Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022

Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022Hiệu ứng động lực tại thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 20082022

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG o0o LUẬN VĂN THẠC SĨ HIỆU ỨNG ĐỘNG LỰC TẠI THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2022 NGÀNH: TÀI CHÍNH NGÂN HÀNG HỌ TÊN HỌC VIÊN: NGÔ HỒ QUANG HIẾU Hà Nội, 09/2023 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG o0o LUẬN VĂN THẠC SĨ HIỆU ỨNG ĐỘNG LỰC TẠI THỊ TRƯỜNG HÀNG HÓA VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2008-2022 Ngành: Tài ngân hàng Mã số: 8340201 Họ tên học viên: Ngô Hồ Quang Hiếu Người hướng dẫn: PGS.TS Phan Trần Trung Dũng Hà Nội, 09/2023 i LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan Luận văn thạc sĩ: “Hiệu ứng động lực thị trường hàng hoá Việt Nam giai đoạn 2008-2022” kết trình nghiên cứu khoa học độc lập nghiêm túc cá nhân Các số liệu luận văn trung thực, có nguồn gốc rõ ràng, đáng tin cậy Hà Nội, ngày 21 tháng 09 năm 2023 Học viên Ngô Hồ Quang Hiếu MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i DANH MỤC BẢNG BIỂU v DANH MỤC HÌNH .v DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT .vi LỜI CÁM ƠN vii LỜI MỞ ĐẦU 1 Lý lựa chọn đề tài .1 Mục tiêu nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu 4 Phạm vi nghiên cứu .4 Phương pháp nghiên cứu Bố cục luận văn .5 CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ HIỆU ỨNG ĐỘNG LỰC TRÊN THỊ TRƯỜNG HÀNG HOÁ 1.1 Giả thuyết thị trường hiệu 1.1.1 Thị trường hiệu dạng yếu 1.1.2 Thị trường hiệu dạng vừa 1.1.3 Thị trường hiệu dạng mạnh .9 1.1.4 Giả thuyết bước ngẫu nhiên (Random Walk Hypothesis) .9 1.1.5 Hạn chế thuyết thị trường hiệu 11 1.2 Các mơ hình định giá tài sản 12 1.2.1 Mơ hình định giá tài sản vốn (Capital asset pricing model – CAPM) .12 1.2.2 Mơ hình Fama-French nhân tố 15 1.2.3 Hạn chế mơ hình định giá tài sản 17 1.3 Tài hành vi 18 1.3.1 Giản lược hóa (Heuristics) .19 1.3.2 Lý thuyết triển vọng 21 1.3.3 Phản ứng thái phản ứng chậm thị trường .23 1.4 Khái niệm hiệu ứng động lực (Momentum effect) 27 1.4.1 Khái niệm hiệu ứng động lực 27 1.4.2 Nguyên nhân tồn hiệu ứng động lực 27 1.5 Tổng quan Thị trường hàng hoá 29 CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU VÀ CƠ SỞ THỰC TIỄN 32 2.1 Các nghiên cứu hiệu ứng động lực .32 2.1.1 Nghiên cứu thị trường chứng khốn Hoa Kì .32 2.1.2 Thị trường chứng khoán châu Âu 35 2.1.3 Các thị trường 35 2.1.4 Thị trường Việt Nam .38 2.1.5 Thị trường hàng hoá 41 2.2 Cơ sở thực tiễn 44 2.2.1 Thị trường hàng hóa giới 44 2.2.2 Thị trường hàng hoá Việt Nam 48 CHƯƠNG 3: DỮ LIỆU VÀ MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU 55 3.1 Miêu tả liệu 55 3.2 Mơ hình nghiên cứu 55 3.2.1 Kích thước danh mục 56 3.2.2 Trọng số hàng hóa danh mục 56 3.2.3 Thời gian hình thành nắm giữ danh mục 57 3.2.4 Danh mục tạo lập chồng lấn không chồng lấn (Overlapping versus nonOverlapping) 58 3.3 Tính tốn thu nhập 59 3.4 Kiểm định ý nghĩa thống kê .61 CHƯƠNG 4: KẾT QUẢ CỦA MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU VÀ THẢO LUẬN 62 4.1 Kết sơ 62 4.2 Bằng chứng xuất hiệu ứng động lực .65 4.3 Tiềm hiệu ứng động lực thị trường hàng hóa Việt Nam 69 4.4 Thảo luận kết nghiên cứu 70 CHƯƠNG 5: KHUYẾN NGHỊ VÀ ĐỀ XUẤT 71 5.1 Các kết .71 5.2 Triển vọng Thị trường hàng hoá Việt Nam .71 5.3 Kiến nghị quan quản lý 72 5.4 Khuyến nghị đầu tư 75 KẾT LUẬN 77 TÀI LIỆU THAM KHẢO 79 PHỤ LỤC .82 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1: Tổng quan kết nghiên cứu quốc tế hiệu ứng động lực thị trường chứng khoán .41 Bảng 3.1: Tổng quan cách thành lập danh mục .58 Bảng 4.1: Tính tốn chu kì thành lập .62 Bảng 4.2: Xếp hạng hàng hoá 63 Bảng 4.3: Tạo lập danh mục 64 Bảng 4.4: Kết 65 Bảng 4.5: Tổng hợp kết thống kê 66 DANH MỤC HÌNH Hình 1.1: Đường thị trường chứng khoán 14 Hình 1.2: Thuyết triển vọng Sức nặng định đầu tư 23 Hình 1.3: Phản ứng thái (Overreaction) phản ứng chậm (Underreaction) thị trường với thông tin 24 Hình 2.1: Biểu đồ mức tiêu thụ lượng theo nguồn nhiên liệu .45 Hình 2.2: Giá kim loại điều chỉnh theo CPI Mỹ .46 Hình 2.3: Năng suất sản xuất lúa gạo quốc gia dẫn đầu .47 Hình 3.1: Quy trình thành lập nắm giữ danh mục 6x6 58 Hình 3.2: Khác biệt non-Overlapping Overlapping Holding (3x3) 59 Hình 4.1: Đồ thị kết hiệu ứng động lực 68 DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT STT Ký hiệu viết tắt Chữ viết đầy đủ AMEX Sở giao dịch chứng khoán Mỹ CEO Giám đốc điều hành CAPM Mơ hình định giá tài sản vốn EU Thoả dụng dự tính EMH Giả thuyết Thị trường hiệu ETF Quỹ hoán đổi danh mục HML High minus low MXV Sở Giao dịch Hàng hoá Việt Nam NYSE Sở giao dịch chứng khoán New York 10 SML Đường thị trường chứng khoán 11 SMB Small minus big 12 WRSS Danh mục trọng số theo sức mạnh 13 WML Danh mục winner trừ loser LỜI CÁM ƠN Tôi xin chân thành gửi lời cảm ơn sâu sắc tới Phịng chiến lược Tổng cơng ty Dịch vụ số Viettel, phòng ban cá nhân giúp đỡ thực nghiên cứu tạo điều kiện cho tơi suốt q trình thực luận văn Tơi xin gửi lời cảm ơn tới toàn thể thầy cô Trường Đại học Ngoại thương trau dồi kiến thức cho tơi để tơi hồn thành chương trình học tập nghiên cứu trường Đặc biệt gửi lời cảm ơn chân thành sâu sắc tới PGS.TS Phan Trần Trung Dũng – người tận tâm bảo hướng dẫn để hồn thành nghiên cứu hồn thiện đề tài Cuối cùng, xin gửi lời cảm ơn đến bạn bè người thân ln ủng hộ, khích lệ tạo điều kiện tốt để tác giả tập trung hồn thiện luận văn Tuy nhiên, thời gian kinh nghiệm nghiên cứu có hạn, luận văn khơng tránh khỏi thiếu sót Vì vậy, tơi mong nhận chia sẻ ý kiến đóng góp từ thầy cô, bạn bè, đồng nghiệp cùng người thân để nâng cao khả nghiên cứu hoàn thiện đề tài Xin chân thành cảm ơn! Hà Nội, ngày 21 tháng 09 năm 2023 Học viên Ngô Hồ Quang Hiếu LỜI MỞ ĐẦU Lý lựa chọn đề tài Một yếu tố quan trọng ảnh hưởng tới giá cổ phiếu ngắn hạn thông tin biến động giá Hầu hết nhà báo, nhà tâm lý học nhà kinh tế học đồng ý với quan điểm nhà đầu tư cá nhân thường có xu hướng phản ứng thái q với thơng tin Từ phản ứng thái q dẫn tới việc giá cổ phiếu bị định giá sai giá trị thực (ảnh hưởng quy luật cung cầu) Nắm bắt xu hướng tâm lý này, De Bondt Thaler (1985, 1987) đưa quan điểm chiến lược đầu tư nghịch xu dài hạn (contrarian strategies) nghĩa mua cổ phiếu xuống giả bán cổ phiếu có xu hương tăng giá dài hạn Điều tác giả cho mang lại thu nhập bất thường (abnormal return) Thu nhập bất thường hiểu phần thu nhập ảnh hưởng nhân tố mang tính hệ thống (nhân tố bao trùm lên tồn thị trường) Nói cách khác thu nhập bất thường phần chênh lệch thu nhập thực tế thu nhập dự kiến ban đầu phần thu nhập nhà đầu tư mong muốn tối ưu Debont Thaler cổ phiếu nắm giữ năm tới năm có thu nhập cao có giá chúng biến động theo chiều hướng xuống đến năm trước so với cổ phiếu có giá biến động tích cực thời gian cùng kì Tuy nhiên việc giải thích tượng tác giả nhận nhiều tranh luận nhiều người cho thay đổi giá không hẳn đến từ tâm lý nhà đầu tư phản ứng thái thơng tin mà rủi ro hệ thống danh mục đầu tư ngược xu (contrarian portfolios) hay hiệu ứng kích thước Từ quan điểm khác hình thành hiệu ứng động lực Cùng với hiệu ứng trái ngược/nghịch xu (reversal effect), hiệu ứng động lực/thuận xu (momentum effect) phát để thử nghiệm dạng yếu thị trường hiệu Hiệu ứng trái ngược cổ phiếu hoạt động tốt (hoặc hoạt động kém) khứ, qua chu kì thời gian hoạt động (hoặc hoạt động tốt hơn) giai đoạn tiếp theo, chu kì thường quan sát dài hạn từ đến năm Trong hiệu ứng động lực cho cổ phiếu “đang thắng” khứ tiếp tục tăng giá cổ phiếu “đang thua” tiếp tục xuống giá ngắn