Khóa luận tốt nghiệp Ngân hàng: Tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của Ngân hàng Thương mại: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam

LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan rằng khóa luận “Tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam” là công trình ng

HỌC VIỆN NGÂN HÀNG KHOA NGÂN HÀNG -

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP

ĐỀ TÀI TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI: BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM TẠI

VIỆT NAM

Sinh viên thực hiện : Triệu Hồng Nguyên

Niên khóa : 2020 - 2024 Giảng viên hướng dẫn : TS Vũ Thị Kim Oanh

Hà Nội, ngày 05 tháng 05 năm 2024

LỜI CAM ĐOAN

Tôi xin cam đoan rằng khóa luận “Tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM: Bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam”

là công trình nghiên cứu độc lập của tác giả, dưới sự hướng dẫn của TS Vũ Thị Kim Oanh Các thông tin, dữ liệu được sử dụng trong khóa luận là trung thực, chính xác

và đáng tin cậy Các nội dung trích dẫn đều được chính tác giả thu thập từ các nguồn khác nhau có ghi rõ nguồn gốc trong phần tài liệu tham khảo

Hà Nội, ngày 03 tháng 05 năm 2024

Tác giả

LỜI CẢM ƠN

Khóa luận được hoàn thành với sự nỗ lực, kiên trì khám phá, tìm hiểu, học hỏi

và nghiên cứu nghiêm túc của tác giả tại Học viện Ngân hàng Trước tiên, tác giả xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc và chân thành đến TS Vũ Thị Kim Oanh, người cô đã tận tình chỉ bảo, luôn sát sao, giúp đỡ tác giả trong suốt thời gian nghiên cứu và giúp tác giả hoàn thành khóa luận một cách trọn vẹn nhất

Tác giả xin được bày tỏ lòng biết ơn tới tất cả các tập thể và cá nhân đã tạo điều kiện, động viên, giúp đỡ tác giả trong suốt quá trình nghiên cứu và hoàn thành khóa luận

Đồng thời, tôi cũng xin gửi lời cảm ơn trân trọng tới ban lãnh đạo khoa Ngân hàng, thầy cô của khoa Ngân hàng - Học viện Ngân hàng đã luôn tạo điều kiện tốt nhất cho tác giả lĩnh hội những kiến thức bổ ích trong quá trình học tập và thực hiện nghiên cứu tại học viện

Và cuối cùng, xin cảm ơn Học viện Ngân hàng đã trở thành thanh xuân của tôi, ghi nhớ tôi của những năm 20 yêu dấu!

MỤC LỤC

KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP i

LỜI CAM ĐOAN i

LỜI CẢM ƠN ii

MỤC LỤC iii

DANH MỤC BẢNG BIỂU v

DANH MỤC VIẾT TẮT vi

1 TÍNH TẤT YẾU CỦA ĐỀ TÀI 1

2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU 2

2.1 Tổng quan nghiên cứu quốc tế và trong nước 2

2.1.1 Tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 2

2.1.2 Tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 7

2.1.3 Nghiên cứu về mối quan hệ giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính. 10

2.2 Tính mới của đề tài 11

3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU 12

4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 12

5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 13

6 KẾT CẤU NGHIÊN CỨU 13

CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM 14

1.1 Rủi ro thanh khoản 14

1.1.1 Khái niệm rủi ro thanh khoản 14

1.1.2 Các lý thuyết về rủi ro thanh khoản 16

1.1.3 Quy định của Ủy ban Basel về tỷ lệ thanh khoản 18

1.2 Đòn bẩy tài chính 20

1.2.1 Khái niệm đòn bẩy tài chính 20

1.2.2 Các lý thuyết về đòn bẩy tài chính 22

1.2.3 Quy định của Ủy ban Basel về đòn bẩy tài chính 24

1.3 TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM 25

1.3.1 Tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 25

1.3.2 Tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 30

CHƯƠNG 2: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 35

2.1 Quy trình nghiên cứu 35

2.2 Tổng quan về mô hình đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 35

2.2.1 Mô hình đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 35

2.2.2 Mô hình đánh giá tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 38

2.3 Lựa chọn mô hình nghiên cứu đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM 42

2.3.1 Biến phụ thuộc 42

2.3.2 Biến độc lập 42

2.3.3 Mô hình nghiên cứu 45

2.4 Kỹ thuật nghiên cứu 46

2.4.1 Mô tả dữ liệu nghiên cứu 46

2.4.2 Giả thuyết nghiên cứu 47

2.4.3 Tương quan giữa các biến độc lập trong mô hình 47

2.4.4 Kiểm định đa cộng tuyến 49

2.4.5 Kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp cho biến phụ thuộc 51

2.4.6 Kiểm định hiện tượng phương sai sai số thay đổi 52

2.4.7 Kiểm định hiện tượng tự tương quan 52

2.4.8 Hiệu chỉnh dữ liệu biến tương tác 53

CHƯƠNG 3: THẢO LUẬN KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 55

3.1 TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM 55

3.2 TÁC ĐỘNG CỦA ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM 58

3.3 TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM 61

TÓM TẮT CHƯƠNG 2 64

CHƯƠNG 4: KHUYẾN NGHỊ VÀ CHÍNH SÁCH 64

4.1 Đối với các NTHM 65

4.2 Đối với NHNN 69

TÀI LIỆU THAM KHẢO 74

PHỤ LỤC 80

DANH MỤC BẢNG BIỂU

Bảng 2.1 Tổng hợp các biến biểu diễn mối quan hệ giữa rủi ro thanh

khoản và lợi nhuận của NHTM

37

Bảng 2.3 Tổng hợp các biến biểu diễn mối quan hệ giữa đòn bẩy tài

chính và lợi nhuận của NHTM

40

Bảng 2.7 Ma trận tương quan giữa các biến độc lập của mô hình rủi ro

thanh khoản tác động đến ROE

Kết quả kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp giữa mô hình

Pooled OLS và mô hình REM

Bảng 3.1 Kết quả mô hình đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản đến

Bảng 3.3 Kết quả mô hình đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản và

đòn bẩy tài chính đến ROE

62

DANH MỤC VIẾT TẮT

LỜI MỞ ĐẦU

1 TÍNH TẤT YẾU CỦA ĐỀ TÀI

Với các HĐKD hàng ngày, các NHTM luôn phải giải bài toán khó giữa tăng cường lợi nhuận mà không làm tăng lên một loạt các rủi ro và thách thức, trong đó có rủi ro thanh khoản và rủi ro đòn bẩy tài chính

Rủi ro thanh khoản, trong bối cảnh của NH, đề cập đến khả năng của họ trong việc thực hiện nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn một cách hiệu quả và mà không gặp phải khó khăn Đây là một yếu tố cực kỳ quan trọng đối với sự ổn định và tồn tại của bất

kỳ tổ chức tài chính nào Bên cạnh đó, khả năng để đáp ứng nhu cầu thanh toán trong ngắn hạn một cách hiệu quả không chỉ ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và sự ổn định của chính NH, mà còn mang vai trò chủ đạo đối với sự tồn tại của cả hệ thống tài chính Trong một thị trường tài chính đầy biến động, việc duy trì một mức độ thanh khoản đủ cao để đáp ứng các nhu cầu thanh khoản chính là thứ yếu NH luôn phải chú ý xây dựng và duy trì một cơ cấu tài sản và nợ cân đối để đảm bảo khả năng thanh toán linh hoạt Họ cũng cần phải có các nguồn lực dự phòng đủ để đối phó với bất kỳ biến động không mong muốn nào trong lưu lượng thanh toán Đồng thời, việc quản

lý rủi ro thanh khoản cũng đòi hỏi sự đánh giá kỹ lưỡng về tính linh hoạt của các tài sản và nợ, cũng như việc dự báo và quản lý nhu cầu thanh toán trong tương lai

Một khía cạnh khác trong HĐKD của các NH là việc sử dụng đòn bẩy tài chính

để tăng cường lợi nhuận Đòn bẩy tài chính là cách thức sử dụng vốn vay trong tổng nguồn vốn của DN nhằm gia tăng tỷ suất lợi nhuận VCSH (ROE) hay thu nhập trên một cổ phiếu thường (EPS) Mặc dù việc sử dụng đòn bẩy tài chính dẫn tới rủi ro tài chính cho DN nhưng nó vẫn là công cụ tài chính đắc lực Khi một DN có đòn bẩy tài chính cao thì rủi ro về tài chính cũng sẽ tăng lên tùy theo bối cảnh; bởi nếu không trả được nợ, DN sẽ rơi vào nguy cơ phá sản và gặp nhiều khó khăn khi tiếp cận những đối tượng cho vay mới trong tương lai Mặt khác, nếu DN sử dụng đòn bẩy tài chính một cách hợp lý thì cơ hội gia tăng lợi nhuận trên VCSH (ROE) càng lớn và công cụ này sẽ mang lại cho DN lợi thế về việc đi vay vốn cũng như thuế, làm tăng mức lợi tức nhận được của các cổ đông Như chúng ta đã biết đây là công cụ có chức năng bù đắp sự thiếu hụt về vốn; qua đó giúp DN duy trì HĐKD và cũng là “lá chắn thuế” cho

DN Hơn nữa, vốn vay có chi phí sử dụng vốn thấp hơn so với các kênh huy động vốn khác như huy động vốn từ các nhà đầu tư hiện hữu hoặc các nhà đầu tư tiềm năng NHTM là một loại hình DN đặc biệt được phép chấp nhận tỷ lệ đòn bẩy tài chính cao hơn các loại hình DN khác Đòn bẩy là một công cụ mạnh mẽ, cho phép NH sử dụng một lượng vốn nhỏ để kiểm soát một số lớn tài sản và hoạt động Tuy nhiên, việc sử dụng đòn bẩy cũng mang lại rủi ro cao, đặc biệt là khi thị trường biến động

Trong thực tế, rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính thường liên kết mật thiết với nhau Sự tăng cường đòn bẩy có thể tạo ra cơ hội lớn cho các NH tăng cường lợi nhuận và mở rộng hoạt động kinh doanh của họ Tuy nhiên, nó cũng tăng nguy cơ

về rủi ro thanh khoản, đặc biệt là khi nguồn tài nguyên vốn không được quản lý cẩn thận hoặc khi các khoản vay không thể tái cấp

Vấn đề đặt ra là làm thế nào các NH có thể cân nhắc và quản lý cẩn thận cả hai loại rủi ro này để đảm bảo sự ổn định và lợi nhuận trong dài hạn Đứng trước nền kinh tế vĩ mô đang có nhiều thách thức, các nước trên thế giới cũng như Việt Nam luôn phải chuẩn bị tâm thế đối mặt với các cuộc khủng hoảng tài chính? Liệu rằng sự tương tác giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính có tác động ra sao đến các NHTM? Các NH phản ứng như thế nào để có thể thực hiện tốt các nhiệm vụ: vừa kiểm soát tình trạng lạm phát, ổn định nền kinh tế vĩ mô; vừa cung cấp vốn tín dụng

hỗ trợ nền kinh tế Bên cạnh đó, các NHTM cần đánh giá đòn bẩy tài chính như thế nào để tối ưu hóa giá trị NH? Góp phần vào những nghiên cứu sau này, tác giả chọn

đề tài: “ Tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM: bằng chứng thực nghiệm tại Việt Nam”

2 TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU

2.1 Tổng quan nghiên cứu quốc tế và trong nước

2.1.1 Tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Các nghiên cứu trước đây đã phản ánh sự đa dạng trong kết quả của việc đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản đối với hiệu quả kinh doanh của các NHTM tại các khu vực khác nhau trên thế giới

Một số nghiên cứu điều tra được tồn tại mối tương quan thuận chiều giữa rủi

ro thanh khoản và hiệu quả kinh doanh, điểm chung của các nghiên cứu này là khẳng định liên kết chặt chẽ giữa rủi ro và lợi nhuận Họ lập luận rằng khi rủi ro thanh khoản tăng lên, NH sẽ có lợi nhuận kỳ vọng cao hơn, và ngược lại Điều này có nghĩa là khi

NH đối mặt với rủi ro thanh khoản, họ có thể tìm cách tăng cường lợi nhuận thông qua các biện pháp quản lý rủi ro và đầu tư có tính thanh khoản cao hơn Đó là lý do khả năng hấp thụ các cú sốc thanh khoản của NH có mối liên hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của NH Khi NH có khả năng tốt trong việc xử lý và đối phó với các tình huống không lường trước về thanh khoản, họ có khả năng cao hơn trong việc duy trì hoạt động ổn định và tăng cường hiệu quả hoạt động Quy mô của NH cũng được các nhóm nghiên cứu nhấn mạnh, với quy mô càng lớn, khả năng đầu tư tài sản của họ càng lớn, từ đó cải thiện hiệu quả tài chính

Cụ thể, M AI-Ardah, S AI-Okdeh (2022) nghiên cứu nhằm xác định tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính của các NH Jordan, trong đó rủi ro thanh khoản được đo lường bằng Tỷ số thanh khoản hiện thời, vốn lưu động ròng, và hiệu quả tài chính được đo lường thông qua chỉ số ROA (lợi nhuận trên tài sản) cùng với biến điều tiết (quy mô NH) Kết quả nghiên cứu cho thấy tồn tại mối quan hệ cùng chiều giữa rủi ro thanh khoản và hiệu quả tài chính của các NHTM Jordan niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Amman Theo các nhà nghiên cứu, kết quả này là hợp lý, vì mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận luôn chặt chẽ, do đó rủi ro càng lớn thì lợi nhuận kỳ vọng càng lớn và ngược lại, điều này chứng minh sự tồn tại của tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính được đo lường bằng ROA Ngoài

ra, quy mô NH góp phần điều chỉnh tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính được Các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng lý do cho kết quả này là do sự khác biệt đáng kể về quy mô của các NHTM Jordan, khiến việc đưa biến quy mô NH làm thay đổi tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính Khi quy mô NH càng lớn, khả năng đầu tư tài sản của họ càng lớn và do đó cải thiện hiệu quả tài chính W Alim,

A Ali, MR Metla (2021) tiến hành đánh giá tác động của rủi ro thanh khoản tại Pakistan Kết quả của nghiên cứu này cho thấy tác động tích cực của việc duy trì thanh khoản đến hiệu quả hoạt động của các NH khi tìm ra biến LIQD (tỷ lệ tài sản lỏng trên tổng tiền gửi) có ảnh hưởng dương đáng kể đến ROA Kết quả có ý nghĩa

đối với Tỷ suất lợi nhuận trên tài sản nhưng không có ý nghĩa đối với Tỷ suất lợi nhuận trên VCSH Tuy nhiên, cả hai đều cho thấy mối quan hệ tích cực giữa vị thế thanh khoản với hiệu quả hoạt động của NH LH Rudhani, D Balaj (2019) nghiên cứu tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả hoạt động của các NH ở Kosovo trong thời gian sáu năm từ 2010-2015 với tổng số 47 quan sát Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực và đáng kể giữa rủi ro thanh khoản và hiệu quả hoạt động của các

NH và kết luận rằng các NHTM ở Kosovo có thể nâng cao mức độ hiệu quả hoạt động bằng cách cải thiện khả năng đối phó với rủi ro cú sốc thanh khoản, rủi ro thanh khoản ngắn hạn và rủi ro từ sự hiện diện của các tài sản không có tính thanh khoản lớn Mối tương quan dương giữa khả năng hấp thụ các cú sốc thanh khoản (L1) của

NH và hiệu quả hoạt động của NH khẳng định rằng khả năng hấp thụ các cú sốc thanh khoản của NH càng lớn thì hiệu quả hoạt động của NH càng cao Ngoài ra, mối tương quan tích cực có ý nghĩa thống kê cao cũng được khẳng định giữa khả năng chống chọi với rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn của NH và khả năng đối mặt với rủi ro của NH khi có lượng tài sản khó thanh khoản lớn với hiệu quả hoạt động của NH Điều này khẳng định khả năng NH chống chọi với rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn càng cao và rủi ro từ sự hiện diện của tài sản phi thanh khoản lớn thì hiệu quả hoạt động của NH càng cao O Golubeva, M Duljic, R Keminen (2019) điều tra tác động của thanh khoản đến lợi nhuận của NH Châu u sau khi thực hiện các quy định Basel III Về các biến đại diện thanh khoản, LTD có tác động tích cực và đáng kể đến biên ROE, NPM và EBITDA trong hồi quy WLS Những kết quả này chỉ ra rằng việc tăng

tỷ lệ cho vay trên tiền gửi sẽ dẫn đến rủi ro thanh khoản cao hơn và dẫn đến khả năng sinh lời cao hơn, được thể hiện qua nhiều biến đại diện ROE, NPM và biên lợi nhuận EBITDA Ảnh hưởng của FGR đến proxy EBITDA được chứng minh là có ý nghĩa thống kê với dấu dương; FGR có tác động đáng kể và tiêu cực đến ROA Do đó, phát hiện của chúng tôi cho thấy rằng việc tăng khoảng trống tài trợ (kèm theo rủi ro thanh khoản cao hơn) dẫn đến tỷ suất lợi nhuận EBITDA cao hơn nhưng ROA thấp hơn F Abbas, S Iqbal và B Aziz (2019) tìm hiểu ảnh hưởng của vốn NH, mức độ thanh khoản NH và rủi ro tín dụng đến khả năng sinh lời của các NHTM trong giai đoạn hậu khủng hoảng từ 2011 đến 2017 tại các nước có kinh tế phát triển châu Á, so sánh với các NH tại Hoa Kỳ Tác động của thanh khoản được đo lường bằng LATA

(Liquidity assets over total assets) trong khi biến phụ thuộc khả năng sinh lời được

đo lường thông qua ROA, ROE, NIM Các phát hiện chỉ ra rằng tác động của thanh khoản tại các NH châu Á là tích cực trong khi tác động của thanh khoản đến khả năng sinh lời là tiêu cực trong trường hợp các NHTM Hoa Kỳ trong giai đoạn hậu khủng hoảng Mối quan hệ tiêu cực chỉ ra rằng việc nắm giữ thanh khoản làm giảm lợi nhuận

ở Mỹ trong khi khả năng thanh khoản sẵn có dẫn đến sự gia tăng lợi nhuận ở các NHTM ở các nền kinh tế phát triển Châu Á

Ngược lại, nhiều nghiên cứu lại nhấn mạnh mối tương quan tiêu cực giữa rủi ro thanh khoản và hiệu quả hoạt động của NH, mỗi nghiên cứu đi sâu vào các yếu

tố cụ thể và phát hiện ra các kết quả và giải thích riêng biệt Tuy nhiên, các nghiên cứu đều đưa ra hướng lập luận rằng rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến việc làm giảm thu nhập và vốn của NH, và thậm chí gây ra sự sụp đổ của NH trong những trường hợp cực đoan Ngoài ra, các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn và rủi ro tín dụng cao hơn thường chịu tác động tiêu cực nặng nề hơn từ rủi ro thanh khoản

A Arif, A Nauman Anees (2012) thông qua mô hình hồi quy bội kiểm tra rủi

ro thanh khoản ở các NH Pakistan và đánh giá tác động đến lợi nhuận của NH đã tìm thấy được rằng: Rủi ro thanh khoản ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của NH, với khe hở thanh khoản và nợ xấu là hai yếu tố làm gia tăng mức nghiêm trọng của rủi ro thanh khoản Chúng có mối quan hệ tiêu cực với lợi nhuận Vấn đề thanh khoản có thể ảnh hưởng xấu đến thu nhập và vốn của NH Trong những trường hợp cực đoan,

nó có thể gây ra sự sụp đổ của NH Một NH gặp vấn đề về thanh khoản có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu của người gửi tiền Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản này có thể được giảm thiểu bằng cách duy trì đủ dự trữ tiền mặt, tăng cơ sở tiền gửi, giảm chênh lệch thanh khoản và nợ xấu Dự trữ tiền mặt đầy đủ sẽ làm giảm

sự phụ thuộc của NH vào thị trường repo Điều này sẽ làm giảm chi phí liên quan đến việc vay qua đêm Hơn nữa, nó cũng sẽ giúp các NH tránh được rủi ro bán tống H Abdelaziz, B Rim, H Helmi (2022) đã mở rộng phạm vi để xem xét ảnh hưởng của rủi ro thanh khoản đối với NH ở Trung Đông và Bắc Phi (MENA), Thông qua hồi quy SUR, khả năng sinh lời của các NH MENA được tìm thấy rằng có độ nhạy tiêu cực đáng kể đối với sự gia tăng rủi ro thanh khoản và/hoặc rủi ro tín dụng Tác động tiêu cực này được xác nhận là tác động riêng biệt hoặc tác động tương tác của hai rủi

ro này Tuy nhiên, người ta cũng nhận thấy rủi ro thanh khoản tăng lên khi rủi ro tín dụng, quy mô NH và tỷ lệ vốn tăng lên Các NH càng có lợi nhuận thì càng ít gặp phải rủi ro thanh khoản Ghi nhận một mức lợi nhuận nhất định, các NH trở nên vốn hóa nhiều hơn và cố gắng củng cố VCSH của mình để cải thiện danh tiếng của KH

và giảm thiểu rủi ro thanh khoản Tỷ lệ lạm phát cũng được kết luận rằng có tác động tiêu cực và đáng kể đến rủi ro thanh khoản Tóm gọn lại, rủi ro này có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của NH, đặc biệt là khi kết hợp với rủi ro tín dụng và quy

mô NH JG Muriithi, KM Waweru (2017) kiểm tra tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính của các NHTM ở Kenya Khoảng thời gian quan tâm là từ năm

2005 đến năm 2014 đối với tất cả 43 NHTM ở Kenya Các phát hiện chỉ ra rằng NSFR (Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng) có mối tương quan nghịch với lợi nhuận của NH cả trong dài hạn và ngắn hạn trong khi LCR (Tỷ lệ bù đắp thanh khoản) không ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của các NHTM ở Kenya cả trong dài hạn và ngắn hạn Tuy nhiên, tác động tổng thể là rủi ro thanh khoản có tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính Kết quả này được cho là do các NH nắm giữ tài sản lưu động như một nghĩa vụ đối với các yêu cầu do cơ quan có thẩm quyền áp đặt Việc giữ tiền cho những mục đích này có thể không đủ thanh khoản, không thể có đủ tiền bằng cách tăng nợ phải trả hoặc chuyển đổi tài sản kịp thời với chi phí hợp lý, do đó ảnh hưởng đến lợi nhuận Ngoài ra còn có chi phí cơ hội phát sinh từ tài sản lưu động có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận MS Khalid, M Rashed, A Hossain (2019) nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giữa tính thanh khoản và hiệu quả tài chính của các NHTM

ở các nước đang phát triển như Bangladesh Đánh giá tổng thể của nghiên cứu này cho thấy thanh khoản không có tác động đáng kể và tích cực hay tiêu cực đến lợi nhuận trên tài sản (ROA), lợi nhuận trên VCSH (ROE) cũng như hiệu quả tài chính

WD Chen, Y Chen, SC Huang (2021) sử dụng dữ liệu NH Hoa Kỳ từ năm 1996 đến năm 2013 để nghiên cứu rủi ro thanh khoản ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả hoạt động của NH trong các cuộc khủng hoảng tài chính Kết quả được phát hiện ra rằng trong cuộc khủng hoảng năm 2007–09, rủi ro thanh khoản đã làm giảm khả năng tồn tại của NH, ROA và biên lãi ròng, đồng thời làm tăng chi phí dự phòng cho các khoản cho vay thua lỗ Tác động bất lợi này càng nghiêm trọng hơn đối với các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn và rủi ro tín dụng cao hơn Rủi ro thanh khoản có tác động bất lợi độc

lập đối với NH trong các cuộc khủng hoảng NH và tác động này nghiêm trọng hơn đối với các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn hoặc rủi ro tín dụng cao hơn Những kết quả này cho thấy các quy định về thanh khoản trong Basel III có thể hợp lý nếu chi phí quản lý mà chúng gây ra không quá cao Chúng cũng ngụ ý rằng, trong các cuộc khủng hoảng NH, các cơ quan quản lý nên giám sát chặt chẽ hơn rủi ro thanh khoản của các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn hoặc có rủi ro tín dụng cao hơn YK Chen, CH Shen, L Kao, , CY Yeh (2018) sử dụng các thước đo rủi ro thanh khoản thay thế bên cạnh tỷ lệ thanh khoản và điều tra nguyên nhân gây ra rủi ro thanh khoản (nguyên nhân của mô hình rủi ro thanh khoản), sử dụng bộ dữ liệu bảng không cân bằng của

12 NHTM có nền kinh tế tiên tiến trong giai đoạn 1994-2006 Kết quả cho thấy rằng rủi ro thanh khoản là yếu tố nội sinh quyết định hiệu quả hoạt động của NH Nguyên nhân gây ra rủi ro thanh khoản bao gồm các thành phần tài sản lưu động và sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài, các yếu tố giám sát, điều tiết và các yếu tố kinh tế vĩ

mô Ngoài ra, tác giả cũng nhận thấy rủi ro thanh khoản có thể làm giảm lợi nhuận của NH (tỷ suất sinh lời trên tài sản trung bình và tỷ suất sinh lời trên VCSH trung bình) do chi phí vốn cao hơn, nhưng lại làm tăng biên lãi ròng của NH

2.1.2 Tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Các nghiên cứu trước đây cho thấy những kết quả trái ngược nhau trong quá trình điều tra tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động của các NHTM tại các khu vực trên thế giới Một số nghiên cứu kết luận rằng đòn bẩy tài chính có tác động tích cực đến hiệu quả hoạt động của DN nói chung hay NH nói riêng Các nghiên cứu này thường khẳng định sự phụ thuộc của NH này vào việc tài trợ cho tài sản của họ thông qua các khoản nợ; rằng đây là bản chất kinh doanh của các NH Mặt khác, tác động nghịch chiều lại là kết luận của một số nghiên cứu, khi các nghiên cứu này thường chỉ ra rằng các NH càng dựa vào các quỹ bên ngoài để tài trợ vốn, rủi ro

sẽ càng tăng cao; ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận của NH Thêm vào đó, các đòn bẩy tài chính hay tỷ lệ truyền cao hơn sẽ thúc đẩy người gửi tiền yêu cầu nhiều hơn mức phí bảo hiểm trong trường hợp rủi ro xảy ra, điều này đồng nghĩa với việc thúc đẩy tăng chi phí tài chính bên ngoài và sẽ có xu hướng làm giảm khả năng sinh lời của

NH Tác động tiêu cực cũng có thể là do nguyên nhân của chi phí phá sản, căng thẳng

tài chính, các vấn đề đại diện và thông tin không nhất quán đang gây khó khăn cho các DN nói chung, NH nói riêng

Cụ thể, A Bunyaminu, IN Yakubu, S Bashiru (2021) với 2 mô hình hồi quy tuyến tính OLS và mô hình tác động ngẫu nhiên tại Ghana tìm ra rằng đòn bẩy tác động đáng kể và tiêu cực đến khả năng sinh lời của các NH (đo bằng ROA và NIM)

Từ đó, đưa ra kết luận rằng đòn bẩy tài chính gây bất lợi cho tăng trưởng lợi nhuận của các NH ở Ghana Ngoài ra, quy mô NH ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến lợi nhuận A Rahim và cộng sự (2021) nghiên cứu hai mươi lăm NH Hồi giáo nền kinh

tế châu Á trong khoảng thời gian (2010 -2019) kết luận rằng nếu có vốn cao hơn thì hoạt động của các NH sẽ tốt hơn Phát hiện cho thấy rằng mức đòn bẩy tài chính trong các NH Hồi giáo hoàn toàn phụ thuộc vào tỷ lệ linh hoạt trong việc điều chỉnh giá trị của khoản nợ và khả năng kiếm tiền của họ A Abu-Alkheil, M Alomari, B Set-Abouha (2021) hồi quy GMM cũng đã tìm ra kết quả tương tự khi đòn bẩy của một

NH là một yếu tố quyết định đáng kể đến hiệu quả hoạt động, tác động tiêu cực đến hoạt động của các NH Nghiên cứu còn xem xét tác động của cuộc khủng hoảng tài chính gần đây năm 2008 đối với ngành NH Jordan D Zelalem (2020) điều tra tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả tài chính của các NHTM Ethiopia trong giai đoạn 10 năm (2008-2017) Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của các NH được đo lường bằng Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) và Tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROE) Nghiên cứu chỉ ra nợ là nguồn tài chính

rẻ nhất trong cấu trúc vốn của hoạt động kinh doanh của tập đoàn vì lợi ích về thuế

so với vốn cổ phần Nguồn lợi nhuận chính của các NH là lãi suất tính lãi cao hơn lãi suất trả cho tiền gửi để đòn bẩy tài chính không có tác động tiêu cực đến các NH, đó

là lý do tại sao tác động đáng kể tích cực được tiết lộ trong nghiên cứu ANA Mennawi (2020) hồi quy tuyến tính với trường hợp của Sudan kết luận rằng rủi ro tín dụng và đòn bẩy tài chính có tác động đáng kể và tiêu cực đến hiệu quả tài chính của các NH Hồi giáo ở Sudan, trong khi rủi ro thanh khoản thường không đáng kể Những kết quả này đều cho thấy có sự tương đồng với kết quả của một số nghiên cứu trước đó như: Menacer, Saif-Alyousfi và Ahmad (2019) kiểm tra liệu rằng có mối quan hệ nào giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả tài chính của các NH Hồi giáo thuộc các quốc gia GCC Kết quả tiếp tục cho thấy một mối quan hệ thuận chiều và sự ảnh hưởng đáng

kể của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả tài chính Oketch, Namusonge, Sakwa (2018) nghiên cứu mô hình ba nhân tố Fama-French tại Kenya cho thấy đòn bẩy có tác động nghịch chiều trong việc giải thích hiệu quả tài chính của các NHTM, cấu trúc vốn có giá trị trong xác định ROE Sarwar (2018) giải thích rằng tỷ lệ đòn bẩy tài chính, tỷ

lệ vòng quay tổng tài sản và tỷ suất lợi nhuận trên cổ phần có mối quan hệ tích cực với ROA Kết quả này được cung cấp khi tác giả điều tra các vấn đề cốt lõi về khả năng sinh lời và quy mô thị trường của NH Hồi giáo ở Pakistan Ahmadu (2015) đánh giá mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả tài chính của các NH tiền gửi ở Nigeria qua phương pháp phân tích mô tả và tương quan; chỉ ra rằng tồn tại một mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa tỷ lệ nợ trên VCSH với tỷ suất sinh lời trên VCSH; bên cạnh đó, không có mối quan hệ đáng kể nào giữa tỷ lệ nợ và ROE

Ngược lại, HM AL-Shatnawi và cộng sự (2021) hồi quy tuyến tính và hồi quy tương tác phân cấp dựa trên số liệu báo cáo tài chính từ 13 NHTM Jordan được niêm yết trên Thị trường giao dịch chứng khoán Amman (ASEM) giai đoạn 2014–2018 Kết quả thu được từ nghiên cứu này chính là tồn tại mối quan hệ thuận giữa mức độ đòn bẩy tài chính và khả năng sinh lời của NHTM Jordan (mức độ đòn bẩy tài chính đóng vai trò quan trọng trong việc cải thiện khả năng sinh lời, khi nó giải thích 46,1% trong sự thay đổi khả năng sinh lời của NH) Nghiên cứu cũng cho thấy sự kết hợp giữa mức độ đòn bẩy tài chính và quy mô NH làm tăng lên tác động tích cực của mức

độ đòn bẩy tài chính (quy mô NH càng lớn thì hiệu ứng tích cực càng cao) Gần đây,

HS Lestari (2021) hồi quy dữ liệu bảng với mẫu được sử dụng là 21 NH truyền thống trong 10 năm từ 2010-2019 đã đưa ra kết luận rằng tỷ lệ nợ ảnh hưởng tích cực đến

tỷ suất sinh lợi trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH Tỷ lệ nợ trên VCSH có tác động tích cực đến lợi nhuận trên tài sản nhưng có tác động tiêu cực và ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận trên VCSH Tỷ lệ thanh toán lãi vay không ảnh hưởng đến lợi nhuận trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH, và tỷ lệ đảm bảo tiền mặt không ảnh hưởng đến lợi nhuận trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH Tối đa hóa lợi nhuận của cổ đông và hiệu quả tài chính có thể được thực hiện bằng cách xem xét tỷ lệ nợ và tỷ lệ nợ trên VCSH Trong nghiên cứu của RSA Nasution, S Liniarti (2022) tại các công ty NH niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Indonesia (IDX), trong giai đoạn quan sát năm 2010-2014; đòn bẩy có ảnh hưởng đáng kể và tiêu cực đến hiệu suất tài chính

NH, đã được chứng minh với mức ý nghĩa 0,004 < 0,05 Trước đó, IW Edson (2015) phân tích thống kê mô tả, hồi quy lại đưa ra kết luận rằng đòn bẩy tài chính đo bằng

tỷ lệ nợ sẽ không có tác động nào đến khả năng sinh lời của NHTM (đo bằng ROE) Tuy nhiên, đối với ROA, kết quả lại cho thấy đòn bẩy tài chính có tác động tích cực khi được tối ưu hóa Dadson và Jamil (2012) đã tiến hành nghiên cứu ở Ghana và phát hiện ra rằng việc tăng đòn bẩy tài chính dẫn đến giảm khả năng sinh lời (ROA

và ROE của NH) Trong nghiên cứu của mình, họ đã thu thập dữ liệu từ năm 2000 đến 2010 của tất cả các NH niêm yết trên thị trường chứng khoán Ghana và phân tích chúng bằng phương pháp hồi quy bảng

2.1.3 Nghiên cứu về mối quan hệ giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính

Mối quan hệ giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính trong lĩnh vực NH

đã là chủ đề của nhiều nghiên cứu khoa học, đưa ra nhiều cái nhìn mới mẻ về mối quan hệ phức tạp này

Với mối tương quan thuận chiều, Gupta và cộng sự, (2017) khám phá mối quan hệ giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính trong các NH toàn cầu Sử dụng một mẫu NH từ nhiều quốc gia, các tác giả phát hiện ra một mối tương quan tích cực giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính Các kết quả cho thấy rằng các NH đối mặt với rủi ro thanh khoản cao thường sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn để tăng lợi nhuận Khan và Rahman (2018) nghiên cứu cách thức thay đổi quy định NH ảnh hưởng đến rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính trong các NH Họ quan sát thấy rằng các biện pháp được đề cập trong hiệp định Basel III đã thúc đẩy các điều chỉnh trong tỷ lệ đòn bẩy của NH để tuân thủ các yêu cầu vốn và thanh khoản nghiêm ngặt hơn Nghiên cứu nhấn mạnh vai trò quan trọng của các điều chỉnh quy định trong việc hình thành hành vi đảm nhận rủi ro trong ngành NH Wang và Li (2019) khám phá sự tương tác động động giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính bằng cách

sử dụng dữ liệu từ các cuộc kiểm tra căng thẳng của NH Phân tích của các tác giả tiết lộ rằng các thay đổi trong điều kiện thanh khoản ảnh hưởng đến các quyết định

về đòn bẩy của các NH và ngược lại Nghiên cứu nhấn mạnh về tầm quan trọng của các cuộc kiểm tra căng thẳng trong việc đánh giá khả năng chống chịu của các NH trước các cú sốc về thanh khoản Chen và cộng sự (2020) tập trung vào cơ chế quản

trị DN và ảnh hưởng của chúng đối với quản lý rủi ro thanh khoản và quyết định về đòn bẩy tài chính trong các NH Các kết quả của họ nhấn mạnh vai trò quan trọng của các khung quản trị mạnh mẽ trong việc giảm thiểu rủi ro thanh khoản và duy trì mức đòn bẩy hợp lý Nguyễn và Trần (2021) nghiên cứu cách mà các yếu tố kinh tế lớn ảnh hưởng đến hành vi đảm nhận rủi ro của NH, đặc biệt là liên quan đến rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính Nghiên cứu của họ nhấn mạnh vai trò quyết định của sự

ổn định kinh tế toàn cầu và môi trường quy định trong việc hình thành hồ sơ rủi ro và

sự đề kháng tài chính của các NH

Mặc dù mối quan hệ thuận chiều được tìm thấy ở nhiều nghiên cứu, cũng có nghiên cứu chỉ ra mối quan hệ nghịch chiều giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính trong một số trường hợp cụ thể Wang và Li (2019) mặt khác phát hiện ra rằng trong một số trường hợp, sự gia tăng của rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến việc giảm đòn bẩy tài chính của các NH Điều này có thể xảy ra khi NH cảm thấy cần phải tăng cường thanh khoản để đối phó với môi trường tài chính không ổn định, dẫn đến việc giảm đòn bẩy để giảm thiểu rủi ro tài chính Do đó, trong một số trường hợp, có một mối quan hệ nghịch chiều giữa rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính

2.2 Tính mới của đề tài

Trong các nghiên cứu trước đây, các tác giả trên thế giới và trong nước đã đề cập về tác động của rủi ro thanh khoản hoặc đòn bẩy tài chính đến hiệu quả hoạt động của các NHTM Tuy nhiên, cho tới thời điểm hiện tại, vẫn chưa có nghiên cứu nào đánh giá ảnh hưởng đồng thời của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NH Chính vì vậy, tác giả đã khai thác và tìm ra khoảng trống nghiên cứu bằng cách sử dụng phương pháp nghiên cứu tạo biến tương tác giữa rủi

ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính để đo lường sự khuếch đại của 2 yếu tố này đến chỉ tiêu lợi nhuận của NHTM Với phương pháp nghiên cứu có phần riêng biệt, với tổng 720 quan sát được lấy từ bộ dữ liệu trích xuất từ BCTC theo quý thuộc 20 NHTM tại Việt Nam, với thời gian nghiên cứu 9 năm 2014 - 2022, nghiên cứu là không tương

đồng

3 MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU

Mục tiêu chung:

Đề tài nhằm đánh giá về tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính tới hiệu quả kinh doanh của NHTM Việt Nam, từ đó đưa ra các đề xuất về việc khuyến nghị chính sách nhằm nhằm nâng cao việc sử dụng đòn bẩy tài chính và ứng phó trước rủi ro thanh khoản để tăng hiệu quả kinh doanh của NHTM Việt Nam nói riêng

và NHTM nói chung

Nhiệm vụ nghiên cứu:

Thứ nhất, hệ thống hóa chính xác và đầy đủ lý luận chung về tác động của

rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM từ 2014

- 2022

Thứ hai, đánh giá và phân tích ảnh hưởng của tương tác giữa hai nhân tố rủi

ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM Việt Nam

từ 2014 - 2022

Cuối cùng, đề xuất kiến nghị phù hợp cho các NH để đảm bảo an toàn thanh

khoản và vận dụng đòn bẩy tài chính lành mạnh để nâng cao hiệu quả kinh doanh

Câu hỏi nghiên cứu:

Thứ nhất, rủi ro thanh khoản ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả kinh doanh

của NHTM Việt Nam?

Thứ hai, đòn bẩy tài chính ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả kinh doanh

của NHTM Việt Nam?

Thứ ba, sự tác động đồng thời cả rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính có

ảnh hưởng tích cực đến hiệu quả kinh doanh của NHTM Việt Nam không?

4 ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU

Đối tượng nghiên cứu: Đề tài tập trung nghiên cứu về tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Phạm vi không gian: Đề tài tập trung phân tích, đánh giá thực trạng tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của các NHTM tại Việt Nam

Phạm vi thời gian: Giai đoạn 2014 - 2022

5 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU

Để xử lý các thông tin, dữ liệu đã được thu thập, bài viết sử dụng phương pháp phân tích định lượng: Phương pháp định lượng thông qua việc chạy mô hình hồi quy tuyến tính để đánh giá đo lường mối quan hệ của các biến số rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính trong mô hình Dữ liệu nghiên cứu được sử dụng là dữ liệu bảng được thu thập từ báo cáo tài chính 20 NHTMVN trong giai đoạn từ năm 2014 đến năm 2022 Tác giả tiến hành kiểm định lựa chọn mô hình phù hợp cho biến phụ thuộc, với phương pháp nhân tử Lagrange của Breusch và Pagan (1980) để lựa chọn mô hình phù hợp giữa hai mô hình hồi quy Pooled OLS và REM; sau đó kiểm định Hausman tiếp tục được sử dụng để lựa chọn giữa mô hình FEM và REM Bên cạnh

đó, sau khi kiểm tra khuyết tật tự tương quan, phương sai sai số thay đổi, tác giả sử dụng ước lượng GLS để khắc phục khuyết tật mô hình và đưa ra kết quả cuối cùng

Từ đó, tác giả đề xuất các khuyến nghị chính sách nhằm nâng cao hiệu quả kinh doanh cho các NHTM Để đo lường đòn bẩy tài chính, tôi sử dụng công thức tính khác với trong Basel III và được trình bày chi tiết trong chương 2 - Phương pháp nghiên cứu

6 KẾT CẤU NGHIÊN CỨU

Ngoài Lời mở đầu và Kết luận, nghiên cứu được kết cấu thành 4 chương như sau:

Chương 1: Những vấn đề cơ bản về tác động của rủi ro thanh khoản và đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Chương 2: Phương pháp nghiên cứu

Chương 3: Thảo luận kết quả nghiên cứu

Chương 4: Kết luận và khuyến nghị chính sách

PHẦN NỘI DUNG

CHƯƠNG 1: NHỮNG VẤN ĐỀ CƠ BẢN VỀ TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM

1.1 Rủi ro thanh khoản

1.1.1 Khái niệm rủi ro thanh khoản

Cho tới hiện tại, các tổ chức kinh tế và các nhà kinh tế học đưa ra rất nhiều quan điểm và khái niệm khác nhau về rủi ro thanh khoản, tuy nhiên có thể kể đến một

số quan điểm được công nhận và sử dụng rộng rãi sau:

Tổng kiểm toán tiền tệ (2001) định nghĩa rằng rủi ro thanh khoản là một rủi ro phát sinh từ việc mất khả năng đáp ứng được các nghĩa vụ khi chúng đến hạn mà phải gánh chịu các tổn thất không chấp nhận được” Rủi ro này có thể ảnh hưởng tiêu cực đến cả lợi nhuận và vốn của NH Do đó, đây trở thành ưu tiên hàng đầu của ban quản trị NH để đảm bảo sẵn có đủ nguồn tiền để đáp ứng các yêu cầu trong tương lai của các nhà cung cấp và người vay, với chi phí hợp lý

Một cách dễ hiểu hơn, rủi ro thanh khoản có thể được định nghĩa là rủi ro không thể phát mại một vị thế kịp thời với một giá cả hợp lý (Muranaga và Ohsawa, 2002) Có hai ý chính của rủi ro thanh khoản được đề cập trong định nghĩa này:

(1) phát mại các tài sản khi cần thiết; và

(2) với một giá trị thị trường hợp lý

NH phải đối mặt với rủi ro thanh khoản nếu họ không thanh lý các tài sản của mình với một giá cả hợp lý Việc định giá vẫn còn không chắc chắn do điều kiện bán hàng còn nhiều yếu tố phức tạp khi cần phải thanh lý gấp bất kỳ tài sản nào của NH Điều này có thể dẫn đến các tổn thất và giảm đáng kể lợi nhuận

Rủi ro thanh khoản không chỉ ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của NH mà còn ảnh hưởng đến danh tiếng của NH (Jenkinson, 2008) Một NH có thể mất niềm tin của người gửi tiền nếu tiền không được cung cấp kịp thời cho họ Danh tiếng của

NH có thể bị đe dọa trong tình huống này Ngoài ra, vị thế thanh khoản kém có thể gây ra hình phạt từ cơ quan quản lý Vì vậy, điều bắt buộc đối với NH là phải duy trì

sự sắp xếp thanh khoản hợp lý Rủi ro thanh khoản đã trở thành mối lo ngại và thách thức nghiêm trọng đối với các NH thời kỳ hiện đại (Tổng kiểm toán tiền tệ, 2001)

Theo “Nguyên tắc quản lý và giám sát rủi ro thanh khoản” của Basel (2008), rủi ro thanh khoản là rủi ro mà một định chế tài chính không đủ khả năng tìm kiếm đầy đủ nguồn vốn để đáp ứng các nghĩa vụ đến hạn mà không làm ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh hằng ngày và cũng không gây tác động đến tình hình tài chính

Duttweiler (2011) cho rằng thanh khoản đại diện cho khả năng thực hiện tất

cả các nghĩa vụ thanh toán khi đến hạn Dưới góc độ NH, thanh khoản là khả năng

NH đáp ứng kịp thời và đầy đủ các nghĩa vụ tài chính phát sinh trong quá trình hoạt động kinh doanh như chi trả tiền gửi, cho vay, thanh toán và các giao dịch tài chính khác Khi tình trạng thiếu thanh khoản kéo dài sẽ dẫn đến rủi ro thanh khoản của NH

Gomes và Khan (2011) nghiên cứu về tăng cường quản lý rủi ro thanh khoản

NH thông qua các tiêu chuẩn quy định về quản lý rủi ro thanh khoản của Basel III đã làm rõ hơn nữa về về rủi ro thanh khoản tài trợ và rủi ro thanh khoản thị trường Họ cho rằng rủi ro thanh khoản tài trợ như một sự bất lực của một công ty để tạo ra quỹ tài trợ nhằm đáp ứng các nghĩa vụ tài chính trong thời gian ngắn Trạng thái thanh khoản của một NH được xác định chủ yếu bởi lượng nắm giữ tiền mặt và các tài sản sẵn có khác, cũng như cấu trúc nguồn tài trợ và số lượng, hình thức nợ tiềm tàng Họ giải thích thêm rủi ro thanh khoản của thị trường là khả năng một NH thực hiện các giao dịch trong thị trường tài chính mà không gây ra một sự chuyển dịch đáng kể trong giá Trên một nghiên cứu khác về rủi ro thanh khoản của thị trường, Gomes và Khan (2011) một lần nữa đã khẳng định rằng sự tương tác giữa hai loại rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến những hậu quả thanh khoản nghiêm trọng, khi rủi ro thanh khoản tài trợ gia tăng sẽ làm giảm tính thanh khoản của thị trường và lần lượt làm suy giảm hơn nữa trong thanh khoản tài trợ

Như vậy, đánh giá một cách chung nhất, rủi ro thanh khoản có thể được hiểu

là rủi ro khi NHTM không có khả năng thanh toán ở một thời điểm nào đó; hoặc phải huy động các nguồn vốn với chi phí cao để đáp ứng nhu cầu thanh toán; hoặc do các nguyên nhân chủ quan khác làm mất khả năng thanh toán của NH Rủi ro này có thể đến từ hoạt động bên nợ hoặc bên có, hoặc từ hoạt động ngoại bảng của bảng cân đối tài sản của NHTM

Cụ thể:

Rủi ro thanh khoản đến từ bên tài sản nợ có thể phát sinh bất cứ lúc nào khi người gửi tiền rút tiền trước hạn và cả khi đến hạn, nhưng NHTM không sẵn có nguồn vốn để thanh toán, để chi trả Với một lượng tiền gửi được yêu cầu rút ra lớn và đột ngột buộc NHTM phải đi vay bổ sung trên thị trường tiền tệ, phải huy động vốn đột xuất với chi phí vượt trội, hoặc bán bớt tài sản để chuyển hoá thành vốn khả dụng đáp ứng nhu cầu chi trả Khi đó, để đáp ứng nhu cầu ngay lập tức NHTM có thể phải bán tài sản với giá thấp hơn thị trường rất nhiều để có lượng vốn khả dụng cần thiết

Rủi ro thanh khoản từ bên tài sản có chủ yếu phát sinh liên quan đến việc thực hiện các cam kết tín dụng, cho vay Một cam kết tín dụng cho phép người vay vốn tiến hành rút tiền bất cứ lúc nào trong thời hạn theo thỏa thuận trong hợp đồng tín dụng Khi một người vay yêu cầu NHTM thực hiện cam kết tín dụng thì NH phải đảm bảo đủ tiền ngay lập tức để đáp ứng nhu cầu của KH nếu không NH sẽ phải đối mặt với uy tín trên thương trường, thậm chí đối mặt với mất khả năng thanh toán

Rủi ro thanh khoản từ hoạt động ngoại bảng: Cùng với sự phát triển mạnh mẽ của các công cụ tài chính phái sinh, rủi ro thanh khoản đến từ hoạt động ngoại bảng cũng ngày càng tăng Khi mà các nghĩa vụ thanh toán bất thường xảy ra như cam kết bảo lãnh, nghĩa vụ thanh toán các hợp đồng kỳ hạn, hợp đồng hoán đổi hay hợp đồng quyền chọn Các hợp đồng đó đến hạn thì sẽ phát sinh nhu cầu thanh khoản Khi đó, NHTM có thể phải đối mặt với rủi ro thanh khoản nếu không có kế hoạch chuẩn bị nguồn thanh khoản kịp thời, không có những tài sản nhanh chóng hay dễ dàng chuyển thành tiền, những công cụ có thể giao dịch trên thị trường tiền tệ

1.1.2 Các lý thuyết về rủi ro thanh khoản

1.1.2.1 Lý thuyết ưa thích thanh khoản (Liquidity Preference Theory)

Theo Lý thuyết ưa thích thanh khoản của Keynes (Keynes Liquidity Preference Theory), nắm giữ tiền không vì mục tiêu lợi nhuận và nếu muốn sinh lời thì phải đầu tư, chẳng hạn như mua chứng khoán kinh doanh Tiền là yếu tố tài sản

có tính thanh khoản cao nhất nên việc nắm giữ nhiều tiền sẽ có lợi là tăng thanh khoản, tuy nhiên mất đi cơ hội tạo ra lợi nhuận và do đó, bất kỳ chủ thể nào cũng phải chấp nhận sự đánh đổi giữa mục tiêu thanh khoản với mục tiêu lợi nhuận Muốn đạt lợi

nhuận cao thì buộc phải giảm bớt tài sản thanh khoản để đầu tư vào các tài sản ít thanh khoản hơn, và ngược lại

Lý thuyết ưa thích thanh khoản sau đó được đề xuất bởi nhà kinh tế học người Anh tên Minsky, H P (1976) Minsky quan sát thấy rằng giả sử các yếu tố khác không đổi, mọi người thích nắm giữ tiền mặt hơn bất kỳ loại tài sản nào và họ sẽ yêu cầu một khoản chi phí bù đắp cho việc nắm giữ các tài sản như cổ phiếu, trái phiếu, bất động sản Phần bù thanh khoản càng cao nếu tính thanh khoản của tài sản càng thấp

Lý thuyết cũng giải thích nguyên nhân tại sao các NH yêu cầu phần bù đối với các khoản cho vay và phần bù này chính là lãi suất Lãi suất là một yếu tố ảnh hưởng đến công tác quản trị rủi ro tín dụng của NH thương mại Các NH sẽ tính lãi suất cao hơn đối với các khoản vay có khả năng vỡ nợ cao hơn

Dựa trên nghiên cứu về chi phí phá sản dự kiến (Expected bankruptcy costs) của Berger (1995) thì những NHTM có lợi nhuận thấp thường sẽ tập trung vào mục đích tăng lợi nhuận và do đó họ sẽ tập trung gia tăng đầu tư vào các danh mục có rủi

ro cao hơn, kết quả là giảm tỷ trọng tài sản thanh khoản và dẫn đến thanh khoản giảm (Nguyễn Thị Mỹ Linh, 2016) Ngược lại, các NH có lợi nhuận cao thường chú trọng đến sự an toàn và hạn chế tăng trưởng tín dụng quá mức và tăng cường tài sản thanh khoán nhiều hơn để tránh rủi ro vỡ nợ (Bunda và Desquilbet, 2008)

1.2.2.2 Lý thuyết khả năng thay đổi (The Shiftability theory)

Moulton (1918) đề xuất Lý thuyết khả năng thay đổi (The Shiftability theory) với gợi ý rằng các NHTM có thể phòng ngừa rủi ro thanh khoản thông qua việc nắm giữ nhiều tài sản có tính thanh khoản cao trong cơ cấu tài sản Theo Lý thuyết này các khoản cho vay là mâu thuẫn cơ bản giải thích cho vấn đề thanh khoản Lý thuyết này gợi ý rằng cho vay thương mại sẽ không đảm bảo thanh khoản của NHTM khi

có vấn đề, yếu tố có thể đảm bảo thanh khoản là khả năng tạo ra lợi nhuận và tích lũy vốn, và mấu chốt là khả năng chuyển đổi của tài sản Lý thuyết này còn cho rằng các loại chứng khoán có tính thị trường cao được nắm giữ bởi NH chính là nguồn thanh khoản tuyệt vời

1.1.3 Quy định của Ủy ban Basel về tỷ lệ thanh khoản

Các quy định của Basel III về tỷ lệ thanh khoản nhấn mạnh vào cải thiện tính thanh khoản và tính ổn định của hệ thống NH, đặc biệt sau cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 Các quy định này đã đóng một vai trò quan trọng trong việc nâng cao sự tin cậy và ổn định của hệ thống NH toàn cầu

Về Basel I (1988): Basel I tập trung vào việc đảm bảo rằng các NH duy trì một mức độ vốn đủ để bảo vệ khỏi rủi ro tín dụng Tuy nhiên, Basel I không có quy định

cụ thể về thanh khoản

Tỷ lệ vốn trung bình (CAR): Basel I đã thiết lập một tỷ lệ vốn tối thiểu mà các

NH cần phải duy trì, tính bằng tỷ lệ giữa VCSH và các tài sản có rủi ro, như các khoản vay cho vay và đầu tư

Rủi ro tín dụng: Các NH được yêu cầu duy trì một tỷ lệ vốn dự phòng cố định cho các khoản vay của mình dựa trên mức độ rủi ro của các khoản vay đó

Về Basel II (2004): Basel II đã bổ sung các quy định về rủi ro thanh khoản, nhưng chủ yếu tập trung vào việc đo lường và quản lý rủi ro tín dụng Cụ thể, Basel

II đã giới thiệu các chỉ tiêu đo lường rủi ro thanh khoản như Tỷ lệ Thanh khoản Toàn diện (LCR) và Tỷ lệ Thanh khoản Dài hạn (NSFR)

Mô hình đo lường rủi ro: Basel II đã mở rộng hệ thống đo lường rủi ro của Basel I bằng cách giới thiệu ba phương pháp đo lường rủi ro: Tín dụng, Thị trường

và Hoạt động Điều này cho phép các NH phân loại và quản lý rủi ro một cách chi tiết hơn.Vốn dự phòng dựa trên rủi ro: Thay vì một mức độ vốn dự phòng cố định như Basel I, Basel II yêu cầu các NH cung cấp một mức độ vốn dự phòng phù hợp với mức độ rủi ro của các hoạt động của họ

Về Basel III (2010, điều chỉnh trong thời gian tiếp theo): Basel III đã đưa ra các tiêu chuẩn nghiêm ngặt hơn về thanh khoản, nhấn mạnh vào cải thiện tính thanh khoản và tính ổn định của hệ thống NH Các quy tắc thanh khoản mới của Basel III đánh dấu lần đầu tiên các tiêu chuẩn tối thiểu về thanh khoản được đưa ra nhằm giảm nguy cơ mất khả năng thanh toán trong lĩnh vực NH

Các quy định của Basel III bao gồm việc yêu cầu các NH duy trì một mức độ thanh khoản dự phòng đủ để đối phó với các tình huống khẩn cấp Khung thanh khoản bao gồm hai tỷ lệ được phát triển để đạt được 2 mục tiêu riêng biệt những bổ trợ cho

nhau là tỷ lệ đảm bảo khả năng thanh khoản (LCR - the liquidity coverage ratio) và

tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng (NSFR - net stable funding ratio)

Tỷ lệ bù đắp thanh khoản:

Trong quy định Basel III của Basel Committee on Banking Supervision (2013)

có đề cập đến tỷ lệ bù đắp thanh khoản dưới tên gọi tỷ lệ đảm bảo khả năng thanh khoản (LCR) LCR gồm 2 thành phần: Tài sản có thanh khoản cao (Stock of High-Quality Liquidity Assets) và Tài sản nợ đến hạn thanh toán trong 30 ngày (Net cash outflows over a 30-day time period) và được cụ thể hóa bằng công thức sau:

𝑇ổ𝑛𝑔 𝑡à𝑖 𝑠ả𝑛 𝑁ợ đế𝑛 ℎạ𝑛 𝑡ℎ𝑎𝑛ℎ 𝑡𝑜á𝑛 Tài sản Có thanh khoản cao được chia thành 2 mức: mức 1 và mức 2; trong đó bản thân mức 2 được chia thành 2 mức nhỏ là 2A và 2B; theo đó, tỷ lệ xác định luồng tiền mức 1 là 100% và thường chiếm tỷ trọng lớn hơn hoặc bằng 60% tổng tài sản có thanh khoản cao; tỷ lệ xác định luồng tiền mức 2A là 85%, mức 2B là 75% và 50% tùy theo nhóm tài sản, và tổng giá trị luồng tiền mức 2A và 2B không được vượt quá 40% tổng tài sản có thanh khoản cao Tài sản nợ đến hạn thanh toán trong 30 ngày được xác định theo nhiều tỷ lệ khác nhau, mức xác định tỷ lệ lần lượt là 0%, 5%, 10%, 15%, 20%, 25%, 40%, 50% và 100% tùy vào độ rủi ro của tài sản LCR theo dự kiến

sẽ bắt đầu áp dụng từ 01/01/2015 với yêu cầu tối thiểu ban đầu là 60% và phải đạt 100% vào ngày 01/01/2019 (tức sau giai đoạn điều chỉnh)

Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng:

Trong quy định Basel III của Basel Committee on Banking Supervision (2013)

có đề cập đến tỷ lệ Tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung dài hạn dưới tên gọi tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng (NSFR) Tỷ lệ này được giới thiệu vào năm

2018 với tỷ lệ dự kiến 100%, tức là nguồn vốn có thời gian đáo hạn từ 1 năm trở lên (ASF) lớn hơn hoặc bằng 100% tài sản kém thanh khoản (RSF) như các khoản cho vay trung, dài hạn NSFR được cụ thể hóa bằng công thức sau:

𝑅𝑆𝐹

Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng (NSFR) được định nghĩa là nguồn vốn ổn định sẵn có so với nguồn vốn ổn định yêu cầu NSFR được thiết kế để nâng cao tính ổn

định của nguồn vốn trung và dài hạn, giảm thiểu sự chênh lệch nguồn vốn thông qua việc yêu cầu các NH nắm giữ đủ nguồn vốn ổn định

Basel III cũng tăng cường yêu cầu báo cáo và công bố thông tin liên quan đến rủi ro thanh khoản, nhằm tăng cường sự minh bạch và tin cậy trong hệ thống NH

1.2 Đòn bẩy tài chính

1.2.1 Khái niệm đòn bẩy tài chính

NHTM đóng vai trò vô cùng quan trọng và được đánh giá là kênh dẫn vốn hiệu quả và bền vững cho nền kinh tế Tuy nhiên, NH vốn được coi là một DN đặc biệt, trong đó, nguồn tài trợ chính cho nguồn vốn NH là các nguồn vốn bên ngoài hay tổng tài sản được tài trợ chủ yếu bởi vốn vay (Berlin, 2011) Bản chất là một DN đặc biệt và có tầm ảnh hưởng lớn tới mọi mặt kinh tế - xã hội của mỗi quốc gia, các NHTM luôn nhận được sự giám sát sát sao từ các cơ quan quản lý cấp nhà nước, đồng thời phải tuân thủ các chuẩn mực quốc tế về NH, điển hình là các hiệp ước Basel trong lĩnh vực NH Hoạt động chính của NH cho vay và kiếm lợi nhuận dựa trên nguồn tiền của người khác, hơn nữa đây là nguồn tiền có mức rủi ro cao bởi về cơ bản mà nói thì việc rút tiền có thể diễn ra bất cứ lúc nào KH có nhu cầu Chính vì vậy, các NHTM đã nghiên cứu và tận dụng lợi thế của tỷ lệ đòn bẩy cao cùng với việc tạo

ra đòn bẩy tài chính cho tất các các DN khác (Hoque & Pour, 2018)

Đòn bẩy tài chính hay còn gọi là đòn bẩy nợ được hiểu là một kỹ thuật mà DN

sử dụng thêm vốn vay (công cụ nợ có chi phí cố định) để tối đa hóa lợi tức đầu tư mà không làm tăng đáng kể chi phí vốn ban đầu của họ Khi được sử dụng đúng cách, đòn bẩy tài chính có thể là một công cụ tối ưu giúp lợi nhuận được tối đa hóa , nhưng

nó cũng có thể phóng đại các khoản lỗ (Al-Otaibi, 2013)

Theo Rehman (2013), đòn bẩy tài chính là cách thức các thực thể sử dụng nợ

và VCSH khi tài trợ cho các tài sản kỳ vọng rằng thu nhập hoặc vốn thu được từ tài sản mới sẽ vượt quá chi phí đi vay Đòn bẩy tài chính giải thích mối quan hệ giữa VCSH và vốn vay tạo nên cấu trúc vốn của công ty Đòn bẩy tài chính cũng có thể được định nghĩa là việc sử dụng vốn của bên thứ ba để tài trợ cho một công ty có thể dẫn đến tăng lợi nhuận của hoạt động kinh doanh và thuế (Barakat, 2014)

Đòn bẩy tài chính giống như một khoản vay mà công ty vay từ một tổ chức tài chính với mục đích là sử dụng tiền theo cách hữu ích hơn, để thu nhập từ khoản đầu

tư đó vượt quá chi phí lãi suất tính trên số tiền đã vay (Abubakar, 2015) Các công ty

sử dụng đòn bẩy tài chính với mục đích kiếm được lợi nhuận cao hơn từ các khoản phí cố định so với chi phí của họ (Enekwe, Agu & Eziedo, 2014) Lợi tức đầu tư của

cổ đông có thể được tăng lên nhờ đòn bẩy tài chính mà hầu hết các trường hợp đều mang lại lợi thế khi có liên quan đến thuế đánh vào việc vay mượn Do đó, quyết định

về việc sử dụng đòn bẩy tài chính là điều nên cân nhắc vì các công ty có thể sử dụng

cả VCSH và nợ để tài trợ cho các hoạt động của mình như đầu tư hoặc hoạt động chung (Gill & Mathur, 2011)

Tuy nhiên, việc sử dụng tỷ lệ nợ cao dẫn đến rủi ro lớn hơn (rủi ro tài chính)

và lãi suất yêu cầu cao hơn (để bù đắp cho rủi ro tăng thêm) Đòn bẩy tài chính cũng làm tăng rủi ro của cổ đông vì nó tập trung rủi ro kinh doanh của công ty vào các cổ đông, bởi vì các chủ nợ nhận được khoản thanh toán lãi suất cố định không chịu rủi

ro kinh doanh Tuy nhiên, đòn bẩy tài chính sẽ nâng cao lợi nhuận của cổ đông với điều kiện là các khoản phí cố định (chẳng hạn như khoản vay, trái phiếu) có thể thu được với chi phí thấp hơn tỷ suất lợi nhuận của công ty trên tài sản ròng (ROWA hoặc ROI)

Vì vậy, trong mọi trường hợp, các NH phải nghiên cứu hiệu quả hoạt động và tài chính của mình, và các điều kiện môi trường xung quanh trước khi quyết định sử dụng đòn bẩy, bởi vì đòn bẩy là con dao hai lưỡi, vì vậy nó có thể đạt được kết quả tốt nhất khi chúng được đặc trưng bởi hiệu quả hoạt động và tài chính và khi hoàn cảnh xung quanh DN phù hợp, việc sử dụng nó cũng có thể dẫn đến kết quả tiêu cực nếu mọi thứ không như mong muốn (Ali Younis Ibrahim, 2010, trang 46)

Tỷ lệ đòn bẩy của một NH là tỷ lệ tổng tài sản trên vốn cổ đông Đòn bẩy NH

là một chỉ số cho thấy các cơ hội tài trợ bên ngoài của các NH và chấp nhận rủi ro của các NH Tài chính lỗ hổng tích tụ trong thời kỳ bùng nổ, khi các NH mở rộng bảng cân đối kế toán và tăng đòn bẩy của họ, dựa nhiều hơn vào nợ thay vì VCSH

1.2.2 Các lý thuyết về đòn bẩy tài chính

Việc sử dụng các quỹ cố định, chẳng hạn như nợ và vốn ưu đãi cùng với VCSH trong cơ cấu vốn được mô tả là đòn bẩy tài chính (Dare và Sola, 2010) Như đã đề cập ở trên, NHTM là loại hình DN đặc biệt, sử dụng đòn bẩy cao hơn rất nhiều so với các loại hình khác Tuy nhiên, các lý thuyết về đòn bẩy tài chính đối với NH vẫn tương đồng với các lý thuyết chung đối với DN Có rất nhiều lời giải thích theo lý thuyết và thực nghiệm về mối quan hệ của đòn bẩy và hiệu quả hoạt động của NH

Lý thuyết cơ cấu nguồn vốn của Modigliani và Miller (lý thuyết M&M) được phát biểu thành hai mệnh đề quan trọng: Mệnh đề thứ nhất nói về giá trị DN, mệnh đề thứ hai nói về chi phí sử dụng vốn Các mệnh đề này được xem xét trong hai trường hợp là có thuế và không có thuế thu nhập DN Trong môi trường không có thuế (Modigliani và Miller, 1958), giá trị DN vay nợ và không vay nợ là như nhau Trong môi trường có thuế (Modigliani và Miller, 1963), giá trị DN có vay nợ cao hơn giá trị

DN không sử dụng đòn bẩy tài chính do được hưởng lợi ích từ lá chắn thuế Theo định

lý này, nếu thuế và các chi phí khác xảy ra, thì hai yếu tố là chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC) và chi phí VCSH của công ty sẽ được xem xét Chi phí vốn bình quân gia quyền giảm khi nợ giảm và các cổ đông của công ty yêu cầu chi phí vốn cổ phần cao khi nợ tăng do công ty có thể phá sản do nợ cao hơn (Modigliani & Miller 1963)

Dựa trên nền tảng lý thuyết M&M, Lý thuyết đánh đổi là một bước phát triển

về lý luận khi xem xét đến tác động của thuế và chi phí khánh kiệt tài chính khi giải thích cơ cấu nguồn vốn của DN Lý thuyết đánh đổi được khởi xướng bởi Kraus và Litzenberger (1973) và được phát triển bởi Myers (1977) Theo đó, cơ cấu nguồn vốn tối ưu phản ánh sự đánh đổi giữa lợi ích về thuế của nợ vay và chi phí khánh kiệt tài chính Theo Myers (2001), khi DN tăng hệ số nợ thì chi phí khánh kiệt tài chính gia tăng do tăng xác suất phá sản DN tăng lên Tại điểm mà giá trị tăng lên của tấm lá chắn thuế từ lãi vay bị bù trừ bởi chi phí phá sản kỳ vọng là thời điểm chi phí khánh kiệt tài chính sẽ vượt qua lợi ích của lá chắn thuế từ lãi vay Giá trị DN bắt đầu giảm, chi phí sử dụng vốn bình quân của DN bắt đầu tăng khi DN vay thêm nợ bởi lợi ích của tấm chắn thuế không đủ bù đắp cho chi phí khánh kiệt tài chính Lý thuyết đánh đổi cũng hàm ý rằng lợi ích từ việc sử dụng nợ chỉ có ý nghĩa đối với DN trong trường hợp DN có nghĩa vụ về thuế

Giả thuyết trật tự phân hạng cho rằng các công ty có thứ tự ưu tiên liên quan đến tài chính, Myers và Majluf (1984) Nghiên cứu chia nguồn tài trợ thành nguồn vốn bên trong (lợi nhuận giữ lại) và nguồn vốn bên ngoài (vốn vay và phát hành cổ phiếu mới) và giải thích trật tự ưu tiên giữa các nguồn vốn này khi các DN huy động vốn Theo Myers và Majluf (1984) thì DN ưa thích dùng lợi nhuận giữ lại hơn là sử dụng vốn vay và coi phát hành cổ phiếu mới để huy động vốn là phương án cuối cùng Các DN có xu hướng ưu tiên sử dụng nguồn vốn bên trong và nếu cần phải huy động thêm vốn bên ngoài thì họ sẽ ưu tiên sử dụng nguồn vốn vay trước Phát hành vốn cổ phần mới thường là phương án cuối cùng khi DN đã sử dụng hết khả năng vay nợ, tức là khi xuất hiện mối đe dọa của chi phí khánh kiệt tài chính của DN cho các chủ

nợ hiện hữu cũng như các nhà quản lý Thứ tự ưu tiên phản ánh chi phí tương đối của các phương án tài trợ khác nhau (Abor, 2005; Berk & DeMarzo, 2007)

Lý thuyết chi phí đại diện được bắt đầu bởi Myers (2001) nhấn mạnh xung đột lợi ích phát sinh trong ban quản lý của công ty khi cố gắng theo đuổi lợi ích của mình hơn là lợi ích của ông chủ (cổ đông) Lý thuyết đề cập '' cấu trúc vốn bị ảnh hưởng người quản lý công ty, gây tác động lâu dài đến cấu trúc vốn của công ty Tuy nhiên, người quản lý có thể bị cám dỗ để theo đuổi các lợi ích cá nhân thay vì giá trị cổ đông Người ta lập luận rằng xung đột này có thể được giảm thiểu bằng cách công ty sẽ tài trợ cho các hoạt động của mình qua cách thức phát hành nợ Đối với lý thuyết này,

nợ của công ty càng cao thì lợi nhuận của công ty càng cao do thực tế là ban quản lý

sẽ theo đuổi lợi ích của giá trị cổ đông

Bảng 1 Tóm tắt các lý thuyết về đòn bẩy tài chính

giả định

Nguồn: Tác giả tổng hợp

Trong khuôn khổ của bài nghiên cứu, chúng tôi dựa trên các lý thuyết trên để nghiên cứu, phân tích, dự đoán chiều tác động của đòn bẩy tài chính đến KQKD của NHTM NH là một DN đặc biệt, cung cấp dịch vụ tiền gửi và cho vay KH; do đặc thù này, NH có cấu trúc vốn được tài trợ phần lớn bởi khoản vay từ tiền gửi KH, và

NH kinh doanh, đầu tư cũng bởi chính nguồn tiền đó Đến nay đã có nhiều nghiên cứu nhấn mạnh mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả hoạt động của NH: Anafo và cộng sự (2015) báo cáo rằng khả năng sinh lời của NH được thúc đẩy tích cực bởi cả mức nợ ngắn hạn và dài hạn của NH, Birru (2016) chỉ ra rằng tỷ lệ nợ của

NH ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến khả năng sinh lời của NH Tuy nhiên bên cạnh đó, vẫn có các quan điểm trái ngược, khi thiết lập mối quan hệ giữa cấu trúc vốn

và hiệu quả hoạt động của NH, Abbadi và Abu-Rub (2012) đã chỉ ra tác động tiêu cực của đòn bẩy đối với khả năng sinh lời và giá trị thị trường của các NH ở Palestine; báo cáo bởi Yakubu et al (2017) đã chứng minh ảnh hưởng tiêu cực của nợ ngắn hạn

và dài hạn đối với lợi nhuận NH Các quan điểm cho đến hiện tại vẫn được coi là không nhất quán và do đó, để tìm ra quan điểm thuyết phục thì tác giả quyết định thực hiện nghiên cứu thực nghiệm tại các NHTMVN

1.2.3 Quy định của Ủy ban Basel về đòn bẩy tài chính

Uỷ ban Basel là một tổ chức quốc tế về giám sát NH chịu trách nhiệm về đòn bẩy tài chính Nhiệm vụ quan trọng nhất của Ủy ban Basel là đưa ra chuẩn mực quốc

tế về tỷ lệ giới hạn rủi ro trong NH, bao gồm hệ số an toàn vốn và tỷ lệ đòn bẩy tài chính Các quy ước quốc tế về đòn bẩy tài chính được thể hiện trong các Hiệp ước vốn Basel I năm 1988, Basel II năm 2004 và Basel III năm 2010 Trong suốt quá trình triển khai, các Hiệp ước Basel đã có sự cải tiến để đảm bảo chất lượng Các Hiệp ước này quy định khung cụ thể về giới hạn vốn tối thiểu trên tổng tài sản theo cấp độ rủi

ro, từ đó ảnh hưởng tới tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong hoạt động NH

Về Basel I: Ngay từ khi Hiệp ước Basel I ra đời, các NHTM đã nỗ lực quản lý

tỷ lệ đòn bẩy tài chính từ rất sớm nhưng chưa được đầy đủ Theo Basel I, hiệp ước này không trực tiếp đưa ra tỷ lệ đòn bẩy tài chính, mà chỉ đưa ra hệ số an toàn vốn (CAR) Khi đó, tỷ lệ tương quan giữa vốn và tổng tài sản sẽ được điều chỉnh thông qua tỷ lệ giữa vốn và tổng tài sản theo cấp độ rủi ro Tỷ lệ này, theo quy định của

Basel I, không phản ánh đúng mức độ rủi ro trong hoạt động NH khi không đề cập tới các loại rủi ro khác ngoài rủi ro tín dụng và không có mức trọng số rủi ro riêng đối với từng tài sản (Balin, 2008) Thay vào đó, Basel I sử dụng một mức trọng số chung cho một khoản quá rộng các loại tài sản, điều này dẫn đến hệ số tương quan giữa vốn và tài sản theo Basel I thấp, khiến tỷ lệ đòn bẩy tài chính tại NH cao hơn mức rủi ro mà NH có thể chấp nhận

Về Basel II: Quy ước Basel II gồm 3 trụ cột cơ bản: (i) Trụ cột 1, yêu cầu vốn tối thiểu; (ii) Trụ cột 2, công tác kiểm tra rà soát; (iii) Trụ cột 3, thông tin thị trường Trong đó trụ cột 1 liên quan xác định tỷ lệ CAR (hệ số an toàn vốn) gần với quy định

về đòn bẩy tài chính Trụ cột này kế thừa Basel I với tỷ lệ CAR tối thiểu bằng 8%

Về Basel III: Ở Hiệp ước này đã xác định rõ mức quy định về đòn bẩy tài chính nhằm nâng cao mức quy định về an toàn hệ thống NH so với Basel II Ngoài việc thắt chặt quy định về hệ số an toàn vốn CAR, Basel III đã bổ sung quy định về đòn bẩy tài chính, theo đó đưa ra yêu cầu về mức vốn tối thiểu cần thiết dựa trên giá trị tài sản không phân theo trọng số rủi ro Mục tiêu của quy định này là hạn chế sự tăng trưởng quá mức của tỷ lệ đòn bẩy tài chính trong các tổ chức tín dụng, cũng như hạn chế sự bất ổn định trong quá trình giảm đòn bẩy tài chính sau khủng hoảng kinh tế Tỷ lệ đòn bẩy tài chính được tính dựa trên tổng tài sản không theo trọng số rủi ro và được yêu cầu phải lớn hơn 3%

Tỷ lệ đòn bẩy tài chính = Vốn cấp 1 ⁄ Tổng tài sản ≥ 3%

1.3 TÁC ĐỘNG CỦA RỦI RO THANH KHOẢN VÀ ĐÒN BẨY TÀI CHÍNH ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA NHTM

1.3.1 Tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Đối với tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả kinh doanh của NHTM, tồn tại 3 hướng kết quả có thể xảy ra: có tác động tích cực đáng kể, có tác động tiêu cực đáng kể, và không có tác động đáng kể

Với chiều hướng ảnh hưởng tích cực, điểm chung của các nghiên cứu này là khẳng định sự liên kết mạnh mẽ giữa rủi ro và lợi nhuận Các nhà nghiên cứu đã lập luận rằng khi rủi ro thanh khoản tăng, các NH có thể kỳ vọng vào mức lợi nhuận cao hơn, và ngược lại Điều này ngụ ý rằng khi đối mặt với rủi ro thanh khoản, NH có thể

tìm cách tăng cường lợi nhuận thông qua các biện pháp quản lý rủi ro và đầu tư có độ thanh khoản cao hơn Do đó, khả năng của NH trong việc hấp thụ các cú sốc thanh khoản có mối liên hệ tích cực với hiệu quả hoạt động của họ Khi NH có khả năng tốt trong việc xử lý và đối phó với các tình huống không lường trước liên quan đến thanh khoản, họ có khả năng cao hơn trong việc duy trì hoạt động ổn định và tăng cường hiệu quả hoạt động Quy mô của NH cũng được các nhà nghiên cứu nhấn mạnh, với quy mô lớn hơn, khả năng đầu tư vào tài sản của họ cũng lớn hơn, điều này từ đó cải thiện hiệu quả tài chính

Cụ thể, O Golubeva, M Duljic, R Keminen (2019) đã phát hiện ra ảnh hưởng của thanh khoản đối với lợi nhuận của các NH Châu Âu sau khi áp dụng các quy định của Basel III Đối với các chỉ số đại diện cho thanh khoản, Tỷ lệ Cho vay trên Tiền gửi (LTD) đã có tác động tích cực và đáng kể đến các chỉ số biên ROE, NPM và EBITDA trong mô hình hồi quy WLS Kết quả này cho thấy rằng việc tăng tỷ lệ cho vay so với tiền gửi sẽ dẫn đến rủi ro thanh khoản cao hơn và tiềm năng sinh lời cao hơn, được thể hiện qua nhiều chỉ số biểu diễn như ROE, NPM và biên lợi nhuận EBITDA Ảnh hưởng của Rủi ro Khoảng trống Tài trợ (FGR) đối với proxy EBITDA được chứng minh là có ý nghĩa thống kê với dấu dương; FGR có tác động đáng kể và tiêu cực đối với ROA Do đó, nhận thấy rằng việc tăng khoảng trống tài trợ (kèm theo rủi ro thanh khoản cao hơn) dẫn đến tỷ suất lợi nhuận EBITDA cao hơn nhưng ROA lại thấp hơn F Abbas, S Iqbal và B Aziz (2019) tìm hiểu ảnh hưởng của vốn NH, mức độ thanh khoản NH và rủi ro tín dụng đến khả năng sinh lời của các NHTM trong giai đoạn hậu khủng hoảng từ 2011 đến 2017 tại các nước có kinh tế phát triển châu Á, so sánh với các NH tại Hoa Kỳ Tác động của thanh khoản được đo lường bằng LATA (Liquidity assets over total assets) trong khi biến phụ thuộc khả năng sinh lời được đo lường thông qua ROA, ROE, NIM Các phát hiện chỉ ra rằng tác động của thanh khoản tại các NH châu Á là tích cực trong khi tác động của thanh khoản đến khả năng sinh lời là tiêu cực trong trường hợp các NHTM Hoa Kỳ trong giai đoạn hậu khủng hoảng LH Rudhani, D Balaj (2019) nghiên cứu tác động của rủi

ro thanh khoản đến hiệu quả hoạt động của các NH ở Kosovo trong thời gian sáu năm

từ 2010-2015 với tổng số 47 quan sát Kết quả cho thấy có mối quan hệ tích cực và đáng kể giữa rủi ro thanh khoản và hiệu quả hoạt động của các NH và kết luận rằng

các NHTM ở Kosovo có thể nâng cao mức độ hiệu quả hoạt động bằng cách cải thiện khả năng đối phó với rủi ro cú sốc thanh khoản, rủi ro thanh khoản ngắn hạn và rủi

ro từ sự hiện diện của các tài sản không có tính thanh khoản lớn Mối tương quan dương giữa khả năng hấp thụ các cú sốc thanh khoản (L1) của NH và hiệu quả hoạt động của NH khẳng định rằng khả năng hấp thụ các cú sốc thanh khoản của NH càng lớn thì hiệu quả hoạt động của NH càng cao Ngoài ra, mối tương quan tích cực có ý nghĩa thống kê cao cũng được khẳng định giữa khả năng chống chọi với rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn của NH và khả năng đối mặt với rủi ro của NH khi có lượng tài sản khó thanh khoản lớn với hiệu quả hoạt động của NH Điều này khẳng định khả năng NH chống chọi với rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn càng cao và rủi ro từ sự hiện diện của tài sản phi thanh khoản lớn thì hiệu quả hoạt động của NH càng cao M AI-Ardah, S AI-Okdeh (2022) tiến hành một nghiên cứu để định lượng tác động của rủi ro thanh khoản đối với hiệu quả tài chính của các NH tại Jordan Trong nghiên cứu này, rủi ro thanh khoản được đo lường bằng các chỉ số như tỷ số thanh khoản hiện thời và vốn lưu động ròng, trong khi hiệu quả tài chính được đo lường bằng chỉ

số ROA (lợi nhuận trên tài sản), cùng với biến điều tiết như quy mô của NH Kết quả nghiên cứu cho thấy tồn tại mối quan hệ cùng chiều giữa rủi ro thanh khoản và hiệu quả tài chính của các NHTM Jordan niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Amman Theo các nhà nghiên cứu, kết quả này là hợp lý, vì mối quan hệ giữa rủi ro và lợi nhuận luôn chặt chẽ, do đó rủi ro càng lớn thì lợi nhuận kỳ vọng càng lớn và ngược lại, điều này chứng minh sự tồn tại của tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính được đo lường bằng ROA Ngoài ra, quy mô NH góp phần điều chỉnh tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính được Các nhà nghiên cứu chỉ ra rằng lý do cho kết quả này là do sự khác biệt đáng kể về quy mô của các NHTM Jordan, khiến việc đưa biến quy mô NH làm thay đổi tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính Khi quy mô NH càng lớn, khả năng đầu tư tài sản của họ càng lớn và do đó cải thiện hiệu quả tài chính

Ngược lại, nhiều nghiên cứu lại nhấn mạnh mối tương quan tiêu cực giữa rủi

ro thanh khoản và hiệu quả hoạt động của NH, mỗi nghiên cứu đi sâu vào các yếu tố

cụ thể và phát hiện ra các kết quả và giải thích riêng biệt Tuy nhiên, các nghiên cứu đều đưa ra hướng lập luận rằng rủi ro thanh khoản có thể dẫn đến việc làm giảm thu

nhập và vốn của NH, và thậm chí gây ra sự sụp đổ của NH trong những trường hợp cực đoan Ngoài ra, các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn và rủi ro tín dụng cao hơn thường chịu tác động tiêu cực nặng nề hơn từ rủi ro thanh khoản

JG Muriithi, KM Waweru (2017) kiểm tra tác động của rủi ro thanh khoản đến hiệu quả tài chính của các NHTM ở Kenya Khoảng thời gian quan tâm là từ năm

2005 đến năm 2014 đối với tất cả 43 NHTM ở Kenya Các phát hiện chỉ ra rằng NSFR (Tỷ lệ nguồn vốn ổn định ròng) có mối tương quan nghịch với lợi nhuận của NH cả trong dài hạn và ngắn hạn trong khi LCR (Tỷ lệ bù đắp thanh khoản) không ảnh hưởng đáng kể đến hiệu quả tài chính của các NHTM ở Kenya cả trong dài hạn và ngắn hạn Tuy nhiên, tác động tổng thể là rủi ro thanh khoản có tác động tiêu cực đến hiệu quả tài chính Kết quả này được cho là do các NH nắm giữ tài sản lưu động như một nghĩa vụ đối với các yêu cầu do cơ quan có thẩm quyền áp đặt Việc giữ tiền cho những mục đích này có thể không đủ thanh khoản, không thể có đủ tiền bằng cách tăng nợ phải trả hoặc chuyển đổi tài sản kịp thời với chi phí hợp lý, do đó ảnh hưởng đến lợi nhuận Ngoài ra còn có chi phí cơ hội phát sinh từ tài sản lưu động có thể ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận YK Chen, CH Shen, L Kao, CY Yeh (2018) sử dụng các thước đo rủi ro thanh khoản thay thế bên cạnh tỷ lệ thanh khoản và điều tra nguyên nhân gây ra rủi ro thanh khoản (nguyên nhân của mô hình rủi ro thanh khoản), sử dụng bộ dữ liệu bảng không cân bằng của 12 NHTM có nền kinh tế tiên tiến trong giai đoạn 1994-2006 Kết quả cho thấy rằng rủi ro thanh khoản là yếu tố nội sinh quyết định hiệu quả hoạt động của NH Nguyên nhân gây ra rủi ro thanh khoản bao gồm các thành phần tài sản lưu động và sự phụ thuộc vào nguồn vốn bên ngoài, các yếu tố giám sát, điều tiết và các yếu tố kinh tế vĩ mô Ngoài ra, tác giả cũng nhận thấy rủi ro thanh khoản có thể làm giảm lợi nhuận của NH (tỷ suất sinh lời trên tài sản trung bình và tỷ suất sinh lời trên VCSH trung bình) do chi phí vốn cao hơn, nhưng lại làm tăng biên lãi ròng của NH MS Khalid, M Rashed, A Hossain (2019) nghiên cứu thực nghiệm mối quan hệ giữa tính thanh khoản và hiệu quả tài chính của các NHTM ở các nước đang phát triển như Bangladesh Đánh giá tổng thể của nghiên cứu này cho thấy thanh khoản không có tác động đáng kể và tích cực hay tiêu cực đến lợi nhuận trên tài sản (ROA), lợi nhuận trên VCSH (ROE) cũng như hiệu quả tài chính WD Chen, Y Chen, SC Huang (2021) sử dụng dữ liệu NH Hoa Kỳ từ năm

1996 đến năm 2013 để nghiên cứu rủi ro thanh khoản ảnh hưởng như thế nào đến hiệu quả hoạt động của NH trong các cuộc khủng hoảng tài chính Kết quả được phát hiện ra rằng trong cuộc khủng hoảng năm 2007–09, rủi ro thanh khoản đã làm giảm khả năng tồn tại của NH, ROA và biên lãi ròng, đồng thời làm tăng chi phí dự phòng cho các khoản cho vay thua lỗ Tác động bất lợi này càng nghiêm trọng hơn đối với các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn và rủi ro tín dụng cao hơn Rủi ro thanh khoản có tác động bất lợi độc lập đối với NH trong các cuộc khủng hoảng NH và tác động này nghiêm trọng hơn đối với các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn hoặc rủi ro tín dụng cao hơn Những kết quả này cho thấy các quy định về thanh khoản trong Basel III có thể hợp

lý nếu chi phí quản lý mà chúng gây ra không quá cao Chúng cũng ngụ ý rằng, trong các cuộc khủng hoảng NH, các cơ quan quản lý nên giám sát chặt chẽ hơn rủi ro thanh khoản của các NH có tỷ lệ vốn thấp hơn hoặc có rủi ro tín dụng cao hơn A Arif, A Nauman Anees (2012) thông qua mô hình hồi quy bội kiểm tra rủi ro thanh khoản ở các NH Pakistan và đánh giá tác động đến lợi nhuận của NH đã tìm thấy được rằng: Rủi ro thanh khoản ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận của NH, với khe hở thanh khoản

và nợ xấu là hai yếu tố làm trầm trọng thêm rủi ro thanh khoản Chúng có mối quan

hệ tiêu cực với lợi nhuận Vấn đề thanh khoản có thể ảnh hưởng xấu đến thu nhập và vốn của NH Trong những trường hợp cực đoan, nó có thể gây ra sự sụp đổ của NH Một NH gặp vấn đề về thanh khoản có thể gặp khó khăn trong việc đáp ứng nhu cầu của người gửi tiền Tuy nhiên, rủi ro thanh khoản này có thể được giảm thiểu bằng cách duy trì đủ dự trữ tiền mặt, tăng cơ sở tiền gửi, giảm chênh lệch thanh khoản và

nợ xấu Dự trữ tiền mặt đầy đủ sẽ làm giảm sự phụ thuộc của NH vào thị trường repo Điều này sẽ làm giảm chi phí liên quan đến việc vay qua đêm Hơn nữa, nó cũng sẽ giúp các NH tránh được rủi ro bán tống H Abdelaziz, B Rim, H Helmi (2022) đã mở rộng phạm vi để xem xét ảnh hưởng của rủi ro thanh khoản đối với NH ở Trung Đông

và Bắc Phi (MENA) Thông qua hồi quy SUR, khả năng sinh lời của các NH MENA được tìm thấy rằng có độ nhạy tiêu cực đáng kể đối với sự gia tăng rủi ro thanh khoản và/hoặc rủi ro tín dụng Tác động tiêu cực này được xác nhận là tác động riêng biệt hoặc tác động tương tác của hai rủi ro này Tuy nhiên, người ta cũng nhận thấy rủi ro thanh khoản tăng lên khi rủi ro tín dụng, quy mô NH và tỷ lệ vốn tăng lên Các NH càng có lợi nhuận cao thì càng ít gặp phải rủi ro thanh khoản Ghi nhận một mức lợi

nhuận nhất định, các NH trở nên vốn hóa nhiều hơn và cố gắng củng cố VCSH của mình để cải thiện danh tiếng của KH và giảm thiểu rủi ro thanh khoản Tỷ lệ lạm phát cũng được kết luận rằng có tác động tiêu cực và đáng kể đến rủi ro thanh khoản Về mặt kinh tế, lạm phát dẫn đến sự phân phối lại thu nhập theo hướng có lợi cho người

đi vay hơn là người cho vay Chính vì lý do này mà các NH trở nên cứng nhắc hơn

và hạn chế hoạt động cho vay trong bối cảnh lạm phát Đáng ngạc nhiên là các tác giả phát hiện ra rằng mức an toàn vốn có mối tương quan nghịch và đáng kể với khả năng sinh lời của NH MENA Tuy nhiên, nó làm tăng đáng kể rủi ro thanh khoản Điều này hàm ý sự quan tâm nhiều hơn đến việc phân bổ vốn của NH tại khu vực này Tóm gọn lại, rủi ro này có ảnh hưởng tiêu cực đến khả năng sinh lời của NH, đặc biệt

là khi kết hợp với rủi ro tín dụng và quy mô NH

1.3.2 Tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả kinh doanh của NHTM

Về tác động của đòn bẩy tài chính đối với hiệu quả kinh doanh của NHTM, có hai kịch bản khả thi có thể xuất hiện: có tác động tích cực đáng kể và có tác động tiêu cực đáng kể

Đối với chiều tác động âm, các nghiên cứu này thường chỉ ra rằng các NH càng dựa vào nguồn vốn bên ngoài để tài trợ vốn, rủi ro sẽ càng tăng cao; ảnh hưởng xấu đến lợi nhuận của NH Thêm vào đó, các đòn bẩy tài chính hay tỷ lệ truyền cao hơn sẽ thúc đẩy người gửi tiền yêu cầu nhiều hơn mức phí bảo hiểm trong trường hợp rủi ro xảy ra, điều này đồng nghĩa với việc thúc đẩy tăng chi phí tài chính bên ngoài

và sẽ có xu hướng làm giảm khả năng sinh lời của NH Tác động tiêu cực cũng có thể

là do nguyên nhân của chi phí phá sản, căng thẳng tài chính, các vấn đề đại diện và thông tin không nhất quán đang gây khó khăn cho các DN nói chung, NH nói riêng Dadson và Jamil (2012) đã tiến hành nghiên cứu ở Ghana và phát hiện ra rằng việc tăng đòn bẩy tài chính dẫn đến giảm khả năng sinh lời (ROA và ROE của NH) Trong nghiên cứu của mình, họ đã thu thập dữ liệu từ năm 2000 đến 2010 của tất cả các NH niêm yết trên thị trường chứng khoán Ghana và phân tích chúng bằng phương pháp hồi quy dữ liệu bảng Ahmadu (2015) đánh giá mối quan hệ giữa đòn bẩy tài chính

và hiệu quả tài chính của các NH tiền gửi ở Nigeria qua phương pháp phân tích mô

tả và tương quan; chỉ ra rằng tồn tại một mối quan hệ tiêu cực đáng kể giữa tỷ lệ nợ

trên VCSH với tỷ suất sinh lời trên VCSH; bên cạnh đó, không có mối quan hệ đáng

kể nào giữa tỷ lệ nợ và ROE Giá trị trung bình của tỷ lệ nợ trên VCSH là khoảng 7,9699 trong khi tỷ lệ nợ là 0,8400 Giá trị trung bình của tỷ lệ nợ trên VCSH cho thấy giá trị của nợ cao hơn khoảng 8 lần so với giá trị của VCSH Kết quả này cho thấy rằng các NH tiền gửi ở Nigeria có nhiều ưu tiên nợ hơn VCSH Người ta cũng thấy rằng giá trị trung bình của lợi nhuận trên VCSH là khoảng 4% Con số này rất thấp và có thể là do các khoản thanh toán lãi vay cao Giá trị trung bình của tỷ lệ nợ cho thấy khoảng 84% tổng tài sản của các NH tiền gửi ở Nigeria được tạo thành từ

nợ Điều này càng khẳng định NH là định chế tài chính có đòn bẩy tài chính cao Hệ

số tương quan Pearson giữa tỷ lệ nợ trên VCSH và lợi nhuận trên VCSH (ROE) đại diện cho hiệu quả tài chính có quan hệ tỷ lệ nghịch đáng kể Đây là bằng chứng cho thấy việc gia tăng nợ sẽ dẫn đến tăng chi phí lãi suất cố định và làm giảm hiệu quả tài chính Oketch và cộng sự (2018) nghiên cứu mô hình ba nhân tố Fama-French tại Kenya cho thấy đòn bẩy tài chính có tác động nghịch chiều trong việc giải thích hiệu quả tài chính của các NHTM, cấu trúc vốn có giá trị trong xác định ROE Nghiên cứu nhấn mạnh tác động của các yếu tố cụ thể của công ty như vốn hóa thị trường, Tỷ lệ giá trị sổ sách trên giá trị thị trường (BV/MV) và Tỷ lệ nợ trên VCSH (D/E) đối với lợi nhuận cổ phiếu ngoài tác động của các yếu tố cụ thể của thị trường như lợi nhuận của danh mục thị trường Kết quả tổng thể cho thấy rằng mức đòn bẩy tài chính lớn hơn ảnh hưởng tiêu cực đến lợi tức trên VCSH trong khi mức độ trả lãi và mức VCSH

nợ ảnh hưởng tích cực đến lợi nhuận trên VCSH ANA Mennawi (2020) sử dụng mô hình hồi quy tuyến tính với trường hợp của Sudan cho kết luận rằng rủi ro tín dụng

và đòn bẩy tài chính có tác động đáng kể và tiêu cực đến hiệu quả tài chính của các

NH Hồi giáo ở Sudan Tương tự, A Bunyaminu và cộng sự (2021) với hai mô hình hồi quy tuyến tính OLS và mô hình tác động ngẫu nhiên tại Ghana tìm ra rằng đòn bẩy tác động đáng kể và tiêu cực đến khả năng sinh lời của các NH (đo bằng ROA và NIM) với mức ý nghĩa 1% Phát hiện này cho rằng khi các NH Ghana đòi hỏi nhiều hơn về nợ như một phương thức tài trợ, thì mức lợi nhuận của họ sẽ giảm Một hàm

ý hợp lý là các NH có thể có xu hướng chi nhiều lợi nhuận hơn để trả lãi cho khoản

nợ và do đó giữ lại ít tiền hơn để thực hiện các hoạt động của họ Các NH được lấy mẫu trong nghiên cứu có đòn bẩy cao và phần lớn thu nhập của họ có khả năng được

dùng để trả lãi.Từ đó, đưa ra kết luận rằng đòn bẩy tài chính gây bất lợi cho tăng trưởng lợi nhuận của các NH ở Ghana Ngoài ra, quy mô NH ảnh hưởng tích cực và đáng kể đến lợi nhuận Abu-Alkheil và cộng sự (2021) hồi quy GMM cũng đã tìm ra kết quả tương tự khi đòn bẩy của một NH là một yếu tố quyết định đáng kể đến hiệu quả hoạt động, tác động tiêu cực đến hoạt động của các NH Nghiên cứu còn xem xét tác động của cuộc khủng hoảng tài chính gần đây năm 2008 đối với ngành NH Jordan

Mặt khác, tác động thuận chiều lại là kết luận của một số nghiên cứu, khi các nghiên cứu đưa ra kết luận rằng đòn bẩy tài chính có mối quan hệ thuận chiều với hiệu quả kinh doanh các NHTM Các nghiên cứu này thường khẳng định NH là tổ chức tài chính luôn giữ mức đòn bẩy cao, cho thấy bản chất kinh doanh cùng với sự phụ thuộc của NH vào việc tài trợ cho tài sản của họ thông qua các khoản nợ Cụ thể,

IW Edson (2015) phân tích thống kê mô tả, hồi quy đưa ra kết luận rằng đòn bẩy tài chính đo bằng tỷ lệ nợ sẽ không có tác động nào đến khả năng sinh lời của NHTM (đo bằng ROE) Tuy nhiên, đối với ROA, kết quả lại cho thấy đòn bẩy tài chính có tác động tích cực khi được tối ưu hóa ROE lớn so với ROA do các NH có nợ cao hơn so với VCSH trong cơ cấu vốn như đã nêu trong phần lý thuyết ở trên, điều này làm cho các cổ đông được hưởng lợi nhiều hơn Tương tự, các nghiên cứu sau này như Sarwar (2018) giải thích rằng tỷ lệ đòn bẩy tài chính, tỷ lệ vòng quay tổng tài sản

và tỷ suất lợi nhuận trên cổ phần có mối quan hệ tích cực với ROA Kết quả này được cung cấp khi tác giả điều tra các vấn đề cốt lõi về khả năng sinh lời và quy mô thị trường của NH Hồi giáo ở Pakistan Menacer và công sự (2019) kiểm tra liệu rằng có mối quan hệ nào giữa đòn bẩy tài chính và hiệu quả tài chính của các NH Hồi giáo thuộc các quốc gia GCC Kết quả tiếp tục cho thấy một mối quan hệ thuận chiều và

sự ảnh hưởng đáng kể của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả tài chính D Zelalem (2020) điều tra tác động của đòn bẩy tài chính đến hiệu quả tài chính của các NHTM Ethiopia trong giai đoạn 10 năm (2008-2017) Kết quả cho thấy đòn bẩy tài chính ảnh hưởng đáng kể đến khả năng sinh lời của các NH được đo lường bằng Tỷ suất sinh lời trên tài sản (ROA) và Tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROE) Nghiên cứu chỉ ra nợ là nguồn tài chính rẻ nhất trong cấu trúc vốn của hoạt động kinh doanh của tập đoàn vì lợi ích

về thuế so với vốn cổ phần Nguồn lợi nhuận chính của các NH là lãi suất tính lãi cao hơn lãi suất trả cho tiền gửi để đòn bẩy tài chính không có tác động tiêu cực đến các

NH, đó là lý do tại sao tác động đáng kể tích cực được đề cập trong nghiên cứu A Rahim và cộng sự (2021) nghiên cứu 25 NH Hồi giáo nền kinh tế châu Á trong khoảng thời gian (2010 - 2019) kết luận rằng nếu có vốn cao hơn thì hoạt động của các NH sẽ tốt hơn Phát hiện cho thấy rằng mức đòn bẩy tài chính trong các NH Hồi giáo hoàn toàn phụ thuộc vào tỷ lệ linh hoạt trong việc điều chỉnh giá trị của khoản

nợ và khả năng kiếm tiền của họ HM AL-Shatnawi và cộng sự (2021) hồi quy tuyến tính và hồi quy tương tác phân cấp dựa trên số liệu báo cáo tài chính từ 13 NHTM Jordan được niêm yết trên Thị trường giao dịch chứng khoán Amman (ASEM) giai đoạn 2014–2018 Kết quả thu được từ nghiên cứu này chính là tồn tại mối quan hệ thuận chiều giữa mức độ đòn bẩy tài chính và khả năng sinh lời của NHTM Jordan Nghiên cứu đã tìm thấy tác động tích cực của mức độ đòn bẩy tài chính đối với khả năng sinh lời của các NHTM Jordan vì mức độ đòn bẩy tài chính đóng vai trò cơ bản trong việc cải thiện khả năng sinh lời và nó giải thích sự thay đổi 46,1% trong khả năng sinh lời của các NH Nghiên cứu cũng cho thấy sự kết hợp giữa mức độ đòn bẩy tài chính và quy mô NH làm tăng lên tác động tích cực của mức độ đòn bẩy tài chính (quy mô NH càng lớn thì hiệu ứng tích cực càng cao) Gần đây, HS Lestari (2021) hồi quy dữ liệu bảng với mẫu được sử dụng là 21 NH truyền thống trong 10 năm từ 2010-2019 đã đưa ra kết luận rằng tỷ lệ nợ ảnh hưởng tích cực đến tỷ suất sinh lợi trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH Tỷ lệ nợ trên VCSH có tác động tích cực đến lợi nhuận trên tài sản nhưng có tác động tiêu cực và ảnh hưởng đáng kể đến lợi nhuận trên VCSH Tỷ lệ thanh toán lãi vay không ảnh hưởng đến lợi nhuận trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH, và tỷ lệ đảm bảo tiền mặt không ảnh hưởng đến lợi nhuận trên tài sản và lợi nhuận trên VCSH Tối đa hóa lợi nhuận của cổ đông và hiệu quả tài chính có thể được thực hiện bằng cách xem xét tỷ lệ nợ và tỷ lệ nợ trên VCSH