Thanh toán quốc tế Options (Hợp đồng quyền chọn) pdf

Thanh toán quốc tế Options (Hợp đồng quyền chọn) Nhóm 3 1. 1. Trần Ngọc Thảo Trần Ngọc Thảo 2. 2. Nguyễn Thị Liễu Trinh Nguyễn Thị Liễu Trinh 3. 3. Nguyễn Thị Băng Trâm Nguyễn Thị Băng Trâm 4. 4. Nguyễn Thị Kim Nhớ Nguyễn Thị Kim Nhớ 5. 5. Ngô Thị Hồng Nhung Ngô Thị Hồng Nhung 6. 6. Cao Ngọc Giao Cao Ngọc Giao 7. 7. Phạm Tiền Giang Phạm Tiền Giang 8. 8. … … NỘI DUNG I. Lịch sử thị trường Option I. Lịch sử thị trường Option II. Khái niệm II. Khái niệm III. Các chủ thể tham gia thị trường Option III. Các chủ thể tham gia thị trường Option IV. Phân loại IV. Phân loại V. Chức năng V. Chức năng VI. Mục đích VI. Mục đích VII. Định giá quyền chọn VII. Định giá quyền chọn VIII. Chiến lược sử dụng quyền chọn VIII. Chiến lược sử dụng quyền chọn • Giao dịch đầu tiên của thị trường quyền chọn Giao dịch đầu tiên của thị trường quyền chọn bán và quyền chọn mua bắt đầu ở châu Âu và bán và quyền chọn mua bắt đầu ở châu Âu và Mỹ từ đầu thế kỷ XVIII. Mỹ từ đầu thế kỷ XVIII. • Đầu những năm 1900, 1 nhóm công ty đã thành Đầu những năm 1900, 1 nhóm công ty đã thành lập lập Hiệp hội những nhà môi giới và kinh doanh Hiệp hội những nhà môi giới và kinh doanh quyền chọn quyền chọn , nhằm cung cấp kỹ thuật để đưa , nhằm cung cấp kỹ thuật để đưa những người mua và những người bán lại với những người mua và những người bán lại với nhau. nhau. I. Lịch sử thị trường Option: Option Option Thị trường Thị trường 4/1973 4/1973 cổ phiếu cổ phiếu Chicago Board of Trade lập Chicago Chicago Board of Trade lập Chicago Board Option Exchange Board Option Exchange 1975 1975 cổ phiếu cổ phiếu - TTCK Mỹ (AMEX) - TTCK Mỹ (AMEX) - TTCK Philadelphia (PHLX) - TTCK Philadelphia (PHLX) 1976 1976 cổ phiếu cổ phiếu TTCK Pacific (PSE) TTCK Pacific (PSE) Khoảng đầu thập niên 80 KLGD tăng nhanh chóng. TT Khoảng đầu thập niên 80 KLGD tăng nhanh chóng. TT Option đối với Option đối với ngoại tệ, chỉ số CK và HĐ future đã phát triển ở Mỹ. ngoại tệ, chỉ số CK và HĐ future đã phát triển ở Mỹ. Ngoại tệ Ngoại tệ PHLX (giao dịch đầu tiên.) PHLX (giao dịch đầu tiên.) Chỉ số CK S&P 100 và Chỉ số CK S&P 100 và S&P 500 S&P 500 Thị trường Chicago Board Option Thị trường Chicago Board Option Exchange Exchange chỉ số CK của 1 số thị chỉ số CK của 1 số thị trường chính trường chính AMEX AMEX chỉ số NYSE chỉ số NYSE NYSE NYSE Hầu hết các thị trường đều giao dịch Option đối với những HĐ future. Hầu hết các thị trường đều giao dịch Option đối với những HĐ future. hợp đồng future về bắp hợp đồng future về bắp Chicago Board of Trade Chicago Board of Trade II. Khái niệm: II. Khái niệm: Quyền chọn là công cụ tài chính phái sinh Người mua Mua quyền chọn đó có hay ko thực hiện quyền Không bắt buộc phải mua hoặc bán Một tài sản cơ sở nào đó với 1 số lượng xác định Ở một mức giá xác định ngay tại thời điểm thỏa thuận hợp đồng Tại hay trước một thời điểm xác định trong tương lai Người bán Bắt buộc phải mua hoặc bán - - Những người phòng ngừa rủi ro Những người phòng ngừa rủi ro : Là những tổ chức tài : Là những tổ chức tài chính chính và phi tài chính hay những cá nhân, tham gia thị và phi tài chính hay những cá nhân, tham gia thị trường quyền chọn. Họ tham gia thị trường với tư cách là trường quyền chọn. Họ tham gia thị trường với tư cách là những người mua các quyền chọn để bảo hiểm các rủi ro những người mua các quyền chọn để bảo hiểm các rủi ro về sự biền động của giá cả, tỉ giá, lãi suất… về sự biền động của giá cả, tỉ giá, lãi suất… - - Các nhà đầu tư, đầu cơ: Các nhà đầu tư, đầu cơ: Là các cá nhân, các tổ chức tài Là các cá nhân, các tổ chức tài chính và phi tài chính, tham gia vào thị trường với mục chính và phi tài chính, tham gia vào thị trường với mục đích đầu cơ vào sự chênh lệch tỉ giá, giá cả, lãi suất … đích đầu cơ vào sự chênh lệch tỉ giá, giá cả, lãi suất … - - Các tổ chức tài chính trung gian: Các tổ chức tài chính trung gian: Bao gồm các ngân Bao gồm các ngân hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, công ty chứng hàng thương mại, ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán…Ngoài mục đích tham gia vào thị trường cũng với khoán…Ngoài mục đích tham gia vào thị trường cũng với tư cách là các nhà đầu tư hoặc những người có nhu cầu tư cách là các nhà đầu tư hoặc những người có nhu cầu về bảo hiểm rủi ro. về bảo hiểm rủi ro. III. Các chủ thể tham gia thị trường Quyền chọn Người mua Người bán Không Bắt Buộc Các Bên Phải Giao Sản Phẩm Chỉ Qui Định Quyền Giao hay Nhận, mà Không Bắt buộc Thực hiện Nghĩa vụ Của mình Người Mua Có thể Thực hiện Quyền hoặc Bán quyền Cho Người khác Hay không Thực hiện Quyền Để thực hiện Quyền này khi Kí kết hợp đồng Người mua phải trả Quyền phí, giá trong Hợp đồng gọi là Giá thực hiện và Ngày định trong hợp đồng là ngày đáo hạn. Tùy theo từng loại mà hợp đồng quyền chọn có thể thực hiện tại bất kì thời điểm nào trước ngày đáo hạn hoặc đến ngày đáo hạn OPTION HỢP ĐỒNG QUYỀN CHỌN IV. Phân loại Theo quyền của người mua Theo quyền của người mua Quyền chọn mua (Call Option) Trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được mua một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định. Quyền chọn bán (Put Option) Trao cho người mua (người nắm giữ) quyền, nhưng không phải nghĩa vụ, được bán một tài sản cơ sở vào một thời điểm hay trước một thời điểm trong tương lai với một mức giá xác định. [...]... 120x5.000 = $600.000 = Đối với người mua quyền chọn mua Điều kiện Pm > Phđ Pm = Phđ Pm < Phđ Quyền chọn mua Chú thích Lợi nhuận = Pm – Phđ – F : là chênh lệch giữa Có hoặc không giá thị trường so với giá mua theo hợp đồng và phí Không mua quyền chọn) Có Pm : Giá thị trường Phđ: Giá thực hiện theo hợp đồng của tài sản tại thời điểm thực hiện quyền chọn F : Phí mua quyền chọn Quyền chọn Bán (Put Option) Ví dụ:... lượng Xác định Mất Phí Trao người mua quyền, không phải nghĩa vụ Khác nhau Quyền chọn Mua (Call Option) Quyền chọn Bán (Put Option) Người mua có quyền được Người bán mua được bán có quyền Giá tăng Người mua quyền chọn sẽ hưởng được lợi nhuận Người mua quyền chọn chênh lệch sau khi đã trừ đi bán sẽ mất phí mức phí mua quyền chọn Giá giảm Người mua sẽ hưởng lợi Người mua quyền chọn nhuận chênh lệch sau khi... phí mua quyền chọn Theo thời điểm thực hiện quyền chọn Quyền chọn kiểu châu Âu (European options) Là loại quyền chọn chỉ có thể được thực hiện vào ngày đáo hạn chứ không được thực hiện trước ngày đó Quyền chọn kiểu Mỹ (American options) Là loại quyền chọn có thể được thực hiện vào bất cứ thời điểm nào trước khi đáo Theo thị trường giao dịch Thị trường Thị trường phi tập trung tập trung (OTC) Là quyền. .. Định Giá Quyền Chọn 2 Giá trị quyền chọn – Là những gì mà người sở hữu quyền chọn nhận được thời điểm quyền chọn đáo hạn hoặc tại thời điểm người sở hữu quyền chọn thực hiện quyền chọn – Giá trị quyền chọn bao gồm: • Giá trị nội tại (Instinct value) • Giá trị thời gian (Time value) VII Định Giá Quyền Chọn • Giá trị nội tại (Instinct value): Giá trị nội tại còn được gọi là giá trị nhỏ nhất của quyền chọn,... Se– bTN(d1) – Ee– aTN(d2) VII Định Giá Quyền Chọn Trong đó: – C là giá cả của quyền chọn mua theo kiểu châu Âu – S là tỷ giá giao ngay giữa đồng tiền A và đồng tiền B – X là tỷ giá thực hiện – T là thời hạn hợp đồng, tính bằng năm – a là lãi suất phi rủi ro ghép lãi liên tục của đồng tiền A – b là lãi suất phi rủi ro ghép lãi liên tục của đồng tiền B VII Định Giá Quyền Chọn – e = 2,71828 là hằng số Nê-pe... hoặc không giá thị trường so với giá bán theo hợp đồng và phí Không mua quyền chọn) Có Pm : Giá thị trường Phđ: Giá thực hiện theo hợp đồng của tài sản tại thời điểm thực hiện quyền chọn F : Phí mua quyền chọn Công cụ Tài chính Phái sinh Tại hay trước một thời điểm trong tương lai Mức giá xác định ngay tại thời điểm Thỏa thuận HĐ Người mua Và Người bán Quyền Chọn Giống nhau Sản phẩm là một tài sản cơ... – Độ bất ổn của tài sản cơ sở VII Định Giá Quyền Chọn 3 Mô hình định giá quyền chọn – Mô hình nhị phân – Mô hình Black - Scholes VII Định Giá Quyền Chọn b) Mô hình Black - Scholes • Mô hình Black-Scholes nguyên thủy được xây dựng cho việc định giá quyền chọn mua theo kiểu châu Âu và áp dụng cho cổ phiếu không trả cổ tức (non-dividend-paying stock) • Đối với quyền chọn mua theo kiểu châu Âu, mô hình... giá trị nhỏ nhất của quyền chọn, đối với quyền chọn mua giá trị nội tại được tính theo công thức: Max(0,ST – X) • Quyền chọn không thể có giá trị âm, vì người mua không bị bắt buộc phải thực hiện quyền chọn Vì vậy: C(S0,T,X) ≥ 0 VII Định Giá Quyền Chọn • Giá trị thời gian (Time value): Giá trị thời gian là khoảng giá trị trừu tượng còn lại sau khi lấy giá trị quyền chọn trừ đi giá trị nội tại Được cấu... phải được hoàn thiện thêm VII Định Giá Quyền Chọn • Để sử dụng mô hình Blach-Scholes, trước hết phải thu thập được thông tin của các biến trong mô hình Các biến này bao gồm: – Tỷ giá giao ngay (S) giữa hai đồng tiền A và B – Tỷ giá thực hiện (X) – Thời hạn hợp đồng (T) tính bằng đơn vị năm – Lãi suất phi rủi ro (a) của đồng tiền A – Lãi suất phi rủi ro (b) của đồng tiền B – Hằng số Nê-pe – Có giá trị... Giảm mạnh Lỗ vô hạn VII Định Giá Quyền Chọn 1 Ký hiệu quy ước • S0 = Giá hiện tại – – – – X = Giá thực hiện T = Thời gian cho đến khi đáo hạn r = Lãi suất phi rủi ro ST = Giá ở thời điểm đáo hạn quyền chọn, tức là sau khoảng thời gian T – C(S0,T,X) = Giá quyền chọn mua với giá hiện tại là S 0, thời gian cho đến lúc đáo hạn là T, giá thực hiện là X – P(S0,T,X) = Giá quyền chọn bán với giá hiện tại là . Thanh toán quốc tế Options (Hợp đồng quyền chọn) Nhóm 3 1. 1. Trần Ngọc Thảo Trần Ngọc Thảo 2. 2. Nguyễn Thị Liễu Trinh Nguyễn. quyền chọn VII. Định giá quyền chọn VIII. Chiến lược sử dụng quyền chọn VIII. Chiến lược sử dụng quyền chọn • Giao dịch đầu tiên của thị trường quyền chọn Giao dịch đầu tiên của thị trường quyền. thể Thực hiện Quyền hoặc Bán quyền Cho Người khác Hay không Thực hiện Quyền Để thực hiện Quyền này khi Kí kết hợp đồng Người mua phải trả Quyền phí, giá trong Hợp đồng gọi là Giá thực hiện