Công ty CPCK Artex nhận định thị trường tuần 04/04-08/04/2011 pdf

1 BẢN TIN TUẦN 0 4 / 0 4 - 0 8 / 0 4 / 2 0 1 1 TIÊU ðIM • Nhn ñnh th trng • Tin vĩ mô • Câu chuyn kinh t trong tun (1) Giá xăng tăng ñy nhng lo ngi v lm phát lên cao (2) Tìm vn cho doanh nghip NHẬN ðỊNH THỊ TRƯỜNG Tuần qua, ñiểm số của VN-Index gần như không có sự thay ñổi nào ñáng kể trong suốt cả 5 phiên giao dịch. Biên ñộ dao ñộng rất nhỏ, khối lượng giao dịch thấp, thị trường chứng khoán ñang có xu hướng ñi ngang. Trạng thái ñi ngang này ñương nhiên không mang bóng dáng của sự tích lũy như thường thấy mà thể hiện trạng thái bế tắc của toàn thị trường nói chung. Phần lớn các mã cổ phiếu không có ñộng lực ñể hình thành xu hướng tăng hoặc giảm, bởi chính các nhà ñầu tư cũng ñang trong trạng thái không thể ñưa ra quyết ñịnh. ðiều ñó khiến cho số lượng và khối lượng lệnh ñặt ngày càng giảm, giá trị giao dịch rất thấp và ñây là ñặc trưng của loại thị trường trong trạng thái bế tắc. Sau tin tăng giá xăng dầu, thị trường chứng khoán ñã thể hiện sự suy yếu ở nhiều mã cổ phiếu. Việc tăng giá xăng không chỉ ảnh hưởng trực tiếp ñến CPI của các tháng tiếp theo mà còn là hệ quả của trạng thái thâm hụt ngân sách, một rủi ro bất ổn vẫn ñang tồn tại của nền kinh tế. Mặc dù vậy, VN-Index vẫn bám trụ ở ngưỡng hỗ trợ nối qua một loạt các ñiểm ñáy ngắn hạn như trên hình vẽ. Hiện tại, khối lượng giao dịch của toàn thị trường tiếp tục ở mức thấp và cần hết sức lưu ý nếu khối lượng giao dịch tăng trở lại, ñiều ñó thể hiện sự thay ñổi rõ ràng hơn trong tâm lý của nhà ñầu tư. Lạm phát, kẻ thù của thị trường chứng khoán, vẫn có ñiều kiện hoành hành trong quý 2 này. Do vậy, mặc dù VN-Index ñang hội tụ trong kênh hẹp 459-474 ñiểm, thế nhưng theo chúng tôi, khả năng thị trường có những phiên phân phối, tiếp tục ñi xuống kèm theo khối lượng giao dịch tăng mạnh, vẫn còn bỏ ngỏ. 2 KINH TẾ VĨ MÔ Kinh tế thế giới Sn xut tháng 3 ca Trung Quc tăng mnh nht trong 4 tháng Hoạt ñộng sản xuất tháng 3 của Trung Quốc ñã tăng mạnh nhất trong 4 tháng, làm giảm bớt mối lo ngại rằng các chính sách thắt chặt tiền tệ có thể dẫn ñến sự suy giảm mạnh của nền kinh tế lớn thứ 2 trên thế giới. Chỉ số PMI tăng lên 53,4 trong tháng 3 từ 52,2 trong tháng 2. Trung Quốc ñang tìm cách kiềm chế tăng giá bất ñộng sản và hàng tiêu dùng, ñồng thời cũng muốn duy trì tăng trưởng kinh tế ñể tạo ra công ăn việc làm và ổn ñịnh xã hội. Lạm phát ñã vượt mục tiêu của Chính phủ trong 2 tháng ñầu năm nay và có khả năng Trung Quốc sẽ tăng lãi suất và dự trữ bắt buộc trong tháng 4 này. Các nhà kinh tế cho rằng, lo ngại về suy thoái kinh tế ở Trung Quốc ở giai ñoạn này là không có cơ sở. Nền kinh tế vẫn ñang ở trạng thái vững mạnh và Chính phủ có thể sẽ tiếp tục áp dụng chính sách thắt chặt. Nht Bn cn ít nht 120 t USD cho hot ñng tái thit Phó bộ trưởng tài chính Nhật Bản cho biết, Chính phủ Nhật Bản có thể phải dành hơn 10.000 tỷ Yên (120 tỷ USD) trong ngân sách khẩn cấp ñể khắc phục hậu quả sau trận ñộng ñất và hy vọng Chính phủ có thể nhận ñược sự trợ giúp từ công chúng, chia sẻ gánh nặng thực hiện tái thiết ñất nước bằng việc tăng thuế hoặc áp dụng các khoản thuế mới và phát hành trái phiếu ñặc biệt ñể huy ñộng vốn, tài trợ cho hoạt ñộng khắc phục hậu quả thiên tai. Tờ báo Nikkei cũng cho biết, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ ñược phép trực tiếp mua trái phiếu Chính phủ, một hành ñộng chỉ ñược thực hiện trong những trường hợp ñặc biệt, nhưng ñiều này sẽ bị cản trở bởi mối lo ngại về nợ công ñang quá cao, gấp ñôi kích thước của nền kinh tế. Tờ báo Nikkei báo cáo, Chính phủ có thể sử dụng ñến các hình thức như tăng thuế thu nhập doanh nghiệp hoặc cá nhân ñể huy ñộng vốn cho ngân sách khẩn cấp. Ngân sách cứu trợ khẩn cấp ñầu tiên trị giá 2.000 tỷ Yên sẽ ñược trình lên Quốc hội trong tháng 4. Kinh tế Việt Nam Tăng lãi suất tái cấp vốn lên 13%/năm Ngày 31/3/2011, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) ñã ban hành Quyết ñịnh số 692/Qð-NHNN, theo ñó, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất cho vay qua ñêm trong thanh toán ñiện tử liên ngân hàng và lãi suất cho vay bù ñắp thiếu hụt trong thanh toán bù trừ của NHNN ñối với các ngân hàng là 13,0%/năm. Quyết ñịnh này có hiệu lực thi hành kể từ ngày 01/4/2011. Lần gần nhất, lãi suất tái cấp vốn ñược tăng từ 9% lên 11% vào ngày17/2/2011; từ 11% lên 12% vào ngày 8/3. Như vậy từ ñầu năm ñến nay lãi suất tái cấp vốn ñã tăng 3 lần, mức tăng 4%. GDP quý 1 tăng thp nht trong gn hai năm Tổng cục Thống kê vừa chính thức công bố, tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý 1/2011 ước tính tăng 5,43% so với cùng kỳ năm 2010. Tăng trưởng GDP của quý 1 năm nay ở mức thấp nhất trong 7 quý gần ñây, so với quý 1/2010 ñã thấp hơn khoảng 0,4 ñiểm phần trăm. 3 Theo một số chuyên gia kinh tế, kết quả này thể hiện sự ñiều chỉnh thu hẹp sản xuất từ phía các doanh nghiệp trước những bất ổn vĩ mô ñã bộc lộ từ năm ngoái và kéo dài ñến những tháng ñầu năm nay. ði cùng các biến ñộng mạnh của lãi suất, tỷ giá và việc ñiều chỉnh tăng mạnh chi phí ñầu vào sản xuất…, lạm phát quý 1/2011 (chỉ số giá tiêu dùng tháng 3/2011 so với tháng 12/2010) ñã cao hơn 2 ñiểm phần trăm so với con số tương ứng của quý 1/2010, ñạt mức 6,12%. Thể hiện ở ba khu vực kinh tế chính, mức suy giảm mạnh nhất thuộc về khu vực nông, lâm nghiệp và thủy sản, trong khi ñó công nghiệp thu hẹp ít nhất. Tính theo giá so sánh 1994, GDP nông, lâm nghiệp và thủy sản tăng 2,05%, thấp hơn cùng kỳ tới gần 1,7 ñiểm phần trăm; khu vực công nghiệp và xây dựng tăng 5,47%, thấp hơn tương ứng 0,13 ñiểm phần trăm; khu vực dịch vụ tăng 6,28%, thấp hơn 0,38 ñiểm phần trăm. Chỉ có rất ít ngành kinh tế có GDP tăng so với cùng kỳ năm ngoái. Tốc ñộ phát triển tổng sản phẩm ngành công nghiệp quý 1/2010 tăng cao hơn 0,25 ñiểm phần trăm so với quý 1/2010, trong ñó công nghiệp khai thác mỏ và chế biến tăng tốc. Liên quan ñến chỉ tiêu này, kim ngạch xuất, nhập khẩu quý 1/2011 tăng rất cao, ở mức lần lượt gần 34% và 24%. Tuy nhiên, công nghiệp ñiện, gas, nước có mức tăng trưởng thấp hơn cùng kỳ. ðáng lưu ý là ngành xây dựng vốn là “trợ lực” cho tăng trưởng ở giai ñoạn nền kinh tế suy giảm trước ñây, nay có mức tăng rất hạn chế. GDP ngành xây dựng chỉ còn tăng 4,41% trong quý 1/2011, giảm tốc mạnh so với con số 7,13% của quý 1/2010. Trong khối dịch vụ, chỉ có các hoạt ñộng liên quan ñến kinh doanh tài sản và dịch vụ tư vấn; giáo dục và ñào tạo; y tế và hoạt ñộng cứu trợ xã hội; hoạt ñộng ñảng, ñoàn thể và hiệp hội; hoạt ñộng phục vụ cá nhân và cộng ñồng có mức tăng trưởng cao hơn quý 1/2010. Các chỉ tiêu tương ứng của ngành thương mại, khách sạn nhà hàng, vận tải, tín dụng ngân hàng…, ñều giảm tốc so với cách ñây một năm. Tín dng ñn 25/3 tăng trng 4,22% Trong buổi họp báo Chính phủ thường kỳ tháng 3/2011, Thống ñốc Ngân hàng Nhà nước cho biết, các chỉ tiêu về tiền tệ ñang ñược kiểm soát tốt. Tính ñến 25/3, tổng phương tiện thanh toán M2 mới tăng 1,78% so với cuối 2010, tăng trưởng tín dụng là 4,22% so với cuối năm 2010. Thống ñốc dự kiến, nếu tiếp tục cố gắng phấn ñấu thì ñến cuối quý 1/2011 chỉ tiêu này sẽ ở mức tăng dưới 5% so với 31/12/2010. ðánh giá về chính sách tài khóa với vị thế là lực hỗ trợ cho chính sách tiền tệ trong kiềm chế lạm phát, Thống ñốc thông tin rằng, khả năng cắt giảm ñầu tư thông qua các chính sách áp dụng hiện nay có thể cắt giảm khoảng 50 nghìn tỷ VND. Bội chi ngân sách nhà nước tính từ ñầu năm ñến ngày 15/3/2011 ước khoảng 10,9 nghìn tỷ VND. Cũng theo tổng hợp báo cáo của Bộ Kế hoạch và ðầu tư tại phiên họp, tổng thu ngân sách nhà nước lũy kế từ ñầu năm ñến 15/3/2011 ước ñạt trên 126 nghìn tỷ VND, bằng 21,2% dự toán năm, cao nhất trong vòng 03 năm qua (cùng kỳ 2009 ñạt 18,5%; 2010 ñạt 19,7%). Trong ñó, thu nội ñịa ước ñạt trên 85,2 nghìn tỷ VND, bằng 22,3% dự toán năm; thu từ dầu thô ñạt 14,8 nghìn tỷ VND, bằng 20,3% dự toán năm; thu từ hoạt ñộng xuất nhập khẩu ước ñạt 24,9 nghìn tỷ VND, bằng 18% dự toán năm. Tổng chi ngân sách nhà nước trong quý 1 ước khoảng 136,9 nghìn tỷ VND, bằng 18,9% dự toán năm; trong ñó, chi ñầu tư phát triển ước khoảng 32,6 nghìn tỷ VND, bằng 21,4% dự toán năm (riêng chi ñầu tư xây dựng cơ bản ước 31,2 nghìn tỷ VND); chi sự nghiệp kinh tế - xã hội, quốc phòng - an ninh, quản lý hành chính ñạt 87,5 nghìn tỷ VND, bằng 19,8% dự toán; chi trả nợ và viện trợ ñạt 16,8 nghìn tỷ VND, bằng 19,5% dự toán năm. 4 Như vậy, bội chi ngân sách Nhà nước tính từ ñầu năm ñến 15/3/2011 ước khoảng 10,9 nghìn tỷ VND. So với mức bội chi ngân sách nhà nước năm 2011 theo dự toán chưa ñiều chỉnh theo Nghị quyết 11 của Chính phủ là 120,6 nghìn tỷ VND, thì 10,9 nghìn tỷ VND bội chi này chiếm khoảng 9%. Trước ñó, nhằm thực hiện Nghị quyết số 11/NQ-CP, phấn ñấu giảm bội chi xuống dưới 5% GDP, Bộ Tài chính ñã ban hành các văn bản tăng cường quản lý thu, chống thất thu, phấn ñấu tăng thu ngân sách nhà nước năm 2011 khoảng 7-8% so với dự toán; hướng dẫn các bộ, ngành và ñịa phương tiết kiệm chi tiêu 10% so với dự toán trong 9 tháng còn lại của năm 2011, ñồng thời với việc tăng cường kiểm soát chi. Năm 2011, cắt giảm gần 3.400 tỷ VND ñầu tư công Theo Bộ Kế hoạch và ðầu tư, tính ñến ngày 28/3/2011, có 22 bộ, ngành ở Trung ương chưa gửi báo cáo thực hiện cắt giảm và ñiều chuyển vốn ñầu tư kế hoạch năm 2011, trong ñó có một số ñơn vị sử dụng vốn khá lớn, như Bộ Giao thông Vận tải, Bộ Quốc phòng, Bộ Công an, Bộ Xây dựng,… Vì lý do này, bản báo cáo về tình hình rà soát các công trình, dự án ñầu tư từ nguồn vốn ngân sách, trái phiếu Chính phủ, kiến nghị dự án ngừng, ñình hoãn, giãn tiến ñộ, ñiều chuyển vốn… ñược chỉ ñạo hoàn thành và ñề xuất xử lý lên Thủ tướng ñã chưa thể hoàn thiện ñầy ñủ. Về kết quả rà soát, cắt giảm các dự án trong kế hoạch năm 2011, theo tổng hợp báo cáo sơ bộ của 30 bộ, ngành ở Trung ương, 63 tỉnh, thành phố và 12 tập ñoàn kinh tế, tổng công ty nhà nước, Bộ Kế hoạch và ðầu tư cho biết ñã xác ñịnh cắt giảm ñược 1.387 dự án với tổng số vốn cắt giảm gần 3.400 tỷ VND. Báo cáo cho biết, sau khi Chính phủ ban hành Nghị quyết số 11/NQ-CP ngày 24/02/2011, Bộ Kế hoạch và ðầu tư ñã ra văn bản hướng dẫn thực hiện các giải pháp về ñầu tư thuộc nguồn vốn nhà nước góp phần kiềm chế lạm phát; bao gồm hướng dẫn, chỉ ñạo không ứng trước vốn ngân sách nhà nước và trái phiếu Chính phủ năm 2012; không kéo dài thời gian giải ngân chi ñầu tư phát triển năm 2010 và 2011; không khởi công dự án mới, cắt giảm và ñiều chuyển vốn các dự án kém hiệu quả, triển khai chậm hoặc không có ñiều kiện triển khai. Theo ước tính của Bộ Kế hoạch và ðầu tư, trong năm 2011, nhờ thực hiện các giải pháp không kéo dài thời gian giải ngân, không ứng trước kế hoạch năm 2012 vốn ngân sách và trái phiếu Chính phủ, giảm 32% vốn trái phiếu Chính phủ, giảm 10% tín dụng ñầu tư của nhà nước ñã giảm ñược khoảng trên 50 nghìn tỷ VND. Giá xăng tăng ñẩy những lo ngại về lạm phát lên cao Trước sự tăng giá dầu mạnh trên thị trường thế giới và với ñịnh hướng tiếp tục thực hiện kinh doanh xăng dầu theo cơ chế thị trường, bộ Tài chính - Công thương ñã quyết ñịnh tăng giá xăng dầu từ 22h ngày 29/03/2011. Cụ thể: Xăng tăng thêm 2.000 ñồng/lít; Dầu diezel tăng 2.800 ñồng/lít; Dầu hoả tăng 2.600 ñồng/lít; Mazut tăng 2.000 ñồng/kg. ðợt tăng giá xăng dầu lần này kết hợp với ñợt tăng giá ngày 24/02 vừa qua cho thấy một con số tăng khá lớn của mặt hàng nhạy cảm này: giá xăng tăng 4.900 ñồng/lít (tương ñương với mức tăng 29,88%) và dầu diezel tăng 6350 ñồng/lít (tương ñương với mức tăng 43,05%). CÂU CHUYỆN KINH TẾ TRONG TUẦN 5 Biểu ñồ tăng giảm giá xăng dầu trong thời gian qua (ðơn vị: ðồng/lít) (Nguồn: Artex tổng hợp) Việc tăng giá xăng dầu lần này khiến những lo ngại về lạm phát lại càng tăng lên khi CPI của 3 tháng ñầu năm ñã tăng 6,12%. ðánh giá tác ñộng của hai ñợt tăng giá xăng dầu các loại này lên CPI bằng mô hình Leontief với hệ số cật nhật năm 2007 cho một con số khá lớn: 3,5% (Tính riêng tác ñộng của ñợt tăng giá xăng dầu ngày 29/3 lên CPI ñã là 1,6%). Mặc dù giá xăng dầu ñã ñược ñiều chỉnh khá mạnh, nhưng giá xăng ở Việt Nam vẫn thấp hơn giá các nước lân cận (Lào, Trung Quốc, Campuchia) khoảng từ 2.300 ñồng/lít – 5.000 ñồng/lít, và nếu như tính ñủ thuế và lợi nhuận cho doanh nghiệp, mức ñiều chỉnh này chỉ mới bằng 34,73% ñến 50,27% tổng mức giá phải ñiều chỉnh theo quy ñịnh của Nghị ñịnh số 84/2009/Nð-CP ban hành ngày 15/10/2009 của Chính phủ về kinh doanh xăng dầu. Với ñịnh hướng sẽ tiếp tục thực hiện kinh doanh xăng dầu theo cơ chế thị trường: ñiều chỉnh giá trong nước nếu giá thế giới tăng; nếu giá thế giới giảm thì khôi phục thuế nhập khẩu ở mức hợp lý và thực hiện giảm giá bán nếu có ñiều kiện và trước những áp lực tăng giá dầu mạnh trên thị trường thế giới, những lo ngại về tác ñộng của giá xăng dầu ñến lạm phát là rất lớn. Như vậy, nhiều khả năng lạm phát 4 tháng ñầu năm sẽ vượt chỉ tiêu kiềm chế lạm phát ở mức 7% của Chính phủ. Và với tình hình này, nếu không có những giải pháp quyết liệt và kịp thời, khả năng lạm phát 2 con số cho năm 2011 là hoàn toàn hiện hữu. Liệu kịch bản lạm phát cao như năm 2008 có lặp lại? Tìm vốn cho doanh nghiệp Tìm vốn luôn là bài toán khó, ñặc biệt ñối với doanh nghiệp vừa và nhỏ. Nhưng nếu xây dựng chiến lược vốn hợp lý, doanh nghiệp sẽ không khó tìm ra lời giải. Chỉ khi xác ñịnh ñược mình cần nguồn vốn nào (vốn ngắn hạn, dài hạn hay vốn lưu ñộng), sử dụng vốn ra sao, doanh nghiệp mới có thể ñưa ra cách tiếp cận vốn hiệu quả. Chúng tôi xin nêu ra ñây một số loại hình tiếp cận vốn ñối với doanh nghiệp: Vốn vay ngân hàng ðể vay ñược vốn ngân hàng, doanh nghiệp phải tạo ñược lòng tin nơi tổ chức tín dụng. Muốn vậy, doanh nghiệp phải ñạt ñược 7 tiêu chuẩn. ðó là tính pháp lý của doanh nghiệp; uy tín của doanh nghiệp thể hiện qua lịch sử vay nợ, danh tiếng và kết quả phỏng vấn có ñược; mục ñích sử dụng vốn của doanh nghiệp; tính khả thi của dự án; môi trường kinh doanh của doanh nghiệp. Ngoài ra, doanh nghiệp có phương án tài chính nào khác ñể chắc 6 chắn về khả năng trả nợ? Tài sản nào sẽ ñược doanh nghiệp dùng ñể làm ñảm bảo? Rõ ràng, không dễ dàng gì ñể các doanh nghiệp vừa và nhỏ có thể ñáp ứng ñược các tiêu chí trên. Ngoài vốn vay ngân hàng, doanh nghiệp có thể tìm vốn qua hình thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu, mua chịu hàng hóa, ñi thuê tài chính hay liên doanh liên kết. Phát hành cổ phiếu Thị trường chứng khoán ñược xem là kênh huy ñộng vốn quan trọng của các doanh nghiệp. Tuy nhiên, việc phát hành cổ phiếu ồ ạt ñã khiến thị trường chứng khoán bị bội thực nguồn cung. Vì thế, kênh huy ñộng này ñã thực sự không còn thu hút trong thời gian gần ñây. Mặc dù vậy, với ñặc ñiểm vừa có thể gọi vốn từ cổ ñông vừa có thể chào bán riêng lẻ cho ñối tác, công nhân viên chức, việc phát hành cổ phiếu vẫn ñược nhiều doanh nghiệp ưa chuộng. Phát hành trái phiếu Việc huy ñộng vốn thông qua phát hành trái phiếu có thể giúp doanh nghiệp tránh bị pha loãng cổ phiếu, ñược hưởng ưu ñãi thuế ñối với vốn vay và giảm chi phí sử dụng vốn. ðặc biệt, nếu phát hành trái phiếu chuyển ñổi, doanh nghiệp chỉ phải trả mức lãi suất rất thấp, thậm chí không phải trả lãi. ðể ñảm bảo cho sự thành công của ñợt phát hành, doanh nghiệp phải minh bạch và uy tín. Bởi thế, trong số các doanh nghiệp ñã phát hành thành công trái phiếu, có thể thấy ñó hoặc là tập ñoàn lớn thuộc sở hữu nhà nước hoặc là các công ty niêm yết và có những dự án hấp dẫn. Trong khi ñó, các doanh nghiệp vừa và nhỏ lại yếu về năng lực quản lý, công nghệ lạc hậu, thiếu nhân lực, vốn ít, lại bị hạn chế trong việc lập dự án, phương án sản xuất, hệ thống sổ sách kế toán thiếu minh bạch. Vì thế, cơ hội tiếp cận kênh huy ñộng vốn này không cao. ði thuê tài chính ði thuê tài chính là hoạt ñộng ñi vay thông qua việc thuê mướn máy móc, thiết bị, phương tiện và các tài sản khác nhằm phục vụ sản xuất kinh doanh. Ở Mỹ, cứ 10 doanh nghiệp thì có ñến 8 thuê tài chính vì tính linh hoạt và tiện lợi của hình thức này. Khi thuê mướn tài sản, doanh nghiệp tránh ñược rủi ro do tài sản mất giá. Ngoài ra, khi có nhu cầu thay ñổi hoặc nâng cấp tài sản, doanh nghiệp có thể tùy cơ ứng biến bằng cách thuê bổ sung hoặc ngừng thuê. Doanh nghiệp chỉ trả chi phí cho thời gian sử dụng thiết bị thay vì phải chi trả toàn bộ giá trị thiết bị. Vì thế, việc ñi thuê tài chính cho phép doanh nghiệp linh hoạt về vốn, thanh toán, tận dụng ñược cơ hội kinh doanh và không làm ảnh hưởng tới hạn mức tín dụng của doanh nghiệp khi ñi vay ngân hàng. Doanh nghiệp cũng hưởng ñược một khoản lợi về thuế so với việc sở hữu tài sản… Tuy nhiên, ở Việt Nam hình thức này lại chưa phổ biến. Nguyên nhân là giá cho thuê tài chính (phí khấu hao tài sản, phí bảo hiểm ) còn cao. Ngoài ra, hành lang pháp lý về cho thuê tài chính vẫn chưa hoàn thiện. Mua chịu hàng hóa ðây là hình thức chiếm dụng vốn giữa các doanh nghiệp với nhau thông qua việc mua chịu hàng hóa và trả chậm. Việc chiếm dụng này có thể phải trả phí (lãi, chiết khấu) hoặc không tùy vào mối quan hệ giữa các bên. Tuy nhiên, khi tận dụng ñược nguồn vốn này, thay vì ngay lập tức phải thanh toán ñủ số tiền mua nguyên vật liệu, hàng hóa, doanh nghiệp chỉ cần trả trước một phần. Như vậy, hình thức này cho phép doanh nghiệp sử dụng quỹ tiền mặt của mình cho những mục ñích khác hoặc có thể có nguyên vật liệu kịp thời ñể phục vụ sản xuất kinh doanh, dù lúc ñó chưa ñủ vốn. Tuy nhiên, doanh nghiệp không thể chiếm dụng quá lâu một khoản nợ nào ñó vì như thế sẽ làm ảnh hưởng ñến uy tín doanh nghiệp hoặc có thể bị kiện tụng. Vốn chiếm dụng cũng chỉ mang tính tạm thời, giữa các doanh nghiệp quen biết, có sự tín nhiệm lẫn nhau. Và quy mô tín dụng của hình thức này cũng giới hạn trong khả năng 7 vốn hàng hóa mà ñối tác có. Liên doanh liên kết Doanh nghiệp cũng có thể gọi vốn qua liên doanh liên kết. ðây là hình thức huy ñộng hiệu quả và phù hợp với mọi doanh nghiệp. Tuy nhiên, hình thức này chưa thành công tại Việt Nam. Lý do là mối liên kết giữa các doanh nghiệp thường lỏng lẻo. Dù cùng ngành nghề, cùng tham gia các hiệp hội, nhưng sự hỗ trợ, hợp tác giữa các thành viên vẫn rất hạn chế. Nguồn: Tổng hợp 8 Khuyến cáo Bản tin thị trường của Công ty Cổ phần Chứng khoán Artex (ART) chỉ ñể dùng cho mục ñích tham khảo. Quý khách không nên dựa vào những thông tin này cho bất kỳ mục ñích gì, bao gồm, nhưng không giới hạn, việc ra quyết ñịnh ñầu tư. ART/ñối tác/nhà cung cấp dịch vụ của ART không chịu bất kỳ trách nhiệm nào về những thiệt hại trực tiếp, gián tiếp, do bị xử phạt, do ngẫu nhiên, do một tình huống ñặc biệt hay mang tính hệ quả nào phát sinh từ, hoặc do liên hệ theo một cách nào ñó với việc sử dụng Bản tin thị trường của ART hay dựa vào những thông tin ñược cung cấp trên ñó. Phòng Phân tích và ðầu tư Công ty Cổ phần Chứng khoán Artex Tầng 2, tòa nhà CEO, Phạm Hùng, Từ Liêm, Hà Nội Tel: 84.4.39 368 368 Fax: 84.4.39 368 367 Website: www.artex.com.vn Email: info@artex.com.vn . NHẬN ðỊNH THỊ TRƯỜNG Tuần qua, ñiểm số của VN-Index gần như không có sự thay ñổi nào ñáng kể trong suốt cả 5 phiên giao dịch. Biên ñộ dao ñộng rất nhỏ, khối lượng giao dịch thấp, thị trường. cao Trước sự tăng giá dầu mạnh trên thị trường thế giới và với ñịnh hướng tiếp tục thực hiện kinh doanh xăng dầu theo cơ chế thị trường, bộ Tài chính - Công thương ñã quyết ñịnh tăng giá xăng. thành viên vẫn rất hạn chế. Nguồn: Tổng hợp 8 Khuyến cáo Bản tin thị trường của Công ty Cổ phần Chứng khoán Artex (ART) chỉ ñể dùng cho mục ñích tham khảo. Quý khách không nên dựa vào