GIỚI THIỆU
Chính sách tiền tệ có ảnh hưởng lớn đến sản lượng và lạm phát, với mục tiêu chính của ngân hàng trung ương là duy trì ổn định lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Ngân hàng trung ương thường kiểm soát các cơ sở tiền tệ và lãi suất ngắn hạn để điều tiết nguồn cung tiền trong hệ thống ngân hàng Sự biến động của lãi suất và tính thanh khoản từ ngân hàng trung ương tác động đến các yếu tố kinh tế cuối cùng thông qua các kênh truyền dẫn tiền tệ cơ bản.
Truyền dẫn tiền tệ là quá trình chuyển đổi các thay đổi chính sách thành mục tiêu lạm phát và tăng trưởng Các nghiên cứu đã xác định bốn kênh chính của truyền dẫn chính sách tiền tệ: (i) kênh lượng tử liên quan đến cung tiền và tín dụng, (ii) kênh lãi suất, (iii) kênh tỷ giá hối đoái, và (iv) kênh giá tài sản Gần đây, kênh kỳ vọng đã được công nhận là kênh thứ năm, trở thành một hướng nghiên cứu quan trọng trong lĩnh vực chính sách tiền tệ.
Nghiên cứu của Deepak Mohanty về kênh lãi suất trong truyền dẫn chính sách tiền tệ ở Ấn Độ phân chia các kênh truyền dẫn thành hai nhóm: kênh tân cổ điển và kênh không phải tân cổ điển Kênh tân cổ điển tập trung vào tác động của thay đổi lãi suất đến đầu tư, tiêu dùng và thương mại nhằm đạt được mục tiêu cuối cùng Ngược lại, kênh không phải tân cổ điển chủ yếu hoạt động thông qua sự thay đổi trong cung tín dụng và ảnh hưởng đến hành vi của các ngân hàng cùng bảng cân đối của họ Cách thức hoạt động của các kênh này trong một nền kinh tế cụ thể phụ thuộc vào mức độ phát triển và cấu trúc của hệ thống tài chính quốc gia.
Các kênh truyền dẫn tiền tệ thường được xem như một "hộp đen", cho thấy rằng mặc dù chúng ta nhận thức được tác động của chính sách tiền tệ đối với sản lượng và lạm phát, nhưng cách thức tác động này vẫn chưa rõ ràng Điều này xảy ra do các kênh truyền dẫn không chỉ hoạt động đồng thời mà còn thay đổi theo thời gian Như Bernanke và Gertler (1995) đã chỉ ra, sự phức tạp trong các mối quan hệ này làm cho việc hiểu rõ ảnh hưởng của chính sách tiền tệ trở nên khó khăn hơn.
Một phân tích thực nghiệm mở rộng đã điều tra tác động của chính sách tiền tệ thông qua các kênh truyền dẫn, coi chúng như một “hộp đen” Câu hỏi chính đặt ra là liệu chính sách tiền tệ có thực sự ảnh hưởng đến nền kinh tế hay không, và nếu có, cơ chế truyền tải của những ảnh hưởng này là gì Những thay đổi trong chính sách tiền tệ tác động đến lãi suất thị trường, bao gồm lãi suất cho vay ngân hàng và lãi suất huy động, với các mức độ khác nhau theo thời gian.
Thay đổi lãi suất bởi cơ quan tiền tệ có thể gây ra biến động giá tài sản, ảnh hưởng đến định giá thị trường tài sản tài chính và nợ phải trả Lãi suất cao dẫn đến đồng nội tệ tăng giá, ảnh hưởng đến xuất khẩu ròng và tổng cầu Hành động chính sách và thông báo cũng tác động đến kỳ vọng kinh tế và lòng tin của người tiêu dùng Những thay đổi này ảnh hưởng đến chi tiêu, tiết kiệm và đầu tư của cá nhân và doanh nghiệp Lãi suất cao thường khuyến khích tiết kiệm hơn là chi tiêu, trong khi giá trị đồng tiền cao hơn trong thị trường ngoại hối làm cho hàng hóa nước ngoài rẻ hơn, từ đó tác động đến nhu cầu hàng hóa và dịch vụ.
Mức cầu và khả năng cung ứng trong nước, đặc biệt trong thị trường lao động, có tác động lớn đến áp lực lạm phát Khi nhu cầu lao động vượt quá cung, sẽ xảy ra áp lực tăng lương, và nhiều doanh nghiệp có thể chuyển chi phí này vào giá hàng hóa.
Biến động tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng trực tiếp đến giá hàng hóa và dịch vụ nhập khẩu, đồng thời tác động gián tiếp lên giá cả của những hàng hóa và dịch vụ cạnh tranh với hàng nhập khẩu hoặc sử dụng nguyên liệu nhập khẩu Điều này dẫn đến sự tác động lên các thành phần của lạm phát tổng thể tại Việt Nam trong giai đoạn 1999-2013.
Cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ chủ yếu bị ảnh hưởng bởi các khuôn khổ chính sách, cấu trúc và chiều sâu của hệ thống tài chính mà ngân hàng trung ương điều hành, cũng như tình trạng của nền kinh tế thực Mặc dù có nhiều nghiên cứu về truyền dẫn chính sách tiền tệ ở các nền kinh tế tiên tiến, nhưng số lượng nghiên cứu thực nghiệm về cơ chế này trong các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển (EDEs) còn hạn chế Điều này dễ hiểu do thị trường tài chính chưa phát triển và sự thay đổi cấu trúc nhanh chóng ở EDEs Tuy nhiên, từ những năm 2000, việc phân tích cơ chế truyền dẫn tiền tệ trong EDEs đã trở nên phổ biến nhờ vào cải cách kinh tế và chuyển đổi theo các chế độ chính sách thị trường.
Tại Việt Nam, tài liệu về truyền dẫn chính sách tiền tệ vẫn còn mới mẻ, mặc dù gần đây đã có một số nghiên cứu áp dụng các phương pháp VAR, SVAR, VECM Từ quan điểm của học viên, tác động của việc thay đổi chính sách lãi suất của ngân hàng Trung ương đối với nền kinh tế thực và lạm phát vẫn là một vấn đề chưa có lời giải.
Nghiên cứu này nhằm mục tiêu cung cấp bằng chứng thực nghiệm về các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ tại Việt Nam trong giai đoạn 1999 – 2013 thông qua mô hình SVAR Bài nghiên cứu không chỉ đánh giá tác động của chính sách tiền tệ lên nền kinh tế thực, mà còn giúp giải mã hiệu quả của các kênh truyền dẫn, từ đó mang lại cái nhìn sâu sắc hơn về cơ chế hoạt động của nền kinh tế mở nhỏ như Việt Nam.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồn chính sách tiềm tàng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nội dung nghiên cứu tập trung vào việc phân tích và đánh giá các chính sách tiềm tàng trong bối cảnh phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam trong khoảng thời gian này Bài viết cung cấp cái nhìn tổng quan về những thách thức và cơ hội mà các chính sách này đem lại, đồng thời nêu bật vai trò của chúng trong việc định hình tương lai của đất nước.
Trong đó, tác giả tập trung giải quyết các câu hỏi nghiên cứu sau:
(1) Chính sách tiền tệ Việt Nam có tác động như thế nào lên kinh tế thực?
(2) Mức độ tác động của các cú sốc chính sách tiền tệ lên sản lượng thực và lạm phát trong nước?
(3) Cơ chế tác động truyền dẫn thông qua những kênh nào?
Giá dầu thế giới và lãi suất cơ bản của Mỹ (FFR) ảnh hưởng đáng kể đến các biến số kinh tế vĩ mô trong nước, từ đó tác động đến quyết định điều hành chính sách tiền tệ Sự biến động của giá dầu có thể làm thay đổi chi phí sản xuất và giá cả hàng hóa, trong khi lãi suất FFR ảnh hưởng đến dòng vốn đầu tư và lãi suất cho vay trong nước Do đó, việc theo dõi các yếu tố này là cần thiết để đảm bảo sự ổn định kinh tế và đưa ra các chính sách tiền tệ phù hợp.
Ngoài phần tóm lƣợc, cấu trúc của bài nghiên cứu gồm:
Phần 1: Giới thiệu về bài nghiên cứu;
Phần 2: Khung lý thuyết & tóm lược các nghiên cứu trước đây;
Phần 3: phương pháp nghiên cứu;
Phần 4: Kết quả thực nghiệm;
Phần 5: Thảo luận về kết quả;
Và Phần cuối cùng: Một số kết luận chính.
KHUNG LÝ THUYẾT VÀ TÓM LƯỢC CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY
Khung lý thuyết về chính sách tiền tệ
Trong những năm 30 của thế kỷ 20, các cuộc khủng hoảng kinh tế và tình trạng thất nghiệp nghiêm trọng xảy ra tại Tây Âu và Hoa Kỳ, đặc biệt là cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1929 – 1933 Sự kiện này chỉ ra rằng học thuyết "Tự điều tiết" của trường phái cổ điển và tân cổ điển không đầy đủ Thêm vào đó, lý thuyết "Bàn tay vô hình" của A Smith và học thuyết "Cân bằng tổng quát" của L Walras cũng không đảm bảo sự phát triển bền vững của nền kinh tế Trong bối cảnh đó, lý thuyết kinh tế của John Maynard Keynes đã được hình thành và phát triển.
Theo Keynes, nền kinh tế không tự động đạt được sản lượng tiềm năng do sự giảm sút cầu tiêu dùng, dẫn đến trì trệ và suy giảm tăng trưởng Ông nhấn mạnh vai trò của lãi suất trong việc khuyến khích hoặc kìm hãm đầu tư, ảnh hưởng đến tổng sản lượng kinh tế Keynes cũng đặc biệt nhấn mạnh vai trò của chính phủ trong việc điều hành kinh tế để duy trì sự cân bằng, khắc phục thất nghiệp và khủng hoảng Chính phủ có thể can thiệp để thúc đẩy tăng trưởng thông qua đầu tư nhà nước, hệ thống tài chính tín dụng, lưu thông tiền tệ và các hình thức khuyến khích tiêu dùng.
Hệ thống tài chính và tín dụng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy lòng tin và tính lạc quan của các nhà đầu tư Nhà nước có thể tăng cường lưu thông tiền tệ để giảm lãi suất cho vay, khuyến khích doanh nghiệp mở rộng đầu tư Tuy nhiên, Keynes không tin rằng lãi suất có thể cân bằng tiết kiệm và đầu tư Ông đề xuất quan điểm “bẫy thanh khoản”, cho rằng lãi suất phản ánh chi phí của việc thiếu thanh khoản, tức là chi phí để chuyển đổi tiền mặt thành tài sản Tiền không chỉ lưu trữ giá trị mà còn là phương tiện giao dịch Khi rủi ro gia tăng, người nắm giữ tiền mặt sẽ phải trả nhiều hơn để đầu tư vào tài sản.
Trong giai đoạn khủng hoảng tài chính, lãi suất có thể tăng mạnh do các con nợ đổ xô tìm kiếm tiền mặt trong khi chủ nợ giữ lại nguồn tài chính Để đối phó với tình hình này, ngân hàng trung ương cần hành động nhanh chóng nhằm tạo ra thanh khoản cho thị trường, ngăn chặn tình trạng mọi người đều tìm kiếm sự an toàn từ tiền mặt và không ai muốn cho vay.
Chính phủ có thể tăng chi tiêu công và cung cấp trợ cấp tài chính, tín dụng để kích thích tổng cầu của nền kinh tế Đồng thời, để nâng cao hiệu quả tư bản, chính quyền chủ trương thực hiện “lạm phát có kiểm soát”, nhằm tăng giá cả hàng hóa, từ đó giúp các doanh nghiệp đạt được lợi nhuận cao hơn mà không làm thay đổi chi phí sản xuất.
Tác phẩm "Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ" của Keynes là nền tảng quan trọng cho sự phát triển của kinh tế học, gây tranh cãi và được nhắc đến nhiều nhất trong thế kỷ XX Nó đã có ảnh hưởng sâu sắc đến quan niệm về chính sách tiền tệ và vai trò của chính phủ trong nền kinh tế.
Mishkin (1992, 1995, 1996, 2001) đã mở rộng và làm phong phú thêm lý thuyết Keynes về vai trò của chính sách tiền tệ (CSTT) cùng với các kênh truyền dẫn như lãi suất, tỷ giá, tín dụng và giá tài sản.
Ngân hàng trung ương và các cơ quan chính phủ đóng vai trò quan trọng trong việc quản lý chính sách tiền tệ (CSTT) trên thị trường tài chính toàn cầu.
Hành động của ngân hàng trung ương tác động đến lãi suất, lượng tín dụng và cung tiền, ảnh hưởng trực tiếp đến thị trường tài chính, tổng sản lượng và lạm phát.
Bằng nghiên cứu thực nghiệm dựa trên lý thuyết ngang giá sức mua của Fisher
Năm 1911, Keynes (1936) và Friedman (1956) đã nghiên cứu về vận tốc lưu thông của tiền (V = P.Y/M) để xác định xem nó có phải là một hằng số theo thời gian hay không Kết quả cho thấy cầu tiền nhạy cảm với lãi suất, nhưng có rất ít bằng chứng cho thấy bẫy thanh khoản đã từng tồn tại Từ năm 1973, các nghiên cứu đã chỉ ra rằng cầu tiền không ổn định, tạo ra những thách thức cho việc quản lý chính sách tiền tệ.
Nghiên cứu về chính sách tài chính tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 chỉ ra rằng sự bất ổn trong hệ thống tài chính chủ yếu xuất phát từ tốc độ đổi mới nhanh chóng Việc cải cách và hiện đại hóa hệ thống tài chính đã tạo ra nhiều thách thức, đòi hỏi các nhà hoạch định chính sách phải liên tục điều chỉnh và thích ứng để đảm bảo sự ổn định kinh tế.
Khi tiến hành nghiên cứu thực nghiệm dựa trên mô hình ISLM, Mishkin kết luận rằng:
Một sự gia tăng trong cung tiền làm tăng sản lượng cân bằng, nhưng làm giảm lãi suất cân bằng
Cầu tiền càng ít nhạy cảm với lãi suất thì chính sách tiền tệ càng hiệu quả so với chính sách tài khóa
Khi đường cong IS ít ổn định hơn đường cong LM, việc theo đuổi mục tiêu cung tiền giúp giảm biến động sản lượng so với mục tiêu lãi suất và được ưu tiên hơn Ngược lại, khi đường cong LM ít ổn định hơn IS, việc theo đuổi mục tiêu lãi suất sẽ dẫn đến biến động sản lượng nhỏ hơn và cũng được ưa chuộng hơn.
Kết luận từ việc kiểm tra mô hình ISLM cho thấy rằng chính sách tiền tệ và tài khóa có tác động đến sản lượng trong ngắn hạn, nhưng không ảnh hưởng đến sản lượng trong dài hạn.
Đường cầu tổng hợp phản ánh mức sản lượng tối ưu trong thị trường hàng hóa và tiền tệ tại bất kỳ mức giá nào, với độ dốc xuống do giá thấp hơn dẫn đến cung tiền thực cao hơn và lãi suất thấp hơn, từ đó tăng sản lượng cân bằng Đường tổng cầu di chuyển cùng chiều với đường IS và LM; cụ thể, nó dịch chuyển sang phải khi chính phủ tăng chi tiêu hoặc giảm thuế, khuyến khích tiêu dùng và đầu tư, cũng như khi xuất khẩu ròng tăng Trong bối cảnh tài chính quốc tế và chính sách tiền tệ, Mishkin chỉ ra rằng tỷ giá hối đoái được xác định ngắn hạn bởi các điều kiện cân bằng lãi suất.
Yếu tố tác động đến lợi nhuận kỳ vọng của tiền gửi trong nước và quốc tế sẽ dẫn đến sự thay đổi trong tỷ giá hối đoái Những yếu tố này bao gồm sự biến động của lãi suất tiền gửi và các yếu tố ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái dài hạn Cụ thể, khi lãi suất thực trong nước tăng, đồng nội tệ sẽ được đánh giá cao hơn; ngược lại, nếu lãi suất tăng do lạm phát dự kiến, đồng nội tệ sẽ mất giá Sự thay đổi trong cung tiền cũng có thể gây ra biến động lớn trong tỷ giá hối đoái trong ngắn hạn, từ đó ảnh hưởng đến cán cân thương mại và nền kinh tế quốc gia.
Khung lý thuyết về các kênh truyền dẫn chính sách tiền tệ
Mishkin (1995, 1996 và 2001) hệ thống toàn bộ lý thuyết về hoạt động của các kênh khác nhau truyền dẫn CSTT, cụ thể:
2.2.1 Truyền dẫn chính sách tiền tệ thông qua kênh lãi suất
Kênh lãi suất là kênh cơ bản được đề cập tới trong nhiều lý thuyết kinh tế trong hơn
Trong 50 năm qua, mô hình IS-LM của trường phái Keynes đã đóng vai trò quan trọng trong việc truyền dẫn tiền tệ, là nền tảng của lý thuyết kinh tế học vĩ mô hiện nay Theo quan điểm của phái Keynes, việc nới lỏng chính sách tiền tệ (CSTT) sẽ làm giảm lãi suất thực, từ đó giảm chi phí vốn, khuyến khích tăng chi tiêu cho đầu tư, dẫn đến gia tăng tổng cầu và sản lượng.
M I R I Y (1) tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồn chính sách tiềm tàng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã chỉ ra những thách thức và cơ hội trong việc thực hiện các chính sách này Nghiên cứu tập trung vào việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách, đồng thời đề xuất các giải pháp nhằm nâng cao tính khả thi và hiệu quả của các chương trình phát triển Kết quả cho thấy sự cần thiết phải cải thiện quy trình ra quyết định và tăng cường sự tham gia của cộng đồng trong việc xây dựng và thực hiện chính sách.
Kênh lãi suất nhấn mạnh tầm quan trọng của lãi suất thực hơn lãi suất danh nghĩa, ảnh hưởng đến quyết định của doanh nghiệp và người tiêu dùng Cơ chế này cho rằng lãi suất thực tế dài hạn có tác động mạnh hơn đến chi tiêu so với lãi suất thực tế ngắn hạn Sự thay đổi lãi suất danh nghĩa ngắn hạn do Ngân hàng Trung ương (NHTW) điều chỉnh sẽ dẫn đến sự thay đổi tương ứng ở mức lãi suất thực trên trái phiếu ngắn và dài hạn Khi chính sách tiền tệ nới lỏng làm giảm lãi suất danh nghĩa ngắn hạn, lãi suất thực ngắn hạn cũng giảm, điều này vẫn đúng ngay cả với các kỳ vọng hợp lý Theo lý thuyết kỳ vọng về cấu trúc kỳ hạn, lãi suất dài hạn là trung bình của các lãi suất ngắn hạn trong tương lai, do đó, việc giảm lãi suất thực ngắn hạn sẽ kéo theo giảm lãi suất thực dài hạn.
Mức lãi suất thực thấp hơn sẽ thúc đẩy doanh nghiệp tăng cường đầu tư vào tài sản cố định, đồng thời khuyến khích đầu tư vào nhà ở, chi tiêu cho hàng lâu bền và gia tăng đầu tư vào hàng tồn kho, từ đó dẫn đến sự gia tăng tổng sản lượng của nền kinh tế.
Lãi suất thực ảnh hưởng đến chi tiêu, không phải lãi suất danh nghĩa, cho thấy cơ chế quan trọng của chính sách tiền tệ trong việc kích thích nền kinh tế, ngay cả khi lãi suất danh nghĩa đạt mức 0% trong thời kỳ lạm phát Khi lãi suất danh nghĩa bằng 0%, việc mở rộng cung tiền tệ (M tăng) có thể làm tăng mức giá dự kiến (Pe tăng), dẫn đến sự gia tăng lạm phát dự kiến, từ đó làm giảm lãi suất thực (IR).
); ngay cả khi lãi suất danh nghĩa cố định ở 0 %, vẫn khuyến khích chi tiêu thông qua kênh truyền dẫn bằng lãi suất đã nêu ở trên
Cơ chế này cho thấy rằng chính sách tiền tệ vẫn có hiệu lực ngay cả khi lãi suất danh nghĩa bằng 0 Điều này là chủ đề chính trong thảo luận của các nhà kinh tế theo chủ thuyết tiền tệ, giải thích tại sao kinh tế Mỹ không rơi vào bẫy thanh khoản trong suốt Đại suy thoái và tại sao chính sách tiền tệ mở rộng đã ngăn chặn sự sụt giảm mạnh trong sản lượng trong giai đoạn này.
(2) tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đốn chính sách tiễn tới Đài Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã phân tích các chính sách và biện pháp phát triển kinh tế xã hội Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về những thay đổi trong chính sách và tác động của chúng đến sự phát triển bền vững của đất nước Bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá hiệu quả thực thi các chính sách trong giai đoạn này, đồng thời đề xuất các giải pháp cải thiện cho tương lai.
2.2.2 Truyền dẫn chính sách tiền tệ thông qua kênh giá tài sản khác
Các nhà kinh tế theo chủ thuyết tiền tệ đã chỉ ra rằng giá tài sản và hiệu ứng truyền dẫn tiền tệ của sự giàu có có ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế Mô hình kinh tế vĩ mô của trường phái Keynes, do Franco Modigliani và Mishkin phát triển, đã nhấn mạnh tầm quan trọng của các hiệu ứng giá tài sản như một kênh truyền dẫn tiền tệ Trong số đó, tỷ giá hối đoái và cổ phần là hai tài sản chính được nghiên cứu nhiều Kênh tỷ giá hối đoái có vai trò quan trọng trong việc ảnh hưởng đến xuất khẩu ròng; khi chính sách tiền tệ mở rộng làm giảm lãi suất thực, đồng nội tệ sẽ mất giá, khiến hàng hóa trong nước trở nên rẻ hơn và từ đó thúc đẩy xuất khẩu Sự gia tăng xuất khẩu dẫn đến tăng trưởng sản lượng kinh tế.
M I R E NX Y b Kênh giá cổ phần
Hai kênh quan trọng liên quan đến giá cổ phần trong cơ chế truyền dẫn tiền tệ là lý thuyết đầu tư Tobin's q và hiệu ứng của cải lên tiêu dùng Lý thuyết Tobin's q cho thấy mối liên hệ giữa giá trị thị trường của tài sản và chi phí thay thế, ảnh hưởng đến quyết định đầu tư Trong khi đó, hiệu ứng của cải đề cập đến cách mà sự gia tăng giá trị tài sản cá nhân tác động đến mức tiêu dùng, từ đó thúc đẩy nền kinh tế.
Lý thuyết Tobin’s q mô tả cách thức chính sách tiền tệ tác động đến nền kinh tế thông qua ảnh hưởng lên định giá cổ phần (Tobin, 1969) Ông định nghĩa q là tỷ lệ giữa giá trị thị trường của công ty và chi phí thay thế vốn Khi q cao, giá trị thị trường của công ty vượt trội hơn so với chi phí thay thế vốn, dẫn đến việc vốn và thiết bị mới trở nên rẻ hơn so với giá trị thị trường Điều này cho phép các công ty phát hành cổ phần với giá cao hơn so với chi phí mua sắm nhà máy và thiết bị, từ đó thúc đẩy chi tiêu đầu tư khi họ có khả năng mua nhiều hàng hóa đầu tư mới chỉ với một lượng phát hành cổ phần nhỏ.
(3) tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đơn chính sách tiễn tới Đài Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Bài viết này phân tích các chính sách và biện pháp đã được áp dụng trong giai đoạn này, nhằm đánh giá hiệu quả và tác động của chúng đối với sự phát triển kinh tế - xã hội của Việt Nam Nghiên cứu cũng chỉ ra những thách thức và cơ hội trong việc thực hiện các chính sách này, từ đó đề xuất các giải pháp cải thiện cho tương lai.
Khi chỉ số q thấp, các công ty thường không đầu tư mới do giá trị thị trường thấp hơn chi phí vốn Để huy động vốn trong tình huống này, họ có thể mua lại công ty khác với giá rẻ bằng nguồn vốn hiện có Kết quả là, chi tiêu đầu tư sẽ giảm sút.
Mối liên kết giữa Tobin's q và chi tiêu đầu tư là chủ đề chính của thảo luận này, đồng thời cũng xem xét tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) đến giá cổ phiếu Theo lý thuyết của các nhà kinh tế theo chủ nghĩa tiền tệ, khi cung tiền gia tăng, người dân có nhiều tiền hơn và chi tiêu nhiều hơn, đặc biệt là trên thị trường chứng khoán Sự gia tăng nhu cầu cổ phiếu sẽ dẫn đến sự tăng giá cổ phiếu.
Trường phái kinh tế học Keynes chỉ ra rằng sự giảm lãi suất do chính sách tiền tệ mở rộng khiến trái phiếu trở nên kém hấp dẫn hơn so với cổ phiếu, dẫn đến việc giá cổ phiếu tăng lên Khi giá cổ phần tăng (P e tăng), điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng chất lượng (q cao hơn) và dẫn đến mức chi tiêu đầu tư cao hơn (I tăng), từ đó gia tăng sản lượng.
M Pe q I Y c Hiệu ứng của cải
Modigliani (1986) đã phát triển mô hình MPS cho kênh hiệu ứng của cải, trong đó chi tiêu tiêu dùng phụ thuộc vào nguồn lực của người tiêu dùng, bao gồm vốn thực, vốn con người và của cải tài chính Vốn cổ phần là một thành phần quan trọng trong của cải tài chính; khi giá cổ phần tăng, giá trị của cải tài chính cũng gia tăng, dẫn đến việc tăng nguồn lực và tiêu dùng của người tiêu dùng Điều này cho thấy rằng chính sách tiền tệ (CSTT) có thể tác động đến giá cổ phần, tạo ra một kênh truyền dẫn CSTT khác.
M Pe Của cải Tiêu dùng Y
(5) tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Các kết quả nghiên cứu về tác động của các kênh truyền dẫn
Trong nghiên cứu, có sự đồng thuận rằng chính sách tiền tệ (CSTT) ảnh hưởng đến nền kinh tế thực, đặc biệt trong ngắn hạn Tuy nhiên, vẫn chưa có sự thống nhất về các kênh mà CSTT tác động đến hành vi của sản lượng và giá cả Lý thuyết về truyền dẫn CSTT đã được phát triển qua các năm, với các giai đoạn chính của cuộc khủng hoảng đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy cải cách các giáo lý trước đó.
Nghiên cứu chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã chỉ ra sự phát triển và thay đổi trong các quy định và thực tiễn tín dụng Các chính sách này không chỉ ảnh hưởng đến nền kinh tế mà còn tác động đến đời sống của người dân Qua các giai đoạn, chính sách tín dụng đã được điều chỉnh để phù hợp với nhu cầu phát triển kinh tế và xã hội, góp phần vào việc ổn định và tăng trưởng kinh tế quốc gia Nghiên cứu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu quả và thách thức của các chính sách tín dụng trong bối cảnh phát triển kinh tế Việt Nam.
Trong lý thuyết tổng quát về sản lượng và việc làm, Keynes đã chỉ ra tầm quan trọng của kênh lãi suất trong việc truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) Friedman và Schwartz (1963) nhấn mạnh vai trò của cung tiền bên cạnh các tài sản khác Giả thuyết chu kỳ sống của Ando và Modigliani (1963) cho thấy hiệu lực của sự giàu có, trong khi Tobin (1969) nhấn mạnh tầm quan trọng của chi phí vốn và lựa chọn danh mục đầu tư trong quá trình truyền dẫn CSTT.
Trong những năm gần đây, nghiên cứu về truyền dẫn chính sách tiền tệ (CSTT) đã trở nên sâu rộng, đặc biệt kể từ bài viết của Bernanke năm 1986, cung cấp một cách giải thích mới về mối quan hệ giữa tiền và thu nhập Mặc dù có nhiều phát hiện về hiệu quả của các kênh truyền dẫn khác nhau, vấn đề này vẫn chưa được giải quyết triệt để Bernanke và Blinder (1988) nhấn mạnh tầm quan trọng của kênh tín dụng trong truyền dẫn CSTT tại Mỹ, trong khi Romer và Romer (1990) lại không tìm thấy bằng chứng ủng hộ cho kênh tín dụng này.
Thiếu sự đồng thuận trong các kênh truyền dẫn tiền tệ đã được nêu rõ qua các cuộc tranh luận tại Hội nghị chuyên đề về "truyền dẫn chính sách tiền tệ" được công bố trên Tạp chí Triển vọng kinh tế năm 1995 Taylor (1995) đã áp dụng khung giá thị trường tài chính để phân tích tác động của truyền dẫn chính sách tiền tệ đến GDP thực và giá cả, đồng thời nhận định rằng kênh lãi suất truyền thống đóng vai trò quan trọng trong quá trình này.
Obstfeld và Rogoff (1995) chỉ ra rằng kênh tỷ giá đóng vai trò quan trọng trong chính sách tiền tệ quốc tế, trong khi Meltzer (1995) nhấn mạnh rằng việc truyền dẫn chính sách không chỉ qua lãi suất mà còn qua giá tài sản, tỷ giá và giá cổ phiếu.
Bernanke và Gertler (1995) đã chỉ ra rằng kênh lãi suất của chính sách tiền tệ (CSTT) chủ yếu ảnh hưởng đến lãi suất ngắn hạn, trong khi tác động lên lãi suất dài hạn là hạn chế, điều này có thể dẫn đến sự không hiệu quả của CSTT trong việc ảnh hưởng đến quyết định mua sắm tài sản lâu bền Họ cho rằng các vấn đề này có thể được giải quyết thông qua các kênh tín dụng Tuy nhiên, Edwards và Mishkin (1995) đã bày tỏ sự nghi ngờ về tính hiệu quả của những lập luận này.
Nghiên cứu về chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cho thấy rằng với sự đổi mới trong lĩnh vực tài chính, vai trò của ngân hàng trong thị trường tín dụng đang giảm dần Các kênh tín dụng phi ngân hàng ngày càng trở nên phổ biến, làm thay đổi cách thức tiếp cận vốn của doanh nghiệp và cá nhân Điều này đặt ra thách thức lớn cho các ngân hàng trong việc duy trì vị thế cạnh tranh và thích ứng với những biến động của thị trường.
Mặc dù có nhiều quan điểm lý thuyết khác nhau và thiếu sự đồng thuận, nhiều nghiên cứu thực nghiệm đã nỗ lực xác định các kênh truyền dẫn của chính sách tiền tệ (CSTT) ở nhiều quốc gia Ramey (1993) sử dụng phương pháp VECM và phát hiện rằng các kênh tiền tệ đóng vai trò quan trọng hơn nhiều so với kênh tín dụng trong việc giải thích hiệu ứng truyền dẫn trực tiếp của cú sốc CSTT lên nền kinh tế Mỹ Bean và cộng sự (2002) cũng nhấn mạnh rằng, mặc dù kinh tế vĩ mô phát triển, nhưng vẫn tồn tại những rào cản tài chính, cho thấy kênh lãi suất không đủ để giải thích tác động của cú sốc CSTT lên nhu cầu.
2.3.2 Truyền dẫn CSTT tại các nước phát triển
Trong khu vực đồng Euro, nghiên cứu của Smets và Wouters (2002) chỉ ra rằng cú sốc chính sách tiền tệ qua kênh lãi suất có ảnh hưởng đáng kể đến sản lượng thực, tiêu dùng và nhu cầu đầu tư Angeloni và các cộng sự (2003) cũng xác nhận rằng kênh lãi suất là kênh truyền dẫn hiệu quả nhất ở nhiều nước trong khu vực này Ở những nơi mà kênh lãi suất không chi phối, kênh tín dụng ngân hàng hoặc các kênh tài chính khác lại phát huy tác dụng.
Khảo sát của Loyaza và Schmidt-Hebbel (2002) cho thấy kênh lãi suất truyền thống vẫn là yếu tố quan trọng nhất ảnh hưởng đến sản lượng và giá cả, trong khi kênh tỷ giá hối đoái ngày càng trở nên thiết yếu trong nền kinh tế mở Nghiên cứu gần đây của Boivin và cộng sự (2010) khẳng định rằng các kênh tân cổ điển, như tác động của lãi suất lên chi tiêu đầu tư và tiêu dùng, cùng với ảnh hưởng thương mại qua tỷ giá, vẫn giữ vai trò cốt lõi trong mô hình kinh tế vĩ mô, trong khi các kênh không tân cổ điển dựa trên ngân hàng thiếu bằng chứng thuyết phục về hiệu quả.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đô thị chính sách tiểu vùng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 tập trung vào việc phân tích các chính sách phát triển đô thị và tiểu vùng Nghiên cứu này nhằm làm rõ những thách thức và cơ hội trong việc quản lý đô thị, đồng thời đưa ra các khuyến nghị nhằm cải thiện hiệu quả chính sách Qua đó, bài viết góp phần cung cấp cái nhìn tổng quan về sự phát triển đô thị ở Việt Nam trong bối cảnh toàn cầu hóa và đô thị hóa nhanh chóng.
Kết quả thực nghiệm cho thấy chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng trung ương châu Âu (ECB) trong giai đoạn 2001-2007 có sự khác biệt rõ rệt Trong thời gian này, Fed đã thực hiện việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ hơn so với ECB, trong khi ECB theo đuổi một chính sách thận trọng hơn Nghiên cứu của Christiano và cộng sự (2008) sử dụng mô hình DSGE với cọ xát tài chính cho thấy các hành động chính sách của ECB có tính ổn định cao hơn so với Fed Điều này dẫn đến việc suy thoái nghiêm trọng tiềm tàng chỉ có thể làm giảm sản lượng sản xuất, trong khi lạm phát luôn giữ ở mức ổn định theo tiêu chí của ECB về ổn định giá cả Ngoài ra, các yếu tố như cú sốc kinh tế và sự khác biệt trong mức lương cũng như tính linh hoạt giá cả giữa khu vực đồng euro và Mỹ đã ảnh hưởng đến sản lượng kinh tế.
2.3.3 Truyền dẫn CSTT tại các nền kinh tế mới nổi, đang phát triển (EDEs)
Một số nghiên cứu cũng đã khảo sát hiệu quả của các kênh khác nhau trong EDEs với kết quả trái ngược nhau Sử dụng khung VAR, Disyatatand Vongsinsirikul
Năm 2003, một nghiên cứu tại Thái Lan cho thấy bên cạnh kênh lãi suất truyền thống, ngân hàng đóng vai trò quan trọng trong cơ chế truyền dẫn chính sách tiền tệ, trong khi tỷ giá hối đoái và các kênh giá tài sản có vai trò tương đối ít quan trọng Tại Sri Lanka, Amarasekara cũng đã có những nghiên cứu liên quan.
Năm 2008, nghiên cứu chỉ ra rằng kênh lãi suất đóng vai trò quan trọng trong việc truyền tải chính sách tiền tệ (CSTT) Tại Philippines, Bayangos (2010) cho thấy kênh tín dụng cũng có ảnh hưởng đáng kể Ở Nam Phi, Kabundi và Nonhlanhla (2011) sử dụng khung FAVAR để kết luận rằng cú sốc CSTT tác động ngắn hạn đến cả kinh tế thực và giá cả, trong đó kênh tín nhiệm cũng rất quan trọng bên cạnh kênh lãi suất Ncube và Ndou (2011) nhấn mạnh rằng CSTT thắt chặt tại Nam Phi có thể giúp giảm áp lực lạm phát thông qua kênh tài sản hộ gia đình và kênh tín dụng.
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Giới thiệu mô hình VAR
Mô hình nhiều phương trình cổ điển phân chia các biến thành nội sinh và ngoại sinh, cùng với các biến nội sinh trễ, yêu cầu phải định dạng rõ ràng trước khi ước lượng Tuy nhiên, quyết định này thường mang tính chủ quan và đã bị Sims (1980) chỉ trích, ông cho rằng trong trường hợp có mối quan hệ đồng thời, tất cả các biến đều nên được coi là nội sinh Dựa trên quan điểm này, Sims đã phát triển mô hình vector tự hồi quy (VAR), một mô hình động cho phép phân tích nhiều biến thời gian với cấu trúc gồm nhiều phương trình và các độ trễ của biến số.
Dữ liệu và chi tiết về mô hình nghiên cứu
Nghiên cứu này dựa trên kết quả của Anzuini và cộng sự (2012) về tác động của cú sốc chính sách tiền tệ (CSTT) đến giá cả hàng hóa, với các biến như lãi suất cơ bản liên bang (FFR), khối tiền tệ M2, chỉ số CPI, chỉ số sản xuất công nghiệp (IP) và giá hàng hóa Đối với Việt Nam, một nền kinh tế mở nhỏ, nghiên cứu cũng tham khảo Jarkko P Jọọskelọ và David Jennings (2011) về mối quan hệ giữa CSTT và tỷ giá hối đoái, cùng với Yunly (2004) về truyền dẫn thông qua thị trường chứng khoán.
Nghiên cứu về truy vấn đơn chính sách tiển tệ tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cho thấy sự phát triển và thay đổi trong các chính sách kinh tế Các chính sách này đã ảnh hưởng đến sự ổn định kinh tế và phát triển bền vững của đất nước Trong giai đoạn này, việc điều chỉnh chính sách tiền tệ đã góp phần quan trọng vào việc kiểm soát lạm phát và thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc đánh giá hiệu quả của các chính sách này để đảm bảo sự phát triển kinh tế trong tương lai.
Bài nghiên cứu này sử dụng khung VAR để đánh giá tác động của chính sách tiền tệ (CSTT) lên nền kinh tế Việt Nam thông qua các kênh truyền dẫn khác nhau Các biến nội sinh được xem xét bao gồm lãi suất cho vay kỳ hạn 3 tháng (IR), khối tiền tệ (M2), chỉ số giá chứng khoán (VNI), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), sản lượng (Y), và tỷ giá hối đoái (ERUS) Đồng thời, nghiên cứu cũng xem xét các biến ngoại sinh như giá dầu thế giới (OIL) và lãi suất cơ bản liên bang Mỹ (FFR) Dữ liệu được thu thập từ quý 4 năm 1998 đến quý 2 năm 2013.
Hệ thống các biến được mô tả tóm tắt trong Bảng 1
Bảng 1: Mô tả các biến trong mô hình
Stt Biến Diễn giải Đvt Nguồn
1 Oil Giá dầu thô ngọt nhẹ Mỹ - WTI USD/ thùng IEA
2 FFR Lãi suất cơ bản liên bang Mỹ %/ năm FED
3 IR Lãi suất cho vay kỳ hạn 3 tháng %/ năm IFS
4 M2 Khối tiền tệ M2 Tỷ VND IFS
5 VNI Chỉ số giá chứng khoán - VN index Phần mềm
6 CPI Chỉ số giá tiêu dùng, 2005 = 100 % GSO
7 Y Sản lượng – GDP, năm gốc 1994 Tỷ VND GSO
8 EX Tỷ giá hối đoái danh nghĩa đôla Mỹ USD/VND IFS Tôi ước lượng một hệ thống VAR bao gồm giá dầu thế giới (OIL) và lãi suất cơ bản liên bang Mỹ (FFR), Lãi suất cho vay kỳ hạn 3 tháng (IR), khối tiền tệ (M2), chỉ số giá chứng khoán (VNI), chỉ số giá tiêu dùng (CPI), sản lượng (Y), tỷ giá hối đoái (ERUS)vector y t Tất cả các biến ngoại trừ lãi suất cơ bản liên bang Mỹ (FFR), Lãi suất cho vay kỳ hạn 3 tháng (IR) được biểu diễn dưới dạng Log
The structure of the thesis (SVAR) focuses on the latest comprehensive downloads for master's thesis requirements For inquiries, please contact via email at vbhtjmk@gmail.com.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồn chính sách tiềm tàng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã chỉ ra những thách thức và cơ hội trong việc thực hiện các chính sách này Nghiên cứu tập trung vào việc phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả của chính sách, đồng thời đề xuất các giải pháp nhằm cải thiện quy trình triển khai và giám sát Qua đó, luận văn nhấn mạnh tầm quan trọng của việc kết hợp giữa lý thuyết và thực tiễn trong việc xây dựng và thực hiện chính sách tại Việt Nam.
C (L): là ma trận đa thức trong toán tử trễ Var (η t ) = Λ: Là ma trận đường chéo với các biến của những cú sốc cấu trúc
Mô hình rút gọn (bỏ qua các biến được xác định trước):
Ma trận đa thức trong toán tử trễ Var ( ) = ∑ và η t = C 0 là cơ sở để xây dựng một hệ thống mô tả hiệu quả Để đạt được điều này, cần thiết phải giới hạn các yếu tố liên quan Mục tiêu cuối cùng là mô phỏng cú sốc chính sách tiền tệ tại Việt Nam.
Biểu thị các nhiễu cấu trúc là các số dư trong phương trình dạng rút gọn, phản ánh những thay đổi ngoài mong đợi trong hệ thống của từng biến Tất cả các hạn chế đều là hạn chế không (loại trừ).
(13) tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Nghiên cứu chính sách tiểu vùng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã được thực hiện để thiết lập ma trận, nhằm phân tích và đánh giá các chính sách phát triển Tác giả đã xem xét các yếu tố ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế - xã hội trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập Các kết quả nghiên cứu sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về hiệu quả của các chính sách và đề xuất hướng đi cho tương lai.
Mụ phỏng trong nghiờn cứu của Anzuini và cộng sự (2012), Jọọskelọ &
Lý thuyết tổng quát về việc làm, lãi suất và tiền tệ của J.Keynes;
Thuyết số lượng tiền tệ;
Cầu tiền tệ: Lý thuyết chuộng thanh khoản của J.Keynes;
Lý thuyết tổng cầu: Mô hình IS-LM;
Lý thuyết về các kênh truyền dẫn CSTT khác nhau theo Mishkin (1992)
Hai yếu tố đầu tiên trong hệ thống VAR phản ánh cú sốc ngoại sinh từ nền kinh tế toàn cầu tác động đến kinh tế Việt Nam, bao gồm giá dầu thế giới và lãi suất cơ bản tại Mỹ Hai biến này không bị ảnh hưởng bởi bất kỳ yếu tố nào của nền kinh tế nội địa.
Dòng thứ ba của hệ thống VAR mô phỏng phương trình cung tiền như một phản ứng của các cơ quan tiền tệ, với lãi suất nằm ở phía tay trái Giả định ở đây là các nhà chức trách tiền tệ không có thông tin kịp thời về mức giá hiện tại và chỉ số sản xuất công nghiệp do sự chậm trễ trong việc tiếp nhận dữ liệu.
Dòng thứ tư của phương trình cầu tiền tiêu chuẩn cho thấy nhu cầu về số dư tiền thực phụ thuộc vào mối quan hệ với nền kinh tế toàn cầu, tình hình hoạt động thực tế và chi phí cơ hội của việc giữ tiền, cụ thể là lãi suất danh nghĩa.
Dòng thứ năm nêu rõ rằng giá chứng khoán bị ảnh hưởng bởi mối quan hệ giữa cung và cầu tiền, cùng với các điều kiện tiền tệ toàn cầu.
Dòng thứ sáu và thứ bảy đại diện cho nền kinh tế thực, bao gồm các giải thích về dính giá và chi phí điều chỉnh Hoạt động thực phản ứng với biến động giá cả trên thị trường toàn cầu.
Nghiên cứu về truy vấn dòng chính sách tài chính tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cho thấy rằng các tín hiệu tài chính, bao gồm lãi suất, tiền tệ và chỉ số giá chứng khoán, có ảnh hưởng đến hoạt động thực tế nhưng với một độ trễ nhất định Điều này chỉ ra rằng không có sự tác động đồng thời giữa các yếu tố tài chính và tình hình kinh tế thực.
Các bước thực hiện
Để đánh giá ảnh hưởng của cú sốc chính sách tiền tệ đến giá hàng hóa, tôi đã thực hiện các bước sau trên phần mềm Eviews 6.
(1) Hiệu chỉnh yếu tố mùa vụ theo phương pháp Cencus X12
(2) Kiểm định tính dừng của chuỗi dữ liệu bằng kiểm định nghiệm đơn vị
(3) Xác định bước trễ tối đa để đạt được mô hình dự báo tốt nhất
(4) Kiểm định tính ổn định của mô hình
(6) Giải thích hàm phản ứng xung và phân rã phương sai.
KẾT QUẢ THỰC NGHIỆM
Kiểm định nghiệm đơn vị
Kết quả kiểm định nghiệm đơn vị bằng kiểm định ADF cho từng biến riêng lẻ, sau khi đã điều chỉnh yếu tố mùa vụ bằng phương pháp Cencus X12, được trình bày trong bảng 2 Kết quả cho thấy tất cả chuỗi dữ liệu không dừng ở chuỗi gốc mà dừng ở sai phân bậc 1.
Việc giải quyết tính không dừng thông qua sai phân bậc 1 có thể làm mất đi mối quan hệ dài hạn giữa các biến trong mô hình Hồi quy chuỗi thời gian không dừng với một chuỗi thời gian không dừng khác có thể dẫn đến kết quả “không xác thực” với mức ý nghĩa cao do tính xu hướng ngẫu nhiên chưa được loại bỏ Tuy nhiên, trong nghiên cứu hiệu ứng truyền dẫn CSTT (IR) lên nền kinh tế, phương pháp VAR được sử dụng rộng rãi trong các nghiên cứu thực nghiệm là lựa chọn phù hợp hơn để xác định mối quan hệ giữa các biến.
Nghiên cứu chính sách tiền tệ tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cho thấy rằng các mô hình VAR với chuỗi sai phân bậc 1 sẽ cung cấp kết quả đáng tin cậy Việc áp dụng mô hình này là cần thiết để phân tích hiệu quả của chính sách tiền tệ trong bối cảnh kinh tế toàn cầu.
Bảng 2: Kết quả kiểm định Unit root bằng phương pháp ADF
Stt Biến Chuỗi gốc Sai phân bậc 1
Chú thích: dấu *, **, *** tương ứng biểu thị cho hiện tượng dừng của biến ở các mức ý nghĩa 1%, 5%, 10%.
Lựa chọn độ trễ thích hợp
Để đạt được mô hình dự báo tối ưu, tôi đã kiểm tra độ trễ tối đa dựa trên các tiêu chí LogL, LR, FPE, AIC, SC và HQ Kết quả từ cấu trúc dữ liệu quý cho thấy độ trễ 4 mang lại ý nghĩa cao nhất Việc sử dụng mô hình VAR để phân tích tác động của chính sách tiền tệ trong nghiên cứu giá dầu là phổ biến (như Kilian 2009), vì vậy tôi đã chọn độ trễ 4 cho các ước lượng mô hình VAR Độ trễ này, tương ứng với một năm năng động, dường như đủ để loại bỏ các phần dư tương quan.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đơn chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã phân tích những thay đổi và ảnh hưởng của chính sách tín dụng đối với sự phát triển kinh tế Nghiên cứu chỉ ra rằng các biện pháp tín dụng đã góp phần quan trọng trong việc thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng, đồng thời nhấn mạnh vai trò của ngân hàng trong việc cung cấp nguồn vốn cho các doanh nghiệp Qua đó, bài viết khẳng định sự cần thiết của việc điều chỉnh chính sách để phù hợp với bối cảnh kinh tế hiện tại và tương lai.
Bảng 3: Kiểm định độ trễ tối đa của mô hình
VAR Lag Order Selection Criteria Endogenous variables: DOIL DFFR DIR DM2 DVNI DCPI DY DEX Exogenous variables: C
Date: 11/06/13 Time: 21:03 Sample: 1998Q4 2013Q2 Included observations: 48
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
* indicates lag order selected by the criterion LR: sequential modified LR test statistic (each test at 5% level) FPE: Final prediction error
AIC: Akaike information criterion SC: Schwarz information criterion HQ: Hannan-Quinn information criterion
Kiểm định tính ổn định của mô hình
Một mô hình VAR cần đạt tính ổn định để phân tích hàm phản ứng xung và phân rã phương sai Tính ổn định được xác định khi mô hình tạo ra các giá trị biến dao động xung quanh giá trị trung bình, với phương sai không đổi theo thời gian.
Trong phần mềm Eviews 6, kết quả kiểm định tính ổn định của mô hình được trình bày dưới dạng bảng hoặc biểu đồ với số dấu chấm tương ứng với số biến nhân với số độ trễ Khi tất cả các dấu chấm nằm trong vòng tròn đơn vị, chúng ta có thể kết luận rằng mô hình đã đạt được tính ổn định cần thiết.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồn chính sách tiễn tỏại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự phát triển và thay đổi trong chính sách quản lý và phát triển kinh tế Nghiên cứu này phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến hiệu quả của các chính sách, đồng thời đánh giá tác động của chúng đến sự phát triển xã hội và kinh tế Qua đó, luận văn cũng đề xuất các giải pháp cải thiện và tối ưu hóa các chính sách trong tương lai, nhằm thúc đẩy sự phát triển bền vững cho Việt Nam.
Hình 1: Kiểm định sự ổn định của mô hình
Kết quả ước lượng SVAR
Các giá trị tham số trong ma trận A của hệ thống SVAR được trình bày trong bảng 4 Mặc dù một số tham số không đạt kỳ vọng hoặc chưa hoàn toàn phù hợp với lý thuyết, điều này có thể do cơ chế của nền kinh tế đang phát triển như Việt Nam có nhiều khác biệt so với các nền kinh tế phát triển khác Do đó, một số quy luật kinh tế chưa được giải thích đầy đủ Tuy nhiên, kết quả kiểm định vẫn cho thấy những thông tin quan trọng.
LR cho thấy cấu trúc ma trận có ý nghĩa thống kê (xem bảng 4 và phụ lục)
The article discusses the inverse roots of the AR characteristic polynomial, emphasizing the importance of understanding this mathematical concept for advanced studies It highlights recent developments and research findings in this area, providing valuable insights for graduate-level theses For further information and resources, readers are encouraged to explore the latest academic publications and tools available online.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồn chính sách tiềm tàng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích và đánh giá các chính sách liên quan đến tiềm năng phát triển và quản lý nguồn lực tại Việt Nam trong suốt giai đoạn này Bài viết cung cấp cái nhìn sâu sắc về những thách thức và cơ hội mà Việt Nam đã đối mặt, đồng thời đề xuất các giải pháp nhằm cải thiện hiệu quả của các chính sách trong tương lai.
Bảng 4: Kết quả ƣớc lƣợng ma trận tham số
Hàm phản ứng xung
Trong phần này, tôi phân tích phản ứng xung để mô tả cơ chế truyền dẫn của chính sách tiền tệ (CSTT) trước cú sốc từ các biến độc lập Độ lớn cú sốc được xác định bằng một đơn vị độ lệch chuẩn của phần dư từ mô hình VAR Phản ứng của các biến số đối với cú sốc, bao gồm cả độ lớn và độ trễ, không chỉ phản ánh hiệu quả điều hành CSTT mà còn thể hiện mức độ bất ổn trong nền kinh tế Để dễ dàng theo dõi, cần lưu ý một số quy ước quan trọng.
Shock 1: Cú sốc giá dầu thế giới
Shock 2: Cú sốc lãi suất cơ bản Mỹ
Shock 3: Cú sốc cung tiền
Shock 4: Cú sốc cầu tiền
Shock5: Cú sốc giá chứng khoán
Shock 6: Cú sốc giá tiêu dùng
Shock 7: Cú sốc sản lượng
Shock 8: Cú sốc tỷ giá
Structural VAR Estimates OIL FFR IR M2 VNI CPI Y EX Date: 11/11/13 Time: 18:55
Sample (adjusted): 2001Q3 2013Q2 Included observations: 48 after adjustments Estimation method: method of scoring (analytic derivatives) Convergence achieved after 26 iterations
Structural VAR is over-identified (2 degrees of freedom)
Model: Ae = Bu where E[uu']=I Restriction Type: short-run pattern matrix Log likelihood 838.8319
LR test for over-identification:
0.124801 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.342318 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.886701 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.023345 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.010985 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.007869 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.004895 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.002988 tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đốn chính sách tiển tỏn tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích các chính sách tiển tỏn, đánh giá hiệu quả và tác động của chúng đối với sự phát triển kinh tế xã hội Qua đó, luận văn cung cấp cái nhìn sâu sắc về những thách thức và cơ hội trong việc thực hiện các chính sách này, đồng thời đề xuất các giải pháp cải thiện cho tương lai.
4.5.1 Phản ứng của sản lƣợng và lạm phát đối với cú sốc giá dầu
Sản lượng và lạm phát đều tăng trước cú sốc giá dầu thế giới, nhưng theo những mẫu hình khác nhau Trong khi sản lượng có sự biến động tăng giảm sau mỗi kỳ, lạm phát duy trì xu hướng tăng trong 4 kỳ đầu tiên, với đỉnh cao đạt 0.47%σ sau 2 kỳ Sau đó, mức tăng lạm phát giảm dần và ổn định từ quý thứ 10.
Hình 2: Phản ứng của sản lƣợng và lạm phát đối với cú sốc giá dầu
Phản ứng của chỉ số giá Phản ứng của sản lượng
Ghi chú: Trục X thể hiện số quý sau cú sốc Đường nét đứt là khoảng tin cậy 90%
4.5.2 Phản ứng của sản lượng, lạm phát và lãi suất trước cú sốc tiền tệ Mỹ
Khi có cú sốc tiền tệ từ Mỹ, phản ứng của lãi suất và chỉ số giá trong nước tương đối giống nhau, mặc dù sản lượng có phản ứng phức tạp hơn Cụ thể, khi lãi suất nước ngoài tăng, lãi suất và sản lượng trong nước đều giảm ngay lập tức Tuy nhiên, lãi suất giảm mạnh hơn so với chỉ số giá, và sau khoảng 5 quý, lãi suất bắt đầu hồi phục và ổn định sau 7 đến 8 quý.
Response of DCPI to LOIL_SA
DY's response to LOIL_SA regarding the Cholesky One S.D Innovations shows significant insights within the ± 2 S.E range For the latest updates, you can download the comprehensive thesis at vbhtj mk gmail.com, where the master's thesis is also available for review.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đơn chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nghiên cứu này phân tích các khía cạnh quan trọng của chính sách tín dụng, tác động đến sự phát triển kinh tế và xã hội Bài viết cũng đánh giá hiệu quả của các biện pháp tín dụng trong việc hỗ trợ doanh nghiệp và người dân, đồng thời chỉ ra những thách thức cần khắc phục trong tương lai.
Hình 3: Phản ứng của sản lƣợng, lạm phát và lãi suất đối với cú sốc tiền tệ Mỹ
Phản ứng của lãi suất Phản ứng của chỉ số giá
Phản ứng của sản lượng
Ghi chú: Trục X thể hiện số quý sau cú sốc Đường nét đứt là khoảng tin cậy 90%
4.5.3 Tác động của cú sốc thắt chặt tiền tệ
Như đã giải thích, cú sốc CSTT Việt Nam được mô phỏng thông qua hệ thống VAR
Trong phần này, tôi phân tích phản ứng của nền kinh tế thực thông qua chỉ số giá tiêu dùng (CPI) để đánh giá lạm phát và sản lượng thực đối với cú sốc chính sách tiền tệ (CSTT) Sự thay đổi 1 đơn vị độ lệch chuẩn trong phương trình lãi suất cho thấy kênh lãi suất xuất hiện hiện tượng puzzle.
Response of IR_SA to DFFR
Response of DCPI to DFFR
Response of DY to DFFR
Response to Cholesky One S.D Innovations ± 2 S.E.
Response of IR_SA to DFFR
Response of DCPI to DFFR
The response of DY to DFFR regarding Cholesky's one standard deviation innovations is analyzed, highlighting the significance of the findings The latest comprehensive thesis download is available, and inquiries can be directed to vbhtj via Gmail The research focuses on master's thesis retention and its implications.
Luận văn nghiên cứu truy vấn dồn chính sách tiểu thuyết tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích các chính sách và tác động của chúng đối với sự phát triển văn học trong thời kỳ này Qua đó, bài viết chỉ ra những thay đổi trong chính sách văn hóa và nghệ thuật, cũng như ảnh hưởng của chúng đến các tác giả và tác phẩm nổi bật Mục tiêu là làm rõ mối liên hệ giữa chính sách nhà nước và sự phát triển của văn học Việt Nam trong bối cảnh xã hội hiện đại.
Cú sốc thắt chặt tiền tệ đã dẫn đến xu hướng tăng lãi suất, với mức tăng đạt 6.6% trong 5 quý Tuy nhiên, tốc độ tăng dần giảm và đến quý thứ 7 thì hoàn toàn triệt tiêu, chuyển sang xu hướng giảm với mức giảm lên đến -58% trong 2 quý tiếp theo Cuối cùng, sau 12 quý, tình hình đã ổn định trở lại.
Tương đồng với kết quả nghiên cứu trong Nguyễn Khắc Quốc Bảo và cộng sự
Nghiên cứu năm 2013 chỉ ra rằng khối tiền rộng và lãi suất có mối tương quan âm rõ rệt Cụ thể, một cú sốc dương trong lãi suất dẫn đến việc cầu tiền giảm ngay lập tức 0.4%σ và đạt mức thấp nhất sau 2 quý với mức giảm 0.57%σ, trước khi trở lại trạng thái cân bằng sau 8 quý.
Thị trường chứng khoán phản ứng phức tạp trước cú sốc lãi suất, với biến động tăng giảm khoảng 0.31%σ - 0.37%σ trong hai kỳ đầu tiên Sau đó, thị trường ghi nhận sự tăng mạnh, đạt đỉnh 0.57%σ sau bốn quý Xu hướng tăng này tiếp tục diễn ra và dần ổn định sau 13 quý.
Kết quả phản ứng xung cho thấy lãi suất tăng chỉ có hiệu quả kiềm chế lạm phát trong 2 quý đầu tiên, với mức giảm chỉ số giá tiêu dùng đạt 0.27%σ Từ quý thứ 3, tác động tiêu cực bị triệt tiêu và xu hướng tăng mạnh bắt đầu, với mức tăng cao nhất đạt 1.2%σ sau 5 quý và ổn định sau 9 quý kể từ cú sốc Điều này cho thấy việc kiểm soát lạm phát bằng công cụ lãi suất vẫn chưa thực sự hiệu quả trong giai đoạn nghiên cứu.
(2013) và Nguyễn Khắc Quốc Bảo & cộng sự (2013) cũng tìm thấy hiện tượng puzzle tương tự
Phản ứng của sản lượng trước cú sốc lãi suất thể hiện sự phù hợp với lý thuyết, mặc dù không diễn ra ngay lập tức Sản lượng bắt đầu giảm từ quý thứ 4, đạt mức thấp nhất là -0.2%σ sau 7 quý kể từ khi xảy ra cú sốc Mức giảm này có sự dao động nhưng vẫn tiếp tục kéo dài cho đến quý 12 trước khi chuyển sang trạng thái ổn định.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đồ án chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 tập trung vào việc phân tích và đánh giá các chính sách tín dụng đã được áp dụng trong thời kỳ này Bài viết sẽ làm rõ những tác động của các chính sách đến nền kinh tế và sự phát triển của các doanh nghiệp Ngoài ra, nghiên cứu cũng sẽ chỉ ra những thách thức và cơ hội mà hệ thống tín dụng Việt Nam đã gặp phải, từ đó đưa ra các khuyến nghị nhằm cải thiện hiệu quả của chính sách tín dụng trong tương lai.
Phản ứng của tỷ giá thì tương đối yếu với xu hướng chính là tăng, mức tăng đạt cao nhất 0.49%σ sau 4 quý, ổn định kể từ quý thứ 12
Hình 4: Hàm phản ứng xung đối với cú sốc thắt chặt chính sách tiền tệ
Response of DIR to Shock3
Response of DM2 to Shock3
Response of DVNI to Shock3
Response of DCPI to Shock3
Response of DY to Shock3
Response of DEX to Shock3 Response to Structural One S.D Innovations ± 2 S.E.
Ghi chú: Trục X thể hiện số quý sau cú sốc Đường nét đứt là khoảng tin cậy 90%
Giá chứng khoán VNI Chỉ số giá CPI
Phân rã phương sai
Cú sốc tiền tệ có ảnh hưởng đáng kể đến biến động giá hàng hóa, và để hiểu rõ hơn về tác động này, chúng ta có thể sử dụng công cụ phân rã phương sai sai số dự báo Công cụ này giúp đo lường tỷ lệ phần trăm của phương sai sai số dự báo mà một cú sốc cụ thể gây ra tại một thời điểm nhất định.
Trong 3 hình dưới đây tôi trình bày phép phân rã phương sai sai số dự báo của sản lượng, giá tiêu dùng và tỷ giá đối với những cú sốc tiền tệ
Trục X trong biểu đồ thể hiện số quý sau cú sốc, trong khi đường nét đứt biểu thị khoảng tin cậy 90%.
Bài viết này nghiên cứu chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013, tập trung vào các khía cạnh quan trọng của hệ thống tín dụng và ảnh hưởng của nó đối với sự phát triển kinh tế Nghiên cứu chỉ ra rằng chính sách tín dụng đã đóng vai trò thiết yếu trong việc thúc đẩy đầu tư và tăng trưởng kinh tế, đồng thời cũng chỉ ra những thách thức mà hệ thống tín dụng phải đối mặt, như quản lý rủi ro và nợ xấu Qua đó, bài viết nhấn mạnh tầm quan trọng của việc cải thiện chính sách tín dụng để hỗ trợ sự phát triển bền vững của nền kinh tế Việt Nam.
Hình 16: Phân rã phương sai của sản lượng
Kết quả nghiên cứu chỉ ra rằng 48.2% biến động sản lượng do cú sốc nội tại và 44.4% do cú sốc giá chứng khoán gây ra Mặc dù tác động của các cú sốc này giảm theo thời gian, nhưng vẫn giữ tỷ trọng lớn, lần lượt là 42.2% và 34.8% sau 4 quý Bên cạnh đó, các yếu tố khác cũng góp phần vào biến động sản lượng, với tỷ trọng đóng góp như CPI 9.5%, cầu tiền 9.2%, lãi suất 2.3% và tỷ giá 2.0%.
Hình 17: Phân rã phương sai của chỉ số giá tiêu dùng
EX Y CPI VNI M2 IR tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đơn chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã chỉ ra những biến đổi quan trọng trong hệ thống tín dụng, ảnh hưởng đến sự phát triển kinh tế và xã hội Nghiên cứu tập trung vào các chính sách tín dụng, phân tích hiệu quả và thách thức trong việc thực hiện Kết quả cho thấy, chính sách tín dụng đã góp phần thúc đẩy đầu tư và tiêu dùng, nhưng cũng tồn tại nhiều vấn đề cần khắc phục để nâng cao hiệu quả Các khuyến nghị từ nghiên cứu nhằm cải thiện chính sách tín dụng, hướng tới sự phát triển bền vững cho nền kinh tế Việt Nam.
Kết quả phân rã phương sai chỉ số giá tiêu dùng cho thấy hơn 80% biến động của chỉ số này trong 2 quý đầu tiên được gây ra bởi chính cú sốc của nó Mặc dù vai trò của cú sốc này giảm dần theo thời gian, nhưng vẫn chiếm tỷ trọng cao trong suốt 1 năm Từ quý thứ 5, cú sốc lãi suất giải thích hơn 50% biến động trong chỉ số giá, trong khi các cú sốc khác như CPI, sản lượng, cầu tiền, tỷ giá và giá chứng khoán chiếm tỷ trọng lần lượt là 28.2%, 10.2%, 5.2%, 4.4% và 2.4%.
Hình 18: Phân rã phương sai của tỷ giá
Biến động của tỷ giá không chỉ phụ thuộc vào sản lượng và giá tiêu dùng, mà còn chịu ảnh hưởng từ nhiều cú sốc khác nhau Trong quý đầu tiên, các yếu tố đóng góp bao gồm VNI 32.7%, M2 23.6%, CPI 17.5%, EX 15.9%, IR 9.8%, và Y 0.5% Theo thời gian, ảnh hưởng của cú sốc sản lượng và lãi suất ngày càng trở nên quan trọng hơn trong việc giải thích biến động tỷ giá.
Những cú sốc chính sách tiền tệ có thể dự đoán xu hướng kinh tế, nhưng không phải là nguyên nhân chính gây biến động sản lượng, giá cả và tỷ giá Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Barsky và Kilian (2002), Frankel (2007) và Frankel và Rose (2010), những người đã tìm ra bằng chứng phức hợp về tác động của lãi suất đến nền kinh tế thực.
EX Y CPI VNI M2 IR tot nghiep do wn load thyj uyi pl aluan van full moi nhat z z vbhtj mk gmail.com Luan van retey thac si cdeg jg hg
Luận văn nghiên cứu truy vấn đôn chính sách tiềm tàng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 Bài viết phân tích các chính sách và chiến lược phát triển, đồng thời đánh giá tác động của chúng đến nền kinh tế và xã hội Việt Nam Qua đó, nghiên cứu cũng chỉ ra những thách thức và cơ hội trong việc thực hiện các chính sách này, nhằm nâng cao hiệu quả quản lý và phát triển bền vững trong tương lai.
THẢO LUẬN KẾT QUẢ
Kết quả trình bày dựa trên giả định mô phỏng cú sốc CSTT, tuy nhiên, phương án được sử dụng (Kim, 1999) không phải là lựa chọn duy nhất Tôi đã chọn phương án này vì sự liên quan chặt chẽ với mô hình của mình, cùng với tính đơn giản và phổ biến trong các tài liệu nghiên cứu.
Trong phần này, chúng ta sẽ thảo luận về những thách thức trong nghiên cứu, đồng thời đánh giá tính vững chắc của các kết quả khi áp dụng các chiến lược mô phỏng khác nhau cho cú sốc chính sách tiền tệ (CSTT).
Bảng 5 mô tả 3 loại Puzzle gặp phải trong bài nghiên cứu này
Bảng 5: Các Puzzle gặp phải trong bài nghiên cứu
1 The output puzzle Sản lượng tăng khi thắt chặt CSTT
2 The price puzzle Giá cả tăng lên khi thắt chặt CSTT
Câu đố về tỷ giá hối đoái cho thấy rằng đồng nội tệ có thể mất giá ngay lập tức (tỷ giá tăng) hoặc tăng giá trong thời gian dài sau khi có cú sốc tăng lãi suất Theo lý thuyết về chênh lệch lãi suất không phòng ngừa, đồng nội tệ thường không tăng giá ngay lập tức khi lãi suất tăng, mà có thể mất giá trong tương lai.
Trong nghiên cứu này, tôi phát hiện ra ba vấn đề chính: đầu ra, giá cả và tỷ giá hối đoái, mà rất khó để giải thích một cách thấu đáo do có nhiều tranh cãi xung quanh Nguyên nhân có thể là do (i) nguồn dữ liệu thu thập chưa chính xác và việc lựa chọn biến đại diện chưa hợp lý, chẳng hạn như việc xác định lãi suất cơ bản hay lãi suất cho vay ngắn hạn, cũng như việc lựa chọn giữa tỷ giá thực đa phương, tỷ giá danh nghĩa đa phương hay song phương; hoặc (ii) do kỹ thuật phân tích, bao gồm việc lựa chọn phương pháp như VAR, SVAR, VECM hay phương pháp khác và cách sắp xếp thứ tự các biến trong mô hình.
Nghiên cứu về chính sách tiền tệ tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 cho thấy đặc điểm của nền kinh tế và tập trung vào các kênh truyền dẫn gián tiếp của chính sách tiền tệ Tuy nhiên, nghiên cứu chưa xem xét các kênh truyền dẫn trực tiếp ảnh hưởng đến giá cả hàng hóa, như nguồn cung toàn cầu, sản lượng tồn kho, và thay đổi vị thế mua ròng trên thị trường giao sau (theo Alessio Anzuini và cộng sự, 2012).
Trong nhiều tài liệu về cú sốc chính sách tiền tệ (CSTT), tôi không có ý định phân tích mọi khía cạnh một cách sâu sắc Thay vào đó, tôi sẽ tập trung vào hai sơ đồ nổi bật, phản ánh các cách tiếp cận khác nhau về vấn đề này, thường được sử dụng trong các tài liệu ứng dụng.
Theo nghiên cứu của Nguyễn Khắc Quốc Bảo và cộng sự (2013), mô hình Y = (oil t , ffr t , m2 t , ir t , ex t , vni t , y t , cpi t) bao gồm biến chỉ số giá chứng khoán, nhằm đại diện cho kênh truyền dẫn qua giá tài sản.
Và thay đổi trật tự các biến:
Y = (oil t , ffr t , cpi t , y t , m2 t , ir t , ex t , vni t ) (2)
Y = (oil t , ffr t , y t , cpi t , m2 t , ir t , ex t , vni t ) (3)
Y = (oil t , ffr t , cpi t , y t , vni t , m2 t , ir t , ex t ) (4)
Y = (oil t , ffr t , cpi t , y t , vni t , ir t , m2 t , ex t ) (5)
Cung tiền trong nền kinh tế Việt Nam đóng vai trò quan trọng trong việc hấp thụ các cú sốc kinh tế, như thể hiện qua mô hình Y = (oil t , ffr t , cpi t , y t , vni t , ex t , ir t , m2 t) Trật tự 6 cho thấy cung tiền có khả năng hấp thụ mọi cú sốc, trong khi các trật tự từ 1 đến 5 chỉ ra rằng nó là một trong những nhân tố chính điều hành nền kinh tế thực Điều này dẫn đến những tranh cãi xung quanh chính sách tiền tệ (CSTT) ở Việt Nam, liệu nó có đang thực hiện mục tiêu kinh tế vĩ mô hay chỉ đơn thuần là phản ứng với các cú sốc nội địa.
Kết quả hàm phản ứng xung của khối tiền tệ M2, sản lượng, lạm phát và tỷ giá được trình bày theo các mô phỏng trong sơ đồ 1 dưới đây.
Luận văn nghiên cứu truy vấn dồn chính sách tín dụng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã phân tích các yếu tố tác động đến hiệu quả của chính sách tín dụng Nghiên cứu chỉ ra rằng các biện pháp tín dụng cần được điều chỉnh để phù hợp với thực tiễn phát triển kinh tế Bên cạnh đó, việc nâng cao khả năng tiếp cận tín dụng cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa là rất cần thiết để thúc đẩy tăng trưởng Kết quả nghiên cứu cũng nhấn mạnh vai trò của chính sách vĩ mô trong việc ổn định hệ thống tài chính.
Hình 19: Hàm phản ứng xung đối với cú sốc thắt chặt tiền tệ theo sơ đồ 1
Phản ứng của Khối tiền tệ M2
Phản ứng của tỷ giá
MH2 MH3 MH4 MH5 MH6
The article discusses the latest updates on downloading graduation theses and master's degree research papers It emphasizes the importance of accessing full and updated documents, particularly for students seeking to enhance their academic work For further assistance, users can contact via email at vbhtj mk gmail.com for inquiries related to thesis and dissertation resources.
Luận văn nghiên cứu truy vấn đốn chính sách tiễn tới Đài Việt Nam giai đoạn 1999-2013, tập trung vào việc phân tích các chính sách và ảnh hưởng của chúng đến phát triển kinh tế và xã hội Nghiên cứu này nhằm làm rõ những thay đổi trong chính sách trong khoảng thời gian này và đánh giá hiệu quả của chúng trong việc đáp ứng nhu cầu phát triển của đất nước Thông qua việc khảo sát các tài liệu và số liệu liên quan, luận văn cung cấp cái nhìn sâu sắc về các xu hướng và thách thức mà Việt Nam đã phải đối mặt trong việc thực hiện các chính sách này.
Phản ứng của sản lƣợng
Phản ứng của chỉ số giá tiêu dùng
Kết quả từ hàm phản ứng xung theo sơ đồ mô phỏng nhóm 1 cho thấy rằng phản ứng của khối tiền tệ M2, lạm phát, sản lượng và tỷ giá danh nghĩa song phương gần như tương đồng trước cú sốc thắt chặt tiền tệ, ngoại trừ trật tự (6) Các vấn đề liên quan đến giá, sản lượng và tỷ giá vẫn tiếp tục tồn tại trong các trật tự từ (1) đến (5), trong khi trật tự 6 chỉ còn lại hai vấn đề là sản lượng và tỷ giá.
MH1 MH2 MH3 MH4 MH5 MH6
Download the latest thesis and dissertation templates for your graduation needs Access full versions and resources for master's degree projects For inquiries, please contact via email at vbhtj mk gmail.com.
Nghiên cứu chính sách tiểu vùng tại Việt Nam giai đoạn 1999-2013 đã chỉ ra những xu hướng và thách thức trong việc phát triển kinh tế, xã hội và môi trường Các chính sách này cần được điều chỉnh để phù hợp với nhu cầu thực tế và bối cảnh địa phương Việc phân tích dữ liệu và thực tiễn từ các vùng khác nhau sẽ giúp nâng cao hiệu quả của chính sách, đồng thời đảm bảo sự phát triển bền vững cho các khu vực tiểu vùng.