Đề năm 20202021 Đợt 2 HK2 (phần tự luận) Câu 1 Có quan điểm cho rằng “các quốc gia có lạm phát cao cần phá giá nội tệ để duy trì sức cạnh tranh thương mại quốc tế”. Bạn có đồng ý với ý kiến trên không? Giải thích. (2 điểm) Câu 2 Một doanh nghiệp ngành may mặc xuất khẩu sang Mỹ và có khoản phải thu 6 tháng trị giá 2 triệu USD.Doanh nghiệp này lo ngại rủi ro USD suy yếu và quan tâm bảo hiểm rủi ro tỷ giá bằng hợp đồng kỳ hạn 6 tháng ở giá 42 INRUSD. Bộ phận dự báo của doanh nghiệp cho biết có 50% khả năng tỷ giá ở mức 40 INRUSD và 50% khả năng ở mức 45 INRUSD. Đánh giá phương án phòng vệ rủi ro tỷ giá so với phương án không bảo hiểm rủi ro tỷ giá. (3 điểm) Đáp án: Câu 1 Các nước có lạm phát cao hơn nước khác sẽ bị giảm sức cạnh tranh TMQT, vì lạm phát cao làm cho tỷ giá thực giảm. Để duy trì sức cạnh tranh TMQT, các nhà quản lý có thể dùng biện pháp phá giá nội tệ làm cho tỷ giá thực (yết trực tiếp) tăng. (1 điểm) Tuy nhiên, việc phá giá nội tệ trong ngắn hạn lại làm cho lạm phát gia tăng nhanh chóng vì hiệu ứng về giá xuất nhập khẩu sẽ xảy ra trước hiệu ứng về lượng. Như vậy, một quốc gia muốn sử dụng công cụ phá giá nội tệ cần phải duy trì một mức lạm phát thấp ổn định và kiểm soát được lạm phát (1 điểm) Câu 2 Ước lượng giá trị dòng tiền trong 2 phương án Phương án không phòng vệ Giá trị CF = (0.540 + 0.545)2T = 85T Độ lệch chuẩn = 5T Phương án phòng vệ Giá trị CF = 422T = 84T Độ lệch chuẩn = 0 Đánh giá: Nếu phòng vệ doanh nghiệp sẽ loại trừ hoàn toàn rủi ro biến động tỷ giá nhưng giá trị dòng tiền nhận được sẽ thấp hơn. Quyết định có phòng vệ hay không sẽ tùy thuộc vào thái độ e ngại rủi ro tỷ giá của doanh nghiệp, và phần nào đó là độ tin cậy của các mức tỷ giá được dự báo.
Đề năm 2020-2021 Đợt HK2 (phần tự luận) Câu Có quan điểm cho “các quốc gia có lạm phát cao cần phá giá nội tệ để trì sức cạnh tranh thương mại quốc tế” Bạn có đồng ý với ý kiến khơng? Giải thích (2 điểm) Câu Một doanh nghiệp ngành may mặc xuất sang Mỹ có khoản phải thu tháng trị giá triệu USD.Doanh nghiệp lo ngại rủi ro USD suy yếu quan tâm bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn tháng giá 42 INR/USD Bộ phận dự báo doanh nghiệp cho biết có 50% khả tỷ giá mức 40 INR/USD 50% khả mức 45 INR/USD Đánh giá phương án phòng vệ rủi ro tỷ giá so với phương án không bảo hiểm rủi ro tỷ giá (3 điểm) Đáp án: Câu Các nước có lạm phát cao nước khác bị giảm sức cạnh tranh TMQT, lạm phát cao làm cho tỷ giá thực giảm Để trì sức cạnh tranh TMQT, nhà quản lý dùng biện pháp phá giá nội tệ làm cho tỷ giá thực (yết trực tiếp) tăng (1 điểm) Tuy nhiên, việc phá giá nội tệ ngắn hạn lại làm cho lạm phát gia tăng nhanh chóng hiệu ứng giá xuất nhập xảy trước hiệu ứng lượng Như vậy, quốc gia muốn sử dụng công cụ phá giá nội tệ cần phải trì mức lạm phát thấp ổn định kiểm soát lạm phát (1 điểm) Câu Ước lượng giá trị dòng tiền phương án Phương án khơng phịng vệ Giá trị CF = (0.5*40 + 0.5*45)*2T = 85T Độ lệch chuẩn = 5T Phương án phòng vệ Giá trị CF = 42*2T = 84T Độ lệch chuẩn = Đánh giá: Nếu phòng vệ doanh nghiệp loại trừ hoàn toàn rủi ro biến động tỷ giá giá trị dòng tiền nhận thấp Quyết định có phịng vệ hay khơng tùy thuộc vào thái độ e ngại rủi ro tỷ giá doanh nghiệp, phần độ tin cậy mức tỷ giá dự báo Đề năm 2021-2022 CLC HK1 Câu 1: Vai trị tích cực tác động tiêu cực đầu tư quốc tế gián tiếp Liên hệ thực tế với Việt Nam (2 điểm) - Vai trị tích cực: (0,75 điểm) + Luồng vốn FII góp phần làm tăng tổng vốn đầu tư xã hội, thúc đẩy phát triển kinh doanh kinh tế - xã hội nước nhận đầu tư + Luồng vốn FII góp phần tích cực vào phát triển thị trường tài nói riêng hồn thiện thể chế chế thị trường nói chung nước tiếp nhận vốn FPI + Phát triển thị trường FII mang lại hội đa dạng hóa phương thức đầu tư nhà đầu tư nước + FII góp phần nâng cao lực hiệu quản lý Nhà nước lĩnh vực tài - tiền tệ theo nguyên tắc thị trường hội nhập quốc tế - Tác động tiêu cực FII: (0,75 điểm) + Tăng mức độ nhạy cảm, gây bất ổn kinh tế dễ dẫn đến khủng hoảng tài chínhtiền tệ nước nhận đầu tư biến động bất thường dòng vốn + Làm gia tăng nguy bị mua lại, sáp nhập, khống chế lũng đoạn tài doanh nghiệp tổ chức phát hành chứng khoán + FPI có khả phát sinh gia tăng tội phạm kinh tế quốc tế, hoạt động rửa tiền, tiếp vốn cho doanh nghiệp làm ăn phi pháp nước tiếp nhận vốn đầu tư - Liên hệ Việt Nam: (mức độ thông hiểu thực tế SV) (0,5 điểm) Câu 2: Tỷ giá giao S 1.3960/1.3965 EUR/GBP Tỷ giá kỳ hạn tháng F 1.3870/1.3875 EUR/GBP Lãi suất GBP kỳ hạn tháng i 5.5% - 6% / năm Lãi suất EUR kỳ hạn tháng i 4% - 4.5% / năm a Theo anh (chị) có tồn hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) khơng? Nếu có, nhà đầu tư nên tiến hành CIA nào? Tính tỷ suất sinh lời vốn đầu tư b Hoạt động CIA làm cho tỷ giá lãi suất thị trường thay đổi nào? Đề năm 2021 -2022 Đợt HK1 Câu 1: Tỷ giá hối đoái chịu ảnh hưởng nhân tố nào? Phân tích nhân tố (3 điểm) * Chêch lệch tỷ lệ lạm phát đồng tiền (0,5) - Tỷ lệ lạm phát tiêu phản ánh tỷ lệ tăng thêm hay giảm bớt mức giá chung kỳ nghiên cứu so với kỳ gốc - Nhận xét: Đồng tiền có tỷ lệ lạm phát cao bị giá so với đồng tiền ngược lại * Sự biến động cung – cầu ngoại tệ thị trường ngoại hối (0,5) - TH1 : cung ngoại tệ không đổi, cầu ngoại tệ tăng, tỷ giá tăng - TH2: cung ngoại tệ không đổi, cầu ngoại tệ giảm, tỷ giá giảm - TH3: Cầu ngoại tệ không đổi, cung ngoại tệ tăng, tỷ giá giảm - TH4: Cầu ngoại tệ không đổi, cung ngoại tệ giảm, tỷ giá tăng * Sự can thiệp Nhà nước (0,5) - Can thiệp để giữ tỷ giá ổn định thời gian dài - Phá giá nội tệ * Tâm lý dân chúng (0,5) - Các biến động trị, kinh tế, xã hội thay đổi Chính phủ, chiến tranh, thiên tai, khủng hoảng có tác động tới tâm lý người sử dụng kinh doanh tiền tệ, gây nên biến động tỷ giá * Sự thay đổi lãi suất dòng tiền (0,5) - Khi lãi suất đồng tiền thay đổi, thường gây xu hướng: - Sự biến động cung cầu tiền tệ thị trường - Gây phản ứng tâm lý * Nạn đầu tiền tệ quốc tế (0,5) - Đầu tiền tệ tượng tác nhân kinh doanh tiền tệ khoảng thời gian ngắn tập trung mua vào đồng tiền có bán thị trường, thường loại ngoại tệ mạnh, găm giữ lại mà không bán ra, gây khan giả tạo đồng tiền đó, làm cho, tỷ giá, tức giá mua bán đồng tiền tăng lên cách đột biến Chờ đến tỷ giá đạt tới đỉnh điếm bán đồng tiền nhằm thu chênh lệch giá Câu Một doanh nghiệp ngành may mặc xuất sang Mỹ có khoản phải thu tháng trị giá triệu USD.Doanh nghiệp lo ngại rủi ro USD suy yếu quan tâm bảo hiểm rủi ro tỷ giá hợp đồng kỳ hạn tháng giá 42 INR/USD Bộ phận dự báo doanh nghiệp cho biết có 50% khả tỷ giá mức 40 INR/USD 50% khả mức 45 INR/USD Đánh giá phương án phòng vệ rủi ro tỷ giá so với phương án không bảo hiểm rủi ro tỷ giá (2 điểm) (Giống đề trước) Đề năm 2021-2022 HK2 (phần tự luận) Năm tập lớn Tỷ giá giao S: 28.60 – 28.80 THB/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng F: 29.35 – 29.70 THB/USD Lãi suất THB kỳ hạn tháng i: 5.5% - 6.5% / năm Lãi suất USD kỳ hạn tháng i: 3% - 3.5% / năm a AT&T Co cần triệu USD tháng Công ty nên vay USD hay THB? Tại sao? b Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm khơng? Nếu có, CIA diễn nào? c Tỷ giá kỳ hạn thị trường cần điều chỉnh thể để lý thuyết CIP đảm bảo? Giai TỰ LUẬN (các tập lớn khả cao thi năm gần đây) 1/ Cty A cần tài trợ ngắn hạn cho vốn lưu động Tỷ giá giao ngay: S 1.5400/1.5410 SGD/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng: F 1.5460/1.5480 SGD/USD Lãi suất SGD kỳ hạn tháng: i 4.5% - 5.5% / năm Lãi suất USD kỳ hạn tháng: i 2.0% - 3.0% / năm Biết A cần 10 triệu SGD tháng quản trị tài A e ngại rủi ro (dùng CIP) a A vay đồng tiền nào? b Nếu cty A có 10tr SGD nhàn rỗi, A đầu tư vào đồng tiền nào? c Có hội có CIA khơng? Giai: *Note: phần CIA ghi thiếu, ghi 2/ Tỷ giá giao S (VND/CNY): 3,460 – 3,470 Tỷ giá kỳ hạn tháng: F (VND/CNY): 3,500 – 3,510 Lãi suất CNY kỳ hạn tháng: i 3.5% - 4% / năm Lãi suất VND kỳ hạn tháng: i 8.5% - 9% / năm a Có tồn CIA khơng? Nếu vay CNY số tiền tương đương nhà đầu tư nên tiến hành nào? Tỷ suất sinh lời đồng vốn vay bao nhiêu? b Khi hoạt động CIA diễn ra, tỷ giá lãi suất điều chỉnh nào? Để CIP tổn F tháng phải điều chỉnh nào? 3/ Tỷ giá giao S 1.3960/1.3965 EUR/GBP Tỷ giá kỳ hạn tháng F 1.3870/1.3875 EUR/GBP Lãi suất GBP kỳ hạn tháng i 5.5% - 6% / năm Lãi suất EUR kỳ hạn tháng i 4% - 4.5% / năm c Theo anh (chị) có tồn hoạt động kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm rủi ro tỷ giá (CIA) khơng? Nếu có, nhà đầu tư nên tiến hành CIA nào? Tính tỷ suất sinh lời vốn đầu tư d Hoạt động CIA làm cho tỷ giá lãi suất thị trường thay đổi nào? 4/ S(SGD/USD): 1.4220 – 14250 F tháng (SGD/USD): 1.4220 – 14250 i tháng SGD: 6% - 6.5% / năm i tháng USD: 5% - 5.5% / năm a CIA có tồn hay khơng? b Nếu có hoạt động CIA diễn nào? Tính tỷ suất sinh lợi hoạt động c Hoạt động CIA làm cho tỷ giá lãi suất thị trường thay đổi nào? 5/ Tỷ giá giao S: 1.0905 – 1.0955 CHF/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng F: 1.0950 – 1.0955 CHF/USD Lãi suất CHF kỳ hạn tháng i: 1.0% - 1.5% / năm Lãi suất USD kỳ hạn tháng i: 3% – 3.5% / năm a LD&T Co cần triệu USD tháng Công ty nên vay USD hay CHF? Tại sao? b Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm khơng? Nếu có, CIA diễn nào? c Tỷ giá kỳ hạn thị trường cần điều chỉnh để lý thuyết CIP đảm bảo? 6/ Tỷ giá giao S: 28.60 – 28.80 THB/USD Tỷ giá kỳ hạn tháng F: 29.35 – 29.70 THB/USD Lãi suất THB kỳ hạn tháng i: 5.5% - 6.5% / năm Lãi suất USD kỳ hạn tháng i: 3% - 3.5% / năm d AT&T Co cần triệu USD tháng Công ty nên vay USD hay THB? Tại sao? e Có hội kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm khơng? Nếu có, CIA diễn nào? f Tỷ giá kỳ hạn thị trường cần điều chỉnh thể để lý thuyết CIP đảm bảo? Giai > tỷ giá giảm - Trường hợp 3: Cầu ngoại tệ không đổi, cung ngoại tệ tăng -> Tỷ giá giảm - Trường hợp 4: Cầu ngoại tệ không đổi, cung ngoại tệ giảm -> Tỷ giá tăng - Ví dụ minh họa: - Tại thời điểm ban đầu, ta có: + D0 đường cầu ngoại + S đường cung ngoại tệ + S giao với D0 điểm, từ điểm dóng thẳng hàng xuống trục ta điểm M0 E0 khối lượng ngoại tệ tỷ giá hối đoái ứng với đường cầu ngoại tệ D0 - Giả sử lãi suất đồng ngoại tệ tăng, cung ngoại tệ không đổi, lúc này, cầu ngoại tệ tăng người ta có xu hướng dùng nội tệ mua ngoại tệ gửi vào để thu lợi cao tỷ giá hối đoái tăng Đường cầu ngoại tệ D0 dịch chuyển sang phải thành đường cầu D1 S giao với D1 điểm, từ điểm dóng thẳng hàng xuống trục ta điểm M E1 khối lượng ngoại tệ tỷ giá hối đoái ứng với đường cầu ngoại tệ D => Như cung ngoại tệ không đổi, cầu ngoại tệ tăng tỷ giá tăng từ E0 lên E1 khối lượng ngoại tệ giao dịch tăng từ M0 lên M1 CHƯƠNG 3: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Khái niệm, đặc điểm thị trường ngoại hối Ngoại hối ? a Khái niệm: nơi diễn hoạt động trao đổi, mua bán tất thực chức tiền tệ giới, chủ yếu đồng tiền quốc gia - Ngoại hối là tất thực chức tiền tệ lãnh thổ quốc gia, trừ đồng tệ quốc gia b Đặc điểm thị trường hối đoái quốc tế: - Khối lượng giao dịch lớn - Thị trường mạng lưới toàn cầu - Thời gian giao dịch liên tục 24/24 - Bị chi phối nhiều yếu tố kinh tế, trị, xã hội… - Các loại tiền tệ giao dịch theo cặp - Giao dịch thực chủ yếu thông qua phương tiện thông tin liên lạc đại Câu 3: So sánh nghiệp vụ giao Nghiệp vụ kỳ hạn Nghiệp vụ giao Khái niệm Nghiệp vụ kỳ hạn -Nghiệp vụ giao ngay: Là nghiệp vụ phái sinh mà nghiệp vụ mua hay bán bên cam kết mua số lượng tiền tệ theo tỷ giá bán lượng tiền tệ sau số giao thời điểm giao ngày định theo dịch kết thúc toán mức tỷ giá xác định thỏa vòng số ngày làm thuận thời điểm việc kể từ thời điểm cam kết ghi hợp đồng mua bán Đặc điểm + Là nghiệp vụ + Được thực thông qua thị trường hối đoái hợp đồng + Tỷ giá sử dụng tỷ +Bắt buộc phải ký quỹ giá giao thời điểm +Hợp đồng có tính chất bắt giao dịch buộc phải thực +Hợp đồng không mua bán lại thị trường thứ cấp Nội dung Bước 1: Cam kết mua, bán -Hàng hóa sở: Là tổng số xác nhận lại việc mua, bán tiền mua bán ghi Bước 2: Chuyển tiền cho hợp đồng kỳ hạn biên liên quan -Thời hạn hợp đồng: + Là khoảng thời gian hợp đồngcó hiệu lực; + Kỳ hạn giao dịch không bị giới hạn; + Kỳ hạn thông thường lựa chọn: tháng, tháng, tháng… -Tỷ giá kỳ hạn: + Yết giá kỳ hạn + Xác định tỷ giá kỳ hạn (Xác định gián mức Swap; xác định trực tiếp) Câu 4: So sánh nghiệp vụ kỳ hạn nghiệp vụ tương lai Nghiệp vụ tương lai Giống Nghiệp vụ kỳ hạn + Đều nghiệp vụ thị trường hối đối quốc tế + Có liên quan đến việc mua bán, trao đổi số lượng cơng cụ tài ngoại tệ định + Việc mua bán, trao đổi thực dựa mức tỷ giá thời gian giao dịch cụ thể thỏa thuận người mua người bán Khái niệm + Giao dịch tương lai ( giao Là nghiệp vụ phái sinh mà dịch giao sau) cam kết mua hai bên cam kết mua bán số lượng tiền tệ bán lượng tiền tệ sau vào thời điểm xác định số ngày định theo tương lai thực mức tỷ giá xác định thỏa sở giao dịch hối đoái thuận thời điểm ghi hợp đồng Đặc điểm + Bắt buộc phải ký quỹ + Được thực thơng qua + Hợp đồng có tính chất bắt hợp đồng; Không bị giới hạn buộc phải thực quy mô kỳ hạn giao dịch + Được thực Sở giao + Bắt buộc phải ký quỹ dịch + Hợp đồng có tính chất bắt + Hợp đồng tương lai buộc phải thực chuyển nhượng + Hợp đồng không mua bán lại thị trường thứ cấp Nội dung + Các loại tiền giao dịch + Cách xác định tỷ giá kỳ hạn: quy định cụ thể, chủ Có cách xác định: yếu số đồng tiền mạnh (i) Xác định gián như: GBP, EUR, USD, CHF, mức Swap CAD, AUD, JPY => CT tính: + Ngày chuyển giao (ngày giá Tỷ giá kỳ hạn (F) = Tỷ giá trị kỳ hạn): vào ngày thứ 4, giao (S) +/- mức tuần thứ tháng 3, 6, 9, Swap (W) Trong đó: 12 Nếu Swap mua < Swap bán F = S+ W Nếu Swap mua > Swap bán F=S-W (ii) Xác định trực tiếp (dựa lý thuyết ngang lãi suất) => CT tính: Trong đó: F tỷ giá kỳ hạn S tỷ giá giao rT lãi suất đồng tiền định giá rC lãi suất đồng tiền yết giá t kỳ hạn, t = n/360 (n: số ngày kỳ hạn) Câu 5: So sánh nghiệp vụ kỳ hạn nghiệp vụ quyền chọn Nghiệp vụ quyền chọn Nghiệp vụ kỳ hạn