luận văn thạc sĩ các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ lệ chi trả cổ tức của các công ty niêm yết tại thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM - LÊ THỊ HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã ngành: 60340301 C tháng năm 2016 c BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC CÔNG NGHỆ TP.HCM - LÊ THỊ HỒNG NHUNG CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN TỶ LỆ CHI TRẢ CỔ TỨC CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT TẠI THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ Chuyên ngành: Kế toán Mã ngành: 60340301 CÁN BỘ HƯ NG D N KHOA HỌC TS NGUYỄN TRẦN PHÚC C tháng năm 2016 c i LỜI CAM ĐOAN ôi xin cam đoan luận văn “Các nhân tố ảnh hưởng đến Tỷ lệ chi trả cổ tức Công ty niêm yết Thị trường Chứng khốn Việt Nam”là cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các liệu kết nêu Luận văn trung thực chưa cơng b cơng trình khác ôi xin cam đoan ự giúp đỡ cho việc thực Luận văn cảm ơn thơng tin trích dẫn Luận văn rõ nguồn g c Luận văn thực ự hướng dẫn khoa học S guyễn rần Phúc Học viên thực Luận văn Lê Thị Hồng Nhung c ii LỜI CẢM ƠN ôi xin chân thành cảm ơn: S guyễn rần húc tận tình hướng dẫn góp ý động viên tơi u t trình thực đề tài hững trao đổi chia ẻ hầy giúp định hướng hoàn thành luận văn t t nghiệp Quý hầy Cô giáo giảng viên Đại học công nghệ hành ph Chí inh giảng dạy từ kiến thức đến kiến thức chuyên âu để từ giúp tơi hồn thành đề tài Ban lãnh đạo nhà trường quý hầy Cô giáo vụ hòng Quản lý Khoa học Đào tạo au Đại học trường Đại học cơng nghệ hành ph Chí inh tạo điều kiện cho tơi có hội hồn thành luận văn Cu i tơi xin gửi lời cảm ơn chân thành đến gia đình bạn bè động viên giúp đỡ để tự tin u t trình thực đề tài Lê Thị Hồng Nhung c iii TÓM TẮT rong cịn tranh cãi ách cổ tức công ty thị trường v n hồn hảo tranh cãi cịn nhiều giới thực nơi khơng có ự tồn thị trường hồn hảo Sự diện thơng tin bất đ i xứng vấn đề chi phí đại diện thuế chi phí giao dịch tất làm cho ách cổ tức trở nên quan trọng Đã có nhiều nghiên cứu lý thuyết thực nghiệm c gắng xác định yếu t định đến ách cổ tức cơng ty uy nhiên đến chưa có ự đồng thuận yếu t ảnh hưởng đến ách cổ tức Cơng ty Vấn đề chí cịn phức tạp đề cập đến thị trường kinh tế ghiên cứu c gắng tìm hiểu thêm ách cổ tức thị trường chứng khốn Việt am nơi mà nghiên cứu yếu t định đến ách chia cổ tức cơng ty cịn hạn chế ghiên cứu tập trung vào việc đạt hai mục tiêu ục tiêu thứ thực nghiệm kiểm tra yếu t định ách cổ tức cơng ty tìm hiểu m i tương quan cổ tức yếu t ghiên cứu phân tích ảnh hưởng đặc tính cơng ty lợi nhuận tăng trưởng địn bẩy tài quy mơ tuổi cơng ty… mơ hình chi trả cổ tức để xác định mức độ ảnh hưởng khác yếu t đ i với ách tốn cổ tức cơng ty Việt am ục tiêu thứ hai đề tài đề xuất định hướng giải pháp cho ách định chia cổ tức cho doanh nghiệp thị trường Việt am đồng thời đề nghị hướng nghiên cứu bổ ung cho đề tài c luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam iv ABSTRACT While there is still debate about the dividend policy of the company in the perfect capital market, the debate has also more than in the real world where there is no existence of perfect markets The presence of asymmetric information, agency costs problems, taxes and transaction costs, all the more make dividend policy becomes critical There were a lot of theoretical research and empirical try to identify the factors determining the dividend policy of the company However, to date, there is no consensus about the factors affecting the dividend policy of the Company This problem is even more complex when it comes to the emerging markets This study tried to find out more about dividend policy in Vietnam's stock market, where the study of the factors determining the dividend policy of the company is limited This rerearch focused on achieving two main objectives The first objective is to test the determinants of dividend policy of the company and find out the relationship between dividends and other factors The study analyzes the impact of the characteristics of companies such as profitability, growth, financial leverage, size and age of the company on the dividend payment model to determine the impact of different levels of these factors for the dividend payment policy of the company in Vietnam The second objective of this research is to propose a direction and policy solutions to the dividend decision to businesses in Vietnam at the same time market research proposal complements the next subject luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam v MỤC LỤC LỜ CA ĐOA i LỜ CẢ Ơ ii Ó Ắ iii ABSTRACT iv ỤC LỤC v DA ỤC CÁC Ừ V Ế DA ỤC BẢ G ix DA ỤC B ỂU Đ Đ Ắ viii Ị SƠ Đ Ì Ả .x C ƯƠ G : Ổ G QUA .1 1 Lý hình thành đề tài 12 ục tiêu nghiên cứu Câu h i nghiên cứu Đ i tượng phạm vi thời gian nghiên cứu 1 Đ i tượng nghiên cứu .3 1.4.2 hạm vi nghiên cứu thời gian nghiên cứu .3 hương pháp nghiên cứu hững đóng góp nghiên cứu Kết cấu đề tài nghiên cứu: C ƯƠ G CƠ SỞ LÝ UYẾ quan lý thuyết 1 Khái niệm cổ tức ách cổ tức 2.1.1 Khái niệm cổ tức .6 1 Khái niệm ách cổ tức luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam vi 2 Các ách chi trả cổ tức 2 Chính ách lợi nhuận giữ lại thụ động 2 Chính ách cổ tức tiền mặt ổn định 2 Các lý thuyết ách cổ tức 2 Lý thuyết odigliani & iller (1961) 2 Lý thuyết Jame E Walter (1963) 10 2 Lý thuyết yron Gordon (196 ) 11 2 Lý thuyết John Lintner (19 6) 12 quan nghiên cứu thực nghiệm 13 Đề tài nghiên cứu nước 13 2 Đề tài nghiên cứu nước 28 KẾ LUẬ C ƯƠ G 32 C ƯƠ G ƯƠ G Á G Ê CỨU .33 hiết kế nghiên cứu 33 1 Quy trình nghiên cứu .33 12 hình nghiên cứu đề xuất 35 Các giả thuyết nghiên cứu 36 1 hân t hân t Cơ hội tăng trưởng 36 hân t Quy mô doanh nghiệp .37 hân t Địn bẩy tài 37 hân t Khả inh lời 38 hân t 3.1 hân t hu nhập hay dự kiến 36 ính khoản .39 ỷ ER 39 luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam vii Cách thức thu thập xử lý liệu .41 1 Cách thức thu thập liệu 41 Công cụ xử lý phân tích liệu 41 hương pháp nghiên cứu 42 KẾ LUẬ C ƯƠ G 44 C ƯƠ G : KẾ QUẢ G Ê CỨU 45 h ng kê mô tả 45 hân tích hồi qui 46 hân tích tương quan biến 46 2 hương pháp nhập biến vào mơ hình 47 Đánh giá mức độ phù hợp mơ hình hồi qui .47 Kiểm định độ phù hợp mơ hình hồi qui tuyến tính bội .48 Kiểm định giả thuyết ý nghĩa hệ Kiểm định giả định phương hồi quy 48 (phần dư) không đổi 49 Kiểm tra giả định phần dư có phân ph i chuẩn 50 Kiểm tra giả định khơng có m i tương quan biến độc lập ( iện tượng đa cộng tuyến) 52 Đánh giá mức độ tác động nhân t ảnh hưởng đến ách cổ tức doanh nghiệp Việt am 53 C ƯƠ G KẾ LUẬ VÀ K Ế G Ị .56 Kết nghiên cứu 56 Kiến nghị hàm ý ách 57 ạn chế hướng nghiên cứu 59 À L ỆU A K ẢO 60 luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam viii DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT Chữ viết tắt BCTC Nguyên nghĩa Báo cáo tài HNX Sàn giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sàn giao dịch chứng khốn thành phố Hồ Chí Minh SGDCK Sở giao dịch chứng khoán TTCK Thị trường chứng khoán UBCKNN Ủy ban chứng khoán Nhà nước luan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.namluan.van.thac.si.cac.nhan.to.anh.huong.den.ty.le.chi.tra.co.tuc.cua.cac.cong.ty.niem.yet.tai.thi.truong.chung.khoan.viet.nam c