Bối cảnh kinh tế, thông tin về giá hiện tại, và lý do lựa chọn danh mục đầu tư

Vị thế của doanh nghiệp so với các doanh nghiệp cùng ngànhĐiểm mạnh: Công nghệ ngân hàng khá hiện đại: xâydựng và thực hiện thành công đề án cơ cấutrọng tâm là nâng cao năng lực tài chí

CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ

Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam Error! Bookmark not defined Giới thiệu doanh nghiệp

1.1 Giới thiệu doanh nghiệp VCB

 Tên doanh nghiệp : Ngân hàng thương mại cổ phần Ngoại thương Việt Nam

 Tên cổ phiếu : Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam

 Mệnh giá : 10.000 đồng/ 1 cổ phiếu

 Giá bán : 10.000 đồng/ 1 cổ phiếu

 Tổng số lượng cổ phiếu đã phát hành : 4.732.516.571 cổ phiếu

 Số lượng cổ phiếu dự kiến phát hành : 856.585.497 cổ phiếu

 Tổng giá trị phát hành theo mệnh giá : 8.565.854.970.000 đồng

1.2 Thông tin chung về doanh nghiệp

1.2.1 Vị thế của doanh nghiệp so với các doanh nghiệp cùng ngành Điểm mạnh:

Ngành ngân hàng đã áp dụng công nghệ hiện đại để nâng cao năng lực tài chính và quản trị rủi ro Đề án cơ cấu trọng tâm được thực hiện thành công, nhấn mạnh vào việc đổi mới công nghệ nhằm cải thiện hiệu quả hoạt động.

 Uy tín, chất lượng được thế giới công nhận

 Tỷ lệ nợ xấu thấp so với ngành ngân hàng

 Quy mô tổng tài sản và nguồn vốn lớn

 Tăng trưởng huy động vốn từ nền kinh tế lớn Điểm yếu:

 Gặp vấn đề về bảo mật và an toàn tài khoản, thông tin khách hàng

 Bộ máy quản lý cồng kềnh, hoạt động chưa đạt hiệu quả tối đa, thiếu sự liên kết

 Hiểu biết về thị trường tài chính thế giới còn hạn chế

 Vietcombank có năng lực quản trị, chất lượng và hiệu quả nhất ngành ngân hàng.

 Năm 2021, VCB đứng hạng nhất về giá trị thương hiệu trong danh sách 25 thương hiệu tài chính dẫn đầu Việt Nam do Forbes Việt Nam bình chọn.

 Tỷ lệ CASA của VCB đứng thứ tư, tuy nhiên về thị phần là lớn nhất trên toàn hệ thống

Tính đến ngày 30/06/2023, tổng tài sản của Vietcombank đã giảm 6%, còn hơn 1,7 triệu tỷ đồng, so với khoảng 1,8 triệu tỷ đồng vào cuối năm trước, dẫn đến việc ngân hàng này đánh mất vị trí trong Top.

2 tổng tài sản ngành vào tay VietinBank.

Trong đó cho vay khách hàng tăng nhẹ 2,9% lên 1.177.728 tỷ đồng Tiền gửi của khách hàng tại Vietcombank trong 6 tháng đầu năm cũng tăng gần 7% lên 1.326.854 tỷ đồng.

Chất lượng tài sản của Vietcombank đã ghi nhận sự gia tăng nợ xấu lên 25,1% so với cuối năm ngoái, đạt 9.783 tỷ đồng Nợ xấu chủ yếu tăng ở nhóm 3 và nhóm 4, trong khi nhóm 5 lại sụt giảm Tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng nhích nhẹ lên 0,83%, so với 0,68% vào cuối năm ngoái, tuy nhiên, vẫn nằm trong mức tương đối thấp so với toàn ngành.

Vietcombank dự kiến phát hành gần 2,77 tỷ cổ phiếu để trả cổ tức cho cổ đông, qua đó tăng vốn điều lệ thêm 27.685 tỷ đồng Nếu kế hoạch này thành công, vốn điều lệ của ngân hàng sẽ tăng 58,4%, từ hơn 47.325 tỷ lên trên 75.000 tỷ đồng Thời gian phát hành sẽ được điều chỉnh và cụ thể sẽ do Hội đồng quản trị quyết định sau khi nhận được sự chấp thuận từ các cơ quan nhà nước có thẩm quyền.

Vietcombank đang triển khai nhiều dự án đa dạng như tư vấn tài chính doanh nghiệp, bất động sản, môi giới tiền tệ, lưu ký chứng khoán và bảo lãnh, mang lại giá trị đáng kể trong từng lĩnh vực Ngân hàng này luôn dẫn đầu về chất lượng sản phẩm và không ngừng nâng cao dịch vụ để phục vụ tốt nhất cho khách hàng.

Kết thúc quý 4/2022, VCB ghi nhận thu nhập lãi thuần tăng 38,8% từ 10.666 tỷ lên 14.809 tỷ đồng, lãi thuần từ kinh doanh ngoại hối tăng không đáng kể từ

1.173 tỷ đồng lên 1.188 tỷ đồng; lãi thuần từ chứng khoán kinh doanh giảm

79% từ 19,525 tỷ xuống còn 4 tỷ đồng, lãi thuần từ hoạt động kinh doanh giảm

47% còn 299 tỷ, lãi thuần từ hoạt động dịch vụ giảm 3,4% còn 2.331 tỷ đồng và mảng chứng khoán đầu tư ghi nhận lỗ 1,9 tỷ đồng.

Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh của VCB tăng hơn 21%, đạt 14.097 tỷ đồng, trong khi chi phí dự phòng rủi ro giảm mạnh từ 3.465 tỷ xuống 1.678 tỷ đồng Kết quả, lợi nhuận trước thuế của VCB tăng 51,9% so với cùng kỳ năm trước, đạt 12.419 tỷ đồng.

Vietcombank là ngân hàng hàng đầu tại Việt Nam với vốn điều lệ lớn nhất trên thị trường Doanh thu của ngân hàng đạt mức kỷ lục, cho thấy tình hình tài chính và thị trường chứng khoán đầu tư của VCB đang phát triển mạnh mẽ.

Tỷ lệ tiền gửi khách hàng cao, nguồn vốn huy động càng ổn định.

Tỷ lệ Tài sản thanh khoản so với Tổng tài sản (Liquid asset/Total asset) là một chỉ số quan trọng, cho thấy khả năng của ngân hàng trong việc đáp ứng nghĩa vụ thanh toán ngắn hạn Các ngân hàng như TPBank, ABBank và Vietcombank hiện đang dẫn đầu về tỷ lệ này, cho phép họ nhanh chóng xử lý các yêu cầu thanh toán.

Trong báo cáo phân tích ngành ngân hàng công bố mới đây, Công ty chứng khoán Yuanta Việt

Nam cho biết, MB, BIDV và Vietcombank là những ngân hàng đang có tỷ lệ dự trữ tiền mặt

(CRR) cao hơn đáng kể so với các ngân hàng khác.

Mặc dù trái phiếu Vietcombank được xem là một kênh đầu tư an toàn, nhà đầu tư vẫn cần lưu ý đến một số rủi ro tiềm ẩn khi quyết định mua.

Rủi ro trả trước là tình huống xảy ra khi ngân hàng Vietcombank, đơn vị phát hành trái phiếu, quyết định thu mua lại trái phiếu sớm hơn dự kiến Hành động này có thể dẫn đến việc lãi suất trái phiếu giảm đáng kể, ảnh hưởng đến lợi ích của nhà đầu tư.

 Rủi ro lãi suất: Xảy ra trong trường hợp lãi suất bị thay đổi so với dự kiến.

Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Error! Bookmark not defined 1 Giới thiệu doanh nghiệp

 Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai

 Tên giao dịch đối ngoại: HAGL Joint Stock Company

 Địa chỉ: 15 Trường Chinh, phường Phù Đổng, TP Pleiku, tỉnh Gia Lai

 Website: www.hagl.com.vn

 Tên cổ phiếu: Cổ phiếu Công ty Cổ phần Hoàng Anh Gia Lai

 Mệnh giá: 10.000 đồng/cổ phiếu

 Giá bán: 10.000 đồng/cổ phiếu

 Tổng số lượng chào bán: 107.474.210 cổ phần

 Tổng giá trị chào bán (theo mệnh giá): 1.074.742.100

2.2 Một số thông tin về doanh nghiệp.

2.2.1 Ngành nghề kinh doanh của công ty

Các ngành nghề kinh doanh chính hiện nay của HAGL

 Sản xuất đồ gỗ xây dựng

 Xây dựng và kinh doanh bất động sản

 Hoạt động của các đội bóng, câu lạc bộ bóng đá.

2.2.2 Vị thế công ty so với các doanh nghiệp trong cùng ngành

Phân tích điểm mạnh, điểm yếu, cơ hội, nguy cơ (SWOT)

 Các ngành công nghiệp phụ trợ phát triển mạnh

 Thị trường bất động sản tại Myanma đang có nhu cầu rất cao

 Việt Nam ổn định về chính trị và kinh tế đang trên đà phát triển

 Nông nghiệp là lĩnh vực được Nhà nước khuyến khích đầu tư Đe dọa

 Áp lực thiết hụt nguyên liệu cho sản xuất và xuất khẩu, chi phí nhập khẩu tăng

 Ngành nông nghiệp có tính cạnh tranh khốc liệt giữa các doanh nghiệp Điểm mạnh

 Trình độ lao động có công nghệ và kỹ thuật cao

 Thương hiệu sản phẩm có uy tín cao và đã được khẳng định tại Việt Nam

 Hệ thống quản lý chuyên nghiệp và hiệu Điểm yếu

 Kiểm soát chi phí đầu vào chưa hiệu quả

 Chưa tập trung phát triển thị trường miền Bắc

 Ảnh hưởng của việc kinh doanh gia đình quả

 Ban Lãnh đạo có nhiều kinh nghiệm

 Lĩnh vực kinh doanh đa dạng, có định hướng và cơ cấu phức tạp

 Tỷ lệ nợ tương đối cao so với vốn chủ sở hữu

2.3.1 Giá cổ phiếu hấp dẫn

Hiện tại, giá cố phiếu HAG đang ở mức thấp, tương đương với giá trị sổ sách Điều này cho thấy tiềm năng tăng giá cổ phiếu trong tương lai.

Hiện tại, cổ phiếu HAG đang được giao dịch ở mức 8.51 đồng/cổ phiếu, trong khi giá trị sổ sách của nó là 5.10 đồng/cổ phiếu Giá trị sổ sách, phản ánh giá trị tài sản ròng của doanh nghiệp, được tính bằng tổng tài sản trừ đi tổng nợ phải trả Khi giá cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách, nhà đầu tư có cơ hội mua cổ phiếu với giá thấp hơn giá trị thực, điều này cho thấy tiềm năng tăng giá của cổ phiếu trong tương lai.

Nhà đầu tư cần lưu ý rằng giá cổ phiếu thấp hơn giá trị sổ sách không luôn chỉ ra tiềm năng tăng giá, vì có thể có nhiều lý do khác như khó khăn tài chính hoặc tái cấu trúc doanh nghiệp Để đánh giá tiềm năng tăng giá của cổ phiếu HAG, cần xem xét thêm các yếu tố như tình hình kinh doanh, tài chính và kế hoạch phát triển của doanh nghiệp.

2.3.2 Tỷ lệ cổ đông nắm giữ cao Ông Đoàn Nguyên Đức, Chủ tịch Hội đồng quản trị Hoàng Anh Gia Lai, đang nắm giữ khoảng 30% cổ phần của công ty Điều này cho thấy ông Đức có cam kết lâu dài với doanh nghiệp và sẽ nỗ lực để vực dậy Hoàng Anh Gia Lai.

Trong thời gian qua, Hoàng Anh Gia Lai đã đối mặt với nhiều thách thức tài chính và kinh doanh Dù vậy, ông Đức vẫn kiên định thực hiện các kế hoạch tái cấu trúc và nâng cao hiệu quả hoạt động của công ty Điều này thể hiện niềm tin của ông vào tiềm năng phát triển của Hoàng Anh Gia Lai và quyết tâm phục hồi doanh nghiệp.

Tỷ lệ cổ đông lớn nắm giữ cao của ông Đức là một yếu tố tích cực, giúp Hoàng Anh Gia Lai vượt qua khó khăn và phát triển bền vững trong tương lai.

Nhà đầu tư cần cảnh giác với tỷ lệ cổ đông lớn nắm giữ cao, vì điều này có thể tạo ra rủi ro Nếu ông Đức hoặc các cổ đông lớn khác đưa ra quyết định không phù hợp với lợi ích công ty, giá cổ phiếu và hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng tiêu cực.

Tỷ lệ nắm giữ cao của cổ đông lớn Đoàn Nguyên Đức là tín hiệu tích cực cho Hoàng Anh Gia Lai Tuy nhiên, nhà đầu tư cần thận trọng và xem xét kỹ lưỡng trước khi quyết định đầu tư.

2.3.3 Rủi ro khi đàu tư vào HAG

Khi xem xét đầu tư vào cổ phiếu HAG, nhà đầu tư cần cân nhắc không chỉ những lợi ích mà còn cả các rủi ro tiềm ẩn liên quan đến mã cổ phiếu này.

Hoàng Anh Gia Lai hiện đang tiến hành tái cấu trúc và cải thiện hoạt động kinh doanh, tuy nhiên, quá trình này có thể gây ra những khó khăn cho doanh nghiệp trong ngắn hạn.

Công ty Hoàng Anh Gia Lai hiện đang đối mặt với nhiều khoản nợ vay, bao gồm một số khoản nợ lớn Tình trạng này có thể gây khó khăn cho doanh nghiệp trong việc huy động vốn cũng như khả năng trả nợ.

Giá cổ phiếu HAG đang có xu hướng biến động mạnh trong ngắn hạn, điều này có thể gây ra rủi ro cho nhà đầu tư nếu họ không nắm vững tình hình của doanh nghiệp.

Trái phiếu chính phủ

Trái phiếu chính phủ mang lại sự an toàn và ổn định cho nhà đầu tư, vì chúng được đảm bảo bởi chính phủ Điều này dẫn đến mức rủi ro thấp hơn so với các sản phẩm tài chính khác, gần như là không có rủi ro.

- Lãi suất ổn định: Trái phiếu chính phủ có lãi suất ổn định, thường ít thay đổi trong suốt thời hạn đáo hạn của trái phiếu.

Trái phiếu chính phủ nổi bật với khả năng thanh khoản cao hơn so với các loại trái phiếu khác, cho phép nhà đầu tư dễ dàng chuyển nhượng qua các sàn giao dịch, sang tay hoặc bán lại cho các tổ chức tài chính và ngân hàng.

- Đầu tư vào trái phiếu chính phủ là một trong những loại đầu tư ít rủi ro nhất do được chính phủ đảm bảo

Nhược điểm của việc đầu tư vào trái phiếu Chính phủ là lợi tức tương đối thấp So với các kênh đầu tư khác như thị trường chứng khoán hoặc bất động sản, bạn có thể kiếm được nhiều tiền hơn, nhưng điều này đi kèm với mức độ rủi ro cao hơn.

Mua trái phiếu Chính phủ là một quy trình phức tạp mà mọi nhà đầu tư cần tuân thủ theo quy định của pháp luật Không phải ai cũng nắm rõ và đủ điều kiện để tham gia vào thị trường này.

Tuy nhiện bên cạnh đó vẫn còn nhiều rủi ro tiềm ẩn:

 Rủi ro lãi suất: Rủi ro này xảy ra khi lãi suất thị trường tăng lên, khi đó giá trị của trái

Nhận xét về lựa chọn danh mục đầu tư ban đầu nếu chỉ bao gồm 2 mã cổ phiếu và trái phiếu chính phủ

Rủi ro thanh khoản trong đầu tư trái phiếu chính phủ là một yếu tố quan trọng cần lưu ý Trái phiếu chính phủ có thời hạn cố định và thường không thể bán lại trước hạn, điều này có thể gây khó khăn cho nhà đầu tư trong trường hợp cần tiền gấp Việc bán trái phiếu trước thời hạn có thể dẫn đến mất mát giá trị, ảnh hưởng đến hiệu quả đầu tư.

Trái phiếu chính phủ không hoàn toàn an toàn trước những biến động bất ngờ của thị trường và các rủi ro vĩ mô, bao gồm suy thoái kinh tế, thay đổi trong chính sách tài khóa, cũng như tình hình thế giới không ổn định.

Rủi ro tín dụng là yếu tố quan trọng khi đầu tư vào trái phiếu chính phủ, vì nó phụ thuộc vào niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng thanh toán của chính phủ Nếu tình hình tài chính của chính phủ xấu đi hoặc có dấu hiệu không đáng tin cậy, rủi ro tín dụng sẽ gia tăng, ảnh hưởng đến giá trị và tính an toàn của trái phiếu.

Rủi ro tỷ giá hối đoái là một yếu tố quan trọng cần xem xét khi đầu tư vào trái phiếu chính phủ, vì những trái phiếu này thường được phát hành bằng đồng tiền địa phương Nếu đồng tiền địa phương giảm giá so với đồng tiền quốc tế, giá trị của trái phiếu sẽ bị ảnh hưởng tiêu cực.

4 Nhận xét về lựa chọn danh mục đầu tư ban đầu nếu chỉ bao gồm 2 mã cổ phiếu và trái phiếu chính phủ

Đa dạng hóa danh mục đầu tư thông qua việc đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu chính phủ là một chiến lược hiệu quả, giúp phân bổ vốn vào nhiều loại tài sản khác nhau Phương pháp này không chỉ giảm thiểu rủi ro do sự biến động của thị trường mà còn tăng cơ hội sinh lời trong nhiều tình huống Sự kết hợp giữa cổ phiếu, với tiềm năng sinh lời cao, và trái phiếu chính phủ, mang lại tính ổn định, tạo ra một danh mục đầu tư cân bằng và bền vững.

Trái phiếu chính phủ được coi là tài sản phi rủi ro với lãi suất ổn định, giúp đảm bảo rằng danh mục đầu tư của bạn có một phần lợi nhuận ổn định và không bị ảnh hưởng nhiều bởi biến động của thị trường chứng khoán.

Đầu tư vào cổ phiếu mang lại tiềm năng lợi nhuận cao, nhưng cũng đi kèm với rủi ro lớn Lựa chọn các cổ phiếu như VCB và HAG có thể phản ánh tình hình kinh tế và triển vọng tương lai của doanh nghiệp, phù hợp với những nhà đầu tư có mức độ e ngại rủi ro trung lập hoặc ưa thích rủi ro.

Thời gian đầu tư của khách hàng là yếu tố quan trọng, đặc biệt khi khách hàng có kế hoạch đầu tư ngắn hạn hoặc cần tiền mặt nhanh chóng Trong trường hợp này, việc đầu tư một phần danh mục vào trái phiếu chính phủ có thể mang lại lợi ích đáng kể.

Trái phiếu chính phủ cung cấp lợi nhuận ổn định và đảm bảo khả năng hoàn trả vốn cũng như lãi suất đúng hạn, là lựa chọn lý tưởng cho những nhà đầu tư muốn bảo vệ vốn trong thời gian ngắn hoặc cần tiếp cận tiền mặt nhanh chóng.

Lãi suất trái phiếu chính phủ thường thấp hơn so với tiềm năng sinh lời từ cổ phiếu Nếu bạn có kế hoạch đầu tư dài hạn và chấp nhận rủi ro cao, việc đầu tư một phần lớn vào cổ phiếu có thể mang lại lợi nhuận lớn hơn trong tương lai.

So sánh 2 danh mục rủi ro tối ưu

Dựa trên hiệu suất và giá cổ phiếu trong quá khứ, nhóm nghiên cứu đã đề xuất bổ sung hai cổ phiếu PNJ và SSI Qua quá trình trích xuất dữ liệu từ Fiinpro, nhóm đã tổng hợp được các thống kê mô tả hàng năm liên quan đến hai cổ phiếu này.

Trong giai đoạn 2020 đến 2023, chúng tôi đã phân tích 4 mã cổ phiếu để xây dựng 2 danh mục Optimal Risky Portfolio Danh mục đầu tiên bao gồm 2 mã cổ phiếu mà anh X đã chọn, và danh mục thứ hai được bổ sung thêm các mã cổ phiếu khác nhằm tối ưu hóa lợi suất và rủi ro.

Hai mã do nhóm đề xuất nhằm so sánh hiệu suất giữa hai danh mục đầu tư, với mục tiêu đa dạng hóa và tối ưu hóa lợi nhuận kỳ vọng cho anh X.

Bảng 1: Danh mục đầu tư gồm 2 mã cổ phiếu

Bảng 2: Danh mục đầu tư gồm 4 mã cổ phiếu

Lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư 2 đạt 47.53%, cao hơn 16.65% so với lợi nhuận kỳ vọng của danh mục đầu tư chỉ gồm 2 mã cổ phiếu mà anh X quan tâm Điều này cho thấy tính đa dạng và hiệu suất vượt trội của danh mục đầu tư khi bổ sung thêm 2 mã cổ phiếu PNJ và SSI.

Độ lệch chuẩn của portfolio 2 là 38.85%, cao hơn 4.34% so với portfolio 1, cho thấy portfolio 2 có mức độ rủi ro cao hơn Tuy nhiên, sự gia tăng độ lệch chuẩn này không đáng kể so với chênh lệch lợi nhuận kỳ vọng giữa hai danh mục đầu tư.

Tỷ lệ Sharpe là chỉ số quan trọng trong quản lý đầu tư, giúp đo lường lợi suất so với rủi ro đã chấp nhận, từ đó đánh giá hiệu suất tương đối của các danh mục đầu tư Chỉ số này thể hiện lợi nhuận tăng thêm mà danh mục đạt được so với mức rủi ro tương ứng Khi so sánh hai danh mục với tỷ lệ Sharpe khác nhau, danh mục có tỷ lệ cao hơn sẽ được xem là có hiệu suất tốt hơn Ví dụ, danh mục thứ hai với tỷ lệ Sharpe 1.18 cho thấy hiệu suất vượt trội hơn so với danh mục thứ nhất có tỷ lệ 0.85, cho thấy rằng danh mục thứ hai đạt được lợi nhuận cao hơn mà không phải chấp nhận nhiều rủi ro hơn.

Kết luận cho thấy rằng việc bổ sung 2 mã PNJ và SSI vào danh mục đầu tư của anh X sẽ có khả năng mang lại lợi nhuận cao hơn so với kế hoạch ban đầu, mặc dù có sự gia tăng nhẹ về mức độ rủi ro Đặc biệt, với tỉ lệ Sharpe vượt trội, danh mục đầu tư gồm 4 tài sản sẽ tối ưu hóa hiệu suất cho nhà đầu tư.

BỐI CẢNH KINH TẾ, THÔNG TIN VỀ GIÁ HIỆN TẠI, VÀ LÝ DO LỰA CHỌN

Phân tích vĩ mô

Hình 1: Dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2022 và 2023 của các tổ chức quốc tế

Các tổ chức quốc tế đưa ra những dự báo khác nhau về tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2023, với xu hướng tích cực hơn so với các dự báo trước Tuy nhiên, Ngân hàng Thế giới (WB) và Liên hợp quốc (UNDESA) lại có cái nhìn bi quan hơn về tình hình kinh tế thế giới trong năm nay.

Lạm phát đã trở thành vấn đề chính trong kinh tế toàn cầu năm 2022 và tiếp tục ảnh hưởng đến năm 2023 Các chính sách tiền tệ ở các nền kinh tế lớn vẫn sẽ được điều chỉnh cho đến khi đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát Biến động lãi suất được xem là yếu tố quan trọng tác động đến bức tranh kinh tế năm 2023 Bên cạnh đó, diễn biến trên thị trường năng lượng và kỳ vọng vào sự phát triển từ khu vực châu Á, đặc biệt là Ấn Độ, Trung Quốc và Đông Nam Á, cũng đang thu hút sự chú ý.

Tình hình tăng trưởng kinh tế toàn cầu đang gặp nhiều bất ổn, trong khi lạm phát cao và lãi suất gia tăng đã tác động tiêu cực đến thị trường lao động trên thế giới.

Theo báo cáo triển vọng kinh tế thế giới của IMF (10/2022), nhóm G7 có tỷ lệ thất nghiệp thấp nhất, mặc dù Covid-19 vẫn để lại ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu Nam Phi dự kiến sẽ có tỷ lệ thất nghiệp cao nhất thế giới, lên tới 35,6% Tại châu Âu, Bosnia và Herzegovina được dự báo có tỷ lệ thất nghiệp cao nhất, trên 17%, tiếp theo là Bắc Macedonia (15%) và Tây Ban Nha (12,7%), cao gấp hơn hai lần so với các nền kinh tế phát triển Mỹ có tỷ lệ thất nghiệp dự kiến là 4,6% trong năm 2023, cao hơn khoảng 1,2 điểm phần trăm so với hiện tại Ngược lại, hầu hết các nền kinh tế châu Á được dự báo sẽ có tỷ lệ thất nghiệp thấp.

Trong bối cảnh hiện tại, nền kinh tế toàn cầu đang trải qua sự phát triển không ổn định với nhiều biến động Tình trạng lạm phát cao đã dẫn đến tỷ lệ thất nghiệp gia tăng, cùng với đó là những vấn đề về nợ công, ảnh hưởng tiêu cực đến sự phát triển kinh tế chung trên toàn thế giới.

Từ đầu năm đến nay, giá trị giao dịch bình quân trên thị trường cổ phiếu đạt 13.118 tỷ đồng/phiên, giảm 35,7% so với năm 2022 Giá trị giao dịch bình quân trên thị trường trái phiếu cũng giảm 27,2%, đạt 5.596 tỷ đồng/phiên, trong khi khối lượng giao dịch bình quân trên thị trường chứng khoán phái sinh là 243.037 hợp đồng/phiên, giảm 11% Mặc dù các chỉ số thị trường cổ phiếu và thanh khoản giảm đáng kể, hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty niêm yết và công ty đại chúng vẫn ghi nhận mức tăng trưởng khá.

1.2.1 Tốc độ tăng trưởng GDP

Tổng sản phẩm trong nước (GDP) quý II/2023 ước tính tăng 4,14% so với cùng kỳ năm trước, là mức tăng cao hơn 0,34% so với quý II/2020 trong giai đoạn 2011-2023 Tốc độ tăng GDP trong quý II qua các năm 2011-2023 lần lượt đạt 6,25%; 5,56%; 5,39%; 6,19%; 7,11%; 6,74%; 6,66%; 7,1%; 7,16%; 0,34%; 6,58%; 7,83%; và 4,14%.

Năm 2022, Việt Nam là một trong số các quốc gia kiểm soát lạm phát tốt trên thế giới Năm

2023 là một năm đầy biến động, chịu ảnh hưởng từ nhiều yếu tố, dự báo tỷ lệ lạm phát năm

2023 của kinh tế Việt Nam có thể ở mức 4,5%-5%, tuy vậy trong trung hạn 5 năm 2021-

2025 lạm phát đạt mục tiêu kế hoạch khoảng 4%.

Trong quý I năm 2023, số người thiếu việc làm trong độ tuổi đạt khoảng 885,5 nghìn, giảm 12,4 nghìn so với quý trước và 443,1 nghìn so với cùng kỳ năm trước Tỷ lệ thiếu việc làm ở nhóm lao động này là 1,94%, giảm 0,04 điểm phần trăm so với quý trước và 1,07 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước Đặc biệt, tỷ lệ thiếu việc làm ở khu vực thành thị là 1,31%, thấp hơn so với 2,34% ở khu vực nông thôn Như vậy, tình hình thiếu việc làm của người lao động đã có những cải thiện rõ rệt so với các thời kỳ trước.

Trong tháng 8 năm 2023, cán cân thương mại hàng hóa ghi nhận thặng dư 3,26 tỷ USD Tính chung trong 8 tháng đầu năm 2023, thặng dư cán cân thương mại hàng hóa đạt 19,9 tỷ USD, gấp 3,8 lần so với mức 5,26 tỷ USD của cùng kỳ năm trước.

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận PNJ

Công ty Cổ phần Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận, được thành lập vào ngày 28/04/1988 với tên gọi ban đầu là Cửa hàng Kinh doanh Vàng bạc Phú Nhuận, đã chính thức cổ phần hóa vào tháng 01/2004 với vốn điều lệ 40 tỷ đồng.

- Tên tiếng Anh là Phu Nhuan Jewelry Joint Stock Company, viết tắt là PNJ.,JSC, hay được mọi người biết đến với cái tên PNJ.

Vào năm 2009, cổ phiếu PNJ chính thức được niêm yết trên sàn HOSE, đánh dấu PNJ là doanh nghiệp kim hoàn đầu tiên và duy nhất trên thị trường chứng khoán Việt Nam cho đến nay.

Hiện nay, hệ thống PNJ đã có mặt trên toàn quốc với hơn 6000 nhân viên và 286 cửa hàng, cung cấp nhiều thương hiệu nổi tiếng như PNJ Silver, PNJ Gold, CAO FINE Jewelry, Jemma và PNJ Watch.

Tính từ 29/09/2022 đến 28/09/2023 tính theo giá đóng cửa:

- Giá cao nhất: 93,219 VND/ cổ phiếu (27/01/2023)

- Giá thấp nhất: 69,519 VND/ cổ phiếu (15/11/2022)

- Khối lượng giao dịch nhiều nhất: 3.894.700 cổ phiếu (13/07/2023)

- Khối lượng giao dịch ít nhất:83.400 cổ phiếu (09/12/2022)

2.1.2 Kết quả kinh doanh của PNJ

Cuối quý 1 năm 2023, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 9,795 tỷ đồng, giảm nhẹ 3% so với cùng kỳ năm trước Mặc dù sức mua chung còn yếu, nhưng nhờ vào ngày Vía Thần Tài và nhiều ngày lễ trong quý, PNJ vẫn duy trì được doanh số ổn định Biên lợi nhuận gộp (LNG) tăng từ 17.2% lên 19.2% nhờ chiến lược cơ cấu hàng hóa và tối ưu hóa hàng tồn kho Lợi nhuận sau thuế (LNST) đạt kỷ lục 749 tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước và hoàn thành 38.8% kế hoạch năm.

Trong quý đầu năm 2023, tổng giá trị tài sản hợp nhất của PNJ đạt 12.831 tỷ đồng, giảm 3,8% so với đầu năm, chủ yếu do giảm ở một số khoản mục quan trọng như hàng tồn kho (giảm 7%) và tiền mặt (giảm 37,5%) Cơ cấu tài sản của PNJ hiện đang nghiêng về các loại tài sản ngắn hạn, chiếm gần 90% tổng giá trị tài sản.

Cuối Quý 1/2023, tổng nợ phải trả của PNJ đạt 3.638 tỷ đồng, giảm 25,6% so với đầu năm Cơ cấu nguồn vốn của PNJ hiện đang khá an toàn, với nợ phải trả chỉ chiếm 28,4% tổng nguồn vốn.

Tình hình thanh khoản của PNJ đang ổn định với tỷ số thanh toán hiện hành đạt 3.16 lần, cho thấy khả năng thanh toán nợ ngắn hạn được đảm bảo nhờ vào việc duy trì số dư tài sản ngắn hạn ở mức cao.

Với hệ số Beta là 0,92, cổ phiếu PNJ có mối quan hệ tương đối với VN Index, cho thấy mức độ biến động của PNJ thấp hơn so với thị trường chung Hệ số beta nhỏ hơn 1 chỉ ra rằng cổ phiếu PNJ ít bị ảnh hưởng bởi các biến động của thị trường.

2.1.3 Phân tích SWOT của PNJ a) Điểm mạnh

Công nghệ kỹ thuật cao trong chế tác trang sức đã giúp PNJ giành giải thưởng Nhà sản xuất, chế tác trang sức xuất sắc nhất năm tại lễ trao giải Jewellery World Awards.

2021 Đến thời điểm hiện tại, PNJ là doanh nghiệp Việt Nam duy nhất nhận được giải thưởng danh giá này

 Kinh nghiệm trong ngành kim hoàn

 Thương hiệu mạnh được nhiều người dùng tin tưởng

Chiến lược Marketing sáng tạo của PNJ nổi bật với truyền thông quảng cáo, được coi là thế mạnh cốt lõi Thương hiệu này đã triển khai những chiến dịch lớn, tập trung vào việc khai thác sâu sắc hiểu biết của khách hàng trên thị trường.

Cửa hàng và đại lý của PNJ được phân bố rộng rãi tại các thành phố lớn, nơi có dân cư có mức thu nhập trung bình khá Thị phần và kênh phân phối của PNJ liên tục tăng trưởng theo từng năm, cho thấy sự chú trọng của công ty vào việc phát triển các kênh phân phối nhằm tạo ra sức ảnh hưởng mạnh mẽ và kết nối chặt chẽ với khách hàng.

Nguồn nguyên vật liệu của PNJ chủ yếu nhập khẩu từ nước ngoài, bao gồm vàng nguyên liệu, bạc nguyên liệu, vàng miếng, đá quý và kim cương Các loại nguyên liệu này có tính biến động giá liên tục, tạo ra rủi ro lớn cho doanh nghiệp nếu không có phương pháp quản lý giá hiệu quả.

 Kinh doanh vàng miếng và bán sỉ vàng nữ trang còn yếu. c) Cơ hội

Nhu cầu tiêu thụ vàng trang sức toàn cầu đã phục hồi mạnh mẽ sau tác động của đại dịch Covid-19, theo báo cáo của Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) Tại Việt Nam, nhu cầu sử dụng vàng trang sức đã tăng 11% trong năm 2021, cho thấy xu hướng tiêu dùng trang sức cao đang gia tăng.

 Thị trường vàng phát triển.

 Xu hướng tiêu dùng trong thị trường ngành đá quý. d) Thách thức

 Cạnh tranh gay gắt với các doanh nghiệp cùng ngành

 Biến động giá vàng trong nước và thế giới

 Quản lý Nhà nước đối với thị trường vàng ngày càng nghiêm ngặt

Dự báo trong giai đoạn 2023 - 2024, PNJ sẽ chứng kiến tổng lợi nhuận sau thuế tăng 17% và doanh thu bán lẻ tăng 33% Sự gia tăng này chủ yếu đến từ nhu cầu của khách hàng, đặc biệt là từ tầng lớp có thu nhập trung bình cao.

Nhu cầu về trang sức kim cương ngày càng gia tăng, đặc biệt sau giai đoạn dịch bệnh, khi người dân nhận ra tầm quan trọng của việc sở hữu tài sản trú ẩn an toàn trong bối cảnh bất ổn hiện nay.

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI

3.1 Thông tin chung về doanh nghiệp

Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI, được thành lập vào năm 1999, chuyên cung cấp dịch vụ môi giới, tư vấn và đầu tư tài chính với mạng lưới hoạt động rộng rãi tại các thành phố lớn như Hà Nội, Thành phố Hồ Chí Minh, Hải Phòng, Nha Trang và Vũng Tàu SSI phục vụ nhiều nhà đầu tư trong nước và quốc tế, bao gồm các đối tác lớn như Morgan Stanley, HSBC, và Deutsche Bank, từ đó nâng cao vị thế cạnh tranh trong khu vực Tính đến cuối năm 2022, doanh thu từ nghiệp vụ môi giới chứng khoán đạt 1,706.66 tỷ đồng, với tỷ lệ nợ vay ký quỹ trên vốn chủ sở hữu là 48.57% Lợi nhuận từ FVTPL đạt 1,058.68 tỷ đồng, tăng 7.69%, chiếm 29.16% tổng lợi nhuận hoạt động, trong khi lợi nhuận trước thuế đạt 2,109.7 tỷ đồng và tỷ lệ sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt 9.28%.

Cổ phiếu của Công ty SSI được niêm yết trên sàn HNX từ năm 2006 và chuyển sang sàn HOSE vào năm 2007 Với thị phần môi giới vượt 20% trên sàn HOSE và 40% trên sàn HNX, SSI là một lựa chọn hấp dẫn cho các nhà đầu tư quan tâm đến thị trường chứng khoán Trong suốt 5 năm qua, SSI luôn nằm trong top các công ty chứng khoán hàng đầu, hoạt động mạnh mẽ trong các lĩnh vực môi giới, đầu tư tự doanh, quản lý quỹ và ngân hàng đầu tư.

3.2 Điểm mạnh và điểm yếu Điểm mạnh: Điểm yếu:

 Yếu tố vĩ mô hỗ trợ ngành chứng khoán:

Với sự giảm lãi suất ngân hàng, cổ phiếu đã trở thành kênh đầu tư ưa chuộng của người dân Việt Nam Giá trị giao dịch cổ phiếu bình quân trong 5 tháng đầu năm 2021 đạt 21 nghìn tỷ đồng, đánh dấu mức kỷ lục.

 Hoạt động nguồn vốn nổi bật:

Hiện tại, trong các Công ty Chứng khoán niêm yết chỉ có 3 Công ty có hoạt động trong mảng Nguồn vốn, nổi bật nhất là SSI và

VND, VCSC có tham gia nhưng quy mô rất nhỏ Với hoạt động Nguồn vốn bên cạnh các hoạt động Kinh doanh truyền thống của các

Công ty chứng khoán như môi giới, cho vay margin, SSI tạo nên một hệ sinh thái toàn diện hơn các đối thủ cạnh tranh; từ đó,

Nguồn thu nhập được đa dạng hoá, tạo tiềm năng phát triển dài hạn cho doanh nghiệp

 Vốn điều lệ cao nhất ngành

Trong bối cảnh Thị trường Chứng khoán đạt những đỉnh kỷ lục mới về giá trị giao dịch, nguồn vốn hạn chế có thể trở thành điểm yếu so với các đối thủ cạnh tranh Hiện tại, SSI là công ty chứng khoán có vốn điều lệ cao nhất ngành, với hơn 15.000 tỷ đồng.

 Cạnh tranh gay gắt trong ngành

 Kết quả kinh doanh phụ thuộc lớn vào việc tăng vốn

Hoạt động kinh doanh chính của các công ty chứng khoán (CTCK) bao gồm môi giới và cho vay margin, trong khi SSI còn mở rộng sang mảng kinh doanh nguồn vốn Sự phát triển của hai mảng cho vay margin và nguồn vốn phụ thuộc lớn vào quy mô vốn của doanh nghiệp; khi vốn tăng, cơ hội phát triển cho hai lĩnh vực này mới được mở rộng Điều này tạo ra áp lực lớn trong việc tăng vốn cho các CTCK, đặc biệt là SSI.

 Hệ số sinh lời không cao trong ngành

So với các đối thủ cạnh tranh, hiệu quả sử dụng vốn của SSI không thật sự nổi bật, với bình quân ROE hàng năm chỉ đạt 9-13% Trong khi đó, các công ty khác như VND, HCM và VCSC lần lượt có ROE là 14%, 15% và 22%.

Ngoài ra định giá của SSI hiện tại chưa hấp dẫn với P/B 2.24 lần, so sánh với P/B trung bình Ngành là 1.81

3.3 Các chỉ số tài chính

Tính từ 01/06/2020 đến 22/09/2023 tính theo giá đóng cửa

Giá cao nhất: 48.586,11 VND/ cổ phiếu(30/11/2021)

Giá thấp nhất: 7.770 VND/ cổ phiếu (27/07/2020)

Khối lượng giao dịch nhiều nhất: 69.569.421 cổ phiếu (22/09/2023)

Khối lượng giao dịch thấp nhất: 4.100.800 cổ phiếu (29/03/2022)

Khối lượng giao dịch trung bình của cổ phiếu SSI đạt 16.955.790 cổ phiếu Đầu năm 2020, giá cổ phiếu SSI giảm mạnh xuống còn khoảng 6.000 VND do tác động của đại dịch COVID-19 Tuy nhiên, giá cổ phiếu đã hồi phục và tăng trưởng dần dần, đạt đỉnh 50.150,60 VND vào cuối năm 2021 Tính đến hết phiên giao dịch ngày 22/09/2023, giá cổ phiếu SSI hiện khoảng 32.600 VND.

Các chỉ số tài chính của SSI rất đáng chú ý, đặc biệt là tính thanh khoản của cổ phiếu này Mỗi ngày, hàng triệu cổ phiếu SSI được giao dịch, cho thấy sự quan tâm và nhu cầu mạnh mẽ từ nhà đầu tư Tính thanh khoản cao giúp nhà đầu tư dễ dàng mua và bán cổ phiếu theo nhu cầu và tình hình thị trường Ngoài ra, với hệ số beta là 1.69, mối quan hệ giữa VN Index và cổ phiếu SSI cũng cho thấy sự tương quan mạnh mẽ.

Hệ số beta cao của cổ phiếu SSI cho thấy mức độ biến động của nó lớn hơn so với VN Index, cho biết SSI có xu hướng tăng trưởng mạnh mẽ hơn Cụ thể, một hệ số beta vượt quá 1 cho thấy cổ phiếu SSI có khả năng biến đổi nhanh chóng và chịu ảnh hưởng lớn từ những biến động của thị trường chung.

Các chỉ tiêu tài chính Năm 2020 Năm 2021 Năm 2022

Tỷ số thanh toán bằng tiền mặt

Tỷ số thanh toán nhanh 0.01 0.03 0.05

Tỷ số thanh toán hiện hành 1.12 1.28 1.64

Vòng quay tài sản cố định

Vòng quay tổng tài sản

Vòng quay vốn chủ sở hữu

Tỷ suất lợi nhuận gộp biên

Tỷ suất sinh lời trên doanh thu thuần (%)

Tỷ số vốn chủ sở hữu trên tổng tài sản (%)

Tỷ số nợ trên tổng tài sản

Dựa trên các chỉ số thanh khoản của công ty, chúng ta có thể thấy tình hình thanh toán chung thông qua các chỉ số như thanh toán bằng tiền mặt, thanh toán nhanh và thanh toán hiện hành Sự gia tăng của các chỉ số này qua các năm cho thấy khả năng thanh toán của công ty đang ở mức tốt.

Vào năm 2020 và 2021, công ty đã đạt hiệu quả sử dụng tài sản và chỉ tiêu sinh lời cao, thể hiện hoạt động kinh doanh tích cực Tuy nhiên, vào năm 2022, do tác động của tình hình kinh tế khó khăn, nhiều doanh nghiệp Việt Nam, bao gồm cả SSI, đã gặp phải thách thức Mặc dù doanh thu và lợi nhuận của SSI giảm dần theo từng quý, nhưng công ty vẫn duy trì được sự kiểm soát tốt trong hoạt động kinh doanh.

Năm 2022, thị trường chứng khoán Việt Nam ghi nhận sự sụt giảm về thanh khoản và nhu cầu, ảnh hưởng mạnh mẽ đến các doanh nghiệp lớn như SSI, đơn vị chiếm thị phần lớn Sự biến động này cho thấy SSI chịu tác động lớn từ xu hướng chung của thị trường.

Theo báo cáo quý II/2023, Công ty Cổ phần Chứng khoán SSI ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 1,324 tỷ đồng, giảm 5.8% so với cùng kỳ năm 2022, hoàn thành 52% kế hoạch lợi nhuận năm Lợi nhuận trước thuế từ mảng tự doanh tăng 266%, chiếm 59% tổng lợi nhuận Doanh thu môi giới giảm 43.5% do giá trị giao dịch trung bình giảm 46.5% Mặc dù không công bố thị phần, SSI có thể đã tăng thị phần so với năm trước Trong quý II/2023, doanh thu môi giới tăng 30.6% so với quý I/2023 nhờ thanh khoản thị trường phục hồi và VN Index tăng 5.2% Lãi ròng từ FVTPL tăng 9.2% lên 672 tỷ đồng, doanh thu cho vay ký quỹ tăng 6.5% lên 360 tỷ đồng, và dư nợ cho vay ký quỹ tăng 20.9% lên 134 tỷ đồng.

Từ năm 2019-2021, Công ty chứng khoán SSI đã trả cổ tức với tỷ lệ 10%/mệnh giá bằng hình thức trả tiền mặt khoảng thời gian cả năm.

Trong phiên giao dịch ngày 22/9/2023, cổ phiếu SSI có giá tham chiếu là 32,600 VNĐ/cổ phiếu và đã duy trì xu hướng tăng trưởng liên tục từ tháng 3/2023 đến nay.

Khối lượng giao dịch nhiều nhất: 69.569.421 cổ phiếu (22/09/2023)

Khối lượng giao dịch thấp nhất: 4.100.800 cổ phiếu (29/03/2022)

Khối lượng giao dịch trung bình: 16.955.790 cổ phiếu

Tính thanh khoản cao của cổ phiếu SSI là một ưu điểm nổi bật, với hàng triệu cổ phiếu được giao dịch mỗi ngày, phản ánh sự quan tâm và nhu cầu của nhà đầu tư Điều này tạo điều kiện thuận lợi cho việc mua bán cổ phiếu, giúp nhà đầu tư linh hoạt hơn trong các quyết định giao dịch theo tình hình thị trường.

Xu hướng thị trường và thống kê mô tả

Xu hướng thị trường chứng khoán

Ông Phạm Hồng Sơn, Phó Chủ tịch UBCKNN, đã báo cáo tại Hội nghị rằng thị trường chứng khoán (TTCK) trong 6 tháng đầu năm đã có sự cải thiện rõ rệt so với cuối năm 2022, đặc biệt là trong quý II, mặc dù vẫn chịu ảnh hưởng từ tình hình kinh tế và tài chính cả trong nước lẫn quốc tế.

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy sự hồi phục tích cực với chỉ số tăng trở lại và thanh khoản cải thiện Sau khi giảm mạnh trong tháng 2, thị trường đã phục hồi từ cuối tháng 3 nhờ các biện pháp kịp thời của Chính phủ nhằm hỗ trợ nền kinh tế và thị trường tài chính Đặc biệt, Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện 3 lần hạ lãi suất điều hành vào tháng 3 và tháng 5 để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Tính đến ngày 30/6/2023, chỉ số VN-Index đạt 1.120,18 điểm, tăng +11,2% so với cuối năm 2022. Chỉ số HNX-Index đóng cửa ở mức 227,32 điểm, tăng +10,7% so với cuối năm 2022.

Tính đến ngày 30/6, quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu đạt 5.783 nghìn tỷ đồng, ghi nhận mức tăng 10,7% so với cuối năm 2022, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của thị trường niêm yết.

Tính đến cuối tháng 6/2023, quy mô niêm yết và đăng ký giao dịch của thị trường đạt 1.997 nghìn tỷ đồng, tăng 0,7% so với cuối năm 2022 Thị trường hiện có 743 cổ phiếu và chứng chỉ quỹ niêm yết trên 2 Sở Giao dịch Chứng khoán, cùng với 866 cổ phiếu đăng ký giao dịch trên UPCoM, tương đương với 60,8% GDP.

Thống kê mô tả

2.1 Xác định các chỉ số cơ bản từ dữ liệu trong 3 năm

Nhóm đã sử dụng Fiinpro để trích xuất dữ liệu và xác định các chỉ số quan trọng của 5 loại tài sản trong khoảng thời gian từ 1/6/2020 đến 1/6/2023, bằng công cụ Excel.

Bảng 3: Bảng thống kê mô tả hàng ngày của 4 mã cổ phiếu

Bảng thống kê mô tả hàng năm cho thấy cả 4 mã cổ phiếu đều có lợi suất trung bình hàng ngày và hàng năm vượt chỉ số VN-Index, chứng tỏ hiệu suất đầu tư tốt Cổ phiếu SSI dẫn đầu với lợi nhuận trung bình hàng năm đạt 65.13% và độ lệch chuẩn 57.96%, cho thấy khả năng mang lại lợi nhuận dương Trong khi đó, 3 cổ phiếu còn lại có độ lệch chuẩn lớn hơn lợi nhuận trung bình, với HAG có độ lệch chuẩn cao nhất, biểu thị mức độ rủi ro lớn Mặc dù vậy, điều này có thể giúp đa dạng hóa danh mục đầu tư Chỉ số Beta của cả 4 cổ phiếu đều dương, cho thấy xu hướng biến động theo thị trường, trong đó HAG và SSI có chỉ số Beta lớn hơn 1, chỉ ra rủi ro cao nhưng cũng tiềm năng lợi nhuận cao hơn khi thị trường tăng.

Tiếp theo nhóm đã xây dựng ma trận hiệp phương sai và ma trận hệ số tương quan như sau:

Bảng 5: Ma trận hiệp phương sai

Bảng 6 cho thấy ma trận hệ số tương quan với các giá trị dương, chỉ ra mối tương quan tích cực giữa các tài sản Mặc dù điều này làm gia tăng rủi ro cho danh mục đầu tư khi một tài sản gặp khó khăn, nhưng cũng mở ra cơ hội tăng trưởng Khi một tài sản tăng giá, khả năng cao là các tài sản khác cũng sẽ có xu hướng tăng theo, dẫn đến lợi nhuận tổng thể tốt hơn cho danh mục.

2.2 Xây dựng danh mục rủi ro tối ưu theo mô hình Sharpe

Nhóm xây dựng danh mục rủi ro tối ưu sử dụng mô hình Sharpe, trong đó mức chênh lệch giữa lợi nhuận danh mục đầu tư và lãi suất phi rủi ro được tiêu chuẩn hóa bởi độ lệch chuẩn của lợi suất Các nhà đầu tư có thể đầu tư vào trái phiếu chính phủ để thu lợi từ lãi suất phi rủi ro Hệ số Sharpe xác định lợi nhuận kỳ vọng so với lợi nhuận tối thiểu Theo lý thuyết rủi ro/lợi nhuận trong đầu tư, khoản đầu tư rủi ro cao thường mang lại lợi nhuận cao hơn Do đó, hệ số Sharpe cao cho thấy tỷ suất sinh lời đã điều chỉnh rủi ro tốt hơn Chỉ số Sharpe được tính theo công thức cụ thể.

 Rp: Hệ số dự kiến lợi nhuận của danh mục đầu tư

 Rf: Lãi suất phi rủi ro

 σp: Độ lệch chuẩn của danh mục đầu tư

Hệ số Sharpe được xác định bằng cách lấy tổng tỷ suất sinh lợi của khoản đầu tư trừ đi tỷ suất sinh lợi phi rủi ro và chia cho độ lệch chuẩn của tỷ suất sinh lợi danh mục Hệ số Sharpe càng cao cho thấy hiệu suất điều chỉnh theo rủi ro của danh mục đầu tư càng tốt Để tối ưu hóa chỉ số Sharpe cho danh mục rủi ro, nhóm đã sử dụng công cụ Solver trong phần mềm Excel.

2.2.2 Xây dựng danh mục rủi ro tối ưu

Bảng 7: Danh mục rủi ro tối ưu

Với chỉ số Sharpe đạt 1.18, danh mục đầu tư cho thấy khả năng sinh lợi cao hơn mức rủi ro mà nó đối mặt Điều này chứng tỏ rằng danh mục có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho nhà đầu tư mà không cần chấp nhận rủi ro quá lớn Nhóm đã xác định tỷ trọng hợp lý cho từng cổ phiếu để tối ưu hóa chỉ số Sharpe.

Danh mục đầu tư này đạt lợi nhuận trung bình hàng năm 47.53% với độ lệch chuẩn 38.85%, cho thấy khả năng mang lại lợi nhuận dương cho nhà đầu tư dao động từ 8.68% đến 86.38%.

2.3 Xây dựng danh mục kết hợp tối ưu và phân bổ vốn

Sau khi xác định được Danh Mục Rủi Ro Tối Ưu, nhóm đề xuất tiếp tục tính toán để tìm ra danh mục kết hợp tối ưu, bao gồm tài sản phi rủi ro Cụ thể, tài sản phi rủi ro được sử dụng là tín phiếu kho bạc với lãi suất phi rủi ro là 1.68%/năm Phương pháp tính toán dựa trên việc xác định mức độ hữu dụng lớn nhất, với độ e ngại rủi ro của nhà đầu tư được đặt là A = 4.

Bảng 8: Danh mục kết hợp tối ưu

Bổ sung tài sản phi rủi ro trong danh mục đầu tư mang lại lợi nhuận ổn định mà không có rủi ro Kết hợp tài sản phi rủi ro với tài sản có rủi ro giúp cân bằng giữa rủi ro và lợi nhuận Nhà đầu tư nên phân bổ 24.04% vào tín phiếu kho bạc và 75.96% vào bốn loại cổ phiếu để tối ưu hóa lợi nhuận Danh mục đầu tư này dự kiến mang lại lợi nhuận 36.51% với rủi ro giảm xuống còn 29.51%, đạt mức độ hữu dụng cao nhất là 0.1909 Việc xác định mức độ hữu dụng này rất quan trọng để tối đa hóa hiệu quả đầu tư.

Chỉ số Utility cao cho thấy danh mục đầu tư được tối ưu hóa để đáp ứng tốt nhất nhu cầu và mục tiêu của nhà đầu tư Điều này chứng tỏ rằng danh mục đã được xây dựng nhằm mang lại lợi ích tối đa, dựa trên mức độ e ngại rủi ro của từng nhà đầu tư.

Tăng cường hiệu suất đầu tư thông qua một danh mục đầu tư có chỉ số Utility cao giúp tối đa hóa lợi nhuận và giảm thiểu rủi ro Điều này cho phép nhà đầu tư đạt được lợi nhuận cao hơn mà không cần chấp nhận mức độ rủi ro không mong muốn.

Tăng cường độ tin cậy và hài lòng cho nhà đầu tư là một yếu tố quan trọng trong việc xây dựng danh mục đầu tư với chỉ số Utility cao Khi danh mục đáp ứng tốt các nhu cầu cá nhân và mang lại lợi ích tối ưu, nhà đầu tư sẽ cảm thấy tin tưởng và hài lòng với quyết định của mình Cuối cùng, nhóm đã xác định tỷ trọng của từng loại tài sản trong Complete Portfolio.

Bảng 9: Danh mục đầu tư hoàn thiện

1 https://finance.vietstock.vn/SSI-ctcp-chung-khoan-ssi.htm

2 https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/bao-cao-tai-chinh

3 https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-gia

4 https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-co-tuc

5 https://www.ssi.com.vn/quan-he-nha-dau-tu/lich-su-tang-von

6 https://ar.ssi.com.vn/chien-luoc-phat-trien-ben-vung? fbclid=IwAR3agLSeqX10uU2_MTW6JjwbCMgLqCsofmv5AFslo2xIJrC_BORked_uRUY

Cổ phiếu SSI đã tăng 6,6% nhờ vào doanh thu mới và hoạt động cho vay của công ty chứng khoán SSI đang hồi phục Tạp chí Công Thương đã ghi nhận sự chuyển biến tích cực trong lĩnh vực này, cho thấy tiềm năng phát triển mạnh mẽ của SSI trong tương lai.

8 https://topi.vn/co-phieu-pnj.html

9 https://finance.vietstock.vn/PNJ-ctcp-vang-bac-da-quy-phu-nhuan.htm

10 https://www.kbsec.com.vn/pic/Service/KBSV_Baocaocapnhat_PNJ_2Q2023.pdf

11 https://thoibaotaichinhvietnam.vn/thi-truong-chung-khoan-cho-thay-nen-tang-kha-vung-khi-chi- so-va-thanh-khoan-dang-hoi-phuc-131880.html

12 https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin? dDocName=MOFUCM275444

13 https://liveboard.cafef.vn/ptkt?symbol=HAG

14 https://s.cafef.vn/hose/hag-cong-ty-co-phan-hoang-anh-gia-lai.chn

15 https://www.hagl.com.vn

16 https://finance.vietstock.vn/vcb/tai-tai-lieu.htm

17 https://www.finhay.com.vn/trai-phieu-vietcombank

18 https://portal.vietcombank.com.vn/About/LSPT/Pages/Qua-trinh-hinh-thanh-va-phat-trien.aspx? devicechannelault

19 https://www.gso.gov.vn/du-lieu-va-so-lieu-thong-ke/2023/04/thong-cao-bao-chi-tinh-hinh-lao- dong-viec-lam-quy-i-nam-2023/

20 https://webgia.com/lai-suat/