QUẢN TRỊ TIỀN MẶT - THS. HUỲNH THỊ THÚY GIANG pps

MULTINATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT Eighth Edition ALAN C SHAPIRO Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-0 Multinational Working Capital Management Chapter Four Mục tiêu: tiêu: INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT Chương thảo luận yếu tố liên quan đến việc quản trị tiền mặt quốc tế, khoản phải Fourth quản thu, hàng tồn kho lựa chọn phương ánEdition trị tài sản lưu động thích hợp để tối đa hóa EUN / RESNICK giá trị MNCs Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-1 NỘI DUNG I II III 4-2 QUẢN TRỊ TIỀN MẶT QUẢ TRỊ TIỀ MẶ QUỐC TẾ QUỐ TẾ QUẢN TRỊ CÁC KHOẢN QUẢ TRỊ KHOẢ PHẢI THU PHẢ QUẢN TRỊ HÀNG TỒN QUẢ TRỊ TỒ KHO Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú QUẢN TRỊ TIỀN MẶT QUỐC TẾ QUẢ TRỊ TIỀ MẶ QUỐ TẾ Lý dự trữ tiền mặt Động giao dịch Động đầu Động dự phòng Mục tiêu quản trị tiền mặt quốc tế Kiểm sốt tiền mặt nhanh chóng hiệu Bảo toàn sử dụng nguồn quỹ tối ưu Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-3 Quản trị tiền mặt quốc tế Quả trị tiề quố Phân tích dịng tiền từ quan điểm cơng ty Phân tích dịng tiền quan điểm tập trung hóa Các kỹ thuật để tối ưu hóa dịng tiền Những phức tạp thường gặp tối ưu hóa dòng tiền Đầu tư tiền mặt thặng dư Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-4 Phân tích dịng tiền từ quan điểm công ty Công ty Mẹ iền vay Vay Khoản phải Khoả phả thu Bán trả chậm Tồn kho 4-5 Tiền từ khoản phải thu u th ền Ti Phí và phần thu nhập Các khoản vay Tr ả t Vốn vay Nguồn tiền mặt công ty Các dự án dài hạn ut Đầ Số dư khoản phải trả Thanh toán Ti ền ch i g àn nh ̀ bá tư Sản xuất mu a hà ng Vật tư nguyên vật liệu Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Phân tích dịng tiền quan điểm tập trung hóa Các khoản vay Tiền thu từ bán CK Phí phần thu nhập Công ty “1” Đầu tư dài hạn Đầu tư tiền mặt thặng dư Cho vay Công ty Mẹ Đầu tư tiền mặt thặng dư Thanh toán khoản vay Tiền trả cho phát hành cổ phiếu Cơng ty con”1’’ Chứng khốn ngắn hạn Các dự án dài hạn Nguồn cung ứng nợ Các cổ đơng Phí phần thu nhập Trả cổ tức tiền mặt Các khoản vay Lợi nhuận vốn gốc khoản tiền mặt thặng dư đầu tư công ty 4-6 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Phân tích dịng tiền quan tiề điểm tập trung hóa ể Advantages: Efficient liquidity levels Enhanced profitability Quicker headquarter action Decision making enhanced Better volume currency quotes Greater cash management expertise Less political risk 4-7 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Các kỹ thuật để tối ưu hóa dịng tiền Tăng tốc dịng tiền thu vào tiề Netting Tối thiểu hoá thuế thiể hoá thuế Quản lý nguồn vốn không chuyển Quả nguồ chuyể nước nướ Chuyển giao tiền mặt công Chuyể tiề giữ ty 4-8 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Tăng tốc dòng tiền thu vào Hộp khóa (Lock boxes) khó Chuyển tiền qua mạng (Cable remittances) Trung tâm huy động (Mobilization centers) Chuyển tiền điện tử (Electronic fund transfers) Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-9 Netting Định nghĩa: Netting trình tốn nghĩ q trì tố mà số tiền chi nhánh nợ lẫn tiề giữ nhá tính rịng để giảm số lần số tiền giả tiề đượ tốn tố Hình thức tốn thực với nỗ lực cơng ty hay nhóm quản lý tiền mặt tập trung Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-10 Payment flows before multilateral netting $2.000.000 4-11 0.0 00 0 00 $4 $1 00 $2.000.000 00 $2.000.000 $3.000.000 $8.000.000 $6.000.000 French affiliate Swedish affiliate $7.000.000 $4 00 $5.000.000 Dutch affiliate Belgian affiliate Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Payment flows after multilateral netting $9.000.000 Dutch affiliate Swedish affiliate $1.000.000 $2.000.000 French affiliate Belgian affiliate Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-12 Netting Số tiền phải tốn tính $ tiề phả toá Cáckhoản ckhoả (đv 1.000 $) cho cơng ty đóng thiếu nợ thiế cơng ty Đức Thụy Pháp Nhậ Đức đóng Canada Pháp Anh Nhật Thụy Sỹ Mỹ Canada - 40 80 90 20 40 Pháp Pháp 60 - 40 30 60 50 60 30 Anh 90 20 - 20 10 40 Nhật Nhậ 100 30 50 - 20 30 10 Thụy Sỹ Thụy 10 50 30 10 - 50 70 Mỹ 10 60 20 20 20 - 40 Đức Đức 40 30 60 40 70 - Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-13 Netting Số tiền phải tốn rịng tính $ Khoản thiếu nợ (đv 1.000 $) cho cơng ty đóng rịng cơng ty Canada Pháp Anh Nhật Thụy Sỹ Mỹ Đức đóng Canada - 0 10 30 Pháp 20 - 20 10 0 Anh 10 - 0 40 Nhật 10 30 - 10 10 Thụy Sỹ 0 20 - 30 30 Mỹ 10 20 0 - Đức 0 50 30 - 4-14 20 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Netting Lợi ích: Giảm chi phí hành Giảm chi phí giao dịch Các cơng ty báo cáo xác kịp thời khoản tốn Dự báo dịng tiền dễ dàng định đầu tư tài trợ hiệu Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-15 Netting Hạn chế: biện pháp kiểm soát tỷ giá hối đoái Chính Phủ => MNC có nhiều cơng ty khắp giới thực netting đa phương số công ty mà => hạn chế ưu điểm netting Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-16 Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt thiể hố thuế tiề Theo tính tốn ban đầu Chỉ tiêu Hitax Lotax 100.000 150.000 250.000 Giá vốn hàng bán Giá 50.000 100.000 150.000 Lãi gộp 50.000 50.000 100.000 Trừ chi phí hoạt động Trừ phí hoạ 20.000 20.000 40.000 EBIT 30.000 30.000 60.000 5.000 5.000 10.000 Lãi trước thuế trướ thuế 25.000 25.000 50.000 Thuế Hitax 50%;Lotax 20% Thuế 12.500 5.000 17.500 Lãi ròng 12.500 20.000 32.500 Doanh số bán Lãi vay 4-17 Được hợp Được nhấ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Tối thiểu hoá thuế đánh vào tiền mặt thiể hoá thuế tiề Chỉ tiêu Theo tính tốn điều chỉnh dựa việc thay đổi sách chuyển đổi chi phí Hitax Lotax Doanh số bán 80.000 150.000 Được hợp Được nhấ 230.000 Giá vốn hàng bán Giá 50.000 80.000 130.000 Lãi gộp 30.000 70.000 100.000 Trừ chi phí hoạt động Trừ phí hoạ 20.000 20.000 40.000 EBIT 10.000 50.000 60.000 Lãi vay 5.000 5.000 10.000 EBT 5.000 45.000 50.000 Thuế Thuế 2.500 9.000 11.500 Lãi ròng 2.500 36.000 38.500 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-18 Quản lý nguồn vốn không chuyển nước Thiết lập phận nghiên cứu phát triển Chi phí phát minh quyền Định giá chuyển giao Vay mượn địa phương v…v… 4-19 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Chuyển giao tiền mặt công ty Quản lý uyển chuyển dòng lưu chuyển tiền mặt cơng ty để mang lợi ích cho MNCs Leading Lagging 4-20 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Khó khăn tối ưu hóa dịng tiền Khó tiề Đặc tính liên quan đến cơng ty Hạn chế phủ Đặc tính hệ thống ngân hàng Nhận thức khơng thích đáng việc tối ưu hóa dịng tiền Sự sai lệch báo cáo kết kinh doanh công ty 4-21 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú QUẢN TRỊ KHOẢN PHẢI THU QUẢ TRỊ KHOẢ PHẢ Định nghĩa Khoản phải thu (accounts receivable or receivables) số tiền khách hàng nợ cơng ty mua chịu hàng hố dịch vụ 4-22 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Mục tiêu quản trị khoản phải thu Khoản phải thu phát sinh ảnh hưởng nào? Khoả phả phá hưở Khoản phải thu phát sinh bán chịu hàng hoá Bán chịu tăng doanh thu tăng lợi nhuận Bán chịu tăng khoản phải thu tăng chi phí Mục tiêu quản trị khoản phải thu: trị khoả phả thu: • Quyết định xem lợi nhuận gia tăng có đủ lớn chi phí gia tăng khơng? • Tiết kiệm chi phí có đủ bù đắp lợi nhuận giảm không? 4-23 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Mục tiêu quản trị khoản phải thu Báùn chịu Ba Tăng doanh thu Tăng khoảûn phảûi thu khoa pha Tăng lợïi nhuậän lơ nhua Tăng CP liên quan khoảûn phảûi thu khoa pha Chi phí hộäi đầu tư phí ho khoảûn phảûi thu khoa pha So sáùnh lợïi sa nh lơ nhuậän vàø chi nhua va phí gia tăng phí Quyếát định CS tín Quye dụng hợïp lýù hơ ly Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-24 Nội dung quản trị khoản phải thu Tiêu chuẩn TD Chính sách Chí tín dụng Quản trị khoản phải thu Quyết định TD Uy tín khách hàng Thông tin khách hàng Điều kiện TD Mở rộng TD hay không? 4-25 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Chính sách tín dụng Nới lỏng Chính sách tín dụng Thắt chặt 4-26 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Chính sách tín dụng Tăng CP vào khoản phải thu Tăng khoản khoả phải thu phả Nới lỏng sách tín dụng Tăng doanh thu Tăng lợi nhuận đủ bù đắp tăng chi phí? Tăng lợi nhuận nhuậ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-27 Chính sách tín dụng Tiết kiệm CP vào khoản phải thu Giảm khoản Giả khoả phải thu phả Thắt chặt sách tín dụng Giảm Giả doanh thu Tiết kiệm chi phí đủ bù đắp lợi nhuận giảm? Giảm Giả lợi nhuận nhuậ Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-28 Uy tín khách hàng Khơng Từ chối bán chịu Thơng tin Báo cáo tài chí Xếp hạng tín dụng Ngân hàng Đối tác Cơng ty ngành ngà …v…v… 4-29 Đánh giá uy tín khách hàng Có uy tín? Có Quyết định bán chịu Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 10 Quyết định mở rộng tín dụng? So sánh lợi ích mong đợi chi phí liên quan đến mở rộng TD tầm quốc tế, tiến hành theo bước sau: Tính chi phí khoản tín dụng mở rộng Tính chi phí khoản tín dụng mở rộng theo sách tín dụng điều chỉnh lại Dùng thông tin bước tính chi phí tín dụng tăng thêm Tính lợi nhuận tăng thêm theo điều kiện sách tín dụng Nếu lợi nhuận tăng thêm > chi phí tín dụng tăng thêm => chọn sách tín dụng 4-30 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú VÍ DỤ Chi nhánh Pháp có doanh thu năm triệu $ với thời hạn tín dụng 90 ngày Chi nhánh tin doanh số tăng 6% (60.000 $) thời hạn tín dụng mở rộng 120 ngày Chi phí cho doanh số tăng thêm 35.000 $, chi phí tín dụng 1% khoản tài trợ, đồng Franc Pháp dự tính giảm giá 0,5%/30 ngày 4-31 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú VÍ DỤ(tt) Khoản tín dụng tại: giá trị hơm USD thu hồi sau 90 ngày 0.97USD Vì đồng Franc giá 0.5%/30 ngày nên giá trị đồng Franc sau 90 ngày giảm xuống 0.97(1-0.015) = 0.955 USD, hàm ý chi phí cho khoản phải thu Franc pháp sau tháng 4.5 % Chi phí hàng năm cho khoản tín dụng 1.000.000 USD x 0.045 = 45.000USD 4-32 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 11 VÍ DỤ(tt) • • • Mở rộngthời hạn tín dụng 120 ngày: 1$ sau 120 ngày (1- x 0.01)(1-0.02) = 0.941$ Như chi phí tăng thêm gắn với khoản phải thu Franc Pháp sau tháng (0.955-0.941)$ = 1.4% Chi phí cho khoản tín dụng = (1.000.000+60.000) x 0.059 = 62.540 $ Chi phí tăng thêm khoản tín dụng = 62.540 – 45.000 = 17.540 $ Lợi nhuận tăng thêm khoản tín dụng = 60.000 – 35.000 = 25.000 $ Vì chi phí tín dụng tăng thêm < lợi nhuận tăng thêm => chấp nhận sách tín dụng 4-33 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Tổng quát Điều kiện để chấp nhận sách tín dụng mở rộng lợi nhuận tăng thêm lớn chi phí tín dụng tăng thêm hay : ∆S - ∆C ≥ S∆R + ∆S(R + ∆R) Trong : ∆S: doanh số tăng thêm ∆C: chi phí liên quan mở rộng tín dụng R: Chi phí tín dụng kỳ vọng đơn vị doanh số bán (R + ∆R): Chi phí tín dụng tăng lên thực sách tín dụng mở rộng 4-34 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO Mục tiêu quản trị tồn kho Dự trữ hợp lý Chi phí thấp Quản trị tồn kho Tác động hai mặt tồn kho Bố trí sản xuất quản lý hàng tồn kho Mua trước hàng tồn kho Dự trữ hàng tồn kho 4-35 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 12 QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO MNCs dường gặp nhiều khó khăn Khi quản trị hàng tồn kho vì: Thời gian vận chuyển dài Phương tiện vận chuyển đa dạng Thủ tục hải quan kéo dài Biến động quốc gia 4-36 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Tác động hai mặt tồn kho Táùc động tích cực Ta ng Chủ động dự trữ sản xuất Quá trình sản xuất điều hoà liên tục Chủ động hoạch định sản xuất, tiếp thị tiêu thụ sản phẩm Táùc động tiêu cực Ta ng Chi phí kho bãi Chi phí bảo quản Chi phí hội vốn kẹt đầu tư vào tồn kho 4-37 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Bố trí sản xuất quản lý tồn kho Bố trí sản xuất nước ngồi: làm chi phí quản lý tồn kho cao do: Sản phẩm dở dang nhiều Thành phẩm tồn kho lớn Bố trí sản xuất nước : tiết kiệm chi phí liên quan đến tồn kho không tận dụng ưu đãi mơi trường sản xuất nước ngồi: giá lao động rẻ, giảm thuế, giảm chi phí tài trợ v v… 4-38 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 13 Mua trước hàng tồn kho Ở số quốc gia hợp đồng kỳ hạn ngoại tệ bị giới hạn không tồn tại, hạn chế Chính Phủ… Phương pháp phịng ngừa thực mua hàng hóa phịng trước, đặc biệt hàng hóa nhập 4-39 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Mua trước hàng tồn kho Ví dụ: Volkwagens (Brazil) xác định trị giá hàng tồn kho tháng? Giá linh kiện 100 DM tăng 0,5%/tháng Chi phí tồn kho tính DM ước tính 1%/tháng, bao gồm bảo hiểm,thuê kho hư hỏng,khơng bao gồm chi phí hội vốn Khi chi phí tồn kho vượt mức tăng chi phí dự kiến 0,5% tháng Volkwagens nên giữ số linh kiện tồn kho tối thiểu cần thiết để đạt sản lượng mục tiêu Brazil 4-40 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Mua trước hàng tồn kho Ví dụ (tt):giả sử Volkwagens có số dư đồng cruzeiro vượt mức Brazil mà hưởng với tỷ lệ danh nghĩa 2% tháng Tuy nhiên hệ thống phá giá dần Brazil đồng cruzeiro hi vọng phá giá 3% so với đồng DM tháng tới, 2% tháng thứ 1% sau Các hội đầu tư khác bị giới hạn hay khơng tồn kiểm sốt thị trường tài thị trường tiền tệ 4-41 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 14 Mua trước hàng tồn kho Chi phí hội vốn VW DM cho tháng tới tháng là: Tháng Chi phí hội vốn -1 -1 -1 1 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-42 Mua trước hàng tồn kho Chi phí tồn kho tính DM riêng hàng tháng lũy tiến cho tháng tới : Tháng bắt đầu Tổng chi phí tháng (%) 0 2 Chi phí tích luỹ 0 Mức tăng giá tích luỹ 0,0 0,5 1,0 1,5 2,5 2,5 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 4-43 INVENTORY MANAGEMENT Giá trị mua trước hàng tồn kho Giá trị trướ 105 104 Đặt hàng + chi phí lưu giữ phí giữ 103 102 101 Giá Giá 100 99 Đặt hàng qua kỳ 98 97 Tháng 4-44 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 15 Dự trữ hàng tồn kho Lý dự trữ hàng tồn kho: Thời gian giao hàng kéo dài Hạn chế phương tiện vận chuyển Giới hạn tiền tệ Biến động nguồn cung tương lai Dự trữ tối ưu? Nếu chi phí việc hết hàng (stock out) tăng hay nguồn cung tương lai đắt đỏ tăng thêm dự trữ hàng tồn kho ngược lại 4-45 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú ĐỀ TÀI THUYẾT TRÌNH ĐỀ TÀI 1: Các cơng cụ tín dụng thương mại ĐỀ TÀI 2: Chính sách thu nợ 4-46 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú 16 ... Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú Chuyển giao tiền mặt công ty Quản lý uyển chuyển dịng lưu chuyển tiền mặt cơng ty để mang lợi ích cho MNCs Leading Lagging 4-2 0 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang. .. mở rộng 4-3 4 Th.S Huỳnh Thị Thúy Giang Huỳ Thị Thú QUẢN TRỊ HÀNG TỒN KHO Mục tiêu quản trị tồn kho Dự trữ hợp lý Chi phí thấp Quản trị tồn kho Tác động hai mặt tồn kho Bố trí sản xuất quản lý...QUẢN TRỊ TIỀN MẶT QUỐC TẾ QUẢ TRỊ TIỀ MẶ QUỐ TẾ Lý dự trữ tiền mặt Động giao dịch Động đầu Động dự phòng Mục tiêu quản trị tiền mặt quốc tế Kiểm sốt tiền mặt nhanh chóng hiệu