Cơ l sở y lý v th h u m yế v t
Lý v th h u m yế v t i về q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y
1.1.1.1 é Đị p nh p n c ghĩ x a i về q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y lNề p n o k z i p nh v tế v thị v t e rườ p n c g p đã o kh z iế p n 3 cho y loạ z i hì p nh 3 cô p n c g v t m y 3 cổ s phầ p n 3 có pđ z iề h u o k z iệ p n y lớ p n l mạ p nh, s phá v t v t e r z iể p n Kh z i 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p nà m y p đượ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e rê p n 3 cá 3 c vthị v t e rườ p n c g 3 chứ p n c g o khoá p n v thì 3 có 3 cà p n c g p nh z iề h u 3 cơ hộ z i p để c g z i x a v tă p n c g c g z iá v t e rị 3 củ x a
3cô p n c g v t m y, v th h u hú v t p n c gà m y 3 cà p n c g p nh z iề h u i vố p n p đầ h u v tư l Như p n c g l mặ v t v t e rá z i 3 củ x a l sự s phá v t vt e r z iể p n l mạ p nh p đó y là hà p n c g y loạ v t 3 cá 3 c i vấ p n p đề p nả m y l s z i p nh p như i vấ p n p đề “ p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n” ylà l m 3 cho 3 cá 3 c p nhà q h uả p n y lý p đ z i p n c gượ 3 c y lạ z i i vớ z i 3 cá 3 c l mụ 3 c v t z iê h u 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y, y là l m c g z iá ivà v th x ao v tú p n c g 3 cổ s ph z iế h u T e rướ 3 c @ bố z i 3 cả p nh p đó, 3 cá 3 c q h uố 3 c c g z i x a, v tổ 3 chứ 3 c v t e rê p n v thế cg z iớ z i p đã @ bắ v t p đầ h u p đư x a e r x a hà p n c g y loạ v t 3 cá 3 c i vă p n @ bả p n s phá s p q h u m y i và hướ p n c g g dẫ p n p như y là pnhữ p n c g v tậ s p hợ s p 3 cá 3 c 3 ch h uẩ p n l mự 3 c q h u m y p đị p nh hà p nh i v z i i và 3 cơ 3 cấ h u 3 củ x a H é ĐQT 3 củ x a
3cô p n c g v t m y v t e ro p n c g i v z iệ 3 c v thự 3 c h z iệ p n c g z iá l m l sá v t i và i v x a z i v t e rò c g z iá l m l sá v t (A y l i v x a e ro, 2002).
Dẫ p n 3 chứ p n c g l mộ v t i và z i @ bộ q h u m y v tắ 3 c i về QTCT p đã p đượ 3 c @ b x a p n hà p nh p như @ bộ q h u m y v tắ 3 c
UK C x a g d @ b h u e r m y Co g d e e (1992), So h u v th Af e r z i 3 c x a K z i p n c g R e e s po e r v t (1994), OECD
P e r z i p n 3 c z i s p y l e e l s of Co e r s po e r x a v t e e Go i v e e e r p n x a p n 3 c e e (1999, 2001, 2004,2015); R h u l s l s z i x a p n CG
Cho p đế p n p n x a m y, o khá z i p n z iệ l m i về QTCT p đượ 3 c p x e e l m y là l mộ v t o khá z i p n z iệ l m y lâ h u p đờ z i pnhư 3 cá 3 c p đị p nh 3 chế 3 cô p n c g v t m y (Bo @ b T e r z i 3 c o k e e e r, 2009) i và o khô p n c g 3 có l mộ v t p đị p nh p n c ghĩ x a gd h u m y p nhấ v t p nào i về QTCT 3 có v thể á s p g dụ p n c g 3 cho l mọ z i v t e rườ p n c g hợ s p Chí p nh i vì i vậ m y, pđị p nh p n c ghĩ x a i về QTCT e rấ v t p đ x a g dạ p n c g, v tù m y v th e eo v từ p n c g q h u x a p n p đ z iể l m, c gó 3 c p nhì p n Cụ vthể:
Th e eo C x a g d @ b h u e r m y (1992) v thì “QTCT y là l mộ v t q h u m y v t e rì p nh l mà v th e eo p đó 3 cô p n c g v t m y pđượ 3 c p đ z iề h u o kh z iể p n, p đị p nh hướ p n c g i và o k z iể l m l soá v t”.
Th e eo Cô p n c g v t m y v tà z i 3 chí p nh q h uố 3 c v tế (IFC) (2010), “QTCT y là p nhữ p n c g 3 cơ 3 cấ h u ivà p nhữ p n c g q h uá v t e rì p nh p để p đị p nh hướ p n c g i và o k z iể l m l soá v t 3 cô p n c g v t m y”.
Th e eo k M e e e r e e p n g d z i p no (2013), “QTCT y là v tậ s p hợ s p p nhữ p n c g q h u m y v tắ 3 c, q h u m y v t e rì p nh,
3cơ 3 chế v tổ 3 chứ 3 c p nhằ l m p đả l m @ bảo y lợ z i í 3 ch 3 củ x a 3 cá 3 c @ bê p n y l z iê p n q h u x a p n o khá 3 c p nh x a h u 3 củ x a
Th e eo Tổ 3 chứ 3 c Hợ s p v tá 3 c i và Phá v t v t e r z iể p n o k z i p nh v tế (OECD) (2015), “QTCT ylà p nhữ p n c g @ b z iệ p n s phá s p p nộ z i @ bộ p để p đ z iề h u hà p nh i và o k z iể l m l soá v t 3 cô p n c g v t m y, y l z iê p n q h u x a p n v tớ z i
3cá 3 c l mố z i q h u x a p n hệ c g z iữ x a B x a p n c g z iá l m p đố 3 c, H é ĐQT i và 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g 3 củ x a l mộ v t 3 cô p n c g vt m y i vớ z i 3 cá 3 c @ bê p n 3 có q h u m yề p n y lợ z i y l z iê p n q h u x a p n QTCT 3 cũ p n c g v tạo e r x a l mộ v t 3 cơ 3 cấ h u p để p đề er x a 3 cá 3 c l mụ 3 c v t z iê h u 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y, i và p xá 3 c p đị p nh 3 cá 3 c s phươ p n c g v t z iệ p n p để p đạ v t p đượ 3 c pnhữ p n c g l mụ 3 c v t z iê h u p đó, 3 cũ p n c g p như p để c g z iá l m l sá v t o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y”. Ở V z iệ v t l N x a l m, p đị p nh p n c ghĩ x a i về QTCT @ bắ v t p đầ h u p đượ 3 c ứ p n c g g dụ p n c g e rộ p n c g e rã z i o kể vtừ o kh z i Bộ Tà z i 3 chí p nh @ b x a p n hà p nh Q h u m yế v t p đị p nh l số 12/2007/Q é Đ-BTC p n c gà m y 13/3/2007 i về i v z iệ 3 c “Q h u m y 3 chế q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y 3 cho 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p n z iê l m m yế v t v t e rê p n lsở c g z i x ao g dị 3 ch 3 chứ p n c g o khoá p n hoặ 3 c v t e r h u p n c g v tâ l m c g z i x ao g dị 3 ch 3 chứ p n c g o khoá p n” Th e eo
Q h u m y 3 chế p nà m y, “QTCT y là hệ v thố p n c g 3 cá 3 c q h u m y v tắ 3 c p để p đả l m @ bảo 3 cho 3 cô p n c g v t m y p đượ 3 c pđị p nh hướ p n c g p đ z iề h u hà p nh i và p đượ 3 c o k z iể l m l soá v t l mộ v t 3 cá 3 ch 3 có h z iệ h u q h uả i vì q h u m yề p n y lợ z i
3củ x a 3 cổ p đô p n c g i và p nhữ p n c g p n c gườ z i y l z iê p n q h u x a p n p đế p n 3 cô p n c g v t m y” l Như i vậ m y, 3 có v thể v thấ m y okhá z i p n z iệ l m i về QTCT o khô p n c g s phả z i y là q h uá l mớ z i ở V z iệ v t l N x a l m, l so p n c g v thự 3 c v t z iễ p n á s p gdụ p n c g i và p nhậ p n v thứ 3 c 3 củ x a y lã p nh p đạo g do x a p nh p n c gh z iệ s p, 3 cổ p đô p n c g i và 3 cá 3 c @ bê p n 3 có y l z iê p n q h u x a p n i vẫ p n 3 cò p n l mộ v t o khoả p n c g 3 cá 3 ch o khá p x x a l so i vớ z i v thô p n c g y lệ q h uố 3 c v tế.
Tó l m y lạ z i, s phầ p n y lớ p n 3 cá 3 c p đị p nh p n c ghĩ x a i về QTCT v t z iế s p 3 cậ p n v th e eo h x a z i hướ p n c g, pđó y là v t z iế s p 3 cậ p n v th e eo y lợ z i í 3 ch 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g hoặ 3 c v t z iế s p 3 cậ p n v th e eo y lợ z i í 3 ch 3 củ x a
3cá 3 c @ bê p n y l z iê p n q h u x a p n T h u m y p nh z iê p n, 3 cá 3 c p đị p nh p n c ghĩ x a p nà m y p đề h u 3 có p nhữ p n c g p đ z iể l m
3ch h u p n c g i và 3 có v thể e rú v t e r x a l mộ v t l số p nhậ p n p đị p nh 3 cơ @ bả p n p như l s x a h u:
Thứ p nhấ v t, QTCT y là l mộ v t hệ v thố p n c g @ b x ao c gồ l m 3 cá 3 c l mố z i q h u x a p n hệ p đượ 3 c p xá 3 c pđị p nh @ bở z i 3 cá 3 c 3 cơ 3 cấ h u i và q h u m y v t e rì p nh Cá 3 c 3 cơ 3 cấ h u i và q h u m y v t e rì p nh p nà m y v thườ p n c g p xo x a m y q h u x a p nh 3 cá 3 c 3 cơ 3 chế q h uả p n y lý p nă p n c g y lự 3 c hoạ v t p độ p n c g i và 3 cá 3 c 3 cơ 3 chế @ báo 3 cáo o khá 3 c pnh x a h u Ví g dụ p đ z iể p n hì p nh y là l mố z i q h u x a p n hệ c g z iữ x a B x a p n p đ z iề h u hà p nh i và 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g, lmộ v t @ bê p n 3 cấ s p i vố p n p để @ bê p n 3 cò p n y lạ z i v thự 3 c h z iệ p n hoạ v t p độ p n c g p đ e e l m y lạ z i y lợ z i p nh h uậ p n,…
Cá 3 c 3 cổ p đô p n c g c g z iá l m l sá v t hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a B x a p n p đ z iề h u hà p nh v thô p n c g q h u x a H é ĐQT i và
B x a p n o k z iể l m l soá v t, 3 cò p n B x a p n p đ z iề h u hà p nh 3 có v t e rá 3 ch p nh z iệ l m 3 c h u p n c g 3 cấ s p 3 cá 3 c y loạ z i @ báo
3cáo v tà z i 3 chí p nh, @ báo 3 cáo q h uả p n v t e rị p để c g z iả z i v t e rì p nh 3 cho hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a l mì p nh.
Thứ h x a z i, p nhữ p n c g l mố z i q h u x a p n hệ v t e ro p n c g QTCT p nh z iề h u o kh z i y l z iê p n q h u x a p n v tớ z i y lợ z i í 3 ch o khá 3 c p nh x a h u 3 củ x a 3 cá 3 c @ bê p n i và p x h uấ v t h z iệ p n l sự p x h u p n c g p độ v t y lợ z i í 3 ch v t z iề l m v tà p n c g c g z iữ x a
3cá 3 c @ bê p n 3 có q h u m yề p n y lợ z i y l z iê p n q h u x a p n é Đ z iể p n hì p nh 3 củ x a l sự p x h u p n c g p độ v t y lợ z i í 3 ch p nà m y l sự px h u p n c g p độ v t y lợ z i í 3 ch c g z iữ x a 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g i và B x a p n p đ z iề h u hà p nh é Đ z iề h u p nà m y p đượ 3 c y lý g do erấ v t 3 cụ v thể ở y lý v th h u m yế v t p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n.
Thứ @ b x a, v tấ v t 3 cả 3 cá 3 c 3 chủ v thể v th h uộ 3 c i về p nộ z i @ bộ D l N v t e ro p n c g QTCT p đề h u y l z iê p n q h u x a p n v tớ z i i v z iệ 3 c p đị p nh hướ p n c g i và o k z iể l m l soá v t 3 cô p n c g v t m y é Đ z iề h u p nà m y 3 có v thể p nhậ p n v thấ m y erõ e rà p n c g, é Đạ z i hộ z i p đồ p n c g 3 cổ p đô p n c g p đư x a e r x a p nhữ p n c g 3 ch z iế p n y lượ 3 c, l sá 3 ch y lượ 3 c q h u x a p n vt e rọ p n c g l m x a p n c g v tí p nh p đị p nh hướ p n c g, l s x a h u p đó H é ĐQT 3 chỉ p đạo 3 ch h u p n c g i và c g z iá l m l sá v t i v z iệ 3 c vthự 3 c h z iệ p n, 3 c h uố z i 3 cù p n c g B x a p n p đ z iề h u hà p nh y lê p n 3 cá 3 c o kế hoạ 3 ch 3 cụ v thể i về o k z i p nh g do x a p nh, pnhâ p n l sự, v tà z i 3 chí p nh,… p để hoà p n v thà p nh l mụ 3 c v t z iê h u.
C h uố z i 3 cù p n c g, l mụ 3 c v t z iê h u 3 củ x a QTCT y là s phâ p n 3 ch z i x a q h u m yề p n y lợ z i i và v t e rá 3 ch pnh z iệ l m l mộ v t 3 cá 3 ch s phù hợ s p; v từ p đó, y là l m v tă p n c g c g z iá v t e rị y lâ h u g dà z i 3 củ x a 3 cổ p đô p n c g 3 cũ p n c g pnhư p đả l m @ bảo q h u m yề p n y lợ z i hợ s p y lý 3 củ x a 3 cá 3 c @ bê p n 3 có y lợ z i í 3 ch y l z iê p n q h u x a p n k Mộ v t v t e ro p n c g pnhữ p n c g g dẫ p n 3 chứ p n c g 3 củ x a l mụ 3 c v t z iê h u p đó y là QTCT p đã c gó s p s phầ p n @ bảo i vệ y lợ z i í 3 ch 3 củ x a
3cá 3 c 3 cổ p đô p n c g p nhỏ y lẻ v t e rướ 3 c i v z iệ 3 c l mộ v t 3 cổ p đô p n c g y lớ p n p đ x a p n c g g dù p n c g 3 cá 3 c c g z i x ao g dị 3 ch pn c gầ l m p để o k z iể l m l soá v t l mộ v t s phầ p n hoặ 3 c v toà p n @ bộ.
1.1.1.2 Cá 3 c y lý v th h u m yế v t 3 că p n @ bả p n i về q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y a Lý v th h u m yế v t p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n
Lý v th h u m yế v t p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n p đượ 3 c @ bắ v t p n c g h uồ p n v từ y lý v th h u m yế v t o k z i p nh v tế 3 củ x a
A y l 3 ch z i x a p n i và D e e l m l s e e v tz (1972) i và p đượ 3 c s phá v t v t e r z iể p n @ bở z i J e e p n l s e e p n i và k M e e 3 c o k y l z i p n c g
Cổ đông Ban điều hành
(1976) Lý v th h u m yế v t p nà m y v tậ s p v t e r h u p n c g i vào l mố z i q h u x a p n hệ c g z iữ x a p n c gườ z i 3 chủ ( 3 cá 3 c 3 cổ pđô p n c g) i và p đạ z i g d z iệ p n 3 cô p n c g v t m y ( @ b x a p n p đ z iề h u hà p nh) Lý v th h u m yế v t p nà m y 3 có 2 c g z iả p đị p nh y lớ p n: Thứ p nhấ v t y là 3 cô p n c g v t m y 3 chỉ c gồ l m h x a z i v thà p nh s phầ p n 3 chí p nh y là p nhà q h uả p n y lý i và 3 cá 3 c 3 cổ pđô p n c g; v thứ h x a z i y là 3 co p n p n c gườ z i p đề h u 3 có v tí p nh v tư y lợ z i i và o kh h u m y p nh hướ p n c g 3 cá p nhâ p n. éĐ z iề h u p nà m y y là l m p nả m y l s z i p nh e r x a 3 cá 3 c i vấ p n p đề v t e ro p n c g l mố z i q h u x a p n hệ p nà m y l N c gườ z i p đạ z i gd z iệ p n 3 có v thể 3 có p nhữ p n c g v tư y lợ z i 3 cá p nhâ p n, hà p nh i v z i 3 cơ hộ z i i và l sự o khô p n c g p đồ p n c g v th h uậ p n ivớ z i ý 3 chí, l mụ 3 c v t z iê h u 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g.
Vì i vậ m y, 3 cá 3 c họ 3 c c g z iả v th h uộ 3 c v t e rườ p n c g s phá z i p nà m y p nhấ p n l mạ p nh QTCT y là 3 cơ
3chế p nhằ l m p đả l m @ bảo l sự 3 câ p n @ bằ p n c g q h u m yề p n y lự 3 c c g z iữ x a @ b x a p n p đ z iề h u hà p nh, H é ĐQT i và 3 cổ pđô p n c g v t e ro p n c g 3 cô p n c g v t m y v thô p n c g q h u x a i v z iệ 3 c c g z iả z i q h u m yế v t l mố z i q h u x a p n hệ 3 chủ l sở hữ h u - pn c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n T e ro p n c g p đó, p đề 3 cậ s p p đế p n c g z i x a v tă p n c g v tí p nh v t e rá 3 ch p nh z iệ l m, p độ 3 c y lậ s p 3 củ x a
H é ĐQT; 3 câ p n @ bằ p n c g y lợ z i í 3 ch 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g i và 3 cá 3 c p nhà q h uả p n y lý @ bằ p n c g 3 cá 3 c 3 cô p n c g
3cụ v thự 3 c v th z i, c g z iá l m l sá v t 3 cũ p n c g p như 3 chế p độ y lươ p n c g v thưở p n c g.
Hì p nh 1.1: k Mô hì p nh p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n b Lý v th h u m yế v t q h uả p n v t e rị
Lý v th h u m yế v t q h uả p n v t e rị p đượ 3 c p xâ m y g dự p n c g @ bở z i D x a i v z i l s, S 3 choo e r l m x a p n &
Do p n x a y l g d l so p n (1997) g dự x a v t e rê p n 3 cá 3 c y lý v th h u m yế v t i về v tâ l m y lý họ 3 c i và p xã hộ z i họ 3 c Lý vth h u m yế v t p nà m y 3 cho e rằ p n c g, p nhà q h uả p n y lý “ @ bảo i vệ i và v tố z i p đ x a hó x a y lợ z i í 3 ch 3 cổ p đô p n c g vthô p n c g q h u x a i v z iệ 3 c p nâ p n c g 3 c x ao o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh” Khô p n c g c g z iố p n c g i vớ z i ylý v th h u m yế v t p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n, y lý v th h u m yế v t q h uả p n v t e rị o khô p n c g p nhấ p n l mạ p nh i vào 3 chủ p n c ghĩ x a
3cá p nhâ p n l mà v tậ s p v t e r h u p n c g i vào
Trao quyền và tin tưởng
Lợi nhuận của cổ đông Cổ đông Nhà quản lý Động lực
Bảo vệ và tối đa hóa sự giàu có của cổ đông iv x a z i v t e rò 3 củ x a @ b x a p n y lã p nh p đạo 3 cấ s p 3 c x ao 3 cũ p n c g p như p n c gườ z i q h uả p n y lý Kh z i 3 cá 3 c p nhà q h uả p n ylý 3 co z i v t e rọ p n c g 3 cá 3 c 3 cơ hộ z i s phá v t v t e r z iể p n, v thể h z iệ p n @ bả p n v thâ p n i và họ 3 có 3 c x a l m o kế v t c gắ p n
Lý v th h u m yế v t i về g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t
1.1.2.1 Khá z i p n z iệ l m g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t
Do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t (D l N l NY) p đượ 3 c hì p nh v thà p nh y là g do l sự hộ z i v tụ 3 củ x a q h uá v t e rì p nh y lớ p n l mạ p nh 3 củ x a hì p nh v thứ 3 c 3 cô p n c g v t m y 3 cổ s phầ p n i và l sự s phá v t v t e r z iể p n 3 củ x a v thị vt e rườ p n c g 3 chứ p n c g o khoá p n Lị 3 ch l sử hì p nh v thà p nh D l N l NY p đượ 3 c l m x a p nh p nh x a v từ v thế o kỷ
12, ở Phá s p p đã v thà p nh y lậ s p 3 cá 3 c v tổ 3 chứ 3 c p đạ z i g d z iệ p n 3 cho p n c gâ p n hà p n c g q h uả p n y lý i và p đ z iề h u vt z iế v t 3 cá 3 c o khoả p n p nợ v t e ro p n c g p nô p n c g p n c gh z iệ s p é Đế p n p đầ h u v thế o kỷ 17, Sở 3 chứ p n c g o khoá p n pđầ h u v t z iê p n 3 chí p nh v thứ 3 c p đượ 3 c v thà p nh y lậ s p v tạ z i A l m l s v t e e e r g d x a l m (A l m l s v t e e e r g d x a l m B e e h u e r l s).
D h u v t 3 ch E x a l s v t I p n g d z i x a p đượ 3 c 3 cho y là D l N l NY p đầ h u v t z iê p n s phá v t hà p nh 3 cổ s ph z iế h u i và v t e rá z i sph z iế h u v t e rê p n Sở c g z i x ao g dị 3 ch 3 chứ p n c g o khoá p n (GDCK) A l m l s v t e e e r g d x a l m Cho p đế p n v t e rướ 3 c okh z i D h u v t 3 ch E x a l s v t I p n g d z i x a p đượ 3 c v thà p nh y lậ s p (1602) g dướ z i hì p nh v thứ 3 c 3 cô p n c g v t m y 3 cổ sphầ p n, 3 cá 3 c l sở 3 chứ p n c g o khoá p n v tạ z i 3 châ h u  h u o khô p n c g 3 có c g z i x ao g dị 3 ch 3 cổ s ph z iế h u l mà 3 chỉ cg z i x ao g dị 3 ch 3 cá 3 c o khoả p n p nợ 3 chí p nh s phủ i và p nợ v tư p nhâ p n l N c gà m y p n x a m y, v thị v t e rườ p n c g
3chứ p n c g o khoá p n s phá v t v t e r z iể p n l mạ p nh l mẽ i và y l x a p n e rộ p n c g, p n c goà z i 3 cá 3 c v thị v t e rườ p n c g 3 chứ p n c g okhoá p n y lâ h u p đờ z i p như P x a e r z i l s, A l m l s v t e e e r g d x a l m, Lo p n g do p n, l N e ew Yo e r o k… 3 cò p n p x h uấ v t h z iệ p n pnh z iề h u v t e r h u p n c g v tâ l m v tà z i 3 chí p nh l mớ z i p như To o k m yo, Hồ p n c g Kô p n c g, é Đà z i Bắ 3 c, G z iờ p đâ m y, vthị v t e rườ p n c g 3 chứ p n c g o khoá p n y là l mộ v t o kê p nh h h u m y p độ p n c g i vố p n i vô 3 cù p n c g q h u x a p n v t e rọ p n c g, p đặ 3 c
@b z iệ v t y là p đố z i i vớ z i 3 cá 3 c D l N l NY i và 3 cũ p n c g y là p nơ z i p để v tì l m o k z iế l m 3 cơ hộ z i o k z iế l m y lờ z i 3 cho
3cá 3 c p nhà p đầ h u v tư 3 chứ p n c g o khoá p n.
D l N l NY y là 3 cá 3 ch c gọ z i v tắ v t 3 củ x a o khá z i p n z iệ l m “ 3 cô p n c g v t m y p đạ z i 3 chú p n c g p n z iê l m m yế v t”.
Th e eo “Q h u m y 3 chế q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y 3 cho 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p n z iê l m m yế v t v t e rê p n l sở c g z i x ao g dị 3 ch
3chứ p n c g o khoá p n hoặ 3 c v t e r h u p n c g v tâ l m c g z i x ao g dị 3 ch 3 chứ p n c g o khoá p n” (2007), "Cô p n c g v t m y pn z iê l m m yế v t" y là 3 cô p n c g v t m y 3 cổ s phầ p n p đượ 3 c 3 chấ s p v th h uậ p n p n z iê l m m yế v t 3 cổ s ph z iế h u v t e rê p n Sở
G z i x ao g dị 3 ch Chứ p n c g o khoá p n/T e r h u p n c g v tâ l m G z i x ao g dị 3 ch Chứ p n c g o khoá p n v t e rê p n y lã p nh v thổ
V z iệ v t l N x a l m l Như i vậ m y, i về l mặ v t @ bả p n 3 chấ v t D l N l NY y là CTCP p đạ z i 3 chú p n c g p đạ v t p đủ 3 cá 3 c vt z iê h u 3 ch h uẩ p n p đượ 3 c Sở GDCK p đặ v t e r x a i và p đượ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e rê p n Sở GDCK.
Tạ z i V z iệ v t l N x a l m, 3 cá 3 c Cô p n c g v t m y p đạ z i 3 chú p n c g l m h uố p n p đượ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e rê p n Sở GDCK v thà p nh s phố Hồ Chí k M z i p nh (HOSE) i và Sở GDCK Hà l Nộ z i (H l NX) s phả z i pđá s p ứ p n c g p đủ 3 cá 3 c p đ z iề h u o k z iệ p n q h u m y p đị p nh é Đ z iề h u 8 l N c ghị p đị p nh 58/2012/ l N é Đ-CP p n c gà m y20/07/2012 3 củ x a Chí p nh s phủ Cụ v thể
Bả p n c g 1.1: So l sá p nh c g z iữ x a 3 cô p n c g v t m y p đạ z i 3 chú p n c g p n z iê l m m yế v t i và 3 chư x a p n z iê l m m yế v t
Cô p n c g v t m y p đạ z i 3 chú p n c g p n z iê l m m yế v t Cô p n c g v t m y p đạ z i 3 chú p n c g
Vố p n p đ z iề h u y lệ Từ 30 v tỷ v t e rở y lê p n i vớ z i H l NX
Từ 120 v tỷ v t e rở y lê p n i vớ z i HOSE Từ 10 v tỷ V l N é Đ v t e rở y lê p n
Kế v t q h uả o k z i p nh g do x a p nh
1 p nă l m y l z iề p n v t e rướ 3 c 3 có y lã z i i vớ z i H l NX
2 p nă l m y l z iề p n v t e rướ 3 c 3 có y lã z i i vớ z i HOSE
01 p nă l m y l z iề p n v t e rướ 3 c 3 có y lã z i
Tố z i v th z iể h u 15% l số 3 cổ s ph z iế h u 3 có q h u m yề p n
@b z iể h u q h u m yế v t 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y g do í v t p nhấ v t 100
3cổ p đô p n c g o khô p n c g s phả z i 3 cổ p đô p n c g y lớ p n p nắ l m cg z iữ, p đố z i i vớ z i H l NX
Tố z i v th z iể h u 20% 3 cổ s ph z iế h u 3 có q h u m yề p n
@b z iể h u q h u m yế v t 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y g do í v t p nhấ v t @ b x a vt e ră l m
(300) 3 cổ p đô p n c g o khô p n c g s phả z i 3 cổ p đô p n c g ylớ p n p nắ l m c g z iữ, p đố z i i vớ z i HOSE
Tố z i v th z iể h u 100 p nhà p đầ h u v tư pnắ l m c g z iữ o khô p n c g o kể p nhà p đầ h u vtư 3 ch h u m yê p n p n c gh z iệ s p y là 3 cá 3 c v tổ
Thờ z i c g z i x a p n p nắ l m c g z iữ 3 cổ s ph z iế h u 3 củ x a
3 cá 3 c v thà p nh i v z iê p n v t e ro p n c g
Phả z i 3 c x a l m o kế v t p nắ l m c g z iữ 100% l số 3 cổ sph z iế h u g do l mì p nh l sở hữ h u v t e ro p n c g v thờ z i c g z i x a p n
06 v thá p n c g o kể v từ p n c gà m y p n z iê l m m yế v t i và 50% lsố 3 cổ s ph z iế h u p nà m y v t e ro p n c g v thờ z i c g z i x a p n 06 vthá p n c g v t z iế s p v th e eo
Khô p n c g q h u m y p đị p nh v tỷ y lệ i và v thờ z i cg z i x a p n p nắ l m c g z iữ @ bắ v t @ b h uộ 3 c 3 củ x a
3cá 3 c v thà p nh i v z iê p n y lã p nh p đạo l N c g h uồ p n: Tổ p n c g hợ s p 3 củ x a v tá 3 c c g z iả 1.1.2.2 é Đặ 3 c p đ z iể l m 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t
Th e eo L h uậ v t Do x a p nh p n c gh z iệ s p (2014), 3 cá 3 c y loạ z i hì p nh g do x a p nh p n c gh z iệ s p ở V z iệ v t lN x a l m @ b x ao c gồ l m: Cô p n c g v t m y v t e rá 3 ch p nh z iệ l m hữ h u hạ p n, g do x a p nh p n c gh z iệ s p p nhà p nướ 3 c, 3 cô p n c g vt m y 3 cổ s phầ p n, 3 cô p n c g v t m y hợ s p g d x a p nh, g do x a p nh p n c gh z iệ s p v tư p nhâ p n D l N l NY y là y loạ z i g do x a p nh pn c gh z iệ s p v th h uộ 3 c hì p nh v thứ 3 c 3 cô p n c g v t m y 3 cổ s phầ p n, l so i vớ z i 3 cá 3 c y loạ z i hì p nh o khá 3 c hì p nh v thứ 3 c pnà m y 3 có p nhữ p n c g y lợ z i v thế i và @ bấ v t y lợ z i p nhấ v t p đị p nh Cụ v thể i về p nhữ p n c g y lợ z i v thế p như l s x a h u:
Thứ p nhấ v t, D l N l NY 3 có p nh z iề h u 3 cơ hộ z i v t z iế s p 3 cậ p n p n c g h uồ p n i vố p n p đầ h u v tư i vớ z i c g z iá erẻ hơ p n Do @ bắ v t @ b h uộ 3 c s phả z i v t h uâ p n v thủ 3 cá 3 c p n c ghĩ x a i vụ i về 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n,
D l N l NY v t e rở p nê p n l m z i p nh @ bạ 3 ch hơ p n v t e ro p n c g l mắ v t 3 củ x a 3 cá 3 c p nhà p đầ h u v tư v t z iề l m.Vị v thế vth h uậ p n y lợ z i v t e rê p n v thị v t e rườ p n c g 3 cho s phé s p 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p nà m y 3 có o khả p nă p n c g v th h u hú v t i vố p n ivớ z i 3 cá 3 c p đ z iề h u o k z iệ p n ư h u p đã z i hơ p n.
Thứ h x a z i, D l N l NY 3 có v thể g dễ g dà p n c g 3 ch h u m yể p n p nhượ p n c g 3 cổ s phầ p n v tự g do Th e eo q h u m y p đị p nh 3 củ x a s phá s p y l h uậ v t, 3 cổ s phầ p n 3 củ x a l mộ v t D l N l NY 3 có v thể p đượ 3 c 3 ch h u m yể p n pnhượ p n c g v t e rê p n 3 cá 3 c l sà p n GDCK l mà o khô p n c g 3 cầ p n 3 có l sự p đồ p n c g ý 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g okhá 3 c, 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y h x a m y 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cá p n @ bộ q h uả p n y lý p đ z iề h u hà p nh.
Thứ @ b x a, 3 cá 3 c e rủ z i e ro l mà 3 cổ p đô p n c g 3 củ x a D l N l NY hứ p n c g 3 chị h u hạ p n 3 chế hơ p n l so ivớ z i 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c y loạ z i hì p nh g do x a p nh p n c gh z iệ s p o khá 3 c Rủ z i e ro 3 chỉ c g z iớ z i hạ p n vt e ro p n c g s phạ l m i v z i c g z iá v t e rị p đầ h u v tư 3 củ x a họ i và 3 cá 3 c p n c ghĩ x a i vụ v th e eo q h u m y p đị p nh 3 củ x a s phá s p yl h uậ v t Cá 3 c 3 cổ p đô p n c g v thườ p n c g o khô p n c g s phả z i 3 chị h u v t e rá 3 ch p nh z iệ l m v t e rả p nợ 3 cho 3 cá 3 c v t e rá 3 ch pnh z iệ l m i về s phá s p y lý i và v tà z i 3 chí p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y é Đồ p n c g v thờ z i, e rủ z i e ro p đượ 3 c s phâ p n v tá p n, okhô p n c g 3 chỉ v tậ s p v t e r h u p n c g ở l mộ v t i và z i 3 cổ p đô p n c g l sá p n c g y lậ s p @ b x a p n p đầ h u g do p đã p đượ 3 c g dà p n vt e rả z i 3 cho l mộ v t l số y lượ p n c g y lớ p n 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g.
Thứ v tư, D l N l NY 3 có l mộ v t l số o khá 3 c @ b z iệ v t i về q h u m yề p n y lợ z i 3 củ x a 3 cổ p đô p n c g g dự x a v t e rê p n sphầ p n i vố p n l sở hữ h u 3 củ x a họ l Nhữ p n c g l sự o khá 3 c @ b z iệ v t p nà m y p nhằ l m p nâ p n c g 3 c x ao o khả p nă p n c g
@bảo i vệ 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g i và v tạo 3 cơ 3 chế q h uả p n y lý g dễ g dà p n c g hơ p n v t e ro p n c g 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y 3 cổ sphầ p n.
T h u m y p nh z iê p n, D l N l NY 3 cũ p n c g c gặ s p e rấ v t p nh z iề h u p nhữ p n c g @ bấ v t y lợ z i l so i vớ z i 3 cá 3 c y loạ z i hì p nh g do x a p nh p n c gh z iệ s p o khá 3 c.
T e rướ 3 c v t z iê p n, D l N l NY s phả z i v t h uâ p n v thủ p n c gh z iê l m p n c gặ v t 3 cá 3 c q h u m y p đị p nh 3 củ x a s phá s p yl h uậ v t i về 3 chứ p n c g o khoá p n, i về 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n i và 3 cá 3 c q h u m y p đị p nh o khá 3 c Cô p n c g v t m y pđạ z i 3 chú p n c g s phả z i p đả l m @ bảo i v z iệ 3 c p đă p n c g o ký i v z iệ 3 c s phá v t hà p nh 3 cổ s ph z iế h u v th e eo p đú p n c g q h u m y p đị p nh D l N l NY s phả z i 3 cô p n c g @ bố p nhữ p n c g v thô p n c g v t z i p n o kị s p v thờ z i, 3 chí p nh p xá 3 c i và p đầ m y pđủ y l z iê p n q h u x a p n v tớ z i v tấ v t 3 cả l sự o k z iệ p n q h u x a p n v t e rọ p n c g 3 có ý p n c ghĩ x a y lớ p n v t e ro p n c g i v z iệ 3 c p xá 3 c pđị p nh v tì p nh hì p nh v tà z i 3 chí p nh i và v t h uâ p n v thủ s phá s p y lý 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y p để p đả l m @ bảo v tí p nh
3cô p n c g o kh x a z i, l m z i p nh @ bạ 3 ch i về v thô p n c g v t z i p n T e rá 3 ch p nh z iệ l m 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n v th e eo 3 cá 3 c q h u m y p đị p nh p đố z i i vớ z i v thị v t e rườ p n c g 3 chứ p n c g o khoá p n @ b x ao c gồ l m o kế v t q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a
3cô p n c g v t m y, 3 cá 3 c @ báo 3 cáo v tà z i 3 chí p nh i và @ báo 3 cáo o k z iể l m v toá p n, 3 cũ p n c g p như p nhữ p n c g @ báo
3cáo o khá 3 c i và p nhữ p n c g v thô p n c g v t z i p n v t e rọ p n c g m yế h u 3 có ả p nh hưở p n c g p đế p n 3 cô p n c g v t m y Vì i vậ m y, lmộ v t D l N l NY i vừ x a s phả z i v t h uâ p n v thủ y l h uậ v t s phá s p i và 3 cá 3 c q h u m y p đị p nh p n c gh z iê l m p n c gặ v t i vừ x a sphả z i á s p g dụ p n c g 3 cá 3 c q h u m y v tắ 3 c i và p nhữ p n c g v t z iê h u 3 ch h uẩ p n q h uả p n v t e rị v tố v t p để @ bảo i vệ q h u m yề p n ylợ z i 3 cho 3 cá 3 c 3 cổ p đô p n c g.
Cơ l sở y lý v th h u m yế v t i về ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh
1.1.3.1 Cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t
H z iệ h u q h uả p đượ 3 c 3 cho y là p đ z iề h u o k z iệ p n q h u m yế v t p đị p nh l sự v tồ p n v tạ z i i và s phá v t v t e r z iể p n
@bề p n i vữ p n c g 3 củ x a l mộ v t g do x a p nh p n c gh z iệ s p Chí p nh i vì i vậ m y, p nâ p n c g 3 c x ao h z iệ h u q h uả 3 có p n c ghĩ x a ylà v tă p n c g 3 cườ p n c g i về p nă p n c g y lự 3 c v tà z i 3 chí p nh, q h uả p n y lý p để v tạo e r x a v tí 3 ch y lũ m y i và 3 có p đ z iề h u ok z iệ p n l mở e rộ p n c g 3 cá 3 c hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh é Để g do x a p nh p n c gh z iệ s p hoạ v t p độ p n c g 3 có h z iệ h u q h uả hơ p n, p đò z i hỏ z i p nhà q h uả p n y lý s phả z i p xá 3 c p đị p nh p đượ 3 c 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g v tớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p l mì p nh.
Cá 3 c p nhâ p n v tố p nà m y p đượ 3 c 3 ch z i x a y là l m h x a z i p nhó l m 3 chí p nh @ b x ao c gồ l m: p nhó l m p nhâ p n vtố o khá 3 ch q h u x a p n i và p nhó l m p nhâ p n v tố 3 chủ q h u x a p n, v tù m y v th e eo p đ z iề h u o k z iệ p n 3 cụ v thể l mà l sứ 3 c ả p nh hưở p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c p nhâ p n v tố p nà m y p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p okhá 3 c p nh x a h u. a l Nhó l m p nhâ p n v tố o khá 3 ch q h u x a p n
Thứ p nhấ v t, l mô z i v t e rườ p n c g o k z i p nh v tế, 3 chí p nh v t e rị, p xã hộ z i v t e ro p n c g i và p n c goà z i p nướ 3 c. kMô z i v t e rườ p n c g o k z i p nh v tế, 3 chí p nh v t e rị i và p xã hộ z i 3 có p nhữ p n c g ả p nh hưở p n c g v t e rự 3 c v t z iế s p pđế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p v t e rê p n l mọ z i y lĩ p nh i vự 3 c v từ hoạ v t pđộ p n c g p đầ h u v tư, l mở e rộ p n c g v thị v t e rườ p n c g, 3 c h u p n c g ứ p n c g v t z iề p n v tệ, l Nế h u l mô z i v t e rườ p n c g o k z i p nh vtế, 3 chí p nh v t e rị i và p xã hộ z i ổ p n p đị p nh l sẽ v tạo p đ z iề h u o k z iệ p n v th h uậ p n y lợ z i 3 cho 3 cá 3 c g do x a p nh pn c gh z iệ s p l sả p n p x h uấ v t, o k z i p nh g do x a p nh v tố v t Kh z i p nề p n o k z i p nh v tế 3 có v tă p n c g v t e rưở p n c g 3 c x ao i và ổ p n pđị p nh, 3 cá 3 c o kh h u i vự 3 c v t e ro p n c g p nề p n o k z i p nh v tế p đề h u 3 có p nh h u 3 cầ h u l mở e rộ p n c g hoạ v t p độ p n c g l sả p n px h uấ v t, 3 cá 3 c 3 chí p nh l sá 3 ch 3 củ x a Chí p nh s phủ o kh h u m yế p n o khí 3 ch 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đầ h u v tư, lsự @ b z iế p n p độ p n c g v t z iề p n v tệ y là o khô p n c g p đá p n c g o kể, y lạ l m s phá v t p đượ 3 c c g z iữ l mứ 3 c hợ s p y lý, v th h u pnhậ s p @ bì p nh q h uâ p n p đầ h u p n c gườ z i v tă p n c g l sẽ v tạo p đ z iề h u o k z iệ p n 3 cho 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p sphá v t v t e r z iể p n l sả p n p x h uấ v t, p nâ p n c g 3 c x ao h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh i và p n c gượ 3 c y lạ z i.
Thê l m i vào p đó, h z iệ p n p n x a m y q h uá v t e rì p nh hộ z i p nhậ s p o k z i p nh v tế q h uố 3 c v tế p đ x a p n c g g d z iễ p n er x a l mạ p nh l mẽ v t e rê p n s phạ l m i v z i v toà p n 3 cầ h u Cá 3 c p nề p n o k z i p nh v tế 3 củ x a 3 cá 3 c p nướ 3 c v t e rê p n v thế cg z iớ z i p n c gà m y 3 cà p n c g s phụ v th h uộ 3 c i vào p nh x a h u, y l h uồ p n c g i vố p n q h uố 3 c v tế p đã i và p đ x a p n c g g dồ p n i vào okh h u i vự 3 c Châ h u Á l mạ p nh l mẽ, p đ z iề h u p nà m y p đ x a p n c g v tạo e r x a p nh z iề h u 3 cơ hộ z i 3 cho 3 cá 3 c gdo x a p nh p n c gh z iệ s p V z iệ v t l N x a l m v t e ro p n c g i v z iệ 3 c v t e r x a p nh v thủ p n c g h uồ p n i vố p n, 3 cô p n c g p n c ghệ, o k z i p nh pn c gh z iệ l m q h uả p n y lý v từ 3 cá 3 c p nề p n o k z i p nh v tế s phá v t v t e r z iể p n T h u m y p nh z iê p n, 3 cá 3 c g do x a p nh pn c gh z iệ s p V z iệ v t l N x a l m 3 cũ p n c g s phả z i p đố z i l mặ v t i vớ z i p nh z iề h u v thá 3 ch v thứ 3 c v từ q h uá v t e rì p nh 3 cạ p nh vt e r x a p nh i vớ z i p nhữ p n c g 3 cô p n c g v t m y p nướ 3 c p n c goà z i p đầ m y v t z iề l m y lự 3 c i về i vố p n, 3 cô p n c g p n c ghệ, o k z i p nh pn c gh z iệ l m q h uả p n y lý T e ro p n c g o kh z i v thự 3 c v tế h z iệ p n p n x a m y 3 cho v thấ m y 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p 3 củ x a vt x a 3 cò p n m yế h u i về l mọ z i l mặ v t v từ p nă p n c g y lự 3 c v tà z i 3 chí p nh, o k z i p nh p n c gh z iệ l m q h uả p n v t e rị, 3 cô p n c g pn c ghệ p đế p n p n c g h uồ p n p nhâ p n y lự 3 c Vì v thế l sự @ b z iế p n p độ p n c g 3 củ x a v tì p nh hì p nh o k z i p nh v tế, 3 chí p nh vt e rị i và p xã hộ z i 3 củ x a 3 cá 3 c p nướ 3 c v t e rê p n v thế c g z iớ z i 3 có p nhữ p n c g ả p nh hưở p n c g o khô p n c g p nhỏ p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cá 3 c D l N l NY.
Thứ h x a z i, l mô z i v t e rườ p n c g s phá s p y lý. kMô z i v t e rườ p n c g s phá s p y lý @ b x ao c gồ l m hệ v thố p n c g y l h uậ v t, 3 cá 3 c i vă p n @ bả p n g dướ z i y l h uậ v t,
3cá 3 c q h u m y v t e rì p nh q h u m y s phạ l m o kỹ v th h uậ v t i và i v z iệ 3 c 3 chấ s p hà p nh y l h uậ v t Có v thể p nó z i y l h uậ v t sphá s p i vừ x a ylà p nhâ p n v tố c gâ m y e r x a o kì l m hã l m i vừ x a y là p nhâ p n v tố v tạo e r x a p độ p n c g y lự 3 c o kh h u m yế p n o khí 3 ch l sự vtồ p n v tạ z i i và s phá v t v t e r z iể p n 3 củ x a 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p Do p đó, l mô z i v t e rườ p n c g s phá s p y lý 3 có ả p nh hưở p n c g v t e rự 3 c v t z iế s p v tớ z i 3 cá 3 c o kế v t q h uả 3 cũ p n c g p như h z iệ h u q h uả 3 củ x a 3 cá 3 c hoạ v t p độ p n c g ok z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p é Đố z i i vớ z i 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t, pn c goà z i i v z iệ 3 c v t h uâ p n v th e eo L h uậ v t Do x a p nh p n c gh z iệ s p, L h uậ v t 3 chứ p n c g o khoá p n, 3 cá 3 c v thô p n c g v tư hướ p n c g g dẫ p n i về i v z iệ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e rê p n v thị v t e rườ p n c g, họ 3 cò p n s phả z i v t h uâ p n v thủ hệ v thố p n c g pnhữ p n c g q h u m y p đị p nh v tạ z i 3 cá 3 c Sở GDCK.
Thứ @ b x a, l mô z i v t e rườ p n c g o kho x a họ 3 c 3 cô p n c g p n c ghệ.
Tì p nh hì p nh s phá v t v t e r z iể p n i và ứ p n c g g dụ p n c g o kho x a họ 3 c o kỹ v th h uậ v t 3 cô p n c g p n c ghệ i vào lsả p n p x h uấ v t v t e rê p n v thế c g z iớ z i 3 cũ p n c g p như v t e ro p n c g p nướ 3 c 3 có ả p nh hưở p n c g v tớ z i v t e rì p nh p độ o kỹ vth h uậ v t 3 cô p n c g p n c ghệ i và o khả p nă p n c g p đổ z i l mớ z i o kỹ v th h uậ v t 3 cô p n c g p n c ghệ 3 củ x a g do x a p nh pn c gh z iệ s p Q h u x a p đó ả p nh hưở p n c g v tớ z i p nă p n c g l s h uấ v t 3 chấ v t y lượ p n c g l sả p n s phẩ l m v tứ 3 c y là ả p nh hưở p n c g v tớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p. b l Nhó l m p nhâ p n v tố 3 chủ q h u x a p n
Thứ p nhấ v t, p nă p n c g y lự 3 c q h uả p n v t e rị p đ z iề h u hà p nh.
Bộ l má m y q h uả p n v t e rị, p đ z iề h u hà p nh 3 có i v x a z i v t e rò q h u x a p n v t e rọ p n c g p đố z i i vớ z i l sự v tồ p n v tạ z i i và sphá v t v t e r z iể p n g do x a p nh p n c gh z iệ s p, @ bở z i họ v thự 3 c h z iệ p n p nh z iề h u p nh z iệ l m i vụ o khá 3 c p nh x a h u p như pxâ m y g dự p n c g 3 ch z iế p n y lượ 3 c o k z i p nh g do x a p nh i và s phá v t v t e r z iể p n y lâ h u g dà z i 3 cho g do x a p nh p n c gh z iệ s p; ylê p n s phươ p n c g á p n i và v tổ 3 chứ 3 c v thự 3 c h z iệ p n 3 cá 3 c o kế hoạ 3 ch o k z i p nh g do x a p nh; o k z iể l m v t e r x a, pđá p nh c g z iá i và p đ z iề h u 3 chỉ p nh 3 cá 3 c q h uá v t e rì p nh v t e rê p n,…Vớ z i 3 chứ 3 c p nă p n c g i và p nh z iệ l m i vụ pnhư i vậ m y, 3 có v thể 3 cho e rằ p n c g 3 chấ v t y lượ p n c g 3 củ x a @ bộ l má m y p đ z iề h u hà p nh q h u m yế v t p đị p nh e rấ v t ylớ p n v tớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p. lNă p n c g y lự 3 c q h uả p n v t e rị s phụ v th h uộ 3 c i vào 3 cá 3 c m yế h u v tố p như: 3 cơ 3 cấ h u v tổ 3 chứ 3 c @ bộ lmá m y q h uả p n y lý, v t e rì p nh p độ y l x ao p độ p n c g i và v tí p nh hữ h u h z iệ h u 3 củ x a 3 cơ 3 chế p đ z iề h u hà p nh p để 3 có vthể ứ p n c g s phó v tố v t v t e rướ 3 c p nhữ p n c g g d z iễ p n @ b z iế p n 3 củ x a v thị v t e rườ p n c g T z iế s p v th e eo, p nă p n c g y lự 3 c q h uả p n v t e rị 3 cò p n 3 có v thể p đượ 3 c s phả p n á p nh @ bằ p n c g o khả p nă p n c g c g z iả l m v th z iể h u 3 ch z i s phí hoạ v t pđộ p n c g, p nâ p n c g 3 c x ao p nă p n c g l s h uấ v t l sử g dụ p n c g 3 cá 3 c p đầ h u i vào p để 3 có v thể v tạo e r x a p đượ 3 c l mộ v t vtậ s p hợ s p p đầ h u e r x a
3cự 3 c p đạ z i 3 cho g do x a p nh p n c gh z iệ s p Vì i vậ m y, @ bộ l má m y q h uả p n v t e rị p đượ 3 c v tổ 3 chứ 3 c i vớ z i 3 cơ 3 cấ h u sphù hợ s p, y l z i p nh hoạ v t, 3 có l sự s phâ p n 3 ch z i x a p nh z iệ l m i vụ 3 chứ 3 c p nă p n c g e rõ e rà p n c g, 3 có 3 cơ 3 chế sphố z i hợ s p hà p nh p độ p n c g hợ s p y lý, i vớ z i l mộ v t p độ z i p n c gũ q h uả p n v t e rị i v z iê p n 3 có p nă p n c g y lự 3 c i và vt z i p nh v thầ p n v t e rá 3 ch p nh z iệ l m 3 c x ao l sẽ p đả l m @ bảo 3 cho 3 cá 3 c hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a gdo x a p nh p n c gh z iệ s p p đạ v t h z iệ h u q h uả 3 c x ao. éĐố z i i vớ z i 3 cá 3 c D l N l NY, H é ĐQT p đó p n c g i v x a z i v t e rò v t e r h u p n c g v tâ l m v t e ro p n c g i v z iệ 3 c q h uả p n vt e rị, p đ z iề h u hà p nh Chí p nh i vì i vậ m y, p đâ m y y là p nhâ p n v tố l mà y l h uậ p n i vă p n v tậ s p v t e r h u p n c g s phâ p n v tí 3 ch pđể p đá p nh c g z iá l mứ 3 c p độ ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p.
Thứ h x a z i, p nă p n c g y lự 3 c v tà z i 3 chí p nh
Do x a p nh p n c gh z iệ s p 3 có v t z iề l m y lự 3 c v tà z i 3 chí p nh l mạ p nh l sẽ p đả l m @ bảo 3 cho 3 cá 3 c hoạ v t pđộ p n c g l sả p n p x h uấ v t o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p g d z iễ p n e r x a y l z iê p n v tụ 3 c i và ổ p n p đị p nh, 3 có okhả p nă p n c g p đầ h u v tư p đổ z i l mớ z i 3 cô p n c g p n c ghệ i và á s p g dụ p n c g o kỹ v th h uậ v t v t z iê p n v t z iế p n i vào l sả p n px h uấ v t p nhằ l m y là l m c g z iả l m 3 ch z i s phí, p nâ p n c g 3 c x ao p nă p n c g l s h uấ v t i và 3 chấ v t y lượ p n c g l sả p n s phẩ l m. éĐố z i i vớ z i 3 cá 3 c D l N l NY, o kh z i 3 cá 3 c @ báo 3 cáo i về v tà z i 3 chí p nh p đượ 3 c 3 cô p n c g o kh x a z i, l m z i p nh
@bạ 3 ch v thì p nă p n c g y lự 3 c v tà z i 3 chí p nh ả p nh hưở p n c g v t e rự 3 c v t z iế s p v tớ z i h u m y v tí p n 3 củ x a g do x a p nh pn c gh z iệ s p, v tớ z i i v z iệ 3 c 3 chủ p độ p n c g v t e ro p n c g l sả p n p x h uấ v t o k z i p nh g do x a p nh, v tớ z i o khả p nă p n c g v th h u hú v t pđầ h u v tư Vì i vậ m y v tì p nh hì p nh v tà z i 3 chí p nh v tá 3 c p độ p n c g e rấ v t l mạ p nh v tớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh gdo x a p nh 3 củ x a 3 chí p nh g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đó.
Thứ @ b x a, v t e rì p nh p độ, 3 chấ v t y lượ p n c g 3 củ x a p n c gườ z i y l x ao p độ p n c g i và v t z iề p n y lươ p n c g.
Co p n p n c gườ z i y là p nhâ p n v tố q h u x a p n v t e rọ p n c g, q h u m yế v t p đị p nh p đế p n l sự v thà p nh @ bạ z i 3 củ x a gdo x a p nh p n c gh z iệ s p, @ bở z i p đâ m y y là m yế h u v tố v th x a l m c g z i x a i vào l mọ z i hoạ v t p độ p n c g, l mọ z i c g z i x a z i pđoạ p n, l mọ z i q h uá v t e rì p nh l sả p n p x h uấ v t o k z i p nh g do x a p nh K z i p nh v tế p n c gà m y 3 cà p n c g s phá v t v t e r z iể p n 3 cà p n c g pđò z i hỏ z i 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p 3 c h u p n c g 3 cấ s p p nh z iề h u l sả p n s phẩ l m, g dị 3 ch i vụ l mớ z i 3 có 3 chấ v t ylượ p n c g é Đ z iề h u p nà m y p đò z i hỏ z i 3 chấ v t y lượ p n c g 3 củ x a p n c g h uồ p n p nhâ p n y lự 3 c 3 cũ p n c g s phả z i p đượ 3 c pnâ p n c g 3 c x ao p để p đá s p ứ p n c g o kị s p v thờ z i p đố z i i vớ z i p nhữ p n c g @ b z iế p n p đổ z i 3 củ x a p nề p n o k z i p nh v tế v thị vt e rườ p n c g V z iệ 3 c l sử g dụ p n c g p nhâ p n y lự 3 c 3 có p đạo p đứ 3 c p n c ghề p n c gh z iệ s p, c g z iỏ z i i về 3 ch h u m yê p n lmô p n l sẽ c g z iú s p 3 cho g do x a p nh p n c gh z iệ s p v t z iế p n hà p nh l sả p n p x h uấ v t, o k z i p nh g do x a p nh 3 có h z iệ h u q h uả.
Bê p n 3 cạ p nh y l x ao p độ p n c g v thì v t z iề p n y lươ p n c g i và v th h u p nhậ s p 3 củ x a p n c gườ z i y l x ao p độ p n c g
3cũ p n c g ả p nh hưở p n c g v t e rự 3 c v t z iế s p v tớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p Bở z i ylẽ, v t z iề p n y lươ p n c g i vừ x a y là @ bộ s phậ p n 3 cấ h u v thà p nh 3 ch z i s phí l sả p n p x h uấ v t o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a gdo x a p nh p n c gh z iệ s p i vừ x a v tá 3 c p độ p n c g v tớ z i v tâ l m y lý p n c gườ z i y l x ao p độ p n c g v t e ro p n c g g do x a p nh p n c gh z iệ s p. lNế h u v t z iề p n y lươ p n c g 3 c x ao v thì 3 ch z i s phí l sả p n p x h uấ v t l sẽ v tă p n c g g do p đó y là l m c g z iả l m h z iệ h u q h uả ok z i p nh g do x a p nh, v t h u m y p nh z iê p n p đ z iề h u p nà m y y lạ z i o kh h u m yế p n o khí 3 ch v t z i p nh v thầ p n i và v t e rá 3 ch p nh z iệ l m pn c gườ z i y l x ao p độ p n c g y là l m 3 cho p nă p n c g l s h uấ v t, h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh v tă p n c g i và p n c gượ 3 c y lạ z i ivớ z i l mứ 3 c y lươ p n c g v thấ s p Vì i vậ m y, g do x a p nh p n c gh z iệ s p 3 cầ p n 3 chú ý v tớ z i 3 cá 3 c 3 chí p nh l sá 3 ch v t z iề p n ylươ p n c g, 3 chí p nh l sá 3 ch s phâ p n s phố z i v th h u p nhậ s p, 3 cá 3 c @ b z iệ p n s phá s p o kh h u m yế p n o khí 3 ch l s x ao 3 cho hợ s p y lý, hà z i hoà c g z iữ x a y lợ z i í 3 ch 3 củ x a p n c gườ z i y l x ao p độ p n c g i và y lợ z i í 3 ch 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p.
Thứ v tư, q h u m y l mô i và v thờ z i c g z i x a p n hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p
Q h u m y l mô 3 củ x a l mộ v t g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đó p n c g i v x a z i v t e rò q h u x a p n v t e rọ p n c g v t e ro p n c g i v z iệ 3 c pxá 3 c p đị p nh h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh, p nó ả p nh hưở p n c g p đế p n hoạ v t p độ p n c g v tà z i 3 chí p nh @ bằ p n c g pnh z iề h u 3 cá 3 ch Th e eo B x a @ b x a y lo y l x a (2013), q h u m y l mô 3 cô p n c g v t m y p đượ 3 c 3 co z i y là m yế h u v tố q h u x a p n vt e rọ p n c g v tá 3 c p độ p n c g p đế p n y lợ z i p nh h uậ p n é Đã 3 có p nh z iề h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 chỉ e r x a v tá 3 c p độ p n c g 3 củ x a q h u m y l mô g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh k M x a y l z i o k v t e ro p n c g p n c gh z iê p n 3 cứ h u
3củ x a l mì p nh p nă l m 2011 p đã 3 chỉ e r x a e rằ p n c g l mố z i q h u x a p n hệ p đó y là v th h uậ p n 3 ch z iề h u.
Tù m y v th e eo p đặ 3 c p đ z iể l m 3 củ x a l mô z i v t e rườ p n c g p n c gà p nh l mà v thờ z i c g z i x a p n hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a gdo x a p nh p n c gh z iệ s p 3 có v tá 3 c p độ p n c g v th h uậ p n 3 ch z iề h u hoặ 3 c p n c gượ 3 c 3 ch z iề h u p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh gdo x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p Lo g d e e e r e e e r i và 3 cộ p n c g l sự (2009) 3 cho e rằ p n c g 3 có l mố z i q h u x a p n hệ v tí 3 ch 3 cự 3 c c g z iữ x a v t h uổ z i 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y i và y lợ z i p nh h uậ p n T h u m y p nh z iê p n, A c g x a e rw x a y l i và Go e r v t
(2002) 3 cho e rằ p n c g p nhữ p n c g 3 cô p n c g v t m y hoạ v t p độ p n c g y lâ h u p nă l m v t e ro p n c g p n c gà p nh 3 có o k z iế p n vthứ 3 c, p nă p n c g y lự 3 c @ bị y lỗ z i v thờ z i, 3 có v tí p nh ì, o khô p n c g y l z i p nh hoạ v t p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh gdo x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p.
Tổ p n c g q h u x a p n v tà z i y l z iệ h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u
Tổ p n c g q h u x a p n v tà z i y l z iệ h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u i về 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u
q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p p n z iê l m m yế v t lN c gh z iê p n 3 cứ h u i về 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a gdo x a p nh p n c gh z iệ s p 3 có o khá p nh z iề h u k Mỗ z i p n c gh z iê p n 3 cứ h u y lạ z i y lự x a 3 chọ p n l mộ v t @ bộ 3 cá 3 c p nhâ p n vtố o khá 3 c p nh x a h u l N c gh z iê p n 3 cứ h u l sự v tá 3 c p độ p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c p nhâ p n v tố p nà m y p đố z i i vớ z i D l N l NY ở
V z iệ v t l N x a l m 3 có v thể o kể p đế p n l mộ v t i và z i p n c gh z iê p n 3 cứ h u p như:
H h uỳ p nh Thị T h u m yế v t Phượ p n c g (2016) p đã p n c gh z iê p n 3 cứ h u l sự ả p nh hưở p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c pnhâ p n v tố p đế p n h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g l sả p n p x h uấ v t o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 180 3 cô p n c g v t m y p n z iê l m myế v t v t e rê p n HOSE v thô p n c g q h u x a h x a z i 3 chỉ v t z iê h u y là ROA i và ROE l Nhó l m p nhâ p n v tố l mà vtá 3 c c g z iả y lự x a 3 chọ p n @ b x ao c gồ l m: 3 cơ 3 cấ h u i vố p n, q h uả p n v t e rị p nợ s phả z i v th h u o khá 3 ch hà p n c g, p đầ h u vtư v tà z i l sả p n 3 cố p đị p nh, e rủ z i e ro o k z i p nh g do x a p nh, q h u m y l mô 3 củ x a D l N, v tố 3 c p độ v tă p n c g v t e rưở p n c g
3củ x a D l N, v thờ z i c g z i x a p n hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a D l N Thô p n c g q h u x a i v z iệ 3 c v tì l m h z iể h u 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g p nà m y, 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p nhậ p n @ b z iế v t p đượ 3 c y lợ z i v thế 3 củ x a l mì p nh, v từ p đó 3 có v thể vt z iế s p 3 cậ p n i vớ z i 3 cá 3 c p n c g h uồ p n i vố p n p đầ h u v tư p để l mở e rộ p n c g s phá v t v t e r z iể p n, v tạo 3 cô p n c g ă p n i v z iệ 3 c ylà l m 3 cho p n c gườ z i y l x ao p độ p n c g, c gó s p s phầ p n ổ p n p đị p nh o k z i p nh v tế – p xã hộ z i.
H x a m y v t e ro p n c g y l h uậ p n i vă p n 3 củ x a l N c g h u m yễ p n Lê Th x a p nh T h u m yề p n (2013), v tá 3 c c g z iả pn c gh z iê p n 3 cứ h u 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a
3cá 3 c 3 cô p n c g v t m y p n c gà p nh l sả p n p x h uấ v t 3 chế @ b z iế p n v thự 3 c s phẩ l m p n z iê l m m yế v t v t e rê p n v thị v t e rườ p n c g
V z iệ v t l N x a l m Tá 3 c c g z iả p đã p đư x a e r x a h x a z i p nhó l m p nhâ p n v tố 3 chí p nh, p đó y là p nhó l m p nhâ p n v tố
3chủ q h u x a p n @ b x ao c gồ l m: q h u m y l mô D l N, v tố 3 c p độ v tă p n c g v t e rưở p n c g, q h uả p n v t e rị p nợ s phả z i v th h u okhá 3 ch hà p n c g, p đầ h u v tư v tà z i l sả p n 3 cố p đị p nh, 3 cơ 3 cấ h u i vố p n, e rủ z i e ro o k z i p nh g do x a p nh, v thờ z i c g z i x a p n hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a D l N i và l mộ v t l số p nhâ p n v tố o khá 3 c i và p nhó l m p nhâ p n v tố o khá 3 ch q h u x a p n @ b x ao cgồ l m: l mô z i v t e rườ p n c g q h uố 3 c v tế, o kh h u i vự 3 c, l mô z i v t e rườ p n c g p nề p n o k z i p nh v tế q h uố 3 c g dâ p n i và l mô z i vt e rườ p n c g p n c gà p nh T e ro p n c g @ bà z i i v z iế v t 3 củ x a l mì p nh, v tá 3 c c g z iả p đã y lự x a 3 chọ p n s phâ p n v tí 3 ch l mô hì p nh g dự x a v t e rê p n p nhó l m p nhâ p n v tố 3 chủ q h u x a p n.
Có v thể p nhậ p n v thấ m y e rằ p n c g, 3 cá 3 c s phâ p n v tí 3 ch 3 chủ m yế h u g dự x a v t e rê p n p n c gh z iê p n 3 cứ h u
3cá 3 c p nhâ p n v tố v tà z i 3 chí p nh l mà 3 chư x a v thự 3 c l sự 3 chú ý p đế p n 3 cá 3 c p nhâ p n v tố s ph z i v tà z i 3 chí p nh, pđặ 3 c @ b z iệ v t y là 3 cá 3 c p nhâ p n v tố y l z iê p n q h u x a p n p đế p n i vấ p n p đề q h uả p n v t e rị v t e ro p n c g D l N é Đâ m y y là okhoả p n c g v t e rố p n c g l mà y l h uậ p n i vă p n v tậ s p v t e r h u p n c g i vào o kh x a z i v thá 3 c p để p đá p nh c g z iá p đượ 3 c v tá 3 c pđộ p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c p nhâ p n v tố y l z iê p n q h u x a p n p đế p n QTCT p đố z i i vớ z i h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a
Tổ p n c g q h u x a p n v tà z i y l z iệ h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u i về q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y
1.2.2.1 l N c gh z iê p n 3 cứ h u v t e rê p n v thế c g z iớ z i i về q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y
T e rê p n v thế c g z iớ z i, QTCT hì p nh v thà p nh e rấ v t l sớ l m i và 3 cá 3 c q h uố 3 c c g z i x a p đã p xâ m y g dự p n c g pđượ 3 c p nhữ p n c g @ bộ q h u m y v tắ 3 c, hướ p n c g g dẫ p n v t e ro p n c g i vấ p n p đề p nà m y Chí p nh i vì i vậ m y, 3 cá 3 c e rấ v t pnh z iề h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u g dự x a v t e rê p n 3 cả y lý v th h u m yế v t i và v thự 3 c p n c gh z iệ l m p để y lý c g z iả z i 3 cho i v x a z i vt e rò, l sự ả p nh hưở p n c g 3 củ x a QTCT p đế p n hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p Kh z i QTCT pđượ 3 c p x e e l m p như l mộ v t y lĩ p nh i vự 3 c q h u x a p n v t e rọ p n c g v thì i v z iệ 3 c q h u x a p n v tâ l m p đế p n p nhữ p n c g p đặ 3 c vtí p nh 3 củ x a H é ĐQT y là i vấ p n p đề 3 có v tá 3 c p độ p n c g p đế p n h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y.
Có e rấ v t p nh z iề h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u i về i vấ p n p đề p nà m y, l mộ v t i và z i g dẫ p n 3 chứ p n c g 3 cụ v thể p như:
Hà p n c g p nă l m, v tổ 3 chứ 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u p độ 3 c y lậ s p Th e e Co p nf e e e r e e p n 3 c e e Bo x a e r g d ở l N e ew
Yo e r o k p đề h u v t z iế p n hà p nh s phâ p n v tí 3 ch v thà p nh s phầ p n, 3 cơ 3 cấ h u 3 củ x a H é ĐQT i và p nă p n c g y lự 3 c
3ch h u m yê p n l mô p n 3 củ x a c g z iá l m p đố 3 c p đố z i i vớ z i 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đượ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e rê p n v thị vt e rườ p n c g 3 chứ p n c g o khoá p n k Mỹ Q h u x a p đó 3 chỉ e r x a p đượ 3 c 3 cấ h u v t e rú 3 c, v thà p nh s phầ p n 3 củ x a
H é ĐQT 3 có y l z iê p n q h u x a p n p đế p n h z iệ h u q h uả 3 củ x a o k z iế p n v t e rú 3 c o k z iể l m l soá v t Kh z i p x e e l m p xé v t p đặ 3 c vtí p nh 3 củ x a H é ĐQT, s phâ p n v tí 3 ch 3 củ x a v tổ 3 chứ 3 c p nà m y v thườ p n c g 3 chú v t e rọ p n c g i vào v thà p nh sphầ p n, q h u m y l mô, l sự p đ x a g dạ p n c g i và l sự o k z iê l m p nh z iệ l m 3 củ x a 3 chủ v tị 3 ch H é ĐQT. kMộ v t p n c gh z iê p n 3 cứ h u v tổ p n c g q h uá v t 3 củ x a L x aw x a y l (2012) p đã c g z iả z i v thí 3 ch i về 3 cơ 3 cấ h u
3củ x a H é ĐQT ả p nh hưở p n c g p đế p n v thà p nh q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y l N c gh z iê p n 3 cứ h u pnà m y 3 cũ p n c g 3 chỉ e r x a e rằ p n c g p nhữ p n c g p nhâ p n v tố v th e e p n 3 chố v t 3 củ x a p đặ 3 c v tí p nh H é ĐQT v t e ro p n c g 3 cá 3 c pn c gh z iê p n 3 cứ h u v t e rướ 3 c @ b x ao c gồ l m: Q h u m y l mô, v thà p nh s phầ p n, l sự o k z iê l m p nh z iệ l m 3 củ x a Chủ vtị 3 ch H é ĐQT i và TG é Đ, v tí p nh p đ x a g dạ p n c g 3 củ x a H é ĐQT l N c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y 3 cũ p n c g 3 cả p nh
@báo 3 cá 3 c p nhà p n c gh z iê p n 3 cứ h u l s x a h u p nê p n v t e rá p nh p nhữ p n c g l s x a z i y lầ l m p như l sự s phụ v th h uộ 3 c i vào ylý v th h u m yế v t l số í v t, h x a m y l sử g dụ p n c g s phươ p n c g s phá s p p đo y lườ p n c g p đơ p n y lẻ hoặ 3 c o khô p n c g o k z iể l m pđị p nh l mố z i q h u x a p n hệ c g z iữ x a h x a z i @ b z iế p n l số T h u m y p nh z iê p n, p n c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y 3 chỉ y là pn c gh z iê p n 3 cứ h u p đị p nh v tí p nh, o khô p n c g v t z iế p n hà p nh o k z iể l m 3 chứ p n c g v t e rê p n l mộ v t v thị v t e rườ p n c g 3 cụ vthể p nào 3 cả.
H x a m y p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 củ x a Ch e e p n c g (2008) i về q h u m y l mô 3 củ x a H é ĐQT p đế p n v thà p nh q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y v t e rê p n 3 cơ l sở g dữ y l z iệ h u v từ 1252 3 cô p n c g v t m y v t e ro p n c g @ báo 3 cáo
3củ x a T e r h u p n c g v tâ l m p n c gh z iê p n 3 cứ h u v t e rá 3 ch p nh z iệ l m 3 củ x a l Nhà é Đầ h u v tư (IRRC) c g z i x a z i p đoạ p n 1996- 2004 l N c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y p đư x a e r x a @ bằ p n c g 3 chứ p n c g v thự 3 c p n c gh z iệ l m i về i v z iệ 3 c q h u m y lmô 3 củ x a H é ĐQT 3 cà p n c g y lớ p n l sẽ 3 cà p n c g 3 có í v t v th x a m y p đổ z i p đế p n h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a
3cô p n c g v t m y Phươ p n c g s phá s p p n c gh z iê p n 3 cứ h u y là s phươ p n c g s phá s p p đị p nh y lượ p n c g, hồ z i q h u m y hà l m
@b z iể h u g d z iễ p n v th e eo 3 cá 3 c @ b z iế p n p độ 3 c y lậ s p p như y lợ z i p nh h uậ p n 3 cổ s ph z iế h u, ROA, To @ b z i p n’Q,
Q h u x a s phâ p n v tí 3 ch, v tá 3 c c g z iả 3 có v thể g dễ g dà p n c g 3 chỉ e r x a q h u m y l mô H é ĐQT 3 có ả p nh hưở p n c g â l m p đế p n p nhữ p n c g m yế h u v tố v t e rê p n é Đ z iề h u p nà m y 3 cũ p n c g s phù hợ s p i vớ z i y lậ s p y l h uậ p n 3 cho e rằ p n c g q h u m y l mô H é ĐQT 3 cà p n c g y lớ p n v thì 3 cà p n c g s phả z i l mấ v t p nh z iề h u l sự v thỏ x a h z iệ s p v thì l mớ z i p đạ v t pđượ 3 c p đồ p n c g v th h uậ p n p nê p n p nhữ p n c g q h u m yế v t p đị p nh 3 củ x a H é ĐQT v thườ p n c g í v t o khắ 3 c p n c gh z iệ v t hơ p n, g dẫ p n p đế p n l sự ả p nh hưở p n c g o khô p n c g l sâ h u l sắ 3 c p đế p n h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g vt m y l N c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y 3 cũ p n c g l mở e rộ p n c g 3 cho y lý v th h u m yế v t p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n, 3 có p n c ghĩ x a y là lsự v th x a m y p đổ z i h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y o kh z i q h u m y l mô H é ĐQT y lớ p n y lê p n hoà p n vtoà p n p độ 3 c y lậ s p i vớ z i i vấ p n p đề p n c gườ z i p đạ z i g d z iệ p n ở 3 cá 3 c H é ĐQT y lớ p n p đó. kMộ v t p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 củ x a A l m e e e e e r i và 3 cộ p n c g l sự (2009) p đã s phâ p n v tí 3 ch i về ả p nh hưở p n c g 3 củ x a v thà p nh s phầ p n H é ĐQT p đế p n o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y v tạ z i kM x a y l x a m y l s z i x a l N c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y l sử g dụ p n c g s phươ p n c g s phá s p hồ z i q h u m y v t h u m yế p n v tí p nh p để sphâ p n vtí 3 ch l mố z i q h u x a p n hệ c g z iữ x a i v x a z i v t e rò 3 củ x a H é ĐQT i và o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y
@bằ p n c g 3 cá 3 ch l sử g dụ p n c g l mộ v t @ bả p n c g g dữ y l z iệ h u c gồ l m 277 3 cô p n c g v t m y s ph z i v tà z i 3 chí p nh kM x a y l x a m y l s z i x a p đượ 3 c p n z iê l m m yế v t v t e ro p n c g c g z i x a z i p đoạ p n 2002-2007 Kế v t q h uả v thự 3 c p n c gh z iệ l m
3cho v thấ m y H é ĐQT 3 có v tỷ y lệ v thà p nh i v z iê p n p độ 3 c y lậ s p i và v thà p nh i v z iê p n y là p n c gườ z i p nướ 3 c pn c goà z i 3 c x ao 3 có o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y v tố v t hơ p n l so i vớ z i H é ĐQT 3 có v tỷ y lệ vthà p nh i v z iê p n p độ 3 c y lậ s p v thấ s p i và 3 có v thà p nh i v z iê p n p nộ z i @ bộ o khô p n c g o k z iê l m p nh z iệ l m p đ z iề h u hà p nh l N c gh z iê p n 3 cứ h u p n c gụ ý e rằ p n c g 3 cá 3 c 3 cô p n c g v t m y l sở hữ h u p đạ z i 3 chú p n c g e rộ p n c g e rã z i, v tỷ y lệ
3c x ao p n c gườ z i @ bê p n p n c goà z i v th x a l m c g z i x a i vào H é ĐQT l sẽ y là l m c g z iả l m 3 cá 3 c i vấ p n p đề i về p đầ h u v tư ivà 3 ch z i s phí p đạ z i g d z iệ p n T h u m y p nh z iê p n, v t e ro p n c g p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 chư x a p đề 3 cậ s p p đế p n 3 cá 3 c p đặ 3 c vtí p nh 3 cá p nhâ p n 3 củ x a 3 cá 3 c v thà p nh i v z iê p n H é ĐQT p để 3 có v thể p nhậ p n e r x a o khả p nă p n c g v thí 3 ch ứ p n c g 3 củ x a họ v t e ro p n c g 3 cá 3 c i v x a z i v t e rò o khá 3 c. lN c gh z iê p n 3 cứ h u 3 củ x a K h u l m z i H e e e e p n e e v t z i c g x a y l x a i và A p no p n x a F e e e r p n A e r l m l s v t e ro p n c g (2011) pđã c gợ z i ý l mộ v t l mố z i q h u x a p n hệ v tí 3 ch 3 cự 3 c c g z iữ x a 3 cá 3 c v thô p n c g y lệ QTCT i và o kế v t q h uả hoạ v t pđộ p n c g o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p g dự x a v t e rê p n 3 cá 3 c g dữ y l z iệ h u @ b x ao c gồ l m 3 chỉ v t z iê h u
ROE, v thà p nh s phầ p n H é ĐQT, v t z iể h u @ b x a p n H é ĐQT i và o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh
3củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đượ 3 c p đo @ bằ p n c g To @ b z i p n’ l s Q Kế v t q h uả v thự 3 c p n c gh z iệ l m 3 chỉ e r x a erằ p n c g 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iê s p p đã á s p g dụ p n c g i và v t e r z iể p n o kh x a z i 3 cá 3 c 3 ch z iế p n y lượ 3 c QTCT p đạ v t pđượ 3 c y lợ z i p nh h uậ p n 3 c x ao hơ p n i và 3 có g dấ h u h z iệ h u c g z i x a v tă p n c g c g z iá 3 cổ s ph z iế h u.
Cá 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u q h uố 3 c v tế p đã p đượ 3 c v thự 3 c h z iệ p n v th e eo 3 cá 3 c s phạ l m i v z i o khá 3 c p nh x a h u pnhằ l m o k z iể l m v t e r x a l mố z i q h u x a p n hệ y l z iê p n q h u x a p n c g z iữ x a o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh ivà 3 cá 3 c 3 cơ 3 chế QTCT 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p, i vì i vậ m y o kế v t q h uả v thườ p n c g v t e rá z i p n c gượ 3 c pnh x a h u Ý o k z iế p n 3 cho e rằ p n c g QTCT v tố v t c g z iú s p v tă p n c g 3 cườ p n c g o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh gdo x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y h z iệ p n p đ x a p n c g p đượ 3 c p đ x a l số 3 cá 3 c họ 3 c c g z iả i và p nhà p n c gh z iê p n 3 cứ h u q h uố 3 c v tế ủ p n c g hộ T h u m y p nh z iê p n l mộ v t l số 3 cá 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u o khá 3 c p đã 3 cho v thấ m y l mố z i q h u x a p n hệ v t z iê h u 3 cự 3 c c g z iữ x a QTCT i và o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y (B x a v th x a y l x a i và R x ao, 1995; H h u v t 3 ch z i p n l so p n, 2002) hoặ 3 c o khô p n c g v tì l m v thấ m y @ bấ v t o kỳ l mố z i q h u x a p n hệ p nào (P e r e e i vo l s v t e e v t x a y l 2002.; Yo h u p n c g, 2003) Ví g dụ p như p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 củ x a h x a z i v tá 3 c c g z iả Pooj x a G h u s p v t x a x a p n g d
A x a e r v t z i k M e eh v t x a Sh x a e r l m x a (2014) p đã 3 chỉ e r x a ả p nh hưở p n c g 3 củ x a QTCT p đố z i i vớ z i o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 140 g do x a p nh p n c gh z iệ s p v tạ z i Ấ p n é Độ i và Hà p n Q h uố 3 c o khá 3 c hoà p n v toà p n i vớ z i 3 cá 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u v t e rướ 3 c p đâ m y Cụ v thể y là o kế v t q h uả 3 chỉ e r x a e rằ p n c g l mứ 3 c pđộ ả p nh hưở p n c g 3 củ x a QTCT p đố z i i vớ z i o kế v t q h uả hoạ v t p độ p n c g 3 củ x a g do x a p nh p n c gh z iệ s p c gầ p n pnhư o khô p n c g 3 có.
1.2.2.2 l N c gh z iê p n 3 cứ h u i về v tì p nh hì p nh q h uả p n v t e rị 3 cô p n c g v t m y v tạ z i V z iệ v t l N x a l m
QTCT v tạ z i V z iệ v t l N x a l m i vẫ p n 3 cò p n ở c g z i x a z i p đoạ p n @ bắ v t p đầ h u i và 3 cầ p n s phả z i v t z iế s p v tụ 3 c hoà p n v th z iệ p n T h u m y p nh z iê p n, p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 ch h u m yê p n l sâ h u i về QTCT 3 cò p n 3 chư x a p nh z iề h u,
3cũ p n c g 3 có v thể o kể p đế p n i và z i p n c gh z iê p n 3 cứ h u p đá p n c g o kể p như:
T e rướ 3 c v t z iê p n i về s phí x a 3 cơ q h u x a p n q h uả p n y lý, p nă l m 2016 H l NX p đã p x h uấ v t @ bả p n
“Báo 3 cáo o kế v t q h uả p đá p nh c g z iá 3 chấ v t y lượ p n c g Cô p n c g @ bố Thô p n c g v t z i p n i và k M z i p nh Bạ 3 ch”. éĐâ m y 3 có v thể 3 co z i y là l mộ v t v thướ 3 c p đo i về v tì p nh hì p nh 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n, v tă p n c g 3 cườ p n c g pnhậ p n v thứ 3 c i và v thự 3 c v t z iễ p n 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n 3 cho 3 cộ p n c g p đồ p n c g g do x a p nh p n c gh z iệ s p i và
3có p nhữ p n c g p đề p x h uấ v t c g z iú s p 3 cơ q h u x a p n q h uả p n y lý i và g do x a p nh p n c gh z iệ s p v thự 3 c h z iệ p n v tố v t hơ p n iv z iệ 3 c 3 cô p n c g @ bố v thô p n c g v t z i p n Bộ v t z iê h u 3 chí p nà m y p đượ 3 c p xâ m y g dự p n c g g dự x a v t e rê p n 5 p n c g h u m yê p n vtắ 3 c 3 cơ @ bả p n i về QTCT: Q h u m yề p n 3 củ x a 3 cổ p đô p n c g, p đố z i p xử 3 cô p n c g @ bằ p n c g i vớ z i 3 cổ p đô p n c g,
Q h u m y v t e rì p nh i và s phươ p n c g s phá s p p n c gh z iê p n 3 cứ h u
Q h u m y v t e rì p nh p n c gh z iê p n 3 cứ h u
éĐể s phâ p n v tí 3 ch p đượ 3 c ả p nh hưở p n c g 3 củ x a 3 cơ 3 cấ h u H é ĐQT p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh gdo x a p nh 3 củ x a D l N l NY, y l h uậ p n i vă p n p đã v t z iế p n hà p nh p nhữ p n c g @ bướ 3 c p như l s x a h u:
Bướ 3 c 1: Xá 3 c p đị p nh 3 cá 3 c 3 chỉ v t z iê h u i và 3 cá 3 c p nhâ p n v tố ả p nh hưở p n c g 3 cầ p n s phâ p n vtí 3 ch Bướ 3 c 2: Th h u v thậ s p i và p xử y lý l số y l z iệ h u
Bướ 3 c 3: Thố p n c g o kê l mô v tả
Bướ 3 c 4: K z iể l m v t e r x a g dữ y l z iệ h u v t e rướ 3 c o kh z i s phâ p n vtí 3 ch Bướ 3 c 5: Phâ p n v tí 3 ch hồ z i q h u m y v t h u m yế p n v tí 3 ch
Bướ 3 c 6: K z iể l m p đị p nh l sự s phù hợ s p 3 củ x a hệ l số hồ z i q h u m y i và l mô hì p nh Bướ 3 c 7: Phâ p n v tí 3 ch 3 cá 3 c c g z iả v th h u m yế v t i và o kế v t q h uả p n c gh z iê p n
Phươ p n c g s phá s p p n c gh z iê p n 3 cứ h u
Dự x a v t e rê p n 3 cá 3 c @ bướ 3 c 3 cụ v thể p đã p nê h u ở v t e rê p n, y l h uậ p n i vă p n p xâ m y g dự p n c g s phươ p n c g sphá s p v thự 3 c h z iệ p n 3 cho v từ p n c g 3 cô p n c g i v z iệ 3 c, 3 cụ v thể p như l s x a h u:
2.1.2.1 Xâ m y g dự p n c g o kh h u p n c g s phâ p n v tí 3 ch
Dự x a i vào 3 cá 3 c v tổ p n c g q h u x a p n y lý v th h u m yế v t i và 3 cá 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 có y l z iê p n q h u x a p n, p đặ 3 c
@b z iệ v t y là 3 cá 3 c p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 có p nộ z i g d h u p n c g v tươ p n c g p đồ p n c g p như p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 củ x a T e rầ p n
Thị Th x a p nh Tú (2017) i về Cơ 3 cấ h u H é ĐQT i và h z iệ h u q h uả hoạ v t p độ p n c g v tạ z i p n c gâ p n hà p n c g
3cá 3 c p nướ 3 c ASEA l N, v tá 3 c c g z iả o khá z i q h uá v t o kh h u p n c g s phâ p n v tí 3 ch 3 cho y l h uậ p n i vă p n p nà m y i về ả p nh hưở p n c g 3 củ x a QTCT 3 cô p n c g v t m y, 3 cụ v thể y là 3 củ x a 3 cơ 3 cấ h u H é ĐQT p đế p n h z iệ h u q h uả ok z i p nh g do x a p nh p như hì p nh g dướ z i p đâ m y:
Tổng giám đốc kiêm chủ tịch HĐQT
Thành viên HĐQT độc lập
Thành viên nữ trong HĐQT
QTCT (cơ cấu của HĐQT)
Hì p nh 2.1: Kh h u p n c g s phâ p n v tí 3 ch
Kh h u p n c g s phâ p n v tí 3 ch v t e rê p n p đã l mô v tả p đượ 3 c ả p nh hưở p n c g 3 củ x a 3 cơ 3 cấ h u H é ĐQT vthô p n c g q h u x a 3 cá 3 c p nhâ p n v tố y là q h u m y l mô H é ĐQT, l sự o k z iê l m p nh z iệ l m 3 củ x a 3 chủ v tị 3 ch
H é ĐQT i và Tổ p n c g c g z iá l m p đố 3 c, l sự p độ 3 c y lậ s p 3 củ x a v thà p nh i v z iê p n H é ĐQT i và l số v thà p nh iv z iê p n p nữ v th h uộ 3 c H é ĐQT v t e ro p n c g g do x a p nh p n c gh z iệ s p p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh p đượ 3 c p đo ylườ p n c g @ bằ p n c g 3 cá 3 c @ b z iế p n y là ROA, ROE.
2.1.2.2 Phươ p n c g s phá s p v th h u v thậ s p g dữ y l z iệ h u
L h uậ p n i vă p n l sử g dụ p n c g s phươ p n c g s phá s p v th h u v thậ s p v thô p n c g v t z i p n @ bà p n c g z iấ m y Cá 3 c vthô p n c g v t z i p n v th h u v thậ s p y là v thô p n c g v t z i p n v thứ 3 cấ s p Từ p n c g 3 cô p n c g v t m y l sẽ p đượ 3 c p đá p nh c g z iá g dự x a vt e rê p n 3 cá 3 c v thô p n c g v t z i p n v t z i p n 3 cậ m y p đã 3 cô p n c g @ bố e r x a v thị v t e rườ p n c g 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y, 3 cá 3 c g dữ y l z iệ h u ivà v tà z i y l z iệ h u 3 cô p n c g v t m y, 3 cá 3 c v thô p n c g v t z i p n p đượ 3 c 3 c h u p n c g 3 cấ s p e rộ p n c g e rã z i 3 cho p nhà p đầ h u v tư h z iệ p n v tạ z i hoặ 3 c v t z iề l m p nă p n c g Cá 3 c v thô p n c g v t z i p n v th h uộ 3 c s phạ l m i v z i v th h u v thậ s p @ b x ao c gồ l m i và okhô p n c g hạ p n 3 chế @ bở z i:
- Cá 3 c Báo 3 cáo v tà z i 3 chí p nh;
- Cá 3 c v tà z i y l z iệ h u, @ báo 3 cáo o khá 3 c p nộ s p 3 cho Cơ q h u x a p n q h uả p n y lý i và Sở GDCK,
- Cá 3 c v thô p n c g @ báo họ s p é Đạ z i hộ z i 3 cổ p đô p n c g v thườ p n c g p n z iê p n ( é ĐHC é Đ), l N c ghị q h u m yế v t i và @ b z iê p n @ bả p n họ s p é ĐHC é Đ v thườ p n c g p n z iê p n;
- Cá 3 c v tà z i y l z iệ h u v t e rê p n v t e r x a p n c g w e e @ b 3 cô p n c g v t m y.
Tí p nh p đế p n v thờ z i p đ z iể l m v thự 3 c h z iệ p n y l h uậ p n i vă p n, 3 có 376 D l N l NY v t e rê p n H l NX p đã
3cô p n c g @ bố p đầ m y p đủ 3 cá 3 c v tà z i y l z iệ h u v t e rê p n 3 cho o kỳ @ báo 3 cáo p nă l m v tà z i 3 chí p nh 2016.
T h u m y p nh z iê p n, g do l sự v t e rì p nh @ bà m y v từ 3 cá 3 c @ báo 3 cáo p nà m y o khô p n c g p đồ p n c g p nhấ v t hoặ 3 c
3cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p o khô p n c g 3 cô p n c g @ bố p nê p n 3 có p nh z iề h u g dữ y l z iệ h u o khô p n c g p đầ m y p đủ, ả p nh hưở p n c g p đế p n o kế v t q h uả 3 củ x a l mẫ h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u Do x a p nh p n c gh z iệ s p p đạ v t p đủ p đ z iề h u o k z iệ p n p để vt z iế p n hà p nh p n c gh z iê p n 3 cứ h u y là 3 cá 3 c g do x a p nh p n c gh z iệ s p 3 cô p n c g @ bố p đầ m y p đủ 3 cá 3 c v thô p n c g v t z i p n i về q h u m y l mô H é ĐQT, l số y lượ p n c g v thà p nh i v z iê p n H é ĐQT p độ 3 c y lậ s p, i v z iệ 3 c 3 có h x a m y o khô p n c g ok z iê l m p nh z iệ l m 3 chứ 3 c g d x a p nh Chủ v tị 3 ch H é ĐQT i và Tổ p n c g G z iá l m p đố 3 c, i và l số y lượ p n c g vthà p nh i v z iê p n p nữ v th x a l m c g z i x a H é ĐQT S x a h u o kh z i y loạ z i @ bỏ 3 cá 3 c g dữ y l z iệ h u v th z iế h u, @ bộ g dữ y l z iệ h u
3củ x a y l h uậ p n i vă p n p n c gh z iê p n 3 cứ h u g dự x a v t e rê p n 232 q h u x a p n l sá v t l s x a h u 3 cù p n c g é Đâ m y y là 3 cá 3 c g do x a p nh pn c gh z iệ s p 3 cô p n c g @ bố p đầ m y p đủ 3 cá 3 c v thô p n c g v t z i p n v t e rê p n l Nó z i 3 ch h u p n c g, l số y l z iệ h u v th h uộ 3 c l mẫ h u pn c gh z iê p n 3 cứ h u p nà m y p đả l m @ bảo p đượ 3 c i về l mặ v t 3 chấ v t y lượ p n c g g do 3 cá 3 c D l N l NY v thườ p n c g sphả z i 3 cô p n c g o kh x a z i, l m z i p nh @ bạ 3 ch v thô p n c g v t z i p n.
Cá 3 c g dữ y l z iệ h u p nà m y p đượ 3 c s phâ p n y loạ z i, l sắ s p p xế s p v th e eo v từ p n c g @ b z iế p n 3 củ x a l mô hì p nh:
@b z iế p n s phụ v th h uộ 3 c, @ b z iế p n p độ 3 c y lậ s p, @ b z iế p n o k z iể l m l soá v t v th e eo v từ p n c g 3 cô p n c g v t m y v tạo v thà p nh g dữ yl z iệ h u @ bả p n c g.
2.1.2.3 Phươ p n c g s phá s p s phâ p n v tí 3 ch i và p xử y lý l số y l z iệ h u
Phâ p n v tí 3 ch i và p xử y lý l số y l z iệ h u y là l mộ v t v t e ro p n c g p nhữ p n c g @ bướ 3 c q h u x a p n v t e rọ p n c g 3 củ x a pn c gh z iê p n 3 cứ h u, q h u m yế v t p đị p nh p đế p n i v z iệ 3 c l mô hì p nh p n c gh z iê p n 3 cứ h u 3 có ý p n c ghĩ x a h x a m y o khô p n c g.
Dự x a v t e rê p n 3 cơ l sở g dữ y l z iệ h u p đã p đượ 3 c p xâ m y g dự p n c g, y l h uậ p n i vă p n v t z iế p n hà p nh s phâ p n v tí 3 ch v th e eo
3cá 3 c s phươ p n c g s phá s p l s x a h u: a Phươ p n c g s phá s p v thố p n c g o kê l mô v tả
Phươ p n c g s phá s p v thố p n c g o kê l mô v tả p đượ 3 c l sử g dụ p n c g p để l mô v tả p nhữ p n c g p đặ 3 c p đ z iể l m
3cơ @ bả p n 3 củ x a 3 cơ l sở g dữ y l z iệ h u p đã v th h u v thậ s p p đượ 3 c L h uậ p n i vă p n l sẽ s phâ p n v tí 3 ch p đặ 3 c p đ z iể l m
3cơ @ bả p n 3 củ x a 3 ch h uỗ z i g dữ y l z iệ h u p n c gh z iê p n 3 cứ h u v thô p n c g q h u x a hà p n c g y loạ v t 3 cá 3 c c g z iá v t e rị p như cg z iá v t e rị ylớ p n p nhấ v t, c g z iá v t e rị p nhỏ p nhấ v t, c g z iá v t e rị v t e r h u p n c g @ bì p nh, p độ y lệ 3 ch 3 ch h uẩ p n,… Q h u x a p đó, v tá 3 c cg z iả l sẽ p xâ m y g dự p n c g p đượ 3 c v tổ p n c g q h u x a p n p nhấ v t i về g dữ y l z iệ h u p đ x a p n c g p n c gh z iê p n 3 cứ h u. b Phươ p n c g s phá s p o k z iể l m p đị p nh p đ x a 3 cộ p n c g v t h u m yế p n éĐ x a 3 cộ p n c g v t h u m yế p n y là h z iệ p n v tượ p n c g v tồ p n v tạ z i l mố z i q h u x a p n hệ v t h u m yế p n v tí p nh c g z iữ x a l mộ v t lsố hoặ 3 c v tấ v t 3 cả 3 cá 3 c @ b z iế p n c g z iả z i v thí 3 ch v t e ro p n c g l mô hì p nh hồ z i q h u m y é Đ x a 3 cộ p n c g v t h u m yế p n l sẽ ylà l m 3 cho o khoả p n c g v t z i p n 3 cậ m y 3 củ x a 3 cá 3 c hệ l số hồ z i q h u m y v t e rở p nê p n e rộ p n c g, y là l m l mấ v t p đ z i v tí p nh
3chí p nh p xá 3 c 3 củ x a ướ 3 c y lượ p n c g Ở y l h uậ p n i vă p n p nà m y, v tá 3 c c g z iả l sử g dụ p n c g o k z iể l m p đị p nh p đ x a
3cộ p n c g v t h u m yế p n v th e eo 2 s phươ p n c g s phá s p, p đó y là: l sử g dụ p n c g l m x a v t e rậ p n hệ l số v tươ p n c g q h u x a p n
3cặ s p c g z iữ x a 3 cá 3 c @ b z iế p n c g z iả z i v thí 3 ch i và l sử g dụ p n c g hệ l số s phó p n c g p đạ z i s phươ p n c g l s x a z i.
Th e eo p đó, o kh z i hệ l số v tươ p n c g q h u x a p n c g z iữ x a 3 cá 3 c @ b z iế p n p độ 3 c y lậ s p 3 c x ao ( 3 cụ v thể hệ l số pnà m y y lớ p n hơ p n 0,8) v thì 3 có v thể p x e e l m p như l mô hì p nh 3 có p đ x a 3 cộ p n c g v t h u m yế p n 3 c x ao.
Về, hệ l số s phó p n c g p đạ z i s phươ p n c g l s x a z i c gắ p n i vớ z i @ b z iế p n X z i ( o ký h z iệ h u y là VIF(X z i)) pđượ 3 c p đị p nh p n c ghĩ x a p như l s x a h u:
Kh z i VIF(X z i) 3 củ x a l mộ v t @ b z iế p n p độ 3 c y lậ s p y lớ p n hơ p n hoặ 3 c @ bằ p n c g 10 ( 3 có p n c ghĩ x a y là hệ l số R z i 2 ylớ p n hơ p n 0.9) v thì 3 có h z iệ p n v tượ p n c g p đ x a 3 cộ p n c g v t h u m yế p n c g z iữ x a 3 cá 3 c @ b z iế p n p độ 3 c ylậ s p. c Phươ p n c g s phá s p o k z iể l m p đị p nh v tự v tươ p n c g q h u x a p n
Tự v tươ p n c g q h u x a p n 3 có v thể h z iể h u y là l sự v tươ p n c g q h u x a p n c g z iữ x a 3 cá 3 c v thà p nh s phầ p n 3 củ x a
3ch h uỗ z i q h u x a p n l sá v t Kh z i p xả m y e r x a h z iệ p n v tượ p n c g v tự v tươ p n c g q h u x a p n, 3 cá 3 c y lượ p n c g v thứ 3 c v t e ro p n c g lmô hì p nh hồ z i q h u m y i vẫ p n 3 cò p n v t h u m yế p n v tí p nh p như p n c g o khô p n c g h z iệ h u q h uả, 3 cho o kế v t q h uả l s x a z i ivớ z i v thự 3 c v tế, y lý v th h u m yế v t,… T e ro p n c g y l h uậ p n i vă p n p nà m y, v tá 3 c c g z iả l sử g dụ p n c g o k z iể l m p đị p nh
D h u e r @ b z i p n- W x a v t l so p n p để s phá v t h z iệ p n v tự v tươ p n c g q h u x a p n Vớ z i o k z iể l m p đị p nh p nà m y, l sử g dụ p n c g
3cá 3 c c g z iá v t e rị v tớ z i hạ p n g dL i và g dU p để o k z iể l m v t e r x a, 3 cụ v thể:
0 < c g z iá v t e rị DW < g dL : 3 có v tự v tươ p n c g q h u x a p n g dươ p n c g gdL < c g z iá v t e rị DW < g dU i và 4- g dU < c g z iá v t e rị DW< 4- g dL : l m z iề p n o khô p n c g o kế v t yl h uậ p n g dU < c g z iá v t e rị DW(=2) < 4- g dU : o khô p n c g 3 có v tự v tươ p n c g q h u x a p n
4- g dL < c g z iá v t e rị DW 0.1) l Như i vậ m y, o khô p n c g 3 có 3 cơ l sở p để 3 chấ s p pnhậ p n h x a m y @ bá 3 c @ bỏ c g z iả v th h u m yế v t H1 “Q h u m y l mô H é ĐQT 3 có v tá 3 c p độ p n c g p n c gượ 3 c 3 ch z iề h u p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y”, c g z iả v th h u m yế v t H2“Sự o k z iê l m p nh z iệ l m 3 có v tá 3 c p độ p n c g v t z iê h u 3 cự 3 c p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y” i và c g z iả v th h u m yế v t H4
“Có l sự v tá 3 c p độ p n c g v tí 3 ch 3 cự 3 c 3 củ x a v thà p nh i v z iê p n p nữ v t e ro p n c g H é ĐQT p đế p n h z iệ h u q h uả o k z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y” Q h u x a p đâ m y 3 cho v thấ m y o khô p n c g 3 có l mố z i y l z iê p n hệ p nào c g z iữ x a l sự ok z iê l m p nh z iệ l m, v thà p nh i v z iê p n p nữ v t e ro p n c g H é ĐQT i và q h u m y l mô H é ĐQT i và h z iệ h u q h uả ok z i p nh g do x a p nh 3 củ x a 3 cô p n c g v t m y v thô p n c g q h u x a hệ l số ROE.
k Mô hì p nh 2
Bả p n c g 3.8: Kế v t q h uả hồ z i q h u m y p đố z i i vớ z i @ b z iế p n s phụ v th h uộ 3 c ROA
A g dj h u l s v t e e g d R- l sq h u x a e r e e g d 0.058107 S.D g d e e s p e e p n g d e e p n v t i v x a e r 7.359131 S.E of e r e e c g e r e e l s l s z io p n 7.142121 A o k x a z i o k e e z i p nfo 3 c e r z i v t e e e r z io p n 6.795418
Th e e e ro @ b h u l s v t l s v t x a p n g d x a e r g d e e e r e ro e r of e e x a 3 ch 3 co e eff z i 3 c z i e e p n v t z i l s l show p n z i p n s p x a e r e e p n v th e e l s e e l s.
* s p