Nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến giữa tâm lý nhà đầu tư và tỷ suất sinh lợi cổ phiếu trên thị trường chứng khoán việt nam

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - cm NGUYỄN THỊ KIỀU NGA Đ H Ki nh tế H NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH - NGUYỄN THỊ KIỀU NGA tế H cm NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ PHI TUYẾN GIỮA TÂM LÝ NHÀ ĐẦU TƯ VÀ TỶ SUẤT SINH LỢI CỔ PHIẾU TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Ki nh Chun ngành : Tài – Ngân hàng Mã số : 60340201 Đ H LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: TS VŨ VIỆT QUẢNG TP Hồ Chí Minh – Năm 2016 LỜI CAM ĐOAN Tác giả xin cam đoan Luận văn Thạc sĩ kinh tế với đề tài “Nghiên cứu mối quan hệ phi tuyến tâm lý nhà đầu tư tỷ suất sinh lợi cổ phiếu thị trường chứng khốn Việt Nam” cơng trình nghiên cứu riêng tác giả hướng dẫn TS Vũ Việt Quảng Các số liệu, kết Luận văn trung thực chưa công bố cơng trình nghiên cứu khác Tác giả xin chịu hoàn toàn trách nhiệm nội dung trình bày Luận văn cm TP Hồ Chí Minh, ngày 20 tháng 04 năm 2016 Ki nh tế H Tác giả Đ H Nguyễn Thị Kiều Nga MỤC LỤC TRANG PHỤ BÌA LỜI CAM ĐOAN MỤC LỤC DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC ĐỒ THỊ DANH MỤC BẢNG BIỂU TÓM TẮT cm Chương 1: GIỚI THIỆU H 1.1 Lý lựa chọn đề tài tế 1.2 Mục tiêu nghiên cứu nh 1.3 Đối tượng phạm vi nghiên cứu 1.4 Câu hỏi nghiên cứu Ki 1.5 Phương pháp nghiên cứu Đ H 1.6 Ý nghĩa thực tiễn đề tài 1.7 Kết cấu Chương 2: CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Lý thuyết tâm lý nhà đầu tư 2.1.1 Tâm lý tự tin (overconfidence) 2.1.2 Tâm lý bầy đàn (Herd Behavior) 2.1.3 Thái độ với rủi ro (Psychology of Risk) 2.1.4 Tâm lý lạc quan (Excessive Optimism) 10 2.1.5 Tình điển hình (Representativenesss) 11 2.1.6 Lý thuyết triển vọng 12 2.1.7 Tính tốn bất hợp lý 12 2.1.8 Bảo thủ (Conservatism) 13 2.2 Tổng quan nghiên cứu trước 14 2.2.1 Các nghiên cứu nước 14 2.2.2 Tổng hợp nghiên cứu 18 2.2.3 Đề xuất nghiên cứu 19 Chương 3: DỮ LIỆU VÀ PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 21 cm 3.1 Dữ liệu định nghĩa biến 21 H 3.1.1 Dữ liệu 21 tế 3.1.2 Định nghĩa biến 22 nh 3.1.2.1 Biến phụ thuộc 23 Ki 3.1.2.2 Biến độc lập 23 H 3.2 Phương pháp nghiên cứu 26 Đ 3.2.1 Phương pháp nghiên cứu 26 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 28 Chương 4: KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 33 4.1 Thống kê mô tả biến 33 4.2 Kiểm định tương quan biến 36 4.3 Dự báo tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 37 4.4 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư 40 4.4.1 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhómtheogiá trị thị trường vốn chủ sở hữu 40 4.4.2 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhóm theo tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường cổ phiếu 42 4.3.3 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư, phân nhóm theo hệ số beta 44 4.5 Kiểm định mối quan hệ tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư theo ngành 46 Chương 5: KẾT LUẬN 50 TÀI LIỆU THAM KHẢO cm PHỤ LỤC H Phụ lục Danh mục mã ngành theo cách phân ngành hệ thống kinh tế Việt Nam 2007 ii tế Phụ lục Kết kiểm định tính dừng (Unit root) biến iii nh Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu lớn vii H Ki Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu trung bình viii Đ Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm giá trị thị trường vốn chủ sở hữu nhỏ ix Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường lớn x Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường trung bình xi Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị thị trường nhỏ xii Phụ lục Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta lớn xiii Phụ lục 10 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta trung bình xiv Đ H Ki nh tế H cm Phụ lục 11 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nhóm hệ số beta nhỏ xv DANH MỤC CHỮ VIẾT TẮT TSSL: Tỷ suất sinh lợi TTCK: Thị trường chứng khoán Đ H Ki nh tế H cm PP: Phương pháp DANH MỤC ĐỒ THỊ Đồ thị 3.1 Mối tương quan tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư 30 Đồ thị 4.1 Biểu diễn phân phối BM, BETA, MV, CPI, RORR, IIP 34 Đồ thị 4.2 Phân phối tỷ suất sinh lợi cổ phiếu tâm lý nhà đầu tư TTCK Việt Nam 35 Đồ thị 4.3 Hệ số hồi quy phân vị liệu bảng mơ hình hồi quy tỷ suất sinh Đ H Ki nh tế H cm lợi cổ phiếu mốc thời gian dự báo quý, quý,… quý 39 DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tổng hợp nghiên cứu 19 Bảng 3.1 Nguồn thu thập liệu biến 22 Bảng 3.2 Thống kê mô tả biến đặc điểm doanh nghiệp theo ngành 32 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến 34 Bảng 4.2 Kiểm định phân phối chuẩn tâm lý nhà đầu tư tỷ suất sinh lợi cổ phiếu 37 Bảng 4.3 Hệ số tương quan biến phụ thuộc biến độc lập 37 Bảng 4.4 Kết hồi quy phân vị liệu bảng khoảng thời gian dự báo cm khác 38 Bảng 4.5 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị H 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo giá trị thị trường vốn tế chủ sở hữu 41 Bảng 4.6 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị nh 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo tỷ lệ giá trị sổ sách giá trị Ki thị trường cổ phiếu 44 Bảng 4.7 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng phân vị H 0.2, 0.4, 0.5, 0.6, 0.8 theo nhóm chia theo giá trị Beta 47 Đ Bảng 4.8 Thống kê mô tả biến RETURN theo ngành 50 Bảng 4.9 Kết hồi quy OLS hồi quy phân vị liệu bảng mơ hình theo ngành 52