Đề tài : "Quá trình tiến tới tự do hoá lãi suất ở nước ta và cơ chế lãi suất thoả thuận" pot

Đề tài : "Q trình tiến tới tự hố lãi suất nước ta chế lãi suất thoả thuận" LỜI NÓI ĐẦU Trong chế thị trường, lãi suất biến số theo dõi cách chặt chẽ kinh tế Diễn biến đưa tin hàng ngày phương tiện thông tin đại chúng Sự dao động lãi suất ảnh hưởng trực tiếp đến định cá nhân, doanh nghiệp hoạt động tổ chức tín dụng tồn kinh tế Chính sách lãi suất cơng cụ quan trọng việc điều hành sách tiền tệ quốc gia, nhằm thúc đẩy tăng trưởng kiềm chế lạm phát Một mặt, lãi suất sử dụng đắn uyển chuyển, linh hoạt cần phù hợp với điều kiện, tình hình kinh tế thời kỳ định có tác động tích cực tới mục tiêu kinh tế vĩ mô Ngược lại, sử dụng công cụ lãi suất cách cố định có tác dụng tích cực thời kỳ chuyển sang thời kỳ khác với điều kiện kinh tế xã hội thay đổi lại trở thành vật cản cho phát triển kinh tế Việt Nam qua 10 năm thực đổi kinh tế tồn diện, sách lãi suất có bước chuyển biến - cải cách đáng kể theo định hướng thị trường Cơ chế điêù hành lãi suất thay đổi theo thời kỳ phát triển kinh tế, ngày trở nên linh hoạt, góp phần ổn định thị trường tiền tệ bình ổn giá cả, đẩy lùi kiềm chế lạm phát Những sách lãi suất ngân hàng nhà nước (NHNN) sử dụng có tác động mạnh mẽ tới kinh tế nói chung, đặc biệt hoạt động sản xuất kinh doanh ngân hàng thương mại doanh nghiệp nói riêng Để có sách lãi suất phù hợp với ngun tắc thị trường, đảm bảo nguồn lực tài sử dụng phân bổ cách hiệu hơn, VN ln phải linh động với sách lãi suất, để có sách lãi suất phù hợp với giai đoạn ngắn kinh tế Bố cục đề tài kết cấu hai phần lớn Phần I : Một số Lý luận lãi suất Phần II: Quá trình tiến tới tự hoá lãi suất nước ta chế lãi suất thoả thuận MỤC LỤC Trang Lời nói đầu Nội dung .3 Phần I: Một số Lý luận lãi suất I Một số khái niệm lãi suất .3 II Vai trò lãi suất 2.1 Lãi suất tác động tới phân bổ nguồn lực 2.2 Lãi suất với lạm phát 2.3 Lãi suất tác động tới tiêu dùng tiết kiệm 2.4 Lãi suất tác động đến đầu tư 2.5 Lãi suất tác động tới tỷ giá hối đoái hoạt động xuất nhập Phần II: Q trình tiến tới tự hố LS nước ta LSTT I Cơ chế điều hành lãi suất Việt Nam thời gian qua:8 II Tính tất yếu viêc chuyển sang chế lãi suất theo hướng thị trường : .10 III Những thách thức đặt việc thực chế lãi suất thoả thuận: 13 3.1 Thị trường tài Việt Nam vốn cịn phát triển lạc hậu so với nước khu vực 14 3.2 Cơ chế lãi suất thị trường hay lãi suất thoả thuận đòi hỏi thông tin tương ứng .15 3.3 Hệ thống NH Việt Nam nhiều yếu thách thức cho trình chuyển đổi sang lãi suất thị trường: .16 IV Các giải pháp để lãi suất thoả thuận phát huy hiệu kinh tế 4.1 Lành mạnh hoá nâng cao hiệu hoạt động hệ thống NH Việt Nam 20 4.2 Xây dựng quy chế giám sát TC KT 21 4.3 Sự diện đầy dủ công cụ giám sát sách tiền tệ cần thiết .21 4.4 Cũng cố vai trị Hiệp hội NH, tránh tình trạng NHTM cạnh tranh không lành mạnh thông qua lãi suất .41 Kết Luận .40 NỘI DUNG Phần I MỘT SỐ LÝ LUẬN CƠ BẢN VỀ LÃI SUẤT I MỘT SỐ KHÁI NIỆM VỀ LÃI SUẤT Lãi suất vấn đề phức tạp Nó cơng cụ nhạy cảm điều hành sách tiền tệ NHTW đặc biệt nước phát triển Vì vậy, có nhiều cách hiểu lãi suất, đưa số khái niệm lãi suất sau: - Lãi suất giá sử dụng tiền vốn, gắn liền với hoạt động tín dụng ngân hàng, đồng thời gắn liền với hoạt động kinh tế liên quan đến hoạt động gửi tiền vay tiền Đồng thời, lãi suất cịn cơng cụ điều hành sách tiền tệ NHTW nước - Lãi suất danh nghĩa lãi suất ấn định thị trường, không điều chỉnh theo thay đổi mức giá - Lãi suất thực lãi suất điều chỉnh cho theo thay đổi dự tính mức giá, phản ánh xác chi phí thật việc vay tiền Theo Fisher, lãi suất danh nghĩa (i) lãi suất thực (r) cộng với mức lạm phát dự tính: i= r+ lạm phát - Lãi suất hoàn vốn: lãi suất làm cân giá trị tiền tốn nhận theo cơng cụ nợ với giá trị hơm cơng cụ Đây phép đo nhà kinh tế coi phép đo lãi suất xác - Lãi suất tái chiết khấu: hình thức tái cấp vốn áp dụng ngân hàng nhà nước tái chiết khấu thương phiếu giấy tờ có giá ngắn hạn khác cho tổ chức tín dụng - Lãi suất tái cấp vốn: lãi suất ngân hàng Nhà nước áp dụng tái chiết khấu - Lãi suất liên ngân hàng: mức lãi suất thị trường tiền tệ liên ngân hàng, nơi ngân hàng thực việc cho vay cho vay lẫn nhau, xác chi phí vốn vay ngân hàng cung cấp vốn thị trường II VAI TRÒ CỦA LÃI SUẤT 2.1 Lãi suất tác động tới phân bổ nguồn lực Tất nguồn lực có tính khan Vấn đề xã hội phải phan bổ sử dụng nguồn lực cho có hiệu Nghiên cứu kinh tế thị trường cho thấy, giá đóng vai trò quan trọng việc phân bổ nguồn lực ngành kinh tế Như biết, lãi suất loại giá cả, nghĩa lãi suất có vai trị phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội Để định đầu tư vào ngành kinh tế , dự án hay tài sản phải quan tâm đến chênh lệch giá trị tỷ suáat lợi tức thu từ ngành kinh tế đó, dự án hay tài sản với chi phí ban đầu Điều có nghĩa phải xem xét ngành, dự án kinh doanh có đem lại lợi nhuận, đảm bảo hiệu kinh doanh đủ để trả khoản tiền lãi số tiền vay cho chi phí ban đầu hay khơng Ngành nào, dự án có tỷ suất lợi tức lớn lãi suất nguồn lực phân bổ tới hiệu phân bổ hiệu Thông qua lãi suất, doanh nghiệp lựa chọn ngành sản xuất khác để đầu tư nhằm thu tỷ suất lợi nhuận cao.Như lãi suất tín hiệu, để có phân bổ hiệu nguồn lực khan xã hội, lãi suất yếu tố cần thiết ban đầu trước đến định đầu tư 2.2 Lãi suất với lạm phát Lý luận thực tiễn thừa nhận mối qua hệ chặt chẽ lãi suất lạm phát Fisher lãi suất tăng cao thời kỳ lạm phát cao, Những nước trải qua lạm phát cao bnước có mức lãi suất cao.Lạm phát hiênh tượng giá chung đồng tiền; tình trạng tăng liên tục mức giá chung kinh tế nhiều nguyên nhân khác Do có nhiều biện pháp khác để kiểm sốt lạm phát, giải pháp lãi suất có ý nghĩa đặc biệt quan trọng Trong thời kỳ lạm phát, tăng lãi suất cho phép hệ thống ngân hàng thu hút phần lớn số tiền có nhiều lưu thông khiến cho đồng tiền lưu thông giảm, số tiền lượng tiền cung ứng giảm, lạm phát kiềm chế Như vậy, lãi suất góp phần chống lạm phát Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ lãi suất chống lạm phát trì lâu dài lãi suất tăng làm giảm đầu tư, giảm tổng cầu làm giảm sản lượng Do lãi suất phải sử dụng kết hợp với cơng cụ khác kiểm sốt lạm phát ổn định giá cả, ổn định đồng tiền Một sách lãi suất phù hợp cần thiết cho phát triển lành mạnh kinh tế 2.3 Lãi suất tác động tới tiêu dùng tiết kiệm Thu nhập hộ gia đình thường chia làm hai phận: tiêu dùng tiết kiệm Tỷ lệ phân chia nàyphụ thuộc vào nhiều nhân tố thu nhập, vấn đề hàng lâu bền tín dụng tiêu dùng, hiệu tiết kiệm tiền tệ lãi suất có tác dụng tích cực tới nhân tố khác Khi lãi suất thấp, chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, người ta vay nhiều cho việc mua sắm hàng hoá, nghĩa tiêu dùng nhiều Ngược lại, lãi suất cao đem lại thu nhập từ khoản tiền để dành nhiều khuyến khích tiết kiệm, tiết kiệm tăng 2.4 Lãi suất tác động đến đầu tư Hoạt động đầu tư chịu nhiều ảnh hưởng nhiều nhân tố thu nhập, chi phí kỳ vọng kinh doanh Trong lãi suất thể chi phí đầu tư yếu tố quan trọng định đầu tư 10 làm cần thiết phải tiến hành song song vơí q trình tự hố tài hội nhập quốc tế tài tiền tệ nhằm tránh thất bại thị trường, đảm bảo thị trờng hoạt đọng hiệu Sự chậm trễ nước Đông viêc củng cố thể chế thị trường học quý báu cho Việt Nam Tuy nhiên nay, Việt Nam chưa có chế cơng bố thơng tin đầy đủ DN NH; Hệ thống kế toán theo tiêu chuẩn Việt Nam trở ngại lớn làm lệch lạc tới đánh giá hiệu kinh doanh kiểm tra giám soát hoạt động NH DN nước Trung tâm thơng tin tín dụng NH (CIC) NHNN vào hoạt động cịn giai đoạn thí điểm đó, chưa có quan đánh giá tín nhiệm DN cách độc lập Điều đưa đến khó khăn cho NHTM việc đưa mức lãi suất thoả thuận phù hợp với mức đọ tín nhiệm DN diễn biến thị trường nữa, thách thước cho hệ thống NH việc mở rộng tín dụng NH theo chế thương mại - lãi suất thương mại thực 3.3 Hệ thống NH Việt Nam nhiều yếu thách thức cho trình chuyển đổi sang lãi suất thị trường: Chỉ có hệ thống NH lành mạnh đưa hệ thống lãi suất phù hợp hiệu Điều lý giải sau: Khi 26 NH hoạt đọng lành mạnh, có hiệu quả, có lực quản lý rủi ro; Có khả đánh giá DN NH có khả đưa mức lãi suất cho vay thấp ứng vơí mức rủi ro định; Ngược lại, NHTM hoạt động hiệu (chi phí cao, khả quản lý rủi ro kém, ) thường có khuynh hướng đưa lãi suất cho vay cao bình thường Đối với lãi suất huy động, NHTM yếu thường đưa mức lãi suất cao để huy động nhiều tiền từ cơng chúng nhằm trì hoạt động cầm chừng Điều nhắc nhở người gửi tiền cảnh giác với NH chào với lãi suất huy động cao cách bất thường Giống hệ thống NH nước phát triển, hệ thống NH Việt Nam nhiều yếu mặt: quản lý yếu (nhất quản lý rủi ro), dễ đổ vỡ vốn thấp, nợ hạn cao, tính cạnh tranh sinh lời thấp Đây thách thức lớn hệ thống NH Việt Nam trình chuyển đổi sang chế thị trường, chấp nhận chế kinh doanh thực sân chơi bình đẳng, đặ biệt tiến tới tự hóa lãi suất cách đầy đủ * Tính cạnh tranh thấp hệ thống NH Việt Nam 27 Trong trình tự tài hội nhập quốc tế NH, NHTM nước phải cạnh tranh liệt hơn, NHTM có đủ sức cạnh tranh, làm ăn có lãi tồn tại, ngược lại, NH ăn thua lỗ bị đóng cửa Trước sức ép cạnh tranh, NH phải không ngừng nâng cao lực quản lý, cắt giảm chi phí vay với lãi suất hấp dẫn Việt Nam nay, hệ thống NHTMQD chiếm đa số quy mô thị phần: với NHTMNN thị phần huy động tín dụng chiếm 70%, tổng tài sản hệ thống NHTMQD chiếm gần 80% tổng tài sản có hệ thống NHTM Việt Nam, NHTMQD lại cho vay DNNN chủ yếu Điều gây khó khăn q trình cải cách NHTMQD nhằm chuyển hoạt động hệ thống sang kinh doanh trêncơ sở thương mại thực sự, tạo lập sân chơi bình đẳng lĩnh vực NH, đồng thời cản trở việc phát huy tác dụng quy luật kinh tế thị trường, tính cạnh tranh khu vực NH cịn thấp Ta thấy rõ điều qua bảng sau: Số lượng tổ chức tín dụng Việt Nam Năm 1997 1998 1999 2000 2001 2002 28 NHTMCP 51 48 48 43 43 Liên NH 50 5 5 24 25 26 26 26 26 6 6 6 doanh Chi nhánh NH nước NHTMQD Thị phần ngân hàng Việt Nam cuối năm 2000 Khoản mục Số lượng Huy độngvốn định chế (% thống) Tín dụng hệ (% hệ thống) NHTMCP 73 71,2 NH liên doanh 48 10,6 10,5 Chi nhánh NH nước 30 15 16,5 948 1,4 1,8 Quỹ tín dụng nhân dân 29 Từ Việt Nam thực cải cách kinh tế, việc cho phép thành lập NHTM cổ phần nhỏ bé, dịch vụ đơn điệu, mạng lưới chi nhánh không nhiều, nămg lực cạnh tranh thấp; hoạt động chi nhánh NH nước ngồi cịn hạn chế tiền đồng (các chi nhanhd NH nước phép huy động vốn đồng Việt Nam không vượt 25% vốn cấp, từ cá nhân Việt Nam pháp nhân Việt Nam) * Sự dễ tổn thương hệ thống NH Việt Nam: Các NHTM Việt Nam có mức vốn thấp, nợ hạn cao (nhất NHTMCP) Sự dễ tổn thương hệ thống NHTM Việt Nam thách thức lớn hệ thống chuyển sang chế thi trường thực sự, đặc biệt tự hoá lãi suất, thả tỷ giá điều kiện hội nhập quốc tế Các NHTMCP Việt Nam khu vực dễ bị tổn thương Các NHTMCP dường thành lập dễ dàng từ năm 1993 đến năm 1996 phát triển với tốc độ nhanh Từ 15 NHTMCP vào năm 1990, năm 1997 tăng lê 53 NHTMCP, đến số NHTMCP không đủ vốn điều lệ theo quy định, quản lý yếu bị đóng cửa 43 NHTMCP 30 Nợ hạn hệ thống NHTM Việt Nam tăng nhanh từ năm 1997 Mặc dù tỷ lệ không cao so với giới chế độ hạch toán kế toán phân loại khơng theo tiêu chuẩn quốc tế, ngồi số nợ khó địi số vụ án khơng hạch tốn vào khoản nợ khó địi, chế độ báo cáo làm cho số nợ hạn bị bóp méo nhiều Tóm lại, việc chuyển sang chế lãi suất mang tính thị trường Việt Nam cần thiết phù hợp Nhưng điều kiện nước ta việc áp dụng chế lãi suất thoả thuận đặt khơng thách thức Do cần có giải pháp hữu hiệu để phát huy hiệu chế lãi suất 31 IV CÁC GIẢI PHÁP ĐỂ LÃI SUẤT THOẢ THUẬN PHÁT HUY HIỆU QUẢ KINH TẾ 4.1 Lành mạnh hoá nâng cao hiệu hoạt động hệ thống NH Việt Nam: Hệ thống NHTM kênh truyền dẫn quan trọng để cơng cụ gián tiếp sánh tiền tệ tác động vào lãi suất thị trường, mức cung tiền tệ qua thực mục tiêu sách tiền tệ Các cơng cụ phát huy tác dụng đến đâu hoàn toàn phụ thuộc vào thái độ ứng xử chất lượng hoạt động hệ thống NH Với hệ thống NH yếu kém, khả cạnh tranh thấp, tình hình tài hạn hẹp, chất lượng hoạt động chưa cao, nợ hạn lớn việc áp dụng chế lãi suất thoả thuận khơng phát huy tác dụng Do cần phải cấu lại nâng cao hiệu hoạt động hệ thống NH Khẩn trương thực chương trình cấu lại, làm sạch, làm lành mạnh hố hệ thống tài chính; tăng lực tài xử lý dứt điểm tồn đọng cũ; trước hết NHTM Nhà nước 32 Xây dựng phát triển, mở rộng hệ thống toán đại, dịch vụ ngân hàng, dịch vụ ngân hàng; nâng cao trình độ kỹ thuật, thình độ quản lý theo chế thị trường cho đội ngũ cán Mở rộng thị trường liên ngân hàng, đưa giấy tờ có giá vào thương trường hoạt động hối phiếu, thương phiếu, Tạo tiền đề hình thành nhiều loại giá tiền tệ thị trường Đồng thời mạnh giạn mở rộng, phát triển nghiệp vụ chiết khấu, tái chiết khấu giấy tờ có giá, làm phong phú loại giá tiền tệ; tổ chức trung tâm toán bù trừ tự động séc, giấy tờ có giá Đôi với việc tổ chức lại hệ thống NH, cần thiết phải xây dựng phát triển thị trường tín dụng, thị trường tiền tệ, thị trường chứng khốn theo chiều rộng chiều sâu Tháo gỡ rào cản gây khó khăn cho việc phát triển thị trường theo hướng quốc tế hóa 4.2 Xây dựng quy chế giám sát tài kinh tế Hiện nay, khơng có hoạt động tài tự hoan tồn mà khơng chịu điều chỉnh mộtquy định nào, đến thị trường chứng khoán lớn giới thị trường có ngững quy định chặt chẽ Vì việc xây dựng quy chế giám sát cân thiết để đảm bảo cho vạn hành có hiệu cacs hoạt động tài 33 NH Mong muốn loại bỏ tất nguy bất ổ chứa hệ thống tài tự hố điều khơng thực tế, NH hồn tồn giới hạn nguy giám sát thận trọng, hiệu quản lý mềm dẻo, ling hoạt 4.3 Sự diện đầy đủ cơng cụ giám sát sách tiền tệ cần thiết Nền kinh tế thị trường Việt Nam đứng trước thách thức nhu cầu mở cửa hội nhập cách toàn diện, sách tiền tệ cứng nhắc khơng đảm bảo cho tránh ảnh hưởng mạnh mẽ từ bên ngồi Sự hàn chế cơng cụ trực tiếp Việt Nam thời gian qua đòi hỏi phải sử dụng công cụ gián tiếp để nâng cao tính chủ động, tính linh hoạt sách tiền tệ, tạo điều kiện áp dụng chế LSTT cách hiệu 4.4 Cũng cố vai trò Hiệp hội NH, tránh tình trạng NHTM cạnh tranh khơng lành mạnh thông qua lãi suất Về mặt lý luận, lãi suất tự hố,thì ngân hàng cạnh tranh mặt lãi suất mà chủ yếu cạnh tranh chất lượng dịch vụ cung cấp cho khách hàng Nhưng giai đoạn đầu việc thực chế LSTT, NHTM Việt Nam chủ động ấn định lãi suất việc huy động vốn cho vay vốn Trong điều 34 kiện nhu cầu vốn cho kinh tế lớn, khả huy động vốn cho vay vốn NH cịn hạn chế, dể dẫn đến tình trạng cạnh tranh không lành mạnh, lôi keo khách hàng nhau, làm cho thị trường vốn trở nên lộn xộn Để tránh tình trạng này, Hiệp hội NH cần phát huy vai trò việc phối hợp với NHTM địa bàn nhằm ổn định lãi suất kinh doanh Ngày tính cạnh tranh lãi suất hình thành Hiệp hội Nhân hàng hoạt động hoạt động tốt hơn, nơi tập hợp, thống thoã thuận phần tổ chức tín dụng với nhữngvấn đề mà họ cúng quan tâm, có vấn áp dụng mưc slãi suất cho có hài hồ lợi ích Tái cấu lại NHTM điều kiện thuận lợi để tổ chức tín dụng xem xét, điều chỉnh, củng cố cải thiện cung cách quản lý tốt hơn, tài lành mạnh khắc phục bất cập cán Đó yếu tố giúp cho tổ chức tín dụng kinh doanh tác nghiệp phù hợp yêu cầu thực tế hơị nhập hồn thiện việc thực đổi có đổi lãi suất Để thực tốt chủ trương trên, tổ chức tín dụng cần chuẩn bị tìm lực tinh thần là: 35 Nhanh chóng cấu lại tài làm bảng cân đối kế tốn để cở xác định tìn thực cải cách Nhận thức cách mức thuận lợi, khó khăn áp dụng cho vay lãi suất thoả thuận VNĐ Hiệp hội Ngân hành cần hoạt động tốy để tạo đồng thuận, giúp đỡ tổ chức tín dụng xử lý số chủ trương lãi suất, nhằm tránh cạnh tranh khơng cần thiết Tín dụng ưu đãi nên đưa NH sở Nếu tổ chức tín dụng tham gia phủ nên thực cấp bù lãi suất cho NH theo thời điểm lãi suất thị trường thoả thận để tổ chức tín dụng khơng bị khó khăn xử lý khoản tín dụng NHNN cần có chế tài trường hợp thật cần thiết để can thiệp vào lãi suất thông qua công cụ khác sách tiền tệ Cần phối hợp với phương tiện thơng tin đại chúng để giải thích cho dân chúng tổ chức kinh tế doanh nghiệp hiểu rõ ý nghĩa, lợi ích thực cho vay theo lãi suất thoả thuận VNĐ 36 KẾT LUẬN Chính sách lãi suất phận cấu thành sách tiền tệ quốc gia, trước hết phải hướng tới mục tiêu sách tiền tệ quốc gia: ổn định tiền tệ, đảm bảo mức lạm phát hợp lý (4-5%), kích thích tăng trưởng kinh tế Thứ hai, sách tiền tệ quốc gia nước ta phải nhằm tiến tới hình thành thị trường tiền tệ tạo cạnh tranh công lành mạnh tổ chức tín dụng tạo điều kiện để giảm chi phí tín dụng Ngồi sách tiền tệ cịn phải đảm bảo có chênh lệch lãi suất kinh doanh Thứ ba, sách lãi suất phải tạo động lực cho DN mở rộng sản xuất kinh doanh, sử dụng vốn hiệu tăng sản phẩm xã hội Đưa sách lãi suất đáp ứng đầy đủ u cầu khơng đơn giản , địi hỏi phải xử lý nhiều mối quan hệ khác Nhận thấy mặt tích cực việc tiến hành LSTT Việc thực LSTT khơng phù hợp với xu hướng tất yếu hoạt động tín dụng theo chế tị trường , mà cịn phù hợp với tính thương mại tính bình đẵng thương mại người mua người bán Sát thực với cung cầu thị trường vốn mong mõi nhà kinh doanh lĩnh vực tài tiền tệ 37 Yhực cho vay theo lãi suất thoả thuận VNĐ thực chủ trương mà đại hội Đảng đề ra, Nghị phủ Nó sẵn sàng đáp ứng xu họi nhập với khu vực giớivề lĩnh vực tài NH 38 TÀI LIỆU THAM KHẢO Giáo trình Lý thuyết tài tiền tệ Tap chí Ngân hàng Năm 2001; số 2,4,5,6,7,8/năm2002 Tạp chí tài năm 2001; số6,7 năm 2002 Giáo trình Ngân hàng Trung Ương 39 40 ... thông qua tỷ giá hối đối, lãi suất có ảnh hưởng lớn tới xuất nhập , xuất ròng quốc gia 12 Phần II QUÁ TRÌNH TIẾN TỚI TỰ DO HOÁ LÃI SUẤT Ở NƯỚC TA VÀ CƠ CHẾ LÃI SUẤT THOẢ THUẬN Ngày 30/5/2002... với giai đoạn ngắn kinh tế Bố cục đề tài kết cấu hai phần lớn Phần I : Một số Lý luận lãi suất Phần II: Q trình tiến tới tự hố lãi suất nước ta chế lãi suất thoả thuận MỤC LỤC Trang Lời nói đầu... hành lãi suất NHNN nhằm hướng tới tự hoá lãi suất thời gian qua I CƠ CHẾ ĐIỀU HÀNH LÃI SUẤT Ở VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA: 1.1 Trước năm 198 9: kinh tế nước ta vận hành theo chế kế hoạch hoá tập