Giáo trình Thị trường chứng khoán

cung câp cho các nhà đầu tư một nền tang giao dịch an toàn thõng qua sư giâm sát cùa các tỏ chức chuyên nghiệp nhưng TTCK cũng lã thj trưởng gần với thị trường cựnh tranh hoãn háo với cã

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THÙY LƠI

Chù biên: TS Tô Minh Hương

Thành viên tham gia biên soạn: TS Lẽ Thanh Phương

TS Hoàng Thị Mai Anh - ThS Trấn Trà My

GIÁO TRÌNH

TRƯỜNG ĐẠI HỌC THỦY LỢI

Chủ hiên: TS Tò Minh HươngThành viên tham gia biên soạn: TS Lê Thanh Phương

TS I loãng Thị Mai Anh Th.s Trần Trà My

GIÁO TRÌNH

NHÀ XUÁT BẤN CÒNG THƯƠNG

LỜI NÓI ĐÂU

Môn học Thị trường chửng khoán là món học cư sớ cùa ngành Tâi chinh - Ngàn hàng Mục tiêu cùa môn học nhắm trang bị các kiến thức cư bán giúp

sinh viên hièu về chứng khoán, thị trường chứng khoán, vai trò và chức

năng cùa thị trường chửng khoán, cùng như hiểu về cư chế cùa hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán trẽn thị trường

Giáo trinh Thị trưởng Chừng khoán đi sâu vảo các khải niệm co ban cùa thị trưởng

chửng khoán như cơ câu thị trưởng, các loại chửng khoán, sân giao dịch, quy trinh giao dịch

vá quán lý nii ro Tim hiểu về cách cãc nhã đầu tư cồ đỏng và các công ty niêm yết lương

tãc trên thị trưởng chửng khoán, cũng như các yểu tổ anh hưởng đến sự biến động cua giã

cồ phiếu Dồng thời, sẻ khám phá các công cụ vã phương pháp phân tích thị trưởng chững

khoán, nhúm đánh giá tiềm núng đằu lu vá xác định chiền lược giao dịch hiệu quá: tim hiếu

về cãc phương pháp phân tích kỳ thuật vã phân tích cơ bán cũng như các yếu tố kinh tế vá

chinh trị ánh hưởng đen thị trưởng

Giáo trinh Thị trường Chứng khoán dược dùng làm tài liệu giang dạy chinh thúc cho

món học Thi trưởng chứng khoán cùa ngành học Tài chính - Ngân hàng Quán tri Kinh

doanh Ké toán cua Trường và làm tài liệu tham khao cho các khôi ngành Kinh té trong

cà nước

Nội dung cùa giáo trình được chia làm 2 phần:

Phần I Nhũng vấn đề co bân về chứng khoán gồm các kiến thức liên quan đến chững

khoăn vã định giã chững khoán

Chương I: Tông quan VC thị trường chứng khoán

Chương II: Hãng hỏa trên thị trường chửng khoán

Chương III: Những vấn đề cơ bân VC đinh giá chúng khoán

Chương IV: Phàn tích và định giá cỏ phicu

Chương V: Phân tích và định giá trái phiếu

Chương VI Phân tích vã đinh giá chững khoán phái sinh

Phản II Những vân dê cơ ban liên quan thi trường chứng khoán giúp cho sinh viên

bước dâu làm quen với thi trường chứng khoán làm cơ sơ cho những nghiên cứu sâu hơn

Chương VII: Thị trường chứng khoán sơ cấp

Chương VIII: Sở giao dịch chửng khoăn

Chương IX: Thi trường chứng khoán phi tập trưng

Chương X: Còng ty kinh doanh chứng khoán

Chương XI: Quỳ dâu tu chứng khoán

Chương XII: Hệ thống thông tin thị trường chúng khoán

Tham gia biên soạn giảo trình nảy có các giang viên:

- TS Tỏ Minh Hương Khoa Kinh tê và Quán lý Trường ĐH Thúy Lợi chu biên và biên soụn chương 1.2.3.4.5,6,9.12

- TS Lê Thanh Phương, Khoa Kinh tế và Quán lý Trường ĐH Thúy Lợi, hiên soạn chuông 10,11

- TS I loàng Thị Mai Anh Khoa Kinh tế vã Quán lý, Trưởng ĐI 1 Thúy Lợi biên soạn chương 8

-ThS Trần Trà My Khoa Kinh tê và Quan lý Tnrờng ĐH 'Thúy Lợi biên soụn chương 7.Mặc dù đà rât cô gàng, nhung do xuât bán lân đâu tiên, nen cuòn sách khó tránh khôi một sô thiêu sót nhât định Các tác giá ràt mong nhận được những ỷ kiên góp ý có giá trị khoa học và mang tinh xây dụng dê cuòn sách được hoàn thiện hơn trong lân xuãt ban tièp theo.Các ý kiến đỏng góp xin gứi về Bộ môn Tài chinh Khoa Kinh tẽ và Quán lý, Trưởng

ĐH Thủy Lợi Địa chi: 175 Tây Sơn Q Đống Đa TP Hà Nội

Xin trân trong cám ơn!

Hà Nội, ngày 31 tháng 5 nám 2023

MỤC LỤC

LỜI NÓI ĐÀU 3

Chương I TÒNG QUAN VÈ THI TRUỒNG Cl 1ÚNG KI IOẢN 15

1.1 SỤ' HÌNH THÀNH VÀ PHÁT TRIỀN CÙA THỊ TRƯỜNG CHỦNG KHOẢN 15

I I I Sụ hình thành thị trường chứng khoán 15

1.1.2 Khái niệm, đặc diêm thị trường chứng khoán 17

1.1.3 Chức nâng cùa thị trường chửng khoán 18

1.2 CHỦ THE THAM GIA TH| TRƯỞNG CHỨNG KHOÁN 20

1.2.1 Nhà phát hành 20

1.2.2 Nhà đầu tư 21

1.2.3 Các tỏ chức kinh doanh trên thị trưởng chứng khoán 22

1.2.4 Các tó chức quan lý và giám sát hoạt động thị trường chứng khoán 24

1.3 CO CÂU NGUYÊN TÁC HOẠT ĐỘNG CÙA THỊ TRƯỞNG CHÚNG KHOÁN 26

1.3.1 Co cấu thị trưởng chứng khoán 26

1.3.2 Các nguyên tác hoạt động của thị trường chúng khoán 29

1.4 CO CHÉ ĐIÊU HÀNH VÀ GIÁM SÁT THỊ TRƯỞNG CHỬNG KHOÁN 31

1.4.1 Sự cẩn thiết phai diều hãnh và giám sát thị trưởng chứng khoán 31

1.4.2 Cơ chẻ điều hành và giám sát thị trường chứng khoán 32

1.4.3 Tò chức và hoạt động cùa sờ giao dịch chứng khoán 34

Chương II HÁNG HÓA TRÊN THỊ TRƯỞNG CHÚNG KHOẢN 39

2.1 Khái niệm và dặc trưng cứa chứng khoán 39

2.1.1 Khái niệm 39

2.1.2 Đặc trưng cùa chứng khoán 40

2.2 Phân loại chứng khoán 41

2.2.1 Phân loại theo chú thế phát hãnh 41

2.2.2 Phân loại theo tinh chất huy động vốn 41

2.2.3 Phân loại theo lợi tức cúa chứng khoán 42

2.2.4 Phân loại theo hĩnh thức chúng khoán 43

2.2.5 Phân loại theo thị trưởng giao dịch chứng khoán 44

2.3 Một sổ loại chứng khoán cơ bân 44

2.3.1 Trái phicu 44

2.3.2 Cổ phiếu 45

2.3.3 Chứng khoán phái sinh 46

2.3.4 Chửng chi quỳ 48

2.3.5 Chứng quyền 48

Chương III NHỮNG VÁN ĐÈ co BÂN VÈ ĐỊNH GIÁ CHỬNG KHOÁN 49

3.1 ĐỊNH GIÁ CHỬNG KHOÁN 49

3.1.1 Khái niộm định giá chứng khoán và các giá trị liên quan đến định giá chửng khoán 49

3.1.2 Quy trình định giá chửng khoán 50

3.2 LÀI ĐON LÀI KÉP VÀ GIÁ TRỊ THỜI GIAN CỨA TIỀN TẸ 51

3.2.1 Ui đơn, lài kép 51

3.2.3 Ui suắt chiết khấu 54

3.2.4 Giá trị thời gian cua tiền 56

3.3 CÁC PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH GIẢ CHỬNG KHOÁN 63

3.3.1 Phương pháp giá tri tài sán ròng 63

3.3.2 Phương pháp chiết khâu dòng tiên 64

3.3.3 Phương pháp hệ số 65

3.3.4 Phương pháp mỏ hĩnh định giá tái sán vốn (CAPM) 68

Chương IV PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIÁ CỔ PHIÊU 70

4.1 TỎNG QUAN VÈ CÓ PHIÉU 70

4.1.1 Khái niệm vả đặc trung cùa cổ phiếu 70

4.1.2 Phân loại cồ phiếu 72

4.2 ĐỊNH GIÁ CÓ PHIÉƯ 77

4.2.1 Định giá cô phiêu ưu đài 77

4.2.2 Đinh giá cô phicu thường 78

4.3 ĐÁNH GIÁ RỬI RO VẢ HIỆU QUÀ ĐÀU TƯ CỒ PHIÊU 83

4.3.1 Nhận diện rủi ro 83

4.3.2 Quán trị rủi ro 84

4.3.3 Đánh giá hiệu quá dâu tư 86

4.4 NHÙNG NHẬN TỎ CHỦ YÊU ÁNH HƯỜNG

TỚI GIÁ CÕ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỞNG 89

Chương V PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIẢ TRÁI PHIÊU 91

5.1 TÔNG QUAN VÈ TRÁI PHIẾU 91

5.1.1 Khái niệm và đặc trưng cùa trải phiếu 91

5.1.2 Phản loại trái phiếu 92

5.2 ĐINH GIÁ TRẢI PHIẾU 94

5.2.1 Đinh giá trái phiếu vĩnh cưu 94

5.2.2 Dinh giá trái phicu cỏ kỳ han được hường lẳi 94

5.2.3 Định giá trái phiêu cỏ kỳ han không hướng lãi 95

5.2.4 Đinh giá trái phiêu trá lãi nưa năm 95

5.3 PHÂN TÍCH Sự BIÉN ĐỘNG GIÁ TRẢI PHIÉU 95

5.3.1 Giá trị tinh theo giá cùa một điểm cơ bán 95

5.3.2 Giá trị tinh (heo lãi suất 96

5.4 LÀI SUÁT ĐÀU TƯ TRÁI PH1ÉU 97

5.4.1 Lãi suãt danh nghía (coupon) 97

5.4.2 Lài suất hiện hành 97

5.4.3 Lải suất hoàn vốn 98

5.4.4 Lái suất đáo hạn 99

5.4.5 Mối quan hệ giữa lài suất thị trường, giá trãi phiếu vã các lãi suất cùa trái phiếu đang lưu hành 101

5.5 CÁC NHÂN TỚ CHÚ YÉU ÁNH HƯỚNG ĐÉN GIÁ TRI THỊ TRƯỜNG CÙA TRÁI PHIÊU 102

Chương VI PHÂN TÍCH VÀ ĐỊNH GIẢ CHỨNG KHOẢN PHÁI SINH 104

6.1 KHÁI NIỆM CHÚNG KHOÁN PHÁI SINH 104

6.1.1 Chứng khoán phái sinh 104

6.1.2 Thị trường chứng khoán phái sinh 105

6.2 PHÁN LOẠI CHÚNG KHOÁN PHÁI SINH 107

6.3 CÁC LOẠI HỢP DỎNG PHÁI SINH 108

6.3.1 Họp đồng kỷ hạn (Forwards) 108

6.3.2 Hợp đổng tương lai (Futures) 108

6.3.3 Họp dỏng quyền chọn (Options) 114

6.3.4 Chứng khc (Warrants) 117

6.3.5 Chứng quyền (rights) 117

6.3.6 Họp đổng hoãn đói (Swaps) 119

6.4 ĐỊNH GIÁ MỘT SỎ CHỨNG KHOẢN PHÁI SINH 123

6.4.1 Định giả hợp đỏng tương lai 123

6.4.2 Định giả quyền chọn 127

6.4.3 Định giả quyền mua cô phần và chửng quyền 135

6.5 ỨNG DỤNG CÙA CHỬNG KHOÁN PHÁI SINH TRONG DÀU TƯ CHÚNG KHOÁN 136

6.5.1 Lập cơ cảu tài sán với họp dông kỳ hạn 136

6.5.2 Bao vệ giá trị danh mục đầu tư với quyền chọn bán 137

6.5.3 Quán lý thu nhộp cùa danh mục đâu tư với quyền chọn mua 138

Chương VII THỊ TRƯỞNG CHỦNG KHOÁN Sơ CÁP 140

7.1 KHÁI NIỆM VÀ CHỨC NÂNG THỊ TRƯỜNG CHỬNG KHOÁN sơ CÁP 140

7.1.1 Khái niệm thị trưởng chững khoán sơcãp 140

7.1.2 Chức nâng cùa thị trường chứng khoán thứ cấp 142

7.2 Chào bán chửng khoán lần đầu ra công chúng 143

7.2.1 Khái niệm 143

7.2.2 Chũ the và mục đích phát hành 144

7.2.3 Điêu kiện phát hành chủng khoán ra công chúng 145

7.3 Các phương thức phát hành chứng khoán 147

7.3.1 Phát hãnh trái phicu 147

7.3.2 Phát hành cố phiếu 156

7.4 Các phương pháp chào bán ra công chúng 160

7.4.1 Thóa thuộn trực tiếp 160

7.4.2 Dấu giã đầu thầu kiểu Hã Lan 160

7.4.3 Phương pháp dựng sổ 163

7.5 Bao lành phát hành 166

7.5.1 Các chủ thề bão lành phát hãnh 166

7.5.2 Cảc hình thúc báo lành 167

Chương VIII

SỞ GIAO DỊCH CHÚNG KHOÁN 172

8.1 KHÁI QUÁT VẺ SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN 172

8.1.1 Khái niệm 172

8.1.2 Chức năng 173

8.1.3 Cơ cấu tó chức 174

8.1.4 Tải chinh của Sớ giao dịch chứng khoán 176

8.2 TI IÀNH VIÊN CỦA SỞ GIAO DỊCI1 Cl1ỨNG KI IOÁN 177

8.2.1 Các loại thành viên 177

8.2.2 Diều kiện thảnh viên 179

8.2.3 Quyền và nghía vụ cùa các thành viên SGDCK 180

8.2.4 Quy trình gia nhập SGDCK 181

8.2.5 Đình chi hoạt dộng giao dịch và húy bo tư cách cua thành vicn SGDCK 182

8.3 NIÊM YẺT CHỨNG KHOÁN 183

8.3.1 Khái niệm 183

8.3.2 Mục đich cua việc niêm yết 184

8.3.3 Phân loại niêm yết 184

8.3.4 Vai trỏ cùa niêm yểt đối với công ty niêm yết 184

8.3.5 Tiêu chuẩn niêm yết 185

8.3.6 Tint tục niêm yết 187

8.3.7 Quán lý chứng khoản niêm yết 190

8.3.8 Phí niêm yết và các khoán phi phái trả hàng nàin 194

8.4 HỆ THÕNG GIAO DỊCH CHÚNG KHOÁN TẠI SGDCK 194

8.4.1 Phàn loại hệ thống giao dịch 194

8.4.2 Ọuy trinh giao dịch 197

8.4.3 Các quy định vé giao dịch chứng khoán 200

8.5 Các giao dịch đặc biệt tại SGDCK 216

8.5.1 Giao dịch lô lớn 216

8.5.2 Giao dịch lô lé 216

8.5.3 Giao dịch cùa cỏ đỏng lởn 217

8.5.4 Giao dịch cồ phiếu quỹ 217

8.5.5 Giao dịch ký quỳ 218

8.5.6 Giao dịch bân khống 219

8.5.7 Giao dịch khỏng hưởng quyền 220

8.6 Các hành vi bị nghiên) cẩn) trên SGDCK 221

Chương IX THI TRƯỞNG CHỨNG KHOÁN PHI TẬP TRUNG 228

9.1 Khái niệm về thị trường phi tập trung 228

9.1.1 Khái niệm 228

9.1.2 Dậc điểm cùa thị liưòng phi tập trung 229

9.1.3 Vai trò cùa thị trường phi tập trung 230

9.2 TÓ CHỨC CÙA THỊ TRUÔNG PHI TẬP TRUNG 230

9.2.1 Hiệp hội các nhà giao dịch chững khoán (NASD) 230

9.2.2 Các nhà tạo lập thị trường ( Market Makers) 233

9.3 HOẠT ĐỘNG TRÊN THỊ TRƯỜNG phi tập trung 236

9.3.1 Truyền tin 236

9.3.2 Phương pháp giao dịch trên thị trưởng OTC 238

9.4 Một sô thị trưởng phi tụp trung tròn the giới 240

9.4.1 Thị trường OTC cùa Mỹ 240

9.4.2 Thị trường OTC ở Nhật Bán 243

9.4.3 Thị trưởng OTC Hãn Quốc 244

9.4.4 Thị trường OTC Malaysia 245

Chương X CÔNG TY KINH DOANH CHỬNG KHOÁN 246

10.1 CÁC MÔ HÌNH TÕ CHÚC KINH DOANH CÓNG TY CHỨNG KHOÁN 246

10.2 NHÙNG VÁN DÈ CHUNG VẼ CÔNG TY CHỬNG KHOÁN 248

10.2.1 Khái niệm và các loại hình công ty chứng khoán 248

10.2.2 Dặc điém cùa công ty chứng khoán 249

10.2.3 Nguyên tãc hoạt dộng cua công ty chúng khoán 251

10.2.4 Vai trò cùa còng ty chứng khoán 252

10.3 CÁC NGHIEP VỤ CÙA CÓNG TY CHÚNG KHOÁN 255

10.3.1 Môi giới chúng khoán 255

10.3.3 Tư vàn chứng khoán 262 10.4 QUÂN LÝ AN TOÀN TÀI CHÍNH VÀ GIÁM SÁT CÔNG TY CHÚNG KHOÁN.272

10.4.1 Mô hình giám sát thị trưởng tài chính trên the giới 272

10.4.2 Mô hình giám sát thi trưởng tài chính ớ Việt Nam 275

Chương XI QUỲ DÀƯ Tư CHỬNG KHOÁN 278

11.1 KHÁI NIỆM VÀ VAI TRÒ QUỸ ĐÀU TƯ CHỨNG KHOÁN 278

11.1.1 Khái niệm quỳ đầu tư chứng khoán 278

11.1.2 Quy định về quỳ đâu tư chúng khoán theo pháp luật hiện hành 280

11.1.3 Chù thề cùa quỳ đầu tư chúng khoán 281

11.1.4 Các lọi ích cư bán của người đầu tư khi thực hiện đầu tư qua quỳ 284

11.2 PHÀN LOẠI QUỸ DẢƯ Tư CHÚNG KHOÁN 285

11.2.1 Phân loại theo phương thức huy động vòn 285

11.2.2 Phân loại theo nghía vụ đôi vói nhả đâu tư 285

11.2.3 Phân loại theo cơ chè quán lý quỹ 286

11.2.4 Phân loại theo đòi tượng dâu tư 286

11.3 PHƯƠNG THỨC THÀNH LẬP QUÁN LÝ VẢ HOẠT ĐỘNG CỦA QUỲ ĐÀU TƯ CHỨNG KHOÁN ' 287

11.3.1 Thành lập và tố chức hoạt động cùa quỳ đầu tư chúng khoán 287

11.3.2 Cơ câu tô chức cùa Quỹ đầu tư chửng khoán 288

11.3.3 Hoạt động của Quỹ đẩu tư chững khoản 289

11.3.4 Quân trị quỹ đầu tư chứng khoán 291

11.4 QUỸ ĐÀU TƯ DÓNG 292

11.4.1 Khái niệm 292

11.4.2 Đặc diem 292

11.4.3 Quỹ dóng thành viên và Quỹ dóng niêm yet 293

11.5 QUỲ ĐÀU TƯ MỞ 294

11.5.1 Khái niệm 294

11.5.2 Đặc điẽm quỳ đầu tư chứng khoán dạng mơ 296

11.5.3 Co chế hoạt động cùa quỳ mó 296

11.6 PHƯƠNG THỨC TH/XNH LẬP QUỸ 298

11.6.1 Quỳ đầu tư dạng công ty 298

11.6.2 Quỳ đầu tu dạng họp đồng 299

11.7 ĐẢNH GIÁ KÉT QUA HOẠT DỘNG CUA QUỸ ĐÀU TƯ 300

11.7.1 Chi phi hoạt động cùa Quỹ dầu tu 300

11.7.2 Các thành tô thu nhập cùa quỳ đâu tu 301

Chuông Xll HỆ THÔNG THÔNG TIN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN 304

12.1 HỆ THÕNG ĐÃNG KÝ- Lưu KÝ 304

12.1.1 Hệ thống đủng ký - luu ký - bù trử và thanh toán 304

12.1.2 Đảng ký chúng khoán 305

12.1.3 Luu kỷ chúng khoán 307

12.2 BÙ TRỪ VẢ THANH TOÁN CHÚNG KHOẢN 317

12.2.1 Khái niệm 317

12.2.2 Tố chúc tham gia thanh toán bù trừ 318

12.2.3 Quy trình thanh toán và bù trù chúng khoán 319

12.2.4 Quỹ hồ trợ thanh toán 321

12.2.5 Quỹ bù trù 322

12.3 HE THÔNG THÔNG TIN TH| TRƯỞNG 322

12.3.1 Khái niộm hỏ thong thõng tin thị truòng 322

12.3.2 Nội dung công khai thõng tin 324

12.3.3 Biện pháp nâng cao hiệu quá cõng khai thõng tin về công ty 329

12.3.4 Cóng khai thông tin của Sớ giao dịch chửng khoán 330

12.3.5 Phố biến thông tin trên thị tnròng chúng khoán 331

12.3.6 Phuong tiện công bố thõng tin về thị tnrờng chứng khoán 337

12.3.7 Tự động hóa thị liuòng chúng khoăn 338

TÀI LIỆU THAM KHÁO 357

DANH MỤC BÁNG Bủng 1.1 Quy định về vốn điều lệ cùa công ty chứng khoăn

đê đuọc phép thục hiện các hoạt động kinh doanh 23

Bang 6.1 Tỏng hợp các yẻu tỏ ánh hướng đẽn giá quyên chọn 116

Báng 6.2 Tông họp các loại quycn chọn 121

Báng 11.1 Báng so sánh Ọuỳ đóng 293

DANH MỤC HÌNH I lình 1.1 Sơ đồ tô chức Sỡ giao dịch chứng khoán 35

Hình 8.1 Cơ câu tô chức Sớ giao dịch chứng khoán 174

Hình 11.1 Phân biệt danh mục đàu tu cua quỹ đâu tu và quỹ đâu tu cô phiêu 287

Hình 11.2 Phương thức hoạt động cúa quỳ mở 294

Hình 11.3 Lợi the đau tư cùa quỹ mớ 295

Hình 11.4 Mò hình quàn lý và giám sát quỹ mò 296

Hình 11.5 Cơ chế giao dịch chứng chi quỳ mở 297

DANH MỤC SO DÓ Sơ đồ 8.1 Quy trinh xin niêm yết chửng khoán 188

Sơ dò 11.1 Sơ dò phàn loại quỹ đáu tư chứng khoăn 285

Sơ đồ 11.2 Cơ cấu tồ chức cùa Quỹ đầu tư 288

DANH MỤC THUẬT NGƠ VÀ CÁC TÙ V1ÊT TÁT

P/E Tỳ so giữa giá trị thị trường cô phiếu và lọi nhuận thu được trên mỗi cỏ phiếu

Chương I TÔNG QUAN VÈ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Mục liêu học chương này là cnng cáp một nền từng kiên thức cơ hàn vê thị trường chững khoản, giúp học viên hiên rõ vê cách nó hoạt động và cách tham gia vào các hoạt động dáu tư và giao dịch trên thị trường này.

Hìẻu rõ khái niệm cơ bán vê thị trường chứng khoản, vai trò của nõ trong nên kinh té và

hệ thong tài chinh.

Nấm được lịch sứ và quà trinh phát triển cùa thị trường chững khoản, lừ nhùng bước đầu tiên cho dền hiện tụi; hiểu VC các yếu lố đà thúc dấy sự phát triền này.

Các thành phàn cíia thị trường chửng khoán : Hiêu vê cô phiêu, trái phiêu, quỹ dâu tư và các sàn phàm tài chinh phái sinh, cùng vời vai trò cùa từng loại trong thị trường.

Cơ câu thị trường chúng khoán: Hiêu cách các sàn giao dịch hoạt dộng, cơ càu cùa thị trường và ợụv lác quân lý.

■*1 F1.1 SựHÌNHTHÀNH VÀ PHẤTTRIÉNCỦATHỊTRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.1.1 Sự hình thành thị trường chững khoán

Thị trường chứng khoản được xem lã đặc trưng cơ ban cùa nén kinh tê hiện đại Người

ta cõ thê đo lưỡng và dự tinh sự phát triên kinh tê qua diẻn biên trên thị trường chứng khoán Thị trường chứng khoán là một bộ phận cùa thị trường tài chính, là nơi điển ra các giao dịch mua bán trao đòi các chững khoán, hãng hoá và dịch vụ tài chinh giữa các chu thê tham gia theo những quy tãc ân định trước

Hình thức sơ khai cùa thị trường chứng khoán đà xuất hiện cách đây vảo khoáng gần

500 năm Vào khoáng the kỹ 15 ở các thành phó trung lảm thương mại cũa các nước phương Tây trong các phiên chợ cãc thương gia thưởng tụ lập tại các quân cà phê đẽ thương lượng mua bán trao đôi hàng hoá Đậc diêm cùa hoạt động nảy lã cãc thương gia chi trao đòi băng lời nói với nhau về các hợp đong mua bán mà không có sự xuắi hiện cùa bãt cứ hãng hoá, giấy tỡ não Đen cuối the kỹ 15 "khu chợ riêng" đà trờ thành thị trưởng hoạt động thường xuyên với nhừng quy ước xác định cho cảc cuộc thương lượng Nhùng quy ước này dan trờ thành các quy tác cỏ tinh chất bát buộc đối vởi các thành viên tham gia

Buôi họp dầu tiên diễn ra nảm 1453 tụi một lữ quán cùa gia đinh Vanbcr thành phố Bruges (Vương quốc Bỉ) Trước lừ quán có một bang hiệu vỗ hình ba túi da và chừ Bourse

Ba túi da tượng tnrng cho ba nội dung cua thị trường: Thị trường hàng hoá; Thị trường ngoọi

tệ và Thị trưởng chứng khoán động san; còn chừ Bourse có nghĩa là "mậu dịch thị trường" hay cỏn gọi lã "nơi buôn bán chửng khoán"

Vào năm 1531, thi trường nãy dã được dò) tới thành phô cang Anvers (Bi) vã tiếp tục phát triền nhanh chóng Một thi trường như vậy cũng được thành lập ớ London (Vương quốc Anh) vào thế ký 18 vã sau đỏ là một loạt thị trường tại Pháp, Đức, Ý và một số nước Bẩc

Au Mỳ cùng được thành lặp Sau một thời gian hoạt động, các thị trưởng đà chứng tô không đáp ứng được yêu câu cùa cá ba giao dịch khác nhau Vi thẻ thị trưởng hàng hoã được tách

ra thành các khu thương mại thị trường ngoại tộ được tách ra và phát triên thành thị trưởng hòi đoái Thị trường chứng khoán động sàn trơ thành thi trường chứng khoán

Quả trinh phát triên cùa thị trưởng chứng khoăn đà trái qua nhiều bước thủng trâm Lịch sử đả ghi nhộn hai đợt khủng hoàng lớn khi các thị trường chứng khoăn lớn ớ Mỹ Tây

Âu Bấc Âu Nhật Ban bị sụp dô chi trong vài giờ vào "ngày thứ năm dcn tối" 29/10/1929

và "ngày thứ hai đcn tối" 19/10/1987 Song, trài qua các cuộc khùng hoàng, cuối cùng thị trưởng chúng khoán lại phục hồi vã tiếp tục phát triển, trớ thành một thể ché lài chinh không the thiếu được trong nền kinh tế vận hãnh theo cơ chể thị trưởng

Hiện nay, do cãc biên dộng lớn cùa nên kinh lê the giới, sự tác động cùa tiên bộ khoa học kỳ thuật và mong muốn cùa Chinh phũ các nước trong việc tâng cưởng vai trò cùa thị trưởng chửng khoán đổi với đời sống kinh tế thị trường chửng khoán đù được tạo mọi điều kiện đẽ phát triền Các chinh sách cua Chinh phu các nước đủ góp phản thúc đây sự hĩnh thành và phát (rien cua thị trường chứng khoán thê hiện:

Thứ nhót. Chinh phũ các nước đà cãi cách mạnh hệ thong khung pháp lý và thuế nhăm kích thích tiết kiệm và đằu tư Các khoan thuế đối VỚI thu nhập từ dầu tư cổ phiếu giám dâng kê dã khuyến khich các doanh nghiệp tãng vỏn chu sở hữu Đỏng thời vói các chính sách khuyên khích phát «rien Chính phủ các nước cùng tâng cưỡng quán lý nhà nước đối với hoạt dộng của thị trường Uỷ ban chửng khoán, cơ quan quán lý nhà nước về chứng khoản và thị trưởng chửng khoán dược thành lập Vi dụ Uỹ ban chứng khoán Anh được thành lập năm 1968 Uỹ ban cãc nghiệp vụ chửng khoán Pháp được thành lập năm 1967

Uy ban chứng khoán Thái Lan thành lụp năm 1992 Hộ thông các văn ban pháp luật cũng dược hoàn thiện hơn đe dam báo quycn lợi cho các nhà dâu tư và chông lại các hành vi phi đạo đức trong kinh doanh chứng khoán

Thứ hai, một loạt các công cụ tài chinh mới được tạo ra nhăm đáp ứng tốt hơn cho nhu câu cua nhà phát hành và các nhà dâu tư Các công cụ này dược hình thành từ việc phái sinh các công cụ sần có, nhầm tận dụng các lợi thế về pháp lý hoặc kết hợp giữa các lợi thế cùa vón chù sở hữu với lợi thế của von vay Diều này không chi giúp cho cảc doanh nghiệp có thề huy động vốn với chi phi thắp hơn dễ thay đổi cơ cấu vốn đầu tư mà còn tạo nhiều cơ hội lựa chọn hơn cho các nhã đầu tư Hàng loụí các công cụ phòng vộ rui ro cũng xuất hiện như các hợp dóng quycn chọn, hợp dông kỳ họn và các công cụ dần suất mới Các công cụ này vừa làm giám rủi ro cho các nhà đâu tu, vừa tảng tinh lóng cùa tài sàn, trên cơ sờ dó làm giám chi phi cho nhã phát hãnh

Thứ hư, thị trưởng chứng khoán có sự dôi mời mạnh mẽ về kỹ thuật Các thị trướng dược tin học hơá triệt đê, đông thời với các cái cách VC nghiệp vụ giao dịch, nghiệp vụ lưu

ký và thanh toán, cái cách về tiên hoa hóng đã làm giam chi phi trung gian, giám thôi gian

và tăng khôi lượng giao dịch qua thi trường Điêu này được dặc biệt ghi nhận tại th) trường chứng khoán London qua cài cách có ten gụi "Big Bang” nàm 1986 Nhô những tiến bộ khoa học kỳ thuật đó thị trưởng chứng khoán ngày nay phát triển mạnh mè với mức độ quốc tế hoá ngây càng cao

Thứ tư (hành lập thi trường các công cụ chững khoán phái sinh (Derivatives Markets) Nủm 19X6 Pháp thánh lập thị trưởng MAT1F (Marchỏ à Tenne International de France) vả đến năm 19X7 thành lập thêm thị trường MONEP (Marché d'Options Négociables de Paris) Các thị trưởng nảy được thánh lập đẽ tạo điêu kiện cho các tô chức kinh tê vã các nhá kinh doanh chửng khoán có kha năng phòng ngửa các rủi ro liên quan đến các biến động về giã

có phiếu, về lài suất và tỳ' giã hói đoái, đồng thời lãm túng vốn khá dụng trên thị nường giao ngay, thõng qua khá năng kinh doanh chênh lệch giã Chinh cảc thi trưởng nãy cùng thúc đây hiện đại hoá thị trưởng tái chinh Pháp vã giúp cho thị trưởng nãy cạnh tranh được vôi trưng tâm tãi chinh London

Thừ nám. dây manh sự tham gia cua các trung gian tài chinh trẽn (hi trường chửng khoán, dặc biệt sau bài học cùa Sớ giao dịch chửng khoán London trong khùng hoang tài chính năm 19X7 người ta dã nhận ra rãng, các thành viên lớn nhất cùa Sơ giao dich chửng khoán London không the có đu lượng vôn cân thicl de cạnh tranh với các nhà kinh doanh chúng khoán cua Mỹ và Nhật Ban Vi thê, các chinh phu đã nới rộng các điêu kiện cho phcp các trung gian tài chính, trong đó có các ngân hàng thương mai tham gia vào thị trường, và chính diêu dó đã làm tâng tính hiệu quá cua thị trường chứng khoán

Thứsảu, sự hiện đại hoá thị tnrờng vay nợ của chính phu tạo diều kiện cho nhà nước có

thế tảng cường huy động các nguồn lãi chính trcn thị trường với các chi phi thấp hơn tránh nguy cơ lạm dụng phát hành đê tài trợ cho ngân sách và tạo điều kiện thực hiện chính sách tiền tệ Với những cái cách đó, thị trường chứng khoán đà trò thành một kênh dản vốn quan trọng, một thực the không the thiếu dược dối với nền kinh tế hiện dại

/ 1.2 Khái niệm, dục điếm thị trường chứng khoản

Thị trường chửng khoán lã nơi tập (rung và phân phối cãc nguồn vốn tiết kiệm Tập trung các nguồn liet kiệm đế phân phối lại cho nhùng ai muốn sứ dụng các nguồn tiết kiệm

đó theo giá má người sứ dung sần sàng trà và theo phán đoán cùa thj trưởng về kha năng sinh lời từ các dư án cua người su dung Chuyên từ tu ban sở hữu sang tư ban kinh doanh.Thị trường chúng khoán là định ché tâi chinh trực tiếp: cà chu thẻ cung và câu vòn đều tham gia vào thị trường một cách trực tiếp Ngược vói cách tài trợ gián tiếp được thực hiện thông qua các trung gian lài chinh, nhũng người có vôn đù điêu kiện vê môi trường tài chính, pháp lý sè trục tiép dâu tư vào sán xuât, kinh doanh không càn qua các trung gian tâi chinh mã chuyên vòn thông qua thị tnrờng chứng khoán, một thị trưởng dan vôn trực tiép

tù người có vòn sang người cân vòn theo nguyên tác đâu tư với việc đâu tư qua các trung gian tài chinh, các chú thè đâu tư không thê theo dòi, kiêm tra, quân lý vòn đâu tu cùa họ,

do dó làm cho quyên sờ hũu và quyên sù dụng vôn tách ròi nhau, làm giám động lực tiêm nãng trong quàn lý Trái lại, vói việc đâu tư qua thị trường chúng khoán, kênh dán vòn trực tièp, các chu thê đâu tư đà thực sự gãn quyên sù dụng và quyên sờ hữu vẽ vốn, nâng cao tiêm nãng quan lý vòn

Thị trưởng chứng khoán thực chắt lá quá trinh vận động của tư bán tiền tệ Các chửng khoán mua băn trên thị trường chúng khoán có thê đem lại thu nhập cho người nám gtừ sau một thời gian nhất định và được lưu thông trẽn thị trưởng chứng khoán theo giã cá thị trưởng,

do đõ bề ngoài nõ được COI như là một tư bán hãng hoả

Như vậy thị trường chứng khoán là noi mua bân cãc quyên sơ hữu vè tư ban, là hình thức phát triên cao cùa nên san xuất hàng hoá Thị trường chứng khoán cũng găn với loại hình tài chinh ngãn hạn Những người cỏ chứng khoán cỏ thè mua bán chímg khoăn tại bát

kỹ thời diêm não tròn thj trưởng chứng khoán, nên các chứng khoán trung và dái hạn cũng trò thành dôi tượng đâu tư ngăn hạn

1.1.2.2 Dặc điểm

Thị trưởng chứng khoán là một bộ phận quan trọng cứa thị trường tài chinh, lả noi huy động các nguồn vốn nhó lé và ngân hạn tạo thảnh những nguồn vốn lớn và dãi hạn cung cấp trực tiếp cho nhũng chú thê cần vỏn ĨTCK rất phong phũ ve chúng loại hãng hóa và có qui

mõ rắt lớn về mặt giả trị

Thi trường chứng khoán lã thị trưởng bậc cao dỏi hoi các chú thè tham gia mua bán hoộc tỏ chức, điều hành phái có kiến thức sâu rộng TI CK là thị trường có tinh tô chức cao cung câp cho các nhà đầu tư một nền tang giao dịch an toàn thõng qua sư giâm sát cùa các

tỏ chức chuyên nghiệp nhưng TTCK cũng lã thj trưởng gần với thị trường cựnh tranh hoãn háo với cãc giao dịch công khai, giá chứng khoán dược xác định trên quan hệ cung câu tât

ca các chu thê dêu được tư do tham gia và rút khói thị trường

/ Li Chức nàng cùa thị trường chứng khoán

Chúc nàng huy dộng vốn đầu tư cho nền kinh tế

Trong nen kinh tê thị trưởng TTCK được xem như lã một trung tàm cung cấp các co chẽ phương tiện huy dộng vòn tict kiệm lớn nho cùa từng hộ dân cư các nguỏn vón tạm

thời nhàn rồi trong các doanh nghiệp, các tó chức tài chính và từ nước ngoài tạo thành mỏt nguồn vón không lồ tãi trợ cho nen kinh te mà các kênh tài chinh khác không làm được Khi các nhà dâu tư mua chứng khoán do cãc công ty phát hãnh, sô tiền nhãn rỗi cua họ được dưa vảo hoạt dộng san xuât kinh doanh Băng cách 110 trợ các hoạt dỏng dàu tư cùa còng ty thị trường chứng khoán dà cỏ những tác dõng quan trọng đoi vói sụ phát triên cùa nên kinh te quốc dán Như vậy qua phát hành chúng khoán, các doanh nghiộp cỏ von dê mờ rộng san xuât kinh doanh Nhã nước có dược nhùng nguồn vốn lớn đe xây dung các công trinh cơ sơ hạ tàng, các ngành kinh tẽ mũi nhọn.

Cung câp môi trường đâu tư cho công chúng

Thị trưởng chứng khoán đưa đến cho cõng chúng những công cụ đầu tư mới, đa dạng, phong phú phù hợp với tửng đối tượng có tâm lý vã chiến lược đầu tư riêng VỚI một hệ thống các loại chửng khoán khác nhau của nhiều ngành kinh tế và chú the khác nhau về tinh chất, thôi hạn mức độ rủi ro nên các nhã đẩu tư cỏ thế tự minh lựa chọn, hoặc thông qua chuyên gia tái chinh lựa chọn nhùng hình thức đầu tư thích hợp nhắt, vốn đầu tư sinh lời SỀ căng kích thích ý thức tiết kiệm vã đầu tư trong dân chúng, từ đỏ góp phần lãm tảng mức tiết kiệm quốc gia vã tạo điều kiện về vốn cho sự nghiệp phát triển kinh tế

Chức năng cung cấp kha năng thanh khoan cho các chứng khoán

Chứng khoán có tinh thanh khoán là những chứng khoán có thê được giao dịch trên thị trưởng, giã cá tương đòi ôn định theo thời gian và khà nàng cao đê phục hôi nguõn vôn đà đáu tư Thị trưởng chứng khoán cung câp cơ chê giao dịch đẽ các nhà đâu tư có thè chuyên đồi chứng khoán thành tiên mặt hoặc các loại chứng khoán khác khi họ muôn Dây là yêu tò cho thây tính linh hoạt, an toàn cùa vôn đâu tu Thị trường chúng khoán hoạt động câng năng động và có hiệu quà thì càng có kha năng nâng cao tinh thanh khoàn cùa các chứng khoán giao dịch trẽn thị trường

Chức nàng đánh giã giá trị doanh nghiệp và tình hĩnh cùa nền kinh tế

Khi tham gia niêm yet tren TTCK tập trung, cãc doanh nghiệp niêm yet cần phái dãp ứng dược một sò diều kiện cụ thê nhai dinh theo qui định như: vón diet! lệ tinh hĩnh tài chính và phai công khai tinh hình tài chinh, kct quá hoạt dộng san xuất kinh doanh theo chè độ báo cáo dinh kỳ Thõng qua giá chửng khoán cùa doanh nghiệp đang giao dịch trên TICK hoạt dộng cua doanh nghiệp dược phán ánh một cách tông hợp và chinh xác Thi giã cò phiêu cao hay tháp biêu hiện trạng thái kinh te cua doanh nghiệp dõ như tiêm lực tài chính, tinh hình hoạt dộng kinh doanh, kha năng phát triền Đặc biệt, mức dộ chi trá cỏ tức

vả giá thặng dư cùa cô phiêu (chênh lệch giữa thị giã vã mệnh giã) thê hiện khá nãng mang lại lợi tức và thu nhập cho các cô dòng Sự thay dôi cùa giá chứng khoán là biêu hiên nhừng đánh giá cùa nhá dầu tư dôi với doanh nghiệp vá diễn biên quá trinh biến dộng này sõ dược phán ánh trcn thj trưởng chứng khoán cũng như nen kinh tê Như vậy thông qua sự biên dõng

về giá ca chứng khoán và các chì số trên TTCK, các nhà dảu tư có the đánh giã dược tinh trạng doanh nghiệp vã nen kinh tê trong hiộn tại vã tương lai Các doanh nghiỹp cũng nhở

vào chức năng này có thê cỏ các giai pháp nâng cao hoạt dộng sán xuất kinh doanh, nhảm đai mục tiêu tò) da hóa giã trĩ doanh nghiệp.

Chức nàng tạo môi trường giúp chinh phù thục hiện chinh sách kinh tê vĩ mô

Thị tnrờng chúng khoán tạo thêm một kênh huy động vốn cho xà hội mã không có tác động tiêu cực lãm tâng lạm phát như in tiền hay tâng thuế đồng thởi hỗ trợ cho việc áp dụng chinh sách tiền tệ cùa Ngân hảng Trung ương thõng qua việc đạt các mục tiêu về tiền tệ lạm phát hay sứ dụng các công cụ chinh sách tiền tệ giãn tiếp dựa trên nền táng thị tiường Nhừng thông tin chinh sách hưởng dẫn chính phũ đưa ra như điều tiết thuế quan, hỗ trợ tin dụng, khuyến khích đầu tư sê đều được các doanh nghiệp vã nhà đầu tư quan tâm vã tinh đến khi tham gia trên TTCK từ đó nguồn vốn cùng sè tập trung nhiều hon cho lĩnh vực đõ Giả các chứng khoán tâng lên cho thấy đằu tư đang mó rộng, nền kinh tế tủng (rường; ngược lại giã chửng khoán giâm sè cho tliấy các dấu hiệu tiêu cực cùa nền kinh tế Vi the TTCK dược gọi lã phong vũ biểu cùa nền kinh tế và lã một công cụ quan trọng giúp chinh phú (hực hiện các chính sách kinh (ế vĩ môNgoài ra sự tôn tại và phát triển cua TI CK có thê gia tảng sự ôn định tài chinh nói chung và cai thiện hoạt động cùa cãc tô chức tài chính trung gian thông qua canh tranh và phát triền cơ sớ ha tâng, san phâm và dịch vụ tài chinh Phát triển TTCK giúp hệ thong tài chinh từ cho dựa vào ngân hàng sang hộ thông tài chinh da dang, dược bó sung băng nguồn von dãi hạn tir thị trường Công ty thông qua phát hành chứng khoán có thè tim kiêm nguồn von dài han tứ thị trường thay vì lộ thuộc vào ngàn hãng Mặt khãc khi công ty thăng dư vón

TI CK cũng có thê trơ thành mõi kênh dâu tư sinh lợi cùa cõng ty

Như vậy, phát triên TTCK côn tạo diêu kiện giới thiệu các sán phàm tâi chinh hiện đại như thùa thuận mua lại, các công cụ lài chính phái sinh, những công cụ giúp quàn lý rúi ro và

ôn định tài chính Không chi là môi tnrờng đẽ chinh phù thực hiện các chinh sách vì mô cùa minh, những thông tin và tin hiệu TTCK cung cap còn là cản cứ dưa ra những dự báo kinh

tè, từ dó, chinh phu có những điêu chinh phù hợp

1.2 CHỦ THE THAM GIA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

Các chu (hê tham gia thị trưởng chứng khoán (hường bao gồm: nhà phát hãnh, nhã đầu

tư cãc tổ chức quán lý TTCK và cãc tổ chức phụ trợ khác

1.2.1 Nhà phát hành

Nhà phát hành là các tò chức cân vòn và thực hiện huy động vòn thòng qua thị trường chứng khoán Nhã phát hành là người cung càp các chửng khoán - hãng hoã cùa thị trường chúng khoán Nhã phát hành có trách nhiệm công bò các thông tin vê chứng khoán Các tó chức được phái hành chứng khoán bao gôm:

- Chinh phù và chinh quyền địa phương lã nhã phát hành các trãi phiêu chinh phũ và trái phiêu địa phương

• Doanh nghiệp (bao gỏm cá doanh nghiệp thuộc lĩnh vực ngân hàng vã phi tãi chinh)

lã nhà phát hành chứng khoán chú yếu trên TTCK Tủy túng loại hình doanh nghiệp mà việc huy dộng vón được thực hiện dưới hĩnh thức phát hành cô phiểu hay trái phiêu Cô phiêu chì do một chu thè duy nhât phát hãnh là công ty cò phần, còn trái phiếu cỏ thê do nhiêu loại hình doanh nghiệp phát hành như: cỏng ty cô phân, công ty trách nhiệm hữu hạn doanh nghiệp nhà nước

- Ngân hảng và các tô chức tài chính là nhủ phát hành các còng cụ tài chinh như các trái phiêu, chứng chi thụ hưởng phục vụ cho hoạt dộng cùa họ

1.2.2 Nhà dầu tu

Nhà dầu tư là nhừng người bó tiên dầu tư vào chứng khoán nhảm mục đích thu lợi nhuận Các nhà dâu tư tham gia thị trường cỏ thè lã tô chức hoặc cá nhãn những người sản sàng chấp nhân rui ro dè tim kiềm lợi nhuận trẽn TTCK

1.2.2.1 Các nhà đâu tư cá nhân

Nhã dâu tư cá nhãn là những cá nhân tham gia mua bán trẽn thị trưởng chửng khoán với mục đích kiêm lởi Tuy nhiên, trong đau tư thi lợi nhuận luôn gan vởi rúi ro lọi nhuận căng cao thi rủi ro câng lởn vả ngược lại Chính vì vậy các nhã đâu tư cá nhân luôn phái lựa chọn cảc hĩnh thức dâu tư phù hợp với kha nâng cùng như mức độ chãp nhận rủi ro cùa minh Các nhà đau tư cả nhãn cô nhùng lọi thề nhất định khi so với cảc nhã đâu tư khác như: chú động nong quyết định đâu tư có điêu kiện giừ gin bi mật thõng tin; vã họ cùng có nhừng diem bat lợi như: lẽ loi đon độc thưởng chạy theo phong trào, đoi mặt với rái ro lớn Cân

cứ vào thái độ đối với rùi ro cỏ thê chia nhã đầu tư cả nhãn thành nhã đâu tư chap nhận nii

ro vã nhã dâu tư không thích rùi ro

Các nhà dâu tư chap nhận rủi ro thường thuộc trưởng phái mạo hiem Ho sản sàng chấp nhận nii ro nhăm mục đích toi đa hóa lợi nhuận thu dược Họ thường dâu tư vào chứng khoán có tỷ lộ rủi ro cao với kỹ vọng lợi nhuận lớn thưởng dảu tư ngân hạn mã không đâu tir lâu dài

Các nhà đâu tư không thích rủi ro thường thuộc trường phái thận trọng Họ thường có

xu hướng tránh rúi ro, chọn lựa các phương thức đâu tư an toàn, tìm kiêm lợi nhuận trong các chứng khoán có rui ro thâp Họ thưởng dáu tu dài hạn vào một sô chứng khoán được phát hành bời Nhà nước hoặc các còng ty kín

1.2.2.2 Nhà đầu tư tổ chức

Nhà dàu tir tỏ chức (hay còn gọi là các định che dâu tư nhã dâu tư chuyên nghiệp) là các tỏ chức thưởng xuyên mua bán chứng khoán với số lượng lởn trên thị trường Các tỏ chức này thường có các bộ phận chức năng bao gom nhiêu chuyên gia có kinh nghiêm de nghiên cứu thị trường và dưa ra các quyết đjnh dâu tư Một só nhã dâu tư chuyên nghiệp chính trcn thị trường chửng khoán:

* Quỹ tin thức dầu tư: là một định chể tài chinh trung gian phi ngàn háng Quỹ được thành lập nhâm thu hút tiền nhãn roi tử các nguôn khác nhau de dâu tư vào cỏ phiêu, trái phiêu, tiền tệ hay các loại tài sán khác Tat cá các khoan dâu tư này dcu dược quán lý chuycn nghiệp, chặt chê bói cõng ty quán lý quỳ ngàn hàng giám sát và cơ quan thâm quyên khác.

* Công ty đầu tư chứng khoán: thường được tô chức dưới hình thức cõng ty cỗ phần theo qui định của Luật doanh nghiệp đế đầu tư chứng khoán, do UBCKNN cấp giấy phép thành lập và hoạt động

* Các định chế tài chinh: các công ty bão hiềm, quỳ hưu tri vã các quỳ báo hiem xà

hội (BIIXII) khác tham gia TTCK với tư cách vừa là người mua vừa là người bán đê kiêm lợi nhuận thông qua hĩnh thức nhận cô tức lài trãi phiêu hoặc tim kiềm sự chênh lệch giả hay thanh khoán Các định che nãy thưởng đầu tư vảo các chững khoán, tiãi phiêu có độ an toàn cao và đê đám báo khá nủng sinh lời vã tinh ỏn định, tý trọng cùa các khoăn đâu tư cũng được qui định chặt chê 0 các TTCK phát triẽn vai trô của nhùng tô chức nảy ngây câng quan trọng

Đâu tư thông qua các tỏ chức dầu tư chuyên nghiệp cỏ ưu diêm nói bật là tính chuyên nghiỹp cao cỏ thê đa dạng hoá danh mục đầu tư vã các quyềt định dầu tư dược thực hiện bơi các chuyên gia cỏ kinh nghiệm

1.2.3 Các tô ch ire kinh doanh trên thị trường chúng khoán

Cõng ty chững khoán

Cóng ty chững khoán là doanh nghiệp thành lập và hoat dộng theo pháp luật chứng khoán dê thực hiện một, một sỏ hoộc toàn bộ các nghiỹp vụ: môi giới, tu doanh, bao kình phát hành, tư van dấu tir chứng khoán vã dược cung cấp các dịch vụ tá) chính theo qui định cua pháp luật chứng khoán

Hoạt động cùa còng ly chứng khoăn ràt da dạng và phúc tạp, khác hãn với doanh nghiệp sàn xuát hay thương mại thõng thường vi còng ty chứng khoán là một loại hình dịnh ché lài chinh đặc biệt nên vân đê xác định mò hình tò chức kinh doanh cùa nó cùng có nhiêu diem khác nhau ờ các nước Mõ hình kinh doanh chứng khoán ỡ mỏi nước đêu có những đặc diêm riêng tủy theo đặc diêm cùa hộ thòng tài chinh và sụ cân nhãc lợi hại cùa những người làm còng tác quán lý nhá nước Trẽn the giói hiện tòn tại hai mô hình tô chức cùa công ly chứng khoán: mô hình còng ty da nâng kinh doanh chúng khoán và tiên tệ và mô hình công ly chuyên doanh chứng khoán

Đê cỏ thê được thực hiện mỗi nghiệp vụ các cõng ty chứng khoăn phai đám bão được một sô vỏn nhất định và phái được phép của cơ quan có thâm quyền, các quy định nãy được nêu rò trong Luật chứng khoăn của mỗi nước 0 Việt Nam khoán 1 Điều 175 cùa Nghị định

sổ 155/2020/NĐ-CP vã diem b khoan 2 Điều 4 cúa Nghị định số 158/2020/NĐ-CP quy định

về von điêu lệ tối thiêu cho cảc nghiệp vụ kinh doanh cùa cõng ty chứng khoăn như sau:

Bàng 1.1 Quy định về vốn điểu lệ tối thiêu cho các nghiệp vụ kinh doanh

cùa công ty chứng khoán tại Việt Nam

Trên T I CK tập trung, nhà đầu tư không được trục tiếp mua bán mà phái đặt lênh qua các thành viên giao dịch cua thi trường - các còng ty chứng khoán, nhá môi giới đâ được cap phép thành viên giao dịch Đày lã một trong nhùng điêu kiện cơ ban đẽ dam bao thị trưởng hoạt động một cách tròi chay, còng bảng và có hiệu quá Vi vậy, các UBCKNN đều kiềm soát nghiêm ngặt việc đảng ký hành nghe, xét chọn thành viên, giâm sát hoọt động cùa cãc công ty chửng khoán Sô lượng các cóng ty chứng khoán thường phụ thuộc vào quy mòTTCK

Các ngân hàng thương mại

Tại một sỏ nước, cãc ngàn hàng thương mại có thẻ sứ dụng vỏn lự cỏ đẽ lủng và đa dạng hoá lọi nhuận thông qua đâu tư vảo các chứng khoán Tuy nhiên, các ngân liãng chi được đâu

tu vảo chứng khoán trong nhừng giới hạn nhát định đê báo vệ ngân hỏng trước nhùng biên (lộng cũa giá chứng khoán Một số nước cho phép ngân hàng thương mại thảnh lập công ty con độc lập đê kinh doanh chúng khoán và thục hiện nghiệp vụ bão lành phát hãnh Luật pháp Việt Nam không cho phép ngân hãng thương mại được phép kinh doanh chứng khoán, cãc ngân hàng này muốn thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoán phái thành lặp công ty con thuộc ngân hàng, có tư cách pháp nhãn, cỏ vỏn điều lệ lớn hơn hoặc bàng von pháp định

Ọuỹ dầu tu và Công ty quan lý quỹ dẩn tư chúng khoán

Quỹ đâu tư lã tò chức hoạt động theo phương thức huy động vôn thõng qua phát hành

cô phiêu hoặc chứng chi cùa quỹ dê đâu tư vào chúng khoán và các loại tài sán tài chinh khác vói mục đich lảm tãng giá trị tài san cua quỹ

Công ty quăn lý quỳ đau tư chứng khoán lã còng ly đúng ra quán lý tài săn cứa cảc quỳ tin thác đau tư Công ly có đội ngừ chuyên gia kinh nghiệm, trinh độ cao tiến hãnh phân tích

về thị trường chúng khoán đẻ đưa 13 các quyết định đau tư hợp lý với mục đích sinh lời lài săn của cãc quỳ đau tư Công ty quán lý quỳ thực hiện quăn lý quỳ đau tư phái đàm báo phú hợp với điêu lệ quỳ vã lãm tàng lải săn của Quỳ Khách hàng của công ty quán lý quỳ thưởng

lã các nhã đâu tư cỏ tô chức: cãc quỳ đau tư cóng ly bão hiêm cóng ty tài chinh Nhiệm

vụ cùa Cóng ty quan lý quỹ là thực hiện việc dầu tư theo sự uy thác cua khách hàng sao cho phũ hợp với mục tiêu đâu tư cua Quỹ mà khách hàng đã chọn.

1.2.4 Các tô ch ire quàn lý và giám sát hoạt động thị trường chứng khoán

Theo chinh sách phát triền thị trướng vả thực tế TTCK cua mỗi quốc gia mã việc quán

lý vả giám sát TTCK được thực hiện bời cảc chú the khác nhau Thông thưởng, tham gia quan lý giám sát TTCK bao gôm; Nhá nước, các tỏ chức tự quan (sở giao dịch, hiệp hội các nhã kinh doanh chúng khoán), các tố chức lưu kỷ đánh giả

o quan quan /j nhà nước dổi với thị trường chúng khoán

Cơ quan quán lý nhà nước đói với thị trường chứng khoán là nhân lò quan trọng đè báo

vệ lọi ích cứa người đâu tư vã báo đám cho thị trường chứng khoán hoạt động lành mạnh, suôn sè và phát triên vững chăc Mò hĩnh quàn lỷ này ò moi nước đêu cỏ những diêm khác nhau nhung có thê chia lãm hai loại mô hình cơ bán:

- Cu quan của chinh phù ilani nhiệm quán Ịỷ nhã nước dõi với TTCK Nhật Ban

tliãnh lập Uỷ ban Giám sãt chứng khoản vã Giao dịch chứng khoán với chức nàng co bán

lã tiên hãnh điêu tra và xử lý cảc giao dịch gian lận trẽn thị trường chứng khoán Các chức núng quân lý thị trưởng chững khoán chung do Bộ Tãi chinh Nhật Ban đám nhiệm I lãn Quốc có ủy ban Chứng khoản và Giao dịch chửng khoán (ESC - Securities and Exchange Commission) vả Ban Giảm sãi chứng khoán (SSB - Securities Supervise Board) theo sự quàn lý của Bộ Kinh tẽ - Tải chinh thực hiện cãc chức núng quàn lý nhã nước đỏi với thị trường chứng khoán

- Thành lập cơ quan dộc lập trực thuộc chinh phu : Anh thành lộp Uý ban Đàu tư chứng

khoán (SIB - Securities Investment Board) Ly ban này là một tô chức dược thừa nhận trong đạo luật vẽ các dịch vụ tài chinh ban hành năm 1986 Chinh phu Mỹ thành lộp Uý ban Chứng khoán và Giao dịch chứng khoán (SEC - Sccuntics and Exchange Commission) lá một co quan cùa liên bang có tư cách pháp lý thực hiện việc kiêm soát thị trường chứng khoán Tât

ca cãc tô chức hoạt dộng trong ngành chứng khoán dcu phái đảng kỷ báo cáo và chịu sự kiêm tra giâm sát

ơ Việt Nam, co quan quàn lý nhã nước vé chứng khoán và thị trường chứng khoán là

Ưỷ ban Chứng khoán Nhà nước, thành lập theo Nghị định số 75/CP ngày 28-11-1996 cùa Chinh phủ Uỳ ban Chứng khoán Nhà nước là cư quan trực thuộc Bộ Tài chinh việt Nam, thực hiện chức năng tham mưu, giúp Bụ trường Bộ Tài chính quàn lý nhà nước vé chứng khoán và thị trường chứng khoán; trực tiêp quán lý, giám sát hoạt động chứng khoán và thị trường chúng khoán; quàn lỷ các hoạt động dịch vụ thuộc lình vục chứng khoán và thị trưởng chứng khoán theo quy định cùa pháp luật

Sừ giao dịch chững khoản

Sò giao dịch chứng khoán (SGIX'K) lã trung tàm giao dịch có tô chức dê giao dịch chúng khoăn dược niêm yết SGDCK tỏ chức vận hành thj trường thòng qua bộ máy; quán

lý niêm yet quán lý giao dịch, quan lý cóng bỏ thông tin thanh tra giám sát trên co só các vãn ban pháp luật cùa Nhã nước và các quy dinh của Sớ SGDCK ở nhiêu nước là tô chức tự quán, bao gồm các còng ty chứng khoán thành viên, trục tiếp diều hành, giám sát các hoạt động trên thị trường Khi phát hiện hành vi sai phạm SGDCK tiền hãnh xử lỷ ãp dụng các biện pháp xư phạt thích hợp dông thòi có trách nhiệm bão cáo lên Uy ban chứng khoán.

Hiệp hội các nhà kinh doanh chúng khoán

Hiệp hội các nhã kinh doanh chửng khoán lã tỏ chức cùa các công ty chứng khoán

vả một số thành viên kliảc hoạt động trong ngành chững khoán, được thành lập với mục đích báo vệ lọi ích cho các công ty thành viên nôi riêng và cho toàn ngành chửng khoán nỏi chung Hiệp hội các nhã kinh doanh chứng khoán thưởng lã một tỏ chức tự quán, thực hiện một sô chức nàng chinh sau:

- Khuyên khích hoạt dộng dâu tir và kinh doanh chửng khoán

- Ban hành và thực hiện các quy tảc tự diêu hành trên cơ sỡ các quy định pháp luật vé chứng khoán

- Điêu tra vã giái quyết các tranh chap giừa cảc thành viên

- riêu chuân hoá các nguyên tảc vã thòng lệ trong ngành chứng khoán

- Hợp tác với chinh phú và các cơ quan khác đê giái quyêt các vân đê có tác động đen hoạt động kinh doanh chứng khoán

Tồ chức lưu ký chứng khoán và thanh toán

Là tỏ chức nhận lưu giữ các chứng khoán và tiên hành cãc nghiệp vụ thanh toán bù trừ cho các giao dịch chứng khoán Bù trừ và thanh toán là bước thực hiện cuôi cũng dê hoãn tât quá trinh giao dịch chứng khoán Đè thực hiện bù trữ vã thanh toán giao dịch, toán

bộ dữ liệu VC ket qua giao dịch chứng khoán cua cãc SGDCK dược chuyền sang Trung tâm Luu ký Chứng khoán Việt Nam (VSD) sau khi kct thúc phiên giao dịch Việc bũ trữ tiền dược VSD thực hiện cho từng thành viên tròn cơ sơ bù trừ chung giữa sỏ tiền dược nhận và

só tiên phái trá cho các giao dịch có cùng ngày giao dịch tại các SGDCK, cũng ngày thanh toán vã tách biệt theo tãi khoán cua khách hàng trong nước, khách hãng nưởc ngoài vã cùa chính thành vicn

Công ty dịch vụ máy tinh chứng khoán

Là tỏ chức phụ trợ phục vụ cho các giao dịch chứng khoán Công ty nãy cung cãp hệ thõng mây tinh với các chương trinh đẽ thòng qua dó có thê thực hiện dược cảc lệnh giao dịch một cách chinh xác, nhanh chóng Thông thưởng, cóng ty dịch vụ máy tính chứng khoán la đời khi thị trường chứng khoán đủ phát triển đen một trinh độ nhât định, bát đâu đi vảo tự động hoả các giao dịch

Các tô chức tài trự chứng khoán

Là các tố chức được thảnh lặp với mục đích khuyến khich mớ rộng vã làng trưởng của thị trưởng chứng khoán thòng qua các hoạt động cho vay tiền đê mua cô phiếu, vả cho vay chúng khoán đê bản trong các giao dịch bão chứng Các tỏ chức tài trợ chứng khoán ở các nước khác nhau có đặc diêm khác nhau, có một so nuớc không cỏ loại hĩnh lò chức này

Công ty (lãnh giá hệ sổ tin nhiệm

Cõng ty đánh giã hộ sô tín nhiệm là còng ty chuyên cung cáp dịch vụ dánh giã nàng lực thanh toán các khoán vôn gôc và lãi đúng thòi hạn và theo những điêu khoan dã cam kèt cua cõng ty phát hành dôi với một đựt phát hãnh cụ the Các múc hệ sò tín nhiệm vi thê thưởng dược gân cho một dợt phát hành, chú không phái cho công ty, vi thê, một còng ty phát hành

có the mang nhiêu mức hộ sô tin nhiệm cho các phát hành nợ cua nó

Hệ sô tin nhiệm được biêu hiện bàng các chừ cái hay chữ sỏ, tuỹ theo quy định cũa tùng công ty xêp hạng Vi dụ theo hệ thõng xếp hạng của Moody’s sê có các hệ so tin nhiệm được ký hiệu lả Aaa Aa I, Baa I hay BI theo hệ thống xếp hạng cùa s&p có các múc xếp hạng AAA AA t, AA AA-, AI, A

Các nhà đâu tư có thẻ dựa vào các hệ sô tín nhiệm do các công ty đánh giá hệ sỏ tin nhiệm cung cắp đế cân nhắc đưa ra quyết định đầu tư cùa mình

1.3.1 Cư câu thị trường chứng khoán

1.3.1.1 Cán cừ vào linh châí các chíntg khoản dược giao dịch

Thị trường cô phiêu: còn gọi lả TTCK vỏn là thị trưởng noi các cô phiêu được phát hành và giao dịch Thị trường có phiếu được coi là bộ phận quan trọng nhắt cua hệ thõng 1TCK

Thị trường trái phièu: còn gụi là TTCK nợ, là nơi các trái phiêu dược phát hành và giao dịch, các trái phiêu này bao gôm các trái phiêu công ty, trãi phiêu đò thi và trãi phiêu chính phu Việc vay vón dưới hình thức phát hành trái phiêu ngày câng tro nên phô biên ơ các quốc gia Do dó, thị trường trãi phiêu ngây càng lớn vê quy mô và hoạt dộng ngày càng sôi dộng

Thị trưởng các sàn phàm phủi sinh: Bên cạnh các giao dịch truyền thống về cô

phiếu vả trái phiêu, các giao dịch mua bán chững tù tãi chinh khác như: quyền mua cô phiêu, chứng quyền, hợp đong quyền chọn đà xuất hiện, các chứng từ tài chinh này dược

ra dời tữ các giao dịch chứng khoán (cô phiêu, trái phiêu) và được quyên chuyên đói sang các chứng khoán qua hãnh vi mua bán theo nhùng diêu kiện nhất định, dược gọi là chúng

từ có nguồn gốc chứng khoán, hay chứng khoán phải sinh

Thị trưởng các chứng khoán phái sinh là thị trưởng ph.it hành và giao dịch các chứng khoản phái sinh Dãy lã loại thị trưởng cao cấp chi xuất hiện ở nhừng nước có TTCK dâ phát triền.

ỉ.3.1.2 Cán cừ vảo quà trinh luân chuyên các nguồn vốn

Thị trường chứng khoán so cấp:

TTCK sơ câp là thị trường phát hãnh chứng khoán mói nơi diễn ra các giao dịch chúng khoán mới phát hãnh lần đầu TTCK so cấp cố vai trỏ tạo vốn cho tồ chức phát hãnh, chuyên hóa các nguồn vỏn nhàn rỗi trong xà hội thành vốn đâu tu dãi hạn Đặc diêm của thị trường sơ cấp là thị trường không liên tục, chi hoạt dộng khi có các dợt phát hãnh chửng khoản mới, kct qua giao dịch sẽ làm tảng vòn dâu tư cho các tò chức phát hành

Thị truỉrng chứng khoán thú cấp:

TTCK thử cấp là thị trưởng diễn ra các giao dịch mua bán chửng khoán đà được phát hành trcn thị trướng sơ càp Vai trò cùa thị trướng thứ câp lã tạo tinh "long” cho các chửng khoăn dã phát hãnh Thõng qua giao dịch trên thi trưởng thứ càp sè chuyên dõi quyên sơ hữu chứng khoán giữa các nhà đầu tư Đặc điểm cùa thị trưởng thứ cắp lã thị trường hoạt động gần như cạnh tranh hoàn hão mọi thõng tin được cõng khai, giã chứng khoán do quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định Thị trưởng thứ cấp hoạt động liên lục, kết quã của giao dịch không làm tãng vôn đâu tư cho nên kinh tê

Quan hệ giữa thị trường chứng khoán sir cấp và thị trường chúng khoán thú cấp:Thị trường chứng khoán sơ cãp và thị trường chứng khoán thứ cấp có mối quan hệ hìru

cơ gân bó với nhau Thị trường sơ càp có vai trò tạo hàng hóa cho thị trường chứng khoán, thị trường thử câp làm gia tăng tính thanh khoan cua chứng khoán Như vậy thi trưởng chứng khoán sơ cắp là tiền đe cho sụ phát triền cua thị trường chửng khoán thử cap Ngược lại thị trưởng chứng khoán thứ cấp sê tác động ngược lại trở thành điêu kiện cho sự phát trièn cũa thị trường chứng khoán so cap Moi quan hệ đó được thê hiện:

Thứ nhất, thị trưởng chứng khoán thứ cắp làm tàng tính lóng cho các chửng khoán đà phát hành, làm tàng sự ưa chuộng của chứng khoán và giam rùi ro cùa các nhã đầu tư Các nhả đáu tư sc de dàng hơn trong việc sàng lọc thay dõi danh mục đâu tư trên cơ sỡ đõ doanh nghiệp sẽ giam bớt dược chi phi huy dộng và sứ dụng vòn Việc tăng tinh lóng cùa chứng khoán cũng tạo điều kiện chuyến đổi thời hạn cùa vốn từ dài hạn sang trung và ngán hạn tạo điều kiện phân phôi von một cách hiệu quá

Thứ hai thị trưởng chững khoăn thứ cấp được coi lã thị nường định giã các công ty xãc dinh giá cãc chứng khoán đả phát hành trên thị trường sơ cap Thõng qua việc xác định giá thị trướng thử cấp cung cắp đanh mục chi phi vốn tương ứng với mức độ rui ro khác nhau cùa các phương ãn dâu nr từ dó cung câp thòng tin tạo cơ sơ tham chiêu cho các nhà phát hành cùng như các nhá dâu tư trên thị trưởng Thông qua “bân tay vô hình" cùa thị nường, vón sẻ dược

chuyên đen nhũng công ty lãin ản hiệu qua nhất, qua dó táng hiệu quá kinh tê xã hội và thúc đẩy sự phát triên cùa TTCK.

/.5.1.3 Cũn cử vào hình lliức tớ chức cùa thị trường

Thị trưởng chứng khoán tạp trung:

Thị trường chúng khoán tập trung hay cỏn gọi là TTCK có tò chức Tính tập trung ơ dây là muôn nói den việc các giao dịch dược tó chức tộp tning theo một dja diem cô dinh, trong đó hình thái đién hình cùa TTCK tập trung lả SGĐCK Tại SGDCK, các giao dịch được tập trung tại một dịa điếm; các lệnh được chuycn tới sàn giao dịch và tham gia vào quá trinh ghép lệnh dê hình thành nên giá giao dịch Các hoạt động giao dịch của thị trưởng nãy nam dưới sự kiêm Sùãt và chịu ánh hường bời cơ chế quăn lý cũa nhã nước thõng qua các pháp luật chuyên ngành

Đặc diêm cua TTCK tập

trung TTCK tập trung cỏ địa diêm giao dịch cô định

- Các chửng khoán dược giao dịch phái thoa màn những diêu kiện nhât dinh và hoãn tât thu tục niêm yet thường là chứng khoán cùa cõng ty lớn doanh nghiệp có uy tin

- Phương thúc giao dịch chù yếu lã đâu giá hoặc ghép lệnh dê hình thánh giá

• ì hành viên giao dịch là nhừng tỏ chức hoặc cá nhãn có đù điêu kiện, dà dược cơ quan quàn lý nhà nưởc vê lĩnh vục chứng khoán câp phép thành viên

- Chịu sự quán lý vã giám sát cùa nhà nước thông qua các pháp luật vẻ chúng khoản

vả TTCK

Thị trường chứng khoán phi tập trung - OTC:

Thị trưởng chứng khoán phi tập trung dược thực hiện bơi một mạng lưới các nhã mòi giới vã lự doanh chúng khoán mua bàn vúi nhau và với các nhủ đầu tu ở các địa diêm phân tán khác nhau mà không có trung lãm giao dịch Các loại chứng khoán giao dịch trẽn thị trưởng nảy lã chửng khoăn chưa niêm yet chú yếu lá cùa doanh nghiệp nhó vã vữa Việc giao dịch được thực hiện thông qua mạng điện thoại, internet; giá cá chứng khoán giao dịch được xác định dựa trcn cơ sờ thoa thuận, thương lượng Chính vi vậy, thực chat tiu trường chứng khoán phi tập trung lã thi trường giao dịch ngoài quầy

Với sự phát triên của kỳ thuật tin học, ihị trường chứng khoán phi lập trung phát triên rat nhanh chóng, trở thành một loại hĩnh chứng khoán hiện đại Thị trường chúng khoán phi tập trung - OTC (khác với thị tnrởng chững khoán chợ den) lã một thị trường chứng khoán được

tỏ chức chột chè bơi các tô chúc theo quy định cùa pháp luật vã chịu sự quán lý cua nhà nước.Đặc diêm cưa th) trưởng chứng khoán phi tập trung:

Hình thức tô chức không có địa diêm giao dịch tập trung giừa bẽn mua và bèn bản như đối với TTCK tập trung (Sở giao dịch chửng khoán) Tuy nhiên, vi kỳ thuật tin học phát

triên và việc sứ dụng mạng thông tin dừ liệu trẽn diện rộng dã làm cho việc giao dịch trên thi trường OTC có tinh tập trung cao hơn.

Tiêu chuân đê chửng khoán được giao dịch trên thị trường OTC tháp hon linh hoạt hon so với tiêu chuẳn niêm yết ớ SGDCK Chứng khoán giao dịch trén thị trưởng lả chứng khoăn chưa đu tiêu chuẩn niêm yết trẽn SGDCK chú yếu là cúa công ty nhỏ vã vừa: các chứng khoán này thường có độ rùi ro cao hơn

Thị trưởng chứng khoản phi tập trung hiện đại lã thị trường được tô chức chặt chè, sù dụng hệ thống mạng tin học diện rộng liên kết với lất cá các đối lượng tham gia thị tnrờng

Co chê xác lập giã trên thị trưởng OTC chú yêu dựa trên co so thương lượng thừa thuận giá giừa ben mua và bẽn bán Co che thanh toán trên thị trưởng OTC cũng linh hoụt đa dạng hơn so vói phương thức thanh toán bù trữ da phương thông nhát ó SGDCK

Quán lý thị trường OTC được thực hiện theo hai cấp: cấp quàn lý nhã nước và cấp

tự quán

1.3.

L4 Căn cử phương thức giao (lịch cua thị trường

Thị truírng giao ngay:

Thị trường giao ngay là thị trưởng mã việc giao nhận chứng khoán vã thanh toán được diên ra ngay trong ngày giao dtch hoặc trong thòi gian thanh toán bù trừ theo quy định.Dặc diêm cua thị trường chứng khoán giao ngay là việc kỷ họp dông giao dịch mua hán chứng khoán dược thực hiện ờ hiện tại Việc chuyến giao quyền sở hữu chửng khoán được thục hiện ngay trong ngày giao dịch, hoặc trong thòi gian thanh toán bũ trữ theo quy định (TU.2.3)

1.3.2 Các nguyên tắc hoạt dộng của thị trường chứng khoán

Nguyên tấc cạnh tranh tự do:

Các nhà phát hãnh, nhã đâu tu được tự do tham gia và rút lui khói thị trưởng Theo nguyên tắc này giá cá trên TTCK phán ánh quan hệ cung cầu về chứng khoán và thế hiện tương quan cạnh tranh giữa các công ty I ren thi trưởng sơ cấp các nhà phát hành cạnh tranh với nhau dê bán chứng khoán cua minh cho các nhà đàu tư các nhã đau tư được tự do lựa

chon các chửng khoán theo các mục tiêu cua minh 'Iren thị trường thứ cãp các nhã đầu tư cũng cạnh tranh tự do đê tim kiêm cho mình một lợi nhuận cao nhất, và giá ca dược hình thành theo phương thức dâu giá.

Nguyên tấc công khai:

Chứng khoán là các háng hoá trim tượng người đãu tư không the kiêm tra trực tiếp được các chứng khoán như các hãng hoá thông thường mà phai dựa trên cơ sơ các thông tin có liên quan Vi vậy thị trường chứng khoán phai được xây dựng trẽn cơ sờ hộ thong cóng bổ thõng tin tốí.Thco luật định, các tổ chức phát hành có nghĩa vụ phai cung cắp thõng tin đầy đu theo che

độ (hưởng xuyên và đột xuãt thông qua các phương tiện thông tin đại chúng Sơ giao dịch, các cóng ty chứng khoán và các tô chức có liên quan Việc công khai thông (in về thị trưởng chứng khoán phai thoá mân các yêu cảu chinh xác kip thời, dễ tiếp cận đẽ tạo cho các nhã đầu tư cơ hội như nhau, đỏng (hời cũng là biện pháp quan trọng đê ngăn chận các hành VI gian lận trong chứng khoán

Nguyên tac trung gian:

Theo nguyên tắc này, trên thị trường chửng khoán, cảc giao dịch được thực hiện thõng qua tò chức trung gian là các còng ly chứng khoán Trên thị trưởng sơ cãp, các nhà đâu lư thưởng không mua trục tiếp cứa nhà phải hành mã mua từ các nhả báo lành pliát hành Trên thị trưởng thứ cãp, thông qua các nghiệp vụ môi giới, kinh doanh cảc công ty chúng khoán inua bân chúng khoán giúp các khách hàng, hoặc kết nôi các khách hàng vói nhau qua việc thục hiện các giao dịch mua bân chứng khoản trên tái khoản cùa minh

Nguyên tắc đau giá:

Mọi việc mua bíin chúng khoán trên thi trường đcu hoạt động trẽn nguyên tãc đáu giá Nguycn tắc đấu giá dựa trên mỗi quan hệ cung cầu trên thị trường quyết định

Càn củ vào các hình thức đấu giả có cảc loại đâu giả:

giả trực tiếp: là hĩnh thức đẩu giá trong đó các nhà mỏi giới chứng khoán trực tiếp gặp nhau thông qua người trung gian (một chuyên gia chứng khoán) lại quầy giao dịch

đê thương lượng giá

Dàn già gián tiẽp: là hình thửc đâu giá mà các nhà môi giới chứng khoán không trực

ticp gặp nhau, mà việc thương lượng giá dược thực hiện giãn tièp thõng qua hộ thõng điện thoại vả mạng máy tinh

Dân giã tự động'. là hĩnh thúc đâu giá qua hệ thõng mạng máy tinh nôi giìra máy chù của sở giao dịch vói hệ thong máy của các công ty chứng khoán thành viên Các lệnh mua bân được truyền đèn mây chủ máy chú lự động khớp cảc lệnh mua - bán có giá phủ họp vả thõng báo kết quã cho những công ty chúng khoán có các lệnh đật hàng được thực hiện.Căn cứ vào phương thức đâu giá có hĩnh thức đâu giá đinh kỳ vã đâu giá liên tục

Dấu giá định kỳ: là hệ thông trong đó các giao dịch chứng khoán dược ticn hành tại một mức giá duy nhai băng cách lộp họp tảt cà các dơn đột hàng mua và bán trong một khoang thời gian nhàt dinh Đàu giã đinh kỳ là phương thức xác dịnh mức giá cân bâng giữa cung và câu Phương thức đàu giá này ràt hiệu quá trong việc hạn ché biên dộng giá quá mức phát sinh từ việc phối hợp những đơn đặt hãng được chuyên tới thị trường một cách bất thưởng như trong trưởng hợp đàu giâ liên tục Tuy nhiên, phương thúc nãy không phàn ánh kịp thởi nhừng thông tin về thị trướng vả hạn chế cùa các giao dịch Do vây hĩnh thửc này chi thích hợp với giai đoạn đầu cùa thị trường chứng khoán khi số lượng khách hãng vả khối lượng giao dịch nhó không sỏi động.

Đáu giã liên lục: lã hộ thông trong đó việc mua bán chứng khoán được tiên hành liên tục bâng cách phôi hợp các đơn đặt hàng cùa khách hàng ngay khi có các đơn đặt háng có thể phối họp được Dặc diem của đấu giá liên tục là giá cá được xác định qua sự phán ửng túc thời cùa thông tin và các nhả đâu tư có thê nhanh chóng phàn úng lại trước những thay đôi trẽn thị tnrờng Hình thức đấu giả nãy thích hợp với những thị trường có khối lượng giao dịch lớn vá nhiều đơn đặt hãng

Khi thực hiện nguycn tăc đâu giá bao giờ cũng tuân thu theo các thứ tự tru ticn vè giá (giá đặt mua cao nhàt và giá chào bán thâp nhãt), vê thời gian, ve khách hàng (tru tiên các nhà đáu tư cá nhân trước), vé quy mô lệnh (cùng một mức giá, ưu tién các lệnh có khôi lượng lớn hơn)

/ Sự cằn thiết phái điều hành và giám sát thị trưởng chứng khoán

Diều hành thị trường lã các hoạt động được tiến hành nhằm duy trì sự vận hành binh thưởng cùa thị trưởng, hoạt động nãy thường được ticn hành bời các chú thê cỏ quyên lực nhắt định

Giâm sát thị trưởng là việc lien hành theo dõi kiêm tra các hoạt dộng diễn ra trên thị trường, nhăm phát hiện và xư lý kịp thời các vi phạm, dam báo tinh cóng hãng và hiệu quá cùa thị trường

Thị trường chửng khoăn luôn luôn tồn tại tinh hai mật của nó cá tích cực và tiêu cực Nhừng mặt liêu cục trên TI CK có thế gãy tãc động xấu đến thị trưởng và cãc hoạt động kinh

tế - xà hội Dó chinh là cãc hành vi gian lận lùa đao trong giao djch chứng khoán như đau

cơ mua bán nội giãn, thao túng giá cá Vi vậy càn phai có một cơ chê diều hãnh và giám sát chặt chẽ mọi mặt hoạt dộng cùa TTCK

Thị trường chứng khoán là thị trường vốn dài hạn tập trung các nguồn von cho đầu tư

và phát trièn kinh tế do đó có tủc động rắt lởn đến mòi trưởng đâu tư nỏi riêng và nén kinh

tế nỏi chung Mạt khác TTCK lã một thị trưởng cao cấp nơi tập trung cùa nhiều đối tượng tham gia với các mục đích, sự hièu biết vá lọi ích khác nhau; các giao dịch các sán phàm lài chinh được thục hiện VỚI giã irị rất lớn Dặc linh đõ khiến cho TTCK cùng lã môi trưởng dề

xây ra các hoạt động kiềm lợi không chính dáng thông qua các hoạt dỏng gian lận, không công băng, gày tôn thất cho các nhà dâu tư; tôn thát cho thị trường vã cho toàn bộ nen kinh tê.Xuất phát từ vai trò quan trọng cùng như tinh chất phức tạp như vậy cùa TTCK, việc điêu hành và giám sát thị trường lả vô cùng cần thiết đẽ dam báo được tinh hiệu quã cõng búng, lãnh mạnh trong hoạt dộng của thị trưởng, báo vệ quyền lọi chinh đáng cùa các nhã đầu tư dung hoã lợi ích cùa tất cà nhừng ngưởi tham gia thị trường, tận dụng vã duy tri được các nguồn vốn đế phát triển kinh tể Mỗi thị trưởng có cơ chề điều hành và giám sát thị trường riêng phù hợp VỚI các tinh chât và die diem cùa riêng nó.

1.4.2 Cư chề diều hành và giám sát thị trường chứng khoản

Tại mỗi nước, việc điều hành vả giám sát TTCK được tổ chức ở nhiều cắp độ khác nhau Nhìn chung, các tỏ chức tham gia quan lý và giám sát TTCK gồm 2 nhóm: cãc cơ quan quan lý cua chính phu và các tô chức tụ quán

Các cơ quan quán lý của chinh phú:

Đây là các cơ quan thực hiện chức năng quán lý nhà nước đỏi với hoạt động cùa

TI CK Nhin chung, các cơ quan quan lý thị trường cua chinh phu chi thực hiện cãc chức nãng quán lý chung chứ không trực tiếp điêu hành vã giám sát thị trường Các cơ quan nãy

có thảm quycn ban hành các quy định diêu chinh các hoạt dộng trên TTCK tạo nên cơ sơ cho các tò chức tụ quán trực ticp thực hiện các chức nãng diêu hành và giâm sát thị trường cùa minh Nhìn chung, các cơ quan quán lý thị trường cùa chính phú gôm có Uy ban chứng khoán vã một số bộ ngành có liên quan

Uý ban chứng khoán là cơ quan quan lý chuyên ngành cùa nhã nước trong linh vực chứng khoán, với các chức năng sau:

- Thực hiện các quy định, quy chế về quan lý ngành chứng khoán cùa Chinh phũ, Bộ Tải chính vã phối họp với cảc lô chức liên quan dè điều hãnh vả giám sát cỏ hiệu quả hoạt động cùa TTCK

- Kiêm soát và giám sát các hoạt dộng trên thị irường như dăng ký hm ký chứng khoán, giám sát các công ty niem yet, và phát hiện, xư lý các trường hợp gian lận trong hoạt động kinh doanh chứng khoán

- Quán lý trực tiếp các tô chức tự quán, giám sát hoạt động cua các tô chức này xứ lý cãc vi phạm nếu các ló chức tự quán không tụ xù lý được

- Thanh tra đôi với các cá nhãn hay tô chức đe báo vệ lợi ich chung cùa công chúng trong trường họp có sự vi phạm pháp luật

Bẽn cạnh Uỳ ban chững khoán, một sô bộ ngành cũng có chức nâng tham gia quán

lý một sỏ lĩnh vực có liên quan lới TTCK Vi dụ: Bộ Tài chinh quán lý các vãn đề về ke toán, kiêm toán phục vụ phát hành và công khai thông tin công ty phát hành trái phiêu quốc tê ; Ngàn hãng Nhà nước quán lý các ngân hãng thương mại thực hiện kinh doanh chứng

khoán, đề ra các nguyên tác de phân tách nghiệp vụ kinh doanh tiền tộ và kinh doanh chứng khoán; Bộ Tư pháp có lien quan tới việc xứ lý các trường hợp gian lận trên thi trường chứng khoản

Các lỗ chức tụ quàn:

Xét về mặt lịch sử việc điều hành vả giám sát TTCK được thực hiện bời cãc tô chức

tự quan tnrớc rồi sau đó mới có sự can thiệp cua chinh phu Các tồ chức tự quán là các tổ chức hĩnh thành cùng với sự phát triên cua TTCK thực hiện chức năng điêu hành và giâm sát TTCK nhăm bao vệ lợi ich chung cùa toàn th| trường Các tổ chức tụ quan thực hiện quán

lý và giâm sát thị trường trẽn cơ sở tuân thu các quy định cua các tô chức quan lý và giâm sát th) trường cùa chinh phú

Các tô chức tự quan thường hoflt dộng dựa trcn 2 nguycn tãc:

- Các quyết định điều hành đưa ra phái đũng đan phũ họp hoàn cành thực tè hoạt động giảm sát thị trưởng phái có hiệu quà

- Chi phi điều hãnh, giám sát thị trường phái thu được lừ các hoạt động trẽn thị trưởng chứ không phái do ngân sách cáp

Iloợt động điều hành và giám sát TTCK cùa các tô chức tự quán bao gôm 3 bộ phận: quán lý vã giám sãt các hoạt dộng giao dịch (bao gôm ca việc phát hãnh); quan lý và giám sát công ty chứng khoán; giái quyct cãc tranh chắp và tiên hành xử lý các trường họp vi phạm Nhìn chung, các tô chức tự quan gôm có: Sơ giao dịch và Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán

Sỡgrơơ dịch lả tò chức tụ quân bao gồm các công ty chứng khoán thành viên, trục tiếp

điêu hành vả giám sảt cảc hoạt động giao dịch chúng khoán thục hiện trên Sỡ giao dịch Sở giao dịch thực hiện một so chức nâng sau:

• Điều hành các hoạt đọng giao dịch diễn ra trẽn sơ giao dịch thông qua việc đưa ra

và dam báo thực hiện các quy định cho các hoạt động giao dịch trẽn thị trưởng sơ giao dịch

- Giám sát theo dõi các giao dịch giữa cãc còng ty thành viên và các khách hàng cùa

họ Khi phát hiện các vi phtun, sơ giao dịch tiên hành xừ lỷ, áp dụng các biện pháp cưỡng chè thích hợp Trong trưởng hợp có vi phạm nghicm trọng den các quy định cua ngành chửng khoản, Sơ giao dịch có thè báo cáo len Ưy ban chứng khoán dê giái quyét

-1 loạt động diều hành và giám sãt cùa sơ giao dịch phải được thục hiện trên cơ sở phù họp với các quy định pháp luật có liên quan đên ngành chứng khoán

Hiị-p hụi các nhà kinh doanh chúng khoán là tỏ chức cùa các cõng ty chứng khoán

được thảnh lập với mục đích tạo ra tiêng nói chung cho loàn ngành kinh doanh chứng khoán

và đám báo các lợi ích chung cùa TTCK Hiệp hội các nhã kinh doanh chứng khoán thực hiện các chức nảng điêu hành và giám sát TTCK như sau:

- Điêu hãnh và giám sát thị trường giao dịch phi tập trung Các công ty muôn tham gia thị trường này phai đăng ký với Hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán vã phai thục hiện các quy định do Hiệp hội dưa ra.

- Dưa ra các quy định chung cho các công ty chứng khoán thành viên trong các lình vực kinh doanh chứng khoán và đám báo thực hiện các quy định này

- Thu nhận các khiếu nại cùa khách hãng vả điều tra các công ty chửng khoán thành viên đề tim ra các vi phạm, sau đó chuyền các kết quá điều tra tới công ty chừng khoán dó

đố giái quyết

- Đọi diện cho ngành chửng khoán Hiụp hội dưa ra các de xuất và gợi ý với những co quan quan lý thị trường chứng khoán cùa chinh phú về các vàn de tông quãt trcn thị trưởng chứng khoán

('ác tô chức cùa chinh phú và các lô chức tự quàn là hai hình thức diêu hãnh và giám sát TTCK o các nước khác nhau, việc áp dụng các hình thức cũng khác nhau Tuy nhiên, đê dam báo cho TTCK được điều hành và giám sát có hiệu quà, cằn phái có sự két hợp hai hình thúc này trên cơ sờ phũ hợp vói điêu kiện cùa từng nước

1.4.3 Tổ chức và hoạt động cũa sỡ giao dịch chứng khoán

Tồ chức cùa Sơ giao dịch chứng khoán:

Mặc dù thị trường chứng khoán của các quòc gia trên thê giởi có thôi diêm ra đời khác nhau, theo mô hĩnh cô điên (classical) hay mô hình mõi nôi (emerging) và hĩnh thức sớ hữu khác nhau (cô phân, thành viên, nhà nước), nhưng các Sớ giao dịch chứng khoán nhìn chung đêu cỏ cơ câu tô chức như sơ đô sau:

• I lội dóng quán trị

Hỏi dông quán trị là câp cao nhàt ra các quyèt định vê hoạt dộng cùa Sớ giao dịch chứng khoán, có các thành viên đai diện lã những người cỏ lien quan trục tiêp hoặc gián tiêp den TI CK Thảnh viên hội dỏng quán tri gồm dạt diện cùa cóng ty chứng khoán thánh viền

vã một sổ dai diện không phai là thành vicn như tô chức niem yet giới chuyên môn nhã kinh doanh, chuyên gia luật, và thành viên dai diện cho chính phú

Bèn cạnh thành viên hội đông quán trị là các còng ty chứng khoán và các bèn liên quan

Sự tham gia của các đại diện này sê tạo tinh đa chiều, khách quan đối vói các quyết định cùa hội dông quàn trị, khuyên khích quan hệ giữa Sờ giao dịch chứng khoán vã các bèn có liên quan như công ty niêm yet, các tô chức dịch vụ chuyên mòn Trên co sò đó, hội dòng quán trị sè đua ra nhũng quyêt sách phú họp cho chính các thành viên bẽn trong và thành viên bèn ngoài cùng như tính thực lien cùa thị trường Dôi vói các trường họp So giao dịch chứng khoán

do chinh phú thành lập, phai có ít nhát một đại diện cho chính phú trong hội đòng quàn trị đè thi hãnh các chính sách cùa chinh phú đòi vói hoạt động cua Sờ giao dịch vã duy trì các mòi quan hộ hài hoà và liên kẽt giữa các co quan quân lý hoạt động cua TTCK

Hình 1.1 Sơ dô tô chức Sò'giao dịch chứng khoán

Sô lượng thành viên hội đổng quán trị của tửng Sở giao dịch chúng khoán khác nhau Tuy nhiên, các Sỡ giao dịch chứng khoán đà phát triên thường cỏ thành viên hội đồng quàn trị nhiều hon số thành viên của các thị trường mởi nòi Do hội đồng quàn trị cua các Sò giao dịch chứng khoán dã phát trièn thường có nhiêu thành viên lã đại diện cùa các công ty chứng khoán thành vicn (số lượng công ty chúng khoán lớn) và cùng cỏ số lượng thành vicn tương ứng với mức dộ dại diện cho còng chúng và các tô chức dâu tư khác

Hội đồng quán trị cùa Sờ giao dịch chứng khoán Hãn Quốc (KSE) có 11 thành viên Trong đó có 01 chú tịch, 01 phó chu tịch 04 uý viên là giám đốc diều hãnh 03 uỷ viên đại diện cho công chúng 02 uy viên được cứ ra từ các còng ty thành vicn Độc diêm cùa KSE

lã hon một nứa sô thành vicn Hội dỏng quan trị là các giám đôc diêu hành Sớ giao dịch chúng khoán

Hội đóng quán trị cùa Sớ giao dịch chứng khoán New York có 25 thành viên: trong đó

có 01 chu tịch 12 thành vicn dại diện cho còng chúng và 12 thành viên dại diện cho các cõng

ty chứng khoán thành viên Sơ giao dịch chứng khoán và các công ty cỏ liên quan Dợi diện cho công chủng là các công ty niêm yet các học giá và các đại diện khác cùa còng chúng

Quyên hợn cùa hội đóng quàn trị

Hội đông quán tri Sờ giao dịch chứng khoán ra cãc quyêt nghi về các lỉnh vục chinh sau:

- Đinh chi vã rút giầy phép thành viên

- Chap thuận, dinh chi và huy bó niêm yet chứng khoán

- Chắp thuận kè hoạch và ngân sách hãng nãm cùa Sớ giao dịch

- Ban hành và sưa đôi các quy chẽ hoạt dộng cua Sơ giao dịch chửng khoán

- Giám sát hoại dộng cùa thành vicn

- Xư phạt các hành vi, vi phạm quy chè cùa Sơ giao dịch chửng khoán

Ngoài ra, hội đồng quan trị có thê trao một số quyển cho tông giám đốc Sờ giao dịch chứng khoán đè điều hành cỏng việc kịp thời

+ Ban giâm dóc diêu hành

Ban giám dốc điều hành chịu trách nhiệm về hoạt dỏng cua Sơ giao dịch chứng khoán, giám sát cãc hãnh vi giao dịch của các thành viên, dự tháo các quy định vả quy chế cùa Sỡ giao dịch chứng khoán Ban giám đốc hoạt dộng một cách dộc lập nhưng chịu sự chi dạo trực tiếp từ hội đòng quan trị Ban giám dóc diêu hành, bao gôm người dứng dâu là tông giâm đốc vả cãc phó tống giám đốc điều hãnh phụ trách các lĩnh vực khác nhau Tại nhiều nước, chức danh chú tịch hội dòng quăn trị và tông giâm dóc điêu hãnh do một người đám trách

và không kiêm nhiệm, dược hương lương cua Sờ giao dịch chứng khoán (Hãn Ọuòc, Tokyo, New York và Istanbul) Trong khi đó ớ một số Sờ giao dịch chứng khoán khác, hai chức vụ nói trẽn do hai người dăm trách (Hỏng Kông Thãi Lan Thượng Hãi)

Các tiêu han hồ trự: Các chức nủng cùa Sờ giao địch chứng khoản câng nhiều cơ quan

quán trị càng cần phải chia thành nhiều ban, các ban này có chức nâng tư ván, hồ trợ cho hội dỏng quan trị và ban giám dỏc dicu hành trẽn cơ sớ đưa ra các ý kicn dê xuảt thuộc lĩnh vực ban cua minh nghiên cửu Ngoài ra một sô Sớ giao dịch chứng khoăn côn thảnh lập một so ban dặc biệt đê giai quyết các vấn để đặc biệt về quân lý, tư vấn hoặc xư phạt Tất cả hoặc một sô thành vicn cua ban là thành vicn hội dõng quan trị và nãm trong sô các thành vicn bên trong hoặc thành viên bẽn ngoài So giao dịch chứng khoán

Sơ Giao dịch chứng khoán New York có 10 ban: Ban điêu hành, Ban kiêm soát Ban thanh tra Ban nhân sụ vã tiên lương, Ban chính sách xà hội, Ban thị trưởng, Ban tải chinh Ban chi định, Ngoài ra, các ban tư vãn giúp cho hội dông quán trị các thông tin chinh xác vê nhu cầu và mồi quan tâm cùa các lĩnh vục như tư vấn về giao dịch tụi Sơ giao dịch Ban tư vắn châu Âu, Ban tư van pliãp lý, Ban tu vãn thị tnrờng vốn quõc tề Ban tư van vẽ cảc nhà giao dịch có tô chức, Ban tư vân vê các nhà đâu tư cá nhàn

+ Các phòng, ban cua Sớ giao dịch chứng khoán

Tuy theo còng việc hoạt động cùa Sờ giao dịch chửng khoán mà chia thành nhóm hay các bộ phận khác nhau Tuy nhiên, không có một phương pháp phân chia chung nâo, phân lởn các Sỡ giao dịch chứng khoán dựa trên cơ sở đặc thù cùa mình đẽ phân chia thành các nhóm sao cho đạt được hiệu quá tối ưu trong hoạt động cùa minh Khi mới thành lập Sỡ giao dịch chứng khoán sẽ chi có một sô phòng nhât định liên quan dèn các hoạt động thành viên, niêm yet, giao dịch, giám sát và công hò thõng tin Vê sau, thị trường phát triên vã có thêm các phông ban khác nhàm giúp điêu hành các còng việc, như phòng các công cụ phái sinh, phỏng quồc tẽ hoá thị trường

Tuy nhiên, các phỏng ban được xây dựng trẽn cơ sớ 3 khối cóng việc sau:

I Phỏng ke hoạch và nghiên cứu

4- Phỏng hê thông điện toán

4- Phòng tòng hợp - dõi ngoại

- Các phỏng về kiêm soát vả thư kỷ

Chức năng cua một sỏ phòng, ban chinh:

a Phóng kè hoạch vã nghiên cữu:

Hoạt động trên 3 linh vực: lập kế hoạch, nghiên cứu quan hệ đoi ngoại

Lĩnh vục lập ke hoạch, bao gồm các vãn đe liên quan đen việc thièt lập mục tiêu quán

lý ke hoạch dài hạn và ke hoạch kinh doanh hàng năm đồng thời phân tích việc thực hiện ke hoọch; cơ cấu tồ chức nội bộ và ke hoạch tố chức dà) hạn; thu chi và phân bồ ngân sách tài chinh; phát trièn cãc dịch vụ san phâm mởi; xem xẽt cãc quy đinh vã quy chê

Lình vục nghiên cứu, bao gồm nghiên cứu và phân tích xu hướng cùa nền kinh tế, các ngành kinh te và các thị trường vốn trong nước vã quốc tế xuất bán các tài liệu báo cáo nghiên cứu định kỳ; nghiên cứu và thòng kè hoạt động cứa hệ thông thị trưởng vòn nội địa.Linh vực quan hệ quõc te bao gồm trao đôi thõng tin với nước ngoải; thu thập cãc tin

về cãc TTCK quỏc tẽ qua các nguôn thông tin nhàm theo dồi xu hướng thị trường: họp tác với các Sỡ giao dịch chửng khoán Uy ban chứng khoán, cảc tỏ chức quốc tế khác về thị trường chứng khoản; xuãt bán cãc ân phàm bủng tiêng Anh

b Phòng giao dịch

Hoạt động trên các lỉnh vực sau:

- Phân tích và báo cáo VC biên dộng cua thi trưởng

- Đan» báo duy tri sân giao dịch vả các hộ thong khác tại sân

- Thay đôi thời gian giao dịch, biên độ giá giã tham chicu

- Quan lý giao dịch các chúng khoán (cánh bão: kiếm soảt; đinh chi )

c Phòng nicm yet

- Xây dụng hệ thống tiêu chuẩn niên» yết (lần đấu bố sung, tái niêm yết tách gộp )

- Kiêm tra, châp thuận hoặc huy bó niêm yet chửng khoán

• Nhận vã phân tích các báo cáo tài chinh cùa tổ chức niên» yết

- Phân loại niêm yết theo nhóm ngành, xây dựng mà số chửng khoán niêm yết

• Đẻ nghị chúng khoán đưa vào diện cánh báo kiếm soát, đình chì hoặc huỷ bó niêm yet

- Thu phí niêm yết lần đầu vã phi quàn lý niên» yềt hàng năm

d Phòng thánh viên

- Chấp thuận thành viên, đình chi và bâi miễn lư cách thành viên

- Phân loại các thành viên

- Quàn lý thu phi thành viên và cảc quỳ khác

- Phân tích, dánh giá hoạt dộng thành viên

c Phông công nghệ tin học

- Các vần đề liên quan đền nghiên cứu lập ke hoạch vã phát triền hệ thống điện toán

- Các vấn đề liên quan đến quán lý vã vận hành hệ thống điện toán

- Các vân dè liên quan đên việc quàn lý thông thị trường qua hệ thòng bàng điện tứ thiết bị đầu cuối, mạng Internet

f Vãn phông

Bao gồm các cõng việc:

- Các vấn đề liên quan đến các họp đổng kỷ kết vói bèn ngoài

- Tải liệu, lưu trữ, in ấn huý công văn giầy tờ

- Các vấn đẽ liên quan đến nguởi lao động, luưng vã quyền lọi người lao động

- Láp ke hoạch, đào tạo và bói dưỡng cán bộ

- Các vấn đề liên quan đến kế toán, quán lý vốn và thuế

- Mua săm trang thief bi tài sán

- Xày dụng còng trinh trụ sở, quán lỷ thuê vả cho thuê khác

Chương II HÀNG HỎA TRÊN THỊ TRƯỜNG CHÚNG KHOÁN

MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỦI

Mục liêu học chương này là giúp học viên hièn vé sự đa dạng cùa thị trường hàng hóa

và cách chúng có thê dược giao dịch và đâu tư trẽn thị trường chứng khoản.

Hiên về khái niệm hãng hõa và vai trò cùa chúng trong thị trường chừng khoãn.

Năm rõ các loại hàng hóa phó hiên như hàng hóa cơ bàn (commodities) như dâu vàng, lúa mạch, hoặc hàng hóa tài sàn tài chinh (financial commodities) như tiên tê.

/liêu vê mức dộ thanh khoán cùa các loại hàng hòa each giao dịch và định giã hàng hòa trên thị trường chứng khoản.

Nám rò các yell tồ kinh tẽ chinh trị và thi trường cỏ thê ánh hường dên giữ hàng hóa.

■^1 _F2.1 KHÁI NIỆM VÀ DẶC TRƯNG CỦA CHỨNG KHOẢN

2.1.1 Khái niệm

Chứng khoán là hãng hóa cùa thị trường chứng khoán, lã một giãy tở tải chính hoặc cõng cụ tải chinh có giá trị chứng khoán cỏ thê được mua bán giao dịch trẽn thị tnrờng hoủc năm giữ Chửng khoán hay còn được gọi là giãy lờ có giá mang lại thu nhập cho người sơ hữu nên cũng là đỏi tượng mua bán và có giã cá Trong lịch sứ phát triên thị trường chứng khoăn, lúc dâu chửng khoán dược in bãng giây nhưng dần dân dược thê hiện dưới hĩnh thức phi vặt thè thông qua nghiệp vụ ghi chép ke toán bâng phương tiện điện từ

Một chững khoán tức là một săn phàm lãi chinh có thê giao dịch trên thị trường.Chứng khoán là một công cụ tài chinh có giá trị, cỏ thê mua bân và năm giữ như liên.Chứng khoán là xác nhận bằng chứng chi (certificate), bút toán sổ sách (book-entry) hay dừ liệu điện từ thê hiện quyên vã lợi ich về sở hữu tài sàn hoặc phần vòn đối với cảc cõng tỵ cô phân

Chửng khoán thê hiện mói quan hộ sơ hữu dôi vói công ty (dược xem là cô phiêu), thê hiện môi quan hộ chu nợ (trái phiêu ) hay chửng khoán lai (trái phicu chuyên dôi cô phicu

ưu dãi) hoặc các loại quyên chọn

Quyền và lọi ich họp pháp của ngươi sơ hữu chững khoán dối với vốn hoặc tải sân cùa tò chức phát hành phụ thuộc vào loại chững khoán Vi dụ nguôi sở hữu cô phiếu vừa có quyền hương lợi vừa cỏ quyên sơ hữu đỏi với tô chức phát hành, cỏn ngươi sơ hừu trái phiếu chì có quyền hương lợi (thu nhập) tử tô chức phát hành

Chứng khoán phát hãnh ra còng chúng có thê ghi danh (có ghi tên người sơ hữu) hoặc

vô danh (không ghi lèn người sơ hữu)

Quy d)nh cua pháp luật các nước VC các loai chứng tiĩ cỏ giá là chứng khoán không hoàn loàn giông nhau Theo Luật Chứng khoán Việt Nam sô 54/2019/ỌH14 ban hành ngày

26 tháng 11 năm 2019: "Chứng khoán lã tài sản hao gôm cãc loại sau đây: (a) Cò phiếu,

trái phiêu, chững chi quỳ: (h) chứng quyên, chứng quyền có hao (làm quy en mua cô phan, chứng chi lưu kỹ; (c) Chứng khoán phái sinh; (dị Các loại chửng khoản khác do Chinh phù quy định

Chứng khoán là hãng chứng.xác nhận quyên và lợi ích hợp pháp cùa người sở hữu dôi với tài sàn hoặc phân vòn của tô chức phái hành Chững khoản dược thè hiện dưới hình thúc chững chi hũi loàn ghi sô hoặc dừ liệu diên lư.

Như vậy, chứng khoán là một phương tiện hãng hóa trừu tượng có thê thỏa thuận và

có the thay thế được Chửng khoăn đại diện cho một giá trị tâi chính, lã bủng chứng xác nhận quyền và lợi ich hợp pháp cua người sơ hữu Tùy theo từng loại chứng khoán dâu tư

mà người sỡ hữu chứng khoán có được các quyên vã lợi ích khác nhau như: chứng khoán

cô phan (vi dụ cô phiêu phô thõng cùa một cõng ty), chứng khoán nợ (như trâi phiếu nhã nước, trái phiêu cóng ty ) và các chứng khoán phái sinh (như các quyền chọn, hợp dong quy dôi - Swap, hợp dóng Mong lai hợp dỏng kỳ hạn). 0 các nen kinh té phát tricn, loại chứng khoán nợ lã chúng khoán có tỷ trọng giao dịch áp đảo trên các TTCK Còn ờ những nền kinh

tế, nơi mã TTCK mới được thánh lập, thi loại chửng khoán cỏ phân thưởng chiên) tý trọng giao dịch lớn hơn

2.1.2 Dặc trưng cùa chủng khoản

Chứng khoán là một tài sân tài chinh có các đặc diêm cơ bán sau:

Tinh thanh khoan (tính lóng); Tinh thanh khoan cua chứng khoán là khá năng chuyên

đôi chứng khoăn thành ticn cùa người nãm giữ chứng khoán Chứng khoán thường có tinh lóng cao hon so vôi các tải sản khác, thê hiện qua khá nâng chuyên nhượng trên thị trường Các chứng khoán khác nhau có kha năng chuyên nhượng khác nhau Tinh thanh khoan cùa mỏi loại chứng khoán cao hay thâp phụ thuộc vào nhiêu yen tô Bao gôm: chi phí thời gian

dè chuyên dổi chứng khoán thành tiền, hay việc dam bao duy tri giá trị ban đầu cùa chửng khoăn Chững khoán có tinh thanh khoán cao cũng lã thước đo phán ánh đánh giá cùa các nhã dàu tư ve kha nâng sinh lởi cao hoặc mức độ rui ro tháp cùa chửng khoán dỏ

Tinh rúi ro: Tinh lũi ro cứa chứng khoán là khá năng xáy ra những biến cố không

lường trước lãm thu nhập thực tè khác với thu nhập dư kicn Chứng khoán lã tài san tài chinh

mà giã trị cùa nó chịu tác động lớn cùa nii ro, bao gôm rủi ro có hệ thòng và rui ro không có

hệ thong Rúĩ ro có hệ thong hay rũi ro thị trường lã rủi ro lác dộng lởi loàn bộ hoặc hâu hết các loại chứng khoán Loọi lùi ro này chịu tác động cua các diet! kiện kinh tế chung như: lạm phát, sự thay dôi tý giá hòi đoái, lãi suất v.v Rui ro không có hệ thõng là rủi ro chi tác dộng tới một loại chứng khoán hoặc một nhóm chứng khoán Loại rủi ro nảy thướng liên quan tơi điêu kiện cùa nhá phát hãnh Các nhã đâu tư thường quan tám lởi việc xen) xét đánh giã các rui ro liên quan, trên co sờ dó đê ra cãc quyẻt định trong việc lựa chọn năm giữ hay bán các chứng khoán Diều nãy phàn ánh mối quan hệ giữa lợi tức và rũi ro hay sự cân bằng về lợi