Phan tich kinh te tai chinh

Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài CHƯƠNG 9.1 PHÂN TÍCH KINH TẾ VÀ TÀI CHÍNH Xem xét nghiên cứu trước (1) Nghiên cứu JETRO Nghiên cứu gần cho dự án cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi JETRO thực vào năm 2007 với báo cáo cuối kỳ nộp vào tháng 3/2008.Trong nghiên cứu JETRO, hai loại lợi ích tiết kiệm thời gian tiết kiệm chi phí vận hành phương tiện ước tính khẳng định tính khả thi tinh tế cho dự án với hai trường hợp tăng trưởng GDP (2) Các vấn đề cần cập nhật Sau nghiên cứu JETRO, phái đoàn WB PMU85 có nghiên cứu thêm kỹ thuật hướng tuyến, vị trí nút giao nâng cấp đường nối Tất yếu tố không ảnh hưởng đến nhu cầu giao thông mà cịn ảnh hưởng đến kinh phí tính khả thi kinh tế/tài dự án Đồng thời, mức phí giả định nghiên cứu JETRO F/Schỉ có mức USD ( 0.08/km tơ) xét thấy cao so với mức phí áp dụng cho đường quốc lộ Do đ ó , c ầ n l ậ p n h ữ n g m ứ c p h í k h c n h a u đ ể t ì m r a đ ộ n h y Những mức phí lập 0.02USD/km 0.04USD/km tơ 9.2 Phân tích kinh tế 9.2.1 Phương pháp v Việc ước tính lợi ích kinh tế công việc phân tích kinh tế Lợi ích gắn liền với kết dự báo cầu giao thông để định lượng lợi ích người sử dụng đường cao tốc lợi ích người sử dụng tuyến đường có sẵn sau mở đường t ố cP h n g p h p t í n h l ợ i í c h d ự a t r ê n “ P h n g p h p s o n ” K ế t q u ả đ n h g i t r ì n h b y n h ữ n g c h ỉ s ố t í n h t o n n h C h ỉ (EIRR), Chỉ s l ốí ợi p ch/chi (B/C) G tiáhíh trị t iện(NPV)ạikhi huần d p P ụng p hương l háp tiền chiết tính 9.2.2 Chi phí kinh tế C h i p h í k i n h t ế đ ợ c t í n h b ằ n g c c h p d ụ n g (SCF = 0.85)vào chi phí tài (theo giá thị trường ) trình bày : Chi phí kinh tế 22651 tỉ VND tương đương với1335 triệu USD theo mức giá vào năm2008 Chi phí kinh tế theo tiền đồng Việt Nam tăng 57% so với nghiên cứu JETRO Nippon Koei Co., Ltd Trang C h ỉ s ố Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-1 Kinh phí đầu tư (triệu VND, mức giá năm 2008) Year 2,008 2,009 2,010 2,011 2,012 2,013 2,014 2,015 2,016 Total 9.2.3 Financial 28,278 113,113 630,877 834,124 2,582,655 6,802,932 7,180,406 7,180,406 1,295,942 26,648,734 Economic 24,037 96,146 536,246 709,005 2,195,257 5,782,492 6,103,345 6,103,345 1,101,551 22,651,424 Lợi ích kinh tế (1) Lợi ích kinh tế Hai loại lợi ích tính: - Tiết kiệm chi phí vận hành phương tiện (tiết kiệm VOC) - Tiết kiệm chi phí thời gian di chuyển (tiết kiệm TTC) Thông s c b ố c ơc p ảnV đủa l hi t n hí c JOC - b ươc đ t c đừ ghiên nghiên cứu Đường cao tốc phía Nam (2007) Thơng số VOC cập nhật chuyển thành g i n ă m 0 s a u k h i p d ụ n g c h ỉ s ố g i á( =t 1i ê1u2N :dgùunồgnG : eneral Statistic Office of Vietnam) thể Bảng 9-2 Bảng 9-2 VOC đơn vị theo giá năm 2008 Speed (km/hour) 10 20 30 40 50 60 70 80 90 USD/ Vehicle/ 1000km Car Bus Truck 316.1 421.1 817.6 192.0 263.3 500.5 125.7 178.6 337.8 102.8 140.3 256.0 89.6 120.8 217.7 84.2 115.1 202.7 85.1 117.0 199.2 81.3 114.7 186.6 91.7 131.6 216.5 97.8 143.5 235.9 VND/ Vehicle /km Car Bus Truck 5,365 7,148 13,877 3,258 4,469 8,495 2,133 3,032 5,733 1,745 2,382 4,346 1,521 2,051 3,695 1,430 1,954 3,441 1,445 1,987 3,382 1,380 1,947 3,167 1,557 2,234 3,675 1,660 2,435 4,003 Nguồn : nghiên cứu JETRO, cập nhật theo giá năm 2008 Đối với TTC đơn vị (Chi phí thời gian lại), áp dụng giá trị nghiên cứu JETRO đánh giá (Bảng 9-3) Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-3 Giá trị thời gian di chuyển (giá năm 2008) Loại phương tiện Giá trị thời gian người Số người trung bình (số người/xe) Giá trị thời gian xe (VND/giờ/xe) Ô tô USD 0.78 = 13,239 VND/giờ 4.0 52,956 Xe buýt USD 0.66 = 11,202 VND/giờ 10.0 112,020 Xe buýt trung bình nặng USD 0.66 = 11,202 VND/giờ 27.0 302,454 Nguồn : nghiên cứu JETRO, cập nhật theo giá năm 2008 9.2.4 Điều kiện đánh giá Những điều kiện sau lập để đánh giá: 9.2.5 - Mức giá : mức giá năm 2008 - Thời hạn đánh giá : 35 năm sau mở đường - Giá trị cịn lại: khơng tính đến giá trị cịn lại - Chi phí hội đồng vốn: 12% Kết phân tích kinh tế (1) Đánh giá cho tồn tuyến Đ n h g i k i n h t ế c h o t o n t u y ế n c a o t ố c đ ợ c t h ự c( 6h) ti rệưnờ cn hg o h sợápu d i đây: Mặc dù kinh phí đầu tư VND tăng hơn50% so với nghiên cứu JETRO,kết đánh giá cho thấy việc triển khai dự án cao tốcDN-QN có tính khả thi kinh tế với giá trị EIRR cao chi phí hội đồng vốn (12%).Tuy nhiên giá trị EIRR trường hợp tăng t r n g G D P t h ấ p v i m ứ c0 p 0h8í U S D / k m với ngưỡng giá trị khả thi kinh tế Bảng 9-4 Kết đánh giá kinh tế Tăng trưởng GDP Cao Thấp Mức phí EIRR B/C NPV (triệuVND) 0.02USD/km 16.0% 1.67 7,466,933 0.04USD/km 15.9% 1.65 7,150,088 0.08USD/km 15.3% 1.56 6,184,559 0.02USD/km 13.4% 1.21 2,303,270 0.04USD/km 13.0% 1.15 1,703,044 0.08USD/km 12.3% 1.04 443,440 Mức lợi ích / chi phí trình bày Bảng 9-5 9-6 Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-5 Mức lợi ích / chi phí (trường hợp tăng trưởng GDP cao) Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Total Investment O & M ITS Expansion & Replacement Cost Cost 24,037 0 96,146 0 536,246 0 709,005 0 2,195,257 0 5,782,492 0 6,103,345 0 6,103,345 0 1,101,551 40,987 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 398,629 387,885 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 394,262 682,369 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 394,262 481,680 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 22,651,424 4,042,764 1,551,935 Total Cost 24,037 96,146 536,246 709,005 2,195,257 5,782,492 6,103,345 6,103,345 1,142,538 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 786,515 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 1,076,631 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 875,942 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 28,246,123 EIRR (%) B/C* NPV* (Million VND) (Million VND) Benefit (VOC + TTC) USD0.02/km USD0.04/km USD0.08/km 0 0 0 0 1,179,577 1,787,117 2,158,742 2,530,366 2,901,991 3,514,502 4,127,014 4,739,525 5,352,036 5,964,547 6,839,859 7,715,170 8,590,482 9,465,793 10,341,104 11,297,648 12,254,192 13,210,735 14,167,279 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 15,123,823 0 0 0 0 1,041,751 1,637,802 2,025,504 2,413,205 2,800,907 3,409,826 4,018,745 4,627,663 5,236,582 5,845,501 6,749,916 7,654,330 8,558,745 9,463,159 10,367,574 11,309,285 12,250,996 13,192,707 14,134,417 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 15,076,128 0 0 0 0 735,181 1,272,192 1,662,167 2,052,142 2,442,117 3,080,133 3,718,150 4,356,167 4,994,183 5,632,200 6,534,961 7,437,722 8,340,482 9,243,243 10,146,004 11,086,610 12,027,215 12,967,820 13,908,425 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 14,849,030 354,995,020 352,880,537 344,372,570 16.0% 1.67 7,466,933 15.9% 1.65 7,150,088 15.3% 1.56 6,184,559 Note: (*): Discount Rate = 12% Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-6 Mức lợi ích / chi phí (trường hợp tăng trưởng GDP thấp) Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Total Investment Cost 24,037 96,146 536,246 709,005 2,195,257 5,782,492 6,103,345 6,103,345 1,101,551 22,651,424 O&M Cost 0 0 0 0 40,987 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 398,629 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 394,262 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 394,262 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 0 0 0 0 0 0 0 0 0 387,885 0 0 0 0 682,369 0 0 0 0 481,680 0 0 Total Cost 24,037 96,146 536,246 709,005 2,195,257 5,782,492 6,103,345 6,103,345 1,142,538 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 49,185 786,515 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 1,076,631 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 875,942 112,950 112,950 112,950 112,950 112,950 4,268,665 1,551,935 28,472,024 ITS Expansion & Replacement EIRR (%) B/C* NPV* (Million VND) (Million VND) Benefit (VOC + TTC) USD0.02/km USD0.04/km USD0.08/km 0 0 0 0 915,280 1,375,917 1,653,498 1,931,079 2,208,661 2,637,769 3,066,877 3,495,985 3,925,093 4,354,201 4,926,708 5,499,214 6,071,721 6,644,228 7,216,734 7,903,588 8,590,441 9,277,295 9,964,148 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 10,651,002 0 0 0 0 756,592 1,173,126 1,438,342 1,703,557 1,968,773 2,400,584 2,832,395 3,264,206 3,696,017 4,127,828 4,702,394 5,276,960 5,851,526 6,426,092 7,000,658 7,739,151 8,477,645 9,216,139 9,954,633 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 10,693,127 0 0 0 0 437,576 808,296 1,091,501 1,374,706 1,657,911 2,053,997 2,450,084 2,846,171 3,242,258 3,638,345 4,192,139 4,745,934 5,299,728 5,853,522 6,407,316 7,216,101 8,024,886 8,833,671 9,642,455 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 10,451,240 272,725,467 269,789,770 257,487,682 13.4% 1.21 2,303,270 13.0% 1.15 1,703,044 12.3% 1.04 443,440 Note: (*): Discount Rate = 12% Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài (2) Đánh giá theo phân đoạn Đánh giá kinh tế thực khơng cho tồn tuyến mà cho riêng phân đoạn (8 phân đoạn) Kết tóm tắt Bảng 9-7 Hình9-1 Mức EIRR cao thấy phân đoạn số (Hà Lam – Tam Kỳ) nhờ vào nhu cầu giao thơng cao Những đoạn có EIRR thấp đoạn chi phí thi cơng O&M cao đoạn tính cạnh tranh vị trí cao đ o n v i đ o n d o c h i ề u d i c h ỉ l k m g i ữ a B ắ c Ngãi Q Bảng 9-7 Đánh giá kinh tế theo phân đoạn Phân đoạn Phân đoạn EIRR S1 Đà Nẵng – Mỹ Sơn 10.5% S2 Mỹ Sơn – Hà Lam 21.0% S3 Hà Lam – Tam Kỳ 24.5% S4 Tam Kỳ – Chu Lai 18.0% S5 Chu Lai – Dung Quất 19.3% S6 Dung Quất – Bình Sơn 17.9% S7 Bình Sơn – Bắc Quảng Ngãi 21.6% S8 Bắc Quảng Ngãi – Tây Quảng Ngãi 10.6% EIRR by IC Section 30.0% 24.5% EIRR (%) 25.0% 21.0% 18.0% 20.0% 15.0% 19.3% 17.9% 21.6% 10.6% 10.5% 10.0% 5.0% 0.0% S1 S2 S3 S4 S5 S6 S7 S8 IC Section Hình 9-1 EIRR theo phân đoạn 9.2.6 Phân tích độ nhạy cho tồn tuyến Phân tích độ nhạy thực cho trường hợp tăng trưởng GDP thấp với mứ 0.04 USD/kmbằng cách thay đổi mức phí lợi nhuận mức thay đổi thời hạn đánh giá Kết tóm tắt đây: N g a y c ả k h i c h i p h í t ă n g % h o ặ c l ợ i í c h g i ả m EIRR cao hơn12% Tuy nhiên, dự án khơng khả thi chi phí tăng 10% đồng thời lợi ích giảm Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài 10% Thời hạn đánh giá 20 năm không đủ cho dự án cao tốc, thường 30-40 năm thích hợp Bảng 9-8 Kiểm tra độ nhạy 9.2.7 Kiểm tra độ nhạy EIRR 1) Chi phí tăng +10% 12.3% 2) Lợi ích giảm -10% 12.3% 3) Chi phí: +10%, Lợi ích: -10% 11.6% 4) Thời hạn đánh giá = 20 năm sau mở đường 11.2% Kết luận phân tích kinh tế Mặc d c ùp đ hi t k hí t b ầu VNDưđã t inh ăng h 50% ế ơn soằng v nới cao tốc DN-QN xem có tính khả thi kinh tế cghiên JETRO, dựứu n Tuy n ,hiên E IRRschỉ c hao m ơn n (ức m gưỡng í t t 12%) h t t ột G t rong r thấp qua phân tích điểm nhạy, độ vững tính khả thi cao Đánh g k iát t thi cao inh t p ế đ heoc Mức p 0.08USD/km hí có l l ẽ c mức 0.04USD/km 9.2 Phân tích tài 9.3.1 Chi phí đầu tư tài t ừng đ às v aom lo í s 3hân ( HàL cới n oạn –am T amK ho cỳ) tóhấyk ính ứcs d C h i p h í đ ầ u t t i c h í n h c 1ù n g v i k ế h o c h g i ả i n g â n Tổng chi phí đầu tư 1,570 triệu USD ợi K chn ủad 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Nippon Koei Co., Ltd FC 0 8,423 6,738 14,909 46,483 57,680 57,680 12,403 204,315 LC 1,666 6,664 28,747 42,406 137,254 354,326 365,369 365,369 63,950 1,365,751 gười t h e o g i t h ị v đ ợ c c h i a Bảng 9-9 Chi phí đầu tư tài (nghìn USD, mức giá năm 2008) Year oạn Total 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 1,570,066 Trang ố t r t h n h Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài 9.3.2 Mức phí doanh thu từ thu phí N h đ ã g i ả i t h í c h t r ê n , b a ( ) m ứ c p h í đ ã Bảng 9.3.2 cho thấy mức phí 0.04USD/km năm sở Nhằm tính mức doanh thu thực tế, mức phí giả định thay đổi năm với tỉ lệ tăng 1.0%/năm kể từ mở đường (tăng 5.1% năm) đ ợ c Bảng 9-10 Mức phí (trường hợp USD 0.04/km) Loại phương tiện Ơ tơ Xe bt nhẹ Xe buýt TB nặng Xe tải trục Xe tải trục Xe tải trục 2016-2020 0.040 0.060 0.100 0.080 0.100 0.120 2021-2025 0.042 0.063 0.105 0.084 0.105 0.126 2026-2030 0.044 0.066 0.110 0.088 0.110 0.133 2031-2035 0.046 0.070 0.116 0.093 0.116 0.139 2036-2040 0.049 0.073 0.122 0.098 0.122 0.146 3041-2045 0.051 0.077 0.128 0.103 0.128 0.154 2046-2050 0.054 0.081 0.135 0.108 0.135 0.162 Mức phí ảnh hưởng đến lưu lượng giao thông doanh thu Mối tương quan mức phí doanh thu xác định cho t r ường hợp t ăG n gD tPrtưhởấnpg v c h o n ă m d ự k i ế n m đường (2016) 020.Hình 9-2 9-3 minh h m ọat qối n ương V n 2015, uan có đ ày ược m àoức ăm phí t ưốih du tóa l v oanh k 05-0.06USD/km(Hình hu hoảng 9-3) Tuy n hiên, v n 2020, ăm độ ù t n t ắcc q rên l t ác n t uốc t n ộ c rởg t ên t rầm c t s rọng, k g hư n c ầu iao tăng mức phí lên 0.08USD/km (Hình 9-4) Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Revenue (1000USD/year) Toll Rate & Revenue (2016, Low GDP growth) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0.00 0.02 0.04 0.08 Toll Rate (USD/km) Hình 9-2 Mức phí doanh thu (năm 2016, tăng trưởng GDP thấp) Toll Rate & Revenue (Low GDP growt case :2015) Toll Revenue (1000USD/Year) 20,000 18,000 16,000 14,000 y = -6E+06x2 + 625041x 12,000 R = 0.9941 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0.00 0.02 0.04 0.06 0.08 0.10 Toll Rate Hình 9-3 Phân tích suy thối mức phí & doanh thu Toll Rate & Revenue (2020, Low GDP growth) Revenue (1000USD/year) 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0.00 0.02 0.04 0.08 Toll Rate (USD/km) Hình 9-4 Mức phí doanh thu (năm 2020, tăng trưởng GDP thấp) Nippon Koei Co., Ltd Trang Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài 9.3.3 Kết phân tích tài (1) Lợi nhuận tài Lợi n huận đ t t c ầu m kư àic đ hínhđ hợp (2 trường h t ợp t GDP ăng x mức rưởng p k hí n tóm tắt Bảng 9-11 n v đhông đ t t hỉ c ịnh 6t ến hác ) Chỉ s nội hau ố h oàn tài c hính (FIRR) Bảng 9-11 FIRR theo trường hợp tăng trưởng GDP mức phí Tăng trưởng GDP Cao Thấp FIRR Mức phí 0.02USD/km 0.6% 0.04USD/km 4.1% 0.08USD/km 7.7% 0.02USD/km - 0.5% 0.04USD/km 2.8% 0.08USD/km 6.0% Bảng trình bày lợi nhuận tài thấp đặc biệt trường hợp tăng trưởng GDP thấp FIRR trường hợp mức phí 0.02USD/km âm (-0.5%) Dịng tiền tài cho trường hợp trình bày Bảng 9-12 Bảng 9-13 (1) Kế hoạch hoàn trả vốn vay (a) Nguồn vốn Đối với mục đích phân tích tài chính, nguồn vốn sau tạm thời xác định giả định, nguồn vốn thật chưa định/chốt lại vào lúc này: 1) Kết hợp vốn vay World Bank (WB) JICA 2) Chỉ vay từ WB (b) Các điều khoản vay vốn Các điều khoản vay vốn WB JICA tóm tắt đây: Vốn vay Lãi suất hàng năm (%) World Bank JICA Phí ban đầu Thời hạn hồn trả (số năm) Thời gian ân hạn (số năm) 1.69% 0.25% 30 10 1.20% - 30 10 Nguồn: Trang web World Bank, Treasury (Lưu ý: mức lãi suất định theo LIBOR) “Terms and Conditions of Yen Loans”, Ministry of Foreign Affairs of Japan Nippon Koei Co., Ltd Trang 10 guồn Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-12 Dịng tiền tài (trường hợp tăng trưởng GDP cao) Cost Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Investment Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 1,570,066 O&M Cost 2,841 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 27,631 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 27,328 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 27,328 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 295,879 ITS Cost 0 0 0 0 0 26,886 0 0 0 0 47,298 0 0 0 0 33,387 0 0 107,571 Toll Revenue Toll Rate Total Cost 0.02USD/km 0.04USD/km 0.08USD/km 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 79,194 12,413 19,068 23,000 3,409 16,802 27,473 36,809 3,409 18,709 32,064 46,019 3,409 20,616 36,656 55,229 3,409 22,523 41,247 64,439 3,409 26,526 48,719 80,049 3,409 29,380 54,088 92,373 3,409 32,234 59,457 104,697 3,409 35,088 64,826 117,021 3,409 37,942 70,195 129,344 54,517 43,565 81,753 152,524 7,829 47,253 89,732 169,108 7,829 50,941 97,711 185,691 7,829 54,629 105,689 202,275 7,829 58,317 113,668 218,858 7,829 64,472 126,150 244,053 7,829 67,653 132,835 258,086 7,829 70,834 139,520 272,119 7,829 74,015 146,205 286,151 7,829 77,196 152,890 300,184 74,626 81,134 160,688 315,494 7,829 81,134 160,688 315,494 7,829 81,134 160,688 315,494 7,829 81,134 160,688 315,494 7,829 81,134 160,688 315,494 7,829 85,271 168,883 331,584 7,829 85,271 168,883 331,584 7,829 85,271 168,883 331,584 7,829 85,271 168,883 331,584 7,829 85,271 168,883 331,584 60,715 89,620 177,496 348,495 7,829 89,620 177,496 348,495 7,829 89,620 177,496 348,495 7,829 89,620 177,496 348,495 7,829 89,620 177,496 348,495 7,829 94,191 186,548 366,268 1,973,517 2,235,426 4,361,826 8,382,161 FIRR Nippon Koei Co., Ltd 0.6% 4.1% 7.7% Trang 11 Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-13 Dịng tiền tài (trường hợp tăng trưởng GDP thấp) Cost Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Investment Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 1,570,066 O&M Cost 2,841 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 27,631 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 27,328 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 27,328 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 295,879 ITS Cost 0 0 0 0 0 26,886 0 0 0 0 47,298 0 0 0 0 33,387 0 0 107,571 Total Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 79,194 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 3,409 54,517 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 74,626 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 60,715 7,829 7,829 7,829 7,829 7,829 1,973,517 FIRR Nippon Koei Co., Ltd (Thousand USD) Toll Revenue Toll Rate 0.02USD/km 0.04 USD/km 0.08USD/km 10,964 14,820 16,483 18,146 19,809 22,561 24,302 26,044 27,785 29,527 33,866 36,699 39,533 42,366 45,199 50,504 53,504 56,503 59,503 62,503 65,690 65,690 65,690 65,690 65,690 69,041 69,041 69,041 69,041 69,041 72,562 72,562 72,562 72,562 72,562 76,262 1,803,350 15,364 21,628 24,819 28,010 31,201 36,763 40,734 44,705 48,676 52,648 60,704 66,076 71,448 76,820 82,192 93,289 100,194 107,100 114,005 120,910 127,077 127,077 127,077 127,077 127,077 133,557 133,557 133,557 133,557 133,557 140,369 140,369 140,369 140,369 140,369 147,528 3,389,828 13,749 24,094 31,690 39,286 46,882 57,556 65,840 74,123 82,406 90,690 106,480 117,646 128,811 139,977 151,142 173,638 188,425 203,213 218,000 232,787 244,659 244,659 244,659 244,659 244,659 257,137 257,137 257,137 257,137 257,137 270,251 270,251 270,251 270,251 270,251 284,034 6,330,706 -0.5% 2.8% 6.0% Trang 12 Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài (c) Các phương án kết hợp nguồn vốn Ba (3) phương án kết hợp nguồn vốn sau lập ra: Kết hợp vốn Trường hợp 1: Vốn nhà nước + Vốn WB + Vốn JICA Số tiền (nghìn USD) % (Phần khơng hợp lệ) 243,452 663,307 663,307 15.5% 42.2% 42.2% Trường hợp 2: Vốn nhà nước + Vốn WB 243,452 1,326,615 15.5% 84.5% Trường hợp 3: Vốn nhà nước + Vốn WB 471,020 1,099,046 30.0% 70.0% (d) Kế hoạch hoàn trả đánh giá Dịng tiền tài cho kế hoạch hồn trả cho trường hợp trình bày từ Bảng 9-14 đến 9-16 T ỉ s u ấ t b ả o đ ả m t r ảDne ợb t ( S e r v i c e C o v e r a g e -RDa S t iCo R s )t h ấ p h n m ứ c đ n v ị (1),do đ nao ó, hững ơn ơn phương án lập thích hợp để trả nợ doanh thu từ thu phí (Lưu ý:) DSCR = (Doanh thu – Chi phí O & M) / (Thanh toán lãi suất + Trả vốn) LLCR = (Tổng dòng tiền giai đoạn chi trả) / (Tổng nợ vào năm bắt đầu chi trả) Nippon Koei Co., Ltd Trang 13 Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-14 Kế hoạch chi trả (Phương án 1: nghìn USD) Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 10 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 Total Investment Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 O&M Cost 2841 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 54517 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 74626 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 60715 7829 7829 7829 7829 7829 GOV Budget 1,666 6,664 23,131 37,914 33,585 42,496 44,517 44,517 8,961 Financing Loans WB JICA 0 0 7,019 7,019 5,615 5,615 59,289 59,289 179,157 179,157 189,266 189,266 189,266 189,266 33,696 33,696 Interest WB 0 119 216 1221 4270 7540 10866 11648 11648 11648 11648 11648 11648 11648 11648 11648 11648 Front-End Fee JICA 0 84 153 866 3026 5334 7669 8165 8165 8165 8165 8165 8165 8165 8165 8165 8165 1719 Loan Outstanding Repayment Total Out Toll Revenue (End of year) WB JICA Flow WB JICA Principal Interest Principal Interest 0 0 7,019 7,019 12,753 12,719 72,257 72,160 252,635 252,183 446,170 444,474 642,976 639,074 687,539 680,439 2,841 15,364 689258 680,439 23,223 21,628 689258 680,439 23,223 24,819 689258 680,439 23,223 28,010 689258 680,439 23,223 31,201 689258 680,439 23,223 36,763 689258 680,439 23,223 40,734 689258 680,439 23,223 44,705 689258 680,439 23,223 48,676 689258 680,439 23,223 52,648 689258 680,439 74,330 60,704 654795 646,417 34463 11648 34022 8165 96,128 66,076 620332 612,395 34463 11066 34022 7757 95,137 71,448 585869 578,373 34463 10484 34022 7349 94,146 76,820 551406 544,351 34463 9901 34022 6940 93,156 82,192 516943 510,329 34463 9319 34022 6532 92,165 93,289 482480 476,307 34463 8736 34022 6124 91,174 100,194 448017 442,285 34463 8154 34022 5716 90,184 107,100 413555 408,263 34463 7571 34022 5307 89,193 114,005 379092 374,241 34463 6989 34022 4899 88,202 120,910 344629 340,219 34463 6407 34022 4491 154,008 127,077 310166 306,198 34463 5824 34022 4083 86,221 127,077 275703 272,176 34463 5242 34022 3674 85,230 127,077 241240 238,154 34463 4659 34022 3266 84,239 127,077 206777 204,132 34463 4077 34022 2858 83,249 127,077 172314 170,110 34463 3495 34022 2450 82,258 133,557 137852 136,088 34463 2912 34022 2041 81,267 133,557 103389 102,066 34463 2330 34022 1633 80,277 133,557 68926 68,044 34463 1747 34022 1225 79,286 133,557 34463 34,022 34463 1165 34022 817 78,295 133,557 0 34463 582 34022 408 130,191 140,369 0 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 147,528 Net Accumulated Debt Service Surplus Net Surplus Coverage Ratio (DSCR) 12,523 -1,595 1,596 4,787 7,978 13,540 17,511 21,482 25,453 29,425 -13,626 -30,051 -23,689 -17,326 -10,964 1,124 9,020 16,916 24,812 32,708 -26,932 40,856 41,846 42,837 43,828 51,299 52,290 53,281 54,272 55,262 10,178 132,540 132,540 132,540 132,540 139,699 12,523 10,928 12,523 17,310 25,287 38,827 56,338 77,821 103,274 132,699 119,073 89,022 65,333 48,007 37,043 38,167 47,187 64,103 88,915 121,624 94,692 135,548 177,394 220,231 264,059 315,359 367,649 420,930 475,201 530,463 540,641 673,181 805,721 938,261 1,070,801 1,210,499 0.66 0.73 0.80 0.87 1.01 1.11 1.21 1.30 1.41 0.66 1.52 1.54 1.56 1.58 1.69 1.71 1.74 1.76 1.78 1.15 Average DSCR LLCR 1.29 1.24 Bảng 9-15 Kế hoạch chi trả (Phương án 2: nghìn USD) Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 10 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Total Investment Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 Nippon Koei Co., Ltd O&M Cost 2841 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 54517 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 74626 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 60715 7829 7829 7829 7829 7829 Financing GOV Loans Budget (WB) 1,666 6,664 23,131 14,038 37,914 11,231 33,585 118,577 42,496 358,313 44,517 378,531 44,517 378,531 8,961 67,392 Repayment Interest Front-End Loan Outstanding Total Out Toll Revenue WB Fee (End of year) Flow (WB) WB Principal Interest 0 0 14,038 237 25,506 431 144,515 2442 505,270 8539 892,341 15081 1,285,952 21733 3438 1,375,078 2,841 15,364 23297 1378515 26,706 21,628 23297 1378515 26,706 24,819 23297 1378515 26,706 28,010 23297 1378515 26,706 31,201 23297 1378515 26,706 36,763 23297 1378515 26,706 40,734 23297 1378515 26,706 44,705 23297 1378515 26,706 48,676 23297 1378515 26,706 52,648 23297 1378515 77,814 60,704 1309589 68926 23297 100,052 66,076 1240664 68926 22132 98,887 71,448 1171738 68926 20967 97,722 76,820 1102812 68926 19802 96,557 82,192 1033886 68926 18638 95,392 93,289 964961 68926 17473 94,228 100,194 896035 68926 16308 93,063 107,100 827109 68926 15143 91,898 114,005 758183 68926 13978 90,733 120,910 689258 68926 12813 156,365 127,077 620332 68926 11648 88,403 127,077 551406 68926 10484 87,238 127,077 482480 68926 9319 86,074 127,077 413555 68926 8154 84,909 127,077 344629 68926 6989 83,744 133,557 275703 68926 5824 82,579 133,557 206777 68926 4659 81,414 133,557 137852 68926 3495 80,249 133,557 68926 68926 2330 79,085 133,557 68926 1165 130,806 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 147,528 Net Accumulated Debt Service Surplus Net Surplus Coverage Ratio (DSCR) 12,523 -5,079 -1,888 1,303 4,494 10,057 14,028 17,999 21,970 25,941 -17,109 -33,975 -27,439 -20,902 -14,365 -2,103 5,967 14,037 22,107 30,177 -29,288 38,673 39,838 41,003 42,168 49,814 50,978 52,143 53,308 54,473 9,563 132,540 132,540 132,540 132,540 139,699 12,523 7,444 5,557 6,860 11,355 21,411 35,439 53,438 75,409 101,350 84,241 50,266 22,827 1,925 -12,440 -14,544 -8,577 5,460 27,567 57,744 28,456 67,129 106,967 147,970 190,138 239,952 290,930 343,073 396,381 450,854 460,417 592,957 725,497 858,037 990,577 1,130,275 Average DSCR LLCR Trang 14 0.63 0.70 0.77 0.84 0.98 1.07 1.16 1.26 1.36 0.64 1.48 1.50 1.52 1.55 1.66 1.68 1.71 1.74 1.76 1.14 1.26 1.20 Cập nhật hoàn thiện báo cáo nghiên cứu khả thi - Dự án đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi Chương Phân tích kinh tế tài Bảng 9-16 Kế hoạch chi trả (Phương án 3: nghìn USD) Year 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 10 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037 2038 2039 2040 2041 2042 2043 2044 2045 2046 2047 2048 2049 2050 2051 Total Investment Cost 1,666 6,664 37,169 49,144 152,163 400,809 423,049 423,049 76,353 O&M Cost 2841 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 3409 54517 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 74626 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 7829 60715 7829 7829 7829 7829 7829 Financing GOV Loans Budget (WB) 1,666 6,664 23,131 14,038 37,914 11,231 77,491 74,672 98,050 302,759 102,715 320,334 102,715 320,334 20,675 55,678 Repayment Interest Front-End Loan Outstanding Total Out Toll Revenue WB Fee (End of year) Flow (WB) WB Principal Interest 0 0 14,038 237 25,506 431 100,609 1700 405,069 6846 732,248 12375 1,064,957 17998 2847 1,138,633 2,841 15,364 19291 1141480 22,700 21,628 19291 1141480 22,700 24,819 19291 1141480 22,700 28,010 19291 1141480 22,700 31,201 19291 1141480 22,700 36,763 19291 1141480 22,700 40,734 19291 1141480 22,700 44,705 19291 1141480 22,700 48,676 19291 1141480 22,700 52,648 19291 1141480 73,808 60,704 1084406 57074 19291 84,194 66,076 1027332 57074 18326 83,230 71,448 970258 57074 17362 82,265 76,820 913184 57074 16397 81,300 82,192 856110 57074 15433 80,336 93,289 799036 57074 14468 79,371 100,194 741962 57074 13504 78,407 107,100 684888 57074 12539 77,442 114,005 627814 57074 11575 76,478 120,910 570740 57074 10610 142,310 127,077 513666 57074 9646 74,549 127,077 456592 57074 8681 73,584 127,077 399518 57074 7716 72,619 127,077 342444 57074 6752 71,655 127,077 285370 57074 5787 70,690 133,557 228296 57074 4823 69,726 133,557 171222 57074 3858 68,761 133,557 114148 57074 2894 67,797 133,557 57074 57074 1929 66,832 133,557 57074 965 118,754 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 140,369 7,829 147,528 Net Accumulated Debt Service Surplus Net Surplus Coverage Ratio (DSCR) 12,523 -1,073 2,118 5,309 8,500 14,063 18,034 22,005 25,976 29,947 -13,103 -18,118 -11,781 -5,445 891 12,953 20,823 28,693 36,563 44,432 -15,233 52,528 53,493 54,457 55,422 62,867 63,832 64,796 65,761 66,725 21,615 132,540 132,540 132,540 132,540 139,699 12,523 11,450 13,569 18,878 27,378 41,441 59,475 81,480 107,456 137,403 124,300 106,182 94,401 88,956 89,848 102,801 123,624 152,316 188,879 233,312 218,078 270,606 324,099 378,556 433,977 496,845 560,676 625,472 691,233 757,958 779,574 912,113 1,044,653 1,177,193 1,309,733 1,449,431 Average DSCR LLCR 9.3.4 0.76 0.84 0.93 1.01 1.18 1.29 1.41 1.53 1.65 0.77 1.79 1.81 1.84 1.87 2.00 2.03 2.06 2.10 2.13 1.37 1.52 1.45 Kết luận phân tích tài Vì giá trịFIRR thấp, khó thu hút nhà đầu tư tư nhân tham gia đầu tư trừ hỗ trợ từ phía Nhà nước Mức phí tối ưu 0.04USD/km – 0.06USD/km dựa lợi ích người sử dụng nhằm tối ưu hóa mức doanh thu vào năm mở đường Cần có kết hợp nguồn vốn thích hợp để đảm bảo khả n vay Nippon Koei Co., Ltd Trang 15