Quan hệ lạm phát và chính sách tiền tệ với việc áp dụng vào kìm hãm lạm phát - 2 docx

Đây công cụ quan trọng NHTW nước sử dụng để điều hành có hiệu sách tiền tệ Thậm chí số ngân hàng coi công cụ sắc bén hoạt động Nhưng Việt Nam, kinh tế vận hành theo chế kế hoạch hoá tập trung bao cấp gồm suốt thập kỷ qua, phù hợp với chế NHNN Việt Nam khơng thể sử dụng công cụ gián tiếp (dự trữ bắt buộc, thị trường mở, lãi suất tái chiết khấu) để điều hành sách tiền tệ Cơng cụ thực tế bước đầu phát huy tác dụng hệ thống NHVN thực đổi Điều 21 luật NHNN Việt nam quốc hội nước CHXHCN Việt nam khoá 10 kỳ họp thứ thông qua quy định "NHNN thực nghiệp vụ thị trường mở thơng qua việc mua bán tín phiếu kho bạc, chứng tiền gửi, tín phiếu NHNN loại giấy tờ có giá ngắn hạn khác thị trường tiền tệ để thực sách tiền tệ quốc gia Quy định mặt phương diện pháp lý luật NHNN Việt Nam mở cho công cụ thị trường mở lối thơng thống, khơng bị ức chế bới khía cạnh Trên thực tế Việt Nam từ năm 1996 có đợt hoạt động thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, ngoại tệ bên ngân hàng Trong năm 1996 19 đợt, năm 1997 35 đợt đấu thầu trái phiếu, khối lượng trúng thầu 2912,5 tỷ đồng cơng ty bảo hiểm mua 828 tỷ đồng, án tổ chức tín dụng mua 2.084,5 tỷ đồng Điều cho thấy vốn nằm định chế tài cịn nhiều cho vay có nhiều rủi ro Các định chế tài quay trở lại mua tín phiếu kho bạc để đảm bảo an toàn chống lỗ Tuy nhiên thị trường đấu thầu bán tín phiếu kho bạc có kỳ hạn năm nên khơng tạo công cụ tiền tệ để thúc đẩy đời hoạt động thị trường mở NHTW Năm 1998 NHNN phối hợp với tài tiếp tục phát hành thường xuyên trái phiếu kho bạc, số dư trái phiếu đến cuối tháng 9/1998là 3478,7 tỷ đồng Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đưa thị trường mở vào hoạt động chưa chín muồi, chưa thực trở thành công cụ theo nghĩa Chúng ta thấy nghiệp vụ thị trường mở yếu tố tác động định đến biến động cung ứng tiền tệ, làm thay đổi sở tiền tệ thị trường Chính cơng cụ hữu hiệu việc kiểm sốt lạm phát Do việc phủ tìm giải pháp để mau chóng đưa thị trường mở hoạt động cách đầy đủ vô quan trọng cấp thiết Lãi suất Trước năm 1933, hệ thống ngân hàng Việt nam hệ thống ngân hàng cấp, thực chất phận ngân sách nhà nước Mối quan hệ ngân hàng với kinh tế quốc doanh với dân chúng hạn chế : ngân sách nhà nước thâm hụt, ngân hàng phát hành thêm tiền để bù đắp Khi DNNN thiếu vốn ngân hàng phát hành tiền cho vay tín dụng Vì dẫn tới lạm phát trầm trọng tới mức số (trong thời kỳ ngân hàng áp dụng sách lãi suất cho vay nhỏ lãi suất tiền gửi nhỏ tốc độ trượt giá Đây bất hợp lý, không huy động vốn dân làm cho hệ thống ngân hàng tê liệt) Tháng năm 1988, đánh dấu bước ngoặt sách tiền tệ Việt nam nghị định 53 tháng năm 1990 việc ban hành hai pháp lệnh ngân hàng Ngân hàng Nhà nước ngân hàng HTX tín dụng cơng ty tài Sự hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp với việc áp dụng sách lãi suất góp phần vào việc kiềm chế lạm phát năm sau Vào đầu năm 1989, phủ định thay đổi cách sách lãi suất Quyết định số 39/HĐBT ngày 10/4/1989của HĐBT đưa nguyên tắc để xác định lãi suất tiền gửi cho vay NHNN Các nguyên tắc là: - Lãi suất áp dụng thống cho thành phần kinh tế điều chỉnh theo biến động soó giá thị trường xã hội - Mọi nguồn vốn mà ngân hàng huy động vay hưởng lãi, khoản vốn ngân hàng cho vay phải thu lãi - Chênh lệch lãi suất cho vay lãi suất tiền gửi bình quân 0,6% tháng - Trong cấu lãi suất tiền gửi cho vay phải bao gồm lãi suất (lãi suất thực dương) số trượt giá thị trường xã hội Cụ thể từ tháng 3-1989 đưa lãi suất tiền gửi tiết kiệm lên cao số lạm phát hàng tháng Tháng tháng năm 1989 số giá tăng 7,4% 4,2% lãi suất tiền gửi tiết kiệm có kỳ hạn tháng khơng có kỳ hạn mạnh dạn đưa lên 12% 9% tháng Biện pháp lãi suất thực dương lần thực thi phá vỡ trì trệ kênh thu hút tiền thừa dân khắc phục tê liệt sách lãi suất cần ổn định từ năm 1985 đến quý I năm 1989 Số dư tiền tiết kiệm tăng lên nhanh chóng tháng đầu, quý đầu áp dụng sách lần đầu giảm lạm phát cách nhanh chóng (cũng bất lợi khó khăn tháng sau trở thành thiểu phát Tháng 6/1992 NHNN điều chỉnh lãi suất theo hướng : - Đảm bảo lãi suất dương, tức lãi suất cho vay không thấp lãi suất huy động bình quân - NHNN quy định mức lãi suất cho vay tối đa mức lãi suất tiền gửi tối thiểu, mức lãi suất cụ thể NHTM định - Xoá bỏ chế nhiều mức lãi suất phân biệt theo thành phần kinh tế theo loại hình doanh nghiệp , thực sách lãi suất bình đẳng tất thành phần kinh tế Đây bước cải tiến theo hướng bước tự hoá lãi suất Trong năm biện pháp chủ yếu để kiểm soát cung ứng tiền tệ (qua kiểm sốt lạm phát) nâng cao lãi suất biện pháp hành lên mức cao, thực thắt chặt tín dụng cấp cho khu vực kinh tế quốc doanh ngân sách nhà nước Tiếp theo bước cải cách sách lãi suất với định 381/QĐ-NH ngày 28-12-1995 thống đốc ngân hàng nhà nước, kể từ ngày 1-11996 lãi suất trần thức trở thành công cụ chủ chốt để điều hành sách tiền tệ Đây định vĩ mơ có tầm ảnh hưởng sâu rộng năm 1996 Từ mức trần 1,75%/tháng dành cho khu vực thành thị 2% /tháng dành cho khu vực nông thôn, thời điểm lãi suất trần áp dụng thống cho hai khu vực thành thị nông thôn 1,2% tháng cho vay ngắn hạn 1,25% /tháng trung dài hạn, khơng góp phần biến đổi thực trạng tín dụng mà cịn chứng minh vận dụng chuẩn xác giải pháp đặc thù hoàn cảnh cụ thể Việt Nam Bước đầu áp dụng không tránh khỏi vướng mắc sau thời gian ngắn, hệ thống NHTM dường thích nghi với chế lãi suất trần, tự điều chỉnh nhằm tối ưu hố cấu tín dụng cân đối tài để sẵn sàng ứng chiếu với lần điều chỉnh giảm trần lãi suất NHNN năm 1996-1997 lần đầu chỉnh tăng lãi suất trần gần tháng 1/1998 (lãi suất cho vay ngắn hạn từ 1% lên 1,2% /tháng, lãi suất cho vay trung, dài hạn từ 1,1% lên 1,25%/tháng Hai mức lãi suất áp dụng chung cho thành thị nông thôn) Thành lớn mà chế lãi suất trần mang lại tạo hội giảm chi phí cách bình đẳng thành phần doanh nghiệp , tăng cường thêm động lực cho guồng máy kinh tế góp phần kiềm chế tốt tốc độ lạm phát Qua thực tiễn cho thấy, năm gần sách lãi suất NHNN sử dụng cơng cụ quan trọng góp phần tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát Hạn mức tín dụng Trong kinh tế thị trường phát triển hệ thống NHTM tổ chức tài hình thành đa dạng, việc điều khiển khối lượng tiền thông qua công cụ lãi suất chiết khấu công cụ truyền thống khác chủ yếu Nhưng nước ta, công cụ truyền thống chưa thể phát huy tác dụng việc định cơng cụ trung gian thời gian chuyển tiếp có ý nghĩa lớn tác dụng thiết thực cho việc điều hành khối lượng tiền tệ Đó hạn mức tín dụng Việc đưa áp dụng cơng cụ hạn mức tín dụng năm qua có kết chứng tỏ công cụ phù hợp với điều kiện cụ thể nước ta Năm 1992, mức dự kiến tăng trưởng kinh tế 4,5% , số lạm phát dự kiến/mức cho phép) 30%/năm; NHTW khống chế hạn mức tín dụng tất hệ thống NHTM mức 34,5% Kết thực tế năm đó, mức tăng trưởng kinh tế tăng gấp lần so với dự kiến, mức lạm phát 17,5% tiền tệ dần vào ổn định Tất nhiên theo số NHTW đưa thêm tiền vào lưu thông mức 23% (thấp mức dự kiến) Các năm sau, NHTW điều hành công cụ theo phương thức tương tự có tác dụng tốt Tuy nhiên cuối năm 1995 hạn mức tín dụng có ngân hàng thừa ngàn tỷ đồng, gửi NHTW hưởng lãi suất 1,1% nên gây lỗ Vì việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Nhưng việc điều hành cơng cụ có hiệu hệ thống NHTM quốc doanh chiếm lĩnh phần lớn thị trường tiền tệ, đồng thời có phối hợp chặt chẽ cơng cụ (lãi suất tín dụng, can thiệp thị trường hối đoái ), biện pháp hành khác Chính sách tiền tệ góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát năm qua Nhưng đứng trước nguy dẫn tới tái lạm phát (tuy tỷ lệ lạm phát năm qua thấp 3,6%), việc hoàn thiện sách tiền tệ điều kiện cần thiết III/ Giải pháp Các nguy dẫn tới việc tái lạm phát Mặc dù năm qua lạm phát kiềm chế Song kinh tế Việt nam tồn nhiều vấn đề chưa ổn định vững chắc, dẫn tới việc tái lạm phát Các nhân tố tiềm tàng làm phát sinh lạm phát cần phải tính đến kiểm sốt lạm phát - Cơ sở hạ tầng kinh tế xã hội chậm cải thiện, có mặt tiếp tục xuống cấp, tỷ lệ tiết kiệm đầu tư thấp, nhiều tiềm lực dân chưa khai thác vào phát triển sản xuất , tài sản công vốn đầu tư nhà nước cịn bị thất lãng phí lớn - Sức sản xuất xã hội chưa giải pháp triệt để, hiệu kinh tế thấp, hạn ché nguồn tích luỹ vốn đầu tư khả cải thiện đời sống - Nền kinh tế thị trường Việt Nam trình độ ban đầu, vừa chưa phát triển đầy đủ, vừa chưa quản lý tốt, chủ yếu hệ thống pháp luật chưa đồng bộ, lực hiệu lực quản lý vĩ mô chưa đáp ứng yêu cầu Bộ máy nhà nước, hệ thống tài ngân hàng khu vực doanh nghiệp nhà nước bộc lộ nhiều yếu - nước ta năm qua, nhu cầu đầu tư xây dựng tăng nhanh hai khu vực nhà nước tư nhân Đầu tư nước vào Việt nam ngày gia tăng ảnh hưởng tới thị trường tiền tệ thị trường hàng hoá - Ngân sách nhà nước đứng trước yêu cầu lớn cân đối thu chi tạo nguồn bù đắp thiếu hụt hàng năm, mơi trường luật pháp mơi trường tài cịn q trình tạo lập hồn cảnh Vì vậy, khả cân đối ngân sách nhà nước lạm phát tiền tệ chưa thể lường hết Những nhân tố gây lạm phát năm tới Giải pháp hồn thiện sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát Để hồn thiên sách tiền tệ phải biết hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ phối hợp điều hành cơng cụ 2.1 Dự trữ bắt buộc Cơng cụ dự trữ bắt buộc có ưu điểm lớn việc kiểm sốt cung tiền tệ tác động đến tất ngân hàng có tác dụng đầy quyền lực đến cung ứng tiền tệ Tuy vậy, mà dự trữ bắt buộc không trả lãi, chúng tương đương với khoản thuế dẫn tới tình trạng phi trung gian hố nữa, dự trữ bắt buộc thiếu tính mềm dẻo, thay đổi lớn thường xuyên mức dự trữ gây nên hỗn loạn tổn thất cho NHTM Nhưng trước tình trạng lạm phát thấp theo cần giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc Bởi nhu cầu vốn kinh tế lớn, khả huy động vốn hạn chế, việc giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc giai đoạn hỗ trợ thêm nguồn vốn cho tổ chức tín dụng cho vay kinh tế Mặt khác gia tăng tổng phương tiện toán mức kiểm soát được, tỷ lệ lạm phát kiểm sốt cho phù hợp với tăng trưởng kinh tế Do hạ thấp tỉ lệ dự trữ bắt buộc chấp nhận phù hợp thời kỳ Một mặt quy định tỷ lệ dự trữ bắt buộc cần ý tới quy mô hoạt động tổ chức tín dụng cho hợp lý Còn đối tượng thi hành quy chế dự trữ bắt buộc cần bổ sung thêm ngân hàng HTX quỹ tín dụng nhân dân HTX tín dụng để phù hợp với quy định nội dung luật NHNN Trong giai đoạn nay, NHTM gặp khó khăn việc huy động vốn loại tiền gửi từ 12 tháng trở lên (chiếm 15% so với tổng nguồn vốn huy động) Chính muốn huy động loại tiền gửi NHTM phải nâng mức lãi suất tiền gửi (huy động vốn) lên cao sát lãi suất tiền cho vay Do quy định loại tiền gửi phải chịu tỷ lệ dự trữ bắt buộc gây khó khăn cho NHTM hoạt động kinh doanh khơng khuyến khích huy động vốn trung dài hạn vay đầu tư phát triển Vì giai đoạn chưa nên quy định dự trữ bắt buộc loại tiền gửi có kỳ hạn từ 12 tháng trở lên mà tạm thời quy định dự trữ bắt buộc tiền gửi huy động 12 tháng Việc quy định khuyến khích NHTM nghiệp vụ (phát hành trái phiếu NHTM phát hành kỳ phiếu v.v) thu hút nguồn vốn cho mục tiêu đầu tư phát triển Nhưng để đảm bảo khả tốn tổ chức tín dụng, cần xử lý kỷ luật việc thực dự trữ bắt buộc tổ chức tín dụng Do ngồi việc phạt nặng tổ chức tín dụng hình thức lãi suất, ban tra NHNN vụ liên quan NHTW cần tăng cường kiểm tra việc thực chế độ dự trữ bắt buộc ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác 2.2 Tái chiết khấu Để thực công cụ tái chiết khấu có hiệu địi hỏi phải có cơng cụ truyền thống kỳ phiếu thương phiếu Thương phiếu giấy chứng minh cho hành vi mua chịu bán chịu hàng hoá , hành vi gọi tín dụng thương mại Tín dụng thương mại giúp cho doanh nghiệp rút ngắn chu kỳ kinh doanh mình, tăng vịng quay vốn Do góp phần thúc đẩy sản xuất phát triển tăng trưởng kinh tế cao Vì muốn áp dụng công cụ tái chiết khấu cơng cụ hữu hiệu sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát địi hỏi phải có tảng vững cho đời tín dụng thương mại L•i suất tái chiết khấu có mối quan hệ chặt chẽ với lãi suất chiết khấu NHTM Vì để hồn thiện cơng cụ tái chiết khấu cần hoàn thiện việc chiết khấu kỳ phiếu Ngân hàng thương mại phát hành cụ thể chứng từ có giá Hiện ngân hàng thường dùng hình thức nhận cầm cố vay nhận chiết khấu chứng từ có giá Nhưng theo tơi hình thức nhận cầm cố cho vay có nhiều nhược điểm so với hình thức chiết khấu Thứ thủ tục phức tạp hơn, thứ hai nhu cầu vốn thoả mãn Vì thân cho ngân hàng nên mở rộng hình thức chiết khấu chứng từ có giá để tạo thuận lợi bảo đảm lợi ích cho khách hàng - Nên xác định mức chiết khấu với lãi suất cho vay tính phí ngân hàng cộng với lãi suất sinh lợi chứng từ có giá, tối đa không vượt mức tiền lãi suất cho vay ngắn hạn Mặt khác ngân hàng trung ương cần định rõ việc vận dụng sách cơng cụ tái chiết khấu, lãi suất tái chiết khấu: có mức kích thích việc xuất loại thương phiếu, kỳ phiếu chúng sở cho phép ngân hàng nhà nước trung ương vận dụng công cụ tái chiết khấu lãi suất tái chiết khấu hữu hiệu để thực thi sách tiền tệ 2.3 Hoạt động thị trường mở: Về mặt lý luận thực tế thị trường mở công cụ quan trọng điều tiết linh hoạt khối lượng tiền tệ lưu thông liên quan trực tiếp chế phát hành tiền ngân hàng trung ương Trong điều kiện nước ta cần đưa công cụ thị trường mở vào hoạt động tăng cường sử dụng công cụ Tuy nhiên đến cho thấy điều kiện để đưa thị trường mở vào hoạt động cịn chưa chín muồi Vì cần có giải pháp hồn thiện cơng cụ để mau chóng đưa cơng cụ vào hoạt động Trước hết việc vận dụng công cụ thị trường mở địi hỏi trước mắt khơng tín phiếu kho bạc mà với trái phiếu kho bạc chứng đầu tư nhà nước (trái phiếu cơng trình), cần phải phát hành theo phương thức đấu thầu thông qua hoạt động NHNNTW án NHTM tăng cường vai trị NHNNTW việc phát hành tiền để mua trái phiếu phủ sau thực mua bán lại trái phiếu phủ với NHTM, với tổ chức kinh tế theo tín hiệu thị trường Một mặt : - Cần ban hành thức quy chế hoạt động thị trường mở phù hợp với luật - Thành lập ban đạo thị trường mở để tiến hành mua bán thử - Làm việc với tài phát hành tín phiếu kho bạc có kỳ hạn 12 tháng để tạo công cụ cho thị trường mở Đồng thời làm việc với Bộ tài để chuyển số nợ Bộ tài vay NHNN thành trái phiếu phủ để NHNN sử dụng công cụ cho hoạt động thị trường mở - NHNN phát hành tín phiếu NHNN thường xuyên, định kỳ với thời hạn ngắn - Hoàn thiện hệ thống toán bù trừ để ngân hàng tiến hành giao dịch ngắn, phát triển nghiệp vụ vay mượn thúc đẩy thị trường liên ngân hàng phát triển sở để phát triển nghiệp vụ thị trường mở Song để nghiệp vụ thị trường mở phát huy hiệu vốn có việc điều hành sách tiền tệ, bên cạnh việc khẩn trương tạo điều kiện cho thị trường mở hoạt động, cần thiết phải đổi đồng thời cơng cụ sách tiền tệ công cụ tái chiết khấu, dự trữ bắt buộc, lãi suất điều kiện cần thiết cho phát triển thị trường liên ngân hàng để NHNN điều hành cách đồng bộ, có phối hợp chặt chẽ cơng cụ, qua nâng cao lực điều hành NHNN nhằm thực có hiệu mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ 2.4 Lãi suất Trong năm gần đây, sách lãi suất NHNN sử dụng cơng cụ quan trọng góp phần tăng trưởng kinh tế kiểm soát lạm phát Bằng biện pháp điều hành linh hoạt theo đạo phủ NHNN chuyển từ sách lãi suất âm sang lãi suất thực dương, lãi suất trần bám sát số trượt giá, quan hệ cung cầu vốn tín dụng thị trường tiền tệ bảo toàn giá trị đồng tiền cho người gửi người vay chấp nhận từ ngày thu hút thêm nguồn vốn vào hệ thống ngân hàng , đáp ứng nhu cầu vốn ngày tăng cho sản xuất kinh doanh đầu tư phát triển Tuy nhiên, công cụ lãi suất quan trọng việc kiểm sốt lạm phát Do đó, tơi đưa ý kiến giải pháp để hồn thiện cơng cụ lãi suất - Nên kiên trì nguyên tắc lãi suất thực dương để kích thích tiết kiệm đồng thời linh hoạt điều chỉnh lãi suất theo diễn biến lạm phát nhằm hỗ trợ đầu tư - Trong thời gian tới, trước mắt trì chế lãi suất trần phương diện tiến hành cần xúc tiến nhanh việc hình thành chế sách nhằm thúc đẩy cạnh tranh lành mạnh lĩnh vực kinh doanh tiền tệ, tạo tiền đề mở rộng q trình tự hố lãi suất - Cần phải có sách lãi suất linh hoạt (lãi suất cho vay vay) Về việc xây dựng sách lãi suất, NHNN cần có sách ưu đãi cho số ngành đối tượng kinh tế quan trọng Mặt khác lãi suất tỷ giá hai vấn đề nhạy cảm, có tác động tức thời ảnh hưởng sâu rộng toàn hoạt động kinh tế kinh tế thị trường Do chúng có mối quan hệ hữu với nhau, sách lãi suất tỷ giá phải xử lý đồng quan hệ phù hợp Chính biện pháp điều chỉnh lãi suất đồng Việt Nam cần đôi với việc quy định lãi suất thích hợp tiền gửi USD để phát huy tối đa vai trị cơng cụ lãi suất việc điều hành sách tiền tệ Tóm lại, điều chỉnh lãi suất cho phù hợp với diễn biến kinh tế mục tiêu sách biện pháp thơng thường phủ NHTW thời gian tới, đạo phủ với biện pháp sách khác, NHNN tiếp tục thực sách lãi suất linh hoạt phù hợp với tình hình diễn biến kinh tế nhằm thực mục tiêu ổn định tiền tệ phát triển kinh tế Đảng nhà nước thời kỳ 2.5 Hạn mức tín dụng: Trong kinh tế thị trường , hoạt động tín dụng đóng vai trị điều tiết thường xun việc giải mối quan hệ tăng trưởng kinh tế lạm phát Dựa vào việc mở rộng tín dụng người ta đạt đến mở rộng sản xuất kinh doanh đầu tư xây dựng Ngược lại thu hẹp tín dụng cách thức quan trọng để hạn chế tăng trưởng kinh tế nhanh gia tăng lạm phát Vì cơng cụ hạn mức tín dụng có ý nghĩa quan trọng việc xác định hạn mức tín dụng cần thiết để thực mục tiêu chống lạm phát Song gây khó khăn cho NHTM cần phải có giải pháp hỗ trợ tiếp nối để làm giảm bớt khó khăn cho NHTM Thứ nhất: để NHTM kinh doanh tốt, huy động nhiều vốn dân cư (đây cần thiết để chống lạm phát) nên mở hướng cho chi nhánh NHTM cấp tỉnh mua tín phiếu NHNN thừa vốn Như nâng cao tính động, sáng tạo gắn với lợi ích trực tiếp nơi thừa vốn Thứ hai: để giảm bớt khó khăn cho Ngân hàng nơng nghiệp, NHNN phủ nên cho phép ngân hàng nông nghiệp ký quỹ bắt buộc để tỷ lệ nhỏ số tiền gửi Thứ ba: phủ nên giao cho NHTM huy động thay cho kho bạc theo chủ định phủ mức huy động lãi suất đảm bảo kinh doanh Số huy động theo định chuyển giao cho kho bạc để đáp ứng yêu cầu chi tiêu phủ Thực tốt giải pháp nêu vừa đảm bảo chống lạm phát vừa giúp cho NHTM hoạt động có hiệu Qua phần tơi trình bày giải pháp để hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ Nhưng mặt hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ, mặt khác cần phối hợp đồng cơng cụ việc kiểm sốt lạm phát Như cơng cụ dự trữ bắt buộc q nhạy cảm cơng cụ cần phải bổ trợ công cụ tinh vi (tái chiết khấu, thị trường mở) Ngược lại NHNNTW cần coi trọng việc sử dụng công cụ thị trường mở, công cụ tái chiết khấu lãi suất tái chiết khấu việc điều hành sách tiền tệ cơng cụ dự trữ bắt buộc sử dụng để hỗ trợ hai công cụ nêu Các phần nghiên cứu thấy quan hệ chặt chẽ lãi suất tỷ giá Do cần thiết lập nhiều cơng cụ thực có mối quan hệ chặt chẽ gồm công cụ bổ trợ công cụ trung gian Bởi phối hợp đồng cơng cụ, việc điều khiển cơng cụ làm cho công cụ khác cộng hưởng sức mạnh Chính vậy, khơng phải hồn thiện cơng cụ sách tiền tệ mà cịn phải phối hợp cơng cụ với việc kiểm sốt lạm phát Kết luận Thi hành sách tiền tệ chặt chẽ có ý nghĩa quan trọng việc kiểm soát lạm phát Thời gian gần đây, ngân hàng nhà nước nhận trách nhiệm ổn định giá trị đồng tiền, chống lạm phát, áp dụng thành công công cụ sách tiền tệ như: sách, dự trữ bắt buộc, hạn mức tín dụng, mở thị trường nội tệ ngoại tệ liên ngân hàng, đấu thầu tín phiếu kho bạc Tuy nhiên, lạm phát tượng thường trực lưu thông tiền giấy kinh tế chuyển đổi chúng ta, nguy lạm phát cao thường xuyên phải đề phòng Do cơng cụ nhạy cảm sách tiền tệ xem nhẹ Mặt khác ngày cần hồn thiện sách tiền tệ việc kiểm soát lạm phát mức phù hợp, với tăng trưởng kinh tế nhanh ổn định kinh tế vĩ mơ góp phần đưa đất nước khơng bị tụt hậu so với nước khu vực  ... cân đối ngân sách nhà nước lạm phát tiền tệ chưa thể lường hết Những nhân tố gây lạm phát năm tới Giải pháp hoàn thiện sách tiền tệ việc kiểm sốt lạm phát Để hồn thiên sách tiền tệ phải biết... pháp hành khác Chính sách tiền tệ góp phần quan trọng việc kiểm soát lạm phát năm qua Nhưng đứng trước nguy dẫn tới tái lạm phát (tuy tỷ lệ lạm phát năm qua thấp 3,6%), việc hồn thiện sách tiền. .. năm 1990 việc ban hành hai pháp lệnh ngân hàng Ngân hàng Nhà nước ngân hàng HTX tín dụng cơng ty tài Sự hình thành hệ thống ngân hàng hai cấp với việc áp dụng sách lãi suất góp phần vào việc kiềm