Chứng khoán nợ xấu ngân hàng kinh nghiệm quốc tế và bài học cho việt nam kiến nghị và giải pháp triển khai chứng khoán hóa Để xử lý nợ xấu ngân hàng Ở việt nam trong thời gian tới

Chứng khoán nợ xấu ngân hàng Kinh nghiệm quốc tế và bài học cho Việt Nam Kiến nghị và giải pháp triển khai chứng khoán hóa để xử lý nợ xấu ngân hàng ở Việt Nam trong thời gian tới

ĐẠI HỌC QUỐC GIA HÀ NỘI

BÁO CÁO KIẾN NGHỊ VÀ GIẢI PHÁP TRIỂN KHAI CHỨNG KHOÁN HÓA ĐỂ XỬ LÝ NỢ XẤU NGÂN HÀNG Ở VIỆT NAM

TRONG THỜI GIAN TỚI

Tên đề tài : Chứng khoán nợ xấu ngân hàng: Kinh nghiệm quốc tế

và bài học cho Việt Nam

Mã số đề tài : QG.18.25

Chủ nhiệm đề tài : TS Trần Thị Vân Anh

HÀ NỘI - 2019

MỤC LỤC

1 LỜI NÓI ĐẦU 1

2 BÀI HỌC CHO VIỆT NAM TỪ KINH NGHIỆM CỦA CÁC QUỐC GIA 2

2.1 Xây dựng khung khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường chứng khoán hóa 2

2.2 Theo dõi sát sao mối quan hệ giữa các thành viên chính tham gia vào quá trình chứng khoán hóa 4

2.3 Hỗ trợ sự phát triển của các tổ chức trung gian 6

2.4 Hoàn thiện các điều kiện của thị trường 8

3 KIẾN NGHỊ 8

3.1 Xây dựng khung khổ pháp lý 9

3.2 Điều chỉnh mối quan hệ giữa các thành viên thị trường 14

3.3 Phát triển của các tổ chức trung gian 16

4 KẾT LUẬN 18

DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 2019

1 LỜI NÓI ĐẦU

Theo Báo cáo Tổng quan thị trường tài chính của Ủy ban Giám sát Tài chính quốc gia thì tỷ lệ nợ xấu của hệ thống tài chính Việt Nam khoảng 2,4% trong năm

2018 Trong đó tỷ lệ nợ xấu của hệ thống các tổ chức tín dụng là 2,4%, tỷ lệ nợ quá hạn của các công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ là 4,7%, tỷ lệ các khoản phải thu khó đòi của các doanh nghiệp bảo hiểm là 6,4% Giá trị xử lý nợ xấu năm 2018 tăng khoảng 30% so với năm 2017 không bao gồm nợ bán cho VAMC Trong đó, sử dụng dự phòng rủi ro tín dụng chiếm 59,8%, thu nợ từ khách hàng chiếm 33,2%, bán phát mại tài sản chiếm 3%, còn lại là bằng các hình thức khác Mặc dù sử dụng quỹ dự phòng rủi ro là biện pháp xử lý nợ xấu đang được các tổ chức có liên quan vận dụng

tổ chức tín dụng Điều này làm gia tăng áp lực lên thanh khoản cũng như khả năng tập trung nguồn lực của các tổ chức tín dụng vào kinh doanh các sản phẩm hoặc dịch vụ chính Bởi vậy việc cân nhắc triển khai những giải pháp xử lý nợ xấu mang tính thị trường hơn mà cụ thể là giải pháp chứng khoán hóa có thể hỗ trợ giải quyết một cách triệt để vấn đề nợ xấu của nền kinh tế Việt Nam

Chứng khoán hóa (Securitization) xuất hiện đầu tiên ở Hoa Kỳ vào năm 1970 với

sự tham gia tích cực của Fannie Mae và Freddie Mac là các công ty chuyên kinh doanh mua bán các khoản cho vay của các ngân hàng thương mại và ngân hàng đầu tư Cụ thể là hai định chế tài chính này mua các khoản nợ cho vay thế chấp nhà ở, bất động sản của các ngân hàng thương mại sau đó chứng khoán hoá và bán lại cho nhà đầu tư Quá trình này đẩy nhanh tốc độ chu chuyển vốn cho các ngân hàng thương mại và thị trường tài chính qua đó nâng cao hiệu quả sử dụng vốn trong toàn bộ nền kinh tế Hoa

Kỳ Xuất phát từ những ưu điểm này nên từ những năm 1980, kỹ thuật chứng khoán hóa đã nhanh chóng được nhiều cơ quan của Chính phủ cũng như các tổ chức khác tại Hoa Kỳ áp dụng và phát triển sang các khoản cho vay thế chấp ngoài bất động sản như các khoản cho vay thương mại, cho vay tiêu dùng, các khoản phải thu của thẻ tín dụng Năm 1987 chứng khoán hoá được thực hiện và phát triển ở Anh, sau đó là ở một loạt các nước châu Âu khác như Pháp, Đức, Italia Mặc dù kỹ thuật chứng khoán hóa được

áp dụng muộn hơn tại châu Á nhưng nhanh chóng được coi là một trong những giải pháp hữu hiệu để xử lý nợ xấu tại các quốc gia như Hàn Quốc, Trung Quốc, Thái Lan, Malaysia

Sự cần thiết ứng dụng chứng khoán hóa ở Việt Nam đã được Chính phủ chính thức ghi nhận cụ thể trong Kế hoạch hành động Hà Nội vào năm 2000 trong đó các nước thành viên ASEAN đã đưa ra phương án hợp tác về phát triển thị trường vốn bao gồm 11 điểm, trong đó có cam kết về thúc đẩy sự phát triển giải pháp chứng khoán hóa Trong khuôn khổ hợp tác, các nước cần có những biện pháp để thúc đẩy và phát triển chứng khoán hóa tại nước mình Riêng đối với các thành viên mới như Việt Nam thì thời hạn này có thể kéo dài hơn Đây có thể coi như là một cam kết quốc tế chính thức của Chính phủ về phát triển chứng khoán hóa ở Việt Nam là một trong những căn

cứ khẳng định tính khả thi của việc ứng dụng chứng khoán hóa xử lý nợ xấu, vốn là một trong số những giải pháp xử lý nợ xấu được nói tới trong thời gian gần đây

Xuất phát từ thực tế chứng khoán hóa là một kỹ thuật mới đối với thị trường tài chính Việt Nam do vậy việc nghiên cứu bài học kinh nghiệm của các quốc gia trên thế giới nhằm cung cấp một cách hiểu đầy đủ về chứng khoán hóa với tư cách là một giải pháp xử lý nợ xấu cho hệ thống ngân hàng là vấn đề có ý nghĩa thực tiễn

Như đúng tên gọi « Báo cáo kiến nghị và giải pháp triển khai chứng khoán

hóa để xử lý nợ xấu ngân hàng ở Việt Nam trong thời gian tới”, báo cáo này sẽ

trình bày một số bài học kinh nghiệm và khuyến nghị để Việt Nam có thể xem xét triển khai chứng khoán hóa xử lý nợ xấu cho hệ thống ngân hàng thương mại Việt Nam

2 BÀI HỌC CHO VIỆT NAM TỪ KINH NGHIỆM CỦA CÁC QUỐC GIA

Trong những chương trước đây chúng ta đã xem xét kinh nghiệm xây dựng, điều hành và phát triển thị trường chứng khoán hóa tại hai nhóm quốc gia phát triển (Mỹ, Hàn Quóc) và quốc gia đang phát triển (Trung Quốc, Malaysia, Thái Lan) cũng như đánh giá tình hình thực tế tại Việt Nam Những phân tích và đánh giá này là cơ sở để rút ra một số bài học về điều kiện cần có để hỗ trợ hình thành và phát triển thị trường chứng khoán hóa cho Việt Nam cụ thể như sau:

2.1 Xây dựng khung khổ pháp lý cho hoạt động của thị trường chứng khoán hóa

Kinh nghiệm của các quốc gia cho thấy việc xây dựng và ban hành một khung khổ pháp lý hoàn chỉnh quản lý và điều hành hoạt động của thị trường chứng khoán là

yếu tố quan trọng Thị trường chứng khoán hóa có thể tự hình thành và phát triển như

mô hình Hoa Kỳ khi các giao dịch chứng khoán hóa phát triển từ hình thức thô sơ sang hình thức tinh vi theo nguyên tắc thị trường, tuy nhiên hình thức này chỉ phù hợp với các quốc gia có thị trường tài chính phát triển đầy đủ cả về số lượng thành viên có thể tham gia vào quá trình chứng khoán hóa trong đó có cả những cơ quan quản lý giám sát lẫn đầy đủ các quy định có thể sử dụng trong quá trình chứng khoán hóa Hoặc thị trường chứng khoán hóa có thể hình thành trên cơ sở chính phủ ban hành một đạo luật quản lý thống nhất như trường hợp của Hàn Quốc

Với tư cách là một biện pháp xử lý nợ xấu thì để tạo điều kiện cho hoạt động chứng khoán hóa thì cũng nên cân nhắc để hoàn thiện khung khổ pháp lý cho thị trường mua bán nợ hiện đang chưa phát triển tại Việt Nam

Để thị trường mua bán nợ phát triển đòi hỏi mỗi quốc gia phải có đều có những quy định để quản lý hoạt động của thị trường mua bán nợ cũng như có cơ quan chuyên trách quản lý Trong trường hợp của Mỹ thì thị trường mua bán nợ chịu sự điều hành của các luật của bang và liên bang Ở cấp liên bang thì văn bản pháp luật cơ bản nhất quản lý hoạt động của thị trường nợ là Đạo luật về các thông lệ thu nợ công bằng viết tắt là FDCPA được ban hành vào năm 1977 đề ra các tiêu chuẩn luật pháp để làm căn

cứ hoạt động cho các thành viên tham gia vào thị trường mua bán nợ Trong một số trường hợp thì đạo luật FDCPA còn được sử dụng kết hợp với một số đạo luật khác như Đạo luật quy định không gian lận báo cáo tín dụng (CFPB, 2013), (CFPB, 2014) Ngoài các quy định áp dụng cho toàn liên bang thì tại mỗi bang đều có những đạo luật hay quy định riêng của mình để quản lý hoạt động của thị trường mua bán nợ đặc biệt hướng tới ngăn cản hay hạn chế những hành vi trái pháp luật của các công ty mua nợ và công ty thu nợ Trong trường hợp có mâu thuẫn giữa luật của liên bang với luật của bang thì các công ty mua nợ và thu nợ phải tuân thủ quy định nghiêm khắc hơn Ngoài ra để bổ sung cho những quy định pháp luật đó thì các hiệp hội nghề nghiệp cũng đưa ra những quy định hay thông lệ riêng để quản lý và giám sát hoạt động của thị trường mua bán nợ Ví dụ như DBA International là Hiệp hội lớn nhất tập hợp các công ty mua nợ cũng phát hành các quy định hoạt động cho các thành viên của mình hay thành lập một Bộ phận đặc biệt nhằm đánh giá khả năng thực hiện Chương trình đào tạo cấp chứng chỉ công ty nợ quốc gia (DBA, 2011)

Kinh nghiệm của Mỹ cho thấy để thị trường mua bán nợ phát triển thì các quy định quản lý và giám sát phải được thống nhất và cung cấp những hướng dẫn toàn diện các vấn đề liên quan đến hoạt động mua, bán nợ để định hình, làm rõ bản chất pháp lý của hoạt động mua, bán nợ nhằm xây dựng những chính sách, cơ chế tạo điều kiện thuận lợi và bình đẳng cho các thành viên của thị trường tham gia vào hoạt động mua, bán nợ theo nguyên tắc tự do, tự nguyện, bình đẳng và tự chịu trách nhiệm Các quy định quản lý và giám sát thị trường mua bán nợ cần điều chỉnh trực tiếp, trực diện các vấn đề liên quan đến hoạt động mua bán nợ, góp phần ghi nhận và bảo vệ tốt hơn các quyền của tổ chức, cá nhân trong quá trình thực hiện hoạt động mua, bán nợ Mặt khác các quy định quản lý và giám sát thị trường mua bán nợ cần thống nhất với những quy định quản lý khác nhằm góp phần xây dựng một môi trường đầu tư minh bạch, rõ ràng, thủ tục nhanh chóng, đơn giản để tạo điều kiện thu hút nhà đầu tư nước ngoài tham gia thị trường mua bán nợ

Do chứng khoán hóa là một kỹ thuật mới đối với thị trường tài chính Việt Nam vì vậy nếu có được khung khổ pháp lý mang tính hướng dẫn đồng thời thể hiện quyết tâm của Chính phủ trong việc thực hiện giải pháp này thì sẽ là động lực lớn thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán hóa tại Việt Nam

2.2 Theo dõi sát sao mối quan hệ giữa các thành viên chính tham gia vào quá trình chứng khoán hóa

Chứng khoán hóa là một quá trình phức tạp với sự tham gia của nhiều bên có liên quan Có nhiều nghiên cứu đưa tới kết luận rằng các vấn đề phát sinh giữa các bên tham gia vào quá trình chứng khoán hóa là một trong số những nguyên nhân trực tiếp gây nên sự đổ vỡ của thị trường khoản vay thế chấp dưới chuẩn tại Mỹ giai đoạn 2007-2008

và dẫn tới cuộc suy thoái được coi là tồi tệ nhất trong lịch sử hiện đại của Mỹ Bởi vậy việc theo dõi sát sao mối quan hệ giữa các thành viên chính tham gia vào quá trình chứng khoán hóa để có được những chính sách quản lý và điều chỉnh phù hợp là một kinh nghiệm quan trọng rút ra từ thị trường chứng khoán hóa Mỹ

Để hoạt động chứng khoán hóa phát triển cần đảm bảo lợi ích cho các thành viên chính tham gia vào quá trình này mà quan trọng là đảm bảo quá trình phải được diễn

ra một cách công bằng, minh bạch và hợp pháp Để đạt được những mục tiêu như vậy cần có một cơ chế quản lý giám sát hoạt động chứng khoán hóa cụ thể theo đó quy

định rõ trách nhiệm cụ thể của các cơ quan quản lý để có thể giám sát toàn bộ tiến trình chứng khoán hóa và đặc biệt là bảo vệ quyền lợi của các bên có liên quan Ví dụ

Ủy ban bảo vệ tài chính cho người tiêu dùng (CFPB) là cơ quan chính phủ liên bang duy nhất của Mỹ chỉ có nhiệm vụ bảo vệ tài chính cho người tiêu dùng Trong trách nhiệm của mình thì tổ chức này có nhiệm vụ xem xét những khiếu nại liên quan đến hoạt động có thể gây tác động bất lợi cho người tiêu dùng trên thị trường tài chính đồng thời thực hiện việc nghiên cứu và đề xuất những chính sách và quy định của liên bang liên quan tới quản lý và giám sát hoạt động của thị trường tài chính (CFPB, 2016)

Kinh nghiệm của Trung Quốc cho thấy việc thị trường chứng khoán hóa Trung Quốc bị phân chia thành hai phân khúc độc lập theo phạm vi quản lý của hai cơ quan riêng biệt là CBRC và đã tạo thành những khó khăn trong việc quản lý thống nhất hoạt động chứng khoán hóa và làm giảm hiệu quả phân tán rủi ro của giải pháp này Do đó

để thực hiện việc theo dõi sát sao hoạt động của các bên có liên quan tới quá trình chứng khoán hóa và đưa ra các chính sách phù hợp theo hướng đảm bảo quyền lợi của các bên có liên quan thì nên thành lập một cơ quan quản lý thống nhất

Thực tế thị trường chứng khoán hóa của Mỹ cho thấy chính việc các cơ quan quản lý nhà nước không kiểm soát chặt chẽ và hiệu quả hoạt động của các nghiệp vụ mới phát sinh trong hệ thống tài chính cụ thể là chứng khoán hóa được bộc lộ rõ bằng những phản ứng chậm chạp và thiếu nhất quán đã góp phần gia tăng sự hoảng loạn của thị trường tài chính Mỹ giai đoạn 2007-2008 Hoạt động của thị trường chứng khoán hóa của Mỹ không nằm dưới sự quản lý của một tổ chức chuyên trách mà được phân chia giữa các tổ chức quản lý tài chính kinh tế chủ chốt bao gồm Bộ Tài chính, FED và Ngân hàng dự trữ liên bang New York Đây cũng là những tổ chức chịu trách nhiệm giám sát chặt chẽ hệ thống tài chính tuy nhiên những tổ chức này rõ ràng đã ở thế bị động trong việc phát hiện sớm các dấu hiệu của cuộc khủng hoảng nợ dưới chuẩn Ví

dụ, các ghi chép trong hồ sơ cho thấy những quan chức cao cấp của FED và Chính phủ không dự đoán được bong bóng bất động sản có thể đe dọa toàn bộ hệ thống tài chính Vào mùa hè năm 2007, Chủ tịch FED - Ben Bernanke và Bộ trưởng Tài chính Mỹ - Henry Paulson đã cam đoan với công chúng rằng các biến động trong thị trường vay dưới chuẩn sẽ nhanh chóng được ổn định Hay như vào vài ngày trước khi Bear Stearns sụp đổ vào 3/2008, Chủ tịch SEC ông Christopher Cox còn bày tỏ sự tin tưởng

vào những “tấm đệm tài chính” bảo vệ các ngân hàng đầu tư lớn của Mỹ Một ví dụ khác là chỉ thời điểm 8/2008 nghĩa là vài tuần trước khi FED tiếp nhận Fannie Mae và Freddie Mac thì Bộ Tài chính mới hiểu rõ tường tận tình hình tài chính tồi tệ của hai tổ chức do Chính phủ quản lý này

Các cơ quan quản lý nhà nước cũng cần thường xuyên cập nhật và nâng cao trình

độ chuyên môn để có thể thực hiện tôt chức năng quản lý nhà nước lĩnh vực tài chính ngân hàng

Ví dụ như kể từ thập niên 1980, thị trường tài chính Mỹ đã mở rộng hoạt động chứng khoán hoá sang hầu hết các tài sản phát sinh các dòng tiền đều đặn trong tương lai Mặc dù các công cụ nợ mới này giúp tăng nguồn tài chính và phân tán rủi ro nhưng

đã dẫn đến việc giá cả của trái phiếu và cổ phiếu ngày càng xa rời giá trị đích thực của tài sản bảo đảm Tuy nhiên gần như không có một cơ quan quản lý nhà nước, đơn vị kiểm toán hay phân tích tín dụng và tài chính nào có đủ thông tin và khả năng nhìn xuyên qua các thao tác chứng khoán hóa phức tạp để có thể đánh giá chính xác giá trị

và độ rủi ro của các khoản đầu tư và tài sản nằm trên sổ sách của các tổ chức tài chính

và ngân hàng Thêm vào đó là việc các cơ quan kiểm soát nhà nước đã bỏ qua rất nhiều thủ tục thẩm tra thận trọng khi thẩm định dự án khi chủ yếu chỉ dựa vào các kết quả của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm Kết quả là tình trạng bong bóng tín dụng bất động sản và chứng khoán được đẩy lên rất cao, đồng thời lôi kéo sự tham gia của nhiều chủ thể khác nhau, trong đó bao gồm tất cả các loại hình tổ chức tài chính như ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty chứng khoán, các quỹ đầu tư làm gia tăng tác động tiêu cực khi khủng hoảng sảy ra Sự thiếu hiểu biết và năng lực là một trong nhứng nguyên nhân khiến các nhà lập pháp không có được những hiểu biết toàn diện

về rủi ro và mối liên hệ giữa các thị trường tài chính dẫn tới những phán đoán sai lầm

và thất bại trong việc hạn chế sự lan tràn của khủng hoảng

2.3 Hỗ trợ sự phát triển của các tổ chức trung gian

Để thị trường chứng khoán hóa phát triển bền vững thì nhất thiết phải phát triển các tổ chức hỗ trợ lấy ví dụ cụ thể ở đây là tổ chức xếp hạng tín nhiệm Việc sử dụng công cụ xếp hạng tín nhiệm ở nhiều nước trên thế giới đã trở thành thông dụng và thông lệ nhằm xóa đi khoảng cách thông tin giữa các nhà đầu tư và các nhà kinh doanh Xếp hạng tín nhiệm đóng một vai trò không thể thay thế trong quy trình chứng

khoán hóa do nghiệp vụ này là cơ sở quan trọng để đưa ra những thông số ban đầu về sản phẩm, định giá của chứng khoán cũng như là cơ sở tham chiếu cho nhà đầu tư Xếp hạng tín nhiệm trong nhiều trường hợp là yêu cầu bắt buộc cho các dự án chứng khoán hóa ví dụ như các dự án chứng khoán hóa các khoản tín dụng do CRSC quản lý tại Trung Quốc phải có ít nhất là hai đánh giá xếp hạng tín nhiệm của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm có uy tín Hay trong trường hợp của thị trường Mỹ thì các cơ quan quản lý nhà nước thường sử dụng kết quả xếp hạng tín nhiệm là một trong những căn cứ xem xét các dự án chứng khoán hóa Việc không có xếp hạng tín nhiệm của các

dự án phát hành Chứng chỉ đảm bảo bằng tài sản tài chính (ABN) do các doanh nghiệp địa phương của Trung Quốc phát hành đã dẫn tới sự thiếu minh bạch trong khi định giá các tài sản đảm bảo do vậy không thu hút được nhiều nhà đầu tư đặc biệt là nhà đầu tư nước ngoài

Để thị trường chứng khoán hóa hoạt động có hiệu quả thì cần thiết phải có mặt các công ty thẩm định giá chuyên nghiệp có chức năng định giá độc lập các khoản nợ

sẽ được thực hiện chứng khoán hóa để mua bán trên thị trường

Ở tất cả các nước, các công ty thẩm định giá muốn được cấp giấy phép hành nghề đều phải thoả mãn một số tiêu chí nhất định theo quy định của pháp luật pháp Ví

dụ, tại Trung Quốc, muốn thành lập công ty thẩm định giá phải đảm bảo các tiêu chuẩn như (i) phải có ít nhất ba chuyên gia đã được cấp phép hành nghề thẩm định giá

và một số cộng tác viên ở các ngành có liên quan đến chuyên môn cần thẩm định như xây dựng, chế tạo máy v.v; (ii) phải có nhân sự để tổ chức đủ 5 bộ phận bao gồm thẩm định tài sản, kiểm toán, pháp chế, thẩm định máy móc thiết bị, giám định công trình

xây dựng; (iii) phải có đủ mức vốn pháp định

Để kiểm soát và quản lý hoạt động thẩm định giá phát triển đúng hướng, phát huy được vai trò tích cực trong nền kinh tế, chính phủ các nước thông thường không chỉ quan tâm xây dựng các quy định quản lý mà còn thành lập các các cơ quan Chính phủ chịu trách nhiệm quản lý hoạt động thẩm định giá và các tổ chức nghề nghiệp trên

cơ sở các luật lệ đã ban hành Nhiều nước đã giao cho tổ chức Hội chức năng quản lý

và kiểm soát khá lớn Ví dụ như tại Trung Quốc, Hội Thẩm định giá được Chính phủ bảo trợ thành lập, hỗ trợ kinh phí và ủy quyền thực hiện một số chức năng quản lý nhà nước như cấp giấy phép hoạt động, ban hành các tiêu chuẩn, quy tắc thẩm định giá v.v Hay tại Việt Nam thì Hội Thẩm định giá Việt Nam là một tổ chức tổ chức xã hội- nghề

nghiệp phi chính phủ được thành lập theo Quyết định số 138/2005/QĐ-BNV ngày 26/12/2005 của Bộ trưởng Bộ Nội vụ sau khi thống nhất với Bộ trưởng Bộ Tài chính Mục đích của Hội là đại diện cho quyền và lợi ích của cộng đồng các pháp nhân và thể nhân hoạt động thẩm định giá trên phạm vi cả nước nhằm phối hợp, liên kết hoạt động của các doanh nghiệp và các cá nhân hành nghề thẩm định giá, các nhà quản lý về hoạt động thẩm định giá, tổ chức và cá nhân ở trong nước và ngoài nước đóng góp, tạo điều kiện phát triển sự nghiệp thẩm định giá; động viên khuyến khích hội viên nghiêm túc chấp hành pháp luật, nâng cao kiến thức, nghiên cứu, đề xuất các giải pháp xử lý những vướng mắc trong lĩnh vực thẩm định giá, hỗ trợ, tạo điều kiện cho các Hội viên phát triển bình đẳng, bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của các Hội viên (Anh T T., 2019)

2.4 Hoàn thiện các điều kiện của thị trường

Kinh nghiệm của Hàn Quốc cho thấy nhu cầu thực tế của thị trường là một động lực thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán hóa Nguyên nhân là do việc chứng khoán hóa các khoản nợ xấu được coi như một phương thức tái cấu trúc

nợ xấu rất hiệu quả hỗ trợ xử lý nhanh chóng các khoản nợ xấu đồng thời cung cấp các nguồn tài chính cần thiết giảm nhẹ gánh nặng nợ nần của các định chế tài chính

và công ty Hàn Quốc trong cuộc khủng hoảng kinh tế năm 1997-1998 Tuy nhiên phạm vi áp dụng biện pháp chứng khóa không chỉ dừng lại trong việc xử lý nợ xấu

mà còn nhanh chóng được tiến hành với các tài sản khác và trở thành một công cụ huy động tài chính hữu hiệu cho nhiều doanh nghiệp và định chế tài chính

Nhu cầu sử dụng chứng khoán hóa như một biện pháp xử lý nợ xấu là nét tương đồng của thị trường tài chính Việt Nam hiện nay với thị trường Hàn Quốc trước đây Xuất phát từ thực tiễn là quá trình xử lý nợ xấu tại Việt Nam thời gian qua vẫn chưa hoàn toàn triệt để nên chúng ta có thể cân nhắc để lựa chọn giải pháp chứng khoán hóa như một biện pháp thay thế để xử lý nợ xấu

3 KIẾN NGHỊ

Việc xử lý nợ xấu ngân hàng tại Việt Nam trong thời gian qua có chiều hướng tích cực từ những giải pháp điều hành, các cơ chế, chính sách đến kết quả thực hiện Tuy nhiên, để đạt mục tiêu xử lý nợ xấu một cách triệt để thì vẫn cần tìm kiếm

những giải pháp xử lý nợ xấu mang tính thị trường hơn cụ thể là chứng khoán hóa

Mặc dù tại nhiều quốc gia phát triển (Mỹ, Hàn Quốc) và đang phát triển (Trung

Quốc, Malaysia, Thái Lan) thì chứng khoán hóa là một biện pháp xử lý nợ xấu ngân

hàng hữu hiệu tuy nhiên tại Việt Nam lại là biện pháp cuối cùng vận dụng tới

Chúng ta có thể liệtiệu kê một số lý do cho tình trạng này ví dụ như hệ thống pháp

lý chưa phù hợp cho chứng khoán hóa, thị trường chứng khoán hóa mặc dù đã có

nhưng còn ở mức rất sơ khai, tiến trình cải cách của các ngân hàng quốc doanh là

những định chế đóng vai trò chủ chốt trên trong hệ thống tài chính Việt Nam diễn ra

chậm nên chưa đáp ứng được yêu cầu về năng lực quản lý và khả năng tài chính để

có thể thực hiện được tốt vai trò tổ chức tài chính trung gian trong giao dịch chứng

khoán hóa (Anh T T., 2018) Vì vậy trên cơ sở nghiên cứu kinh nghiệm phát triển

thị trường chứng khoán hóa tại một số quốc gia trên thế giới chúng ta có thể cân

nhắc một số hàm ý cụ thể như sau:

3.1 Xây dựng khung khổ pháp lý

Thứ nhất là ban hành Luật quản lý hoạt động chứng khoán hóa

Do chứng khoán hóa là một kỹ thuật mới vì vậy cần thiết phải xây dựng một

khung khổ pháp lý có tính chất định hướng phát triển cho thị trường này Do đó chúng

ta có thể cân nhắc ban hành Luật quản lý hoạt động chứng khoán hóa

Tại Việt Nam Chính phủ đã đưa ra cam kết quốc tế chính thức về phát triển thị

trường chứng khoán hóa từ năm 2000 khi ký kết Kế hoạch hành động Hà Nội trong đó

các nước thành viên ASEAN đã đưa ra phương án hợp tác về phát triển thị trường vốn

bao gồm 11 điểm, trong đó có cam kết về thúc đẩy phát triển thị trường chứng khoán

hóa Tuy nhiên kể từ đó cho tới nay cũng chưa có một văn bản quy phạm pháp luật

chính thức nào từ phía các cơ quan quản lý nhằm hướng dẫn nghiên cứu áp dụng

chứng khoán hóa tại thị trường Việt Nam Văn bản có liên quan trực tiếp nhất hiện nay

là Luật Chứng khoán cũng chưa có những nội dung hướng dẫn cụ thể cho hoạt động

chứng khoán hóa Thị trường vẫn chưa thấy động thái tích cực cho việc triển khai

chứng khoán hóa và từ đó không tổ chức nào đủ điều kiện đứng ra thực hiện hoạt động

này Trong bối cảnh thị trường Việt Nam chưa có một văn bản quy phạm pháp luật cụ

thể nào trực tiếp liên quan tới thị trường chứng khoán hóa như hiện nay cùng với đặc

thù của chứng khoán hóa nên nếu điều chỉnh sửa đổi những nội dung có liên quan đến

Đã định dạng: Tiếng Việt Đã định dạng: Tiếng Việt Đã định dạng: Tiếng Việt