Tính cấp thiết của đề tài
Trong những năm gần đây, hoạt động giao dịch giấy tờ có giá tại Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã gia tăng đáng kể về số lượng và đa dạng loại hình NHNN đóng nhiều vai trò quan trọng, bao gồm đại lý phát hành tín phiếu Kho bạc, trái phiếu chính phủ ngoại tệ, và tổ chức điều hành thị trường mở Ngoài ra, NHNN thực hiện các nghiệp vụ tái cấp vốn như chiết khấu và cho vay cầm cố giấy tờ có giá Thông qua những hoạt động này, NHNN thực thi chính sách tiền tệ nhằm điều tiết lượng cung tiền lưu thông và quản lý vốn khả dụng của hệ thống các tổ chức tín dụng.
Kể từ năm 1995, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã phát hành tín phiếu Kho bạc và một số chứng khoán Chính phủ nhằm thu hút vốn cho Ngân sách Nhà nước và phát triển Sau khi được các tổ chức tín dụng và quỹ đầu tư mua lại, tín phiếu này được quản lý và lưu ký tại NHNN Để tăng tính thanh khoản cho trái phiếu Chính phủ, NHNN đã phát triển thị trường thứ cấp, nơi các tổ chức tín dụng thực hiện giao dịch mua bán tín phiếu qua nghiệp vụ thị trường mở Hoạt động này ngày càng phong phú với nhiều loại giấy tờ có giá khác như trái phiếu chính quyền địa phương và công trái Tất cả các giao dịch trên thị trường sơ cấp và thứ cấp tại NHNN không chỉ gia tăng số lượng mà còn đa dạng hóa chủng loại, tạo ra một kênh dẫn vốn hiệu quả giữa NHNN và hệ thống các tổ chức tín dụng Đồng thời, NHNN cũng phát hành tín phiếu nhằm thu hút tiền trong lưu thông và tăng cường hàng hóa cho các nghiệp vụ thị trường tiền tệ.
Hiện nay, các nghiệp vụ thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc thực hiện chính sách tiền tệ của NHNN Thông qua các nghiệp vụ này, NHNN điều tiết vốn khả dụng trong toàn hệ thống ngân hàng, cung ứng vốn khi cần thiết và hút vốn khi dư thừa Để đảm bảo hiệu quả trong nền kinh tế thị trường và hội nhập quốc tế, quá trình bơm hút vốn cần được thực hiện một cách nhanh chóng và kịp thời.
Nghiệp vụ thị trường tiền tệ bao gồm các hoạt động sử dụng Giấy tờ có giá (GTCG) được lưu ký tại Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Các nghiệp vụ này bao gồm đại lý phát hành trái phiếu Chính phủ, nghiệp vụ thị trường mở, chiết khấu, cầm cố GTCG phục vụ thấu chi và cho vay qua đêm, cùng với nghiệp vụ lưu ký và thanh toán GTCG Tất cả các nghiệp vụ này có mối liên hệ chặt chẽ do đều sử dụng GTCG mà các tổ chức tín dụng lưu ký tại NHNN.
Trong cơ cấu tài sản của các tổ chức tín dụng gửi tại NHNN, bên cạnh tiền gửi dự trữ bắt buộc và tiền gửi thanh toán bằng đồng Việt Nam cũng như ngoại tệ, tỷ trọng GTCG mà các TCTD gửi tại NHNN ngày càng gia tăng Việc tổ chức và quản lý hiệu quả các nghiệp vụ liên quan đến GTCG tại NHNN không chỉ giúp các TCTD hoạt động hiệu quả hơn mà còn đóng góp vào sự ổn định của nền kinh tế thị trường và quá trình hội nhập.
Trong thời gian qua, nghiệp vụ thị trường tiền tệ đã góp phần quan trọng vào việc thực thi chính sách tiền tệ của NHNN, nhưng vẫn còn một số hạn chế như việc thu hút tổ chức tín dụng tham gia chưa cao và số lượng giao dịch còn hạn chế Hiện tại, các nghiệp vụ này chủ yếu chỉ hỗ trợ vốn tạm thời cho các TCTD Để nâng cao hiệu quả và biến nghiệp vụ thị trường tiền tệ thành công cụ chủ đạo trong chính sách tiền tệ, cần hoàn thiện cơ sở pháp lý, quy chế, quy trình kỹ thuật và áp dụng công nghệ thông tin.
Mục đích nghiên cứu của đề tài
Trong thời gian làm việc tại NHNN, tôi nhận thấy rằng lĩnh vực này đang phát triển nhanh chóng và có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai Do đó, tôi muốn tổng kết và hệ thống hóa những vấn đề lý luận và thực tiễn liên quan đến nghiệp vụ này.
- Hệ thống các nguyên lý cơ bản về hoạt động của thị trường tiền tệ và nghiệp vụ thị trường tiền tệ.
Hệ thống căn cứ pháp lý cho hoạt động nghiệp vụ thị trường tiền tệ tại Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đóng vai trò quan trọng trong việc đảm bảo sự vận hành trơn tru và hiệu quả của các giao dịch Việc thiết lập các quy định pháp lý rõ ràng giúp nâng cao tính minh bạch và ổn định cho thị trường tiền tệ, từ đó tạo điều kiện thuận lợi cho các hoạt động tài chính diễn ra một cách suôn sẻ.
-Tổng kết các văn bản , quy chế, quy trình về các nghiệp vụ thị trường tiền tệ.
Đánh giá thực trạng hoạt động của các nghiệp vụ thị trường tiền tệ là cần thiết để xác định những điểm mạnh và yếu trong hệ thống Trên cơ sở đó, cần đề xuất các giải pháp hiệu quả nhằm hoàn thiện và nâng cao hiệu suất của các nghiệp vụ này Việc cải tiến quy trình và ứng dụng công nghệ hiện đại sẽ góp phần thúc đẩy sự phát triển bền vững của thị trường tiền tệ.
3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu
Bài viết này nghiên cứu các nghiệp vụ thị trường tiền tệ liên quan đến giấy tờ có giá giữa Ngân hàng Nhà nước và các Tổ chức tín dụng Các giấy tờ có giá này được các Tổ chức tín dụng thực hiện lưu ký tại Ngân hàng Nhà nước, góp phần quan trọng vào hoạt động của thị trường tiền tệ.
- Các quy chế, quy trình của các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
- Tổ chức thực hiện các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
- Phạm vi: Sở giao dịch NHNN, cu thể là một sô phòng: phòng nghiệp vu Thị trường tiền tệ; phòng Kế toán; phòng Thanh toán liên ngân hàng.
Trong quá trình nghiên cứu, luận văn áp dụng phương pháp duy vật biện chứng và duy vật lịch sử, kết hợp với các phương pháp phân tích tài liệu, thống kê, phân tích so sánh, quan sát và phỏng vấn, nhằm khẳng định các kết quả đạt được.
Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận văn được kết cấu thành 3 chương:
Chương 1: Thị trường tiền tệ và các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
Chương 2: Thị trường tiền tệ Việt nam và các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
Chương 3: Giải pháp hoàn thiện nghiệp vụ thị trường tiền tệ
CHƯƠNG I THỊ TRƯỜNG TIEN tệ và các n g h iệp vụ
1.1 Khái niệm, chức năng, vai trò của thị trường tiền tệ
1.1.1 Khái niệm thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ là nơi giao dịch các công cụ nợ ngắn hạn với độ rủi ro thấp và tính thanh khoản cao Đây là thị trường bán buôn các công cụ nợ có thời hạn dưới một năm, cho phép các chủ thể chuyển giao vốn ngắn hạn nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản và đầu tư ngắn hạn.
Thị trường tiền tệ hoạt động chủ yếu qua hình thức OTC, diễn ra tại các phòng kinh doanh của ngân hàng và công ty đầu tư thông qua mạng lưới điện thoại và máy tính Giao dịch thường được thực hiện qua điện thoại hoặc các hệ thống giao dịch điện tử như Reuters, Bloomberg và SWIFT, với thanh toán chủ yếu qua hệ thống SWIFT Các nghiệp vụ trên thị trường này chủ yếu liên quan đến việc chuyển giao vốn có khả năng thanh toán cao và ít rủi ro cho nhà đầu tư Tuy nhiên, do giá trị giao dịch lớn, các nhà đầu tư tư nhân thường gặp khó khăn khi tham gia trực tiếp vào thị trường tiền tệ.
Thị trường tiền tệ rất đa dạng và linh hoạt, với phạm vi và đối tượng tham gia khác nhau tùy thuộc vào từng quốc gia Hầu hết các giao dịch trên thị trường này có kỳ hạn dưới 1 năm, đôi khi kéo dài đến 5 năm, nhưng chủ yếu tập trung vào các giao dịch từ 1 ngày đến dưới 1 năm.
Thị trường tiền tệ là nơi giúp cá nhân và doanh nghiệp điều chỉnh tình hình thanh khoản nhanh chóng với số tiền mong muốn Nó bao gồm nhiều thị trường của các công cụ nợ ngắn hạn khác nhau, với đặc điểm nổi bật là giao dịch bán buôn có khối lượng lớn Tại Mỹ, giao dịch thường bắt đầu từ 1 triệu USD, trong khi doanh số giao dịch tại các trung tâm tài chính có thể lên đến hàng trăm tỷ USD Tại Việt Nam, giao dịch ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng có quy định tối thiểu là 50.000 USD, và đối với nghiệp vụ thị trường mở, số lượng mua bán tối thiểu là 100 triệu đồng.
Thị trường tiền tệ là một phần quan trọng của thị trường tài chính, gắn liền với thị trường vốn dài hạn Thị trường tài chính đóng vai trò huy động nguồn vốn trong xã hội, phục vụ cho nhu cầu tài trợ ngắn hạn, trung hạn và dài hạn của các chủ thể kinh tế Theo định nghĩa, "Thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi mua bán quyền sử dụng nguồn tài chính thông qua các phương thức giao dịch và công cụ tài chính nhất định." Dựa vào thời hạn luân chuyển vốn, thị trường tài chính được chia thành thị trường tiền tệ với thời hạn dưới một năm và thị trường vốn với thời hạn từ một năm trở lên.
Khi ngân hàng trung ương đạt đến trình độ phát triển cao, họ sẽ tận dụng các đặc điểm của thị trường tiền tệ để thực hiện chính sách tiền tệ Điều này được thực hiện thông qua can thiệp bằng cách mua bán các chứng khoán.
1.1.2 Chức năng của thị trường tiền tệ
1.1.2.1 Đáp ứng nhu cầu thanh khoản
Thị trường tiền tệ luôn diễn ra mối quan hệ giữa người bán và người mua, trong đó người bán sở hữu hàng hóa hoặc dịch vụ và có nhu cầu về tiền mặt Nhu cầu chuyển đổi tài sản thành tiền là một yếu tố khách quan, xuất hiện ở mọi nơi và mọi lúc.
Các ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính và Chính phủ thường gặp tình trạng thiếu vốn tạm thời và có thể phát hành giấy nhận nợ để vay từ xã hội nhằm đáp ứng nhu cầu tiền mặt Khi sở hữu các GTCG, họ có thể chuyển hóa chúng thành tiền mặt trên thị trường Thị trường tiền tệ đáp ứng nhu cầu thanh khoản cho các tổ chức và cá nhân giao dịch GTCG, giúp chuyển vốn tạm thời từ những người nhàn rỗi sang những người cần vốn kinh doanh Chính phủ, doanh nghiệp và ngân hàng phát hành chứng khoán nợ ngắn hạn để thu hút đầu tư từ những người có vốn nhàn rỗi Các chứng khoán nợ này là tài sản của người mua và đồng thời là nợ của người phát hành Thị trường tiền tệ thực hiện chức năng điều tiết cung cầu về nguồn vốn ngắn hạn, hỗ trợ cho hoạt động sản xuất kinh doanh và đời sống xã hội.
1.1.2.2 Tạo cơ chế luân chuyển vốn
Chức năng này xuất hiện do chu kỳ sản xuất kinh doanh, dẫn đến tình trạng dư thừa vốn ngắn hạn của Chính phủ, công ty và các định chế tài chính Đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn sẽ mang lại lợi ích hơn so với việc giữ tiền mặt trong tài khoản không kỳ hạn tại ngân hàng Với tính thanh khoản cao của thị trường tiền tệ, các tổ chức sẽ cân nhắc chi phí cơ hội giữa việc giữ tiền mặt và đầu tư Thực hiện giao dịch đầu tư trên thị trường tiền tệ giúp tài sản của các tổ chức và cá nhân vừa tạo ra lợi nhuận, vừa đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngay lập tức.
Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá cả thị trường, đặc biệt là lãi suất Lãi suất chịu ảnh hưởng từ cung cầu và chính sách kinh tế của Ngân hàng trung ương Các biến động về lãi suất vay qua đêm và lãi suất chiết khấu có tác động nhanh chóng đến hoạt động của thị trường tiền tệ cũng như các thị trường khác như tỷ giá và thị trường chứng khoán Khi Quỹ dự trữ liên bang Mỹ điều chỉnh lãi suất cho vay liên ngân hàng (Fed Fund Rate), sự thay đổi này có ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính toàn cầu.
1.1.2.3 Kênh tác động của Ngân hàng trung ương tới hệ thống thị trường
Kết cấu luận văn
Ngoài phần mở đầu, kết luận, luận văn được kết cấu thành 3 chương:
Chương 1: Thị trường tiền tệ và các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
Chương 2: Thị trường tiền tệ Việt nam và các nghiệp vụ thị trường tiền tệ
Chương 3: Giải pháp hoàn thiện nghiệp vụ thị trường tiền tệ
4
Khái niệm, chức năng, vai trò của thị trường tiền tệ
1.1.1 Khái niệm thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ là nơi giao dịch các công cụ nợ ngắn hạn, có độ rủi ro thấp và tính thanh khoản cao Đây là thị trường bán buôn các công cụ nợ có thời hạn dưới một năm, cho phép chuyển nhượng dễ dàng Ngoài ra, thị trường tiền tệ cũng đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển giao vốn ngắn hạn giữa các chủ thể, nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản và đầu tư ngắn hạn.
Thị trường tiền tệ hoạt động theo hình thức OTC (thị trường phi tập trung), nơi các giao dịch diễn ra tại các phòng kinh doanh của ngân hàng và công ty đầu tư thông qua mạng lưới điện thoại và máy tính Các giao dịch thường được thực hiện qua điện thoại hoặc các hệ thống giao dịch điện tử như Reuters, Bloomberg và SWIFT, với thanh toán chủ yếu qua hệ thống SWIFT Nghiệp vụ trên thị trường tiền tệ liên quan đến việc chuyển giao vốn có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp cho nhà đầu tư Do giá trị giao dịch lớn, các nhà đầu tư tư nhân thường gặp khó khăn trong việc tham gia trực tiếp vào thị trường này.
Thị trường tiền tệ rất đa dạng và linh hoạt, với phạm vi và đối tượng tham gia khác nhau tùy thuộc vào từng quốc gia Hầu hết các giao dịch trên thị trường này có kỳ hạn dưới 1 năm, thường dao động từ 1 ngày đến 5 năm.
Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc giúp cá nhân và doanh nghiệp điều chỉnh thanh khoản nhanh chóng với số tiền mong muốn Đây là một tập hợp các thị trường cho các công cụ nợ ngắn hạn, chủ yếu hoạt động theo hình thức bán buôn với khối lượng giao dịch lớn Tại Mỹ, giao dịch thường bắt đầu từ 1 triệu USD, trong khi doanh số giao dịch có thể lên đến hàng trăm tỷ USD tại các trung tâm tài chính Tại Việt Nam, giao dịch mua bán ngoại tệ trên thị trường liên ngân hàng có mức tối thiểu là 50.000 USD, và quy định cho nghiệp vụ thị trường mở là 100 triệu đồng.
Thị trường tiền tệ là một phần quan trọng của thị trường tài chính, đóng vai trò huy động nguồn vốn cho các nhu cầu tài chính ngắn hạn, trung hạn và dài hạn trong nền kinh tế Theo định nghĩa, thị trường tài chính là nơi diễn ra các hoạt động trao đổi và mua bán quyền sử dụng nguồn tài chính thông qua các giao dịch và công cụ tài chính cụ thể Thị trường tài chính được phân chia thành hai loại chính: thị trường tiền tệ, với thời hạn luân chuyển vốn dưới một năm, và thị trường vốn, với thời hạn luân chuyển từ một năm trở lên.
Khi ngân hàng trung ương đạt được sự phát triển cao, họ tận dụng đặc điểm của thị trường tiền tệ để thực hiện chính sách tiền tệ thông qua việc can thiệp và mua bán chứng khoán.
1.1.2 Chức năng của thị trường tiền tệ
1.1.2.1 Đáp ứng nhu cầu thanh khoản
Thị trường tiền tệ là nơi diễn ra mối quan hệ giữa người bán và người mua, trong đó người bán sở hữu hàng hóa hoặc dịch vụ và có nhu cầu về tiền mặt Nhu cầu chuyển đổi tài sản thành tiền là một nhu cầu khách quan, tồn tại ở mọi nơi và mọi lúc.
Ngân hàng thương mại, tổ chức tài chính, và Chính phủ thường gặp tình trạng thiếu vốn tạm thời và có thể phát hành giấy nhận nợ để vay từ xã hội nhằm đáp ứng nhu cầu tiền mặt Khi sở hữu GTCG, họ có thể chuyển hóa chúng thành tiền mặt trên thị trường tiền tệ, nơi đáp ứng nhu cầu thanh khoản của các tổ chức và cá nhân Thị trường này cho phép vốn nhàn rỗi được chuyển giao cho những người thiếu vốn cần đầu tư Chính phủ, doanh nghiệp và ngân hàng phát hành chứng khoán nợ ngắn hạn để thu hút vốn từ những người có nhu cầu đầu tư Các chứng khoán nợ này, như trái phiếu, trở thành tài sản cho người mua và tài sản nợ cho người phát hành Do đó, thị trường tiền tệ điều tiết cung cầu về nguồn vốn ngắn hạn, hỗ trợ hoạt động sản xuất kinh doanh và đời sống xã hội.
1.1.2.2 Tạo cơ chế luân chuyển vốn
Chức năng này xuất hiện do chu kỳ sản xuất kinh doanh, dẫn đến tình trạng dư thừa vốn ngắn hạn của Chính phủ, công ty và các định chế tài chính Việc đầu tư vào các công cụ nợ ngắn hạn mang lại lợi ích hơn so với việc giữ tiền mặt trong tài khoản không kỳ hạn tại ngân hàng Với tính thanh khoản cao của thị trường tiền tệ, các tổ chức cần xem xét chi phí cơ hội giữa việc giữ tiền mặt và đầu tư Khi thực hiện giao dịch đầu tư trên thị trường tiền tệ, tài sản của tổ chức và cá nhân không chỉ mang lại lợi nhuận mà còn đáp ứng nhu cầu thanh khoản ngay lập tức.
Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định giá cả và lãi suất, phụ thuộc vào cung cầu và chính sách của Ngân hàng trung ương Những thay đổi về lãi suất vay qua đêm và lãi suất chiết khấu có tác động nhanh chóng đến hoạt động của thị trường tiền tệ cũng như các thị trường khác như tỷ giá và chứng khoán Khi Quỹ dự trữ liên bang Mỹ điều chỉnh lãi suất cho vay liên ngân hàng (Fed Fund Rate), sự thay đổi này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính toàn cầu.
1.1.2.3 Kênh tác động của Ngân hàng trung ương tới hệ thống thị trường
Các chủ thể tham gia vào thị trường tiền tệ chủ yếu là Ngân hàng Trung ương và các ngân hàng thương mại, vì họ nắm giữ nguồn vốn lớn của xã hội Mục tiêu của các ngân hàng thương mại khi tham gia thị trường tiền tệ là để đáp ứng khả năng thanh khoản và tối ưu hóa lợi nhuận từ nguồn vốn nhàn rỗi Ngân hàng Trung ương, với vai trò nắm giữ nguồn vốn lớn của hệ thống ngân hàng, có khả năng tham gia mua bán với khối lượng lớn Giả định tỷ lệ dự trữ bắt buộc là 10%, Ngân hàng Trung ương có thể sử dụng 10% nguồn vốn gửi tại các ngân hàng.
Ngân hàng trung ương thực hiện việc mua và bán giấy tờ có giá (GTCG) để can thiệp vào thị trường Qua đó, ngân hàng tạo ra sự chuyển dịch về tiền tệ, bơm hoặc hút tiền dư thừa trong hệ thống Hành động này giúp ngân hàng trung ương thực thi các chính sách tiền tệ hiệu quả.
Giao dịch của Ngân hàng trung ương trên thị trường tiền tệ được thực hiện thông qua hai nhóm nghiệp vụ chính: cho vay ngắn hạn và mua bán kỳ hạn Nghiệp vụ cho vay ngắn hạn, hay tái cấp vốn, cho phép Ngân hàng trung ương hỗ trợ các ngân hàng thương mại khi gặp khó khăn về nguồn vốn Điều này giúp các ngân hàng thương mại có khả năng cấp tín dụng cho khách hàng Nghiệp vụ mua bán kỳ hạn cũng là một hình thức cho vay, nhưng sau một thời gian nhất định, luồng tiền sẽ chuyển dịch ngược lại, giúp Ngân hàng trung ương thu hút vốn từ hệ thống.
Ngân hàng trung ương đóng vai trò quan trọng trong việc tổ chức và điều hành thị trường tiền tệ, do đó, các nghiệp vụ mua bán của họ có ảnh hưởng lớn đến khối lượng tiền trong hệ thống Điều này cho thấy rằng thị trường tiền tệ là một kênh chính để thực hiện chính sách tiền tệ đối với toàn bộ hệ thống tài chính.
1.1.3 Vai trò của thị trường tiền tệ
Chức năng chính của thị trường tiền tệ là tạo ra thanh khoản cho người bán và lợi nhuận cho người mua Khi các giao dịch diễn ra, vốn được chuyển từ nơi thừa sang nơi thiếu, từ đó đáp ứng nhu cầu vốn cho các tổ chức, doanh nghiệp và cá nhân.
Những điều kiện vận hành nghiệp vụ thị trường tiền tệ
1.1 Khái niệm, chức năng, vai trò của thị trường tiền tệ
1.1.1 Khái niệm thị trường tiền tệ
Thị trường tiền tệ được định nghĩa là thị trường bán buôn các công cụ nợ ngắn hạn, có độ rủi ro thấp và tính thanh khoản cao Đây là nơi diễn ra giao dịch mua bán các công cụ nợ có thời hạn dưới một năm, cho phép chuyển nhượng dễ dàng Thị trường này cũng phục vụ cho việc chuyển giao vốn ngắn hạn giữa các chủ thể, nhằm đáp ứng nhu cầu thanh khoản và đầu tư ngắn hạn.
Thị trường tiền tệ là một thị trường OTC, hoạt động chủ yếu tại các phòng kinh doanh của ngân hàng và công ty đầu tư chuyên nghiệp thông qua mạng lưới điện thoại và máy tính Giao dịch thường được thực hiện qua điện thoại hoặc các hệ thống giao dịch điện tử như Reuters và Bloomberg, với thanh toán phổ biến qua hệ thống SWIFT Các nghiệp vụ trên thị trường này liên quan đến việc chuyển giao vốn có khả năng thanh toán cao và ít rủi ro cho nhà đầu tư Hầu hết các giao dịch có giá trị lớn, khiến cho các nhà đầu tư tư nhân khó có thể tham gia trực tiếp vào thị trường tiền tệ.
Thị trường tiền tệ có tính linh hoạt cao và khác nhau tùy theo từng quốc gia, với phạm vi và đối tượng tham gia đa dạng Hầu hết các giao dịch trên thị trường này có thời hạn dưới 1 năm, thường từ 1 ngày đến 5 năm.
Thị trường tiền tệ đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp các công cụ tài chính giúp cá nhân và doanh nghiệp điều chỉnh tình hình thanh khoản một cách nhanh chóng Đây là nơi tập hợp nhiều thị trường khác nhau, chuyên cung cấp các công cụ nợ, giúp đáp ứng nhu cầu về vốn của các chủ thể kinh tế.
2 9 rhị trường tiền tệ Việt nam và nghiệp vụ thị trường tiền tệ
Khái quát về hoạt động thị trường tiền tệ Việt nam
2.1.1 Hệ thống pháp lý của thị trường tiền tệ Việt nam
2.1.1.1 Luật Ngân hàng Nhà nước
Luật Ngân hàng Nhà nước và Luật các Tổ chức tín dụng đã thay thế Pháp lệnh Ngân hàng năm 1991, nhằm điều chỉnh hoạt động ngân hàng tại Việt Nam Theo điều 5, Ngân hàng Nhà nước được xác định là cơ quan điều hành thị trường tiền tệ và thực hiện nghiệp vụ thị trường mở, góp phần ổn định và phát triển kinh tế.
Thị trường tiền tệ là một loại thị trường vốn ngắn hạn, chuyên mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước, chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá khác Đối tượng giao dịch chủ yếu trên thị trường này là các giấy tờ có giá có thời hạn dưới một năm.
Nghiệp vụ thị trường mở được định nghĩa là hoạt động mua bán các giấy tờ có giá ngắn hạn do Ngân hàng Nhà nước thực hiện trên thị trường tiền tệ, nhằm mục tiêu thực hiện chính sách tiền tệ quốc gia.
Trong mối quan hệ với Kho bạc Nhà nước, Luật Ngân hàng Nhà nước quy định rằng Ngân hàng Nhà nước đóng vai trò đại lý cho Kho bạc Nhà nước trong việc tổ chức đấu thầu phát hành và thanh toán tín phiếu, trái phiếu kho bạc.
Luật Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã đưa ra các quy định chung và cụ thể cho thị trường tiền tệ, đồng thời không ngừng được điều chỉnh để phù hợp với thực tế Luật NHNN năm 2003 đã bổ sung nhiều điểm mới so với luật năm 1997, bao gồm quy định về giấy tờ có giá ngắn hạn và dài hạn Giấy tờ có giá dài hạn được định nghĩa là giấy tờ có thời hạn từ một năm trở lên, tính từ khi phát hành đến khi đáo hạn Thị trường tiền tệ cũng được cập nhật với định nghĩa là nơi mua bán ngắn hạn các giấy tờ có giá, như tín phiếu Kho bạc, tín phiếu NHNN, chứng chỉ tiền gửi, và các giấy tờ có giá khác.
Luật NHNN năm 2003 đã được sửa đổi, tạo điều kiện cho các giao dịch chứng khoán dài hạn và mở rộng đối tượng tham gia trên thị trường tiền tệ, đặc biệt là trong lĩnh vực thị trường mở.
- Luật các công cụ chuyển nhượng số 49/2005/QH11 ngày 29/11/2005 Luật quy định các nội dung về phát hành, chuyển nhượng và thanh toán hối phiếu, séc.
Luật giao dịch điện tử, được ban hành vào ngày 29/11/2005, quy định các quy tắc liên quan đến giao dịch điện tử trong lĩnh vực kinh doanh và thương mại Luật này cũng áp dụng cho các giao dịch trong ngân hàng và tài chính, nhằm đảm bảo tính hợp pháp và an toàn cho các hoạt động thương mại điện tử.
Nghị định số 72/1994/NĐ-CP ngày 26/07/1994 quy định về việc phát hành trái phiếu Chính phủ, trong đó điều 14 nêu rõ Bộ Tài chính có trách nhiệm phát hành tín phiếu Kho bạc (trái phiếu Chính phủ ngắn hạn dưới một năm) thông qua Ngân hàng Nhà nước Sau khi đạt được sự thống nhất với Bộ Tài chính, Ngân hàng Nhà nước sẽ ban hành các văn bản hướng dẫn cụ thể về quy trình bán lại tín phiếu Kho bạc cho người mua và quản lý thị trường tín phiếu Đồng thời, Ngân hàng Nhà nước cũng có trách nhiệm thanh toán tín phiếu Kho bạc cho chủ sở hữu khi đến hạn.
Theo Điều 5 của Nghị định, Chính phủ cam kết thanh toán đầy đủ và đúng hạn cả gốc lẫn lãi cho các chủ sở hữu trái phiếu Chính phủ.
Nghị định số 01/2000/NĐ-CP quy định về việc phát hành trái phiếu Chính phủ, trong đó xác định kỳ hạn tín phiếu Kho bạc là 91, 182, 273 và 364 ngày Lãi suất trái phiếu được hình thành dựa trên kết quả của từng phiên đấu thầu, phản ánh cung cầu thị trường.
Nghị định số 141/2003/NĐ-CP ban hành ngày 20/11/2003 của Chính phủ quy định về việc phát hành trái phiếu Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh và trái phiếu của chính quyền địa phương Nghị định này nhằm mục đích tạo ra khung pháp lý cho việc phát hành và quản lý trái phiếu, đảm bảo tính minh bạch và hiệu quả trong việc huy động vốn cho các dự án phát triển kinh tế Các quy định trong nghị định cũng đề cập đến quyền lợi và nghĩa vụ của các bên liên quan, góp phần thúc đẩy thị trường trái phiếu tại Việt Nam.
Nghị định số 151/2006/NĐ-CP ngày 20/12/2006 quy định về tín dụng đầu tư và tín dụng xuất khẩu, tại điều 43 nêu rõ rằng Ngân hàng Phát triển có quyền phát hành trái phiếu Chính phủ, và những trái phiếu này được Chính phủ bảo lãnh.
Thông tư số 01/NHNN-TC ngày 10/02/1995 quy định về việc phát hành tín phiếu Kho bạc qua Ngân hàng Nhà nước, bao gồm các nội dung chính như kỳ hạn, lãi suất và hình thức phát hành tín phiếu Thông tư cũng nêu rõ các quy định về đấu thầu, bao gồm nguyên tắc bí mật công khai, thông báo đấu thầu, đăng ký đấu thầu, mở thầu, và xác định khối lượng cũng như lãi suất tín phiếu Kho bạc trúng thầu.
Thông tư số 02/NHNN-TC ngày 4/6/1997 sửa đổi, bổ sung một số điều tại thông tư số 01/NHNN-TC.
Thông tư số 88/2003/TT-BTC ngày 16/9/2003 hướng dẫn thực hiện quyết định số 182/2003/QĐ-TTg cùng ngày, liên quan đến việc phát hành trái phiếu Chính phủ nhằm đầu tư cho một số công trình giao thông và thủy lợi quan trọng của đất nước.
Quy chế tổ chức đấu thầu tín phiếu Kho bạc đầu tiên được ban hành theo quyết định 61/QĐ-NH19 ngày 8/3/1995, sau khi Nghị định số 72/1994/NĐ-CP ngày 26/07/1994 quy định về phát hành trái phiếu Chính phủ có hiệu lực Thông tư liên Bộ số 01/NHNN-TC ngày 10/02/1995 cũng đã được ban hành để hướng dẫn việc phát hành tín phiếu Kho bạc Đến ngày 8/3/1995, quy chế phát hành tín phiếu Kho bạc chính thức có hiệu lực, cụ thể hóa nội dung của Nghị định sau gần 9 tháng Quy chế hiện hành về đấu thầu trái phiếu Chính phủ được ban hành theo quyết định số 935/2004/QĐ-NHNN ngày 23/07/2004.
Thực trạng hoạt động các nghiệp vụ TTTT 3 9
2.2.1 Nghiệp vụ cho vay cố bảo đảm bằng cầm CỐGTCG.
Cho vay cầm cố GTCG là hình thức cho vay của Ngân hàng Nhà nước đối với các ngân hàng, dựa trên việc cầm cố giấy tờ có giá thuộc sở hữu của ngân hàng để đảm bảo nghĩa vụ trả nợ Đây là một phương thức tái cấp vốn nhằm cung ứng vốn ngắn hạn và phương tiện thanh toán cho các ngân hàng Đặc điểm nổi bật của nghiệp vụ này là việc sử dụng GTCG làm tài sản cầm cố, với các GTCG thường có hệ số an toàn cao và tính thanh khoản tốt.
Nghiệp vụ cho vay cầm cố cung cấp hỗ trợ vốn ngắn hạn cho ngân hàng, nhưng do lãi suất cho vay bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá (GTCG) khá cao, nên chỉ được áp dụng trong những trường hợp đặc biệt Các ngân hàng thường sử dụng nghiệp vụ này khi không thể tìm kiếm nguồn vốn qua các hình thức khác, chẳng hạn như vay trên thị trường nội tệ liên ngân hàng.
2.2.1.2 Cơ sở pháp lý nghiệp vụ cho vay cầm cố
Quy chế cho vay có bảo đảm bằng cầm cố giấy tờ có giá được ban hành theo quyết định số 1452/2003/QĐ-NHNN ngày 03/11/2003 Vào năm 2004, Ngân hàng Nhà nước đã ban hành quyết định số 94/2004/QĐ-NHNN ngày 20/01/2004 để sửa đổi một số điều của quy chế này.
Năm 2003, quy chế về GTCG cầm cố đã được sửa đổi, và năm 2004 chứng kiến những thay đổi quan trọng trong việc phân nhóm các loại GTCG này Tiếp theo, vào năm 2005, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã ban hành quyết định số 1909/2005/QĐ-NHNN vào ngày 30/12/2005, cho phép các tổ chức tín dụng (TCTD) sử dụng một số loại trái phiếu trong giao dịch tái cấp vốn với NHNN.
Theo Thông tư số 03/2009/TT-NHNN, Ngân hàng Nhà nước đã quy định về cho vay có bảo đảm bằng giấy tờ có giá (GTCG) với danh mục ưu tiên cho các GTCG cấp 1 và cấp 2 Trong đó, giấy tờ có giá cấp 1 được xếp hạng theo thứ tự ưu tiên để cầm cố vay vốn tại NHNN.
- Trái phiếu công trình trung ương
- Công trái xây dựng tổ quốc b Giấy tờ có giá cấp 2 gồm:
Trái phiếu được phát hành bởi Quỹ hỗ trợ phát triển, trong khi trái phiếu Chính phủ do Ngân hàng Đầu tư phát triển, được chỉ định bởi Chính phủ, thực hiện phát hành Ngoài ra, trái phiếu cũng được phát hành bởi Ngân hàng Phát triển.
- Trái phiếu Chính quyền địa phương do UBND thành phố Hà nội và Hồ Chí Minh phát hành.
NHNN xem xét và quyết định thực hiện cho vay cầm cố đối với các ngân hàng khi có đủ các điều kiện sau:
Các ngân hàng hoạt động theo Luật các tổ chức tín dụng, hoặc các tổ chức tín dụng không phải ngân hàng được Thủ tướng Chính phủ cho phép, phải đảm bảo không rơi vào tình trạng kiểm soát đặc biệt.
Để vay cầm cố tại Ngân hàng Nhà nước, người vay cần có giấy tờ có giá đủ tiêu chuẩn theo quy định của Thông tư Ngoài ra, hồ sơ đề nghị vay cầm cố phải được chuẩn bị đúng theo quy định hiện hành Đặc biệt, người vay không được có dư nợ quá hạn tại Ngân hàng Nhà nước vào thời điểm xin vay.
+ Có cam kết về sử dụng tiền vay cầm cố đúng mục đích và trả nợ (gốc và lãi) cho Ngân hàng Nhà nước đúng thời gian quy định.
Biểu 2.2.1.1 : Thủ tục xử lý vay cầm cô'
Tổ chức Vụ Thống tín dụng tín đốc
Một món cho vay vay cầm cố được xử lý qua các bước sau :
+ TCTD xác nhận có GTCG lưu ký tại SGD
+ TCTD gửi hồ sơ cho Vụ tín dụng
+Vụ tín dụng trình Thống đốc phê duyệt
+ Sở Giao dịch ký khế ước vay với TCTD
+ SGD cầm cố GTCG và giải ngân cho TCTD
2.2.1.3 Diễn biến cho vay cầm cố
Số dư nợ cho vay cầm cố tại Sở giao dịch đã có sự biến động qua các năm, với doanh số cao nhất đạt 30.678 tỷ đồng vào năm 2008 Mặc dù lãi suất cho vay của NHNN ổn định trong các năm 2006 và 2007, doanh số cho vay lại thấp Tuy nhiên, năm 2008 chứng kiến sự gia tăng lãi suất tái cấp vốn lên đến 15%/năm, dẫn đến doanh số vay tái cấp vốn tăng mạnh, đạt 30 nghìn tỷ đồng, gấp 14 lần so với năm 2007 Đồng thời, doanh số cho vay qua đêm cũng đạt kỷ lục 105 nghìn tỷ đồng, tổng mức cho vay tái cấp vốn của NHNN trong năm 2008 lên tới 136 nghìn tỷ đồng, đáp ứng nhu cầu vốn của các tổ chức tín dụng.
Biểu 2.2.1.2 Doanh sô cho vay cầm cô GTCG Đơn vị: tỷ đồng
Nguồn : Tài liệu hội nghị nghiệp vụ TTTT và tính toán của tác giả
B ảng 2.2.1 D oanh sô tái cấp vốn theo các hình thức tái cấp vốn Đơn vị: tỷ đồng
Nguồn : Tài liệu hội nghị nghiệp vụ TTTT và tính toán của tác giả
Từ năm 2003 đến đầu năm 2008, lãi suất tái cấp vốn không có nhiều biến động, duy trì ở mức 6,5% trong hai năm 2006 và 2007 Tuy nhiên, vào đầu năm 2008, NHNN đã điều chỉnh lãi suất với 8 lần thay đổi trong năm do tình hình thị trường tiền tệ biến động Trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 12 năm 2008, lãi suất tái cấp vốn có lúc đạt 15% năm Đến tháng 4 năm 2009, Thống đốc NHNN đã ban hành quyết định số 837/QĐ-NHNN, giảm lãi suất tái cấp vốn xuống còn 7% năm, thấp hơn mức 7,5% đầu năm 2008.
Biếu 2.2.ỉ.3 Diễn biến lãi suất tái cấp vốn
Nguồn : trang WEB Ngân hàng Nhà nước (www.sbv.gov.vn)
2.2.1.4 Những vấn đề đặt ra Đối với nghiệp vụ cho vay cầm cố hiện nay vẫn thực hiện theo từng món, xét duyệt thủ công qua nhiều khâu, nhiều bước Các TCTD khi muốn vay cầm cố GTCG trước hết phải xác nhận GTCG đang được lưu ký tại Sở Giao dịch Sau đó TCTD gửi hồ sơ cho Vụ tín dụng, Vụ tín dụng xem xét hồ sơ và trình Thống đốc phê duyệt Sau khi hồ sơ được Thống đốc phê duyệt, Sở Giao dịch thực hiện lập khế ước vay với TCTD, cầm cố GTCG và giải ngân cho TCTD Như vậy quá trình giải quyết một hồ sơ vay vốn mất vài ngày, không đáp ứng được nhu cầu vốn tức thời của các TCTD.
2.2.2 Nghiệp vụ chiết khấu GTCG
Chiết khấu GTCG là nghiệp vụ mà NHNN mua lại GTCG còn thời hạn thanh toán từ các ngân hàng, những GTCG này có thể được mua trên thị trường sơ cấp hoặc thứ cấp Khác với cho vay có bảo đảm bằng cầm cố GTCG, nghiệp vụ này mang tính chất mua bán, với việc chuyển giao sở hữu giữa NHNN và ngân hàng chiết khấu Việc chuyển giao có thể là hoàn toàn hoặc tạm thời, tùy thuộc vào thời hạn chiết khấu Lãi suất chiết khấu thấp, coi đây là kênh nguồn vốn giá rẻ, được thực hiện theo hạn mức của NHNN.
Công thức xác định số tiền thanh toán khi chiết khấu GTCG được phân loại thành chiết khấu toàn bộ thời hạn còn lại và chiết khấu kỳ hạn Chiết khấu toàn bộ được chia thành bốn trường hợp khác nhau Dưới đây là ví dụ minh họa cho trường hợp chiết khấu toàn bộ và chiết khấu kỳ hạn.
- Giấy tờ có giá ngắn hạn, thanh toán lãi khi phát hành
G : Số tiền NHNN thanh toán khi chiết khấu GTCG
L: lãi suất chiết khấu tại thời điểm NHNN chiết khấu t: Thời hạn còn lại (từ ngày chiết khấu đến ngày đến hạn thanh toán GTCG)
- Giấy tờ có giá dài hạn, thanh toán lãi khi phát hành
- Giấy tờ có giá ngắn hạn, thanh toán lãi gốc một lần khi đến hạn
- Giấy tờ có giá dài hạn, thanh toán lãi gốc một lần khi đến hạn Đối với chiết khấu có kỳ hạn, được tính theo công thức: ĩ * T h
Gv: số tiền các ngân hàng thanh toán cho NHNN khi hết thời hạn chiết khấu
G : Số tiền NHNN thanh toán khi chiết khấu GTCG
L: lãi suất chiết khấu tại thời điểm NHNN chiết khấu
Tb: kỳ hạn chiết khấu của NHNN
Trong nghiệp vụ chiết khấu giấy tờ có giá (GTCG), có hai hình thức chính được áp dụng: chiết khấu có kỳ hạn và chiết khấu toàn bộ thời gian còn lại của GTCG Các hình thức này giúp tối ưu hóa quản lý tài chính và dòng tiền cho doanh nghiệp.
Một đặc điểm nổi bật của nghiệp vụ chiết khấu là yêu cầu đăng ký chữ ký của lãnh đạo và cán bộ thực hiện Trong khi đó, đối với các nghiệp vụ khác, chủ tài khoản lưu ký GTCG có quyền thực hiện các giao dịch liên quan đến GTCG.
2.2.2.2 Cơ sở pháp lý nghiệp vụ chiết khấu
Đ ịn h h ư ớng p h á t triển T h ị trư ờn g tiền t ệ 7 4
3.1.1 Phát triển chính sách tiền tệ và TTTT theo định hướng của ngành
Việt Nam đang thực hiện chính sách phát triển kinh tế theo cơ chế thị trường với định hướng xã hội chủ nghĩa, đồng thời tích cực hội nhập khu vực Các chính sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt là chính sách tiền tệ, cần phải linh hoạt và nhạy bén để giảm thiểu biến động ngắn hạn và đảm bảo ổn định dài hạn Chiến lược phát triển kinh tế xã hội giai đoạn 2001-2010 nhấn mạnh việc thực thi chính sách tiền tệ nhằm ổn định kinh tế vĩ mô, kiểm soát lạm phát, thúc đẩy sản xuất, tiêu dùng, cũng như kích thích đầu tư và phát triển.
Việc sử dụng linh hoạt và hiệu quả các chính sách tiền tệ như tỷ giá và lãi suất theo nguyên tắc thị trường là rất quan trọng để nâng cao tính chuyển đổi của đồng tiền Việt Nam Thị trường tiền tệ cần được phát triển đa dạng với các hình thức như hệ thống ngân hàng, các tổ chức tài chính phi ngân hàng, công ty bảo hiểm và quỹ đầu tư, nhằm thu hút nguồn vốn xã hội và mở rộng nguồn vốn dài hạn, trung hạn Trong bối cảnh hội nhập sâu với thị trường khu vực và quốc tế, mục tiêu phát triển thị trường tiền tệ là điều tiết hiệu quả cung cầu vốn ngắn hạn, hỗ trợ phát triển bền vững nền kinh tế và đáp ứng yêu cầu công nghiệp hóa, hiện đại hóa đất nước Do đó, cần xây dựng một thị trường tiền tệ an toàn, hiệu quả, đồng bộ và cạnh tranh cao, tạo cơ sở cho việc hoạch định và điều hành chính sách tiền tệ, đồng thời huy động và phân bổ nguồn lực tài chính một cách hiệu quả, giảm thiểu rủi ro cho các tổ chức tín dụng.
3.1.2 Triển khai đê án thanh toán giao dịch chứng khoán
Thủ tướng Chính phủ đã ban hành quyết định số 291/2006/QĐ-TTg vào ngày 29/12/2006, phê duyệt Đề án thanh toán không dùng tiền mặt giai đoạn 2006-2010 và định hướng đến năm 2020 Đề án này bao gồm việc xây dựng hệ thống kết nối bù trừ và quyết toán chứng khoán với hệ thống thanh toán liên ngân hàng quốc gia, với sự phối hợp giữa Bộ Tài chính và Ngân hàng Nhà nước (NHNN) Chức năng thanh toán tiền giao dịch trái phiếu Chính phủ sẽ được chuyển từ Ngân hàng Đầu tư và Phát triển sang NHNN, với tên đầy đủ của đề án là “Thực hiện quyết toán tiền giao dịch chứng khoán tại NHNN” Giai đoạn đầu sẽ tập trung vào quyết toán tiền tại NHNN cho các giao dịch trái phiếu Chính phủ NHNN có lợi thế lớn trong việc thanh toán nhờ là trung tâm thanh toán quốc gia, điều hành hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng, và tất cả các tổ chức tín dụng đều mở tài khoản tại Sở Giao dịch NHNN, tham gia vào hệ thống này Do đó, các giao dịch mua bán trái phiếu Chính phủ sẽ được thực hiện tại NHNN, giúp quản lý luồng tiền thanh toán và hỗ trợ công tác quản lý vốn khả dụng tại NHNN.
3.1.3 Phát triển công cụ gián tiếp để thực thi các CSỈT
Hiện nay, Việt Nam đang chuyển đổi sang cơ chế thị trường, với sự chú trọng phát triển các công cụ gián tiếp để thay thế dần các công cụ trực tiếp Chiến lược chính sách trong tương lai sẽ chuyển từ sử dụng các công cụ điều tiết trực tiếp sang hệ thống công cụ điều tiết gián tiếp Nghiệp vụ thị trường mở sẽ hỗ trợ các công cụ như dự trữ bắt buộc và tái cấp vốn, nhưng sẽ thay thế chúng khi điều kiện cho phép Các nghiệp vụ cho vay bằng cầm cố GTCG đang giảm dần, nhường chỗ cho nghiệp vụ thấu chi và cho vay qua đêm Hệ thống nghiệp vụ cũng đang có sự thay đổi về vị trí Nghiệp vụ chiết khấu được định nghĩa là NHNN mua GTCG của các TCTD, có thể xem như nghiệp vụ mua kỳ hạn hoặc mua hẳn trên thị trường mở, nhưng hạn mức chiết khấu và lãi suất chiết khấu được phân bổ và công bố công khai theo từng thời kỳ.
Điều tiết gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở (TTM) mang lại lợi thế cho Ngân hàng trung ương trong việc linh hoạt điều chỉnh khối tiền trung ương, cho phép tăng hoặc giảm một cách hiệu quả Nếu thiếu cơ chế điều tiết của TTM, các công cụ gián tiếp như tái cấp vốn và dự trữ bắt buộc sẽ không phát huy tác dụng Để đạt được các mục tiêu chiến lược như kiểm soát lạm phát và ổn định tiền tệ, kênh truyền dẫn cần phải nhạy cảm và hiệu quả Do đó, nghiệp vụ TTM đóng vai trò then chốt trong chính sách tiền tệ gián tiếp Định hướng phát triển TTM hiện nay là mở rộng đối tượng tham gia, không chỉ giới hạn trong các tổ chức tín dụng, mà còn hướng tới một số đối tượng khác.
GTCG ngày càng được phát hành nhiều hơn qua các năm, với số lượng phát hành thường tăng lên Các nghiệp vụ trong lĩnh vực này trở nên nhanh chóng và linh hoạt nhờ vào quy trình nghiệp vụ được cải tiến và công nghệ thông tin liên tục đổi mới Sự phát triển của khoa học công nghệ đã dẫn đến việc thay thế chứng từ giấy bằng chứng từ điện tử Quy trình mở thầu cũng trở nên đơn giản hơn nhờ ứng dụng công nghệ tin học trong việc đăng ký và xét duyệt thầu Trước đây, chỉ có hai phiên thị trường mở mỗi tuần, nhưng hiện nay có thể tổ chức đến hai phiên mỗi ngày, đặc biệt trong các thời điểm nhạy cảm như cuối năm hoặc Tết âm lịch.
Để đáp ứng nhu cầu mua bán của các tổ chức tín dụng và mục tiêu chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhà nước, thị trường giao dịch chứng khoán cần có những thay đổi phù hợp.
3.1.4 Đáp ứng yêu cẩu hội nhập
Việt Nam đang tích cực tham gia vào quá trình hội nhập quốc tế trong lĩnh vực thương mại, dịch vụ và tài chính ngân hàng Sự phát triển của thị trường tiền tệ không chỉ đáp ứng nhu cầu nội tại của nền kinh tế mà còn phù hợp với yêu cầu hội nhập tài chính ngân hàng, nhằm tiến tới tự do hóa tài chính và đảm bảo an ninh tài chính trong hoạt động ngân hàng Theo lộ trình của Hiệp định thương mại Việt Nam-Hoa Kỳ, các ngân hàng Mỹ sẽ tham gia vào thị trường liên ngân hàng, thị trường ngoại hối và có cơ hội tiếp cận nghiệp vụ tái cấp vốn của Ngân hàng Nhà nước.
Mỹ sẽ gia tăng sự hiện diện tại Việt Nam, tạo ra sức ép cạnh tranh mạnh mẽ đối với các ngân hàng trong nước Do đó, việc xây dựng và hoàn thiện thị trường tài chính theo hướng mở rộng các sản phẩm có tính thanh khoản cao và phát triển thị trường thứ cấp là vô cùng quan trọng.
Trong bối cảnh hội nhập, ngành ngân hàng Việt Nam đã được hưởng lợi từ các dự án hỗ trợ kỹ thuật của các tổ chức quốc tế và chính phủ Dự án "hiện đại hóa hệ thống thanh toán ngân hàng Việt Nam" do Ngân hàng Thế giới tài trợ với tổng giá trị 51 triệu USD đã giúp xây dựng hệ thống thanh toán điện tử liên ngân hàng giai đoạn 1 tại 5 tỉnh thành phố Đến năm 2009, giai đoạn 2 của dự án đã được triển khai, và hiện nay, thanh toán điện tử liên ngân hàng đã được áp dụng trên toàn quốc Nhờ đó, hệ thống thanh toán của Việt Nam đã từng bước hiện đại hóa, tạo điều kiện cho tốc độ luân chuyển vốn nhanh chóng trên toàn quốc, từ đó thúc đẩy hoạt động nghiệp vụ TTTT diễn ra không chỉ tại các thành phố lớn mà còn trên toàn quốc.
Dự án AFD, được tài trợ bởi Cơ quan phát triển Pháp với ngân sách 1,3 triệu Euro, nhằm nâng cao ứng dụng công nghệ thông tin trong hoạt động TTTT tại NHNN Kể từ tháng 2/2009, NHNN đã chính thức tiếp nhận dự án, qua đó ngành TTTT đã được hưởng lợi từ các chương trình hỗ trợ kỹ thuật Hỗ trợ kỹ thuật đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển TTTT, và trong tương lai, NHNN dự kiến sẽ nhận được nhiều hơn nữa sự hỗ trợ từ các tổ chức quốc tế và chính phủ các nước trên toàn thế giới.
3.2 M ột sô giai pháp hoàn thiện nghiệp vụ Thị trường tiền tệ
3.2.1 Hoàn thiên hệ thống văn bản pháp lý
3.2.ỉ.ỉ Nghiên cứu sửa đổi một số điều trong Luật NHNN.
Bổ sung quy định về GTCG trong điều 9 đã đưa ra phân loại GTCG ngắn hạn và dài hạn, nhưng thiếu định nghĩa rõ ràng về GTCG Do đó, các khái niệm cơ bản không được giải thích đầy đủ Đề nghị loại bỏ quy định về GTCG ngắn hạn và dài hạn, vì thị trường tiền tệ chủ yếu giao dịch GTCG ngắn hạn, không cần phân loại này trong Luật.
Khoản 2 Điều 9 Luật NHNN đã sửa đổi để định nghĩa “Thị trường GTCG là thị trường mua bán ngắn hạn các GTCG”, trong khi thị trường tiền tệ có thể không cần định nghĩa hoặc cần bổ sung một điều khoản bao gồm cả thị trường liên ngân hàng và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng Theo Luật NHNN, thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn, nơi diễn ra các giao dịch mua bán ngắn hạn GTCG Ngược lại, Luật các TCTD xác định thị trường tiền tệ bao gồm thị trường đấu thầu tín phiếu kho bạc, thị trường nội tệ và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, cùng với các GTCG khác theo quy định của NHNN Điều 7 Luật NHNN quy định về hoạt động ngoại hối như đầu tư, vay, cho vay bảo lãnh mua bán và các giao dịch khác liên quan đến ngoại hối, cho thấy thị trường tiền tệ có nội hàm rộng hơn theo Luật các TCTD.
3.2.1.2 Hoàn thiện các văn bản pháp lý dưới Luật
Xây dựng hành lang pháp lý và cơ chế cho các nhà tạo lập thị trường môi giới, hay còn gọi là nhà bán buôn vốn của NHNN, nhằm tạo điều kiện cho NHNN can thiệp ngay lập tức vào thị trường Điều này giúp thực hiện hiệu quả các mục tiêu tiền tệ quốc gia.
Ban hành đồng bộ các văn bản hướng dẫn cho các lĩnh vực khác của thị trường tiền tệ, bao gồm công cụ phái sinh và công cụ phòng ngừa rủi ro, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các tổ chức tín dụng thực hiện các nghiệp vụ quyền chọn và tương lai Điều này sẽ góp phần cải thiện tính thanh khoản cho thị trường.
M ột sô k iến n g h ị
3.3.1 Kiến nghị đối với NHNN
Cần có sự phối hợp chặt chẽ giữa Bộ Tài chính và chính sách tiền tệ, vì chính sách tiền tệ không thể hoạt động độc lập mà phải gắn liền với chính sách tài khóa Việc thiết lập các phương án hợp tác giữa hai cơ quan này là rất cần thiết để đảm bảo hiệu quả trong quản lý kinh tế.
Gắn hoạt động nghiệp vụ thị trường tiền tệ (TTTT) với các nghiệp vụ ngân quỹ ngoại hối là cần thiết để thực hiện các chính sách tiền tệ ngắn hạn và dài hạn Hiện nay, bên cạnh các nghiệp vụ cho vay cầm cố giấy tờ có giá (GTCG) và chiết khấu GTCG, nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (SWAP) cũng được xem là một kênh huy động vốn quan trọng cho các tổ chức tín dụng (TCTD) Các TCTD thực hiện giao dịch bán ngoại tệ cho Ngân hàng Nhà nước (NHNN) và mua lại trong khoảng thời gian nhất định từ 1 tuần đến 3 tháng Do đó, việc tính toán lượng tiền lưu thông và tiền thu hút từ hệ thống cần được xem xét một cách đồng bộ giữa các giao dịch trên TTTT và thị trường ngoại tệ liên ngân hàng.
- Dự thảo Luật NHNN, lấy ý kiến và trình Quốc hội bổ sung, sửa đổi một số điều trong Luật NHNN cho phù hợp thực tế.
Để phát triển chương trình TTTT một cách tổng thể, cần xây dựng hệ thống văn bản pháp lý liên quan chặt chẽ đến các nghiệp vụ TTTT Điều này giúp xử lý toàn bộ các nghiệp vụ mà không xảy ra sự khác biệt giữa các văn bản Ví dụ, nghiên cứu quy chế tái cấp vốn của NHNN có thể gộp các nghiệp vụ như cho vay bằng cầm cố GTCG, chiết khấu GTCG, cho vay qua đêm và giao dịch SWAP ngoại tệ.
Ban điều hành TTM đã được thành lập để thực hiện tất cả các nghiệp vụ đấu thầu, bao gồm trái phiếu Chính phủ, tín phiếu NHNN và nghiệp vụ thị trường mở Điều này cho phép quá trình đấu thầu trái phiếu Chính phủ diễn ra độc lập, không cần sự tham gia của cán bộ từ Bộ Tài chính Cơ chế hợp tác giữa NHNN và Bộ Tài chính sẽ được xây dựng nhằm đảm bảo tính hiệu quả trong hoạt động đấu thầu.
Phối hợp với Bộ Tài chính để xây dựng kế hoạch chi tiết phát hành trái phiếu Chính phủ và tư vấn về kỳ hạn của tín phiếu Kho bạc, nhằm tăng cường hàng hóa cho giao dịch thị trường tiền tệ Đề xuất Bộ Tài chính công khai kế hoạch thu chi ngân sách để Ngân hàng Nhà nước có thể quản lý hiệu quả hơn vốn khả dụng.
Việc chuyển nghiệp vụ cho vay bằng cầm cố GTCG từ Vụ Tín dụng về Sở Giao dịch sẽ giúp tập trung quản lý và rút ngắn thời gian xử lý các nghiệp vụ tái cấp vốn Trước đây, Vụ Tín dụng đảm nhận việc nhận hồ sơ từ các TCTD và trình Thống đốc ra quyết định, nhưng giờ đây, công việc này có thể được chuyển giao cho Sở Giao dịch, tương tự như việc chuyển đấu thầu tín phiếu Kho bạc trước đây Chức năng giữa Sở Giao dịch và Vụ Tín dụng sẽ được điều chỉnh để phù hợp với mô hình mới.
3.3.2 Kiến nghị đối với các Vụ, Cục liên quơn tại NHNN
Tích cực hợp tác với Sở Giao dịch để khai thác hệ thống thông tin hiệu quả, đồng thời nhanh chóng giải quyết các vướng mắc trong quá trình thực hiện nghiệp vụ TTTT tại Sở Giao dịch.
Cục Công nghệ thông tin liên tục cập nhật các yêu cầu mới từ Sở Giao dịch vào các phần mềm đang được áp dụng Đồng thời, đơn vị cũng phát triển các chương trình phần mềm hiện tại để đồng bộ dữ liệu với các phần mềm quốc tế.
Ngân hàng Nhà nước đã tăng cường thông tin về TTTT trên trang WEB www.sbv.gov.vn, tuy nhiên vẫn chưa có chuyên mục riêng và chuyên sâu dành cho cán bộ NHNN và TCTD để tra cứu và cập nhật thông tin mới nhất về TTTT Hiện tại, các thông tư và quyết định liên quan chỉ được đưa vào mục tin tức, gây khó khăn cho việc tiếp cận thông tin cần thiết.
3.3.3 Kiến nghị đối với Sở giao dịch NHNN
Vào năm 2004, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã ban hành quy chế về Trung tâm môi giới tiền tệ Đến năm 2008, Thống đốc NHNN đã giao Sở Giao dịch nhiệm vụ nghiên cứu và triển khai trung tâm này Trung tâm môi giới tiền tệ đóng vai trò là một trung gian trên thị trường tiền tệ, cung cấp thông tin giá cả và tổng hợp dữ liệu, đồng thời thông báo cho khách hàng về giá chào mua và chào bán các công cụ tài chính với mức giá cạnh tranh.
Cần hoàn thiện quy trình xử lý nghiệp vụ như quy trình thị trường mở, chiết khấu và tái chiết khấu GTCG, cũng như quy trình lưu ký GTCG, với việc ứng dụng công nghệ tin học tiên tiến Đồng thời, nghiên cứu xây dựng quy trình cho vay cầm cố và chiết khấu GTCG qua mạng, sử dụng chữ ký điện tử để thực hiện các giao dịch tái cấp vốn.
Kết hợp mở tài khoản lưu ký GTCG với tài khoản VNĐ và USD tại các TCTD tại Sở Giao dịch giúp tối ưu hóa quy trình quản lý Hiện nay, các TCTD phải sử dụng ba hồ sơ khác nhau để mở tài khoản cho ba loại tài khoản, điều này gây khó khăn trong việc quản lý tài khoản tại SGD.
Phôi hợp với trung tâm lưu ký nhằm xây dựng cơ chế chuyển giao dữ liệu GTCG qua mạng an toàn và chính xác, từng bước thay thế chứng từ giấy bằng chứng từ điện tử trong giao dịch GTCG Đồng thời, nghiên cứu phương án niêm yết GTCG của các TCTD trên thị trường chứng khoán khi phát hành trái phiếu Chính phủ ngoại tệ Hiện tại, GTCG của các TCTD có thể chuyển từ Trung tâm lưu ký sang NHNN, nhưng GTCG mà NHNN lưu ký trực tiếp chưa có cơ chế chuyển sang lưu ký tại Trung tâm lưu ký, gây hạn chế cho NHNN trong việc phát hành các loại GTCG có thể giao dịch trên thị trường chứng khoán.
Xây dựng đội ngũ chuyên gia tin học quản lý và quản trị phần mềm ứng dụng tại Sở Giao dịch là cần thiết, bởi Sở Giao dịch đang quản lý cơ sở dữ liệu liên quan đến thanh toán điện tử và quản lý GTCG, trong khi quyền quản trị mạng và hệ thống lại thuộc về Cục công nghệ tin học Trong bối cảnh công nghệ thông tin ngày càng quan trọng trong lĩnh vực ngân hàng và tài chính, Sở Giao dịch cần thiết lập cơ chế rõ ràng cho các phần mềm đang sử dụng Việc thiếu hụt chuyên gia tin học có trình độ tại chỗ để xử lý các vấn đề hàng ngày đang ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động của các nghiệp vụ TTTT.
Các nghiệp vụ thị trường tiền tệ đã phát triển mạnh mẽ kể từ khi Luật Ngân hàng Nhà nước và Luật các Tổ chức tín dụng được ban hành vào năm 1997 và sửa đổi năm 2003 Dựa trên các cơ sở pháp lý này, quy chế và quy trình liên quan đến các nghiệp vụ thị trường tiền tệ ngày càng được hoàn thiện Những quy chế cơ bản bao gồm quy chế quản lý vốn khả dụng, quy chế cho vay có bảo đảm bằng chứng khoán, quy chế chiết khấu và tái chiết khấu chứng khoán, quy chế thị trường mở, cùng với quy chế lưu ký chứng khoán, góp phần tạo nền tảng vững chắc cho sự phát triển của thị trường tiền tệ.