Giải pháp sử dụng công cụ phái sinh trong phòng ngừa rủi ro tài chính tại các ngân hàng thương mại ở việt nam,

NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO HỌC VIỆN NGÂN HÀNG - - KHÓA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐỀ TÀI: GIẢI PHÁP SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TRONG PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM Họ tên sinh viên : Nguyễn Ngọc Anh Lớp : TCDNE K15 Khóa : 2012-2016 Khoa : Tài HÀ NỘI, THÁNG 05 NĂM 2016 ii LỜI CAM ĐOAN Tơi xin cam đoan cơng trình nghiên cứu riêng hướng dẫn khoa học PGS.TS Mai Thanh Quế Các nội dung nghiên cứu, kết đề tài trung thực chưa cơng bố hình thức trước Những số liệu bảng biểu phục vụ cho việc phân tích, nhận xét, đánh giá tác giả thu thập từ nguồn khác có ghi rõ phần tài liệu tham khảo Ngồi ra, luận văn sử dụng số nhận xét, đánh số liệu tác giả khác, quan tổ chức khác có trích dẫn thích nguồn gốc Nếu phát có gian lận tơi xin hồn tồn chịu trách nhiệm nội dung luận văn Hà Nội, ngày 18 tháng năm 2015 Tác giả Nguyễn Ngọc Anh iii MỤC LỤC LỜI CAM ĐOAN i MỤC LỤC iii DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ v BẢNG CHỮ CÁI VIẾT TẮT vi LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG CƠ SỞ LUẬN VỀ SỬ DỤNG CCPS TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM 1.1 Rủi ro tài 1.1.1 Khái niệm 1.1.2 Tác động rủi ro tài NHTM 10 1.2 CCPS phòng ngừa rủi ro tài 11 1.2.1 Khái niệm 11 1.2.2 Các loại CCPS 12 1.2.3 Thị trường người giao dịch 21 1.2.4 Chức 24 1.2.5 Quy trình phịng vệ 24 1.2.6 Hạn chế CCPS 28 1.3 Các nhân tố ảnh hưởng đến việc sử dụng CCPS 29 1.3.1 Thuế 29 1.3.2 Kiệt quệ tài 29 1.3.3 Vấn đề đại diện 30 1.3.4 Đầu tư mức 31 1.3.5 Quy mô NHTM 32 1.3.6 Các biện pháp thay 32 iv CHƯƠNG THỰC TRẠNG VIỆC SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SNH TRONG PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM 33 2.1 Tổng quan rủi ro tài NHTM Việt Nam 33 2.2 Thực trạng sử dụng CCPS phòng ngừa rủi ro tài NHTM 34 2.2.1 Cơ sở pháp lý liên quan đến phát triển cơng cụ tài phái sinh tiền tệ Việt Nam 34 2.2.2 Thực trạng sử dụng CCPS NHTM Việt Nam năm gần 36 2.3 Đánh giá chung 38 2.3.1 Kết đạt 38 2.3.2 Những mặt hạn chế 48 2.3.3 Nguyên nhân hạn chế 49 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ THÚC ĐÂY VIỆC SỬ DỤNG CCPS TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM Ở VIỆT NAM 54 3.1 Định hướng chung 54 3.2 Một số giải pháp 55 3.2.1 Yêu cầu đăng ký lập báo cáo tài 56 3.2.2 Hoàn thiện quy định tài kế tốn liên quan nâng cao tính khoản sản phẩm phái sinh 59 3.2.3 Phát triển đối tác sử dụng CCPS 63 3.3 Một số kiến nghị 63 KẾT LUẬN 67 TÀI LIỆU THAM KHẢO 68 v DANH MỤC BẢNG, HÌNH VẼ, SƠ ĐỒ Bảng 2.1 Một số tổ chức tín dụng Ngân hàng Nhà nước cho phép thực giao dịch CCPS 37 Bảng 2.2 Thu nhập lợi nhuận từ CCPS 39 Bảng 2.3 Doanh số thực hợp đồng phái sinh số NHTM Việt Nam 41 Bảng 2.4 Tỷ trọng lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh ngoại hối 44 Bảng 2.5 Tỷ trọng giao dịch phái sinh tiền tệ tổng giao dịch 45 Bảng 2.6 Các hợp đồng kỳ hạn NHTM sử dụng 47 Hình 1.1 Các CCPS thị trường giao dịch 23 Hình 1.2 Quy mơ thị trường phái sinh 23 Hình 2.1 Các nguyên nhân dẫn đến việc hạn chế sử dụng CCPS 52 vi BẢNG CHỮ CÁI VIẾT TẮT Từ viết tắt Từ đầy đủ CCPS Công cụ phái sinh NHTM Ngân hàng thương mại RR Rủi ro RRLS Rủi ro lãi suất FORWARD Hợp đồng kỳ hạn SWAP Hợp đồng hoán đổi FUTURE Hợp đồng tương lai OPTIONS Hợp đồng quyền chọn NĐT Nhà đầu tư LỜI MỞ ĐẦU Tính cấp thiết đề tài Trong xu hội nhập kinh tế giới nay, hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại (NHTM) trở nên phong phú đa dạng hết Bên cạnh nghiệp vụ ngân hàng truyền thống ngân hàng khơng ngừng phát triển nghiệp vụ tài mới, đại phải kể đến nghiệp vụ sử dụng cơng cụ tài phái sinh Khi tham gia hoạt động thị trường tiền tệ thị trường liên ngân hàng rủi ro lãi suất không tránh khỏi, để hạn chế tổn thất ngăn chặn rủi ro hợp đồng phái sinh góp phần quan trọng thiết yếu hoạt động quản trị rủi ro NHTM Các hợp đồng phái sinh bao gốm: hợp đồng kỳ hạn (FORWARD), hợp đồng tương lai (FUTURE), hợp đồng quyền chọn (OPTION) hợp đồng hoán đổi (SWAP) Các nghiệp vụ tài phái sinh sản phẩm tất yếu phát triển ngày sâu rộng đa dạng thị trường tài đẻ hạn chế thấp rủi ro thua lỗ xảy với hoạt động kinh doanh ngân hàng NHTM Đến nay, nghiệp vụ tài phái sinh phát triển rộng khắp mạnh mẽ toàn giới.Tuy nhiên việc ý thức sử dụng công cụ phái sinh (CCPS) NHTM cịn có nhiếu mặt hạn chế bất cập Xuất phát từ mong muốn nghiên cứu nhằm định hướng phát triển nghiệp vụ tài phái sinh quản trị rủi ro tài NHTM, em xin lựa chọn đề tài: “GIẢI PHÁP SỬ DỤNG CƠNG CỤ PHÁI SINH TRONG PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Ở VIỆT NAM” 2 Mục tiêu nghiên cứu Mục tiêu nghiên cứu nhằm xác định nhân tố ảnh hưởng đến định sử dụng CCPS NHTM Việt Nam đưa số giải pháp phù hợp Khóa luận tiến hành kiểm định số giả thuyết sau: Giả thuyết thứ việc sử dụng CCPS phụ thuộc vào quy mô NHTM Quy mô NHTM đo lường doanh thu tổng tài sản NHTM lớn khả sử dụng cao Giả thuyết thứ hai việc sử dụng CCPS liên quan đến tình trạng kiệt quệ tài Khả kiệt quệ tài cao xác suất sử dụng CCPS cao Kiệt quệ tài đo lường đòn bẩy, khả trả lãi tính khoản Những NHTM có tỷ lệ địn bẩy cao hơn, khả trả lãi thấp khoản sử dụng phái sinh để phòng vệ nhiều Đối tượng phạm vi nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu giải pháp sử dụng CCPS phòng ngừa rủi ro tài Có nhiều giả thuyết mơ tả lợi ích việc sử dụng phái sinh dựa nhân tố kiệt quệ tài chính, thuế, vấn đề quản lý, vấn đề đầu tư mức Phạm vi nghiên cứu NHTM Việt Nam năm gần Các NHTM có quy mơ lớn thường sử dụng sản phẩm phái sinh sớm với tần suất lớn Tuy nhiên, khối lượng quy mô hợp đồng phái sinh sử dụng ngày có xu hướng gia tăng cịn hạn chế so với quy mô vốn NHTM Phương pháp nghiên cứu Để thực đề tài, khóa luận kết hợp sử dụng phương pháp nghiên cứu sau: Nghiên cứu tài liệu thứ cấp sách, giáo trình, đề tài nghiên cứu khoa học, đăng tạp chí, nghiên cứu tổ chức, cá nhân nước nhằm thu thập thơng tin lý luận có hiểu biết mơ hình định lượng thực tế nhân tố ảnh hưởng đến định sử dụng CCPS NHTM phi tài Từ kế thừa nghiêm cứu trước đưa yếu tố vào nghiêm cứu Các liệu khác lấy từ báo cáo tài chính, báo cáo thường niên NHTM Việt Nam Kết cấu đề tài CHƯƠNG 1: CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ SỬ DỤNG CCPS TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM CHƯƠNG 2: THỰC TRẠNG VIỆC SỬ DỤNG CÔNG CỤ PHÁI SNH TRONG PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM VIỆT NAM CHƯƠNG 3: MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ THÚC ĐÂY VIỆC SỬ DỤNG CCPS TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM Ở VIỆT NAM CHƯƠNG CƠ SỞ LUẬN VỀ SỬ DỤNG CCPS TRONG PHÒNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM 1.1 Rủi ro tài 1.1.1 Khái niệm Rủi ro tài rủi ro liên quan đến thiệt hại xảy thị trường tài thay đổi biến số tài chính: giá cả, lãi suất, tỷ giá hối đoái, chứng khoán rủi ro ngân hàng thương mại (NHTM) hoạt động kinh doanh tiền tệ ngày Các NHTM ngày thường xuyên phải đối mặt với thay đổi từ nhân tố thị trường lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa chứng khoán Độ nhạy cảm từ nhân tố giá thị trường lãi suất, tỷ giá, giá hàng hóa chứng khốn tác động lên thu nhập NHTM gọi rủi ro kiệt giá tài Khái niệm rủi ro tài rủi ro kiệt giá tài gần rủi ro tài có ý nghĩa rộng Rủi ro tài vừa hàm ý loại rủi ro tỷ giá, rủi ro khoản, rủi ro lãi suất, rủi ro mà NHTM gặp phải thường xuyên đặc thù hình thức kinh doanh có khơng hai Trong phạm vi đề tài này, em tập trung vào giới thiệu vấn đề liên quan đến rủi ro tài mà NHTM thường xun gặp phải rủi ro lãi suất, rủi ro tỷ giá, rủi ro khoản… vai trò CCPS việc giúp NHTM phịng ngừa rủi ro 54 CHƯƠNG MỘT SỐ GIẢI PHÁP ĐỂ THÚC ĐÂY VIỆC SỬ DỤNG CCPS TRONG PHỊNG NGỪA RỦI RO TÀI CHÍNH TẠI CÁC NHTM Ở VIỆT NAM 3.1 Định hướng chung Các NHTM Việt Nam phải đối mặt với việc cạnh tranh gay gắt từ ngân hàng nước ngoài, rào cản với ngân hàng nước dỡ bỏ vào năm 2012 Các ngân hàng nước ngồi có lợi vốn, vè cơng nghệ, kinh nghiệm phát triển sản phẩm phái sinh hẳn ngân hàng nước Còn ngân hàng nước, có lợi mạng lưới chi nhánh giao dịch không phát triển nghiệp vụ phái sinh đáp ứng nhu cầu thị trường chắn phải đối mặt với nguy lớn bị đánh bại thị trường nước Bên cạnh đó, đề sử dụng CCPS quản trị rủi ro tài cho ngân hàng, rủi ro ln rình rập kèm hoạt động thường ngày NHTM Nếu khơng đề phịng ngăn chặn rủi ro thiệt hại khơng hệ thống NHTM mà cịn tồn kinh tế khơng thể tưởng Do vậy, Phát triển CCPS tất yếu cho xu phát triển thị trường tài nói chung hệ thống ngân hàng nói riêng Các hợp ñồng phái sinh với công cụ sở cổ phiếu, trái phiếu số chứng khoán phản ánh mức độ phát triển, tính phức tạp tri thức đóng vai trị quan trọng việc giúp NHTM quản trị rủi ro hoạt động kinh doanh Vì lý đó, việc thúc đẩy phát triển hoàn thiện sản phẩm hệ thống giao dịch sản phấm CCPS điều đáng quan tâm 55 3.2 Một số giải pháp  Đối với NHTM triển khai thực cơng cụ tài phái sinh tiền tệ cần phát triển chiều rộng chiều sâu công cụ cách chuẩn bị điều kiện để không hội sở mà chi nhánh NH thực giao dịch với khách hàng  NHTM cần tăng cường hội thảo, tư vấn khách hàng theo chuyên đề lợi ích mang lại công cụ tài phái sinh tiền tệ để mở rộng khách hàng áp dụng NHTM cần tư vấn cho DOANH NGHIỆP phân tích, đánh giá nhiều yếu tố để có định mặt tài thơng qua sản phẩm phái sinh việc lựa chọn sản phẩm phái sinh mặt mang lại lợi ích cho DOANH NGHIỆP, DOANH NGHIỆP cần phải hiểu biết sản phẩm có biện pháp bảo hiểm rủi ro kèm  NHTM cần nghiên cứu sản phẩm, cơng cụ tài phái sinh tiền tệ NH giới, chi nhánh NH nước Việt Nam NHTM mạnh hoạt động (VCB, Eximbank ) để áp dụng phù hợp NHTM triển khai công cụ  Tăng cường hoạt động phân tích, dự báo, giám sát rủi ro thơng qua hệ thống hạn mức để giới hạn mức lỗ, ghi nhận kế toán, hạn chế tổn thất cho NH thực giao dịch phái sinh  Đối với NHTM chưa thực cơng cụ tài phái sinh, cần chuẩn bị nguồn lực, cấu tổ chức, nghiên cứu kinh nghiệm NH khác để đủ điều kiện triển khai có lộ trình từ thí điểm đến mở rộng, góp phần đáp ứng nhu cầu khách hàng, đa dạng hóa nghiệp vụ nâng cao thu nhập NH 56 Các nghiệp vụ phái sinh nghiệp vụ ngân hàng đại, nên đòi hỏi ngân hàng phải trang bị hệ thống thông tin đại, đồng thu thâp, xử lý, phân tích thơng tin nhanh chóng, xác, hiệu quả, từ hạn chế rủi ro cho ngân hàng tư vấn cho khách hàng cua Khi xây dựng cở sở vật chất vấn đè phải nhanh chóng đào tạo đội ngũ nhân viên chun nghiệp lĩnh vực Chìa khóa thành công yếu tố người, ngân hàng cần phải có đội ngũ nhân viên am hiểu kiến thức tài chính, pháp lý, đặc biệt kỹ thuạt định giá giao dịch CCPS Công tác đào tạo tái đào tạo phải tiến hành thường xuyên, liên tục, ngồi nước, lý thuyết lẫn thực hành Có vây, giúp đội ngũ nhân viên am hiểu triển khai nghiệp vụ cách linh hoat, tranh gây rủi ro cho ngân hàng Bên cạnh đó, thứ khơng thể phát triển khơng có người tiêu dùng, tiến xa nữa, NHTM phải đưa mặt hàng CCPS cho khách hàng để mở rọng thị trường phái sinh Việt Nam có thêm nhiều lợi nhuận Oử điều phải làm cho doanh nghiệp khác hiểu lợi ích cụ thể CCPS sử dụng rộng rãi nghiệp vụ công cụ để hạn chế rủi ro hoạt động kinh doanh biến đông thị trường, các ngân hàng cần đẩy mạnh quảng cáo, giới thiệu,tư vấn nghiệp vụ phái sinh cho doanh nghiệp Cuối để hồn thiện chu trình khép kín ngân hàng cần phải tăng cường kiểm soát nội Các ngan hàng cần đảm bảo an tồn hoạt động, ngân hàng cần đánh giá rủi ro cáu trúc, quản lý hẹ thống kế toán nhằm đảm bảo định đưa sở đầy đủ thông tin 3.2.1 Yêu cầu đăng ký lập báo cáo tài Đây chuẩn mực bắt buộc nhằm làm tăng tính minh bạch cho tất thành viên tham gia thị trường Tất thành viên tham gia thị trường 57 phái sinh phải hiểu hết trước tiến hành giao dịch với Chẳng hạn ngân hàng Việt nam đồng ý thực hợp đồng tương lai 1000 lượng vàng với người mua tương lai Trong trường hợp người mua tương lai cần phải có thơng tin ngân hàng Việt Nam ký quỹ ngân hàng nước để mua vàng giới bán lại cho từ nước Nói cách khác, chơi chơi phải có thơng tin lẫn nhau, để chơi tăng thêm phần minh bạch có lợi cho thị trường giao dịch Do vậy, báo cáo tài NHTM phải lập dựa yêu cầu chuẩn mực chung, đảm bảo công minh bạch cho bên tham gia thị trường đạt mục đích sau:  Tổng hợp trình bày cách tổng qt, tồn diện tình hình tài sản, nguồn vốn, cơng nợ, tình hình kết hoạt động kinh doanh doanh nghiệp kỳ kế tốn  Cung cấp thơng tin kinh tế, tài chủ yếu cho việc đánh giá tình hình kết hoạt động doanh nghiệp, đánh giá thực trạng tài doanh nghiệp kỳ hoạt động qua dự đoán tương lai Báo cáo tài có ý nghĩa quan trọng lĩnh vực quản lý kinh tế, thu hút quan tâm nhiều đối tượng bên bên doanh nghiệp Mỗi đối tượng quan tâm đến báo cáo tài giác độ khác nhau, song nhìn chung nhằm có thơng tin cần thiết cho việc định phù hợp với mục tiêu  Với nhà quản lý doanh nghiệp, báo cáo tài cung cấp thơng tin tổng hợp tình hình tài sản, nguồn hình thành tài sản tình hình kết kinh doanh sau kỳ hoạt động, sở nhà quản lý 58 phân tích đánh giá đề giải pháp, định quản lý kịp thời, phù hợp cho phát triển doanh nghiệp tương lai  Với quan hữu quan nhà nước tài chính, ngân hàng kiểm toán, thuế BCTC tài liệu quan trọng việc kiểm tra giám sát, hướng dẫn, tư vấn cho doanh nghiệp thực sách, chế độ kinh tế tài doanh nghiệp  Với nhà đầu tư, nhà cho vay báo cáo tài giúp họ nhận biết khả tài chính, tình hình sử dụng loại tài sản, nguồn vốn, khả sinh lời, hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh, mức độ rủi ro để họ cân nhắc, lựa chọn đưa định phù hợp  Với nhà cung cấp, báo cáo tài giúp họ nhận biết khả toán, phương thức tốn, để từ họ định bán hàng cho doanh nghiệp hay thôi, cần áp dụng phương thức toán cho hợp lý  Với khách hàng, báo cáo tài giúp cho họ có thơng tin khả năng, lực sản xuất tiêu thụ sản phẩm, mức độ uy tín doanh nghiệp, sách đãi ngộ khách hàng để họ có định đắn việc mua hàng doanh nghiệp  Với cổ đông, công nhân viên, họ quan tâm đến thông tin khả sách chi trả cổ tức, tiền lương, bảo hiểm xã hội, vấn đề khác liên quan đến lợi ích họ thể báo cáo tài Để thực trở thành cơng cụ quan trọng quản lý kinh tế, báo cáo tài phải đảm bảo yêu cầu đây: 59  Báo cáo tài phải lập xác, trung thực, mẫu biểu qui định, có đầy đủ chữ ký người có liên quan phải có dấu xác nhận quan, đơn vị để đảm bảo tính pháp lý báo cáo  Báo cáo tài phải đảm bảo tính thống nội dung, trình tự phương pháp lập theo định nhà nước, từ người sử dụng so sánh, đánh giá hoạt động sản suất kinh doanh doanh nghiệp qua thời kỳ, doanh nghiệp với Số liệu phản ánh báo cáo tài phải rõ ràng, đủ độ tin cậy dễ hiểu, đảm bảo thuận tiện cho người sử dụng thông tin báo cáo tài phải đạt mục đích họ Báo cáo tài phải lập gửi theo thời hạn quy định Ngoài báo cáo tài cịn phải đảm bảo tn thủ khái niệm, nguyên tắc chuẩn mực kế toán thừa nhận ban hành Có hệ thống báo cáo tài thực hữu ích, đảm bảo đáp ứng yêu cầu đối tượng sử dụng để định phù hợp 3.2.2 Hồn thiện quy định tài kế tốn liên quan nâng cao tính khoản sản phẩm phái sinh  Hiện nay, CCPS chưa có thị trường giao dịch Các hợp đồng kỳ hạn tương lai phải giao dịch có sàn nước ngồi London hay NewYork Còn lại giao dịch qua quầy, nhiều bất lợi tính khoản loại rủi ro tín dụng Các hợp đồng quyền chọn hoán đổi giao dịch thị trường ngoại hối thị trường tiền tệ Nói chung, chúng thiếu nhiều chế tạo hành lang đảm bảo hoạt động trôi chảy Tuy nhiên, đôi với việc phát triển thị trường việc nâng cao chất lượng hàng hoá cho thị trường Hàng hố 60 cơng cụ tài phái sinh, từ cơng cụ tới công cụ lai tạp Và vấn đề khơng nằm chỗ đa dạng hố sản phẩm, đáp ứng nhu cầu thị trường Cần ý tới chất lượng hàng hoá Ở đây, tính hợp pháp, tính khoản, khả thích ứng với loại rủi ro cơng cụ tài phái sinh Do cần hồn thiện đặc trưng kỹ thuật công cụ tài phái sinh, đáp ứng nhu cầu mức độ phát triển thị trường  Nhà nước nên hoàn chỉnh khung pháp lý xác định rõ ràng nghiệp vụ giao dịch hợp đồng Options nghiệp vụ kinh doanh tài mang tính chất phịng ngừa rủi ro hối đối NHTM khơng thuộc tổ chức tài tín dụng, bảo hiểm, kinh doanh Trên sở này, Bộ tài xác định phí giao dịch quyền chọn khoản chi phí hợp lý, hợp lệ tính vào chi phí tính vào chi phí xác định thu nhập chịu thuế Các văn Pháp lý cần mở đường minh bạch hoá: nội dung cấu thành hoạt động thị trường phái sinh như: Hàng hoá, giá cả, người mua, người bán, chế toán, quyền, nghĩa vụ bên bảo vệ Luật Pháp Nhà nước bên tham gia thị trường  Quy định giới hạn giá mua + Quy định nhằm khống chế nhà đầu tư đưa mức giá cao hay thấp làm cho thị trường bị xáo trộn hay bị bóp méo Nói cách khác, quy định nhằm kiểm sốt (khơng ngăn cấm) nhà đầu tác động lên giá Việc kết hợp chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn tiền tệ phong phú, cho phép doanh nghiệp Việt Nam kết hợp vừa phòng ngừa (tỷ giá) vừa tiến cơng có hội (đặc biệt định chế muốn tìm kiếm lợi nhuận) Dĩ nhiện mặt trái 61 quyền chọn đầu cao Các nhà đầu đầu giá lên xuống cách bán quyền chọn mua bán  Yêu cầu vốn chấp giao dịch cơng cụ tài phái sinh + Trong điều kiện Việt Nam, mức tài khoản ký quỹ mức trì phải cao, lên tới 30% hợp đồng (so với mức 5% thị trường giới) Đối với nhà môi giới hợp đồng phái sinh yêu cầu phải có đủ vốn, họ ngân hàng công ty không trực tiếp tham gia vào giao dịch phái sinh Yêu cầu vốn quan trọng, chúng giúp cho hệ thống ngân hàng Việt Nam giảm bớt nguy động sẵn sàng chấp nhận rủi ro để tránh tình trạng khả tốn nhà mơi giới  u cầu bắt buộc tái phòng ngừa rủi ro thị trường quốc tế + Yêu cầu nhằm khống chế bắt buộc hệ thống ngân hàng thương mại nước không gánh chịu rủi ro từ người mua hợp đồng quyền chọn kỳ hạn Các ngân hàng trung gian, đứng thu phí người mua nước sau đem bán lại thị trường giới Quy định áp dụng hầu hết nứơc phát triển, điều kiện Việt Nam bắt buộc ngân hàng giao dịch hạn chế nhiều, chưa kể đến yếu vốn hệ thống ngân hàng thương mại + Ngoài ra, Việt Nam cần xem xét khẩn trương tham gia vào thoả thuận giao dịch hoán đổi theo quy định quốc tế có đủ điều kiện tham gia ký hợp đồng tái bảo hiểm từ giao dịch phái sinh nước 62  Yêu cầu mở cửa thị trường tự cho tất định chế triển khai hợp đồng phái sinh + Mở cửa thị trường cơng cụ tài phái sinh, để tránh tình trạng phổ biến phủ cho phép số ngân hàng làm thí điểm Có thể nói “thí điểm” bệnh quan hoạch định sách Trong trường hợp thế, giá trị hợp lý hợp đồng phái sinh độc quyền số ngân hàng, chắn cao thị trường giới Tất bóp méo giá trị hợp đồng phái sinh đẩy sang phía người mua gánh chịu Tác dụng ngược độc quyền khơng tồn cơng cụ phịng ngừa rủi ro thực tế, giá phí cao làm nản lòng nhà đầu tư, nhà đầu tư chấp nhận mạo hiểm tham gia canh bạc với giá phải trả cao với hy vọng gỡ gặc lại cách hy vọng đầu thị trường bất đầu khơng khí bất ổn giá thị trường Chính mà cần xem xét để tạo thị trường tự do, để định chế tài có đủ điều kiện cung cấp sản phẩm phái sinh Và dĩ nhiên liền với thiết lập khung quản sslý chung cho định chế  Ngoài ra, Options chứng khoán, chưa áp dụng triển khai thời điểm chín muồi để triển khai Options chứng khốn tốc độ phát triển thời gian qua nhanh, giá tăng – giảm đột biến, nhu cầu Options trở nên cấp bách Nếu có cơng cụ Options, nhà đầu tư khơng bị hoảng loạn gần họ mua “bảo hiểm” giá cho chứng khốn  Song song với việc triển khai công cụ tài phái sinh nhất, nên có tiếp cận sản phẩm lai tạp Các sản phẩm quản trị rủi ro lãi suất, tỷ giá, giá rủi ro tín dụng xuất thị trường Việt Nam Thời gian tới tiếp tục nâng cao chất lượng 63 thị trường tài sản cở Từ đó, sở định giá sản phẩm phái sinh hiệu 3.2.3 Phát triển đối tác sử dụng CCPS  Việc thúc đẩy thị trường chứng khoán (TTCK) thứ cấp phát triển giúp TTCK sơ cấp phát triển theo, giúp cho NHTM DOANH NGHIỆP huy động vốn để phát triển công việc kinh doanh, giảm gánh nặng vay đồng thời tạo việc làm, thu nhập cho người lao động, thu hút vốn thúc đẩy tăng trưởng kinh tế - xã hội Để TTCK thứ cấp phát triển bền vững, cần phải làm cho NĐT có niềm tin, yên tâm bảo vệ TTCK  Tránh tạo tâm lý ỷ lại nơi NHTM DOANH NGHIỆP Muốn thế, Nhà nước cần thực sách tiền tệ, tỷ giá linh hoạt Chính việc tạo sức ép buộc NHTM DOANH NGHIỆP phải chủ động tiến hành phòng ngừa rủi ro Trên số giải pháp mang tính vĩ mơ Đó cơng việc mà nhà nước, phủ quan liên quan cần có kế hoạch triển khai Tuy nhiên, để thị trường ngày phát triển bền vững, an tồn hiệu cần nỗ lực tất chủ thể kinh tế, NHTM, tổ chức tín dụng ngân hàng, tổ chức tài phi ngân hàng chủ thể cung cấp sử dụng sản phẩm phái sinh Và vấn đề cốt lõi nhận thức chủ thể tham gia trực tiếp chủ thể quản lý 3.3 Một số kiến nghị Từ thiếu sót hạn chế việc sử dụng CCPS quản trị rủi ro tài NHTM đề cập trên, em có đưa vài kiến nghị chung thân sau với mục tiêu mong muốn phát triển thị trường CCPS Việt Nam: 64 Về phía Nhà nước Các công cụ phái sinh sản phẩm tất yếu tiến trình phát triển ngày sâu, rộng đa dạng thị trường tài Đến cơng cụ phái sinh phát triển nhanh, mạnh phạm vi toàn cầu ngày đóng vai trị quan trọng ngày đóng vai trị quan trọng hệ thống tài Các cơng cụ cho thấy tính bật việc phòng ngừa rủi ro, đáp ứng nhu cầu lợi ích cho nhiều đối tượng tham gia thị trường cho thấy tính chất phức tạp khơng quản lý tốt gây nên bất ổn kinh tế Bên cạnh đó, CCPS góp phâng to lớn phát triển hệ thống tài ngân hàng từ tạo tiền đề cho phát triển kinh tế đất nước, Nhà nước nên đẩy nhanh trình hồn thiện thị trường giao dịch cho cơng cụ tài phái sinh hành lang pháp lý rõ ràng, đảm bảo công cho bên tham gia thị trường Về phía Hiệp hội NH NHNN, Bộ Tài Hiệp hội NH cần kết hợp với sở đào tạo (học viện, đại học ) làm cầu nối tổ chức hội thảo, đào tạo chuyên đề NH DOANH NGHIỆP để phát triển cơng cụ tài phái sinh tiền tệ từ hiểu biết, từ lợi ích mang lại để tạo quan tâm áp dụng công cụ  Hiệp hội NH cần cầu nối tiếp nhận, tập hợp ý kiến, kiến nghị từ NHTM DOANH NGHIỆP liên quan đến công cụ tài phái sinh tiền tệ để tư vấn với quan quản lý sửa đổi quy định phù hợp, góp phần tạo điều kiện áp dụng cơng cụ tài phái sinh tiền tệ hiệu  Tạp chí chun ngành nên có phần dành riêng giới thiệu sản phẩm mới, sản phẩm phái sinh tiền tệ triển khai, phát hành giới thiệu đến NH, DOANH NGHIỆP để thu hút quan tâm chủ 65  NHNN cần đánh giá sản phẩm phái sinh hai mặt tích cực hạn chế, xem xét mở rộng phạm vi thực CCPS, đồng thời có giải pháp hạn chế nhược điểm sản phẩm NHNN cần nghiên cứu, sửa đổi quy định liên quan đến kinh doanh tiền tệ, cơng cụ tài phái sinh tiền tệ theo xu hướng hội nhập quốc tế phù hợp điều kiện môi trường Việt Nam thời kỳ  NHNN cần tăng cường giám sát rủi ro từ xa qua hệ thống thông tin báo cáo NHTM kiểm tra chỗ để kịp thời phát hiện, ngăn chặn rủi ro kinh doanh tiền tệ, đảm bảo an toàn hệ thống NHTM Việt Nam  Bộ Tài cần nghiên cứu ban hành chuẩn mực liên quan đến cơng cụ tài phái sinh ghi nhận kế toán thuế liên quan đến cơng cụ DOANH NGHIỆP Về phía doanh nghiệp Các doanh nghiệp Việt Nam cần nâng cao nhận thức việc sử dụng CCPS nhận vai trò tiềm sản phẩm phái sinh việc kinh doanh thu lợi nhuận đảm bảo trì mức độ rủi ro mức cho phép Các DOANH NGHIỆP nên đào tạo đội ngũ cán nhân viên giỏi có kiến thức kinh nghiệm sâu sắc sản phẩm phái sinh để giúp DOANH NGHIỆP đưa định đầu tư sáng suốt Về phía nhà trường, sở đào tạo chuyên môn Môn học CCPS cần phát triển đưa thêm vào kiến thức thực tiễn bên cạnh học lý thuyết trường cho nhà tài tương lai để có thẻ tạo bước ngoặt cho thị trường tài nói chung thị trường cơng cụ tài phái sinh nói riêng Việt Nam Theo em nhận thấy chứng kiến, hầu hết trường đai 66 học Việt Nam có giảng dạy mơn thị trường tài CCPS nằm vấn đề lý thuyết, chưa có nhiều thảo luận hay buổi trị chuyện bổ íchvới chun gia để có nhìn sáng suố rõ ràng dối với loại hàng hóa dịch vụ 67 KẾT LUẬN Tóm lại, Việt Nam, chưa phải chịu ảnh hưởng lớn từ khủng hoảng tài tiền tệ nhờ sách quản lý giao dịch vốn năm trước chủ yếu dựa vào chế hành chính, tự phong toả chính, mức độ tự hoá hạn chế , nên việc áp dụng CCPS chưa trở thành nhu cầu xúc Tuy nhiên, kinh tế Việt nam thực trở thành kinh tế thị trường đầy đủ, có nhiều thay đổi mặt sách: mở cửa thị trường vào khơng gian WTO, áp dụng Luật chơi chung với quốc tế, lãi suất tự hố; lộ trình tự hố tài qua nhiều bước Trên thực tế, luồng vốn tương đối tự chảy vào chảy khỏi Việt nam trực tiếp gián tiếp với qui mô tần suất ngày lớn; sách tỷ giá bước linh hoạt theo tín hiệu thị trường Những bối cảnh đã, nhân tố khách quan thúc đẩy bên tham gia thị trường tài Việt nam phải đổi tư nhận thức vai trị thị trường cơng cụ tài phái sinh phịng ngừa rủi ro kinh doanh 68 TÀI LIỆU THAM KHẢO Báo tạp chí tài Việt Nam, http://tapchitaichinh.vn/ Báo cáo thường niên NHTM Việt Nam thời gian từ 2008-2011 Bùi Kim Yến, Lại Tiến Dĩnh, Thân Thị Thu Thủy, Trần Phương Thảo, Phạm Thị Anh Thư, 2008, Giáo trình Thị trường Tài Thị trường Chứng khốn, Nhà xuất Thống kê (Trường ĐH Kinh tế TpHCM) Chorafas D N., 2008, Introduction to derivatives financial instruments, McGraw Hill Companies, Inc Fauver L Naranjo A., 2010, Derivatives usage and firm value: The influence of agency costs and monitoring problems, Journal of Corporate Finance, vol.16, p.719-735 Geczy C., Minton B.A Schrand C., 1997, Why Firms Use Currency Derivatives, The Journal of Finance, Vol.52, No.4, pp.1323-1354 Melamed L., 1997, The role of futures and derivatives in an emerging economy, SDI – Bloomberg Seminar, Buenos Aires, Argentina Mizerka J., Strozynska A (2012), Factors influencing the use of derivatives in Poland, http://researchgate.net Sprcic, Milos D., (2007), The Derivatives as Financial Risk Management Instruments: The Case of Croatian and Slovenian Non – finacial Companies, Financial Theory and Practice, vol.31, No.4, pp.395 – 420 10.Takao, Atsushi, Lantara, Wayan N (2009), The determinants of the use of derivatives in Japanese insurance companies, http://papers.ssrn.com