QUẢN TRỊ TIỀN MẶT - THS. HUỲNH THỊ THÚY GIANG pps

SHAPIRO Eighth Edition 4-1 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT EUN / RESNICK Fourth Edition Chương này thảo luận các yếu tố liên quan đến việc quản trị tiền mặt

Trang 1

4-0 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang

MULTINATIONAL

FINANCIAL MANAGEMENT

ALAN C SHAPIRO Eighth Edition

INTERNATIONAL

FINANCIAL MANAGEMENT

EUN / RESNICK Fourth Edition

Chương này thảo luận các yếu tố liên quan đến

việc quản trị tiền mặt quốc tế, các khoản phải

thu, hàng tồn kho và lựa chọn phương án quản

trị các tài sản lưu động thích hợp để tối đa hóa

giá trị của MNCs

4

Chapter Four

Multinational Working

Capital Management

NỘI DUNG

QUỐC TẾ

PHẢI THU

KHO

Trang 2

Lý do dự trữ tiền mặt

Mục tiêu của quản trị tiền mặt quốc tế

1. Phân tích dòng tiền từ quan điểm của

các công ty con

2. Phân tích dòng tiền trên quan điểm tập

trung hóa

3. Các kỹ thuật để tối ưu hóa dòng tiền

4. Những phức tạp thường gặp khi tối ưu

hóa dòng tiền

5. Đầu tư tiền mặt thặng dư

Phân tích dòng tiền từ quan điểm của các công ty con

Ti

thu tư

̀ bá n h

àn g

Thanh toán

Số dư khoản phải trả

Công ty Mẹ

Khoả phải

thu

Nguồn tiền mặt công ty con

Bán trả

chậm

vật liệu

ay

Phí và

một phần thu nhập

Đầ ư

Vay

Sản xuất

Tiền từ các

chi m ua hàng

Trang 3

Phân tích dòng tiền trên quan điểm tập trung hóa

Lợi nhuận hoặc vốn gốc trên khoản tiền mặt

thặng dư được đầu tư bởi các công ty con

Chứng khoán ngắn hạn Các dự án dài hạn Nguồn cung ứng nợ

Các cổ đông Công ty con “1”

Công ty con”1’’

Công ty Mẹ

Các khoản vay Tiền thu từ bán các CK

Phí và một phần thu nhập Đầu tư dài hạn

Đầu tư tiền mặt

thặng dư

Cho vay

Thanh toán các khoản vay Đầu tư tiền

mặt thặng dư

Phí và một phần thu nhập

Trả cổ tức bằng tiền mặt Các khoản vay

Tiền trả cho phát hành cổ phiếu mới

Advantages:

Các kỹ thuật để tối ưu

hóa dòng tiền

Tăngtố dòngti nthuv o

Tốithiể hoáthuế

nước

Trang 4

Tăng tốc dòng tiền thu vào

9Hộ khó (Lock boxes) (

9Chuyển tiền qua mạng (Cable

remittances)

9Trung tâm huy động (Mobilization

centers)

9Chuyển tiền điện tử (Electronic

fund transfers)

Netting

Định nghĩa:Netting là quá trình thanh toá

Hình thức thanh toán này được thực hiện

với những nỗ lực của các công ty con hay

bởi nhóm quản lý tiền mặt tập trung

Payment flows before multilateral netting

Dutch

affiliate

French

affiliate

Belgian affiliate

Swedish affiliate

$2.000.000

$7.000.000

$4.000.0 00

$4.00 00

$2.000.000

$1.000.0

00 $5.

Trang 5

Payment flows after multilateral netting

Dutch

affiliate

French

affiliate Belgian affiliate

Swedish affiliate

$9.000.000

$1.000.000

$2.000.000

Netting

Số tiền phải thanh toán tính bằng $ (đv 1.000 $) cho c c công ty con đ ng tại

Cáckhoản

thiếu ợ của

c c công ty

con đ ng tại Canada Pháp Anh Nhật Thụy Sỹ Mỹ Đức

-4-14 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang

Netting

Số tiền phải thanh toán ròng tính bằng $

(đv 1.000 $) cho các công ty con đóng tại

Khoản thiếu nợ

ròng của các

công ty con

đóng tại Canada Pháp Anh Nhật Thụy Sỹ Mỹ Đức

Trang 6

-4-15 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang

Netting

Lợi ích:

kịp thời các khoản thanh toán

định đầu tư và tài trợ hiệu quả hơn

Netting

Hạn chế: biện pháp kiểm soát tỷ giá

hối đoái của Chính Phủ => MNC có

nhiều công ty con trên khắp thế giới

chỉ thực hiện netting đa phương đối với

một số công ty con mà thôi => hạn

chế ưu điểm netting.

Theo tính toán ban đầu Chỉ tiêu

Hitax Lotax Được h p nhất

Trừ chi phí hoạt động 20.000 20.000 40.000

Thuế Hitax 50%; Lotax 20% 12.500 5.000 17.500

Trang 7

Theo tính toán được điều chỉnh dựa trên việc thay đổi chính sách chuyển đổi chi phí

Chỉ tiêu

Hitax Lotax Được h p nhất

Quản lý nguồn vốn không

chuyển về nước

¾Thiết lập một bộ phận nghiên cứu

và phát triển.

¾Chi phí phát minh bản quyền.

¾Định giá chuyển giao.

¾Vay mượn tại địa phương.

v…v…

Chuyển giao tiền mặt giữa các

công ty con

Quản lý uyển chuyển dòng lưu chuyển

tiền mặt giữa các công ty con để mang

lợi ích cho MNCs

Trang 8

Khĩ khăn khi tối ưu hĩa dịng tiền

Đặc tính liên quan đến cơng ty

Hạn chế của chính phủ

Đặc tính của hệ thống ngân hàng

Nhận thức khơng thích đáng về việc tối

ưu hĩa dịng tiền

Sự sai lệch trong báo cáo kết quả kinh

doanh của cơng ty con

Định nghĩa

Khoản phải thu (accounts receivable or

receivables) là số tiền khách hàng nợ cơng ty do

mua chịu hàng hố hoặc dịch vụ

Mục tiêu quản trị khoản phải thu

Khoả phải thu phát sinh v ảnh hưởng thế n o

Khoản phải thu phát sinh do bán chịu hàng hố

Bán chịu tăng doanh thu tăng lợi nhuận

Bán chịu tăng khoản phải thu tăng chi phí

Mục tiêu quả trị khoả phải thu:

• Quyết định xem lợi nhuận gia tăng cĩ đủ lớn hơn

chi phí gia tăng khơng?

• Tiết kiệm chi phí cĩ đủ bù đắp lợi nhuận giảm

khơng?

Trang 9

Mục tiêu quản trị khoản phải thu

Bán chịu

Tăng doanh thu Tăng khoản phải thu

Tăng lợi nhuận Tăng CP liên quan khoản phải thu

So sánh lợi

nhuận và chi

phí gia tăng

Quyết định CS t n dụng hợp lý

Chi phí cơ hội do đầu tư khoản phải thu

Quản trị

khoản phải thu

Mở rộng TD hay khơng?

Tiêu chuẩn TD Quyết định TD Điều kiện TD

Thơng tin khách hàng

Nội dung quản trị

khoản phải thu

Nới lỏng

Thắt chặt

Chính sách

tín dụng

Chính sách tín dụng

Trang 10

Nới lỏng

chính sách

tín dụng

Tăng khoả

phải thu Tăng doanh thu

Tăng lợi nhuậ

Tăng CP vào khoản phải thu

Tăng lợi nhuận

đủ bù đắp tăng chi phí?

Thắt chặt

chính sách

tín dụng

Giảm khoả

phải thu

Giảm doanh thu

Giảm lợi nhuậ

Tiết kiệm CP vào khoản phải thu

Tiết kiệm chi phí

đủ bù đắp lợi nhuận giảm?

Uy tín khách hàng

Thơng tin

Bá c o tài chính

Xế h ng t n ụng

Ngân h ng

Đối tá

Cơng ty c ng ngành

…v…v…

Đánh giá

uy tín khách hàng

Cĩ uy tín?

Từ chối bán chịu

Quyết định bán chịu

Cĩ

Trang 11

Quyết định mở rộng tín dụng?

So sánh giữa lợi ích mong đợi và chi phí liên quan

đến mở rộng TD trên tầm quốc tế, có thể tiến hành

theo từng bước sau:

1 Tính chi phí hiện tại của khoản tín dụng mở rộng.

2 Tính chi phí của khoản tín dụng mở rộng theo chính sách

tín dụng được điều chỉnh lại.

3 Dùng thông tin ở bước 1 và 2 tính chi phí tín dụng tăng

thêm

4 Tính lợi nhuận tăng thêm theo điều kiện của chính sách tín

dụng mới.

5 Nếu và chỉ nếu lợi nhuận tăng thêm > chi phí tín dụng tăng

thêm => chọn chính sách tín dụng mới.

VÍ DỤ

Chi nhánh Pháp có doanh thu hằng năm là 1

triệu $ với thời hạn tín dụng là 90 ngày Chi

nhánh tin rằng doanh số sẽ tăng 6% (60.000

$) nếu thời hạn tín dụng được mở rộng 120

ngày Chi phí cho doanh số tăng thêm là

35.000 $, chi phí tín dụng là 1% của khoản tài

trợ, đồng Franc Pháp được dự tính là giảm

giá 0,5%/30 ngày

VÍ DỤ(tt)

USD được thu hồi sau 90 ngày là 0.97USD

Vì đồng Franc mất giá 0.5%/30 ngày nên giá

trị đồng Franc sau 90 ngày giảm xuống là

0.97(1-0.015) = 0.955 USD, hàm ý rằng chi

phí cho khoản phải thu Franc pháp sau 3

tháng là 4.5 %

Chi phí hàng năm cho khoản tín dụng hiện tại

là 1.000.000 USD x 0.045 = 45.000USD

Trang 12

VÍ DỤ(tt)

Mở rộngthời hạn tín dụng 120 ngày: 1$ sau 120 ngày

là (1- 4 x 0.01)(1-0.02) = 0.941$ Như vậy chi phí

tăng thêm gắn với khoản phải thu bằng Franc Pháp

sau 4 tháng là (0.955-0.941)$ = 1.4%.

(1.000.000+60.000) x 0.059 = 62.540 $

• Chi phí tăng thêm của khoản tín dụng mới = 62.540 –

45.000 = 17.540 $.

60.000 – 35.000 = 25.000 $

Vì chi phí tín dụng tăng thêm < lợi nhuận tăng thêm

=> chấp nhận chính sách tín dụng mới.

Tổng quát

Điều kiện để chấp nhận chính sách tín dụng mở

rộng khi và chỉ khi lợi nhuận tăng thêm lớn hơn chi

phí tín dụng tăng thêm hay :

∆S - ∆C ≥ S∆R + ∆S(R + ∆R)

Trong đĩ :

∆S: doanh số tăng thêm

∆C: chi phí liên quan do mở rộng tín dụng

R: Chi phí tín dụng kỳ vọng trên mỗi đơn vị doanh số bán

(R + ∆R): Chi phí tín dụng tăng lên khi thực hiện chính

sách tín dụng mở rộng.

QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

¾Mục tiêu của quản trị tồn kho

Dự trữ hợp lý

Chi phí thấp nhất

¾Quản trị tồn kho

Trang 13

QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO

MNCs dường như gặp nhiều khĩ khăn hơn

Khi quản trị hàng tồn kho vì:

Tác động hai mặt của tồn kho

Tác động tích cực

Chủ động trong dự trữ và sản xuất

Quá trình sản xuất được điều hoà và liên tục

Chủ động trong hoạch định sản xuất, tiếp thị và tiêu

thụ sản phẩm

Tác động tiêu cực

Chi phí kho bãi

Chi phí bảo quản

Chi phí cơ hội do vốn kẹt đầu tư vào tồn kho

Bố trí sản xuất và quản lý tồn kho

chi phí quản lý tồn kho cao do:

9 Sản phẩm dở dang nhiều

9 Thành phẩm tồn kho cũng lớn

2 Bố trí sản xuất trong nước : tiết kiệm chi phí

liên quan đến tồn kho nhưng khơng tận dụng

được các ưu đãi do mơi trường sản xuất nước

ngồi: giá lao động rẻ, giảm thuế, giảm chi phí

tài trợ v v…

Trang 14

Mua trước hàng tồn kho

Ở một số quốc gia các hợp đồng kỳ

hạn đối với ngoại tệ bị giới hạn

hoặc không tồn tại, các hạn chế

của Chính Phủ…

Phương pháp phòng ngừa là thực

hiện mua hàng hóa phòng trước,

đặc biệt là đối với hàng hóa nhập

khẩu.

Ví dụ: Volkwagens (Brazil) đang xác định trị giá

hàng tồn kho trong tháng? Giá hiện tại 1 linh kiện

là 100 DM và tăng 0,5%/tháng Chi phí tồn kho

tính bằng DM ước tính 1%/tháng, bao gồm bảo

hiểm,thuê kho và hư hỏng,không bao gồm chi phí

cơ hội của vốn Khi chi phí tồn kho vượt mức tăng

chi phí dự kiến 0,5% mỗi tháng Volkwagens nên

giữ số linh kiện tồn kho tối thiểu cần thiết để đạt

được sản lượng mục tiêu ở Brazil

cruzeiro vượt mức ở Brazil mà nó đang hưởng với

tỷ lệ danh nghĩa 2% mỗi tháng Tuy nhiên dưới hệ

thống phá giá dần ở Brazil đồng cruzeiro được hi

vọng là phá giá 3% so với đồng DM trong 3 tháng

tới, 2% ở tháng thứ 4 và 1% sau đó Các cơ hội

đầu tư khác bị giới hạn hay không tồn tại do

những kiểm soát về thị trường tài chính và thị

trường tiền tệ

Trang 15

Tháng Chi phí cơ hội của vốn

Chi phí cơ hội về vốn của VW bằng DM cho 6

tháng tới lần lượt từng tháng là:

Chi phí tồn kho tính bằng DM riêng hàng tháng và lũy tiến

cho 6 tháng tới là :

Tháng bắt

đầu

Tổng chi phí

tháng (%)

Chi phí tích luỹ

Mức tăng giá tích luỹ

INVENTORY MANAGEMENT

97

98

99

100

101

102

103

104

105

Đặt h ng + chi phí lưu giữ

Giá

Tháng

Giá trị c a mua trước àng tồ kho

Đặt hàng qua 4 kỳ

Trang 16

Dự trữ hàng tồn kho

Thời gian giao hàng kéo dài

Hạn chế về phương tiện vận chuyển

Giới hạn tiền tệ

Biến động nguồn cung trong tương lai

Lý do dự trữ hàng tồn kho:

Dự trữ tối ưu?

Nếu chi phí của việc hết hàng (stock out) tăng hay

trữ hàng tồn kho và ngược lại

ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH

ĐỀ TÀI 1: Các công cụ tín dụng thương mại

ĐỀ TÀI 2: Chính sách thu nợ

Định dạng
Số trang	16
Dung lượng	583,32 KB