Bối cảnh kinh tế, thông tin về giá hiện tại, và lý do lựa chọn danh mục đầu tư

TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG ‐‐-‐-‐-‐-‐ BÁO CÁO GIỮA KỲ MÔN: LÝ THUYẾT TÀI CHÍNH Nhóm thực hiện: Lớp: TCH302.4 Giảng viên hướng dẫn: ThS Hồng Huy Khơi Hà Nội, tháng năm 2023 DANH SÁCH THÀNH VIÊN NHÓM Họ tên MSSV Nguyễn Ngọc Linh 2214310064 Đào Thanh Loan 2214310073 Lê Bá Khánh Minh 2214110244 Phạm Chơng My 2211410118 Nguyễn Thị Tâm 2214310094 Nguyễn Thị Diệu Thư 2214310108 MỤC LỤC I CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam Error! Bookmark not defined 1.1 Giới thiệu doanh nghiệp 1.2 Thông tin chung doanh nghiệp 1.3 Luận điểm đầu tư Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai Error! Bookmark not defined 2.1 Giới thiệu doanh nghiệp 2.2 Thông tin chung doanh nghiệp 2.3 Luận điểm đầu tư 12 Trái phiếu phủ 15 Nhận xét lựa chọn danh mục đầu tư ban đầu bao gồm mã cổ phiếu trái phiếu phủ .16 So sánh danh mục rủi ro tối ưu 17 II BỐI CẢNH KINH TẾ, THÔNG TIN VỀ GIÁ HIỆN TẠI, VÀ LÝ DO LỰA CHỌN DANH MỤC ĐẦU TƯ .19 Phân tích vĩ mơ 19 1.1 Kinh tế giới 19 1.2 Kinh tế Việt Nam 20 Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận PNJ 21 2.1 Thông tin chung doanh nghiệp .21 2.2 Luận điểm đầu tư 24 Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI 27 3.1 Thông tin chung doanh nghiệp .27 3.2 Chiến lược kinh doanh tầm nhìn .28 3.3 Điểm mạnh điểm yếu 29 3.4 Các số tài 30 3.5 Luận điểm đầu tư 32 III Xu hướng thị trường thống kê mô tả 35 Xu hướng thị trường chứng khoán 35 Thống kê mô tả 35 2.1 Xác định số từ liệu năm .35 2.2 Xây dựng danh mục rủi ro tối ưu theo mô hình Sharpe 37 2.3 Xây dựng danh mục kết hợp tối ưu phân bổ vốn 38 IV TÀI LIỆU THAM KHẢO 40 I CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ Ngân hàng thương mại cổ phần Việt Nam 1.1 Giới thiệu doanh nghiệp VCB  Tên doanh nghiệp : Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam  Website: vietcombank.com.vn  Mã chứng khoán : VCB  Tên cổ phiếu : Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam  Vốn điều lệ : 47.325.165.710.000 đồng  Mệnh giá : 10.000 đồng/ cổ phiếu  Giá bán : 10.000 đồng/ cổ phiếu  Tổng số lượng cổ phiếu phát hành : 4.732.516.571 cổ phiếu  Số lượng cổ phiếu dự kiến phát hành : 856.585.497 cổ phiếu  Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá : 8.565.854.970.000 đồng 1.2 Thông tin chung doanh nghiệp 1.2.1 Vị doanh nghiệp so với doanh nghiệp ngành Điểm mạnh: Điểm yếu:  Công nghệ ngân hàng đại: xây  dựng thực thành công đề án cấu tồn tài khoản, thơng tin khách hàng trọng tâm nâng cao lực tài chính,  quản trị rủi ro, đổi công nghệ động chưa đạt hiệu tối đa, thiếu  Uy tín, chất lượng giới công liên kết nhận   Tỷ lệ nợ xấu thấp so với ngành ngân giới hạn chế Gặp vấn đề bảo mật an Bộ máy quản lý cồng kềnh, hoạt Hiểu biết thị trường tài hàng  Quy mô tổng tài sản nguồn vốn lớn  Tăng trưởng huy động vốn từ kinh tế lớn  Vietcombank có lực quản trị, chất lượng hiệu ngành ngân hàng  Năm 2021, VCB đứng hạng giá trị thương hiệu danh sách 25 thương hiệu tài dẫn đầu Việt Nam Forbes Việt Nam bình chọn  Tỷ lệ CASA VCB đứng thứ tư, nhiên thị phần lớn toàn hệ thống 1.2.2 Cổ phiếu VCB Tính đến 30/06/2023, tổng tài sản Vietcombank giảm 6%, 1,7 triệu tỷ đồng, so với khoảng 1,8 triệu tỷ đồng vào cuối năm ngối Theo đó, ngân hàng đánh vị trí Top tổng tài sản ngành vào tay VietinBank Trong cho vay khách hàng tăng nhẹ 2,9% lên 1.177.728 tỷ đồng Tiền gửi khách hàng Vietcombank tháng đầu năm tăng gần 7% lên 1.326.854 tỷ đồng Về chất lượng tài sản, nợ xấu Vietcombank tăng 25,1% so với cuối năm ngoái với 9.783 tỷ đồng Nợ xấu tăng vọt nhóm nhóm 4, sụt giảm nhóm 5, đưa tỷ lệ nợ xấu nhích nhẹ lên 0,83%, so với 0,68% vào cuối năm ngoái, nhiên, tỷ lệ thuộc nhóm tương đối thấp ngành 1.3 Luận điểm đầu tư 1.3.1 Tiềm phát triển Vietcombank dự kiến phát hành tối đa gần 2,77 tỷ cổ phiếu trả cổ tức cho cổ đông, tăng vốn điều lệ thêm 27.685 tỷ đồng Nếu kế hoạch thành công, vốn điều lệ ngân hàng tăng 58,4%, từ 47.325 tỷ lên 75.000 tỷ đồng Thời gian phát hành điều chỉnh, thời điểm cụ thể Hội đồng quản trị (HĐQT) định sau quan nhà nước có thẩm quyền chấp thuận Vietcombank thực nhiều dự án tư vấn tài doanh nghiệp, bất động sản, môi giới tiền tệ, lưu ký chứng khoán, bảo lãnh,… Mỗi lĩnh vực gặt hái thành đem lại giá trị tốt Đồng thời, lĩnh vực ngân hàng, Vietcombank đầu chất lượng sản phẩm, không ngừng nâng cao chất lượng để phục vụ khách hàng.  1.3.2 Lợi nhuận Kết thúc quý 4/2022, VCB ghi nhận thu nhập lãi tăng 38,8% từ 10.666 tỷ lên 14.809 tỷ đồng, lãi từ kinh doanh ngoại hối tăng không đáng kể từ 1.173 tỷ đồng lên 1.188 tỷ đồng; lãi từ chứng khoán kinh doanh giảm 79% từ 19,525 tỷ xuống tỷ đồng, lãi từ hoạt động kinh doanh giảm 47% 299 tỷ, lãi từ hoạt động dịch vụ giảm 3,4% 2.331 tỷ đồng mảng chứng khoán đầu tư ghi nhận lỗ 1,9 tỷ đồng Trong đó, lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh VCB tăng 21% lên 14.097 tỷ chi phí dự phịng rủi ro giảm mạnh từ 3.465 tỷ xuống 1.678 tỷ Kết quả, lợi nhuận trước thuế VCB tăng 51,9% kỳ năm trước đạt 12.419 tỷ đồng 1.3.3 Khả khoản Vietcombank ngân hàng vị số ngành ngân hàng, vốn điều lệ doanh nghiệp lơn thị trường Doanh thu nằm mức kỉ lục, chứng tỏ thị trường chứng khoán đầu tư VCB hồn tồn tốt, tình hình tài phát triển mạnh Tỷ lệ tiền gửi khách hàng cao, nguồn vốn huy động ổn định Tỷ lệ Tài sản khoản/Tổng tài sản (Liquid asset/Total asset), tỷ lệ cao cho phép ngân hàng nhanh chóng đáp ứng đủ nghĩa vụ tốn ngắn hạn Trong đó, TPBank, ABBank, Vietcombank ngân hàng có xếp hạng tốt Trong báo cáo phân tích ngành ngân hàng cơng bố đây, Cơng ty chứng khốn Yuanta Việt Nam cho biết, MB, BIDV Vietcombank ngân hàng có tỷ lệ dự trữ tiền mặt (CRR) cao đáng kể so với ngân hàng khác 1.3.4 Rủi ro đầu tư Dù cho kênh đầu tư an toàn Tuy nhiên, mua trái phiếu Vietcombank nhà đầu tư cần cân nhắc số rủi ro sau:  Rủi ro tín dụng  Rủi ro trả trước: Là rủi ro đơn vị phát hành trái phiếu ngân hàng Vietcombank thu mua lại sớm dự kiến Điều khiến cho lãi suất trái phiếu bị giảm đáng kể  Rủi ro lãi suất: Xảy trường hợp lãi suất bị thay đổi so với dự kiến Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai 2.1 Giới thiệu doanh nghiệp  Tên cơng ty: Cơng ty cổ phần Hồng Anh Gia Lai  Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock Company  Tên viết tắt: HAGL  Địa chỉ: 15 Trường Chinh, phường Phù Đổng, TP Pleiku, tỉnh Gia Lai  Điện thoại: (84-59) 38 202 88  Website: www.hagl.com.vn Fax: (84-59) 38 200 007  Mã chứng khoán: HAG  Tên cổ phiếu:  Mệnh giá: 10.000 đồng/cổ phiếu  Giá bán: 10.000 đồng/cổ phiếu  Tổng số lượng chào bán: 107.474.210 cổ phần  Tổng giá trị chào bán (theo mệnh giá): 1.074.742.100 Cổ phiếu Công ty Cổ phần Hồng Anh Gia Lai 2.2 Một số thơng tin doanh nghiệp 2.2.1 Ngành nghề kinh doanh cơng ty Các ngành nghề kinh doanh HAGL  Trồng cao su  Sản xuất đồ gỗ xây dựng  Xây dựng kinh doanh bất động sản  Hoạt động nông nghiệp  Hoạt động đội bóng, câu lạc bóng đá 2.2.2 Vị công ty so với doanh nghiệp ngành Phân tích điểm mạnh, điểm yếu, hội, nguy (SWOT) Cơ hội Đe dọa  Các ngành công nghiệp phụ trợ phát triển  Áp lực thiết hụt nguyên liệu cho sản xuất mạnh  Thị trường bất động sản Myanma có nhu cầu cao xuất khẩu, chi phí nhập tăng  Ngành nơng nghiệp có tính cạnh tranh khốc liệt doanh nghiệp  Việt Nam ổn định trị kinh tế đà phát triển  Nơng nghiệp lĩnh vực Nhà nước khuyến khích đầu tư Điểm mạnh Điểm yếu  Trình độ lao động có cơng nghệ kỹ  Kiểm sốt chi phí đầu vào chưa hiệu thuật cao  Thương hiệu sản phẩm có uy tín cao khẳng định Việt Nam  Hệ thống quản lý chuyên nghiệp hiệu  Chưa tập trung phát triển thị trường miền Bắc  Ảnh hưởng việc kinh doanh gia đình cấu phức tạp  Ban Lãnh đạo có nhiều kinh nghiệm  Lĩnh vực kinh doanh đa dạng, có định  Tỷ lệ nợ tương đối cao so với vốn chủ sở hữu hướng 2.3 Luận điểm đầu tư 2.3.1 Giá cổ phiếu hấp dẫn Hiện tại, giá cố phiếu HAG mức thấp, tương đương với giá trị sổ sách Điều cho thấy tiềm tăng giá cổ phiếu tương lai Cụ thể, giá cổ phiếu HAG 8.51 đồng/cổ phiếu, tương đương với giá trị sổ sách 5.10 đồng/cổ phiếu Giá trị sổ sách giá trị tài sản rịng doanh nghiệp, tính tổng tài sản doanh nghiệp trừ tổng nợ phải trả Khi giá cổ phiếu thấp giá trị sổ sách, nhà đầu tư mua cổ phiếu với mức giá thấp giá trị thực doanh nghiệp Điều cho thấy tiềm tăng giá cổ phiếu tương lai Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý giá cổ phiếu thấp giá trị sổ sách lúc dấu hiệu tiềm tăng giá Có thể có lý khác khiến giá cổ phiếu thấp giá trị sổ sách, chẳng hạn doanh nghiệp gặp khó khăn tài doanh nghiệp trình tái cấu trúc Để đánh giá tiềm tăng giá cổ phiếu HAG, nhà đầu tư cần xem xét thêm yếu tố khác, chẳng hạn tình hình kinh doanh, tài chính, kế hoạch doanh nghiệp 2.3.2 Tỷ lệ cổ đông nắm giữ cao Ơng Đồn Ngun Đức, Chủ tịch Hội đồng quản trị Hoàng Anh Gia Lai, nắm giữ khoảng 30% cổ phần công ty Điều cho thấy ông Đức có cam kết lâu dài với doanh nghiệp nỗ lực để vực dậy Hoàng Anh Gia Lai Trong năm gần đây, Hoàng Anh Gia Lai gặp nhiều khó khăn tài kinh doanh Tuy nhiên, ơng Đức kiên trì thực kế hoạch tái cấu trúc cải thiện hoạt động kinh doanh công ty Điều cho thấy ông Đức có niềm tin vào tiềm Hồng Anh Gia Lai tâm vực dậy doanh nghiệp Tỷ lệ cổ đông lớn nắm giữ cao ông Đức yếu tố tích cực giúp Hồng Anh Gia Lai vượt qua khó khăn phát triển tương lai Tuy nhiên, nhà đầu tư cần lưu ý tỷ lệ cổ đông lớn nắm giữ cao rủi ro Nếu ơng Đức cổ đơng lớn khác có định khơng phù hợp với lợi ích cơng ty, điều ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Như vậy, tỷ lệ cổ đông lớn nắm giữ cao ơng Đồn Ngun Đức tín hiệu tích cực cho Hoàng Anh Gia Lai, nhà đầu tư cần cân nhắc kỹ lưỡng trước đưa định đầu tư 2.3.3 Rủi ro đàu tư vào HAG Bên cạnh lý nên đầu tư vào mã cổ phiếu HAG, nhà đầu tư cần lưu ý đến rủi ro đầu tư vào mã cổ phiếu này, bao gồm: - Doanh nghiệp q trình tái cấu trúc: Hồng Anh Gia Lai trình tái cấu trúc cải thiện hoạt động kinh doanh Điều khiến doanh nghiệp gặp khó khăn ngắn hạn - Cơng ty có nhiều khoản nợ: Hồng Anh Gia Lai cịn nhiều khoản nợ vay, có số khoản nợ lớn Điều khiến doanh nghiệp gặp khó khăn việc huy động vốn trả nợ - Giá cổ phiếu biến động mạnh: Giá cổ phiếu HAG có xu hướng biến động mạnh ngắn hạn Điều khiến nhà đầu tư gặp rủi ro khơng nắm rõ tình hình doanh nghiệp Trái phiếu phủ Ưu điểm: - An tồn ổn định: Trái phiếu phủ sản phẩm tài đảm bảo phủ, rủi ro thấp so với sản phẩm tài khác (gần khơng có rủi ro) - Lãi suất ổn định: Trái phiếu phủ có lãi suất ổn định, thường thay đổi suốt thời hạn đáo hạn trái phiếu - Khả khoản tốt: Trái phiếu phủ có khả khoản tốt so với loại trái phiếu khác, chuyển nhượng lại thông qua sàn giao dịch, sang tay bán lại cho tổ chức tài chính, ngân hàng.  - Đầu tư vào trái phiếu phủ loại đầu tư rủi ro phủ đảm bảo Nhược điểm: - Lợi tức tương đối thấp: Bạn thường kiếm nhiều tiền đầu tư vào thị trường chứng khoán, bất động sản hội khác việc mua nắm giữ trái phiếu Chính phủ, bạn phải chấp nhận độ rủi ro cao 2.2.2 Tạo lợi nhuận ổn định bất chấp doanh nghiệp bán lẻ phải cạnh tranh gay gắt đánh đổi lợi nhuận giữ thị phần - Nửa đầu năm 2023 khoảng thời gian khó khăn với đa số doanh nghiệp bán lẻ, kinh tế giảm tốc, sức mua yếu, nhiều doanh nghiệp phải liên tục bỏ chi phí quảng cáo, giảm giá sản Hình 2: So sánh lợi nhuận doanh nghiệp bán lẻ phẩm, kích cầu nhằm giữ thị phần Hệ nhiều doanh nghiệp sụt giảm lợi nhuận chí báo lỗ PNJ với đặc thù sản phẩm tệp khách hàng phân khúc trung lưu trở lên bị ảnh hưởng suy giảm sức mua, với nỗ lực tối ưu chi phí tối ưu hàng tồn kho logistic, tối ưu chi phí quảng cáo Nhờ nỗ lực đó, PNJ số doanh nghiệp bán lẻ bảo vệ phần lớn lợi nhuận nửa đầu năm 2023 2.2.3 KQKD theo tháng dần hồi phục, đón đầu mùa cao điểm sức mua hồi phục - Quý 2/2023, sức mua tương đối yếu với mức cao làm kết kinh doanh PNJ không thuận lợi nhiều tháng liền từ đầu năm LNST tăng trưởng âm Tuy nhiên tháng tháng PNJ tăng trưởng lợi nhuận dương trở lại, điều cho thấy sức mua có tín hiệu hồi phục Kỳ vọng KQKD tốt LNST PNJ tháng đầu năm 2023 so với 2022 lên nhờ sách kích cầu, hỗ trợ kinh tế giảm lãi suất điều hành, giảm thuế VAT, tăng lương áp dụng kể từ quý 3, nhiên cần thêm thời gian để có hiệu lực nên kinh tế Chúng đánh giá sức mua hồi phục nhiên với tốc độ chậm kinh tế vĩ mô nước giới chưa có q nhiều tín hiệu tích cực rõ rệt - Để chuẩn bị cho mùa cao điểm sức mua hồi phục, PNJ tiếp tục mở để đáp ứng nhu cầu thị trường Luỹ kế tháng 2023, PNJ mở 26 cửa hàng đóng cửa hàng kế hoạch mở 25 cửa hàng cho năm 2023 - 2.2.3 Cải thiện thị phần đồng thời cải thiện biên lợi nhuận gộp Trái với để kéo thị phần PNJ lại làm đồng thời hai tăng biên lợi nhuận cải thiện thị phần Về mặt thị phần không công bố số cụ thể theo ban lãnh đạo PNJ họ chiếm thêm thị phần cửa hàng nhỏ lẻ nhờ Tăng trưởng doanh thu bán lẻ, sỉ tháng đầu năm so với kỳ chiến dịch marketing hiệu quả, tiên phong tạo lập “Truyền thống Cầu hôn” Ban lãnh đạo cho mảng bán sỉ phong vũ biểu cho PNJ để đánh giá thị trường chung từ đưa chiến lược cho bán lẻ, sụt giảm mạnh mảng bán sỉ cho khách hàng tiệm vàng nhỏ lẻ so với mảng bán lẻ PNJ cho thấy thị trường vàng bạc nói chung gặp khó khăn nhiều so với PNJ - Về biên LNG, cách tối ưu hàng tồn kho chuỗi cung ứng với tăng bán sản phẩm có giá trị cao hơn, biên lợi nhuận gộp PNJ tiếp tục cải thiện mà Biên lợi nhuận gộp PNJ không bị đánh thị phần Khách hàng chấp nhận trả giá cao cho sản phẩm PNJ nhờ khác biệt lớn sản phẩm (chất lượng, thẩm mỹ, giá trị, thương hiệu) so với đối thủ cạnh tranh, khác với doanh nghiệp bán lẻ khác sản phẩm có khác biệt phải cạnh tranh phần lớn giá giai đoạn sức mua yếu 2.2.4 Rủi ro đầu tư - Rủi ro lớn PNJ khả thiết kế nghệ nhân kim hoàn vào tay đối thủ cạnh tranh như: Doji, SJC - Rủi ro biến động giá vàng, bạc nguyên liệu đầu vào - Rủi ro an ninh cửa hàng vàng bạc - Ngàng tiêu dùng xa xỉ phẩm phụ thuộc vào chu kỳ kinh tế: Suy thoái kinh tế ảnh hưởng bất lợi cho ngành hàng cao cấp Bên cạnh đó, mẫu mã sản phẩm PNJ chưa thực có lợi cạnh tranh với thương hiệu khác, đặc biệt thương hiệu nhập - Áp lực vay lãi ngắn hạn: PNJ tiếp tục gia tăng vay nợ ngắn hạn để tài trợ vốn lưu động, chủ yếu hàng tồn kho đáp ứng nhu cầu thị trường dịp cuối năm lễ tết tận dụng hội từ biến động giá vàng Công ty Cổ phần Chứng khốn SSI 3.1 Thơng tin chung doanh nghiệp Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI (SSI) có tiền thân Cơng ty Cổ phần Chứng khốn Sài Gịn được thành lập vào năm 1999. SSI chun cung cấp dịch vụ môi giới, tư vấn đầu tư tài chính, chứng khốn với mạng lưới hoạt động rộng thành phố lớn Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh, Hải Phịng, Nha Trang, Vũng Tàu. Cơng ty đã cung cấp dịch vụ cho nhà đầu tư nước và nhiều nhà đầu tư nước danh tiếng với các khách hàng tiêu biểu như Công ty bao gồm Morgan Stanley, HSBC, Vinamilk, Credit Suisse, BIDV, ANZ, Tập đoàn C.T Group, Prudential VN, Deutsche Bank Đây đối tác lớn, giúp SSI nâng cao vị vươn tầm khu vực Tính hết năm 2022, Doanh thu nghiệp vụ mơi giới chứng khốn có giá trị 1,706.66 tỷ đồng Nợ vay ký quỹ/Vốn chủ sở hữu mức 48.57% Lợi nhuận từ FVTPL có giá trị 1,058.68 tỷ đồng, tăng 7.69% đóng góp 29.16% tổng lợi nhuận hoạt động Lợi nhuận trước thuế có giá trị 2,109.7 tỷ đồng Tỷ lệ sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) đạt mức 9.28% Cổ phiếu Công ty niêm yết sàn HNX vào năm 2006 và chuyển sang sàn HOSE từ năm 2007 Thị trường môi giới SSI đạt 20% thị trường cổ phiếu niêm yết sàn HOSE 40% thị trường cổ phiếu đăng ký giao dịch sàn HNX SSI lựa chọn đáng xem xét cho nhà đầu tư quan tâm đến thị trường chứng khốn, SSI ln nằm top CTCK hàng đầu vòng năm qua với mảng kinh doanh môi giới, đầu tư tự doanh, quản lý quỹ ngân hàng đầu tư 3.2 Điểm mạnh điểm yếu Điểm mạnh:  Điểm yếu: Yếu tố vĩ mô hỗ trợ ngành chứng  Cạnh tranh gay gắt ngành khoán:  Kết kinh doanh phụ thuộc lớn Với tác động từ yếu tố Lãi suất Ngân hàng vào việc tăng vốn giảm, kênh Cổ phiếu trở thành kênh Đầu Hoạt động Kinh doanh CTCK tư phổ biến người dân Việt Nam Giá môi giới, cho vay margin; SSI có trị giao dịch Cổ phiếu bình quân tăng thêm mảng Kinh doanh Nguồn vốn Hai trưởng,trong tháng đầu năm 2021 đạt 21 mảng Cho vay Margin Nguồn vốn phụ nghìn tỷ đồng – đạt mức kỷ lục  Hoạt động nguồn vốn bật: thuộc phụ thuộc lớn vào Quy mô Vốn Doanh nghiệp Vốn tăng dư địa phát triển Hiện tại, Cơng ty Chứng khốn cho mảng nới rộng Điều niêm yết có Cơng ty có hoạt động tạo nên áp lực lớn vào việc tăng vốn mảng Nguồn vốn, bật SSI CTCK nói chung SSI nói riêng VND, VCSC có tham gia quy mô  Hệ số sinh lời không cao ngành nhỏ Với hoạt động Nguồn vốn bên cạnh So với đối thủ cạnh tranh, hiệu sử hoạt động Kinh doanh truyền thống dụng vốn SSI chưa thất hấp dẫn – Cơng ty chứng khốn mơi giới, cho vay bình quân ROE theo năm SSI nằm margin, SSI tạo nên hệ sinh thái toàn mức 9-13% so với VND – 14%; HCM-15%; diện đối thủ cạnh tranh; từ đó, VCSC-22% Nguồn thu nhập đa dạng hố, tạo tiềm Ngồi định giá SSI chưa hấp phát triển dài hạn cho doanh nghiệp  Vốn điều lệ cao ngành dẫn với P/B 2.24 lần, so sánh với P/B trung bình Ngành 1.81 Trong bối cảnh Thị trường Chứng khoán tiếp tục tạo đỉnh kỷ lục giá trị Giao dịch Nguồn vốn khiêm tốn điểm yếu so với đối thủ cạnh tranh Hiện tại, SSI CTCK có vốn điều lệ cao Ngành với mức 15,000 tỷ đồng 3.3 Các số tài Tính từ 01/06/2020 đến 22/09/2023 tính theo giá đóng cửa Giá cao nhất: 48.586,11 VND/ cổ phiếu (30/11/2021) Giá thấp nhất: 7.770 VND/ cổ phiếu (27/07/2020) Khối lượng giao dịch nhiều nhất: 69.569.421 cổ phiếu (22/09/2023) Khối lượng giao dịch thấp nhất: 4.100.800 cổ phiếu (29/03/2022) Khối lượng giao dịch trung bình: 16.955.790 cổ phiếu Đầu năm 2020, ảnh hưởng đại dịch COVID-19, giá cổ phiếu SSI giảm xuống có lúc khoảng 6.000VND/ cổ phiếu Sau đó, giá cổ phiếu bắt đầu hồi phục tăng trưởng bước Vào cuối năm 2021, giá cổ phiếu SSI có lúc đạt đỉnh 50.150,60VND/ cổ phiếu Do ảnh hưởng thị trường chung, giá cổ phiếu SSI khoảng 32.600VND/ cổ phiếu tính đến hết phiên giao dịch ngày 22/09/2023 Ngồi số tài SSI đáng ý Tính khoản cổ phiếu SSI ưu điểm quan trọng Trung bình ngày có hàng triệu cổ phiếu SSI giao dịch thị trường, cho thấy quan tâm nhu cầu mua bán nhà đầu tư Điều đảm bảo tính khoản cao, giúp nhà đầu tư dễ dàng mua bán cổ phiếu theo nhu cầu tình hình thị trường Với hệ số beta 1.69, VN Index cổ phiếu SSI có mối quan hệ tương quan tương đối mạnh với Hệ số beta cao cho thấy cổ phiếu SSI có độ lệch tăng trưởng lớn so với VN Index Hệ số beta cho biết mức độ biến động cổ phiếu SSI so với mức độ biến động thị trường chung (VN Index) Một hệ số beta cao cho thấy cổ phiếu SSI có xu hướng biến đổi lớn so với thị trường chung, biến đổi nhanh chóng có biến động lớn Các tiêu tài Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022 Tỷ số toán tiền mặt 0.01 0.03 0.05 Tỷ số toán nhanh 0.01 0.03 0.05 Tỷ số toán hành 1.12 1.28 1.64 Vòng quay tài sản cố định (vòng) 29.58 44.14 26.91 Vòng quay tổng tài sản (vòng) 0.14 0.17 0.12 Vòng quay vốn chủ sở hữu (vòng) 0.45 0.62 0.35 Tỷ suất lợi nhuận gộp biên (%) 56.45 57.62 57.31 Tỷ suất sinh lời doanh thu (%) 28.76 36.21 26.8 Tỷ số vốn chủ sở hữu tổng tài sản (%) 27.6 28 42.86 Tỷ số nợ tổng tài sản (%) 72.4 72 57.14 Nguồn: VietstockFinance Dựa số khả khoản cơng ty cho ta thấy tình hình toán chung với số toán tiền mặt, toán nhanh toán hành Các số tăng qua năm biết khả tốn cơng ty tốt Hiệu sử dụng tài sản, tiêu sinh lời công ty tăng năm 2020, 2021 công ty sử dụng hiệu tài sản, hoạt động tốt lại có xu hướng tình hình khó khăn chung kinh tế vào năm 2022 hầu hết doanh nghiệp Việt Nam bị tác động nhiều tình hình chung thị trường cơng ty khơng thể tránh khỏi ảnh hưởng nhiên ta thấy tình hình hoạt động SSI kiểm sốt tốt Doanh thu lợi nhuận SSI giảm theo quý từ 2022 Nguyên nhân cho khoản nhu cầu thị trường sụt giảm SSI doanh nghiệp chiếm lớn thị phần nên việc ảnh hưởng từ xu hướng chung thị trường lớn 3.4 Luận điểm đầu tư 3.4.1 Lợi nhuận Theo báo cáo quý II/ 2023 kết thúc nửa đầu năm nay, Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI (mã cổ phiếu SSI - sàn HOSE) ghi nhận lợi nhuận trước thuế 1,324 tỷ đồng, giảm 5.8% so với kỳ năm 2022; qua đó, hồn thành 52% kế hoạch lợi nhuận năm Đáng ý, lợi nhuận trước thuế hợp từ mảng tự doanh nửa đầu năm Chứng khoán SSI tăng 266% so với kỳ năm ngoái, chiếm tối 59% tổng lợi nhuận trước thuế hãng chứng khoán Doanh thu từ mảng môi giới nửa đầu năm 2023 giảm 43.5% so với nửa đầu năm 2022 giá trị giao dịch trung bình hàng ngày giảm 46.5% nửa đầu năm 2023 Mặc dù SSI không công bố thông tin thị phần môi giới thị phần hãng chứng khốn tăng lên so với kỳ năm trước Chứng khốn SSI ln nằm top cơng ty chứng khốn hàng đầu Việt Nam năm qua Riêng quý II/2023, doanh thu môi giới tăng 30.6% so với quý I/2023 khoản tồn thị trường chứng khốn Việt Nam phục hồi mạnh số VN Index tăng 5.2% so với quý I/2023 Đồng thời, lãi ròng từ FVTPL doanh thu cho vay ký quỹ tăng mạnh so với quý I/2023, cụ thể lãi ròng từ FVTPL SSI tăng 9.2% lên mức 672 tỷ đồng Doanh thu cho vay ký quỹ tăng 6.5% lên 360 tỷ đồng Trong quý II/2023, dư nợ cho vay ký quỹ tăng 20.9% so với quý I/2023 lên 134 tỷ đồng (theo Tạp chí Cơng thương Điện tử - Tài doanh nghiệp) Từ năm 2019-2021, Cơng ty chứng khốn SSI trả cổ tức với tỷ lệ 10%/mệnh giá hình thức trả tiền mặt khoảng thời gian năm Trên thị trường chứng khoán, phiên giao dịch ngày 22/9/2023, cổ phiếu SSI có giá tham chiếu mức 32,600 VNĐ/ cổ phiếu Cổ phiếu SSI trì xu hướng lên liên tục kể từ tháng 3/2023 đến 3.4.2 Khả khoản Khối lượng giao dịch nhiều nhất: 69.569.421 cổ phiếu (22/09/2023) Khối lượng giao dịch thấp nhất: 4.100.800 cổ phiếu (29/03/2022) Khối lượng giao dịch trung bình: 16.955.790 cổ phiếu Tính khoản cổ phiếu SSI ưu điểm quan trọng Trung bình ngày có hàng triệu cổ phiếu SSI giao dịch thị trường, cho thấy quan tâm nhu cầu mua bán nhà đầu tư Điều đảm bảo tính khoản cao, giúp nhà đầu tư dễ dàng mua bán cổ phiếu theo nhu cầu tình hình thị trường 3.4.3 Rủi ro đầu tư  Rủi ro thị trường: Các hoạt động kinh doanh SSI liên quan đến rủi ro thị trường hoạt động đầu tư trái phiếu, cổ phiếu, đầu tư tiền gửi, cho vay ký quỹ, phát hành chứng quyền có bảo đảm sản phẩm chứng khoán phái sinh Doanh thu lợi nhuận từ hoạt động bị ảnh hưởng biến động lãi suất, giá cổ phiếu, tình hình thị trường, thay đổi sách tiền tệ, sách vĩ mơ Chính phủ Việt Nam nước liên quan khác, yếu tố dịch bệnh, thảm hoạ tự nhiên, chiến tranh quy định pháp lý khác Khi lãi suất giá cổ phiếu biến động ngồi dự kiến, dẫn tới rủi ro giảm sút doanh thu lợi nhuận công ty  Rủi ro tín dụng: rủi ro phá sản, xảy tôt chức phát hành cổ phiếu Cơng ty Cổ phần Chứng khốn SSI khơng cịn khả toán gốc lãi đến hạn  Rủi ro khoản: xảy SSI khả thực nghĩa vụ toán phần tồn khoản nợ đến hạn, khơng đáp ứng nhu cầu toán tiền mua chứng khoán nhà đầu tư sử dụng vốn vay ký quỹ chậm trễ không đáp ứng yêu cầu hoạt động toán nhà đầu tư tài khoản họ trì SSI  Rủi ro lãi suất: xảy trường hợp lãi suất bị thay đổi so với dự kiến Kết luận: Dựa vào thông tin doanh nghiệp báo cáo tình hình kinh doanh, SSI mã cổ phiếu khơng tồi tình hình để nắm giữ lâu dài Uy tín chất lượng SSI cam kết, đảm bảo, doanh nghiệp có chiến lược tầm nhìn dài hạn để phát triển Việc nắm giữ cổ phiếu dài hạn giúp nhận nguồn thu nhập tốt từ cổ tức giá trị chứng khoán tăng theo thời gian Tính khoản cổ phiếu SSI tốt, ngày có hàng triệu cổ phiếu giao dịch thị trường chứng tỏ nhu cầu nhà đầu tư có, điều giúp yên tâm muốn bán mua vào III Xu hướng thị trường thống kê mô tả Xu hướng thị trường chứng khốn Trình bày báo cáo Hội nghị, ơng Phạm Hồng Sơn – Phó Chủ tịch UBCKNN cho biết, nhìn chung thị trường chứng khốn (TTCK) tháng đầu năm cải thiện so với cuối năm 2022 với nhiều khởi sắc, đặc biệt quý II chịu tác động tình hình kinh tế, tài nước giới Thị trường chứng khoán Việt Nam cho thấy tảng vững số tăng trở lại khoản cải thiện Theo đó, thị trường tăng điểm tích cực tháng 1, trước giảm xuống thấp tháng phục hồi trở lại từ cuối tháng đến nhờ Chính phủ đưa biện pháp kịp thời nhằm tháo gỡ khó khăn cho kinh tế thị trường tài Đáng ý Ngân hàng Nhà nước lần điều chỉnh hạ lãi suất điều hành vào tháng tháng nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Tính đến ngày 30/6/2023, số VN-Index đạt 1.120,18 điểm, tăng +11,2% so với cuối năm 2022 Chỉ số HNX-Index đóng cửa mức 227,32 điểm, tăng +10,7% so với cuối năm 2022 Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu quy mô niêm yết tiếp tục tăng so với cuối năm 2022 Tính đến ngày 30/6, mức vốn hóa thị trường đạt 5.783 nghìn tỷ đồng, tăng 10,7% so với cuối năm 2022, tương đương 60,8% GDP Quy mô niêm yết, đăng ký giao dịch (ĐKGD) thị trường tính đến cuối tháng 6/2023 đạt 1.997 nghìn tỷ đồng, tăng 0,7% với cuối năm 2022 với 743 cổ phiếu, chứng quỹ niêm yết Sở GDCK 866 cổ phiếu ĐKGD UPCoM Thống kê mô tả 2.1 Xác định số từ liệu năm Nhóm tiến hành trích xuất liệu từ Fiinpro, sau xác định số quan trọng loại tài sản giai đoạn từ ngày 1/6/2020 đến 1/6/2023 công cụ Excel: Bảng 3: Bảng thống kê mô tả hàng ngày mã cổ phiếu Bảng 4: Bảng thống kê mô tả hàng năm mã cổ phiếu Qua bảng dễ thấy lợi suất trung bình hàng ngày hàng năm cổ phiếu lớn số thị trường VN-Index, cho thấy cổ phiếu có hiệu suất tốt, đặc biệt với cổ phiếu SSI lợi nhuận trung bình hàng năm 65.13%, cao loại cổ phiếu, lúc độ lệch chuẩn 57.96% cho thấy cổ phiếu có khả đem lại lợi nhuận dương cho nhà đầu tư Trong đó, cổ phiếu cịn lại có độ lệch chuẩn lớn lợi nhuận trung bình, đặc biệt cổ phiếu HAG có độ lệch chuẩn cao thể mức độ rủi ro cao Tuy nhiên, điều làm đa dạng hóa danh mục cách cân hiệu suất rủi ro Ngoài ra, số Beta tài sản nhận giá trị dương cho thấy có xu hướng biến động theo hướng với thị trường chung, cố phiếu HAG SSI có số Beta lớn cho thấy có xu hướng biến động mạnh so với thị trường chung.  Điều cho thấy rủi ro cao hơn, mang lại lợi nhuận cao thị trường tăng Tiếp theo nhóm xây dựng ma trận hiệp phương sai ma trận hệ số tương quan sau: Bảng 5: Ma trận hiệp phương sai Bảng 6: Ma trận hệ số tương quan Nhìn chung giá trị ma trận giá trị dương cho thấy mối tương quan tích cực tài sản Điều đặt tình hình rủi ro cao cho danh mục đầu tư mà tài sản gặp khó khăn, tài sản khác danh mục bị ảnh hưởng Tuy nhiên, mối quan tích cực tạo hội tăng trưởng Khi tài sản danh mục tăng giá, có khả tài sản có xu hướng tăng giá Điều dẫn đến lợi nhuận tổng thể tốt danh mục 2.2 Xây dựng danh mục rủi ro tối ưu theo mơ hình Sharpe 2.2.1 Mơ hình Sharpe Nhóm xây dựng danh mục rủi ro tối ưu cách sử dụng mơ hình Sharpe Theo mơ hình Sharpe, mức chênh lệch cao danh mục đầu tư so với lãi suất phi rủi ro tiêu chuẩn hóa độ lệch chuẩn phần lợi suất danh mục lớn Theo giả thuyết, nhà đầu tư ln đầu tư vào trái phiếu phủ thu phần lợi nhuận từ lãi suất phi rủi ro Hệ số Sharpe xác định số lợi nhuận dự kiến số lợi nhuận tối thiểu Trong khung lý thuyết rủi ro/lợi nhuận lý thuyết danh mục đầu tư, khoản đầu tư rủi ro cao thường đem lại lợi nhuận cao Kết là, hệ số Sharpe cao cho thấy mức tỷ suất sinh lời điều chỉnh rủi ro tốt Chỉ số Sharpe tính theo cơng thức:  S = [Rp-Rf] / σp Trong đó:  Rp: Hệ số dự kiến lợi nhuận danh mục đầu tư  Rf: Lãi suất phi rủi ro  σp: Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư Hệ số Sharpe tính cách lấy tổng tỷ suất sinh lợi khoản đầu tư trừ tỷ suất sinh lợi phi rủi ro sau đem chia cho độ lệch chuẩn tỷ suất sinh lợi danh mục Hệ số Sharpe danh mục đầu tư lớn, hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro tốt Với mục đích làm cho số Sharpe cao cho danh mục rủi ro tối ưu, nhóm sử dụng công cụ Solver phần mềm Excel để xác định 2.2.2 Xây dựng danh mục rủi ro tối ưu Bảng 7: Danh mục rủi ro tối ưu   Với số Sharpe 1.18, danh mục đầu tư đạt lợi nhuận tương đối cao so với mức rủi ro mà chịu đựng Điều cho thấy danh mục có khả tạo lợi nhuận hấp dẫn với nhà đầu tư mà không cần chấp nhận mức rủi ro cao Qua nhóm xác định tỷ trọng phù hợp cho cổ phiếu nhằm mục đích làm cho số Sharpe tối ưu Danh mục có lợi nhuận trung bình hàng năm cao với mức 47.53% độ lệch chuẩn 38.85%, điều cho thấy danh mục có khả đem lại lợi nhuận dương cho nhà đầu tư khoảng 8.68% đến 86.38% 2.3 Xây dựng danh mục kết hợp tối ưu phân bổ vốn Sau xác định Optimal Risky Portfolio, nhóm đề xuất tiếp tục tính tốn để tìm danh mục kết hợp tối ưu, có sử dụng tài sản phi rủi ro, cụ thể tín phiếu kho bạc với lãi suất phi rủi ro 1.68%/năm phương pháp xác định mức độ hữu dụng lớn với độ e ngại rủi ro nhà đầu tư A = Bảng 8: Danh mục kết hợp tối ưu Việc bổ sung tài sản phi rủi ro danh mục cung cấp lợi nhuận đảm bảo mà khơng có rủi ro kèm Bằng cách kết hợp tài sản phi rủi ro với tài sản có rủi ro, ta đạt cân rủi ro lợi nhuận Để đạt mức độ hữu dụng lớn nhất, nhóm khuyên nhà đầu tư cần đầu tư 24.04% vào tín phiếu kho bạc 75.96% vào loại cổ phiếu Tổng quan, danh mục có lợi nhuận kì vọng cao 36.51% với mức rủi ro giảm thiểu cịn 29.51% với đó, mức độ hữu dụng cao 0.1909 Ý nghĩa việc xác định mức độ hữu dụng lớn nhất:  Tối ưu hóa lợi ích: Chỉ số Utility cao cho thấy danh mục đầu tư xây dựng để đáp ứng nhu cầu mục tiêu người đầu tư cách tốt Điều cho thấy danh mục đầu tư tối ưu hóa để tạo lợi ích cao dựa độ e ngại rủi ro nhà đầu tư  Tăng cường hiệu suất đầu tư: Một danh mục đầu tư với số Utility cao có khả tăng cường hiệu suất đầu tư Điều có nghĩa danh mục cân nhắc kỹ lưỡng để tối đa hóa lợi nhuận giảm thiểu rủi ro Người đầu tư đạt lợi nhuận cao mà chấp nhận mức độ rủi ro không mong muốn  Tăng độ tin cậy hài lòng: Một danh mục đầu tư với số Utility cao tạo tin cậy hài lòng cho người đầu tư Khi danh mục đầu tư đáp ứng tốt yếu tố cá nhân mang lại độ lợi ích cao, người đầu tư có niềm tin hài lịng với định Cuối cùng, nhóm xác định Complete Portfolio với tỷ trọng loại tài sản sau: Bảng 9: Danh mục đầu tư hoàn thiện TÀI LIỆU THAM KHẢO https://finance.vietstock.vn/SSI-ctcp-chung-khoan-ssi.htm https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/bao-cao-tai-chinh https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-gia https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-co-tuc https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-tang-von https://ar.ssi.com.vn/chien-luoc-phat-trien-ben-vung? fbclid=IwAR3agLSeqX10uU2_MTW6JjwbCMgLqCsofmv5AFslo2xIJrC_BORked_uRUY https://tapchicongthuong.vn/bai-viet/co-phieu-ssi-tang-66-doanh-thu-moi-gioi-va-cho-vay-cuachung-khoan-ssi-phuc-hoi-109457.htm? fbclid=IwAR0giewGlo0U4Be3IlcA01hRDZjQrm5cvSAm8pRK_YI9XOEmHpL7V7UJf-s https://topi.vn/co-phieu-pnj.html https://finance.vietstock.vn/PNJ-ctcp-vang-bac-da-quy-phu-nhuan.htm 10 https://www.kbsec.com.vn/pic/Service/KBSV_Baocaocapnhat_PNJ_2Q2023.pdf 11 https://thoibaotaichinhvietnam.vn/thi-truong-chung-khoan-cho-thay-nen-tang-kha-vung-khi-chiso-va-thanh-khoan-dang-hoi-phuc-131880.html 12 https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin? dDocName=MOFUCM275444 13 https://liveboard.cafef.vn/ptkt?symbol=HAG 14 https://s.cafef.vn/hose/hag-cong-ty-co-phan-hoang-anh-gia-lai.chn 15 https://www.hagl.com.vn 16 https://finance.vietstock.vn/vcb/tai-tai-lieu.htm 17 https://www.finhay.com.vn/trai-phieu-vietcombank 18 https://portal.vietcombank.com.vn/About/LSPT/Pages/Qua-trinh-hinh-thanh-va-phat-trien.aspx? devicechannel=default 19 https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va-so-lieu-thong-ke/2023/04/thong-cao-bao-chi-tinh-hinh-laodong-viec-lam-quy-i-nam-2023/ 20 https://webgia.com/lai-suat/