Trang 1 VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC ---*****--- PHAN HUY DŨNG NGHIÊN CỨU TÍNH KHẢ THI VỀ MẶT TÀI CHÍNH DỰ ÁN XÂY DỰNG NHÀ MÁY SẢN XUẤT PHÂN BÓN NPK CỦA TỔNG CÔNG TY PHÂN BÓN VÀ HÓA CHẤT DẦU
Sự cần thiết của đề tài
Theo thống kê, năm 2007, lượng phân bón tiêu thụ trên toàn thị trường Việt Nam là 6,9 triệu tấn Trong đó, phân bón NPK chiếm tỉ trọng lớn nhất với gần 37% trong tổng các loại phân bón tiêu thụ ở thị trường Việt Nam Sản lượng sản xuất trong nước cơ bản đã đáp ứng nhu cầu, tuy nhiên hàng năm nước ta cũng phải nhập khẩu khoảng 260 ngàn tấn NPK, chủ yếu là loại cao cấp nhằm bổ sung cho nguồn cung trong nước
Trong một vài năm gần đây, thói quen sử dụng phân bón của nông dân Việt Nam đã có sự thay đổi đáng kể Họ giảm dần việc sử dụng phân đơn, nhất là phân urê và chuyển qua sử dụng ngày càng nhiều các loại phân bón tổng hợp, đa dinh dưỡng như phân NPK, phân vi sinh và phân hữu cơ Một số nguyên nhân của xu hướng tiêu dùng này chính là tính tiện dụng, năng suất cao hơn, tiết kiệm thời gian và tiết kiệm chi phí
Hiện thị trường phân bón trên thế giới và trong nước biến động phức tạp Giá phân bón trong nước thay đổi liên tục, riêng đối với phân NPK, giá bán tăng từ 30 đến 70% Giá NPK nhập khẩu tăng 79% so với năm 2007 Theo nhận định của các chuyên gia về phân bón, để bình ổn thị trường phân bón, giải pháp tốt nhất là thúc đẩy sản xuất trong nước
Hiện nay, trên thế giới có nhiều công nghệ sản xuất phân bón NPK, Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí đang lên kế hoạch xây dựng nhà máy sản xuất phân bón NPK Lãnh đạo Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất dầu khí đang xem xét lựa chọn công nghệ và công suất sản xuất phù hợp với năng lực tài chính của mình Đề tài này đã chọn công nghệ sản xuất phân bón NPK theo công nghệ ve viên nóng chảy thùng quay với công suất 400.000 tấn/năm và đi sâu nghiên cứu về mặt tài chính của dự án Từ đó tư vấn cho Lãnh đạo Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí một góc độ nhìn nhận, đánh giá đối với tính khả thi về mặt tài chính của dự án sản xuất NPK theo công nghệ sản xuất ve viên nóng chảy thùng quay với nguyên liệu chính là phân bón đơn urê Trên cơ sở đó Lãnh đạo
Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí đưa ra quyết định phù hợp đối với vấn đề đầu tư xây dựng dự án sản xuất phân bón NPK.
Mục tiêu nghiên cứu và phạm vi của đề tài
Nghiên cứu, khảo sát sự đáp ứng nhu cầu của thị trường phân bón trong nước và khu vực và với thế mạnh về nguồn nguyên liệu (khí đầu vào, urê và NH3), hệ thống phân phối mạnh và rộng khắp trên toàn quốc và năng lực tài chính khá mạnh của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí Từ đó đưa ra kiến nghị cho Tổng Công ty trong vấn đề quyết định đầu tư nhà máy sản xuất NPK tại Việt Nam
Trong một doanh nghiệp có rất nhiều vấn đề cần nghiên cứu và xem xét dưới nhiều góc độ khác nhau Tuy nhiên, đề tài giới hạn nghiên cứuvề mặt tài chính dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất bón NPK ở các khía cạnh như nội dung đánh giá các chỉ tiêu tài chính như suất sinh lợi nội tại IRR, giá trị hiện tại ròng NPV, Chi phí vốn WACC, suất sinh lợi tối thiểu MARR, thời gian hoàn vốn đơn giản PB, thời gian hoàn vốn chiết khấu PBck, khấu hao và đo lường và phản ánh mức độ rủi ro của dự án qua phân tích độ nhạy và phân tích kịch bản Từ đó kiến nghị Tổng Công ty trong việc ra quyết định đầu tư dự án.
Phương pháp nghiên cứu
Luận văn vận dụng các phương pháp duy vật biện chứng và các phương pháp nghiên cứu khoa học khác như tổng hợp, phân tích, thống kê, so sánh, quy nạp vv dựa trên các nguồn tài liệu thu thập được về phân tích tài chính và tình hình hoạt động của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí.
Ý nghĩa khoa học thực tiễn
Trên cơ sở những bài học được sau khóa học cao học về Quản trị kinh doanh, những nghiên cứu, phân tích, đánh giá về mặt tài chính của dự án sản xuất NPK của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí, luận văn sẽ vận dụng những kiến thức đã học được vào thực tiễn của dự án và đánh giá tình khả thi tính khả thi của dự án của Tổng Công ty.
Kết cấu của luận văn
Luận văn này được trình bày bao gồm:
- Chương 1: Cơ sở lý thuyết về phân tích tài chính dự án đầu tư
10/115 o Phương pháp đánh giá đầu tư o Ước tính dòng tiền dự án o Quyết định đầu tư trong điều kiện rủi ro
- Chương 2: Giới thiệu Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khi và bối cảnh dự án o Giới thiệu về Tông Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí o Bối cảnh ra đời dự án nhà máy sản xuất NPK o Định hướng cung cấp nguyên liệu cho nhà máy o Kết luận sự cần thiết phải đầu tư
Chương 3 trình bày phân tích tài chính cho dự án sản xuất NPK công nghệ viên nóng chảy thùng quy với công suất 400.000 tấn/năm Dự án này được khái quát với mục tiêu nâng cao hiệu quả sản xuất phân bón Ước tính chi phí dự án bao gồm chi phí đầu tư ban đầu, chi phí vận hành và bảo trì Kết luận cho thấy dự án có tiềm năng sinh lời cao, và kiến nghị cần tập trung vào việc tối ưu hóa quy trình sản xuất và quản lý chi phí để đạt được hiệu quả kinh tế tốt nhất.
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN ĐẦU TƯ 11 1.1 Các phương pháp đánh giá đầu tư
Các phương pháp đánh giá dự án
1.1.1.1 Phương pháp hoàn vốn a Thời gian hoàn vốn đơn giản, PB Đây là khoảng thời gian kỳ vọng thu hồi vốn đầu tư ban đầu của dự án nhưng chưa tính đến chi phí sử dụng vốn Quy tắc tính chỉ tiêu này bao gồm 2 bước Trước hết, xác định dòng tiền tích lũy trên cơ sở dòng tiền kỳ vọng của dự án Dòng tiền tích lũy trả lời câu hỏi: Tại mỗi thời điểm của dự án số vốn chưa thu hồi hoặc thu nhập ròng là bao nhiêu? Dòng tiền tích lũy được tính toán bằng cách cộng lũy kế các dòng tiền của dự án
Công thức tính thời gian hoàn vốn PB đơn giản như sau:
Thời gian hoàn vốn chiết khấu (PBck) là khoảng thời gian cần thiết để không chỉ thu hồi vốn đầu tư ban đầu mà còn trang trải chi phí huy động vốn (WACC) của dự án Để tính toán chỉ tiêu này, cần xác định dòng tiền chiết khấu, phản ánh thu nhập hàng năm còn lại sau khi trừ đi chi phí vốn Dòng tiền chiết khấu được tính bằng cách xác định giá trị hiện tại của các dòng tiền dự án tại thời điểm ban đầu, sử dụng WACC làm tỷ suất chiết khấu Từ dòng tiền chiết khấu, người ta xác định dòng tiền lũy kế và tính toán thời gian hoàn vốn.
1.1.1.2 Giá trị hiện tại ròng NPV (Net Present Value) a Định nghĩa NPV
Giá trị hiện tại ròng (NPV) là phương pháp đánh giá khả năng sinh lợi của dự án dựa trên kỹ thuật chiết khấu dòng tiền Phương pháp này bao gồm ba bước chính: xác định dòng tiền dự kiến, chọn tỷ lệ chiết khấu phù hợp và tính toán giá trị hiện tại của các dòng tiền.
Để tính giá trị hiện tại của tất cả dòng tiền của dự án, bao gồm cả dòng tiền vào và dòng tiền ra, cần sử dụng chi phí vốn WACC của dự án làm tỷ suất chiết khấu.
Tính tổng các giá trị hiện tại để có thể nhận được NPV của dự án
Khi một dự án có NPV nhỏ hơn 0, điều này cho thấy rằng dự án không tạo ra đủ thu nhập để bù đắp cho vốn đầu tư ban đầu cũng như chi phí huy động vốn liên quan đến đầu tư đó.
Khi một dự án có NPV bằng 0, điều này cho thấy rằng thu nhập từ dự án đủ để hoàn vốn đầu tư ban đầu và mang lại tỷ suất lợi nhuận yêu cầu cho các nhà đầu tư, tức là tương đương với chi phí huy động vốn.
Khi dự án có NPV > 0 thì NPV là lãi ròng của dự án sau khi đã trang trải vốn đầu tư ban đầu và chi phí vốn huy động
Nếu 2 dự án loại trừ lẫn nhau, dự án nào có NPV lớn hơn thì dự án đó tốt hơn với điều kiện NPV mang dấu dương b Cach tinh
Về mặt toán học, quá trình tính NPV được biểu diễn theo công thức (7-1) sau đây
= PF 0 + CF 1 (PVIF k%,1 ) + CF 2 (PVIF k%,2 ) + … + CF n (PVIF k%,n )
Trong công thức, CFt đại diện cho dòng tiền kỳ vọng của dự án vào cuối năm thứ t, có thể là dương hoặc âm, tùy thuộc vào việc đó là dòng tiền vào hay dòng tiền ra, và không bao gồm chi phí vốn của dự án.
1.1.1.3 Tỷ suất sinh lợi nội tại, IRR( Internal Rate of Return) a Định nghĩa IRR và cách tính Để hiểu rõ bản chất của phương pháp IRR cần xem xét và trả lời câu hỏi sau: Nếu đầu tư 100 tỷ đồng vào dự án A và trong 3 năm tới lần lượt nhận được các khoản thu nhập hàng năm là 10, 60 và 80 tỷ đồng thì trong đầu tư này mỗi năm doanh nghiệp sẽ được hưởng một tỷ suất sinh lợi là bao nhiêu phần trăm? Tỷ suất sinh lợi đó được gọi là tỷ suất sinh lợi nội tại IRR của dự án A Để xác định IRR chúng ta phải sử dụng nguyên tắc giá trị hiện tại: Giá trị của vốn đầu tư chính là giá trị hiện tại của tất cả các lợi ích tương lai mà đầu tư đó mang lại, được chiết khấu về thời điểm ban đầu với một tỷ suất chiết khấu chính là tỷ suất sinh lợi nội tại của dự án Nói cách khác, IRR thực chất là một tỷ suất chiết khấu sao cho giá trị hiện tại của các dòng tiền ra của dự án bằng với giá trị hiện tại của các dòng tiền vào của dự án
13/115 Điều này cũng có nghĩa IRR là một tỷ suất chiết khấu sao cho NPV của dự án = 0 (bằng không)
Phương pháp tính toán IRR có dạng như sau :
= PF 0 + CF 1 (PVIF IRR,1 ) + CF 2 (PVIF IRR,2 ) + … + CF n (PVIF IRR,,n ) b Nhận xét chung về phương pháp IRR của dự án
Phương pháp IRR (Tỷ lệ hoàn vốn nội bộ) đánh giá khả năng sinh lợi của dự án qua tỷ lệ phần trăm, giúp so sánh các cơ hội đầu tư một cách hiệu quả Tiêu chí này rất quan trọng, vì khi tỷ suất sinh lợi nội tại cao hơn chi phí huy động vốn, sẽ tạo ra mức thặng dư cho nhà đầu tư sau khi hoàn thành nghĩa vụ tài chính Ngược lại, nếu IRR thấp hơn chi phí vốn, dự án có thể gây ra tổn thất tài chính cho nhà đầu tư.
IRR được xem như ngưỡng hóa vốn của dự án, mang lại giá trị quan trọng trong việc đánh giá hiệu quả dự án Tuy nhiên, phương pháp IRR cũng có một số đặc điểm và hạn chế cần được làm rõ, đặc biệt khi so sánh với phương pháp NPV.
Ươc tính dòng tiền dự án
1.2.1 Các nguyên tắc xác định dòng tiền của dự án Để đảm bảo tính hợp lý và độ chính xác cần thiết, việc xác định dòng tiền dự án phải tuân thủ một số nguyên tắc nhất định Các nguyên tắc này đảm bảo nhận dạng đúng dòng tiền liên quan (relavant cash flow) của dự án Dòng tiền liên quan là những dòng tiền thuộc về dự án có ảnh hưởng và mối liên hệ trực tiếp hoặc gián tiếp đến thu nhập và chi phí của dự án Trong quá trình lập dòng tiền dự án có rất nhiều thông tin hoặc tham số dường như thuộc về dự án nhưng trên thực tế lại không hề ảnh hưởng đến dự án đang xem xét Nhận dạng và loại bỏ các thông tin như vậy là vô cùng cần thiết, tuy nhiên do nhiều nguyên nhân khác nhau công việc này không phải là đơn giản Hai nguyên tắc sau đây sẽ trợ giúp cho cán bộ lập dự án trong nhiệm vụ này: a Nguyên tắc 1: Thu nhập của dự án phải là thu nhập tài chính, không phải là thu nhập kế toán vì những lý do sau:
Dòng tiền là yếu tố quan trọng để đánh giá độ “trung thực” của lợi nhuận và chi phí liên quan đến một dự án, thể hiện thu nhập tài chính hàng năm mà dự án mang lại.
Khi nghiên cứu báo cáo tài chính, doanh nghiệp cần hiểu rằng việc đầu tư vào tài sản và nguồn lực bằng tiền đồng nghĩa với việc họ phải chịu chi phí cơ hội Để đánh giá hiệu quả của dự án, việc đo lường lợi nhuận ròng tương lai bằng tiền là rất quan trọng Mặc dù kế toán trình bày các giao dịch bằng tiền, nhưng quy tắc kế toán thường tập trung vào việc phân bổ chi phí đầu tư trong suốt vòng đời kinh tế của tài sản, thay vì thời điểm phát sinh Điều này dẫn đến việc số liệu kế toán không phản ánh chính xác “độ lớn thực tế” của dòng tiền vào và ra trong suốt thời gian hoạt động của dự án.
Sử dụng dòng tiền giúp tránh tình trạng lưỡng ý trong kế toán, vì có nhiều phương pháp xác định giá trị hàng tồn kho và tính toán chi phí khác nhau, dẫn đến các số liệu thu nhập kế toán không đồng nhất Trong khi đó, dòng tiền của dự án chỉ có một bộ số liệu duy nhất, phản ánh chính xác số tiền doanh nghiệp đầu tư và dòng tiền tương lai nhận được, không có sự mơ hồ Nguyên tắc thứ hai là dòng tiền tăng thêm, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tính toán dòng tiền bổ sung cho dự án.
Khi đánh giá dự án, chúng ta chỉ xem xét các dòng tiền tăng thêm, tức là những dòng tiền phát sinh trực tiếp từ quyết định chấp nhận dự án Những dòng tiền này phản ánh sự thay đổi trong dòng tiền tổng của doanh nghiệp và là kết quả trực tiếp của việc lựa chọn dự án Cần lưu ý một số vấn đề quan trọng khi xác định dòng tiền tăng thêm.
Chi phí chìm (sink cost) là những khoản chi đã được thực hiện và không còn ảnh hưởng đến quyết định chấp nhận hay từ chối dự án Ví dụ, chi phí khảo sát địa điểm cho nhà máy mới hay chi phí sửa chữa nhà xưởng từ năm trước không còn liên quan, vì chúng là chi phí không thể thu hồi Trong thực tế, việc tính toán chi phí chìm có thể khiến một dự án trở nên không hấp dẫn do NPV âm Tuy nhiên, nếu áp dụng nguyên tắc dòng tiền tăng thêm, dự án vẫn có thể được coi là có giá trị.
Chi phí cơ hội là yếu tố quan trọng mà doanh nghiệp cần xem xét khi sử dụng tài sản có thể sinh lợi cho các dự án mới Ví dụ, nếu doanh nghiệp sở hữu một mảnh đất có thể mở văn phòng chi nhánh mới, thì chi phí cơ hội sẽ bao gồm giá bán hoặc giá cho thuê của mảnh đất đó trên thị trường hiện tại Điều này có nghĩa là doanh nghiệp phải tính đến chi phí mua hoặc thuê đất nếu nó có khả năng được cho thuê hoặc bán lại, nhằm đảm bảo tính khả thi và lợi nhuận cho dự án mở chi nhánh mới.
Ảnh hưởng ngoại sinh của dự án đến các bộ phận khác trong doanh nghiệp thường khó xác định, nhưng có thể gây tác động đáng kể đến dòng tiền Ví dụ, việc mở chi nhánh mới tại Hà Đông có thể dẫn đến giảm thu nhập của chi nhánh hiện có tại Hà Nội, khi khách hàng chuyển sang làm việc với chi nhánh mới Do đó, thu nhập từ khách hàng cũ của chi nhánh Hà Nội không thể được coi là thu nhập tăng thêm cho chi nhánh Hà Đông.
Chi phí vận chuyển, lắp đặt và chuyển giao công nghệ là yếu tố quan trọng trong việc xác định nguyên giá của tài sản cố định Các khoản chi này cần được tính đầy đủ vào nguyên giá tài sản để làm cơ sở cho việc xác định đầu tư ban đầu và mức khấu hao hàng năm.
1.2.2 Các thành phần của dòng tiền dự án
Dòng tiền của dự án bao gồm tổng thu nhập và chi phí trong suốt vòng đời của dự án, từ giai đoạn khởi công đến khi kết thúc hoạt động Đây là tập hợp các dòng tiền ròng tại từng thời điểm, được xác định bằng cách lấy dòng tiền vào trừ đi dòng tiền ra Để dễ dàng theo dõi, dòng tiền dự án thường được chia thành ba phần chính: dòng tiền ban đầu (ICF), dòng tiền hoạt động (OCF) và dòng tiền kết thúc (TCF).
Dòng tiền ban đầu của một dự án gồm nhiều cấu thành, trong đó tổng vốn đầu tư vào tài sản cố định là quan trọng nhất Tổng vốn đầu tư này bao gồm giá mua, chi phí lắp đặt, vận chuyển và chuyển giao công nghệ, và là cơ sở để tính khấu hao hàng năm.
16/115 yêu cầu một khoản vốn lưu động ròng, được tính bằng hiệu số giữa tài sản lưu động và nợ ngắn hạn Bên cạnh đó, dự án đầu tư cũng phải xem xét các chi phí cơ hội, như chi phí từ việc sử dụng đất cho dự án thay vì bán hoặc sử dụng cho mục đích khác Cuối cùng, tại thời điểm khởi đầu, dự án có thể phát sinh dòng tiền vào từ việc thanh lý tài sản, và cần thực hiện các thủ tục thuế liên quan đến tài sản thanh lý đó.
Sau khi hoàn tất việc nhận dạng các thành phần, dòng tiền ban đầu ICF sẽ được tính bằng cách cộng tất cả lại với nhau Thông thường, dòng tiền ICF có giá trị âm do dòng tiền ra lớn hơn nhiều so với dòng tiền vào từ việc thanh lý tài sản cũ Vì lý do này, dòng tiền ban đầu thường được gọi là đầu tư ban đầu.
ICF thường được quy ước xuất hiện tại thời điểm 0, mặc dù đầu tư vào tài sản cố định có thể diễn ra muộn hơn trong quá trình triển khai dự án theo nhiều giai đoạn Để dễ dàng theo dõi và tính toán, các đầu tư bổ sung này thường được chuyển đổi về thời điểm ban đầu.
Dòng tiền hoạt động (OCF) là thành phần thứ hai của dòng tiền dự án, phản ánh thu nhập tài chính ròng hàng năm khi dự án đi vào hoạt động OCF được xác định bằng cách cộng thu nhập kế toán của năm đó với khấu hao tương ứng trong cùng năm.
Quyết định đầu tư trong điêu kiên rủi ro
1.3.1 Khái quát về rủi ro trong quyết định đầu tư
Mọi quyết định đầu tư đều mang lại kỳ vọng lợi nhuận nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro, bao gồm rủi ro thị trường và rủi ro đặc thù Đa dạng hóa đầu tư giúp giảm thiểu rủi ro đặc thù, nhưng không thể giảm rủi ro thị trường Mặc dù lý thuyết cho rằng đa dạng hóa có thể loại bỏ hoàn toàn rủi ro đặc thù, thực tế cho thấy không có danh mục đầu tư hoàn hảo Do đó, việc đánh giá chính xác rủi ro đặc thù là cần thiết để có biện pháp giảm thiểu hiệu quả Rủi ro đặc thù của dự án thường được đánh giá qua bốn phương pháp: phân tích độ nhạy, phân tích kịch bản, mô phỏng Monte Carlo, và cây quyết định.
1.3.2 Một số phương pháp đo lường và phản ánh rủi ro của dự án
Giá trị hiện tại ròng (NPV) của dự án phụ thuộc vào nhiều yếu tố như doanh số, giá bán, chi phí và tỷ suất chiết khấu Những yếu tố này thường không thể ước lượng một cách chính xác, dẫn đến sự thay đổi của NPV khi các tham số này biến động Phân tích độ nhạy là phương pháp điều chỉnh giá trị của một tham số trong khi giữ cố định các tham số khác, nhằm xác định cách thức NPV thay đổi trong một khoảng nhất định khi tham số đó thay đổi.
Dự án thường gặp khó khăn trong việc giữ nguyên giá trị các tham số do nhiều yếu tố tác động liên tục Khi các tham số chính như giá bán, chi phí biến đổi đơn vị hoặc chi phí vốn thay đổi, NPV của dự án cũng sẽ bị ảnh hưởng Để phân tích ảnh hưởng này, cần nghiên cứu sự biến động của NPV khi một tham số thay đổi, trong khi các tham số khác được giữ cố định Các miền biến thiên của các tham số được xác định theo tỷ lệ phần trăm so với giá trị cơ sở, với mức độ biến thiên không đồng nhất do mỗi tham số có thể bị ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố khác nhau Bằng cách này, chúng ta có thể xác định tham số nào có tác động lớn nhất đến tính khả thi của dự án.
1.3.2.2 Phân tích kịch bản (Scenario analysis)
Phân tích độ nhạy là một phương pháp phổ biến trong phân tích rủi ro, giúp xác định ảnh hưởng của sự biến thiên của các tham số đến NPV của dự án Tuy nhiên, phương pháp này chỉ tập trung vào giá trị cụ thể của NPV mà không xem xét mức độ không chắc chắn liên quan đến trị số đó, điều này là một nhược điểm lớn Để khắc phục vấn đề này, phân tích bối cảnh đã được phát triển, không chỉ đánh giá độ nhạy của NPV trước sự biến đổi của các tham số chính mà còn phản ánh mức độ chắc chắn của phạm vi biến thiên thông qua xác suất xuất hiện của các giá trị cụ thể.
Trong phân tích bối cảnh, thường có ba kịch bản chính được xây dựng: kịch bản cơ sở, kịch bản tốt nhất và kịch bản xấu nhất Kịch bản cơ sở dựa trên các biến đầu vào với giá trị tin cậy nhất có thể ước tính Kịch bản tốt nhất xảy ra khi tất cả các biến đầu vào đạt được giá trị tối ưu, như giá bán cao nhất và chi phí thấp nhất Ngược lại, kịch bản xấu nhất xảy ra khi các biến đầu vào nhận giá trị xấu nhất, bao gồm sản lượng thấp nhất và vốn đầu tư cao nhất.
Kết quả đầu tư được xác định bởi giá trị kỳ vọng của các sự kiện có thể xảy ra trong tương lai, do đó, NPV (Giá trị hiện tại ròng) phản ánh dòng tiền kỳ vọng từ các dòng tiền tiềm năng mà dự án có thể tạo ra.
Trong 23/115 kịch bản đã được phân tích, NPV của từng kịch bản được tính toán để xác định NPV kỳ vọng của dự án Từ đó, sai lệch chuẩn và hệ số phương sai được tính toán, tạo nền tảng cho việc đánh giá rủi ro của dự án.
Vận dụng các khái niệm trên đây, chúng ta có thể xác định các đại lượng phản ánh rủi ro của dự án theo các công thức sau:
NPV kỳ vọng của dự án = = (9-1)
Sai lệch chuẩn của NPV = = (9-2)
Giá trị hiện tại ròng của kịch bản thứ I được tính bằng công thức, trong đó Pi đại diện cho xác suất xảy ra của kịch bản thứ I, và n là tổng số các kịch bản.
GIỚI THIỆU TỔNG CÔNG TY PHÂN BÓN VÀ HÓA CHẤT DẦU KHÍ VÀ BỐI CẢNH DỰ ÁN
Giới thiệu về Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí
2.1.1 Lịch sử hình thành và phát triển
Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí - Công ty cổ phần được thành lập theo quyết định số 02/2003/QĐ-VPCP vào ngày 28/03/2003 và chính thức đi vào hoạt động từ ngày 19/01/2004 Nhiệm vụ của Tổng Công ty bao gồm tiếp nhận, quản lý và vận hành sản xuất Nhà máy đạm Phú Mỹ, cũng như sản xuất và kinh doanh các sản phẩm như phân đạm, amonia lỏng, khí công nghiệp và các hóa chất liên quan.
Ngay sau khi được thành lập, Tổng Công ty nhanh chóng kiện toàn tổ chức và chuẩn bị nhân lực cũng như thị trường để quản lý và tiêu thụ hiệu quả sản phẩm của Nhà máy Đạm Phú Mỹ Vào ngày 21/09/2004, Tổng Công ty đã tiếp nhận Nhà máy Đạm Phú Mỹ từ Technip - Samsung và Ban QLDA, đánh dấu sự ra mắt của sản phẩm đầu tiên mang thương hiệu “Đạm Phú Mỹ” Trong hơn 5 năm qua, Tổng Công ty đã thực hiện tốt chức năng quản lý sản xuất và kinh doanh, đạt được nhiều mục tiêu quan trọng, góp phần to lớn cho ngành Dầu khí và nền nông nghiệp trong nước.
Hiện nay, Tổng Công ty cung cấp khoảng 50% nhu cầu phân đạm urê trong nước và 40% nhu cầu khí amôniac lỏng, với tổng nhu cầu phân đạm urê cả nước khoảng 1,6 – 1,8 triệu tấn/năm Vào ngày 01/09/2006, Bộ Công nghiệp đã quyết định cổ phần hóa Công ty Phân đạm và Hóa chất Dầu khí, và đến 01/09/2007, công ty chính thức trở thành Công ty Cổ phần Phân đạm và Hóa chất Dầu khí Vào ngày 05/11/2007, công ty đã niêm yết 380.000.000 cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Tại đại hội đồng cổ đông năm 2008, diễn ra vào ngày 5/4/2008, Công ty đã quyết định chuyển đổi thành Tổng công ty hoạt động theo mô hình công ty mẹ - công ty con.
Công ty Phân đạm và Hóa chất Dầu khí đã chính thức chuyển đổi thành Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí – Công ty Cổ phần (PVFCCo) theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh do Sở Kế hoạch và Đầu tư Thành phố Hồ Chí Minh cấp ngày 15/05/2008 Sự chuyển đổi này mở ra cơ hội lớn cho công ty phát triển ổn định và bền vững trong tương lai.
2.1.2 Các lĩnh vực hoạt động của Tổng Công ty
Sản xuất, kinh doanh phân đạm, amôniac hóa lỏng, khí công nghiệp, các sản phẩm hóa chất khác;
Các dịch vụ kỹ thuật trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh phân đạm cùng với các sản phẩm hóa chất liên quan (ngoại trừ hóa chất độc hại) đóng vai trò quan trọng trong ngành công nghiệp hiện nay.
Sản xuất và kinh doanh điện;
Kinh doanh các ngành nghề khác phù hợp với quy định của pháp luật
Đại hội đồng cổ đông (ĐHĐCĐ) là cơ quan có thẩm quyền cao nhất tại Công ty PVFCCo, có nhiệm vụ thông qua các báo cáo của Hội đồng quản trị (HĐQT) về tình hình hoạt động kinh doanh và quyết định các chiến lược phát triển.
Trong cuộc họp, 26/115 phương án và nhiệm vụ sản xuất kinh doanh cùng đầu tư đã được thảo luận Các nội dung bao gồm bổ sung và sửa đổi Điều lệ Công ty, bầu hoặc bãi nhiệm Hội đồng Quản trị và Ban kiểm soát, cũng như quyết định về bộ máy tổ chức của Công ty.
Hội đồng Quản trị (HĐQT):
HĐQT là tổ chức quản lý cao nhất của Công ty, được bầu bởi ĐHĐCĐ, gồm 5 thành viên với nhiệm kỳ 5 năm HĐQT đại diện cho Công ty quyết định mọi vấn đề liên quan đến quyền lợi của Công ty, trừ những vấn đề thuộc thẩm quyền của ĐHĐCĐ HĐQT có quyền và nghĩa vụ giám sát hoạt động của Tổng giám đốc và các cán bộ quản lý khác trong Công ty.
Bao gồm 03 (ba) thành viên do Đại hội đồng cổ đông bổ nhiệm với nhiệm kỳ năm
Ban kiểm soát (BKS) có trách nhiệm kiểm tra tính hợp lý và hợp pháp trong hoạt động quản lý của Hội đồng quản trị (HĐQT) cũng như trong hoạt động điều hành của Tổng Giám Đốc và các báo cáo tài chính BKS hoạt động độc lập với HĐQT và Tổng Giám Đốc.
Ban tổng giám đốc (BGĐ):
Công ty có 07 thành viên trong ban lãnh đạo, bao gồm 01 Tổng giám đốc và 06 Phó Tổng giám đốc Tổng giám đốc chịu trách nhiệm điều hành và quyết định các vấn đề liên quan đến hoạt động sản xuất - kinh doanh, đồng thời phải báo cáo và chịu trách nhiệm trước Hội đồng quản trị về việc thực hiện các quyền và nghĩa vụ được giao.
Các Phó Tổng giám đốc hỗ trợ Tổng giám đốc trong các lĩnh vực cụ thể và chịu trách nhiệm trước Tổng giám đốc về những nhiệm vụ được phân công cùng các công việc được ủy quyền.
2.1.4 Kết quả hoạt động sản xuất kinh doanh của Tổng Công ty 02 năm gần đây
Bảng II.1 Báo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2010.
Bảng II.2 Báo kết quả hoạt động kinh doanh hợp nhất năm 2010
Bối cảnh ra đời dự án nhà máy sản xuất NPK
Hình II.2 Thị trường phân bón NPK Châu A giai đoạn 2002-2011
Phân NPK là loại phân bón tổng hợp chứa ba thành phần chính là Nitơ (N), Photpho (P) và Kali (K), được sản xuất theo tỷ lệ phù hợp cho từng loại cây trồng và loại đất Ngoài ra, một số loại phân NPK còn bổ sung thêm lưu huỳnh (S), magiê (Mg), canxi (Ca) và các nguyên tố vi lượng khác Trong bối cảnh dân số thế giới gia tăng và diện tích đất canh tác ngày càng thu hẹp, phân bón NPK ngày càng trở nên quan trọng trong việc nâng cao sản lượng lương thực và thực phẩm.
Châu Á hiện đang dẫn đầu thế giới về tiêu thụ phân bón, với tổng lượng tiêu thụ trong mùa vụ 2010/11 đạt 97 triệu tấn dưỡng chất, chiếm 57% tổng lượng tiêu thụ phân bón toàn cầu.
Tiêu thụ NPK ở Châu Á đã duy trì sự ổn định trong những năm gần đây, đặc biệt từ 2005 đến 2011, với tổng lượng tiêu thụ đạt 15 triệu tấn vào năm 2011 Tuy nhiên, tỷ lệ NPK so với tổng lượng phân bón sử dụng đang có xu hướng giảm, do sự gia tăng của phân hữu cơ và vi sinh.
2.2.2 Phân tích hiện trạng thị trường phân bón NPK tại Việt Nam
2.2.3 Nhu cầu tiêu thụ NPK tại Việt Nam
Hình II.3 Thị trường phân bón NPK tại Việt Nam giai đoạn 2000-2011
Nhu cầu tiêu thụ phân bón NPK tại Việt Nam đã gia tăng mạnh mẽ trong những năm qua, nhờ vào khả năng tạo ra năng suất cao và tính tiện dụng của nó so với các loại phân đơn Cụ thể, lượng tiêu thụ phân NPK đã tăng từ 925 ngàn tấn vào năm 2000 lên gần 4 triệu tấn vào năm 2012, với tốc độ tăng trưởng trung bình đạt 15% mỗi năm Tỷ lệ tiêu thụ phân NPK trên tổng lượng phân bón cũng tăng từ 18% lên 41% trong giai đoạn này.
Phân NPK là loại phân bón quan trọng cho nhiều loại cây trồng tại Việt Nam, đặc biệt là lúa, ngô và mía Trong đó, lúa chiếm đến 68% tổng lượng NPK tiêu thụ, trong khi ngô và mía lần lượt chiếm 10% và 4% Phần NPK còn lại được sử dụng để bón cho rau quả, đậu nành và các loại cây trồng khác.
Hình II.4 Nhu cầu phân bón NPK theo cây trồng
Nhu cầu phân NPK tại Việt Nam chủ yếu tập trung ở miền Nam, đặc biệt là vùng đồng bằng sông Cửu Long, nơi được biết đến là vựa lúa lớn nhất cả nước Cụ thể, miền Nam chiếm 52% tổng lượng NPK tiêu thụ, trong khi miền Bắc và miền Trung lần lượt chiếm 28% và 20%.
Hình II.5 Nhu cầu NPK theo khu vực
2.2.3.1 Sản xuất phân bón NPK trong nước
Trong giai đoạn 2000 - 2011, sản lượng NPK trong nước tăng nhanh để đáp ứng nhu cầu ngày càng cao Năm 2000, sản lượng NPK đạt 725 ngàn tấn, đáp ứng 78% nhu cầu tiêu thụ Đến năm 2011, sản lượng này đã tăng vọt lên gần 3,8 triệu tấn, đáp ứng 95% nhu cầu tiêu thụ trong nước.
Hiện nay, Việt Nam có khoảng 30 nhà máy sản xuất NPK với tổng công suất đạt 3 triệu tấn mỗi năm Trong số đó, 10 công ty lớn nhất có tổng công suất thiết kế lên đến 2,8 triệu tấn/năm, với mỗi nhà máy có công suất trên 100 ngàn tấn/năm, chủ yếu tập trung tại miền Nam và miền Bắc.
Hầu hết các nhà máy hiện nay sử dụng công nghệ phối trộn đơn giản để sản xuất NPK dạng trộn, hay còn gọi là phân 3 màu Trong khi đó, một số công ty lớn đã đầu tư vào dây chuyền sản xuất NPK dạng 1 hạt bằng phương pháp tạo hạt bằng hơi nước, mang lại chất lượng cao hơn và thường bổ sung thêm các nguyên tố trung và vi lượng.
Bảng II.3 Các công ty sản xuất phân bón NPK chính ở Việt Nam
STT Tên Công ty Công suất (tấn/năm)
1 Công ty Phân bón Bình Điền 950.000
2 Công ty Cổ phần Hóa Sinh 360.000
4 Công ty Cổ phần Cần Thơ 300.000
10 Công ty Phân lân Ninh Bình 100.000
Nhu cầu phân NPK dạng hạt có hàm lượng cao và bổ sung các trung, vi lượng tại Việt Nam đang gia tăng, trong khi nguồn cung trong nước chưa đáp ứng đủ về số lượng và chất lượng Vì vậy, Việt Nam đã liên tục nhập khẩu NPK từ năm 2000 đến nay.
2012 Năm 2012, Việt Nam nhập khẩu 308 nghìn tấn NPK có nguồn chủ yếu từ các nước Trung Quốc, Philippines, Nhật Bản…
Các đơn vị nhập khẩu NPK chủ yếu tại Việt Nam bao gồm Công ty Cổ phần Vật tư Kỹ thuật Nông nghiệp Cần Thơ, Công ty TNHH Việt Hóa Nông, Công ty Phân bón Bình Điền, Công ty Thương mại XNK Tổng hợp Đồng Tháp, Công ty TNHH Nông Sinh và Công ty Cổ phần XNK và hợp tác Quốc tế Ngọc Quyên.
2.2.3.1 Dự báo thị trường NPK tại Việt Nam
Nhu cầu phân bón NPK ở Việt Nam phụ thuộc vào nhiều yếu tố như diện tích canh tác, cơ cấu cây trồng, tỷ lệ sử dụng phân bón và khả năng thay thế của phân hữu cơ Dự báo nhu cầu phân NPK sẽ đạt 4,07 triệu tấn vào năm 2015 và 4,46 triệu tấn vào năm 2020, với mức tăng trưởng 1,8% mỗi năm trong giai đoạn 2012 – 2020 Những dự báo này được xây dựng dựa trên các cơ sở phân tích cụ thể.
Diện tích canh tác và cơ cấu cây trồng sử dụng NPK ở Việt Nam đã tăng chậm trong những năm qua, với mức trung bình chỉ 1% mỗi năm Dưới tác động của quá trình đô thị hóa hiện nay, dự báo rằng diện tích canh tác sẽ tiếp tục tăng chậm trong giai đoạn tới.
Định mức và phương thức sử dụng phân bón NPK đang trở nên quan trọng hơn do diện tích đất tăng chậm và nhu cầu năng suất cao Tỷ lệ sử dụng phân bón NPK hiện tại đạt 61% so với định mức, bao gồm cả phần thất thoát Dự kiến đến năm 2020, tất cả các mùa vụ tại Việt Nam sẽ sử dụng NPK theo đúng định mức, ngoại trừ phần NPK được thay thế bằng phân bón hữu cơ.
Xu hướng sử dụng phân bón tổng hợp NPK ngày càng gia tăng, thay thế cho phân đơn như urê, SA, DAP và kali Hiện tại, tổng công suất sản xuất phân NPK trong nước đã đạt 95% nhu cầu, với Vinachem chủ động tìm kiếm thị trường xuất khẩu, đặc biệt là Thái Lan và các nước châu Phi Năm 2011, Vinachem đã xuất khẩu 127 ngàn tấn NPK, tăng 61% so với năm 2010 Ngoài ra, nhiều dự án đầu tư mở rộng sản xuất phân NPK cũng đang được triển khai.
Định hướng cung cấp nguyên liệu cho nhà máy
Các nguyên liệu sản xuất phân bón NPK phổ biến tại Việt Nam bao gồm: urê, diamoni photphat (DAP), MOP (Muriate of Potash), amoni sunphat (SA) và super photphat.
PVFCCo có lợi thế lớn về nguồn nguyên liệu urê nhờ sở hữu nhà máy đạm Phú Mỹ với công suất 800.000 tấn/năm Nguồn nguyên liệu DAP sẽ được nhập từ nhà máy sản xuất DAP tại Hải Phòng, hiện đang trong giai đoạn xây dựng Bên cạnh đó, urê và DAP cũng có thể được nhập khẩu từ Trung Quốc, Thái Lan, và Nga Hiện tại, Việt Nam chưa có nhà máy sản xuất phân SA, do đó nguồn nguyên liệu SA chủ yếu được đảm bảo thông qua nhập khẩu từ Trung Quốc, Nga và Trung Đông.
Nguồn quặng photphat chính của Việt Nam hiện nay là mỏ apatit Lào Cai với trữ lượng ước tính khoảng 800 triệu tấn Trong đó, quặng apatit loại I (32% lân) chỉ chiếm khoảng 4%, trong khi quặng loại II (23% lân) và III (15% lân) chiếm gần 60% tổng trữ lượng Mỗi năm, Việt Nam khai thác khoảng 250.000 – 270.000 tấn quặng loại II để sản xuất phân lân nung chảy và khoảng 300.000 tấn quặng loại I cho phân supe photphat Để sản xuất phân NPK, PVFCCo có thể sử dụng supe photphat trong nước hoặc nhập khẩu từ Trung Quốc.
Trên toàn cầu, chỉ có 15 quốc gia sở hữu ngành sản xuất phân kali quy mô lớn, chủ yếu tập trung ở châu Âu, châu Mỹ và Trung Đông Thương mại quốc tế về phân kali chủ yếu được chi phối bởi 6 quốc gia sản xuất hàng đầu: Canada, Nga, Belarus, Đức, Israel và Jordan Do Việt Nam không có quặng kali, PVFCCo phải nhập khẩu nguyên liệu MOP và SOP từ nước ngoài, chủ yếu từ Nga, Trung Quốc và Israel để sản xuất phân bón NPK.
Ngu ồ n cung d ự ki ế n Nhà cung c ấ p chính
Trong nước, Trung Quốc, Thái Lan
PVFCCo, Đạm Cà Mau, Đạm Hà Bắc, Đạm Ninh Bình, Anhui Haoyuan Chemical Group, Hebei Hanhai Chemical, Dahuachem International Economic & Trade Corp, Shanxi Fengxi International, Bangkok International Business Holding
DAP Hải Phòng, Sichuan Shifang Chuanhong Phosphorus Chemical, Peak Synergy Corporation, Guizhou Kailin Group, Hefei Sifang Phosphate Compound Fertilizer, Sichuan Shifang Juxintai Chemical, Shifang Talent Chemical
Yunnan Newswift, Yichang Municipal Pacific Chemicals, Guangzhou Kunhai Trading, Yunnan Linlian Fertilizers, Qingdao Runfeng Means of Agricultural Production, Yunnan Yuntianhua International Chemical
Ngu ồ n cung d ự ki ế n Nhà cung c ấ p chính
Potash Corp, Hangzhou New Asia International, Lianyungang Kede Chemical Industry, Ferox LTD, Incom International Marketing
International Potash, Boschasia S&T Trading, Richchem Corporation, Sesoda Corporation, Wuhan Xingzhengshun, Guizhou Kailin Group, Taiyou Technology
Trong nước, Trung Quốc, Nga
Shandong Dongjia Group, Jiaocheng Knlan Chemical, Jinan Boxin Chemical,
“Shchekinoazot” Ltd, HeBei Hua Ao Chemical
Văn Điển, Lâm Thao, Apatite Lào Cai, Sichuan Chuanheng Chemical Group, Yunnan Petroleum & Chemical Group
Kết luận sự cần thiết phải đầu tư
Dựa trên phân tích về nhu cầu tiêu thụ, khả năng sản xuất NPK và cung cấp nguyên liệu cho dự án, có thể rút ra một số kết luận quan trọng.
Nhu cầu tiêu thụ phân NPK tại Việt Nam đã tăng mạnh trong những năm qua, từ 925 ngàn tấn vào năm 2000 lên gần 4 triệu tấn vào năm 2011, với tốc độ tăng trưởng trung bình đạt 15% mỗi năm Tỷ lệ tiêu thụ phân NPK trong tổng lượng phân bón cũng gia tăng đáng kể, từ 18% lên 40% trong giai đoạn này, nhờ vào khả năng tạo ra năng suất cao và tính tiện dụng vượt trội so với các loại phân đơn.
Thị trường phân bón NPK tại Việt Nam dự báo sẽ có mức tăng trưởng ổn định khoảng 1,8% mỗi năm trong giai đoạn 2012 – 2020 Nhu cầu sử dụng phân NPK dự kiến sẽ đạt 4,07 triệu tấn vào năm 2015 và 4,46 triệu tấn vào năm 2020.
Đến năm 2012, sản lượng NPK trong nước đạt gần 3,8 triệu tấn, đáp ứng 95% nhu cầu tiêu thụ Nhu cầu về phân NPK dạng hạt với hàm lượng cao và bổ sung trung, vi lượng ngày càng tăng, trong khi nguồn cung trong nước vẫn chưa đáp ứng đủ về số lượng và chất lượng.
PVFCCo sở hữu lợi thế lớn về nguồn nguyên liệu urê, với khả năng cung cấp nguyên liệu DAP và super phosphate từ nguồn cung trong nước hoặc nhập khẩu.
Trung Quốc Nguyên liệu MOP, do trong nước không có quặng kali, và nguyên liệu
SA sẽ được nhập từ nước ngoài, chủ yếu là từ Nga, Trung Quốc và Israel
Việc đầu tư vào xây dựng nhà máy sản xuất NPK tại Việt Nam là rất cần thiết nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu thụ trong nước và tối ưu hóa hiệu quả sử dụng các nguồn nguyên liệu sẵn có của PVFCCo.
PHÂN TÍCH TÀI CHÍNH DỰ ÁN SẢN XUẤT NPK CÔNG NGHỆ
Khái quát về dự án
3.1.1 Địa điểm xây dựng công trình
Nhà máy sản xuất phân bón NPK tọa lạc trên diện tích 28ha bên cạnh nhà máy Đạm Phú Mỹ, thuộc KCN Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu Vị trí của nhà máy cách thành phố Hồ Chí Minh 70 km về phía Đông Nam và cách Vũng Tàu 70 km về phía Bắc.
Với điều kiện mặt bằng và hạ tầng giao thông thuận lợi, đặc biệt là đường thủy, việc xây dựng nhà máy sản xuất NPK tại đồng bằng sông Cửu Long sẽ dễ dàng tiếp cận thị trường Mặc dù chi phí thuê đất cao và khoảng cách đến thị trường tiêu thụ có thể làm tăng chi phí vận hành, nhưng những bất lợi này không đáng kể so với lợi thế về hạ tầng và khả năng kết nối với nhà máy Đạm hiện có, giúp giảm chi phí đầu tư và vận hành.
Khu vực đồng bằng sông Cửu Long sở hữu nhiều lợi thế như điều kiện mặt bằng, cơ sở hạ tầng và hệ thống giao thông vận tải thuận lợi, đặc biệt là đường thủy, giúp dễ dàng tiếp cận thị trường Do đó, việc xây dựng nhà máy sản xuất NPK tại đây là một cơ hội lớn.
3.1.2 Quy mô công suất và hình thức đầu tư
Thị trường mục tiêu cho sản phẩm NPK của dự án được xác định là khu vực miền Nam, bao gồm Đông Nam Bộ, Tây Nam Bộ và Tây Nguyên Kích thước thị trường mục tiêu vào năm 2012 ước tính đạt 2,49 triệu tấn, chiếm 63% tổng lượng NPK tiêu thụ trên toàn quốc Dự kiến, đến năm 2015, nhu cầu tiêu thụ của thị trường này sẽ tăng lên 2,71 triệu tấn.
Đến năm 2020, sản lượng NPK đã tăng lên 3,14 triệu tấn, với mục tiêu đạt 15% thị phần sản phẩm của dự án vào năm 2015, tương ứng với hơn 400.000 tấn mỗi năm.
- Khả năng cung cấp nguyên liệu
PVFCCo sở hữu lợi thế lớn về nguồn nguyên liệu urê, với khả năng cung cấp DAP và super photphat từ nguồn trong nước hoặc nhập khẩu từ Trung Quốc Tuy nhiên, nguyên liệu MOP phải được nhập khẩu do không có quặng kali trong nước, và nguyên liệu SA cũng chủ yếu được nhập từ các nước như Nga, Trung Quốc và Israel.
Yêu cầu công nghệ trong sản xuất NPK rất đa dạng, tùy thuộc vào từng phương pháp và điều kiện triển khai dự án Quy mô công suất tối thiểu cho công nghệ phối trộn tạo hạt và công nghệ nén viên là 50.000 tấn/năm, trong khi công nghệ ve viên tháp yêu cầu 80.000 tấn/năm Đối với công nghệ ve viên hơi nước và ve viên nóng chảy thùng quay, quy mô công suất tối thiểu là 100.000 tấn/năm Đặc biệt, công nghệ hóa học có khả năng đạt công suất lên đến 600.000 tấn/năm.
- Kết luận về quy mô công suất của nhà máy sản xuất phân bón NPK.
Dựa trên nhu cầu thị trường và khả năng cung cấp nguyên liệu cho nhà máy, cùng với yêu cầu công nghệ và khả năng tài chính của chủ đầu tư PVFCCo, mức công suất đề xuất là 400.000 tấn/năm.
Dự án sản xuất NPK dạng 1 hạt có quy mô công suất 400.000 tấn NPK/năm, thuộc loại dự án quy mô trung bình Hình thức đầu tư tự túc với 60% vốn vay và 40% từ quỹ đầu tư phát triển hiện tại của Tổng Công ty sẽ tối ưu hóa lợi thế tài chính cho chủ đầu tư.
3.1.3 Lựa chọn công nghệ sản xuất NPK
Tiêu chí bắt buộc và tiêu chí so sánh công nghệ sản xuất NPK
Việc xây dựng các tiêu chí lựa chọn (và tỷ trọng giữa các tiêu chí) sẽ được thực hiện dựa trên các cơ sở sau:
Thông tin thị trường, xu hướng thị trường;
Thông tin công nghệ, kinh nghiệm áp dụng
Dựa trên các cơ sở đã nêu, chúng tôi thiết lập hệ thống tiêu chí bắt buộc nhằm loại bỏ những công nghệ không phù hợp với mục tiêu của dự án Đồng thời, chúng tôi cũng xây dựng hệ thống tiêu chí so sánh để lựa chọn công nghệ sản xuất phù hợp nhất từ các công nghệ tiềm năng, đảm bảo đáp ứng các điều kiện bắt buộc của dự án.
Bảng III.1 Tiêu chí bắt buộc
Tiêu chí Yêu cầu Cơ sở
400 ngàn tấn/năm Quy mô công suất dự án Độ linh hoạt của quá trình
Sản xuất được nhiều chủng loại sản phẩm (ít nhất 11 sản phẩm mục tiêu)
Có thể sản xuất các sản phẩm có hàm lượng đạm và tổng hàm lượng dưỡng chất cao Một số sản phẩm có hàm lượng N đến
Có chứa trung và vi lượng giúp tăng hiệu quả canh tác
Thông tin thị trường Điều kiện ứng dụng
Phương pháp có khả năng áp dụng tại Việt Nam
Thông tin công nghệ Độ tin cậy của công nghệ
Kinh nghiệm vận hành các công nghệ Thông tin công nghệ
Bảng III.2 Các tiêu chí so sánh
Các tiêu chí so sánh Phân bố điểm
Kinh nghiệm 10% Kinh nghiệm ứng dụng 10
Khả năng tích hợp phân xưởng 10 Môi trường 10% Tiêu chuẩn chất thải 10
Tiêu hao tiện ích, nguyên liệu 15
Thời gian xây lắp, hỗ trợ kỹ thuật 5
Dây chuyền sản xuất phải linh hoạt để có thể sản xuất nhiều chủng loại sản phẩm có hàm lượng N, P, K khác nhau;
Công nghệ được lựa chọn cần đảm bảo khả năng sản xuất các sản phẩm cao cấp với hàm lượng dưỡng chất phong phú, bao gồm N, P, K, và có khả năng bổ sung các nguyên tố vi lượng và trung lượng.
Công nghệ được chọn phải thuộc nhóm không gây ô nhiễm môi trường;
Công nghệ được lựa chọn phải là công nghệ tiên tiến, có độ tin cậy cao;
Công nghệ được lựa chọn là công nghệ sản xuất hiệu quả (tiêu hao nguyên liệu và tiện ích thấp), có khả năng cạnh tranh cao
Bước 1: Lựa chọn phương pháp sản xuất;
Bước 2: Lựa chọn công nghệ sản xuất
Dựa trên các tiêu chí đã xác định, chúng ta có thể lựa chọn phương pháp sản xuất phù hợp Mỗi phương pháp lại bao gồm nhiều công nghệ sản xuất khác nhau Bên cạnh hệ thống tiêu chí bắt buộc, phương pháp chuyên gia được áp dụng để đánh giá và cho điểm từng tiêu chí, từ đó xác định công nghệ sản xuất tối ưu nhất trong số các công nghệ tiềm năng.
Lựa chọn phương pháp sản xuất NPK
Phân bón NPK là loại phân đa dinh dưỡng chứa ba dưỡng chất chính: đạm (N), lân (P) và kali (K), cùng với các vi lượng như S, Ca, Cu Hàm lượng N, P, K trong phân bón sẽ thay đổi tùy thuộc vào nhu cầu dinh dưỡng của từng loại cây trồng và giai đoạn phát triển của chúng, thường chiếm từ 30-60% tổng dưỡng chất NPK được phân chia thành hai nhóm chính: loại một hạt và loại ba hạt.
Trên thế giới có 3 nhóm công nghệ sản xuất NPK cơ bản:
- Phương pháp phối trộn thô (Bulk Blending): ba hạt;
- Phương pháp phối trộn tạo hạt (Compound Granulation): một hạt;
- Phương pháp hóa học (Chemical Granulation): một hạt
Mỗi phương pháp sản xuất NPK áp dụng các công nghệ sản xuất khác nhau, được phân loại thành nhiều nhóm Dưới đây là sơ đồ tổng quát về các công nghệ sản xuất NPK đang được sử dụng trên toàn cầu.
Hình II.7 Sơ đồ các công nghệ sản xuất phân bón NPK a Công nghệ hóa học
Ước tính chi phí và hiệu quả kinh tế của dự án
3.2.1 Tính toán Tổng mức đầu tư
Các cơ sở ước tính tính tổng mức đầu tư
Việc khái toán tổng mức đầu tư được thực hiện dựa trên thiết kế cơ sở có trong hồ sơ thiết kế Các phương pháp và cơ sở tính toán chi phí sẽ được áp dụng để đảm bảo tính chính xác và hiệu quả trong quá trình ước lượng.
- Các văn bản pháp lý liên quan:
Quyết định số 957/QĐ-BXD ngày 29/09/2009 về việc công bố định mức chi phí quản lý dự án và tư vấn đầu tư xây dựng công trình;
Nghị Định 112/2009/ NĐ-CP và Thông tư số 04/2010/ TT-BXD ngày 26/05/2010 về hướng dẫn lập và quản lý chi phí đầu tư xây dựng công trình;
Thông tư số 19/2011/TT-BTC ngày 14/02/2011 về việc quyết toán dự án hoàn thành thuộc nguồn vốn Nhà nước;
Thông tư số 109/2000/TT-BCT ngày 13/11/2000 về hướng dẫn chế độ thu, nộp và sử dụng lệ phí thẩm định đầu tư;
Thông tư số 134/2008/TT-BTC và Thông tư số 64/2010/TT-BTC của Bộ Tài chính quy định hướng dẫn thực hiện nghĩa vụ thuế cho các tổ chức và cá nhân nước ngoài hoạt động kinh doanh hoặc có thu nhập tại Việt Nam.
Nghị định số 123/2008/NĐ và Thông tư số 129/2008/TT-BTC quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của luật thuế giá trị gia tăng, nhằm đảm bảo việc thực hiện thuế giá trị gia tăng được thống nhất và hiệu quả Các quy định này cung cấp hướng dẫn cụ thể về cách tính thuế, các đối tượng chịu thuế, cũng như các thủ tục liên quan đến việc kê khai và nộp thuế Việc tuân thủ các quy định này là cần thiết để doanh nghiệp thực hiện nghĩa vụ thuế một cách đúng đắn và hợp pháp.
Nghị định số 124/2008/NĐ-CP cùng với Thông tư số 130/2008/TT-BTC và Thông tư số 18/2011/TT-BTC quy định chi tiết và hướng dẫn thi hành một số điều của luật thuế thu nhập doanh nghiệp Những văn bản này đóng vai trò quan trọng trong việc hướng dẫn các doanh nghiệp thực hiện nghĩa vụ thuế, đảm bảo tính minh bạch và công bằng trong quản lý thuế.
Nghị định số 121/2010/NĐ-CP và Nghị định số 142/2005/NĐ-CP về thu tiền thuê đất, thuê mặt nước;
Thông tư số 203/2009/TT-BTC ngày 20/10/2009 về hướng dẫn chế độ quản lý, sử dụng và trích khấu hao tài sản cố định;
Quyết định số 1831/QĐ-BXD về việc công bố chỉ số giá xây dựng quý II năm 2009;
Quyết định số 196/QĐ-BXD và Quyết định số 410/QĐ-BXD về việc công bố chỉ số giá xây dựng quý IV năm 2009, 2010;
Quyết định số 950/QĐ-BXD về việc công bố chỉ số giá xây dựng quý III năm 2011;
Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng, chi phí khác và chi phí dự phòng được xác định dựa trên các văn bản hướng dẫn của Bộ Xây dựng và Bộ Tài chính, bao gồm Quyết định số 957/QĐ-BXD, Thông tư số 04/2010/TT-BXD, Thông tư số 19/2011/TT-BTC, Thông tư số 109/2000/TT-BCT và Thông tư số 134/2008/TT-BTC Đồng thời, các chi phí này cũng được cập nhật theo Quyết định số 295/QĐ-HĐQT ngày 02/12/2009 và Quyết định số 159/QĐ-PBHC ngày 09/05/2011 liên quan đến Kế hoạch đấu thầu cho Dự án Nhà máy sản xuất phân NPK.
Chi phí vật tư và thiết bị được tính toán dựa trên bản chào giá bản quyền công nghệ từ các công ty trong lĩnh vực phân bón, đồng thời xem xét các yếu tố như hệ số trượt giá và biến động tỷ giá VND/USD.
- Dựa vào báo giá của nhà cung cấp vật tư thiết bị và dịch vụ;
- Dựa vào nhận định và kinh nghiệm của nhà tư vấn;
Đối với những hạng mục có thông tin thiết kế đầy đủ để tính toán khối lượng, khối lượng vật tư sẽ được xác định và áp dụng đơn giá tương ứng để tính toán chi phí cho từng hạng mục.
Dự án được xây dựng tại KCN Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu, với chi phí thuê đất được xác định theo thông tin từ ban quản lý KCN Với vốn đầu tư trên 5 triệu USD, dự án sẽ được miễn tiền thuê đất trong 12 tháng đầu của giai đoạn xây dựng cơ bản.
- Tỷ lệ vốn vay/vốn chủ sở hữu là 60/40;
- Lãi vay trung dài hạn VND: 16%/năm;
- Tỷ giá hối đoái: 20.800 VND/USD;
- Các thông số tính toán vốn lưu động cho dự án:
Tồn kho nguyên liệu: 5 ngày;
Tồn kho sản phẩm: 12 ngày;
Tồn kho tiền mặt: 30 ngày;
Số ngày vận hành trong năm: 300 ngày
Sản phẩm NPK bao gồm 11 loại sản phẩm với hàm lượng dĩnh dưỡng như sau: 10-15-15; 15-10-15-6S; 15-15-15;16-8-8-4S; 16-8-8-10S; 16-8-16; 16-8-16-10S; 16-12-8; 16-16-8; 20-0-20; 20-10-15
Tổng mức đầu tư xây dựng công trình
Bảng III.14 Bảng tổng mức đầu tư xây dựng công trình
Giá trị trước thuế (tỷ đồng)
Giá trị sau thuế (tỷ đồng)
Giá trị trước thuế (triệu USD)
Giá trị sau thuế (triệu USD)
1 Chi phí xây dựng 270,42 297,46 13,00 14,30 Bảng 41
2 Chi phí thiết bị 632,89 696,18 30,43 33,47 Bảng 42
3 Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng, tái định cư (chi phí thuê đất) 4,07 4,47 0,20 0,22 Bảng 43
4 Chi phí quản lý dự án 55,66 61,23 2,68 2,94 Bảng 44
5 Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 49,08 53,99 2,36 2,60 Bảng 46
6.1 Chi phí vốn lưu động ban đầu 26,76 26,76 1,29 1,29 Bảng 21
Tổng mức đầu tư cố định 1178,70 1293,90 56,67 62,21
8 Chi phí tài chính: Chi phí lãi vay trong quá trình xây dựng 186,13 186,13 8,95 8,95 Bảng 29
Tổng mức đầu tư của dự án 1364,83 1480,02 65,62 71,16
Bảng III.15 Chi tiết vốn lưu động của dự án Đơn vị: Tỷ đồng Đơn vị tính: Tỷ đồng Năm -1 Năm 0 Năm 1 Năm 2 Năm 3 Năm 4 Năm 5 Năm 6 Năm 7
Vốn lưu động tăng thêm 3,28 23,48 97,67 66,74 49,04 5,85 0,78 -0,78 0,00
Bảng III.16 Tiến độ đầu tư Đơn vị tính: Tỷ đồng Năm thứ 1 Năm thứ 2
Chi phí bồi thường giải phóng mặt bằng, tái định cư (chi phí thuê đất) 1,40 3,07
Chi phí quản lý dự án 19,23 42,00
Chi phí tư vấn đầu tư xây dựng 16,95 37,04
Bảng III.17 Tiến độ vay vốn và giải ngân Đơn vị tính: Tỷ đồng Năm thứ 1 Năm thứ 2 Tổng cộng
Tỷ lệ vốn vay/tổng vốn đầu tư của năm 62% 59% 60%
Dự án có tổng mức đầu tư 1.480,02 tỷ đồng, được phân bổ 30% cho năm thứ nhất và 70% cho năm thứ hai Tiến độ vay vốn và giải ngân cho năm thứ nhất đạt 62%, trong khi năm thứ hai là 59% tổng mức đầu tư.
3.2.2 Hiệu quả kinh tế - xã hội
Các cơ sở đánh giá hiệu quả kinh tế
Việc đánh giá hiệu quả kinh tế của dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất phân bón NPK được thực hiện dựa trên các thông số quan trọng, bao gồm chi phí đầu tư, doanh thu dự kiến, và lợi nhuận ròng Các yếu tố này sẽ giúp xác định tính khả thi và lợi ích kinh tế của dự án trong dài hạn.
Vòng đời của dự án trong ngành công nghiệp hóa chất thường không vượt quá 20 năm do tính chất phức tạp của dây chuyền công nghệ và rủi ro tiềm ẩn lớn Các dự án tương tự như nhà máy phân bón Việt Nhật cũng cần được xem xét trong bối cảnh này.
- Vòng đời dự án cho dự án NPK: 22 năm;
- Thời gian xây dựng: 2 năm;
- Số ngày vận hành trong năm: 300 ngày;
- Công suất vận hành của nhà máy:
Năm 3 trở đi: 100% công suất
Sau khi đánh giá khả năng tài chính của Tổng Công ty và kết quả đàm phán huy động vốn từ các tổ chức cho vay, cơ cấu vốn cho dự án được xác định như sau: chủ đầu tư sẽ góp 40% tổng vốn đầu tư, trong khi 60% còn lại sẽ được vay từ các ngân hàng thương mại và các tổ chức tín dụng khác.
Thời hạn vay vốn là 10 năm, trong đó có 2 năm ân hạn vốn gốc để xây dựng Khoản vay sẽ được trả đều trong 8 năm tiếp theo, bắt đầu từ năm đầu tiên nhà máy đi vào hoạt động, với lãi suất 16% mỗi năm.
- Chi phí sử dụng vốn bình quân (tỷ lệ chiết khấu) được tính toán theo công thức:
R e , R d : là chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu và chi phí sử dụng vốn vay
E, D : là vốn chủ sở hữu và vốn vay trong tổng vốn đầu tư
T: thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp
Với tỷ lệ vốn vay: vốn chủ sở hữu là 60:40, chi phí vốn chủ sở hữu là 12%, tính toán được chi phí sử dụng vốn bình quân WACC là 12%,
Theo Quyết định số 1531/QĐ-DKVN ngày 29/02/2012 của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, đối với dự án công nghiệp hóa chất sản xuất NPK, tỷ suất sinh lợi tối thiểu được xác định bằng tỷ suất chiết khấu WACC cộng với 2% hệ số trượt giá và 2% do tính chất phức tạp về công nghệ cũng như mức độ rủi ro của dự án.
Tỷ suất doanh lợi tối thiểu MARR = WACC + 2% + 2% = 16% 2
- Đơn vị tiền tệ: VND
Năm thứ 1: 30% tổng vốn đầu tư;
Năm thứ 2: 70% tổng vốn đầu tư
- Thuế thu nhập doanh nghiệp:
Theo Luật Thuế Thu nhập Doanh nghiệp 14/2008/QH12 do Quốc Hội ban hành ngày 03/06/2008 và có hiệu lực từ ngày 01/01/2009, thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp là 25%/năm;
Do doanh nghiệp không phải mới thành lập từ dự án đầu tư nên không được hưởng ưu đãi về thuế suất và các chế độ miễn giảm thuế
- Khấu hao: Áp dụng mô hình khấu hao đường thẳng theo các tỷ lệ sau:
Bảng III.18 Bảng khấu hao dự án
Hạng mục Thời gian khấu hao
Cụm công nghệ, thiết bị phụ trợ 8 năm
Hệ thống nhà xưởng, cơ sở hạ tầng 15 năm
Chi phí vốn trước đầu tư 15 năm
Giá trị thanh lý tài sản của nhà máy sau 20 năm hoạt động là 10% giá thiết bị
Kết luận và kiến nghị
3.3.1 Sự cần thiết đầu tư
Đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất NPK tại Việt Nam là cần thiết để đáp ứng nhu cầu tiêu thụ phân bón NPK trong nước.
Nhu cầu sử dụng phân NPK tại Việt Nam đã gia tăng đáng kể trong những năm gần đây, nhờ vào khả năng nâng cao năng suất cây trồng và tính tiện dụng vượt trội so với các loại phân đơn.
Tốc độ tăng trưởng trung bình về nhu cầu phân NPK ở Việt Nam đạt 15%/năm
Tỷ lệ tiêu thụ phân NPK trên tổng lượng phân bón tiêu thụ cũng tăng từ 18,1% lên 37,4% trong giai đoạn này
Thị trường phân bón NPK dự báo sẽ tăng trưởng ổn định với tỷ lệ 1,8% mỗi năm trong giai đoạn 2012 – 2020 Đến năm 2011, sản lượng NPK nội địa đạt gần 4 triệu tấn, đáp ứng 95% nhu cầu tiêu thụ Tuy nhiên, nhu cầu về phân NPK dạng hạt với hàm lượng cao và bổ sung vi lượng ngày càng tăng, trong khi nguồn cung trong nước vẫn chưa đủ về số lượng và chất lượng.
Tận dụng các thế mạnh của PVFCCo
PVFCCo hiện có lợi thế rất lớn về nguồn nguyên liệu urê
PVFCCo sở hữu quỹ đất cho dự án bên cạnh nhà máy Đạm Phú Mỹ trong KCN Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu Địa điểm này đang hình thành thành điểm trung chuyển nhập khẩu, sản xuất và thương mại phân bón, thuận lợi cho việc vận chuyển cả đường thủy và đường bộ.
PVFCCo là một doanh nghiệp uy tín với thương hiệu mạnh, sở hữu hệ thống phân phối sản phẩm rộng khắp cả nước và có nhiều kinh nghiệm trong lĩnh vực sản xuất và kinh doanh phân bón.
3.3.2 Địa điểm xây dựng công trình
Nhà máy sản xuất phân bón NPK tọa lạc trên khu đất 28ha bên cạnh nhà máy Đạm Phú Mỹ, thuộc KCN Phú Mỹ I, tỉnh Bà Rịa Vũng Tàu Vị trí của nhà máy cách thành phố Hồ Chí Minh 70 km về phía Đông Nam và cách Vũng Tàu 70 km về phía Bắc.
Với điều kiện mặt bằng thuận lợi, cơ sở hạ tầng phát triển và hệ thống giao thông vận tải, đặc biệt là đường thủy, việc xây dựng nhà máy sản xuất NPK tại đồng bằng sông Cửu Long là rất khả thi Mặc dù chi phí thuê đất cao và khoảng cách xa thị trường tiêu thụ có thể làm tăng chi phí vận hành, nhưng những lợi thế về hạ tầng và khả năng kết nối với nhà máy Đạm hiện hữu sẽ giúp giảm thiểu đáng kể chi phí đầu tư và vận hành.
Nhà máy được đặt tại vị trí thuận lợi về địa lý và kinh tế xã hội, đặc biệt là tại tỉnh Bà Rịa – Vũng Tàu, nơi có tiềm năng lớn về dầu khí, cảng biển và du lịch.
90/115 lịch,… Đặc biệt huyện Tân Thành hiện nay tập trung các KCN nặng và năng lượng lớn
3.3.3 Quy mô công suất và hình thức đầu tư
Dựa trên nhu cầu thị trường và khả năng đảm bảo nguồn nguyên liệu cho nhà máy, PVFCCo đề xuất mức công suất 400.000 tấn/năm, đồng thời xem xét yêu cầu công nghệ, khả năng tài chính và định hướng chiến lược của nhà đầu tư.
Dự án sản xuất NPK dạng 1 hạt với công suất 400.000 tấn/năm được xem là có quy mô trung bình Để tối ưu hóa tình hình tài chính hiện tại của Tổng Công ty, đề xuất hình thức tự đầu tư với 60% nguồn vốn vay và 40% từ quỹ đầu tư phát triển sẽ giúp chủ đầu tư phát huy tối đa lợi thế sẵn có.
3.3.4 Lựa chọn công nghệ sản xuất NPK
Công nghệ sản xuất của dự án thỏa mãn các yêu cầu sau:
Dây chuyền sản xuất phải linh hoạt để có thể sản xuất nhiều chủng loại sản phẩm có hàm lượng N,P, K khác nhau;
Công nghệ sản xuất được các chủng loại sản phẩm cao cấp, có hàm lượng dưỡng chất cao (hàm lượng N,P,K, có khả năng bổ sung trung và vi lượng);
Công nghệ thuộc nhóm không gây ô nhiễm môi trường;
Là công nghệ tiên tiến, có độ tin cậy cao;
Là công nghệ sản xuất hiệu quả (tiêu hao nguyên liệu và tiện ích thấp), có khả năng cạnh tranh cao
Công nghệ ve viên nóng chảy thùng quay đã được đánh giá và so sánh, cho thấy đây là công nghệ tối ưu nhất, đáp ứng đầy đủ các yêu cầu lựa chọn công nghệ sản xuất, và do đó, được đề xuất áp dụng cho dự án.
3.3.5 Về phương án đầu tư
Tổng mức đầu tư cho dự án là 1.480,02 tỷ đồng tương đương với 71,16 triệu USD trong đó 60% là vốn vay và 40% là vốn của chủ đầu tư
Dự kiến thời gian xây dựng là 2 năm và nhà máy sẽ bắt đầu đi vào hoạt động từ đầu năm 2015
3.3.6 Về hiệu quả kinh tế tài chính, kinh tế xã hội
Hiệu quả kinh tế tài chính
Dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất phân bón NPK hiện nay được đánh giá là khả thi về mặt kinh tế, dựa trên các chính sách hiện hành Các chỉ tiêu kinh tế của dự án thể hiện trong bảng dưới đây.
Bảng III.34 Bảng các chỉ tiêu tài chính
Hiện giá thuần – NPV với MARR = 16% (tỷ đồng) 165,63
Suất sinh lợi nội tại – IRR 17,7%
Thời gian thu hồi vốn 5 năm 6 tháng
Thời gian thu hồi vốn có chiết khấu 9 năm 1 tháng
Doanh thu trung bình (tỷ đồng) 3.355,45
Lợi nhuận sau thuế trung bình (tỷ đồng) 249,00 Điểm hòa vốn (tấn /năm) 117.472
Hiệu quả kinh tế xã hội
Nhà máy sẽ mang lại nhiều lợi ích xã hội cho đất nước, bao gồm việc tạo công ăn việc làm cho lực lượng lao động địa phương và tăng thu ngân sách cho chính quyền địa phương Điều này sẽ góp phần nâng cao trình độ kỹ thuật cho lực lượng lao động trực tiếp và thúc đẩy sự phát triển toàn diện của khu vực tam giác trọng điểm phía Nam.
Theo các quy định hiện hành, dự án đầu tư xây dựng nhà máy sản xuất phân bón NPK sẽ không nhận được ưu đãi thuế thu nhập doanh nghiệp, vì không phải là doanh nghiệp mới thành lập từ dự án đầu tư.
Nếu chủ đầu tư thành lập doanh nghiệp mới để thực hiện dự án xây dựng nhà máy phân bón NPK, dự án sẽ nhận được ưu đãi về thuế thu nhập doanh nghiệp theo Luật 14/2008/QH12, Nghị định 124/2008/ND-CP và Thông tư 130/2008/TT-BTC, từ đó nâng cao hiệu quả kinh tế của dự án một cách đáng kể.
Bảng III.35 Chi tiêu tài chính của dự án khi thành lập doanh nghiệp mới
Lợi nhuận sau thuế trung bình (tỷ đồng) 263,95