 19Định hướng điều hành thị trường tiên tệ của NHNN Việt Nam trong thời gian tới: Bước sang năm 2009, cuộc khủng hoảng tài chính thế giới tiếp tục có những tác động
bat lợi và nền kinh tế thế giới chưa thể nhanh chóng phục hồi Diễn biến này sẽ tiếp tục tác
động bắt lợi đến nền kinh tế trong nước và hoạt động ngân hàng của nước ta Đề thực hiện được các mục tiêu Chính phủ đề ra, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) xác định phương hướng hoạt động nghiệp vụ thị trường tiền tệ (NVTTTT) năm 2009 như sau:
Về phía NHNN:
Tiếp tục triển khai hiệu quả, linh hoạt các NVTTTT mà trọng tâm là nghiệp vụ thị trường mở (NVTTM) theo tín hiệu thị trường, đảm bảo đáp ứng nhu cầu thanh khoản cho các tổ chức tín dụng (TCTD) và an toàn hệ thống ngân hàng Cụ thể:
- Tiếp tục điều hành linh hoạt NVTTM để ồn định lãi suất phù hợp với diễn biến thực tế trên thị trường và điều tiết vốn khả đụng của các TCTD ở mức hợp lý Sử dụng linh hoạt
các phương thức đấu thầu khối lượng, lãi suất với các kỳ hạn phù hợp
- Tăng cường tính hiệu quả của thị trường liên ngân hàng (TTLNH) thông qua việc
nghiên cứu triển khai nghiệp vụ môi giới tiền tệ liên ngân hàng của NHNN để kênh giao
dịch tiền tệ đa chiều này phát huy tác dụng tốt hơn trong hệ thống giao dịch thị trường tiền tệ Hiện nay, TTLNH ở Việt Nam van con thu công, cung cầu chưa thực sự gặp nhau
- Bồ sung giấy tờ có giá (GTCG) được sử dụng trong các giao dịch tái cấp vốn với
NHNN như trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh Tiếp tục nghiên cứu đề điều chỉnh tỷ lệ
giá trị giao dịch các giấy tờ có giá được tham gia trong mỗi lần (phiên) giao dịch tái cấp vốn cho phù hợp với tình hình thực tế
Trang 20Một số kết quả đạt được của công tác điều hành thị trường tiền tệ của NHNN:
Trong tháng 3 năm 2009 dưới sự điều hành linh hoạt của ngân hàng nhà nước thị trường tiền tệ trong nước đang biểu hiện dấu hiệu ồn định và tuy nhiên vẫn còn một vài biến động bất thường
Hoạt động ngân hàng và thị trường tiền tệ trong nước đang rất ồn định biểu thị qua mức lãi suất cho vay và huy động của các Ngân Hàng Thương Mại không có sự tăng giảm nào đáng kể so với tháng trước Theo thống kê của Ngân hàng Nhà nước, đến ngày 19/3/2009, lãi suất huy động bằng VND kỳ hạn 12 tháng của các NHTM nhà nước ở mức khoảng 7,58%/năm, của các NHTM cô phần ở mức khoảng 7,8%/năm Như vậy lãi suất huy động VND của khối NHTM vẫn đang ở mức thấp và chỉ tăng nhẹ so với trước mặc dù thời gian gần đây các ngân hàng đã đây mạnh cho vay thông qua gói hỗ trợ lãi suất của Chính phủ Đây là kết quả của chính sách nới lỏng tiền tệ quyết liệt của Ngân Hàng Nhà Nước trong suốt thời gian qua biểu thị qua một loạt các động thái như hạ tỷ lệ dự trữ bắt
buộc từ 5% xuống 3%, hạ lãi xuất chiết khấu
Thời gian vừa qua Ngân hàng nhà nước quyết định giữ nguyên lãi suất cơ bản ở mức
7% do đó lãi suất cho vay bằng VND của khối NHTM không có nhiều biến động và đang
ở mức khá thấp Lãi suất cho vay tại các NHTM Nhà nước phổ biến ở mức 8,5-10%/năm đối với cho vay ngắn hạn, 10-10,5%/năm đối với cho vay trung và dài hạn, đối với các khoản vay được hỗ trợ lãi suất theo gói kích cầu của Chính phủ lãi suất chỉ còn ở mức 4- 6%/năm Ngoài ra nếu doanh nghiệp xuất khâu có cam kết bán lại ngoại tệ cho ngân hàng
lãi suất chỉ còn 0,5-1,5%/năm;
Như vậy sau một khoảng thời gian lãi suất cho vay và huy động liên tục biến động thì hai tháng trở lại đây đã ổn định trở lại Ngân hàng đã và đang đẩy mạnh hoạt động tin dụng, trong khi các doanh nghiệp đã mạnh dạn hơn trong việc vay vốn và không còn tâm
Trang 21thuộc đối tượng tham gia thực hiện cơ chế hỗ trợ lãi suất đã triển khai kịp thời, có hiệu quả các biện pháp và đã giải ngân được 151.903 ty đồng só tiền vay, trong đó NHTM nhà nước và Quỹ Tín dụng nhân dân Trung ương 115.659 tỷ đồng, NHTM cô phần 31.731 tỷ đồng,
chi nhánh ngân hàng nước ngoài và ngân hàng liên doanh 4.513 tỷ đồng
Tuy nhiên cũng cần xem xét hiệu quả của việc sử dụng những công cụ này:
Trong giai đoạn đầu, khi nền kinh tế kém phát triển, thì chính sách tiền tệ nói
chung và việc điều tiết lãi suất trong nền kinh tế nói riêng mang ý chí chủ quan của Nhà nước Khi ấy, các qui luật kinh tế không phát huy tác dụng Trong bối cảnh đó cơ quan quản lý Nhà nước (cụ thể là Ngân hàng nhà nước) thường phải sử đụng các công cụ mang tính chất mệnh lệnh hành chính trực tiếp Ngày nay những tiến bộ đã đạt được trong công cuộc đổi mới tạo được tiền đề để Ngân hàng nhà nước dần chuyên sang các công cụ điều hành gián tiếp Nhưng việc sử dụng các công cụ này còn nhiều hạn chế:
Thứ nhất, dù ở các nước tân tiến trên thế giới và ngay ở Việt nam ngành ngân hàng cũng đã có những có gắng rất lớn đề điều hành về lãi suất trên cơ sở phân tích, đánh giá các chỉ số vĩ mô trong nền kinh tế để có thể xác định được lãi suất trên thị trường là cao hay thấp, có tương ứng so với yêu cầu phát triển của nền kinh tế thì việc lãi suất được hình thành tự do trên thị trường cũng chưa phải là lãi suất tối ưu Tuy nhiên, hiện nay các lãi suất đo NHNN công bố như lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất cơ bản đã phát tín hiệu điều hành chính sách tiền tệ (thắt chặt hay nới lỏng), nhưng chưa thực sự phát huy hiệu quả vai trò kích thích tăng giảm nhu cầu tiền tệ Ké ca trong các giao dịch nghiệp vụ thị trường mở, sé lượng thành viên tham gia hạn hẹp nên lãi suất nghiệp vụ thị trường mở cũng chưa phản ánh đúng quan hệ cung-cầu về vốn trên thị trường Trong đấu thầu tín phiếu Kho bạc vẫn áp dụng lãi suất chỉ đạo, nên lãi suất trúng thầu chưa hình thành theo các nguyên tắc thị trường Nhìn chung, các mức lãi suất của NHNN chưa thực sự có mối
Trang 22chung cũng chưa có sự gắn kết chặt chẽ với lãi suất của các công cụ dài hạn trên thị trường tài chính
Thứ hai, NHNN cũng chưa thực sự phát huy hiệu quả vai trò hướng dẫn, điều tiết thị
trường Cho đến nay, NHNN chưa có hệ thống mạng theo dõi kịp thời toàn bộ diễn biến trên thị trường tiền tệ nên việc thực hiện vai trò điều tiết tiền tệ còn có khó khăn Cơ sở hạ tầng phục vụ cho hoạt động nghiệp vụ tiền tệ ở NHNN còn một số bất cập như các giao dịch tái cấp vốn, hệ thống lưu ký giấy tờ có giá chưa được thực hiện qua mạng Điều này cũng phần nào hạn chế sự tham gia thị trường của các thành viên
Thứ ba, hệ thống văn bản pháp lý cho hoạt động thị trường tiền tệ đã được NHNN
triển khai một bước NHNN cũng đã ban hành quy định về tổ chức và hoạt động môi giới
tiền tệ (Quyết định số 315/2004/QĐ-NHNN ngày 7/4/2004); quy định về việc chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá giữa TCTD với khách hàng (Quyết định số 1325/2004/QĐ-
NHNN ngày 15/10/2004) và phối hợp với Hiệp hội Ngân hàng xây dựng mẫu hợp đồng gốc Repo NHNN cũng đã sửa đổi, bổ sung văn bản hướng dẫn đối với các giao dịch hối đoái của các TCTD (Quyết định số 1452/2004/QĐ-NHNN ngày 10/11/2004) và ban hành các quy định mới về các công cụ thị trường tiền tệ nhất là các công cụ phòng ngừa rủi ro (options, swap lãi suất ) phù hợp với thông lệ quốc tế Nhưng hệ thông luật này chưa đồng bộ gây khó khăn cho các thành viên tham gia thị trường Đặc biệt là luật về các công cụ giao dịch trên thị trường còn thiếu và thường chỉ là các quy định, nghị định, pháp lệnh Theo Luật NHNN, các giấy tờ có giá ngắn hạn được giao dịch trên thị trường tiền tệ gồm tín phiếu Kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng chỉ tiền gửi và các loại giấy tờ có giá khác Tuy nhiên, trên thực tế đến trước năm 2003, công cụ chủ yếu được sử dụng trên thị trường
tiền tệ là tín phiếu Kho bạc và tín phiếu NHNN Thực hiện Luật sửa đổi, bổ sung một số
Trang 23giao dịch trên thị trường tiền tệ vẫn tập trung chủ yếu ở các NHTM Nha nước Một số
công cụ đã được sử dụng khá phô biến trên thị trường tiền tệ các nước như thương phiếu, chứng chỉ tiền gửi nhưng hầu như vẫn chưa được hình thành, hoặc còn ít sử dụng ở Việt
Nam
Thứ tư, NHNN chưa có một hệ thống thông tin có thể theo dõi toàn bộ hoạt động của các ngân hàng thành viên trên thị trường do vậy những thông tin điều hành thị trường trở nên kém hiệu quả do không bắt kịp những diễn biến trên thị trường Điều này khiến cho các tác động của NHNN được các NHTM phản ứng rất chậm, các chính sách điều hành thường kém nhạy cảm và độ trễ lớn nhất là các điều hành lãi suất Điều này một phần là do sự liên kết giữa các ngân hàng trong hệ thống còn chưa cao
Ngân hàng thương mai: 3.2.1 Khái niệm
Trong hệ thống tài chính, ngân hàng thương mại là một trung gian hoạt động tài chính trên thị trường tiền tệ, là tổ chức tín dụng thể hiện nhiệm vụ cơ bản nhất của ngân hàng đó là huy động vốn và cho vay vốn Ngân hàng thương mại là cầu nối giữa các cá nhân và tổ chức, hút vốn từ nơi nhàn rỗi và bơm vào nơi khan thiếu Hoạt động của ngân hàng thương mại hướng vào việc kinh doanh một hàng hóa đặc biệt đó là "vốn- tiền", trả lãi suất huy động vốn thấp hơn lãi suất cho vay vốn, và phần chênh lệch lãi suất đó chính là lợi nhuận của ngân hàng thương mại Mục đích tham gia thị trường này là đề đuy trì kĩ năng thanh toán của các ngân hàng thương mại khi cần thiết, hoặc là nhằm tận dụng triệt để vốn tạm thời nhàn rỗi trong nền kinh tế để sinh lợi tối đa, cũng như vay vốn cần thiết với mức chi phí thấp nhất để phục vụ cho mục tiêu kinh doanh như: nhận tiền gửi của các hộ gia đình (cá nhân) và cho các doanh nghiệp và cá nhân khác vay, cung cấp các dịch vụ về trao đổi ngoại tỆ, chuyển tiền, các dịch vụ liên quan đến thư tín dụng, dịch vụ két an
Trang 24Trên thị trường tiền tệ, ngân hàng thương mại thường sử dụng các công cụ tài chính
như: chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng, chấp nhận hồi phiếu, chiết khấu kỳ phiếu
thương mại, nhằm phục vụ cho các hoạt động tín dụng của mình thông qua các nghiệp vụ ngân hàng
3.2.2 Phân loại:
-Xét từ góc độ dịch vụ trung gian tài chính chủ yếu mà ngân hàng thực hiện, người ta chia các ngân hàng thương mại thành các loại: ngân hàng thông thường, ngân hàng hàng tín thác , và ngân hàng tín dụng dài hạn Tuy nhiên, xu hướng chuyên đổi thành các trung gian tài chính kinh đoanh tổng hợp đã khiến cho cách phân loại trên không còn được sử dụng nhiều Ngay cả ngân hàng đầu tư, vốn được coi là loại hình ngân hàng khác ngân hàng thương mại, nay cũng không còn khác biệt nhiều
- Xét theo không gian địa lý hoạt động chủ yếu, người ta lại có thể chia các ngân hàng thương mại thành ngân hàng thương mại đô thị và ngân hàng thương mại nông thôn
Trang 25Trong đó các NHTMNN là những thành viên có khả năng chỉ phối trên cả giác độ huy động và cho vay vốn do có lợi thế về khả năng tài chính và sự uy tín Cụ thể, Năm
2008 đánh dấu một năm hết sức khó khăn với những biến động lớn về kinh tế, chính trị, xã hội diễn ra trên toàn thế giới.Cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới kéo theo sự đổ vỡ của
nhiều ngân hàng quốc tế tầm cỡ đang đặt ra nhiều quan điểm khác nhau về vai trò, sở hữu cũng như phương thức quản trị điều hành của ngân hàng Ở Việt Nam, hiện các ngân hàng thương mại Nhà nước đang trong quá trình cổ phần hóa, song vai trò chủ lực của ngân hàng thương mại Nhà nước luôn được khẳng định Tuy nhiên vị thế này sẽ có hướng thay đổi khi các ngân hàng thương mại cổ phần, các ngân hàng liên doanh, chỉ nhánh nước ngoài trở thành người tham gia tích cực hơn vào thị trường Nhiều ngân hàng thương mại cổ phần và ngân hàng nước ngoài trở thành người cho vay vốn đối với các ngân hàng thương mại nhà nước Ngoài ra, một số các công ty tài chính, các quỹ tín dụng do những đặc thù về hoạt động kinh doanh và những hạn chế về quy mô, khả năng tài chính nên sự tham gia trên còn rất khiêm tốn
3.2.3 Vai trò:
a Vai tro tap trung vốn của nền kinh tế
Trang 26Thực hiện được điều này NHTM huy động và tập trung các nguồn vốn nhàn rỗi trong nền kinh tế; mặt khác với số vốn này NHTM sẽ đáp ứng được nhu cầu vốn của nền
kinh tế để sản xuất kinh doanh Qua đó nó thúc đây nền kinh tế phát triển
NHTM vwa là người đi vay vừa là người cho vay và với số lãi suất chênh lệch có được nó sẽ duy trì họat động của mình
Vai trò trung gian này trở nên phong phú hơn với việc phát hành thêm cổ phiếu, trái phiếu, NHTM có thể làm trung gian giữa công ty và các nhà đầu tư; chuyển giao mệnh lệnh trên thị trường chứng khoán đảm nhận việc mua trái phiếu công ty
b.Chức năng làm trung gian thanh toán và quản lý các phương tiện thanh toán
Chức năng này có nghĩa là ngân hàng tiến hành nhập tiền vào tài khoản hay chỉ trả
tiền theo lệnh của chủ tài khỏan Khi các khách hàng gởi tiền vào ngân hàng, họ sẽ được
đảm bảo an toàn trong việc cất giữ tiền và thực hiện thu chi một cách nhanh chóng tiện lợi, nhất là đối với các khỏan thanh tóan có giá trị lớn, ở mọi địa phương mà nếu khách hàng tự làm sẽ rất tốn kém khó khăn và khơng an tồn (ví dụ: chỉ phí lưu thông, vận chuyền, bảo quan )
Trang 27thực hiện chức năng là thu quỹ của các doanh nghiệp qua việc thực hiện các nghiệp vụ thanh toán đã tạo cơ sở cho ngân hàng thực hiện các nghiệp vụ cho vay
Hiện nay ở các nước công nghiệp phát triển việc sử dụng hình thức chuyên tiền bằng đện tử là chuyện bình thường và chính điều này đưa đến việc không sử dụng sec ngân hàng mà dùng thẻ như thẻ tín dụng Họ thanh toán bằng cách nồi mạng các máy vi tính của các ngân hàng thương mại trong nước nhằm thực hiện chuyển vốn từ tài khoản người này sang người khác một cách nhanh chóng
c.Chức năng tạo ra tiền ngân hàng trong hệ thống ngân hàng hai cấp
Vào cuối thé ki 19 hệ thống ngân hàng hai cấp được hình thành, các ngân hàng không
còn họat động riêng lẻ nữa mà tạo thành hệ thống, trong đó ngân hàng trung ương là cơ quan quản lý về tiền tệ, tín dung, là ngân hàng của các ngân hàng Các ngân hàng còn lại kinh doanh tiền tệ, nhờ họat động trong hệ thống các NHTM đã tạo ra bút tệ (là loại tiền phi vật chất, chỉ là những con số trên tài khoản ở ngân hàng, được tạo thành thông qua hoạt động tín dụng của hệ thống ngân hàng thương mại; loại tiền này có thể chuyên đổi dé dàng sang tiền mặt, có những chức năng giống tiền mặt và còn có một số ưu điểm khác là an toàn, dễ vận chuyền, bảo quản) nhằm thay thé cho tiền mặt
Quá trình tạo ra tiền của NHTM được thực hiện thông qua tín dụng và thanh tóan trong hệ thống ngân, trong mối liên hệ chặt chẽ với hệ thống ngân hàng trung ương mỗi nước
Trang 28Người môi giới (Broker) là một cá nhân hoặc một công ty tiến hành hoạt động kinh doanh tại hoặc từ một nước, cung cấp dịch vụ về đàm phán, dàn xếp, tạo điều kiện thuận lợi thông qua phương tiện khác các hợp đồng giữa các bên khác nhau:
- Gửi bất cứ loại tiền được chấp nhận, mua hoặc bán bất kỳ loại tiền nào được chấp thuận, mua hoặc bán một loại giấy tỜ có giá được chấp thuận hoặc bất cứ công cụ tài chính phái sinh nào được Ngân hàng TW chấp thuận
- Các tổ chức tín dụng được uỷ quyền
- Là đại lý hoặc người cung cấp dịch vụ mua bán cho những tổ chức khác
Chức năng cơ bản của người môi giới là:
- Cung cấp thông tin kịp thời về thị trường thông qua việc thu thập và xử lý thông tin Các công ty môi giới làm tốt chức năng này vì họ có một hệ thống giao dịch điện tử hiện đại, sử dụng hệ thống điện thoại rộng khắp trên toàn thị trường, yết giá trên màn hình của các hãng thông tin lớn như Reuter, Telerate Các thông tin được công bó chủ yếu là thông tin về lãi suất chào mua, chào bán, thời hạn giao dịch, doanh số bán, mã số giao địch
Nhờ có những người môi giới mà thông tin được công bố một cách chính xác, cập nhật, từ
đó mà góp phần giảm chi phí giao dịch Điều này cũng đòi hỏi người môi giới mà thông tin được công bố một cách chính xác, cập nhật, từ đó mà góp phần giảm chỉ phí giao dich Điều này cũng đòi hỏi người môi giới phải nhanh, cần thận, có trách nhiệm cao trong hoạt động của mình Chính vì vậy, khoảng 70% giao dịch chứng khoán chính phủ ở Mỹ được thực hiện thông qua người môi giới
- Đảm bảo nhu cầu nặc danh trong kinh doanh: Sự nặc danh là rất quan trọng đối với các cá nhân trong giới tài chính để thực hiện được các doanh vụ cần thiết mà vẫn đảm bảo được tính bí mật và an toàn trong kinh doanh Người môi giới có thể đáp ứng được nhu cầu này nhờ có nguyên tắc bí mật nhằm bảo vệ thân chủ của họ
Trang 29kiém ban hàng một cách nhanh chóng vì các bên tham gia sẽ không phải tham khảo nhiều ngân hàng yết giá mà chỉ cần giao dịch với công ty môi giới tiền tệ
Như vậy, các công ty môi giới không mua, bán hoặc vay, cho vay đối với các tổ chức tín dụng và vì vậy, không tạo ra rủi ro tín dụng hay rủi ro thanh toán họ chủ yếu cung cấp dịch vụ mà không tham gia giao dịch tài chính Địa bàn hoạt động của công ty môi giới là các thị trường liên ngân hàng, bao gồm thị trường ngoại hối, các công cụ phái sinh, các công cụ nợ giữa các ngân hàng Vào những năm gần đây, người môi giới đã mở rộng tham gia vào nhiều thị trường mà trước đây họ chưa tham gia Trên các thị trường này, người môi giới xác định giá cả cho các ngoại tệ thông qua các giao dịch phái sinh (Forward, Swap), cac loai tién gửi, giấy tỜ có giá ngắn hạn, các công cụ nợ như trái phiếu, chứng
khoán có lãi suất thả nổi và các công cụ phái sinh như Option, Swap tiền tệ Chính vì thế
mà hầu hết các trung tâm tài chính lớn trên thế giới đều có mạng lưới nhà môi giới hỗ trợ vì họ đem lại tính hiệu quả cao trong giao dịch
Điều kiện hoạt động của người môi giới là họ phải thiết lập một mạng lưới thông tin
liên lạc với các tổ chức tín dụng ở trong nước thông qua hệ thống điện thoại trực tiếp hoặc
các phương tiện liên lạc điện tử khác như telex, fax Bản thân nhân viên của các công ty này phải có trình độ cao, xử lý thông tin nhanh, có đạo đức nghề nghiệp tốt và thiết lập được hệ thống khác hàng rộng lớn
Về tổ chức: Các công ty môi giới tiền tệ thường được tô chức dưới hình thức công ty cổ phần hoặc công ty trách nhiệm hữu hạn, hoạt động theo sự chi phối của Luật Công ty và giấy phép hoạt động của Ngân hàng TW cấp hàng năm
Trang 30Trai qua hon 15 nam đổi mới kinh tế, các bộ phận thị trường tiền tệ Việt Nam hiện nay gồm có: thị trường nội tệ liên ngân hàng (hoạt động từ tháng 6/1993), thị trường ngoại tệ
liên ngân hàng (hoạt động từ tháng 10/1994), thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc (hoạt
động từ tháng 6/1994), nghiệp vụ thị trường mở (hoạt động từ tháng 7/2000), thị trường tín dụng truyền thống giữa các tô chức tín dụng Các bộ phận thị trường này đã có những đóng góp to lớn trong việc thực thi chính sách tiền tệ ở Việt Nam trong thời gian qua, giúp
bình ôn tỷ giá và giá trị đồng tiền Việt Nam vào những lúc cấp bách
Hoạt động của các bộ phận thị trường tiền tệ Việt Nam hiện nay vẫn mang tính phân đoạn thị trường rõ nét Sự gắn kết giữa chúng là nhỏ nhoi, không thường xuyên và không rõ nét trong bối cảnh các thị trường này còn sơ khai, chưa đồng bộ, thiếu hắn một cơ sở hạ tầng cần thiết Mặt khác, chúng ta cũng thiếu một chương trình tài chính từ thấp đến cao, từ ngắn hạn đến dài hạn Thị trường mang tính nền tảng là thị trường liên ngân hàng nhỏ bé,
chưa đầy đủ Các thông tin về lãi suất, tỷ giá trên thị trường liên ngân hàng hầu như
chưa ảnh hưởng đến các thị trường khác Diễn biến của thị trường chứng khốn khơng phản ánh mọi hoạt động về chính sách tài chính và chính sách tiền tệ ở tầm vĩ mô Một trong những nguyên nhân tạo ra sự yếu kém của thị trường tiền tệ Việt Nam hiện nay là
thiếu vắng sự kết nói các tác động giữa các thị trường - đó là các nhà môi giới tiền tệ
Trước thực tế đó, ngày 7/4/2004, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước đã ra quyết định ban hành Quy chế về môi giới tiền tệ Đây là một bước quan trọng trong việc xây dựng hành lang pháp lý để tiến tới thành lập những công ty có chức năng và trách nhiệm rõ ràng trong môi giới Tuy nhiên, hiện tại vẫn chưa có một công ty môi giới chuyên biệt nào đi vào hoạt động
Trang 314.1 Nghiép vu thi trường mở
Nghiệp vụ thị trường mở là nghiệp vụ mua, bán giấy tờ có giá (GTCG) giữa một bên là Ngân hàng Nhà nước với bên kia là các tổ chức tín dụng (TCTD) trong đó NHNN đóng vai trò là người điều hành hoạt động thị trường Nghiệp vụ TTM là một trong các công cụ được NHNN sử dụng để thực thi chính sách tiền tệ quốc gia
1 Các quy định chung về nghiệp vụ TTM: 1.a Ban Điều hành nghiệp vụ TTM:
Ban Điều hành nghiệp vụ TTM (gồm I1 Trưởng ban, 2 Phó trưởng ban, 3 thành viên và 2 thư ký) do một Phó Thống đốc làm Trưởng ban, có nhiệm vụ phân tích các
thông tin về tình hình dự báo vốn khả dụng của TCTD, tình hình GTCG mua bán trong
từng thời kỳ, chỉ số lạm phát, lãi suất cho vay của nền kinh tế Từ đó quyết định phương
thức, khối lượng, lãi suất .trong các phiên giao dịch nghiệp vụ TTM
1.b Thành viên tham gia nghiệp vụ TTM:
- NHNN vừa là thành viên vừa là người điều hành thị trường
- Các thành viên khác là các TCTD thành lập và hoạt động theo Luật Các tổ chức
tín dụng có đủ các điều kiện:
+ Có tài khoản tiền gửi tại NHNN (Tại Sở Giao dịch hoặc chi nhánh NHNN tỉnh,
TP);
+ Có đủ phương tiện cần thiết để tham gia nghiệp vụ TTM (yêu cầu hiện nay là
máy tính, máy fax và điện thoại kết nói internet); + Có Đăng ký tham gia nghiệp vụ TTM
1.c Các công cụ tài chính được giao dịch trên nghiệp vụ TTM:
Các công cụ tài chính được phép giao dịch trên nghiệp vụ TTM bao gồm các loại
Trang 32trai phiéu kho bac, trai phiéu công trình Trung ương, trái phiếu đầu tư do Quỹ Hỗ trợ phát
hành công trái) và trái phiếu chính quyền địa phương đo Uỷ ban nhân dân TP Hồ Chí
Minh và TP Hà Nội phát hành
- Điều kiện chung để các công cụ tài chính được tham gia giao dịch nghiệp vụ TTM: Có thể giao dịch đươc; Được phát hành bằng đồng VN; Lưu ký tại NHNN; Thời hạn còn lại của GTCG tối đa là 91 ngày (Đối với trường hợp mua, bán hắn) và phải dài hơn thời hạn mua, bán (Đối với trường hợp mua hoặc bán có kỳ hạn)
- Điều kiện cá biệt đối với trái phiếu đầu tư do Quỹ Hỗ trợ và trái phiếu chính
quyền địa phương do Uỷ ban nhân dân TP Hồ Chí Minh, TP Hà Nội phát hành:
+ Là các trái phiếu thuộc quyền sở hữu hợp pháp của TCTD; TCTD phải chịu trách nhiệm thanh toán trong trường hợp trái phiếu bị rủi ro;
+ Các trái phiếu được bán trong trường hợp NHNN mua có kỳ hạn đồng thời bị hạn chế khối lượng giao dich trong 1 lần (tối đa bằng 50% của giá trị giao dịch tái cấp vốn);
+ Số tiền TCTD được nhận khi bán trái phiếu: Tối đa bằng 80% (Đối với trái phiếu đầu tư do Quỹ Hỗ trợ phát hành) và tối đa bằng 70% (Đối với trái phiếu chính quyền địa
phương do Uỷ ban nhân dân TP Hồ Chí Minh và TP Hà Nội phát hành) gia tri trai phiéu
tai thoi diém dinh gia
1.d Phuong thire giao dich:
- Mua hoặc bán hắn GTCG (mua hoặc bán hết thời hạn còn lại của GTCG) - Bán và cam kết mua lại GTCG (giao dịch có kỳ hạn), bao gồm:
+ NHNN bán GTCG và cam kết mua lại sau một thời gian nhất định
+TCTD bán GTCG và cam kết mua lại sau một thời gian nhất định theo yêu cầu của NHNN
Trang 33a Dau thầu khối luong:
NHNN thông báo cho TCTD mức lãi suất đấu thầu và có thể thông báo hoặc không
thông báo trước khối lượng GTCG cần mua hoặc bán trong từng phiên đấu thầu Việc xét thầu được thực hiện nguyên tắc:
- Trường hợp tổng khối lượng GTCG đặt thầu của các thành viên nhỏ hơn hoặc bằng khối lượng GTCG NHNN cần mua hoặc cần bán thì khối lượng GTCG trúng thầu
bằng tổng khối lượng dự thầu của các thành viên, khối lượng trúng thầu của từng thành
viên chính bằng khối lượng đặt thầu của thành viên đó
- Trường hợp tổng khối lượng GTCG đặt thầu của các thành viên vượt quá khối
lượng GTCG NHNN cần mua hoặc cần bán thì khối lượng trúng thầu bằng khối lượng NHNN cần mua hoặc cần bán Khối lượng trúng thầu phân bổ cho từng thành viên tỷ lệ
thuận với khối lượng đặt thầu của thành viên đó
b Đấu thầu lãi suất:
NHNN có thể thông báo hoặc không thông báo trước khối lượng GTCG cần mua hoặc cần bán trong từng phiên đấu thầu Các TCTD đặt thầu tương ứng theo từng mức lãi
suất (tối đa 5 mức lãi suất cho mỗi loại GTCG), NHNN xét thầu theo nguyên tắc:
1 Khối lượng GTCG trúng thầu được xét theo lãi suất đăng ký từ cao đến thấp (trường hợp NHNN mua GTCG) hoặc từ thấp đến cao (trường hợp NHNN bán GTCG)
và bằng tổng khối lượng các mức đăng ký trong phạm vi lãi suất trúng thầu mà không vượt quá khối lượng GTCG NHNN cần mua, bán
2 Lãi suất trúng thầu: Phụ thuộc vào phương thức xét thầu và có hai trường hợp Sau:
Trang 34Lãi suất trúng thầu là lãi suất đăng ký thấp nhất (trường hợp NHNN mua GTCG) hoặc là lãi suất đăng ký cao nhất (trường hợp NHNN bán GTCG) trong phạm vi lãi suất
chỉ đạo (nếu có) mà tại đó quyết định được khối lượng trúng thầu không vượt quá khối lượng GTCG NHNN cần mua hoặc cần bán
Lãi suất trúng thầu thống nhất áp dụng để tính giá chung cho tất cả khối lượng GTCG
trúng thầu
+ Trường hợp xét thầu theo lãi suất riêng lẻ:
Lãi suất trúng thầu là tất cả các mức lãi suất đăng ký từ cao đến thấp (trường hợp
NHNN mua GTCG) hoặc là tất cả các mức lãi suất từ thấp đến cao (trường hợp NHNN
bán GTCG) trong phạm vi lãi suất chỉ đạo (nếu có) mà tại các mức lãi suất đó quyết định được khối lượng trúng thầu không vượt quá khối lượng GTCG NHNN cần mua hoặc cần bán Lãi suất trúng thầu riêng lẻ áp dụng để tính giá cho từng khối lượng GTCG trúng thầu tưng ứng
3 Phân bồ thầu:
+ Nếu cho đến mức lãi suất trúng thầu mà tổng khối lượng GTCG đăng ký đấu
thầu của các thành viên nhỏ hơn hoặc bằng khối lượng NHNN cần mua hoặc cần bán thì Khối lượng trúng thầu bằng tổng khối lượng đăng ký và từng thành viên được phân bổ
thầu theo khối lượng đăng ký
+ Nếu cho đến mức lãi suất trúng thầu mà tổng khối lượng GTCG đăng ký đấu
thầu của các thành viên lớn hơn khối lượng NHNN cần mua hoặc cần bán thì tổng khối lượng trúng thầu bằng khối lượng NHNN cần mua hoặc cần bán và từng thành viên được phân bổ thầu bằng khối lượng đăng ký tương ứng tại các mức lãi suất cao hơn (trường
hợp NHNN mua GTCG) hoặc thấp hơn (trường hợp NHNN bán GTCG) so với lãi suất
trúng thầu và khối lượng trúng thầu tại mức lãi suất trúng thầu
Trang 35Ngày 12/7/2000 là ngày khai trương và triển khai phiên giao dịch đầu tiên tại
nghiệp vụ TTM Một số thông tin chỉ tiết về hoạt động nghiệp vụ TTM như sau:
2.a Thành viên tham gia nghiệp vụ TTM:
Tổng số thành viên tham gia nghiệp vụ TTM đến nay 35 thành viên gồm các TCTD : TT Tên thành viên Ngày tham gia 01 NH Dau tu & PTVN 07/7/2000 02 NH TMCP Dong a 07/7/2000 03 NH TMCP Sai gon thuong tin 07/7/2000 04 NH TMCP Quan doi 07/7/2000 05 NH Chinfon Commercial, HN 07/7/2000 06 NH TMCP Quéc tê VN 07/7/2000 07 NH TMCP Phuong Nam 07/7/2000 08 Công ty Tài chính bưu điện 07/7/2000 09 NH TMCP cac DN ngoai QD 07/7/2000 10 ABN AMRO Bank, CN Hà Nội 07/7/2000 11 NH Ngoai thuong VN 07/7/2000 12 Quỹ Tín dụng nhân dân TW 07/7/2000 13 NH Céng thuong VN 07/7/2000 14 NH Nong nghiệp & PTNT VN 07/7/2000 15 NH TMCP Tân Việt 11/7/2000 16 STANDARD CHARTERED, CN HN 24/7/2000 17 NH TMCP A chau 25/7/2000 18 NH TMCP Hang Hai VN 01/8/2000 19 Citi Bank, CN Ha Noi 16/10/2000 20 NH VID Public 27/10/2000 21 NH TMCP Sai gon céng thương 18/5/2001
22 Ngan hang ANZ 22/01/2002 23 NH TMCP K¥ thuong VN 12/6/2003
Trang 36
24 NH PT nha dong bang SCL 10/11/2003 25 NH TMCP Xuat nhap khau 15/6/2004 26 NH TMCP Nha Ha Noi 30/9/2004 27 Deutsche Bank,CN Ha Noi 28/12/2004 28 NH TMCP Nam A 30/9/2005 29 NH United Overseas, CN HCM 30/9/2005 30 NH TMCP An Binh 15/12/2005 31 NH BNP PARIBAR 05/5/2006 32 NH TMCP Đông Nam A 24/5/2006 33 NH TMCP Viét A 24/5/2006 34 NH TMCPNT Dong Thap Mudi 12/9/2006 35 NH ANZ 12/9/2006
2.b Khối lượng giao dịch nghiệp vụ TTM:
Tần suất và khối lượng trúng thầu nghiệp vụ TTM tăng dần qua các năm kế từ ngày khai trương cho đến nay
Trang 372005 159 10t/2006 133 Tổng cộng 672 100.679,15 700,00 26.332,77 200,00 209.214,8 540, 950,0 2 00 0 00 0 1.100,00 102.479,15 77.102,0 103.634,77 93.512, 304.216,82
3 Lãi suất hình thành tại nghiệp vụ TTM:
Lãi suất được hình thành thông qua đấu thầu và thường giao động trong khoảng
trần là lãi suất tái cấp vốn và sàn là lãi suất chiết khấu GTCG Tuy nhiên tại thời điểm
quá căng thảng về vốn khả dụng, có thể cao hơn lãi suất tái cấp vốn và vào thời điểm quá
dư thừa vốn khả dụng, có thể thấp hơn lãi suất chiết khấu GTCG
NVTTM là công cụ điều hành CSTT chủ yếu nhất và có khối lượng giao dịch chiếm phần lớn trên TTTT Kết quả giao dịch NVTTM năm 2008 như sau:
Tổng Khối Khối LS trúng thầu
Loại số dự | lượng lượng b.quân (%/năm)
Trang 38Tong sé 1.35 1.030.6 1.036 9.822 73 066
Năm 2008, NVTTM đảo chiều so với năm 2007 với tổng số phiên giao địch là 402
phiên, tăng 47 phiên so với năm 2007; doanh số giao dịch đạt 1.036.066 tỷ đồng, tăng 148% so với năm 2007, trong đó đoanh số mua chiếm 91,42% và gấp 15 lần so với năm 2007, doanh số bán giảm 4,6% Đặc biệt, mức lãi suất đặt thầu trong một số phiên mua kỳ hạn trong quý I/2008 6 mire rat cao, có lúc lên tới 40%/năm vì vậy NHNN đã áp dụng phương thức đấu thầu khối lượng, lãi suất thống nhất cho tất cả các kỳ hạn giao dịch (từ
9-15%/năm) đề ổn định lãi suất thị trường Diễn biến này phản ánh những biến động bất
Trang 39NH nhân dân Trung Quốc áp dụng công cụ thị trường mở vào năm 1993 Do các năm tiếp theo có rất ít các ngân hàng thương mại tham gia giao dịch, hàng hoá sử đụng
trong nghiệp vụ thị trường mở thiếu, khối lượng giao dịch nhỏ nên vào năm 1997, PBC
quyết định tạm ngừng thực hiện nghiệp vụ thị trường mở
Năm 1997, sau những cải cách của BPC thì thị trường liên ngân hàng đã có những bước phát triênt mới và đặc biệt từ năm 1998 khi PBC chuyên cách thức điều hành chính sách tiền tệ từ trực tiếp sang gián tiếp thì cùng với công cụ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở đã trở thành công cụ chính sách tiền tệ quan trọng
° 4.a Dự báo von kha dụng :
Để thực hiện chức năng bơm, hút vốn khả dụng thông qua nghiệp vụ thị trường mở , tháng 3/2004 , PBC thành lập hệ thống phân tích và sự báo vốn khả dụng Hiện nay ngân hàng nhân dân TQ đưa ra chương trình quản lý vốn khả dụng hàng quý và hang năm theo mục tiêu hàng năm của chính sách tiền tệ Để đạt được mục tiêu thanh khoản hàng ngày thông qua điều chỉnh cung cầu vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng, mỗi tuần PBC thực
hiện 4 lần nghiệp vụ thị trường mở Việ tăng tần suất thực hiện nghiệp vụ thị trường mở đã
hỗ trợ rất nhiều cho PBC quản lý, điều tiết vốn khả dụng của hệ thống ngân hàng một cách linh hoạt, từ đó đạt được những mục tiêu chính sách tiền tệ trong từng thời kỳ
° 4.b Hàng hoá trên thị trường:
Suốt thời gian đài, hàng hoá giao dịch của nghiệp vụ thị trường mở Trung quốc chủ
Trang 40ky han va khối lượng lưu hành tín phiếu Kho bạc nhỏ nên việc thực hiện nghiệp vụ thị trường mở gặp nhiều hạn chế trong việc bơm hút tiền từ hệ thống ngân hàng, từ đó ảnh
hưởng đến việc quản lý điều tiết vốn khả dụng của NHND TQ.Tháng 4/2003, NHND TQ
bắt đầu phát hành tín phiếu NHTW và trở thành hang hoá chủ yếu của nghiệp vụ thị trường mở Khối lượng phát hành tín phiếu NHTW tăng mạnh qua các năm