LÝ THUYẾT VỀ ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI, CÁN CÂN VÃNG LAI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
Đầu tư trực tiếp nước ngoài
Theo Tổ chức Thương mại Thế giới (WTO), đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) xảy ra khi một nhà đầu tư từ một nước (nước chủ đầu tư) có được một tài sản ở một nước khác (nước thu hút đầu tư) cùng với quyền quản lý tài sản đó Phương diện quản lý là thứ để phân biệt FDI với các công cụ tài chính khác Trong phần lớn trường hợp, cả nhà đầu tư lẫn tài sản mà người đó quản lý ở nước ngoài là các cơ sở kinh doanh Trong những trường hợp đó, nhà đầu tư thường hay được gọi là "công ty mẹ" và các tài sản được gọi là "công ty con" hay "chi nhánh công ty"
Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) nhìn nhận đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) là một công cụ đầu tư ra khỏi biên giới quốc gia, trong đó người đầu tư trực tiếp đạt được một phần hay toàn bộ quyền sở hữu lâu dài một doanh nghiệp đầu tư trực tiếp trong một quốc gia khác Quyền sở hữu này tối thiểu phải 10% tổng số cổ phiếu mới được công nhận là FDI
Trong khi đó, xét dưới góc độ sở hữu, Ủy ban Thương mại và Phát triển của Liên Hiệp Quốc (UNCTAD) cho rằng luồng vốn FDI bao gồm vốn được cung cấp (trực tiếp hoặc thông qua các công ty liên quan khác) bởi nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài cho các
6 doanh nghiệp FDI, hoặc vốn mà nhà đầu tư trực tiếp nước ngoài nhận được từ doanh nghiệp FDI Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) phản ánh mục tiêu thiết lập một lợi ích lâu dài bởi một doanh nghiệp cư trú trong một nền kinh tế (nhà đầu tư trực tiếp) đối với một doanh nghiệp cư trú ở một nền kinh tế khác (doanh nghiệp đầu tư trực tiếp) Mối lợi ích lâu dài hàm ý sự tồn tại của một mối quan hệ lâu dài giữa nhà đầu tư trực tiếp và doanh nghiệp đầu tư trực tiếp và mức độ ảnh hưởng đáng kể đến việc quản lý doanh nghiệp Quyền sở hữu trực tiếp hoặc gián tiếp từ 10% trở lên quyền biểu quyết của một doanh nghiệp cư trú trong một nền kinh tế bởi một nhà đầu tư cư trú trong một nền kinh tế khác là bằng chứng về mối quan hệ đó
Như vậy, FDI có thể được nhìn nhận là việc các nhà đầu tư của một nước (pháp nhân hoặc cá nhân) đưa vốn hoặc bất kỳ hình thức giá trị nào khác sang một nước khác để thực hiện các hoạt động sản xuất kinh doanh hoặc các hoạt động khác nhằm thu lợi nhuận hoặc đạt các hiệu quả xã hội
1.1.2 Vai trò của vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài đối với nền kinh tế quốc gia tiếp nhận đầu tư
Vai trò của FDI đối với nền kinh tế quốc gia tiếp nhận đầu tư đã được một số công trình nghiên cứu đề cập đến thông qua việc coi FDI như một tác nhân của tăng trưởng kinh tế hoặc như một chức năng của tăng trưởng thông qua việc tạo ra và chuyển giao công nghệ, kỹ năng quản lý và liên kết với thị trường thế giới (Reuber và cộng sự, 1973; Dunning, 1981; Ozawa, 1992) Tuy nhiên, FDI mang đến cả tác động tích cực lẫn tác động tiêu cực cho các quốc gia tiếp nhận đầu tư
❖ Tác động tích cực đối với quốc gia tiếp nhận đầu tư:
Là một hình thức di chuyển vốn quốc tế, FDI chia sẻ nhiều lợi ích và chi phí tiềm ẩn của các hình thức luân chuyển vốn khác Tuy nhiên, FDI là hình thức luận chuyển vốn duy nhất cung cấp lợi ích cho cả nhà đầu tư nước ngoài và cho các nước sở tại Hơn nữa, FDI tạo ra các liên kết hội nhập mạnh mẽ hơn cho nền kinh tế nước chủ nhà với nền kinh tế toàn cầu Những liên kết này không chỉ là sự hội nhập tài chính mà còn cho phép khả năng chuyển giao công nghệ từ quốc gia của các doanh nghiệp đa quốc gia (MNE) sang quốc gia tiếp nhận đầu tư Chính khía cạnh đặc biệt này thu hút sự chú ý nhiều nhất trong các nghiên cứu kinh tế học hiện tại về chủ đề FDI Về mặt lý thuyết,
7 có một lập luận phổ biến giữa các nhà kinh tế rằng một trong những yếu tố quan trọng nhất ủng hộ FDI như một hình thức dòng vốn là tác động lan tỏa của nó đối với phần còn lại của nền kinh tế quốc gia tiếp nhận đầu tư Dòng vốn FDI ngắn hạn có thể dừng lại hoặc chảy về quốc gia đầu tư, nhưng việc chuyển giao công nghệ và tác động năng suất liên quan của FDI có thể lâu dài Do đó, FDI là một nhân tố quan trọng trong việc nâng cao tiềm năng tăng trưởng và phát triển của các nước đang phát triển
Bên cạnh đó, nhiều nhà kinh tế từ giữa những năm 1980 đã nhấn mạnh các yếu tố tích cực liên quan đến thương mại có lợi cho FDI hơn các hình thức dòng vốn khác (Helpman, 1984; Markusen, 1984) Các yếu tố này hoạt động trên cả hai phía xuất khẩu và nhập khẩu Về phía nhập khẩu, FDI cho phép nhập khẩu các công nghệ cụ thể của các doanh nghiệp nước ngoài vào nước sở tại Những công nghệ này có thể ở dạng công nghệ theo đúng nghĩa của nó, và cũng có thể ở dạng công nghệ quản lý và tiếp thị Mặc dù những công nghệ này không thể chuyển giao thông qua thương mại hàng hóa, nhưng chúng có thể được chuyển giao thông qua việc thành lập các MNE ở các nước sở tại Về mặt xuất khẩu, các MNE có thể tạo cơ hội cho các doanh nghiệp trong nước tiếp cận với các thị trường mới và do đó tăng cường các cơ chế gián tiếp hơn để tăng trưởng xuất khẩu ở nước sở tại Sự gia tăng gián tiếp nhiều khả năng nhất trong xuất khẩu của các doanh nghiệp trong nước có thể xảy ra thông qua sản lượng của họ, được thể hiện trong sản phẩm cuối cùng của các MNE Vì các quốc gia sau có khả năng tiếp cận thị trường quốc tế dễ dàng hơn do tính chất đa quốc gia, điều này ngay lập tức nâng cao hiệu quả xuất khẩu của nền kinh tế quốc gia tiếp nhận đầu tư
Cũng có một số nghiên cứu cho thấy vai trò của FDI trong việc thúc đẩy mức thu nhập thực tế cao hơn trong nền kinh tế quốc gia tiếp nhận đầu tư bằng cách thúc đẩy việc sử dụng hiệu quả hơn các nguồn lực trong nước (Globerman, 1979; Ostry và Gestrin, 1993) Các nghiên cứu này dựa trên giả định lý thuyết rằng sự gia nhập của các doanh nghiệp nước ngoài thành công, đặc biệt là các MNE, vào thị trường của nước sở tại có thể dẫn đến chuyển giao kiến thức trực tiếp và lan tỏa năng suất ở phần còn lại của nước sở tại Các nghiên cứu đều có kết quả nhất quán cho thấy MNE nói chung có mức năng suất lao động trung bình cao hơn và hoạt động với tỷ lệ vốn trên lao động cao hơn các doanh nghiệp trong nước (Caves, 1996; Blomstrom và Kokko, 1996) Bản thân điều này góp phần vào mức năng suất trung bình cao hơn trong nền kinh tế quốc gia tiếp
8 nhận đầu tư thông qua quy mô kinh tế và sự phân bổ lại các nguồn lực trong nước từ các nhà sản xuất kém hiệu quả hơn sang các nhà sản xuất hiệu quả hơn
Bên cạnh đó, thông qua việc chia sẻ nguồn cung lao động trong nước với các khu vực khác trong nền kinh tế chủ nhà, các MNE cũng có thể hỗ trợ nâng cao trình độ kỹ năng của lực lượng lao động sẵn có cho các doanh nghiệp khác trong nền kinh tế chủ nhà.
❖ Tác động tiêu cực đối với quốc gia tiếp nhận đầu tư:
Sự đồng thuận chung từ các nghiên cứu về FDI cho thấy tác động lan tỏa tích cực của FDI đối với nền kinh tế chủ nhà, nhưng cũng chỉ ra tầm quan trọng của việc giám sát dòng vốn này (Blomstrom và Kokko, 1996) Do tác động tràn được thảo luận ở trên về mặt lý thuyết có liên quan đến các liên kết thương mại ngược và xuôi giữa các MNE và các doanh nghiệp trong nước, nên sự phụ thuộc tương đối vào các doanh nghiệp trong nước trở thành một yếu tố quan trọng cần xem xét Hầu hết các nghiên cứu thực nghiệm đều chỉ ra rằng lợi ích tiềm năng của FDI đối với nền kinh tế chủ nhà không tự động đạt được, và quan trọng hơn, tác động lan tỏa tích cực của FDI rất khác nhau giữa các quốc gia Nhìn chung, người ta nhận thấy rằng một số MNE có xu hướng dựa vào các công ty địa phương nhiều hơn những công ty khác Trong bối cảnh này, người ta đã chỉ ra rằng tác động lan tỏa đặc biệt từ liên kết chuyển tiếp có lợi hơn cho nước chủ nhà so với liên kết ngược, vì liên kết chuyển tiếp có lợi hơn cho việc chuyển giao công nghệ và bí quyết tiếp thị (Globerman, 1979; Ostry và Gestrin, 1993)
Các nghiên cứu chỉ ra rằng nếu FDI không được chuyển đến các lĩnh vực và hoạt động kinh tế thiết yếu trong quá trình phát triển và tăng trưởng của nền kinh tế chủ nhà, thì những tác động tiêu cực đi kèm có thể nhiều hơn những tác động tích cực Đặc biệt, FDI nhắm vào bán hàng nội địa cho người tiêu dùng có thể có tác động tiêu cực đến cán cân thương mại bằng cách tăng nhập khẩu các sản phẩm trung gian Trong những trường
FDI liên quan đến giảm đầu tư trong nước và tác động tiêu cực đến tiết kiệm trong nước Các MNE sản xuất hàng hóa trung gian có lợi hơn cho nền kinh tế nước sở tại so với các doanh nghiệp sản xuất hàng hóa cuối cùng, đặc biệt nếu hàng hóa đó nhằm vào tiêu dùng tại nước sở tại Tác động lan tỏa từ FDI không diễn ra ở tất cả các ngành công nghiệp, mà rõ ràng hơn ở các ngành có công nghệ đơn giản hơn Do đó, lĩnh vực FDI có tầm quan trọng hàng đầu trong việc xác định tác động tích cực đến nền kinh tế chủ nhà.
Cán cân vãng lai
Cán cân vãng lai hay gọi là tài khoản vãng lai trong cán cân thanh toán của một quốc gia ghi chép những giao dịch về hàng hóa và dịch vụ giữa người cư trú trong nước với người cư trú ngoài nước Những giao dịch dẫn tới sự thanh toán của người cư trú trong nước cho người cư trú ngoài nước được ghi vào bên “nợ” Còn những giao dịch dẫn tới sự thanh toán của người cư trú ngoài nước cho người cư trú trong nước ghi vào bên “có” của tài khoản Cán cân vãng lai phản ánh các giao dịch bằng tiền hoặc tài sản giữa người không cư trú mà không phát sinh nghĩa vụ nợ trong tương lai Giao dịch vãng lai bao gồm hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ, thu nhập, chuyển tiền một chiều
Cán cân vãng lai được xem là một bộ phận của cán cân thanh toán quốc tế Cán cân thanh toán quốc tế là một trong những báo cáo thống kê quan trọng của quốc gia vì nó thể hiện toàn bộ giá trị xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ, phản ánh tất cả các khoản vay mượn của quốc gia với phần còn lại của thế giới và biến động dự trữ ngoại hối của quốc gia trong kỳ Theo đó, cán cân thanh toán quốc tế được cấu thành từ 5 phần chính: cán cân vãng lai, cán cân vốn, cán cân tài chính, lỗi và sai sót, cán cân dự trữ Cán cân vãng lai là cán cân cơ bản, quan trọng trong cán cân thanh toán quốc tế của mọi quốc gia, nó phản ánh các giao dịch vãng lai bao gồm hoạt động xuất nhập khẩu hàng hóa, dịch vụ, thu nhập, chuyển giao vãng lai (một chiều)
Trong cán cân vãng lai, các giao dịch được thực hiện bằng tiền hoặc tài sản Các cán cân cơ bản trong cán cân thanh toán quốc tế đều có giao dịch thực hiện bằng tiền hoặc tài sản Khi hạch toán, ghi chép, tùy theo tình hình thực tế mà các quốc gia lựa chọn đồng tiền sử dụng khác nhau Với các nước có đồng tiền không được tự do chuyển đổi (như Việt Nam) hoặc thường xuyên biến động, thường sử dụng một ngoại tệ tự do chuyển đổi được sử dụng nhiều nhất trong thanh toán quốc tế của quốc gia đó (Việt Nam sử dụng đồng đô la Mỹ để ghi chép) Cán cân vãng lai chỉ phản ánh sự thay đổi giá trị do giao dịch tạo ra (có sự chuyển đổi quyền sử dụng, sở hữu tài sản), mà không ghi nhận
13 sự thay đổi giá trị tài sản do biến động về giá cả, tỷ giá hay do tác động của việc phân tổ thống kê
Giao dịch trong cán cân vãng lai là giao dịch giữa người cư trú và người không cư trú giống như các giao dịch được ghi nhận vào cán cân thanh toán quốc tế Người cư trú của một quốc gia là tổ chức, cá nhân có hoạt động kinh tế chủ yếu được hình thành từ quốc gia đó Để được xem là người cư trú của một quốc gia, tổ chức, cá nhân phải được hình thành, có địa điểm hoạt động, nơi cư trú, nơi sản xuất, hoặc nơi hoạt động mà tại đó tổ chức, cá nhân này thực hiện hoặc dự định thực hiện các hoạt động và giao dịch kinh tế một cách rõ ràng và lâu dài tại quốc gia đó Người cư trú của một quốc gia bao gồm: tổ chức kinh doanh, cá nhân, cơ quan chính phủ có trụ sở kinh doanh hoặc nơi cư trú hợp pháp tại quốc gia đó; cơ quan ngoại giao, quân đội, du khách, công nhân và chuyên gia làm việc ngắn hạn tại nước ngoài
Các giao dịch trong cán cân vãng lai không làm phát sinh nghĩa vụ nợ trong tương lai Các giao dịch trong CCVL là các giao dịch bằng tiền và tài sản, bao gồm cả quyền sử dụng và quyền sở hữu tài sản đều được chuyển giao ngay tại thời điểm giao dịch, không có bất kỳ nghĩa vụ nợ trong tương lai nào bị phát sinh Ngược lại với cán cân vốn và cán cân tài chính, các giao dịch bằng tiền và tài sản nhưng chỉ chuyển giao quyền sử dụng tài sản mà không chuyển giao ngay quyền sở hữu tài sản; sau một thời hạn đầu tư nào đó thì người chuyển giao mới thu hồi dòng tiền này, làm hình thành nghĩa vụ nợ đối với nước nhận tài sản
Báo cáo cán cân vãng lai thường được lập theo năm Tuy nhiên, tùy theo nhu cầu, báo cáo có thể được thực hiện thường xuyên hơn như theo quý hoặc tháng Báo cáo với số liệu chính thức, được sử dụng rộng rãi, quy định trong luật và do IMF yêu cầu chính thức thực hiện là báo cáo năm Cán cân vãng lai bao gồm ba thành tố: cán cân thương mại và dịch vụ, cán cân thu nhập (thu nhập sơ cấp) và cán cân chuyển giao vãng lai một chiều (thu nhập thứ cấp).
Tăng trưởng kinh tế
Theo Samuelson và Nordhaus (1985), tăng trưởng kinh tế là sự mở rộng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) hay sản lượng tiềm năng của một nước Nói cách khác, tăng trưởng kinh tế diễn ra khi đường giới hạn khả năng sản xuất của một nước (PPF) dịch chuyển ra phía ngoài Như vậy, tăng trưởng kinh tế được xem là sự tăng lên về số lượng
14 của GDP hoặc tổng sản phẩm quốc dân (GNP) trong một thời gian nhất định Tăng trưởng kinh tế có thể biểu thị bằng số tuyệt đối (quy mô tăng trưởng) hoặc số tương đối (tỷ lệ tăng trưởng) Quy mô tăng trưởng phản ánh sự gia tăng nhiều hay ít, còn tốc độ tăng trưởng được sử dụng với ý nghĩa so sánh tương đối và phản ánh sự gia tăng nhanh hay chậm giữa các thời kỳ
Tăng trưởng kinh tế là quá trình mở rộng năng lực sản xuất hàng hóa và dịch vụ để thỏa mãn nhu cầu con người Năng lực sản xuất phụ thuộc vào nguồn lực và công nghệ sản xuất Do đó, tăng trưởng kinh tế liên quan đến việc mở rộng và cải thiện các yếu tố tạo nên nguồn lực sản xuất Nói cách khác, tăng trưởng kinh tế là quá trình gia tăng sản lượng hàng hóa, dịch vụ và nâng cao năng lực sản xuất chung của nền kinh tế Đây là động lực quan trọng thúc đẩy sự phát triển và thịnh vượng của đất nước.
Tóm lại, tăng trưởng kinh tế là sự gia tăng thu nhập, mở rộng về sản lượng sản phẩm trong toàn nền kinh tế, năng lực sản xuất hàng hóa và dịch vụ nhằm đáp ứng nhu cầu của con người trong một thời gian nhất định (thường là một năm) Tăng trưởng kinh tế thường được đo lường bằng tỷ lệ tăng của tổng sản phẩm quốc nội (GDP) hoặc tổng sản phẩm quốc dân (GNP) trong một năm.
Khung lý thuyết về mối quan hệ giữa vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng
Có nhiều lý thuyết nghiên cứu về mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế Trong đó, lý thuyết tăng trưởng tân cổ điển Solow (1956) đã phát biểu rằng yếu tố vốn, vốn con người, công nghệ là ba yếu tố đầu vào cho tăng trưởng kinh tế Tuy nhiên, lý thuyết này chỉ xem xét các yếu tố nêu trên ở mặt số lượng, và coi đây là các yếu tố ngoại sinh Nghiên cứu sâu hơn về tăng trưởng kinh tế, lý thuyết tăng trưởng nội sinh đã ra đời và cho thấy rằng “FDI thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong dài hạn thông qua kênh chuyển giao công nghệ; tích tụ vốn con người qua các khóa huấn luyện kỹ năng lao động cho nước sở tại” (De Mello, 1997) Bên cạnh đó, lý thuyết chiết trung được nghiên cứu và phát triển bởi Dunning (1981) phân tích khía cạnh khác về mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế đó là “việc thu hút FDI phụ thuộc vào lợi thế của nước nhận đầu tư, gồm: lợi thế về sở hữu như công nghệ, vốn, nguồn lực…; lợi thế địa điểm như môi
Lý thuyết chiết trung của Dunning giải thích sự đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) dựa trên các lợi thế khác nhau của doanh nghiệp và quốc gia Theo lý thuyết này, các công ty đầu tư ra nước ngoài vì họ sở hữu những lợi thế đặc thù, chẳng hạn như sở hữu công nghệ tiên tiến, thương hiệu nổi tiếng hay nguồn nhân lực dồi dào Mặt khác, các quốc gia thu hút FDI vì họ cung cấp những lợi thế nội tại như nguồn lao động giá rẻ, cơ sở hạ tầng phát triển hoặc chính sách ưu đãi Do đó, FDI diễn ra khi các lợi thế đặc thù của doanh nghiệp kết hợp với lợi thế nội tại của quốc gia, tạo ra lợi ích cùng có cho cả hai bên.
Mỹ hoạt động trong 14 ngành công nghiệp tại 7 quốc gia khác nhau Lý thuyết này lập luận rằng, “đối với FDI, những nhân tố “đẩy” bắt nguồn từ lợi thế sở hữu và lợi thế nội bộ hoá còn lợi thế vị trí sẽ tạo ra những nhân tố “kéo” Những lợi thế này không cố định mà biến đổi theo không gian, thời gian và sự phát triển của mỗi quốc gia”
Dựa vào lý thuyết tăng trưởng nội sinh và lý thuyết chiết trung, các nhà nghiên cứu trong và ngoài nước đã vận dụng phân tích mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế Ví dụ như, De Mello (1997) đã thực hiện nghiên cứu trên 32 quốc gia trong giai đoạn 1970-1990, trong đó 17 quốc gia thuộc tổ chức OECD và 15 quốc gia không thuộc tổ chức này để xem xét sự tác động của FDI lên tăng trưởng kinh tế Dữ liệu được sử dụng là dữ liệu bảng và dữ liệu chuỗi thời gian Kết quả nghiên cứu đã chỉ ra rằng FDI có sự ảnh hưởng tích cực đến sự tăng trưởng kinh tế trong 17 quốc gia thuộc tổ chức OECD, tuy nhiên nghiên cứu lại không tìm thấy bằng chứng về sự tác động này trên 15 quốc gia không nằm trong tổ chức OECD
Vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tác động gián tiếp đến tăng trưởng kinh tế bằng cách thúc đẩy hoạt động xuất nhập khẩu FDI ở lĩnh vực sản xuất hàng hóa xuất khẩu giúp cải thiện hoạt động xuất khẩu, thu ngoại tệ cần thiết Các công ty đa quốc gia có mạng lưới và chuyên môn hỗ trợ quốc gia nhận đầu tư sản xuất hàng hóa giá trị cao, thúc đẩy xuất khẩu.
Bên cạnh đó, UNCTAD (2002) nhận thấy rằng các công ty đa quốc gia có thể giúp tăng cường và duy trì khả năng cạnh tranh xuất khẩu của các quốc gia tiếp nhận đầu tư Điều này có thể được thực hiện thông qua việc đa dạng hóa danh mục hàng hóa
16 xuất khẩu, duy trì tốc độ tăng trưởng xuất khẩu cao hơn theo thời gian, cải thiện hàm lượng công nghệ và kỹ năng của hoạt động xuất khẩu (thông qua việc thụ hưởng và gia tăng giá trị), và mở rộng năng lực của các doanh nghiệp địa phương để có thể cạnh tranh trên toàn cầu Báo cáo tương tự nhấn mạnh rằng, để điều này xảy ra; chính quyền địa phương cần xây dựng các chính sách và chiến lược nhất quán để đảm bảo thu hút các công ty đa quốc gia có định hướng xuất khẩu
Các công ty đa quốc gia đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy xuất nhập khẩu và tăng trưởng kinh tế ở các nước nhận đầu tư Họ hỗ trợ doanh nghiệp trong nước giảm chi phí thâm nhập thị trường quốc tế bằng cách cung cấp quy trình xuất khẩu, mạng lưới phân phối và kiến thức tiếp thị Ngoài ra, các doanh nghiệp địa phương được hưởng lợi khi trở thành nhà cung cấp hoặc nhà thầu phụ cho các công ty đa quốc gia, tham gia hiệp hội thương mại quốc tế và bán sản phẩm thông qua thương hiệu có uy tín của công ty đa quốc gia Xuất khẩu gia tăng và hội nhập toàn cầu cũng mang lại lợi ích cho doanh nghiệp địa phương, bao gồm tăng năng suất, cải thiện việc sử dụng năng lực và tiếp cận nền kinh tế quy mô lớn.
Như vậy, khung phân tích mối quan hệ giữa vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế có thể được tóm tắt thông qua sơ đồ sau:
Hình 1.1 Khung phân tích mối quan hệ giữa FDI, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế
Nguồn: đề xuất của tác giả
Bằng chứng về mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế
1.5.1 Mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và tăng trưởng kinh tế Đã có nhiều nghiên cứu trong và ngoài nước được thực hiện về tác động của FDI đến tăng trưởng kinh tế Một số nghiên cứu chỉ ra rằng FDI có thể kích thích sự tăng trưởng kinh tế thông qua hiệu ứng lan tỏa như công nghệ mới, hình thành nguồn vốn, mở rộng thương mại quốc tế và sự phát triển nguồn nhân lực như:
Nghiên cứu của Balasubramanyam cùng cộng sự (1996) sử dụng phương pháp hàm sản xuất và coi FDI là yếu tố đầu vào độc lập để kiểm tra giả thuyết rằng thúc đẩy FDI ở Ấn Độ mang lại lợi ích lớn hơn so với các quốc gia khác Kết quả cho thấy FDI là nguồn cung cấp vốn nhân lực và công nghệ mới, thu hút yếu tố bên ngoài như chuyển giao nghiên cứu và tạo ra hiệu ứng lan tỏa Hơn nữa, xuất khẩu là một yếu tố đầu vào bổ sung, vì khi FDI vào một quốc gia, một số hàng hóa trước đây được nhập khẩu sẽ được sản xuất trong nước.
Blomstrửm và cộng sự (1999) đó thực hiện nghiờn cứu về tỏc động của FDI đến tăng trưởng kinh tế của các nước tiếp nhận đầu tư Blomstrom cho rằng FDI có thể thúc đẩy tăng trưởng kinh tế của nước sở tại thông qua chuyển giao công nghệ và hiệu quả
Thúc đẩy hoạt động xuất khẩu thông qua các công ty đa quốc gia
Chuyển giao công nghệ, tích tụ vốn con người qua các khóa huấn luyện kỹ năng lao động cho nước sở tại (De Mello, 1997)
18 lan tỏa Chuyển giao công nghệ trực tiếp từ các doanh nghiệp đa quốc gia đối với các chi nhánh địa phương cho phép các nước chủ nhà nâng cấp các ngành công nghiệp của họ bằng cách tiếp thu công nghệ mới trong sản xuất
Một nghiên cứu toàn diện của Bosworth và Collins (1999) về tác động của dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào 58 quốc gia đang phát triển trong thời gian 1978-
1995 Các tác giả phân biệt giữa ba dòng: FDI, đầu tư gián tiếp, và dòng tài chính khác (chủ yếu là vốn vay ngân hàng) Các tác giả xây dựng mô hình hồi quy và ước lượng bằng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) và phương pháp hồi quy 2 giai đoạn (2SLS) Kết quả này cho thấy sự khác biệt đáng kể về tác động của các dòng vốn FDI mang lại một sự gia tăng đầu tư trong nước làm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế nước chủ nhà, nhưng hầu như không có mối quan hệ rõ ràng giữa đầu tư gián tiếp và đầu tư trong nước (ít hoặc không có tác động), và tác động của các khoản vay nằm giữa hai dòng vốn kia
Theo nghiên cứu được thực hiện bởi Agrawal (2000) về tác động kinh tế của đầu tư trực tiếp nước ngoài tại Nam Á với dữ liệu chuỗi thời gian, phân tích bảng dữ liệu từ
Nghiên cứu sử dụng hồi quy và ước lượng phương pháp bình phương bé nhất (OLS) cho thấy đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có tác động đến tăng trưởng kinh tế ở năm quốc gia Nam Á (Ấn Độ, Pakistan, Bangladesh, Sri Lanka và Nepal) Đặc biệt, FDI ban đầu có tác động tiêu cực đến tăng trưởng GDP trước năm 1980, tích cực vào giữa thập niên 1980 và tích cực mạnh mẽ hơn vào cuối thập niên 1980 đầu thập niên 1990.
1990 Hầu hết các nước Nam Á theo chính sách thay thế nhập khẩu và có thuế nhập khẩu cao trong năm 1960 và 1970 Các chính sách này dần dần thay đổi so với năm
1980, và đến đầu những năm 1990, hầu hết các nước đã loại bỏ chiến lược thay thế nhập khẩu, chính sách định hướng thị trường có lợi hơn cho thương mại quốc tế (Agrawal, 2000)
Ngoài ra, Ogutcu (2002) cho rằng FDI là một chất xúc tác chính cho sự phát triển và hội nhập của các nước đang phát triển trong nền kinh tế toàn cầu Theo Chen (1992), FDI đóng vai trò phát triển tích cực đối với tăng trưởng kinh tế ở các nước tiếp nhận Một lập luận thuyết phục cho rằng, FDI bao gồm một gói vốn, quản lý công nghệ và tiếp cận thị trường FDI có xu hướng tập trung vào những ngành sản xuất và các cơ sở hạ
19 tầng quan trọng có thể tận dụng lợi thế so sánh Trong những lĩnh vực có lợi thế so sánh, FDI sẽ tạo ra tính kinh tế của quy mô, các hiệu ứng liên kết, và nâng cao năng suất Đối với FDI, khi các nhà đầu tư kiếm được lợi nhuận và khi có lãi, họ có xu hướng tái đầu tư lợi nhuận hơn là chuyển ra nước ngoài Một lợi ích khác của FDI là hiệu quả xây dựng lòng tin Mặc dù môi trường kinh tế địa phương xác định mức độ tự tin đầu tư ở một quốc gia, nhưng dòng vốn FDI có thể tăng cường sự tự tin, góp phần tạo ra một chu kỳ mạnh mẽ không chỉ ảnh hưởng đến đầu tư trong và ngoài nước mà còn cả thương mại và sản xuất nước ngoài
Kết quả nghiên cứu của Blomstrom et al (1999) và Tiwari và Mutascu (2011) chỉ ra rằng FDI không phải là yếu tố đủ để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và thịnh vượng Theo đó, hàm sản xuất được sử dụng để phân tích tác động của FDI đối với tăng trưởng kinh tế ở 23 quốc gia châu Á, gồm các biến vốn đầu tư trong nước (K), lao động (L) và xuất khẩu (EX) Nghiên cứu này xác nhận rằng cả FDI và xuất khẩu đều có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế ở các quốc gia này.
Gần đây, Roman và Padureanu (2012) thực hiện nghiên cứu về tác động của FDI đến tăng trưởng kinh tế của Romania trong giai đoạn 1990 – 2010 Các tác giả đề xuất mô hình cho mối quan hệ giữa FDI và tăng trưởng kinh tế trong quá trình chuyển đổi ở Romania, sử dụng mô hình tân cổ điển với hàm sản xuất Cobb-Douglas để phân tích tác động của FDI tới tăng trưởng kinh tế Kết quả nghiên cứu cho thấy kinh tế Romania tăng trưởng từ ảnh hưởng tích cực của chính sách tài khóa và FDI
Ngoài thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, FDI còn có mối quan hệ hai chiều với sự phát triển kinh tế Nghiên cứu của Zhang (2006) tại Trung Quốc cho thấy sự tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ tạo ra nhu cầu về vốn FDI và thu hút thêm dòng vốn, đồng thời FDI tác động trực tiếp và lan tỏa gián tiếp đến tăng trưởng kinh tế, hỗ trợ phát triển kinh tế của các nền kinh tế chủ nhà.
20 đó, FDI và tăng trưởng kinh tế phụ thuộc lẫn nhau và sẽ dẫn đến quan hệ nhân quả hai chiều
Nghiên cứu thực nghiệm về mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Việt Nam
Nhóm nghiên cứu xem xét mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Việt Nam Từ đó đề xuất các giải pháp để hạn chế tối đa những ảnh hưởng tiêu cực của dòng vốn FDI cũng như tận dụng tối đa nguồn vốn này cho sự phát triển bền vững kinh tế Việt nam Nhóm nghiên cứu thực hiện quy trình sau:
- Bước 1: Trên cơ sở các nghiên cứu liên quan, đề xuất mô hình thể hiện mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Việt Nam
- Bước 2: Thu thập dữ liệu và ước lượng mô hình VECM để xác định mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Việt Nam
- Bước 3: Kiểm định tính vững của mô hình bằng phương pháp Bayes
- Bước 4: Thực hiện các kiểm định cần thiết
Bước 5: Phân tích, đánh giá và đưa ra kết luận về mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI), cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Việt Nam Nghiên cứu này nhằm xác định tác động của FDI đối với cán cân vãng lai và ngược lại, đồng thời tìm kiếm mối quan hệ giữa hai yếu tố này với tăng trưởng kinh tế Việt Nam Phân tích dữ liệu sẽ giúp xác định xu hướng và mối liên hệ giữa các biến và đưa ra các đề xuất chính sách để tối ưu hóa tác động của FDI lên nền kinh tế Việt Nam.
- Bước 6: Trên cơ sở các báo cáo về kinh tế vĩ mô Việt Nam 2021, xây dựng các kịch bản thay đổi dòng vốn FDI để đánh giá tác động đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam
Bước 7: Đánh giá tác động của biến động dòng vốn FDI đến tăng trưởng kinh tế Việt Nam được thực hiện thông qua các kịch bản xây dựng trên cơ sở phân tích mô phỏng Monte Carlo.
- Bước 8: Trên cơ sở kết quả nghiên cứu đề xuất các giải pháp để hạn chế tối đa những ảnh hưởng tiêu cực của dòng vốn FDI cũng như tận dụng tối đa nguồn vốn này cho sự phát triển bền vững kinh tế Việt nam.
1.6.2 Mô hình nghiên cứu Để nghiên cứu mối quan hệ nhân quả giữa FDI, CCVL và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam, nhóm tác giả sử dụng mô hình véc tơ hiệu chỉnh sai số (Vector Error Correction model-VECM) nhằm xác định đúng các tác động nhân quả giữa hai biến số này trong ngắn hạn và dài hạn Mô hình VECM là mô hình phổ biến trong việc phân tích các dữ liệu chuỗi thời gian, giúp nhà nghiên cứu phân tích và đánh giá các tác động mang tính nhân quả hay các tác động dẫn truyền từ đó xác định các tác động phản ứng theo thời gian khi có một sự thay đổi từ các nhân tố tác động, điều này thích hợp với các đánh giá trong kinh tế học vĩ mô Mô hình VECM yêu cầu các chuỗi dữ liêu mang tính dừng (stationary) và tùy thuộc vào các tính chất về đồng liên kết, sự thay đổi trong cấu trúc dữ liệu mà nhà nghiên cứu thực hiện lựa chọn mô hình phù hợp
Trên cơ sở lược khảo các nghiên cứu liên quan Roman và Padureanu (2012); Sử Đình Thành và Nguyễn Minh Tiến (2014); Hobza và Zeugner (2014), Cecen và Xiao (2014), Sửnmez (2017), Yalcinkaya và Sonmez (2017), mụ hỡnh nghiờn cứu được nhúm tác giả đề xuất cụ thể như sau:
Trong đó 𝑥 𝑡 là vector các biến trong mô hình, 𝜋 là ma trận vuông cấp nxn, 𝜏 𝑡 là ma trận vuông cấp nxn, ut là vectơ sai số, k là độ trễ của mô hình
Các biến trong mô hình được trình bày trong bảng sau:
Bảng 1.2 Tóm tắt các biến trong mô hình
STT Tên biến Mô tả các biến Công thức
1 𝐶𝐴 𝑡 Tỷ lệ cán cân vãng lai trên GDP của quốc gia vào năm t Cán cân vãng lai được sử dụng trong nghiên cứu này bao gồm cán cân thương mại và dịch vụ, cán cân thu nhập và cán cân chuyển giao vãng lai
2 𝐹𝐷𝐼 𝑡 Tỷ lệ vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP của quốc gia vào năm t
3 𝐺𝐷𝑃𝑃𝐶 𝑡 Tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đâu người của quốc gia vào năm t Biến kiểm soát
4 𝑅𝐸𝐸𝑅 𝑡 Tỷ giá hối đoái hiệu lực của quốc gia vào năm t
Tác giả đã lựa chọn tỷ giá song phương với 32 đồng tiền của 50 đối tác thương mại lớn nhất của Việt Nam (trong đó có 19 đối tác sử dụng đồng tiền chung Châu Âu, đồng EUR và Trung Quốc,
Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc, Singapo, Đài Loan, Thái Lan, Malaixia, Úc, Hồng Công, Indonexia, Ấn Độ, Anh, Campuchia, Philipin, Nga, Tiểu vương quốc Ả rập, Thụy Sỹ, Canađa, Braxin, Achentina, Ả rập Xê út, Thổ Nhĩ Kỳ, Châu Phi, Thụy Điển, Lào, Mêxico, Niu Di lân, Israel, Đan Mạch, Chi lê)
5 𝐾 𝑡 Logarit tự nhiên của trữ lượng vốn của quốc gia vào năm t
6 𝐿 𝑡 Tỷ lệ việc làm của quốc gia vào năm t
7 𝑟 𝑡 Lãi suất tiền gửi của quốc gia vào năm t Lãi suất tiền gửi là lãi suất do các ngân hàng thương mại trả đối với tiền gửi tiết kiệm không kỳ hạn, có kỳ hạn Tác giả đưa lãi suất này vào mô hình dựa trên hiệu ứng Fisher quốc tế
Nguồn: Nghiên cứu của nhóm tác giả
1.6.3.1 Phương pháp véc tơ hiệu chỉnh sai số (VECM) Để thực hiện ước lượng VECM, Ccó thể tóm tắt ngắn gọn quá trình xử lý của các biến trong mô hình chuỗi thời gian mà nghiên cứu này sẽ thực hiện như sau:
Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu thời gian của các biến có trong mô hình bằng kiểm định nghiệm đơn vị (Unit Root Test)
Xác định bậc tích hợp của các biến để có chuỗi dữ liệu dừng
THỰC TIỄN MỐI QUAN HỆ GIỮA ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI, CÁN CÂN VÃNG LAI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ TẠI VIỆT NAM 52 Giới thiệu chương
Thực trạng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong thời gian qua
2.1.1 Thực trạng tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong thời gian qua
Tăng trưởng kinh tế là chỉ tiêu quan tâm hàng đầu của tất cả các quốc gia trên thế giới Tại Việt Nam, quá trình tăng trưởng kinh tế có thể chia làm nhiều giai đoạn khác nhau Cụ thể:
Giai đoạn 1995-2006, công cuộc cải cách kinh tế đã để lại những tiến bộ rõ rệt như tăng trưởng cao ở mức bình quân 7,15%/năm Trong giai đoạn này, nền kinh tế bắt đầu giao thương với các quốc gia trên thế giới, các hoạt động xuất khẩu được đẩy mạnh
Giai đoạn 2007-2016, quá trình đổi mới bị chững lại, giật lùi do ảnh hưởng của Đại suy thoái thế giới 2008, cộng thêm tác động của các doanh nghiệp nhà nước với quy mô lớn nhưng kết quả kinh doanh không đạt hiệu quả tài chính như Vinashin, Vinalines Kết quả là tăng trưởng kinh tế giảm từ 8,2% năm 2006 xuống còn 6% vào hai năm 2009-2010, trong khi lạm phát tăng vọt từ 6,6% năm 2006 lên mức 20% năm
Trong giai đoạn 2008 - 2010, tăng trưởng kinh tế Việt Nam chậm lại, lần lượt là 5,32% năm 2008 và 11,7% năm 2010 Nguyên nhân chính là do Việt Nam vẫn loay hoay trong việc lựa chọn một mô hình đổi mới bền vững, dẫn đến sự thay đổi liên tục giữa nới lỏng ổn định vĩ mô và siết chặt chính sách Kết quả là, tăng trưởng kinh tế bình quân trong giai đoạn này chỉ đạt 6,11%/năm.
Biểu đồ 2.1 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam qua các năm (%)
Chuyển sang giai đoạn 2017 – 2020, đây được xem là giai đoạn đầy biến động và khó khăn không chỉ với kinh tế Việt Nam nói riêng mà còn với kinh tế thế giới nói chung Ngay từ những tháng đầu năm 2018, kinh tế Việt Nam đã bị ảnh hưởng bởi cuộc chiến tranh thương mại Mỹ - Trung khởi đầu vào ngày 22 tháng 3 năm 2018 khi Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump tuyên bố sẽ áp dụng mức thuế 50 tỷ đô la Mỹ cho hàng hóa Trung Quốc Tranh chấp thương mại giữa 2 nền kinh tế lớn nhất thế giới đã ảnh hưởng đến thương mại của nhiều quốc gia khác, trong đó có Việt Nam Bởi vì, Hoa Kỳ và Trung Quốc là đối tác thương mại hàng đầu của Việt Nam và hàng hóa của Việt Nam nằm trong chuỗi giá trị của Trung Quốc Chưa dừng lại ở đó, đến cuối tháng 12/2019, đại dịch Covid-19 bùng phát với tâm dịch đầu tiên được ghi nhận tại thành phố Vũ Hán thuộc miền Trung của Trung Quốc, sau đó lan rộng ra khắp thế giới Đại dịch Covid-19 đã làm cho kinh tế thế giới trao đảo, làm thay đổi cấu trúc các nền kinh tế và hành vi người tiêu dùng
Mặc dù phải đối mặt với nhiều khó khăn của kinh tế thế giới, tăng trưởng kinh tế của Việt Nam giai đoạn 2017 – 2019 vẫn giữa ở mức bình quân 6,97%/năm, cao hơn so với giai đoạn trước đó Đáng nói hơn, trong năm 2020 với những hậu quả nặng nề mà dịch bệnh Covid-19 gây ra trên khắp thế giới, nền kinh tế Việt Nam đã đạt được kết quả vững chắc, trái ngược hoàn toàn với những diễn biến kinh tế ảm đạm đang ảnh hưởng đến thế giới Sau khi bị giảm sâu trong quý 2/2020, khi tăng trưởng GDP chỉ đạt 0,4% (so cùng kỳ năm trước), tốc độ tăng trưởng đã quay lại mức ổn định 2,6% (so vùng kỳ
54 năm trước) trong quý 3/2020 và nền kinh tế đạt mức tăng trưởng 2,8% cho cả năm Tuy mức tăng trưởng vẫn thấp hơn khoảng 4,2% so với qũy đạo lịch sử mà Việt Nam đạt được trước khủng hoảng COVID-19, nhưng lại khá cao so với kết quả báo cáo của hầu hết các nền kinh tế trên thế giới, bao gồm cả ở khu vực Đông Á
Biểu đồ 2.2 Tăng trưởng kinh tế Việt Nam so với các quốc gia trên thế giới
Nguồn: IMF Để có thể đánh giá được điều kiện kinh tế hiện tại, từ đó đưa ra các chính sách hợp lý cũng như xem xét triển vọng kinh tế trong tương lai, việc căn cứ vào sản lượng thực tế của nền kinh tế là chưa đủ mà cần phải có sự so sánh với sản lượng tiềm năng
Do mức chênh lệch giữa sản lượng thực tế và tiềm năng sẽ cho thấy khả năng tăng trưởng quá nóng hoặc hoạt động kém hiệu quả của nền kinh tế, chỉ tiêu này có ý nghĩa trực tiếp đối với CSTT Trong giai đoạn suy thoái, sản lượng thực tế giảm xuống dưới mức tiềm năng tạo ra mức chênh lệch sản lượng âm (output gap < 0) Hiệu suất dưới mức tiềm năng có thể thúc đẩy NHTW áp dụng CSTT kích thích tăng trưởng kinh tế, bằng cách hạ lãi suất nhằm thúc đẩy cầu tiêu dùng và ngăn lạm phát giảm xuống dưới mức lạm phát mục tiêu Trong giai đoạn nền kinh tế tăng trưởng “nóng”, sản lượng tăng cao hơn mức tiềm năng, dẫn đến mức chênh lệch sản lượng dương (output gap > 0), tạo
Để kiểm soát lạm phát, ngân hàng trung ương có thể tăng lãi suất để giảm tổng cầu Để đánh giá chất lượng tăng trưởng kinh tế, nghiên cứu dựa trên so sánh chênh lệch giữa sản lượng thực tế và tiềm năng thông qua ba phương pháp: bộ lọc Hodrick-Prescott, bộ lọc đa biến và hàm sản xuất Cobb – Douglas.
Biểu đồ 2.3 Tăng trưởng GDP thực tế và tiềm năng
Biểu đồ 2.4 Chênh lệch sản lượng sử dụng bộ lọc HP
Nguồn: Tính toán của nhóm nghiên cứu
Kết quả ước lượng từ phương pháp bộ lọc HP cho thấy tốc độ tăng trưởng sản lượng tiềm năng của Việt Nam giai đoạn 2017-2019 khoảng 6,5%, cao hơn mức bình quân 6% của giai đoạn 2012-2016 Mức chênh lệch giữa sản lượng thực tế và sản lượng tiềm năng (output gap) duy trì ở miền âm trong giai đoạn 2012 – quý 2/2017 đã chuyển sang miền dương trong giai đoạn quý 3/2017-2019 cho thấy sự hồi phục của tổng cầu tiếp tục diễn ra trong thời gian tới
Biểu đồ 2.5 Tăng trưởng GDP thực tế và tiềm năng
Biểu đồ 2.6 Chênh lệch sản lượng sử dụng phương pháp lọc đa biến
GDP Sản lượng tiềm năng (y/y)
Output Gap (RHS) GDPSản lượng tiềm năng
Nguồn: Tính toán của nhóm nghiên cứu
Với phương pháp lọc đa biến, kết quả ước lượng cho thấy tốc độ tăng trưởng sản lượng tiềm năng của Việt Nam giai đoạn 2017-2019 khoảng 6,5%, cao hơn mức bình quân 6% của giai đoạn 2012-2016 Mức chênh lệch giữa sản lượng thực tế và sản lượng tiềm năng (output gap) duy trì ở miền âm trong giai đoạn 2012 - 2016 đã chuyển sang miền dương trong giai đoạn 2017 - 2019 cho thấy sự hồi phục của tổng cầu tiếp tục diễn ra trong thời gian tới
Biểu đồ 2.7 Tăng trưởng GDP thực tế và tiềm năng
Biểu đồ 2.8 Chênh lệch sản lượng sử dụng
Nguồn: Tính toán của nhóm nghiên cứu
Với phương pháp tiếp cận hàm sản xuất, kết quả ước lượng cho thấy sản lượng tiềm năng của Việt Nam có xu hướng tăng dần từ mức 5,61% giai đoạn 2008-2012 lên đến 6,88% giai đoạn 2018-2021
Như vậy, trong cả 3 phương pháp tiếp cận đều cho thấy tốc độ tăng sản lượng tiềm năng giai đoạn 2017-2019 dao động vào khoảng 6,5% - 6,6%, cao hơn so với mức
GDP (y/y) Sản lượng tiềm năng (y/y)
GDP thực GDP tiềm năng
Output gap (RHS) GDP thựcGDP tiềm năng
57 tăng bình quân 5,5% - 6% của giai đoạn 2011-2015, cho thấy sự cải thiện nội lực của nền kinh tế thời gian gần đây
2.1.2 Đóng góp của FDI vào tăng trưởng kinh tế Việt Nam thời gian qua Điều này có thể lý giải do: (i) Sự vững vàng của khu vực kinh tế đối ngoại và sự mở rộng sản xuất mạnh mẽ của khu vực FDI, đặc biệt là trong lĩnh vực chế biến, chế tạo, giúp chuyển dịch nhanh hơn lao động từ khu vực năng suất thấp (nông nghiệp) sang khu vực có năng suất cao hơn (công nghiệp); (ii) Khu vực tư nhân đang phát triển mạnh và dần trở thành trụ cột của nền kinh tế, thể hiện qua số doanh nghiệp thành lập mới và số vốn đăng ký hoạt động cao kỷ lục trong năm 2017 và tỷ trọng tổng vốn đầu tư của khu vực ngoài nhà nước vượt mức 40% và cao hơn hẳn vốn từ khu vực nhà nước; (iii) Quá trình thoái vốn của các doanh nghiệp nhà nước được đẩy mạnh giúp dịch chuyển nguồn lực từ khu vực kém năng động sang khu vực năng động hơn, góp phần thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng của nền kinh tế
Trong ba nguyên nhân trên, sự vững vàng của khu vực kinh tế đối ngoại và sự mở rộng sản xuất mạnh mẽ của khu vực FDI có thể được xem là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kinh tế trong thời gian vừa qua
Biểu đồ 2.9 Dòng vốn FDI vào Việt Nam giai đoạn 1995 – 2019 (triệu USD)
Thực tiễn mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam
2.2.1 Thống kê mô tả mẫu nghiên cứu
Bảng 2.1 trình bày các số liệu thống kê mô tả các biến được sử dụng trong mô hình nghiên cứu Ngoài biến CA có giá trị trung bình âm, tất cả các biến đều có giá trị trung bình và độ lệch chuẩn dương Hệ số bất đối xứng của hầu hết các biến đều có giá trị dương, cho thấy các biến trong mô hình đều có phân phối lệch phải
Các hệ số P_value của thống kê JB của tất cả các biến số trong mô hình đều có giá trị lớn hơn 10% cho thấy tất cả các biến số trong mô hình đều có phân phối chuẩn
Bảng 2.1 Thống kê mô tả mẫu khảo sát
Chỉ tiêu GDPPC FDI CA K L R REER
Trung bình 5.292922 5.536961 -0.557556 9.399291 75.28327 7.300076 118.3842 Trung vị 5.326177 5.426049 -0.491795 9.707102 74.68100 6.880833 113.0854 Gía trị lớn nhất 6.559635 9.663039 6.051213 13.49250 76.93700 13.99350 153.1074 Giá trị nhỏ nhất 3.553779 3.390404 -10.91795 6.797771 74.23300 3.653333 91.50348 Độ lệch chuẩn 0.806407 1.651097 4.587892 1.699205 0.866839 2.725145 20.98194
Hệ số bất đối xứng -0.316326 0.727905 -0.538499 0.243406 0.499649 1.020625 0.498663
Hệ số nhọn 2.322830 3.184600 2.653375 2.791943 1.740190 3.262040 1.797321 Thống kê JB 0.787239 1.974003 1.173400 0.256917 2.370242 3.882423 2.237670
Tổng bình phương độ lệch 13.65613 57.24853 442.0238 60.63325 15.77959 155.9547 9245.078
Nguồn: tổng hợp và tính toán của nhóm nghiên cứu
GDPPC: kết quả thống kê mô tả cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người hàng năm có giá trị trung bình là 5.29%; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 0.8%; giá trị trị số này lớn nhất là 6.56% vào năm 2005, tốc độ tăng trưởng GDP bình quân đầu người nhỏ nhất là 3.55% vào năm 1999
FDI: kết quả thống kê mô tả cho thấy tỷ lệ vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên
GDP bình quân hàng năm là 5.54%; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 1.65%; giá trị trị số này lớn nhất là 9.66% vào năm 2008, thấp nhất là 3.39% vào năm 2005
CA: kết quả thống kê mô tả cho thấy tỷ lệ tài khoản vãng lai trên GDP bình quân hàng năm là -0.56%; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 4.59%; giá trị trị số này lớn nhất là 6.05% vào năm 2012, thấp nhất là -10.92% vào năm 2008
K: kết quả thống kê mô tả cho thấy trữ lượng vốn của nền kinh tế bình quân là
9.4 lần; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 1.7 lần, giá trị trị số này lớn nhất là 13.49 lần vào năm 1998, thấp nhất là 6.8 lần vào năm 2012
L: kết quả thống kê mô tả cho thấy tỷ lệ việc làm bình quân là 75.28%; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 0.87%; giá trị trị số này lớn nhất là 76.94% vào năm 2014, thấp nhất là 74.23% vào năm 2001
R: kết quả thống kê mô tả cho thấy lãi suất tiền gửi bình quân hàng năm là 7.3%; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 2.73%; giá trị trị số này lớn nhất là 13.99% vào năm 2011, thấp nhất là 3.65% vào năm 2000
REER: kết quả thống kê mô tả cho thấy tỷ giá hối đoái hiệu lực bình quân là
118.38; độ dao động của các giá trị còn lại xung quanh giá trị trung bình khoảng 20.98; giá trị trị số này lớn nhất là 153.11 vào năm 2019, thấp nhất là 91.50 vào năm 2004
2.2.2 Kiểm định nghiệm đơn vị
Các nghiên cứu kinh tế lượng chỉ ra rằng hầu hết các biến chuỗi thời gian kinh tế vĩ mô là không có tính dừng, nếu sử dụng các biến không có tính dừng sẽ dẫn đến sự hồi quy giả mạo Kiểm định nghiệm đơn vị trong nghiên cứu này được sử dụng để kiểm tra xem liệu các biến chuỗi thời gian: GDPPCt, FDIt, CAt, Kt, Lt, Rt, REERt có tính dừng hay không
Giả thuyết kiểm định đối với từng chuỗi thời gian trong mô hình:
Thay vì dùng Thống kê 𝜏, nhóm nghiên cứu sử dụng giá trị P_value để kiểm định tính dừng của các chuỗi thời gian trong mô hình Cụ thể:
Nếu P_value > mức ý nghĩa 𝛼 thì chuỗi thời gian là không dừng
Nếu P_value < mức ý nghĩa 𝛼 thì chuỗi thời gian là dừng
Bảng 2.2 thể hiện kết quả kiểm định nghiệm đơn vị cho các biến theo tiêu chuẩn Augmented Dickey-Fuller (ADF)
Bảng 2.2 Kiểm định tính dừng các biến theo tiêu chuẩn ADF
Chuỗi gốc Sai phân bậc 1
Nguồn: tổng hợp và tính toán của nhóm nghiên cứu
Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị theo tiêu chuẩn ADF cho thấy một số biến ở chuỗi gốc đều không dừng Tuy nhiên, khi lấy sai phân bậc 1, các biến CAt, FDIt, GDPPCt, Kt, Lt, Rt, REERt đều dừng ở mức ý nghĩa 5%
2.2.3 Lựa chọn độ trễ tối ưu trong mô hình
Tiếp theo, nhóm nghiên cứu thực hiện lựa chọn độ trễ tối ưu cho mô hình VECM Kết quả lựa chọn độ trễ tối ưu được trình bày trong bảng 2.3
Bảng 2.3 Lựa chọn độ trễ tối ưu cho mô hình
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
* Tương ứng với tiêu chí đề nghị độ trễ tối ưu
LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level)
HQ: Hannan-Quinn information criterion
Nguồn: tổng hợp và tính toán của nhóm nghiên cứu
Theo kết quả thu được, có 4 tiêu chí đề nghị độ trễ là 1, đó là: (1) lỗi dự báo cuối cùng (FPE: Final pridiction error); (2) tiêu chí thông tin Akaike (AIC: Akaike information criterition); (3) tiêu chí thông tin Schwarz (SC: Schwarz information criterion), (4) tiêu chí thông tin Hannan-Quinn (HQ: Hanan-Quinn information criterition) Do vậy, độ trễ 1 sẽ được lựa chọn để ước lượng mô hình VECM
2.2.4 Kiểm định đồng tích hợp
Sau khi xác định được độ trễ tối ưu trong mô hình là 1 Tiếp theo nhóm nghiên cứu sẽ kiểm tra sự tồn tại của mối liên hệ cân bằng trong dài hạn giữa các biến số trong
71 mô hình Để thực hiện điều này, nhóm nghiên cứu tiến hành kiểm định sự tồn tại mối quan hệ đồng tích hợp giữa các biến trong mô hình theo phương pháp Johansen
Bảng 2.4 Kết quả kiểm định quan hệ đồng tích hợp
Giả thiết H 0 Eigenvalue Thống kê
Trace Giá trị tới hạn tại 5% P-value
Nguồn: tổng hợp và tính toán của nhóm nghiên cứu
Kết quả phân tích kịch bản thay đổi vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài
Để thực hiện phân tích kịch bản thay đổi vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, nhóm nghiên cứu sử dụng phân tích mô phỏng Monte Carlo bằng phần mềm Crystal Ball
Mô hình toán học được sử dụng là mô hình đã được xây dựng bằng phương pháp VECM Cụ thể:
D(GDPPC) = -0.849568*ECM(-1) + 0.304014*D(GDPPC(-1)) + 0.347198*D(FDI(-1)) + 0.136806*D(CA(-1)) + 0.168003 + 0.344607*D(K) - 0.166200*D(L) - 0.001576*D(R) - 0.050132*D(REER)
85 Để thực hiện phân tích mô phỏng Monte Carlo cần xác định phân phối xác suất tương ứng với các biến số trong mô hình toán Do đó, nhóm nghiên cứu thực hiện kiểm định phân phối chuẩn đối với các biến trong mô hình Kết quả cụ thể như sau:
Bảng 2.13 Kết quả kiểm định phân phối chuẩn của các biến số trong mô hình
Biến số Pr(Skewness) Pr(Kurtosis) Chi-square p-value
Nguồn: Kết quả tính toán của nhóm nghiên cứu
Kết quả kiểm định ở bảng 2.13 cho thấy giá trị p-value tương ứng với kiểm định phân phối chuẩn của các biến số đều lớn hơn mức ý nghĩa 10% Như vậy, tất cả các biến số trong mô hình đều có phân phối chuẩn
Trên cơ sở kết quả kiểm định, nhóm nghiên cứu tiếp tục đưa ra phân phối chuẩn cho các biến số trong mô hình toán Cụ thể:
Bảng 2.14 Phân phối chuẩn của các biến số trong mô hình
Biến số Gía trị trung bình Độ lệch chuẩn Phân phối
Kết quả được làm tròn đến 2 chữ số thập phân
Nguồn: Kết quả tính toán của nhóm nghiên cứu
Nhóm nghiên cứu thực hiện phân tích mô phòng với 2 kịch bản sau:
Kịch bản 1: GDP của thế giới tăng 4,0% trong năm 2021 Mức giá của Mỹ tăng
Năm 2022, giá hàng nông sản xuất khẩu tăng 12,6%, giá dầu thô thế giới tăng 11,4% Trong nước, tỷ giá VND/USD giảm 0,5%, tổng phương tiện thanh toán và tín dụng tăng lần lượt 13,0% và 12,0% Mặc dù giá nhập khẩu hàng hóa giảm 0,5%, dân số tăng 1,08%/năm và việc làm tăng 0,86% Lượng dầu thô xuất khẩu dự kiến giữ nguyên so với năm 2020, tỷ giá hối đoái thực giảm 1% Trên cán cân thanh toán, chuyển giao chính phủ và tư nhân đều giảm 5%, vốn FDI tăng 2% và giải ngân đầu tư NSNN đạt 420 nghìn tỷ đồng.
Kịch bản 2: giữ nguyên hầu hết các giả thiết như trong Kịch bản 1, chỉ điều chỉnh: (i) giá hàng nông sản xuất khẩu tăng 15%; (ii) giá dầu thô thế giới tăng 20%; (iii) tổng phương tiện thanh toán tăng 14%; (iv) tín dụng tăng 13%; (v) vốn thực hiện của khu vực FDI (bao gồm cả phía nước ngoài và phía Việt Nam) tăng 5%; và (vi) giải ngân đầu tư từ nguồn NSNN ở mức 477,3 nghìn tỷ đồng
Bảng 2.15 Tóm tắt kịch bản kinh tế Việt Nam 2021
Nguồn: Tổng hợp của nhóm nghiên cứutừ các tài liệu dự báo
Với 2 kịch bản trên, tỷ lệ vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trên GDP sẽ thay đổi từ 10.19% đến 10.44% Tương ứng với biến D(FDI(-1)) sẽ thay đổi từ -0.40% đến - 0.15% Do đó, nhóm nghiên cứu sẽ sử dụng phân phối Uniform với biến D(FDI(-1))
Với 1000 lần thay đổi các giá trị của các biến số trong mô hình, sự thay đổi của biến phụ thuộc D(GDPPC) như sau:
Hình 2.7 Kết quả phân tích mô phỏng
Nguồn: Tính toán của nhóm nghiên cứubằng phần mềm Crystal Ball
Kết quả phân tích mô phỏng Monte Carlo cho thấy, với kịch bản bất lợi (kịch bản 1), tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ giảm đi -2.73% Với kịch bản thuận lợi (kịch bản 2), tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ tăng thêm 4.18%
Bảng 2.16 Thống kê phân tích mô phỏng Monte Carlo
Gía trị trung vị -0.08 Độ lệch chuẩn 0.94
Hệ số bất đối xứng 2.95
Nguồn: tính toán của nhóm nghiên cứu
Một số hàm ý rút ra đối với mối quan hệ giữa đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế
Kết quả nghiên cứu cho thấy trong ngắn hạn và dài hạn, vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai đều có tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế Kết quả này phù hợp với các nghiên cứu của Roman và Padureanu (2012), Sử Đình Thành và Nguyễn Minh Tiến (2014), Hobza và Zeugner (2014), Cecen và Xiao (2014), Sửnmez (2017), Yalcinkaya và Sonmez (2017) Do, trong cả ngắn hạn và dài hạn, FDI vẫn là nguồn động lực quan trọng của tăng trưởng kinh tế nên việc thu hút và quản lý dòng vốn này nhằm phát huy hiệu quả của nó là một vấn đề cần phải được các cấp có thẩm quyền quan tâm
Trong ngắn hạn, kết quả nghiên cứu cho thấy lãi suất tiền gửi có tác động tích cực đến vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài Do đó, trong điều hành chính sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước cần phải quan tâm đến vấn đề này Cụ thể, Ngân hàng Nhà nước cần thiết lập lãi suất chính sách phù hợp để tạo chỉ báo với thị trường, nhà đầu tư nước ngoài và công chúng về quan điểm CSTT Bên cạnh đó, hành lang lãi suất cũng cần được thiết kế để lãi suất chính sách nằm giữa Lãi suất chính sách và hành lang lãi suất sẽ được Ngân hàng Nhà nước công bố định kỳ, theo đó, lãi suất chính sách được công bố thấp hơn lãi suất trần và cao hơn lãi suất sàn; hành lang lãi suất sẽ công bố khi có thay đổi
Về cơ bản, hành lang lãi suất phải đủ rộng để hấp dẫn các nhà đầu tư nước ngoài, tạo điều kiện thu hút dòng vốn FDI, nhưng cũng không nên quá rộng để lãi suất thị trường có thể giao động quá lớn Thêm vào đó, nền kinh tế Việt Nam trong thời gian qua cho thấy lãi suất đang trở nên nhạy cảm với lãi suất Do đó, càng có thêm động lực để Ngân
89 hàng Nhà nước chuyển từ điều hành CSTT theo khối lượng tiền tệ sang điều hành theo lãi suất mục tiêu Các giải pháp để điều hành CSTT theo lãi suất mục tiêu sẽ được nhóm nghiên cứu đề cập trong chương sau
Mặt khác, kết quả nghiên cứu cũng cho thấy chỉ có tác động của tăng trưởng kinh tế và cán cân vãng lai đến vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong dài hạn và không có tác động trong ngắn hạn Như vậy, để có thể thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài bền vững cần thiết phải có một khuôn khổ quản lý dòng vốn có sự đối chiếu với tình hình thực tế về tăng trưởng kinh tế cũng như dự trữ ngoại hối và tỷ giá đồng nội tệ Căn cứ vào các phân tích thực trạng cho thấy, trong thời gian vừa qua, nền kinh tế Việt Nam đã có bước tăng trưởng tích cực, cao hơn mức tăng trưởng tiềm năng của nền kinh tế Tuy nhiên, do ảnh hưởng của đại dịch Covid-19, kết hợp với xu hướng lạm phát thấp ổn định, giá cả tài sản tương đối ổn định cho thấy nền kinh tế chưa có dấu hiệu tăng trưởng quá mức Bên cạnh đó, đồng VND đang được định giá sát với giá trị thực Về mức độ phù hợp của tỷ giá, sử dụng phương pháp cân bằng vĩ mô do IMF nghiên cứu và phát triển, nhóm nghiên cứu ước tính mức tỷ giá thực đa phương (REER) của Việt Nam tính đến thời điểm gần nhất (tháng 12/2019) ở mức tương đối cân bằng trong quan hệ nội tại và quan hệ với nước ngoài của nền kinh tế Ngoài ra, dự trữ ngoại hối trong thời gian vừa qua mặc dù có sự gia tăng tích cực nhưng vẫn ở mức đáp ứng các yêu cầu của nền kinh tế Những thực trạng trên của nền kinh tế cho thấy CSTT cần được NHNN tiếp tục điều hành theo khuôn khổ được IMF khuyến nghị Cách thức điều hành theo khuôn khổ của IMF hướng đến thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong dài hạn sẽ được nhóm nghiên cứu trình bày cụ thể trong chương sau
Cuối cùng, kết quả nghiên cứu cho thấy tỷ giá thực đa phương (REER) sẽ không có tác động đến vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài trong ngắn hạn Do đó, một CSTT chỉ dựa vào lãi suất sẽ là không đủ để thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài vào Việt Nam
Thêm vào đó, trong điều kiện suy thoái kinh tế, Ngân hàng Nhà nước điều hành CSTT theo hướng giảm dần lãi suất mục tiêu, thậm chí về mức 0%, để thúc đẩy hoạt động kinh tế như tiêu dùng, đầu tư Song, việc điều hành CSTT của Ngân hàng Nhà nước phải đối mặt với các thách thức sau: (1) Khủng hoảng có thể khiến chất lượng bảng cân đối tài sản của tổ chức tài chính suy giảm, từ đó làm gián đoạn hoạt động cấp tín
(1) Mặc dù Ngân hàng Nhà nước nới lỏng chính sách tiền tệ, lãi suất liên ngân hàng và thị trường chứng khoán vẫn tăng, phản ánh yêu cầu của nhà đầu tư về bù đắp rủi ro cao hơn (2) Trong bối cảnh nền kinh tế rủi ro, Ngân hàng Nhà nước không thể giảm lãi suất thêm để kích thích cầu, do giới hạn lãi suất mục tiêu ở mức 0%.
Trong điều kiện thông thường, NHTW có thể giảm lãi suất để kiềm chế lạm phát (khi đó, MP curve có xu hướng dốc lên) Tuy nhiên khi lãi suất chính sách tiệm cận mức 0%, khó khăn của CSTT truyền thống nằm ở lãi suất danh nghĩa (không thể có giá trị âm) Phân tích sự dịch chuyển MP curve cho thấy: Khi nền kinh tế rơi vào suy thoái và lãi suất chính sách tiệm cận mức 0%, kết quả của động thái giảm phát sẽ dẫn đến lãi suất thực tăng, tạo áp lực giảm sản lượng, dẫn đến tiếp tục giảm tỷ lệ lạm phát Kết quả cuối cùng là cả sản lượng và tỷ lệ lạm phát đều giảm mạnh Khi biện pháp nới lỏng tiền tệ mất tác dụng trong việc kích thích tổng cầu và lạm phát không tăng trở lại, NHTW buộc phải tìm đến các biện pháp tiền tệ mới là CSTT phi truyền thống Các giải pháp thực hiện CSTT phi truyền thống nhằm thu hút vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài cũng sẽ được nhóm nghiên cứu đề cập cụ thể trong chương sau
Trong chương 2, nhóm nghiên cứu đã phân tích thực trạng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam trong thời gian qua Đồng thời, chúng tôi cũng trình bày kết quả đánh giá mối quan hệ giữa vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế tại Việt Nam thông qua mô hình VECM Cụ thể, kết quả kiểm định nghiệm đơn vị cho thấy tất cả các biến trong mô hình đều dừng ở sai phân bậc 1, độ trễ tối ưu của mô hình VECM được lựa chọn là 1 và có tồn tại một mối quan hệ đồng tích hợp giữa vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài, cán cân vãng lai và tăng trưởng kinh tế Để đảm bảo kết quả rút ra từ phân tích mô hình VECM là phù hợp, đáng tin cậy, nhóm nghiên cứu cũng đã thực hiện kiểm định tính vững của các ước lượng bằng phương pháp Bayes Các kết quả rút ra từ phương pháp Bayes một lần nữa khẳng định lại độ tin cậy của phân tích mô hình VECM đã trình bày trước đó
Cuối cùng, phương trình với biến phụ thuộc là tăng trưởng kinh tế thu được từ phương pháp VECM được sử dụng để tiến hành phân tích mô phỏng Monte Carlo bằng phần mềm Crystal Ball
Trên cơ sở kết quả nghiên cứu được trình bày trong chương 2, chương 3 tiếp theo sẽ đưa ra các giải pháp cho các cơ quan hữu quan
GIẢI PHÁP THU HÚT ĐẦU TƯ TRỰC TIẾP NƯỚC NGOÀI TRONG MỐI QUAN HỆ VỚI CÁN CÂN VÃNG LAI VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
Nhóm giải pháp duy trì dòng vốn FDI
Tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ theo định hướng ổn định vĩ mô để duy trì dòng vốn FDI Giai đoạn trước năm 2019, với sự ổn định của yếu tố vĩ mô đã giúp Việt Nam thu hút rất tốt nguồn vốn FDI, sau giai đoạn này, mặc dù nền kinh tế thế giới chịu ảnh hưởng rất lớn bởi cú sốc đại dịch Covid – 19, tuy nhiên với việc duy trì sự ổn định của yếu tố vĩ mô đã giúp Việt Nam vẫn thu hút được nguồn vốn FDI tốt hơn so với quốc gia trong cùng khu vực (ASEAN) Để đạt được mục tiêu ổn định vĩ mô, điều hành chính sách tiền tệ cần phải chú ý đến việc thay đổi cơ chế điều hành lãi suất, quản lý dòng vốn
93 hiệu quả và sử dụng các chính sách tiền tệ phi truyền thống kết hợp với chính sách tài khóa Cụ thể:
Ngân hàng Nhà nước (NHTW) cần xây dựng cơ chế điều hành chính sách tiền tệ theo mục tiêu lãi suất, thông qua việc thiết lập hành lang lãi suất và đảm bảo lãi suất điều hành mục tiêu định hướng lãi suất trên thị trường Bằng cách này, NHTW có thể truyền dẫn tín hiệu đến lãi suất thị trường, hỗ trợ cho việc ổn định kinh tế vĩ mô và kiểm soát lạm phát.
Mặc dù chính sách điều hành chính sách tiền tệ (CSTT) tại Việt Nam chủ yếu tập trung vào mục tiêu về khối lượng tiền tệ, song từ năm 2008 trở về trước, việc điều tiết khối lượng này vẫn phát huy hiệu quả Tuy nhiên, từ năm 2008 trở về sau, việc NHNN bị giới hạn bởi chỉ tiêu cung ứng tiền đã hạn chế tính chủ động trong việc điều tiết thị trường, dẫn đến biến động mạnh về lãi suất khi lượng tiền bơm hút không đủ lớn so với cân đối cung cầu thanh khoản Bên cạnh đó, hội nhập quốc tế cũng làm cho việc dự báo cung và cầu vốn khả dụng của các TCTD trở nên khó khăn hơn, khiến việc kiểm soát tiền dự trữ có thể dẫn đến biến động lớn của lãi suất ngắn hạn, không những không làm tăng khả năng kiểm soát M2 mà còn gây bất ổn định cho thị trường tiền tệ.
Từ đó việc NHNN từng bước chuyển đổi điều hành CSTT từ mục tiêu khối lượng tiền tệ sang mục tiêu lãi suất là cần thiết trong điều kiện và bối cảnh mới Theo đó, để chuyển đổi, NHNN cần phát triển khung khổ điều hành lãi suất phù hợp Về khung khổ điều hành lãi suất , trên cơ sở hệ thống mục tiêu CSTT rõ ràng, NHNN cần xây dựng cơ chế vận hành các công cụ - nghiệp vụ phù hợp trong đó hệ thống các loại lãi suất sẽ đóng vai trò cốt lõi:
Thứ nhất, đối với lãi suất chính sách Tại Việt Nam, theo Luật NHNN, NHNN ban hành một số loại lãi suất điều hành gồm: lãi suất cơ bản, lãi suất tái cấp vốn, lãi suất tái chiết khấu, lãi suất chào mua GTCG trên OMOs, lãi suất tín phiếu NHNN, lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng để bù đắp thiếu hụt vốn trong
94 thanh toán bù trừ của NHNN đối với các ngân hàng Trong đó, chỉ có nghiệp vụ chào mua GTCG trên OMOs và lãi suất tín phiếu NHNN là hoạt động đều đặn và có tác động trực tiếp đến thanh khoản thị trường hơn cả Vì vậy, NHNN có thể lựa chọn lãi suất chào mua GTCG kỳ hạn 7 ngày trên OMOs là lãi suất chính sách do đây là kỳ hạn NHNN áp dụng chủ yếu trong OMOs, có tác động lớn nhất đến hành vi vay vốn NHNN của TCTD, qua đó tác động đến các loại lãi suất trên thị trường tiền tệ, đặc biệt là lãi suất cho vay qua đêm
Thứ hai, về hành lang lãi suất: Với lãi suất chính sách là lãi suất chào mua GTCG trên OMOs, NHNN sẽ điều tiết thanh khoản thông qua kênh OMOs là chủ yếu nhằm hướng lãi suất liên ngân hàng dao động bám sát lãi suất chính sách Trên cơ sở đó, NHNN cần xây dựng hành lang lãi suất với mục đích là tạo một cơ chế tự động để lãi suất liên ngân hàng dao động trong biên độ này dưới tác động của cung cầu thị trường cũng như điều tiết của NHNN Theo đó, trần và sàn lãi suất của hành lang lần lượt là lãi suất áp dụng đối với cơ chế tự động cung cấp và rút bớt thanh khoản của NHNN Cơ chế tự động này cho phép TCTD hoàn toàn chủ động tiếp cận để vay hoặc cho vay đối với NHNN với các điều kiện biết trước, khác với OMOs có tính chất tương tự nhưng do NHNN chủ động thực hiện, TCTD lựa chọn tham gia hoặc không Ngoài ra, quy định đối với thủ tục phải minh bạch và thuận lợi, các điều kiện như GTCG được phép phải cụ thể, không phụ thuộc vào xét duyệt của NHNN, cụ thể: (1) Đối với trần biên độ có thể sử dụng lãi suất tái cấp vốn, tái chiết khấu hoặc lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng để bù đắp thiếu hụt vốn trong thanh toán bù trừ hiện có Tuy nhiên, lãi suất tái cấp vốn là phù hợp nhất vì không quá cao và thực hiện thường xuyên hơn (2) Đối với sàn biên độ: Hiện nay, NHNN chưa có cơ chế tự động để các TCTD gửi tiền vào Khi thừa thanh khoản, TCTD chỉ có thể để dưới dạng số dư tiền gửi thanh toán tại NHNN hoặc mua tín phiếu do NHNN phát hành Vì vậy, NHNN cần thiết lập một cơ chế tiền gửi tự động để TCTD có thể gửi tiền vào tạo nên sàn biên độ Mặc dù về hình thức, việc TCTD mua tín phiếu hoặc gửi tiền tại NHNN đều là hình thức NHNN hút tiền về, việc phát hành tín phiếu do NHNN chủ động (về việc có phát hành hay không và thời điểm phát hành) khác với cơ chế tiền gửi tự động ở đó TCTD chủ động quyết định việc gửi tiền tại NHNN
Trong giai đoạn đầu áp dụng, hành lang lãi suất có thể tương đối rộng để đảm bảo: (i) Tạo điều kiện cho các TCTD làm quen với cách thức điều hành lãi suất mới; (ii) Đảm bảo sự linh hoạt cho lãi suất thị trường trong giai đoạn đầu còn chưa ổn định; (iii) Xây dựng niềm tin của thị trường vào khả năng điều tiết của NHNN, tránh việc lãi suất biến động ngoài hành lang Trong các giai đoạn sau, tùy tình hình cụ thể và thực tiễn điều hành, NHNN có thể cân nhắc thu hẹp dần hành lang khi thị trường ổn định, các TCTD đã quen với cách thức điều hành mới và quản lý thanh khoản tốt hơn
Các loại lãi suất NHNN trả cho TCTD, như lãi suất tái chiết khấu và lãi suất cho vay qua đêm trong thanh toán điện tử liên ngân hàng, hiện không còn hiệu lực cao do cơ chế hành lang lãi suất vận hành tùy theo điều kiện cụ thể NHNN có thể cân nhắc điều chỉnh các lãi suất này sao cho cao hơn trần lãi suất liên ngân hàng để khuyến khích TCTD vay từ cơ chế điều tiết thanh khoản tự động Ngoài ra, lãi suất trả cho số dư tại NHNN vượt DTBB và tiền gửi thanh toán cũng cần được điều chỉnh linh hoạt, đảm bảo thấp hơn sàn của hành lang lãi suất để các cơ chế này bổ trợ chứ không cạnh tranh với cơ chế tiền gửi.
Thứ tư, đối với lãi suất của TCTD đối với khách hàng: Hiện nay, theo quy định của Luật NHNN, Luật Các TCTD, lãi suất huy động và cho vay của TCTD được xác lập theo cơ chế thị trường Tại Khoản 2 Điều 12 Luật NHNN và khoản 3 Điều 91 Luật Các TCTD quy định trong trường hợp thị trường tiền tệ có diễn biến bất thường, NHNN quy định cơ chế điều hành lãi suất áp dụng trong quan hệ giữa các TCTD với nhau và với khách hàng, các quan hệ tín dụng khác Theo đó, từ cuối năm 2010, lạm phát tăng cao, thanh khoản khó khăn, thị trường tiền tệ xáo trộn, NHNN quy định trần lãi suất tiền gửi để ngăn chặn tình trạng chạy đua lãi suất Nhưng từ cuối năm 2011 đến nay NHNN
96 đã nới lỏng dần quy định này, giảm dần mức trần lãi suất phù hợp với diễn biến lạm phát giảm, đến nay chỉ còn trần lãi suất đối với các khoản tiền gửi dưới 6 tháng ở mức 5,5%/năm Về lãi suất cho vay, TCTD thỏa thuận lãi suất với khách hàng ngoại trừ lãi suất cho vay ngắn hạn tối đa bằng VNĐ đối với các lĩnh vực ưu tiên theo chỉ đạo của Chính phủ, nhưng khách hàng vay phải có tình hình tài chính minh bạch, lành mạnh
Lãi suất của các TCTD đã được tự do hóa trong 6 năm qua Các mức trần lãi suất hiện nay chỉ đóng vai trò neo danh nghĩa và chỉ báo về quan điểm điều hành lãi suất của NHNN NHNN định hướng sẽ dỡ bỏ hoàn toàn các quy định hành chính về lãi suất khi điều kiện thị trường chín muồi.
Khi cơ chế điều hành lãi suất ổn định, lãi suất thị trường tiền tệ ổn định hơn, khả năng truyền dẫn đến lãi suất đối với khách hàng được củng cố thì neo danh nghĩa về lãi suất không còn cần thiết Lúc này, Ngân hàng Nhà nước có thể cân nhắc xóa bỏ các quy định hành chính, chấm dứt chính sách trần lãi suất áp dụng từ năm 2010 đến nay.
Quản lý dòng vốn FDI hiệu quả theo khuyến nghị khuôn khổ chính sách IMF
Dòng vốn ngoại luôn đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tại các nước đang phát triển thông qua việc gia tăng vốn đầu tư, kích thích nhu cầu tiêu dùng và thúc đẩy sự phát triển của thị trường lao động Dòng vay nợ nước ngoài, đặc biệt là vay ODA và vay dài hạn có mức độ ổn định cao, tương tự như dòng vốn FDI Trong khi đó, các khoản vay nợ ngắn hạn và dòng vốn FII có độ ổn định thấp hơn đáng kể và thường là nguyên nhân chính gây ra các cuộc khủng hoảng về tiền tệ - tài chính trong giai đoạn trước đây tại nhiều quốc gia Trong giai đoạn hiện nay, khi nguồn vốn vay ODA có xu hướng ngày càng giảm xuống, thì dòng vốn FDI có vai trò hết sức quan trọng trong việc thúc đẩy tăng trưởng tại Việt Nam Theo đó, IMF khuyến nghị khuôn khổ chính sách trong quản lý dòng vốn nước ngoài từ nhiều quốc gia Khuôn khổ này cung cấp những đề xuất chính sách đối với dòng vốn nước ngoài trong những trường hợp cụ thể tại mỗi quốc gia phân theo 3 tiêu chí lớn là: (i) Giá trị đồng tiền – đồng tiền
97 đó liệu có đang bị định giá thấp hay không; (ii) Dự trữ ngoại hối – DTNH của quốc gia đó có đủ theo các tiêu chí của IMF hay không và (iii) Thực trạng kinh tế - nền kinh tế có đang tăng trưởng nóng hay không Ví dụ như, khi nền kinh tế tăng trưởng nóng và DTNH đủ trong khi đồng tiền đang được định giá phù hợp, biện pháp phù hợp được khuyến nghị là không cần thiết mua thêm ngoại tệ để tăng DTNH mà nên để đồng nội tệ tăng giá nhằm kiểm soát mức tăng nóng của nền kinh tế
Hình 3.1: Khuôn khổ chính sách trong quản lý dòng vốn nước ngoài
Nhóm giải pháp phòng ngừa rủi ro dòng vốn FDI
Một là, cần thay đổi một cách triệt để cách thức tổ chức và thực hiện công tác xúc tiến đầu tư, chuyển từ phương thức chủ yếu mang tính thụ động và dựa trên phê duyệt sang cách tiếp cận về xúc tiến FDI có mục tiêu và chủ động, bao gồm xây dựng chiến lược ngành rõ ràng và vận động chính sách để giải phóng tiềm năng đầu tư Những chuyển đổi chiến lược cần thực hiện như chuyển từ thu hút loại hình đầu tư FDI phù hợp với nhóm sản phẩm hiện có của Việt Nam sang đón đầu và xây dựng các điều kiện đầu tư có khả năng thu hút loại hình đầu tư FDI mà Việt Nam muốn và cần có trong thời gian tới; chuyển nguồn lực sang cách tiếp cận chủ động, có mục tiêu, đồng thời vẫn tiếp
106 tục cung cấp dịch vụ xúc tiến đầu tư chuyên nghiệp cho tất cả các nhà đầu tư quan tâm đến Việt Nam Thêm vào đó, Việt Nam nên xem xét chuyển sang cung cấp dịch vụ đầy đủ bằng cách tách riêng chức năng liên quan đến quản lý và phê duyệt đầu tư với xúc tiến đầu tư vì hai chức năng này có mâu thuẫn với nhau; bảo đảm dịch vụ chuyên nghiệp trong các chức năng chính của cơ quan xúc tiến đầu tư ở trung ương và cấp tỉnh: (i) Xây dựng thương hiệu/hình ảnh; (ii) Xúc tiến và tạo thuận lợi; (iii) Vận động chính sách; (iv) Chăm sóc sau đầu tư Thực hiện chuyển đổi sang xúc tiến đầu tư theo mục tiêu bằng cách chuyển từ xúc tiến đầu tư thụ động sang chủ động cao ở những thị trường nguồn truyền thống về đầu tư FDI trong các ngành nghề ưu tiên; Thiết kế và thực hiện chương trình chiến lược về chăm sóc sau đầu tư nhằm bảo đảm tái đầu tư và mở rộng đầu tư, cũng như cung cấp thông tin cho chương trình vận động chính sách; Cải thiện chất lượng điều phối giữa trung ương và các tỉnh thành, đào tạo và xúc tiến chung ở nước ngoài và cung cấp dịch vụ trong nước; Mở rộng mạng lưới văn phòng nước ngoài tại các thị trường nguồn truyền thống về FDI trong các ngành nghề ưu tiên.
Đo lường hiệu quả thu hút FDI cần thực hiện chuyển đổi từ định lượng sang định tính, từ các chỉ số chủ yếu dựa trên số lượng và giá trị dự án FDI, giấy phép đầu tư được phê duyệt sang các chỉ tiêu đánh giá chất lượng và giá trị của dòng vốn FDI cũng như các dịch vụ liên quan mà FDI mang lại như: tỉ lệ giá trị tăng thêm của FDI trên tổng GDP; tỷ lệ FDI trên tổng vốn đầu tư toàn xã hội; tỷ lệ FDI cho lĩnh vực dịch vụ giá trị gia tăng như công nghệ thông tin, gia công phần mềm, nghiên cứu và phát triển.
% đầu tư nước ngoài thu hút được trong các nhóm/ngành nghề giá trị gia tăng cao; (2) Vốn FDI cam kết/giải ngân; (3) Hệ số chuyển đổi giữa FDI được phê duyệt và dự án được triển khai thực tế; (4) Tỷ lệ nguồn vốn đầu tư đến với những địa bàn khó khăn để
107 thu hẹp khoảng cách phát triển kinh tế giữa các địa phương; (5) Số việc làm được tạo ra và phân bổ theo trình độ tay nghề; (6) Đầu tư cho NC&ƯD và phát triển kỹ năng; (7) Giá trị của việc sử dụng nguồn lực trong nước - số doanh nghiệp trong nước hưởng lợi; (8) Giá trị xuất khẩu được tạo ra/nhập khẩu được thay thế; (9) Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư – vốn đầu tư thu hút được so với chi tiêu cho IPA từ ngân sách nhà nước; (10) Tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư - doanh thu thuế thuần so với chi phí của những chế độ ưu đãi đã cho nhà đầu tư hưởng; (11) Tỷ lệ các nhà đầu tư hiện có nhận được hỗ trợ chăm sóc sau đầu tư; (12) Tỷ lệ các nhà đầu tư hiện có tái đầu tư; (13) Số lượng các biện pháp cải cách được thực hiện nhờ việc vận động chính sách của cơ quan đầu tư; (14) Mức tăng theo tỷ lệ FDI đầu tư ra nước ngoài ở các ngành nghề ưu tiên
Ba là, cải tổ toàn diện khung chính sách ưu đãi hiện hành và cân đối bằng cách chuyển hướng sang ưu đãi dựa trên hiệu quả Việt Nam cần có cơ chế ưu đãi phù hợp hơn với các mục tiêu thu hút FDI trong giai đoạn mới Ưu đãi dựa trên lợi nhuận hướng đến thu hút FDI thường không phù hợp để khuyến khích phát triển nhà cung cấp, công nghệ xanh, đào tạo lực lượng lao động, gia tăng giá trị, v.v là những lĩnh vực nên áp dụng hoặc tập trung hơn vào ưu đãi dựa trên hiệu quả Tác động cận biên của cơ chế ưu đãi hiện hành còn chưa rõ ràng, trong khi cần đổi mới tư duy từ cạnh tranh dựa trên ưu đãi sang cạnh tranh dựa trên điều kiện đầu tư và lợi thế so sánh Để thực hiện được mục tiêu này, Việt Nam cần phải đổi mới tư duy, ở cả trung ương và cấp tỉnh hiện đang có sự hiểu nhầm về tầm quan trọng của chính sách ưu đãi trong việc thu hút đầu tư FDI
Để thích ứng với bối cảnh mới, Việt Nam cần chuyển đổi tư duy từ quan điểm cạnh tranh bằng chi phí (thi đua ưu đãi) sang cạnh tranh dựa trên lợi thế đặc thù và giá trị dành cho nhà đầu tư Các ưu đãi cần được rà soát và cân đối theo tiêu chí bổ sung, cạnh tranh trong ASEAN, mục tiêu thu hút FDI và áp dụng linh hoạt hơn, dựa trên hiệu quả của doanh nghiệp (gia tăng giá trị tại chỗ, phát triển kỹ năng) và tác động môi trường tích cực Đồng thời, Việt Nam cần cải thiện quy trình quản lý chế độ ưu đãi để đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả.
108 những giải pháp như cung cấp danh mục điện tử dễ sử dụng về các chế độ ưu đãi hiện hành cho nhà đầu tư, bao gồm các điều kiện hưởng ưu đãi, thủ tục nộp hồ sơ, cơ quan thực hiện, luật pháp liên quan, v.v.; rà soát và điều chỉnh các quy trình nộp hồ sơ và phê duyệt ưu đãi để tăng cường hiểu biết và tính minh bạch (sử dụng danh mục chọn bỏ chứ không dùng chọn cho); triển khai hệ thống giám sát và đánh giá với sự hỗ trợ của phân tích chi phí/lợi ích toàn diện.
Nhóm giải pháp phát triển bền vững FDI
Một là, thành lập một “cơ quan quản lý đầu tư nước ngoài thế hệ mới” có đầy đủ chức năng để chỉ đạo việc thực hiện Chiến lược thu hút FDI trong giai đoạn mới Mô hình quản lý hiện tại đang tồn tại một số vấn đề như chức năng, nhiệm vụ bị phân tán mạnh (xúc tiến đầu tư, xúc tiến xuất khẩu, phát triển DNVVN, đổi mới, v.v.) giữa nhiều bộ ngành, cơ quan, khiến Việt Nam có vị thế yếu kém trong việc nắm bắt cơ hội giải quyết những thách thức của việc phát triển theo định hướng chuỗi giá trị toàn cầu Bên cạnh đó, ở cấp độ tương tác theo trục ngang, vẫn tồn tại tình trạng điều phối và cộng tác thiếu hiệu quả làm suy giảm khả năng thành công trong việc thu hút đầu tư FDI hoặc thúc đẩy hiệu ứng lan toả của FDI Trong khi đó, ở mức độ tương tác theo trục dọc, vẫn còn tồn tại những nhược điểm trong điều phối ở trung ương/địa phương và những sự chồng chéo gây lãng phí Thêm vào đó, Cục Đầu tư nước ngoài hoạt động còn chưa hiệu quả do kết hợp chức năng quản lý và xúc tiến đầu tư, là những chức năng có sự mâu thuẫn với nhau và cũng là mô hình hoạt động của những cơ quan xúc tiến đầu tư có hiệu quả yếu kém trên thế giới Có thể thấy rằng, hiện Việt Nam vẫn còn thiếu một tôt chức có đủ năng lực, trình độ nhân lực và thẩm quyền triệu tập để thực hiện vận động chính sách một cách hiệu quả và xúc tiến đầu tư một cách phù hợp với điều kiện mới Do đó, việc xem xét thành lập một cơ quan quản lý đầu tư nước ngoài thế hệ mới sẽ giúp Việt Nam có thể giải quyết được những vấn đề còn tồn tại ở trên Cơ quan quản lý thế hệ mới này cần có những đặc điểm sau: Nên có một Ban Quản trị mạnh có sự hiện diện đáng kể của khối kinh tế tư nhân (có thể bổ sung một ban cố vấn đại diện cho khối kinh tế tư nhân); Cần lồng ghép một số chức năng để khắc phục các điểm yếu về điều phối và thực hiện chính sách hiện hành, bảo đảm tận dụng được các cơ hội và khả năng hiệp đồng giữa các chương trình quan trọng có liên quan, như xúc tiến đầu tư, xúc tiến thương mại, phát triển DNVVN, chính sách hạ tầng công nghiệp/ĐKKT, và/hoặc đổi mới, sáng tạo;
Có khả năng thu hút nhân viên có kinh nghiệm và kỹ năng về kinh tế tư nhân, trong đó có kinh nghiệm làm việc ở các ngành và lĩnh vực ưu tiên; Có đủ thẩm quyền, ảnh hưởng, nguồn tài trợ để thực hiện hoạt động xúc tiến đầu tư toàn diện và hiện đại, đủ khả năng để thực hiện chiến lược thu hút FDI trong giai đoạn mới
Hai là, mở cửa thị trường ở những lĩnh vực quan trọng là nền tảng làm nên năng lực cạnh tranh và tăng trưởng để thu hút FDI Ở các ngành chủ chốt hiện vẫn tồn tại rào cản tham gia thị trường đối với nhà đầu tư nước ngoài, cản trở hoạt động hiệu quả của các chuỗi giá trị toàn cầu hoặc các ngành đóng vai trò “bôi trơn” cho cỗ máy tăng trưởng kinh tế và năng lực cạnh tranh nói chung, như viễn thông, dịch vụ tài chính Chấp thuận nguyên tắc và phê duyệt đầu tư là những cơ chế có tác động tiêu cực đối với FDI Thực hiện nới lỏng rào cản pháp lý trong một số lĩnh vực thông qua việc rà soát một cách có hệ thống sự phù hợp của các quy định hạn chế pháp lý, lập quy định hiện hành và các rào cản thủ tục đối với đầu tư FDI trong các ngành nghề ưu tiênchính để thu hút FDI thế hệ mới (như nông nghiệp, du lịch, khoa học đời sống, giao thông vận tải, truyền thông, dịch vụ tài chính, dịch vụ môi trường, giáo dục, y tế, v.v.); Nới lỏng hạn chế về sở hữu nước ngoài và góp vốn nước ngoài trong các ngành chủ chốt căn cứ trên đánh giá kỹ lưỡng về chi phí/lợi ích trên cơ sở cân nhắc các mục tiêu phát triển kinh tế Bên cạnh đó, khi giải quyết các rào cản thực tế đang cản trở khuyến khích đầu tư FDI, cơ quan quản lý cần đánh giá lại các mục tiêu và sự hợp lý của quy định chấp thuận chủ trương đầu tư ở tất cả các ngành Trong hầu hết các trường hợp, chấp thuận chủ trương là không cần thiết và không thay thế cho các quy định tốt và giám sát để bảo vệ lợi ích chung; đồng thời tạo sân chơi bình đẳng bằng việc bảo đảm nguyên tắc trung lập cạnh tranh bằng cách rà soát và loại bỏ rào cản về cơ cấu dẫn tới đối xử ưu tiên cho DNNN và các doanh nghiệp trong nước có quan hệ chính trị (hay được cho là quan hệ), đặc biệt ở những lĩnh vực đầu vào quan trọng như kim loại, hóa chất, nông nghiệp và dịch vụ tài chính
Ba là, áp dụng chính sách về xúc tiến chiến lược đầu tư FDI ra nước ngoài Đầu tư FDI ra nước ngoài (OFDI) có thể góp phần đáng kể vào việc thực hiện các mục tiêu của Chiến lược thu hút FDI trong giai đoạn mới ở Việt Nam, bao gồm đa dạng hóa kinh tế, chuyển giao công nghệ và nâng cấp năng lực trong nước trong các ngành nghề ưu tiên Đầu tư FDI ra nước ngoài đã là một phần nhiệm vụ của Cục Đầu tư nước ngoài,
110 nhưng hiện mới chỉ dừng ở chức năng giám sát hành chính và phê duyệt Cần thực hiện phân tích chi tiết hơn để xác định kết quả đạt được hiện tại liên quan đến các chức năng trên đây trước khi xác định các mục đích thực hiện chiến lược có thể lượng hóa được, kèm theo khung thời gian cụ thể Việt Nam cần xây dựng chính sách về chiến lược đầu tư FDI ra nước ngoài bằng cách rà soát các chính sách OFDI hiện hành, các chính sách và chương trình theo thuẩn thông lệ quốc tế tối ưu do các quốc gia trong và ngoài khu vực thực hiện, bao gồm cả các nước đang phát triển; xây dựng định hướng để nâng cao vai trò chiến lược, xúc tác của đầu tư FDI ra nước ngoài như một phần không thể thiếu của Chiến lược thu hút FDI giai đoạn mới của Việt Nam; thiết kế các công cụ chính sách và chương trình cụ thể để hỗ trợ các doanh nghiệp trong nước mua công nghệ và bí quyết kinh doanh trong các ngành nghề ưu tiên Bên cạnh đó, trong quá trình thực hiện chính sách đầu tư FDI ra nước ngoài, cơ quan quản lý cần chú ý bảo đảm tách biệt chức năng phê duyệt đầu tư liên quan đến đầu tư FDI ra nước ngoài với chức năng xúc tiến đầu tư chiến lược; chuyển trọng tâm từ chấp thuận chủ trương và phê duyệt OFDI sang hỗ trợ OFDI của các doanh nghiệp Việt Nam hoạt động trongnhững ngành nghề ưu tiên bằng cách giảm chi phí và rủi ro đầu tư ra nước ngoài (ví dụ: thông qua việc cung cấp dịch vụ thông tin và hỗ trợ kỹ thuật, hỗ trợ tài chính, bảo hiểm và bảo lãnh đầu tư)
Bốn là, giới thiệu “Môi trường kinh doanh 4.0” phù hợp với nhu cầu kinh doanh trong kỷ nguyên số Môi trường kinh doanh và dịch vụ từ nhà nước tới doanh nghiệp của Việt Nam chưa theo kịp tốc độ phát triển của khối kinh tế tư nhân Một số rào cản thực tế hoặc nhận thức về thủ tục phê duyệt, cấp phép và giấy phép đầu tư, quy định và quy trình lỗi thời, bảo vệ nhà đầu tư chưa tốt đang gây cản trở đầu tư vào những lĩnh vực mà FDI có thể có giá trị nhất Cách mạng Công nghiệp 4.0 cần có Môi trường kinh doanh 4.0 Việt Nam cần cải thiện môi trường kinh doanh cho mọi nhà đầu tư bằng cách thay thế các quy định và hệ thống dùng giấy tờ lỗi thời bằng các giải pháp công nghệ số/trực tuyến – nhờ đó mà giảm tham nhũng (vốn vẫn bị nhà đầu tư coi là rào cản hàng đầu đối với tăng trưởng); thay thế nguyên tắc chọn cho (positive list) đã lỗi thời về xác định điều kiện để được cấp giấy phép/hưởng ưu đãi, bao gồm nhiều nhóm hoạt động ưu tiên/được phép, bằng nguyên tắc chọn bỏ (negative list) hạn chế hơn; hủy bỏ chế độ ưu đãi ngầm đối với đầu tư FDI định hướng xuất khẩu và đầu tư mới – các liên doanh và doanh nghiệp FDI trong các chuỗi cung ứng địa phương thường có tác động lớn hơn về
111 gia tăng giá trị và chuyển giao công nghệ tại chỗ Đồng thời tăng cường bảo vệ nhà đầu tư và bảo đảm để nhà đầu tư yên tâm bằng cách loại bỏ các chênh lệch và khác biệt hiện tại giữa Luật Đầu tư Việt Nam (2014) và cam kết quốc tế theo các IIA, FTA, đặc biệt liên quan đến việc sung công, chuyển tiền, đối xử công bằng và giải quyết tranh chấp; Triển khai Cơ chế phản hồi nhà đầu tư có hệ thống (SIRM) để giúp nhà đầu tư yên tâm và giải quyết tranh chấp ở giai đoạn đầu trước khi leo thang thành tranh chấp pháp lý Mặt khác Việt Nam cũng cần cải thiện tác động và hiệu quả đối thoại công tư như xây dựng quan hệ đối tác thực sự (PPD) và sự tin tưởng giữa nhà nước và các lãnh đạo doanh nghiệp thực sự (cả doanh nghiệp sở hữu trong nước và nước ngoài) để cải thiệnchất lượng, tăng cường sự ổn định và đồng bộ trong quy định luật pháp và ưu tiên việc thực hiện các cải cách quan trọng nhất, bao gồm những cải cách khó khăn (chính sách cho ngành công nghiệp ô tô, mở cửa thị trường thu hút FDI, v.v.); Rà soát và bảo đảm hoạt động của các nhóm công tác của diễn đàn doanh nghiệp Việt Nam phù hợp với các ưu tiên ngành theo Chiến lược thu hút FDI mới
