Giải pháp chủ yếu tạo lập vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh tại công ty cổ phần may thăng long 1

Nhà nớc thâu tóm tất cảhoạt động của nền kinh tế, quyết định đến các vấn đề trong kinh tế từ kếhoạch đến các bớc thực hiện, nhu cầu về vốn hầu nh không tồn tại.Chuyển sang cơ chế thị trờ

Lời mở đầuTrong nền kinh tế thị trờng sự tồn tại và phát triển là vấn đề sống còn

đối với bất kỳ doanh nghiệp nào Bởi ở đó là một môi trờng cạnh tranh mạnh

mẽ mà sự tham gia của các thành phần kinh tế, nếu nh có sức mạnh và đôichân vững chắc thì mới thoát khỏi cơn bão thị trờng Có nhiều nguyên nhândẫn tới sự thất bại của doanh nghiệp, trong đó nguyên nhân cơ bản là không

có đợc nguồn tài trợ đúng lúc và đủ cho hoạt động sản xuất kinh doanh Côngtác tạo lập vốn có ảnh hởng rất lớn tới mọi mặt hoạt động sản xuất kinh doanhcủa doanh nghiệp, tạo lập vốn là bớc đi đầu tiên quan trọng làm cơ sở cho cáchoạt động tiếp theo của doanh nghiệp

Trong tiến trình phát triển chúng ta đã và đang có sự tập trung rất lớnvào các ngành nghề trọng tâm của đất nớc, ở đó ngành may mặc là một trongnhững ngành trọng điểm Công ty cổ phần may Thăng Long là một doanhnghiệp có bề dày trởng thành và phát triển đi cùng với sự phát triển của ngànhmay mặc nói chung Chiến lợc phát triển của công ty là trở thành một trongcác doanh nghiệp phát triển ngành may mặc hàng đầu của Việt nam và vơn xarộng hơn đến các mảnh đất khác Để làm đợc điều đó công ty cần có sự đầu tnhiều hơn cho cơ sở hạ tầng, máy móc thiết bị công nghệ, dây chuyền sảnxuất nhằm mở rộng và nâng cao hoạt động sản xuất kinh doanh của mình

Tuy nhiên cũng nh các doanh nghiệp khác trong nền kinh tế công tymay Thăng Long cũng gặp không ít khó khăn trong công tác tạo lập vốn.Nguồn vốn chủ sở hữu của công ty hiện nay cha thể đáp ứng nhu cầu đứngvững và phát triển của công ty trong môi trờng cạnh tranh ngày càng trở lênkhốc liệt Vì vậy tạo lập vốn luôn là vấn đề quan trọng hàng đầu trong côngtác quản trị tài chính doanh nghiệp của công ty

Trên cơ sở nhận thức về mặt lý luận và quá trình thực tập ở công ty cổ

phần may Thăng Long, em đã lựa chọn đề tài Giải pháp chủ yếu tạo lập“ Giải pháp chủ yếu tạo lập

vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh tại Công ty cổ phần May Thăng Long” làm đề tài nghiên cứu cho luận văn này.

Trong luận văn em đã tập trung tìm hiểu các hình thức tạo lập vốn củadoanh nghiệp và dựa trên cơ sở nghiên cứu thực trạng tạo lập vốn ở công ty để

đa ra một số giải pháp tạo lập cho hoạt động sản xuất kinh doanh của công ty

Nội dung của chuyên đề gồm 3 phần:

Chơng I: Tổng quan về vốn và tạo lập vốn trong công ty cổ phần (CTCP) Chơng II: Thực trạng tạo lập vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh tại công

ty cổ phần may Thăng Long

Chơng III: Giải pháp chủ yếu tạo lập vốn cho hoạt động sản xuất kinh doanh

tại công ty cổ phần may Thăng Long

Do còn nhiều hạn chế về lý luận và nguồn dữ liệu nên các kết quả phântích thống kế cha mang tính tổng quát cao Em rất mong có sự góp ý kiến củacô và các bạn nhằm hoàn thiện hơn nữa đề tài tốt nghiệp

Em xin chân thành cảm ơn PGS.TS Nguyễn Thị Thu Thảo cùng các anhchị trong phòng kế toán công ty cổ phần may Thăng Long đã giúp em hoànthành luận văn này

Sinh viên thực hiện

Mai Thị Thu Hằng

Nội dung

Chơng I: Tổng quan về vốn và tạo lập vốn trong công

ty cổ phần 1.1 Vốn và vai trò của vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh

Dới dạng hình thái giá trị vốn tồn tại dới dạng hình thái tiền Đây làhình thái ban đầu và cũng là hình thái cuối cùng của vốn, bởi vì sau một chu

kỳ kinh doanh vốn kinh doanh lại đợc thu hồi về dới dạng ban đầu là tiền theovòng chu chuyển T- H- T’

Dới dạng hình thái hiện vật: vốn tồn tại dới dạng hình thái t liệu sảnxuất nh máy móc, thiết bị, nhà xởng,

Đối với sự phát triển của một quốc gia vốn đợc coi là một trong bốnnguồn lực của nền kinh tế quốc dân Đó là nhân lực, vốn, kỹ thuật công nghệ,

và tài nguyên Nh vậy xét trong một quốc gia muốn phát triển nên kinh tếquốc dân ngoài nhân lực, kỹ thuật công nghệ và tài nguyên thì cần phải cóvốn

 Đặc trng của vốn

Trong cơ chế kế hoạch hoá tập trung, nhà nớc can thiệp và kiểm soáttrực tiếp mọi hoạt động của nền kinh tế xã hội Đồng tiền về mặt lý thuyếtmang đầy đủ năm chức năng nh lý luận của Mác ( trao đổi, cất trữ, lu thông,thanh toán, quốc tế) nhng thực tế không đúng nh vậy Nhà nớc thâu tóm tất cảhoạt động của nền kinh tế, quyết định đến các vấn đề trong kinh tế từ kếhoạch đến các bớc thực hiện, nhu cầu về vốn hầu nh không tồn tại

Chuyển sang cơ chế thị trờng mọi hoạt động đều thay đổi, nhà nớc chỉ

đóng vai trò điều tiết ở tầm vĩ mô, các doanh nghiệp tự quyết định sản xuấtkinh doanh và tự chịu trách nhiệm về kết quả sản xuất kinh doanh của mình.Trong quá trình hoạt động ấy đồng tiền thực hiện đợc đúng chức năng vai trònhiệm vụ vốn có, khi đó vốn ngày càng trở thành nhu cầu bức xúc quan trọng

đối với các doanh nghiệp

Vốn có các đặc tr ng sau:

Một là: Vốn phải đại diện cho một lợng giá trị tài sản, điều đó có nghĩa là

vốn đợc biểu hiện bằng gía trị của những tài sản hữu hình Những tài sản hữuhình nh nhà xởng, máy móc, đất đai, nguyên liệu, đợc sử dụng vào sản xuấtnhằm tạo ra những sản phẩm mới Những tài sản hiện vật sử dụng cá nhânkhông đa vào sản xuất không đợc gọi là vốn, chính từ đặc điểm này mà ta cóthể huy động đợc một nguồn vốn khá lớn từ những tài sản xã hội còn đang cấttrữ cha đợc sử dụng

Hai là: Vốn phải vận động và sinh lời Vốn đợc biểu hiện bằng tiền nhng

tiền chỉ là dạng tiềm năng của vốn, để biến thành vốn thì tiền đó phải đợc vận

động và sinh lời Trong quá trình vận động tiền thay đổi hình thái biểu hiện:

Đầu tiên tiền đợc đa vào sản xuất nó trở thành vốn, sau một chu kỳ hoạt độngvốn trở thành điểm xuất phát ban đầu với lợng giá trị lớn hơn Phần dôi ra đóchính là lợi nhuận, là khả năng sinh lời của vốn Tuy nhiên để đảm bảo chứcnăng sinh lời thì ngời sử dụng vốn phải biết qui luật vận động của vốn, nắmbắt đợc thời cơ để vốn hoạt động một cách có hiệu quả

Ba là: Vốn phải đợc tích tụ tập trung đến một lợng nhất định mới phát huy

đợc tác dụng Để đầu t vào sản xuất kinh doanh vốn phải đợc tích tụ thànhmón lớn Do đó các doanh nghiệp không những chỉ khai thác tiềm năng vềvốn của doanh nghiệp mà còn phải tìm cách thu hút nguồn vốn nh nhận vốnliên doanh, phát hành cổ phần, vay vốn

Bốn là: Vốn có giá trị mặt thời gian - điều này cũng có nghĩa là phải xem

xét giá trị thời gian của đồng vốn Có nhiều yếu tố tác động từ lạm phát, sựbiến động của giá cả

Năm là: Vốn phải gắn với chủ sở hữu nhất định Mỗi một đồng vốn đều có

chủ sở hữu nhất định Trong nền kinh tế thị trờng không thể có những đồngvốn vô chủ, ở đâu có những đồng vốn vô chủ thì ở đó sẽ chi tiêu lãng phí, kémhiệu quả Ngợc lại chỉ khi xác định rõ chủ sở hữu thì đồng vốn mới hiệu quả.Cũng tuỳ theo hình thức đầu t mà ngời sở hữu vốn có thể đồng nhất với ngời

sử dụng vốn, hoặc ngời sở hữu vốn tách khỏi ngời sử dụng vốn Song dù trongtrờng hợp nào thì ngời sở hữu vốn vẫn phải đợc u tiên đảm bảo quyền lợi và đ-

ợc tôn trọng quyền sở hữu vốn của mình Đây là nguyên tắc huy động và quản

lý vốn

Sáu là: Trong nền kinh tế thị trờng vốn phải đợc quan niệm là một loại

hàng hoá đặc biệt Những ngời sẵn có thể đa vốn vào thị trờng còn có nhữngngời khác cần có vốn lại tới thị trờng này Quyền sở hữu vốn không di chuyểnnhng quyền sử dụng vốn đợc chuyển nhợng qua sự vay, nợ Ngời vay phải trảmột tỷ lệ lãi suất tức là họ phải trả giá cho quyền sử dụng vốn Nh vậy khácvới các hàng hoá thông thờng khác hàng hoá vốn khi bị bán đi sẽ không mấtquyền sở hữu mà ngời sở hữu của nó chỉ mất quyền sử dụng Ngời mua đợcquyền sử dụng vốn trong thời gian nhất định và phải trả cho ngời sở hữu vốnmột khoản tiền đợc gọi là lãi suất

Bẩy là: Trong nền kinh tế thị trờng vốn không chỉ biểu hiện bằng tiền các

tài sản hữu hình mà nó còn đợc biểu hiện bằng giá trị những tài sản vô hìnhkhác: vị trí địa lý kinh doanh, nhãn hiệu thơng mại, bản quyền phát minh sángchế, bí quyết công nghệ Cùng với sự phát triển kinh tế hàng hóa với sự tiến

bộ khoa học kỹ thuật công nghệ thì những tài sản vô hình ngày càng phongphú, đa dạng và chúng ngày càng có vai trò quan trọng trong việc tạo ra khảnăng sinh lời của doanh nghiệp Vì vậy tất cả những tài sản vô hình này đềuphải đợc lợng hóa để qui về giá trị Vấn đề này rất cần thiết khi góp vốn đầu t

liên doanh, khi đánh giá doanh nghiệp, khi xác định giá trị cổ phần phát hành,khi bán hoặc thanh lý tài sản

Trên đây là các đặc trng cơ bản của vốn, có thể khái quát lại: vốn làbiểu hiện bằng tiền giá trị của toàn bộ tài sản đầu t vào quá trình sản xuất kinhdoanh nhằm mục đích sinh lời Nắm đợc các đặc trng của vốn và hiểu đợc quyluật vận động của nó sẽ là điều kiện tiên quyết để các tổ chức, cá nhân khaithác và sử dụng vốn có hiệu quả

1.1.2 Phân loại vốn

Vốn đợc phân loại theo nhiều cách khác nhau, tuỳ theo mục đích quản

lý mà doanh nghiệp sử dụng hình thức phân loại phù hợp Vốn đợc phân thànhvốn vay, vốn ngắn hạn, vốn dài hạn, vốn tự bổ sung, vốn do ngân sách nhà nớccấp, vốn liên doanh liên kết nhng về cơ bản vốn đợc phân loại trên một sốtiêu thức chính:

 Trên giác độ phơng thức chu chuyển vốn.

Đây là tiêu thức phân loại vốn chủ yếu nhất, có hiệu quả nhất trong việcquản lý vốn, căn cứ theo tiêu thức này thì vốn đợc phân thành 2 loại vốn cố

định và vốn lu động

 Vốn cố định

Vốn cố định là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ giá trị tài sản cố định.Tài sản cố định là những t liệu lao động chủ yếu nh máy móc, thiết bị ,nhà xởng, công trình kiến trúc, chi phí mua phát minh sáng chế tham giamột cách trực tiếp hay gián tiếp vào quá trình sản xuất kinh doanh Tài sản cố

định có hai thuộc tính nh mọi hàng hoá khác là giá trị và giá trị sử dụng, nó

đ-ợc mua bán, trao đổi trên thị trờng

Đối với các doanh nghiệp khi bớc vào hoạt động sản xuất kinh doanh

đều phải ứng trớc một lợng tiền tệ nhất định để mua sắm tài sản cố định, vốn

đầu t để mua sắm tài sản cố định này đợc gọi là vốn cố định của doanhnghiệp Chính vì lẽ đó mà sự tuần hoàn và chu chuyển của vốn cố định lại đợcgiải quyết bởi đặc điểm của tài sản cố định Quy mô vốn cố định quyết địnhquy mô của tài sản cố định

Tài sản cố định có đặc điểm là tham gia vào nhiều chu kỳ sản xuất cùngvới mức độ hao mòn tài sản cố định sẽ có một phần vốn cố định thể hiện quacác chu kỳ sản xuất tơng ứng với giá trị hao mòn tài sản cố định Đến khi tài

sản cố định hết giá trị sử dụng thì vốn cố định cũng hoàn thành một vòng luânchuyển của nó.

Tài sản cố định còn đợc phân loại theo nhiều tiêu thức khác nhau, cũngtuỳ thuộc vào phơng thức quản lý mà doanh nghiệp ứng dụng hợp lý:

Theo hình thái thể hiện: Tài sản cố định bao gồm tài sản cố định hữuhình và tài sản cố định vô hình

Tài sản cố định hữu hình là những tài sản biểu hiện bằng các hình tháivật chất cụ thể nh nhà xởng, máy móc thiết bị, đất đai

Tài sản cố định vô hình là những tài sản không biểu hiện bằng các hìnhthái hiện vật cụ thể Đó là những khoản chi cho phát minh sáng chế, nhãn hiệuthơng mại, các chi phí đầu t ban đầu cho việc khảo sát thăm dò, chi phí choviệc đào tạo cán bộ

Do tài sản cố định có chu kỳ vận động dài do đó sau nhiều năm mới cóthể thu hồi đủ vốn ban đầu đã đầu t nên đồng vốn luôn bị đe doạ bởi những rủi

ro những nguyên nhân khách quan làm thất thoát vốn Phân loại tài sản cố

định theo hình thái này giúp doanh nghiệp trong việc quản lý và tính toánkhấu hao chính xác và hợp lý

Ngoài ra tài sản cố định còn phân loại theo hiện trạng sử dụng: thành tàisản cố định đang dùng, tài sản cố định cha dùng và tài sản cố định chờ thanh

lý

Theo sự phân chia này doanh nghiệp sẽ nắm bắt đợc tình hình sử dụngvốn cố định hiện tại cũng nh khả năng sử dụng tiềm tàng để có thể điều chỉnhlại cơ cấu vốn cố định một cách hợp lý tránh tình trạng lãng phí do sự tồn

đọng vốn cha sử dụng một cách có hiệu quả

Nh vậy: vốn cố định là một bộ phận của vốn sản xuất là biểu hiện bằngtiền giá trị của tài sản cố định Nó có thể tham gia toàn bộ hoặc một phần vàoquá trình sản xuất nhng chỉ luân chuyển giá trị từng phần vào giá trị sản phẩm,phần giá trị luân chuyển này sẽ trở về doanh nghiệp sau khi quá trình sản xuất

và tiêu thụ sản phẩm hàng hoá kết thúc

 Vốn lu động

Vốn lu động là biểu hiện bằng tiền toàn bộ tài sản lu động nhằm đảmbảo cho quá trình sản xuất kinh doanh đợc diễn ra thờng xuyên liên tục

Tài sản lu động là loại tài sản mà thời gian thu hồi luân chuyển thờngtrong vòng 1 năm hoặc không quá 1 chu kỳ kinh doanh Tài sản lu động có

đặc điểm gồm nhiều loại tồn tại ở nhiều khâu của quá trình sản xuất kinhdoanh và biến động rất nhanh, do đó việc quản lý và sử dụng tài sản lu động

nh thế nào ảnh hởng rất lớn đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanhnghiệp

Sự vận động của tài sản lu động đợc diễn ra theo một qui trình nhất định: T – H - Sx H’ - T’

Giai đoạn 1: T – H: doanh nghiệp bỏ vốn đầu t mua sắm nguyên nhiênliệu, các loại đầu vào cho quá trình sản xuất kinh doanh

Giai đoạn 2: Sx : đây là giai đoạn các vật t nguyên nhiên liệu đầu vào

đợc đa vào quá trình sản xuất, cùng với lao động con ngời và các loại máymóc thiết bị cần thiết các đối tợng lao động chuyển sang hình thái thể hiện vậtchất khác là thành phẩm hoặc sản phẩm dở dang hoặc sản phẩm đã hoànthành

Giai đoạn 3: T’ – H’: giai đoạn hàng hoá đợc kiểm dịch và tung ra thịtrờng

Toàn bộ đối tợng lao động ở giai đoạn 1 và 2 đợc gọi là tài sản lu động

Nh vậy vốn lu động tham gia vào quá trình sản xuất và chuyển qua nhiều hìnhthái khác nhau Lúc đầu là tiền tệ, sau đó là hình thái dự trữ hàng hóa rồi cuốicùng quay về hình thái tiền tệ ban đầu nhng với số lợng lớn hơn

Vốn lu động gắn chặt với từng bớc thực hiện của hoạt động sản xuấtkinh doanh Nh vậy để sử dụng vốn lu động có hiệu quả thì phải căn cứ vàothực tế hoạt động sản xuất kinh doanh, tiêu thụ sản phẩm của doanh nghiệp

để xây dựng một cơ cấu vốn hợp lý, tránh tình trạng ứ đọng vốn, hay thiếuvốn

 Trên giác độ nguồn hình thành của vốn:

Vốn đợc phân chia thành vốn tự có và vốn vay:

 vốn tự có (vốn chủ sở hữu):

Vốn tự có là nguồn vốn thuộc sở hữu của các chủ sở hữu doanh nghiệp

mà doanh nghiệp không phải cam kết thanh toán Doanh nghiệp về mặt pháp

lý là ngời sở hữu nguồn vốn này có toàn quyền sử dụng chúng, tỷ trọng vốn

chủ sở hữu so với tổng nguồn vốn phản ảnh mức độ sở hữu và chủ động củadoanh nghiệp trong kinh doanh.

ở mỗi loại hình sở hữu doanh nghiệp khác nhau thì nguồn vốn nàycũng có nguồn khác nhau:

- Đối với doanh nghiệp nhà nớc: thì nguồn vốn này là vốn ngân sách,ngân sách nhà nớc cấp một phần vốn ban đầu thì doanh nghiệp bắt đầu hoạt

động trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh tiếp sau đó, doanh nghiệp

có trách nhiệm bảo toàn và phát triển vốn của ngân sách nhà nớc cấp Bêncạnh đó trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh, doanh nghiệp cũng cóthể có đợc nguồn tài trợ của nhà nớc thông qua việc cấp tài sản nh nhà xởng,máy móc thiết bị

- Đối với các doanh nghiệp cổ phần: nguồn vốn tự có hình thành từ

đóng góp của các cổ đông bằng việc phát hành và bán cổ phiếu công ty trênthị trờng khi sáng lập công ty Trong quá trình hoạt động của mình doanhnghiệp cũng có thể tăng lợng vốn này bằng cách phát hành thêm cổ phiếu rathị trờng

- Đối với doanh nghiệp t nhân, công ty trách nhiệm hữu hạn : nguồnvốn tự có là phần vốn góp của các chủ doanh nghiệp chủ đầu t bỏ ra để đầu tvào hoạt động sản xuất kinh doanh khi mới thành lập hoặc đầu t dự án, theoqui định của pháp luật, số vốn pháp định đối với các doanh nghiệp t nhân,công ty trách nhiệm hữu hạn hoặc không thấp hơn tổng vốn đầu t các dự ánnếu dùng để đầu t thực hiện dự án

 Vốn nợ (nợ phải trả):

Nếu nh với vốn chủ sở hữu chủ doanh nghiệp có thể sử dụng mà không

có sự ràng buộc nào thì vốn nợ là khoản vốn mà doanh nghiệp phải cam kếtthanh toán, doanh nghiệp chỉ có quyền sử dụng vốn trong phạm vi những ràngbuộc nhất định mà không có quyền sở hữu Trong mối quan hệ với vốn nợ thìdoanh nghiệp là con nợ, có nghĩa vụ trả lãi số vốn vay và hoàn trả gốc vay.Trong quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh tuỳ thuộc vào nhu cầu vốnkinh doanh của doanh nghiệp, doanh nghiệp có thể tiến hành vay vốn từ nhiềunguồn khác nhau nh vay các tổ chức tín dụng (ngân hàng, công ty tàichính ), từ dân c trong và ngoài nớc, từ các tổ chức kinh tế xã hội dới cáchình thức nh tín dụng ngân hàng, tín dụng thơng mại , Sử dụng vốn nợdoanh nghiệp có thể tiết kiệm đợc chi phí nhờ thuế, nhng cũng không phải có

lợi hoàn toàn, vì bên cạnh đó còn các yếu tố về khả năng kinh doanh, khảnăng trả nợ, tỷ lệ lãi vay

Mỗi doanh nghiệp tồn tại và phát triển vì nhiều mục tiêu khác nhau nhtối đa hoá lợi nhuận, tối đa hoá doanh thu trong ràng buộc tối đa hoá lợinhuận, tối đa hoá hoạt động hữu ích của các nhà lãnh đạo doanh nghiệpsong tất cả các mục tiêu đó đều nhằm mục đích tối đa hoá giá trị tài sản chocác chủ sở hữu Do đó mỗi doanh nghiệp phải có cơ cấu vốn hợp lý, cân nhắccác yếu tố bên trong và bên ngoài để đa ra các quyết định nhằm tối thiểu hóachi phí, tăng gía trị tài sản của chủ sở hữu

 Theo quá trình tuần hoàn vốn:

Vốn của doanh nghiệp đợc chia thành 3 loại:

- Vốn dự trữ: là hiện thân bằng tiền toàn bộ giá trị của các loại tài sản

dự trữ trong doanh nghiệp Tài sản dự trữ là các loại tài sản cha đợc đa vào quátrình sản xuất hoặc lu thông nh giá trị còn lại của tài sản cố định, nguyên vậtliệu tồn kho, tiền mặt tồn quỹ, tiền gửi ngân hàng

- Vốn sản xuất là biểu hiện bằng tiền toàn bộ giá trị sản xuất nh sảnphẩm dở dang đang nằm trên dây chuyền sản xuất, các loại chi phí tiền lơngchi phí quản lý

- Vốn l u thông là biểu hiện bằng tiền của toàn bộ các tài sản lu thôngcủa doanh nghiệp Tài sản lu thông của doanh nghiệp là loại tài sản đang tồntại trên kĩnh vực lu thông nh hàng hoá gửi bán chi phí bán hàng các khoảnphải thu Sau quá trình lu thông giá trị sản phẩm đợc thực hiện vốn của doanhnghiệp đợc thu về với hình thái tiền tệ nh ban đầu nhng với số lợng thờng làlớn hơn và vòng chu chuyển của vốn đã hoàn thành

Trên đây là các cách phân loại vốn cơ bản của doanh nghiệp Mỗidoanh nghiệp có thể sử dụng nhiều hình thức phân loại khác nhau tuỳ thuộcvào mục tiêu quản lý vốn sao cho hợp lý và dễ quản lý nhất

1.1.3 Vai trò của vốn trong hoạt động sản xuất kinh doanh

Bất kể một hoạt động nào muốn thực hiện đợc đều phải có những tiền

đề cơ bản Ví dụ nh để nấu đợc cơm thì trớc hết phải có gạo và nớc Và đểhoạt động sản xuất kinh doanh có thể đợc thực hiện thì trớc hết phải cần cóvốn

Vốn kinh doanh của các doanh nghiệp có thể thuộc sở hữu nhà nớc, cánhân, tập thể Sở hữu cá nhân nếu số vốn đó nằm trong công ty t nhân Sở hữutập thể nếu số vốn đó nằm trong công ty trách nhiệm hữu hạn hay công ty cổphần Vốn trong các doanh nghiệp nhà nớc hình thành từ nguồn vốn do ngânsách nhà nớc cấp thuộc sở hữu nhà nớc Nhng dù ở hình thức sở hữu nào thìvai trò của vốn cũng không thay đổi.

Với mọi doanh nghiệp dù ở hình thức nào thì muốn hoạt động sản xuấtkinh doanh đợc đều phải có lợng vốn nhất định Đây là điều kiện tiên quyết,quan trọng nhất cho sự ra đời tồn tại và phát triển của doanh nghiệp Tuỳ theoloại hình kinh doanh mà luật qui định doanh nghiệp phải có số vốn pháp địnhnhất định Tuỳ theo nguồn vốn kinh doanh cũng nh phơng thức huy động vốn

mà doanh nghiệp có các tên gọi khác nhau nh: doanh nghiệp t nhân, doanhnghiệp nhà nớc, công ty cổ phần, công ty trách nhiệm hữu hạn Có vốndoanh nghiệp mới có điều kiện để trang bị các thiết bị, cơ sở vật chất cần thiếtcho hoạt động sản xuất kinh doanh nh văn phòng, phơng tiện hoạt động, cùng với việc ứng dụng khoa học vào hoạt động sản xuất kinh doanh, vốncũng quyết định đến khả năng đổi mới thiết bị, công nghệ, phơng pháp quản

lý, của doanh nghiệp trong suốt quá trình hoạt động

Số lợng vốn của doanh nghiệp lớn hay nhỏ là một trong những tiêu thứcquan trọng để xếp doanh nghiệp vào qui mô lớn, hay nhỏ và nó cũng là điềukiện để sử dụng các tiềm năng hiện có cũng nh các yếu tố đầu vào doanhnghiệp Ví dụ khi doanh nghiệp có ít vốn thì chỉ có thể sử dụng các loại máymóc có công nghệ trung bình và sử dụng nhiều nhân công Ngợc lại doanhnghiệp có lợng vốn lớn thì có khả năng sử dụng công nghệ hiện đại, tiết kiệm

đợc nhiều chi phí và nhân công Ngoài ra vốn của doanh nghiệp lớn hay nhỏcòn quyết định đến qui mô thị trờng và khả năng mở rộng thị trờng của doanhnghiệp

Trong doanh nghiệp vốn còn đóng vai trò thể hiện ở chức năng giám

đốc tài chính đối với hoạt động sản xuất của doanh nghiệp Mọi hoạt động sảnxuất kinh doanh của doanh nghiệp có thể đánh giá có hiệu quả kinh doanh haykhông thông qua các chỉ tiêu sinh lời

Vốn đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh doanh đợc diễn ra liên tục từkhoản mua sắm vật t, sản xuất cho đến tiêu thụ sản phẩm Hơn nữa trong nềnkinh tế thị trờng tự do cạnh tranh, các doanh nghiệp muốn tồn tại và phát triển

phải có các bí quyết công nghệ tiên tiến để nâng cao năng xuất lao động, chấtlợng sản phẩm, hạ giá thành, tiêu thụ sản phẩm Để thực hiện đợc cả quá trìnhtrên thì doanh nghiệp phải có vốn để đầu t.

Bên cạnh đó vốn còn ảnh hởng đến phạm vi hoạt động đa dạng hoángành nghề kinh doanh của doanh nghiệp bởi tất cả nhũng hoạt động xâydựng phơng án kinh doanh đầu t máy móc sản xuất, dây chuyền công nghệ,xây dựng hệ thống phân phối sản phẩm, phân tích thị trờng đều phụ thuộcvào quy mô vốn nhất định

Việc đảm bảo tốt nguồn vốn kinh doanh còn giúp doanh nghiệp trongviệc chống đỡ đợc những tổn thất, rủi ro, biến động thị trờng, khủng hoảng tàichính trong quá trình hoạt động, đặc biệt là những ngành kinh doanh nhiềurủi ro nh ngân hàng

Trong cơ chế thị trờng cùng với việc mở rộng quyền tự chủ, tự chịutrách nhiệm trong sản xuất kinh doanh, việc có vốn và tập trung vốn nhiều hay

ít vào doanh nghiệp có vai trò cực kỳ quan trọng trong việc đẩy mạnh kinhdoanh Đồng thời nó cũng là nguồn lực để phát huy tài năng của ban lãnh đạodoanh nghiệp, là điều kiện để thực hiện các chiến lợc, sách lợc, kinh doanh, và

nó cũng là chất keo để chắp nối, kết dính các quá trình kinh tế là dầu nhớt đểbôi trơn cỗ máy kinh tế vận động

Nh vậy vai trò của vốn rất quan trọng đối với sự tồn tại và phát triển củadoanh nghiệp, thực tiễn nền kinh tế trong những năm qua cũng cho thấy doanhnghiệp nào có lợng vốn càng lớn thì càng có thể chủ động trong kinh doanh.Ngợc lại doanh nghiệp nào thiếu vốn kinh doanh không có chiến lợc tài trợ tr-

ớc mắt cũng nh lâu dài thờng đánh mất cơ hội kinh doanh, cũng nh vai trò củamình trên thị trờng mất bạn hàng thờng xuyên ổn định không tạo ra sức mạnh

và hiệu quả tổng hợp trong kinh doanh

Nhận biết đợc vai trò của vốn trong kinh doanh, nhng để có đợc lợngvốn cần thiết thì nhất thiết doanh nghiệp phải có các biện pháp tạo lập hữuhiệu và phù hợp, đồng thời phải có chính sách sử dụng hiệu quả và hợp lý Tuynhiên sử dụng hình thức tạo lập nào, thời hạn dài hay ngắn, chi phí huy độngcao hay thấp bắt buộc doanh nghiệp phải luôn có sự cân nhắc, vừa đảm bảohoạt động sản xuất kinh doanh, vừa tối thiểu hoá chi phí, hạn chế thấp nhất rủi

ro nhằm thực hiện đợc các mục tiêu của mình

Mặt khác mỗi doanh nghiệp đều có các đặc điểm riêng, có những lợithế riêng và những hạn chế nhất định Chính vì vậy mỗi doanh nghiệp phải tự

đánh giá phân tích những u và nhợc điểm của mình để tìm ra những phơngthức tạo lập vốn phù hợp nhất hiệu quả nhất phát huy khả năng tiểm ẩn và hạnchế những nhợc điểm

1.2 Tạo lập vốn, các hình thức tạo lập và các nhân tố ảnh hởng đến việc tạo lập vốn

1.2.1 Khái niệm tạo lập vốn

Tuỳ theo từng loại hình doanh nghiệp và đặc điểm kinh doanh mà mỗidoanh nghiệp có các phơng thức tạo lập vốn khác nhau Nhng sử dụng hìnhthức nào phù hợp nhất mang lại hiệu quả cao nhất còn là vấn đề khó khăn củamỗi doanh nghiệp Đặc biệt trong điều kiện kinh tế thị trờng với sự cạnh tranhgay gắt không chỉ ở thị trờng tiêu thụ mà cả ở thị trờng vốn, thì vấn đề tạo lậpvốn và phơng thức tạo lập vốn trở nên hết sức cấp thiết, luôn đợc các nhà quản

lý đặt lên hàng đầu Để giải quyết nó thì trớc hết doanh nghiệp phải chủ động,tích cực tìm kiếm các nguồn để thu hút đợc một lợng vốn đáng kể cho sảnxuất kinh doanh Đó chính là cách hiểu về tạo lập vốn

Tạo lập vốn đợc hiểu là các phơng thức huy động mà doanh nghiệp sửdụng để nhằm thiết lập nguồn tài chính để đầu t vào các hoạt động sản xuấtkinh doanh

Quá trình tạo lập vốn đợc bắt đầu từ khâu xác định nhu cầu vốn cho đầu

t phát triển, sau đó là việc lập các kế hoạch huy động vốn, có gắn với thời gian

và phơng thức huy động Cuối cùng tiến hành huy động vốn

Để công tác tạo lập vốn thành công thì trong mỗi giai đoạn của quátrình tạo lập vốn phải đợc phân tích và lựa chọn cho phù hợp với điều kiệntừng môi trờng hoạt động và lĩnh vực mà mình kinh doanh

1.2.2 Các hình thức tạo lập vốn mà doanh nghiệp có thể sử dụng

1.2.2.1 Tạo lập từ nguồn vốn chủ sở hữu

Vốn chủ sở hữu của một doanh nghiệp thuộc bất kể loại hình doanh nghiệpnào tổng hợp chung gồm các bộ phận sau:

- vốn góp ban đầu ( vốn tự có)

- Nguồn tích luỹ từ lợi nhuận không chia

- Vốn tăng thêm từ phát hành cổ phiếu, nhận vốn góp liên doanh

 Vốn góp ban đầu ( vốn tự có)

Đây là vốn ban đầu do các chủ sở hữu đóng góp khi thành lập doanhnghiệp Lợng vốn này đợc tạo lập từ nhiều phơng thức khác nhau tuỳ thuộcvào từng loại hình doanh nghiệp

- Đối với doanh nghiệp nhà nớc: Vốn tự có là vốn do nhà nớc cấp phát

và bổ sung Việc giao vốn cho các doanh nghiệp nhà nớc do cục quản lý vốn

và tài sản tại doanh nghiệp trớc đây và hiện nay là cục tài chính doanh nghiệptrực thuộc bộ tài chính đảm nhận có sự chứng kiến của các đại diện cơ quan raquyết định thành lập doanh nghiệp Trong thời kỳ bao cấp nhà nớc tài trợ hầu

nh toàn bộ vốn kinh doanh cho các xí nghiệp quốc doanh trong nền kinh tế,nên có hiện tợng ỉ lại vào sự bao cấp của nhà nớc Hậu quả là làm giảm tínhnăng động của các xí nghiệp trong việc chủ động khai thác các nguồn vốncũng nh tìm kiếm các giải pháp để bảo toàn và sử dụng vốn một cách có hiệuquả Khi bớc sang cơ chế thị trờng đi đôi với việc mở rộng và khuyến khíchcác thành phần kinh tế khác phát triển, chính phủ đã xúc tiến các biện pháp

đổi mới cơ chế quản lý tài chính đối với khu vực kinh tế quốc doanh nhằmgiảm bớt gánh nặng cho Ngân sách nhà nớc Các doanh nghiệp chủ động bổsung phần thiếu hụt bằng các nguồn tài trợ khác

- Đối với công ty cổ phần: vốn ban đầu do các cổ đông đóng góp thôngqua việc mua cổ phần Mỗi cổ đông là một chủ sở hữu của công ty cổ phần,việc phân chia quyền kiểm soát và lợi nhuận sau thuế căn cứ vào tỉ lệ vốn góp.Trong công ty cổ phần có nhiều loại cổ phần khác nhau, qui định quyền vànghĩa vụ của các cổ đông

- Đối với công ty trách nhiệm hữu hạn: vốn góp ban đầu do các bêntham gia đóng góp theo tỉ lệ thoả thuận và đây là căn cứ để phân chia lợinhuận

- Đối với công ty hợp danh: các thành viên cũng tiến hành góp vốn đểthành lập công ty nhng đợc phân chia thành hai loại đối tợng: vốn do thànhviên hợp danh đóng góp là yếu tố chính để thành lập doanh nghiệp và trongquá trình hoạt động, các thành viên này tham gia quản lý điều hành hoạt độngcủa công ty; còn thành viên góp vốn tham gia vào công ty hợp danh chỉ đợcphân chia lợi nhuận theo qui định của điều lệ công ty

- Đối với doanh nghiệp liên doanh thì nguồn vốn của doanh nghiệpkhông đơn thuần là vốn góp của các tổ chức hoặc cá nhân trong nớc hay vốnngân sách nhà nớc cấp, nó còn có sự tham gia góp vốn của các bên nớc ngoàihay doanh nghiệp 100% vốn đầu t nớc ngoài là vốn do nhà đầu t nớc ngoàimang sang để kinh doanh Tỷ lệ góp vốn của các doanh nghiệp này tối thiểuphải bằng một tỉ lệ nào đó so với vốn pháp định do pháp luật qui định.

Vốn góp ban đầu này có qui mô phụ thuộc vào nhiều yếu tố, mà quantrọng hàng đầu là luật pháp Nhà nớc qui định mức vốn ban đầu tối thiểu làvốn pháp định hay vốn điều lệ để thành lập doanh nghiệp Vốn này phụ thuộcvào đặc điểm ngành nghề, lĩnh vực kinh doanh của doanh nghiệp

Vốn góp ban đầu là một trong những nguồn tạo lập nên vốn chủ sở hữucủa doanh nghiệp Trong quá trình hoạt động nếu doanh nghiệp làm ăn cóhiệu quả thì vốn chủ sở hữu còn đợc bổ sung từ lợi nhuận



Nguồn vốn từ lợi nhuận giữ lại

Lợi nhuận để lại là một bộ phận lợi nhuận đợc sử dụng tái đầu t, mở rộngsản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Đây là một phơng thức tạo nguồn tàichính quan trọng và hấp dẫn của các doanh nghiệp vì nó giúp cho doanhnghiệp giảm thiểu đợc chi phí, giảm bớt sự phụ thuộc vào bên ngoài Tuynhiên nguồn vốn tái đầu t từ lợi nhuận để lại chỉ có thể thực hiện đợc nếu nhdoanh nghiệp đã và đang hoạt động và có lợi nhuận, đợc phép tiếp tục đầu t.Ngoài ra còn phụ thuộc vào các yếu tố khác Chẳng hạn đối với doanh nghiệpnhà nớc việc tái đầu t không chỉ phụ thuộc vào khả năng sinh lời của bản thândoanh nghiệp mà còn phụ thuộc vào chính sách khuyến khích tái đầu t củanhà nớc

Mặt khác đối với công ty cổ phần thì việc để lại lợi nhuận liên quan đếnmột số yếu tố rất nhạy cảm Khi công ty để lại một phần lợi nhuận trong nămcho tái đầu t, tức là không dùng số lợi nhuận đó để chia lãi cổ phần, các cổ

đông không đợc nhận số lợi nhuận đó nhng bù lại họ có quyền sở hữu số cổphần tăng lên của công ty Nh vậy giá trị ghi sổ của các cổ phiếu sẽ tăng lêncùng với việc tự tài trợ bằng nguồn vốn nội bộ Điều này một mặt khuyếnkhích cổ đông giữ cổ phiếu lâu dài nhng mặt khác dễ làm giảm tính hấp dẫncủa cổ phiếu trong thời kỳ trớc mắt (ngắn hạn) do cổ đông chỉ nhận đợc mộtphần cổ tức nhỏ hơn Nếu tỷ lệ chi trả cổ tức thấp hoặc số lãi ròng không đủhấp dẫn thì cổ phiếu có thể bị giảm sút Do đó để đảm bảo mục tiêu tối đa hoá

giá trị tài sản của chủ sở hữu mà không làm giảm giá cổ phiếu trên thị trờng,chính sách phân phối cổ tức của công ty cổ phần phải lu ý đến một số vấn đềliên quan nh:

- Tổng số lợi nhuận ròng trong kỳ

- Mức chia lãi trên một cổ phiếu của các năm trớc

- Sự xếp hạng cổ phiếu trên thị trờng và tính ổn định của thị giá cổ phiếucủa công ty tâm lý và đánh giá của công chúng về cổ phiếu đó

- Hiệu quả của việc tái đầu t

 Nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu mới

Phơng thức tạo lập này chỉ thực hiện ở công ty cổ phần vì chỉ ở công ty cổphần mới có hình thức cổ đông, quyền sở hữu tập thể Cổ phiếu là một loạichứng khoán vốn chứng nhận quyền sở hữu một phần tài sản và thu nhập của

cổ đông đối với công ty cổ phần Trong quá trình hoạt động doanh nghiệp cóthể tăng vốn chủ sở hữu bằng việc phát hành cổ phiếu Đây là nguồn tài trợ dàihạn và rất ổn định cho doanh nghiệp Việc phát hành cổ phiếu mới cần phải

đánh gía và lựa chọn kỹ càng bởi có nhiều loại cổ phiếu với các tính chất khácnhau:

- Cổ phiếu thờng: là loại cổ phiếu thông dụng nhất vì nó có những u thếtrong việc phát hành ra công chúng và trong quá trình lu hành trên thị trờngchứng khoán Cổ phiếu thờng là chứng khoán quan trọng nhất đợc trao đổimua bán trên thị trờng chứng khoán điều đó chứng minh đợc tầm quan trọngcủa nó so với các công cụ tài chính khác Tuy nhiên việc phát hành cổ phiếucòn có những hạn chế và ràng buộc nhất định, chứ không phải chỉ đơn thuần

đa cổ phiếu ra thị trờng Giới hạn phát hành là qui định ràng buộc có tính pháp

lý, chịu sự quản lý và kiểm soát chặt chẽ của uỷ ban chứng khoán nhà nớc.Phát hành cổ phiếu thờng có một số thuận lợi sau:

 Đối với nhà phát hành:

 Tạo lập đợc vốn chủ sở hữu với độ an toàn khi sử dụng cao dokhông phải lo hoàn trả gốc, có thể không phải trả cả lãi

 Là nguồn tài trợ dài hạn và ổn định

 Rủi ro đợc tiếp tục phân tán cho các cổ đông mới nên độ rủi

ro tính trên một đồng vốn chủ sở hữu giảm đi

 Đối với ngời mua:

 Có quyền yêu cầu về thu nhập nên công ty hoạt động cànghiệu quả, cổ tức càng cao do không giới hạn về thu nhập

 Có quyền kiểm soát đối với hoạt động của công ty

 Trở thành chủ sở hữu công ty, lợi nhuận kỳ vọng từ khoản đầu

t này cao hơn so với chủ nợ

Bên cạnh những thuận lợi rất hấp dẫn thì cổ phiếu thông thờng cũng cónhững hạn chế:

 Đối với nhà phát hành:

 Quyền kiểm soát bị chia sẻ

 Do rủi ro của việc sử dụng vốn từ phát hành cổ phiếu thấp nênkhả năng sinh lời sẽ giảm đi

 Chi phí vốn cao hơn chi phí nợ vì đây là chi phí cao nhất trongcác loại vốn huy động

 Chi phí vốn chủ sỏ hữu là chi phí sau thuế nên không đợc lợi

từ khoản tiết kiệm nhờ thuế

 Đối với ngời mua:

 Quyền yêu cầu về thu nhập và tài sản là sau cùng

 Rủi ro gánh chịu là cao hơn so với chủ nợ ( rủi ro không thuhồi đợc vốn đầu t)

- Cổ phiếu u tiên: loại cổ phiếu này thờng chỉ chiếm tỷ trọng nhỏ trongtổng số cổ phiếu đợc phát hành Cổ phiếu u tiên có đặc điểm là nó thờng có cổtức cố định, chủ sở hữu cổ phiếu u tiên có quyền đợc thanh toán lãi trớc các cổ

đông thờng Nếu số lãi chỉ đủ để trả cổ tức cho các cổ đông u tiên thì các cổ

đông thờng sẽ không đợc nhận cổ tức của kỳ đó Một đặc điểm khác là cổ

đông cổ phiếu u tiên vẫn là chủ sở hữu công ty nhng không có quyền tham giabiểu quyết không đợc tham gia đại hội đồng cổ đông, nó mang tính chất nhthành viên góp vốn trong công ty hợp danh

Một vấn đề rất quan trọng khi đề cập đến cổ phiếu u tiên, đó là thuế Khácvới chi phí lãi vay đợc giảm trừ khi tính thuế thu nhập công ty, cổ tức đợc lấy

từ lợi nhuận sau thuế Đó là hạn chế của cổ phiếu u tiên mặc dù vậy cổ phiếu

u tiên vẫn có những u điểm nổi bật:

- Tạo lập đợc vốn chủ sở hữu (huy động vốn vô thời hạn với chi phí thấp

so với phát hành cổ phiếu thờng)

- Không phải chia xẻ quyền kiểm soát

- Không bị ràng buộc bởi trách nhiệm trả nợ gốc

Nh vậy việc lựa chọn phát hành cổ phiếu mới hay sử dụng lợi nhuận khôngchia để nhằm tạo lập vốn còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khác nhau Nếu đãlựa chọn phát hành cổ phiếu mới thì vấn đề quyết định loại cổ phiếu nào cũngrất quan trọng bởi nó có liên quan đến chi phí vốn của từng loại cổ phiếu Trêncơ sở phân tích so sánh những điểm lợi và bất lợi của từng phơng thức tạo lập,doanh nghiệp có thể đa ra quyết định chính xác, phù hợp cho mình

1.2.2.2 Tạo lập từ nguồn tín dụng

Nguồn tín dụng là nguồn quan trọng nhất của bất kể doanh nghiệp nào, bởivì sử dụng nguồn này doanh nghiệp có những u thế hơn sử dụng vốn chủ sởhữu, ở một số điểm sau:

- Khả năng sinh lời của khoản nợ lớn hơn khả năng sinh lời của vốn chủ

sở hữu do rủi ro sử dụng nợ cao hơn tức là lợi nhuận kì vọng cao hơn

- Các khoản lãi phải trả cho khoản nợ là đối tợng khấu trừ thuế ( chi phítrớc thuế ) nên doanh nghiệp sẽ đợc hởng khoản tiết kiệm nhờ thuế

- Chi phí nợ nhỏ hơn chi phí vốn chủ sở hữu ( đối với doanh nghiệp tạimột thời điểm nhất định)

Do sử dụng nợ có những u thế trên nên các doanh nghiệp thờng khaithác triệt để nguồn này để tạo đòn bẩy tài chính khuyếch đại thu nhập cho chủ

các doanh nghiệp thờng vay ngân hàng để đảm bảo nguồn tài chính cho cáchoạt động sản xuất kinh doanh đặc biệt là đảm bảo có đủ vốn cho các dự án

mở rộng hoặc đầu t chiều sâu của doanh nghiệp

Cùng với sự phát triển kinh tế nhiều loại hình ngân hàng đã ra đời vớinhiều loại hình dịch vụ để thu hút ngày càng nhiều khách hàng Ngay trongnghiệp vụ cho vay của ngân hàng cũng đã rất đa dạng Doanh nghiệp có thểlựa chọn các phơng thức cho vay khác nhau nh cho vay từng lần, cho vay theohạn mức, cho vay hợp vốn tuỳ thuộc vào mục đích vay của doanh nghiệp là

để tài trợ cho dự án, đầu t tài sản cố định hay vay bổ sung vốn lu động Ngânhàng thoả mãn các nhu cầu của khách hàng với các thời hạn khác nhau ngắn,trung, và dài hạn

Nguồn vốn tín dụng ngân hàng có nhiều u điểm là linh hoạt, huy động

đợc một lợng vốn lớn trong thời gian ngắn, doanh nghiệp chỉ phải chịu tráchnhiệm với một chủ nợ ngân hàng

Bên cạnh đó nguồn vốn này cũng có những hạn chế nhất định Đó làcác hạn chế về điều kiện tín dụng kiểm soát của ngân hàng và chi phí sử dụngvốn ( lãi suất)

- Điều kiện tín dụng: Các doanh nghiệp muốn vay tại các ngân hàng

th-ơng mại cần đáp ứng đợc xuất trình hồ sơ vay vốn và những thông tin cần thiết

mà ngân hàng yêu cầu Ngân hàng sẽ tiến hành phân tích để quyết định có nêncho vay hay không

- Các điều kiện bảo đảm tiền vay: có những doanh nghiệp đợc ngânhàng vay vốn theo hình thức tín chấp hoặc bảo lãnh của ngời thứ ba nhng cũng

có doanh nghiệp muốn vay đợc vốn ngân hàng cần phải có tài sản đảm bảophổ biến là tài sản thế chấp Việc yêu cầu ngời vay có tài sản thế chấp trongnhiều trờng hợp làm cho bên đi vay không thể đáp ứng đợc các điều kiện vay

Do đó, doanh nghiệp cần tính đến các yếu tố này khi tiếp cận nguồn vốn ngânhàng

- Sự kiểm soát của ngân hàng: trong quá trình cho vay ngân hàng tiếnhành kiểm soát doanh nghiệp nhằm đảm bảo doanh nghiệp sử dụng vốn vay

đúng mục đích Nói chung sự kiểm soát này không gây khó khăn cho doanhnghiệp nhng trong một số trờng hợp điều đó cũng làm cho doanh nghiệp cócảm giác bị “ Giải pháp chủ yếu tạo lậpkiểm soát”

- Lãi suất vay vốn (chi phí sử dụng vốn): lãi suất phản ánh chi phí sửdụng vốn Yếu tố này phụ thuộc vào tình hình trên thị trờng trong từng thời

kỳ Nếu lãi suất vay quá cao thì doanh nghiệp phải gánh chịu chi phí sử dụngvốn lớn giảm thu nhập của doanh nghiệp

Đây là hình thức tạo lập vốn phổ biến và nó chiếm gần 90% nguồn vốncho các doanh nghiệp ở nớc ta hiện nay Cùng với nguồn tín dụng ngân hàngdoanh nghiệp còn có thể sử dụng nhiều hình thức khác nh tín dụng thơng mại,phát hành trái phiếu (vay trên thị trờng chứng khoán )

 Tín dụng th ơng mạ i

Thông thờng quan hệ mua bán giữa các doanh nghiệp không kết thúc ngay

ở một thời điểm, nghĩa là dòng tiền tài chính xuất hiện chậm hơn dòng vậtchất, nếu doanh nghiệp là ngời bán hàng thì đây là chính sách tín dụng kháchhàng, còn nếu doanh nghiệp là ngời mua hàng thì đây là trờng hợp doanhnghiệp đợc hởng một khoản tín dụng nhà cung cấp Tín dụng khách hàng vàtín dụng nhà cung cấp thực chất chỉ là hai mặt của tín dụng thơng mại

Đối với doanh nghiệp đây là phơng thức tài trợ rẻ, tiện dụng, linh hoạttrong kinh doanh, có thể đáp ứng nhu cầu cấp bách của doanh nghiệp, hơn nữa

nó còn tạo khả năng mở rộng các quan hệ hợp tác các quan hệ trong kinhdoanh một cách lâu bền

Tuy nhiên việc sử dụng nguồn vốn tín dụng thơng mại không phải là không

có chi phí Chi phí đợc tính vào giá thành sản phẩm, dịch vụ và có thể ẩn dớihình thức thay đổi mức giá Các điều kiện ràng buộc cụ thể có thể đợc thoảthuận khi hai bên ký hợp đồng mua bán hay hợp đồng kinh tế nói chung, haykhi giao hàng hóa Do vậy các doanh nghiệp không nên quá lạm dụng nguồnvốn tín dụng thơng mại bởi vì nếu quy mô quá lớn doanh nghiệp dễ lâm vàotình trạng mất khả năng thanh toán và dẫn tới phá sản

 Thuê tài chính (thuê - mua)

Do nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp ngày cànglớn, để đáp ứng nhu cầu cho hoạt động sản xuất kinh doanh xuất hiện nhiềuhình thức tài trợ vốn trong đó có hình thức tín dụng thuê mua

Thuê mua là hoạt động tín dụng trung và dài hạn thông qua việc cho thuêmáy móc thiết bị phơng tiện vận chuyển và các động sản khác trên cơ sở hợp

đồng cho thuê giữa bên cho thuê với bên thuê Bên cho thuê cam kết mua máy

móc thiết bị phơng tiện vận chuyển và các động sản khác theo yêu cầu củabên thuê và nắm giữ quyền sở hữu đối với các tài sản cho thuê Bên thuê sửdụng tài sản thuê và thanh toán tiền thuê trong suốt thời hạn thuê đã đợc haibên thoả thuận Khi kết thúc thời hạn thuê, bên thuê đợc quyền lựa chọn mualại tài sản thuê hoặc tiếp tục thuê theo các điều kiện đã thoả thuận trong hợp

đồng cho thuê Tổng số tiền thuê một loại tài sản qui định tại hợp đồng chothuê ít nhất phải tơng đơng với giá trị tài sản đó tại thời điểm ký hợp đồng

Thuê mua là nghiệp vụ của ngân hàng thơng mại hoặc là hoạt động củamột công ty độc lập Nghiệp vụ thuê mua có những u việt và những bất lợinhất định Song do những u việt vợt trội nên nó đã có lịch sử rất lâu trên thếgiới Ngày nay nghiệp vụ này đang phát triển mạnh rộng khắp ở các nớc vàbắt đầu phát triển ở nớc ta đầu thập kỷ 90 của thế kỷ 20

Lợi ích của thuê mua đối với ngời thuê rất lớn:

- Ngời thuê có thể gia tăng năng lực sản xuất trong những điều kiện hạnchế về nguồn vốn đầu t Bởi vì nếu vay ngân hàng thì không cung ứng đủ điềukiện mà họ đặt ra, nhất là những doanh nghiệp vừa và nhỏ, uy tín trên thị trờngkhông cao Chẳng hạn nh doanh nghiệp không phải thế chấp khi vay, bản thândoanh nghiệp có thể tự tìm cho mình đối tác phù hợp với nhu cầu

- Phơng thức này cho phép rút ngắn thời gian triển khai đầu t thiết bị

đáp ứng kịp thời các cơ hội kinh doanh do ngời thuê có thể tự tìm kiếm nguồncung ứng tài sản đàm phán hoặc thoả thuận trớc về hợp đồng mua bán thiết bịvới nhà cung cấp, sau đó mới yêu cầu công ty cho thuê tài trợ cho mình

- Thông qua nghiệp vụ bán và thuê lại các doanh nghiệp có thể dịchchuyển vốn đầu t cho các dự án khác đang cần vốn trong khi vẫn duy trì đợchoạt động đầu t hiện hành vì tài sản vẫn tiếp tục đợc sử dụng

- Trong điều kiện bùng nổ công nghệ nh hiện nay chỉ trong một thờigian ngắn một tài sản trở lên lạc hậu về công nghệ Vì vậy nếu đi thuê tàichính, doanh nghiệp có điều kiện sử dụng máy móc thiết bị hiện đại vào sảnxuất Do những điều kiện để doanh nghiệp đợc thuê tài chính đơn giản hơnvay ngân hàng nên doanh nghiệp phải chấp nhận mức chi phí cao hơn Đó là

số tiền phải đủ để bù đắp chi phí mua tài sản cố định tại thời điểm bắt đầu hợp

đồng và mang lại thu nhập cho bên cho thuê

 Phát hành trái phiếu (vay trên thị tr ờng chứng khoán )

Doanh nghiệp có thể tạo lập vốn trên thị trờng chứng khoán qua việc pháthành trái phiếu công ty Trái phiếu công ty là một công cụ nợ dài hạn đợcdoanh nghiệp phát hành để tạo lập vốn từ các tổ chức cá nhân trong nền kinh

tế nhằm phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp Thời hạn củatrái phiếu công ty đợc xác định từ ngày phát hành đến ngày thanh toán tiềngốc cho ngời mua Thông thờng trái phiếu đợc phân thành hai loại:

- Trái phiếu có lãi suất cố định: là loại trái phiếu mà lãi suất đợc ghingay trên bề mặt trái phiếu và không thay đổi trong suốt kỳ hạn của nó Cảngời đi vay (doanh nghiệp) và ngời nắm giữ trái phiếu( ngời cho vay) đều biết

rõ khoản nợ và khoản thu của mình

- Trái phiếu có lãi suất thay đổi: là loại trái phiếu mà lãi suất của nó cóthể biến động theo một công thức chỉ số hoặc theo những cách thức khác đợc

dự đoán ngay khi phát hành Công thức biến động này thờng gắn liền vớinhững biến động lãi suất trên thị trờng tiền tệ và thị trờng vốn

Một doanh nghiệp muốn huy động vốn bằng phát hành trái phiếu công

ty phải hội tụ đủ các điều kiện quy định của pháp luật ban hành về lu thôngchứng khoán các đợc sự chấp nhận của cơ quan nhà nớc trong lĩnh vực thị tr-ờng chứng khoán

Mặt khác để phát hành chứng khoán thành công thì doanh nghiệp tính

đến mức độ hấp dẫn của trái phiếu Tính hấp dẫn của trái phiếu phụ thuộc vàonhững yếu tố sau:

- Lãi suất trái phiếu: lãi suất trái phiếu đợc đặt trong mối tơng quan sosánh với lãi suất trên thị trờng vốn, đặc biệt phải tính đến cạnh tranh với tráiphiếu công ty khác và trái phiếu chính phủ Đơng nhiên ngời đầu t muốn đợchởng mức lãi suất cao nhng doanh nghiệp phát hành cân nhắc lãi suất có thểchấp nhận đợc vì đó chính là chi phí vốn mà doanh nghiệp phải trả, tác độngtrực tiếp đến lợi nhuận

- Kỳ hạn của trái phiếu: phải phù hợp với nhu cầu vốn của doanhnghiệp Kỳ hạn càng dài thì độ rủi ro đối với các nhà đầu t càng lớn nên sẽcàng giảm tính hấp dẫn của trái phiếu Doanh nghiệp cần phải cân đối giữanhu cầu của doanh nghiệp và ý muốn của nhà đầu t

- Uy tín của doanh nghiệp: không phải doanh nghiệp nào cũng có thểthu hút đợc công chúng mua trái phiếu vì nhà đầu t phải đánh giá uy tín củadoanh nghiệp thì mới quyết định mua hay không Các doanh nghiệp có uy tín