Giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiểm soát các dòng vốn đầu tư tư nhân quốc tế tại việt nam

NGÂN HÀNG NHÀ Nước VIỆT NAM Bộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN THỊ NGỌC LAN GIẢI PHÁP TIẾN TỆ - NGÂN HÀNG NHAM KIÊM SỐT CÁC DỊNG VỐN DẦU Tư Tư NHÂN QUỐC TÊ TẠI VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC S Ỹ KINH T Ế ■ ■ H N ội - 2009 Bộ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO NGÂN HÀNG NHÀ Nước VIỆT NAM HỌC VIỆN NGÂN HÀNG NGUYỄN THỊ NGỌC LAN GIẢI PHÁP TIẾN TỆ - NGÂN HÀNG NHẰM KIỂM SOÁT CÁC DÒNG VỐN ĐẦU Tư Tư NHÂN QUỐC TẾ TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: K in h t ế - Tài ch ính N g â n hàng M ã số: 60.31.12 L I M V M THẠC S Ỹ K IN H TÊ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS LÊ THỊ TUẤN NGHĨA HOC VIỆN NGÁN HÀNG TRUNG T ' Ivú HỎNG IN ■THƯ VIỆN T H Ư V IỆN Số Hà Nội - 2009 LỜI CAM Đ O A N Tôi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng tơi Các số liệu tài liệu nêu luận văn có nguồn gốc rõ ràng trung thực Tác giải luận văn Nguyễn Thị Ngọc Lan MỤC LỤC M Ở Đ Ầ U C H Ư Ơ N G 1: C SỞ LÝ LU Ậ N VÈ K IỂM SO Á T CÁC DÒ NG VỐ N Đ Ầ U T T N H Â N Q UỐ C TÉ BẰNG CÁC G IẢ I PHÁP TIỀN TỆ N G Â N H À N G 1.1 S ự CẦN THIẾT KIỂM SỐT CÁC DỊNG VỐN ĐẦƯ T T NHẢN QUỐC TỂ 1.1.1 Đầu tư tư nhân quốc t ế 1.1.2 Kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế 1.1.3 Ảnh hưởng đầu tư tư nhân quốc tế kinh tế .6 1.1.4 Sự cần thiết phải kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế 1.2 CÁC GIẢI PHÁP TIỀN TỆ NGÂN HÀNG NHẰM KIÊM SỐT CÁC DỊNG VỒN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN QUỐC TẾ .11 1.2.1 Cơ sở việc kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế biện pháp tiền tệ ngân hàng 11 1.2.2 Các giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế 22 1.3 KINH NGHIỆM QUỐC TẾ VỀ KIỂM SỐT CÁC DỊNG VỐN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN QUỐC TÉ 31 1.3.1 Kinh nghiệm Mỹ 31 1.3.2 Kinh nghiệm Trung Quốc 31 1.3.3 Kinh nghiệm Thái Lan 36 1.3.4 Một số học kinh nghiệm 37 CHƯƠNG 2: T H ự C TRẠNG KIỂM SOÁT CÁC DỊNG VĨ N Đ Ầ U T T N H Â N Q U Ố C TÉ TẠI VIỆT NAM BẰNG CÁC GIẢI PHÁP TIÈN TỆ NG ÂN H À N G 39 2.1 TÌNH HÌNH ĐẦU T T NHÂN QUỐC TẾ TẠI VIỆT N A M 39 2.1.1 Diễn biến dòng vốn đầu tư tư nhân quốc tế Việt Nam .3 2.1.2 Tác động đầu tư tư nhân quốc tế tới kinh tế 48 2.2 THỰC TRẠNG VỀ KIỂM SỐT CÁC DỊNG VỐN ĐẦU TƯ TƯ NHÂN QUỐC TÉ TẠI VIỆT NAM BẲNG CÁC GIẢI PHÁP TIỀN TỆ NGÂN H À N G 57 2.2.1 Quản lý ngoại hối 57 2.2.2 Cơ chế tỷ giá 67 2.2.3 Chính sách lãi suất 70 2.2.4 Hoạt động can thiệp vô hiệu giải pháp bổ trợ để ổn định tiền t ệ 76 2.2.5 Các hoạt động quản lý mang tính hành có liên quan 78 2.2.6 Đánh giá mức độ kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế Việt Nam 81 C H Ư Ơ N G 3: G IẢI PH Á P TIÈN TỆ N G Â N H ÀNG NH ẰM K IÉM SO ÁT CÁ C D Ò NG VỐ N Đ Ầ U T Ư T Ư N H Â N Q UỐ C TÉ TẠI V IỆT N A M .88 3.1 ĐỊNH HƯỚNG CHIẾN LƯỢC VÀ MỘT SỐ VÁN ĐỀ CẦN QUAN TÂM TRONG ĐIỀU HÀNH CSTT CỦA N H N N 92 3.1.1 Định hướng chiến lược ngành ngân hàng đến năm 2010 90 3.1.2 Tầm nhìn ngành ngân hàng đến năm 2020 91 3.1.3 Một số vấn đề cần quan tâm điều hành sách tiền tệ NHNN 91 3.2 GIẢI PHÁP TIỀN TỆ NGẦN HÀNG NHẰM KIỂM SỐT CÁC DỊNG VỐN ĐẦU T T NHÂN QUỐC TẾ TẠI VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN TỚI 96 3.2.1 v ề tiến trình tự hóa tài khoản vốn quản lý vốn 100 3.2.2 Điều hành CSTT .103 3.2.3 Cơ chế tỷ giá 106 3.2.4 Các giải pháp khác 107 3.3 MỘT SỐ KHUYÊN NGHỊ VỚI CÁC c QUAN HỮU QUAN NHẰM TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ CỦA CÁC GIẢI PHÁP TIỀN TỆ NGÂN Hà n g 108 3.5.1 Đổi với Chính phủ Quốc hội 108 3.5.2 Đối với bộ, ngành hữu quan 110 K ÉT L U Ậ N 115 D A NH M ỤC TÀI LIỆ U TH A M K H Ả O 117 CÁC KÝ H IỆU VÀ TH U Ậ T N G Ữ V IÉT TẢT ĐTQT: Đầu tư quốc tế ĐTNN: Đầu tư nước ĐTTNQT : Đầu tư tư nhân quốc tế FDI: Đầu tư trực tiếp nước FII: Đầu tư gián tiếp nước ngồi TDQT: Tín dụng quốc tế NHNN: Ngân hàng Nhà nước NHTM: Ngân hàng Thương mại TCTD: Tố chức tín dụng NHTW: Ngân hàng Trung Ương MOF : Bộ Tài M P I: Bộ Kế hoạch Đầu tư TTCK: Thị trường chứng khốn USD: Đơ la Mỹ VND: Đồng Việt Nam CSTT: Chính sách tiền tệ CCTT: Cán cân toán CCVL: Cán cân vãng lai NFA: Tài sản có nước ngồi rịng NDA: Tài sản có nước ròng OMO: Nghiệp vụ thị trường mở M Ở ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong điều kiện tự hóa đầu tư tự hóa thương mại diễn mạnh mẽ toàn cầu, dòng vốn qua biên giới ngày luân chuyên nhanh hơn, tác động mạnh tới diễn biến kinh tế vĩ mô chi phối nhiều đến việc xây dựng điều hành CSTT NHTW nước Luồng vốn vào lớn liên tục làm cho giá tài sản tăng đột biến, khiến cho kinh tế phát triển nóng, gây phức tạp cho việc thực thi CSTT Bên cạnh đó, luồng vốn đột ngột dễ làm cho kinh tế rơi vào khủng hoảng, đặt thách thức việc điều hành CSTT NHTW Trong bối cảnh đó, địi hỏi nhà xây dựng điều hành sách kinh tế, đặc biệt CSTT phải vận dụng linh hoạt, vừa tuân thủ nguyên tắc kinh tế vĩ mơ đại, vừa phù hợp với hồn cảnh thực tiễn mà đảm bảo hiệu sách kinh tế vĩ mơ nói chung CSTT nói riêng Việt Nam tiến hành cải cách mở cửa kinh tế kể từ năm 1988 gặt hái nhiều thành công Nhờ mở rộng thu hút luồng vốn nước mà kinh tế nước ta tình trạng thiếu vốn trải qua giai đoạn khủng hoảng vào thập kỷ 80 bước vào giai đoạn phát triển vững với tăng trưởng kinh tế mức cao, kinh tế vĩ mô ổn định, lạm phát kiểm soát mức thấp, cán cân toán bền vững Trong thập kỷ qua, với bước tự hóa tài khoản vốn, kinh tế vĩ mơ có nhiều biến động Diễn biến kinh tế năm trở lại cho thấy nên kinh tế chịu tác động lớn gia tăng mạnh mẽ luồng vốn nước vào Đặc biệt điều kiện hệ thống tài nhiều yếu kém, khả hấp thụ vốn kinh tế cịn hạn chế việc điều hành linh hoạt sách kinh tế vĩ mơ cần thiết, đảm bảo cho phát huy tối đa hiệu nguồn vốn nước trì ổn định kinh tế vĩ mơ on định tiền tệ Với ý nghĩa đó, em chọn đề tài: “Giải pháp tiền tệ - ngân hàng nhằm kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế Việt Nam” Mục đích nghiên cứu - Làm rõ sở lý luận kiểm soát dòng vốn đầu tư tư nhân quốc tế Kinh nghiệm số nước kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế - Phân tích diễn biến chu chuyển vốn đầu tư tư nhân quốc tế tác động kinh tế Việt Nam - Phân tích thực trạng áp dụng giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiếm soát dòng vốn đầu tư tư nhân quốc tế Việt Nam Đánh giá mặt được, vấn đề tồn nguyên nhân - Trên sở đề xuất giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiểm sốt dịng vốn đầu tư tư nhân quốc tế thời gian tới số kiến nghị với quan hữu quan Đối tượng, phạm vi nghiên cứu - Đối tượng nghiên cứu dòng vốn đầu tư tư nhân quốc tế giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiểm soát dòng vốn - v ề phạm vi nghiên cứu, Việt Nam tự hóa bước giao dịch vốn từ cuối thập kỷ 80, mức độ mở cửa có phần mạnh kê từ thập kỷ Do phân tích, Luận văn sử dụng chuỗi số liệu minh họa từ năm 2000 trở lại Phương pháp nghiên cứu Luận văn sử dụng phương pháp nghiên cứu truyền thống thống kê, mơ tả, phân tích hệ thống, so sánh, kết hợp lý luận với thực tiễn, bảng biêu, đồ thị để minh họa đánh giá thực trạng chu chuyển dòng vốn đầu tư quốc tế Việt Nam thực trạng kiểm soát chu chuyển Nguồn số liệu chủ yếu lấy từ Bộ ngành Bộ Ke hoạch Đầu tư, Bộ Tài 104 định thực thi CSTT, tạo sở pháp lý điều kiện cần thiết để nâng cao tính chủ động, minh bạch NHNN điều hành CSTT Bên cạnh đó, NHNN cần xác định chế tác động CSTT phù hợp với đặc điểm thị trường, tình hình kinh tế yêu cầu hội nhập quốc tế Có vậy, nâng cao lực NHNN kiểm soát tiền tệ, kiểm soát luồng luân chuyển vốn mở cửa tài Mục tiêu điều hành CSTT cần xác định rõ cần hướng tới CSTT theo đuổi mục tiêu Trong điều hành cần có thống quan điểm mục tiêu sách, cơng cụ sách ưu tiên mục tiêu hay đánh đổi thời kỳ NHNN cần xác định rõ mục tiêu hàng đầu mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động CSTT định lượng rõ ràng mục tiêu để có sở điều hành quán Thứ hai, việc điều hành CSTT cần thực sở có chiến lược mang tính dài hạn, có phối hợp qn với sách kinh tế vĩ mơ khác để đảm bảo môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, chủ động chống đỡ với cú sốc bên ngoài, hạn chế tác động vơ hiệu hóa tác động luông vốn vào đến diễn biến tiền tệ nước mở cửa thị trường tài Thứ ba, NHNN cần trọng đổi có hiệu cơng cụ CSTT Cụ thể: - Để tăng tính thị trường công cụ lãi suất, cần đổi chế điều hành lãi suất theo hướng: (i) Sắp xếp lại loại lãi suất NHNN để đảm bảo mối quan hệ chặt chẽ loại lãi suất NHNN với với lãi suất thị trường, nghiên cứu lựa chọn lãi suất định hướng thị trường NHNN cho phù hợp với điều kiện phát triển thị trường tiền tệ tệ Việt Nam Điều hành mức lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu, lãi suất thị trường mở linh hoạt phù hợp để phát tín hiệu quan điểm sách nới lỏng hay thắt chặt có tác 105 động tới lãi suất thị trường phải khuyến khích TCTD khai thác tối đa luồng vốn trước tiếp cận vốn NHNN (ii) Cơ chế lãi suất cần quy định riêng biệt số lĩnh vực cho vay quỹ tín dụng nhân dân, cho vay tín dụng tiêu dùng đê phù hợp với đặc điếm lĩnh vực, khuyên khích TCTD cỏ thê mở rộng tín dụng tiêu dùng cho khách hàng theo nhu cầu tiêu dùng đầu tư - Đe nâng cao hiệu nghiệp vụ can thiệp vô hiệu, NHNN nên đôi công cụ CSTT theo hướng sau: (i) Cần kết hợp linh hoạt công cụ dự trữ bắt buộc với công cụ trả lãi dự trữ bắt buộc, không dự trữ bắt buộc mà với dự trữ vượt, không VND mà với ngoại tệ Việc trả lãi vượt dự trữ bắt buộc cần cân nhắc để khuyến khích TCTD tận dụng tối đa nguồn vốn khả dụng mình, trường hợp dư thừa vốn khả dụng nhiều cần áp dụng lãi suất dự trữ bắt buộc để hút tiền NHNN (ii) Công cụ OMO thời gian qua sử dụng thông qua việc đấu thầu, ưu đấu thầu thường thuộc NHTM lớn sở hữu nhiêu giấy tờ có giá Do đó, điều kiện dịng vốn ĐTTNQT ngày luân chuyển mạnh hơn, luồng vốn vào tác động tới cấu phần tài sản có ngoại tệ rịng mạnh M2 việc sử dụng kênh OMO đề thu hút tiền cần trọng Do đó, NHNN cần phải mở rộng chủng loại « hàng hóa » giao dịch OMO chứng tiền gửi, thương phiếu, hối phiếu ngân hàng, hợp đồng mua bán lại, hay trái phiếu Chính phủ cịn thời hạn khơng q mức quy định sau NHNN Việt Nam đưa chuẩn mực đảm bảo chi trả chuyển giao kịp thời loại Giấy tờ có giá đó, tạo điều kiện để thị trường hoạt động có hiệu Bên cạnh đó, cần nâng cao chất lượng cơng tác dự báo vốn khả dụng NHNN (iii) Trong điều kiện luồng vốn vào lớn, nghiệp vụ can thiệp 106 vô hiệu thực năm 2007 OMO, tăng dự trữ bắt buộc, nới rộng biên độ tỷ giá, thực swap ngoại tệ, cần nghiên cứu bổ sung số biện pháp như: điều chuyển tiền gửi Chính phủ từ NHTM sang NHNN; can thiệp ngoại hổi thị trường kỳ hạn; áp dụng thuế ngang lãi suất để khơng khuyến khích luồng vốn vào, khuyến khích luồng vốn ra, Thứ tư, thị trường tiền tệ cần phát triển thực phát huy vai trò nơi tiếp nhận truyền tải tác động CSTT đến kinh tế NHNN cần có phận theo dõi, đánh giá kịp thời tình hình hoạt động thị trường tiền tệ, thị trường liên ngân hàng nhân tố tác động đế có giải pháp thích hợp CSTT Vận dụng linh hoạt có hiệu cơng cụ CSTT nhằm phát triển thị trường tiền tệ đa dạng linh hoạt theo định hướng toàn cầu hoá hội nhập kinh tế quốc tế sâu rộng 3.2.3 Co’ chế tỷ giá Thứ nhất, NHNN nên tiếp tục sử dụng giải pháp điều hành tỷ giá, thị trường ngoại hối để giải tỏa sức ép từ phía cung ngoại tệ - cầu đồng Việt Nam thơng qua việc: hướng tới thiết lập mức tỷ giá họp lý để người tham gia thị trường chấp nhận mua bán, chuyến đổi ngoại tệ; xóa bỏ tâm lý kỳ vọng chiều tỷ giá ƯSD/VND; tiếp tục điều hành làm giảm chênh lệch lãi suất nước; tiếp tục chủ động can thiệp vào thị trường ngoại hối để dẫn dắt tạo khoản cho thị trường sở kết họp với cơng cụ điều hành sách tiền tệ để đảm bảo không ảnh hưởng đến việc điều hành lượng tiền cung ứng, chống lạm phát Thứ hai, cần xây dựng áp dụng chế tỷ giá theo lộ trình linh hoạt, theo tín hiệu thị trường Tìm biện pháp phát triên tơt thị trường ngoại Cụ thê: - Điều hành tỷ giá hối đối linh hoạt theo tín hiệu thị trường, đặc biệt xóa bỏ tâm lý “ ỷ lại” vào tỷ giá tương đối ổn định, biến động biên độ hẹp kỳ vọng “một chiều” vào tỷ giá đồng Việt Nam, tạo 107 cho Nhà đầu tư, Doanh nghiệp cá nhân nhận thức rõ ràng rủi ro tỷ giá điều chỉnh hành vi Việc tăng cường điều hành tỷ giá theo hướng linh hoạt góp phần giảm bớt “gánh nặng” phải trì tỷ giá mức điều kiện dịng vốn vào, tương đối tự - Cần nhanh chóng củng cố phát triển cơng cụ phịng ngừa rủi ro thị trường hối đoái, tạo điều kiện cho Nhà đầu tư, Doanh nghiệp dân chúng có nhiều sản phẩm bảo hiểm rủi ro tỷ giá, khoản chống chọi lại với biến động ngày nhanh, mạnh thị trường 3.2.4 Các giải pháp khác Thứ nhất, cần khẩn trương hoàn thiện hệ thống văn quy phạm pháp luật hướng dẫn nội dung quản lý ngoại hối Nghị định 160 quy định sở pháp lý quan trọng để thể công tác quản lý giao dịch vốn Các văn hướng dẫn định phại đông thống với nội dung qui phạm pháp luật khác có liên quan Thứ hai, cần xây dựng kiện toàn chế tống họp báo cáo, thơng tin, số liệu liên quan đến việc tính tốn xác định tỷ giá bình quân thị trường liên ngân hàng; thông tin giao dịch tài khoản vốn (đầu tư nước vào, khỏi Việt Nam; đầu tư gián tiếp vào/ khỏi Việt Nam; vay nước tổ chức cá nhân người cư trú, cho vay nước ngồi tơ chức ) Cần xây dựng giải pháp tổng họp, chiết suất phân tích thơng tin, báo cáo hiệu sớ nối mạng để thu thập thông tin từ đơn vị báo cáo chia sẻ thông tin với đơn vị tham gia quản lý Thứ ba, tăng cường công tác tra, giám sát hoạt động hệ thống ngân hàng, tăng cường giám sát luồng vốn vào nhằm kịp thời phát tín hiệu cảnh báo, đề xuất giải pháp ổn định hệ thống ngân hàng Thứ tư, NHNN nên phối họp với quan liên quan thực tốt 108 cơng tác giám sát tài tiền tệ, nghiên cứu xây dựng hệ thống cảnh báo sớm phòng ngừa rủi ro dòng vốn, xây dựng biện pháp giải dự phòng cho cho trường họp tình hình kinh tế có dấu hiệu nguy hiểm dòng vốn đổi chiều luồng vốn đầu tư gián tiếp nguy rút vốn ạt dòng vốn vay ngắn hạn nước nhằm đảm bảo an ninh tiên tệ quốc gia tránh nguy tiềm ẩn khủng hoảng kinh tế tài Thừ năm, cần tập trung phát triển nguồn nhân lực, đào tạo cán có khả ứng dụng cơng nghệ tin học tiên tiên, có lực chuyên môn sâu vê nghiệp vụ chuyên môn, khả phân tích, dự báo, hoạch định xây dựng sách vừa có tính thống đồng với sách kinh tế vĩ mơ khác vừa đáp ứng biến động nhanh thị trường nước quốc tế Thứ sáu, hội nhập kinh tế quốc tế, diễn biến kinh tế đối ngoại, đặc biệt yếu tố giá thị trường quốc tế có ảnh hưởng lớn đến hoạt động xuất nhập Bên cạnh lợi ích hồ trợ đầu tư, chuyển giao công nghệ thông qua FDI , luồng vốn vào gia tăng khiến cho NHTW phải tăng cung ứng tiền mua ngoại tệ, gây áp lực lên lạm phát Đe kịp thời đưa sách CSTT, NHNN cần tăng cường lực phân tích dự báo tiền tệ, dự báo lạm phát, dự báo diễn biến cán cân thương mại, cán cân tốn tổng thể để có giải pháp kịp thời 3.3 MỘT SỐ KHUYẾN NGHỊ VỚI CÁC c o QUAN HỮU QUAN NHẰM TĂNG CƯỜNG HIỆU QUẢ CỦA CÁC GIẢI PHÁP TIÈN TỆ NGÂN HÀNG 3.3.1 Đối với Chính phủ Quốc hội Thứ nhất, Luật NHNN cần xây dựng theo hướng đổi thể chế hoạt động NHNN Việt Nam theo hướng bổ sung nhiều quyền hạn, chức nhiệm vụ NHNN với tư cách NHTW có vị thê độc lập tương 109 đối tùy điều kiện phát triển theo nguyên tắc Chính phủ Qc hội trao nhiêu quyền hạn, trách nhiệm cho NHNN Thống đôc NHNN lĩnh vực: Xây dựng trình dự án CSTT quốc gia; Độc lập tương đối vê tài theo chế đơn vị nộp ngân sách kèm với định chế tài minh bạch, phân cấp rõ ràng; Phát huy vai trò độc lập tự chủ cho NHNN việc điều tiết phân bổ vốn cho kinh tế có hiệu quả; Nâng cao quyên hạn trách nhiệm NHNN việc hoạch định thực thi CSTT, Chính phủ khơng thực phê duyệt lượng tiền cung ứng tăng thêm hàng năm đê tạo tính chủ động cho NHNN việc điều hành CSTT; Giữ vững mục tiêu ổn định tiền tệ đối nội đối ngoại; Nâng cao vai trò chủ động NHNN việc sử dụng dự trữ ngoại hối nhà nước để can thiệp thị trường ngoại hối, để trường hợp thị trường có biến động lớn hay xuất rủi ro khủng hoảng, NHNN định nhanh chóng thời điểm khối lượng dự trữ can thiệp Thứ hai, Chính phủ cần đơn đốc bộ, ngành triển khai thực chế phối họp thơng tin với NHNN để NHNN có đủ làm sở xây dựng điều hành CSTT Thứ ba, việc điều chỉnh giá tiền lương nên thực vào thời điểm hợp lý để tránh tác động không thuận lợi ổn định kinh tê vĩ mô Thứ tư, để ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội, phối họp đồng hiệu sách vĩ mơ rât quan trọng, vậy, cân tăng cường phối hợp ngành việc hoạch định sách, kiểm tra, kiểm sốt, thống kê, chia sẻ thông tin, Thứ năm, làm tốt công tác thông tin, tuyên truyền diễn biến kinh tế chủ trương sách Nhà nước để định hướng thị trường, củng lịng tin cá nhân, tổ chức nhà đầu tư nước 110 3.3.2 Đối với bộ, ngành hữu quan 3.3.2.1 Bộ Tài Thứ nhất, Bộ Tài (MOF) cần đảm bảo phối hợp đồng CSTT sách tài khóa thơng qua giải pháp như: (i) NHNN MOF nên phối hợp lập chưcmg trình tiền tệ - tài để thể rõ môi quan hệ CSTT sách tài khóa, tránh khơng thống sách; (ii) thành lập ủy ban thức khơng thức gồm cán MOF NHNN, Uy ban họp định kỳ đê trao đôi thông tin quan điểm diễn biến thị trường (nên lần/tháng) Thứ hai, thực sách tài khóa thực theo hướng thăt chặt nới lỏng tùy theo điều kiện thực tiễn giai đoạn phải quán triệt nguyên tắc nâng cao hiệu đầu tư công, kiểm sốt chi tiêu ngân sách hợp lý gắn vói hiệu kinh tế Thứ ba, để tạo điều kiện cho NFỈNN thuận lợi việc kiểm soát, điều tiết tiền tệ, tài khoản tiền gửi Chính phủ nên tập trung NHNN, MOF thông báo kịp thời cho NHNN chuyển dịch tài khoản tiền gửi mở NHNN tài khoản mở TCTD trường hợp Kho bạc Nhà nước vừa mở tài khoản NHNN, vừa mở tài khoản TCTD Nhà nước Thứ tư, MOF cần đa dạng hóa kỳ hạn tín phiếu Kho bạc, trái phiếu Chính phủ để hình thành đường cong lãi suất chuẩn, tạo sở cho việc xác định loại lãi suất thị trường tiền tệ Thứ năm, MOF cần phối hợp chặt chẽ với NHNN việc quản lý vay trả nợ nước ngồi, xây dựng phương pháp tính tốn điêu hành hạn mức vay thương mại hàng năm doanh nghiệp Ngoài ra, MOF cân nghiên cứu việc cho phép NFFTMNN có lộ trình tách bạch dư nợ cho vay theo kê hoạch nhà nước, tách khỏi bảng tổng kết tài sản nhũng khoản vay trước thời điểm tiến hành cố phần hoá để đảm bảo việc định giá tài sản Ill NHTM xác minh bạch Thứ sáu, cần nghiên cứu phát triển TTCK trở thành kênh huy động nguồn lực có hiệu quả, đáp ứng nhu cầu vốn dài hạn cho kinh tế Khẩn trương hoàn thiện quy chế hoạt động sàn giao dịch chứng khoán chưa niêm yết để thúc đẩy thị trường phát triển lành mạnh, hiệu quả, ổn định Đấy mạnh việc phát hành trái phiếu nước quốc tế: Trên sở xác định xác nhu cầu vốn đầu tư dự án theo định hướng ưu tiên đê định việc phát hành trái phiếu quốc tế phù hợp đảm bảo phát huy tối đa hiệu sử dụng vốn thu Dần dần xây dựng thước đo lãi suất chuấn cho việc phát hành trái phiếu thị trường vốn nước quốc tế Thứ bảy, MOF nên quy định sắc thuế lũy thoái việc chuyển vốn FII, khuyến khích đầu tư dài hạn Việt Nam thời gian đầu tư dài thuế chuyển vốn thấp 3.3.2.2 Bộ Ke hoạch Đầu tư Thứ nhất, Bộ Ke hoạch Đầu tư (MPI) với vai trò quan hoạch định chiến lược, kế hoạch phát triển Chính phủ cần phối hợp chặt chẽ với NHNN, MOF, bộ, ngành liên quan để xây dựng chương trình tài quốc gia ngắn hạn dài hạn, gồm tống thể giải pháp kinh tế vĩ mơ, qua đó, đảm bảo quán sách, thực mục tiêu chung on định kinh tế vĩ mô tăng trưởng kinh tế bền vững Thứ hai, MPI cần đẩy nhanh việc xúc tiến biện pháp thu hút vốn FDI vào VN ; tạo điều kiện để phân bổ hợp lý nguồn vốn đầu tư; tạo điều kiện tối đa hoá hiệu sử dụng vốn dự án cấp phép Thứ ba, MPI cần phối họp với quan có liên quan xây dựng Chiến lược nợ dài hạn, kế hoạch hàng năm vay trả nợ nước quốc gia phù họp với lộ trình tự hố tài khoản vốn Đồng thời, MPI cần phối họp với NFỈNN MOF liên tục cập nhật, theo dõi số liên quan đến dòng 112 Vốn vào để sớm phát nguy có ảnh hưởng xấu đến thị trường vốn tìm biện pháp kịp thời giải Thứ tư, MPI cần cung cấp thông tin chiến lược phát triển kinh tế xã hội nước cân đối chủ yếu kinh tế Trên sở đó, NHNN thiết lập dự báo, xây dựng hoạch định sách phù hợp 3.3.2.3 Bộ Tư pháp Hồn thiện khn khổ pháp lý, thể chế điều hành vi thị trường, chủ thể tham gia thị trường quan quản lý nhà nước theo lộ trình tự hoá hội nhập sâu rộng kinh tế quốc tế 3.3.2.4 Bộ Công thương Cung cấp thông tin sách thương mại, tình hình xuất nhập để qua NHNN phân tích, dự báo cán cân tốn quốc tế nhằm phục vụ cho cơng tác dự báo luồng vốn vào 3.3.2.5 Tổng Cục Thống kê Đứng vai trò quan đầu mối, tăng cường phổi hợp với quan liên quan xây dựng chế thu thập, thống kê, phân tích chia sẻ số liệu thống kê liên quan đến cơng tác nghiên cứu, phân tích, dự báo hoạch định sách kinh tế vĩ mơ số kinh tế Tóm lại, Chương tóm lược nội dung định hướng chiến lược phát triển kinh tế nói chung ngành ngân hàng nói riêng, từ phân tích số vấn đề cần quan tâm điều hành CSTT NHNN thời gian tới : dịng vơn ĐTTNQT vào lớn làm tiêm ân rủi ro cân đối nội cân đối ngoại kinh tế, hệ thống NHTM Việt Nam bước vào hội nhập hạn chế khả quản trị rủi ro, quản lý tài sản nợ, chưa hỗ trợ tích cực cho việc ổn định hệ thống tài điều hành CSTT, chế truyền tải CSTT có thay đổi (qua kênh lãi suất tỷ giá mạnh dần lên, qua kênh tín dụng có phần giảm đi, kênh giá 113 tài sản yếu ớt với phát triển TTCK, thời gian tới mạnh dần lên), lạm phát tăng cao năm 2008 phần NHNN thực CSTT mở rộng nhiều năm trước đó, chế can thiệp vơ hiệu lại khơng có hiệu tức thì, chế điều hành tỷ giá theo hướng ổn định, chưa phù họp với xu hướng hội nhập lộ trình tự hóa tài khoản vốn Trên sở phân tích với phân tích mặt được, tồn nguyên nhân việc sử dụng giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiếm soát dòng vốn ĐTTNQT Chương 2, Chương đưa giải pháp tiền tệ ngân hàng nhằm kiếm sốt dịng vồn ĐTTNQT thời gian tới như: (i) v ề tiến trình tự hố tài khoản vốn : cần có lộ trình dài hạn cho q trình tự hóa tài khoản vốn ; cần có đánh giá tổng thể tính hiệu dòng vốn (đặc biệt dòng vốn FII) tính hợp lý tự hóa giao dịch vốn kinh tế để có biện pháp kịp thời kiểm sốt dịng vốn này; cần xây dựng kịch cho trường hợp dịng vốn có dấu hiệu “đảo chiều”, (ii) Đối với công tác điều hành CSTT: cần nâng cao trách nhiệm quyền hạn NHNN, tăng cường tính độc lập NHNN việc tố chức thực chiến lược, hoạch định thực thi CSTT; NHNN cần xác định chế tác động CSTT phù họp với đặc điểm thị trường, tình hình kinh tế yêu cầu hội nhập quốc tế, cần đổi có hiệu công cụ CSTT Việc điều hành CSTT cần thực sở có chiến lược mang tính dài hạn, có phối họp qn với sách kinh tế vĩ mô, thị trường tiền tệ cần phát triển thực phát huy vai trò nơi tiếp nhận truyền tải tác động CSTT đến kinh tế Cần tiếp tục làm giảm chênh lệch lãi suất nước vCt lãi suất quốc tế (iii) Đối với việc điều hành chế tỷ giá: NHNN nên tiếp tục sử dụng giải pháp điều hành tỷ giá, thị trường ngoại hối để giải tỏa sức ép từ phía cung ngoại tệ - cầu đồng Việt Nam thông qua việc: hướng tới thiết lập 114 mức tỷ giá hợp lý để người tham gia thị trường chấp nhận mua bán, chuyển đổi ngoại tệ; xóa bỏ tâm lý kỳ vọng chiều tỷ giá ƯSD/VND; tiếp tục chủ động can thiệp vào thị trường ngoại hối để dẫn dắt tạo khoản cho thị trường sở kết họp với cơng cụ điều hành sách tiền tệ để đảm bảo không ảnh hưởng đến việc điều hành lượng tiền cung ứng, chống lạm phát, cần xây dựng áp dụng chế tỷ giá theo lộ trình linh hoạt, theo tín hiệu thị trường Tìm biện pháp phát triển tốt thị trường ngoại hối Đồng thời Chương nêu số giải pháp khác ngành ngân hàng phát triển nguồn nhân lực, tăng cường công tác tra giám sát, dự báo, thống kê, khấn trương ban hành văn hướng dẫn Pháp lệnh Nghị định quản lý ngoại hối, số kiến nghị quan hữu quan nhằm tăng cường hiệu giải pháp tiền tệ ngân hàng 115 K ÉT LUẬ N Việt Nam giai đoạn đầu mở cửa, hội nhập với kinh tế giới Sự gia tăng mạnh mẽ khối lượng cường độ dòng vốn đầu tư quốc tế năm gần xu tất yếu trình hội nhập Những thành tựu phát triển kinh tế có đóng góp khơng nhỏ dịng vốn này, có cảnh báo rủi ro nguy dòng vốn tháo chạy, thị trường chứng khốn khơng ốn định, nhập siêu gia tăng, sức ép việc điều hành CSTT (lạm phát, tỷ giá vv), an toàn khả bảo vệ hệ thống tài chính- ngân hàng Đe hội nhập sâu vào kinh tế giới giữ vững độc lập, tự chủ hoạt động kinh tế đối ngoại, ổn định kinh tế vĩ mơ, chủ động kiểm sốt dịng vốn đầu tư quốc tế, việc cần có giải pháp phù họp yêu cầu cấp bách quan quản lý, có NHNN Trên sở nghiên cứu sở lý luận đầu tư quốc tế; kiểm sốt dịng vốn đầu tư quốc tế thực trạng kiểm soát dòng vốn đầu tư quốc tế Việt Nam, luận văn đề xuất giải pháp kiểm soát dòng vốn đầu tư quốc tế Việt Nam xoay quanh luận điểm: (i) đảm bảo độc lập CSTT; (ii) cần có CSTT tin cậy dựa ngun tắc thị trường cần có cơng cụ để bảo vệ kinh tế trước khủng hoảng phát sinh từ dòng chu chuyển vốn (iii) cần có lộ trình tự hố phù hợp với phát triên, mức độ hội nhập khả giám sát, bảo đảm an toàn kinh tế (iv) cần có phối họp đồng thuận quan Chính phủ Chính phủ quan điểm quản lý/ kiếm sốt dịng vốn đầu tư quốc tế Để hồn thiện luận văn này, tơi xin bày tỏ lòng biết ơn sâu sắc tới quan tâm, giúp đỡ giáo viên hướng dần, Tiến sỹ Lê Thị Tuấn Nghĩa; anh, chị đồng nghiệp Vụ chuyên môn Ngân hàng Nhà nước 116 Việt Nam cộng Bộ, ban ngành quan khác có liên quan Đây đề tài tương đối mẻ có phạm vi nghiên cứu chuyên sâu, song trình độ, nhận thức thân thời gian nghiên cứu có hạn nên Luận văn khơng thể tránh khỏi hạn chế định Em mong muốn nhận giúp đỡ đóng góp ý kiến Hội đồng khoa học, thầy giáo, cô giáo đồng nghiệp để em có hội tiếp thu, chỉnh sửa cho Luận văn hồn thiện Tơi xin trân trọng cám ơn! TÀI LIỆU THAM KHẢO Phần Tài liệu tiếng Việt: Tô Kim Ngọc Giáo trình Lý thuyết tiền tệ - ngân hàng, (2005) Nguyễn Văn Tiến Tài quốc tế, (2007) TS Tô Kim Ngọc - TS Lê Thị Tuấn Nghĩa Điều hành Chính sách Tiền tệ Việt Nam, (2008) Fredevic s Mishkin Giáo trình Tiền tệ Ngân hàng thị truờng tài Đe án Mục tiêu, giải pháp phát triển ngành ngân hàng Việt Nam đến năm 2010 định hướng đến năm 2020 (NHNNVN, năm 2006) Đề tài nghiên cứu khoa học cấp ngành: “Điều hành Chính sách tiền tệ tiến trình tự hóa giao dịch vốn Việt Nam” (NHNNVN, năm 2008) Trương Văn Phước Luận án tiến sĩ: “Lựa chọn chế phù họp điều hành sách tỷ giá hối đối Việt Nam q trình hội nhập kinh tế” (2005) Lê Cơng Tồn: Luận án tiến sĩ: “Các giải pháp tài nhằm tăng cường thu hút quản lý vốn đầu tư trực tiếp nước Việt Nam” ( 2001 ) Tài liệu Hội thảo Ngân hàng Phát triển Châu Á (Tháng 5/ 2008) 10 Các văn quy phạm pháp luật có liên quan 11 Một số tin, chuyên khảo Vụ CSTT phát hành năm 2006-2008 Phần Tài liệu tiếng Anh: 12 Macroeconomics in Emerging Markets (Peter J Montiel) 13 Exchange Rate Regimes, Capital Flows and Crisis Prevention (Sebastian Edwards - University of California, Los Angeles and National Bureau of 118 Economic research -2000) 14 Monetary Policy, Interest Rate Rules, and Inflation targeting: Some basic equivalences (Calos A Vegh, National Bureau of Economic Research Working paper 2001) 15 An Introduction to Capital controls (Christopher J.Neely - Fereral Reserve Bank of Louis - Review 1999) 16 International Finance and Open Economy Macroeconomics (Francisco L Rivera-Batiz Luis A Rivera-Batiz) Phần Các trang điện tử: http://www.gso.gov.vn: Tổng cục Thống kê http://www.mof.gov.vn: Bộ Tài http://www.hastc.org.vn: TT Giao dịch chứng khoán Hà nội http://www.hose.org.vn: Sở giao dịch chứng khoán TP HCM http://www.imf.org: Quỹ Tiền tệ Quốc tế http://www.sbv.gov.vn: Ngân hàng Nhà nước VN http://www.mpi.gov.vn: Bộ Ke hoạch Đầu tư