đề tài phân tích tình hình tài chính công ty cổ phần sữa việt nam vinamilk

LỜI MỞ ĐẦUMột doanh nghiệp trong cơ chế thị trường ngày nay muốn phát triển bền vữngvà cạnh tranh lành mạnh, trước hết phải có được cơ cấu tài chính phù hợp.Vấn đề đặt ra cho các doanh n

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM

BÀI TẬP GIỮA KỲMÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNHĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM (VINAMILK)

NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH

Giảng viên hướng dẫn : TS Hoàng Nguyên Khai

Học viên thực hiện: Trần Thị Ngọc Ánh

TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP HCM

TIỂU LUẬNMÔN HỌC: QUẢN TRỊ TÀI CHÍNHĐỀ TÀI: PHÂN TÍCH TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CÔNG TY CỔ PHẦN SỮA VIỆT NAM (VINAMILK)

NGÀNH: QUẢN TRỊ KINH DOANH

Giảng viên hướng dẫn : TS Hoàng Nguyên Khai

Học viên thực hiện: Trần Thị Ngọc Ánh

NHẬN XÉT CỦA GIẢNG VIÊN

Em kính chúc Thầy luôn dồi dào sức khỏe và ngày càng đạt nhiều thành tựutrong lĩnh vực giảng dạy

TP.HCM, 07/2021

MỤC LỤC

LỜI MỞ ĐẦU 3

I- GIỚI THIỆU SƠ BỘ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY 4

II- DIỄN GIẢI VÀ PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ 7

III- KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 19

TÀI LIỆU THAM KHẢO 20

LỜI MỞ ĐẦU

Một doanh nghiệp trong cơ chế thị trường ngày nay muốn phát triển bền vữngvà cạnh tranh lành mạnh, trước hết phải có được cơ cấu tài chính phù hợp.Vấn đề đặt ra cho các doanh nghiệp là phải thường xuyên tiến hành công tácphân tích tài chính và không ngừng hoàn thiện công tác này để trên cơ sở đóđịnh hướng cho các quyết định nhằm nâng cao hiệu quả sản xuất kinh doanhnhằm cải thiện tình hình tài chính của doanh nghiệp Vì vậy, tôi lựa chọn đềtài “Phân tích tình hình tài chính của công ty cổ phần Sữa Việt Nam(Vinamilk)” nhằm xác định tầm quan trọng của việc phân tích tài chính

Vận dụng những lý luận về phân tích tình hình tài chính nhằm thấy rõ xuhướng, tốc độ tăng trưởng và thực trạng tài chính của doanh nghiệp Trên cơsở đó, đề xuất những kiến nghị và giải pháp giúp cải thiện tình hình tài chínhđể doanh nghiệp hoạt động hiệu quả hơn

I- GIỚI THIỆU SƠ BỘ HOẠT ĐỘNG CÔNG TY

I.1 Tổng quan doanh nghiệp

CTCP Sữa Việt Nam (HSX: VNM), tiền thân là Công ty Sữa – Cà Phê miềnNam, thuộc Tổng cục Thực phẩm, được thành lập năm 1976 với 04 nhà máy chếbiến sữa, cà phê Sau hơn 40 năm tập trung phát triển ngành sữa, VNM đang sởhữu 13 nhà máy sữa (NMS) tại Việt Nam và 02 NMS tại các quốc gia khác(Campuchia, Mỹ), trở thành doanh nghiệp có quy mô sản xuất sữa lớn nhất ViệtNam (có khả năng cung ứng hơn 60% nhu cầu sữa nội địa) và xuất khẩu tới 53thị trường trong năm 2019

I.2 Quá trình phát triển

1976: Công ty Sữa – Cà phê miền Nam được thành lập.1982: Đổi tên thành Xí nghiệp Liên hiệp Sữa – Cà phê – Bánh kẹo I, thuộcBộ Công nghiệp Thực phẩm

1992: Đổi tên thành Công ty Sữa Việt Nam (Vinamilk), thuộc Bộ Côngnghiệp nhẹ, chuyên sản xuất, chế biến sữa và các sản phẩm từ sữa

1994 - 2000: Xây dựng 03 NMS (Hà Nội, Bình Định, Cần Thơ)2003: Cổ phần hóa, đổi tên thành CTCP Sữa Việt Nam.2004 - 2005: Sáp nhập NMS Sài Gòn; thành lập NMS Nghệ An.2006: Niêm yết trên sàn giao dịch HSX, mã cổ phiếu VNM.2007 – 2013: Tiếp tục xây dựng các NMS, nhà máy chế biến đồ uống, trangtrại bò sữa quy mô lớn tại Việt Nam Tổng công suất sản xuất sữa đạt 1,2 triệutấn/năm

2014 - nay: Tiếp tục mở rộng quy mô qua góp vốn thành lập, thâu tóm vàsáp nhập các NMS, nhà máy chế biến thực phẩm trong và ngoài nước

I.3 Mô hình hoạt động của VNM

I.4 Phân tích hoạt động kinh doanh của VNM

Chuỗi giá trị của VNM (năm 2019)

bò Cũng trong 2019, VNM đã hoàn tất thâu tóm 75% cổ phần CTCPGTNfoods, qua đó gián tiếp sở hữu Mộc Châu Milk với đàn bò quy mô 25.000con (trang trại của Mộc Châu Milk: 3.000 con, liên kết với nông dân: 22.000con), nâng tổng số lượng đàn bò của VNM lên 155.000 con (+19,2% yoy) trongnăm 2020 Sữa tươi nguyên liệu của VNM hiện chỉ đáp ứng khoảng 40% nănglực sản xuất của doanh nghiệp, được dùng trong sản xuất các sản phẩm sữanước và sữa chua có nguồn gốc từ sữa tươi

Nguyên liệu sữa nhập khẩu của VNM bao gồm sữa bột nguyên chất (WMP),sữa bột tách béo (SMP), chất béo sữa (AMF) chiếm khoảng 60% nguồn nguyênliệu sữa đầu vào, được dùng trong quá trình sản xuất các sản phẩm sữa hoànnguyên, sữa bột, sữa chua…

I.4.2 Sản xuất: VNM hiện là doanh nghiệp sản xuất sữa lớn nhất tại Việt

Nam Với 13 NMS trên toàn quốc, trong đó có NMS Mega (Bình Dương) cóquy mô lớn nhất Đông Nam Á (công suất trên 0,8 triệu tấn/năm) Tổng côngsuất sản xuất các sản phẩm sữa của VNM đạt khoảng 1,2 triệu tấn/năm, có khảnăng cung ứng trên 60% nhu cầu tiêu thụ tại Việt Nam Bên cạnh các NMStrong nước, VNM sở hữu 02 NMS tại nước ngoài là NMS Driftwood tại Mỹ vàNMS Angkor tại Campuchia

I.4.3 Đầu ra & phân phối: Danh mục các sản phẩm của VNM rất đa dạng,

bao gồm 05 ngành hàng chính với hơn 250 sản phẩm các loại, phù hợp vớinhiều đối tượng khách hàng Các sản phẩm của VNM chủ yếu được tiêu thụtrong nước Năm 2019, doanh thu nội địa đóng góp 84,4% vào cơ cấu doanhthu của doanh nghiệp Tại các thị trường nước ngoài, VNM chủ yếu xuất khẩucác sản phẩm sữa bột cho trẻ em và sữa đặc.

II- DIỄN GIẢI VÀ PHÂN TÍCH CÁC TỶ SỐ

1 Tóm tắt báo cáo tài chính

1.1.Bảng cân đối kế toán

Dựa vào bảng cân đối kế toán trong 3 báo cáo tài chính hợp nhất, ta lập đượcbảng cân đối kế toán rút gọn như sau:

1.Nợ phải trả ngân hàng 10,195,563 10,639,592 14,442,8522.Khoản phải trả người bán

3.Nợ dài hạn đến hạn trả4.Lương và các khoản phải trả khác

1.2.Bảng báo cáo kết quả kinh doanh :

Báo Cáo Kết Quả Kinh Doanh các năm 2017 - 2019

(ĐVT triệu đồng)

7652,561,9

5056,318,1

23

3127,950,5

4429,745,9

06

45 24,611,4

06 26,572,2

17

6.Lãi trước thuế (EBT = 3 - (4+5)) 11,364,1

48 11,155,2

76 12,116,7

397.Thuế thu nhập công ty (= 6 x

0.28)

3,181,962

3,123,477

3,392,687

7 8,031,79

8 8,724,05

2

2. Phân tích tình hình hoạt động của công ty

2.1 Phân tích tài sản và nguồn vốn

Tổng tài sản và nguồn vốn chủ sở hữu của VNM có các số liệu:

trường nội địa, tăng cường M&A quốc tế Vinamilk đang quản lý 12 trang trại với30.000 con bò Dự kiến trong quý 2/2020, công ty hoàn thiện và đưa vào hoạt độngtrang trại bò sữa Quảng Ngãi Công ty cũng dự kiến khởi công xây dựng thêm cáctrang trại bò sữa tại Đồng Nai, Cần Thơ và Lào.

2.2 Phân tích doanh thu và lợi nhuận

(ĐVT : triệu đồng)

7652,561,9

5056,318,1

23

48 11,155,2

76 12,116,7

39

7 8,031,79

8 8,724,05

2

Doanh thu của Vinamilk tăng đều qua các năm Từ năm 2017 – 2019, doanh thutăng 1,1 lần Có thể thấy rằng, VNM đang trong thời kì phát triển ổn định với mứcdoanh thu tăng đều hàng năm

20172018201948,000,000

49,000,00050,000,00051,000,00052,000,00053,000,00054,000,00055,000,00056,000,00057,000,000

Doanh thu thuần (triệu đồng)

201720182019 10,600,000

10,800,000 11,000,000 11,200,000 11,400,000 11,600,000 11,800,000 12,000,000 12,200,000

Lãi trước thuế (triệu đồng)

201720182019 7,600,000

7,800,000 8,000,000 8,200,000 8,400,000 8,600,000 8,800,000

3.1 Tỷ số về khả năng thanh toán

Khả năng thanh toán201

72018

2019

2018/2017

2019/2018

Tỷ số thanh toán hiện hành

1.99

1.93

1.7

Các chỉ tiêu đánh giá khả năng thanh toán của VNM trong giai đoạn năm từnăm 2017 - 2019 có chiều hướng giảm dần cho thấy hiệu quả sử dụng vốn của DNchưa thật hiệu quả cho việc hoàn thành mục tiêu tăng trưởng theo kế hoạch đề ra Mộtphần do công ty tăng các khoản vay nợ mở rộng các nhà máy sản xuất Tuy nhiên chỉsố này vẫn nằm ở mức an toàn cao

Về tỷ số thanh toán hiện thời, một đồng nợ có thể được tài trợ bằng trung bình1,99 đồng tài sản lưu động có thể cho thấy, khả năng trả nợ ngắn hạn của VNM bằngtài sản lưu động là rất cao đặc biệt là đối với một công ty sản xuất như VNM Các consố này tuy có biến động qua các năm nhưng vẫn luôn giữ được mức cao Từ năm 2017– 2019, tỷ số này giảm từ 1,99 xuống 1,71 Điều này chứng tỏ mức gia tăng tài sản lưuđộng nhỏ hơn so với mức gia tăng nợ ngắn hạn

Tuy nhiên, tỷ số này vẫn chưa phản ánh chính xác về khả năng thanh toán thựcsự của công ty bởi lẽ trong tỷ số này vẫn còn tính gộp hàng tồn kho – khả năng thanhkhoản kém, vì vậy chúng ta cần xem xét đến tỷ số thanh toán nhanh Tỷ số thanh toánnhanh của VNM nằm trong khoảng từ 1,37 đến 1,60 có thể thấy công ty đang tích cựcnỗ lực giảm hàng tồn kho, tăng giá trị tài sản lưu động có thể chuyển đồi thành tiền.Tuy năm 2019 có giảm so với năm 2017, nhưng nhìn chung công ty có đủ khả năngthanh toán nhanh mà không cần phải thanh lý hàng tồn kho

Cả 2 chỉ số thanh toán của VNM đều ở mức an toàn, ít rủi ro Rủi ro về thanhtoán của VNM là rất thấp Từ đây có thể thấy rằng, VNM có thuận lợi khi đi vay vốnđể mở rộng hoạt động sản xuất kinh doanh, thu được về nhiều lợi nhuận

3.2 Chỉ số về lợi nhuận

Tỷ suất lợi nhuậntrên doanh thu (ROS)

trên Tổng tài sản (ROA)

Tỷ suất lợi nhuậntrên Vốn CSH (ROE)

Chỉ số ROE của VNM giảm dần qua các năm từ năm 2017 và năm 2019lần lượt là 40,5% và 35% Con số này cho thấy VNM có nợ ngắn hạn tăng dần theotừng năm, dù có doanh thu và lợi nhuận cao Tỷ số này giảm nguyên nhân chính là sựkiện dịch tả lợn châu Phi đã gây thiệt hại cho ngành nông nghiệp Việt Nam trong suốtgiai đoạn 2018-2019 và ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập các hộ nông dân, gây hiệntượng pha loãng cổ phiếu

Về tỷ suất sinh lợi trên doanh thu ROS, cứ 1 đồng doanh thu thuần thì tạo rađược trung bình 0,16 đồng lợi nhuận Con số này giảm năm 2018 so với năm 2017,năm 2019 chỉ số này tăng so với năm 2018, nhưng vẫn giảm so với năm 2017 Công tyđã tốn nhiều chi phí không cần thiết đầu tư hoạt động kinh doanh, do đó, Vinamilk đãcố gắng khôi phục đà tăng trưởng trong tương lai

Về tỷ số sinh lợi trên tài sản và vốn chủ sở hữu – ROA cũng giảm qua các năm.Năm 2019, ROA chỉ đạt 95,7% so với năm 2018, phản ánh tài sản của VNM đanggiảm, tác động của dịch bệnh đã ảnh hưởng đến tài sản và vốn chủ sở hữu của VNM

3.3 Tỷ số kết cấu vốnChỉ số kết cấu

vốn

201

2018/2017

2019/2018

Tỷ số nợ = Tổng nợ/ Tổng tài sản

34.2%

31.1%

36.8

118.3%

Tỷ số tự tài trợ = Vốn CSH/ Tổng tài sản

65.8%

68.9%

62.2%

104.7

Về cấu trúc vốn của công ty, tỷ số nợ trên vốn cổ phần của công ty thấp cho thấynguồn vốn dành cho sản xuất kinh doanh chủ yếu đóng góp từ các nhà cổ đông hơn làcác nhà tín dụng Tỷ số này có tăng cao trong năm 2019, nhưng nhìn chung các con sốnày phản ánh tình hình tài chính vững vàng và không bị phụ thuộc quá nhiều vào cáckhoản vay và không phải chịu nhiều lãi vay.

Tỷ số nợ trên tài sản đánh giá mức độ tài trợ nợ vào việc mua các loại tài sảnphục vụ sản xuất kinh doanh Xu hướng chung qua các năm là VNM đang tích cực đầutư vào mua các loại tài sản để mở rộng quy mô sản xuất

Khả năng thanh toán lãi vay của VNM rất cao và tăng đột biến từ năm 2018 đếnnăm 2019 cho thấy hoạt động kinh doanh của công ty ngày càng hiệu quả, việc chi trảlãi vay không phải là vấn đề lớn đối với công ty

Nhìn vào cấu trúc vốn của công ty, ta có thể thấy được khả năng tài chính lànhmạnh của công ty, mức độ rủi ro không trả được nợ là rất thấp bởi khoản tài trợ bằngtín dụng chiếm tỷ lệ rất thấp trong cấu trúc vốn Phần lớn, nợ của công ty là nợ ngắnhạn và nợ này thì được đảm bảo nởi nguồn vốn lưu động Điều này được thể hiệnthông qua các tỷ số thanh toán cao Nói cách khác, tỷ lệ nợ dài hạn của công ty thấp vàkhả năng thanh toán nợ vay của công ty cao Từ đây có thể thấy được tình hình tàichính độc lập và khả năng thu hút vốn đầu tư cao của VNM

3.4 Tỷ số hoạt động

82019

2018/2017

2019/2018Số vòng

quay các khoản phải thu

VQPT = Doanh thu thuần / Khoản phải thu

13,69

11,39

12,32

83,2%

108,2%

Số vòng quay hàng tồn kho

VQHTK= Doanh thuthuần/ Hàng tồn kho

11,949

11,011

10,718

92,1%97,3%

vòng quay Vốn lưu động

VQVLĐ = Doanh thuthuần/ Vốn lưu động

2,62

2,57

2,49

98,2%96,7%

Hiệu suất sử dụng TSCĐ

HTSCĐ = Doanh thuthuần/ TSCĐ

5,02

3,99

3,63

79,4%91,0%

Hiệu suất sử dụng Tài sản

HTTS = Doanh thuthuần/ Tổng TS

1,72

1,56

1,48

90,8%94,4%

Về kỳ thu tiển, con số này càng ngày càng giảm xuống cho thấy thời gian trungbình thu được tiền từ khách hàng ngày càng giảm Rõ ràng, công ty đang càng ngàycàng quản lý tốt các khoản bán chịu cho các đối tác, rút ngắn thời gian thu tiền về, đẩynhanh tốc độ quay vòng vốn và hạn chế rủi ro trong khi thu tiền về Chính vì vậy màdư tiền mặt trong bảng cân đối kể toán khá lớn, đây là một điểm mạnh tuy nhiên cầnphải cân nhắc trong dài hạn vì có thể giảm khả năng cạnh tranh của công ty

Vòng quay hàng tồn kho đánh giá tốc độ tiêu thụ hàng hóa của công ty Con sốnày liên tục tăng từ năm 2017 – 2019 cho thấy vòng quay hàng tồn kho càng nhanh,công ty thu hồi vốn nhanh để bắt đầu một chu kì sản xuất mới Các con số này vẫn liêntục tăng trong thời kì lạm phát cao tại Việt Nam một phần cũng do co giãn của cầutheo giá là thấp, công ty vẫn duy trì được doanh số Thậm chí, với việc tung ra các sảnphẩm mới cũng như chiến dịch PR đã giúp VNM duy trì và tăng tốc độ quay vònghàng tồn kho

II Định giá và đưa ra khuyến nghị đầu tư

(ĐVT : triệu đồng)

Tổng tài

Nguồn vốn chủ sở hữu

14,775,63324,572,31225,292,340

Doanh thu thuần

Hệ số giá CP_thu nhập (P/E)

Sử dụng lợi nhuận năm 2019 và định giá với các hệ số định giá tương đối thậntrọng thì giá cổ phiếu của VNM được đánh giá thấp nhất khoảng 115.000 đồng /CPvà cao nhất là 170.000 đồng/CP, bình quân giá khoảng 142.500 đồng/CP

VNM đã có những bước tiến tốt trong kinh doanh với bước tăng trưởng khátrong năm 2019 Bước sang năm 2020, một năm đầy khó khăn đối với các doanhnghiệp hoạt động trong ngành khi phải đối mặt với các thách thức từ cuộc khủng

18hoảng kinh tế toàn cầu do dịch bệnh virut nCovid -19 gây ra vào cuối năm 2019, đầunăm 2020 Tuy nhiên, với những thành quả đạt được khá ấn tượng trong năm2019, hứa hẹn sẽ đem lại những bước đột phá về doanh thu và lợi nhuận choVNM trong năm 2020 Hiện nay, mức giá của cố phiếu VNM đang ở mức 117.000VNĐ/1 cổ phiếu Mặc dù, giá trị thị trường của VNM đang cao hơn so với mức kìvọng, khuyến nghị của chúng em vẫn là nên giữ cổ phiếu này bởi triển vọng tăngtrưởng lợi nhuận cao cũng như rủi ro thấp như đã phân tích ở trên.

KẾT LUẬN

Qua việc phân tích Báo cáo tài chính của công ty cổ phần sữa Việt Nam –Vinamilk, chúng ta đã có thể nhìn nhận tổng thể về ngành sữa Việt Nam và vị trí củaVinamilk trong ngành Sau đó, chúng em đi vào phân tích chế độ kế toán doanh nghiệpđể đánh giá ưu nhược điểm Từ việc phân tích 3 báo cáo kiểm toán hợp nhất, chúngem đánh giá rủi ro, lợi nhuận của VNM thông qua các chỉ số tài chính qua các năm từ2017 – 2019 Cuối cùng, đưa ra dự báo và định giá cũng như khuyến nghị đầu tư

Nhìn chung, Vinamilk là một công ty có các chỉ số cơ bản về rủi ro và lợi nhuậnđều tốt Với khả năng thanh toán cao dựa vào tính thanh khoản của tài sản lưu độngcũng sự mức độ phụ thuộc vốn vay thấp, khả năng độc lập về tài chính cao, lại có dòngtiền ổn định nên có thể khẳng định rủi ro của Vinamilk rất thấp, là một doanh nghiệphấp dẫn cho các ngân hàng cũng như nhà đầu tư khi công ty muốn vay vốn mở rộnghoạt động sản xuất kinh doanh Thêm vào đó, công ty cố gắng quản lý chặt chẽ vấn đềcho bán chịu cho các đối tác cũng như hạn chế lưu kho, tăng tốc độ quay vòng hàngtồn kho, điều này khiến cho các nhà đầu tư càng them tin tưởng vào khả năng tài chínhcũng như quản lý của doanh nghiệp

Không chỉ dừng lại ở rủi ro thấp mà công ty luôn đặt vấn đề lợi nhuận lên hàngđầu Nâng cao hiệu quả sử dụng vốn cũng như hiệu quả hoạt động sản xuất, các chỉ sốvề lợi nhuận của Vinamilk vô cùng hấp dẫn Liên tục tăng qua các năm và vượt trộihơn hẳn so với đối thủ cùng ngành là Hanoimilk, Vinamilk đã khẳng định vị trí đầu tàudẫn dắt trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Trước xu thế tăng trưởng hiện tại của công ty, chúng em đưa ra dự báo về doanhthu, lợi nhuận của công ty trong tương lai, từ đó định giá và khuyến nghị đầu tư