bài tập nhóm môn quản trị rủi ro tài chính chọn ít nhất 3 loại trái phiếu nhập các thông số theo file cô gửi tính duration cho từng cái

Như vậy, những trái phiếu có duration cao sẽ có rủi ro cao hơn do những biến động lãi suất sẽ ảnh hưởng nhiều đến giá của nó hơn so với những trái phiếu có duration thấp hơn.Nếu hai trái

TRƯỜNG ĐẠI HỌC TÀI CHÍNH - MARKETING VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC

PHẦN 1 – YÊU CẦU BÀI TẬP

1 Chọn ít nhất 3 loại trái phiếu, nhập các thông số (theo file cô gửi) Tính Duration cho từng cái Nhận xét.

2 Chọn 2 loại cổ phiếu, chép ra bảng Chỉ cách tính Beta Xem CP nào rủi ro hơn.

Dữ liệu:

- VNIndex => Tính Rm

- P (giá cổ phiếu) => Tính Re

=> Tính Rf, +/- Rm, +/- Re

Dùng hàm Slope => quét tính Beta

So sánh => Beta nào lớn RR hơn

Bảng sau cho ta biết thông tin một số loại trái phiếu đang được giao dịch trên thị trường chứngkhoán và Duration của nó:

Mã trái phiếu HCM_1007 TD1424092 BID10406 BVBS14199 VEC10801

Trái phiếu dàihạn BIDVđợt 2/2006

kỳ hạn 20năm

Trái phiếuNgân hàngChính sách

Xã hội

Công ty Đầu tưPhát triển đườngcao tốc ViệtNam - Công tyTNHH Mộtthành viên

Ngân hàngTMCP Đầu

tư và Pháttriển ViệtNam

Ngân hàngChính sách

Xã hội

Tổng Công tyĐầu tư Pháttriển đường caotốc Việt Nam -Công ty TNHHMột thành viênLoại trái

phiếu

Trái phiếu

địa phương

Trái phiếuChính phủ

Trái phiếudoanh nghiệp

Trái phiếudoanh nghiệp

Trái phiếudoanh nghiệpMệnh giá

niêm yết (trđ) 34,000 7,203,900 350,062 100,000 500,000Hình thức

phát hành Đấu thầu Đấu thầu Đấu thầu Đấu thầu Bảo lãnh

Ngày phát

hành 11/10/2007 31/05/2014 18/12/2006 24/12/2014 01/09/2008Ngày đáo hạn 11/10/2022 31/05/2024 18/12/2026 24/12/2029 01/09/2023

Nếu hai trái phiếu giống nhau về lãi suất coupon (ở đây lãi suất coupon của HCM_1007 vàTD1424092 lần lượt là 8.75% và 8.7%) nhưng có kỳ hạn khác nhau Trái phiếu có kỳ hạn ngắnhơn sẽ có thời gian đáo hạn bình quân nhanh hơn (TD1424092 kỳ hạn 10 năm có duration là 7.07năm, trong khi HCM_1007 có kỳ hạn 15 năm thì Duration là 8.9 năm) Do đó, trái phiếu đáo hạntrước sẽ có thời gian đáo hạn bình quân thấp hơn và ít rủi ro hơn.

Nếu hai trái phiếu giống nhau về kỳ hạn (ở đây là BVBS14199 và VEC10801 có cùng kỳ hạn 15năm), lãi suất coupon khác nhau thì trái phiếu có lãi suất coupon cao hơn (VEC10801 với lãi suấtcoupon 16%) sẽ có thời gian đáo hạn bình quân nhanh hơn trái phiếu có lợi suất thấp hơn (6.47năm so với 9.2 năm vì BVBS14199 có lãi suất coupon là 8.1%) Như vậy, lãi suất coupon càngcao, thời gian đáo hạn bình quân càng thấp và rủi ro lãi suất càng thấp

2 Chọn 2 loại cổ phiếu, chép ra bảng Chỉ cách tính Beta Xem CP nào rủi ro hơn.

Để có dữ liệu tỷ suất sinh lời (Rm – toàn thị trường, Re – từng cổ phiếu) trong 100 ngày, ta phảithu thập kết quả của 101 phiên giao dịch từ 01/08/2019 đến 20/12/2019 Nội dung thu thập là chỉ

số VN-Index sau phiên đóng cửa và giá đóng cửa của các cổ phiếu Các cổ phiếu được chọn phảiđược giao dịch trên sàn HSX (hay còn gọi là HOSE – Sở giao dịch chứng khoán TP HCM) vì chỉ

số VN-Index là chỉ số chung cho sàn HSX 03 cổ phiếu (MWG - Công ty cổ phần Đầu tư Thế

giới Di động, VNM - Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam, VIC - Tập đoàn Vingroup - Công ty Cổ phần) được chọn để tính hệ số Beta.

Các bước tính toán:

- Thu thập dữ liệu chỉ số VN-Index để tính tỷ suất sinh lời trong 100 ngày theo công thức:

(Trong đó: Rmt là tỷ suất sinh lời toàn thị trường tại ngày t; Pmt là chỉ số VN-Index ngày t;

phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm đợt phát hành ngày 19/12/2019 với mức lãi suất coupon là3.5%/năm1 (quy ngày Rf xấp xỉ 0.01%/ngày)

- Tính chênh lệch giữa tỷ suất sinh lời của thị trường và lãi suất phi rủi ro (+/- Rm) bằng cách lấy

tỷ suất sinh lời của thị trường (chỉ số) trừ cho lãi suất phi rủi ro: Rmt - Rf

- Tính chênh lệch giữ tỷ suất sinh lời và lãi suất phi rủi ro (+/- Re) bằng cách lấy tỷ suất sinh lờicủa cổ phiếu trừ cho lãi suất phi rủi ro: Ret – Rf

- Sau đó dùng hàm SLOPE trong excel ước tính độ dốc của trung bình giữa tỷ suất sinh lời củatừng cổ phiếu so với toàn thị trường

- Chi tiết mục tính toán tại phần Phụ lục của Bài làm

- Kết quả có được:

Beta MWG = SLOPE(+/-ReMWG; +/-Rm) = 1.118208

Beta VNM = SLOPE(+/-ReVNM; +/-Rm) = 1.007163

Beta VIC = SLOPE(+/-ReVIC; +/-Rm) = 0.992505

Chỉ số càng lớn cho thấy độ rủi ro càng cao

Hệ số Beta của MWG lớn hơn 1 đồng nghĩa với việc cổ phiếu đó biến động nhiều hơn thị trườnghay rủi ro cao hơn thị trường;

Hệ số Bêta của VIC nhỏ hơn 1 thì tức là cổ phiếu ít biến động hơn toàn thể thị trường thị trườnghay rủi ro thấp hơn toàn thể thị trường;

Hệ số Beta của VNM xấp xỉ bằng 1 cho thấy rủi ro cổ phiếu này bàn quang với rủi ro thị trường.Kết quả trên của cho thấy cổ phiếu MWG rủi ro hơn so với 02 cổ phiếu còn lại do có hệ số Betacao hơn, cổ phiếu VIC có rủi ro thấp nhất trong 03 cổ phiếu được quan sát

ĐVT: Triệu đồng

STT Chỉ tiêu Thị trường trung bình

xảy ra là như nhau:

là như nhau:

Kết quả dự báo NPV sau 1.000.000 phép thử:

thì xác xuất để NPV dương là 65,74% Như vậy, các yếu tố giá bán, biến phí đơn vị, lãi suất chiếtkhấu ảnh hưởng rất lớn đến NPV trong điều kiện thị trường trung bình Biến phí đơn vị có hìnhdạng quả chuông của phân phối chuẩn nên NPV cũng có hình dạng quả chuông Trong quá trìnhquản trị, các yếu tố liên quan đến biến phí cần được chú trọng như: sự biến động của giá cả đầuvào, chi phí nhân công,…

3.2 Đầu tư chứng khoán

Công ty A niêm yết trên thi trường chứng khoán có các thông tin như sau:

như nhau:

xác suất xảy ra là như nhau:

Kết quả dự báo EPS sau 1.000.000 phép thử:

thì xác xuất để EPS dương là 94,49% Như vậy, các yếu tố định phí, chi phí lãi vay và số lượng

cổ phiếu lưu hành có ảnh hưởng rất lớn đến EPS trong điều kiện thị trường trung bình Nếu thịtrường suy thoái thì khả năng xảy ra EPS âm Vì thế, trước khi quyết định đầu tư cần khảo sát kỹthị trường để đưa ra dự đoán tương đối xác thực và tìm giải pháp để đầu tư

4 Phân tích độ nhạy (1 chiều, 2 chiều): (Độ nhạy càng lớn thì RR càng cao)

4.1 Phân tích độ nhạy 1 chiều

a Trường hợp số lượng bán sản phẩn thay đổi từ 70 đến 130 thì lợi nhuận thay đổi như thế nào?

Số lượng sản phẩm

(Q)

70809010

0 110

120130

LN ban đầu = 80 2

040

6

0 80100120140Trong điều kiện giá bán không đổi ở mức P = 10, nếu tăng hoặc giảm sản lượng bán mỗi bước 10đơn vị sản phẩm thì lợi nhuận sẽ tăng hoặc giảm tương ứng 20 đơn vị tiền

b Trường hợp giá bán 1 sản phẩm thay đổi từ 7 đến 13 thì lợi nhuận thay đổi thế nào?

4.2 Phân tích độ nhạy 2 chiều: số lượng bán sản phẩn thay đổi từ 70 đến 130 và giá bán 1 sảnphẩm thay đổi từ 7 đến 13 thì lợi nhuận thay đổi thế nào?

LN = 80

(P = 10, Q = 100)

Sản lượng LN thay đổi

khi thay đổi

10 đơn vị sản

70 80 90 100 110 120 130

LN thay đổi khi

thay đổi 1 đơn vị

giá bán

70 80 90 100 110 120 130

Kết luận: Thay đổi giá bán 1 đơn vị sẽ làm lợi nhuận thay đổi từ 70 đến 130 đơn vị tiền tươngứng với mức sản lượng khác nhau Trong khi đó, thay đổi lượng bán 10 đơn vị sản phẩm làm lợinhuận thay đổi từ -10 đến 50 tương ứng với giá bán khác nhau Như vậy, sự biến độ về giá làmảnh hưởng lớn hơn sự biến động về lượng đến lợi nhuận hay độ nhạy của giá bán cao hơn hay rủi

ro cao hơn

ReVNM +/-ReVNM VIC

ReVIC +/-ReVNM

2 02/08/2019 991.10

0.631

-% -0.640-% 108,000 -0.461-% -0.470-% 124,000 -0.161-% -0.171-% 122,500 -1.527-% -1.537-%

3 05/08/2019 973.15 -1.811% -1.821% 109,500 1.389% 1.379% 122,000 -1.613% -1.622% 118,000 -3.673% -3.683%

4 06/08/2019 964.61

0.878

-% -0.102-% 115,900 2.566-% 2.557-% 121,000 0.083-% 0.073-% 120,200 -1.475-% -1.485-%8

12/08/201

9 975.31 0.100% 0.090% 117,000 0.949% 0.940% 120,600 -0.331% -0.340% 120,000 -0.166% -0.176%

9 13/08/2019 966.83

0.869

9 997.26 0.290% 0.280% 117,500 -2.328% -2.337% 124,000 0.081% 0.071% 126,100 3.023% 3.013%

17 23/08/2019 992.45

0.482

-% -0.492-% 116,500 -0.851-% -0.861-% 123,000 -0.806-% -0.816-% 125,000 -0.872-% -0.882-%18

26/08/201

9 982.88

0.964

-% -0.974-% 116,400 -0.086-% -0.095-% 120,500 -2.033-% -2.042-% 124,800 -0.160-% -0.170-%

19 27/08/2019 976.79

0.620

-% -0.629-% 114,000 -2.062-% -2.071-% 119,000 -1.245-% -1.254-% 122,500 -1.843-% -1.853-%

20 28/08/2019 977.26 0.048% 0.039% 113,800 -0.175% -0.185% 119,400 0.336% 0.327% 122,000 -0.408% -0.418%

21 29/08/2019 978.59 0.136% 0.127% 115,000 1.054% 1.045% 123,000 3.015% 3.005% 122,500 0.410% 0.400%

22 30/08/2019 984.06 0.559% 0.549% 116,900 1.652% 1.643% 123,000 0.000% -0.010% 123,500 0.816% 0.807%23

03/09/201

9 979.36

0.478

-% -0.487-% 117,600 0.599-% 0.589-% 121,969 -0.838-% -0.848-% 123,000 -0.405-% -0.414-%

24 04/09/2019 977.63

0.177

-% -0.186-% 117,900 0.255-% 0.246-% 121,772 -0.162-% -0.171-% 122,400 -0.488-% -0.497-%25

05/09/201

9 976.79

0.086

-% -0.096-% 116,200 -1.442-% -1.451-% 120,002 -1.454-% -1.463-% 122,000 -0.327-% -0.336-%

26 06/09/2019 974.08

0.277

-% -0.287-% 117,000 0.688-% 0.679-% 120,789 0.656-% 0.646-% 121,100 -0.738-% -0.747-%

-% -0.406-% 114,900 -1.034-% -1.043-% 121,674 -0.643-% -0.652-% 122,000 -0.489-% -0.499-%

29 11/09/2019 969.31

0.098

-% -0.108-% 115,100 0.174-% 0.164-% 120,100 -1.294-% -1.303-% 121,500 -0.410-% -0.419-%30

12/09/201

9 976.07 0.697% 0.688% 116,800 1.477% 1.467% 120,002 -0.082% -0.091% 121,500 0.000% -0.010%31

13/09/201

9 987.22 1.142% 1.133% 122,400 4.795% 4.785% 120,100 0.082% 0.072% 122,400 0.741% 0.731%32

16/09/201

9 989.86 0.267% 0.258% 123,500 0.899% 0.889% 121,500 1.166% 1.156% 122,800 0.327% 0.317%33

17/09/201

9 996.74 0.695% 0.685% 123,400 -0.081% -0.091% 122,500 0.823% 0.813% 122,800 0.000% -0.010%

34 18/09/2019 995.15

0.160

-% -0.169-% 122,000 -1.135-% -1.144-% 123,700 0.980-% 0.970-% 122,200 -0.489-% -0.498-%

35 19/09/2019 997.10 0.196% 0.186% 125,200 2.623% 2.613% 123,600 -0.081% -0.090% 121,500 -0.573% -0.582%36

20/09/201

9 990.36

0.676

-% -0.686-% 126,500 1.038-% 1.029-% 122,100 -1.214-% -1.223-% 119,400 -1.728-% -1.738-%

37 23/09/2019 985.75

0.465

-% -0.475-% 124,000 -1.976-% -1.986-% 124,500 1.966-% 1.956-% 119,000 -0.335-% -0.345-%

38 24/09/2019 988.13 0.241% 0.232% 122,000 -1.613% -1.622% 126,900 1.928% 1.918% 120,100 0.924% 0.915%39

25/09/201

9 987.30

0.084

-% -0.094-% 125,500 2.869-% 2.859-% 126,400 -0.394-% -0.404-% 119,700 -0.333-% -0.343-%26/09/201

-% -0.138-% 126,100 -1.484-% -1.494-% 129,700 -0.307-% -0.317-% 119,800 0.000-% -0.010-%43

01/10/201

9 999.59 0.304% 0.294% 127,500 1.110% 1.101% 128,000 -1.311% -1.320% 119,900 0.083% 0.074%

44 02/10/2019 991.19

0.840

-% -0.850-% 125,200 -1.804-% -1.814-% 127,000 -0.781-% -0.791-% 118,000 -1.585-% -1.594-%

45 03/10/2019 989.67

0.153

-% -0.163-% 125,100 -0.080-% -0.089-% 129,000 1.575-% 1.565-% 118,000 0.000-% -0.010-%

46 04/10/2019 987.59

0.210

-% -0.220-% 123,000 -1.679-% -1.688-% 128,600 -0.310-% -0.320-% 118,000 0.000-% -0.010-%47

07/10/201

9 983.09

0.456

-% -0.465-% 121,000 -1.626-% -1.636-% 129,100 0.389-% 0.379-% 117,000 -0.847-% -0.857-%48

08/10/201

9 988.22 0.522% 0.512% 123,000 1.653% 1.643% 129,000 -0.077% -0.087% 117,100 0.085% 0.076%

49 09/10/2019 987.83

0.039

-% -0.049-% 123,600 0.488-% 0.478-% 127,000 -1.550-% -1.560-% 117,000 -0.085-% -0.095-%50

10/10/201

9 987.38

0.046

-% -0.055-% 123,600 0.000-% -0.010-% 127,000 0.000-% -0.010-% 116,900 -0.085-% -0.095-%

51 11/10/2019 991.84 0.452% 0.442% 123,400 -0.162% -0.171% 128,000 0.787% 0.778% 118,000 0.941% 0.931%

52 14/10/2019 993.57 0.174% 0.165% 124,700 1.053% 1.044% 128,600 0.469% 0.459% 118,000 0.000% -0.010%15/10/201 0.052-

-% -0.476-% 122,900 -1.759-% -1.768-% 131,000 0.460-% 0.451-% 117,000 -0.847-% -0.857-%

56 18/10/2019 989.20

0.063

-% -0.072-% 122,900 0.000-% -0.010-% 132,500 1.145-% 1.135-% 117,000 0.000-% -0.010-%57

21/10/201

9 983.56

0.570

-% -0.580-% 122,900 0.000-% -0.010-% 133,600 0.830-% 0.821-% 116,900 -0.085-% -0.095-%

58 22/10/2019 987.19 0.369% 0.359% 123,100 0.163% 0.153% 132,500 -0.823% -0.833% 116,800 -0.086% -0.095%

59 23/10/2019 987.79 0.061% 0.051% 123,200 0.081% 0.072% 132,300 -0.151% -0.161% 117,100 0.257% 0.247%60

24/10/201

9 993.60 0.588% 0.579% 127,500 3.490% 3.481% 132,600 0.227% 0.217% 117,200 0.085% 0.076%61

25/10/201

9 996.57 0.299% 0.289% 127,900 0.314% 0.304% 134,500 1.433% 1.423% 117,200 0.000% -0.010%

62 28/10/2019 996.48

0.009

-% -0.019-% 127,600 -0.235-% -0.244-% 133,800 -0.520-% -0.530-% 117,700 0.427-% 0.417-%

63 29/10/2019 995.87

0.061

-% -0.071-% 127,000 -0.470-% -0.480-% 134,100 0.224-% 0.215-% 117,800 0.085-% 0.075-%64

-% -0.216-% 124,600 -0.240-% -0.250-% 130,000 -1.515-% -1.525-% 119,000 -0.502-% -0.511-%

66 01/11/2019 1,015.59 1.679% 1.669% 125,200 0.482% 0.472% 132,400 1.846% 1.837% 122,500 2.941% 2.932%

-% -0.160-% 124,600 -0.559-% -0.568-% 129,200 0.077-% 0.068-% 120,500 -0.248-% -0.258-%

72 11/11/2019 1,016.75

0.561

-% -0.556-% 119,900 -1.962-% -1.972-% 125,500 -1.569-% -1.578-% 119,000 -0.335-% -0.345-%

75 14/11/2019 1,012.30

0.046

-% -0.056-% 116,800 -2.585-% -2.595-% 125,900 0.319-% 0.309-% 119,300 0.252-% 0.243-%

76 15/11/2019 1,010.03

0.224

-% -0.234-% 118,500 1.455-% 1.446-% 123,000 -2.303-% -2.313-% 119,600 0.251-% 0.242-%

77 18/11/2019 1,002.91

0.705

-% -0.715-% 117,800 -0.591-% -0.600-% 120,800 -1.789-% -1.798-% 118,100 -1.254-% -1.264-%

78 19/11/2019 1,008.35 0.542% 0.533% 119,000 1.019% 1.009% 124,400 2.980% 2.971% 117,100 -0.847% -0.856%

1,000.5 0.773

81 22/11/2019 977.78

1.023

-% -1.033-% 112,000 -1.322-% -1.331-% 121,500 -0.410-% -0.419-% 116,200 0.781-% 0.771-%

82 25/11/2019 976.35

0.146

-% -0.805-% 109,000 -3.710-% -3.720-% 122,100 0.000-% -0.010-% 115,700 0.087-% 0.077-%

86 29/11/2019 970.75 0.037% 0.028% 109,000 0.000% -0.010% 121,500 -0.491% -0.501% 115,700 0.000% -0.010%

87 02/12/2019 959.31

1.178

-% -1.188-% 108,400 -0.550-% -0.560-% 118,300 -2.634-% -2.643-% 115,000 -0.605-% -0.615-%88

03/12/201

9 953.43

0.613

-% -0.623-% 109,200 0.738-% 0.728-% 116,400 -1.606-% -1.616-% 115,000 0.000-% -0.010-%89

04/12/201

9 965.90 1.308% 1.298% 113,000 3.480% 3.470% 118,800 2.062% 2.052% 115,500 0.435% 0.425%

90 05/12/2019 963.27

0.272

-% -0.282-% 110,600 -2.124-% -2.133-% 117,800 -0.842-% -0.851-% 115,800 0.260-% 0.250-%

91 06/12/2019 963.56 0.030% 0.021% 110,800 0.181% 0.171% 116,300 -1.273% -1.283% 115,900 0.086% 0.077%

92 09/12/2019 966.06 0.259% 0.250% 110,900 0.090% 0.081% 118,100 1.548% 1.538% 115,900 0.000% -0.010%10/12/201 0.596-

T Ngày Index Rm +/-Rm MWG MWG MWG+/-Re VNM VNM +/-Re VIC VIC +/-Re

94 11/12/2019 961.78 0.154% 0.145% 113,000 1.802% 1.792% 118,600 0.338% 0.329% 115,900 0.000% -0.010%95

97

16/12/201

9 961.47

0.487

-% -0.497-% 113,200 0.177-% 0.167-% 118,700 0.593-% 0.584-% 115,800 -0.172-% -0.182-%

98 17/12/2019 954.03

0.774

-% -0.783-% 113,300 0.088-% 0.079-% 117,100 -1.348-% -1.358-% 115,800 0.000-% -0.010-%99

18/12/201

9 951.13

0.304

-% -0.314-% 110,000 -2.913-% -2.922-% 118,600 1.281-% 1.271-% 115,800 0.000-% -0.010-%100

19/12/201

9 952.26 0.119% 0.109% 110,000 0.000% -0.010% 119,700 0.927% 0.918% 115,800 0.000% -0.010%101

20/12/201

9 956.41 0.436% 0.426% 110,700 0.636% 0.627% 120,000 0.251% 0.241% 115,700 -0.086% -0.096%