Luận văn: SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG TIỀN ĐỀ HÌNH THÀNH SỞ GIAO DỊCH Ở NƯỚC TA pptx

Luận văn ĐỀ TÀI : SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN VÀ NHỮNG TIỀN ĐỀ HÌNH THÀNH SỞ GIAO DỊCH Ở NƯỚC TA Lời mở đầu 1.Lý chọn đề tài Trong kinh tế đại ngày với xu hội nhập kinh tế quốc tế khu vực Thị trường chứng khốn đóng vai trị quan trọng : Với việc tạo cơng cụ có tính khoản cao ,có thể tích tụ ,tập trung phân phối vốn ,chuyển thời hạn vốn cách có hiệu phù hợp với yêu cầu phát triển kinh tế Tránh độc quyền hệ thống ngân hàng Sự phát triển thị trường chứng khốn góp phần thực tái phân phối công hơn.Tạo điều kiện cho việc tách biệt sở hữu quản lý doanh nghiệp Thị trường chứng khốn người bạn đồng hành phủ nước.Nó tạo hội cho phủ huy động nguồn tài mà khơng chịu áp lực lạm phát.Mặc dù số tiêu cực phủ nhận vị to lớn thị trường chứng khoán,đặc biệt nước có kinh tế phát triển nước ta Văn kiện đại hội lần thứ VIII Đảng rõ nhiệm vụ thời gian tới phải : “Phát triển thị trường vốn,thu hút nguồn vốn trung dài hạn thông qua ngân hàng công ty tài để đáp ứng nhu cầu cho vay ,đầu tư phát triển chuẩn bị điều kiện cần thiết để bước xây dựng thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện Việt Nam định hướng phát triển kinh tế xã hội đất nước ” Không giống nhiều quốc gia phát triển ,thị trường chứng khốn Việt Nam cịn non trẻ ,các nhân tố cần thiết cho hoạt động thị trường điều kiện kinh tế ,kiến thức công chúng đầu tư môi trường pháp lý hình thành Trong điều kiện việc xây dựng vận hành thành công thị trường chứng khoán Việt Nam chắn phải phụ thuộc nhiều vào việc lựa chọn xây dựng mơ hình sở giao dịch chứng khốn thích hợp.Bởi sở giao dịch mặt bên ngồi thị trường chứng khốn,lịch sử phát triển thị trường chứng khoán gắn liền với đời phát triển SGDCK Chính em chọn đề tài ! 2.Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đề án lý thuyết tài tiền tệ chủ yếu nghiên cứu giác độ lý thuyết : khái niệm ,mơ hình ,cách thức tổ chức Những vấn đề chung sở giao dịch chứng khốn sâu vào nghiên cứu hệ thống giao dịch việc niêm yết sở giao dịch chứng khoán.Xem xét điều kiện thành lập sở giao dịch chứng khốn Việt Nam nêu số ý kiến việc lựa chọn mơ hình sở giao dịch chứng khoán Việt Nam thời kỳ đầu thành lập 3.Mục đích nghiên cứu đề tài Quá trình nghiên cứu đề tài giúp em hiểu sâu thêm vấn đề lý thuyết sở giao dịch chứng khốn Qua em đưa số ý kiến thân đóng góp vào kho tàng tri thức nhân loại.Mỗi lần viết đề án em trưởng thành cách thu thập ,xắp xếp thông tin ,cách viết dần hoàn thiện giúp đỡ giáo viên hướng dẫn 4.Phương pháp nghiên cứu đề tài Do kiến thức hạn chế nên phương pháp nghiên cứu đề tài em chủ yếu dựa việc sưu tầm chọn lọc thông tin sách báo xắp xếp theo trật tự logic với ý hiểu thân.Bên cạnh em đưa số ý kiến phần đề án 5.Kết cấu đề tài Gồm phần : Phần : Những vấn đề lý thuyết SGDCK.(Sở giao dịch chứng khốn) Phần 2: Mơ hình SGDCK số nước tiền đề hình thành SGDCK nước ta Phần 3: Kết luận Phần Những vấn đề lý thuyết SGDCK Toàn phần sâu nghiên cứu nhằm làm rõ vấn đề lý thuyết SGDCK 1.1.KHÁI NIỆM VÀ NHIỆM VỤ CỦA SGDCK 1.1.1Khái niệm Sở giao dịch chứng khoán giới thành lập năm 1531 thành phố Anvers (thuộc nước Bỉ).Tồ nhà sở giao dịch có ghi dịng chữ ấn tượng “Phục vụ khách hàng thuộc dân tộc tiếng nói khác nhau”.Từ SGDCK hiểu địa điểm họp chợ có tổ chức,tại chứng khốn niêm yết thành viên giao dịch theo quy tắc định phương thức giao dịch ,thời gian địa điểm cụ thể Trong thành viên giao dịch nhà mơi giới hưởng hoa hồng kinh doanh chứng khốn cho mình, tham gia giao dịch sàn thông qua hệ thống giao dịch điện tốn hố.Có thể đưa khái niệm chung sau : ‘SGDCK nơi nhà mơi giới chứng khốn gặp giao dịch mua bán chứng khoán theo phương pháp đấu giá tập trung quan cung cấp dịch vụ cho hoạt động giao dịch mua bán chứng khoán cơng ty chứng khốn thành viên SGDCK’ Như SGDCK thị trường giao dịch chứng khoán thực địa điểm tập trung gọi sàn giao dịch (trading floor) thông qua hệ thống máy tính Tất hoạt động giao dịch mua ,bán chứng khoán thị trường chứng khoán thực SGDCK ,đó tổ chức tự quản có tư cách pháp nhân ,tự chịu trách nhiệm hoạt động cơng ty cổ phần hay cơng ty trách nhiệm hữu hạn có điều lệ riêng nằm khn khổ luật chứng khốn giao dịch chứng khoán.Các chứng khoán niêm yết giao dịch SGDCK thơng thường chứng khốn cơng ty lớn,có danh tiếng trải qua thử thách thị trường đáp ứng tiêu chuẩn niêm yết (gồm tiêu chuẩn định tính định lượng ) SGDCK đặt Giá chứng khốn sở giao dịch hình thành tự thông qua hệ thống đấu giá hai chiều Những người mua chứng khoán cạnh tranh với để mua theo giá thấp người bán chứng khoán cạnh tranh với để bán theo giá cao ,cuối giá chứng khoán mua hay bán mối quan hệ cung cầu định 1.1.2 Nhiệm vụ SGDCK Nhiệm vụ chủ yếu SGDCK tạo điều kiện thuận lợi cho thành viên sở mua bán giao dịch loại chứng khốn dễ dàng ,cơng ,cơng khai có hiệu góp phần tăng nhanh tốc độ luân chuyển vốn đầu tư kinh tế cụ thể : Cung cấp dịch vụ giúp công ty cổ phần đăng ký niêm yết cổ phiếu ,trái phiếu họ thị trường chứng khoán Tổ chức cho nhà mơi giới chứng khốn ,các nhà kinh doanh chứng khoán tham gia giao dịch mua bán chứng khốn theo lệnh khách hàng cho Cung cấp cách rộng rãi thông tin liệu tình hình tài cơng ty phát hành chứng khốn có đăng ký sở thơng tin thị trường cho nhà đầu tư ,các công ty mơi giới chứng khốn phương tiện thơng tin đại chúng nước giới Nhận bảo quản chứng khốn khách hàng ,kí thác ,thu cổ tức hộ khách hàng dịch vụ khác liên quan đến chứng khốn lưu kí 1.2.HÌNH THỨC SỞ HỮU VÀ CƠ CẤU TỔ CHỨC HOẠT ĐỘNG CỦA SGDCK 1.2.1.Các hình thức sở hữu SGDCK Sở giao dịch chứng khoán tổ chức có tư cách pháp nhân thành lập theo quy định pháp luật Lịch sử phát triển SGDCK nước trải qua hình thức sở hữu sau: Hình thức sở hữu thành viên : SGDCK thành viên cơng ty chứng khốn sở hữu ,được tổ chức hình thức cơng ty trách nhiệm hữu hạn ,có hội đồng quản trị cơng ty chứng khốn thành viên bầu theo nhiệm kỳ Hội đồng quản trị bầu ban điều hành Nhà nước không can thiệp vào hoạt động SGDCK Theo mơ hình ưu điểm : Các thành viên vừa người tham gia giao dịch vừa người quản lý sở phí thấp dễ ứng phó với tình hình thay đổi thị trường SGDCK Hàn Quốc ,NewYork ,Thái Lan nhiều nước khác tổ chức theo mơ hình sở hữu thành viên Cũng dựa cách thức tổ chức mơ hình hoạt động hình thức sở hữu : Các thành viên vừa người tham gia giao dịch vừa người quản lý đơi thiếu cơng giao dịch mua bán chứng khốn ,đây mặt trái mơ hình sở hữu Hình thức công ty cổ phần : SGDCK tổ chức hình thức cơng ty cổ phần đặc biệt ,cổ đơng cơng ty chứng khốn thành viên ,ngân hàng ,cơng ty tài chính,bảo hiểm Tổ chức ,hoạt động SGDCK theo luật công ty (hoạt động hướng tới mục tiêu lợi nhuận ,chịu nghĩa vụ nộp thuế cho nhà nước chịu giám sát quan chun mơn phủ lập ).Loại hình tổ chức SGDCK tổ chức kinh doanh Do tồn công ty cổ phần nguồn thu chi SGDCK phải xác định rõ ràng Nguồn thu gồm loại phí khác : Phí thành viên thu hàng năm ,phí mua chỗ ngồi sàn giao dịch ,phí giao dịch thu theo giá trị quốc gia mua ,bán ,của người mua người bán ,phí thuê trang thiết bị ,chi nộp thuế nhà nước khoản chi khác Bộ máy quản lý điều hành SGDCK bao gồm hội đồng quản trị thành viên bầu ban điều hành hội đồng quản trị cử.Hội đồng quản trị có thẩm quyền ban hành qui chế tổ chức hoạt động SGDCK định chứng khoán yết giá để giao dịch SGDCK công ty chứng khốn làm thành viên SGD Mơ hình áp dụng Đức ,Anh Hồng Kơng Hình thức cơng ty cổ phần tồn hai dạng sau: SGDCK tổ chức dạng cơng ty cổ phần có tham gia điều hành quản trị nhà nước Tức thành phần hội đồng quản trị có số thành viên uỷ ban chứng khoán nhà nước ,bộ tài đưa vào SGDCK tổ chức công ty cổ phần đại chúng mà cổ phần niêm yết giao dịch SGDCK Hình thức sở hữu nhà nước: Thực chất mơ hình ,chính phủ số quan phủ đứng thành lập ,quản lý sở hữu phần hay toàn vốn SGDCK Hình thức sở hữu có ưu điểm không chạy theo mục tiêu lợi nhuận ,nên bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư Ngoài ,trong trường hợp cần thiết nhà nước can thiệp kịp thời để giữ cho thị trường hoạt động ổn định,lành mạnh Tuy nhiên,mơ hình có hạn chế định ,đó thiếu tính độc lập ,cứng nhắc ,chi phí lớn hiệu Trong hình thức hình thức sở hữu thành viên phổ biến Hình thức cho phép SGDCK có quyền tự quản mức độ định ,nâng cao tính hiệu nhanh nhạy vấn đề quản lý so với hình thức sở hữu phủ Tuy nhiên ,trong hồn cảnh lịch sử định ,việc phủ nắm quyền sở hữu quản lý SGDCK cho phép ngăn ngừa lộn xộn ,không công hình thức sở hữu thành viên chưa bảo vệ hệ thống pháp lý đầy đủ rõ ràng 1.2.2Cơ cấu tổ chức hoạt động SGDCK Mặc dù thị trường chứng khoán quốc gia giới có thời điểm đời khác theo mơ hình cổ điển hay mơ hình hình thức sở hữu khác SGDCK có cấu trúc tổ chức sau: Quyền lực tối cao thuộc đại hội đồng cổ đông (hội đồng thành viên) Đại hội đồng cổ đông bầu hội đồng quản trị Hội đồng quản trị bầu ban giám đốc Hội đồng quản trị Hội đồng quản trị quan quản lý cao ,HĐQT có thành viên đại diện người có liên quan trực tiếp gián tiếp đến thị trường chứng khoán Thành viên hội đồng quản trị gồm : đại diện cơng ty chứng khốn thành viên ; số đại diện thành viên tổ chức niêm yết ; giới chuyên môn ; nhà kinh doanh ;chuyên gia luật thành viên đại diện phủ Các đại diện cơng ty chứng khốn thành viên xem thành phần quan trọng HĐQT Các công ty chứng khốn thành viên có nhiều kinh nghiệm kiến thức việc điều hành thị trường chứng khoán Quyết định HĐQT có ảnh hưởng trực tiếp tới hoạt động kinh doanh thành viên Vì ,các đại diện củat thành viên nên bày tỏ ý kiến HĐQT Bên cạnh thành viên HĐQT cơng ty chứng khốn ,cũng cần phải có người bên ngồi để tạo tính khách quan ,giảm hoài nghi định hội đồng quản trị ,khuyến khích quan hệ SGDCK bên có liên quan cơng ty niêm yết ,các tổ chức dịch vụ chuyên môn Trên sở ,HĐQT đưa sách phù hợp cho thành viên bên thành viên bên ngồi tính thực tiễn thị trường.Đối với trường hợp SGDCK phủ thành lập phải có đại diện cho phủ HĐQT để thi hành sách phủ hoạt động SGDCK trì mối quan hệ hài hồ liên kết quan quản lý hoạt động thị trường chứng khoán Số lượng thành viên HĐQT SGDCK khác Tuy nhiên ,các SGDCK phát triển thường có thành viên HĐQT nhiều số thành viên SGDCK thị trường Bởi HĐQT SGDCK phát triển thường có nhiều thành viên đại diện cơng ty chứng khốn thành viên (số lượng cơng ty chứng khốn thường lớn) có số lượng thành viên tương ứng với mức đại diện cho công chúng tổ chức đầu tư khác Cách thức bầu chọn thành viên HĐQT Bên cạnh thành phần HĐQT ,phương pháp bầu chọn bổ nhiệm biểu thị vị trí thành viên nhiều nước ,hàng năm đại hội thành viên HĐQT bầu số công ty thành viên SGDCK Một số thành viên phủ ,bộ tài ,uỷ ban chứng khốn bổ nhiệm định Thông thường nhiệm kỳ chủ tịch uỷ viên giám đốc điều hành có thời hạn 3-4 năm ,cịn đại diện cho cơng chúng có thời hạn Lý chủ tịch giám đốc điều hành người có chun mơn cao cần đến ổn định liên tục công việc điều hành dài hơn,cịn thành viên khác cần có đổi Các thành viên HĐQT tái bổ nhiệm ,nhưng thường không hai nhiệm kỳ liên tục Quyền hạn hội đồng quản trị : Hội đồng quản trị SGDCK nghị lĩnh vực sau : Đình rút giấy phép thành viên Chấp thuận, đình huỷ bỏ niêm yết chứng khoán Chấp thuận kế hoạch ngân sách hàng năm SGD Ban hành sửa đổi quy chế hoạt động SGDCK Giám sát hoạt động thành viên Xử phạt hành vi, vi phạm quy chế SGDCK Ngồi HĐQT trao số quyền cho tổng giám đốc SGDCK điều hành Ban giám đốc điều hành Ban giám đốc điều hành chịu trách nhiệm hoạt động SGDCK ,giám sát hành vi giao dịch thành viên ,dự thảo quy định quy chế SGDCK Ban giám đốc hoạt động cách độc lập chịu đạo trực tiếp từ HĐQT Ban giám đốc điều hành ,bao gồm người đứng đầu tổng giám đốc phó tổng giám đốc điều hành phụ trách lĩnh vực khác Tại nhiều nước,chức danh chủ tịch hội đồng quản trị tổng giám đốc điều hành quy định không kiêm nhiệm hưởng lương SGDCK (như SGDCK NewYork ).Trong ,một số SGDCK khác hai chức vụ nói hai người đảm trách (như SGDCK Thượng Hải) Các phòng ban SGDCK Các phòng ban SGDCK gồm phịng chun mơn phịng phụ trợ Các phịng ban có chức tư vấn hỗ trợ cho HĐQT ban giám đốc điều hành sở đưa ý kiến đề xuất thuộc lĩnh vực ban Ngồi ,ở số SGDCK cịn thành lập số ban đặc biệt để giải vấn đề đặc biệt quản lý ,tư vấn xử phạt Tất số thành viên ban thành viên HĐQT nằm số thành viên bên thành viên bên SGDCK Các phịng chun mơn: Phịng giao dịch ,phịng niêm yết ,phòng điều hành thị trường Các phòng phụ trợ : Phòng kế hoạch nghiên cứu ,phòng hệ thống điện tốn ,phịng tổng hợp -đối ngoại ,các phịng kiểm tốn thư ký Bên cạnh cịn có hội đồng trọng tài ,hội đồng môi giới Chức số phịng ban : Phịng kế hoạch nghiên cứu : hoạt động 3lĩnh vực : lập kế hoạch ,nghiên cứu thị trường ,quan hệ đối ngoại Lĩnh vực lập kế hoạch : bao gồm vấn đề liên quan đến việc thiết lập mục tiêu quản lý ,kế hoạch dài hạn kế hoạch kinh doanh hàng năm ,phân tích 10 SGDCK ta sâu nghiên cứu số SGDCK cụ thể mang nét đặc trưng riêng đại diện cho kinh tế Từ ta thấy cách thấu đáo đặc điểm SGDCK đưa nhận xét ý kiến đóng góp việc xây dựng SGDCK Việt Nam Phần Mơ hình SGDCK số nước tiền đề hình thành SGDCK nước ta 2.1Mơ hình tổ chức hoạt động SGDCK NewYork Tại Mỹ có tới 14 thị trường chứng khoán ,nhưng thị trường chứng khoán NewYork bật ,vì chiếm thu hút phần lớn lượng chứng khoán lưu hành đất Mỹ (83% giá trị chứng khoán).Trên thị trường quy tụ 15% nghiệp vụ giao dịch chứng khoán 2000 cơng ty niêm yết tồn nước Mỹ SGDCK NewYork SGDCK có quy mơ lớn Bộ máy hoạt động SGDCK NewYork tuân theo thông lệ quốc tế Ban điều hành : Hội đồng quản trị SGDCK NewYork đại hội cổ đông bầu gồm thành viên sở Tất định HĐQT đưa Ngoài SGDCK NewYork định thuê số chủ tịch để thực định HĐQT Chủ tịch trả lương để lãnh đạo SGDCK ,chủ tịch thành viên SGDCK Quyền hạn HĐQT giống SGDCK khác Thành viên SGDCK : Chỉ có thành viên SGDCK quyền mua ,bán chứng khốn phịng giao dịch ,họ người mơi giới (các broker) người mơi giới cá 30 nhân hay công ty Cho đến năm 2003 số thành viên SGDCK NewYork giới hạn mức 1366 “chỗ ngồi”.Mọi thành viên cá nhân làm chủ chỗ ngồi Nếu thành viên cơng ty họ phải uỷ quyền ,hoặc thuê người đại diện uỷ quyền làm chủ chỗ ngồi sàn giao dịch Mỗi chứng khoán đăng ký SGDCK NewYork ấn định giao dịch quầy giao dịch ,nơi mà chứng khoán đặt mua chào bán Bất thành viên muốn mua hay bán chứng khoán phải đến quầy giao dịch loại chứng khốn Tuỳ theo khả hoạt động thành viên ,giấy phép hoạt động kinh doanh chứng khoán cho thành viên khác SGDCK NewYork bao gồm thành viên : Người môi giới hoa hồng ,Nhà môi giới USD ,nhà giao dịch chứng khoán đăng ký ,nhà mơi giới chun mơn ,nhà mơi giới trái phiếu Ngồi SGDCK cịn số thành viên nhà chuyên môn bán hợp đồng quyền chọn Họ nhà môi giới Họ sở hữu thuê quyền buôn bán hợp đồng quyền chọn Các quy định thành viên SGDCK NewYork Các thành viên SGDCK cá nhân làm việc cho công ty môi giới phải trung thực đáng tin cậy Một cá nhân môi giới SGDCK phải HĐQT chấp thuận ,tức phải trải qua đợt kiểm tra lực chuyên môn Hơn phải có kinh nghiệm kinh doanh chứng khốn từ năm trở lên ,phải có lí lịch đạo đức tốt ,có lực tài Các tổ chức thành viên bắt buộc phải thẩm tra kỹ lưỡng lí lịch cá nhân người mà họ có ý định đăng ký với SGDCK NewYork Các thành viên liên doanh tức bên liên doanh cổ đông có qun bỏ phiếu cơng ty mơi giới chứng khoán ,cũng phải HĐQT phê duyệt Trước phê duyệt cho thành viên liên doanh ,hội đồng phải điều tra tiểu sử ,năng lực kinh nghiệm kinh doanh 31 chứng khoán người đó.Đối với cơng ty mơi giới phải có số vốn tối thiểu định Thủ tục niêm yết chứng khoán SGDCK NewYork Để niêm yết SGDCK NewYork công ty cổ phần phải nộp hồ sơ gồm :chứng nhận niêm yết thoả mãn yêu cầu sau : Công ty phải đăng ký chứng khốn UBCK Có 1100.000 cổ phiếu đưa cơng chúng với trị giá 18.000.000 USD Tối thiểu có 2000 cổ đơng với cổ phần người tính theo đơn vị 100 ,tức nắm giữ 100 cổ phiếu hay Số lượng giao dịch trung bình tháng 100.000 cổ phiếu tính theo tháng gần Thu nhập trước thuế 2.500.000 USD năm tài cuối Cơng ty phải thoả thuận để xin uỷ quyền bầu cử Công ty xin niêm yết chứng khoán phải trả cho SGDCK khoản tiền gọi lệ phí niêm yết Một cơng ty phải huỷ bỏ việc đăng ký không thực việc xin uỷ quyền bầu cử ,số cổ phiếu ,cổ đông ,hay tổng trị giá cổ phiếu hạ thấp xuống mức quy định Công ty tiến hành kinh doanh trái ngược với quyền lợi công chúng Cơ quan quản lý giám sát SGDCK NewYork Thị trường chứng khoán tập trung thị trường chứng khoán phi tập trung (OTC) chịu quản lý giám sát uỷ ban chứng khoán (SEC).Các thị trường chứng khốn tập trung có quy mơ lớn SGDCK NewYork ,SGDCK Hoa Kỳ thị trường UBCK quốc tế ý lĩnh vực quản lý giám sát hình thức tổ chức hoạt động Uỷ ban chứng khoán (SEC) quan độc lập nắm quyền lực cao việc quản lý thị trường chứng khốn Mỹ có quyền lợi sau : Cơ quan ban hành quy chế thể lệ quy định liên quan đến hoạt động thị trường chứng khốn.Nói chung có quyền tham gia giám sát truy tố tổ chức kinh doanh chứng khoán quản lý cấp thu hồi giấy phép sở giao dịch ,công ty môi giới ,nhà giao dịch công ty đầu tư ,công ty tư vấn đầu 32 tư ,các uỷ viên uỷ ban tổng thống định thượng nghị viện chấp nhận nhiệm kỳ hoạt động uỷ viên năm Hình thức tổ chức SGDCK NewYork SGDCK NewYork có hình thức tổ chức giống cơng ty sở hữu thành viên ,vì khơng phải quan quản lý nhà nước công ty cổ phần mà hiệp hội 1300 hội viên hội viên hội viên SGDCK NewYork chịu kiểm soát quản lý HĐQT – SGDCK NewYork hoạt động theo luật công ty cổ phần chịu nghĩa vụ nộp thuế cho nhà nước chịu kiểm soát giám sát UBCK (SEC) 2.2.Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải (ShangHai stock exchange SSE) Thành lập ngày 26 tháng 11 năm 1990 thức vào hoạt động vào ngày19 tháng 12 năm 1990 tổ chức thành viên trực thuộc uỷ ban giám quản chứng khoán Trung Quốc (CSRS).SSE SGDCK tiên thành lập kể từ Trung Quốc cải tổ kinh tế thực sách mở cửa SSE mở đường cho ngành cơng nghiệp chứng khốn Trung Quốc.Sau năm phát triển liên tục SSE trở thành SGDCK lớn hoạt động hiệu ,có cấu toàn diện vào thị trường rộng lớn Trung Quốc Các cơng ty niêm yết :Vào cuối năm 1997,SSE có 383 công ty niêm yết sở(ngoại trừ công ty Đài Loan niêm yết cổ phiếu SSE ),trong số có 39 cơng ty niêm yết cổ phiếu A B ,12 công ty niêm đồng thời SGDCK Thượng Hải Hồng Kông (cổ phiếu H),4 công ty niêm yết cổ phiếu Thượng Hải NewYork (cổ phiếu N) công ty niêm yết Luân Đôn (cổ phiếu L) Số lượng nhà đầu tư : Tổng số nhà đầu tư đăng ký SSE vào cuối năm 1997 đạt tới số 17.127.100 17.074.900 cá nhân chiếm tới 99,7% 47200 tổ chức chiếm 0,3% 33 Số lượng thành viên : Vào năm 1995,SGDCK Thượng Hải có 558 cơng ty thành viên cácloại hình ,cơng ty chứng khốn ,cơng ty tín thác đầu tư ,ngân hàng thành lập cơng ty tín thác ,cơng ty tài Vào đầu năm 1996 loạt sát nhập công ty đăng ký lại 467 tổ chức đăng ký thành viên SSE địa phương có 13 124 tổ chức bên Phân loại theo loại hình 105 tổ chứcd cơng ty chứng khốn 362 tổ chức lại tổ chức tài phép giao dịch kinh doanh chứng khốn sở Các cơng ty chứng khốn thành viên có quy mơ lớn ,vốn đăng ký lên tới 1,3 tỷ NDT ,có cơng ty tổng tài sản 18 tỷ NDT ,phạm vi hoạt động mở rộng tồn quốc Trong có cơng ty hoạt động chiếm 30% tổng giao dịch thị trường 15 công ty chiếm 15% tổng giao dịch Mô hình tổ chức SSE : Hội đồng quản trị cơng ty chứng khốn thành viên bầu đại hội thành viên Chủ tịch HĐQT kiêm tổng giám đốc chủ tịch uỷ ban giám quản chứng khoán Trung Quốc định Phưong pháp giao dịch : Trong ngày đầu thành lập phương pháp chủ yếu nhận lệnh qua điện thoại Hiện đặt lệnh qua máy vi tính ,vệ tinh chuyên dụng truyền số liệu SSE không cho bán khống ký quỹ Giới hạn biên độ giao động giá +10% Trong ba phiên giao dịch liên tục giá cổ phiếu giảm tới mức giá sàn ngứng giao dịch nửa tuỳ vào mức độ Để ngăn chặn giao dịch nội gián thao túng thị trường Nếu giá cổ phiếu 3lần liên tục đạt mức giá trần hay sàn đình giao dịch yêu cầu công ty niêm yết làm rõ nguyên nhân biến động Khi giá đạt đến mức giá giao dịch nghi ngờ cơng ty niêm yết phải có giải thích ,giám sát đột biến ,làm rõ gây đột biến Khi người đầu tư nắm giữ 5% (đối với pháp nhân) 0,5% (đối với cá nhân) cổ phiếu cơng ty niêm yết u cầu người đầu tư làm rõ thông tin 34 .Nếu đạt mức yêu cầu họ bán bớt (đối với cá nhân).Còn pháp nhân đạt 5% yêu cầu họ phải công bố thông tin tăng 2% phải công bố thông tin tiếp (giám sát qua đơn đặt hàng để nắm bắt % người đầu tư nắm giữ ) công ty thành viên Hàng tháng kiểm tra ngẫu nhiên công ty ,yêu cầu công ty có báo cáo nghiệp vụ tự doanh so với mơi giới để có tình hình chung đại diện cho thành viên Tổ chức hoạt động : Hệ thống giao dịch SSE với tốc độ xử lý cao 10 triệu giao dịch /ngày Các lệnh xắp xếp tự động hệ thống máy tính theo nguyên tắc ưu tiên giá thời gian Các nhà đầu tư tham gia SSE sàn hày sàn Tại sàn giao dịch với 1608 chỗ ngồi sàn giao dịch lớn châu Vào cuối năm 1997 có 5700 thiết bị đầu cuối thiết lập giao dịch rộng khắp nối trực tiếp với SSE 3000 trạm thu nhận vệ tinh xây dựng liên kết với hệ thống thông báo giao dịch qua vệ tinh SSE 2.3.Một số kinh nghiệm rút mơ hình tổ chức điều hành hoạt động SGDCK thời kỳ đầu hình thành Hình thức sở hữu SGDCK Hình thức sở hữu thành viên hình thức phổ biến cho phép SGDCK có quyền tự quản ,tăng cường tính hiệu nhanh nhạy vấn đề quản lý Tuy nhiên hình thức dễ bị lạm dụng để bảo vệ lợi ích cục sở thành viên Do HĐQT sở cần phải có số đại diện người đầu tư nhà phát hành hoàn cảnh lịch sử định đặc biệt với thị trường chứng khốn cịn non nớt phủ đứng sở hữu quản lý SGDCK cho phép ngăn ngừa lộn xộn ,khơng cơng hình thức sở hữu thành viên chưa bảo vệ hệ thống pháp lý đầy đủ rõ ràng Xây dựng SGDCK Kinh nghiệm số thị trường chứng khoán hoạt động tương đối thành công khu vực : Đài Loan ,Thái Lan ,Hàn Quốc ,Malaixia 35 .Cho thấy việc tổ chức SGDCK hạn chế tính cạnh tranh chia cắt thị trường ,chênh lệch giá ,lãng phí sở vật chất – kỹ thuật Hầu ngày phải sát nhập nhiều SGD có nhiều sàn giao dịch nối mạng vi tính với Đây học kinh nghiệm cho việc tổ chức SGDCK Việt Nam Trong thời gian đầu hoạt động SGDCK hạn chế nhà đầu tư nước nhằm bảo đảm tính độc lập thị trường hạn chế thâu tóm ,thao túng nhà đầu tư nước ngồi Việc nắm giữ chứng khốn nhà đầu tư nước :Cần xác định rõ ràng,cần quy định tỷ lệ nắm giữ chứng khoán nhà đầu tư nước Trong thời gian đầu thị trường đưa vào vận hành tỷ lệ hạn chế mức thấp ,Đài Loan,Hàn Quốc 20% Tỷ lệ Việt Nam 30%.Mục đích việc hạn chế nhằm tránh khả thao túng thị trường tổ chức đầu tư nước họ đồng loạt mua vào bán loại chứng khoán làm rối loạn thị trường Trong thời gian đầu hoạt động SGDCK không cho phép niêm yết chứng khốn nước ngồi Việc SGDCK khơng cho phép niêm yết chứng khốn nước ngồi SGD nhằm bảo đảm tính ổn định bền vững thị trường ,tránh tác động tiêu cực từ phía bên ngồi nhiên cần khuyến khích việc niêm yết chứng khốn công ty nước thị trường vốn quốc tế.Các sách nhằm tăng cường huy động nguồn vốn phục vụ cho kinh tế đất nước đồng thời hạn chế tác động tiêu cực từ phía bên ngồi vào thị trường nước Sử dụng hệ thống giao dịch tự động hoàn toàn :sẽ giúp cho nhà đầu tư theo dõi biến động giá chứng khốn từ đưa định xác, nhanh chóng Q trình tiến hành tiến hành nhanh chóng nhờ hệ thống giao dịch tự động Việc hoàn tất giao dịch bù trừ ,thanh toán chuyển quyền sở hữu tiến hành thời gian 36 nhanh Trong thời kỳ đầu SGDCK thường trì tỷ lệ biên độ dao động giá để đảm bảo tính ổn định thị trường Việc trì biên độ dao động giá ngày : làm giảm tính linh hoạt thị trường Song xét góc độ an tồn SGDCK cần trì biên độ dao động giá ngày nhằm hạn chế tính đột biến giá chứng khốn gây ảnh hưởng đến thị trường tài nước phát triển thị trường chứng khoán Biên độ dao động giá ngày nới rộng Khi thị trường phát triển bãi bỏ quy định dựa vào số thị trường thị trường chứng khoán NewYork Việc xây dựng thị trường chứng khốn bước đầu khơng thiết phải có đầy đủ chức nghiệp vụ SGDCK đại mà cần phải vào điều kiện nước để đưa bước phát triển khác 2.4Những tiền đề cho việc hình thành SGDCK nước ta Thị trường trái phiếu Trái phiếu phủ : nói năm 2003 năm thành cơng trái phiếu phủ với 7176 tỷ đồng thông qua đấu thầu bảo lãnh tăng gần gấp lần so với năm 2002.Tuy nhiên mức độ khởi sắc dừng mức độ sơ cấp, hoạt động thị trường thứ cấp chưa có chuyển vượt trội Khối lượng chủng loại trái phiếu phát hành theo kênh ngày tăng năm 2001 có 13 loại trái phiếu phủ phát hành đến năm 2003 có 61 loại trái phiếu phủ phát hành Kỳ hạn trái phiếu đa dạng hoá thời gian trái phiếu mở rộng, từ tập trung phát hành loại trái phiếu kỳ hạn năm năm 2000-2001 chuyển sang phát hành nhiều loại có thời gian từ 2-15 năm Đặc biệt khối lượng phát hành trái phiếu dài hạn ngày tăng Kỳ hạn trái phiếu đa dạng tạo khung tham chiếu xác định mức lợi suất phi rủi ro Tính đến hết năm 2003 tổng số 11370 tỷ đồng trái phiếu phủ niêm yết trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có 16880 trái phiếu giao dịch khớp lệnh tương ứng với 1,67 tỷ đồng 37 265000 trái phiếu giao dịch thoả thuận tương ứng khoảng 2635 tỷ đồng Trong năm 2003 trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh áp dụng nhiều biện pháp để đẩy mạnh giao dịch trái phiếu : không áp dụng biên độ giao động giá ngày, không giới hạn tỷ lệ nắm giữ trái phiếu Tuy nhiên kết giao dịch đạt mức khiêm tốn năm 2003 đạt 21,67 % tổng giá trị trái phiếu niêm yết, có 36 tổng số 100 loại trái phiếu phủ niêm yết có giao dịch Về trái phiếu doanh nghiệp : cịn thị trường phát hành thị trường giao dịch Hiện trung tâm giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có trái phiếu ngân hàng Đầu tư phát triển niêm yết giao dịch Thị trường cổ phiếu Tính đến trung tâm giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh có 24 cổ phiếu niêm yết giao dịch với tổng giá trị niêm yết 1120 tỷ đồng Nhìn chung cơng ty có cổ phiêu niêm yết làm ăn có hiệu tỷ lệ trả cổ tức thường cao lãi suất ngân hàng Bước đầu thu hút công chúng đầu từ tham gia vào thị trường 2.4.1 Những thành tựu bước đầu trung tâm giao dịch thành phố Hồ Chí Minh nước ta thị trường chứng khoán non trẻ Thị trường giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh vào hoạt động từ ngày 20/7/2000.Tuy vào hoạt động thể số vai trò định Một là, mở thị trường chứng khốn theo mơ hình tập trung với qui mô nhỏ Hoạt động thị trường chứng khoán chưa phát triển mong muốn, song bước đầu triển khai suôi sẻ Không gây biến động lớn tác động tiêu cực tới đời sống kinh tế-xã hội đất nước Hai là, huy động khối lượng vốn định cho ngân sách nhà nước thông qua đấu thầu bảo lãnh phát hành 1100 tỷ đồng trái phiếu 38 Chính phủ, trái phiếu Quỹ hỗ trợ phát triển để niêm yết thị trường Đã có 05 công ty niêm yết phát hành thêm cổ phiếu để mở rộng sản xuất kinh doanh, tăng vốn điều lệ với tổng vốn tăng thêm 155,4 tỷ đồng Ba là, xây dựng hệ thống tổ chức trung gian hoạt động thị trường chứng khoán, bao gồm 13 cơng ty chứng khốn, tổ chức lưu ký, ngân hàng lưu ký, ngân hàng định tốn Các trung gian tài làm tốt vai trị mơi giới mua bán chứng khốn thị trường tập trung; tích cực tham gia bảo lãnh phát hành từ vấn cho công ty việc niêm yết cung cấp thông tin cho nhà đầu tư; thực tốt việc toán, bù trừ giao dịch chứng khốn thị trường Bốn là, cơng chúng dần làm quen vối phương thức đầu tư với khoảng 16226 tài khoản mở cơng ty chứng khốn có 152 nhà đầu tư có tổ chức 85 nhà đầu tư nước Năm là, hoạt động quản lý, vận hành thị trường UBCKNN TTCKCK Thành phố Hồ Chí Minh có nhiều cải tiến bước hồn thiện sở rút kinh nghiêm từ hoạt động thực tiễn Sáu là, hoạt động thị trường chứng khốn góp phần thức đẩy tiến trình cổ phân hố doanh nghiệp nhà nước áp dụng thông lệ tốt quản trị cơng ty việc thực công khai thông tin hoạt động sản xuất kinh doanh quản trị doanh nghiệp có ý nghĩa đặc biệt quan trọng tạo tiền đề phấn đấu cho phát triển vững doanh nghiệp nói chung, cơng ty niêm yết nói riêng 2.4.2 Chính sách phát triển thị trường chứng khoán nhà nước Căn nhiệm vụ mà Nghị Đại hội Đảng toàn quốc lần thứ IX đề ra: “ Đẩy mạnh cơng nghiệp hố - đại hố theo định hướng xã hội chủ nghĩa, xây dựng tảng để đến năm 2020 nước ta trở thành nước cơng nghiệp Đưa GDP năm 2010 lên gấp đôi năm 2000 Phát triển nhanh bền vững thị trường vốn, thị trường vốn dài hạn trung hạn.Tổ chức vận hành thị trường chứng khoán, thị trường bảo hiển an toàn, hiệu ”; 39 sở mặt hạn chế thị trường chứng khoán nay, đồng thời xuất phát từ nhu cầu kinh tế xu hướng, thách thức thị trương chứng khoán tương lai, ngày tháng năm 2003, định số 163/2003/QĐ-TTg Thủ tướng Chính phủ phê duyết chiến lược phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam đến năm 2010 với mục tiêu sau: Phát triển thị trườn chứng khốn quy mơ chất lương hoạt động nhằm tạo kênh huy động vốn trung dài hạn cho đầu tư phát triển, góp phần phát triển thị trường tài Việt Nam; trì trật tự, an toàn, mở rộng phạm vị, tăng cường hiệu quản lý, giám sát thị trường nhằm bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp người đầu tư; bước nâng cao khả cạnh tranh chủ động hội nhập thị trường tài quốc tế Trong đó, chiếm lược nêu rõ quan điểm ngun tắc phát triển thị trường chứng khốn : 1.phát triển thị trường chứng khoán phù hợp với điều kiện thực tế định hướng phát triển kinh tế – xã hội đất nước, với tiêu chuẩn thông lệ quốc tế, bước hội nhập với thị trường tài khu vực quốc tế Xây dựng thị trường chứng khoán thống nước, hoạt động an tồn, hiệu góp phần huy động vốn cho đầu tư phát triển thúc đẩy tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp nhà nước 3.Nhà nước thực quản lý pháp luận, tạo điều kiện để thị trường chứng khoán hoạt động phát triển; bảo đảm quyền, lợi ích hợp pháp có sách khuyến khích chủ thể tham gia thị trường chứng khốn Bảo đảm tính thống thị trường tài phạm vị quốc gia, gắn việc phát triển thị trường chứng khoán với việc phát triển thị trường vốn, thị trường tiền tệ, thị trường bảo hiểm 2.4.3 Một số ý kiến đề xuất xây dựng SGDCK nước ta Hiện , có 170 sở giao dịch chứng khoán phân bố khắp châu lục 40 Việt Nam sở giao dịch chứng khoán thành lập thiết phải sở hữu nhà nước khơng có nhóm cơng ty Việt Nam có khả đứng để thành lập sở giao dịch chứng khoán với chức giám sát điều hành hoạt động sở giao dịch đảm bảo cho sở hoạt động lành mạnh hiệu Hình thức sở hữu chứa đựng trì trệ hiệu Bởi với phát triển thị trường sở cân nhắc tính ổn định hướng hoạt động sở giao dịch bước nhà nước đứng lùi lại vị trí người giám sát ,bảo đảm cho SGDCK hoạt động hồn tồn cơng ty cổ phần thành viên thị trường sở hữu Cơ cấu tổ chức : Trong giai đoạn đầu khối lượng giao dịch không nhiều nên cấu tổ chức cần đơn giản gọn nhẹ ,đảm bảo bao quát chức phải bảo đảm phân tách thành mảng công việc cách phù hợp: Mảng ,liên quan đến việc quản lý chứng khoán niêm yết ,vấn đề công bố thông tin tổ chức niêm yết ,việc quản lý hoạt động lưu ký đăng ký chứng khoán quyền người sở hữu chứng khoán Mảng hai ,liên quan đến việc quản lý hoạt động giao dịch ,giám sát giao dịch ,quản lý giám sát thành viên giao dịch hệ thống công nghệ tin học phục vụ cho giao dịch Mảng ba,liên quan đến hoạt động hậu cần cho SGD vấn đề tổ chức ,nhân ,kế toán ,pháp chế đối ngoại HĐQT : SGDCK hoạt động doanh nghiệp đặc biệt Gồm chủ tịch hội đồng quản trị UBCKNN đề cử thủ tướng chấp nhận ,1 tổng giám đốc điều hành SGDCK UBCKNN đề cử thủ tướng chấp nhận,uỷ ban thư ký HĐQT UBCK NN đề cử ,3 thành viên khác bầu từ công ty chứng khốn thành viên ,2thành viên cịn lại chủ tịch hội đồng quản trị định từ công có chứng khốn niêm yết SGDCK Số thành viên bầu định có nhiệm kỳ 3năm bầu định lại khơng hai nhiệm kỳ 41 Ban điều hành SGDCK : gồm tổng giám đốc ,và số giám đốc Theo kinh nghiệm số nước trước Việt Nam thành lập SGDCK đặt trung tâm tài đất nước.Địa điểm thích hợp để đặt SGDCK nước ta Thành phố Hồ Chí Minh 42 Sở giao dịch chứng khốn Cơng ty chứng khốn Hệ thống giao dịch Hệ thống Đặt lệnh Bảng điện tử công bố thông Xác nhận giao dịch Hệ thống thông tin Truyền lệnh thông tin Bảng điện tử Hệ thống công bố thông tin Sơ đồ: Mạng diện rộng sở giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh Phần Kết luận Với kinh nghiệm nước giới Việt Nam nhận rõ vai trò to lớn thị trường chứng khoán SGDCK việc phát triển kinh tế Nó ảnh hưởng trực tiếp tới đầu tư tăng trưởng Quá trình hình thành SGDCK Việt Nam trình tất yếu lâu dài, nhằm đáp ứng nhu cầu đòi hỏi kinh tế theo xu hướng phát triển kinh tế toàn cầu Để đáp ứng chức đặc thù SGDCK loại trừ hình thành cách tự phát SGDCK việc xây dựng SGDCK đời hỏi chuẩn bị chu đáo việc tổ chức chặt chẽ, hỗ trợ tích cực phía nhà nước việc đào tạo kịp thời đội ngũ đủ mạnh “ nhân viên chứng khốn” Sự giáo dục kiến thức “tài chính” tối thiểu cho dân chúng thiết lập hệ thống thông tin chứng khốn rộng lớn đặc biệt sách hỗ trợ tăng cung, kích cầu tạo hàng hố cho thị trường : Đẩy mạnh tiến trình cổ phần hố doanh nghiệp, phát hành trái phiếu phủ, trái phiếu doanh nghiệp hoàn thiện hệ thống pháp lý đảm bảo an tồn tính cơng minh cho thị trường Những yếu tố có 43 Thơng tin đại chúng mơi trường kinh tế trị xã hôi ổn định đảm bảo pháp lý Toàn đề án nghiên cứu cách khái khốt SGDCK tiền đề hình thành SGDCK nước ta, qua đưa số đề xuất nhằm giúp cho trình xây dựng SGDCK nước ta nhanh chóng hồn thiện 44 ... Nam sở giao dịch chứng khoán thành lập thiết phải sở hữu nhà nước khơng có nhóm cơng ty Việt Nam có khả đứng để thành lập sở giao dịch chứng khoán với chức giám sát điều hành hoạt động sở giao dịch. .. phần đề án 5.Kết cấu đề tài Gồm phần : Phần : Những vấn đề lý thuyết SGDCK. (Sở giao dịch chứng khoán) Phần 2: Mơ hình SGDCK số nước tiền đề hình thành SGDCK nước ta Phần 3: Kết luận Phần Những. .. dịch chứng khoán. Xem xét điều kiện thành lập sở giao dịch chứng khoán Việt Nam nêu số ý kiến việc lựa chọn mơ hình sở giao dịch chứng khoán Việt Nam thời kỳ đầu thành lập 3.Mục đích nghiên cứu đề