Cơ sở lý thuyết
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa
Trong nền kinh tế mở, giao dịch kinh tế giữa người dân và Chính phủ của các quốc gia khác nhau dẫn đến vấn đề về đồng tiền giao dịch Mỗi quốc gia có đồng tiền riêng, nhưng trong giao dịch quốc tế, cần sử dụng nhiều loại tiền tệ khác nhau Do đó, nhu cầu đổi giữa các loại tiền tệ trở nên cần thiết.
Sự lên giá (Appreciation) để chỉ sự tăng giá của một đồng tiền được đo lường bởi số lượng tiền nước ngoài nó có thể mua.
Sự mất giá (Depreciation) để chỉ sự giảm giá trị của một đồng tiền được đo lường bởi số lượng tiền nước ngoài nó có thể mua.
Khi một VND có khả năng mua nhiều đồng ngoại tệ hơn, điều này thể hiện sự lên giá của VND Ngược lại, nếu VND chỉ mua được ít ngoại tệ hơn, đó chính là sự mất giá của VND.
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa (Nominal Exchange Rate) là tỷ lệ trao đổi tiền tệ của một đồng tiền này ra tiền tệ của một đồng tiền khác
Khi một người đến ngân hàng, tỷ giá hối đoái niêm yết là 23.000 đồng cho mỗi đô la Mỹ Nếu họ đưa một đô la Mỹ cho ngân hàng, họ sẽ nhận được 23.000 đồng; ngược lại, nếu họ đưa 23.000 đồng, ngân hàng sẽ trả lại một đô la Mỹ Ngân hàng thường niêm yết giá khác nhau cho việc mua vào và bán ra đô la Mỹ, tạo ra lợi nhuận từ sự chênh lệch này, nhưng trong bối cảnh này, chúng ta có thể bỏ qua những khác biệt đó.
Tỷ giá hối đoái có thể được niêm yết theo một trong hai dạng là niêm yết trực tiếp (Direct quote) hoặc niêm yết gián tiếp (Indirect quote).
Niêm yết trực tiếp: Tỷ giá hối đoái được niêm yết theo tiền nội tệ, nghĩa là niêm yết giá của
1 đơn vị ngoại tệ theo nội tệ Ký hiệu E - là tỷ giá của đồng ngoại tệ tính theo đồng nội tệ Khi đó: E = 23.000VND/USD hoặc = 23.000
Niêm yết gián tiếp là phương pháp xác định tỷ giá hối đoái theo ngoại tệ, trong đó giá của một đơn vị nội tệ được thể hiện thông qua ngoại tệ Ký hiệu c đại diện cho tỷ giá của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ.
Hiện tại, tỷ giá hối đoái giữa USD và VND là 0,000043 USD/VND Hầu hết các quốc gia trên thế giới sử dụng tỷ giá trực tiếp, trong khi chỉ một số ít, như Mỹ, Nhật Bản, Anh và một số nước trong cộng đồng kinh tế châu Âu, áp dụng tỷ giá gián tiếp Tại Việt Nam, chúng ta chọn phương pháp niêm yết tỷ giá trực tiếp, trong đó các ngân hàng công bố giá của các đồng ngoại tệ như USD, EUR, JPY theo nội tệ là VND.
Khi niêm yết tỷ giá, các ngân hàng thương mại (NHTM) công bố tỷ giá mua và tỷ giá bán Ví dụ, vào ngày 30/1/2019, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam đã công bố tỷ giá mua USD là 23.150 VND và tỷ giá bán USD là 23.240 VND.
Trong giáo trình này, chúng ta sẽ thống nhất sử dụng cách niêm yết tỷ giá gián tiếp, tức là tỷ giá của nội tệ so với ngoại tệ (%) Khi tỷ giá thay đổi khiến cho tiền Đồng có khả năng mua được nhiều ngoại tệ hơn, đó được gọi là sự lên giá của tiền Đồng Ngược lại, nếu tỷ giá thay đổi làm cho tiền Đồng mua được ít ngoại tệ hơn, thì đó được gọi là sự xuống giá của tiền Đồng.
Tỷ giá hối đoái thực tế
Tỷ giá hối đoái thực (Real Exchange Rates - RER) là tỷ lệ cho phép trao đổi hàng hóa và dịch vụ giữa hai quốc gia, phản ánh giá trị thực của đồng tiền khi so sánh với hàng hóa và dịch vụ của quốc gia khác.
Khi mua sắm, nếu bạn nhận thấy rằng gạo Nhật có giá gấp đôi so với gạo Việt Nam, thì tỷ giá hối đoái thực giữa hai loại gạo này là 1/2 Tương tự như tỷ giá hối đoái danh nghĩa, tỷ giá hối đoái thực được biểu thị dưới dạng đơn vị ngoại tệ trên mỗi đơn vị hàng hóa trong nước.
Tỷ giá hối đoái thực là tỷ giá đã được điều chỉnh để phản ánh sự khác biệt về mức giá chung giữa các quốc gia Nó được xác định dựa trên các yếu tố kinh tế và tình hình thị trường.
: Tỷ giá hối đoái thực; e: Tỷ giá hối đoái danh nghĩa;
P*: Giá của hàng hoá nước ngoài tính theo tiền nước ngoài (Ví dụ: USD);
P: Giá của hàng hóa cùng loại được sản xuất trong nước tính theo đồng nội tệ (Ví dụ: VND).
Nếu e = 1, đồng tiền trong nước và ngoại tệ có sức mua tương đương Ngược lại, khi e > 1, đồng nội tệ bị định giá thấp, điều này lý thuyết sẽ thúc đẩy xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu.
Nếu e < 1, đồng nội tệ có giá trị cao, dẫn đến giá hàng hóa trong nước cao hơn so với hàng hóa nước ngoài Hệ quả là, việc định giá cao của đồng nội tệ sẽ hạn chế xuất khẩu và gia tăng nhập khẩu.
Trong trường hợp có nhiều hàng hóa, chỉ số giá P đại diện cho hàng hóa trong nước, trong khi chỉ số giá P* phản ánh giá của hàng hóa nước ngoài.
Tỷ giá hối đoái danh nghĩa thể hiện số lượng ngoại tệ trên 1 đơn vị nội tệ, trong khi tỷ giá hối đoái thực phản ánh tỷ lệ giá cả hàng hóa giữa hai quốc gia khi quy đổi về cùng một đơn vị tiền tệ Tỷ giá hối đoái thực cho biết sức cạnh tranh về giá cả của hàng hóa trong nước so với hàng hóa nước ngoài, được xác định qua công thức tính lượng hàng hóa nước ngoài cần thiết để đổi lấy một đơn vị hàng hóa trong nước.
Thị trường ngoại hối
Thị trường ngoại hối là một thị trường tiền tệ toàn cầu, nơi mà đồng tiền của quốc gia này có thể được trao đổi với đồng tiền của quốc gia khác Hoạt động của thị trường này phụ thuộc vào cung và cầu về tiền tệ Trong đó, đồng tiền yết giá là đồng nội tệ và đồng tiền định giá là đồng ngoại tệ Tỷ giá hối đoái thể hiện giá trị của đồng nội tệ so với đồng ngoại tệ.
Như vậy, các đồng tiền được trao đổi với nhau.
Ví dụ: USD/VND; USD/CNY
3.1 Cầu tiền nội tệ trên thị trường ngoại hối
Cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối của một quốc gia phản ánh khối lượng tiền nội tệ mà người tham gia muốn và có khả năng mua, tương ứng với từng mức tỷ giá Khi tỷ giá nội tệ tăng, trong điều kiện các yếu tố khác không đổi, lượng cầu về nội tệ trên thị trường ngoại hối sẽ giảm.
Cầu về tiền tệ của một quốc gia trên thị trường ngoại hối gia tăng khi người nước ngoài mua hàng hóa và dịch vụ do quốc gia đó sản xuất Cụ thể, khi quốc gia xuất khẩu hàng hóa ra nước ngoài, người mua, như người Mỹ, cần chuyển đổi đô la Mỹ (USD) sang tiền đồng Việt Nam (VND) để thanh toán Do đó, khi xuất khẩu tăng, cầu về nội tệ của quốc gia cũng tăng theo trên thị trường ngoại hối.
Khi người nước ngoài đầu tư vào Việt Nam, họ cần chuyển đổi USD sang VND để chi trả cho các chi phí liên quan đến hàng hóa, dịch vụ và yếu tố sản xuất trong quá trình đầu tư Sự gia tăng đầu tư từ nước ngoài sẽ dẫn đến nhu cầu cao hơn đối với nội tệ, thúc đẩy sự phát triển của nền kinh tế.
Người nước ngoài mua hàng hóa, dịch vụ và tài sản tạo ra hai loại giao dịch chính, từ đó tạo ra cầu về nội tệ trên thị trường ngoại hối Cầu nội tệ cũng phát sinh khi quốc gia nhận tiền viện trợ từ nước ngoài, khi người dân làm việc ở nước ngoài gửi tiền về, và từ các hoạt động vay nợ cũng như hoàn trả tiền vay với nước ngoài.
Các yếu tố ảnh hưởng đến cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối bao gồm tỷ giá hối đoái, thu nhập từ nước ngoài, sự tương quan giá cả giữa hàng hóa trong nước và quốc tế, chênh lệch lãi suất giữa trong nước và nước ngoài, cùng với giá trị kỳ vọng của tỷ giá hối đoái.
Tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng lớn đến nhu cầu về nội tệ, đặc biệt thông qua tác động đến xuất khẩu Khi giá nội tệ tăng, giá hàng xuất khẩu trở nên cao hơn so với ngoại tệ, khiến cho hàng hóa xuất khẩu kém cạnh tranh hơn trên thị trường quốc tế Kết quả là xuất khẩu giảm, dẫn đến nhu cầu về nội tệ cũng giảm theo.
Giá cả hàng hóa trong nước và quốc tế có mối tương quan chặt chẽ; khi giá hàng hóa trong nước tăng so với hàng hóa nước ngoài, hàng xuất khẩu trở nên đắt đỏ hơn đối với người tiêu dùng quốc tế, dẫn đến việc xuất khẩu giảm và nhu cầu nội tệ cũng suy giảm.
Mức chênh lệch lãi suất giữa trong nước và nước ngoài ảnh hưởng lớn đến dòng đầu tư Khi chênh lệch lãi suất tăng, quốc gia sẽ thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài hơn, dẫn đến tăng cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối.
3.2 Đồ thị cầu tiền trên thị trường ngoại hối Đường cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối phản ánh lượng cầu nội tệ tại mỗi mức tỷ giá hối đoái cho trước khi các yếu tố khác không đổi Đường cầu nội tệ dốc xuống phản ánh khi tỷ giá tăng (nội tệ tăng giá), lượng cầu về nội tệ trên thị trường ngoại hối giảm. Đồ thị cầu tiền trên thị trường ngoại hối
Ta có thể thấy khi D tăng thì tỷ giá hối đoái ( e ) giảm và ngược lại.đ
3.3 Cung tiền trên thị trường ngoại hối
Cung nội tệ trên thị trường ngoại hối của một quốc gia phản ánh khối lượng nội tệ mà người tham gia thị trường sẵn sàng và có khả năng chuyển đổi sang tiền ngoại tệ tại các mức tỷ giá nhất định, giả định các yếu tố khác không đổi Khi tỷ giá nội tệ tăng và các yếu tố khác giữ nguyên, lượng cung nội tệ trên thị trường ngoại hối cũng sẽ tăng lên.
Cung tiền trên thị trường ngoại hối của một quốc gia gia tăng khi người dân và Chính phủ mua hàng hóa, dịch vụ từ nước ngoài, tức là nhập khẩu Chẳng hạn, khi người Việt Nam muốn mua hàng hóa và dịch vụ từ Mỹ, họ cần chuyển đổi VND sang USD, dẫn đến việc bán VND trên thị trường ngoại hối để thanh toán Do đó, sự gia tăng nhập khẩu của quốc gia sẽ làm tăng cung nội tệ.
Khi người dân Việt Nam đầu tư ra nước ngoài, họ cần chuyển đổi VND sang USD để thanh toán cho các chi phí liên quan đến hàng hóa, dịch vụ và yếu tố sản xuất trong quá trình đầu tư Sự gia tăng lượng đầu tư ra nước ngoài dẫn đến sự tăng cung nội tệ trên thị trường ngoại hối.
Người dân mua hàng hóa, dịch vụ và đầu tư ra nước ngoài là hai giao dịch chính tạo ra cung nội tệ trên thị trường ngoại hối Bên cạnh đó, cung nội tệ còn được phát sinh từ các trường hợp như viện trợ ra nước ngoài, người nước ngoài gửi tiền về nước, và các hoạt động cho vay cũng như hoàn trả tiền vay giữa quốc gia và nước ngoài.
Các yếu tố ảnh hưởng đến cung nội tệ trên thị trường ngoại hối bao gồm tỷ giá hối đoái, thu nhập quốc dân, sự tương quan giá cả giữa hàng hóa trong nước và quốc tế, chênh lệch lãi suất giữa trong nước và ngoài nước, cùng với giá trị kỳ vọng của tỷ giá hối đoái.
Các nhân tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái
a) Cán cân thanh toán quốc tế
Cán cân thanh toán quốc tế là chỉ số quan trọng phản ánh tình hình thu chi ngoại tệ của các quốc gia trong giao dịch quốc tế Nó thể hiện vị thế tài chính của một quốc gia, cho thấy tình trạng bội chi hoặc bội thu trong quan hệ kinh tế với các nước khác.
Khi cán cân thanh toán quốc tế bị bội chi (chi phí lớn hơn thu nhập), quốc gia đó sẽ phải xuất ngoại tệ, dẫn đến sự gia tăng cung ngoại tệ Khi cung ngoại tệ tăng lên nhưng cầu vẫn vượt quá cung, tỷ giá sẽ có xu hướng tăng lên.
Khi cán cân thanh toán quốc tế ghi nhận bội thu (thu nhập lớn hơn chi tiêu), việc nước ngoài thanh toán nợ bằng ngoại tệ sẽ làm tăng cung ngoại tệ Hệ quả là tỷ giá có xu hướng giảm xuống.
Để đảm bảo sự ổn định của tỷ giá, điều kiện tiên quyết là một môi trường kinh tế ổn định, không có những biến cố kinh tế hay chính trị nghiêm trọng Những biến động trong chính trị và xã hội có thể ảnh hưởng nhanh chóng đến tỷ giá Bên cạnh đó, lãi suất cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sự biến động của tỷ giá.
Các nhà đầu tư lớn, bao gồm tập đoàn và công ty đa quốc gia, có khả năng chuyển đổi đầu tư giữa các đồng tiền khác nhau một cách linh hoạt khi tỷ giá và lãi suất thay đổi Để đảm bảo đạt được kết quả đầu tư tốt nhất, việc so sánh và đối chiếu thu thập thông tin từ các đồng tiền khác nhau là rất quan trọng.
Các nhà đầu tư thường so sánh lãi suất của các đồng tiền khác nhau để tìm kiếm cơ hội đầu tư Một chiến lược phổ biến là vay đồng tiền có lãi suất thấp và chuyển đổi sang đồng tiền có lãi suất cao để đầu tư, nhằm tận dụng lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất Đồng tiền có lãi suất cao thường có xu hướng tăng giá do sự quan tâm của nhiều nhà đầu tư muốn vay để thu lãi cao hơn.
Khi lãi suất trong nước tăng cao hơn lãi suất ngoại tệ, tài sản tài chính nội địa thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư hơn so với tài sản nước ngoài Điều này dẫn đến việc các nhà đầu tư tái cấu trúc danh mục đầu tư, gây ra dòng vốn chảy ra khỏi thị trường vốn nước ngoài và đổ vào thị trường vốn nội địa Sự thay đổi này cũng ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối, làm giảm cầu và tăng cung ngoại tệ Kết quả là đồng tiền trong nước tăng giá so với ngoại tệ, dẫn đến tỷ giá giảm.
Ngang giá sức mua là phương pháp so sánh và đo lường sức mua tương đối của hai đồng tiền Nó được xác định bằng cách so sánh giá cả của cùng một số mặt hàng tại hai quốc gia khác nhau, sử dụng đồng tiền của mỗi nước để tính toán.
Nếu một số tiền nhất định có thể mua được cùng một lượng hàng hóa ở mọi quốc gia, thì mậu dịch quốc tế sẽ không mang lại lợi nhuận và không thúc đẩy sự phát triển của ngoại thương Điều này cho thấy rằng các đồng tiền đang ở trạng thái tương đương về sức mua.
Sự gia tăng thương mại mậu dịch toàn cầu đã tạo ra nhu cầu về thu chi ngoại tệ trên thị trường, ảnh hưởng trực tiếp đến tỷ giá hối đoái Các yếu tố kinh tế cũng đóng vai trò quan trọng trong việc xác định sự biến động của tỷ giá này.
Trong ngắn hạn, các hoạt động kinh doanh và đầu tư hàng ngày ảnh hưởng trực tiếp đến cung và cầu vốn, đặc biệt là các giao dịch lớn trên thị trường Những yếu tố kinh tế và chính trị có tác động tức thời đã làm thay đổi đáng kể khoảng cách giữa tỷ giá bán và tỷ giá mua Sự biến động của mức cung và cầu ngoại tệ trên thị trường sẽ ảnh hưởng đến luồng thu chi ngoại tệ, từ đó tác động đến tỷ giá hối đoái.
Tỷ giá hối đoái dài hạn chịu ảnh hưởng từ tình hình và xu hướng phát triển kinh tế quốc gia, cùng với biến động toàn cầu Các yếu tố cơ bản quyết định bao gồm cán cân thanh toán, tăng trưởng kinh tế, tỷ lệ lạm phát, tỷ lệ thất nghiệp, thuế suất, cung cầu vốn và các yếu tố chính trị.
Sự biến động tỷ giá, cả ngắn hạn lẫn dài hạn, chịu ảnh hưởng lớn từ yếu tố chính trị và mức độ ổn định chính trị của một quốc gia Sự ổn định chính trị không chỉ thu hút vốn đầu tư mà còn tạo điều kiện cho dòng vốn di chuyển nhanh chóng Ngược lại, tình hình chính trị bất ổn có thể dẫn đến hiện tượng tháo chạy vốn và đảo ngược dòng vốn, từ đó gia tăng nguy cơ khủng hoảng tài chính.
Việt Nam sở hữu một nền chính trị ổn định và không có xung đột, điều này tạo điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư yên tâm trong hoạt động sản xuất kinh doanh Sự phát triển kinh tế mạnh mẽ không chỉ thu hút vốn đầu tư nước ngoài mà còn làm tăng nguồn cung ngoại tệ, từ đó ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái Đồng thời, tình hình lạm phát trong và ngoài nước cũng cần được theo dõi để đảm bảo sự ổn định cho nền kinh tế.
Khi tỷ lệ lạm phát trong nước cao hơn lạm phát ở nước ngoài, hàng hóa trong nước trở nên đắt đỏ hơn, dẫn đến việc tăng nhu cầu hàng hóa ngoại nhập và giảm nhu cầu hàng hóa nội địa Sự thay đổi này ảnh hưởng đến thị trường ngoại hối, làm tăng cầu và giảm cung ngoại tệ, kết quả là ngoại tệ tăng giá so với nội tệ, hay tỷ giá gia tăng.
Các hệ thống tỷ giá hối đoái
a) Tỷ giá hối đoái cố định
- Ồn định tỷ giá, ổn định kinh tế vĩ mô.
- Do ổn định tỷ giá nên hoạt động kinh doanh đầu tư và đầu tư nước ngoài được thúc đẩy.
- Tăng tính hợp tác trong thương mại giữa các quốc gia.
- Tạo tính kỷ luật cho các chính sách kinh tế vĩ mô.
- Tạo ra sự chênh lệch giữa tỷ giá thực và tỷ giá danh nghĩa.
- Làm sai lệch các tính toán.
- Tạo ra tỷ giá chợ đen.
1 Tổng cục Thống kê, “Kiểm soát lạm phát thấp - thành công của năm 2021 và áp lực trong năm 2022.”
2 Tổng cục Thống kê, “Thông cáo báo chí về tình hình kinh tế - xã hội quý I năm 2022.”
Ngân hàng trung ương cần duy trì một dự trữ ngoại tệ đủ lớn để ổn định tỷ giá, đồng thời phải thường xuyên theo dõi biến động tỷ giá, đặc biệt trong bối cảnh bất ổn kinh tế và chính trị toàn cầu.
- Ảnh hưởng mạnh bởi cú sốc giá và sự thay đổi tỷ giá của các đồng ngoại tệ. b) Tỷ giá hối đoái thả nổi
Tỷ giá hối đoái thả nổi phản ánh chính xác tình hình cung cầu trên thị trường ngoại tệ, đồng thời thể hiện sự biến động của thị trường này Điều này góp phần làm cho thị trường trở nên minh bạch và hiệu quả hơn.
- Giúp di chuyển nguồn lực từ những nơi có hiệu quả thấp về những nơi có hiệu quả cao hơn.
Ngân hàng trung ương sẽ trở nên chủ động hơn trong việc thực hiện các chính sách kinh tế khi không còn rào cản pháp lý đối với đồng tiền được tạo ra Điều này giúp chính sách tiền tệ trở nên độc lập và hiệu quả hơn.
Cán cân thanh toán có vai trò quan trọng trong việc duy trì sự cân bằng kinh tế của một quốc gia Khi một quốc gia gặp thâm hụt cán cân vãng lai, sự giảm giá của nội tệ sẽ kích thích xuất khẩu và hạn chế nhập khẩu Điều này giúp điều chỉnh lại cán cân thanh toán, hướng tới sự ổn định và cân bằng trong nền kinh tế.
- Chế độ tỷ giá hối đoái thả nổi cũng giúp cho việc ổn định kinh tế.
- Các tỷ giá chao đảo mạnh và tách ra khỏi sự ngang bằng và sức mau trong thời kỳ dài trước năm 1971 Nguyên nhân:
+ Luôn có sự vận động về vốn do những khác biệt về lãi suất trong các nước gây ra.
Đầu cơ tiền tệ quốc tế gây ra sự biến động lớn trong tỷ giá hối đoái, với những thay đổi này không liên quan đến các hoạt động thương mại thực tế.
+ Sự thay đổi về cơ cấu trong và giữa các nền kinh tế. c) Tỷ giá hối đoái thả nổi có quản lý
Hệ thống tỷ giá hối đoái linh hoạt cho phép sự thay đổi theo điều kiện thị trường, tuy nhiên, Chính phủ có thể can thiệp để duy trì sự ổn định và ngăn chặn biến động vượt quá giới hạn nhất định.
Một số quốc gia đã áp dụng một khối tiền tệ nhằm duy trì tỷ giá cố định với các đồng tiền trong khối, đồng thời cho phép khối này điều chỉnh theo các lực lượng thị trường so với các nước bên ngoài.
Tác động của chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ trong nền kinh tế mở
a) Tác động chính sách tài khóa
Khi Chính phủ áp dụng chính sách tài khóa mở rộng, tổng cầu sẽ tăng, dẫn đến sản lượng kinh tế gia tăng tại mỗi mức lãi suất nhất định Điều này được thể hiện qua sự dịch chuyển của đường IS sang phải (IS1) trên đồ thị Sự gia tăng sản lượng sẽ tác động đến thị trường tiền tệ, làm tăng cầu tiền giao dịch và tạo áp lực tăng lãi suất trong nước Lãi suất cao hơn sẽ thu hút nhiều vốn đầu tư nước ngoài vào quốc gia, từ đó làm tăng cầu nội tệ trên thị trường ngoại hối Sự gia tăng cầu nội tệ sẽ tạo áp lực làm tăng giá trị của nội tệ.
Với cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi, Chính phủ không can thiệp vào thị trường ngoại hối, dẫn đến việc tỷ giá hối đoái tăng khi cầu nội tệ tăng Sự gia tăng tỷ giá này làm giảm xuất khẩu ròng, gây giảm tổng cầu và sản lượng tại mỗi mức lãi suất cố định Trên đồ thị, tác động này khiến đường IS dịch chuyển sang trái Kinh tế chỉ thiết lập trạng thái cân bằng khi đường IS trở về vị trí ban đầu, lúc này lãi suất và sản lượng sẽ không thay đổi.
Với cơ chế tỷ giá thả nổi và dòng vốn lưu chuyển hoàn hảo, chính sách tài khóa mở rộng không làm thay đổi số lượng và lãi suất của nền kinh tế, nhưng lại làm tăng tỷ giá và xuất khẩu ròng So với nền kinh tế đóng, nơi chính sách tài khóa mở rộng làm tăng lãi suất và lấn át đầu tư tư nhân, nền kinh tế mở cho thấy rằng chi tiêu Chính Phủ tăng dẫn đến tỷ giá cao hơn và ảnh hưởng tiêu cực đến xuất khẩu ròng.
Khi áp dụng cơ chế tỷ giá hối đoái cố định, Ngân hàng Trung ương (NHTW) can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách bán nội tệ để giữ tỷ giá ổn định Hành động này làm tăng cung tiền và dẫn đến sự dịch chuyển của đường LM xuống dưới NHTW tiếp tục bán nội tệ cho đến khi cung tiền tăng đủ mạnh để dịch chuyển đường LM từ LM đến LM1, thiết lập trạng thái cân bằng mới tại giao điểm E1 của đường IS1 và đường LM Kết quả là nền kinh tế đạt trạng thái cân bằng mới với lãi suất không đổi và sản lượng tăng từ Y0 lên Y1.
Cơ chế tỷ giá hối đoái cố định kết hợp với dòng vốn luân chuyển hoàn hảo và chính sách tài khóa mở rộng giúp tăng sản lượng mà không gây ra sự lấn át đối với đầu tư và xuất khẩu ròng, nhờ vào việc giữ lãi suất ổn định So với nền kinh tế đóng, hiệu quả của chính sách mở rộng đối với sản lượng trong nền kinh tế mở cao hơn Do đó, để đạt được mục tiêu tăng sản lượng và ổn định lãi suất, chính sách tài khóa sẽ phát huy hiệu quả tốt hơn trong hệ thống tỷ giá hối đoái cố định.
Giả sử ban đầu nền kinh tế cân bằng tại điểm E, với mức sản lượng cân bằng Y=Y0 và lãi suất cân bằng r=r0=r*
Chính sách tiền tệ lỏng gia tăng cung tiền, dẫn đến lãi suất giảm tại mỗi mức sản lượng nhất định, khiến đường LM dịch chuyển xuống từ LM đến LM1 Tuy nhiên, khi lãi suất trong nước giảm thấp hơn lãi suất toàn cầu, dòng vốn đầu tư sẽ chảy ra nước ngoài, làm tăng nhu cầu bán nội tệ Sự gia tăng cung nội tệ trên thị trường ngoại hối sẽ dẫn đến giảm giá nội tệ, hay tỷ giá nội tệ sẽ giảm.
Với cơ chế tỷ giá hối đoái thả nổi, CP không can thiệp vào thị trường ngoại hối, dẫn đến việc tỷ giá hối đoái giảm Sự giảm này tác động tích cực đến thị trường hàng hóa, làm tăng xuất khẩu ròng, từ đó tổng cầu và sản lượng cũng tăng tại mỗi mức lãi suất nhất định Đường IS trên đồ thị dịch chuyển sang phải, và việc bán nội tệ tiếp tục cho đến khi tỷ giá giảm đủ để đường IS dịch chuyển sang IS1 Trạng thái cân bằng được thiết lập khi đường IS1 cắt đường LM1 tại điểm E1, đưa nền kinh tế về trạng thái cân bằng với mức lãi suất không đổi và sản lượng đạt Y1.
Với cơ chế tỷ giá thả nổi, dòng vốn lưu chuyển tự do, và chính sách tiền tệ mở rộng, sản lượng được tăng cường, dẫn đến tỷ giá hối đoái giảm và xuất khẩu ròng gia tăng.
Trong cơ chế tỷ giá hối đoái cố định, khi có áp lực giảm tỷ giá, Chính Phủ can thiệp vào thị trường ngoại hối bằng cách mua nội tệ và bán ngoại tệ để giữ tỷ giá ổn định Hành động này của NHTW làm giảm cung tiền, khiến đường LM dịch chuyển lên trên Để thiết lập lại trạng thái cân bằng, NHTW cần tiếp tục mua nội tệ cho đến khi cung tiền giảm đủ mạnh, đưa đường LM trở lại vị trí ban đầu Cuối cùng, nền kinh tế sẽ đạt trạng thái cân bằng tại giao điểm E của đường IS và đường LM, với mức lãi suất và sản lượng không đổi.
Cơ sở thực tiễn
Nêu tổng quan về sự biến động tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong 3 năm gần đây 2019 – 202119 2 Phân tích, trình bày sự biến động của tỷ giá hối đoái giữa VND và USD trong 3 năm gần đây
♦ Vai trò của tỷ giá hối đoái đối với nền kinh tế.
Tỷ giá đóng vai trò quan trọng trong việc so sánh sức mua của các đồng tiền, cho phép tính toán giá trị nội tệ so với ngoại tệ, giá cả hàng hóa trong nước với giá quốc tế, và năng suất lao động trong nước so với quốc tế Điều này giúp đánh giá hiệu quả của các giao dịch ngoại thương, hoạt động liên doanh với nước ngoài, vay vốn nước ngoài, cũng như hiệu quả của các chính sách kinh tế đối ngoại của Nhà Nước.
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng trực tiếp đến hoạt động xuất nhập khẩu, khi đồng tiền nội tệ mất giá (tỷ giá tăng), giá hàng xuất khẩu trở nên rẻ hơn, nâng cao sức cạnh tranh trên thị trường quốc tế Sự gia tăng tỷ giá giúp nền kinh tế thu hút nhiều ngoại tệ, từ đó cải thiện cán cân thương mại và cán cân thanh toán quốc tế.
Tỷ giá hối đoái ảnh hưởng lớn đến lạm phát và tăng trưởng kinh tế Khi sức mua của nội tệ giảm, tỷ giá hối đoái tăng, khiến giá hàng nhập khẩu tăng cao, dễ dẫn đến lạm phát Ngược lại, khi tỷ giá hối đoái giảm, giá trị đồng nội tệ tăng, hàng nhập khẩu trở nên rẻ hơn, giúp kiềm chế lạm phát nhưng lại có thể dẫn đến sản xuất thu hẹp và tăng trưởng kinh tế thấp.
Trong ba năm gần đây (2019-2021), tỷ giá hối đoái của đồng Việt Nam đã chịu sự điều tiết của Nhà nước dựa trên cung cầu ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) thực hiện can thiệp để ổn định tỷ giá và kiểm soát lạm phát, phù hợp với chính sách tiền tệ Dù đại dịch Covid-19 đã gây ra nhiều thách thức cho nền kinh tế, tỷ giá VND vẫn duy trì ổn định so với USD trong năm 2020 Các hành động can thiệp của NHNN tuân thủ nguyên tắc thị trường và thông lệ quốc tế, không vi phạm quy định về thao túng tiền tệ Mục tiêu chính của chính sách tỷ giá hối đoái là ổn định sức mua của đồng Việt Nam, và kết quả điều hành này đã nhận được sự đồng tình từ dư luận trong và ngoài nước.
2 Phân tích, trình bày sự biến động của tỷ giá hối đoái giữa VND và USD trong 3 năm gần đây 2019 – 2021
Biểu đồ tỉ giá trung tâm năm 2019
Việt Nam đã đạt được thành công kinh tế trong năm qua, duy trì tăng trưởng bền vững mặc dù gặp phải suy giảm thương mại toàn cầu và gia tăng các rủi ro vĩ mô Đồng Việt Nam vẫn giữ vững vị trí là một trong những đồng tiền ổn định nhất trong khu vực, bất chấp những bất ổn địa chính trị và các sự kiện kinh tế trong và ngoài nước.
Trong năm 2019, tỷ giá USD/VND duy trì ổn định, với VND thậm chí tăng giá so với USD khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) hạ giá mua vào cuối tháng 11 Tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng chỉ dao động trong biên độ hẹp, quanh mức 23.200 và sau đó là 23.175 khi NHNN điều chỉnh NHNN đã mua vào lượng lớn ngoại tệ, nâng cao dự trữ ngoại hối lên mức kỷ lục Trong bối cảnh thị trường toàn cầu biến động, đặc biệt là cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung khiến đồng Nhân dân tệ giảm giá, tiền Đồng vẫn giữ được sự ổn định.
Trong năm 2019, tỷ giá USD/VND duy trì sự ổn định nhờ cơ chế tỷ giá trung tâm được điều hành linh hoạt theo diễn biến thị trường ngoại tệ trong nước và quốc tế Tỷ giá biến động trong biên độ cho phép, trong khi thị trường ngoại tệ vẫn ổn định và thanh khoản được đảm bảo, bất chấp những biến động của đồng USD và các đồng tiền lớn khác trên thế giới.
Giá bán USD trên thị trường tự do hiện cao hơn so với ngân hàng, điều này đã dẫn đến việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) điều chỉnh tỷ giá bán USD tại Sở giao dịch vào ngày 24/03/2020 NHNN quyết định bán USD với giá thấp hơn thị trường nhằm giúp các ngân hàng thương mại có cơ hội sở hữu nguồn USD giá rẻ, từ đó ổn định tỷ giá.
Trong bốn tháng đầu năm 2020, tỷ giá USD/VND ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, với tỷ giá trung tâm đạt 23,245 đồng/USD vào cuối tháng 2, tăng 0.4% so với đầu năm Sự gia tăng này phản ánh giá USD tăng mạnh, đồng thời thiết lập đỉnh mới trong vòng ba năm qua.
Dù vậy, mức đỉnh này nhanh chóng bị phá vỡ khoảng 2 tháng sau đó, tỷ giá trung tâm tiếp tục leo lên mốc mới 23,272 đồng/USD vào cuối tháng 4.
Sau giai đoạn thăng hoa, đà tăng của tỷ giá trung tâm USD/VND chững lại và bước vào giai đoạn giảm đều từ ngày 19/05 cho đến 29/12/2020
Sau khi Ngân hàng Nhà nước (NHNN) can thiệp, tỷ giá USD đã giảm, với giá bán USD trên thị trường tự do thấp hơn giá tại ngân hàng NHNN giữ tỷ giá bán USD cố định ở mức 23,650 đồng/USD trong 3 tháng Tuy nhiên, đến ngày 16/07, NHNN đã điều chỉnh giá bán USD tại Sở Giao dịch lên 23,873 đồng/USD, và tỷ giá này sẽ được điều hành theo biến động của tỷ giá trung tâm.
Tính đến ngày 30/10, tỉ giá trung tâm VND/USD đã tăng nhẹ 0,2% so với đầu năm, đạt 23.201 đồng/USD, trong khi tỉ giá trên thị trường tự do cũng ghi nhận mức tăng tương tự Sự tăng trưởng này được hỗ trợ bởi thặng dư thương mại và dự trữ ngoại hối liên tục gia tăng.
Tính đến ngày 29/12/2020, tỷ giá trung tâm USD/VND quay trở về mức xuất phát của đầu năm
2020, xấp xỉ 23,150 đồng/USD của đầu năm 2020, xấp xỉ 23,150 đồng/USD
Nguồn cung USD tại Việt Nam được đánh giá dồi dào nhờ vào thặng dư thương mại, trong bối cảnh chuỗi cung ứng toàn cầu bị đứt gãy Chính phủ Việt Nam đã đặt ra mục tiêu “vừa phòng chống dịch bệnh, vừa phát triển kinh tế - xã hội”, dẫn đến sự phục hồi xuất nhập khẩu vào nửa cuối năm 2020 Theo Tổng cục Hải quan, tổng giá trị xuất nhập khẩu hàng hóa đạt 545,36 tỷ USD, với giá trị xuất khẩu tăng 7% và nhập khẩu tăng 3,7% Mặc dù cán cân thương mại tháng 12/2020 thâm hụt 252 triệu USD, nhưng cả năm vẫn đạt thặng dư 19,95 tỷ USD Đặc biệt, với dự trữ ngoại hối cao kỷ lục 94,8 tỷ USD, NHNN có khả năng điều hành tỷ giá ổn định, đáp ứng nhu cầu thị trường Tuy nhiên, cần theo dõi các thách thức như lộ trình phân phối vaccine Covid-19, sự hồi phục của chuỗi cung ứng toàn cầu và quá trình chuyển giao bầu cử Tổng thống Mỹ.
2.2 Diễn biến tỷ giá năm 2021
Năm 2021, mặc dù dịch bệnh gây khó khăn và nhiều đồng tiền toàn cầu mất giá, VNĐ vẫn tăng giá so với USD, cho thấy niềm tin vào đồng tiền này ngày càng được củng cố Sự điều hành chính sách tiền tệ linh hoạt của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì giá trị VNĐ.
Biểu đồ tỉ giá trung tâm năm 2021
Bảng 2.2.1 VND là đồng tiền hiếm hoi trong khu vực tăng giá so với USD.
Năm 2021, tỷ giá trung tâm của đồng Việt Nam so với USD do Ngân hàng Nhà nước công bố tăng 0.1%, trong khi tỷ giá giao dịch trên thị trường liên ngân hàng giảm khoảng 1.6% so với đầu năm.
Trong 6 tháng đầu năm 2021, tỷ giá VND/USD duy trì sự ổn định với biên độ dao động hẹp chỉ từ 0,2-0,4%, không ghi nhận giai đoạn căng thẳng nào trên thị trường ngoại tệ.
Nêu một số công cụ quản lý tỷ giá hối đoái của Việt Nam trong giai đoạn này
a) Lãi suất VND và USD
Công cụ này ảnh hưởng trực tiếp đến sức mạnh của đồng nội tệ so với ngoại tệ và gián tiếp tác động lên tỷ giá Hiện tại, lãi suất USD là 0%/năm, khiến người gửi USD vào ngân hàng không nhận được lãi Để có lãi, người dân cần chuyển đổi USD sang VND và gửi tiết kiệm bằng VND để hưởng lãi suất hấp dẫn từ 7-8%/năm.
NHNN Việt Nam đã chỉ đạo các tổ chức tín dụng và ngân hàng thương mại tăng lãi suất VND lên khoảng 4% cho các kỳ hạn, nhằm duy trì sức hấp dẫn của tài sản bằng nội tệ so với tài sản ngoại tệ Điều này giúp giảm tâm lý đầu cơ vào ngoại tệ và củng cố dự trữ ngoại hối quốc gia.
Với mức dự trữ ngoại hối cao kỷ lục, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có khả năng điều hành tỷ giá một cách ổn định, nhằm đáp ứng nhu cầu cung – cầu của thị trường.
NHNN đã can thiệp trực tiếp vào thị trường ngoại hối bằng cách bán ngoại tệ từ dự trữ, giúp cân bằng cung cầu và giảm áp lực lên tỷ giá hối đoái Tính đến quý III/2018, dự trữ ngoại hối đạt khoảng 60 tỷ USD, trong bối cảnh tỷ giá căng thẳng, NHNN đã cung ứng từ 3 đến 4 tỷ USD ra thị trường để ổn định tình hình.
Lạm phát là hiện tượng mất giá của đồng tiền theo thời gian, dẫn đến việc tỷ giá có xu hướng tăng khi tỷ lệ lạm phát cao.
NHNN tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ thận trọng và linh hoạt nhằm ổn định lạm phát và kinh tế vĩ mô, từ đó tăng cường niềm tin của công chúng vào hoạt động của ngân hàng và giá trị nội tệ Biện pháp này không chỉ giúp ổn định thị trường tài chính mà còn góp phần vào việc ổn định thị trường ngoại hối Đồng thời, việc tăng cường xuất khẩu cũng được coi là một giải pháp quan trọng để duy trì sự ổn định của tỷ giá.
Trong bối cảnh kinh tế hiện tại, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) chưa thể thả nổi tỷ giá do những tác động tiêu cực có thể xảy ra đối với nền kinh tế Việt Nam, với nền kinh tế mở, có nguy cơ tỷ giá bị thị trường đẩy lên từ 5% đến 10% nếu được thả nổi hoàn toàn, điều này sẽ gây khó khăn cho hoạt động xuất nhập khẩu.
Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã chuyển sang sử dụng các công cụ thị trường để điều hành tỷ giá, thay vì áp đặt hành chính như trước đây Điều này thể hiện quyết tâm của NHNN trong việc xây dựng một cơ chế tỷ giá trung tâm linh hoạt và định hướng theo thị trường Sự điều chỉnh linh hoạt trong công cụ lãi suất của NHNN đã tác động tích cực đến hành vi và tâm lý của các thành viên trên thị trường, góp phần ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối.
Nêu đề xuất giải pháp
Chính sách chiết khấu
Ngân hàng trung ương điều chỉnh tỷ giá hối đoái thông qua việc thay đổi tỷ suất chiết khấu Khi tỷ giá hối đoái đạt mức nguy hiểm, ngân hàng sẽ tăng tỷ suất chiết khấu để hạ tỷ giá xuống Việc này làm tăng lãi suất trên thị trường, thu hút vốn ngắn hạn từ thế giới, góp phần làm giảm áp lực cầu ngoại hối và tạo xu hướng giảm cho tỷ giá hối đoái.
Trong bối cảnh các quốc gia có tình hình tiền tệ tương tự, đầu tư ngắn hạn sẽ tập trung vào những nước có lãi suất cao Do đó, chính sách chiết khấu đóng vai trò quan trọng trong việc điều chỉnh tỷ giá hối đoái giữa các quốc gia.
Chính sách hối đoái
Ngân hàng trung ương và các cơ quan ngoại hối sử dụng nghiệp vụ mua bán ngoại hối trực tiếp để điều chỉnh tỷ giá hối đoái Khi tỷ giá hối đoái tăng cao, ngân hàng trung ương sẽ bán ngoại hối để giảm giá hối đoái Tuy nhiên, để thực hiện biện pháp này, ngân hàng trung ương cần có dự trữ ngoại hối lớn Nếu tình trạng thâm hụt cán cân thanh toán quốc tế kéo dài, việc duy trì nguồn dự trữ ngoại hối đủ lớn sẽ trở nên khó khăn.
Quỹ dự trữ bình ổn hối đoái
Quỹ này được thành lập với mục đích chủ động tạo ra dự trữ ngoại hối nhằm ứng phó với biến động tỷ giá hối đoái thông qua chính sách hoạt động công khai trên thị trường Điều này cho thấy quỹ này là một hình thức biến tướng của chính sách hối đoái.
Ngân hàng trung ương thường không can thiệp vào sự biến động của tỷ giá thả nổi; tuy nhiên, khủng hoảng ngoại hối nghiêm trọng đã dẫn đến sự mất giá của đồng tiền các nước Sự biến động lớn của tỷ giá ngoại hối ảnh hưởng đến sản xuất và lưu thông hàng hóa Để đối phó với tình trạng này, nhiều quốc gia đã thành lập quỹ bình ổn hối đoái nhằm điều tiết tỷ giá của đồng tiền quốc gia.
Cho đến nay, có hai phương pháp tạo lập và sử dụng quỹ dự trữ bình ổn hối đoái
Phương pháp 1 là sử dụng vàng để tạo quỹ, nhằm cân đối thanh toán khi có thiếu hụt Khi cần ngoại tệ, bán vàng để thu ngoại tệ; khi có dòng vốn đầu tư vào nhiều, bán hàng trong nước để thu tiền và mua ngoại hối, từ đó ổn định tỷ giá hối đoái.
Phương pháp 2 đề xuất phát hành trái phiếu kho bạc nhà nước nhằm tạo quỹ vàng Khi có dòng vốn nước ngoài, quỹ này sẽ bán trái phiếu để thu về đôla, từ đó giúp ổn định tỷ giá hối đoái Ngược lại, khi dòng vốn nước ngoài rút lui, quỹ sẽ sử dụng đôla đã mua để bán ra, và số tiền thu được sẽ được dùng để mua lại trái phiếu kho bạc nhà nước, giúp ngăn chặn sự gia tăng tỷ giá hối đoái.
Phá giá tiền tệ
Phá giá tiền tệ là hành động làm giảm sức mua của đồng tiền trong nước so với các ngoại tệ khác, dẫn đến việc tăng tỷ giá hối đoái của một đơn vị ngoại tệ.
Tác dụng của phá giá tiền tệ có thể là:
Khuyến khích xuất khẩu hàng hóa và hạn chế nhập khẩu sẽ giúp khôi phục sự cân bằng của cán cân ngoại thương, từ đó cải thiện cán cân thanh toán quốc tế.
Khuyến khích nhập khẩu vốn và kiều hối, đồng thời hạn chế xuất khẩu vốn và chuyển tiền ra nước ngoài, sẽ làm tăng khả năng cung ngoại hối và giảm nhu cầu về ngoại tệ Nhờ đó, tỷ giá hối đoái sẽ có xu hướng giảm.
- Khuyến khích du lịch vào trong nước, hạn chế du lịch ra nước ngoài, vì vậy quan hệ cung cầu ngoại hối bớt căng thẳng.
Cướp không một phần giá trị thực tế của những ai nắm đồng tiền phá giá trong tay.
Nâng giá tiền tệ
Nâng giá tiền tệ là quá trình tăng giá trị chính thức của đơn vị tiền tệ quốc gia so với ngoại tệ, dẫn đến việc tăng hàm lượng vàng trong tiền tệ và làm giảm tỷ giá hối đoái của ngoại tệ Hành động này có tác động ngược lại với việc phá giá tiền tệ và thường xảy ra khi một quốc gia chịu áp lực từ nước khác, nhằm cải thiện khả năng cạnh tranh hàng hóa trong bối cảnh cán cân thanh toán và thương mại dư thừa.
PHẦN KẾT LUẬN
Tỷ giá là một yếu tố quan trọng trong nền kinh tế, đặc biệt đối với các nước đang phát triển như Việt Nam, nơi hoạt động thương mại quốc tế ngày càng gia tăng Để đạt được tỷ giá mong muốn, chính phủ có thể áp dụng nhiều biện pháp khác nhau, có thể thực hiện riêng lẻ hoặc kết hợp Việc điều hành chính sách tỷ giá cần được nghiên cứu kỹ lưỡng để đánh giá các tác động tích cực và tiêu cực đến nền kinh tế, nhằm đảm bảo sự phát triển bền vững Để quản lý ngoại hối hiệu quả, Việt Nam cần theo dõi và phân tích sự chênh lệch trong giá bán giữa các nước có quan hệ thương mại chặt chẽ.
Trong thời gian qua, tỷ giá hối đoái đã phản ánh chính xác sức mua của đồng Việt Nam và quan hệ cung cầu ngoại tệ Ngân hàng Nhà nước đã nới lỏng cơ chế điều hành tỷ giá, mở rộng biên độ giao dịch cho các ngân hàng thương mại Cơ chế này giúp Ngân hàng Nhà nước kiểm soát thị trường ngoại hối hiệu quả hơn Sự dao động trong biên độ nhất định của tỷ giá hối đoái chính thức đã mang lại sự ổn định, góp phần vào mục tiêu ổn định và tăng trưởng kinh tế Qua việc theo dõi xu hướng tỷ giá của các ngân hàng thương mại, Ngân hàng Nhà nước có thể nắm bắt diễn biến cung cầu ngoại tệ và điều chỉnh kịp thời để tránh những cú sốc kinh tế.