Luận văn tốt nghiệp: Nghiệp vụ thị trường mở là gì ? phần 2 pdf

+ Các thành viên khác là các TCTD đợc thành lập và hoạt động theo luật các TCTD bao gồm : TCTD Nhà nớc, TCTD cổ phần, TCTD hợp tác, TCTD phi ngân hàng, TCTD nớc ngoài đợc phép hoạt động ở Việt Nam. Theo điều 5, quyết định số 85/2000/QĐ-NHNN14 ngày 9/3/2000 thì thành viên tham gia TTM phải có các điều kiện sau: - Có tài khoản tiền gửi tại NHTW - Có nối mạng máy tính với NHTW - Có tình hình tài chính lành mạnh, đảm bảo khả năng thanh toán - Chấp hành quy định NVTTM - Có đăng kí tham gia NVTTM Các tổ chức tín dụng khi đợcNHTW công nhận là thành viên tham gia NVTTM sẽ đợc cấp mã số chữ kí cho những ngời đại diện qua máy tính, máy Fax và mã số chữ kí cho những ngời đại diện tổ chức tín dụng cũng nh ngời tham gia giao dịch thực hiện chế độ bảo mật với các giao dịch 3. Nội dung hoạt động thị trờng mở Để hiểu đợc nội dung hoạt động thị trờng mở ta sẽ tìm hiểu nó trên các khía cạnh: phơng thức mua bán giấy tờ có giá và phơng thức đấu thầu . 3.1.Phơng thức mua bán trên thị trờng mở Tuỳ thuộc vào trạng thái khối lợng thị trờng, NHTW tiếp cận NVTTM bằng một trong hai hớng : - Dự báo thấy cung tiền tệ cần đợc tiếp tục điều chỉnh thì NHTW ngay lập tức mua vào hoặc bán ra chứng khoán theo hình thức mua đứt bán đoạn(mua bán hẳn). - Nếu dấu hiệu yêu cầu chỉ cần tạm thời thay đổi dự trữ tiền tệ hoặc dự trữ trong thời gian tới là thiếu ổn định thì NHTW thực hiện các giao dịch tác động lên cung tiền tệ bằng các hợp đồng mua lại đối với trờng hợp muốn tăng dự trữ tạm thời hoặc bằng các giao dịch mua bán đảo ngợc khi muốn giảm dự trữ tam thời. Nh vậy có hai hình thức giao dịch chủ yếu là hình thức mua bán hẳn và hình thức mua bán có thời hạn. *. Mua - bán hẳn : là việc mua bán và chuyển giao quyền sở hữu giấy tờ có giá từ bên bán cho bên mua và không kèm theo thoả thuận mua, bán lại. Với phơng thức này, chỉ đợc thực hiện với các loại hàng hoá mà thời hạn còn lại (tức thời gian thanh toán còn lại của giấy tờ có giá ngắn hạn tính từ ngày giấy tờ có giá đợc mua, bán thông qua nghiệp vụ TTM đến hạn thanh toán ) tối đa theo quy định trong từng thời kỳ(ở Việt Nam hiện nay là 90 ngày). *. Mua bán có kỳ hạn(giao dịch có thời hạn): là việc bên bán bán và chuyển giao giấy tờ có giá cho bên mua đồng thời cam kết mua lại và nhận lại quyền sở hữu giấy tờ có giá đó sau thời gian nhất định. Theo cách chia này, thì hình thức mua bán có thời hạn bao gồm hai hình thức là hợp đồng mua lại và bán mua đảo ngợc mà các nớc thờng hay sử dụng. Trong đó, hợp đồng mua lại đợc sử dụng trong trờng hợp NHTW muốn tăng dự trữ tạm thời còn hình thức bán- mua đảo ngợc sử dụng trong trờng hợp NHTW muốn giảm dự trữ tạm thời. + Hợp đồng mua lại : khi cần bổ sung tăng dự trữ tạm thời NHTW tham gia trực tiếp vào việc ký hợp đồng mua lại chứng khoán của nhà môi giới, tức là NHTW mua chứng khoán của nhà môi giới; còn nhà môi giới đồng ý mua lại chứng khoán đó vào một ngày nhất định với một mức giá nhất định. Vì dự trữ bổ sung này sẽ dừng lại một cách tự động khi hợp đồng mua lại đến hạn nên nghiệp vụ này chỉ là cách bơm thêm dự trữ vào hệ thống tiền gửi tạm thời mà thôi. Thời gian thực hiện hợp đồng mua lại thờng là 7 ngày. + Bán- mua đảo ngợc: khi cần giảm khối lợng tiền tệ NHTW thực hiện giao dịch theo hình thức bán- mua đảo ngợc với các nhà môi giới, bằng một hợp đồng bán ngay chứng khoán cho nhà môi giới và một hợp đồng đảo ngợc để mua lại tiếp theo các chứng khoán từ nhà môi giới đó. Thời hạn thực hiện hợp đồng thờng là 7 ngày. 3.2.Phơng thức đấu thầu trên thị trờng mở Các hình thức mua bán trên thị trờng mở là mua bán hẳn và mua bán có thời hạn đều đợc thực hiện trên phòng giao dịch thông qua phơng thức đấu thầu. Có hai phơng thức mà NHTW áp dụng để đấu thầu là đấu thầu lãi suất và đấu thầu khối lợng . 3.2.1 Phơng thức đấu thầu khối lợng Là việc xác định khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ TTM trên cơ sở khối lợng dự thầu của các tổ chức tín dụng, khối lợng giấy tờ có giá mua hoặc bán và lãi suất do NHTW thông báo cụ thể nh sau : - NHTW thông báo cho các TCTD mức lãi suất và khối lợng các loại giấy tờ có giá cần mua hoặc cần bán (NHTW có thể không thông báo khối lợng cần mua hoặc cần bán). - Các đơn vị thành viên tham gia dự thầu khối lợng các loại giấy tờ cần mua hoặc cần bán theo mức lãi suất do NHTW công bố Sau khi mở thầu, NHTW xác định khối lợng trúng thầu của các đơn vị tham gia dự thầu theo nguyên tắc sau : + Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD bằng hoặc thấp hơn khối lợng NHTW cần mua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của đơn vị chính là khồi lợng dự thầu. + Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD lớn hơn khối lợng NHTW cần mua hoặc cần bán thì khối lợng trúng thầu của các TCTD sẽ đợc phân bổ theo tỷ lệ thuận với khối lợng dự thầu của các TCTD. 3.2.2.Phơng thức đấu thầu lãi suất Là việc xác định lãi suất trúng thầu của các TCTD tham gia NVTTM trên cơ sở khối lợng dự thầu của các TCTD, khối lợng giấy tờ có giá mà NHTW cần mua hoặc cần bán. - NHTW có thể công bố hoặc không công bố khối lợng giấy tờ có giá cần mua hoặc cần bán. - Các đơn vị thành viên dự thầu theo mức lãi suất và khối lợng giấy tờ có giá cần mua hoặc cần bán ứng với mức lãi suất đó. Lãi suất dự thầu đợc tính theo tỷ lệ phần trăm và đợc làm tròn đến hai con số sau dấu phẩy. Lãi suất sẽ đợc sắp xếp theo thứ tự lãi suất dự thầu giảm dần, nếu NHTW là ngời mua và ngợc lại lãi suất sẽ đợc sắp xếp theo thứ tự tăng dần nếu NHTW là ngời bán. - Lãi suất trúng thầu là lãi suất dự thầu cao nhất (trờng hợp NHTW bán) và lãi suất dự thầu thấp nhất (trờng hợp NHTW mua) mà tại đó đạt đợc khối lợng giấy tờ có giá NHTW cần mua hoặc cần bán. Có hai phơng thức xét thầu theo lãi suất là xét thầu theo lãi suất thống nhất hoặc theo lãi suất riêng lẻ: + Lãi suất thống nhất : là toàn bộ khối lợng trúng thầu đợc tính theo một mức lãi suất trúng thầu để tính số tiền phải thanh toán. + Lãi suất riêng lẻ : khối lợng trúng thầu đợc tính tơng ứng với từng mức lãi suất dự thầu đợc công bố trúng thầu để tính số tiền thanh toán. Khối lợng trúng thầu đợc tính theo nguyên tắc : + Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD nhỏ hơn hoặc bằng khối lợng mà NHTW cần mua hoặc cần bán thì khôí lợng dự thầu chính là khối lợng trúng thầu. + Nếu tổng khối lợng dự thầu của các TCTD lớn hơn khối lợng mà NHTW cần mua hoặc cần bán thì khôí lợng trúng thầu của các TCTD đợc tính tỷ lệ thuận với khối lợng dự thầu của các TCTD đó. 4. Cơ chế tác động tới lợng tiền cung ứng của NVTTM 4.1. Khái niệm cơ số tiền tệ và lợng tiền cung ứng Nghiệp vụ TTM đợc coi là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng nhất, có hiệu quả nhất vì nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với những thay đổi trong cơ số tiền tệ và là nguồn chính gây nên những biến động trong lợng tiền cung ứng. Việc NHTW mua trên TTM làm tăng cơ số tiền tệ và do đó làm tăng lợng tiền cung ứng, còn việc bán trên TTM thì thu hẹp cơ số tiền tệ và làm giảm lợng tiền cung ứng. Vậy để hiểu rõ cơ chế tác động tới lợng tiền cung ứng của NVTTM chúng ta cần lắm chắc các khái niệm về cơ số tiền tệ và lợng tiền cung ứng : - Cơ số tiền tệ ( hay lợng tiền cơ bản (MB-Money Base) bao gồm lợng tiền trong lu thông (C) cộng với lợng tiền dự trữ trong hệ thống các ngân hàng (R ) (bao gồm cả tiền dự trữ bắt buộc mà các NHTM gửi tại NHTW (RR) và dự trữ vợt quá nằm trong két của các NHTM(ER) MB= C +R (1) R = RR + ER (2) - Lợng tiền cung ứng( hay mức cung tiền (MS) là tổng số tiền có khả năng thanh toán. Nó bao gồm tiền mặt đang lu hành và các khoản tiền gửi không kì hạn tại các NHTM(D). Nh vậy, mức cung tiền lớn hơn nhiều so với lợng tiền cơ bản bởi do hoạt động tạo ra tiền của các NHTM. MS = C + D = ( 1+ C/D) D (4) Để đảm bảo khả năng thanh toán, tránh sự sụp đổ, phá sản của các ngân hàng, NHTW quy định một tỷ lệ dự trữ bắt buộc nhất định (rr). Đó là số tiền bắt buộc mà mỗi NHTW phải gửi ở NHTW trên tổng số tiền gửi của NHTM RR = rr * D (3) Từ (1),(2)và (3) suy ra: MB = rr* D + ER + C MB = D (rr + ER/D +C/D ) (5) Từ (4) và (5) suy ra : MS = )1( D C . D C D ER rr 1 . MB Số nhân tiền tệ :Mm Nh vậy lợng tiền cung ứng ở trên chỉ gồm tiền mặt và tiền gửi không kì hạn (M1). ở các quốc gia phát triển ngời ta còn có thêm một số thành phần khác vào lợng tiền cung ứng. Ta có thể biểu diễn MB và MS theo mô hình sau: 4.2. Cơ chế tác động của NVTTM . môi giới đó. Thời hạn thực hiện hợp đồng thờng là 7 ngày. 3 .2. Phơng thức đấu thầu trên thị trờng mở Các hình thức mua bán trên thị trờng mở là mua bán hẳn và mua bán có thời hạn đều đợc thực. Nghiệp vụ TTM đợc coi là công cụ chính sách tiền tệ quan trọng nhất, có hiệu quả nhất vì nghiệp vụ này là yếu tố quyết định quan trọng nhất đối với những thay đổi trong cơ số tiền tệ và là. dụng để đấu thầu là đấu thầu lãi suất và đấu thầu khối lợng . 3 .2. 1 Phơng thức đấu thầu khối lợng Là việc xác định khối lợng trúng thầu của các tổ chức tín dụng tham gia nghiệp vụ TTM trên cơ